WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

Отрицательное влияние регионального кризиса сказывалось на экспорте вьетнамских товаров. В условиях девальвации валюты ряда стран конкурентная способность вьетнамского донга снизилась и лишила вьетнамских экспортов стимула к вывозу товаров.

Вьетнамское правительство учло в своей экономической стратегии уроки азиатского кризиса и выработало стратегию антикризисного регулирования. В стратегии вошли меры, которые Вьетнам последовательно осуществлял вплоть до начала ХХI века. Их основное содержание состояло:

  • в последовательном проведении реформы финансово-банковского сектора, реформы банков, усилении их самостоятельности при соблюдении государственного контроля, чтобы предотвратить банковские спекуляции;
  • в разумной политике внешних заимствований;
  • в сокращении непроизводительных расходов, избежании появления новых «плохих» кредитов, выдаваемых банками под явно не реализуемые проекты;
  • в усилении внимания к сохранению экономической безопасности страны, уменьшении бремени долговой зависимости от иностранных кредитов, стимулировании роста внутренних инвестиций, в государственной поддержке экспортного сектора экономики.

В стремлении удержать стабильность роста ВВП в послекризисные годы правительство СРВ пыталось использовать свои преимущества по сравнению со странами Азии, пострадавшими от финансового кризиса 1997 г., к которым относились

  • неконвертируемость национальной валюты;
  • отсутствие в стране развитого фондового рынка, через который обычно проходит значительная часть портфельных инвестиций и валюты;
  • предпочтение во внешних заимствованиях прямым иностранным инвестициям, которые имеют адресный и долговременный характер, что не позволяет иностранным инвесторам в случае перемен на валютно-финансовом рынке осуществить бегство их капитала из страны;
  • слабый приток во Вьетнам портфельных инвестиций;
  • государственное регулирование валютных операций.

В стране был введен запрет на приобретение предпринимателями валюты в крупных размерах и перевод валюты в крупных размерах за рубеж.

Несмотря на временные трудности, возникшие из-за сокращения прямых иностранных инвестиций, Вьетнаму удалось вернуться к началу ХХI века к относительно высокому экономическому росту и крупному притоку ПИИ в свою экономику.

Азиатские страны главным образом в результате преодоления финансового кризиса 1997 г. реструктурировали свою валютную политику, перейдя на режим плавающего валютного курса, выплачивая внешние долги и предпринимая попытки улучшить управление корпорациями.

Поэтому страны Восточной и Юго-Восточной Азии оказались в гораздо лучшем положении, чтобы противостоять колебаниям на международных финансовых рынках.

Третья волна кризисов (после азиатского и аргентинского) началась с США в форме ипотечного кризиса, который постепенно перерос в экономический и влияет на финансовые системы стран мира.

Ипотечный кризис затронул около 40% всего рынка кредитования США.

Разразившийся в США ипотечный кризис, приведший к огромным убыткам американских банков, начал распространяться и за пределы США.

Для аналитиков кризис в США и аналогичный кризис в Европе неожиданностью не стал. Эксперты предупреждали о том, что показатели платежеспособности европейских клиентов и аккуратность погашения ими ипотечных ссуд и процентов по ним из года в год становятся все хуже. Кроме того, растет доля безнадежных кредитов.

До недавнего времени западный мир не знал массового ипотечного кризиса из-за невыполнения заемщиками своих обязательств. Кризисы были связаны, как правило, с объективными причинами экономического плана: падением дохода потребителей, перегретостью рынка, спекуляциями и т.п. Однако, по мнению аналитиков, первопричины нынешнего ипотечного кризиса в первую очередь кроются в изменении психологии заемщиков.

Учитывая все это, можно сказать, что ипотечный кризис как в США, так и в странах Европы был практически неизбежен. Многие аналитики, анализируя нынешнюю ситуацию, считают, что мировой экономический кризис начался. Его причина не только кризис ипотечного кредитования, но также в товарном перепроизводстве, колоссальном перенакоплении капиталов.

Из азиатских стран поступает скудная информация, хотя большинство стран АСЕАН, НИС Азии, Япония и Китай тесно связаны с американской экономикой и американским долларом.

Вьетнам в настоящее время находится в несколько иных условиях, чем во время финансового кризиса в Азии в 1997-1998 гг.

Во-первых, основными товарными рынками для СРВ стали американский и европейский рынки.

Во-вторых, всё большую роль играет в стране иностранный капитал.

В-третьих, Вьетнам после присоединения к ВТО должен следовать общим критериям мировой торговли, уязвимого звена в глобальных кризисах.

В-четвертых, во Вьетнаме происходят те же негативные последствия возросшего ипотечного кредитования жилья, что и в США и ЕС, и растет объем плохих, невозвращенных кредитов, хотя частные коммерческие банки в стране пока не получили адекватного развития, как того требует рыночная экономика. Отношение к возможным рискам для финансового сектора и валютному курсу донга в целом спокойное среди экспертов Вьетнама, но их, прежде всего, волнует судьба вьетнамского экспорта.

Производители экспортной продукции пострадают от усиления курса вьетнамского донга, поскольку из-за слабого доллара сократятся их реальные доходы. Кроме того, спад американской экономики, ставший причиной падения стоимости национальной валюты, способствует снижению покупательной способности в США, что также напрямую сказывается на Вьетнаме, для которого рынок Соединенных Штатов в последние годы стал главным среди зарубежных импортеров. Следствием всего этого может стать рост безработицы во Вьетнаме, поскольку производителям не останется ничего, кроме того, как снижать объемы выпуска их экспортной продукции на американском рынке. Вместе с тем, нынешняя ситуация имеет для Вьетнама и определенные плюсы. Во-первых, усиление вьетнамского донга позволит снизить темпы инфляции. Во-вторых, американский доллар перестанет играть ключевую роль в развитии вьетнамской экономики, поскольку ни иностранные, ни местные инвесторы не захотят держать активы в теряющей свою стоимость американской валюте. В-третьих, слабый доллар позволит местным предприятиям тратить гораздо меньшие в донговом эквиваленте средства на импорт современного оборудования, что даст возможность повысить качество и конкурентоспособность выпускаемых ими товаров.

Во второй главе анализируется финансовая система и методы борьбы с финансовыми рисками во Вьетнаме.

Анализ денежной политики Государственного Банка свидетельствует, что он постоянно обновлял и улучшал свои инструменты по контролю за валютно-денежными операциями, его вмешательство в бизнес-активность коммерческих банков и кредитных организаций сохранилось. Ряд мер было принято для укрепления активов коммерческих банков, в т.ч. разрешен допуск их ценных бумаг на фондовый рынок и продажа иностранным инвесторам, что усилило ликвидность их активов.

Банковская кредитная политика строится на предоставлении преимущественно долгосрочных и среднесрочных кредитов.

В целом благоприятная ситуация на рынке иностранных валют и с платежами по кредитам позволила укрепить платежный баланс, увеличив его до 3,7 млрд долл. США.

На сдерживание инфляции больше, чем в других странах ЮВА влияет государственная политика регулирования розничных цен, особенно цены на нефть, которая в связи с повышением мировой цены в 2006 г. дважды корректировалась правительством СРВ в сторону снижения на 10 и 15%. В сфере услуг проводится курс регулирования на понижение цены, особенно после либерализации рынка ИТ-услуг, что способствует расширению численности пользователей Интернетом и телефонией. Цены на транспортные услуги также постепенно снижаются, главным образом в связи с необходимостью развития общественного транспорта в городах. Таким образом, в целом на уровень инфляции по-прежнему сильное влияние оказывает госрегулирование цен, особенно на пять товарных позиций: продовольствие (рис), электроэнергию, уголь, цемент, а также корректировка цены на нефтепродукты в связи с изменением мировой конъюнктуры.

Государственный Банк Вьетнама чутко реагирует на колебания мирового рынка валюты и золота и последовательно сохраняет стабильность национальной валюты по отношению к доллару США. В этом большая роль принадлежит государству.

В финансовой системе Вьетнама всё более весому роль приобрел финансовый рынок.

По прошествии более 6 лет функционирования и развития вьетнамский фондовый рынок достиг впечатляющих результатов.

На 31 декабря 2006 года в Центрах по Торговле Ценными Бумагами в Хошимине и Ханое были допущены к торгам 193 компании. Общая капитализация этих двух фондовых бирж достигла 221,156 млрд донгов (US$ 14 млрд), что равнялось 22,7% ВВП в 2006 году и, грубо говоря, в 20 раз превышала аналогичные цифры в 2005 году. Такая капитализация далеко позади оставила задачу на 2010 год, когда капитализация должна была равняться 15% ВВП, что было прописано в Генеральном плане развития фондовых бирж.

Существует три точки зрения относительно будущих тенденций развития бирж во Вьетнаме. Первая: фондовый рынок будет затихать; вторая: фондовый рынок будет продолжать расти; третья: рынок будет продолжать расширяться, но он будет очень гибко и сложно подстраиваться под меняющуюся экономическую ситуацию. Эта последняя позиция наиболее убедительна, и, скорей всего, она и возобладает на вьетнамском фондовом рынке в будущем вместе с ростом товарной составляющей рынка, в которой будут преобладать товары высокого качества, а спрос на них в стране и за рубежом уже сейчас подстраивается под будущие экономические реалии. Кроме того, как и фондовые рынки в Японии, на Тайване и в Корее вьетнамский фондовый рынок после периода беспрецедентного роста входит в настоящее время в период поднастройки к обстоятельствам согласно с законами спроса и предложения, конкуренции и реструктуризации, причем это приспособление основано на изучении усредненной ставки доходности (рентабельности).

Однако следует уделить внимание следующим тенденциям на рынке Вьетнама.

1. Согласно мнению многих экспертов, вьетнамский фондовый рынок «слишком разогретый». «Мыльные пузыри» дутых капиталов и активов предприятий четко вырисовываются в экономике, когда коэффициент «цена/чистая прибыль» (отношение рыночной цены акции компании к чистой прибыли последней в расчете на одну акцию за определенный период (квартал, год) намного ниже определенной «зоны безопасности». Согласно данным Вьетнамской Государственной Комиссии по Ценным Бумагам, в конце марта 2007 года среднее отношение «цена/чистая прибыль» в Центре Торговли Ценными Бумагами в Хошимине равнялось 28,40, в то время как в Ханойском Центре Торговли по Ценным Бумагам оно составляло 45,10. Безопасные значения этого коэффициента находятся в пределах диапазона 10-17.

2. Резкий рост объемов иностранного инвестирования на местный фондовый рынок создал огромный ресурс непрямых инвестиций капитала и значительно изменил структуру капитала во Вьетнаме.

Активное вхождение СРВ в международные финансовые отношения и приход в экономику страны стратегических инвесторов привели к появлению ряда проблем и трудностей.

Для иностранных инвесторов стало легко влиять на открытую торговлю на фондовых биржах, что подвергает финансовую систему страны значительным рискам. Такие экономические параметры, как: изменения в балансе спроса и предложения капитала, макроэкономические показатели и валютный курс становятся намного более сложными для расчета и прогноза, вынуждая проводить постоянные и резкие изменения в инвестиционной деятельности и на депозитных счетах.

3. Возрастает давление на стоимость отечественной валюты: вместе с другими источниками притока капитала при росте непрямого иностранного инвестирования в отечественную валюту может быть оказано давление на ее стоимость, что ослабляет конкурентоспособность экономики Вьетнама.

4. Усиление инфляционного давления вынуждает делать больше выплат, рост притока инвестиций увеличивает чистые внешние активы, повышая валютные резервы и, следовательно, увеличивая общие платежные средства, т.е. денежный агрегат М2.

5. «Мыльные пузыри» активов предприятий на фондовых биржах подталкивают к росту отечественного потребления через увеличение годового дохода. Рост отечественного потребления привел к росту импорта товаров, которые еще больше увеличат торговый дефицит.

Хотя количество иностранной валюты, которое коммерческие банки продают Государственному Банку Вьетнама вносит вклад в повышение национальных валютных запасов, однако это количество образуется из добавленной стоимости иностранных портфельных инвестиций, которые краткосрочны, нестабильны, и портфельный капитал в любой момент можно изъять с рынка. В этом случае, таким образом, увеличение резервов в иностранной валюте рассматривается как неустойчивое. Непрямые инвестиции во Вьетнам возросли в 2007 г. до 10 млрд долл. США, и если зарубежные инвесторы одновременно распродадут со скидкой (ради быстрой продажи) свои акции и уведут с рынка полученный капитал, то выведенное с рынка количество валюты будет устойчиво больше, чем приток капитала в страну.

В последнее время «Мыльные пузыри» рисковых активов с неявным (скрытым) риском появляются на вьетнамском рынке недвижимости, но, несмотря на резкий скачок непрямых иностранных инвестиций во Вьетнаме, только часть их используется для расширения производства и развития бизнеса, а большая часть перетекает на рынок недвижимости. Это движение капитала может создать новые «мыльные пузыри» активов на рынке недвижимости.

Вьетнамские эксперты, тем не менее, считают, что финансовая система Вьетнама достаточно прочная, выдвигая следующие аргументы.

1. Во-первых, благодаря политике сдерживания показателей импорта, торговый дефицит может уменьшиться.

2. Во-вторых, несмотря на то, что доля краткосрочного капитала (включая иностранные краткосрочные долги и непрямые иностранные инвестиции) выросла до 30 %, но структура капитала состоит в основном из прямых иностранных инвестиций, которые долгосрочны и стабильны.

3. В-третьих, система валютного курса гибко контролируется, следовательно, риск втягивания вьетнамской экономики в финансово-монетарный кризис из-за быстрого развития фондового рынка и неожиданного притока непрямых зарубежных инвестиций пока остается маловероятным. Тем не менее, они предупреждают о том, что без продуманной стратегии государства по регулированию финансового рынка эта опасность не исключена в последующие годы.

Pages:     | 1 || 3 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»