WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

В третьей главе «Развитие секьюритизации активов кредитной организации в условиях Российской Федерации» проанализированы основные тенденции и структура рынка секьюритизации российских эмитентов, определены тенденции его развития; рассмотрены основные виды секьюритизации российского рынка; определены угрозы и возможности для национальной банковской системы, связанные с развитием секьюритизации активов; описаны меры, предпринимаемые экономическим сообществом по преодолению данных проблем; разработаны направления развития секьюритизации активов в российских условиях; разработаны и обоснованы предложения по изменению национальных стандартов оценки капитала, направленные на недопущение реализации угроз.

В заключение изложены основные выводы и результаты проведенного диссертационного исследования.

3. ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И НАУЧНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

3.1. Предложен новый содержательный аспект изучения секьюритизации активов кредитных организаций, основанный на её представлении в качестве финансового инструмента снижения кредитного риска.

Анализ научных трудов показал, что на сегодняшний день в русскоязычной экономической литературе недостаточно детально рассмотрены инструменты снижения кредитного риска, в том числе такие современные инновационные составляющие данного понятия, как секьюритизация и кредитные деривативы. Непроработанность последнего вопроса в исследованиях российских ученых, посвященных проблематике кредитного риска, на наш взгляд, может оказывать отрицательное влияние на надлежащую практику использования инновационных инструментов снижения кредитных рисков. Это в свою очередь может сказываться на конкурентоспособности и устойчивости российских кредитных организаций в условиях глобализации финансовых рынков и международного сближения стандартов оценки капитала.

В диссертационной работе мы придерживаемся позиции, согласно которой секьюритизация активов, с точки зрения механизма управления кредитного риска, представляет собой финансовый инструмент снижения кредитного риска, позволяющий:

  • обеспечивать прямое покрытие убытков, вызванных реализацией опасностей кредитного риска;
  • оказывать влияние на уровень ожидаемых и непредвиденных потерь по портфелю экспозиций, несущих кредитный риск, путем прямого уменьшения объемов риск-экспозиций, либо за счет их надлежащей диверсификации или влияния на кредитное качество.

Определение секьюритизации как инструмента снижения кредитного риска отличается от подхода, предложенного Базельским комитетом по банковскому надзору в соглашении «Базель 2» тем, что обобщает действие «рамочного подхода к секьюритизации» и «методик снижения кредитного риска» на примере «простого подхода при снижении кредитного риска».

В качестве дополнительного обоснования указанного тезиса нами было проведено уточнение классификации инструментов снижения кредитного риска, предложенной Базельским комитетом по банковскому надзору, в части выделения структурных финансовых инструментов снижения кредитного риска – кредитных деривативов и секьюритизации активов (см. таблицу 1).

Таблица 1

Уточнение классификации финансовых инструментов снижения кредитного риска

Классификационный признак: тип финансового инструмента

Вид финансовых инструментов снижения кредитного риска

1.Традиционные

Финансовое обеспечение, в т. ч.:

1.1. Финансовые залоги в т. ч.:

а) денежные средства

б) золото;

в) долговые ценные бумаги;

г) акции;

д)паи фондов коллективных инвестиций;

ж) паи взаимных фондов;

з) права требования.

1.2. Балансовый неттинг;

1.3. Гарантии.

2. Структурные

2.1. Секьюритизация активов;

2.2. Кредитные деривативы.

Структурные финансовые инструменты были выделены нами с позиции классификационного критерия «тип финансового инструмента», который был определен на базе анализа работ зарубежных авторов, посвященных структурному финансированию. Как показали результаты изучения научных работ, секьюритизация активов и кредитные деривативы синтезируются в гибридные продукты, что доказывает их общность и единый характер влияния на кредитный риск.

3.2. Предложено авторское определение секьюритизации активов кредитной организации.

В ходе рассмотрения подходов к определению секьюритизации активов кредитной организации, изложенных российскими и зарубежными авторами в своих исследованиях, секьюритизация была определена нами как «многоинституциональные отношения, при которых происходит объединение гомогенных или гетерогенных активов кредитной организации - оргинатора в пулы и их передача на балансовой и внебалансовой основе защищенному от банкротства специализированному юридическому лицу (СЮЛ) в целях транспарентной изоляции кредитного риска, а также выпуск ценных бумаг на основе указанного пула активов, обладающих более высоким кредитным качеством, чем кредитное качество кредитной организации - оргинатора».

Центральное место в указанном определении занимает признак «экономической изоляции кредитного риска», который можно сформулировать на основе следующей системы тезисов:

  • секьюритизация представляет собой отношения, в результате которых происходит транспарентная изоляция кредитного риска пула активов в рамках защищенного от банкротства СЮЛ;
  • секьюритизация представляет собой отношения, в результате которых происходит выпуск ценных бумаг на основе активов, обладающих более высоким кредитным качеством, чем кредитное качество оргинатора (кредитной организации).

Экономическая изоляция кредитного риска реализуется на базе применения кредитных деривативов (балансовая изоляция) или механизма «действительной продажи» активов (внебалансовая изоляция).

Признак экономической изоляции кредитного риска позволяет идентифицировать предмет исследования в составе отношений, связанных с эмиссией кредитными организациями долговых ценных бумаг. Идентификация предмета исследования основана на том, что секьюритизация активов является специфическими отношениями, связанными с эмиссией кредитными организациями долговых ценных бумаг, при которых одновременно происходит и обособление активов кредитной организации в рамках СЮЛ, и улучшение их кредитного качества.

Идентификация предмета исследования имеет важное научное значение, так как позволяет опровергнуть распространенную точку зрения российских ученых и экономистов, отождествляющих секьюритизацию и отношения, связанные с выпуском «покрытых облигаций» (облигаций с покрытием).

3.3. Выявлены новые тенденции рынка трансграничной секьюритизации активов российских кредитных организаций на базе независимой выборки эмиссий корпоративных ценных бумаг, обеспеченных активами, которые формируют угрозы для банковской системы Российской Федерации.

В ходе рассмотрения работ, посвященных анализу российского рынка секьюритизации, нами был отмечен факт отсутствия в данных литературных источниках объективной, полноценной количественной оценки рынка российской секьюритизации активов.

С учетом этого, нами была проведена независимая выборка эмиссий ценных бумаг, обеспеченных активами, из 189 выпусков еврооблигаций корпоративного сектора, находящихся в обращении по состоянию на 01.07.2007г. Эмитентами указанных ценных бумаг (всего проанализировано 93 эмитента) выступили компании и банки-резиденты Российской Федерации. Анализ результатов выборки позволил выявить следующие тенденции рынка трансграничной секьюритизации активов российских кредитных организаций:

  • галопирующий рост эмиссий ценных бумаг, обеспеченных активами (ЦБОА), проводимых российскими кредитными организациями;
  • формирование высокой доли транснационального сегмента рынка;
  • формирование высокой доли спот-сегмента рынка;
  • рост концентрации операций секьюритизации в рамках российского банковского сектора;
  • формирование высокого уровня диверсификации классов активов, лежащих в основе секьюритизации;
  • рост объемов «позиций первого убытка», сохраненных на балансах кредитных организаций;
  • рост концентрации функций «организатора структуры сделки» среди ограниченного круга финансовых институтов.

Указанные тенденции можно рассматривать с точки зрения формирования возможностей и угроз для российской банковской системы. Нами были рассмотрены тенденции, присущие российскому рынку секьюритизации, с позиции влияния на конкурентоспособность и устойчивость национальной банковской системы (см. рис. 1).

Как показано на рисунке 1, в целом рынок секьюритизации оказывает позитивное влияние на российскую банковскую систему в части повышения её конкурентоспособности. Однако в ходе исследования были выделены и его негативные тенденции, формирующие угрозы для российской банковской системы (см. рис. 1).

В связи с формирующимися угрозами для банковского сектора в России, на наш взгляд, необходимо разработать ряд действенных мер по преодолению рисков секьюритизации с целью надлежащего применения данных инструментов российскими кредитными организациями.

3.4. Усовершенствована государственная концепция развития секьюритизации активов в российских условиях.

В части преодоления угроз развития секьюритизации активов для российской банковской системы разработана государственная концепция развития секьюритизации активов в российских условиях, сконцентрированная на создании правовых основ в данной области.

Основными недостатками рассмотренной концепции являются:

  • ориентация концепции исключительно на спот-инструменты, что ограничивает применение секьюритизации активов в части реализации функции управления капиталом;
  • игнорирование тенденций глобального финансового рынка, свидетельствующих о том, что развитие синтетических сделок способствует росту объемов секьюритизации и сокращению рисков, присущих ЦБОА;
  • отсутствие основных положений, направленных на реформирование законодательства в области синтетической секьюритизации активов;
  • отсутствие её взаимосвязи с концепцией развития производных финансовых инструментов в российских условиях;
  • отсутствие указания на необходимость создания риск-ориентированных подходов к развитию секьюритизации активов.

Государственная концепция развития секьюритизации активов, по нашему мнению, может быть усовершенствована путем закрепления в качестве дополнительных направлений развития:

  • направления по созданию правовых и экономических основ развития синтетической секьюритизации активов кредитных организаций;
  • риск-ориентированного направления развития секьюритизации активов кредитных организаций в рамках адекватной оценки достаточности капитала.

Развитие синтетической секьюритизации активов, основанной на использовании кредитных деривативов, на наш взгляд, должно происходить на базе интеграции идей развития секьюритизации активов и концепции развития срочного рынка. Решение вышеуказанных вопросов не только заложит основы по преодолению угроз, вызванных проявлением правовых и агентских рисков, но и создаст базу для развития синтетических инструментов снижения кредитных рисков в российской банковской системе.

Применение синтетической секьюритизации будет учитывать интересы:

  • международных инвесторов, так как они получат доступ к высоконадежным и более защищенным финансовым продуктам;
  • российских кредитных организаций, сохранивших на балансе позиции первого убытка, так как позволит реализовывать функцию управления капиталом;
  • российской банковской системы в целом, так как позволит перераспределять риски секьюритизации в разрезе географических рынков.

Риск-ориентированное направление развития должно реализовываться на базе идей создания методологических аспектов в области адекватной оценки рисков, возникающих при секьюритизации активов кредитных организаций как со стороны надзорных органов, так и со стороны кредитных организаций.

Разработанные в диссертационном исследовании направления позволят:

  • создать дополнительный стимул для развития секьюритизации активов кредитными организациями в российских условиях;
  • создать основы для реализации кредитными организациями всего функционала секьюритизации, в том числе функции управления капиталом;
  • обеспечить надлежащий банковский надзор в области секьюритизации активов кредитных организаций;
  • обеспечить снижение рисков секьюритизации активов кредитных организаций.

Вышеперечисленные эффекты должны способствовать наращиванию потенциала рынка секьюритизации, направленного на повышение устойчивости и конкурентоспособности банковской системы.

3.5. Разработаны предложения по изменению национальных стандартов оценки капитала, направленные на недопущение реализации основных угроз, связанных применением секьюритизации активов кредитных организаций для банковской системы Российской Федерации.

В рамках риск-ориентированного направления развития секьюритизации в российских условиях необходимо, прежде всего, создать пруденциальные основы применения структурных инструментов снижения кредитного риска, а именно: действенных банковских правил регулирования секьюритизации активов в части основ риск-менеджмента и управления капиталом.

На сегодняшний день Банком России не определен особый порядок расчета рисков по инструментам секьюритизации. Как показывает анализ действующих нормативных актов, применение секьюритизации активов кредитными организациями может существенно искажать значение норматива достаточности капитала (Н1), рассчитываемого по методологии Банка России.

Решением указанных вопросов, на наш взгляд, может стать изменение надзорной формулы расчета показателя достаточности капитала (см. формулу (1)).

(1)1

где:

Кч – консолидируемая часть;

Тс – требования секьюритизации;

код 9001 – переданные в ходе секьюритизации кредитные риски, по которым не получено положительное заключение Банка России;

код9000 – кредитные деривативы, учитываемые на балансе кредитной организации – покупателя кредитной защиты.

Pages:     | 1 || 3 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»