WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |
  1. Отсутствие единства методических подходов к экономической оценке минерально-сырьевых ресурсов, вовлекаемых в хозяйственный оборот, и ее отражение на микро- и макроэкономическом уровнях. Применяются разные методики, при этом используемые в них подходы не совместимы, что приводит к недостоверности полученных результатов;
  2. На практике стоимостная оценка ресурсов на уровне месторождений фактически не рассчитывается. Расчетная часть существующих методик таких как, например, упомянутая «Методика стоимостной оценки запасов твердых полезных ископаемых (кроме углей и горючих сланцев)», сводится к оценке группы технико-экономических показателей, при этом ожидаемая стоимость денежной оценки запасов не приводится.
  3. В некоторых методиках не учитывается дисконтирование затрат, связанных с подготовкой и освоением месторождений. Дисконтирование затрат и результатов освоения месторождений означает учет динамичности этого процесса во времени путем приведения его основных экономических характеристик развития к дате выполнения оценки, что обеспечивает их наиболее обоснованное сопоставление при принятии инвестиционных и управленческих решений. Оно не может увеличивать или уменьшать реально содержащиеся в недрах запасы минерального сырья, а лишь наиболее объективно позволяет выделить из них экономически самые эффективные для освоения в определенный период времени.
  4. Отсутствие мониторинга динамики мировых цен на минеральное сырье. По нашему, мнению динамику мировых цен необходимо учитывать при проведении стоимостной оценки, поскольку в настоящее время национальная экономика развивается по экспортно-сырьевой модели, когда доход добывающих предприятий напрямую зависит от благоприятной конъюнктуры на мировых рынках сырьевых товаров. При этом в качестве базы стоимостной оценки месторождений принимают среднемировую цену, как универсальный показатель потребительской ценности, учитывающий весь комплекс экономических, социальных и прочих составляющих, который в значительной степени определяет доходность инвестиционного проекта.
  5. Допущение достаточности физических оценок природных ресурсов. Социально-экономическая статистика относит природные ресурсы к не произведенным материальным активам, которые учитываются пока лишь в натуральном выражении. Физические измерения следует рассматривать как нулевой цикл при проведении оценки минерально-сырьевых ресурсов.

2. Разработана модель изменения мировых цен на минерально-сырьевые ресурсы (триоксид вольфрама, свинец, цинк) на перспективу до 2015 г. для учета ценового риска при проведении оценки инвестиционной привлекательности месторождений.

Цена является наиболее чувствительным параметром расчета экономической эффективности инвестиционных проектов, поскольку годовой объем добычи и величина затрат на производство вследствие особенностей производственного процесса (технологические особенности, лицензионные требования) обладают более низкой степенью экономической гибкости.

Однако прогнозирование этой величины сопряжено с повышенной неопределенностью: одним из способов снижения вероятности составления ошибочного прогноза является сценарное моделирование денежного потока относительно изменения цены, которое, должно стать неотъемлемой частью расчета экономической оценки месторождения, являющейся основой принятия инвестиционных решений в области освоения минерально-сырьевых ресурсов.

Поскольку период отдачи на инвестированный капитал в добывающей промышленности достаточно продолжительный, большое значение при определении инвестиционной привлекательности месторождения имеет рассчитанный автором прогноз изменения мировых цен на свинец, цинк и триоксид вольфрама до 2015 г.

Период исчерпания запасов исследуемых месторождений в среднем составляет 8 лет и поэтому достаточно будет определить прогноз цен ресурсов до 2015 г. В этом случае с высокой статистической достоверностью прогноза достаточно использовать динамические ряды цен ресурсов и факторов, влияющих на конъюнктуру данных видов ресурсов с 1970 г. (рис.2).

Динамика мировых цен на свинец, цинк, триоксид вольфрама за период с 1970 по 2006 гг., долл. США за тонну*

*для триоксида вольфрама (WO3) мировые цены исчисляются в долл. США за 1 % содержания WO3 в 1 т. продукта

Рис.2

Фундаментальный анализ ситуации на мировых рынках свинца, цинка и триоксида вольфрама, позволил выделить основные факторы, влияющие на конъюнктуру мирового рынка данных видов минерального сырья (табл. 2). При этом очевидно, что качество прогноза не будет ухудшено, если анализировать показатели, сходные, но не тождественные перечисленным.

В частности, в качестве индикатора мирового валового выпуска можно выбирать ВВП США (в номинальном или реальном выражении); мировое промышленное производство в достаточной степени точности может быть описано (промышленным) индексом Доу-Джонса (Dow-Jones industrial index), а стоимость стратегических энергетических ресурсов может быть определена динамикой мировых нефтяных цен за период с 1970 по 2006 гг.

Таблица 2. - Анализ факторов, влияющих на конъюнктуру мирового рынка цветных металлов (вольфрам, свинец и цинк)

Вольфрам

Свинец

Цинк

Общие факторы

1. величина мировых запасов

2. динамика мировых цен на нефть

3. баланс мирового спроса и предложения

4. динамика темпов роста экономики США

5. возможность продолжения снижения курса доллара по отношению к евро

6.спекулятивные действия инвесторов на данных рынках металлов, динамика притока и оттока средств хеджевых и индексных фондов

Специфические факторы

1. состояние мирового автомобиле- и самолетостроения, горной промышленности, строительной отрасли, военной промышленности

1. состояние мирового производства и рост спроса со стороны производителей аккумуляторных батарей;

увеличение мирового потребления свинца вследствие роста производства в автомобильной промышленности

1. состояние мировой сталелитейной и автомобильной промышленности, поскольку основная сфера применение цинка – это оцинкование металлических изделий

2. состояние запасов, добычи и производства и потребления вольфрама в Китае

2. увеличение спроса со стороны стран Азии (в первую очередь Китая и Индии) и США

2. увеличение спроса на цинк со стороны растущих рынков Китая, Индии, а также со стороны США и стран Западной Европы

3. дефицит рыночного предложения вследствие роста мирового потребления свинца по сравнению с его производством

Помимо перечисленных показателей, используемых в прогнозах цен практически всех ресурсов, в частных случаях можно выделять и более специфические показатели. Например, в отношении цинка, свинца и вольфрама в силу их существенного использования в сталелитейном производстве, автомобильной промышленности дополнительным важным показателем является мировой объем производства стали.

Проанализировав указанные базовые индикаторы мировой конъюнктуры (ВВП США, индекс Доу-Джонса, динамика нефтяных цен марки Saudi Arabian light 34 API, мировой объем производства стали) за период с 1970 по 2006 гг., можно предположить достаточно существенный рост цен металлов в период последних 8-10 лет с сохранением или некоторым замедлением скорости роста на прогнозируемый период до 2015 г. Достаточно высокий уровень связи между рынками металлов можно увидеть и с помощью вычисления коэффициентов корреляции (табл. 3).

Таблица 3 - Матрица корреляции динамических рядов

цен металлов и стали

Матрица корреляции динамических рядов цен металлов и стали с 1970 по 2006 гг.

Свинец

Цинк

Вольфрам

Сталь

Свинец

1,000

0,596

0,517

0,635

Цинк

0,596

1,000

0,133

0,704

Вольфрам

0,517

0,133

1,000

0,109

Сталь

0,635

0,704

0,109

1,000

Матрица корреляции динамических рядов цен металлов и стали с 1997 по 2006 гг.

Свинец

Цинк

Вольфрам

Сталь

Свинец

1,000

0,843

0,835

0,923

Цинк

0,843

1,000

0,844

0,705

Вольфрам

0,835

0,844

1,000

0,820

Сталь

0,923

0,705

0,820

1,000

Все рассмотренные ряды данных указывают на увеличение темпов роста за период последних 8-10 лет. Таким образом, в прогнозировании цен металлов на период до 2015 г. может быть учтено две важных тенденции: долгосрочный тренд с 1970 г., в среднем линейного характера, с невысокими темпами роста, и среднесрочный тренд с 1997 г., также сохраняющий в целом линейный характер, но с гораздо более высокими темпами роста (рис 3,4,5).

Прогноз динамики мировых цен на свинец до 2015 г., долл. США за 1 т.

Рис. 3

Прогноз динамики мировых цен на цинк до 2015 г., долл. США за 1 т.

Рис. 4

Прогноз динамики мировых цен на триоксид вольфрама до 2015 г.,

долл. США за 1 % содержания WO3 в 1 т. продукта

Рис. 5

Для среднесрочного прогнозирования методологически более корректно выбрать так называемый «сценарный» подход к описанию, выделяющий оптимистический и пессимистический варианты развития событий. На основе проведенного анализа было выявлено, что пессимистическим сценарием развития динамики цен металлов можно определить долгосрочный линейный тренд, построенный на данных 1970-2006 гг., а оптимистичным сценарием – линейный тренд среднесрочного периода с 1997 по 2006 гг.

Результаты расчета прогноза динамики цен свинца, цинка и триоксида вольфрама, вычисленных методом наименьших квадратов, приведены на рисунках 3;4;5. График 1 с 1970 по 2006 гг. дает фактические значения цен рассматриваемых видов минерального сырья, график 2 определяет оптимистический прогноз динамики цен, а график 3 – пессимистический прогноз динамики цен с 2007 по 2015 гг.

3. Предложен методический подход к экономической оценке месторождений минерально-сырьевых ресурсов на основе доходного метода с учетом прогнозных значений мировых цен на минеральное сырье, который является основой принятия инвестиционных решений в области освоения минерально-сырьевых ресурсов.

Наиболее полно специфические факторы стоимости отражают методы доходного подхода, в частности - метод дисконтированных денежных потоков. Показатель NPV (чистая дисконтированная стоимость), который и является мерой ценности инвестиционного предложения, положен в основу, как стоимостной оценки месторождений, так и критериев ранжирования и выбора месторождения полезных ископаемых для первоочередного освоения.

Автором предлагается осуществлять оценку месторождений на основе доходного метода, с учетом полученных оптимистических и пессимистических прогнозов мировых цен на минеральное сырье для уменьшения ценового риска при принятии инвестиционных решений в горнодобывающей отрасли.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»