WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 ||

11,4

4,2

Были сформулированы две стратегические альтернативы:

  • Изменение дивидендной политики
  • Реализация проекта разработки нового месторождения

При анализе первой альтернативы посредством моделирования было выявлено, что увеличение нормы дивидендных выплат с 0% до 40% позволяет компании в дальнейшем расти темпами близкими к устойчивым.

Таблица 2

Показатели компании при реализации первой альтернативы (изменении дивидендной политики)

Показатель/Годы

2008

2009

2010

2011

2012

ROE,%

38,2

43,3

43,2

40,2

41,3

ROE % (существующая стратегия)

34,3

32,7

28,6

22,3

17,8

Темп устойчивого роста,(SGR)%

16,5

19,0

18,9

17,5

18,0

Темп устойчивого роста,%, (SGR) (существующая стратегия)

41,4

39,1

33,4

25,9

21,3

Прогнозируемый темп роста, (G)%

-23,5

17,5

17,1

13,3

17,2

Оценка и анализ второй альтернативы показали, что с учетом реализации проекта разработки нового месторождения, существенно повышается ценность компании с 17,5 млрд.рублей до 30,9 млрд.рублей, но при этом увеличивается разрыв между прогнозируемыми и устойчивыми темпами роста (диаграмма 1)

Диаграмма 1

Темпа роста при реализации различных альтернатив

Финансовое моделирование вариантов позволило определить, что наилучший результат достигается при последовательной комбинации инвестиционного и финансового решений, когда реализуется инвестиционное решение, а затем с 2010 года снижается норма накопления до 75%, что позволяет повысить ценность компании, сбалансировать финансовую политику, существенно повысить доходность капитала, приблизить темпы роста к устойчивым.

Таблица 3

Прогнозируемые показатели при реализации инвестиционного и финансового решений

Показатель/Годы

2008

2009

2010

2011

2012

Норма накопления (b)

1

1

0,8

0,8

0,75

Рекнтабельность продаж (ROS)

36,3

42,4

47,0

52,3

57,7

Оборачиваемость активов (SOA)

0,37

0,41

0,45

0,51

0,56

Финансовый левиредж (FLM)

3,02

2,43

2,06

1,89

1,73

Темп устойчивого роста, (SGR)%

40,82

41,92

34,98

40,44

42,26

Прогнозируемый темп роста (G),%

-23,53

23,62

33,72

40,23

41,73

В заключении диссертационной работы приведены выводы по результатам исследования и предложены рекомендации по использованию разработанных в диссертации подходов к решению актуальных проблем развития финансового менеджмента российских корпораций, повышения уровня финансового обоснования стратегических решений.

Основные публикации автора по теме диссертации

Монографии, учебные и методические пособия.

  1. Паламарчук В.П. Финансовая оценка для обоснования стратегических решений компании//изд-во ГОУ ВПО « Академия народного хозяйства при правительстве РФ». 2008. - 12,5 п.л.
  2. Паламарчук В.П. Оценка бизнеса. Учебное пособие//изд-во ГОУ ВПО « Академия народного хозяйства при правительстве РФ». 2004. - 4,5 п.л.
  3. Паламарчук В.П. Методические рекомендации по оценке эффективности и разработке инвестиционных проектов и бизнес-планов в электроэнергетике на стадии инвестиционных предложений (с типовыми примерами)/ Дубинин С.К., Лимитовский М.А., Ковалев А.С., Паламарчук В.П. //ГУУ. 2008. - 6,5 п.л. (авторская часть 2,1 п.л.)

Статьи в рецензируемых научных журналах, рекомендованных ВАК

  1. Паламарчук В.П. Комплексный подход к анализу факторов ценности в процессе выработки стратегии компании//Экономический анализ: теория и практика. 2008. №24 – 0,7 п.л.
  2. Паламарчук В.П. Стратегическое позиционирование компании: финансовый аспект//Проблемы теории и практики управления. 2008. №11. – 0,5 п.л.
  3. Паламарчук В.П. Принятие стратегических решений, ориентированных на рост ценности компании//Российское предпринимательство. 2008. №08 - 0,3 п.л
  4. Паламарчук В.П. Два подхода к выработке стратегии: компромиссный и креативный//Креативная экономика. 2008. № 11.– 0,4 п.л.
  5. Паламарчук В.П. Ценностно-стоимостной подход во взаимодействии менеджмента с участниками (стейкхолдерами) компании//Российское предпринимательство. 2007. №12. - 0,3 п.л.
  6. Паламарчук В.П. Алгоритм принятия стратегических решений, ориентированных на рост ценности компании//Экономические стратегии. 2008. № 6.– 0,5 п.л.
  7. Паламарчук В.П. Критерии принятия управленческих решений: рост ценности или стоимости компании//Российское предпринимательство. 2007. № 11,выпуск1. - 0,3 п.л.

Статьи в научных журналах, сборниках, доклады.

  1. Паламарчук В.П. Обучение действием//Элитный персонал. 2008. №41. - 0,3 п.л.
  2. Паламарчук В.П. Для выработки эффективной стратегии нужен алгоритм// Финанс. 2008. №36. – 0,2 п.л.
  3. Паламарчук В.П. Что должны наращивать менеджеры: ценность или стоимость компании//Корпоративный финансовый менеджмент, ГОУ ВПО АНХ при Правительстве РФ. 2007. №3. - 0,8 п.л.
  4. Паламарчук В.П. Алгоритм расчета структуры и стоимости капитала компании, не имеющей представительной рыночной котировки/ Лимитовский М.А., Паламарчук В.П.// Корпоративный финансовый менеджмент, ГОУ ВПО АНХ при Правительстве РФ. 2006. №2. - 0,8 п.л. (автор. – 0,4п.л.).
  5. Паламарчук В.П. Средство от финансовой близорукости/Лимитовский М.А. Паламарчук В.П. //Деловая неделя. Нижний Новгород. 2006. №7 – 0,4 п.л. (автор. - 0,2)
  6. Паламарчук В.П. Новый «ЛИК» обучения./Лимитовский М.А., Паламарчук В.П.// Экономика и жизнь. 2003. №22. - 0,5 п.л. (автор.-0,3)
  7. Паламарчук В.П. Выбор стратегии. Стоимостная оценка альтернатив развития компании//Корпоративный финансовый менеджмент, ГОУ ВПО АНХ при Правительстве РФ. 2002. вып.2. - 0,8 п.л.
  8. Паламарчук В.П. Военно-промышленный комплекс: проблемы и перспективы. О путях и способах сохранения и развития национального промышленного потенциала России./Сазонов П.Р. Паламарчук В.П.//Деловая жизнь. 1992. №7 – 0,4 п.л. (автор. – 0,2 п.л.)
  9. Паламарчук В.П. Оценка бизнеса как инструмент управления стоимостью компании//Корпоративный финансовый менеджмент, ГОУ ВПО АНХ при Правительстве РФ. 2001, вып.1, - 1 п.л.
  10. Паламарчук В.П. Использование ставки-ориентира в практике принятия инвестиционных и финансовых решений/Лимитовский М.А.,Паламарчук В.П.//Корпоративный финансовый менеджмент, ГОУ ВПО АНХ при Правительстве РФ 2001. вып.1, - 0,6 п.л. (автор.-0,3).
  11. Паламарчук В.П. Оценка средневзвешенной стоимости капитала в российских компаниях с участием иностранного капитала/ вставка в книге Лимитовского М.А., - «Инвестиции на развивающихся рынках»//изд-во «ДеКА». 2000. - 0,2 п.л.
  12. Паламарчук В.П. Стоимость собственного капитала российских корпораций/ Лимитовский М.А., Паламарчук В.П. // Рынок ценных бумаг, 1999, №18 – 0,6 п.л. (автор.- 0,2 п.л).

1 На практике также применяется формула устойчивого роста, в которой для расчета ROE используется собственный капитал на начало периода.

2 Обычно называют еще такой фактор как период конкурентных преимуществ - прогнозируемый период, в течение которого компания будет иметь высокие темпы роста и доходность на вложенный капитал, превышающий стоимость капитала. По нашему мнению этот фактор, будучи очень значимым, является производным от комбинации перечисленных базовых факторов.

3 На рис. 3 представлена модель для компании, у которой только одно бизнес-направление. Если компания имеет в своем составе несколько стратегических бизнес-единиц, то комплексная модель будет двухуровневой: модель для каждой СБЕ и сводная общекорпоративная модель

4 Обычно принято делить ценность компании на базовую и добавленную, при этом базовую ценность связывают с имеющимися в наличии активами, а добавленную – с ценностью, генерируемой новыми инвестициями. Такая трактовка, на наш взгляд, менее продуктивна, так как, во-первых, смешивает ценность компании до и после принятия решения, во- вторых, потенциал роста связывается только с новыми инвестициями, а ведь среди имеющихся в наличии активов есть активы роста, например те, которые обладают свойствами реального опциона.

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 ||






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»