WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |

Выявление форм взаимоотношений корпоративного объединения и финансовых организаций позволяет определить состав и функции внутренней финансовой инфраструктуры корпорации, а также создает условия для исследования целей и процессов формирования корпоративных объединений.

Участие в корпоративном объединении позволяет банкам осуществлять большую часть финансовых операций корпорации, страховым компания осуществлять страхование рисков предприятий и работников корпорации, и использовать имеющиеся и дополнительные финансовые ресурсы в интересах корпорации, пенсионным фондам обеспечивать пенсионное обслуживание работников предприятия и также использовать ресурсы в интересах корпорации. Кроме того, развитие внутренней финансовой инфраструктуры позволяет корпорациям расширить влияние банков на лизинговых, факторинговых и других рынках финансовых услуг.

В процессе исследования, на основе выявленных форм взаимоотношений и в зависимости от наличия и роли финансово-кредитных организаций в корпорации, было выделено пять основных типов корпоративных объединений.

1. Корпоративное объединение без финансово-кредитных организаций, и незначительным объемом взаимодействия с ними.

2. Корпоративное объединение без финансово-кредитных организаций, но тесно взаимодействующее с ними.

3. Корпоративное объединение с финансово-кредитными организациями, обеспечивающими финансовую деятельность объединения.

4. Корпоративное объединение с финансово-кредитными организациями, контролирующими деятельность объединения.

5. Корпоративное объединение с развитой внутренней финансовой инфраструктурой, управляемое финансово-кредитными организациями (рис. 2).

Анализ выделенных типов корпоративных объединений, позволяет выявить динамику развития взаимоотношений производственных предприятий и финансовых организаций. Взаимоотношения корпоративных объединений с финансовой инфраструктурой постоянно меняются, но имеют общую тенденцию к формированию и развитию внутренней финансовой инфраструктуры корпорации. В процессе развития корпоративного объединения отдельные элементы внутренней финансовой инфраструктуры, как и другие элементы корпорации, могут исчезать и формироваться заново, при этом сама корпорация стремиться к постоянному росту.

Диалектический подход к анализу изменения состава корпоративных объединений, процессов формирования их внутренней финансовой инфраструктуры позволяет сделать вывод, что выделенные типы корпоративных объединений представляют собой этапы развития корпоративного объединении, в результате формирования внутренней финансовой инфраструктуры.

В процессе исследования было выделено пять основных этапов развития корпоративных объединений (рис. 3).

Данный вывод позволяет изменить подходы к рассмотрению процесса функционирования корпоративных объединений, и перейти от их исследования как статических организаций, к исследованию корпораций как динамических, постоянно развивающихся структур.

Переход от первого этапа ко второму и затем к третьему этапу происходит в результате накопления и специализации капитала. Создание финансовых компаний внутри корпоративного объединения (третий и последующие этапы) связано с ростом объемов производственно-финансовой деятельности, необходимостью специализации, потребностью в обеспечении контроля.

Последовательность и этапность развития корпорации можно продемонстрировать на схеме (рис.4).

Рис. 4. Последовательность этапов развития корпоративных объединений

Данная схема позволяет увидеть, что на каждый определенный момент времени (дату) в экономике действует некоторое (достаточно большое) количество корпоративных объединений, находящихся на одном (от I до V) из этапов развития.

При этом переход к следующему этапу развития корпоративных объединений связан с изменением в корпорации роли финансово-кредитных организаций.

4. Выявлены и систематизированы методы обеспечения контроля в процессе формирования финансовой инфраструктуры корпоративных объединений и предложена система показателей, позволяющая определять эффективность их функционирования.

Отличительной особенностью развития корпоративных объединений является развитие не только за счет увеличения объемов производства и размеров владения капиталом, но и за счет развития организационной структуры, которое можно определить как структурное развитие.

Структурное развитие корпораций происходит в результате включения в состав корпорации новых организационных структур. На первом этапе структурное развитие происходит за счет включения в состав корпорации промышленных предприятий, а в дальнейшем в процесс объединения включаются и финансовые организации.

Включение финансовых организаций в состав корпорации, приводит к формированию внутренней финансовой инфраструктуры, что позволяет, за счет концентрации финансовых ресурсов, проводить структурное развитие еще большими темпами.

Ядро внутренней финансовой инфраструктуры, составляют банки, которые имеют возможность сосредоточивать значительные объемы финансовых ресурсов и обеспечивать эффективное управление ими. Другие финансовые организации, входящие в состав корпорации, действуют совместно с банком и обычно под его контролем. Банк, созданный корпоративным объединением или включенный в его состав, стремится, и через определенный промежуток времени становится, центром корпорации. Таким же образом действуют и банки, не входящие в корпорацию. Находясь во внешней финансовой инфраструктуре, они стремятся захватить или сформировать собственное корпоративное объединение, становясь при этом его центром (головной организацией).

Основным способом обеспечения контроля является инвестирование, которое может осуществляться в различных формах и с различными целями. Формами инвестирования являются кредитование и вложения в уставный капитал, при этом цели инвестирования могут быть следующими:

  • получения дохода;
  • получения контроля;
  • получение возможности управления.

Проведенный анализ форм и целей позволил выделить шесть вариантов инвестирования, которые могут быть использованы для обеспечения контроля при формировании корпоративных объединений (рис. 5).

  1. Кредитное инвестирование с целью получения дохода.
  2. Стратегическое кредитное инвестирование с целью получения контроля.
  3. Инвестирование в уставный капитал с целью получения дохода.
  4. Инвестирование в уставный капитал с целью получения контроля.
  5. Инвестирование в уставный капитал с целью получения права управления.
  6. Инвестирование с целью формирования новых структур.

Использование рассмотренных вариантов инвестирования в различных сочетаниях, позволяет финансово-кредитным компаниям получить контроль и возможность управления капиталом всего корпоративного объединения.

Для получения контроля и дальнейшего управления предприятиями используется стратегическое кредитное инвестирование и инвестирование в уставный капитал, с целью получения контроля и управления.

Варианты кредитного инвестирования и инвестирования в уставный капитал, с целью получения дохода, могут использоваться как промежуточные, с последующим расширением объемов инвестирования, до уровня позволяющего осуществлять контроль.

Включения в состав корпоративного объединения финансовых организаций, с целью формирования внутренней финансовой инфраструктуры, осуществляется в результате проведения слияний и поглощений или путем формирования финансовых структур внутри корпорации.

В то же время, включение в состав корпоративного объединения избыточного набора финансовых компаний, может снизить эффективность деятельности и даже привести к возникновению проблем, поэтому процесс формирования внутренней финансовой инфраструктуры, должен быть направлен на обеспечение разумного сочетания внутренней и внешней составляющей.

Рис. 5. Способы обеспечения финансового контроля в корпоративных объединениях

При принятии решения о включении той или иной финансовой организации в состав корпоративного объединения, необходимо проводить тщательный анализ. Кроме традиционных показателей, используемых для оценки финансового состояния и результатов финансовой деятельности отдельных организаций, необходимы дополнительные показатели, характеризующие деятельность корпоративного объединения в целом.

Для оценки деятельности корпоративного объединения предлагается использовать систему финансовых показателей, состоящую из трех групп, что позволяет произвести оценку в интересах различных групп лиц, заинтересованных в деятельности корпорации (табл. 2). В качестве заинтересованных лиц были выделены: собственники, ведущие менеджеры (наемные работники) и государство. При этом в группе собственников были выделены стратегические собственники и миноритарии.

Таблица 2

Система финансовых показателей, характеризующих деятельность

финансово-промышленного корпоративного объединения

в интересах собственников

  • объем капитала во владении;
  • объем капитала в управлении;
  • соотношение объема владения и управления капиталом;
  • темпы роста капитала компании;
  • доходность вложений (преимущественные интересы миноритариев).

в интересах ведущих менеджеров

  • основные финансовые показатели (состояния и результатов деятельности);
  • объем капитала в управлении;
  • объем вознаграждения и его доля в доходах компании;
  • темпы роста капитала компании;
  • реализация важных проектов (показатели проектов).

в интересах государства

  • объем капитала во владении;
  • объем капитала в управлении;
  • уровень монополизации (занимаемая доля товарного рынка);
  • влияние на развитие территорий (доля на территориальных рынках);
  • объем налоговых платежей;
  • количество сформированных рабочих мест;
  • объем выплачиваемой заработной платы.

При разработке системы показателей учитывалось, что целью собственников является доход, получаемый на вложенный капитал, при этом стратегических собственников, в большей степени, интересуют объемы владения и управления капиталом, а также темпы роста капитала компании, в то время как интересы миноритариев традиционно направлены на получение дивидендов.

Интересы менеджеров, также как и у стратегических собственников, связаны с объемами управления и темпами роста капитала. Кроме того, они заинтересованы в вознаграждении за свой труд, который оценивается на основе финансовых показателей.

Государство заинтересовано в безопасном уровне монополизации товарных и территориальных рынков, объемах налоговых платежей корпораций, и обеспечении других параметров, находящихся под контролем государства.

Предложенная система финансовых показателей может быть использована в интересах различных групп лиц, при оценке деятельности финансово-промышленных корпоративных объединений и оценке эффективности слияний и поглощений в процессе развития корпораций.

5. Разработаны концептуальные подходы к регулированию процессов формирования финансовой инфраструктуры и направления регулирования функционирования корпоративных объединений.

Для сохранения позиций в конкурентной борьбе каждое корпоративное объединение постоянно развивается, увеличивая масштабы деятельности и объемы подконтрольного капитала, и на определенном этапе концентрация и централизация финансовых ресурсов достигает размеров, позволяющих корпоративным объединениям контролировать целые отрасли экономики и территории страны, влиять на темпы их развития, что может оказывать негативное влияние на экономику страны.

Возможность накопления и концентрации финансовых ресурсов резко возрастает с формированием в корпорации внутренней финансовой инфраструктуры. Такие корпорации имеют возможность использовать не только собственные ресурсы, но и с помощью финансово-кредитных организаций обеспечивать привлечение дополнительных ресурсов с финансовых рынков. Причем эти средства используются не только для дополнительного финансирования производственной деятельности существующих предприятий, но и для структурного развития, что позволяет развивать корпоративное объединение за счет заемных средств (рис. 6).

Финансовые компании, входящие в состав внутренней финансовой инфраструктуры, обеспечивают корпорациям и другие преимущества, к которым можно отнести доступ к информации о финансовом состоянии и перспективах развития предприятий, контактирующих с корпорацией и включение в договор кредитования специальных условий, позволяющих в дальнейшем получить финансовый контроль.

Вложения в структурное развитие позволяют корпорациям получить возможность контроля над капиталом, значительно превышающим собственный капитал, то есть дают возможность получить мультипликативный эффект, основанный на владении в уставном капитале долей в 50 процентов +1 акция, или наличии более чем 50 процентов голосов на собрании акционеров, что является достаточным для обеспечения управления.

Рис. 6. Развитие финансово-промышленной корпоративных объединений с использованием привлеченных финансовых ресурсов.

Использование внутренней финансовой инфраструктуры, в целях получения мультипликативного эффекта в процессе структурного развития, является важнейшей особенностью современного этапа развития корпоративных объединений, когда постепенное, ритмичное развитие, заменяется получением финансового контроля над деятельностью других организаций, что, в значительной степени, связано с неразвитостью финансовых рынков, отсутствием надежных рыночных методов формирования стоимости компании и с другими причинами, соответствующими современному этапу развития экономики в России.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»