WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 | 4 |

На правах рукописи

ТАЛАЛАЕВА Наталья Сергеевна

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

08.00.10 – финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Волгоград - 2008

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Волгоградский государственный университет».

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Гузев Михаил Михайлович.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, доцент

Иванова Татьяна Борисовна;

кандидат экономических наук

Абрамова Елена Васильевна.

Ведущая организация: ФГОУ ВПО

«Южный федеральный университет».

Защита состоится 22 ноября 2008 года в 14.00 на заседании диссертационного совета Д 212.029.04 при ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет» по адресу: 400062, г. Волгоград, пр. Университетский, 100, ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет», аудитория 2-05 «В».

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет».

Автореферат диссертации размещен на официальном сайте ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет» - http://www.volsu.ru.

Автореферат разослан 18 октября 2008 года.

Учёный секретарь диссертационного совета,

доктор экономических наук М.В. Гончарова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Каждый новый этап развития экономических отношений характеризуется расширением набора рисков финансовой деятельности. Именно финансовые риски в большей степени способны нарушить стабильность функционирования экономической структуры и снизить ее эффективность.

Среди финансовых рисков, возникающих в процессе деятельности экономического субъекта, систематические или рыночные риски представляют наибольшую опасность. Это обусловлено их особым составом и глобальным влиянием на все экономические процессы, протекающие в обществе. Подверженность рыночным рискам – валютному, процентному, ценовому и пр., приводит участников фондового рынка к поиску подходящих методов защиты в ходе управления систематическими финансовыми рисками. Значимость проблемы управления бизнесом в условиях риска возрастает параллельно со стремлением экономических субъектов повысить эффективность своей деятельности и целевой направленностью государства на достижение стабильности в обществе.

В условиях неустойчивости мировых рынков, перерастающей в финансовые кризисы, появилась необходимость не только совершенствовать механизмы управления несистематическими рисками, присущими каждому субъекту рынка, но и развивать подходы к защите от систематических риском посредством применения производных финансовых инструментов. Экономика России напрямую зависит от силы противостояния экономических субъектов финансовым рискам, которые могут быть минимизированы с помощью деривативов. В этой связи возникает проблема использования производных финансовых инструментов бумаг, в качестве основных инструментов управления финансовыми рисками на фондовом рынке, оценки их влияния на уровень волатильности рынка и эффективности стратегий с их участием.

Подобные вопросы недостаточно исследованы в аналитическом и практическом аспектах и являются в настоящее время чрезвычайно актуальными, имеющими существенное значение для экономических субъектов, осуществляющих финансовые операции в условиях увеличивающейся волатильности фондового рынка.

Степень разработанности проблемы. Укрепление позиций фондового рынка в российском экономическом пространстве, расширение проводимых на нем операций обусловили возрастающий интерес к проблемам функционирования экономических субъектов в условиях финансового риска.

Основы классических подходов к исследованию финансовых рисков заложены Дж. Кейнсом, Н. Луманом, Ф. Найтом, А. Пигу, П. Самуэльсоном, И. Шумпетером, К. Эрроу и др.

Работы зарубежных исследователей отличаются индивидуальностью определения финансовых рисков и их классификации. Способы управления финансовыми рисками специфицируются в зависимости от сферы, масштабов деятельности и целей экономического субъекта.

В отечественной литературе теоретические и практические исследования по проблемам связанным с определением, классификацией и управлением финансовыми рисками, в том числе на фондовом рынке, отражены в работах А.А. Афанасьева, В.В. Беспалова, Е.В. Владыкиной, Н.В. Клочковой, Е.А. Кондратюк, Я.М. Миркина, Т.В. Никитиной, Я.В. Парамонова, В.А. Татьянникова, Д.П. Тукмаковой, С.В. Филинова, А.С. Шапкина, В.А. Шапкина и др.

Развитию рынка производных финансовых инструментов, их использованию при проведении операций и построении стратегий на фондовом рынке в условиях риска посвящены работы П.Ю. Антонова, А.Г. Бабаяна, Ю.В. Бородач, А.Н. Буренина, С.Н. Волкова, П.А. Вьюнова, А.В. Галановой, И.А. Дарушина, И.В. Дорожкина, М.А. Каневой, В.В. Рудько-Селиванова, С.А. Руденко, Т.Ю. Сафоновой, И.Г. Сергеевой, А.Ю. Скороход, Д.А. Федосеева и других, а также зарубежных экономистов: Ф. Блэка, Д.-Э. Бэстенса, Л. Галица, К.Б. Коннолли, Ю-Д. Люу, Дж.Ф. Маршалла, С. Росса, К. Рэдхэда, С. Хьюса, М. Шоулза, У. Шарпа и др.

Несмотря на то, что в современной научной литературе представлены теории, выдвинуты предположения, описаны схемы использования производных ценных бумаг как инструментов управления финансовыми рисками, не сформировано целостное представление о существовании деривативов в аспекте финансового риска и их использовании в финансовых стратегиях на фондовом рынке.

Выявленная актуальность, теоретическая и практическая значимость проблем функционирования и применения производных финансовых инструментов при построении финансовых стратегий на фондовом рынке в условиях риска обусловили расстановку акцентов, выбор темы и построение структуры диссертационного исследования. Научные результаты большинства перечисленных исследователей послужили основой для более глубокой разработки его вопросов.

Целью диссертационной работы является теоретико-методическое обоснование воздействия производных финансовых инструментов на финансовые риски фондового рынка при различных стратегиях управления рисками.

Достижение этих целей потребовало решение следующих задач:

  • исследовать теоретические основы существования финансовых рисков и уточнить их специфику на основе классификации;
  • показать возникновение и присутствие финансовых рисков на фондовом рынке;
  • выделить стратегии с применением производных финансовых инструментов среди основных стратегий поведения экономических субъектов на фондовом рынке;
  • проанализировать основные этапы развития отечественного рынка производных ценных бумаг;
  • установить влияние производных финансовых инструментов на финансовые риски;
  • разработать методические основы оценки эффективности стратегий с применением производных финансовых инструментов.

Объектом исследования выступают финансовые риски на современном российском фондовом рынке.

Предметом исследования являются стратегии управления финансовыми рисками с использованием производных финансовых инструментов на фондовом рынке.

Теоретической основой работы послужили концепция взаимосвязи уровня риска и доходности, теория рефлексивности, модель оценки опционов и другие теории, изложенные в работах отечественных и зарубежных авторов по проблемам управления финансовыми рисками и стратегического применения производных финансовых инструментов.

Методологическую базу исследования составили общенаучный формально-логический метод, приемы структурно-функционального и корреляционно-регрессионный анализа, методы обобщения, индукции и дедукции, статистические методы обработки информации (графического и табличного представления данных).

Нормативно-правовая основа сформирована автором исходя из проектов и действующих нормативные документов Российской Федерации, касающиеся фондового рынка и сектора производных финансовых инструментов.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили фактические материалы биржевых и финансовых институтов, материалы научных конференций и семинаров по изучаемой тематике, информация экономического характера, опубликованная в периодической печати и размещенная в справочно-правовой системе «Гарант Платформа F1 Эксперт», информационные ресурсы официальных и тематических сайтов в сети Интернет. В качестве статистической базы использовались материалы НП «Фондовая биржа «Российская Торговая Система».

Основные положения работы, выносимые на защиту.

    1. Совершенствование финансово-кредитных механизмов, расширение услуг на фондовом рынке и программно-технического обеспечения, повышение эффективности деятельности экономических субъектов происходит в условиях наличия несистематических и систематических (рыночных) рисков, причем финансовые риски несистематического характера в результате совокупного и целенаправленного действия участников рынка способны провоцировать возникновение некоторых систематических рисков, вследствие чего происходят изменения на макроэкономическом уровне.
    2. Управление финансовыми рисками представляет собой систему методов и инструментов, принципов разработки, принятия и реализации решений в условиях неопределенности. К методам управления финансовыми рисками относятся: идентификация и анализ рисков, оценка, элиминирование и обеспечение защиты. Содержание процесса управления характеризуется последовательным применением методов, которые соответствуют функциям управления - планированию, организации, контролю, мотивации и координации. Методы идентификации и анализа риска, оценки и элиминирование явно соответствуют функции планирования и неявно – функции организации. Метод обеспечения защиты соответствует в явном виде функциям контроля и координации, элиминирование в неявной форме обеспечивает выполнение функции контроля.
    3. В условиях развития глобальной экономики, создания новых информационных технологий и финансовых инноваций, совершенствования инфраструктуры финансового рынка связь субъектов на фондовом рынке носит рекурсивный характер, что усиливает процесс рефлексивного взаимодействия, одним из факторов которого является финансовый риск. Рефлексивное поведение порождает неравновесность рынка, в силу чего возрастает необходимость использования производных финансовых инструментов с целью управления финансовыми рисками систематического характера.
    4. В развитии российского рынка производных финансовых инструментов, интенсивность которого обусловлена, в частности, усилением влияния систематических финансовых рисков на деятельность экономических субъектов, выделены следующие этапы: пореформенный (1992-1997гг.), посткризисный (1997-2000гг.), этап динамичного развития и построения инфраструктуры рынка (2000-2005гг.), технического, финансового и правового совершенствования (2005-2008гг.). Стремительное развитие рынка производных инструментов усиливает акцент исследования на проблему взаимосвязи деривативов и финансовых рисков.
    5. Позитивные тенденции развития рынка производных финансовых инструментов связаны с социально-экономическими эффектами защитного механизма деривативов. Участники фондового рынка прибегают к использованию производных инструментов не только в защитных, но и в спекулятивных целях, что усиливает положительную динамику развития рынка производных финансовых инструментов.
      Pages:     || 2 | 3 | 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»