WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |

В данном исследовании мы рассмотрели венчурный капитал в более широком понимании, которое раскрывает понятие и сущность венчурного инвестирования, как явления, не ограничивающегося элементами инвестиций, риска и прибыли, а представляющего собой сложный экономический и организационный механизм, позволяющий на основе взаимоприемлемого учета экономических интересов всех участников процесса, создавать новые виды деятельности и продукции в отраслях промышленности и национальной экономики. Венчурный капитал в более широком понимании – это капитал, переданный в качестве долевого или акционерного капитала в компанию малого или среднего бизнеса, осуществляющую реализацию инновационного проекта, связанного с освоением новых технологий и/или выпуском принципиально нового вида продукции. Венчурные инвестиции в этом понимании включают себя не только непосредственно финансовые вливания в новую компанию, они также подразумевают «вложение» в нее опыта, «ноу-хау» в области маркетинговых стратегий, организации управления и производства, а также имеют еще ряд специфических характеристик, которые будут исследованы далее в работе.

Анализ мировой практики и зарубежной теории венчурного инвестирования в более широком понимании, взятом за основу автором, позволил сформулировать ряд основных положений о сущности венчурного инвестирования инноваций и его места в инновационном процессе. Прежде всего, венчурное инвестирование – сложное, комплексное явление, отличающееся многообразием форм и подходов к формированию его системы и механизма в разных странах.

Венчурное инвестирование в принципе может осуществляться в разных формах, включая прямые инвестиции, инвестиционные займы, а также может происходить как из частных, так и из государственных источников смешанную форму, однако наиболее распространенная его форма – прямые частные инвестиции.

Венчурное инвестирование в инновации в его классическом понимании может быть охарактеризовано как долгосрочное прямое частное инвестирование в зародышевые и начальные стадии развития компании–реципиента, реализующей инновационный проект в высокотехнологичных отраслях экономики, не являющейся публичной компанией, отличающееся высокой степенью риска, потенциально высокой доходностью, стремлением инвестора к получению как можно большего контроля над компанией-реципиентом, а также сопровождающееся вложением в компанию-реципиента не только финансовых средств, но и знаний, навыков и опыта венчурных инвесторов или, при осуществлении венчурного инвестирования через специфических посредников – знаний, навыков и опыта венчурных профессионалов в области маркетинга, стратегического и финансового менеджмента.

По мнению автора, о таком сложном, комплексном явлении, как венчурное инвестирование, полную картину можно составить, только если рассматривать его не только как экономическую категорию, но и как процесс, отражающий механизм осуществления венчурного инвестирования, и как определенного рода систему. При этом под системой венчурного инвестирования мы понимаем совокупность элементов – участников венчурного процесса, институтов, составляющих инфраструктуру венчурного процесса, находящихся в определенных экономических и правовых отношениях друг с другом и образующих определенную целостность, которая и позволяет функционировать механизму венчурного инвестирования. К системе венчурного инвестирования можно отнести участников этого процесса, включая компанию-реципиента, венчурных инвесторов, венчурные фонды, бизнес-ангелов и т.п., а также многочисленные и разнообразные связи между этими участниками как элементами системы.

Механизм венчурного инвестирования инноваций, по мнению автора, можно определить как совокупность состояний и процессов, из которых складывается венчурное инвестирование как вид деятельности. В том числе, в него включается и стадии жизненного цикла фондов венчурного финансирования.

Такой подход к анализу венчурного инвестирования позволяет оценить его как в статике – через элементы системы, так и в динамике – через реализацию механизма венчурного инвестирования. Кроме того, такой подход позволяет более полно оценить значение венчурного инвестирования инновационной деятельности и как фактора развития отдельных компаний, и как фактора развития современной экономики в целом, которое сводится к следующему:

  1. На микроэкономическом уровне венчурные инвестиции являются источником развития, предпринимательской инициативы и получения прибыли.
  2. На уровне отрасли венчурные инвестиции выполняют функцию стимулирования развития ряда высокотехнологичных отраслей.
  3. На макроуровне венчурные инвестиции служат основой структурной перестройки экономики, модернизации национального хозяйства, расширенного воспроизводства.
  4. При этом инвестиции являются условием и залогом не только чисто экономического развития страны, но и достижения определенного социального эффекта, включая:

- создание новых рабочих мест, причем для квалифицированного персонала, увеличение занятости населения,

- развитие социальной сферы (образование, здравоохранение, культура, спорт, соцобеспечение, жилищное строительство и т.д.);

- охрана природной среды, решение экологических проблем и т.п.

  1. Венчурные инвестиции являются движущей силой, «горючим» инновационного бизнеса, а тот, в свою очередь действует в качестве стимулятора роста экономики.
  2. Инвестиции и инновации сами являются факторами производства. Как таковые они входят в число детерминант национальной конкурентоспособности страны и способствуют ее развитию.
  3. Наконец, механизм венчурных инвестиций тесно связан с инновационной деятельностью, а, значит, и с коммерциализацией и защитой интеллектуальной собственности, процесс осуществления которых он стимулирует и зачастую финансирует. При посредстве венчурного инвестирования происходит передача (трансферт) этой интеллектуальной собственности.

Анализ общих тенденций того значения, которое имеет венчурное инвестирование для современной экономики, основанной на знаниях и инновациях, может быть легко подкреплен и анализом конкретных примеров из зарубежной практики. За рубежом, особенно в США и в ряде стран Западной Европы, механизм венчурного финансирования инновационных проектов активно используется уже не одно десятилетие. Именно венчурный капитал способствовал реализации во второй половине прошлого столетия ряда крупнейших инноваций в области информационных технологий, микроэлектроники, биотехнологий и в других высокотехнологичных отраслях экономики этих стран. Венчурный капитал способствовал успеху таких известных компаний, как Microsoft, Intel, AppleComputer, Lotus, GenenTech, Federal Express, Netscape, Oracle, Amazon, eBay, и многих др.

Вторая глава работы – «Зарубежный опыт венчурного инвестирования инноваций», как раз и посвящена анализу зарубежной практики по применению схем венчурного инвестирования инновационных проектов и компаний, а именно эволюции и основных тенденций венчурного инвестирования в США и особенностей системы и механизма венчурного инвестирования в странах Западной Европы.

Эти два региона взяты для анализа потому, что являются на сегодня самыми развитыми в плане венчурного инвестирования. В США венчурное инвестирование как альтернативный источник финансирования бизнеса зародилось в середине-конце 1950-х годов и с тех пор пережило как подъемы, так и спады, но несмотря есмотря на кризисы, развитие новых технологий не уменьшилось и инновационный процесс не прекратился. Продолжают появляться новые инновационные проекты в области информационных, коммуникационных технологий, электроники, компьютерных оборудования и программ, биотехнологии, медицинского оборудования и т.д., а с ними открываются новые компании, и компании эти развиваются и нуждаются в капитале. Индустрия венчурного инвестирования, таким образом, продолжает обеспечивать экономике США, да и всей мировой экономике в целом, возможность дальнейшего инновационного развития, создания новых бизнес-систем и рабочих мест, а также способствовать улучшению уровня населения.

Анализ «посткризисной» политики венчурных инвесторов, показывает, что многие из них сделали определенные выводы из случившегося и адаптировали свои стратегии соответствующим образом, выработав более взвешенные подходы к оценке уровня рисков, перспективности инновационных проектов, а также к работе с компанией-реципиентом на всех стадиях, начиная от ее проверки (due diligence) и разработки стратегии, заканчивая постинвестиционным управлением. Изменились и подходы предпринимательских и научных кругов к венчурному инвестированию. Кризисы наглядно продемонстрировали необходимость в более взвешенных подходах к формированию инновационной и бизнес-стратегии и в более глубоком понимании процесса осуществления венчурного инвестирования в целях формирования экономически эффективных компаний и обеспечения дальнейшего быстрого и, что особенно, как продемонстрировали кризисы, важно – устойчивого развития, а в конечном итоге – к успеху и для инициаторов инновационного проекта, и для венчурных инвесторов.

Анализ современного рынка капиталов в США, показывает, что сегодня предприниматель или начинающая компания может получить средства из примерно десятка источников, в зависимости от перспективности проекта и стадии его реализации. Схематично это может быть выражено следующим образом: см. рис. 1.

Рис 1. Схема источников финансирования бизнеса в США

Все эти источники служат разным целям и предъявляют к формирующемуся инновационному бизнесу свои требования в плане степени риска и уровне прибыльности проекта. При этом удельная доля венчурного инвестирования как источника средств неуклонно растет, несмотря на временный спад, вызванный описанным выше кризисом. Не остается неизменной и сама система венчурного инвестирования. В США с каждым годом увеличивается число и расширяется «ассортимент» участников системы венчурного инвестирования.

За несколько десятков лет существования венчурного капитала в США была создана развитая инфраструктура этой индустрии, которая, прежде всего, отразилась на географическом расположении основных центров американского венчурного инвестирования. Анализ деятельности указанных центров венчурного капитала, демонстрирует, что ведущая роль среди них, без сомнения, принадлежит Силиконовой долине, расположенной в штате Калифорния, научно-исследовательскую базу которого составляют университеты Стэнфорд и Беркли, Исследовательский Центр в Пало-Альто и ряд др. Близость этих научных и учебных заведений и венчурных фондов и компаний, сосредоточенных здесь же, в Силиконовой долине, обеспечивает не только необходимые идеи и новейшие технологии, но и определенный уровень осведомленности их разработчиков о системе и механизме венчурного инвестирования инноваций, что облегчает им путь к коммерциализации идей и технологий и завершению полномасштабного инновационного процесса через создание компаний с привлечением венчурного капитала. Постоянный обмен информацией дополняется и специальным обучением в области венчурного инвестирования.

Второй крупный центр венчурного инвестирования в США находится на противоположном калифорнийскому побережье – в районе Бостона. Эти два крупнейших американских центра венчурной индустрии США отличаются по своей стратегии в выборе объектов для инвестирования; «восточному» центру свойственны более сдержанные подходы к уровню риска инновационных проектов; между ними существуют определенные различия в выборе структуры инвестирования и, соответственно, в деталях сделок венчурного инвестирования.

Кроме указанных двух центров венчурная индустрия США насчитывает и ряд других, менее крупных, в частности в Сан Динго, Болдер-Сити, Сиэтл, Остин, а также в районе столицы США - Вашингтона. Как правило, американские центры венчурного инвестирования группируются вокруг ведущих университетов, что не удивительно, учитывая, что большинство идей и технологий выходит именно из университетских лабораторий и научно-исследовательских подразделений, а также достаточно высокий уровень развития системы передачи (трансферта) технологий и иных результатов интеллектуальной деятельности, разработанной американским научным сообществом.

Особенности возникновения и развития центров венчурного инвестирования в США, наряду с рядом других причин, включая общую тенденцию американского бизнеса к использованию инноваций в любых сферах: от технологических до инноваций в сфере менеджмента, маркетинга и финансов, обусловили тот факт, что венчурные инвесторы традиционно ориентируются на финансирование в первую очередь зарождающихся или находящихся на начальных стадиях развития инновационных компаний, несмотря на высокую степень риска подобных вложений. Например, в 1998 году доля компаний, которые получили венчурные инвестиции на этапе зарождения (seed investments) по некоторым оценкам составила около 30%.

Среди характерных особенностей венчурного инвестирования в США можно также выделить в целом довольно большую долю высокотехнологических компаний в общем количестве компаний - реципиентов венчурных инвестиций. При этом приоритеты венчурных инвесторов менялись с годами в соответствии с изменением приоритетов в развитии самих высокотехнологичных отраслей. Бум информационно-коммуникационных технологий, а особенно компаний, специализирующихся на Интернет-технологиях (уже упоминавшихся дот.комовцев) вызвал в конце 1990-х годов прилив венчурных инвестиций в эти сектора. Так, в 1999 году из всех венчурных инвестиций, которые были направлены в высокотехнологичные компании, 56 % - являлись венчурными инвестициями именно в Интернет-компании. В 2002 году приоритеты распределились уже следующим образом: биотехнология – 13 %; медицинская аппаратура – 9 %; программное обеспечение – 20 %; телекоммуникации - 14%; сетевое оборудование - 11%.

Еще одной сильной стороной США в области развития системы и механизма венчурного инвестирования инноваций является развитая инфраструктура, включающая развитую систему финансовых институтов и наличие мощных институциональных инвесторов, способных на долгосрочные инвестиции; хорошо развитый фондовый рынок; налаженное взаимодействие между институтами и научно-исследовательскими центрами, бизнесом и венчурными инвесторами, которое особенно ярко проявляется в венчурных центрах на территории США. Также для венчурного инвестирования США характерна активная политика государства в отношении развития национальной инновационной системы и привлечения в нее венчурного инвестирования.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»