WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 |

-финансирование перспективных научно-технических разработок

Финансовая политика

-укрепление финансового состояния;

-аккумулирова-ние финансовых ресурсов для инвестиционной деятельности;

-повышение прибыльности и финансовой устойчивости

-чистая прибыль, нераспределенная прибыль;

-показатели рентабельности, ликвидности, оборачиваемости, структуры капитала, коэффициенты долга, финансовой устойчивости

-создание и развитие финансовой инфраструктуры ОГК;

-обеспечение прозрачности финансовых потоков;

-финансовый анализ

Топливная политика

-надежные и бесперебойные поставки топлива;

-снижение топливных издержек

-издержки на топливо;

-удельный вес топливной составляющей в структуре издержек

-конкурсные закупки;

-применение современных технологий

Инвестиционная политика

-повышение инвестиционной привлекательности ОГК

-количество реализованных инвестиционных проектов;

-инвестиционная составляющая в нераспределенной прибыли

-формирование долгосрочных финансовых (инновационных) стратегий;

-привлечение инвестиций в реконструкцию и модернизацию основных средств, использование EPC/EPCM контрактинга;

-формирование положительного имиджа энергокомпании, статуса надежного поставщика

Практическая реализация комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению устойчивости функционирования и развития оптовой генерирующей компании требует принятия комплекса мер:

  • организация централизованного контроля за финансовыми потоками электростанций, входящих в структуру ОГК (на базе управляющей компании);
  • создание единого информационного пространства и достоверной информационной базы, содержащей совокупность производственно-технологических и финансово-экономических параметров энергокомпании (информационная прозрачность и доступность для потенциальных инвесторов);
  • создание единой эффективной инфраструктуры: единого центра НИОКР, топливной базы, инвестиционного подразделения, кадровой службы;
  • создание единого отдела стратегического планирования на базе управляющей компании с прямым подчинением финансовому директору ОГК;
  • введение эффективной системы бюджетирования для обеспечения финансовой консолидации ОГК, единых принципов и методов управленческого учета и отчетности (переход на МСФО), автоматизация бюджетных процессов;
  • корректировка финансовой стратегии энергокомпаний в сторону формирования и использования долгосрочных источников финансирования (использование лизинговых механизмов);
  • создание превентивной системы раннего обнаружения кризисных явлений и их предотвращения (привлечение внешних аудиторских фирм и создание служб внутреннего аудита финансово-хозяйственной деятельности);
  • создание специализированного комитета (службы) по рискам, куда должны входить специалисты каждой электростанции ОГК (учет влияния различных видов рисков: производственных, финансовых, региональных, политических, налоговых и др.);
  • целенаправленная политика руководства оптовой генерирующей компании, направленная на формирование благоприятной среды функционирования и развития ОГК, установление долгосрочных партнерских отношений.

Основными направлениями обеспечения финансовой устойчивости ОГК в рамках реализации комплексного финансово-экономического подхода являются:

  • сбалансированность финансовых потоков;
  • страхование рисков;
  • рациональная заемная политика;
  • тщательный анализ финансового сопровождения реализации комплексной инвестиционной программы ОГК;
  • формирование финансовой инфраструктуры ОГК.

Предлагаемый комплексный подход к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовой генерирующей компании позволяет создать единую систему, позволяющую маневрировать финансовыми потоками и использовать преимущества единого управления, что обеспечивает финансовую прозрачность энергокомпании, ее инвестиционную привлекательность и способствует устойчивому развитию ОГК.

  1. Разработана факторная модель оценки финансовой устойчивости ОГК.

Использование методики РАО «ЕЭС» (использование ключевых показателей эффективности – КПЭ) не в полной мере отражает стратегические направления развития ОГК. В качестве ключевого стратегического показателя предлагается использовать отношение величины нераспределенной прибыли к выручке от продаж энергокомпании. Данный показатель отражает уровень самофинансирования текущей деятельности энергокомпании по сравнению с ростом объемов реализации.

В таблице 6 представлены взаимосвязи между стратегией развития энергокомпании, формированием тактических целей, представлением их в виде сбалансированной системы показателей и разработкой факторной модели оценки финансовой устойчивости энергокомпании.

Таблица 6

Цели и показатели финансовой устойчивости энергокомпании

Стратегическая цель ОГК

Устойчивое развитие энергокомпании

Направления деятельности

Финансовая деятельность

Операционная деятельность

Инвестиционная и дивидендная политика

Основные тактические цели

Оптимизация структуры капитала энергокомпании

Повышение эффективности производственной деятельности

Рациональное распределение прибыли

Факторная модель оценки финансовой устойчивости энергокомпании

Ф1

Ф2

Ф3

Ф3'

Долгосрочные обязательства/ Собственный капитал

Чистая прибыль/

Выручка от продаж

Нераспределенная прибыль/ Чистая прибыль

EBITDA/

Чистая прибыль

а1

а2

Таким образом, факторная модель оценки финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании имеет вид:

Кфу = Ф1*Ф2*Ф3*а1*а2 = Нераспределенная прибыль / Выручка от продаж.

На наш взгляд, предлагаемая факторная модель оценивает влияние наиболее значимых факторов, связывающих производственную (операционную), инвестиционную, финансовую деятельность и дивидендную политику энергокомпании:

Ф1 – Долгосрочные обязательства / Собственный капитал;

Ф2 – Чистая прибыль / Выручка от продаж;

Ф3 – Нераспределенная прибыль / Чистая прибыль.

В факторной модели оценки финансовой устойчивости энергокомпании первый фактор отражает структуру капитала энергокомпании, характеризует уровень финансового левериджа энергокомпании, т. е. степень зависимости финансовой деятельности от привлеченных долгосрочных источников финансирования. Данный фактор характеризует финансовые риски ОГК и определяет потенциальную возможность влиять на финансовую политику энергокомпании путем изменения структуры и объема долгосрочных пассивов.

Второй фактор – рентабельность продаж – важнейший индикатор финансового благополучия энергокомпании.

Третий фактор – отношение нераспределенной прибыли к чистой прибыли энергокомпании характеризует то, как энергокомпания распоряжается полученными финансовыми результатами, что отражает дивидендную и инвестиционную политику энергокомпании. В условиях рыночной экономики это важнейший фактор, характеризующий финансовую политику энергокомпании, в значительной степени зависящий от финансового менталитета владельцев, инвесторов и акционеров энергокомпании.

Объединяя три основополагающих фактора в одну модель с помощью балансирующих коэффициентов а1 и а2:

а1 = Собственный капитал / Краткосрочные обязательства;

а2 = Краткосрочные обязательства / Долгосрочные обязательства,

мы получаем исходный интегральный показатель:

Нераспределенная прибыль / Выручка от продаж = Ф1*Ф2*Ф3*а1*а2.

Оценка финансовой устойчивости на основе факторной модели была проведена на базе ОАО «ОГК-3». Интегральный показатель финансовой устойчивости увеличился с 1 % в 2006 году к 4,9 % в 2007 году, что обусловлено масштабным увеличением собственного капитала энергокомпании за счет эмиссии акций в ходе реструктуризации оптовой генерирующей компании – присоединения шести электростанций и функционирования ОАО «ОГК-3» в качестве единой операционной компании. В свою очередь, привлечение акционерного капитала привело к снижению рентабельности собственного капитала (ROE – годовой КПЭ для ОГК) в 2 раза с 5,58 % в 2006 году до 2,35 % в 2007 году. Также мы произвели оценку финансовой устойчивости ОГК на основе предлагаемой факторной модели в релевантном диапазоне, характеризующимся объединением электростанций в единую операционную компанию и значительным увеличением собственного капитала за счет эмиссии акций.

Таблица 7

Интегральный показатель финансовой устойчивости и ROE

Ключевые показатели

2006 год

2007 год

ОГК-2

ОГК-3

ОГК-4

ОГК-2

ОГК-3

ОГК-4

Кфу, %

- 0,85

1

3,1

- 0,1

4,9

3,6

ROE, %

1,5

5,58

2,6

0,1

2,35

2,2

В таблице 7 можно проследить снижение показателя ROE по всем ОГК и увеличение интегрального показателя финансовой устойчивости. Уменьшение показателя ROE (по методике РАО «ЕЭС») не означает ухудшения финансового состояния энергокомпании и снижения ее финансовой устойчивости. Значительное увеличение собственного капитала говорит о высоких инвестиционных возможностях ОГК, необходимости глубокой проработки финансового сопровождения комплексной инвестиционной программы.

В настоящее время системы ключевых показателей формируют Советы директоров оптовых генерирующих компаний, отвечающие, в основном, интересам собственников энергокомпании. Факторная модель оценки финансовой устойчивости ОГК позволяет проводить объективную сравнительную оценку функционирования и развития оптовых генерирующих компаний РФ.

  1. Предложен новый финансовый показатель резерв финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании.

В ходе проведенных исследований, мы пришли к выводу, что для полноты анализа финансовой устойчивости ОГК возможно ввести в факторную модель дополнительный показатель (Ф3'), в итоге характеризующую отношение величины прибыли до уплаты налогов, процентов и амортизации (EBITDA) к выручке от продаж.

EBITDA – Нераспределенная прибыль = Резерв финансовой

Выручка от продаж устойчивости ОГК

Резерв финансовой устойчивости ОГК, по мнению автора, определяется отношением разности величин EBITDA и нераспределенной прибыли к выручке от продаж. Показатель резерва финансовой устойчивости в расчете на 1 МВт установленной (рабочей) мощности электростанции (ОГК в целом) характеризует величину финансовых средств, которая может быть направлена на обновление производственных мощностей энергокомпании, что позволяет производить адекватную сравнительную оценку операционной деятельности ОГК с точки зрения обеспечения финансовой устойчивости.

Таким образом, можно сделать вывод, что современным энергокомпаниям важно сохранять приемлемый уровень финансовой устойчивости, обеспечивая необходимый уровень рентабельности собственного капитала, рациональную структуру капитала, взвешенную заемную, дивидендную и инвестиционную политику. Своевременная адекватная оценка ситуации, принятие обоснованных решений в области финансов, инвестиций, трудовых отношений, новых технологий – основные условия поддержания финансовой устойчивости функционирования и развития ОГК на конкурентном энергетическом рынке.

СПИСОК РАБОТ ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

По результатам диссертационного исследования опубликовано 13 работ, общий объем которых составил 4,61 п.л., в т.ч. личный вклад соискателя 4,41 п.л. Из них в сборниках, рекомендованных ВАК РФ, – 1 статья объемом 0,7 п.л.

Публикации в научных изданиях из списка ВАК РФ:

  1. Тарасова, А. С. Комплексный финансово-экономический подход к обеспечению устойчивости функционирования и развития оптовой генерирующей компании / Научно-технические ведомости СПбГПУ. № 3. – СПб.: Изд-во Политехн. ун-та. 2008. 0,7 п.л.

Основные положения диссертации изложены в следующих публикациях и материалах конференций:

Pages:     | 1 | 2 || 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»