WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 |

На правах рукописи

Абрамов Денис Владимирович

МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ПРИ ОРГАНИЗАЦИИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИИ

Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Иваново – 2009

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Ивановский государственный химико-технологический университет»

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор

Соколов Юрий Анатольевич

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, доцент

Клочкова Наталия Владимировна

кандидат экономических наук, доцент

Чистякова Юлия Александровна

Ведущая организация

ГОУ ВПО «Костромской государственный технологический университет»

Защита состоится «21» ноября 2009 года в 12 часов на заседании Диссертационного совета Д 212.063.04 при ГОУ ВПО «Ивановский государственный химико-технологический университет» по адресу: 153000, г. Иваново, пр. Ф. Энгельса, д. 7, Г-101.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Ивановский государственный химико-технологический университет» по адресу: 153000, г. Иваново, пр. Ф. Энгельса, д. 10.

Автореферат разослан «20» октября 2009 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета Н.В. Балабанова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В российских условиях дефицита инвестиционных ресурсов поиск новых, инновационных способов финансирования является достаточно важной проблемой. В связи с этим развитие проектного финансирования и возможности его практического применения в России являются весьма актуальными.

Несмотря на все преимущества, потребности и возможности использования проектного финансирования, российский опыт ограничен как в плане научного представления, так и практической реализации соответствующих проектов. Однако достаточно эффективное и позитивное развитие проектного финансирования наблюдалось до 2009 года в сфере строительства объектов недвижимости в России.

Необходимо учитывать, что проектное финансирование как способ финансирования инвестиционного проекта широко развит и применяется на Западе. Поэтому крайне важной является проблема адаптации осуществления проектного финансирования для российских условий.

При этом на первое место для участников проектного финансирования (в основном финансирующих проект) встает вопрос об оценке и распределении рисков между всеми его участниками.

Поиск эффективных форм финансирования проектов при строительстве объектов недвижимости также определил потребность в совершенствовании проектного финансирования.

Степень научной разработанности темы исследования. Теоретические и практические аспекты сущности проектного финансирования освещены в ра­ботах отечественных и зарубежных авторов.

Среди отечественных ученых, внесших вклад в развитие теории и практики проектного финансирования в России, следует отметить: В.Ю. Катасонова, Д.С. Морозова, А.Э. Баринова, В.Н. Шенаева, И.И. Мазура, Я.С. Мелкумова, И.И.Родионова, Б. С. Ирниязова, И.В.Сергеева и др.

Среди зарубежных ученых можно выделить Э.Р. Йескомба, П.К. Невитта, Г.Д. Винтера, Ф. Бенуа, Г. Сингха, П.Р. Вуда и др.

Однако, несмотря на достаточный уровень теоретического обоснования проектного финансирования, наблюдается неоднозначные формулировки данного понятия. Также отметим, изменение с течением времени представления о данном способе финансирования. В работах отечественных авторов нет однозначного мнения относительно четких признаков проектного финансирования, что затрудняет определение отличий от других инструментов финансирования инвестиционных проектов. Проектное финансирование не получило целостного отражения в работах отечественных и зарубежных авторов как четкого процесса его осуществления на всех стадиях реализации проекта.

Значимость всего комплекса теоретических и практических проблем формирования отечественного проектного финансирования, а также их недостаточная разработанность и высокий уровень доходности в строительной отрасли обусловили выбор темы диссертационного исследования, постановку ее цели и основных задач.

Область исследования соответствует пункту 3.8. «Формирование эффективной системы проектного финансирования» Паспорта ВАК по специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит».

Объектом исследования выступает проектное финансирование на примере строительства объектов коммерческой недвижимости.

Предметом исследования - процесс осуществления проектного финансирования через управление рисками.

Цель исследования состоит в формировании методов управления рисками проектного финансирования способствующих повышению инвестиционной активности субъектов хозяйствования и организации финансирования инвестиций.

Достижение поставленной цели потребовало решение следующих задач, отражающих общую логику исследования:

  • изучить сущность термина «проектное финансирование», применяемого отечественными и зарубежными авторами;
  • рассмотреть основные характеристики проектного финансирования: участники, признаки, принципы, преимущества и особенности;
  • проанализировать процесс осуществления проектного финансирования;
  • определить возможные источники средств для осуществления проектного финансирования;
  • оценить возможный минимальный объем денежных средств, направляемых на строительство объектов недвижимости в России с использованием проектного финансирования,
  • исследовать риски проектного финансирования;
  • изучить методы управления рисками при организации проектного финансирования;
  • проанализировать условия для реализации проектного финансирования при влиянии экономического кризиса;
  • рассмотреть перспективы развития проектного финансирования в России.

Теоретической и методологической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных авторов, связанные с проблематикой осуществления проектного финансирования, инвестиционной деятельностью, управлением рисками, привлечением финансирования и управления проектами, законодательные акты, перио­дические издания, научные и статистические сборники, публикации в сети «Интернет».

В процессе работы применялись общенаучные методы и приемы: анализ, обобщение и систематизация научных данных, сравнение, метод экспертных оценок.

Информационной базой исследования послужили данные Федеральной службы государственной статистики, аналитические исследования в области финансирования инвестиционных проектов, а также официальные документы и результаты собственных расчетов и проведенных исследований.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке научно-теоретических положений и методических рекомендаций по повышению надежности организации проектного финансирования через управление рисками.

Научная новизна подтверждается следующими научными результатами, выносимыми на защиту:

  1. Уточнено понятие «проектное финансирование», которое отличается от известных выделением пяти ключевых признаков, а именно использование различных инструментов финансирования инвестиционных проектов, обеспечение будущими денежными потоками от реализации проекта и активами проектной компании, создание обособленной проектной компании, реализация многосторонней и многосвязной системы распределения рисков между различными участниками проекта, адекватная обеспеченность собственным капиталом проектной компании за счет средств инициаторов и спонсоров проекта.
  2. Разработан механизм взаимодействия основных участников проектного финансирования на примере строительства объектов коммерческой недвижимости с выделением признаков, принципов, преимуществ и недостатков проектного финансирования, проведена систематизация основных источников инвестиционных ресурсов.
  3. Уточнен процесс осуществления проектного финансирования, с точки зрения более полного субъектного взаимодействия, а также формирования и использования как прямых, так и сопутствующих фондов денежных средств на всех этапах реализации инвестиционного проекта на примере строительства объектов коммерческой недвижимости.
  4. Предложена классификация рисков по критерию принадлежности к каждой стадии реализации инвестиционного проекта, возникающих при организации проектного финансирования на примере строительства объектов коммерческой недвижимости, определены подходы к управлению каждой из выделенных групп рисков и обоснованы рекомендации для кредиторов по их минимизации, в связи с их участием в организации проектного финансирования.
  5. Разработана методика качественной оценки и распределения рисков, отличающаяся от существующих многосубъектной оценкой с поэтапным управлением рисками для достижения их соответствия критериям финансирования инвестиционного проекта.

Научно-практическая значимость результатов исследования определяется тем, что полученные результаты могут быть использованы при разработке и принятии решения о выборе способа финансирования проектов, а также при подготовке методического обеспечения учебного процесса в высших учебных заведениях по дисциплинам «Проектное финансирование», «Управление инновационными процессами», «Финансы», «Финансовый менеджмент», «Стратегический менеджмент», «Инвестиции».

Самостоятельное научное значение имеет: механизм взаимодействия основных участников проектного финансирования и уточненный процесс осуществления проектного финансирования, с образованием и использованием фондов денежных средств на всех стадиях реализации инвестиционного проекта на примере строительства объектов коммерческой недвижимости.

Самостоятельное практическое значение имеет:

    • методика качественной оценки рисков проектов и их эффективное распределение между всеми участниками проекта;
    • оценка возможного минимального объема денежных средств направленных на строительство объектов недвижимости в России с использованием проектного финансирования.
    • выявленные условия для осуществления проектного финансирования при влиянии мирового экономического кризиса и перспективы развития проектного финансирования в России.

Апробация результатов исследования. Основные результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на региональных, всероссийских и международных научно-практических конференциях: Всероссийской научно-практической конференции «Разработка и управление социально-экономическими инновациями» г. Иваново; Международной научной конференции молодых ученых, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика» г. Ярославль; Региональной научно-практической конференции «Экономика регионов России в условиях глобального финансового кризиса».

Результаты исследования положительно оценены, апробированы и внедрены в работе консалтинговых компаний в сфере строительства объектов недвижимости, а разработанная методика оценки и распределения рисков предложена инициаторам и кредиторам, реализующим инвестиционные проекты.

Публикации. По результатам проведенного исследования автором опубликовано 7 научных работ общим объемом 1,8 п.л., из них авторских – 1,65 п.л., в том числе 2 публикации объемом 0,85 п.л. в изданиях, рекомендованных ВАК России.

Объем и структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников. Основная часть содержит 139 страниц текста, 7 таблиц, 4 рисунка. Биб­лиография включает 121 источник.

Во введении обоснована актуальность темы исследования, определена степень разработанности проблемы, цель, задачи, объект и предмет исследования, раскрыты научная новизна и практическая значимость.

В первой главе «Проектное финансирование: определение, признаки, процесс и инструменты» рассмотрена эволюция и раскрыта сущность проектного финансирования, определены его основные признаки, выявлены достоинства данного способа финансирования, предложен процесс осуществления проектного финансирования и рассчитан возможный минимальный объема денежных средств направленных на строительство объектов недвижимости в России с использованием проектного финансирования.

Во второй главе «Риски проектного финансирования» представлена уточненная классификация рисков проектного финансирования. При этом выделены четыре группы рисков. Проектные риски распределены по стадиям реализации инвестиционного проекта (прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной). Финансовые и страновые риски, а также форс-мажорные обстоятельства проявляются на всех стадиях реализации инвестиционных проектов. Также разработана методика качественной оценки и распределения рисков проектного финансирования.

В третьей главе «Перспективы развития проектного финансирования в условиях финансового и экономического кризиса» проведена оценка и распределение рисков проектного финансирования по предложенной методике для трех проектов: Торговый центр, Культурно-гостиничный комплекс и Бизнес-центр. При применении данной методики, оценены риски и определены методы управления ими. Выявлены и описаны условия, при которых возможны организация и осуществление проектного финансирования при влиянии мирового экономического кризиса. Рассмотрен вопрос о перспективах развития проектного финансирования в России.

В заключении сформулированы и сгруппированы основные результаты, предложения и разработки по повышению эффективности системы проектного финансирования в российских условиях.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ,

ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено понятие «проектное финансирование».

Нами был проведен анализ 41-го определения проектного финансирования отечественных и зарубежных авторов.

Pages:     || 2 | 3 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»