WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

Финансовый риск – это динамическое явление (вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом), меняющее свои количественные характеристики на разных стадиях функционирования генерирующей компании на рынке электроэнергии и мощности России. Финансовый риск – это не фатальное явление, а в значительной степени управляемый процесс. На его параметры, на его уровень можно и необходимо оказывать воздействие. Классификационный критерий финансовых рисков по видам на предприятиях энергетики - основной параметр их дифференциации в процессе управления. Для принятия управленческих решений разумно использовать классификацию финансовых рисков по видам (табл.1). Следует подчеркнуть, что возникновение новых условий хозяйствования, применение новых финансовых технологий, современных финансовых инструментов и других инновационных факторов обусловливают появление новых видов финансовых рисков.

В работе определено, что целесообразно акцентировать внимание на следующих критериях классификации финансовых рисков, существенных для управлении ими при функционировании генерирующей компании на рынке электроэнергии и мощности: по сфере возникновения, по возможности измерения, по степени управления (рис.1).

Таблица 1. Критерии классификации финансовых рисков

Критерий

классификации

Виды финансовых рисков

По видам активов

предприятия

1. Риск потери ликвидности

2. Риск снижения эффективности

3. Депозитный риск

4. Кредитный риск

5. Риск неисполнения договорных обязательств

По видам источников

формирования активов

1. Финансовый риск собственного капитала

2. Финансовый риск заемного капитала

3. Финансовый риск временно привлеченных средств

4. Риск структуры капитала

По финансовым

последствиям

1.Финансовый риск, влекущий прямые экономические потери или выгоды

  1. Финансовый риск, несущий косвенные экономические потери (упущенную выгоду) или экономические выгоды

По местам возникновения

и центрам

ответственности

1. Финансовый риск отдельной операции

2. Финансовый риск в центрах ответственности

3. Финансовый риск компании в целом

По уровню риска

1. Высокий финансовый риск

2. Средний финансовый риск

3. Низкий финансовый риск

По сферам

локализации

денежных потоков

1. Финансовый риск в производственной сфере

2. Финансовый риск в финансовой сфере

3. Финансовый риск в инвестиционной сфере

4. Финансовый риск от чрезвычайной деятельности

По проявлению во времени

1. Постоянный финансовый риск

2. Временный финансовый риск

По уровню

финансовых потерь

1. Допустимый финансовый риск

2. Критический финансовый риск

3. Катастрофический финансовый риск

По комплексности

исследования

1. Простой финансовый риск

2. Сложный финансовый риск

По функциям

управления

финансовыми

ресурсами

1. Риск финансового анализа

2. Риск финансового планирования

3. Риск внутреннего контроля

Рис. 1. Предлагаемые критерии классификации финансовых рисков функционирования генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности

1. По сфере возникновения различаются внутренние риски, связанные с акционерным капиталом и ресурсами энергетической компании, и риски, обусловленные влиянием внешней среды. Одним из основных рисков в данном случае мы считаем снижение капитализации объединенной компании по сравнению с суммарной капитализацией ее составных частей. Заранее оценить реакцию рынка на объединение компаний достаточно сложно, а подтверждение прогнозов требует практических экспериментов. Речь идет о так называемом «сигнальном эффекте» – изменении стоимости акций объединяемых компаний после объявления о слиянии. К рискам, связанным с ресурсами организации, следует относить инфраструктурные, операционные риски, а также ухудшение финансового положения. Последний вид риска является наиболее значимым с точки зрения необходимости управления при функционировании ОГК. Речь в данном случае идет об ухудшении финансового положения одной или нескольких станций в результате объединения и перераспределения финансовых потоков:

  • увеличение совокупного объема налоговых платежей, снижение средней нормы прибыли,
  • ухудшение возможностей кредитования за счет роста операционных рисков в случае связанной (вертикальной или горизонтальной) интеграции компаний;
  • увеличение стоимости привлечения заемных средств и размещения ценных бумаг, что очень вероятно в случае отрицательной оценки слияния рынком;
  • предъявление требований кредиторами;
  • уменьшение общего денежного потока.
  1. По возможности измерения риски подразделяются на следующие виды: измеримые и неизмеримые. К измеримым рискам в работе отнесены кредитный и модельный виды риска (способность модели отражать реальность), а к неизмеримым видам – стратегический, операционный, управленческий и налоговый риски.
  2. По степени управляемости риски можно подразделить на такие виды как, управляемые и неуправляемые. В работе рассмотрены разнообразные методы управления рисками. Кроме того, необходимо учитывать фактор изменчивости энергетической отрасли, которая требует особых подходов финансового риск-менеджмента. Средствами разрешения (управления) финансовыми рисками энергокомпаний являются избежание, удержание, передача, снижение степени риска.

Управление риском — процесс, уменьшающий или компенсирующий ущерб для объекта при наступлении неблагоприятных событий. Основные этапы управления финансовым риском представлены на рис.2

Во второй главе «Принятие управленческих решений в энергетической компании по минимизации финансовых рисков» проанализированы, систематизированы показатели, характеризующие процесс принятия управленческих решений, направленных на минимизацию финансовых рисков в энергетической компании

В условиях рынка результативность деятельности компании, ее устойчивое развитие в значительной степени определяются эффективностью финансовой политики и качеством решений финансового характера. Прежде чем определить принципы принятия решений при управлении финансовыми рисками, необходимо рассмотреть факторы, влияющие на процесс принятия решений.

Предложенный механизм принятия эффективных управленческих решений в ОГК учитывает уровни и условия обеспечения эффективности решений, трудности выбора в ситуациях неопределенности и риска, а также параметры оценки и анализа вариантов (рис.3)..

Рис. 2. Схема процесса управления риском

Рис. 3. Механизм принятия управленческих решений, направленных на снижение финансовых рисков в энергетической компании

В работе рассмотрен процесс финансово-экономического управления в генерирующей компании (на примере ОГК – 5) и определено, что для повышения эффективности финансового управления требуется решение следующих задач:

  • анализ структуры системы финансового управления;
  • повышение информативности и оперативности процесса принятия финансовых решений;
  • снижение рисков негативного развития компании посредством определения обоснованных и адекватных сложившимся условиям целей развития и элиминирования влияния негативных факторов;
  • усиление контроля над денежными и финансовыми потоками путем определения центров ответственности и регламентации процедур принятия финансовых решений;
  • создание оперативной системы идентификации неэффективных управленческих решений и их коррекции.

Разделяя точку зрения большинства исследователей относительно приоритетности цели и задач управления энергетическим предприятием (обеспечение надежности, безопасности, удовлетворение спроса потребителей на электроэнергию и т.п.), в работе делается акцент на задачи максимизации стоимости компании, т.к. именно этот показатель можно трактовать как обобщающий критерий эффективности принимаемых управленческих решений финансового характера. Поэтому финансовый менеджмент в ОГК можно базировать на управление материальными и нематериальными активами, капиталом и рыночной стоимостью компании.

При управлении активами энергетического предприятия, находящегося в процессе присоединения, возникает проблема учета этих активов, а конкретно, имущества, вносимого в уставный капитал другой организации. В налоговом законодательстве существуют два подхода к определению стоимости такого имущества: подход налоговых органов и альтернативный подход. Однако фактически порядок оценки полученного в счет оплаты акций имущества в Налоговом кодексе не установлен. Поэтому у руководства ОГК одной из проблем принятия эффективных управленческих решений встает вопрос формирования налогооблагаемой базы при исчислении налога на прибыль компании.

Проанализировав нормы законодательства, а также различия с точки зрения бухгалтерского и налогового учета при расчетах амортизации основных средств, передаваемых в качестве вклада в уставный капитал, и организационные особенности формирования генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности в работе даны практические рекомендации по снижению налоговых рисков (доначисление налога на прибыль) как составляющей финансовых рисков, а также предложен алгоритм действий для разрешения споров с представителями ФНС РФ по результатам камеральной проверки поданных налогоплательщиком уточненных деклараций по налогу на прибыль.

В рамках исполнения программы реформирования электроэнергетики созданы генерирующие компании оптового рынка электроэнергии и мощности. Уставный капитал ОАО «ОГК-5» был оплачен акциями ОАО «Невинномысская ГРЭС» и ОАО «Конаковская ГРЭС», принадлежащими ОАО РАО «ЕЭС России», имуществом Рефтинской ГРЭС и Среднеуральской ГРЭС, а также денежными средствами. Поскольку акции электрических станций (далее ФЭС) при учреждении ОАО «ОГК-5» были внесены в оплату его уставного капитала по рыночной стоимости, к моменту присоединения ОАО «Конаковская ГРЭС» и ОАО «Невинномысская ГРЭС» к ОАО «ОГК-5» возникает разница между рыночной стоимостью акций присоединяемых обществ и их чистыми активами.

От способа отражения возникшей разницы в учете зависит инвестиционная привлекательность и корпоративная доходность общества. Оптимальным вариантом учета разницы между рыночной стоимостью ФЭС и их чистыми активами будет ее отражение в составе показателя «Деловая репутация». Положительным моментом в случае использования данного способа отражения разницы является прозрачное и достоверное представление информации в отчетности, снижение налогового бремени и укрепление финансовой устойчивости, увеличение инвестиционной привлекательности и корпоративной доходности ОАО «ОГК-5».

Таким образом, в целях формирования налогооблагаемой базы и снижения налоговых рисков, процесс принятия управленческих решений представляет собой сознательный выбор из имеющихся вариантов или альтернатив направления действий, сокращающих разрыв между настоящим и будущим желательным состоянием данного предприятия.

В третьей главе «Характеристика и оценка факторов рисков портфельных инвестиций в энергетическую компанию» рассмотрены и систематизированы факторы, которые оказывают влияние на возникновение рисков инвестирования в акции генерирующей компании на рынке электроэнергии и мощности России.

Одним из способов увеличения капитала организации является привлечение инвестиций. Генерирующая компания оптового рынка электроэнергии и мощности (ОГК-5) осуществила первичное размещение своих акций. В работе определено, что инвестиции в компанию подвержены влиянию ряда факторов риска, что частично объясняется самой природой ее деятельности, связанной с производством электроэнергии, а также с географическим положением генерирующих мощностей.

Первичное размещение акций ОГК является новым явлением в условиях реорганизации предприятий электроэнергетики. В работе приведены рекомендации по классификации и оценке факторов возникновения рисков портфельных инвестиций в компанию. Ценность акций и доход от них могут колебаться как в сторону увеличения, так и в сторону понижения, и не исключена возможность отсутствия дохода на первоначальные инвестиции. Кроме того, рыночная цена на акции может оказаться меньше, чем чистая номинальная стоимость активов в расчете на одну акцию.

Факторы, определяющие возникновение рисков портфельных инвестиций, можно объединить в следующие категории:

Pages:     | 1 || 3 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»