WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 |

ОАО Уралсвязьинформ

URSI

простые

ОАО ГМК Норильский никель

GMKN

простые

ОАО РАО ЕЭС России

EESR

простые

ОАО ЛУКОЙЛ

LKOH

простые

ОАО Сургутнефтегаз

SNGSP

привилегированные

По результатам наблюдений за состоянием фондового рынка за период с 1 декабря 2005 г по 1 мая 2007 года определено вероятностное пространство вида:

Таблица 4

Вероятностное пространство рынка ценных бумаг

20,00

26,73

15,33

37,94

Видно, что наиболее вероятно состояние (около 40%), это можно объяснить интенсивным ростом отечественного фондового рынка за последний год.

Для выбранных эмитентов построена матрица доходностей (Табл.5.).

В табл. 5. находятся результаты расчета матрицы выигрышей, в которой приведена средняя ожидаемая доходность всех эмитентов в каждом конкретном состоянии.

Таблица 5

Матрица доходностей эмитентов

Эмитент

Состояния рынка ценных бумаг


Плохое

Удовлетворительное

Хорошее

Очень хорошее

GAZP

6,59

-55,33

180,88

37,98

SIBN

-71,61

47,31

-48,22

143,79

NLMK

13,72

-134,33

216,98

147,02

SBERP

-167,00

51,27

167,87

150,95

CHMF

-30,69

-9,78

62,30

123,06

TATN

-162,13

-98,91

-29,24

279,15

RTKM

155,55

25,53

154,05

59,26

SNGS

-104,61

-89,49

102,85

97,22

SNGSP

-53,91

18,19

-96,59

26,06

MTSS

68,13

25,09

71,29

15,20

SBER

19,60

-34,23

106,84

141,69

URSI

-54,99

-59,04

170,64

53,70

GMKN

29,77

176,47

325,61

-21,17

EESR

45,10

31,56

126,29

55,67

LKOH

53,73

-63,91

67,68

41,70

На основе имеющихся вероятностной и параметрической моделей можно построить следующие портфели ценных бумаг:

  1. по принципу Байеса, портфель с максимально возможной доходностью - это портфель, состоящий из привилегированных акций ОАО ГМК Норильский никель. Ожидаемая доходность данного портфеля – 95,00% годовых, риск-126,08%;
  2. по принципу Байеса, портфель с минимально возможным риском - портфель, состоящий из обычных акций ОАО " Мобильные ТелеСистемы”. Ожидаемая доходность данного портфеля-37,03% годовых, риск-24,33%;

по принципу максимина портфель, состоящий из акций ОАО Ростелеком, ОАО СИБНЕФТЬ, ОАО ГМК Норильский никель в следующем соотношении: Ожидаемая доходность построенного портфеля - 75,79% годовых, риск - 25,60%.

Следует отметить, что первые два портфеля менее предпочтительны, потому что они не диверсифицированные. Очень редко инвестор формирует портфель, состоящий только из акций одного эмитента. Поэтому портфель, построенный по принципу максимина, можно считать основным и в дальнейшем исследовать только его эффективность.

Таблица 6

Максиминный портфель ценных бумаг

Эмитенты

RTKM

SIBN

GMKN

Доля в ОПЦБ (в %)

50,23

27,68

22,09

Для проверки адекватности модели была применена ретроспективная оценка, для чего на основе вероятностной модели были построены 6 портфелей ценных бумаг.

Какой бы не казалась стройной любая предлагаемая «теория», только результаты её практической проверки в реальных условиях рынка могут выступать в качестве достаточно убедительных аргументов её эффективности и полезности для инвестиционной практики.

Под эффективностью системы будем понимать разницу между доходностью, полученной от реализации построенного портфеля, и доходностью, от реализации эталонного портфеля, построенного на ту же контрольную дату.

Для того чтобы оценить эффективность, нужно сравнить результаты (доходность), достигнутые при управлении портфелем, с результатами других аналогичных портфелей. Однако какой именно портфель следует выбрать в качестве аналога Каждый инвестиционный портфель уникален и аналогов ему на рынке, скорее всего, нет, поэтому сравнивать напрямую не с чем. Но даже если бы подобные портфели существовали, то результаты управления ими вряд ли станут известны широкому кругу инвесторов.

Тем не менее, сравнение результатов реального портфеля с неким эталоном очень популярно. В качестве эталонного портфеля можно принять портфель, построенный по принципам классической теории оптимизации портфеля ценных бумаг по тем же исходным данным в соответствующие временные интервалы. Для более понятной интерпретации полученных результатов, можно представить экономическую эффективность в расчете на условные денежные единицы. При начальной сумме 1 000 тыс у.е. на конец рассматриваемого периода можно было бы получить доходность в размере 2 378,89 тыс у.е при использовании предложенной в диссертации методики построения портфеля ценных бумаг. Портфели, построенные по рекомендациям сайта РБК, показали доходность, сопоставимую с доходностью рынка в целом.

Проанализировать изменение доходности портфелей за весь период можно на рис. 4.

Таблица 7

Доходность сформированных портфелей, %

Дата формирования портфеля

Минимакс

РБК

ОПЦБ

Рыночный (индекс РТС)

Байеса (мин риск)

Байеса (макс дох-ть)

02.05.2006

-1,71

-8,72

-11,08

-6,42

-4,04

29,63

01.08.2006

29,74

5,84

9,08

4,05

1,22

8,27

01.11.2006

47,72

22,48

49,75

14,25

51,61

20,14

01.02.2007

8,44

0,72

5,79

4,78

-5,07

7,45

02.05.2007

10,49

2,09

4,68

2,68

7,45

-5,67

01.08.2007

13,70

15,93

6,82

12,17

32,18

36,26

01.11.2007

-7,30

-15,13

Pages:     | 1 | 2 || 4 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»