WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |

Практическая значимость исследования состоит в доведении ряда его положений до конкретных рекомендаций и предложений по совершенствованию финансового управления капиталом телекоммуникационных корпораций (рациональная структура капитала, умеренная дивидендная политика, модели диверсификации капитала по бизнес-единицам, выбор эмиссионных инструментов). Практические рекомендации могут быть использованы финансовыми менеджерами телекоммуникационных корпораций.

Основные положения диссертационного исследования могут быть использованы в процессе преподавания дисциплин: «Финансы предприятий», «Финансы отраслей», «Финансовый менеджмент» в высших учебных заведениях.

Апробация и внедрение результатов исследования. Результаты исследования докладывались и обсуждались на международных, всероссийских, межвузовских научно-практических конференциях в Волгограде, Кирове, Пензе в 2004-2007 гг.

Теоретические и прикладные аспекты диссертационного исследования использовались автором при преподавании ряда учебных курсов в ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет».

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 10 печатных работ общим объемом авторского вклада 2,9 печатных листа.

Структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений.

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы исследования, оценивается степень разработанности проблемы, формулируются цели и задачи, определяется предмет и объект исследования, раскрывается научная новизна, теоретическая и практическая значимость проведенного исследования.

В первой главе «Теоретические основы финансового управления капиталом корпорации» анализируются сущность и природа корпорации как системы, структура капитала корпорации, рассмотрены вопросы финансового управления капиталом телекоммуникационных корпораций в России.

Во второй главе «Влияние дивидендной и эмиссионной политик на формирование капитала телекоммуникационной корпорации» проведена оценка телекоммуникационной корпорации и определена перспектива ее развития. Раскрыто содержание дивидендной и эмиссионной политики корпорации и показано их влияние на формирование и возможность оптимизации структуры корпоративного капитала телекоммуникационной корпорации.

В третьей главе «Диверсификация капитала телекоммуникационной корпорации» рассмотрена модель финансового реинжиниринга организационно-финансовых отношений корпоративного центра и региональных бизнес-единиц, предложен процессный подход к управлению диверсифицированным капиталом телекоммуникационной корпорации.

В заключении обобщены результаты диссертационного исследования, сформулированы основные выводы и предложения научного и практического характера.

ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ

Специфические особенности капитала телекоммуникационной
корпорации

Первоначальное формирование финансовых ресурсов телекоммуникационной корпорации происходит за счет собственных источников в момент ее учреждения, когда образуется акционерный капитал. В составе внутренних источников пополнения финансовых ресурсов основное место принадлежит накопленной и нераспределенной прибыли, обеспечивающей прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости телекоммуникационной корпорации. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно в корпорациях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов. Наряду с ними источниками собственных финансовых ресурсов выступают: добавочный капитал в части эмиссионного дохода, результаты переоценки основных средств.

К составу внешних источников формирования финансовых ресурсов телекоммуникационной корпорации относятся долгосрочные банковские и синдицированные кредиты, еврооблигации (рис. 1).

Рис. 1. Финансовые ресурсы телекоммуникационной корпорации

Финансовые ресурсы, используемые телекоммуникационной корпорацией в деловом обороте и приносящие доход, трансформируются в капитал. Этот процесс трансформации, включает три этапа:

1) Аккумулирование временно свободных финансовых ресурсов на финансовых рынках. На этом этапе проявляется потенциальная возможность трансформации финансовых ресурсов в капитал. Основными факторами, определяющими реализацию этой возможности, выступают инвестиционные ожидания собственников капитала, инвестиционная привлекательность телекоммуникационной корпорации, ее финансовая устойчивость.

2) Привлечение финансовых ресурсов в оборот корпорации. Именно здесь потенциальная возможность трансформации финансовых ресурсов в капитал реализуется в процессе формирования конкретных элементов финансовой структуры капитала. Данная трансформация становится возможной при сочетании интересов инвесторов и участников корпорации по объему и стоимости привлекаемых ресурсов, срокам и направлениям их использования.

3) Приращение капитала. Здесь определяется эффективность политики привлечения финансовых ресурсов, эффективность самой финансовой структуры капитала. Результаты третьего этапа характеризует степень достижения интересов инвесторов и финансовых целей корпорации. На этом этапе происходит или увеличение стоимости корпорации и формирование внутренних элементов собственного капитала, или уменьшение стоимости корпорации, ухудшение ее финансового состояния и инвестиционной привлекательности.

Объем используемого собственного капитала в корпорации характеризует одновременно и потенциал привлечения ею заемных финансовых ресурсов, обеспечивающих получение дополнительной прибыли (рис. 2).

Рис. 2. Формирование капитала телекоммуникационной корпорации

Собственный капитал ОАО «Мобильные ТелеСистемы» (МТС) представляет собой совокупность финансовых ресурсов, принадлежащих ей на правах собственности, различных по своему содержанию, по принципам формирования: уставный и добавочный капитал, нераспределенная прибыль, отложенное вознаграждение, задолженность акционеров, прочие доходы, используемые корпорацией для формирования определенной части ее активов (табл. 1.). Сумма капитала МТС на III кв. 2007 г. — 95 млрд. руб.

Таблица 1

Динамика структуры собственного капитала корпорации МТС 2002-2006 гг.

Наименование

2003 г.

2004 г.

2005 г.

2006 г.

тыс. руб.

%

тыс. руб.

%

тыс. руб.

%

тыс. руб.

%

Уставный капитал

1999 333

0,4

199 332

0,4

199 332

0,3

199 332

0,2

Резервный капитал

29 900

0,1

29 900

0,1

29 900

0,1

29 900

0,1

Добавочный капитал

17 440 082

38,4

17 440 082

31,7

17 452 113

26,3

17 452 113

21,3

Нераспределенная прибыль

27 748 138

61,1

37 274 834

67,8

48 736 344

73,3

64 069 369

78,4

Дивидендная политика телекоммуникационной корпорации

Исследуемая корпорация в 2000 г. приобрела статус открытого акционерного общества. Дивиденды выплачивались по обыкновенным акциям эмитента (табл. 2).

Таблица 2

Динамика дивидендных выплат корпорации МТС 2002-2006 гг.

Показатели

2002 г.

2003 г.

2004 г.

2005 г.

2006 г.

Дивиденды, млн. долл.

111

220

403

562

747

Чистая прибыль, млн. долл.

277

517

988

1126

1076

Дивиденд на акцию, долл.

0,06

0,11

0,20

0,28

0,38

Дивидендная доходность, %

2,10

1,80

3,20

4,00

4,03

Доля в чистой прибыли, %

40

43

41

50

69

На одну обыкновенную акцию, в руб.

1,7

3,2

5,75

7,6

9,67

Источник: составлено автором по данным корпорации МТС, www.finam.ru

В 2002-2005 гг. ОАО «МТС» придерживалось умеренной дивидендной политики, при которой доля дивидендов в чистой прибыли не превышала 50%. В 2007 г. совет директоров МТС принял новую дивидендную политику. Согласно этому документу, компания планирует выплачивать в форме дивидендов как минимум 50% от чистой прибыли.

Западные финансисты полагают, что доля дивидендных выплат в устойчиво работающих корпорациях должна составлять не более 30-40%, в то время как остальная часть чистой прибыли (70-60%) должна направляться на цели развития корпорации. Та часть чистой прибыли, которая остается после выплаты дивидендов, используется корпорациями как собственный источник финансирования капитальных затрат, направленных на развитие бизнеса. У телекоммуникационных корпораций можно выделить три сферы приложения инвестиций: покупка готовых активов для увеличения своей доли на конкретном сегменте коммуникационного рынка, создание новых мощностей — новых линий для повышения их плотности в регионах, а также модернизация имеющихся мощностей.

Практика дивидендных выплат ОАО «МТС», показала, что корпорация ориентирована в большей степени на усиление своих позиций в отрасли путем расширения бизнеса на территории России и стран СНГ. Реализация данной стратегии, находит свое отражение в дивидендной политике. ОАО «МТС» в течение последних лет проводит политику ежегодного роста дивидендов, выплачиваемых акционерам на одну акцию.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»