WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 7 |

Существенно меняетсяроль государства: в рыночных условияхповышается его регулятивная функция.Вмешательство государства в рыночнуюсистему осуществляется только в тойстепени, которая требуется для поддержаниямакроэкономического равновесия, созданияконкурентной рыночной среды, дляперераспределения доходов в целяхудовлетворения общественных потребностей,для достижения национальных конкурентныхпреимуществ в мировой экономике.

В данных условияхсущественно возрастает роль кредита. Поразличным оценкам, его доля в формированииоборотных средств достигает в отдельныхслучаях 70-80 %, что служит обоснованием ролираспределительной функции кредита вдеятельности экономического субъекта. Всвязи с этим автор рассматривает сущностьраспределительной функции кредита,состоящей в перераспределении временносвободной стоимости между отраслями,секторами экономики, предприятиями и вформировании финансовых ресурсов на микро-и макроуровнях в целях осуществлениявоспроизводственных процессов.

По результатампроведенного исследования в диссертацииделается вывод об объективностифинансово-кредитных отношений,формирующихся под воздействием рыночныхусловий хозяйствования. Единство этихотношений, их целей и задач позволяетнаучно обосновать правомерностьрассмотрения кредита в составе финансовойсистемы как самостоятельного элемента,характеризующегося, как и все элементыданной системы, своими собственнымипризнаками (рис. 1).

Проведенныеисследования, позволившие обосноватьобъективность финансово-кредитныхотношений в условиях рынка, определили необходимость изучения взаимосвязи ивзаимообусловленности ипотечногокредитаи других звеньев финансовойсистемы, прежде всего бюджета. В диссертации рассматриваютсяособенности его организациив этомконтексте.

Цель развитияипотечного кредита - улучшение жилищныхусловий населения и стимулирование спросана рынке недвижимости. С переходом России крыночному типу экономики жилье объективноприобретает черты товара, необходимого идостаточно дорогого. Приобретение жилойнедвижимости единовременно из собственныхсредств становится недоступным длябольшинства граждан.

Рис. 1. Взаимосвязькатегорий "финансы" и "кредит"

Решение данной проблемы, навзгляд автора, поднимает два блокавзаимосвязанных вопросов. Первыйзаключается в том, что получение кредитасопряжено с наличием у населениясбережений для внесенияпервоначального взноса. Второй вопрос касаетсявозможности получения самого кредита,условием которой выступают совокупныедоходы заемщика.

Проведенный анализ позволилсделать основополагающийдля целей исследования вывод, чтоипотечный кредит, обладая значительнымиинвестиционными возможностями,оказывает существенное влияние на роствоспроизводственных процессов иформирование финансовых ресурсов государства иэкономических субъектов.

В то же время вдиссертации рассматривается и другаясторона ипотечного кредита: значительнаязависимость объемов формированияресурсной базы ипотечного кредита исбережений населения (как условияполучения кредита) от участия в этихпроцессах государственных финансовыхресурсов.

В условиях рыночнойэкономики государственное регулированиежилищного строительства, а также рынкажилья является объективно необходимымпроцессом, принимающим формугосударственных экстерналий. При этомпрямые (явные) экстерналии осуществляютсягосударством в виде жилищных дотаций,субсидий, социальных выплат, в формебесплатных жилищных услуг и бесплатногожилья, которые признаются экономическимиблагами.

Изучение зарубежного иотечественного опыта развития ипотечногокредитования позволило авторусформировать и сгруппировать формыгосударственной поддержки субъектовипотечных программ (табл. 1).

Таблица 1

Характеристикагосударственной поддержки субъектов

ипотечногокредитования на отдельных этапах егоорганизации

Этап

Субъекты ипотечных

сделок

Видыгосударственной поддержки

1

2

3

I.Кредитование

Заемщик

Субсидированиемалообеспеченных слоев населения;выделение беспроцентных кредитов наформирование первоначального взноса, приэтом кредит может стать безвозвратным приусловии проживания в приобретенном жильеустановленный срок; высокое соотношение LTV;страхование кредитов Фондом взаимногострахования; налоговые льготы

Окончание табл. 1

1

2

3

Кредитор

Страхование кредита какгосударственной, так и частнымикомпаниями;

возможность полученияресурсов через

ипотечные ассоциации;упорядочение

деятельностиссудосберегательных

ассоциаций; налоговыельготы

II. Рефинансирование

Кредитор

Риски невозврата кредитовперекладываются на ипотечныеассоциации

Ипотечные

ассоциации

Приобретают кредиты,застрахованные или гарантированныегосударственными структурами; обеспеченыправом заимствования финансовых ресурсову государственных структур

Инвестор

Жесткий государственныйконтроль за соблюдением стандартовипотечных кредитов; гарантии государства(в настоящее время их доля снижена исоставляет около 20%) в части обращенияценных

бумаг; высокий рейтинг ценныхбумаг, который позволяет использовать ихпри получении кредитов центрального банка,участвовать в биржевых операциях

По результатамисследования автор делает вывод, что"бюджет" и "ипотечный кредит" какэкономические категории тесновзаимосвязаны и взаимообусловлены. Ониимеют аналогичные функции и задачи вдостижении целей социально-экономическогоразвития.

Проведенноеисследование позволило автору сделатьвывод, что основой развитияипотечногокредита выступает единствофинансово-кредитных отношений, носящих вусловиях рыночной экономики объективныйхарактер иобеспечивающих использованиесовокупности финансово-кредитных инструментов в целяхрешения жилищных проблем населения.

функционирование ипотечного кредитаосновывается на теоретических постулатахего природы, сущности и общественногоназначения. В настоящее время теорииипотечного кредита не уделяетсядостаточного внимания в научнойлитературе. При исследовании и разработкеметодологических подходов к сущностиипотечного кредита автор опирается натеорию кредита как экономическойкатегории.

Разделяякатегориальный подход, рассматриваемый внаучных трудах, автор считает, чтопотенциал категории кредитав целом и ипотечного кредита вчастности проявляетсяпосредством категории "кредитование". Всвязи с этим в диссертации представленоавторское определение указаннойкатегории: кредитование - это совокупностьэкономических, организационных и правовыхотношений, складывающихся на основеобъективного движения ссужаемой стоимостив целях ее эффективного использования какзаемщиком, так и кредитором.

В рамках данногоисследования важным вопросом,концептуально не отработанным как науровне теоретических исследований, так ина уровне практики, является определениеформы ипотечного кредита. По мнению автора,ипотечный кредит выступает разновидностьюпотребительского кредита. В целяхобоснования своего подхода крассматриваемому вопросу диссертантомвыбран критерий классификации кредитов поцелевым потребностям заемщика. С позицииданного критерия выделяются кредиты,носящие производительный характер, ипотребительские кредиты, рассматриваемыекак непроизводительные. В этом контекстеони выражают ссужаемую стоимость какдвижение капитала и движение денег,соответственно.

Исходя из указанныхпосылок, автор рассматривает ипотечныйкредит как разновидность жилищногокредита. Это вполне соотносится склассификацией банковских ссуд,представленной в зарубежной научнойлитературе. Так, ссуды под залогнедвижимости, выделенные предприятию,классифицируются как производительные, ачастному лицу - как потребительские (рис.2).

Залог (ипотека)используется только в классификациипотребительских кредитов. Автор разделяеттакую позицию, хотя практика вносит своипоправки в данное положение, что можнообъяснить отсутствием соответствующейнаучной базы.

Ипотечный кредитявляется наиболее сложной формойфинансово-кредитных отношений,обусловленной длительными сроками егопредоставления. Это предопределяетнеобходимость функционированиявторичного рынка жилья, на которомскладываются отношения по поводупривлечения долгосрочных кредитныхресурсов.

Сложность отмеченныхвопросов создает основу для рассмотрениявторой группыпроблем, касающихся рефинансированияипотечных кредитов.

Рис.2. Классификация кредитов по характеру использованияссуды

В диссертацииобоснованы факторы, определяющие выборспособов рефинансирования, к числу которыхотнесены степень развития финансовогорынка, выбранная модель ипотечногокредитования, уровень развития и спецификазаконодательства. В этом контексте вдиссертации представлена характеристикасуществующих финансовых схем в отдельныхмоделях ипотечного кредитования.

В качествеобщепризнанных способов рефинансированиявыступают секьюритизация ипотечныхактивов и использование инвестиционнойсхемы на основе выпуска ипотечныхоблигаций.

Рассматриваярефинансирование как важнейшее условиеразвития ипотечного кредита, авторзначительное внимание уделяетисследованию особенностей практикирефинансирования в России и проблем в этойсфере.

Особенностьюрефинансирования и его существеннойпроблемой выступает низкий уровеньразвития финансового рынка в России, чтосдерживает объемы привлечения финансовыхресурсов в сферу ипотечного кредитования.Основная цель секьюритизационных сделок -привлечение долгосрочных ресурсов иограничение ответственности (рисков). Помнению диссертанта, такому типусекьюритизации отвечает двухуровневаяамериканская модель, в которой функции попредоставлению и обслуживаниюдолгосрочных ипотечных кредитов отделеныот функций привлечения ресурсов иуправления финансовыми рисками. Этопозволяет снизить риски банкротстваинициатора секьюритизационной сделки, т.е.кредитора, и ограничить негативныепоследствия для инвестора.

В данной связи вдиссертационном исследовании подсекьюритизацией понимают продажу и выводактивов с рисковыми характеристиками сбаланса кредитора в целях дальнейшеговыпуска ценных бумаг как инструментапривлечения долгосрочных ресурсов всистему ипотечного кредитования.

По мнению автора,одноуровневая модель ипотечногокредитования использует инвестиционнуюсхему привлечения ресурсов посредствомвыпуска покрытых ипотечных облигаций. Приэтом ипотечные активы остаются на балансекредитора, также как и кредитныериски.

В то же время вдиссертации отмечается, что у механизмасекьюритизации имеются существенныенедостатки, заключающиеся в ее сложностикак в части применяемых финансовыхинструментов, так и в части ее организации.Усложнение схемы рефинансирования сразвитием ипотечных программ приводит кпроблемам их практической реализации. Приотсутствии должного государственногоконтроля, как это произошло в США на рынкенестандартных кредитов, это может статьодной из существенных причин проявлениякризисных ситуаций.

Проведенное вдиссертации исследование применяемых вРоссии методов рефинансирования ипотечныхкредитов позволило сделать вывод обиспользовании как метода секьюритизации,так и инвестиционной схемы посредствомвыпуска обеспеченных облигаций.

Первый метод, т.е.секьюритизация, применяется главнымобразом средними банками, в первую очередьрегиональными. Основной структурой,обеспечивающей ликвидность региональнымбанкам, является Агентство по ипотечномужилищному кредитованию (далее - Агентство)и его региональные структуры (табл.2).

Причинами,обусловившими снижение объемоврефинансирования, являются:

  • отсутствиедостаточного размера оборотного капиталау большинства региональных банков дляформирования пулов закладных, необходимыхдля эмиссии и размещения ценных бумаг нафинансовом рынке;

Таблица 2

Динамикарефинансирования ипотечных кредитовАгентством

по ипотечному жилищномукредитованию*

п/п

Показатели

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2007 г.

1

Сумма выданныхкредитов

- всего, млрд. руб.

17,8

52,8

237,6

560,0

2

Сумма рефинансированныхкредитов, млрд. руб.

4,7

7,8

27,0

36,5

3

Уд. вес рефинансированныхкредитов, %

26,4

14,7

11,4

6,5

* Рассчитано автором по даннымбюллетеней банковской статистикиЦентрального Банка Российской Федерации иофициального сайта Агентства поипотечному жилищному кредитованию.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 7 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»