WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

 

На правах рукописи

Дерябина Наталья Сергеевна

       

Совершенствование  анализа финансово-экономического развития сельскохозяйственных организаций

Специальность 08.00.12 – бухгалтерский учет, статистика

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Москва  2012

Диссертационная работа выполнена на кафедре финансов Российского государственного аграрного университета – МСХА имени К.А. Тимирязева.

Научный руководитель:

кандидат экономических наук, профессор

Костина Раиса Васильевна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой экономического анализа и  учета Рязанского государственного радиотехнического  университета  Чеглакова Светлана Григорьевна.

кандидат экономических наук, доцент,

заместитель декана учетно-финансового факультета  Российского государственного аграрного университета - МСХА  им. К. А. Тимирязева

Харчева Ирина Владимировна.

Ведущая организация:

ГНУ Всероссийский научно-исследовательский институт экономики сельского хозяйства Россельхозакадемии

Защита состоится «___» _____________ 2012 г. в ___часов ___минут на заседании диссертационного совета Д 220.043.11 при Российском государственном аграрном университете – МСХА имени К.А. Тимирязева» по адресу: 127550, г. Москва, ул. Тимирязевская, д. 49 (учебный корпус №13 ул. Прянишникова, 15) Ученый совет РГАУ-МСХА имени К.А. Тимирязева (тел/факс: 8 (499) 976 24 92).

С диссертацией можно ознакомиться в Центральной научной библиотеке РГАУ-МСХА имени К.А. Тимирязева

Автореферат  разослан «___» _____________ 2012

Ученый секретарь

диссертационного совета

д.э.н., профессор Н.Н. Карзаева 

I ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования.

В настоящее время одной из целей Государственной программы Развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2013 - 2020 годы (проект) наряду с остальными является обеспечение уровня финансовой устойчивости товаропроизводителей АПК. В рамках указанной цели поставлена задача повышения уровня рентабельности в сельском хозяйстве для обеспечения его устойчивого развития.

Несмотря на стремление государства поддержать сельскохозяйственные организации, в т.ч. путем предоставления финансирования на льготных условиях, в настоящее время одной из наиболее важных проблем является стабилизация их  финансового положения, недопущение кризисного развития и реальная оценка факторов, влияющих на устойчивость  их финансово-экономического развития. Экономический анализ устойчивости финансово-экономического развития является одним из главных инструментов выявления кризисных явлений в деятельности сельхозтоваропроизводителей. А поскольку современный этап развития характеризуется повышенным финансовым риском и высокой степенью неопределенности, то методики анализа финансового состояния, адаптированные к специфическим особенностям сельскохозяйственного производства, позволят своевременно определить факторы, влияющие на устойчивость финансово-экономического развития хозяйствующего субъекта. Качество результатов анализа в свою очередь зависит от достоверной  оценки оперативной информации. Поэтому тема исследования является актуальной и значимой на современном этапе экономического развития.

Степень изученности проблемы.

Теоретической и методологической основой исследования послужили фундаментальные положения экономической теории, бухгалтерского (финансового) и управленческого учета, труды отечественных и зарубежных ученых. При разработке методики анализа финансово-экономического развития  хозяйствующего субъекта были проанализированы и использованы труды таких отечественных ученых-экономистов, как К.В. Балдин, А.С. Вартанов , Г.П. Герасименко, Л.Т. Гиляровская, А.И. Гинзбург, М.М. Глазов, А.И. Гончаров, А.В. Грачев, Д.А. Ендовицкий, Н.А. Казакова, Н.Н. Карзаева, В.В. Ковалев, Э.М. Коротков, Н.П. Любушин, Э.А. Маркарьян, В.Г. Медынский, М.В. Мельник, Е.В.Негашев, Д.А. Панков, Н.С. Пласкова, Н.Н. Погостинская, Р.А. Попов, Г.В. Савицкая, А.М. Симичев,  Г.К. Таль, Т.В. Теплова,  Я.Л. Фомин, А.Д. Шеремет, С.Г. Черняк, Г.Б. Юн и др.

А также труды отечественных ученых, занимающихся исследованием в области сельского хозяйства, как Р.А. Алборов, Д.С. Алексанов,  В.М. Баутин,  В.Т. Водянников, С.И. Грядов, А.А. Землянский, А. П. Зинченко, Н.Я. Коваленко, В.М. Кошелев, Р.В. Костина,  Л. И. Хоружий,  С. Г. Чеглакова, и др.

В процессе исследования учтен зарубежный опыт, изложенный в работах И. Адизеса, Э. Альтмана, Л.А. Бернстайна, 3. Боди, Р. Брейли, Ю. Бригхэма, Ч.Ф. Ли, С. Росса, Дж.Г. Сигела, Р. Тафлера,  Дж.И. Финнерти, Д. Хасси, К. Хеддервика, Дж. Хоупа, Э. Хелферта, Дж.К. Шима, М. Эрхардта и других ученых.

Вместе с тем, несмотря на широкую разработанность методик анализа финансового состояния организаций, обоснованные системы показателей, учитывающих отраслевые особенности, направленные на выявление количественных и качественных факторов, влияющих на текущее состояние и перспективное развитие организации и позволяющие сформировать видение о перспективах деятельности хозяйствующего субъекта, нуждаются в доработке и уточнении.

Цели и задачи исследования

Целью диссертации являются обоснование теоретических положений и разработка практических рекомендаций по анализу устойчивого  финансово-экономического развития сельскохозяйственных организаций в рыночных условиях их функционирования.

Достижение указанной цели связано с постановкой и решением следующих задач:

-раскрыть сущность дефиниции «устойчивое финансово-экономическое развитие», применяемого в отечественной и международной практике;

- критически оценить современную практику экономического анализа деятельности сельскохозяйственных организаций  и выявить существующие проблемы анализа финансово-экономического развития сельскохозяйственных организаций с точки зрения нефинансовых показателей;

-выявить особенности анализа устойчивого финансово-экономического  развития сельхозтоваропроизводителей с учетом влияния финансовых факторов;

- разработать предложения по совершенствованию контроля над количественными и качественными показателями, характеризующими устойчивое финансово-экономическое развитие организации;

- разработать методику анализа устойчивого финансово-экономического развития  сельскохозяйственных организаций с учетом финансовых и нефинансовых факторов влияния.

Область исследования соответствует требованию паспорта специальности 08.00.12 «Бухгалтерский учет, статистика»: 2.15. Анализ и прогнозирование финансового состояния организации и  п. 1.5. «Регулирование и стандартизация правил ведения бухгалтерского учета, формирование отчетных данных».

Предмет и объект исследования

Предметом исследования является совокупность теоретических и практических вопросов анализа  деятельности сельскохозяйственных организаций, позволяющего оценить их финансово-экономическое развитие и улучшить финансовое положение  посредством выявления уровня количественных и качественных факторов устойчивого развития хозяйствующего субъекта.

Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность сельскохозяйственных организаций Московской области.

Теоретической и методологической основой диссертации послужили основные концепции и положения анализа хозяйствующих субъектов, разработки и публикации научных достижений отечественных и зарубежных ученых, а также международные и отечественные стандарты, инструктивные материалы, методическая и учебная литература по анализу и бухгалтерскому учету.

Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные акты; официальные материалы Министерства сельского хозяйства Российской Федерации, Федеральной службы государственной статистики, Министерства сельского хозяйства и продовольствия Московской области, данные учета и отчетности сельскохозяйственных организаций  исследуемого региона, ресурсы сети Интернет, справочно-правовые системы.

При проведении исследования были использованы следующие методы: анализ и синтез, диалектический, монографический, расчетно-конструктивный, абстрактно-логический, формализации и моделирования, наблюдения, группировок, метод абсолютных, относительных и средних величин, аналитическое выравнивание, балансовый анализ и иные, экономико-статистический методы, экспертные методы.

Научная новизна исследования состоит в обосновании теоретических положений и разработке организационно-методических и практических рекомендаций по совершенствованию анализа устойчивого финансово-экономического развития сельскохозяйственных организаций, направленному на  улучшение их финансового положения. 

В процессе исследования получены следующие основные научные результаты, являющиеся элементами научного вклада и выносимые на защиту:

- уточнено определение устойчивого финансово-экономического развития организации и расширен состав характеризующих его качественных показателей путем включения наряду с финансовыми  нефинансовых факторов для целей анализа устойчивости финансово-экономического развития сельскохозяйственных организаций;

- предложена интегрированная система финансовых и нефинансовых показателей, включающая показатели оценки маркетинговой деятельности, персонала, экологии и внутренних бизнес-процессов для целей оценки финансовой устойчивости деятельности сельскохозяйственных организаций;

- дополнена классификация основных финансовых  факторов, обеспечивающих устойчивое финансово-экономическое развитие организации, в части дополнительного признака «характер возникновения», что позволяет осуществлять их диагностику в сельскохозяйственных организациях ;

- введены в систему бухгалтерской (финансовой) отчетности новые блоки показателей об уровне финансового риска и финансовых ковенантах, позволяющие  получать информацию о наличии финансового риска, что даст возможность  своевременно разработать  систему мер по его минимизации пользователями финансовой отчетности;

- разработана пошаговая методика комплексного  анализа устойчивого финансово-экономического развития для сельскохозяйственных организаций на основе гармонизации количественных и качественных показателей по выявлению уровня устойчивости развития хозяйствующего субъекта, что позволит пользователям получать  релевантную информацию для принятия обоснованных решений.

Практическая значимость работы заключается в разработке и применении методики оценки устойчивого финансово-экономического развития в сельскохозяйственных организациях. Разработанные предложения позволят снизить затраты для целей дальнейшего использования информации для принятия управленческих решений.

Теоретическое значение диссертации заключается в разработке положений по формированию отчетной информации о подверженности устойчивого финансово - экономического развития организации риску и мерах, предпринимаемых для его снижения (управления), отвечающей требованиям адекватной оценки потенциала сельскохозяйственных организаций, предъявляемым внешними пользователями. Содержащиеся в работе разработки, выводы и рекомендации позволяют обеспечить аналитичность, оперативность  и достоверность формирования информации об устойчивом  финансово-экономическом развитии сельскохозяйственных организаций c целью своевременного оперативного реагирования и снижения негативных последствий, а также для дальнейшего анализа и управления деятельностью АПК.

Апробация результатов исследования. Основные результаты диссертационного исследования обсуждались и нашли одобрение на Международных научных конференциях молодых ученых РГАУ-МСХА имени К.А. Тимирязева (2008-2010 гг.); VII Всероссийской научно-практической конференции «Бухгалтерский учет, аудит и налоги: основы, теория, практика (2010 г.), международной конференции ученых МАДИ (ГТУ), РГАУ-МСХА, ЛНАУ (2010).

По результатам проведенного исследования автором опубликовано 6 работ, в том числе – 3 статьи в журналах, рекомендуемом ВАК. Общий объем публикаций –  1,81 п.л., из них авторских – 1,81 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, библиографического списка и приложений.

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы, характеризуется степень изученности проблемы, определяется цель и задачи исследования, научная новизна, теоретическая и практическая значимость.

В первой главе «ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ  АНАЛИЗА УСТОЙЧИВОГО ФИНАНСОВО - ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ ОРГАНИЗАЦИИ АПК» раскрываются сущность и методы анализа устойчивости финансово-экономического развития организации.

Проведен сравнительный анализ основных международных и отечественных методик оценки финансового положения и вероятности наступления кризисных ситуаций, выявлены их расхождения и основные проблемы. Определена система показателей, используемых для оценки финансово-экономического развития организаций. Также раскрываются проблемы влияния финансовых и нефинансовых показателей на формирование результатов анализа финансово - экономического развития. Рассмотрено информационное и аналитическое обеспечение анализа финансово-экономического развития сельскохозяйственной организации в рамках которого определено понятие и значение рисковой единицы и финансового ковенвнта, в системе экономического анализа и установлена их роль в управлении финансовым состоянием сельскохозяйственной организации.

Во второй главе «АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ»  проведен анализ современного состояния отрасли молочного животноводства в России и мире и  определены основные тенденции ее развития,  проведена оценка и анализ финансово-экономических показателей, присущих отечественным сельскохозяйственным организациям, в том числе, принадлежащих к молочному подкомплексу Московской области.  Представлено современное состояние  экономического анализа, проведен анализ финансового состояния и финансово-экономического развития исследуемых организаций Московской области на базе национальных  и зарубежных методик, выявлена вариантность способов оценки финансового положения организации  и установлены основные существующие проблемы и недостатки.

В третьей главе «СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ АНАЛИЗА УСТОЙЧИВОГО ФИНАНСО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОЙ ОРГАНИЗАЦИИ»  усовершенствована методика анализа финансово-экономического развития сельскохозяйственных организаций в рамках которой разработан алгоритм оценки количественных и качественных показателей, характеризующих устойчивое развитие организации, и предложена система формирования отчетной информации  об управлении ими в процессе финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта с целью улучшения/обеспечения устойчивости его  финансового положения, что соответствует требованиям МСФО (IFRS) №7.

В выводах и предложениях сформулированы основные результаты проведенного исследования.

II. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

Полученные в ходе проведенного исследования научные результаты позволяют определить следующие положения, выносимые на защиту.

1. Уточнено определение устойчивого финансово-экономического развития организации и расширен состав характеризующих качественных показателей для целей его анализа.

В диссертационном исследовании доказано, что категория устойчивого финансово-экономического развития хозяйствующего субъекта  еще недостаточно разработана. Это связано с тем, что задача обеспечения устойчивости финансово-экономического развития организации не проработана в теоретико-методологическом отношении и до настоящего времени не обсуждалась как научная проблема.

В настоящее время понятие устойчивого финансово-экономического развития большинством отечественных и зарубежных ученых трактуется как такое функционирование организации, когда в условиях воздействия на него внешней среды оно способно сохранять свою целостность и независимость как субъекта хозяйствования и достигать определенных стратегических и текущих результатов (целей) и характеризует способность организации отвечать по своим обязательствам, обеспечивать финансовую самодостаточность и независимость, что выражается в способности генерировать стабильную прибыль, избегать спадов объемов производства и реализации, замедления оборачиваемости активов и снижения рентабельности деятельности.

Для целей анализа сельскохозяйственных организаций автором определено понятие устойчивого финансово-экономического развития как способность организации генерировать прирост стоимости бизнеса путем гармонизации влияния финансовых и нефинансовых факторов на количественные и качественные показатели, характеризующие ее финансово-экономическую деятельность в краткосрочной и  долгосрочной перспективе.

Автором предложена  группировка и оценка основных материальных и нематериальных факторов, необходимых для анализа и управления финансово-экономическим развитием организации на основе выделения трех главных блоков факторов, влияющих на  финансово-экономическое развитие и отнесения к ним соответствующих  характеристик (рис. 1): блок бизнес – факторов, блок не- посредственно финансовых факторов, блок инвестиционных факторов.

Следует отметить, что факторы, предложенные в настоящей группировке не являются исчерпывающими и могут дополняться или заменяться иными более соответствующими специфике конкретной организации.

Оценка каждого блока в отдельности, формирует наиболее полное и всеобъемлющее представление о  финансово – экономическом развитии организации посредством анализа уровня факторов его определяющих, что является основой современного стратегического планирования.

2. Предложена интегрированная система финансовых и нефинансовых показателей для целей оценки финансовой устойчивости деятельности сельскохозяйственных организаций.

Современный финансовый учет трансформируется в сторону учета интересов собственников, пытается диагностировать инвестиционную привлекательность организации. Однако несмотря на то, что стандарты учета РФ (ПБУ), разрабатываемые Министерством финансов приближаются к мировым стандартам (международным МСБУ и МСФО- IAS) сохраняются базовые принципы, не позволяющие оценивать результаты долгосрочных решений, реальное финансовое состояние, а также стратегические направления развития организации.

Анализ эффективности ранее принятых решений и прогноз финансово-экономического развития строится на представлении и сопоставлении трех форм финансовой информации (об активах и источниках их формирования, достигаемых эффектах и экономических результатах, денежных потоках, за рассматриваемый временной интервал). Эти три блока информации сведены в стандартные формы финансовой отчетности. Однако существующая бухгалтерская модель анализа не удовлетворяет интересам современного бизнеса, так как является устаревшей.

Современная бухгалтерская модель анализа дает возможности только для решения вопросов краткосрочного развития организации. Проблема управления и развития возникает при переносе методологии бухгалтерской модели для решения стратегических задач.

Анализ традиционных финансовых индикаторов, выстроенных на базе бухгалтерского учета и методы оценки деятельности, основанные  исключительно на финансовых показателях не обеспечивают достоверность прогноза устойчивости финансово-экономического развития. Чтобы иметь возможность всесторонне оценить происходящие в компании процессы односторонний подход к анализу на базе финансовых показателей рекомендуется дополнить с учетом нефинансовых индикаторов.

Рис. 2.- Интегрированная система нефинансовых и финансовых  показателей деятельности сельскохозяйственных организаций

Основные  нефинансовые показатели, способные оказать влияние на оценку финансового состояния и развития организации и по изменению которых возможно судить о ее устойчивости можно разделить на следующие основные группы:

- Показатели рыночной позиции организации;

- Показатели качества персонала, его эффективности и удовлетворенности;

- Показатели организации бизнес-процессов деятельности организации;

- Показатели экологической составляющей деятельности организации.

Таким образом анализ финансово-экономического развития сельскохозяйственной организации с учетом нефинансовых показателей основывается на основных элементах, представленных на рисунке 2.

Следует отметить, что анализ представленных показателей должен формироваться во взаимной увязке с финансовыми показателями  развития организации. С целью всесторонней оценки происходящих в организации событий современная методика анализа финансово-экономического развития на базе финансовых показателей должна быть дополнена с учетом факторов, влияющих на финансовые и нефинансовые показатели, характеризующие устойчивость финансово-экономического развития организации.

3. Дополнена классификация основных финансовых  факторов, обеспечивающих устойчивое финансово-экономическое развитие организации.

В результате  проведенного исследования проанализированы автором различные  методики оценки финансового состояния и вероятности наступления кризисных ситуаций в деятельности организации и выявлено, что все основные  показатели, использование которых является наиболее целесообразным для количественной оценки финансово-экономического развития  организации, могут быть сгруппированы в  пять общих групп: коэффициенты текущей ликвидности и платежеспособности, коэффициенты деловой активности, коэффициенты финансовой независимости, коэффициенты рентабельности и коэффициенты долгосрочной платежеспособности. Кроме того, помимо указанных показателей, получивших широкое применение в отечественной и зарубежной практике, считаем целесообразным рассмотреть  коэффициенты, характеризующие способность организации обслуживать действующую кредитную нагрузку и своевременно расплачиваться по обязательствам, что является важнейшим фактором, характеризующим  устойчивость финансово-экономического развития хозяйствующего субъекта, что связано со спецификой исследуемой отрасли и  современным ее состоянием (отсутствие собственных оборотных средств в сельскохозяйственных организациях, закредитованность (порядка 2 трлн. руб. к концу 2011 г.), низкая рентабельность).

Для осуществления диагностики устойчивости финансово-экономического развития сельскохозяйственных организаций целесообразно уточнить классификацию  всех групп коэффициентов согласно области их влияния на указанную категорию. Так каждому показателю, характеризующему финансово-экономическое развитие организации, можно поставить в соответствие определенный фактор, на него влияющий, и наоборот, каждый коэффициент является индикатором проявления того или иного фактора.

Таким образом, представляется возможность сопоставить отдельный индикатор (коэффициент), характеризующий финансовое состояние сельскохозяйственной организации, с фактором, оказывающим влияние на устойчивость ее финансово-экономического развития.

В диссертации предложена классификация факторов в соответствии с характером возникновения, то есть с  системой коэффициентов, характеризующих финансовое  состояние организации.

Таблица 1.- Классификация факторов, обеспечивающих устойчивое развитие организации, по характеру возникновения.

Признак классификации факторов

Группы финансовых коэффициентов

Коэффициенты-индикаторы

Способность к погашению краткосрочных обязательств  за счет имеющихся оборотных активов

Коэффициенты текущей платежеспособности и ликвидности

Коэффициенты текущей ликвидности

Коэффициент быстрого покрытия

Коэффициент  абсолютной ликвидности

Коэффициент  восстановления/ утраты платежеспособности

Соответствие активов и пассивов (обеспеченности активов соответствующими источниками)

Коэффициенты обеспеченности собственными средствами

Коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами

Коэффициент  обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами

Коэффициент  маневренности собственного капитала или  индекс постоянного актива

Рациональность финансовой структуры (структуры пассивов)

Коэффициенты долгосрочной платежеспособности

Коэффициент  долгосрочного привлечения заемных средств

Коэффициент автономии

Коэффициент финансовой зависимости

Коэффициент структуры капитала

Оборачиваемость средств, инвестируемых  в активы

Коэффициенты деловой активности

Коэффициенты оборачиваемости  совокупных  активов, оборотных активов, отдельных видов активов

Соответствия доходности инвестирования  и стоимости привлекаемых финансовых ресурсов

Коэффициенты  рентабельности инвестиций

Рентабельность используемого капитала (ROCE),

Рентабельность инвестиций (RO1),

Рентабельность собственного капитала (ROE),

Средневзвешенная  стоимость капитала (WACC)

Способность к обслуживанию существующей кредитной нагрузки за счет получаемой выручки/прибыли

Коэффициенты кредитной нагрузки

Коэффициент краткосрочной кредитной нагрузки к годовой выручке

Коэффициент общей кредитной нагрузки к прибыли от продаж  без учета амортизации (EBITDA)

Коэффициент прибыли от продаж  без учета амортизации (EBITDA) к общей сумме процентных расходов

Все рассмотренные виды факторов способны привести к значительным прямым и косвенным потерям организации.

4. Введены в систему бухгалтерской (финансовой) отчетности показатели  рисковой единицы и финансового ковенанта для получения информации о наличии финансового риска и разработке  системы мер по его минимизации.

С целью обеспечения возможности  учета и отражения в отчетности организации факторов, оказывающих влияние на устойчивость ее финансово-экономического развития в рамках настоящего исследования автором выведена рисковая единица и определено ее понятие.

Рисковая единица представляет собой количественное выражение характеристики риска, присущего определенным бизнес-функциям, бизнес-единицам и процессам. Рисковая единица  выражается в наличии фактора с определенной долей вероятности способного в срочной перспективе (долго, кратко, среднесрочной) оказать негативное влияние на финансово-экономическое  развитие организации, результаты ее хозяйственной деятельности, а также на финансовое положение хозяйствующего субъекта.

Рисковая единица - это объект анализа в системе финансового управления компанией. Рисковая единица необходима для обеспечения возможности анализа и отражения в отчетности организации уровня факторов влияния  на основании усовершенствованного анализа устойчивого финансово-экономического развития.

Рисковая единица должна обладать следующими характеристиками:

- существенность и вероятность;

- возможности влияния;

- возможности и необходимости минимизации.

- наименование показателя развития, который формирует;

- область возникновения (действие, бизнес- процесс, внешний источник).

В настоящее время финансовыми институтами осуществляется активное внедрение и использование ковенантов, применение которых является одним из способов минимизации кредитного риска кредитора посредством минимизации в т.ч. финансовых рисков заемщиков, что обеспечивает стабильное финансовое состояние, а соответственно обеспечивает их надежность в глазах кредитора.

Ковенант, от англ. covenant — завет, соглашение, договор. Ковенант в юридической документации это договорное обязательство совершить определенные действия или воздержаться от определенных действий.

Финансовый ковенант– это отдельная разновидность ковенантов, которые касаются только экономических характеристик деятельности заемщика. Финансовый ковенант обеспечивает  поддержание действий заемщика на определенном, обозначенном уровне, и  включает в себя четко установленные значения размера абсолютных  и относительных финансовых показателей.

Применения данного способа минимизации происходит за счет наложения ограничений/условий на бизнес заемщика/эмитента. Применения таких ковенантов осуществляется на основании данных экономического анализа организации после полного выявления и проработки факторов влияния в бизнесе1.

Считаем возможным предложить, аналогичный метод минимизации негативного воздействия  факторов на устойчивость финансово-экономического развития непосредственно для сельскохозяйственных организаций. Данный метод может реализовываться самим хозяйствующим субъектом в процессе его функционирования, таким образом, контроль за уровнем показателей, способных оказать влияние на финансовое положение и развитие будет осуществляться не кредитором, а организацией. Предлагая реализацию системы финансовых ковенантов на уровне организации для возможности отражения информации о подверженности ее финансового состояния негативному воздействию внутренних и внешних факторов  и их минимизации автором введено и определено новое понятие –финансовый ковенант.

Финансовый ковенант - обязательство компании совершать или не совершать определенные действия и поддерживать оптимальный уровень показателей финансово-хозяйственной деятельности, статей бухгалтерской финансовой отчетности, обеспечивающий стабильное финансовое положение организации (особенно при привлечении заемного финансирования).

Исходя из существующей практики применения ковенантов кредиторами и оценивая реальные потребности и проблемы современного бизнеса автором разработан примерный перечень основных финансовых ковенантов, внедрение и обеспечение выполнения которых позволит реализовывать эффективную политику устойчивого финансово-экономического развития организации путем минимизации основных факторов, его нарушающих, в т.ч. при активном привлечении заемных источников финансирования, а также обеспечит поддержание интересов собственников бизнеса (таблица 2).

Приведенный перечень является перечнем первого уровня, в нем приведен минимальный перечень основных финансовых ковенантов, способных повлиять на финансовое положение организации и устойчивость  развития. Расширенный перечень приведен в диссертации. Кроме того, ввиду того что все факторы взаимосвязаны, отдельные ковенанты способны снизить/избежать влияния несколько компонентов негативного воздействия.

Таблица 2.- Основные финансовые ковенанты

Наименование ковенанта

Значение ковенанта для организаций АПК

Примечания

Соотношение общей суммы основного долга по привлеченным источникам финансирования (кредиты, займы, облигации) к EBITDA2

Устанавливается индивидуально. В организациях АПК эксперты практики считают нормальным соотношение  на уровне 6-8

Оптимальное соотношение в практике признано на уровне 4,25.

Соотношение EBITDA к общей сумме процентных расходов

Устанавливается индивидуально. В организациях АПК эксперты практики считают нормальным соотношение  на уровне 6-7

Оптимальное соотношение в практике признано на уровне 10-12.

Невыполнение обязательств перед третьими лицами/ невыполнение третьими лицами обязательств перед организацией

Не более 25% чистых активов/ среднемесячной выручки

Просроченная задолженность не должна превышать 25% от величины чистых активов или величины среднемесячной выручки за 4 последних квартала.

Снижение стоимости основных средств

Не более 25 %

На последнюю отчетную дату не более чем на 25 % по сравнению с максимальным значением за 4 предшествующих отчетных периода.

Незапланированное снижение показателя выручки

Не более 25 %

На последнюю отчетную дату (нарастающим итогом) по сравнению с предыдущим кварталом/ аналогичным периодом прошлого года не  более чем на 25 %.

Превышение на любую отчетную дату соотношения суммы краткосрочных кредитов и займов к выручке организации за последние четыре отчетных периода.

Коэффициент - 0,3

Данное соотношение особенно актуально при активном привлечении организацией краткосрочных ресурсов. Однако при необходимости также следует ограничивать возможность привлекать в будущем краткосрочные ресурсы и наращивать портфель сверх финансовых возможностей и исключить возможность постоянного рефинансирования ссудной задолженности по долгосрочным обязательствам.

Недостижение плановых объемов выручки

Недостижение  объемов выручки в размере, превышающем пороговое значение, выявленное при анализе чувствительности.

Данный ковенант должен быть использован при реализации инвестиционных проектов организацией, так его успешность зависит от качества разработанного финансового плана.

Наличие картотек неоплаченных документов в обслуживающих банках

Не более 30 %, свыше 30 дней

В объеме  более 30 % от среднемесячной выручки и сроком более 30 дней.

Наличие убытков

Систематически убыточная деятельность

Наличие убытков за последний календарный год и убытков нарастающим итогом одновременно.

Лимитирование операций с контрагентами

Не более 25 %,

значение устанавливается с учетом специфики организации

В целях дифференциации задолженности и избежания зависимости от одного дебитора/кредитора целесообразно установление лимита на объем продаж/закупок. Рекомендуемый экспертами лимит на одного контрагента не более 25 % в общем объеме закупок/поставок.

Поддержание уровня коэффициента текущей ликвидности

Не ниже 1,6

Для сельхозтоваропроизводителей значение данного коэффициента рекомендовано не ниже 1,6.

Поддержание уровня рентабельности продаж

Не ниже 0,05

Для сельхозтоваропроизводителей значение данного коэффициента рекомендовано не ниже 0,05.

Поддержание уровня деловой активности

Оборачиваемость:

- запасов – от 60 до 120 дней

дебиторской/кредиторской задолженности - до 75 дней

В практике для сельхозтоваропроизводителей указанные  значения показателей считаются нормальными.

Таким образом, как метод управления факторами устойчивого развития, а соответственно финансовым положением на основе экономического анализа деятельности организации финансовые ковенанты имеют свое место в системе анализа. Кроме того, внедрение финансовых ковенантов может осуществляться организацией  как комбинированно с другими способами, так и как один из основных методов минимизации рисков наступления негативных событий на постоянной основе и позволит формировать информацию о наличии/уровне/управлении рисками, а соответственно даст возможность оперативного реагирования и управления, а также стабилизации финансового положения.

В рамках проведенного исследования предложено внедрение показателей уровня факторов, способных оказать влияние на финансово-экономическое развитие организации в  ее бухгалтерскую (финансовую) отчетность в форме отдельного фрагмента в пояснительной записке к  бухгалтерской финансовой отчетности организации.

Интегрировать количественные и качественные показатели состояния и развития организации следует в  форме:

1) оценки рисковых единиц и отражения результатов в итоговой форме бухгалтерской отчетности.

Рисковая единица определяется на основании разработанной методики анализа финансово-хозяйственной деятельности организации, как выявленный негативный фактор устойчивого развития, отвечающий характеристикам рисковой единицы, отраженным в 1 главе диссертации, и обладающий существенностью на уровне «повышенный» и более.

Рисковые единицы предполагаются к  отражению  в бухгалтерской финансовой отчетности организации на основании ежеквартального мониторинга на основании предложенной методики и отчета профильного структурного подразделения, ответственного за мониторинг, оценку и контроль факторов финансово-экономического развития. Указанный отчет должен утверждаться руководителем организации с обязательным согласованием с главным бухгалтером, экономическим отделом, финансовым отделом и иными заинтересованными профильными подразделениями при их наличии в организационной структуре хозяйствующего субъекта.

2) внедрения финансовых ковенантов и отражения их в итоговой форме бухгалтерской отчетности.

Сформированная таким образом интегрированная система экономического анализа и бухгалтерской отчетности позволит сформировать отчетные сведения о наличии/уровне/управлении факторами, влияющими на  финансово – экономическое развитие компании, а соответственно даст возможность оперативного реагирования и  управления, а также  стабилизации ее финансового положения.

В соответствии с МСФО  (IFRS) №7 компании должны описывать в примечаниях к отчетности все финансовые риски, связанные с их финансовыми активами и обязательствами, то есть должны раскрыть в финансовой отчетности по международным стандартам свою политику управления финансовыми рисками. Поскольку финансовые активы и обязательства есть у каждой организации, данные требования обязаны выполнять все организации, составляющие финансовую отчетность по международным стандартам.

Таким образом, с целью сближения РСБУ и МСФО для отражения в выходных формах бухгалтерской финансовой отчетности информации о наличии существенных факторов, способных повлиять на финансовую устойчивость организации и мерах, предпринимаемых для обеспечения ее стабильности, предложено составлять «Отчет об уровне финансового риска и системе применяемых ковенантов» (таблица 3). В предложенном отчете информация, характеризующая наличие используемых ковенантов, их содержание, динамику и отклонения, отражается наряду с рисковыми единицами в пояснении к  бухгалтерской финансовой отчетности организации и является его фрагментом. Таким образом, разработана выходная форма отчетности для  отражения информации о финансовых рисках и управлении ими.

Таким образом,  реализуемая организацией политика эффективного управления финансово-экономическим развитием посредством минимизации негативного влияния на факторы устойчивого финансово-экономического развития  находит отражение в системе бухгалтерского учета и позволяет получать информацию о стабильности финансового положения внутренним и внешним пользователям в т.ч. в интересах привлечения инвестирования. Комплексное представление информации повышает эффективность принятия решений заинтересованными пользователями, а также эффективность стратегического управления организацией.

Таблица 3.- Отчет об уровне финансового риска и системе ковенантов

Проект

Наименование фактора риска

Значение учетной рисковой единицы за отчетный период

За аналогичный период предыдущего года

За последний завершенный календарный год

Отсутствие  контрактной базы / существенная зависимость от поставщика или покупателя

1

1

1

Реалистичность ТЭО/Финансовая реализуемость бизнес-плана

1

1

1

Низкий уровень финансовой независимости, высокая кредитная нагрузка.

1

1

1

       Продолжение таблицы 3

Наименование фактора риска

Значение учетной рисковой единицы за отчетный период

За аналогичный период предыдущего года

За последний завершенный календарный год

Несвоевременность расчетов с Банками, займодавцами, лизинговыми компаниями

0,5

1

1

Достаточность выручки от текущей деятельности для обслуживания кредитов

1

1

1

Отсутствие исходно-разрешительной документации в полном объеме

1

1

1

Увеличение сроков / отставание по срокам реализации проектов

1

1

1

Невыполнения обязательств поставщиками и подрядчиками

0,5

0,5

1

Недостижение заданных параметров проекта

1

1

1

Достаточность источников финансирования в полном объеме        

1

1

1

Увеличение стоимости проекта

0,5

1

0,5

Маркетинговые факторы риска

1

1

1

Наименование фактора риска

Значение рисковой единицы за отчетный период

За аналогичный период предыдущего года

За последний завершенный календарный год

Изменение спроса / цен  на реализуемую продукцию, конкуренция

0

1

1

Ошибки в руководстве организацией

1

1

1

Несбалансированность баланса

1

1

1

Итого

12,5

14,5

14,5

Применяемые учетные финансовые ковенанты в целях минимизации финансового риска

Фактическое значение по состоянию на отчетную дату

Недостижение плановых  объемов выручки (более, чем на 10 % от запланированных показателей).

Выполняется 7%

Не выполняется -30%

Не выполняется - 39%

Недопущение падения выручки/ чистых активов в отчетном квартале более чем на 25 % в сравнении с аналогичным периодом прошлого года (по данным бухгалтерской отчетности)

Выполняется -22%

Выполняется -19%

Выполняется -23%

Соблюдение соотношения  на любую отчетную дату суммы краткосрочных кредитов и займов к выручке за последние четыре отчетных периода не выше 0,30.

Выполняется – 0

Выполняется-0

Выполняется-0

Поддержание, основываясь на показателях ежеквартальной и годовой консолидированной  отчетности показателя Долг/EBITDA  не более 4,25

Не выполняется

Не выполняется -

Не выполняется -90

Иные финансовые ковенанты

5. Разработана пошаговая методика комплексного  анализа устойчивого финансово-экономического развития для сельскохозяйственных организаций.

Анализ устойчивого финансово-экономического развития сельскохозяйственных организаций должен учитывать выявленные основные факторы - слагающие  финансового риска организации и их уровень (способность и вероятность  негативного воздействия).  Для решения поставленных в настоящей диссертации задач оптимальная методика должна отражать все важные аспекты деятельности организации, уровень основных факторов, оказывающих влияние на ее устойчивость, заключение об устойчивости финансово-экономического развития и степени подверженности основным рискам, а  также возможность повышения/стабилизации устойчивости развития. В соответствии с потребностями сельскохозяйственных организаций на современном этапе их развития автором разработана методика оценки устойчивости финансово-экономического развития сельскохозяйственных организаций, которая  апробирована на ООО «Шеметово». Разработка указанной методики осуществлялась по следующим основным по этапам, представленным на рисунке 3:

1) Выделены  30 основных финансовых коэффициентов, применение которых является наиболее целесообразным для формализованной оценки устойчивости финансово-экономического развития путем сравнения основных отечественных и зарубежных  методик оценки финансового состояния и риска наступления неблагоприятных явлений в деятельности организации. Рассмотренные в диссертационном исследовании методики были применены для оценки организаций, занимающихся молочным животноводством в Московской области (ООО «Шеметово», ООО «Прогресс», ООО «Орехово-Зуево-Молоко»). Полученные результаты представлены в таблице 4.

Таблица 4.- Сводная оценка финансового состояния и устойчивости развития ООО «Шеметово», ООО «Прогресс» и ООО «Орехово-Зуево-Молоко»

Методика оценки

Тип финансовой ситуации в ООО «Шеметово»

Тип финансовой ситуации

ООО «Прогресс»

Тип финансовой ситуации

ООО Орехово-Зуево-Молоко

Методика оценки удовлетворительной структуры баланса

структура баланса неудовлетворительная

структура баланса неудовлетворительная

структура баланса удовлетворительная

Методика диагностики банкротства по У Биверу

за 5 лет до банкротства

за 5 лет до банкротства

за 5 лет до банкротства

Пятифакторная модель Альтмана

компания признается банкротом

компания признается банкротом

ситуация неопределенна

Четырехфакторная модель Р. Лиса

высокая вероятностью банкротства

высокая вероятностью банкротства

высокая вероятностью банкротства

Четырехфакторная модель Р. Таффлера

высокая вероятностью банкротства

высокая вероятностью банкротства

компания с обладает долгосрочными перспективами

Четырехфакторная модель прогноза банкротства (модель R) Иркутской академии)

вероятность банкротства высокая 60 – 80%

вероятность банкротства высокая 60 – 80%

вероятность банкротства минимальная до 10%

Система балльной интегральной оценки вероятности банкротства Савицкой Г.В.

организации банкроты

организации высочайшей степени риска, практически несостоятельные

организации демонстрирующие некоторую степень но еще не рассматриваются как рискованные

Методика ранжирования заемщиков и прогнозирования банкротства "ИНЭК"

организация финансово неустойчива, имеет низкую рентабельность. Инвестиции связаны с повышенным риском

организация в целом финансово устойчива. Работа требует взвешенного подхода

организация в целом финансово устойчива. Работа требует взвешенного подхода

Методика рейтинговой оценки финансового состояния Р.С. Сайфулиной и Г.Г. Кадыков

плохое финансовое состояние

среднее финансовое состояние

хорошее финансовое состояние

Коэффициент прогноза банкротства А. Д. Шеремета

кризисное финансовое состояние

кризисное финансовое состояние

нормальная устойчивость финансового состояния

Рейтинговая оценка системы показателей по данным финансовой отчетности

3

2

1

Методика оценки финансового положения ОАО "РСХБ"

среднее

хорошее

хорошее

Методика интегральной оценки рисков Тактарова Г.А., Григорьевой Е. М.

Четкие границы критериев отсутствуют.

SWOT - анализ

Четкие границы критериев отсутствуют.

Методика кризис - прогноза по Аргенти

компания может обанкротиться в течение ближайших 5 лет

компания может обанкротиться в течение ближайших 5 лет

вероятность банкротства низкая

2) Методом опроса и анкетирования выделены 15 коэффициентов, наиболее точно характеризующих устойчивость финансово-экономического развития сельскохозяйственной организации и установлены их приемлемые соотношения путем сравнения информации экспертов и фактически сложившихся показателей по отрасли по данным Росстата

3) Автором проанализированы выбранные коэффициенты и обоснован отбор из них  12 основных показателей ввиду коррелирования прочих 4-х оценок с остальными.

4) Методом попарных соединений определена значимость каждого их выбранных показателей и определен нормальный уровень единого интегрального показателя устойчивости финансово-экономического развития, который определен расчетным методом в размере 0,67 и основывается на эталонных значениях для сельскохозяйственных  организаций  уровень которых установлен исходя из практических рекомендаций аналитиков и соответствует фактическим среднеотраслевым значениям. Формула расчета количественного интегрального показателя (ИП) имеет следующий вид:

ИП = 0,27К1 + 0,05К2+ 0,03К3 + 0,09К4 + 0,23 К5 +0,04 К6+0,005 К7 +0,005 К 8+ 0,03К9+0,02К10+ 0,17 К11+0,06 К 12, где:

К1-коэффициент текущей ликвидности, К2 - коэффициент срочной ликвидности, К3-коэффициент обеспеченности собственными средствами, К4-коэффициент финансовой независимости, К5-рентабельность продукции (продаж ), К6- рентабельность реализации или норма чистой прибыли, К7 - оборачиваемость дебиторской задолженности, К8-оборачиваемость кредиторской задолженности, К9 - оборачиваемость оборотных активов, К10-отношение краткосрочных кредитов к среднегодовой выручке, %, К11- срок окупаемости долга (Кредиты / EBITDA), К12 -коэффициент покрытия процентов (EBITDA /Проценты к уплате).

5) На основании ранее выделенного состава качественных показателей, характеризующих устойчивое финансово-экономическое развитие сельскохозяйственной организации, методом опроса и анкетирования определены формализованные оценки их значений согласно критериям, изложенным в диссертации. Также разработана система оценки факторов влияния  на уровне «низкий», «средний», «высокий», «недопустимый» и сформированы количественные  оценочные значения выделенных рисковых единиц.

6) На основании полученных формализованных оценок качественных показателей методом балльной оценки определяется уровень влияния бизнес, финансовых и инвестиционных факторов на устойчивость финансово-экономического развития сельскохозяйственной организации. Предлагается формировать общий вывод об уровне существенного и приемлемого воздействия.

7) Заключительным этапом на основании полученных количественных и качественных оценок устанавливается  фактическое финансово-экономическое  развитие сельскохозяйственных организаций, которое определяется  по разработанной автором шкале (таблица 5)соотношения количественного значения единого интегрального показателя и балльной оценки качественной составляющей анализа.

Таблица 5. – Шкала оценки устойчивости  финансово-экономического  развития организации

Уровень бизнес - показателя

Уровень финансового показателя

Уровень инвестиционного показателя

Формализованная оценка финансового положения

Качественная оценка

Оценка в баллах

Качественная оценка

Оценка в баллах

Качественная оценка

Оценка в баллах

Качественная оценка

Оценка в баллах

недопустимый

15-20

недопустимый

15-20

недопустимый

15-20

угрожающее

более 40

высокий

7,5-15

высокий

7,5-15

высокий

7,5-15

плохое

30-40

средний

2,5 – 7,5

средний

2,5– 7,5

средний

2,5 – 7,5

среднее

20-30

низкий

0-2,5

низкий

0-2,5

низкий

0-2,5

хорошее

До 20

Оценка финансово- экономического развития организации

Устойчивое

Средняя устойчивость

Неустойчивое

Угрожающее

Границы баллов

0-27,5

28 – 52,5

53-85

85-100

Также на заключительном этапе формируется общий вывод о возможности и целесообразности управления уровнем факторов, влияющих на финансово-экономическое развитие организации с целью обеспечения  его устойчивости  посредством установления финансовых ковенантов.

Полученная методика на основе анализа финансовых и нефинансовых показателей деятельности сельскохозяйственной организации путем оценки уровня факторов, влияющих на ее устойчивое финансово-экономическое  развитие апробирована на ООО «Шеметово» с получением следующих результатов, представленных в таблице 6.

Таблица 6.- Оценка устойчивости финансово-экономического развития ООО «Шеметово»

Уровень бизнес - факторов

Уровень финансовых факторов

Уровень инвестиционных факторов

Формализованная оценка финансового положения

Качественная оценка

Оценка в баллах

Качественная оценка

Оценка в баллах

Качественная оценка

Оценка в баллах

Качественная оценка

Оценка в баллах

средний

7

высокий

15

высокий

12

угрожающее

41

Общая оценка устойчивости финансово-экономического развития организации – «Неустойчивое»

Границы баллов

75

Существенные факторы в данном случае в большинстве своем  связаны с возможными потерями по реализуемому инвестиционному проекту3.

Характеристика приемлемых факторов4

Определение типа устойчивости финансово-экономического развития  в  ООО «Шеметово» показало, что развитие исследуемой организации является  неустойчивым.

В заключении диссертации излагаются основные выводы и предложения по совершенствованию методики анализа устойчивости финансово-экономического развития в сельскохозяйственных организациях, суть которых раскрыта в вышеизложенных научных положениях и результатах, выносимых на защиту.

Основные положения диссертации нашли отражение в публикациях:

  1. Статьи в журналах, рекомендуемых ВАК РФ для публикации основных результатов диссертации на соискание ученой степени кандидата наук:
  1. Перехода Н.С. Использование учетных финансовых ковенантов как способа минимизации финансового риска организаций агропромышленного комплекса/ Н.С. Перехода// Российское предпринимательство. - № 10 (2).- 2011. С. 119-125 (0,46 п.л.);
  2. Перехода Н.С. Совершенствование анализа финансового состояния сельскохозяйственной организации с учетом факторов финансового риска/Н.С. Перехода//Российское предпринимательство.-№11(2).–2011. С. 156-162 (0,34 п.л.);
  3. Перехода Н.С. Организация интегрированной системы диагностического анализа финансово-хозяйственной деятельности сельскохозяйственных организаций / Н.С. Перехода // Международный сельскохозяйственный журнал. - № 6.- 2011. С. 30-33 (0,24 п.л.);
  1. Статьи в аналитических сборниках и материалы конференций:
  1. Перехода Н.С. Основные аспекты кредитования сельскохозяйственных товаропроизводителей / Н.С. Перехода // Современные проблемы бухгалтерского учета, анализа, аудита и статистики: Сборник научных трудов / Под общей редакцией Л.И. Хоружий. М.: РГАУ – МСХА имени К.А. Тимирязева, 2010. - С 85-87 (0,21 п.л.);
  2. Перехода Н.С. Роль кредита в социально-экономическом развитии России / Н.С. Перехода // Особенности роста и развития региональных социально-экономических систем: Сборник статей IV Всероссийской научно-практической конференции/МНИЦ ПГСХА. - Пенза: РИО ПГСХА, 2010. - С 142-144 (0,27 п.л.);
  3. Перехода Н.С. Элементы системы анализа финансово-экономического развития сельскохозяйственных организаций с учетом нефинансовых показателей деятельности/ Н.С. Перехода // Экономика и финансы. - №11-12 (191-192).- 2011. С 45 – 48. (0,29 п.л.)

1 В данном случае важно отметить, что более 70 % сельскохозяйственных организаций Московской области пользуются кредитными ресурсами. По многим из которых кредитующие банки устанавливают систему ковенантов, призванных минимизировать финансовый риск.

2 Показатель EBITDA рассчитывается как сумма прибыли от продаж и амортизации за предшествующий календарный год.

3 -риск дальнейшего увеличения стоимости инвестиционного проекта (отсутствует сметная документация, ИСР);

-риск недостижения  показателей бизнес-плана вследствие указанных выше рисков (в т.ч. недостаточная проработка маркетинговой части бизнес-плана: запланированные объемы реализации могут быть недостигнуты по причине отсутствия спроса  на предлагаемых условиях);

- риск нежизнеспособности проекта;

- высокая кредитная нагрузка по имеющимся обязательствам;

- риск ликвидности.

- низкий уровень финансовой независимости, высокая кредитная нагрузка

- недостаточность выручки от текущей деятельности для обслуживания кредитов

4 - отсутствие должного уровня  менеджмента при реализации проекта по «реконструкции и развитию животноводческого комплекса на 5500 голов» (генерального директора);

- отсутствие анализа деятельности всей Группы компаний (ООО «Шеметово» и его аффилированные структуры).

- прочие операционные риски.




© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.