WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |

При рассмотрении инфраструк­туры на первый план выходят взаимодействие элементов и их роль в выпол­нении функции раз­ме­щения свободного капитала среди тех, кто мо­жет наиболее эффек­тив­ным обра­зом его использовать. В диссертации установлено, что с начала 70-х годов XX в. фун­да­мен­тальные научные дости­же­ния начали все быстрее и полнее им­планти­ро­ваться в наукоемкую про­дук­цию. Поэтому значительную часть фи­нансо­вых потоков наиболее бога­тые постиндустриальные страны на­чали вклады­вать в НИОКР, поскольку на 1 долл., вло­жен­ный в НИОКР, при­хо­дится 9 долл. роста ВВП.

По результатам диссертационного исследования установлено, что в про­мышленно развитых стра­нах аб­со­лют­ные объемы государствен­ных расходов на НИОКР поддерживаются на по­стоян­ном уровне, но ежегодно растут темпы финансиро­вания из частных источников, на­пример, в ЕС - на 3%, а в США - на 9%. В ре­зультате абсолютные объемы фи­нансиро­вания постоянно увеличи­ва­ются. Госбюджет­ные средства, направ­ляемые на финан­сирование универ­ситетской науки, испол­няют роль «пуско­вого меха­низма» новой инновацион­ной волны.

Основными препятст­виями на пути отечест­венных ин­но­ваций явля­ются не только недостаток соб­ственного и заемного капитала, но и от­сутст­вие соот­ветствующих элементов инфра­структуры и особенно их тесных свя­зей. На­учно-техническая революция оз­наменовала переход от ин­ду­стриаль­ного к постиндустриальному обществу. Постиндуст­риаль­ное обще­ство – это об­щество, в котором сфера услуг имеет приоритет­ное раз­витие, основ­ным ре­сурсом является информация, а ве­дущая роль принад­лежит ученым и инно­вационным менед­жерам.

В диссертации определено место сферы высокотехноло­гичных услуг в структуре инновационного бизнеса. Сфера высокотехноло­гичных ус­луг вклю­чает в себя: фи­нансово-кре­дитную сферу; телекоммуника­ции и компью­терные услуги; маркетин­говые исследо­вания; кон­салтинг. Сектор высоко­технологич­ных услуг слабо развит в Рос­сии, в част­ности, недоста­точно востребованы услуги менедже­ров, маркетологов, специали­стов в об­ласти комму­никацион­ных технологий. В ходе диссертационного анализа установ­лено, что в послед­ние три десятилетия во всех стра­нах с раз­витой ры­ночной экономи­кой наблю­дается увеличение доли вклада финан­со­вого сек­тора в ВВП. Причем средне­годовой темп роста этого по­казателя для стран - участников ОЭСР со­ставляет при­мерно 0,3%. Доля фи­нансового сек­тора России в ВВП в на­стоя­щее время находится на уровне 1,5%, но, при опре­деленных усло­виях, дан­ный показа­тель может увели­читься в ближай­шие 10 лет до 5 - 8% ВВП. Про­веден­ное исследо­вание позво­лило установить, что риск неудачи на рынке новых высокотехно­логич­ных ус­луг вдвое меньше аналогич­ного риска про­дуктовых инноваций. По результатам диссертационного исследования установлены критерии наукоемкости отраслей промышленного производства: 1) абсолютная доля средств, на­правляемых на НИОКР от вало­вого объема выпуска про­дук­ции в абсолютном выражении или по сравнению со средним показателем для обрабатывающей промыш­ленно­сти; 2) отношение затрат на НИОКР к объему про­даж. Этот критерий является наиболее ин­формативным и представительным.

4. Разработаны фундаментальные положения теории и практики финан­сирования иннова­ций с учетом их радикальности. Определены пути фи­нансирования венчурного бизнеса с учетом за­рубежного и отече­ствен­ного опыта. Установлены критерии оценки риско­выми инвесто­рами венчурных пред­ло­же­ний, адаптирован к российским условиям за­рубеж­ный опыт участия вен­чурного капитала в инновационной эко­но­мике, разработаны методологические подходы к формированию ис­точ­ни­ков вен­чур­ного инвестирования. Предложена модель "пакетного" инновацион­ного фи­нансирования, опирающаяся на оптимизацию риска и среднего дохода целевой выборки проектов.

В диссертации подвергнута анализу концепция инновационных волн, принципи­альное значение которых заключа­ется в том, что с началом иннова­ционной волны (кластера инноваций) обычно резко возрастает потреб­ность в масштаб­ных финансовых вложениях. Диссертационным исследованием уста­новлено, что инновации оценива­ются в зависимости от их со­ответствия обще­ствен­ным потребностям, плате­жеспо­собному спросу и деловой страте­гии. В таб­л. 3 при­ведена класси­фика­ция по уровням радикальности ин­нова­ций. Наибольшую прибавочную стоимость приносят иннова­ции, создающие но­вые рынки. Как показано в диссертационном исследовании, базисные инно­ва­ции составляют всего лишь 4 % от об­щего коли­чества инноваций, но они приводят к резкому росту налоговых отчислений в бюджеты всех уров­ней. Псевдоинно­вации замедляют технический прогресс и сдерживают рост нало­говых поступ­лений, особенно если псевдоинновация инициирована произво­дителем с из­вестным брендом. Критерия демаркации: инновации – псевдоин­новации оте­чественной практикой не выработано. Как показал ана­лиз, до сих пор в специ­альной научной литературе от­сутствуют общепри­ня­тые оп­ре­деления понятия венчурного капитала. В дис­сертации предло­жено авторское оп­ределение этого по­нятия: венчур­ный капитал – это ин­стру­мент финансиро­вания рисковых, независимых предпри­ятий с перспек­ти­вами роста, для кото­рых недоступно обыч­ное кредитова­ние, а средства инве­стируются с огово­ренной долей уча­стия в бизнесе.

Таблица 3

Классификация инноваций

Уровни ради­кально­сти инно­ваций

Характер инновации, изобретения

Экспертная оценка участия венчурного ка­питала, %

  1. Базисные

(радикаль­ные)

инно­вации

Открытия и изобретения фундаментального ха­рактера, обра­зую­щие прин­ципиально новую сис­тему (парадигму) и/или но­вую от­расль тех­ники и производства.

4

  1. Крупные

изобре­те­ния

Синтезируется новая техническая система, часто воз­ни­каю­щая на стыке нескольких на­учных дис­циплин.

6

  1. Средние

изобре­те­ния

Создается принципиально новый элемент сис­темы, воз­ни­каю­щий в пределах одной науч­ной дисцип­лины.

12

  1. Мелкие

изобрете­ния

Частично меняется только один элемент сис­темы, реа­ли­зуе­мый в рамках данной отрасли производ­ства.

23

5. Модернизация

Изобретения, незначительно меняющие объ­ект произ­вод­ства.

40

6.Псевдоиннова­ции

Частичные изменения декоративного характера (форма, цвет упаковка, маркировка, расфасовка.)

15

На рис. 2 и в табл. 4 представлена методология финан­си­рова­ния вен­чур­ного бизнеса в линейной модели инновационной инду­ст­рии и отобра­жено, что ин­новаци­онные процессы зарождаются в сфере фун­да­мен­тальной науки, а завер­шаются в сфере производства и рынка. В идеале резуль­татом деятельности венчурной кампании должно быть из­готов­ление опыт­ного об­разца (точка К). Именно с этого момента осуществ­ля­ется стандартный ал­го­ритм ин­вестицион­ного и функционально-стоимост­ного анализа и организа­ция серийного произ­водства. Правая кривая показы­вает, что от­носительные за­траты капи­тала в случае массового произ­вод­ства на два по­рядка превысят анало­гичные капита­ло­вложения в фундаменталь­ную науку. В диссертации сформулированы основополагающие принципы вен­чур­ного финансирования: рыночная мобильность и адап­тивность; локализа­ция и диверсификация вен­чурного портфеля; дифференцированность и ин­тегриро­ван­ность инвестиро­вания.

Рис. 2. Риски и относительные вложения капитала

в инновационной экономике

Таблица 4

Источники финансирования венчурной индустрии

Цели инвестирования

Источники

финансиро­вания

  1. Идея, концепция, открытие,

круп­ное изобре­тение

Гранты,

свободный ка­питал

реци­пиен­тов

  1. НИОКР, новые типы продукции,

орга­ни­зация и развитие бизнеса,

серийное и массовое про­извод­ство,

тех­нологии утилизации

Профильные фонды и банки,

кор­пора­тивные и частные инве­стиции (IPO)

  1. Слияния, поглощение, выкуп,

но­вые рынки

Прямые частные

инве­стиции

Если крупные нау­ко­емкие фирмы, оста­ются, пре­жде всего, производи­те­лями массовой про­дукции, то малые науко­ёмкие предприятия яв­ляются по­ставщи­ками техноло­гий. Крупные компании имеют свои пре­имуще­ства, во-первых, готовую опыт­ную базу проведе­ния всего цикла НИОКР, во-вторых, мощ­ную дивер­сифици­рован­ную про­изводст­вен­ную струк­туру.

Итоговым вариантом разви­тия малой наукоемкой фирмы может быть: 1) рост и пре­вра­щение в полномас­штабную промышленную компанию; 2) про­дол­жение раз­работки новых тех­нологий; 3) поглощение крупной фир­мой, за­интересо­ванной в приобрете­нии технологии; 4) прекращение суще­ствова­ния (70% от общего числа зарегистрированных фирм).

Согласно результатам диссертационного исследования, критерии эконо­ми­ческой эффективности малого наукоемкого предприятия определя­ются сле­дующими коммерче­скими пока­зателями: отдачей с еди­ницы полез­ной пло­щади; при­былью на еди­ницу вложенного капи­тала; ко­личеством единиц продукции на единицу затра­ченного времени, сроком окупаемости проекта. К недостаткам венчурного бизнеса относят малый интерес к фун­да­мен­таль­ным исследо­ваниям, не имеющих в ближайшей пер­спективе оче­видных ком­мерческих преимуществ.

По оценкам, выполненным в диссертации, реальная норма при­были всего венчур­ного портфеля в условиях совершенной конку­ренции со­ставляет обычно от 39 до 63 % (при уровне ин­фляции при­мерно в 4%), что сущест­венно превы­шает эффективность инвестирования в дру­гие сектора экономики. В России этот пока­затель укладывается в диапазон 17 – 25% при более высоком уровне ин­фля­ции.

Диссертационным исследованием выявлено, что вклад фондов венчур­ного финансирования в проинвестированную ком­па­нию в средине XX-го века со­ставлял: финансовый менеджмент - 44 %; кор­поративная стратегия - 43 %; обмен идеями - 41 %; маркетинг - 33 %; об­суж­дение те­кущих вопросов - 32 %; под­бор управляющего персо­нала - 10 %; дру­гое – 7%.

Диссертационным исследованием установлен ключевой параметр инно­ва­ци­онно активных стран - доля венчурного капитала в экономике страны. Оце­ночные данные о состоянии венчурного капитала в долях ВВП в странах составили: США - 1%; Ве­лико­британия - 0,8%; Франция - 0,3%; ФРГ - 0,2%; Япония - 0,05%. Еже­годные венчурные инве­стиции в России до 2005 г. не пре­вы­шали 0,02% от ВВП.

Поскольку инновационные проекты и про­граммы пред­ставляют со­бой уникальные, высокорисковые (рис. 3), высо­ко­за­тратные и долговременные объ­екты инве­стиро­ва­ния, в диссертации рекомендуется ис­поль­зовать механизмы их сме­шанного, комбинированного финанси­ро­вания и аутсорсинг.

  1. Депозитно - кредитные операции. II. Операции с ценными бума­гами. III. Инвестиции в инновации.

Рис. 3. Ориентировочные значения риска и дохода

в ПРС при различных вложения капитала

При оценке эф­фективности реализации инновационного проекта в ра­боте предлагается поль­зоваться син­тетической фор­мулой: Эр = Рк (Ди/Зр), где: Эр – относитель­ный совокупный эффект коммерциа­лизации инно­ва­ции; Рк – вероятность получе­ние ожидаемой при­были; Ди – интеграль­ный доход на всем участке жизнен­ного цикла S – кривой; Зр – интегральная сумма затрат на всем участке S – кривой. Вся слож­ность расчетов по этой формуле заклю­чена в оп­ределе­нии значения Pк.

В диссертации обосновывается преимуще­ство "пакет­ного" фи­нансиро­вания с учетом ста­дии развития не связанных между собой в отрасле­вом от­ношении проектов и финан­сового потенциала пред­при­нима­тельской струк­туры. При пакетном формате финансирования, инвестор ком­пенси­рует из­держки при реализации проекта «В» доходами от предыдущего проекта «А». В по­сле­дующем проект «А» при мак­си­мальном значении до­ходности переда­ется сто­ронней ор­ганизации на усло­виях фран­чайзинга. Число иннова­цион­ных проектов в пакете должно определяться от­но­шением бюджета инно­ва­ционной деятельности организации за определенный период вре­мени к средним за­тратам на один проект. Инновационный пакет должен содержать разнообраз­ные по соотношению "риск – доход" проекты, что не­обходимо для высокой результа­тивности фи­нан­сово-экономических показа­телей.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»