WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |

Нами используется метод сценариев для учета ценового риска при расчетах экономической стоимости месторождения, который исходит из предположения о нормальном распределении вероятностей всех возможных исходов инвестиций и позволяет приближенно оценить средний ожидаемый денежный поток, выделяя несколько сценариев вложения капитала.

Предложенный способ имеет наибольшую ценность как метод предварительной оценки эффективности инвестиций в освоение месторождений минерально-сырьевых ресурсов на ранних этапах их изучения. Данный факт несколько видоизменяет расчеты инвестиционной привлекательности месторождения в условиях недостаточности и неопределенности информации об объекте инвестирования.

Экономическая оценка месторождения с учетом инвестированного капитала на его освоение рассчитывается по следующей формуле:

,

(1)

где NPV (ЧДД) – чистый дисконтированный доход (экономическая оценка месторождения с учетом инвестированного капитала); Qt – объем выработки минерально-сырьевого ресурса; Pt – среднегодовая прогнозная мировая цена минерально-сырьевого ресурса; It – инвестиции на освоение месторождения; r – ставка дисконтирования; k - поправочный коэффициент, определяющий долю эксплутационных затрат в объеме прибыли, получаемой от освоения месторождения; Т – расчетный период, исчисляемый от года проведения оценки месторождений (t = 1) до года отработки запасов (t = Т);

Система показателей, отражающих инвестиционную привлекательность месторождения на основе доходного метода, представлена на рис. 6.

Экономическая оценка месторождения без учета инвестированного капитала отражает его стоимость, получаемую от освоения и использования запасов месторождения, как элемента национального богатства. Данная стоимостная оценка может быть использована для определения доли минеральных ресурсов в составе национального богатства территории для формирования банка данных МСБ, определять приоритеты рентабельности использования ресурсов на всех уровнях управления горнодобывающей отраслью (формула 2, рис.6).

Система показателей, отражающих инвестиционную привлекательность месторождения на основе доходного метода

Рис.6

Экономическая оценка месторождения с учетом инвестированного капитала может рассматриваться как предельная цена, уплаченная за право освоения и использования данного месторождения, и выражает фактическую ценность данного месторождения в современных экономических условиях, то есть при данной норме дисконта и конъюнктуре мирового рынка данного вида минерального сырья (формула 1, рис.6). При этом целесообразно осваивать месторождение тогда, когда величина ЧДД (NPV) > 0. (формула 4, рис.6). Инвестиционная привлекательность месторождения рассчитывается по формуле 3, рис.6.

Целый ряд ресурсов невыгодно добывать и разрабатывать по их текущим ценам, но эти мероприятия могут приносить прибыль при увеличении их цены в будущем. Таким образом, согласно полученным результатам инвестиционной привлекательности оценки месторождения, может быть принято решение:

- принять предварительное инвестиционное решение о разработке проекта;

- отказаться от продолжения разработки проекта в критической ситуации;

- отсрочить период начала проекта до момента более благоприятной конъюнктуры рынка;

- изменить масштаб работ по извлечению минерального сырья;

- использовать смешанную стратегию.

Описанную выше методику экономической оценки месторождения как метод предварительной оценки эффективности инвестиций в его освоение рассмотрим применительно к рынкам триоксида вольфрама, свинца, цинка в Приморском крае.

В условиях ограниченности информации о величине эксплутационных затрат мы ориентируемся на долю валовой прибыли, как показателя стоимости месторождения в общем объеме выручки от реализации предприятий-аналогов. В формуле 1, мы вводим поправочный коэффициент k: в рассматриваемом примере он равен 10 %, исходя из данных финансовой отчетности рассматриваемых горнодобывающих предприятий-аналогов, который может изменяться в зависимости от динамики их финансовых показателей.

При расчете инвестиционной привлекательности месторождения, значимыми факторами, которые будут влиять на ее оценку, являются динамика исчерпания имеющихся запасов месторождения, значение коэффициента дисконтирования и рассчитанный прогноз мировых цен.

Что касается прогнозирования объемов выработки – скорости исчерпания месторождения, то здесь мы подразумеваем равномерное исчерпания ресурса. Если имеются веские основания предполагать динамику исчерпания запасов неравномерной, то прогнозы объемов производства необходимо делать с учетом соответствующей неравномерности. Если же такие основания отсутствуют, то равномерное усреднение скорости добычи ресурсов будет давать достаточно точную оценку стоимости месторождения с учетом имеющейся информации.

Ставка дисконтирования, используемая в расчетах, определена методом кумулятивного построения и составляет 15 %, что соответствует коэффициенту дисконтирования равному 0,87. При определении ставки дисконтирования кумулятивным способом мы использовали величину минимальной прибыли в размере 5 %, которую могут обеспечивать защищенные от риска государственные ценные бумаги, показатель инфляции в РФ в 2006 г. составлял 9% по данным ЦБ РФ, а надбавка за риск для цветных и редких металлов составила 0,96 %.

Определение величины необходимых инвестиций (капитальных затрат) в освоение месторождений проводились на основе экспертной оценки стоимости предприятий-аналогов горнодобывающей промышленности с использованием расчета укрупненных нормативов удельных затрат.

В методике стоимостной оценки запасов твердых полезных ископаемых величина нормы прибыли для месторождений цинка, свинца и вольфрама, которые характеризуются сложным геологическим строением и неравномерным распределением полезных компонентов, определяется в размере 15 %.

Оценка инвестиционной привлекательности месторождений руд цветных металлов (триоксида вольфрама, свинца и цинка) на основе доходного метода с учетом полученных прогнозов мировых цен на минеральное сырье определяются по системе показателей, показанных на рис.6. Результаты расчета инвестиционной привлекательности освоения исследуемых месторождений на стадии инвестиционных исследований представлены в таблице 5.

Таблица 5 Инвестиционная привлекательность освоения месторождений триоксида вольфрама, свинца и цинка

Виды

минерального сырья

Значение показателя

Оптимистичный

сценарий

Пессимистичный

сценарий

NPV*,

млн. долл. США

IRR,%

PI

PP, лет

NPV,

млн. долл. США

IRR, %

PI

PP, лет

Триоксид вольфрама

8,581

20

3,08

3

-0,065

14

0,97

9

Свинец

5,517

18

2,13

3

0,126

16

1,02

5

Цинк

23,554

16

4,65

3

8,961

16

2,45

3

*NPV – чистый приведенный доход, IRR –внутренняя норма доходности, PI – индекс доходности, PP – срок окупаемости

Как показал, проведенный анализ инвестиционной привлекательности освоения месторождений триоксида вольфрама, свинца и цинка, при текущем состоянии конъюнктуры, наиболее выгодно осваивать месторождения цинка. Поскольку в данном случае инвестору один доллар, вложенный в освоение месторождения, принесет 4,65 долл. США приведенного дохода при оптимистичном сценарии и 2,45 долл. США при пессимистичном сценарии. Внутренняя норма прибыли составляет 16 %, что превышает нормативную величину для данного типа месторождений, и говорит о том, что месторождения цинка при текущем состоянии конъюнктуры, представляет для инвестора реальный интерес.

Что касается освоения месторождений триоксида вольфрама, внутренняя норма прибыли – 14 %, полученная при пессимистическом сценарии, уступает нормативному показателю, и в соответствии с этим эти запасы не обеспечат инвестору получение рациональной нормы прибыли на вложенный капитал.

Таким образом, согласно полученным результатам оценки инвестиционной привлекательности, по месторождениям свинца и цинка может быть принято предварительное инвестиционное решение о разработке проектов, что касается месторождения триоксида вольфрама, то в данном случае целесообразно отсрочить период начала проекта до момента более благоприятной конъюнктуры рынка.

III. ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основные научные и практические результаты проведенного исследования, полученные в соответствии с поставленной в диссертации целью и задачами, заключаются в следующем:

1. Инвестор, принимая инвестиционные решения в области освоения минерально-сырьевых ресурсов, должен учитывать специфику горнодобывающего бизнеса, которая определяется особенностями его основного актива – месторождения. В работе выделены и проанализированы группы эндогенных и экзогенных факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность месторождения как объекта инвестирования.

2. Рассмотренная система факторов инвестиционной привлекательности месторождения как объекта инвестирования находит свое отражение в определении стоимостной оценки месторождения, которая является основой принятия инвестиционных решений в области освоения минерально-сырьевых ресурсов. Экономическая оценка месторождений осуществляется уже на начальных этапах изучения недр, когда возникает вопрос о потенциальной привлекательности месторождения как объекта инвестирования, и должна учитывать специфику инвестиционного проектирования в горнодобывающей промышленности.

3. В условиях недостаточности и неопределенности информации, результаты предварительной экономической оценки месторождения показывают эффективность освоения того или иного участка недр по сравнению с альтернативными направлениями использования инвестиций, а также служат показателем выделения в недрах тех запасов минерального сырья, которые экономически наиболее эффективны для освоения в определенный момент времени.

4. Проведенный сравнительный анализ экономической оценки месторождений Приморского края с использованием различных методик, показал, что существуют следующие причины расхождения полученных результатов: отсутствие единства методических подходов к экономической оценке минерально-сырьевых ресурсов, вовлекаемых в хозяйственный оборот, на практике стоимостная оценка ресурсов на уровне месторождений фактически не рассчитывается, в некоторых методиках не учитывается дисконтирование затрат, связанных с подготовкой и освоением месторождений, отсутствие мониторинга динамики мировых цен на минеральное сырье, допущение достаточности физических оценок природных ресурсов.

5. Установлена экономико-математическая закономерность изменения мировой цены на триоксид вольфрама, свинец и цинк путем проведения количественной оценки ценового фактора на основе ретроспективного анализа статистических данных изменения мировых цен на данные виды цветных металлов с 1970 по 2006 гг. и прогноза цены на перспективу до 2015 г. для учета ценового риска при проведении оценки инвестиционной привлекательности месторождения.

6. Автором предлагается осуществлять оценку месторождений на основе доходного метода, с учетом полученных прогнозов мировых цен на минеральное сырье для уменьшения ценового риска при принятии инвестиционного решения в горнодобывающей отрасли. Предложенный способ имеет наибольшую ценность как метод предварительной оценки эффективности инвестиций в освоение месторождений минерально-сырьевых ресурсов на ранних этапах их изучения. Данный факт несколько видоизменяет расчеты инвестиционной привлекательности месторождения в условиях недостаточности и неопределенности информации об объекте инвестирования.

IV. Список работ, опубликованных

по теме диссертации

Основные положения и результаты диссертации нашли отражение в следующих опубликованных соискателем работах:

Публикации в изданиях, рекомендованных ВАК РФ

  1. Дьяченко Ю.К. Проблемы классификации и методы оценки первичного сектора региона (на примере добывающих отраслей Приморского края) // Известия ТИНРО.-2007.- 148 т.- С.336-345 (0,4 п.л.)
  2. Дьяченко Ю.К. Методический подход к анализу структуры и критериев эффективности минерально-сырьевого комплекса // Проблемы современной экономики. – 2007.- № 3(27). –С.295-298 (0,4 п. л)

Прочие публикации

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»