WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |

Опираясь на практические аспекты формирования дивидендной политики акционерного общества, рассмотренные в исследовании, диссертант выявляет следующую группу факторов, на основании которых формируется оптимальная дивидендная политика в отрасли. Во-первых, рассматриваются рыночные возможности отрасли (темпы роста производства, величина отрасли). Во-вторых, оценивается потребность отрасли в инвестициях (степень износа основных фондов). В-третьих, рассчитываются отраслевые показали рентабельности (рентабельность проданных товаров, продукции и услуг, рентабельность основных фондов отрасли). В-четвертых, оценивается уровень кредитоспособности отраслей (превышение просроченной кредиторской задолженности (ПКЗ) над просроченной дебиторской задолженностью (ПДЗ)) и, в-пятых, вычисляется стоимость заемного капитала для отрасли в зависимости от уровня кредитоспособности (ставка банковского кредита). После выявления факторов, они подвергаются количественной и качественной оценке согласно вышеописанной методологии.

На втором этапе расчетно-аналитического подхода определяется оптимальный тип и подтип дивидендной политики в отрасли. Для этого определяются оптимальные пропорции между потреблением и капитализацией прибыли по каждому из факторов на основании их качественной оценки, проведенной выше. Поскольку разные факторы могут указывать на различные пропорции распределения прибыли между потреблением и капитализацией в рамках одной отрасли, полученные результаты взвешиваются. Например, 75% факторов могут указывать на необходимость капитализации прибыли, тогда как остальные 25% могут диагностировать необходимость ее потребления. После взвешивания полученных результатов, выявляется доминирующее направление распределения прибыли и рекомендуется оптимальный тип и подтип дивидендной политики для каждой отрасли промышленности. На третьем этапе рассчитывается оптимальный уровень дивидендных выплат по отношению к прибыли акционерного общества. Исходя из зарубежного опыта, при консервативной дивидендной политике диссертантом предлагается распределять на выплату дивидендов 0%-20% чистой прибыли. При этом оптимальный диапазон для дивидендных выплат по остаточному принципу составляет 0%-10%, тогда как для выплаты фиксированных дивидендов можно направлять 10%-20% чистой прибыли акционерного общества. При умеренной дивидендной политике дивидендные выплаты могут составлять от 20% до 50% чистой прибыли. Выплата минимального стабильного размера дивидендных выплат предусматривает распределение на дивиденды 20%-30% чистой прибыли, тогда как при выплате экстра дивидендов в отдельные периоды выплаты могут достигать не более 50% чистой прибыли. Наконец, агрессивная дивидендная политика предусматривает выплату на цели дивидендов более 50% чистой прибыли. При выплате постоянных дивидендов по отношению к прибыли предпочтительней держаться ближе к нижней границе коэффициента выплат, тогда как при выплате постоянно возрастающих сумм дивидендов, дивидендные выплаты могут достигать до 100% от чистой прибыли.

На четвертом, заключительном в рамках расчетно-аналитического подхода этапе выявляется оптимальная форма дивидендных выплат для отрасли. При консервативной дивидендной политике оптимальной формой дивидендных выплат выступают денежные выплаты. С большой степенью вероятности утверждается, что предприятия отраслей, для которых рекомендован данный тип дивидендной политики, без ущерба для текущей деятельности смогут отвлечь денежные средства в размере 0%-20% от чистой прибыли. При умеренной и агрессивной дивидендной политике, где предусматривается отвлечение денежных средств в размере от 50% до 100% от чистой прибыли, оптимальной формой дивидендных выплат являются денежные выплаты, однако при этом не исключена выплата дивидендов акциями в определенные периоды деятельности. Промышленным предприятиям отраслей, которым рекомендована умеренная и агрессивная дивидендная политика, могут позволить выплачивать дивиденды акционерам собственными акциями, если инвестиционные возможности и ограниченность других источников финансирования диктуют реинвестирование прибыли, но в прошлые годы дивиденды выплачивались.

Результаты расчетно-аналитического подхода к формированию оптимальной дивидендной политики российских акционерных обществ в разрезе отраслей промышленности представлены в таблице 1. Агрегированные результаты расчетно-аналитического подхода к формированию оптимальной дивидендной политики российских акционерных обществ представлены в таблице 2, которые рассчитаны в зависимости от числа действующих организаций в каждой из отраслей промышленности. Обе таблицы представлены ниже.

Таблица 1. Результаты расчетно-аналитического подхода к формированию оптимальной дивидендной политики российских акционерных обществ в разрезе отраслей промышленности*

Отрасль

Оптимальный тип дивидендной политики

Оптимальный подтип дивидендной политики

Оптимальная величина дивидендных выплат к чистой прибыли, %

Оптимальная форма дивидендных выплат

Электроэнергетика

умеренная

выплата фиксированных дивидендов и экстра дивидендов

20%-50%

денежные выплаты / выплаты акциями

Нефтедобывающая

консервативная

выплата дивидендов по остаточному принципу

0%-10%

денежные выплаты

Нефтеперерабатывающая

консервативная

выплата фиксированных дивидендов

10%-20%

денежные выплаты

Газовая

консервативная

выплата фиксированных дивидендов

10%-20%

денежные выплаты

Угольная

агрессивная

выплата постоянных дивидендов по отношению к прибыли

50%-100%

денежные выплаты / выплаты акциями

Черная металлургия

консервативная

выплата дивидендов по остаточному принципу

0%-10%

денежные выплаты

Цветная металлургия

консервативная

выплата дивидендов по остаточному принципу

0%-10%

денежные выплаты

Химическая и нефтехимическая промышленность

консервативная

выплата фиксированных дивидендов

10%-20%

денежные выплаты

Машиностроение и металлообработка

консервативная

выплата дивидендов по остаточному принципу

0%-10%

денежные выплаты

Лесная, деревообрабатывающая и ц/б

умеренная

выплата фиксированных дивидендов и экстра дивидендов

20%-50%

денежные выплаты / выплаты акциями

Промышленность стройматериалов

консервативная

выплата фиксированных дивидендов

10%-20%

денежные выплаты

Легкая промышленность

умеренная

выплата фиксированных дивидендов и экстра дивидендов

20%-50%

денежные выплаты / выплаты акциями

Пищевая промышленность

консервативная

выплата дивидендов по остаточному принципу

0%-10%

денежные выплаты

* оценки автора на основе статистических данных ФСГС РФ, ЦБ РФ

Таблица 2. Агрегированные результаты расчетно-аналитического подхода к формированию оптимальной дивидендной политики российских акционерных обществ*

Оптимальный тип дивидендной политики

% от действующих организаций в промышленности

Консервативная

70

Умеренная

29

Агрессивная

0,4

Итого

100

Оптимальный подтип дивидендной политики

Выплата по остаточному принципу

56

Выплата фиксированных дивидендов

14

Выплата фиксированных дивидендов и экстра дивидендов

29

Выплата постоянных дивидендов по отношению к прибыли

0,4

Итого

100

Оптимальная величина дивидендных выплат к чистой прибыли

0%-10% чистой прибыли

56

10%-20% чистой прибыли

14

20%-50% чистой прибыли

29

50%-100% чистой прибыли

0,4

Итого

100

Оптимальная форма дивидендных выплат

Денежные выплаты

85

Выплаты акциями

15

Итого

100

* оценки автора на основе статистических данных ФСГС РФ

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»