WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 |

По результатам проведенного в работе анализа коренных причин и последствий мирового финансового кризиса выдвинут ряд предложений по направлениям реформирования глобального финансового рынка как внешней среды международного финансового менеджмента: пересмотр системы финансового регулирования и контроля, принятие эффективных мер макроэкономической политики на трансграничном уровне, переустройство глобальной финансовой архитектуры.

Целевой установкой реформы должно стать повышение стабильности глобального финансового рынка для бесперебойного функционирования ТНК и обеспечения их необходимыми финансовыми ресурсами. Для достижения поставленных целей в диссертации установлены области реформирования: расширение периметра регулирования рынка, снижение процикличности, ужесточение рыночной дисциплины, прозрачность и раскрытие информации, восстановление финансовых секторов, денежно-кредитная политика, налогово-бюджетная политика, повышение эффективности международных финансовых институтов, укрепление устойчивости мировой финансовой системы. В каждой из представленных областей разработан и обоснован комплекс практических предложений по реформированию. Разработанная в ходе исследования система реформирования глобального финансового рынка сгруппирована в таблице 1.

Анализ эмпирического материала по антикризисному управлению финансами ТНК позволил сделать вывод, что кризисная ситуация часто воспринимается как финансовая несостоятельность отдельной компании, а под мерами финансового антикризисного управления понимаются только вывод компании из кризисного состояния, внешняя санация либо ликвидационные мероприятия. Подобный подход представляется недостаточно полным и не отвечающим современным требованиям.

Таблица 1. Система реформирования глобального финансового рынка

Направления

Области

Предложения

Пересмотр системы финансового регулирования и контроля

Расширение периметра регулирования

Формирование мегарегулятора глобального финансового рынка

Максимальный охват системных рисков и организаций

Определение мандата надзора за системной стабильностью

Дифференциация уровней надзора путем использования стимулов

Применение интегрированного секторно-продуктового подхода к регулированию глобального финансового рынка

Сохранение гибкого периметра регулирования, адаптирующегося к системным изменениям

Снижение процикличности

Применение контрциклических нормативов в отношении достаточности капитала и дополнительных коэффициентов заемных средств для банковских организаций

Отчисления в резервы должны быть основаны не на ретроспективных оценках, а на ожидаемых убытках

Отказ от привязки вознаграждений к краткосрочным индикаторам, учет возможности реализации рисков, увязка с прибылью на активы, а не на собственный капитал

Раскрытие информации о формирующихся резервах, при изменении цен выше определенного уровня

Ужесточение рыночной дисциплины

Применение дифференцированной шкалы для структурированных продуктов

Усиление контроля за мегаорганизациями и противодействие созданию таковых

Наличие целевых показателей для своевременного вмешательства и предсказуемого механизма распределения убытков

Сохранение ключевых функций системных организаций в случае санации

Снижение роли рейтингов при оценке соблюдения пруденциальных правил

Усиление надзора за процессом и методами установления рейтингов, снижение конфликтов интересов в рейтинговых агентствах

Прозрачность и раскрытие информации

Обеспечение прозрачности в отношении стоимостной оценки сложных финансовых инструментов, рынков внебиржевых производных финансовых инструментов, механизмов клиринга

Агрегирование и представление данных, позволяющих оценивать возможные системные риски

Принятие эффективных мер макроэкономической политики на трансграничном уровне

Восстановление финансовых секторов

Обеспечение доступа финансовых организаций к ликвидности

Выявление и урегулирование неблагополучных активов

Рекапитализация слабых, но жизнеспособных организаций и санация неплатежеспособных организаций

Денежно-кредитная политика

Смягчение денежно-кредитной политики

Применение нетрадиционных мер, используя размер и структуру балансов центральных банков

Усиление инфраструктуры базовых операций РЕПО на денежном рынке и повышение стимулов к владению высококачественным залоговым обеспечением

Определение надлежащих темпов изъятия предоставляемого в настоящее время экстренного денежно-кредитного стимула

Налогово-бюджетная политика

Использование стимулирующих мер политики

Приведение в соответствие пакетов стимулов основным бюджетным параметрам

Меры должны носить временный характер и способствовать укреплению производственного потенциала экономики

Реформирование

глобальной финансовой архитектуры

Повышение эффективности международных финансовых институтов

Концентрация возможностей и ответственности по принятию мер в ответ на системные риски

Значительное увеличение ресурсов международных финансовых институтов

Устранение дисбалансов в принятии решений

Укрепление устойчивости мировой финансовой системы

Создание диверсифицированной системы резервных валют

Развитие системы финансовых центров

Разработка и принятие международных соглашений, определяющих глобальные стандарты регулирования и надзора в финансовом секторе

В диссертации предложен системный подход к антикризисному управлению финансами ТНК. Оно должно включать в себя совокупность мер, позволяющих предупреждать и нейтрализовать влияние наиболее опасных факторов, приводящих к кризисному состоянию, а также использовать позитивные аспекты данного процесса. Только в таком понимании финансовый менеджмент ТНК получает необходимую комплексность.

В работе политика антикризисного управления финансами ТНК представлена как неотъемлемая составная часть общей финансовой стратегии корпорации. Согласно разработанной методике она предполагает функционирование системы финансовых механизмов, выделенных в последовательные блоки (рис. 2).

Рис. 2. Политика антикризисного управления финансами ТНК

Ключевым элементом политики антикризисного управления является использование внутренних механизмов финансовой стабилизации. Несмотря на то, что для каждой ТНК процесс протекания финансового кризиса сугубо индивидуален, в диссертации выделено несколько универсальных направлений антикризисного финансового менеджмента ТНК: повышение платежеспособности и финансовой устойчивости; мобилизация финансовых ресурсов для организационного и технологического обновления; рост положительных финансовых результатов. Предложенные в диссертации финансовые меры антикризисного управления сгруппированы в соответствии с представленными направлениями (таблица 2). Это упрощает задачу принятия решений финансового менеджмента и позволяет адекватно реагировать на кризисные ситуации. Однако все мероприятия взаимосвязаны и могут быть использованы для достижения различных целей.

Таблица 2. Система антикризисного управления финансами ТНК

Направления

Основные мероприятия

Повышение платежеспособности и финансовой устойчивости

Ускорение движения денежных средств

Централизация управления финансовыми потоками

Разработка и внедрение системы интегрированного риск-менеджмента

Перевод активов в денежную форму

Уменьшение срока предоставления коммерческого кредита

Проведение грамотной ценовой политики

Эффективное использование трансфертных цен, неттинга, статегии лидинга и лаггинга

Привлечение бюджетных финансовых ресурсов

Снижение инвестиционной активности

Пролонгация и реструктуризация краткосрочных кредитов

Отказ от приобретения активов в пользу аренды

Увеличение срока получаемого коммерческого кредита

Мобилизация финансовых ресурсов для организационного и технологического обновления

Привлечение сторонних инвесторов для окончания незавершенных инвестиционных проектов

Обновление производственных активов путем финансового лизинга

Минимизация налогов на финансовые потоки

Слияние или реструктуризация для достижения синергетического эффекта

Оптимизация структуры капитала

Финансирование НИОКР за счет долгосрочных кредитов

Осуществление консервативной дивидендной политики

Получение средств целевого финансирования

Рост положительных финансовых результатов

Сокращение затрат

Стимулирование спроса

Формирование системы жесткого финансового контроля

Пересмотр системы вознаграждений

Важную роль в международном финансовом менеджменте играет экономико-математическое моделирование. В диссертации разработана модель максимизации денежного потока для обеспечения его качественного и сбалансированного роста:

(1)

где — ликвидные финансовые активы n-й дочерней компании;

— товарно-материальные запасы n-й дочерней компании;

— дебиторская задолженность n-й дочерней компании;

— кредиторская задолженность n-й дочерней компании;

— инвестиции n-й дочерней компании;

— требуемый объем финансовых ресурсов n-й дочерней компании;

— выручка n-й дочерней компании;

— затраты n-й дочерней компании;

— курс валюты отчетности ТНК к курсу местной валюты n-й дочерней компании;

r  — ставка дисконтирования;

  — коэффициент, отражающий возможное негативное изменение внешней среды и системные риски;

t — момент времени;

N — число дочерних компаний.

Pages:     | 1 | 2 || 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»