WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

Структура и объем работы. Диссертация изложена на 199 страницах машинописного текста, состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 117 наименований и содержит 15 таблиц, 4 рисунка, 9 приложений.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении отражена актуальность темы диссертационного исследования, степень научной проработанности проблемы, поставлены цели и определены задачи, предмет и объект диссертационного исследования, обоснована научная новизна, а также теоретическая и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе «Вопросы теории и методологии управления средствами региональных государственных фондов поддержки малого предпринимательства» обозначены проблемы становления и развития малого предпринимательства в Российской Федерации, а также необходимость государственной поддержки субъектов малого бизнеса, в том числе с привлечением различных элементов инфраструктуры поддержки малого предпринимательства. В качестве важнейшего элемента инфраструктуры государственной поддержки малого бизнеса рассмотрены региональные государственные фонды поддержки малого предпринимательства, их цели и задачи, а также роль в развитии экономики страны.

Выявлены проблемы недостаточно эффективного управления средствами региональных государственных фондов поддержки малого предпринимательства. Разработан комплексный подход к управлению средствами рассматриваемых фондов и инструментарий управления этими средствами.

Во второй главе «Методические подходы к управлению средствами региональных государственных фондов поддержки малого предпринимательства» проведен анализ факторов, влияющих на формирование и исполнение бюджета доходов и расходов региональных государственных фондов поддержки малого предпринимательства (далее Фонды). Выявлены основные факторы, оказывающие влияние на показатели доходности и риска – результаты финансового управления средствами Фондов. Среди них были выделены следующие: виды источников финансирования и структура портфелей Фонда, стоимость привлеченных средств, суммы, сроки и ставки процентов по кредитованию субъектов малого бизнеса, отраслевая принадлежность проектов, графики возврата кредитов и уплаты процентов, поступление средств в Фонд и их направление в проекты в течение бюджетного периода.

Разработаны методики формирования двух портфелей Фонда, дифференцируемые по источникам привлечения средств и источникам их направления в инвестиционные проекты малого бизнеса.

В третьей главе «Совершенствование практики управления средствами региональных государственных фондов поддержки малого предпринимательства» проведена апробация комплексного подхода к управлению средствами Фондов, инструментария управления этими средствами, в том числе оригинальных методик формирования портфелей по источникам привлечения средств и источникам средств, направляемых на инвестиции в проекты малого бизнеса. Разработаны методические рекомендации по совершенствованию управления средствами этих фондов.

В заключении сформулированы основные выводы и обозначены результаты диссертационного исследования.

III. ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И НАУЧНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Разработан комплексный подход к управлению средствами региональных государственных фондов поддержки малого предпринимательства на основе концепций «доходности и риска», «временной стоимости денег» и портфельного инвестирования.

Теории и концепции финансового менеджмента, положенные автором в основу управления средствами Фонда, представлены в Табл. 1.

Таблица 1

Теории и концепции финансового менеджмента, положенные

в основу управления средствами Фонда

Теории и концепции финансового менеджмента

Применение теорий и концепций финансового менеджмента в управлении средствами Фонда

«Временная стоимость денег» и модель «Дисконтированного денежного потока DCF»

Применяется для определения стоимости средств, привлеченных в Фонд, и доходности источников средств, направляемых в проекты малого бизнеса, а также обоснования:

1) стоимости привлеченных средств в Фонд с точки зрения доходности альтернативных направлений и изменения стоимости денег во времени;

2) базовых ставок процентов по кредитованию субъектов малого бизнеса в зависимости от вида источника привлечения средств в Фонд

«Структура и стоимость капитала»

Участвует в выборе альтернативных источников финансирования проектов малого бизнеса (привлеченных в Фонд средств), формировании пропорций собственных и заемных средств, а также иных средств бюджетов разных уровней с целью оптимизации структуры средств Фонда

«Доходность и риск»

Оценка ключевых параметров портфелей Фонда: по источникам привлечения средств и источникам их направления в проекты малого бизнеса; выбор диапазона ставки для кредитования субъектов малого бизнеса

«Теория портфеля»

1) разработка инструментария управления средствами Фонда;

2) формирование и исполнение доходной и расходной статей бюджета Фонда;

3) оценка эффективности деятельности Фонда через призму сохранения и приумножения его средств

Предлагаемый нами оригинальный комплексный подход к управлению средствами Фондов базируется на совокупности таких концепций финансового менеджмента как: «доходность и риск», «временная стоимость денег» и портфельное инвестирование.

В авторском подходе также применяется теория структуры и стоимости капитала.

Доходность и риск являются неотъемлемыми составляющими управления средствами, т.к. любой Фонд должен быть заинтересован, как минимум, в сохранении средств. Поскольку денежные средства со временем теряют свою ценность, то необходимость сохранения средств положена в основу управления средствами Фонда и оценки результатов его деятельности с точки зрения эффективности управления средствами.

Таким образом, использование концепций «доходности и риска», «временной стоимости денег» и портфельного инвестирования для управления средствами Фонда способствует повышению эффективности использования средств, выделяемых из бюджетов разных уровней, собственных и заемных средств, обоснованности принятия управленческих решений и снижению риска принятия нерациональных решений.

2. Разработан инструментарий управления средствами региональных государственных фондов поддержки малого предпринимательства, позволяющий проводить анализ, планирование и контроль результатов их деятельности на основе формирования портфелей по доходной и расходной части бюджета, под которыми понимаются: а) портфель по источникам средств, привлекаемых в Фонд, и б) портфель по источников средств, направляемых на инвестиции в проекты малого бизнеса.

Оценка эффективности деятельности Фонда с позиции управления денежными средствами осуществляется с помощью показателей доходности и риска, которые рассчитываются по альтернативам направления этих средств в инвестиционные проекты малого бизнеса.

Поскольку имеется две стороны бюджета (доходы и расходы), оценка доходности и риска в условиях деятельности Фонда рассматривается с учетом источников привлечения средств и источников их направления в инвестиционные проекты.

Портфельный подход участвует в оценке эффективности направлений средств в проекты, контролирует способность сохранения и приумножения средств Фонда, что проявляется через процедуры дисконтирования и оценки доходности и риска инвестиций в малый бизнес. Однако и первая часть бюджета (доходы или привлеченные в Фонд средства) при любом собственнике (государство, банк или третьи лица) в условиях изменения стоимости денег во времени всегда будет платной.

Таким образом, в качестве инструментария управления средствами Фонда рассматриваются два портфеля:

1) по источникам средств, привлекаемых в Фонд;

2) источникам средств, направляемых на инвестиции в проекты малого бизнеса Фондом.

Под портфелем по источникам средств, привлекаемых в Фонд, мы понимаем набор средств, сформированный по признаку «поставщик средств».

Под портфелем по источникам средств, направляемых на инвестиции в проекты малого бизнеса Фондом, мы понимаем набор средств, сформированный по признакам «источник финансирования проектов» и «отраслевая принадлежность проектов».

Направление соответствующих привлеченных средств в инвестиционные проекты малого бизнеса осуществляется с учетом отраслевых приоритетов, обозначенных в федеральных, региональных и городских целевых программах развития и государственной поддержки малого бизнеса. Поэтому каждый источник направлений средств в инвестиционные проекты малого бизнеса характеризуется отраслевым составом проектов, т.е. представляет собой «отраслевой портфель».

Необходимость выделения двух портфелей и их последующего объединения в единый портфель обусловлена потребностью в формировании и исполнении доходной части, а также использовании и контроле исполнения расходной части бюджета Фонда.

Основополагающими критериями оценки результатов деятельности Фонда с точки зрения эффективности управления его средствами выступают параметры перечисленных выше портфелей. К основным параметрам портфеля по источникам привлечения средств в Фонд относятся стоимость средств и риск портфеля. Основными параметрами портфеля по источникам средств, направляемых на инвестиции в проекты малого бизнеса Фондом, являются его доходность и риск. С помощью параметров портфелей проводится оценка того, в какой мере сохраняются или приумножаются средства Фонда, насколько удачна выбранная альтернатива направления этих средств в инвестиционные проекты малого бизнеса.

Методологические аспекты управления средствами Фонда представлены на рис. 1.

На рис. 1 управление средствами представлено в концепциях финансового менеджмента, положенных в основу разработки инструментария управления средствами Фонда.

3. Разработана методика формирования портфеля по источникам средств, привлекаемых в региональный государственный фонд поддержки малого предпринимательства, отличительными признаками которой являются группировка по источникам привлечения средств, оценка стоимости средств и риска портфеля с учетом оптимизации структуры этих средств при формировании бюджета доходов рассматриваемого фонда.

Методика формирования портфеля по источникам средств, привлекаемых в Фонд, включает в себя следующий порядок действий и правил:

1. Группировка средств, привлеченных в Фонд, по признаку – «поставщик средств»:

1.1. Средства Федерального бюджета (субсидии), ФБ;

1.2. Средства Областного бюджета (субсидии), ОБ;

1.3. Средства Городского бюджета (субсидии), ГБ;

1.4. Собственные средства Фонда, СС;

1.5. Заемные средства, ЗС.

Рис. 1. Цели, концепции и инструментарий управления средствами Фонда

2. Определение условий предоставления средств различными поставщиками средств:

2.1. Кредитование отражается суммами, сроками и процентными ставками по заемным средствам, предоставляемым Фонду.

2.2. Предоставление субсидий определяется целевым характером их использования. Субсидии с точки зрения доходности альтернативных направлений средств тоже носят платный характер.

3. Расчет стоимости средств Фонда по выделенным источникам привлеченных средств (kp) проводится по формуле средневзвешенной стоимости капитала WACC.

Фонд является некоммерческой организацией, созданной с целью обеспечения доступности кредитных ресурсов для субъектов малого бизнеса. Статус некоммерческой организации обусловливает отсутствие поправки на налогообложение прибыли при условии, что все доходы Фонда направлены на его уставную деятельность. В этом случае стоимость заемных средств для Фонда рассчитывается без поправки на налогообложение.

В тех случаях, когда наблюдается превышение доходов над расходами Фонда, при расчете стоимости заемных средств вводится поправка на налогообложение прибыли.

4. Расчет риска портфеля по источникам привлечения средств в Фонд, измеряемого стандартным отклонением (pk).

5. Выбор оптимальной структуры средств Фонда: поиск компромисса между минимизацией стоимости средств и приемлемым уровнем риска портфеля по источникам привлечения средств в Фонд.

6. Итерация шагов. Осуществляется в следующих случаях:

1) несоответствие параметров портфеля требуемым критериям;

2) привлечение дополнительной суммы средств для расширения кредитования субъектов малого бизнеса.

7. Принятие доходной части бюджета Фонда.

Процесс формирования портфеля по источникам средств, привлекаемых в Фонд, в разрезе статей доходной части бюджета Фонда представлен на рис. 2.

4. Разработана методика формирования портфеля по источникам средств, направляемых на инвестиции в проекты малого бизнеса региональным государственным фондом поддержки малого предпринимательства, отличительными признаками которой являются алгоритм подбора портфеля, учет отраслевой структуры инвестиционных проектов малого бизнеса и предпочтений в части согласования доходности и риска при формировании бюджета расходов рассматриваемого фонда.

Рис. 2. Формирование портфеля по источникам средств, привлекаемых в Фонд

Методика формирования портфеля по источникам средств, направляемых на инвестиции в проекты малого бизнеса Фондом, включает в себя следующий порядок действий и правил:

1. Группировка средств, направляемых на инвестиции в проекты малого бизнеса, по признакам «источник финансирования проектов», «отраслевая принадлежность проектов»:

    1. Средства Федерального бюджета (субсидии), ФБ;
    2. Средства Областного бюджета (субсидии), ОБ;
    3. Средства городского бюджета (субсидии), ГБ;
    4. Собственные средства Фонда, СС;
    5. Заемные средства, ЗС.

2. Группировка проектов по источникам направлений средств в зависимости от их отраслевой принадлежности.

3. Определение сумм, сроков кредитования инвестиционных проектов малого бизнеса и процентных ставок по кредитам, выдаваемым субъектам малого предпринимательства.

Pages:     | 1 || 3 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»