WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |

- уточнено содержание понятия секьюритизации ипотечных банковских активов как сложной финансовой инновации, представляющей собой комбинирование различных структурированных элементов, характерных для кредитования и заимствования на рынке денежного капитала, позволяющих одновременно достичь нескольких результатов – повысить ликвидность оригинатора, распределить особыми способами риски, предложить рынку новые финансовые инструменты и создать вторичный ипотечный рынок;

- проведен сравнительный анализ балансовой и внебалансовой секьюритизации ипотечных банковских активов на основе разработанных автором признаков (передача пула ипотечных банковских активов от оригинатора ипотечному агенту; состав покрытия, кредитный рейтинг выпускаемых бумаг, риск досрочного погашения, риск задержки выплат, порядок погашения);

- обоснованы критерии классификации рисков, возникающих при секьюритизации ипотечных банковских активов (по уровню, по механизму организации, по причастности к реализации, по сфере происхождения) и на их основе разработана система рисков, присущих данному виду финансовой деятельности.

- уточнена роль кредитной организации как эмитента ипотечных ценных бумаг и выявлены факторы, сдерживающие эмиссионную деятельность кредитных организаций (отсутствие специализированных ипотечных банков; незаконченный характер отечественного законодательства, регулирующего совокупность сделок в процессе секьюритизации; неоднозначное определение кредитной организации как ипотечного агента);

- выявлены превалирующие тенденции рынка ипотечного кредитования (отсутствие долгосрочной ресурсной базы; неблагоприятная динамика структуры пассивов банковского сектора; отсутствие национальных стандартов ипотечного кредитования; низкий уровень платежеспособности населения) на основе комплексной оценки рынка ипотечного кредитования в России.

Апробация результатов исследования. Разработанная автором система классификации рисков секьюритизации использована во внутренних документах, регламентирующих деятельность подразделения банка ВТБ 24 (ЗАО): «Методических рекомендациях о порядке квалификации приобретаемых ВТБ 24 (ЗАО) закладных»; «Порядке заключения соглашений о покупке закладных».

Наиболее существенные положения и результаты исследования нашли свое отражение в публикациях автора общим объемом 3,73 п.л., в том числе в двух статьях, которые были опубликованы в журнале «Финансы и кредит». Основные положения работы были доложены на международной научно-практической конференции «Социально-экономическое развитие современного общества в условиях реформ».

Структура диссертации определяется логикой проведенного исследования и состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений.

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, раскрывается степень научной разработанности проблемы, формулируются цель и задачи, определяются объект и предмет исследования, характеризуются научно-методические основы, научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе работы «Секьюритизация активов: понятие, виды и риски» раскрывается сущность секьюритизации ипотечных банковских активов, проводится сравнительный анализ балансовой и внебалансовой секьюритизации ипотечных банковских активов, предлагается система классификации рисков, возникающих при секьюритизации ипотечных банковских активов, выделяются методы управления рисками.

Во второй главе «Финансовые институты секьюритизации ипотечных банковских активов России и регулирование их деятельности» исследуются институциональные особенности секьюритизации ипотечных банковских активов как специфического способа финансирования, включающие анализ роли и функций финансовых институтов (организаций), возникающих исключительно в связи с использованием данного способа финансирования, а также анализ регулятивных функций и процедур, включая законодательные, которые сопровождают практическую деятельность финансовых посредников в процессе секьюритизации.

В третьей главе «Вторичный рынок ипотечных кредитов и их рефинансирование посредством эмиссии ипотечных ценных бумаг» исследован ипотечный рынок России, определены основные тенденции и направления его формирования, сформулированы ключевые проблемы его развития, дана оценка состояния и перспектив секьюритизации ипотечных банковских активов в России и ее роли в увеличении масштабов вторичного рынка.

В заключении диссертации в обобщенном виде изложены основные итоги проведенного исследования в соответствии с поставленной целью и задачами работы, сформулированы основные выводы на теоретическом и практическом уровнях.

ОСНОВНЫЕ И

ДЕОсновные идеи и выводы диссертации

ОДЫ ДИССЕРТАЦИИ,

Секьюритизация активов: понятие, виды и риски

Начало становлению секьюритизации банковских активов в России положено. Кредитные организации России все более и более нуждаются в эффективных способах привлечения денежных средств. В этих условиях разработка понятийного аппарата, позволяющего раскрыть секьюритизацию и как сложную финансовую инновацию, и как комплексную сделку, и как систему взаимоотношений между её участниками представляется крайне необходимой.

Анализ подходов различных авторов, иностранных и российских, выявил не только отсутствие единого принятого определения секьюритизации ипотечных банковских активов, но и различное понимание ее сущности.

С точки зрения практического результата, секьюритизация представляет собой способ рефинансирования, с точки зрения оригинатора – списание активов с баланса и передачу части рисков, с точки зрения инвесторов – появление нового сегмента фондового рынка и нового инструмента, обладающего уникальными характеристиками (потоками платежей, графиками выплат, рисками и так далее).

Отсутствие в российском законодательстве единообразного толкования секьюритизации ипотечных банковских активов способствует неопределенности в части использования этого понятия и создает трудности в практической деятельности коммерческих банков. Выявление некоторых специфических особенностей секьюритизации ипотечных банковских активов позволило сформировать следующее определение: секьюритизация активов – это инновационный способ финансирования, при котором происходят выбор, выделение и передача определенных активов, имеющихся у инициатора секьюритизации, в дифференцированный пул финансовых активов, списываемый с баланса инициатора и передаваемый новой специально создаваемой организации, которая в дальнейшем выпускает ценные бумаги, обеспеченные данными активами, и размещает их среди широкого круга инвесторов.

В реальной действительности секьюритизация ипотечных банковских активов осуществляется в виде балансовой и внебалансовой, в то время как секьюритизация на основе пулов потребительского кредитования, автокредитов и так далее может быть осуществлена в виде синтетической секьюритизации.

Отличия между балансовой и внебалансовой секьюритизацией представляются чрезвычайно существенными, все они представлены в табл.1

Таблица 1

Основные отличия балансовой секьюритизации активов от внебалансовой

Критерии

Вид секьюритизации банковских активов

Балансовая

Внебалансовая

Нахождение прав требований по ипотечным кредитам

На балансе первичного кредитора

Списываются с баланса первичного кредитора и передаются специализированной организации

Состав кредитного покрытия

Может изменяться с течением времени

Точно определен до конца срока

Кредитный рейтинг выпускаемых бумаг

Зависит только от рейтинга оригинатора

Высокий рейтинг обеспечивается высоким рейтингом оригинатора и мерами кредитной поддержки

Риск досрочного погашения обязательств

Несет банк-эмитент

Несет инвестор

Риск задержки выплат

Может возникнуть в случае конкурсного производства в отношении оригинатора

Полностью исключен

Порядок погашения

Разовым платежом, без досрочного погашения

Выплаты в установленные сроки; возможно досрочное погашение

Источник: составлена автором.

Сравнительный анализ видов секьюритизации позволяет сделать ряд выводов, имеющих практическое значение для развивающегося рынка ценных бумаг в России.

Балансовая секьюритизация ипотечных банковских активов предполагает выпуск ипотечных ценных бумаг, обеспеченных залогом прав требований. При этом выпускаемые ценные бумаги остаются на балансе банка-эмитента, но отражаются в отдельном реестре учета ипотечного обеспечения.

Защита прав владельцев облигаций с ипотечным покрытием при балансовой секьюритизации банковских активов обеспечивается путем соблюдения эмитентами трех принципов: специализации; обеспечения; соответствия размера обеспечения объему эмиссии.

При проведении внебалансовой секьюритизации банк – первичный кредитор – передает права требования по пулу ипотечных кредитов специализированной организации, списывая ипотечные кредиты со своего баланса. Кроме того, банк-оригинатор при осуществлении внебалансовой секьюритизации прекращает нести риски, связанные с переданными кредитами. Защита прав владельцев облигаций с ипотечным покрытием обеспечивается с помощью механизмов повышения надежности.

Секьюритизация ипотечных банковских активов представляет собой сложную сделку, в которой участвуют различные финансовые и нефинансовые организации, оценочные и страховые компании, рейтинговые агентства (в том числе международные), ипотечные агенты (банки и специальные юридические лица), платежные агенты, андеррайтеры, физические лица в качестве ипотечных заемщиков, инвесторы (главным образом юридические и физические лица).

Анализ этапов процесса секьюритизации ипотечных активов позволяет сделать вывод о чрезвычайно важном значении разработанных в определенной юрисдикции стандартов, то есть комплекса взаимоувязанных положений, форм документов, договоров, реквизитов бумаг, например, закладной, позволяющих, во-первых, обеспечить согласованность и координацию действий всех участников, во-вторых, минимизировать совокупные затраты по осуществлению сделки, в-третьих, существенно уменьшить риски, которые могут возникнуть в процессе заключения договоров.

Как сложная финансовая сделка, секьюритизация ипотечных банковских активов сопровождается, во-первых, традиционными рисками (кредитным, ликвидности, рыночными, расчетными); во-вторых, специфическими рисками, обусловленными характером сделки и ее видом (риски покрытия, риски структуры и потока платежей, правовые риски). В ходе секьюритизации рейтинговые агентства совершают оценку совокупности рисков и присваивают рейтинг эмиссионному финансовому инструменту – ипотечной ценной бумаге, обеспеченной пулом однородных требований. Однако еще до того как выйти на рынок, эмитент и ипотечный агент должны представлять себе всю систему рисков как состоящую из множества элементов, находящихся в определенном взаимодействии. Для этих целей большое значение имеет систематизация рисков секьюритизации ипотечных банковских активов и связанная с ней разработка формальных критериев классификации, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

Существующим классификациям присущ ряд недостатков: некоторые авторы не отделяют, например, юридические риски от финансовых, в то время как юридические риски в разных странах будут различны, кроме того, в классификации рисков, разработанной российским Агентством ипотечного жилищного кредитования, имеет место объединение в одну группу рисков, имеющих разную природу (например, кредитный риск и риск изменения цен на недвижимость).

Учитывая недостатки рассмотренных классификаций, автором предлагается классификация рисков секьюритизации банковских активов, основанная на использовании системного подхода. Согласно данному подходу классификация рисков должна строиться таким образом, который позволяет, с одной стороны, достаточно полно фиксировать их особенности и связи с объектом защиты, с другой, допускать, в соответствии с практическими потребностями, возможность последующих разделений на элементы.

Для отражения специфических особенностей рисков секьюритизации банковских активов в наиболее общей форме выделим четыре группы рисков: по уровню возникающих рисков; по механизму возникающих при проведении секьюритизации рисков; по причастности к реализации рисков; по сфере происхождения рисков.

Схематично классификация рисков, возникающих при секьюритизации ипотечных активов, представлена на рис. 1.

Рис. 1 Классификация рисков секьюритизации активов

Источник: составлен автором.

Реализация любого из названных рисков может негативно повлиять на регулярность потока платежей от заемщиков к инвесторам.

В целях минимизации рисков, возникающих при секьюритизации активов, используют количественные ограничения, а также механизмы внешней и внутренней кредитной поддержки.

Внешняя кредитная поддержка – это поддержка, обеспечиваемая сторонними организациями. Данный вид поддержки имеет следующие формы: дополнительная гарантия, страховое покрытие, аккредитив, счета денежного обеспечения.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»