WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |
  1. органами государственной власти при разработке и осуществлении мер, направленных на активизацию процессов развития российской индустрии венчурного капитала;
  2. в процессе преподавания экономических дисциплин в вузах России;
  3. в деятельности различных предпринимательских структур, реализующих инновационные проекты.

Апробация результатов диссертационной работы. Основные теоретические выводы и практические рекомендации исследования представлялись на научно-практических конференциях «Актуальные проблемы международного сотрудничества в области науки и образования» (г. Тамбов, 2009), «Развитие российской экономической мысли» (г. Москва, 2009), на Международных Плехановских чтениях (г. Москва, 2008,2009).

Публикации по теме диссертации. Автором опубликовано десять научных работ общим объемом 3,1 п.л., из них три работы общим объемом 1 п.л. в изданиях, рекомендованных ВАК РФ.

Структура и объем диссертации обусловлены целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, характеризуется степень разработанности проблемы, формулируются цель и задачи исследования, определяются объект и предмет исследования, излагаются теоретическая и методологическая основы исследования, информационная и нормативно-правовая базы, раскрываются научная новизна, теоретическая и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе «Теоретико-методологические подходы к исследованию венчурного капитала» проанализированы основные подходы к определению венчурного капитала, идентифицированы его ключевые характеристики и основные функции, исследован механизм формирования венчурного капитала, определена его роль в инновационном развитии трансформирующейся экономики.

В современной литературе категория венчурного капитала получила широкое распространение, однако однозначного подхода к ее толкованию нет: вместе с изменениями в экономической действительности претерпевают изменения и представления о сущности, особенностях венчурного капитала.

В результате обобщения исследований в области венчурного капитала в диссертации предложено следующее определение: венчурный капитал – это долгосрочный, высокорисковый капитал, представляющий собой симбиоз финансового и интеллектуального капиталов, инвестируемый в малые высокотехнологические компании с высоким потенциалом роста, акции которых не котируются на биржах, в обмен на долю в их акционерном капитале. В соответствии с данным подходом определены ключевые характеристики венчурного капитала (Рис.1.).

Рис.1. Основные характеристики венчурного капитала4

  1. Рискованность5. Большинство экономистов отмечают эту ключевую характеристику венчурного капитала. Венчурный капитал связан, в первую очередь, с инвестиционным риском, т.е. вероятностью возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности. В целях минимизации инвестиционного риска венчурные капиталисты применяют принцип диверсификации, распределяя свои вложения между несколькими проектами. Уменьшению степени риска также способствует так называемый синдицированный подход, когда несколько инвесторов поддерживают один проект.

2. Долгосрочность. Венчурные капиталисты, вкладывающие средства в высокотехнологичные предприятия, планируют увеличить свой капитал примерно в 5-10 раз за 5-7 лет. Очевидно, что весь этот период вложенный капитал будет оставаться неликвидным или «замороженным», а реальная величина прибыли станет известной только после реализации процедуры «выхода» из проинвестированного предприятия.

3. Ориентация на инновационные проекты. Связь венчурного капитала с научно-техническим прогрессом проявляется в ориентации вложений на инновационный сектор экономики.

4. Дробность финансирования6. В целях минимизации риска венчурные капиталисты осуществляют поэтапное выделение ресурсов в зависимости от стадии жизненного цикла предприятия. Используется так называемый «принцип капельницы» – каждая последующая стадия развития предприятия финансируется в зависимости от успеха предыдущей.

5. Ожидаемая высокая норма прибыли на вложенный капитал. В данном случае соблюдается постулат теории риска – о взаимосвязи уровней доходности и риска: более высокому риску соответствует более высокая норма доходности.

Определение специфики венчурного капитала позволило уточнить его основные функции в трансформирующейся экономике.

Среди того многообразия функций, выполняемых венчурным капиталом в трансформирующейся экономике (аккумулирующая, инновационная, интеграционная, инвестиционная, стабилизационная, трансформационная, мотивационная, социальная), особого внимания заслуживают инновационная, мотивационная и трансформационная функции, находящиеся в тесной взаимосвязи. Способствуя активизации инновационной и деловой активности, венчурный капитал играет огромную мотивационную роль, побуждая предприятия к переориентации типа развития, к активизации научно-технической деятельности, вследствие чего ускоряются трансформационный процессы в экономике, интенсифицируется ее переход на инновационный сценарий развития.

Анализ преимуществ использования венчурного капитала как источника финансирования инновационных предприятий (поддержка наиболее динамично развивающихся отраслей, повышение скорости внедрения и распространения инноваций в экономике; увеличение степени коммерциализации научных разработок; развитие социальной сферы; рост качества жизни; создание новых конкурентоспособных рабочих мест и др.) позволили сделать вывод, что венчурный капитал выступает критическим фактором инновационного развития, структурного обновления экономики. Он создает новый тип инвестиционного механизма инновационной деятельности и повышает эффективность функционирования экономики в целом.

В завершении главы автор проводит оценку роли венчурного капитала в инновационном развитии трансформирующейся экономики на различных экономических уровнях:

  1. На миниуровне венчурный капитал способствует росту уровня использования технологических знаний, управленческих ресурсов и информации.
  2. На микроуровне венчурный капитал выступает источником развития малых и средних инновационных предприятий.
  3. На мезоуровне венчурный капитал выполняет функцию стимулирования развития ряда высокотехнологичных отраслей.
  4. На макроуровне венчурный капитал служит основой структурной модернизации экономики, ее перехода на инновационный сценарий развития.
  5. На мегауровне венчурный капитал, принимая форму транснационального венчурного капитала, способствует укреплению глобальных мирохозяйственных связей, активизируя процессы межнационального трансфера знаний и технологий и повышая общий уровень научно-технологического развития всего мирового сообщества.

Поэтому основная задача для российской экономики в современных условиях – это организация процесса венчурного инвестирования высокотехнологических проектов в государственных масштабах путем эффективной реализации накопленного российского научно-технического потенциала.

Во второй главе «Специфика функционирования венчурного капитала в условиях трансформирующейся экономики» определены необходимые условия для возникновения, существования и развития венчурной индустрии; выявлена структура и особенности венчурной системы в условиях трансформирующейся экономики; проанализировано воздействие венчурного капитала на инновационное развитие экономики на примере отрасли нанотехнологий.

На основе анализа опыта ряда зарубежных стран (США, Великобритании, Франции, Германии, Израиля) автор определяет ряд необходимых условий для возникновения, существования и развития венчурной индустрии.

  1. Активное участие государства в развитии венчурной индустрии (хотя бы на стадии ее формирования).

Следует отметить, что не все экономисты разделяют мнение, что участие государства в венчурной индустрии – это необходимое условие ее возникновения и развития. По мнению ряда специалистов, венчурная индустрия – это органичная самоподдерживающаяся система, функционирующая на базе ключевого принципа классической экономической школы «laissez faire». Средства, получаемые после осуществления «выхода» из проинвестированных компаний, вовлекаются в новые венчурные проекты, жизненный цикл которых будет аналогичен предыдущим. Позиция автора в данном вопросе следующая: формирование национальной системы венчурного инвестирования невозможно без эффективной поддержки государства, направленной на преодоление «узких мест» рынка частных инвестиций.

  1. Наличие научно-технического потенциала в области конкурентоспособных коммерциализируемых технологий.
  2. Наличие спроса на инновации производственного назначения.
  3. Наличие отечественного капитала и развитой национальной финансовой системы.
  4. Возможность аккумулирования значительного объема средств различных групп инвесторов.
  5. Развитость и высокая ликвидность фондового рынка, позволяющего реализовать финансовые технологии выхода из инвестиций.

Опираясь на анализ зарубежного опыта, автор делает вывод, что развитие индустрии венчурного капитала в стране интенсифицирует процессы инновационной трансформации экономики, обеспечивает ее динамичное развитие и высокую конкурентоспособность.

Несмотря на применение различных подходов к формированию венчурной индустрии в зависимости от места ее локализации, существует ряд неотъемлемых институциональных элементов, формирующих систему венчурной деятельности в любой стране.

Автор предлагает определять венчурную систему как целостную совокупность институциональных структур и процессов между ними, обеспечивающую движение венчурного капитала с целью производства и коммерциализации инновационных высокорисковых технологий.

Данный подход позволяет выделить в венчурной системе следующие подсистемы: производственную подсистему (со стороны которой формируется спрос на венчурный капитал); финансовую подсистему (формирующую предложение венчурного капитала); технологическую подсистему (способствующую созданию условий для доступа малых инновационных предприятий к производственным ресурсам); информационно-образовательную подсистему (предназначенную для обеспечения доступа к информации и получения необходимых знаний для участников венчурного рынка).

В работе подчеркивается, что комплексное функционирование названных подсистем невозможно без участия государства, создающего правовые и экономические условия для формирования целостной венчурной системы. Тенденция роста активности государства в вопросе стимулирования развития венчурной системы связана с осознанием роли и значимости венчурного капитала в развитии наиболее перспективных наукоемких отраслей, обеспечивающих стране международную конкурентоспособность.

Воздействие венчурного капитала на инновационное развитие экономики автор анализирует на примере отрасли нанотехнологий. Наряду с государственными средствами и средствами корпораций на исследовательские разработки венчурный капитал занимает значимое место среди источников финансирования нанотехнологий. Практика привлечения венчурного капитала в нанотехнологические проекты находит применение во многих зарубежных странах.

Автор отмечает, что в настоящее время наблюдается тенденция роста участия венчурного капитала в нанотехнологическом бизнесе (рис. 2.).

Рис. 2. Количество и величина сделок в сфере нанотехнологий с участием венчурного капитала7

В российской практике венчурный капитал также рассматривается как один из эффективных источников финансирования нанотехнологий.

Анализ зарубежной и отечественной практики финансирования нанотехнологий позволил автору определить проблемы, тормозящие процесс превращения венчурного капитала в доминирующий источник финансирования нанотехнологий, и разработать рекомендации, направленные на решение существующих проблем.

Среди проблем автор указывает следующие:

  1. Высокая стоимость нанотехнологических разработок. Стоимость проектов, как правило, начинается от 3-4 млн. долларов.
  2. Длительные сроки подобных разработок, делающие эти проекты не привлекательными для инвесторов. По мнению экспертов, многие из направлений нанотехнологий, такие как молекулярные компьютеры и наномашины, еще в течение нескольких лет не смогут дать коммерческие продукты.
  3. Отсутствие у инвесторов достаточных знаний о нанотехнологиях, что значительно увеличивает риски вложений.
  4. Нехватка качественных проектов.

Автором предложены следующие возможные пути решения указанных проблем:

  1. Синдицированное предоставление венчурного капитала: объединение возможностей нескольких венчурных фондов позволит выделять значительные объемы средств, распределяя при этом совокупный финансовый риск между фондами.
  2. Создание за счет средств государства так называемых гарантийных фондов, которые позволят снизить риск финансирования венчурными фондами нанотехнологических проектов.
  3. Популяризация нанотехнологий, организация просветительской деятельности в данном направлении.
  4. Создание необходимой инфраструктуры для осуществления качественной экспертизы нанотехнологических проектов на предпроектной стадии.

В завершении главы автор делает вывод, что использование венчурного капитала в сфере нанотехнологий позволит вывести проекты с ранних стадий разработки на стадии коммерциализации и расширить производство нанопродукции, что в свою очередь будет способствовать завоеванию лидирующих позиций на мировом рынке нанотехнологий и повышению глобальной конкурентоспособности страны.

В третьей главе «Становление индустрии венчурного капитала в России» показаны особенности формирования и развития российской индустрии венчурного капитала; проведена оценка современного состояния венчурной индустрии; представлен прогноз ее развития до 2012 года; отражена роль государства в развитии российской индустрии венчурного капитала; разработан комплекс рекомендаций, направленных на решение организационных, правовых и экономических проблем, препятствующих в настоящее время развитию российской венчурной индустрии.

Pages:     | 1 || 3 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»