WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |
Данная мера должна повысить защищенность активов инвестора и стать препятствием для манипуляций с активами и информацией со стороны управляющих компаний.

Теоретическая значимость исследования заключается во всестороннем исследовании проблем функционирования и развития коллективных инвестиций в России. Выявленные проблемы развития коллективных инвестиций свидетельствуют о необходимости пересмотра подходов к инвестиционным парадигмам института коллективных инвестиций, с тем чтобы паевые инвестиционные фонды получили необходимый инструментарий, индустрия – должное развитие, а домохозяйства – эффективный инструмент инвестирования в отечественную экономику с помощью современных продуктов фондового рынка. Определение действительных причин проблем развития института коллективных инвестиций и направлений их развития в сложившихся социально-экономических условиях делает исследование теоретически значимым.

Практическая значимость исследования. Пересмотр структурных элементов системы коллективных инвестиций, разработанные методы повышения транспарентности финансовых продуктов и обеспечения принятия эффективного инвестиционного решения на уровне инвестора являются свидетельством большой практической значимости диссертационной работы.

Апробация работы. Отдельные положения диссертационного исследования были представлены на международных и региональных научно-практических конференциях. Практические наработки автора были внедрены в деятельность управляющей компании «Гранд-Капитал».

По результатам исследования опубликовано 6 работ общим объемом 1,7 п.л., в том числе одна в журнале, рекомендованном ВАК.

Логическая структура и объем диссертации. Диссертация содержит введение, три главы, 8 параграфов, заключение, 5 таблиц, 25 рисунков, библиографический список из 108 источников. Приложение включает 1 рисунок и 2 таблицы.

Диссертация имеет следующую структуру:

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПРИНЦИПЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. Экономическая сущность института коллективных инвестиций и его роль в современных условиях

1.2. Историко-компаративистский анализ моделей коллективных инвестиций и основных принципов их регулирования

ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ УСЛУГ

2.1 Финансовый инструмент – паевой инвестиционный фонд – как основа коллективных инвестиций в РФ

2.2 Структура паевых инвестиционных фондов как параметр, определяющий специфику их функционирования

2.3 Общий фонд банковского управления – альтернативная форма развития коллективных инвестиций в РФ

ГЛАВА 3. МОДЕРНИЗАЦИЯ ИНСТИТУТА КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ РФ

3.1 Отраслевая динамика и изменение парадигмы развития паевых инвестиционных фондов в условиях финансового кризиса

3.2 Повышение финансовой привлекательности и инвестиционного потенциала паевых инвестиционных фондов

3.1 Транспарентность инвестиционных продуктов как инструмент преодоления низкой финансовой грамотности населения

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ПРИЛОЖЕНИЯ

Основное содержание работы

Во введении обосновывается актуальность темы, ставятся цели и задачи диссертационного исследования, приводятся положения научной новизны и оценки практической значимости работы, информация об апробации и внедрении результатов исследования.

В первой главе «Теоретико-методологические принципы функционирования рынка коллективных инвестиций» рассматриваются фундаментальные вопросы функционирования сложной экономической системы – института коллективных инвестиций.

Анализ понятия «сбережение» осуществляется уже длительное время; от подходов, применяемых к определению этого термина зависят многие аспекты всего экономического устройства общества. Несмотря на кажущуюся бытовую простоту данного понятия, роль сбережений, их необходимость и методы реализации такой функции домохозяйств постоянно пересматриваются. В российской экономической практике нет устоявшейся трактовки. В бытовом смысле термин «сбережения» используется для обозначения денежных средств, откладываемых населением на будущее. Органы статистики трактуют его как разницу между доходами населения и текущими расходами, то есть как сумму денежных средств, которая осталась не потребленной в анализируемом периоде. Такой подход можно считать упрощенным, поскольку он сводится к вычислению арифметической разности при игнорировании экономической сущности сбережений.

Основным связующим звеном между сбережением и фондовым рынком можно считать концепцию Фишера, который показал, что критерии оценки инвестиций связаны со ставкой текущей доходности, а не с тем, предпочитают ли индивидуумы настоящее потребление потреблению в будущем. Таким образом, инвесторы пользуются одними и теми же инвестиционными критериями, а значит, могут объединить средства в одном институте инвестирования. Таким институтом инвестирования различные фонды и трасты: организации, объединяющие средства различных участников рынка в рамках одной организационной единицы, одной инвестиционной идеи. Вся система, в её совокупности инвесторов, управляющих и надзорных органов, известна сейчас как институт коллективных инвестиций.

Как показало исследование моделей функционирования института коллективных инвестиций наиболее развит он США, странах ЕС и Австралии.

Таблица 1. - Емкость отрасли коллективных инвестиций и волатильность национальных фондовых индексов.1

Страна

Соотношение активов отрасли коллективных инвестиций и ВВП, %

Волатильность фондового индекса

Австралия

148.4

0.04

США

127.5

0.05

Швейцария

114.0

0.05

Канада

80.3

0.05

Великобритания

76.4

0.04

Дания

41.9

0.05

Бразилия

35.8

0.16

Италия

33.9

0.07

Корея

25.0

0.13

Япония

25.0

0.07

Германия

13.7

0.07

Мексика

9.5

0.09

Индия

5.5

0.08

Аргентина

1.6

0.13

Россия

1.2

0.18

Филиппины

1.1

0.09

Основными участниками процесса коллективного инвестирования во всех странах являются:2

  1. инвесторы, вверяющие свои сбережения коллективному инвестору;
  2. оператор или инвестиционный менеджер, отвечающий за функционирование фонда, соответствие его деятельности правилам и законам, формулирующий и проводящий в жизнь инвестиционную стратегию;
  3. кастодиан или депозитарий, владеющий активами и выполняющий некоторые функции мониторинга.

Koллективныe инвесторы призваны, с одной стороны, выполнять задачи консолидации средств мелких инвесторов, обеспечения профессионального управления инвестициями, диверсификации риска, а с другой – обеспечивать финансирование предприятий, позволяя широким массам инвесторов владеть ценными бумагами не напрямую, а через профессиональных посредников.

Институты коллективного инвестирования xapaктеризуются следующими ключевыми признаками:

  • привлечение средств путем размещения ценных бумаг или заключения договоров;
  • осуществление в качестве основной деятельности инвестирования привлеченных средств в ценные бумаги и иное имущество;
  • получение основной доли доходов в форме дивидендов, процентов и доходов от сделок, совершаемых с этим имуществом, и распределение доходов, полученных от инвестирования, между участниками процесса коллективного инвестирования.

Роль коллективных инвестиций в Европе крайне высока. Совокупный объем отрасли составляет половину общеевропейского ВВП и равняется 7.5 трлн. долл., из них более 80 % инвестируются в фонды, входящие в систему UCITS. Директива UCITS вводит ряд родовых признаков, которым должен удовлетворять инструмент коллективных инвестиций:3

  1. Публичность деятельности.
  2. Использование принципа распределения риска при формировании портфеля активов.
  3. Ключевой объект инвестирования – ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке.
  4. Ограничение на объем заимствований.
  5. Контроль со стороны государства и общества.

Два наиболее распространенных варианта организации схем UCITS заключаются в следующем:

  1. управляющая компания, зарегистрированная в одной из европейских стран, организует схему коллективного инвестирования и регистрирует ее на территории этой же страны;
  2. схема учреждается в стране с наиболее благоприятным налоговым режимом, что минимизирует расходы, но требует учреждения управляющей компании на территории данной страны.

Таким образом, можно констатировать, что на территории ЕС уже действует единый стандарт функционирования коллективных инвестиций и уровень конвергенции и проникновения финансов в еврозоне крайне высок.

Важная вспомогательная задача института коллективных инвестиций заключается в обеспечении финансовой стабильности их региональным фондовым рынкам, поскольку именно деньги фондов являются достаточно пассивными долгосрочными инвестициями, которые служат «подушкой» для спекуляций.

Кроме того, для большинства стран с развитой системой коллективных инвестиций важно их участие в пенсионном обеспечении граждан, что делает фонды еще более значимым, можно сказать социальным, институтом. Например, в США, сбережения по пенсионных планам составляют 30%. При этом большей частью инвестиции осуществляются посредством пенсионных планов 401 и 403, активы которых составляют ~ 3 трлн. дол. Знаменательно, что более 80 % активов фондов составляют фонды акций, что говорит о взаимных фондах в рамках пенсионной системы как о спекулятивной составляющей в рамках сберегательного института.

Можно констатировать, что развитие отрасли коллективных инвестиций имеет важное значение для экономического развития как финансовых рынков, так и национальных экономик через формирование дополнительного инвестиционного фактора экономического роста за счет использования сбережений населения в реальном секторе экономики, а также увеличение емкости и устойчивости национального финансового рынка, улучшение ряда его качественных характеристик (ликвидность, временной горизонт инвестиций и т.д.), совершенствование инфраструктуры. Мировой опыт показывает, что прямым следствием роста доли частных инвесторов, институтов коллективного инвестирования на фондовом рынке становятся структурные изменения предложения капитала в экономике, рост спроса на финансовые инструменты долгосрочного характера и расширение возможностей финансирования компаний, удлинение срочности рынка долговых инструментов.

В главе 2 «Современные инструменты рынка инвестиционных услуг», анализируются как общие с мировыми, так и отличные от них тенденции, позволяющие выявить ряд специфических аспектов функционирования и проблем развития отрасли коллективных инвестиций.

Деятельность российских фондов регламентируется комплексом федеральных законов и федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг Федеральной службы по фондовым рынкам (ранее Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг). Кроме того, в правовом поле активную позицию занимают некоторые саморегулируемые организации и сообщества: Национальная лига управляющих, Ассоциация по защите информационных прав инвесторов.

В соответствии с авторской концепцией, в рамках структурно-функционального анализа, всю совокупность механизмов работы института коллективных инвестиций в РФ можно разделить на инвестиционную и инфраструктурную составляющие.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»