WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |

Несмотря на то, что формирование стоимости акций рассмотрено в ряде работ, практические аспекты управления этой стоимостью не находят широкого применения в деятельности компаний-эмитентов. Это ведет к искажению стоимости акций, создавая возможность злоупотреблений при переходе прав собственности на них, ущемлению законных прав и интересов акционеров-инвесторов. В таких условиях управление рыночной стоимостью акций и выявление факторов, влияющих на ее формирование, представляет одну из основных задач в процессе становления эффективного рынка акций как инструмента привлечения инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики.

  1. Выявлены тенденции развития рынка акций электроэнергетических компаний РФ.

Состояние рынка акций связано с корпоративным доходом, состоянием экономики, инфляцией и процентными ставками.

Основными факторами, определяющими тенденции развития российского рынка ценных бумаг на ближайшие годы, будут так называемые «три черных кита»:

- мировые цены на нефть;

- процентные ставки на развитых финансовых рынках США и Европы;

- изменение мировых фондовых индексов и прежде всего S&P.

Согласно краткосрочным прогнозам, в 2008 г. привлечение финансовых средств посредством размещения корпорациями акций и облигаций на внутреннем финансовом рынке составит не менее 10 % инвестиций в основной капитал. С учетом привлечения кредитов и займов у российских банков и на международных рынках капитала этот показатель достигнет уровня 25-30 %.

3. Предложен новый критериальный подход к систематизации факторов, оказывающих влияние на стоимость акционерного капитала энергокомпаний, основанный на авторском подходе к классификации разновидностей источников получаемой информации.

Систематизированы различные подходы к классификации факторов, обоснована классификация, основанная на источниках получения информации для компаний электроэнергетики (табл 1).

4. Разработана методика оценки количественного влияния факторов на изменение стоимости акций электроэнергетических компаний, отличающаяся осуществлением дифференцированной весовой оценки каждого из действующих факторов.

Предложена форма информационного запроса для оценки степени влияния факторов на стоимость акций компаний электроэнергетики. Информационные запросы были разосланы специалистам 72-х компаний.

Осуществлено обобщение исходной информации и проведен анализ на достоверность полученных данных. Из всего объема предложенных факторов были выделены факторы, влияющие на стоимость акций электроэнергетических компаний, а также определена степень их влияния для генерирующих, сбытовых и сетевых компаний. Предложено ввести группировку факторов по отношению к объекту исследования и разделить их на внешние и внутренние, учитывая их в математической модели как коэффициенты К1 и К2 соответственно.

Таблица 1.

Классификация факторов по источникам получения информации для компаний электроэнергетики

Источник получения информации для оценки стоимости акций

Показатели, влияющие на стоимость акций

Министерство экономического развития и торговли

  • Рост ВВП, %
  • Инфляция для РФ, % (средняя)
  • Процентные ставки по кредитам, %
  • Обменный курс, руб./долл. США (средний)
  • Средняя цена угля в России
  • Средняя цена газа в России
  • Средняя цена мазута в России

Федеральная служба по тарифам

  • Тарифы на электроэнергию на оптовом рынке

Соответствующие отделы и службы региональных администраций

  • Местная цена за уголь
  • Местная цена за газ
  • Местная цена мазута

Планово-экономический отдел оцениваемой компании

  • Количество работников
  • Среднемесячная заработная плата
  • Ставка единого социального налога
  • Стоимость материалов компании (общие сведения)
  • Стоимость текущего ремонта и содержания оборудования
  • Другие затраты компании
  • Стоимость услуг

Производственно-технический отдел оцениваемой компании

  • Установленные электрические мощности, МВт
  • Установленные тепловые мощности, Гкал./час
  • Объем продаваемого электричества млн кВт.ч
  • Ежегодный прирост продаж электричества, МВт
  • Продажи тепла, тыс. Гкал.
  • Ежегодный прирост продаж тепла
  • Объем потребления угля, тонн
  • Объем потребления газа, тыс. куб. м
  • Объем потребления мазута, тонн

Отдел маркетинга оцениваемой компании

  • Рост спроса, в % (городской транспорт)
  • Рост спроса, в % (сельское хозяйство)
  • Рост спроса, в % (местная промышленность)
  • Рост спроса, в % (бюджетные организации)
  • Рост спроса, в % (население)
  • Объем продаж электроэнергии, млн кВт.ч (городской транспорт)
  • Объем продаж электроэнергии, млн кВт.ч (сельское хозяйство)
  • Объем продаж электроэнергии, млн кВт.ч (местная промышленность)
  • Объем продаж электроэнергии, млн кВт.ч (бюджетные организации)
  • Объем продаж электроэнергии, млн кВт.ч (население)

Региональные службы по тарифам

  • Розничные тарифы за электроэнергию, руб./кВт.ч(городской транспорт)
  • Розничные тарифы за электроэнергию,руб./кВт.ч (сельское хозяйство)
  • Розничные тарифы за электроэнергию, руб./кВт.ч (местная промышленность)
  • Розничные тарифы за электроэнергию, руб./кВт.ч (бюджетные организации)
  • Розничные тарифы за электроэнергию,руб./кВт.ч (население)
  • Региональные тарифы на тепловую энергию для различных категорий потребителей.

С использованием метода экспертных оценок было определено количественное влияние факторов на стоимость акций (табл 2).

Таблица 2.

Количественное влияние факторов на изменение стоимости акций

Наименование фактора

Степень влияния

ОАО Мосэнерго)

Степень влияния

(ОАО Ленэнерго)

Степень влияния

(ОАО Ивэнерго)

-100 %

0

100%

-100 %

0

100%

-100 %

0

100%

Темпы экономического роста (ВВП)

2%

2%

2%

Уровень внешнего и внутреннего долга

1%

1%

1%

Движение иностранных инвестиций

1%

1%

1%

Кредитный рейтинг России

1%

1%

1%

Политика, реализуемая высшим руководством страны

1%

1%

1%

Темпы инфляции

-2%

-2%

-2%

Изменение обменного курса

-1%

-1%

-1%

Уровень процентных ставок

1%

1%

1%

Структура налогообложения

-2%

-2%

-2%

Ликвидность

5%

5%

1%

Энергоемкость ВВП

-1%

-1%

-1%

Динамика спроса на электроэнергетику

3%

2%

2%

Динамика производства электроэнергетики

-1%

-2%

-3%

Выручка от реализации и затраты на реализацию

1%

1%

-1%

Региональный спрос на электро- теплоэнергию

1%

1%

1%

Установленная мощность и объем производства

Pages:     | 1 || 3 | 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»