WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 7 |
Она определяется внешней институциональной средой, которая формирует институциональные инструменты в виде системы правил, установленных в Бюджетном кодексе;
  • анализ регионального долга как системы экономических взаимоотношений позволил определить, что для повышения её эффективности необходимы правила, регламентирующие: а) количественные ограничения развития объема и структуры заимствований, определяемые рисками его воспроизводства, которое станет невозможным при наступлении дефолта; б) сокращение затрат (трансакций) экономических субъектов, возникающих в процессе организации займов (например, стоимости долга); в) формы объектов, по поводу которых складываются отношения заимствования; г) допустимый в конкретной социально-экономической ситуации круг субъектов (агентов) отношений заимствования; д) формирование механизма, обеспечивающего взаимоувязку экономических интересов всех агентов института регионального долга;
  • при несовпадении экономических интересов самого института регионального долга как единого целого, с одной стороны, и обособленных, представляющих его агентов, с другой стороны, последние могут удовлетворять за счет финансовых потоков, связанных с заимствованиями, в первую очередь собственные потребности, в том числе и противоречащие цели управления субфедеральным долгом, что может привести к появлению институциональной коррупции и вызвать необходимость формирования противодействующей ей системы.
  • Управление региональным долгом представляет собой воздействие экономических субъектов на его изменения как системы отношений заимствования и как института. Применяемые для этого институциональные инструменты представляют собой часть общего процесса управления и включают в себя воздействие только со стороны органов региональной власти. Их использование предполагает: а) формулировку цели, для достижения которой осуществляется планирование элементов именно института регионального долга, так как в работе исследуются только институциональные аспекты; б) организацию реализации составленных планов; в) осуществление контроля (мониторинга) их исполнения.

    Для того чтобы оценить, насколько велики риски функционирования института регионального долга, необходимо ли при исследовании обращаться к изучению институциональных аспектов возврата займов, в диссертации проанализировано наличие альтернативных механизмов их погашения в виде специальных фондов, которыми в России в настоящее время являются Резервный фонд и Фонд национального благосостояния. Обосновано, что в настоящее время они не являются институтами, которые могут обеспечивать достаточный объем капитализации для погашения заимствований в случае дефолта. Поэтому цель управления институтом регионального долга должна предусматривать и количественные ограничения рисков невозврата средств: по объему, структуре, стоимости, направлениям заимствований.

    В целом применяемая далее в диссертационном исследовании методология анализа институциональных аспектов управления региональным долгом заключается в следующем:

    – региональный долг рассматривается как государственный институт, при функционировании которого необходимо учитывать действующие параллельно друг другу правила, регулирующие институциональные (трансакции, сети, экономические интересы и систему противодействия институциональной коррупции) и традиционные экономические инструменты (деятельность субъектов хозяйственной деятельности, объекты заимствования), которые в силу учета только регулятивного аспекта проявляются в своей институциональной части;

    – выделяется только институциональный аспект исследования института регионального долга, так как именно он в основном определяет на современном этапе экономического развития России возможное наращивание эффективности финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов;

    – так как не существует иных институтов, гарантирующих возврат заимствований, то целью управления институтом регионального долга являются не только сбалансированность бюджета, обеспечивающего социально-экономическое развитие территорий, но и снижение степени риска невозврата заемных средств, что способствует устойчивости и безопасности бюджетной системы региона.

    Схематично структура и взаимосвязи системы институциональных инструментов управления региональным долгом представлены на рис. 1. Взаимосвязи между элементами института регионального долга, являющиеся одновременно и институциональными инструментами его управления (трансакции, сети, экономические интересы, противодействие институциональной коррупции), проявляются независимо друг от друга, поэтому они представлены параллельными друг другу линиями.

    Второй группой проблем диссертационного исследования, логично встающей после решения первой, является разработка и применение методики диагностики состояния институциональной среды управления региональным долгом субъекта Российской Федерации, основанной на авторской методологии исследования институциональных аспектов его управления.

    Она представляет собой качественную оценку соответствия между целью управления региональными заимствованиями и результатами применения регулирующих их правил как для отдельных элементов института регионального долга, так и для их взаимосвязей, которые наиболее сильны между институциональными сетями, системой противодействия коррупции и трансакционным издержкам. Её применение позволило получить следующее.

    Результаты анализа регулирующих правил формирования долга в целом:

    • законодательная база (и федеральная, и региональная) находятся в состоянии постоянных изменений, что создает атмосферу неопределенности для участников бюджетного процесса и не позволяет оценить влияние этих изменений на снижение уровня неопределенности среды и на повышение эффективности перераспределительной функции бюджетных отношений;
    • регулятивные нормы отличаются неоднородностью и противоречивостью. Это связано с составом законодательства и его сложной соподчиненностью. Часть отношений, возникающих по поводу формирования и управления субфедеральными заимствованиями, регулируется Бюджетным кодексом, другая дополняется системой законодательных и нормативных актов субъекта Федерации. Как показал проведенный в работе анализ, содержание и качество проработки правовых вопросов сильно различаются в разных регионах, что указывает на проблему совместимости и непротиворечивости различных документов, а также необходимости постоянного приведения региональных актов в соответствие с федеральными;
    • разработанные на федеральном уровне фискальные правила не могут исчерпывающим образом регулировать совокупность рисков, принимаемых на себя региональными администрациями в связи с заимствованиями, поскольку не учитывают региональных особенностей, структуры доходов, долговой емкости бюджетов, временной структуры долга. Решать эту проблему можно как на основе дальнейшего совершенствования законодательства, так и на основе развития координации деятельности между непосредственно самими региональными администрациями. Для обобщения их опыта и распространения рекомендаций по эффективному управлению и использованию финансовых ресурсов сектора государственного (регионального) управления целесообразно создание негосударственных независимых организаций, на которые были бы возложены данные функции.

    Рис. 1. Структура и взаимосвязи системы институциональных инструментов управления региональным долгом

    Результаты анализа видов долговых обязательств:

    • формами долговых обязательств субъектов Российской Федерации, учитываемых в его государственной долговой книге, согласно законодательству, являются: государственные ценные бумаги, бюджетные кредиты, привлеченные от других уровней бюджетной системы РФ, кредиты, полученные от кредитных организаций, иностранных банков и международных финансовых организаций, государственные гарантии субъектов РФ;
    • анализ видов обязательств субъектов Федерации, проведенный в диссертации, показал, что в настоящее время еще не сложились устойчивые однотипные правила всех форм заимствования, учитывающих мировую практику их применения (табл. 1);
    • по государственным ценным бумагам отсутствует облигационный контракт с защитительными статьями для уменьшения финансовых рисков облигационеров, например, путем запрета на новые выпуски облигаций, пока не будут выполнены обязательства по выплате процентов по уже имеющимся обязательствам;

    Таблица 1

    Характеристика видов долговых обязательств субъекта РФ

    (по версии Федерального закона № 63-ФЗ)

    Бюджетный кредит

    Кредит коммерческих банков

    Эмиссионный заем

    Гарантии

    Основные законодательные акты федерального значения, регулирующие данный вид обязательств

      1. ГК РФ, ст. 819, 820, 821
      2. БК РФ ст. 932, 933, 934, 935, 95, ст. 298

    1) ГК РФ, т. 819, 820, 821

    2) БК РФ: ст. 95, 99, 102

    1) ГК РФ ст. 807-818

    2) БК РФ ст. 99, 991, 101, 102, 103, 104, 1082, 1101, 1121, 113, 114

    3) ФЗ №39-ФЗ*, ФЗ № 136 - ФЗ*

      1. ГК РФ ст. 368, 379
      2. БК РФ ст. 95, 99, 991, 104, 1102, 115, 1151, 1152, 1171, 300

    Кредиторы по обязательствам

    Бюджеты других уровней

    Коммерческие банки России, иностранные банки, международные финансовые организации

    Институциональные инвесторы, частные лица

    Состав бенефициаров (кредиторов в основном обязательстве) не определен

    Форма договора

    Письменная

    Письменная

    Облигация

    Письменная

    Валюта обязательств

    Национальная

    Национальная, иностранная (в том числе в рамках использования иностранных кредитов)

    Национальная, иностранная валюта

    Национальная валюта, иностранная

    валюта

    Принцип учета обязательств

    Только кассовый (ст.99, п.3)

    Только кассовый (ст.99, п.2)

    Кассовый

    Главным образом начислений, если проценты включены в объем гарантии

    * №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями).

    * №136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (с изменениями).

    Источник: ГК РФ, БК РФ, ФЗ № 39 - ФЗ, ФЗ № 136 - ФЗ.

    • при предоставлении гарантий отличаются требования БК и Унифицированные правила для гарантий по первому требованию, что делает невозможной однозначную трактовку отдельных положений законов, создает основу для коррупционной деятельности, сопряжено с рисками, которые зависят от деятельности или бездействия исполнительного органа, наделенного правом выдачи гарантии. Все это требует наличия у субъекта Федерации квалифицированных юридических служб;
    • банковские кредиты субъектам Федерации не подпадают под действие БК РФ, за исключением учета его обязательств, и регулируются только ГК РФ;
    • неразработанность указанных положений, регулирующих формы привлечения средств, вызывает неоднозначность решения вопросов, связанных с формированием регионального долга, и повлечёт повышение риска функционирования данного института;

    - все указанные проблемы видов долговых обязательств являются институциональными, и для их решения необходимо устранение противоречий в различных нормативных актах, регламентирующих хозяйственную деятельность.

    Результаты анализа трансакционных издержек, институциональных сетей и противодействия институциональной коррупции позволяют следать следующие выводы:

    1. К трансакционным издержкам регионального долга относятся: цена заимствования, цена взаимодействия между участниками долговых отношений, издержки, связанные с организацией противодействия институциональной коррупции, стоимость администрирования заимствования.

    2. Цена заимствования определятся не только процентами по долгу, но и зависит: 1) от используемого метода учета; 2) расходов на раскрытие информации об эмитенте и получении кредитного рейтинга. Для этого в диссертации обоснована необходимость: а) перехода к учету от кассового к методу начислений, что позволит отражать все обязательства региональных органов власти по мере их образования, давая возможность правильно оценить текущие и долгосрочные финансовые возможности бюджета и принять адекватные управленческие решения; б) создания института хозяйствующих субъектов, которые имеют право и возможность приобретать ценные бумаги при ограничениях на раскрытие информации, аналогичных институту «квалифицированных инвесторов». Действие последнего целесообразно распространить и на сектор обращения государственных ценных бумаг;

    – цена взаимодействия между участниками долговых отношений определяется наличием сетей, обеспечивающих взаимосвязь между ними.

    В рамках института регионального долга автор считает необходимым существование сети для учета прав собственности в виде централизованного депозитария, отсутствие которого вынуждает администрации регионов обращаться к частным депозитариям. Это увеличивает трансакционные издержки цены взаимодействия при снижении надежности учета прав собственности.

    Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 7 |






    © 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»