WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 8 |

На правах рукописи

АЮПОВ АЙДАРАЙРАТОВИЧ

МЕТОДОЛОГИЯФОРМИРОВАНИЯ

И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХФИНАНСОВЫХ ПРОДУКТОВ

Специальность 08.00.10- Финансы,денежное обращение

и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации насоискание ученой степени

доктора экономическихнаук

Тольятти2008

Работа выполнена в Тольяттинском государственном университете

Научный консультант - доктор экономическихнаук, доцент

Сорокина Марина Геннадьевна

Официальныеоппоненты: доктор экономических наук,профессор

Коробова ГалинаГригорьевна

доктор экономических наук, профессор

Кокин АлександрСеменович

доктор экономических наук, профессор

Фомин Евгений Пименович

Ведущаяорганизация Финансоваяакадемия

приПравительстве РоссийскойФедерации

Защита состоится 17 июня 2008г. в 10 часовна заседаниидиссертационного совета Д 212.214.01 приСамарскомгосударственном экономическом университете по адресу: ул. Советской Армии, д. 141, ауд. 325, г. Самара, 443090

С диссертацией можноознакомиться в библиотеке

Самарскогогосударственного экономического университета

Авторефератразослан 2008г.

Ученый секретарь

диссертационногосовета Капитонов А.А.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темыисследования. В течениепоследних 10 лет российский финансовыйрынок переживал кардинальные изменения,характеризующиеся лавинообразным ростомфинансовых инноваций - инструментов,процессов, стратегий. Качественный скачокв развитии финансового рынка связан споявлением срочных инструментов(деривативов) - опционов, фьючерсов, свопов.В настоящее время финансовая деятельностьлюбого экономического субъектамногогранна и требует использования нетолько основных финансовых инструментов,но и всевозможных их комбинаций.

Финансовые инструментыпонимаются в отечественной и зарубежнойтеории и практике как средство вложения,приобретения и распределения капитала(фондовая ценность), как платежное средствои как средство кредита. Финансовыйинструмент - это любой договор, врезультате которого одновременновозникают актив у одной организации ифинансовое обязательство различногохарактера у другой, т.е. их выбор в конечномитоге влияет на активы и обязательстваорганизаций.

Финансовые продукты входе их реализации через определенныемеханизмы взаимодействия участниковфинансовых рынков выступают в качествеособенной финансовой услуги. Онихарактеризуются потребительнойстоимостью, обладают существеннымисвойствами финансов, вызывают спрос ипредложение и, соответственно,предназначены как товар длякупли-продажи.

Существенные измененияв институциональной структуре экономики,процессы интеграции и глобализации,изменение структуры активов хозяйствующихсубъектов определяют необходимостьиспользования принципиально новых(инновационных) финансовыхпродуктов.

Инновационныефинансовые продукты формируются какрезультат специфических отношенийэкономических субъектов в процессе ихинновационной деятельности на финансовомрынке, позволяющий удовлетворитьпотребности, связанные с поискомисточников финансирования, располагающийпрактически неограниченнымивозможностями для вариации величины рискаи перераспределения рисков,обеспечивающий ликвидность и улучшениеконечных финансовых результатов. В своюочередь, инновационные финансовыепродукты усложняют экономическиеотношения, порождая новые потребности вфинансовых инновациях. Это характеризуетдиалектику отношений реального сектораэкономики и финансового рынка и позволяетрассматривать последний как важнейшийфактор ускорения экономического развитияи повышения эффективностипроизводства.

Принимая решения,направленные на реализацию своих целей,финансовые институты одновременновоздействуют на денежный рынок, валютныйрынок, рынок ценных бумаг и их производныхинструментов. В этой связи передфинансовой организацией стоят задачи нетолько освоения новых сфер деятельности,но и внедрения новых методов и механизмовэффективного взаимосвязанногоформирования и использованияинновационных финансовых продуктов.

Несмотря на наличиебольшого количества исследованийинновационных финансовых процессов и, вособенности, исследований в области рынкаценных бумаг и производных финансовыхинструментов, в настоящее времяотсутствует целостная картина возможныхмеханизмов формирования и использованияпродуктов инноваций как в финансовойдеятельности, так и в реальном сектореэкономики. Поэтому актуальнымпредставляется исследование методологии иметодики разработки моделей экономическихотношений с использованием инновационныхфинансовых продуктов, которые позволили быучитывать целенаправленность поведениясубъектов финансового рынка, а такжеставить и решать задачи выбора эффективныхмеханизмов формирования и использованияинновационных финансовых продуктов.Сложность решения этих задач объясняетсятем, что в процессе формирования ииспользования инновационных финансовыхпродуктов необходимо подробное изучениеконкретных ситуаций, требующихтрудоемкого системно-факторного анализаструктуры, объема, уровня доходности,рискованности и количественной оценкидвижения денежных потоков, определяющихинновационную стратегию финансовойорганизации.

Степень научнойразработанности проблемы. Взарубежной и в последнее время все чащев отечественной научной литературеуделяетсябольшое внимание отдельнымаспектам формирования ииспользования инновационных финансовых продуктов. При этом имеютсяинтересные научные разработки по решению локальных задач, связанных, какправило, сиспользованием депозитных, кредитных и других финансовых продуктов, в частности,в работахА. Афанасьева, А. Богданова, В. Бочарова, М. Винкеля, Б. Гулда, Э. Долана, А. Кавкина, А. Казакова, Т. Ковалевой, Э. Козловского, А. Кокина, Г. Коробовой, Я. Мелкумова, Г. Милюкова,Д. Михайлова, М. Посталюка, Е. Кочовича, Т. Кристина, К. Лапина, Т. Лассена, Э. Рида,Э. Роде,Т. Розенфельда, Ф. Ройа, П. Роуза,В. Рудько-Силиванова, А. Смирнова, П. Соловьева,М. Суханова, Д. Тимошина, В. Тюрина, Ф. Уитта, Д. Фридмана, И. Хегебуса, С. Хьюса, Д. Швайцера,К. де Шерри, Э. Шиманеки, Э. Шомоги, М. Шюлера.

К настоящему времени вэкономической науке существует рядисследованийинструментов фондового рынка. Среди них можно выделитьработыМ. Алексеева,П. Баренбойма, Р. Барра, Дж. Бейли,Б. Борна, С. Брю,Л. Гитмана, М. Джонка,Дж. Кейнса, В. Кириченко, В. Колесникова,Ю. Коробова, П. Кумара, В. Кушлина,К. Макконнелла, Ю. Сизова,В. Торкановского, Ф. Хайека, Дж. Цецекоса. Восновном эти труды посвящены изучению инструментовфондового рынка на макроуровне. Изучению продуктовфондовых рынков через системумикропоказателей посвящены работыА. Басова,В. Галанова,С. Глазьева,С. Коваленко,Я. Миркина,Б. Рубцова, М. Туган-Барановского, А. Фоломьева, Ю. Яковца.

В последнее времяпоявились исследования отечественных изарубежных ученых в области финансовыхинноваций, финансовой инженерии,производных финансовых инструментов,авторами которых являются: Г. Александер,В. Бансал, А. Буренин, Д. Бэйли, С. Вайн,М. Винкель, Л. Галиц, Ю. Капелинский, И. Кох,Г. Малер, Д. Маршал, Я. Миркин, Ф. Мишкин,Б. Рубцов, А. Фельдман, К. Царихин,М. Чекулаев, Е. Четыркин, У. Шарп, М. Янукяни др.

Проблемы формированияи использования финансовых продуктов вреальном секторе экономики черезлизинговые отношения хозяйствующихсубъектов рассмотрены в работахН.М. Васильева, В.Д. Газмана,В.А. Горемыкина, А.Г. Ивасенко, Е.В.Кабатовой, М.В. Карпа, С.Н. Катырина, Т.Кларка, Л.Н. Лепе, Р.А. Махмутовой,Р.Г. Ольховой, В.А. Петрова, Л.Н. Прилуцкого,А.Л. Смирнова, К.Г. Сусаняна, В. Хойера, Е.Н.Чекмаревой, Х.-Й. Шпитлера и др.

Вместе с темпрактически отсутствуют методологическиобоснованныеподходы к анализу и оценке эффективностииспользования как отдельных инновационных финансовых инструментов, так иинновационных финансовыхпродуктов в целом. Сложность решенияданной проблемы объясняется тем, что дляреализации инновационных финансовых продуктовнеобходимо согласовать многочисленныеусловия с множеством параметров сучастниками совершаемых сделок, между которыми существуют сложныегоризонтально-вертикальные связи. Недостаточная изученностьуказанной проблемы в настоящее времятребуетразработкимеханизмов взаимодействия на финансовомрынке, позволяющих комплексно, с системныхпозиций обосновать принимаемые решения поформированию и использованию портфеля инновационныхфинансовых продуктов.

Неполучила также должногоразвитияпроблемаформирования действенногоинструмента использования инновационныхфинансовых продуктов и механизмов принятияоптимальных решений с учетом различныхвидовфинансовых рисков. Слабо изучены проблемы методологического характера вопределении сферы инновационныхфинансовых продуктов.

Недостаточнаяразработанность отмеченных проблемметодологического и практическогохарактера обусловила актуальностьвыбранного направления исследования иопределила постановку цели и задачдиссертационной работы.

Цель и задачиисследования. Цельдиссертационного исследованиязаключается в разработке методологииформирования и использованияинновационных финансовых продуктов иоценки их влияния на эффективность иустойчивость функционирования финансовыхинститутов в условиях меняющейсяконъюнктуры рынка.

Реализация указаннойцели предусматривает решение следующихподцелей и задач:

1) исследоватьдиалектическую взаимосвязь развитияфинансовых продуктов и инновационныхтенденций изменения в реальном сектореэкономики:

- раскрыть содержаниеинноваций и сферу их реализации нафинансовом рынке, определив тенденцииразвития и необходимостьсовершенствования финансовыхпродуктов;

- дать определениеинновационных финансовых продуктов,выделить их характерные признаки иосновные группы;

- выявить те сегментыэкономики и виды хозяйственных операций, которые в первую очередь нуждаются винновационных финансовых продуктах;

2) сформироватьконцепцию развития инновационныхфинансовых продуктов:

- разработатьметодологические подходы к моделированиюинновационных финансовых продуктов всистеме финансового инжиниринга;

- определить понятие исодержание категории "риск-инжиниринг" какэлемента финансовой инженерии на рынкеинновационных финансовых продуктов;

- выделитьконцептуальные основы применениядеривативов на рынке инновационныхфинансовых продуктов, проанализировавнеобходимость возникновения, основыфункционирования и виды производныхфинансовых инструментов;

3) обосноватьметодологию разработки и использованияинновационных финансовых продуктов:

- рассмотреть ипредложить адаптированные моделииспользования европейского опциона путпри определении лимита кредитования инестандартных процентных свопах воперациях хеджирования и финансированияпроектов коммерческих банков;

- определить значение исущность инновационного лизинга, а такжевыявить формы его реализации и управленияна рынке инновационных финансовыхпродуктов;

- выявить необходимостьучета дисконтированных рентных платежей исистемы показателей налоговой защитыинвестиций, влияющих на изменение денежныхпотоков при расчете эффективностиинновационных лизинговых продуктов;

- разработать моделифинансирования инновационных финансовыхпродуктов негосударственных пенсионныхфондов, коммерческих банков и страховыхкомпаний, а также механизмы хеджированиярисков инновационной деятельностипосредством продуктовриск-инженерии.

Областьисследования. Исследованиепроведено по специальности 08.00.10 "Финансы,денежное обращение и кредит" Паспортаспециальностей ВАК в рамках разделов 3.6"Проблемы управления финансовыми рисками",3.7 "Источники финансирования компаний ипроблемы оптимизации структуры капитала",4.8 "Разработка методического аппаратадоходности ценных бумаг и производныхфинансовых инструментов", 4.9 "Расширениеинвестиционных стратегий на рынке ценныхбумаг", 9.4 "Развитие инфраструктурыкредитных отношений современных кредитныхинструментов, форм и методов кредитования",9.10 "Финансовые инновации в банковскомсекторе", 9.16 "Новые банковские продукты:виды, технология создания, способывнедрения".

Объектисследования. Объектом исследования выступают финансовыеотношения впроцессе формирования ииспользования различныхвидов инновационных финансовых продуктовв условиях изменяющейся конъюнктурыфинансовогорынка.

Предмет исследования. Предметом исследования являетсяметодология развития традиционных иинновационных инструментов и продуктовфинансового рынка.

Теоретико-методологическая основаисследования. Теоретической и методологической основойдиссертационной работы стали общиеметодынаучного познания: абстракция, дедукция ииндукция, сравнение, методы системногоанализа и синтеза, исторической илогической оценки экономических явлений, взаимосвязитеоретических и практических аспектовисследования. Сущностная исодержательнаяхарактеристикаформированияи использования инновационныхфинансовых продуктов обосновывается автором сопорой на пониманиепредмета современной экономической науки, намонографические труды и научныестатьи крупных отечественных и зарубежных ученых, материалынаучных конференций и семинаров,законодательные и нормативные акты РФ изарубежных стран. Теоретический уровень познанияпроцессов формирования и управленияинновационными финансовымипродуктами дополнен всесторонним эмпирическиманализом, в процессекоторого раскрываются - при переходе отабсолютного к конкретному - действующиемеханизмы формирования, функционированияи закономерного развитияинновационных финансовыхпродуктов на финансовом рынке России иза рубежом.Количественные методы исследованиябазируются на применении методовфинансовой инженерии, финансовых вычислений,статистики и математики, теории принятия решений иподходов к моделированию экономическихсистем.

Информационная базаисследования. Для усилениядоказательности и достоверности выводовисследования в работе были использованыстатистические материалы и реферативныеобзоры ИНИОН России, статистические сборники ипервичные материалы финансовых институтови предприятий РФ. В ходе диссертационногоисследования применялисьзаконодательные акты и нормативно-правовыедокументы,регламентирующие порядок работы фонового рынка,инструкции, положения, нормативы Федеральной службы пофинансовым рынкам России, Центральногобанка РФ, информация официальных сайтов:www.bis.org, www.euroclear.com,www.ebrd.com, www.cbr.ru, www.ml.com, www.fedcom.ru ит.д.

Основные положения,выносимые на защиту

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 8 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»