WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |
  • выделены критерии развитости фондового рынка, в частности рынка акций (годовой объем ВВП на душу населения, отсутствие дискриминационных правил для инвесторов-нерезидентов и др.) и на этой основе дана качественная и количественная характеристика фондового рынка Вьетнама;
  • выявлены особенности становления и новые тенденции фондового рынка СРВ, связанные с развитием биржевых центров, банковской системы, биржевых торговых площадок, усилением глобализационных процессов;
  • дана оценка роли фондового рынка в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики;
  • исследованы методы привлечения капитала зарубежными и вьетнамскими корпорациями в условиях формирования глобальных институтов фондового рынка и превращения фондовой биржи в финансовый комплекс;
  • обозначены проблемы и противоречия развития фондового рынка СРВ, а также намечены пути его совершенствования и меры по повышению инвестиционной привлекательности вьетнамских корпораций с учетом зарубежного опыта (повышение финансовой стабильности и инновационной направленности, распространение системы корпоративного управления, увеличение прозрачности финансовой отчетности, совершенствование правового поля их деятельности);
  • предложены меры выхода из современной кризисной ситуации в экономике (предотвращение негативных эффектов от перетекания капиталов, поддержка растущих отраслей экономики, реформирование кредитно-финансовых институтов).

Практическое значение работы заключается в прикладном характере постановки проблем и выработанных рекомендаций в отношении дальнейшего развития фондового рынка СРВ, повышения капитализации вьетнамских акционерных компаний на фондовом рынке. Выводы и рекомендации, содержащиеся в работе, могут быть использованы государственными структурами центрального и провинциального уровня при подготовке аналитических материалов и конкретизации предложений по развитию фондового рынка страны. Работа может быть использована в качестве учебного пособия в ВУЗах Вьетнама и России по теме «Мировая экономика и международные отношения».

Апробация работы. Основные положения изложены в двух научных статьях, опубликованных в научной литературе, в том числе в журналах, рекомендованных ВАК РФ, в выступлениях на заседаниях сектора стран СНГ и Балтии Центра сравнительных исследований трансформационных процессов и Центра стран Восточной и Юго-Восточной Азии Института экономики РАН.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы диссертации, анализируется степень ее научной разработанности, определяются предмет, цели и задачи исследования, раскрывается научная новизна, приводятся данные о практической значимости работы, а также об апробации полученных результатов.

В первой главе диссертации «Экономические предпосылки формирования фондового рынка в СРВ» анализируется современное состояние мирового фондового рынка, выявляются современные новые тенденции, оценивается также состояние экономики Вьетнама, предпосылки формирования фондового рынка страны. Особое внимание уделяется особенностям становления фондового рынка Вьетнама и необходимости реформирования банковской системы и рынка ценных бумаг, в котором главную роль сыграло акционирование государственных предприятий. Новые тенденции экономической глобализации в течение последнего десятилетия XX-го столетия характеризуются следующими обобщениями.

Во-первых, отчетливо проявилась тенденция к образованию валютных блоков вокруг ведущих валют мира. Страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) и Балтии готовятся вступить в единое европейское валютное пространство евро. В Юго-Восточной Азии также существует вероятность возникновения нового валютного блока либо путем объединения вокруг японской иены, либо путем объединения нескольких валют и создания "азиатского евро". Япония и страны ЮВА смогли осуществить необходимые структурные преобразования, стабилизировать национальные финансовые системы, восстановить экономический и валютно-финансовый потенциал.

Во-вторых, очевидна тенденция изменения структуры финансовых инструментов рынка в пользу инструментов реального сектора - корпоративных ценных бумаг и их производных. С ростом масштабов перелива капиталов валютные операции все больше обслуживают движение капитала. Так, на протяжении последнего десятилетия прошлого века ежедневный объем операций на мировом валютном рынке вырос в 2 раза (с 880 млрд. до 1900 млрд. долл.), на рынке облигаций - в 5 раз (со 190 млрд. до 950 млрд. дол.) и на рынке акций - в 20 раз (с 40 млрд. до 800 млрд. долл.)5.

Сужаясь, рынок государственных облигаций развитых стран все больше становится консолидированным с унифицированными процентными ставками. Все больше операции с государственными ценными бумагами осуществляются в рамках электронных внебиржевых систем, что повышает динамику операций и усиливает интеграционные процессы в этом сегменте финансового рынка. Одновременно наблюдается быстрый рост (в абсолютном и относительном выражении) сектора корпоративных ценных бумаг.

В-третьих, финансовые рынки становятся основным структурообразующим фактором всего финансового сектора. Банковский сектор в значительной степени уступает роль механизма перераспределения финансовых средств фондовому рынку.

В-четвертых, возросла взаимосвязь между финансовым и реальным секторами экономики. Для недавно созданных промышленных компаний эмиссия ценных бумаг стала основным средством мобилизации финансовых средств (инвестиционных ресурсов). В свою очередь, изменения реального сектора предъявляют новые требования к финансовому рынку - в отношении мобильности капитала, систем управления рисками и регулирования операций.

В-пятых, нарастают масштабы глобального технологического перевооружения финансовых рынков на основе Интернет-технологий. Эти технологии стирают национальные границы между финансовыми рынками и активно способствуют установлению непосредственных связей между инвесторами и эмитентами вне зависимости от их национальной принадлежности.

В-шестых, происходят существенные изменения в идеологии деятельности международных валютно-финансовых организаций. Основными условиями получения кредитов стали реструктуризация и укрепление национальных финансовых систем, принятие и выполнение обязательств в отношении стандартов финансовой деятельности (сокращение бюджетных дефицитов, обеспечение прозрачности бюджетного процесса, рационализация государственных расходов и т.д.), обеспечение доступа иностранных банков к национальным рынкам финансовых услуг, предоставление оперативной и достоверной финансовой информации государственными органами.

В-седьмых, меняются общественные приоритеты. Все больше расширяется круг частных инвесторов, заинтересованных в возможности выгодно и достаточно надежно разместить свои сбережения и предпочитающих инвестировать на мировом финансовом рынке, несмотря на факторы риска. Под влиянием технологических нововведений стремительно растут объемы операций и изменяются институты международных связей и финансового рынка, активно происходят процессы слияния и поглощения компаний, которые во все большей степени принимают глобальный характер.

Одним из основных сегментов финансового рынка является фондовый рынок, который представляет собой часть (сегмент) финансового рынка. В классификации по видам финансовых активов данный сегмент представлен наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком драгоценных металлов. На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты — ценные бумаги. Ценные бумаги отражают имущественные отношения и дают их владельцам право на получение установленного дохода.

В настоящее время происходит изменение роли фондового рынка в экономике, он становится наиболее активным сегментом финансового рынка. Предпри­ятия все чаще предпочитают выпускать цен­ные бумаги на рынок, в то время как раньше они в большей степени привлекали ресурсы посредством банковских креди­тов. При этом банки также изменяют роль традиционных посредников меж­ду инвесторами и фондовым рынком: в настоящее время инвесторы все чаще выходят на рынок напрямую, используя деше­вые технологии доступа. Доля небанковских финансовых учреждений, в особенности инвестиционных фондов, стреми­тельно растет в структуре институциональных инвесторов за счет снижения доли банковского сектора. Таким образом, упрощение доступа и рост ликвидности фондового рынка привели к частичной утрате банками роли посредника и основного кредитора финансового рынка. Данный процесс получил название «дезинтермедиация» (disintermediation).6

За первые годы ХХI в. на финансовом рынке произошли изменения, вызванные ухудшением конъюнктуры в связи с падением курсов акций, падением доверия инвесторов к основным инструментам рынка, финансовой отчетности корпораций, беспристрастности аудиторских компаний, аналитическим отчетам, прогнозным оценкам консультационных фирм, рейтинговым агентствам и т. д. В результате на финансовых рынках ведущих стран:

1. Сократился объем операций с акциями и облигациями на фондовых биржах. На биржевом фондовом рынке с марта 2000 г. по середину 2005 г. общий объем операций с ценными бумагами корпораций снизился более чем на треть.

2. Возросла роль рынка производных инструментов по сравнению с рынком наличных инструментов, что связано со снижением и нестабильностью курсов ценных бумаг и других финансовых инструментов, а также с возросшими рисками.

3. Ужесточились требования листинга к компаниям, чьи ценные бумаги котируются на биржах. В результате ухудшения финансового положения корпораций и ужесточения требований листинга в 2000 г. из листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже было исключено 286 компаний, в 2003 г. - 214, на бирже Euronext - 80 и 118 компаний, на Лондонской фондовой бирже - 299 и 287 компаний, в торговой системе NASDAQ - 700 и 815 компаний.

4. Сократилось число международных торговых площадок. Почти вдвое уменьшилось число электронных коммуникационных систем, созданных инвестиционными банками для торговли ценными бумагами.

В целом произошедшие изменения представляют естественную реакцию рынка на ухудшившуюся экономическую и финансовую конъюнктуру. Подобная реакция дает возможность консолидировать рынки, сконцентрировать ликвидность рынка, освободить от балласта не пользующихся спросом ценных бумаг, компаний, которые не удовлетворяют установленным требованиям финансовой надежности, торговых площадок, на которых практически не происходит сделок.

Менее заметными, но отнюдь не менее важными являются структурные и институциональные изменения на рынке: изменилось соотношение объемов операций на рынке основных наличных финансовых инструментов между акциями и облигациями (возрос спрос на государственные облигации как более надежный инструмент рынка; увеличилось предложение облигаций со стороны частных компаний); изменилась расстановка сил между биржевым и внебиржевым рынком (внебиржевая торговля существенным образом ослабляла позиции бирж на рынке); произошло снижение объемов трансграничных операций и относительное увеличение доли операций с национальными инструментами на национальных рынках.

Происходит изменение организационно-правовой формы фондовых бирж. Так, за 90-е годы открытыми акционерными обществами стали Стокгольмская фондовая биржа (1993 г.), Биржа Хельсинки (1995 г.), Биржа Копенгагена (1996 г.), Амстердамская фондовая биржа (1997 г.), Миланская биржа (1997 г.), Австралийская фондовая биржа (1998 г.) и Лондонская фондовая биржа (2000 г.). Происходили также структурные изменения в сфере капитализации рынка. Капитализация рынка NASDAQ упала с 6 млрд. долл. в 2000 г. до 1,9 млрд. долл. в августе 2003 г., а объем торговли значительно снизился.7

Благодаря дальнейшему совершенствованию функционирования финансового рынка усилилась его взаимосвязь с реальным сектором экономики, его механизмы стали во все большей степени обеспечивать перераспределение средств в пользу наиболее прибыльных и перспективных кампаний, что стимулирует структурные преобразования. Фондовый рынок превращается в действенный катализатор научно-технического прогресса в реальном секторе экономики, обеспечивая рост производительности труда. На основе Интернет-технологий нарастают масштабы глобального технологического перевооружения самих фондовых рынков.

Во всех мировых интеграционных центрах наблюдается весьма бурный процесс концентрации финансового капитала путем слияний и поглощений тех или иных транснациональных финансовых структур, образования глобальных финансовых центров. Ключевыми звеньями являются потоки финансовой информации, их систематизация, аналитическая обработка, принятие важнейших решений, которые сосредотачиваются в узких центральных органах.

Фондовый рынок Азиатско-Тихоокеанского региона отличается неравномерностью своего развития в разных странах. Рынок Вьетнама относится к формирующимся фондовым рынкам. Несмотря на принятие правительственных законодательных актов, связанных с новыми принципами оценки рыночной стоимости акционированных предприятий, отменой ограничений на приобретение акций предприятий и внедрение принципов аукциона по продаже акций, пока размеры фондового рынка страны достаточно скромны и прозрачность проведения операций с субъектами рынка весьма низкая. Однако процессы финансовой глобализации позволяют предположить, что основные тенденции развития мирового фондового рынка повлияют на ускоренное развитие вьетнамского фондового рынка с точки зрения:

Pages:     | 1 || 3 | 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»