WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |

Финансовые инструменты

Используются инструменты монетарной политики:

- государственное регулирование цен,

- государственное регулирование банковского процента,

- государственная налоговая политика,

- курс национальной валюты,

Финансовые обязательства и права, обращающиеся на рынке, как правило, в документарной форме.

Кроме того, к финансовым инструментам относятся:

- оценка активов,

- признание имущества,

- прогнозирование изменения ключевых характеристик активов,

- конструирование инструментов и сделок

и др.

В замкнутой системе (на макроуровне) финансовые потоки, связанные с мобилизацией и инвестированием, подчиняются определённой логике. Это связано с неравномерностью экономического развития различных регионов, субъектов и лиц, в частности, неравномерностью распределения финансовых ресурсов. Как показывает исторический опыт, наиболее мобильным и экономически эффективным способом перелива финансовых ресурсов является перелив капитала, в характеристике которого отражаются оба типовых процесса (мобилизация и инвестирование). Их интенсивность находится в прямой зависимости от мотивации основных участников воспроизводственного процесса. Очевидно, главный мотив потенциальных инвесторов состоит в сохранении и наращивании капитальной стоимости инвестированных в бизнес средств, что достигается путём накопления капитала эмитента.

В работе подчёркивается, что сравнительно новой категорией неоклассической теории финансов является «финансовый инструмент». В общепринятом значении под инструментом понимается средство, способ, применяемый для достижения чего-нибудь. В классической теории финансов термин «финансовые инструменты» заменён понятием «источники финансирования», лишенным основного рыночного признака – правовой характеристики. Например, термин «собственные источники финансирования» не идентичен понятию «права инвесторов на долю в бизнесе». Не случайно ни одно законодательство в мире не содержит норм, регламентирующих источники финансирования; при этом существуют национальные институты защиты прав инвесторов.

В неоклассической теории под финансовыми инструментами понимаются финансовые права и обязательства, обращающиеся на рынке, как правило, в документарной форме, и отражаемые в пассивах. Финансовый инструмент - это любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта. Посредством финансовых инструментов формируются отношения между участниками воспроизводственных процессов и оговаривается их содержательная часть.

В понятиях «финансовые ресурсы» и «финансовые инструменты» максимально близко сходятся как финансы, так и капитал, что позволяет, на взгляд соискателя, сформировать органическую связь того и другого в целостной системе отношений общественного воспроизводства, функционирующих в координатах рыночной системы. В частности, величина капитала определяется путём очищения финансовых ресурсов экономического субъекта от той части финансовых инструментов, которая определена понятием «обязательства». В этом случае объём инвестиций балансируется объёмом прав собственников, а валюта такого баланса, формируемая по итогам каждого воспроизводственного цикла, является аргументом стратегических интересов инвесторов в данном бизнесе.

4. Выводы, сделанные по результатам исследования особенностей отношений производства и распределения в рыночной экономике, позволили обосновать авторскую концепцию двух воспроизводственных моделей: воспроизводство ресурсов (продуктовая модель) и воспроизводство капитала (капиталообразующая модель) и доказать её практическое значение. Сравнительная характеристика продуктовой и капиталообразующей моделей в обобщенном виде показана в табл. 2.

Табл. 2. Сравнительная характеристика воспроизводственных моделей

Модель воспроизводства ресурсов

(продуктовая модель)

Модель воспроизводства капитала

(капиталообразующая модель)

Характеристики

Результаты хозяйственного кругооборота: (ВВП, ВВП на душа населения)

Результат кругооборота капитала:

К = (А1 – О1) - (А0 – О0)

Объект управления - производство и реализация продукции

Объект управления и регулирования - стоимость, формирующая прибавочную стоимость

Формальный подход к оценке производственных ресурсов, включающий их товарные и стоимостные характеристики.

Расширительный подход к оценке производственных ресурсов, т. е. с учётом их места в воспроизводственном процессе и роли в получении экономической выгоды.

Критерии

Рост дохода

Рост благосостояния собственников

Прибыль равна эффекту хозяйственной деятельности

(Прибыль = Доходы – Расходы)

Прибыль равна реализованному совокупному интересу собственников, исчисленному в сумме капитализации имущества и дивидендных выплат

Затратный подход в анализе и оценке

Стоимостной подход в анализе и оценке

Оценка предприятия осуществляется исходя из юридической концепции, т.е. оценке подлежит имущество, находящееся на балансе юридического лица

Оценка бизнеса на основе экономической концепции включает такие позиции, как

стоимость прав собственности, технологий, конкурентных преимуществ, активов, позволяющих генерировать доходы.

Показатели эффективности

1. Рентабельность продаж

RN = PN/N

1. Индекс капитализации:

IK = К1/К0

2. Рентабельность инвестированных средств: RK = P/K

2. Индекс доходности капитала:

(N1/K1 No/Ko)

3. Рентабельность авансированных.средств:

RA = P/A

3. Положительная экономическая добавленная стоимость

EVA = NOPLAT – WACC * А

Модель воспроизводства ресурсов характеризует степень восстановления факторов производства, потреблённых в конкретном хозяйственном обороте, модель воспроизводства капитала отражает степень защиты права собственности на восстановление затрат прошлого и живого труда и позволяет анализировать процессы, характеризующие соблюдение этих прав.

Зависимость между продуктовой и капиталообразующей моделями формируется в процессе трансформации стоимости произведённого товара: (c + v + m) в стоимость восстановленного капитала собственников (А1 – О1). Результат преобразования дохода в капитал может быть формализован следующим образом:

К =[(А1 – О1) + v]

Следовательно, воспроизводство капитала (К) должно быть на уровне не ниже (с + m ), или:

(А1 – О1) = (с + m )

Критерием качества воспроизводства капитала является его восстановление на уровне покупательной способности инвестированных средств (финансовая концепция воспроизводства капитала), либо на уровне его производительной мощности (физическая концепция). Нарушение требования восстановления капитала собственников при достаточности полученных доходов от реализации товарной продукции означает деформацию воспроизводственных процессов и, в случае продолжительного тренда, существенно повышает риск банкротства.

Сравнительный анализ статистических данных (по данным статистики по Тверской области) о результатах эксплуатации воспроизводственных моделей показывает: на фоне удвоения валового регионального продукта капитал региона за 5 лет сократился на 10,8%. Из чего следует принципиальный вывод: даже при росте валового регионального продукта региональный капитал может сокращаться (рис. 3).

Это, в свою очередь, означает, по мнению диссертанта, что, в региональной экономике образовался устойчивый дисбаланс воспроизводственных процессов, когда динамика фондов возмещения материально-вещественных ресурсов существенно опережает динамику восстановления инвестиций, или затрат прошлого труда, или: (А1 – О1 ) < (с + m ). Кроме того, в структуре продуктовой модели стремительно опережающими темпами растёт доля затрат прошлого труда (с) преимущественно в части стоимости материальных затрат и крайне незначителен рост накоплений прибавочной стоимости (m ).

Рис. 3. Индексы роста валового регионального продукта

и регионального капитала (по материалам Тверской области)1

5. Проведённое исследование показало, что современная концепция информационного сопровождения воспроизводственных процессов призвана учитывать следующие особенности капиталообразующей модели:

а) Процесс капиталообразования сопровождается кругооборотом денежного капитала, включает кругооборот промышленного капитала, и оценивается величиной собственного капитала (рис. 4);

б) В отличие от кругооборота денежного капитала, мониторинг которого осуществляется на основе информации о движении денежных средств, информация о состоянии промышленного капитала организации, прежде чем будет представлена публичному анализу, подлежит обработке специфическими финансовыми инструментами, включая оценку и признание.

Рис. 4. Метаморфозы промышленного капитала в процессе

кругооборота денежного капитала

Стоимостная оценка величины промышленного капитала (Кп) определяется суммированием стоимости товарного капитала (ТК), производительного капитала (ПК) и денежного капитала (ДК):

Кп = ТК + ПК + ДК

в) Если информация о результатах воспроизводства товара коммерческой организацией формируется калькуляционным методом и содержится в финансовой отчётности в явном виде, то информация о результатах воспроизводства капитала подлежит интерпретации с учётом состояния финансовых ресурсов и финансовых инструментов (рис. 5).

Рис. 5. Группировка финансовых ресурсов и финансовых инструментов в бухгалтерском балансе коммерческой организации

Автор считает, что не всякие финансовые ресурсы (активы) организации могут быть интерпретированы в качестве её капитала, поскольку имущество, утратившее потенциал генерирования экономической выгоды, не обладает сущностными признаками этой категории и подлежит исключению из расчета величины промышленного капитала.

г) Стоимость капитала собственников отличается от величины промышленного капитала, прошедшего процедуры признания и оценки, на стоимость обязательств организации.

Следовательно, отражение процесса капиталообразования в информационной базе данных носит интерпретативный характер и является продуктом интеллектуальной деятельности.

В отечественной теории и практике капиталообразования процедуры интерпретации финансовой информации отсутствуют, что, наряду с отсутствием концепции капитала, оказывает деструктивное влияние на воспроизводственные процессы.

6. Эффективность воспроизводства капитала, как отмечается в диссертации, определяется не только динамикой накопления прошлого труда, но и уровнем специализации живого труда. В соединении затрат живого и прошлого труда залог непрерывности кругооборота капитала, а, следовательно, непрерывности воспроизводственных отношений.

Категория, существующая исключительно в движении, может быть идентифицирована в качестве совокупности затрат накопленного и инвестированного в экономику прошлого труда и затрат живого труда. Это позволяет выдвинуть гипотезу генетического кода (непрерывности) экономических процессов, который может быть определён как воссоединение разрозненных во времени потоков затрат труда.

Согласно гипотезе, затраты прошлого и живого труда, формирующие себестоимость и отражающиеся на величине цены произведённого товара, должны измеряться на общей методологической основе. На практике затраты прошлого труда измеряются частью стоимости, перенесённой на готовую продукцию; затраты живого труда – временем (в интерпретации - продолжительность). Методологическое несоответствие провоцирует диспропорции в распределении прибавочного продукта и, в конечном счёте, диспропорции воспроизводственного процесса.

Живой и прошлый труд, согласно выдвинутой гипотезе, имеют общую физическую природу. При этом в отличие от живого труда, овеществлённый прошлый труд имеет общественно признанную стоимость, часть которой переносится на новую стоимость в виде начисленной амортизации (А), которая может быть использована при формировании и соотнесении двух видов затрат труда. В работе утверждается, что поскольку живой труд (V) поздний по времени, а стоимость любой ценности во времени растёт, то различие в измерении затрат живого и прошлого труда определяется ставкой наращенной стоимости (r), периодом между первоначальным признанием стоимости прошлого труда и соединением затрат живого и прошлого труда (n), а также коэффициентом сложности живого труда (kсл):

V = A (1 + r n) kсл.,

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»