WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |

Практическая значимость работы заключается в том, что полученные результаты являются материалом, помогающим в принятии решений российским руководящим органам, при выработке кредитно-денежной и валютной политики. Они могут быть полезны для научных работников и аналитиков финансово-банковских структур при оценке текущего состояния и направлений развития международной валютно-финансовой системы. Материалы и положения диссертации могут быть использованы при подготовке курсов мировой экономики и международных валютно-финансовых отношений в вузах экономического профиля.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации нашли отражение в четырех публикациях автора общим объемом 3,4 п.л.

Структура диссертационного исследования.

Введение

Глава 1. Факторы, формирующие положение валют в мировой экономике

1.1 Особенности современного экономического развития США и стран ЭВС

1.2 Международные функции валют и сферы их обращения

1.3 Денежно-кредитная политика ФРС США и ЕЦБ

Глава 2. Степень использования доллара США на Международных валютно-финансовых рынках и в международных расчётах

2.1 Позиции доллара на мировом валютном рынке

2.2 Положение доллара на международном рынке долговых ценных бумаг

2.3 Место доллара на международном рынке банковских кредитов

2.4 Роль доллара в международных расчетах

Глава 3. Особенности использования доллара США во внутренних денежных системах

3.1 Позиции доллара США в официальных валютных резервах

3.2 Долларизация

3.3 Воздействие доллара США на экономику России

Заключение

Приложения

Список использованной литературы

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В первой главе работы анализируются факторы, формирующие положение доллара в мировой экономике. Для этого вначале рассматриваются особенности современного экономического развития США как базиса валютных отношений. Затем проводится обзор основных теоретических работ по международным функциям валют и сферам их обращения, после чего представлены практические меры денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США.

Для достижения полноты анализа и повышения его объективности автор уделил внимание и основным партнерам США по мировому хозяйству, представив сопоставительные данные по состоянию их экономик, а также по направлениям и масштабами активности их денежно-кредитной политики. При этом основной приоритет для сравнительных характеристик отдан странам еврозоны, единая валюта которых является, по мнению многих исследователей, потенциальным конкурентом доллару.

В начале XXI века многие страны мира оказались перед необходимостью адаптации к новым глобальным вызовам. Возрастание конкуренции в мировой экономике (которую все чаще начинают называть глобальным рынком) все резче проводит грань между странами лидерами и периферией. Со стороны США постоянно ведется борьба за сохранение и укрепление лидерства в мировой экономике, которая происходит в обстановке соперничества с главным конкурентом в лице ЕС. При этом базой соперничества остается, как и прежде, состояние национальной экономики.

Поэтому при рассмотрении положения ведущих валют в мировой экономике, экономическому положению стран-эмитентов этих валют – фундаменту валютных отношений, уделяется особое внимание. Именно это определяет в первую очередь привлекательность той или иной валюты. Начало нового века высветило целый ряд как общих, так и специфических проблем у мировых лидеров – США и ЕС, в особенности у тех 12 стран Экономического и валютного союза – ЭВС, которые используют единую валюту евро и рассматриваются как общее экономическое пространство.

США вступили в новый век с большим багажом сложных экономических проблем. Более того, возникает целый ряд трудностей в экономике страны из года в год. Среди наиболее часто упоминаемых, можно выделить проблемы платежного баланса и состояния государственного бюджета, инфляции.

Вместе с тем, в начале XXI в. экономическое развитие стран ЭВС также проходит серьезное испытание. Более явными становятся недостатки динамики европейской экономики, ее гибкости, степени ее инновационности, а значит, и международной конкурентоспособности. Кроме того, Европейский союз, объединяющий подавляющее число западноевропейских стран, переживает масштабную трансформацию, одновременно осуществляя углубление, качественное совершенствование и пространственное расширение, что осложняет проблему его конкурентного партнерства с США в мировой экономике.

Анализ данных о фактическом состоянии наиболее важных факторов экономического развития США и его партнеров начинается в работе с анализа состоянии платежных балансов. Именно данный фактор, по мнению многих, является наиболее тревожным для США, так как по формальным критериям состояние счета текущих операций именно у США наиболее неблагоприятно.

Счет текущих операций платежного баланса США в последние годы все время пассивен, причем величина отрицательного сальдо постоянно увеличивалась. Если дефицит счета текущих операций США составлял в 1999г. 3,2% ВВП, то в 2004 уже 5,7% ВВП, а по итогам 2005-2006 гг. дефицит счета текущих операций США составил уже 6% ВВП.

Страны ЭВС имеют в основном положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса, хотя и небольшое. В 1999г. данный показатель составлял 0,5 % ВВП, в 2000г. был зафиксирован единственных дефицит в размере 0,5 % ВВП, после чего положительная величина сальдо счета текущих операций составляла 0,2% в 2001г., 0,8% в 2002, 0,3% в 2003 и 0,4% в 2004г. По итогам 2005 и 2006 гг. активное сальдо счета текущих операций составило около 0,5% ВВП. У Японии и Канады в 2004-06 гг. наблюдается профицит счета текущих операций в размере около 3% ВВП, а у Великобритании дефицит в размере 2% ВВП.

В работе делается особый акцент на то, что дефицит по счету текущих операций США отражает не слабость, а силу американской экономики. Доверие мирового сообщества к США настолько велико, что дефицит по счету текущих операций финансируется в США большим притоком в страну иностранного капитала. Если в 1990г. чистый приток иностранного капитала в США составлял 60 млрд.долл, то в 2006г. он превысил 800 млрд. долл. В конце 90-х годов и начале XXI в. четко обозначилось глобальное положение США как крупнейшего мирового центра притяжения инвестиций. Это снимает напряженность при анализе данного фактора и позволяет не рассматривать его в качестве непосредственной угрозы доллару в мировом господстве.

Другие же факторы экономического развития ведущих стран, как показано в работе, одинаково неблагоприятны как для них, так и для США.

После четырех лет (1998-2001 гг.), в течение которых госбюджет США сводился с профицитом, в 2002 фин. г. (финансовый год в США завершается 30 сентября) образовался дефицит в размере 157,8 млрд. долл. В 2003 году он возрос до 375,3 млрд. (3,4% ВВП). В 2004 фин. г. общая сумма фактического бюджетного дефицита составила вместо запланированных 307 млрд. долл. 520,7 млрд., или около 5% ВВП - рекордная за всю историю страны величина. В дальнейшем он несколько снизился и за 2006 г. составил 248 млрд. долл., что соответствует несколько более 2% ВВП.

В странах ЭВС также на всем протяжении анализируемого периода наблюдалась дефицитность государственных бюджетов. В 2001г. бюджетный дефицит стран ЭВС составлял 1,3 % ВВП, в 2004г. 2,7%. По итогам 2005-2006гг. дефицит государственных бюджетов ЭВС находился на уровне 2,6% ВВП. Не лучшим образом обстоят дела с состоянием бюджета в других ведущих странах мира. Так, в Великобритании в 2004-2006 гг. дефицит государственного бюджета составлял 3% ВВП. Наиболее остро проблема государственного бюджета проявлялась в Японии, где дефицит в эти годы составил 7,1 % ВВП.

Опуская ряд других факторов, отметим, что главный показатель экономического развития любой странны - валовой внутренний продукт, в последние годы в США продолжает превышать ВВП многих развитых стран.

Таким образом, можно констатировать, что хотя все ведущие страны мира переживают на рубеже веков ряд проблем, экономика США продолжает оставаться лидером мирового развития. Дело в том, что США вырвались вперед в развитии общих для всех процессов, которые составляют несущий каркас постиндустриальной ветви современной цивилизации. Эта ветвь - поступательная, инновационная, социально, гуманитарно и светски ориентированная. В основе экономического успеха и решающего экономического превосходства США над другими участниками мирового хозяйства лежат глубокие структурные сдвиги в экономике, совершенствование организационно-технологической структуры хозяйства, новая роль человека в экономике, оптимизация взаимодействия государства и рынка, усиления значения корпоративной формы собственности и другие факторы, сформировавшие современный облик экономики США.

Несмотря на ряд конъюнктурных трудностей, долгосрочная устойчивость экономического базиса доллара как одной из главных ведущих мировых валют не подвергается сомнению. Экономика США и впредь будет служить надежным гарантом привлекательности доллара как ведущей мировой валюты.

Далее в работе приводится синтез результатов анализа ряда последних теоретических работ по валютной тематике и вводится классификация валют в зависимости от их положения в мировом хозяйстве. Наибольший вес в мировой экономике имеют «ключевые валюты» и, среди них, выделяется «доминирующая». В работе подчеркивается, что доминирующую валюту от ключевой отделяют две характеристики; масштаб экономики, а также объем и качество финансовых рынков. История доминирующих валют связана с историей крупнейших мировых держав. Утрата мирового экономического лидерства всегда сопровождалась потерей финансового главенства, и наоборот: глобальное превосходство неизменно означало и возвышение национальной валюты.

Потому заключительная часть первой главы отведена анализу финансовых рынков США и ведущих стран, и мерам денежно-кредитной политики центральных банков. Показано, что в современных условиях центральные банки в целом проводят свою политику в тесном взаимодействии. Тем не менее, в силу необходимости учета порой противоречивых экономических интересов стран-членов ЭВС Европейский центральный банк был вынужден устанавливать ставку рефинансирования менее конкурентоспособную, чем ФРС США. Политика ФРС в рассматриваемый период была гораздо более гибкой и лучше реагировала на изменения экономической конъюнктуры, в то время как политика ЕЦБ была в основном «догоняющей» по отношению к США.

Сложившаяся в конце 90-х гг. в США макроэкономическая ситуация обусловила проведение Федеральной резервной системой жесткой денежно-кредитной политики. Темпы экономического роста оставались высокими, продолжилось понижение уровня безработицы. ФРС стала предпринимать меры по сокращению денежного предложения для ограничение инфляции и разбухания финансового рынка в условиях быстрого экономического роста. Это предполагало, в частности, повышение ориентира ставки по федеральным фондам. С июня 1999 г. по апрель 2000г. ФРС шесть раз повышала ставку по федеральным фондам, доведя ее с 4,75 до 6,5% годовых.

Затем изменение экономической ситуации внесло коррективы в действия ФРС. В течение 2001 г. Федеральной резервной системой США предпринимались активные шаги, направленные на противодействие замедлению экономического роста. Основной инструмент денежно-кредитной политики США — ориентир процентной ставки по федеральным фондам — в указанный период был понижен в 11 приемов — с 6,5 до 1,75% годовых.

В 2002 – 2003 гг. в США сложился избыток денежных ресурсов при низком уровне активности бизнеса. В этих условиях Федеральная резервная система США еще более понизила ориентир ставки по федеральным фондам — до 1% годовых. В 2004 г., когда рост экономики США стал сопровождаться ростом цен, денежные власти США перешли к политике постепенного повышения процентных ставок. К концу 2005 г. ориентир ставки по федеральным фондам возрос до 3,75%, а с середины и до конца 2006 г. он составлял 5,25% годовых. В дальнейшем наметившееся во второй половине 2006 г. снижение темпов роста экономики, которое продолжилось в 2007 г., заставило ФРС перейти к снижению ставки в сентябре 2007 г. до 4,75% и продолжить затем этот курс.

Европейский центральный банк вынужден в последние годы проводить политику низких процентных ставок. В 2003-2005 гг. ставка рефинансирования в ЭВС оставалась на уровне 2%. В результате финансовые ресурсы стран зоны евро устремлялись в США, решая проблему пополнения экономики финансовыми ресурсами и обостряя ситуацию в странах еврозоны. С середины 2006 г. ЕЦБ последовательно повышал ставку и довел ее к середине 2007 г. до 4,5%, тем самым укрепляя позиции евро.

В долгосрочном плане невысокая динамика развития экономики ряда стран ЕС сужает диапазон возможностей ЕЦБ по линии эффективного управления евро и влияния на ее мировые позиции. ФРС США, наоборот, опираясь на мировое лидерство экономики США, стремится гибко управлять долларом в интересах долгосрочного экономического развития США.

Во второй главе работы проанализирована степень использования доллара США на международных валютно-финансовых рынках и в международных расчетах.

В первую очередь рассмотрены позиции доллара на мировом валютном рынке. Мировой валютный рынок обеспечивает эффективный механизм интеграции национальных рынков в единую глобальную систему мирового хозяйства, обеспечивая бесперебойность торговли и движения капитала. Объемы совершаемых на нем операций неуклонно растут. С 1989 по 2004 гг. среднедневной объем валютообменных операций в мире увеличился с 590 млрд. долл. до 1880 млрд. долл., то есть примерно в три раза. Основной объем валютообменных операций в мире в начале XXI века совершается с участием доллара.

Для оценки положения доллара США на данном рынке, в качестве основного критерия, использована доля валютных пар с участием доллара в общем объеме валютообменных операций в мире. На валютные пары с участием доллара (за исключением пары доллар-евро) в 2004 г. приходилось 61% валютообменных операций, а на пары с участием евро лишь 8%. Точно такие же показатели были и в 2001 г., что отражает стабильность главенствующего положения доллара в валютообменных операциях в мире (на пару доллар – евро в 2004 г. приходилось 28% валютообменных операций). Это положение сохранялось в 2005-2006 гг.

В качестве второго сегмента финансовых рынков мира, автором был выбран рынок международных долговых ценных бумаг. По классификации Банка международных расчетов в Базеле, в международные долговые ценные бумагами включаются все выпуски долговых ценных бумаг за исключением тех, которые выпущены эмитентами-резидентами для инвесторов-резидентов

Pages:     | 1 || 3 | 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»