WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 |

За последние несколько лет интерес к российскому рынку со стороны международных инвесторов в значительной степени вырос. Многие российские компании находятся на том уровне развития, который дает реальную возможность выхода на публичные рынки и размещения акций компании среди российских и международных инвесторов. Очевидно, что данный стратегически важный шаг в развитии компаний и успех воплощения стратегии выхода (exit strategy) и привлечения финансирования зависит, кроме прочего, от стройности и прозрачности структуры компаний, реализации промежуточного этапа - юридической консолидации предприятий. Один из возможных механизмов достижения поставленных целей - переход на единую акцию в результате реорганизации компаний. Реализация сделки по переходу на единую акцию должна повлечь за собой создание диверсифицированной, полностью прозрачной структуры с разветвленным многоуровневым бизнесом и высокой рыночной капитализацией, что позволит достойно выступать на рынке дешевых заемных средств и фондовом рынке, а также укрепить деловую репутацию компании. Варианты реорганизации прописаны в Федеральном законе «Об акционерных обществах» (ст. 15-17): реорганизация в форме слияния и реорганизация в форме присоединения. Производным вариантом также может служить создание управляющей компанией вновь зарегистрированного общества, в уставной капитал которого передаются акции реорганизуемых компаний. Предметом настоящего исследования является рассмотрение некоторых практических аспектов реализации сделок по переходу на единую акцию через присоединение. Именно эта форма реорганизации получила наибольшее распространение в российской практике.

В третьей главе «Особенности процесса реструктуризации российской энергетической структуры» автором проведен анализ факторов реструктуризации российской энергоотрасли. Определено экономическое содержание механизмов реформирования энергетических структур с учетом изменения позиций на рынке ценных бумаг. Предпринимается попытка выявить и применить сравнительные сопоставления опыта реорганизации энергетических структур в странах, реформировавших электроэнергетику для России. В большинстве стран реформы энергетического сектора инициировались с целью: повысить эффективность отрасли; привлечь новые инвестиции; создать новые мощности; повысить уровень конкурентоспособности в отрасли; добиться снижения тарифов; предоставить потребителям больше возможностей по выбору поставщика электроэнергии; повысить качество и надежность предоставляемых услуг; сократить задолженность государству; обеспечить соответствие требованиям правительственных органов и регулирующих структур.

Следует отметить как позитивные, так и негативные результаты реструктуризации в мировой практике.

Позитивные результаты:

  • снижение тарифов (Великобритания);
  • выравнивание уровня тарифов по регионам (страны Скандинавии);
  • повышение качества услуг (Великобритания);
  • сокращение случаев нарушения энергоснабжения (Великобритания);
  • расширение возможностей выбора для потребителей (страны Скандинавии, Новая Зеландия, Калифорния – США);
  • привлечение зарубежных инвестиций (Великобритания, Новая Зеландия);
  • повышение производительности труда (Великобритания).

Отрицательные результаты сводятся к следующему:

  • значительные колебания тарифов с течением времени (Калифорния – США, Норвегия);
  • принудительная продажа активов (Великобритания);
  • избыточные инвестиции в области передачи электроэнергии (Норвегия);
  • значительное повышение тарифов (Калифорния – США)2;
  • нарушения энергоснабжения (Калифорния – США).

Реформа энергетики, как полагают ее инициаторы, позволит избежать негативного влияния отрасли на экономику в целом. Однако в представленной программе отсутствуют оценки ее возможного позитивного влияния на общие темпы роста. А такой анализ следовало бы провести в первую очередь. Необходимо оценить воздействие предлагаемых мер не только на эффективность отрасли, но и экономики в целом. Создание конкурентной среды и рост инвестиций в энергетику должны сопоставляться с издержками всей экономики от снижения конкурентоспособности отечественных товаров вследствие повышения тарифов. Намеченные преобразования направлены на выделение собственно естественно-монопольного ядра – в данном случае магистральных линий передач и диспетчерской службы управления, а остальные процессы переводятся на рыночные принципы функционирования. Производство электроэнергии будет осуществляться независимыми генерирующими компаниями, сформированными на базе существующих тепловых, атомных и гидроэлектростанций.

Российский энергетический рынок реформировать по европейскому образцу сложно – в Европе конкуренция обеспечивается большим количеством энергетических компаний разных стран. Там для образования конкурентной среды и выполнения основных задач по трансформированию энергетики оказалось достаточным выделить управляющую компанию и создать благоприятные условия для появления новых генерирующих компаний. Насколько целесообразно в наших реалиях разделять собственников для предотвращения дискриминационного доступа к инфраструктурным сетям, сказать сложно. Географическая отдаленность ряда субъектов Федерации и невысокая плотность населения в них являются аргументами в пользу функционального или оперативного разделения отечественной электроэнергетики. При этом либерализация рынка электроэнергии приведет к повышению тарифа до 2,6-2,8 центов за кВт-ч (сейчас средний тариф – 1,7 цента).3 Однако в условиях регулируемого ценообразования, по расчетам правительства, неизбежен более существенный рост – до 3-3,4 центов за кВт-ч, поскольку при централизованном финансировании инвестиций и не проведении намеченных преобразований невозможно избавиться от нерациональных издержек и нерентабельных инвестиционных проектов.

Основное содержание проведенного исследования заключается в оценке реструктуризации РАО «ЕЭС России». Несмотря на либерализацию энергоотрасли страны, рост тарифа и свободные цены на электричество и сформулированные автором, дальнейшие варианты возможного развития событий в электроэнергетике группируются вокруг двух базовых сценариев, которые условно можно назвать «инерционным» и «конкурентным» сценариями. В Концепции реформирования электроэнергетики в основном внимание уделено созданию конкурентного рынка и обеспечению финансовой устойчивости отрасли. Поэтому в данном исследовании особое внимание уделяется составляющим государственного регулирования энергоотрасли.

1. Прежде всего, на формировании системы государственного регулирования конкурентным рынком энергоснабжения. Введение конкурентных отношений на рынках электроснабжения не означает отказа от госрегулирования отношений купли-продажи энергии. Напротив, достижение экономического эффекта от конкуренции и принятие конкурентных отношений обществом возможно только при известном усилении регулирования, применении более тонких, дифференцированных, учитывающих специфику рынка методов государственного регулирования. В конкурентной модели рынка электроснабжения присутствует постоянная угроза появления монопольной структуры, начиная от формирования центров рыночной власти, подчиняющих себе аутсайдеров, и кончая неявным сговором. Крайне велика на таком специфическом рынке и возможность монополистического ценообразования. Все это делает необходимым постоянное присутствие государственного органа, осуществляющего мониторинг рынка и обладающего властью блокировать монопольное поведение компаний. Чтобы нейтрализовать возможность этих угроз, прежде всего, необходимы разработка и применение на практике научно-обоснованной методологии и механизма формирования системы эффективного регулирования рынка энергоснабжения, учитывающая накопленный зарубежный опыт и российскую специфику.

Электроэнергетика представляет собой комплекс технологически взаимосвязанных стадий: генерация (непосредственное производство) электроэнергии, ее передача, распределение и сбыт. Анализ показывает, что на электроэнергетическом рынке каждому из этих видов деятельности соответствует специфический тип рынка: генерация энергии - олигополия, передача энергии по сетям - естественная монополия, сбыт энергии - организованная монополия, обладающая потенциалом движения к структуре рынка монополистической конкуренции. Однако до настоящего времени эта специфика функционирования рынков, разделенных по видам деятельности, по сути дела игнорировалась, государственное регулирование осуществлялось в рамках единого универсального подхода, что значительно снижало его эффективность. Автором была выполнена оценка технологических стадий энергетического производства с точки зрения возможного уровня конкуренции. При этой оценке использовались такие факторы как: потенциальная возможность вступления в отрасль; уровень внутриотраслевой конкуренции; влияние поставщиков; влияние покупателей; макросреда.

2. Конкуренция на стадии генерации возможна, но необходимо решить проблему неплатежей, организовать конкурентоспособные объединения генерирующих компаний (олигополий) с учетом существенной дифференциации действующих электростанций, разработать нормативную правовую базу и изменить подходы к государственному тарифному регулированию производителей энергии, создать новую систему связи и оперативно-диспетчерского управления.

3. Услуги по передаче энергии (передача электроэнергии по высоковольтным электрическим сетям напряжением более 220 кВ. Однако это не исключает, что вводы новых линий электропередачи (ЛЭП) могут осуществляться на конкурсной основе с привлечением всех желающих крупных инвесторов.

4. На стадии распределения электроэнергии (передача электроэнергии по сетям напряжением до 220 кВ) и сбыта также возможна конкуренция, но среди не очень крупных компаний. При этом так же, как и в случае передачи энергии, в распределительной сети развитие конкуренции должно пойти по пути создания возможности для всех желающих участвовать в развитии новых распределительных компаний при оптимизации размеров существующих, что будет способствовать не только повышению эффективности, но и надежности энергоснабжения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    1. В диссертационном исследовании проанализирован мировой опыт реорганизации энергетических структур таких стран, как Скандинавия, США и Великобритания с целью использования их основных результатов в развитии отечественной энергоотрасли страны. При всем различии моделей отрасли и путей ее реформирования в развитых странах осуществляются схожие шаги по либерализации электроэнергетики: разграничение естественно монопольных (передача электроэнергии, оперативно-диспетчерское управление) и потенциально конкурентных (генерация, сбыт) видов деятельности, демонополизация отрасли с параллельным развитием антимонопольного регулирования, введение для независимых поставщиков электроэнергии доступа к инфраструктуре, либерализация рынков электроэнергии.

Государств, полностью открывших рынок для конкуренции, становится все больше (Швеция, Норвегия, Финляндия, Великобритания, Новая Зеландия и ряд других). Развитие конкурентных оптовых рынков на всей территории страны также является од ним из приоритетов энергетической стратегии США. В ряде регионов этой страны уже действует конкурентный оптовый рынок электроэнергии, во многих штатах осуществляется либерализация розничной торговли электроэнергией. Следует отметить следующее:

  • реформа электроэнергетической отрасли, например в Скандинавии, полностью ликвидировавшая вертикально интегрированную электроэнергетику, привела к созданию высокоэффективного конкурентного рынка электроэнергии, доказав, что замена централизации хозяйственного управления контрактными отношениями, правилами и институтами рынка приводит к росту эффективности отрасли, повышению уровня управления электроэнергетическими системами;
  • определены основные направления структурных изменений в электроэнергетике России (обособление от ОАО РАО «ЕЭС России» всех компаний целевой структуры отрасли (ФСК, ОГК, ТГК и др.));
  • сформулированы сценарии развития энергетической отрасли в результате реструктуризации энергоконцерна РАО «ЕЭС России».

2. Разработан методологический аспект оценки эффективности использования энергоресурсов. Для практического применения основных выводов диссертации, автором разработан алгоритм дерегулирования рынка электроэнергии, который приведет к постепенному переходу от уровня покрывающих издержки регулируемых тарифов на электроэнергию к свободной спотовой цене.

3. Разработаны теоретические и методологические подходы оценки рисков в энергетике и меры по их оптимизации, которые рекомендовано применять при реформировании энергоотрасли.

4. В ходе исследования выявлены специфика российских компаний в энергетике, масштабы трансграничных слияний и поглощений. Опыт стран Восточной Европы показывает, что создание института эффективных собственников на стихийных началах зачастую приводит к необходимости неоднократного пересмотра стратегических ориентиров крупного бизнеса, что препятствует успешному управлению активами на растущих рынках. Данные факты свидетельствуют о повышенном риске при операциях на рынках трансформационных экономик, что препятствует притоку долгосрочных инвестиций и привлекает спекулятивный капитал, функционирование которого не способствует формированию благоприятного имиджа отечественных компаний во всех международных экономических отношениях. Вместе с тем ряд западноевропейских корпораций совершают в странах с переходной экономикой все большее число приобретений действующего бизнеса со сложившейся транснациональной сетью подразделений, проявляя интерес к долгосрочному участию в международных проектах на рынках Восточной Европы и СНГ. Одновременно усиливается проникновение государственного капитала в частный сектор, что повышает значимость эффективного управления рисками в этих компаниях, результаты деятельности которых отражаются на благосостоянии населения стран их происхождения. Для России сохраняет актуальность проблема оптимального взаимодействия власти и бизнеса, решением которой может стать их партнерство в процессе конкуренции на мировых рынках.

5. Показана принципиальная значимость синхронизации экономических интересов микро- и макроуровней в электроэнергетической отрасли и предложен комплекс мероприятий по повышению эффективности госрегулирования рынка электроснабжения, в том числе сформулированы принципы и методы его регулирования по видам деятельности – генерация, транспорт, сбыт, а также меры по совершенствованию организационной структуры регулирования.

Pages:     | 1 | 2 || 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»