WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 |

«библиотека менеджера И.А. БЛАНК СЛОВАРЬ-СПРАВОЧНИК ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖЕРА Издание осуществлено при участии издательства ««Ника-Центр» КИЕВ 1998 ББК Б68 Справочное пособие содержит опреде ление ...»

-- [ Страница 5 ] --

4) по "центрам ответственности" (по отдельным структур ным единицам и структурным подразделениям пред приятия). Результаты управленческого учета исполь зуются в системе мониторинга текущей финансовой предприятия.

УРОВЕНЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА [degree of financial risk] — основной показатель, используемый для оценки отдельных финансовых рисков. Уровень финансо вого риска определяется по следующей формуле:

УР = ВР РП, где уровень соответствующего финансового риска;

ВР — вероятность возникновения финан сового РП возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

УСКОРЕННАЯ АМОРТИЗАЦИЯ [accelerated depreciati on] — один из методов начисления амортизации, при котором стоимость конкретного актива списывается в более короткие сроки и по более высоким нормам амортизации в первые годы его использования. В нашей стране ускоренная амортизация активов раз решена только по активной части операционных основных фондов (см. начисления аморти УСЛОВИЯ ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ КРЕДИТА [credit terms] система основных показателей, определяемых кредит ным договором, по периоду предоставления средств, обслуживанию кредита (уплате процентов) и выплате основной суммы долга (см. привлечения заемных УСТАВНЫЙ ФОНД [founded capital;

legal capital] первоначальная сумма собственного капитала пред приятия, инвестированная в формирование его акти вов для начала осуществления хозяйственной деятель ности, размер которого определяется (декларируется) уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством.

ПАССИВЫ" ("СЧЕТА НАЧИСЛЕНИЙ") [accruals;

expenses] — одна из форм кратко срочной кредиторской задолженности предприятия, представленная переходящей задолженностью по заработной плате;

отчислениям в бюджет и внебюд жетные фонды, отчислениям на страхование имуще ства и т.п. Начисления по этим платежам производят ся предприятием ежедневно (по мере осуществления текущих хозяйственных операций), а погашение этих обязательств — в определенные (установленные) сроки в диапазоне до одного месяца. Они являются для предприятия бесплатным источником исполь зуемых заемных средств.

УЧАСТИЕ В ПРИБЫЛИ [profit sharing] — система стиму лирования персонала предприятия, осуществляемая за счет полученной ими прибыли. Формы этого стиму лирования могут носить характер прямых денежных выплат, предоставления дополнительных социальных льгот, награждения работников акциями компании и т.п. Программы участия персонала в прибыли стро ятся с учетом индивидуального вклада работников в конечные результаты деятельности предприятия, их окладов, стажа работы, количества отработанного времени и других критериев (отражаемых, как пра вило, в коллективном трудовом договоре).

УЧЕТ ВЕКСЕЛЕЙ [bills discounting] — операция банка (или другого хозяйствующего субъекта) по выкупу векселей у их владельцев по определенной (дисконт ной) цене в зависимости от их номинала, срока пога шения и учетной вексельной ставки (при сомнитель ной платежеспособности векселедателя учетная ставка может включать премию за риск). Перечисленная операция может быть осуществлена только с перевод ным векселем. Учет векселей является одним из ме тодов рефинансирования дебиторской задолженности предприятия (ускорения ее конверсии в денежные активы).

Учетная (дисконтная) цена векселя определяется по следующей формуле:

где учетная (дисконтная) цена векселя на момент его продажи (учета банком);

НС номинальная сумма векселя, подлежащая погашению векселедателем в предусмот ренный в нем срок;

Д — количество дней от момента продажи (уче та) векселя до момента его погашения век селедателем;

— годовая учетная вексельная ставка, по ко торой осуществляется дисконтирование суммы векселя, ФАКТОРИНГ (ФАКТОРИНГОВАЯ ОПЕРАЦИЯ) [factoring] финансовая операция, заключающаяся в том, что предприятие-продавец уступает банку (или специали зированной "фактор-фирме" право получения денежных средств по платежным доку ментам за поставленную продукцию. При проведе нии такой операции банк (фактор-фирма) в срок до трех дней возмещает предприятию-продавцу основ ную часть суммы долга по таким платежным доку ментам (в размере от 70 до 90% в зависимости от фактора риска). Перечисление основной суммы пла тежа за поставленную продукцию осуществляется банком (фактор-фирмой) после поступления средств от плательщика (в договоре на факторинговое об служивание может быть предусмотрено и полное возмещение суммы долга). За осуществление такой комиссионной операции банк (фактор-фирма) взи мает с предприятия-продавца определенную плату (обычно в процентах к сумме платежа). Учитывая, что факторинговые операции носят рисковый харак тер, банк (фактор-фирма) дифференцированно под ходит к их проведению и дифференцирует ставки комиссионного вознаграждения с учетом платежеспо собности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Факторинговая операция позво ляет предприятию-продавцу рефинансировать деби торскую задолженность в короткие сроки.

ФАКТОРЫ КРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО РАЗВИТИЯ [crisis financial development factors] — система усло вий кризисного развития предприятия, оцениваемых в процессе диагностики банкротства. В процессе изучения и оценки эти факторы подразделяются на две основные группы: 1) не зависящие от ности предприятия (внешние или экзогенные фак торы);

2) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

Внешние факторы кризисного финансового раз вития в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы:

а) социально-экономические факторы общего развития страны. В составе этих факторов рассматри ваются только те, которые оказывают негативное воз действие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формируют угрозу его банкротства.

б) рыночные факторы. При рассмотрении этих факторов исследуются негативные для данного пред приятия тенденции развития товарных (как по сы рью и материалам, так и по выпускаемой продук ции) и финансового рынков;

в) прочие внешние факторы. Их состав предприя тие определяет самостоятельно с учетом специфики своей деятельности.

Основные факторы этой группы приведены на рисунке 52.

Рисунок 52. Система основных внешних факторов, вающих кризисное финансовое развитие приятия.

Внутренние факторы кризисного финансового развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей форми рования денежных потоков:

а) факторы, связанные с производственной дея тельностью;

б) факторы, связанные с инвестиционной деятель ностью;

в) факторы, связанные с финансовой деятельностью.

Основные факторы этой группы приведены на рисунке 53.

В процессе изучения перечисленных факторов определяется их влияние на характер кризисного фи нансового развития предприятия. Количественно сте пень этого влияния может быть определена с по мощью одно- или многофакторных корреляционных моделей. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое развитие предприятия. На заключительном этапе осуществля ется прогноз развития отдельных факторов, оказы вающих наиболее существенное негативное воздей ствие и вызывающих наибольшую угрозу банкротства предприятия в предстоящем периоде.

ФАКТОРЫ ФОРМИРОВАНИЯ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИ ТИКИ [dividend policy factors] — система факторов, определяющих выбор соответствующего типа диви дендной политики акционерной компании на пред стоящий период. В практике финансового менедж мента эти факторы принято подразделять на четыре группы:

1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия. К числу основных факто ров этой группы относятся:

а) стадия жизненного цикла компании (на ран них стадиях жизненного цикла акционерная компа ния вынуждена больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

б) необходимость расширения акционерной компа нией своих инвестиционных программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, на правленной на расширенное воспроизводства основ Рисунок 53. Система основных внутренних факторов, обу словливающих кризисное финансовое развитие предприятия.

фондов и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);

в) степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (от дельные подготовленные проекты требуют ускорен ной реализации в целях обеспечения эффективной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обусловливает необходимость концентра ции собственных финансовых ресурсов в эти пери оды).

2. Факторы, характеризующие возможности фор мирования финансовых ресурсов из альтернативных ис точников. В этой группе факторов основными явля ются:

а) достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;

б) стоимость привлечения дополнительного акци онерного капитала;

в) стоимость привлечения дополнительного заем ного капитала;

г) доступность кредитов на финансовом рынке;

д) уровень кредитоспособности акционерного об щества, определяемый его текущим финансовым со стоянием.

3. Факторы, связанные с объективными ограни чениями. К числу основных факторов этой группы относятся:

а) уровень налогообложения дивидендов;

б) уровень налогообложения имущества предпри ятий;

в) достигнутый эффект финансового обусловленный сложившимся соотношением исполь зуемого собственного и заемного капитала;

г) фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы. В составе этих факторов могут быть выделены:

а) конъюнктурный цикл товарного рынка, участ ником которого является акционерная компания (в период подъема конъюнктуры эффективность капи тализации прибыли значительно возрастает);

б) уровень дивидендных выплат компаниями конкурентами;

в) неотложность платежей по ранее полученным кредитам (поддержание платежеспособности явля ется более приоритетной задачей в сравнении с рос том дивидендных выплат);

г) возможность утраты контроля над управлени ем компанией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому "сбросу" акционе рами, что увеличивает риск финансового захвата ак ционерной компании конкурентами).

Оценка этих факторов позволяет определить вы бор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.

ФАКТОРЫ ФОРМИРОВАНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА [capital structure factors] — система факторов, опре деляющих пропорции между собственным и заемным капиталом, используемым предприятием. К основ ным из этих факторов относятся:

1. Стабильность реализации продукции. Чем ста бильнее осуществляется реализация товаров и услуг предприятием, тем выше и безопаснее становится использование заемного капитала.

2. Структура активов предприятия. Чем более без опасна с позиции кредиторов структура активов пред приятия (чем выше удельный вес оборотных акти вов, а в их составе — высоколиквидной их части), тем большими возможностями в привлечении заем ного капитала оно обладает.

Темпы развития предприятия. Растущие пред приятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для финансирования новых активов большую долю заемного капитала.

4. Уровень рентабельности активов и собствен ного капитала. При высоких коэффициентах рен табельности предприятие может капитализировать боль шую часть прибыли, снижая тем самым потребность в собственном капитале.

5. Уровень налогообложения прибыли. Так как выплата процентов за используемый кредит включа ется в состав издержек, что снижает сумму балансовой прибыли, то на предприятиях с высоким уровнем ее налогообложения более эффективным становится использование заемного капитала.

6. Отношение кредиторов к предприятию. Несмотря на высокий уровень финансовой устойчивости и пла тежеспособности, кредиторы в оценке деятельности предприятия могут руководствоваться иными кри териями, формирующими его негативный имидж. Это оказывает соответствующее влияние на возможность привлечения предприятием заемного капитала.

7. Конъюнктура финансового рынка. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или сни жается стоимость привлечения заемного капитала, что оказывает влияние на средневзвешенную стои капитала.

ФИКСИРОВАННАЯ СТАВКА ПРОЦЕНТА [fixed rate] — устанавливаемая в соответствии с условиями кре дитного (депозитного) договора ставка процента, не подлежащая пересмотру с предстоящем периоде.

ФИКТИВНОЕ БАНКРОТСТВО [ fictitious bankruptcy] заведомо ложное объявление о своей финансовой несостоятельности с целью уклонения от оплаты обязательств или шантажа кредиторов для получе ния у них отсрочки платежей, уменьшения суммы основного долга и Фиктивное банкротство пре следуется в уголовном порядке.

ФИНАНСИРОВАНИЕ [financing] — процесс выбора на правлений, форм и методов использования финансо вых ресурсов в целях обеспечения экономического развития и роста рыночной стоимости предприятия.

ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ [financing of invest ment] — одно из основных направлений финансирова обеспечивающее инвестиционную деятельность предприятия необходимыми финансовыми ресурса ми (см. ресурсы", финан сирования инвестиционных ФИНАНСОВАЯ ГИБКОСТЬ [financial flexibility] — спо собность предприятия быстро формировать необхо димый объем финансовых ресурсов при неожидан ном появлении высокоэффективных финансовых предложений или новых возможностях ускорения экономического развития.

ФИНАНСОВАЯ ИДЕОЛОГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ [financial ideology of company] — система основополагающих принципов осуществления финансовой деятельности предприятия, определяемых его "миссией" (главной целью функционирования) и финансовым ментали тетом учредителей и менеджеров. Финансовая идеология предприятия получает свою реализацию в финансовой стратегии и политике по отдельным аспектам финансовой деятельности.

ФИНАНСОВАЯ ИННОВАЦИЯ [financial innovation] — новые схемы осуществления финансовых операций или новые финансовые инструменты, внедряемые в практику финансового менеджмента с целью сниже ния затрат, увеличения доходов и уменьшения уровня финансовых рисков предприятия.

"ФИНАНСОВАЯ [financial piramide] — один из методов финансового мошенничества, ос нованный на вовлечение в деятельность предприятия все большего количества клиентов (индивидуальных инвесторов) и оплаты за счет части новых денежных поступлений предыдущих финансовых обязательств.

ФИНАНСОВАЯ ПОЗИЦИЯ [financial position] — состоя ние объема и структуры активов, капитала, а также основных финансовых результатов деятельности предприятия на определенную дату. Финансовая позиция является предметом анализа и оценки с целью выявления реального финансового состояния предприятия.

ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА [financial policy] - форма реализации финансовой идеологии и финансовой стратегии предприятия в разрезе отдельных аспек тов его финансовой деятельности. В отличие от фи нансовой стратегии в целом, финансовая политика формируется лишь по отдельным направлениям финансовой деятельности предприятия, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели этой дея тельности.

Формирование финансовой политики по отдель ным аспектам финансовой деятельности может но сить многоуровневый характер. Так, например, в рам ках политики формирования финансовых ресурсов предприятия могут быть разработаны политика фор мирования собственных финансовых ресурсов и поли тика привлечения заемных средств. В свою очередь, политика формирования собственных финансовых ресурсов может включать в качестве самостоятель ных блоков дивидендную политику, эмиссионную политику и т.п.

Система формирования финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности в рамках общей финансовой стратегии предприятия представлена на рисунке 54.

ФИНАНСОВАЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ [financial auto nomy] — характеристика способности предприятия обеспечивать свое экономическое развитие, ориенти руясь на использование преимущественно собствен ных источников формирования финансовых ресурсов, что минимизирует угрозу его банкротства.

ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ [financial strategy] — сформи рованная система долгосрочных целей финансовой деятельности предприятия и наиболее эффективных путей их достижения, определяемых финансовой иде ологией.

Являясь частью общей стратегии экономического развития предприятия, финансовая стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер и дол жна быть согласована с ее целями и направлениями.

Вместе с тем, финансовая стратегия сама оказывает существенное влияние на формирование общей стра о о ж а о CD о a CD S | о OB со S со I о о О s< = о S S о о I s о а SS X X о о со о 5< s о тегии экономического развития предприятия. Это свя зано с тем, что основная цель общей стратегии — обеспечение высоких темпов экономического роста и повышение конкурентной позиции связана с тенден циями развития соответствующего товарного рынка (потребительского или факторов производства), в то время как финансовая стратегия связана с тенден циями развития отдельных сегментов финансового рынка. Если тенденции развития товарного и фи нансового рынков не совпадают, может возникнуть ситуация, когда цели общей стратегии развития пред приятия не могут быть реализованы в связи с фи нансовыми ограничениями. В этом случае финан совая стратегия вносит определенные коррективы в общую стратегию развития предприятия.

Процесс формирования финансовой стратегии предприятия осуществляется по следующим основ ным этапам:

1. Определение общего периода формирования финансовой стратегии. Этот период зависит от ряда условий. Главным условием его определения является продолжительность периода формирования общей стратегии развития предприятия (так как финансовая стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого периода). Важным условием определения периода формирования финансовой стратегии является пред сказуемость развития экономики в целом и финан сового рынка в частности (в современных условиях этот период не выходит за рамки трех лет).

2. Формирование стратегических целей финансо вой деятельности. Главной целью этой деятельности является максимизация рыночной стоимости пред приятия. Система стратегических целей должна обеспе чивать формирование достаточного объема собствен ного капитала и его высокорентабельное использова ние, оптимизацию структуры активов и используе мого капитала, приемлемость уровня финансовых рисков в процессе хозяйственной деятельности и т.п.

Формирование стратегических целей финансовой деятельности получает свое отражение в разработке системы целевых стратегических нормативов.

3. Разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности. Этот процесс ба зируется на общей финансовой идеологии предпри ятия и системе целевых стратегических нормативов (см. "финансовая 4. Конкретизация показателей финансовой стра тегии по периодам ее реализации. В процессе этой конкретизации обеспечивается динамичность пред ставления системы целевых стратегических норма тивов, а также внешняя и внутренняя синхрониза ция показателей во времени. Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализа ции показателей финансовой стратегии с показате лями общей стратегии развития предприятия, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры фи нансового рынка. Внутренняя синхронизация преду сматривает согласование во времени всех целевых нормативов между собой.

5. Оценка разработанной финансовой стратегии.

Она проводится по следующим параметрам: ее со гласованности с общей стратегией развития пред приятия;

внутренней сбалансированности системы целевых стратегических нормативов;

реализуемости стратегии с учетом прогнозируемой конъюнктуры фи нансового рынка;

приемлемости уровня финансовых рисков, связанных с ее реализацией;

результативности стратегии.

Разработка финансовой стратегии позволяет при нимать эффективные управленческие решения, свя занные с развитием предприятия.

ФИНАНСОВАЯ СТРУКТУРА ПРЕДПРИЯТИЯ [financial srtucture of company] — система пропорций и со отношений основных хозяйственных показателей, характеризующих структуру активов предприятия и используемого им капитала (см. "оптимизация состава активов", "оптимизация структуры ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ [financial stability] характеристика стабильности финансового положе ния предприятия, обеспечиваемая высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых средств. Оценка уровня финансовой ус тойчивости предприятия осуществляется с использо ванием обширной системы показателей (см. "коэффи циенты оценки финансовой устойчивости предпри ятия ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ [financial planning] процесс разработки системы финансовых планов по отдельным аспектам финансовой деятельности, обеспе чивающих реализацию финансовой стратегии пред приятия в предстоящем периоде.

Исходными предпосылками финансового плани рования на предприятии являются:

а) финансовая стратегия предприятия и система целевых финансовых нормативов, установленных на предстоящий период;

б) финансовая политика по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия;

в) планируемые объемы операционной и инвес тиционной деятельности предприятия;

г) показатели, характеризующие развитие сового рынка в разрезе отдельных его сегментов;

д) результаты финансового анализа за предшест вующий период и оценка финансового состояния пред приятия на начало планового периода.

Различают текущее и оперативное планирование финансовой деятельности предприятия.

Текущие планы финансовой деятельности разраба тываются на предстоящий год с разбивкой по кварта лам. Основными видами текущих финансовых планов, разрабатываемых на предприятии, являются: а) план доходов и расходов по производственно-коммерческой (операционной) б) план поступления и расходования денежных в) балансовый г) план формирования и использования финансовых ре сурсов.

Оперативное планирование финансовой деятель ности направлено на конкретизацию текущих пла нов в разрезе более коротких интервалов времени (дней, недель, декад, видами оперативных финансовых планов, разрабатываемых на предприятии, являются: а) текущий б) ка в) платежный ФИНАНСОВОЕ РАВНОВЕСИЕ [financial equilibrum] — характеристика достигнутого состояния финансовой деятельности предприятия, при котором потребность в приросте основного объема активов балансирует ся с возможностями формирования им финансовых ресурсов за счет собственных источников. Для оценки и обеспечения достижения финансового равновесия используются специальные методы (см. фи равновесия предприятия ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ [financial situation] — уро вень сбалансированности отдельных структурных элементов активов и капитала предприятия, а также уровень эффективности их использования. Оптими зация финансового состояния предприятия является одним из основных условий успешного его разви тия в предстоящей перспективе. В то же время кри зисное финансовое состояние предприятия создает серьезную угрозу его банкротства.

Уровень финансового состояния предприятия ха рактеризуется рядом элементов, основными из ко торых являются:

1. Уровень платежеспособности. Он позволяет характеризовать возможности предприятия своевре менно расплачиваться по своим финансовым обя зательствам в зависимости от состояния ликвидности активов (см. "коэффициенты оценки платежеспособ ности 2. Уровень финансовой устойчивости. Он поз воляет определить уровень финансового риска, свя занного с формированием структуры источников капитала, а соответственно и степень стабильности финансовой базы развития предприятия в предсто ящем периоде (см. оценки финансо вой устойчивости 3. Уровень оборачиваемости активов. Он позво ляет определить уровень коммерческой активности предприятия, показывая насколько быстро отдель ные виды его активов оборачиваются в процессе его операционной деятельности (см. "коэффициенты оценки оборачиваемости 4. Уровень оборачиваемости капитала. Он позво ляет определить насколько эффективно собственный капитал, а также отдельные виды привлеченных заем ных средств используются в процессе хозяйственной деятельности предприятия (см. "коэффициенты оценки оборачиваемости капитала").

5. Уровень рентабельности хозяйственной деятель ности. Он позволяет оценить способность предпри ятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности (см.

циенты оценки 6. Уровень финансовой гибкости. Он позволяет определить способность предприятия быстро фор мировать необходимый объем финансовых ресурсов, оценивая при этом оптимальность состава их источ ников (см. "коэффициенты оценки формирования фи нансовых ресурсов Проведение интегральной оценки финансового состояния предприятия основывается обычно на ис пользовании "Модели Дюпона "(см. сис тема финансового ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ [financial institution] основные операторы на финансовом рынке, пред метом деятельности которых является привлечение свободных денежных средств и их использование на финансирование, кредитование и другие операции с применением разнообразных финансовых инстру ментов. Основными финансовыми институтами явля ются банки, страховые компании, инвестиционные компании, пенсионные фонды и другие аналогич ные учреждения.

ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ [financial instruments] — документы, имеющие денежную стоимость (или под тверждающие движение денежных средств), с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке. К основным финансовым инструментам от носятся первичные и производные ценные бумаги, свидетельства о депозитном вкладе, кредитные до говоры, страховые полисы и т.п.

ФИНАНСОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕ НИЯ [financial investment] — вложение капитала в различные финансовые инструменты, главным об— разом в ценные бумаги. По периоду инвестирова ния различают краткосрочные финансовые вложения (инвестирование средств на период до одного года) и долгосрочные финансовые (инвестирование средств на период более одного года). Для снижения уровня риска финансовые инвестиции осуществля ются обычно в разнообразные финансовые инстру менты, совокупность которых формирует инвести ционный портфель.

ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ [financial ratios] — обширнейшая система финансовых показателей, ха рактеризующих соотношение основных результатов финансовой деятельности предприятия, отдельных структурных элементов используемых активов и ка питала. Финансовые коэффициенты широко исполь зуются в процесс проведения анализа финансового состояния предприятия и различных аспектов его финансовой деятельности (см. финансовых "коэффициенты оценки платеже способности "коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия "коэффици енты оценки оборачиваемости активов", "коэффици енты оценки оборачиваемости капитала", "коэффи циенты оценки "коэффициенты оценки формирования финансовых другие).

ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ [financial intermediaries] — оперирующие на финансовом рынке инвестици онно-кредитные финансовые институты, обеспечи вающие посредническую связь между покупателями и продавцами финансовых инструментов, между за емщиками и кредиторами. Предметом деятельности финансовых посредников является аккумулирование денежных средств индивидуальных инвесторов и их использование для инвестирования и кредитования.

Часть финансовых посредников — инвестиционные фонды и инвестиционные компании — привлекают денежные средства путем выпуска ценных бумаг — инвестиционных сертификатов.

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ [sources of financing] — со вокупность денежных средств, формируемых с це лью финансирования развития предприятия в пред стоящем периоде. Финансовые ресурсы предприя тия формируются за счет различных источников, ко торые принято подразделять на собственные и заемные, внутренние и внешние (см. "источники фор мирования финансовых Процесс форми рования ресурсов осуществляется на основе специ ально разрабатываемой финансовой политики (см.

"политика формирования собственных финансовых ре "политика привлечения заемных ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ [financial risks] — вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение прибыли, уменьшение ожидаемого дохода, потеря части или всего капитала) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности предприятия. Основными видами фи нансовых рисков предприятия являются: а) риск сни жения финасовой устойчивости;

б) риск потери плате жеспособности (риск неплатежеспособности);

в) ин г) инфляционный риск;

д) процент ный риск;

е) валютный риск;

ж) депозитный риск;

з) кредитный риск;

и) налоговый риск;

и другие.

По источникам возникновения все виды финан совых рисков разделяются на две основные группы:

1) систематический (рыночный) риск;

2) несистема тический (специфический) риск. Управление финансо выми рисками на предприятии ( "риск-менеджмент осуществляется на основе специально разрабатыва емой финансовой политики (см. "политика управ ления финансовыми ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ [financial analysis] — процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыноч ной стоимости и обеспечения эффективного разви тия. Финансовый анализ подразделяются на отдель ные виды в зависимости от следующих признаков:

По организационным формам проведения вы деляют внутренний и внешний финансовый анализ.

Внутренний финансовый анализ проводится менед жерами предприятия и его владельцами с использо ванием своей совокупности имеющихся информа тивных показателей (результаты такого анализа могут представлять коммерческую тайну). Внешний финан совый анализ осуществляют налоговые инспекции, аудиторские фирмы, банки, страховые компании с целью изучения правильности отражения результатов финансовой деятельности предприятия, его креди тоспособности и т.п.

2. По объему аналитического исследования выде ляют полный и тематический финансовый анализ.

Полный финансовый анализ проводится с целью изу чения всех аспектов финансовой деятельности и всех характеристик финансового состояния предприятия в комплексе. Тематический финансовый анализ огра ничивается изучением отдельных сторон финансо вой деятельности и отдельных характеристик финан сового состояния предприятия (предметом темати ческого финансового анализа может являться состо яние его финансовой устойчивости;

уровень текущей платежеспособности;

эффективность использования отдельных активов предприятия или их совокупности в целом;

оптимальность структуры источников фор мирования финансовых ресурсов и т.п.).

3. По объекту анализа выделяют следующие его виды: а) анализ финансовой деятельности предпри ятия в целом (в процессе такого анализа объектом изучения является финансовая деятельность пред приятия без выделения отдельных его структурных единиц и подразделений);

б) анализ результатов фи нансовой деятельности отдельных "центров ответ ственности" (такой анализ базируется в основном на результатах управленческого учета, построенного в разрезе отдельных структурных единиц и подраз делений предприятия);

в) анализ отдельных финан совых операций (предметом такого анализа могут быть отдельные операции, связанные с краткосроч ными или долгосрочными финансовыми с финансированием реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и т.п.).

4. По периоду проведения выделяют предваритель ный, текущий и последующий финансовый анализ.

Предварительный анализ связан с изучением вий финансовой деятельности в целом или осущест вления отдельных финансовых операций предпри ятия (например, оценка инвестиционных качеств от дельных ценных бумаг в преддверии формирования инвестиционных решений о направлениях долго срочных финансовых вложений;

оценка уровня соб ственной платежеспособности в преддверии приня тия решения и привлечении крупного банковского кредита и т.п.) Текущий (или оперативный) финан совый анализ проводится в процессе реализации отдельных финансовых планов или осуществления отдельных финансовых операций с целью оператив ного воздействия на ход финансовой деятельности (как правило, он ограничивается кратким периодом времени). Последующий (или ретроспективный) финансовый анализ осуществляется предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год);

он поз воляет глубже и полнее проанализировать финан совое состояние и результаты финансовой деятель ности предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом, так как базируется на завер шенных отчетных материалах статистического и бух галтерского учета.

5. По используемым методам различают следую щие виды (системы) финансового анализа: а) горизон (или финансовый б) вер тикальный (или структурный) финансовый в) сравнительный финансовый г) анализ фи нансовых коэффициентов д) интеграль финансовый анализ, основанный на модели пона ( система финансового анализа и другие.

ФИНАНСОВЫЙ ИНЖИНИРИНГ [financial engineering] — процесс целенаправленной разработки новых финан совых инструментов или новых схем осуществления финансовых операций.

ФИНАНСОВЫЙ КРЕДИТ [financial credit] — средства, предоставляемые заемщику в денежной форме бан ковскими или другими финансовыми учреждения ми для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ [financial leverage] - фи нансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соот ношения используемых собственных и заемных фи нансовых средств. Для расчета эффекта финансового левериджа применяется следующая принципиальная где ЭФЛ финансового левериджа, заклю чающийся в приросте рентабельности соб ственного капитала, ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

рентабельности активов, ПС процента за кредит (или стоимость привлечения заемного капитала);

ЗК сумма (или удельный вес) используемого заемного капитала;

(или удельный вес) собственного капитала.

Как видно из приведенной формулы, она имеет три составляющие, которые носят следующие назва ния:

1) налоговый корректор финансового левериджа (1 — Он показывает в какой степени проявля ется эффект финансового левериджа в связи с раз личным уровнем налогообложения прибыли;

2) дифференциал финансового левериджа — ПС). Он характеризует разницу между уровнем рен табельности активов и уровнем ставки процента за кредит (или средневзвешенной стоимостью привле чения заемного капитала);

3) коэффициент финансового левериджа ( ). Он характеризует объем заемного капитала, приходяще гося на единицу собственного капитала предприятия.

многочисленные вариации этой формулы, усложняющие ее за счет "налоговой очистки", "инфляционной очистки", источников формирования собственного и заемного капитала и т.п.

Выделение этих составляющих позволяет целена правленно управлять увеличением эффекта финансово го леверижда при формировании структуры капитала.

Так, если дифференциал финансового левериджа имеет положительное значение, то любое увеличение коэффициента финансового левериджа будет приво дить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Однако рост эффекта финансового левериджа имеет определенные пределы. Снижение уровня фи нансовой устойчивости предприятия в процессе по вышения используемой доли заемного капитала при водит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень кредит ной ставки с учетом включения в нее возрастающей премии за дополнительный финансовый При определенном (высоком) коэффициенте финансового левериджа его дифференциал может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капи тала не дает прироста рентабельности собственного капитала). Более того, в отдельных случаях диффе ренциал финансового левериджа может иметь отри цательную величину, при которой рентабельность собственного капитала снизится (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента за кредит). Таким об разом, увеличение коэффициента финансового ле вериджа (т.е. привлечение дополнительного заемного капитала) целесообразно при условии, что его диффе ренциал больше нуля. Отрицательное значение диф ференциала финансового левериджа ведет к сниже нию рентабельности собственного капитала (в этом случае необходимо снизить стоимость привлечения заемного капитала, а при отсутствии такой возмож ности — отказаться от его использования).

Расчет эффекта финансового левериджа позво ляет определить финансовую структуру капитала с позиций наиболее выгодного его использования, т.е.

выявить предельную границу доли использования заемного капитала для каждого конкретного пред приятия. Однако расчетный показатель предельной доли использования заемного капитала не всегда со ответствует менталитету финансовых менеджеров в части допустимого уровня риска снижения финан совой устойчивости предприятия. С этих позиций порог предельной доли использования заемных средств при формировании структуры капитала мо жет быть снижен (см. структуры ка ФИНАНСОВЫЙ ЛИЗИНГ lease] - хозяйствен ная операция, предусматривающая приобретение арен додателем по заказу арендатора основных фондов с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амор тизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные фонды арен датору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные фон ды, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных фондов арендатора.

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ [financial management;

FM] — система управления формированием, распре делением и использованием финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта и эффективным кругообо ротом его денежных средств.

Основной целью финансового менеджмента явля ется максимизация рыночной стоимости предприятия, что реализует конечные материальные интересы соб ственников его капитала. В процессе реализации этой основной цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих основных задач:

обеспечение предприятия достаточным объемом финансовых ресурсов для его постоянного развития;

2) обеспечение высокой финансовой устойчиво сти предприятия в процессе его развития;

3) оптимизация денежного оборота и поддержа ние постоянной платежеспособности предприятия;

4) обеспечение максимизации прибыли предприя тия за счет эффективного использования его активов;

5) обеспечение минимизации уровня финансовых рисков в деятельности предприятия.

Функции финансового менеджмента на предприя тии определяются системой стоящих перед ним задач.

Основными функциями финансового менеджмента яв ляются:

1) исследование внешней экономической среды и прогнозирование конъюнктуры финансового рынка;

2) разработка финансовой стратегии предприятия;

3) анализ и планирование финансовой деятель ности предприятия;

4) принятие решений по финансовым аспектам операционной (производственно-коммерческой) де ятельности предприятия;

5) принятие инвестиционных решений, обеспечи вающих наиболее эффективные пути развития пред приятия;

6) эффективное взаимодействие с государственны ми органами, операторами и субъектами инфраструк туры финансового рынка по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия;

7) координация и контроль за исполнением уп равленческих решений в сфере финансовой деятельно сти предприятия.

Как и каждая управляющая система, финансовый менеджмент имеет свою систему конкретных объек тов управления. К числу основных таких объектов относятся активы и капитал предприятия, его де нежные потоки и финансовые ресурсы, реальные и финансовые инвестиции, риски и т.п. С учетом объектов финансового управления на предприятии выделяют следующие основные направления финан сового менеджмента:

1) формирование необходимого объема активов и оптимизация их состава;

2) формирование необходимого объема капитала и оптимизация его структуры;

3) управление денежным оборотом предприятия по различным сферам его деятельности — операци онной, инвестиционной, финансовой;

4) управление оборотными активами в целом и в разрезе отдельных их элементов;

5) управление внеоборотными активами;

6) управление реальными и финансовыми ин вестициями;

7) управление формированием финансовых ре сурсов за счет собственных внутренних и внешних источников;

8) управление привлечением заемных средств;

9) управление финансовыми рисками;

10) управление финансовым состоянием и предот вращение угрозы банкротства.

Конкретизация отдельных направлений финан сового менеджмента в значительной степени опре деляется отраслевыми особенностями деятельности предприятий, а также их организационно-правовыми формами. Так, отраслевые особенности деятельности предприятий вызывают существенные различия в продолжительности их операционных циклов, капита лоемкости производственной деятельности, струк туре формируемых активов, составе финансовых рисков и т.п. Организационно-правовые формы де ятельности предприятий вызывают существенные раз личия в объеме и структуре используемого капита ла, источниках формирования финансовых ресурсов, порядке распределения чистой прибыли, формах осуществления финансового контроля и т.п.

С учетом этих особенностей функции и направле ния финансового менеджмента должны быть конкре тизированы на каждом предприятии.

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК [financial market] — рынок, на котором продаются-покупаются финансовые инстру менты. В составе совокупного финансового рынка выделяют рынок денег и рынок капитала. Каждый их этих видов рынка в свою очередь делится на отдель ные сегменты (см. "сегментация финансового рынка ФИНАНСЫ [finance;

fin;

f] — система экономических отношений, связанных с формированием, распре делением и использованием денежных средств в процессе их кругооборота. Сфера финансов охваты вает два уровня: 1) общегосударственные финансы (государственные бюджеты всех уровней, государ внебюджетные фонды и т.п.);

2) финансы отдельных хозяйствующих субъектов (предприятий, объединений и т.п.) ФЛОУТ [float] — сумма денежных средств предприятия, связанная в уже выписанных платежных докумен тах — поручениях (чеках, аккредитивах и т.п.), но еще не инкассированная их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассмат ривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой.

Максимизируя флоут (период прохождения выпи санных платежных документов до их оплаты) пред приятие может соответственно снизить сумму сред него остатка своих денежных активов. Поэтому флоут является одним из инструментов управления денеж ными активами предприятия.

ФОНДОВАЯ БИРЖА [stock exchange;

St. Ex;

SE] - ор ганизационно оформленный, постоянно действую щий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами, как первичными, так и произ водными Основными функциями фондовых бирж являются: обеспечение высокой концен трации спроса и предложения по ценным бумагам отдельных эмитентов в одном месте;

формирование рыночных цен, объективно отражающих складываю щееся соотношение спроса и предложения на отдель ные фондовые инструменты;

осуществление квали фицированного посредничества между продавцами и покупателями ценных бумаг;

формирование усло вий для минимизации финансовых рисков, связанных с обращением ценных бумаг;

осуществление процеду ры листинга отдельных ценных бумаг, появляющихся на фондовом рынке;

снабжение участников фондо вого рынка наиболее ценной коммерческой инфор мацией;

стандартизация параметров обращающихся ценных бумаг, как первичных, так и производных, а также контрактов на их покупку-продажу;

оказание различных услуг инвесторам, эмитентам и другим участникам фондового рынка.

ФОНДООТДАЧА [fixed assets productivity] — важнейший показатель эффективности операционных фондов предприятия, отражающий результативность их исполь зования в производственно-коммерческой деятель ности. Он определяется по следующей формуле:

где ОП производства (реализации) продук ции в определенном периоде;

сумма используемых операцион ных основных фондов в этом периоде.

ФОРМЫ ВОСПРОИЗВОДСТВА ОСНОВНЫХ ФОНДОВ [fixed assets reproduction forms] — способы обновле ния и увеличения состава основных фондов, использу емых предприятием в процессе операционной дея тельности. Воспроизводство основных фондов может осуществляться на простой и расширенной основе.

Простое воспроизводство основных фондов осуще ствляется в пределах накопленного амортизацион ного фонда в следующих формах: а) текущего ре монта (он представляет собой процесс частичного восстановления основных фондов);

б) капитального ремонта (он представляет собой процесс существен ного восстановления основных фондов с частичной заменой отдельных внутренних их элементов);

в) при обретение аналогичных основных фондов с целью замены (обновления) полностью изношенных их ви дов (в пределах сумм накопленного амортизацион ного фонда).

Расширенное воспроизводство основных фондов представляет собой процесс формирования новых их видов, осуществляемый не только за счет сумм накоп ленной амортизации, но и за счет других финансо вых источников — прибыли, финансового лизинга, долгосрочных кредитов банка и т.п. Основными формами расширенного воспроизводства основных фондов являются: а) строительство новых основных фондов;

б) реконструкция действующих основных фондов;

в) модернизация действующих основных фондов.

ФОРС-МАЖОР — термин, характери зующий обстоятельства непреодолимой силы (пожар, стихийные бедствия, военный действия и т.п.), при наступлении которых выполнение обязательств по контракту любым контрагентом невозможно в пол ном объеме или частично.

ФОРФЕЙТИНГ [forfeiting] — финансовая операция по рефинансированию дебиторской задолженности по товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (с уплатой банку соответствующего комиссионного вознаграждения). В результате форфетирования долженность покупателя по товарному (коммерчес кому) кредиту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу банка). Форфейтинг наиболь шее распространение получил при осуществлении внешнеэкономических операций. По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (но только по предоставленному товарному кредиту, а не по расчетам за текущие поставки продукции) и учета векселей (но с их индоссаментом только в пользу банка).

ФРАНШИЗА [franchise] — особое право или специальная привилегия (льгота), оговоренные условиями кон тракта (например, привилегии, предоставляемые андер райтеру при распространении ценных бумаг новой эмиссии;

страховая франшиза и т.п.) [franchising] — продажа лицензии на тех или товарный знак фирмы, имеющей вы сокий имидж рынке, при условии соблюдения покупателем (фрэнчайзиатом) предписанных продав цом стандартов качества продукции и услуг в процессе ее реализации. Для покупателя приобретение такой лицензии является одной из форм инновационных инвестиций (инве стиций в нематериальные активы). К практике фрэн чайзинга предприятия прибегают обычно на ранних стадиях своего жизненного цикла (особенно малые предприятия).

ХАЙРИНГ [hiring] — среднесрочная форма оперативного лизинга (аренды) машин и оборудования без права их продажи в собственность арендатору.

ХЕДЖИРОВАНИЕ [hedging] — метод страхования це нового риска по сделкам на бирже (товарной, фон довой) путем проведения противоположных опера ций с различными видами биржевых контактов.

Операция хеджирования требует совершения трех биржевых сделок: 1) покупку (продажу) реального товара или ценных бумаг с поставкой в будущем периоде (форвардная сделка);

2) продажу (или со ответственно покупку) фьючерсных контрактов на аналогичное количество товаров или ценных бумаг;

3) ликвидацию позиции по фьючерсным контрак там в момент поставки реального товара или цен ных бумаг путем заключения обратной (офсетной) сделки. Первые два вида биржевых сделок осущест вляются в начальной стадии операции по страхова нию ценового риска, а третий их вид — в стадии завершения. Принцип операции хеджирования осно ван на том, что если ее участник несет финансовые потери из-за изменения цен как продавец реально го товара или ценных бумаг, то он выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество товара или ценных бумаг и наоборот. В связи с этим на биржевом рынке различа ют два вида операций страхования ценового риска — хеджирование покупкой [buying hedging] и хеджиро вание продажей [selling hedging] фьючерсных кон трактов.

ЦЕЛЕВАЯ СУММА ДОХОДОВ [purpose-oriented income] — плановая сумма дохода от реализации продукции, рассчитанная на основе целевой суммы прибыли с учетом планируемых издержек и ставки налогов, вхо дящих в цену изделий. Модель расчета целевой суммы дохода имеет следующий вид:

где — целевая сумма доходов от реализации про дукции;

сумма балансовой (валовой) при были от реализации продукции, установ ленная на плановый период;

плановая сумма издержек;

ставка налога на добавленную стоимость (и усредненная ставка других налогов, вхо дящих в цену изделий и уплачиваемых за счет дохода), в Рассчитанная целевая сумма доходов позволяет обеспечить необходимый объем самофинансирова ния развития предприятия в предстоящем периоде.

ЦЕЛЕВАЯ СУММА ПРИБЫЛИ [target profit;

purpose-ori ented profit] — плановая сумма прибыли, обеспе чивающая ее увязку с целями развития предприятия в предстоящем периоде. Основой этого метода плани рования является предварительное определение потреб ности в собственных финансовых ресурсах, форми руемых за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (чистой прибыли). Расчет ведется по каждому элементу этой потребности (производствен ное развитие;

выплата дохода владельцам имущест ва;

участие в прибыли персонала и т.п.). Суммарная потребность в средствах, формируемых за счет при были, остающейся в распоряжении предприятия, представляет собой целевой размер чистой прибы ли предприятия в плановом периоде. На ее основе целевая сумма балансовой (валовой) прибыли пред приятия определяется по следующей формуле:

где — целевая сумма балансовой (валовой) при были от реализации продукции в плано вом периоде;

сумма чистой прибыли предпри ятия, установленная на плановый период;

ставка налога на прибыль (и усреднен ная ставка других налоговых платежей, осуществляемых за счет прибыли), в Целевая сумма прибыли является важнейшим целевым ориентиром развития предприятия и служит базовым элементом планирования других важнейших экономических показателей — объема реализации продукции;

суммы доходов от реализации продукции;

суммы налоговых платежей;

фонда дивидендных выплат;

суммы финансовых ресурсов, формируемых за счет прибыли и других.

Объем реализации продукции, обеспечивающий достижение целевой суммы прибыли, может быть оп ределен по следующей формуле:

где объем реализации продукции, обеспечивающий достижение целевой сум мы прибыли;

— целевая сумма балансовой (валовой) при были от реализации продукции, установ ленная на плановый период;

— планируемая сумма постоянных издержек;

планируемый уровень чистого дохода от реализации продукции, в уровень переменных издер жек к объему реализации продукции, в ЦЕЛЕВАЯ ФИНАНСОВАЯ СТРУКТУРА КАПИТАЛА [pur pose-oriented of capital] — один из внутрен них финансовых нормативов предприятия, в соответ ствии с которым формируется соотношение собствен ного и заемного капитала на предстоящий период (см. "оптимизация структуры ЦЕЛЕВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ФОНДЫ - [purpose-oriented financial — специальные фонды финансовых ресурсов, формируемые для целенаправленного их использования в предстоящем периода. В составе этих фондов выделяют амортизационный фонд, фонд стимулирования персонала и другие. Порядок мирования и использования средств этих фондов ре гулируется уставом и другими учредительными доку ментами.

ЦЕЛОСТНЫЙ ИМУЩЕСТВЕННЫХ КОМПЛЕКС [integra ted property system] — хозяйственный объект с ченным циклом производства и реализации продук ции, оценка активов которого в процессе приватиза ции, продажи, слияния и поглощения осуществля ется в комплексе. В процессе оценки должны быть учтены затраты труда по формированию такого це лостного имущественного комплекса;

оптимальность пропорций сформированной структуры его активов и их способность генерировать прибыль;

степень физического и морального износа отдельных видов активов;

эффективность отдачи отдельных нематери альных активов и ряд других факторов, формирую щих размер гудвилла и эффект синергизма. Оценка целостного имущественного комплекса осуществля ется путем расчета стоимости чистых ме тодом стоимости на основе рыночной стоимости объектов-аналогов, методом капитализа ции фактической или потенциальной прибыли и других.

"ЦЕНОВАЯ МОДЕЛЬ КАПИТАЛЬНЫХ АКТИВОВ" [capi tal assets pricing model;

САРМ] — модель опреде ления необходимого уровня доходов отдельных ка питальных активов с учетом ожидаемого уровня систематического риска, рассчитываемого с помощью бета-коэффициента. Ценовая модель капитальных активов учитывает необходимый размер премии за риск. Хотя она названа моделью капитальных акти вов, ее широко используют и при расчете необходи мого уровня доходности отдельных ценных бумаг (с учетом ожидаемого уровня систематического ри ска).

ЦЕННЫЕ БУМАГИ [securities;

— финансовые ин струменты, подтверждающие право владения или от ношения займа, определяющие взаимные обязатель ства между их эмитентом и инвестором (собственником) и предусматривающие выплату дохода по ним в виде дивидендов, процента или премии (см. "акция", "об лигация "вексель сертификат "инвестиционный сертификат", ЦЕНОВОЙ РИСК [price risk] — вероятность возникно вения непредвиденных финансовых потерь от изме нения уровня цен на продукцию или отдельные фи нансовые инструменты в предстоящем периоде или проведении операций Ценовой может быть застрахован предприятием путем осуществления операции хеджирования.

"ЦЕНТР ДОХОДА" [income centre] — структурное подраз деление предприятия, руководитель которого несет ответственность только за формирование доходов в установленных объемах (например, сбытовое под разделение предприятия).

"ЦЕНТР ЗАТРАТ" [cost centre] — структурное подразде ление предприятия, руководитель которого несет ответственность только за расходование средств в соответствии с утвержденным текущим или капиталь ным бюджетом в процессе хозяйственной деятель ности (например, производственное подразделение предприятия). Центр затрат не оказывает самостоя тельное прямое влияние на объем реализации про дукции, формирование доходов и прибыли.

"ЦЕНТР [investment centre] — структур ное подразделение предприятия, руководитель ко торого несет ответственность за использование вы деленных ему инвестиционных ресурсов и получение необходимой прибыли от инвестиционной деятель ности.

"ЦЕНТР ОТВЕТСТВЕННОСТИ" [responsibility centre] структурное подразделение предприятия, которое полностью контролирует те или иные аспекты фор мирования и использования прибыли, а его руково дитель самостоятельно принимает управленческие решения в рамках этих аспектов и несет полную ответственность за выполнение доведенных ему пла новых (нормативных) показателей. Центры ответ ственности могут быть созданы на предприятии в форме центров дохода;

центров затрат;

центров при были;

центров инвестиций.

"ЦЕНТР ПРИБЫЛИ" [profit centre] — структурная еди ница предприятия, оказывающая непосредственное влияние на объем реализации продукции, сумму доходов, издержек, прибыли и другие результативные показатели производственной и финансовой деятель ности.

ЧИСТАЯ ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ (ЧИСТАЯ СТО ИМОСТЬ ДЕФИЦИТА) [negative net worth;

deficit net worth] — показатель, характеризующий превышение заемного капитала (суммы финансовых обязательств) над суммой активов предприятия и собственного капитала. Чистая отрицательная стоимость образу ется в результате убыточной деятельности предпри ятия в предшествующем периоде. Расчет чистой от рицательной стоимости осуществляется по формуле:

ЧОС = ЗК - А - СК, где ЧОС сумма чистой отрицательной стоимости предприятия;

ЗК заемного капитала, используемого предприятием (его финансовых обяза тельств);

А активов предприятия (не включа ющая отражаемую в их составе по балан су сумму убытка прошлых лет и отчетного периода);

собственного капитала предпри ятия.

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ [net profit;

profit after tax;

PAT] окончательная сумма прибыли, остающаяся в рас поряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей из суммы балансовой (валовой) прибыли. Расчет суммы чистой прибыли осуществляется по формуле:

ЧП = БП - где чистой прибыли, остающаяся в его распоряжении;

балансовой (валовой) прибыли пред приятия;

уплаченного налога на прибыль;

других налогов и обязательных пла тежей, выплаченных за счет прибыли.

ЧИСТЫЕ ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ (ЧИСТЫЙ РАБОЧИЙ КАПИТАЛ) [net working capital] — сумма оборот ных активов, финансируемых за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия.

Расчет этого показателя осуществляется по следую щим формулам:

ЧОА = СК + ДЗК - ВА;

ЧОА = ОА - КЗК, где ЧОА — сумма чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) предприятия;

собственного капитала предпри ятия;

долгосрочного заемного капитала, используемого предприятием (сумма его долгосрочных финансовых обязательств);

краткосрочного заемного капита ла, используемого предприятием (сумма его краткосрочных финансовых обяза тельств);

стоимость внеоборотных активов предприятия;

ОА сумма оборотных активов предпри ятия (его рабочего капитала).

Динамика показателя суммы и уровня чистых оборотных активов служит одним из важнейших ин дикаторов изменения финансового состояния пред приятия в целом, так как характеризует динамику источников финансирования активов, финансовой устойчивости и эффективности использования соб ственного капитала.

Если при неизменном объеме краткосрочных фи нансовых обязательств и внеоборотных активов будет расти объем собственного и долгосрочного заемного капитала, то размер и уровень чистых оборотных активов будет увеличиваться. В этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового и возра стать средневзвешенная стоимость капитала в целом (так как процентная ставка по долгосрочным финансо вым кредитам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным кредитам).

Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочного заемного капитала в финансировании активов (при стабиль ной стоимости внеоборотных активов предприятия) будет возрастать сумма краткосрочных финансовых обязательств, то уровень чистых оборотных активов (их удельных вес в общей сумме оборотных средств) будет сокращаться. В этом случае может быть сни жена средневзвешенная стоимость капитала, достиг нуто более эффективное использование собственного капитала (за счет роста эффекта финансового леве риджа), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия (снижение уровня платежеспособности будет про исходить за счет увеличения суммы текущих финан совых обязательств и повышения частоты платежей по их погашению).

Таким образом, уровень чистых оборотных ак тивов (их удельный вес в общей сумме оборотных средств в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования соб ственного капитала и уровнем риска снижения фи нансовой устойчивости и платежеспособности пред приятия, а соответственно и избранный им тип политики финансирования активов (агрессивный, умеренный, консервативный).

ЧИСТЫЕ ИНВЕСТИЦИИ [net investment] — сумма нансовых ресурсов, направленных на прирост акти вов предприятия. Расчет этого показателя осущест вляется по следующей формуле:

ЧИ = ВИ - АО, ЧИ чистых инвестиций предприятия в определенном периоде;

ВИ валовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде (общий объем инвестированного капитала);

АО амортизационных отчислений в рас сматриваемом периоде.

Показатель динамики чистых инвестиций отра жает характер экономического развития предприятия в рассматриваемом периоде. Если сумма чистых ин вестиций составляет отрицательную величину (т.е.

если объем валовых инвестиций меньше суммы амор тизационных отчислений), это свидетельствует о сни жении производственного потенциала предприятия, следствием чего является сокращение объема выпуска емой продукции, снижение суммы доходов и прибыли от операционной деятельности (такая ситуация ха рактеризует предприятие, "проедающее" свой капи тал).

Если сумма чистых инвестиций равна нулю (т.е.

если объем валовых инвестиций равен сумме аморти зационных отчислений в рассматриваемом периоде), это означает отсутствие экономического роста, т.к.

объем производственного потенциала при простом воспроизводстве внеоборотных активов остается не изменным (такая ситуация характеризует предпри ятие на месте").

И наконец, если сумма чистых активов состав ляет положительную величину (т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчис лений в рассматриваемом периоде), это означает, что инвестиционная деятельность предприятия обеспечи вает его экономическое развитие за счет расширенно го воспроизводства производственного потенциала (такая ситуация характеризует "растущее предпри ятие").

ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК [net cash flow] - основной показатель, характеризующий объем формирования собственных финансовых ресурсов предприятия за счет внутренних источников (или эффект инвести ций в виде суммы капитала, возвращаемого инвес тору). Основу чистого денежного потока составляет сумма чистой прибыли и амортизационных отчисле ний в рассматриваемом периоде.

При прогнозных расчетах суммы чистого денежно го потока она должна быть приведена к настоящей стоимости.

ЧИСТЫЙ ДОХОД [net income;

disposable income;

— сумма дохода, остающегося в распоряжении пред приятия, после выплаты из его валового дохода сумм налоговых платежей, входящих в цену продукции.

К таким платежам относится налог на добавленную стоимость, акцизный сбор, таможенные пошлины и некоторые другие сборы. Расчет суммы чистого до хода предприятия осуществляется по формуле:

ЧД = ВД - НДС -, где ЧД чистого дохода, остающегося в рас поряжении предприятия;

ВД валового дохода, полученного пред приятием в определенном периоде;

НДС налога на добавленную стоимость, уплаченная предприятием в рассматрива емом периоде;

прочие налоговые платежи, входящие в цену продукции, и другие сборы, упла чиваемые за счет дохода (таможенные сбо ры и пошлины, акцизный сбор и т.п.) ЭЛАСТИЧНОСТЬ [elasticity] — Наблюдаемая зависимость изменения одного показателя в связи с изменением другого (факторного) показателя. Уровень такой за висимости характеризуется, обычно коэффициентом показывающим размер изменения одного показателя при изменении другого показа теля на один процент.

ЭМИССИОННАЯ ПОЛИТИКА [emission policy] — часть общей политики формирования финансовых ресур сов предприятия, заключающаяся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет внеш них источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.).

В современных условиях предприятия для размещения на фондовом рынке в основном ак ции. Разработка эффективной эмиссионной поли тики предприятия в процессе намечаемой эмиссии этих ценных бумаг охватывает следующие этапы:

1. Исследование возможностей эффектного раз мещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании предприятия в акционерное общество) или допол нительной (если предприятие уже создано в форме акционерного общества и нуждается в дополнитель ном притоке собственного капитала) эмиссии ак ций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Анализ конъюнктуры фондового рынка (бирже вого и внебиржевого) включает характеристику со стояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результа том проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.

Оценка инвестиционной привлекательности сво их акций проводится с позиции учета перспектив ности развития отрасли (в сравнении с другими от раслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финан сового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями). В процессе оценки определяется воз можная степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании в сравнении с обращающи мися акциями других компаний.

2. Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия и возможностей существен ного повышения его рыночной стоимости в пред стоящем периоде. Основными из таких целей, ко торыми предприятие руководствуется, прибегая к этому источнику формирования собственного капи тала, являются:

а) реальное инвестирование, связанное с отрасле вой (подотраслевой) и региональной диверсифика цией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т.п.);

б) необходимость существенного улучшение структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финан совой устойчивости;

обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и сниже ние за счет этого стоимости привлечения заемного капитала;

повышение эффекта финансового леверид и т.п.);

в) намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предпри ятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобре тение контрольного пакета акций или преимущест венная доля в уставном фонде);

г) иные цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.

3. Определение объема эмиссии. При определе нии объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собствен ных финансовых ресурсов за счет внешних источ ников (см. "политика формирования собственных фи нансовых ресурсов 4. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их по купателей (наибольшие номиналы акций рованы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие — на приобретение на селением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается це лесообразность выпуска привилегированных акций;

если такой выпуск признан целесообразным, то ус танавливается соотношение простых и привилеги рованных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объема эмиссии). Количество эмитируе мых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

5. Оценка стоимости привлекаемого капитала.

В соответствии с принципами такой оценки (см.

капитала она осуществляется по двум параметрам: а) предполагаемому уровню дивиден дов (он определяется исходя из избранного типа ди видендной политики);

б) затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодо вому размеру). Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзве шенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществле нии эмиссии акций.

6. Определение эффективных форм андеррайтин га. Для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согла совать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответст вии с потребностями в потоке поступления финансо вых средств, обеспечивающих поддержание ликвид ности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения.

ЭМИССИЯ [issue] — выпуск в обращение новых партий денег или ценных бумаг.

ЭМИТЕНТ ЦЕННЫХ БУМАГ [issuer] — юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнять требования, вытекающие из условий выпуска.

ЭФФЕКТ [effect] — результат, достигаемый за счет осу ществления различных видов деятельности или про ведения отдельных мероприятий и операций. Он может выражаться в дополнительной сумме получае мого валового или чистого дохода;

в размере сниже ния издержек;

в получении дополнительной балан совой (валовой), маржинальной или чистой в сумме прироста рыночной стоимости предприятия, в размере чистого денежного потока и т.п.

ЭФФЕКТИВНОСТЬ [effectiveness] — соотношение пока зателей результата (эффекта) и затрат (или суммы ресурсов), используемых для его достижения. Наи более обобщенную оценку эффективности финансо вой деятельности предприятия дает система коэф фициентов рентабельности (см. "коэффициенты оценки рентабельности "ЭФФЕКТИВНЫЙ РЫНОК" [efficient market] — экономи ческая теория, в соответствии с которой финансовый рынок считается эффективным, если уровень рыноч ных цен на отдельные финансовые инструменты на нем быстро реагирует на внешнюю информацию (при полном доступе участников рынка к информации).

ЮНИДО Unated Nations Industrial Develop ment Organization] — Организация Объединенных Наций по промышленному развитию.

II. ТАБЛИЦЫ ФИНАНСОВЫХ Приложение Множители наращения, используемые для расчетов будущей стоимости по сложным процентам Ставки 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% периодов 1 1,010 1,020 1,030 1,040,050 1,060,070 1,080 1,090 1, 2 1,020 1,040 1,061 1,082,102 1,124,145 1,166 1,188 1, 3 1,030 1,061 1,093 1,125,158 1,191,225 1,260 1,295 1, 4,041 1,082 1,126 1,170,216 1,262,311 1,360 1,412 1, 5,051 1,104 1,159 1,217,276 1,338,403 1,469 1,539 1, 6,062 1,126,194 1,265,340 1,419,501 1,587 1,677 1, 7,072 1,149,230 1,316,407 1,504 1,714 1,828 1, 8,083 1,172,267 1,369,477 1,594,718 1,851 1,993 2, 9,004 1,193,305 1,423,551 1,689,838 1,999 2,172 2, 10,105 1,219,344 1,480 1,629 1,791,967 2,159 2,307 2, 11, 116 1,243,384 1,539 1,710 1,898 2,105 2,332 2,580 2, 12,127 1,268,426 1,601 1,796 2,012 2,252 2,518 2,813 3. 13,138 1,294,469 1,665 1,886 2,133 2,410 2,720 3,066 3, 14,149 1,319,513 1,732 1,980 2,201 2,937 3,342 3, 2, 15 1,161,346,558 1,801 2,079 2,397 2,759 3,172 3,642 4, 16 1,173,373,605 1,873 2,183 2,540 2,952 3,426 3,970 4, 17 1,184,400,653 1,948 2,292 2,693 3,159 3,700 4,328 5, 18 1,196,428,702 2,026 2,407 2,854 3,380 3,996 4,717 5, 19 1,208,457,753 2,107 2,527 3,026 3,616 4,316 5,142 6, 20 1,220,486,806 2,191 2,653 3,207 3,870 4,661 5,604 6, 21,232,516,860 2,279 2,786 3,399 4,140 5,034 6,109 7, 22,245,546,916 2,370 2,925 3,603 4,430 5,436 6,658 8, 23,257,577,974 2,465 3,071 3,820 4,740 5,871 7,258 8, 24,270,608 2,033 2,563 3,225 4,049 5,072 6,341 7,911 9, 25,282,641 2,094 2,666 3,386 4,292 5,427 6,848 8,623 10, 30,348,811 2,427 3,243 4,322 5,743 7,612 10,062 13, 17, 40 1,489 2,208 3,262 4,801 7,040 10,285 14,974 21.724 31,408 45, 50 1,645 2,691 4,384 7,106 18,419 29,456 46,900 74, Продолжение приложения Ставки 20% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 18% 19% периодов 1,110 1,120 1,130 1,140 1,150 1,160 1,170 1,190 1, 2,232 1,254 1,277 1,300 1,322 1,346 1,369 1,392 1,416 1, 3,368 1,405 1,443 1,482 1,521 1,561 1,602 1,643 1,685 1, 4,518 1,574 1,630 1,689 1,749 1,811 1,874 1,939 2,005 2, 5,685 1,762 1,842 1,925 2,011 2,100 2,192 2,288 2,386 2, 6,870 1,974 2,082 2,195 2,313 2,436 2,565 2,700 2,840 2, 7 2,076 2,211 2,353 2,502 2,660 2,826 3,001 3,185 3,379 3, 8 2,305 2,476 2,658 2,853 3,059 3,278 3,511 3,759 4,021 4, 9 2,558 2,773 3,004 3,252 3,518 3,803 4,108 4,435 4,785 5, 10 2,839 3,106 3,395 3,707 4,046 4,807 5,234 5,695 6, И 3,152 3,479 3,836 4,226 4,652 5,117 5,624 6,176 6,777 7, 12 3,498 3,896 4,334 4,818 5,350 5,936 6,580 7,288 8,064 8, 13 3,883 4,898 5,492 6,153 6,886 7,699 8,599 9,596 10, 14 4,310 4,887 5,535 6,261 7,076 7,987 9,007 10,147 12, 15 4,785 5,474 6,254 7,138 8,137 9,265 10,539 11,974 13,589 15, 16 5,311 6,130 7,067 8,137 9,358 10,748 12,330 14,129 16,171 18, 17 5,895 6,866 7,986 9,276 10,761 12,468 14,426 16,672 19,244 22, 18 6,543 7,690 9,024 10,575 12,375 14,462 16,879 19,673 22,900 26, 19 7,263 8,613 10,197 12,055 14,232 16,776 19,748 23,214 27,251 31, 20 8,062 9,646 11,523 13,743 16,366 19,461 23,105 27,393 32,429 38, 21 8,949 10,804 15,667 18,821 22,574 27,033 32,323 38,591 46, 22 9,933 12,100 14,713 17,861 21,644 26,186 31,629 38,141 45,923 55, 23 13,552 16,626 20,361 24,891 30,376 37,005 45,007 66, 14 15,178 18,788 23,212 28,625 35,236 43,296 53,108 65,031 79, 12, 25 13,585 17,000 21,230 26,461 32,918 40,874 50,656 62,667 77,387 95, 30 22,892 29,960 39,115 50,949 66,210 85,849 111,061 143,367 184,672 237, 40 64,999 93,049 132,776 188,876 267,856 378,715 533,846 750,353 1051,642 1469, 50 184,559 288,996 700,197 1083,619 1670,669 2566,080 3927,189 5988,730 9100, Продолжение приложения Ставки процентов Число 21% 22% 23% 24% 25% 26% 27% 28% 29% 30% периодов 1 1,210 1,220 1,230 1,240 1,250 1,260 1,270 1,280 1,290 1, 2 1,464 1,488 1,513 1,538 1,562 1,588 1,613 1,638 1,664 1, 3 1,772 1,816 1,861 1,907 1,953 2,000 2,048 2,097 2,147 2, 4 2,144 2,215 2,289 2,364 2,441 2,520 2,601 2,684 2,769 2, 5 2,594 2,703 2,815 2,932 3,052 3,176 3,304 3,436 3,572 3, б 3,138 3,297 3,463 3,635 3,815 4,001 4,196 4,398 4.608 4, 7 3,797 4,023 4,259 4,508 4,768 5,042 5,329 5,629 5,945 6, 8 4,595 4,908 5,239 5,589 5,960 6,353 6,767 7,206 7,669 8, 9 5,560 5,987 6,444 6,931 7,451 8,004 8,595 9,223 9,893 10, 10 6,727 7,305 7,926 8,594 9,313 10,086 10,915 12,761 13, 11 8,140 8,912 9,749 10,657 12,708 13,862 15,112 16,462 17, 12 9,850 10,872 11,991 14,552 16,012 17,605 19,343 21,236 23, 13 11,918 13,264 14,749 16,386 18,190 20,175 22,359 24,759 27,395 30, 14 14,421 16,182 18,141 20,319 22,737 25,420 28,395 31,691 35,339 39. 15 17,449 19,742 22,314 25,195 28,422 32,030 36,062 40,565 45,587 51, 16 21,113 24,085 27,446 31,242 35,527 40,357 45,799 51,923 58,808 66, 17 25,547 29,384 33,758 38,740 44,409 50,850 58,165 66,461 75,862 86, 35, 18 30,912 41,523 48,038 55,511 64,071 73.869 85,070 97, 19 37.404 43,735 51,073 59,567 69,389 80,730 93,813 108,890 126, 20 45.258 53,357 62,820 73,863 86,736 101,720 119,143 139,379 162,852 190, 21 54,762 65,095 77,268 91,591 108,420 128,167 151,312 247, 22 66,262 79,416 95,040 113,572 135,525 161,490 192,165 228,358 271,002 321, 23 80,178 96,887 116,899 140,829 169,407 203,477 244,050 292,298 349,592 417, 24 97,015 143,786 174,628 211,758 256,381 309,943 374,141 450,974 542, 25 117,388 144,207 176,857 216.539 264,698 323,040 393,628 478,901 581,756 705, 30 304,471 389,748 634,810 807.793 1025,904 1300,477 1645,488 2078,208 2619, 40 2048,309 2846,941 3946,340 5455,797 7523,156 26520, 10346,879 14195, 50 13779,844 20795,680 31278,301 46889,207 70064,812 104354,562154942,687 229345,875 338440,000 497910, Окончание приложения 31% 32% 33% 34% 35% 36% 37% 38% 39% 40% периодов 1 1,310 1,320 1,330 1,340 1,350 1,360 1,370 1,380 1,390 1, 2 1,716 1,742 1,769 1,796 1,822 1,850 1,877 1,904 1,932 1, 3 2,300 2,353 2,406 2,460 2,515 2,571 2,628 2,686 2, 4 2,945 3,036 3,129 3,224 3,321 3,421 3,523 3,627 3,733 3, 5 3,858 4,007 4,162 4,320 4,484 4,653 4,826 5,005 5,189 5, 6,053 6,328 6,612 6,907 7,213 7, 6 5,054 5,290 5,535 5, 7 6,621 6,983 7,361 7,758 8,172 8,605 9.058 9,531 10,025 10, 8 8,673 9,217 9,791 10,395 12,410 13,153 13,935 14, 9 11,362 12,166 13,022 13,930 14,894 15,917 17,001 18,151 19,370 20, 10 14,884 16,060 17,319 18,666 20,106 21,646 23,292 25,049 26,924 28, 11 19,498 21,199 23,034 25,012 27, 29,439 31,910 34,567 37,425 40, 12 25,542 27,982 30,635 33,516 36,644 40,037 43,716 47,703 52,020 56, 13 33,460 36,937 40,745 44,912 49,469 54.451 65,830 72,308 79, 14 43,832 48,756 60,181 66,784 74,053 82,051 90,845 100,509 111, 15 57,420 64,358 72,073 80,643 90,158 100,712 112,410 125,366 139,707 155, 16 75,220 84,953 95,857 108,061 121,713 136,968 154,002 173,005 217, 17 98,539 112,138 127.490 144,802 164,312 186,277 210,983 238,747 269, 18 129,086 148,022 169,561 194,035 221,822 253,337 329,471 426, 19 169,102 195,389 225,517 260,006 299,459 344,537 395,99? 454,669 521.525 597, 20 221,523 257,913 299,937 348,408 404,270 468,571 627,443 724.919 836, 21 290,196 340,446 398,916 466,867 545,764 637,256 743,240 865,871 1007,637 1171, 22 380,156 449,388 530,558 625,601 736,781 866,668 1018,238 1400.615 1639, 23 593,192 705,642 838,305 994,653 1394,986 1648,961 1946,854 2295. 24 652,385 783,013 938,504 1342.781 1602,988 1911,129 2275,564 2706,125 3214, 25 854,623 1033,577 1248,210 1505,258 1812,754 2180,063 2618,245 3140,275 3761,511 4499, 30 3297,081 4142,008 6503,285 8128,426 10142,914 12636,086 15716,703 19517,969 24201, 40 49072,621 66519,313 89962,188 121388,437163433,875 219558,625294317,937 525508.312 700022, Приложение Дисконтные множители, используемые для расчетов настоящей стоимости по сложным процентам Ставки Число 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% периодов 1 0,990 0,980 0,971 0,962 0,952 0,943 0,935 0,926 0,917 0, 2 0,980 0,961 0,943 0,925 0,907 0,890 0,873 0,857 0,842 0, 3 0,971 0,942 0,915 0,889 0,864 0,840 0,816 0,794 0,772 0, 4 0,961 0,924 0,888 0,855 0,823 0,792 0,763 0,735 0,708 0, 5 0,951 0,906 0,863 0,822 0,747 0,713 0,681 0,650 0, 6 0,942 0,888 0,837 0,790 0,746 0,705 0,666 0,630 0,596 0, 7 0,933 0,871 0,813 0,760 0,665 0,623 0,583 0,547 0, 8 0,923 0,853 0,789 0,731 0,677 0,627 0,582 0,540 0,502 0, 9 0,914 0,837 0,766 0,703 0,645 0,592 0,544 0,500 0,460 0, 10 0.905 0,820 0,744 0,676 0,614 0,558 0,508 0,463 0,422 0, 11 0,896 0,804 0,722 0,650 0,585 0,527 0,475 0,429 0,388 0, 0,701 0,625 0,557 0,497 0,444 0,397 0,356 0, 12 0, 13 0,879 0,773 0,681 0,601 0,530 0,469 0,415 0,368 0,326 0, 14 0,870 0,758 0,661 0,577 0,505 0.442 0,388 0,340 0,299 0, 15 0,861 0,743 0,642 0,555 0,481 0,417 0,362 0,315 0,275 0, 16 0,728 0,623 0,534 0,458 0,394 0,339 0,292 0,252 0, 17 0,844 0,714 0,605 0,513 0,436 0,371 0,317 0,270 0,231 0, 18 0,836 0,700 0,587 0,494 0,416 0,350 0,296 0,250 0,212 0, 19 0,828 0,686 0,570 0,475 0,396 0,331 0,277 0.232 0, 20 0,820 0,673 0,554 0,456 0,377 0,312 0,258 0,215 0, 21 0,811 0,660 0,538 0,439 0,359 0,294 0,242 0,199 0,164 0, 22 0,803 0,647 0,522 0,422 0,342 0,278 0,226 0,184 0,150 0, 23 0,795 0,634 0,507 0,406 0,326 0,262 0,211 0,170 0,138 0, 24 0,788 0,622 0,492 0,390 0,310 0,247 0,197 0,158 0,126 0, 25 0,780 0,610 0,478 0,375 0,295 0,233 0,184 0,146 0,116 0, 30 0,742 0,552 0,412 0,308 0,231 0,174 0,099 0,075 0, 40 0,672 0,453 0,307 0,208 0,142 0,097 0,067 0,046 0,032 0, 0,608 0,372 0,228 0,141 0,087 0,054 0,034 0,021 0,013 0, Продолжение приложения Ставки 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 1 0,901 0,893 0,885 0,877 0,870 0,862 0,855 0,847 0,840 0, 0,756 0,743 0,731 0,718 0,706 0, 0,812 0,797 0,783 0, 3 0,731 0,712 0,693 0.675 0,658 0,641 0,624 0,609 0, 4 0,659 0,636 0,613 0,592 0,572 0,552 0,534 0,516 0,499 0, 5 0,593 0.567 0,543 0,519 0,497 0,476 0,456 0,437 0,419 0, 6 0,535 0,507 0,480 0,456 0,432 0,410 0,390 0,370 0,352 0. 7 0,482 0,452 0,425 0,400 0,376 0,354 0,333 0,314 0,296 0, 8 0,434 0,404 0,376 0,351 0,327 0,305 0,285 0,266 0,249 0, 9 0,391 0,361 0,333 0,308 0,284 0,263 0,243 0,225 0,209 0, 10 0,352 0,322 0,295 0,270 0,247 0,227 0,208 0,191 0,176 0, 11 0,317 0,287 0,261 0,237 0,215 0,195 0,178 0,162 0,148 0, 12 0,286 0,257 0,231 0,208 0,187 0,168 0,137 0,124 0, 0, 13 0,258 0,229 0,204 0,182 0,163 0,145 0,116 0,104 0, 14 0.232 0,205 0,181 0,160 0,141 0,125 0,099 0,088 0, 15 0,123 0, 0.209 0,183 0,160 0,140 0,095 0,084 0,074 0. 16 0,188 0,163 0,141 0,123 0,107 0,093 0,081 0,071 0, 0.170 0,146 0,125 0,108 0,093 0,080 0,060 0,052 0, 0, 18 0,153 0,130 0,095 0,069 0,059 0,051 0,044 0, 19 0,138 0,098 0,083 0,070 0,060 0,051 0,043 0,037 0, 20 0,124 0,104 0,087 0,073 0,061 0,051 0,043 0,037 0,031 0, 21 0,112 0,093 0,077 0,064 0,053 0.044 0,037 0,031 0,026 0, 22 0,101 0,083 0,056 0,046 0,038 0,032 0,026 0,022 0, 23 0,091 0,074 0,060 0,049 0,040 0,033 0,027 0,022 0,018 0, 24 0,082 0,066 0,053 0,043 0,035 0,028 0,023 0,019 0, 25 0,074 0,059 0,047 0,038 0,030 0,024 0,020 0,016 0,013 0, 30 0,044 0,033 0.026 0,020 0,015 0.012 0,009 0,007 0,005 0, 40 0,015 0,011 0,008 0,005 0,004 0,003 0,002 0,001 0,001 0, 50 0,005 0,003 0,002 0,001 0,001 0,001 0,000 0,000 0,000 0, Продолжение приложения Ставки 21% 22% 23% 24% 25% 26% 27% 28% 29% 30% периодов 1 0,826 0,820 0,813 0,806 0,800 0,794 0,787 0,781 0,775 0, 2 0,683 0,672 0,661 0,650 0,640 0,630 0,620 0,610 0,601 0, 3 0,564 0,551 0,537 0,524 0,512 0,500 0,488 0,477 0,466 0, 4 0,467 0,451 0,423 0,410 0,397 0,384 0,373 0,361 0, 5 0,386 0,370 0,355 0,341 0,328 0,315 0,303 0,291 0,280 0, 6 0,319 0.303 0,289 0,275 0,262 0,250 0,238 0,227 0,217 0, 7 0,263 0,249 0,235 0,222 0,210 0,198 0,188 0,178 0,168 0, 8 0,218 0,204 0,191 0,179 0,168 0,157 0,148 0,139 0,130 0, 9 0,180 0,167 0,155 0,144 0,134 0,125 0,116 0,108 0,101 0, 10 0,149 0,137 0,126 0,116 0,107 0,099 0,092 0,085 0,078 0, 11 0,123 0,112 0,103 0,094 0,086 0,079 0,072 0,066 0,061 0, 12 0,102 0,092 0,083 0,076 0,069 0,062 0,057 0,052 0,047 0, 13 0,084 0,075 0,068 0,061 0,055 0,050 0,045 0,040 0,037 0, 14 0,069 0,062 0,055 0,049 0,044 0,035 0,032 0,028 0, 15 0,057 0,051 0,045 0,040 0,035 0,031 0,028 0,025 0,022 0, 16 0,047 0,042 0,036 0,032 0,028 0,025 0,022 0,019 0,017 0, 17 0,039 0,034 0,030 0,026 0,023 0,020 0,017 0,015 0,013 0, 18 0,032 0,028 0,024 0,021 0,018 0,016 0,014 0,012 0,010 0, 19 0,027 0,023 0,020 0,017 0,014 0,012 0,009 0,008 0, 20 0,022 0,019 0,016 0,014 0,012 0,010 0,008 0,007 0,006 0, 0,018 0,015 0,013 0.011 0,009 0,008 0,007 0,006 0,005 0, 22 0,015 0,013 0,011 0,009 0,007 0,006 0,005 0,004 0,004 0, 23 0,012 0,010 0,009 0,007 0,006 0,005 0,004 0,003 0,003 0, 24 0,010 0,008 0,007 0,006 0,005 0,004 0,003 0,003 0,002 0, 25 0,009 0,007 0,006 0,005 0,004 0,003 0,003 0,002 0,002 0, 30 0,003 0,003 0,002 0,002 0,001 0,001 0,001 0,001 0,000 0, 40 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0, 50 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0, Окончание приложения Ставки процентов 34% 35% 36% 37% 38% 39% 40% Число 31% 32% 33% периодов 1 0,763 0,758 0,752 0,746 0,741 0,735 0,730 0,725 0,719 0, 0,541 0,533 0,525 0,518 0, 2 0,583 0,574 0,565 0,557 0, 3 0,445 0,435 0,425 0,416 0,406 0,398 0,389 0,381 0,372 0, 4 0,340 0,329 0,320 0,310 0,301 0,292 0,284 0,276 0,268 0, 5 0,259 0,250 0,231 0,223 0,215 0,207 0,200 0,193 0, 0, 6 0,198 0,189 0,181 0,173 0,165 0,158 0,151 0,145 0, 7 0,151 0,143 0,136 0,129 0,116 0,110 0,105 0,100 0, 8 0,115 0,108 0,102 0,096 0,091 0,085 0,081 0,076 0,072 0, 9 0,088 0,082 0,077 0,072 0,067 0,063 0,055 0,052 0, 10 0,067 0,062 0,058 0,054 0,050 0,046 0,043 0,040 0,037 0, 11 0,051 0,047 0,043 0,040 0,037 0,034 0,031 0,029 0,027 0, 0, 12 0,039 0,036 0,033 0,030 0,027 0,025 0,023 0,021 0, 13 0,030 0,027 0,025 0,022 0,020 0,018 0,017 0,015 0,014 0, 14 0,023 0,021 0,018 0,017 0,015 0,014 0,012 0,010 0, 15 0,017 0,016 0,014 0,011 0,010 0,009 0,008 0,007 0, 16 0,013 0,012 0,010 0,009 0,008 0,007 0,006 0,006 0,005 0, 17 0,010 0,009 0,008 0,007 0,006 0,005 0,005 0,004 0,004 0, 18 0,008 0,007 0,006 0,005 0,005 0,004 0,003 0,003 0,003 0, 19 0.006 0,005 0,004 0,004 0,003 0,003 0,003 0,002 0,002 0, 20 0.005 0,004 0,003 0,003 0,002 0,002 0,002 0,002 0,001 0, 21 0,003 0,003 0,003 0,002 0,002 0,002 0,001 0,001 0,001 0, 22 0,003 0,002 0,002 0,002 0,001 0,001 0,001 0,001 0, 23 0,002 0,002 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0, 24 0,002 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,000 0,000 0, 25 0,001 0,001 0,001 0,001 0.001 0,000 0,000 0,000 0,000 0, 30 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0, 40 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0, 50 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0, Приложение Множители наращения аннуитета, используемые для расчетов будущей стоимости Ставки 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% периодов 1 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1.000 1. 2 2,010 2,020 2,030 2,050 2.060 2,070 2,080 2,090 2, 3 3,030 3,060 3,091 3,122 3,152 3,215 3,246 3,278 3. 4 4,060 4,122 4,184 4,246 4,310 4,375 4,440 4,506 4.573 4. 5 5,101 5,204 5,309 5,416 5,526 5.637 5,751 5,867 5,985 6. 6 6,152 6,308 6,468 6,633 6,802 6,975 7.153 7,336 7,523 7, 7 7,214 7,434 7,662 7,898 8,142 8,394 8.654 8,923 9,200 9, 8 8,286 8,583 8,892 9,214 9,549 9,897 10,260 10, 9 9,368 9.755 10,583 12,488 13,021 13, 10 10,950 12,006 12,578 13,181 13,816 14,487 15,193 15, 11 12,169 12,808 13,486 14,207 14,972 15,784 16,645 17,560 18, 12 12,682 13,412 14,192 15,026 15.917 16,870 18.977 20,141 21, 13 13,809 14,680 15,618 16,627 17,713 18,882 20,141 21,195 22,953 24, 14 14,947 15,974 17,086 18,292 19,598 21,015 22,550 24,215 26,019 27, 15 16,097 17,293 18,599 20,023 21,578 23,276 25,129 27,152 29,361 31, 16 17,258 18,639 21,824 23,657 25,672 27,888 30,324 33,003 35, 17 18,430 20,012 21,761 23,697 25,840 28,213 30,840 33,750 36,973 40, 18 19,614 21,412 23,414 25,645 28,132 30,905 33,999 37,450 41,301 45, 19 22,840 25,117 27,671 30,539 33,760 37,379 41,446 51, 20 22,019 24,297 26,870 29,778 33.066 36,785 40,995 45,762 57, 21 23,239 25,783 28,676 31,969 35,719 39.992 44,865 50,422 56,764 64, 22 24,471 27,299 30,536 34,248 38,505 43,392 49.005 55,456 62,872 71, 23 25,716 28,845 32,452 36,618 41,430 46,995 53,435 60,893 69,531 79. 24 26,973 30,421 34,426 39,082 44,501 50,815 58,176 66,764 76,789 88, 25 28,243 32,030 36,459 41,645 47,726 54,864 63,248 73,105 84,99 98, 30 34,784 40,567 47,575 56.084 66,438 79,057 94,459 136,305 164, 40 48,885 60,401 75,400 95,024 120,797 199,630 259,052 337,872 442, 64,461 34,577 152,664 309,341 290,325 406,516 573,756 815, Продолжение приложения Ставки 11% 12% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% периодов 1 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1, 2 2,120 2,130 2,140 2,150 2,160 2,170 2,180 2,190 2, 3 3,342 3,374 3,407 3,440 3,472 3,506 3,539 3,572 3,606 3, 4 4,710 4,779 4,850 4,921 4,993 3,066 5,141 5,215 5,291 5, 5 6,228 6,353 6,480 6,610 6,742 6,877 7,014 7,154 7,297 7, 6 8,115 8,323 8,535 8,754 8,977 9,207 9,442 9,683 9, 7 9,783 10,089 10,405 10,730 11,772 12,141 12,523 12, 8 12,300 12,757 13,233 13,727 14,240 14,773 15,327 15,902 16, 9 14,164 14,776 15,416 16,085 16,786 17,518 18,285 19,086 19,923 20, 10 16,722 17,549 18,420 19,337 20,304 21,321 22,393 23,521 24,709 25, 11 19,561 20,655 21,814 23,044 24,349 25,733 27,200 28,755 30,403 32, 12 22,713 25,650 27,271 29,001 30,850 32,824 34,931 37,180 39, 13 28,029 29,984 32,088 34,352 36,786 39,404 42,218 45,244 48, 14 30,095 32,392 34,882 37,581 40,504 43,672 47,102 50,818 54,841 59, 15 34,405 37,280 40,417 43,842 47,580 51,659 56,109 60,965 66,260 72, 46, 39,190 42,753 50,980 55,717 60,925 66,648 72,938 79,850 87, 17 44,500 48,883 53,738 59,117 65,075 71,673 78,978 87,067 96,021 105, 18 50,396 55,749 61,724 68,393 75,836 93,404 103,739 115,265 128, 19 56,939 63,439 70,748 78,968 88,211 98,603 123,412 138,165 154, 20 64,202 72,052 80,946 91,024 102,443 130,031 146,626 165,417 186, 21 72,264 81,698 92,468 104,767 118,809 134,840 153,136 174,019 197,846 225, 22 81,213 92,502 105,489 120,434 137,630 157,414 180,169 206,342 236,436 271, 23 91,147 104,602 120,203 138,295 159,274 183,600 211,798 244,483 282,359 326, 24 102,173 118,154 136,829 158,656 184,166 213,976 248,803 289,490 337,007 392, 114,412 133,333 155,616 212,790 249,212 292,099 342,598 402,038 471, 199,018 241,330 293,192 356,778 434,738 530,306 647,423 790,932 966,698 1181, 40 581,812 767,080 1013,667 1341,979 1779,048 2360,724 3134,412 4163,094 7343, 50 1668,723 2399,975 3459,344 4994,301 7217,488 10435,449 15088,805 21812,273 31514,492 45496, Продолжение приложения Ставки процентов 21% 22% 23% 24% 25% 26% 27% 28% 29% 30% периодов 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,0001 1,000 1, 2,210 2,220 2,230 2,240 2,250 2,260 2,270 2,280 2,290 2, 3 3,674 3,708 3,743 3,778 3,813 3,848 3,883 3,918 3,954 3, 4 5,446 5,524 5,604 5,684 5,766 5.848 5,931 6,016 6,101 6, 5 7,589 7,740 7,893 8,048 8,207 8,368 8,533 8,700 8,870 9, 11,837 12.136 12.442 12, 6 10,183 10,442 10,708 10,980 11, 7 13,321 13,740 14,171 14,615 15,073 15,546 16,032 16,534 17,051 17, 8 17,119 17,762 18,430 19,123 19,812 20,588 21,361 22,163 22,995 23, 9 21,714 22,670 23,669 24,712 25,802 26,940 28,129 29,369 30,664 32, 10 27,274 28,657 20,113 33,253 34,945 36,723 38,592 40,556 42. 11 34,001 35,962 38,039 40,238 42,566 45,030 47,639 50,398 53,318 56, 12 42,141 44,873 47,787 50,895 54,208 57,738 61,501 65,510 69,780 74, 13 51,991 55,745 59,778 64,109 68,760 73,750 79,106 84,853 91,016 97, 14 63,909 69,009 74,528 80,496 86.949 93,925 101,465 109,611 118,411 127, 15 78,330 85,191 92,669 100,815 109,687 129,860 141,302 153,750 167, 16 95,779 104,933 138,109 151,375 165,922 199,337 218, 17 129,019 142,428 157,252 173,636 191,733 211,721 233,790 258, 18 142,439 176,187 195,993 218,045 242,583 269,885 300,250 334,006 371, 19 173,351 194,251 217,710 244,031 273,556 306,654 343,754 385,321 431,868 483, 20 210,755 237,986 268,783 303,598 342,945 387.384 437,568 494,210 558,110 630, 256,013 291,343 331,603 377,461 429,681 489,104 556,710 633,589 720,962 820, 22 310,775 356,438 408,871 469,052 538,101 617,270 708.022 931,040 1067, 23 377,038 435,854 582,624 673,626 778,760 900.187 1040,351 1202,042 1388. 24 457,215 532,741 620,810 723,453 843,032 982,237 1332,649 1551,634 1805, 25 554,230 650,944 764,596 898,082 1054,791 1238,617 1454,180 2348, 30 1445,111 1767,044 2160,459 2640,881 3227,172 3941,953 4812,891 5873,172 7162,785 8729, 9749,141 12936,141 17153,691 22728,367 30088,621 39791,957 69376,562 91447,375 120389, Окончание приложения Ставки Число 31% 32% 33% 34% 35% 36% 37% 38% 39% 40% периодов 1 1, 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1, 2,310 2,320 2,330 2,340 2,360 2,370 2,380 2,390 2, 3 4,026 4,062 4,099 4,136 4,172 4,210 4,247 4,284 4,322 4, 4 6,274 6,362 6,452 6,542 6,633 6,725 6,818 6,912 7,008 7, 9,219 9,398 9,581 9,766 9,954 10, 10,539 10,741 10, 6 13, 13,406 13,742 14,086 14,438 14,799 15,167 15,544 15,930 16, 18,131 18,696 19,277 19,876 20,492 21,126 21,779 22,451 23,142 23, 8 24,752 25,678 26,638 27,633 28,664 29,732 30,837 31,982 34, 9 33,425 34,895 36,429 38,028 39,696 41,435 43,247 45,135 49, 44,786 47,062 49,451 51,958 54,590 57,351 60,248 63,287 66,473 69, 11 59,670 63,121 66,769 70,624 74,696 78,998 83,540 88,33.5 93,397 98, 79,167 84,320 89,803 95,636 101,840 108,437 130,822 139, 104,709 112,302 120,438 129,152 138,454 148,474 159,166 170,606 182,842 195, 138,169 149,239 161,183 174,063 187,953 202,925 219,058 236,435 255,151 275, 182,001 197,996 215,373 254,737 276,978 301,109 327,281 355,659 386, 239,421 262,354 287,446 314,888 344,895 377,690 413,520 452,647 495,366 541, 17 314,642 347,307 383,303 422,949 466,608 514,658 567,521 625,652 689,558 759, 413,180 459,445 510,792 567,751 630,920 700,935 778,504 864,399 959,485 1064, 542,266 607,467 680,354 852,741 954,271 1067,551 1334,683 1491, 711,368 802,856 905,870 1021,792 1298,809 1463,544 1648,539 1856, 21 1205,807 1370,201 1556,470 1767,380 2006,055 2275,982 2581,128 2925. 932,891 1060, 1223,087 1401,215 1604,724 1837,068 2102,234 2404,636 2749,294 3141,852 3588,765 4097, 1603,243 1850,603 2135,282 2462,669 2839,014 3271,304 3767,532 4336,750 4989,379 5737, 2101,247 2443,795 2840,924 3300,974 3833,667 6936,230 8032, 4449,969 5162, 2753,631 3226,808 3779,428 4424,301 5176,445 6052,957 7073,645 8261,273 9642, 10632,543 12940,672 15737,945 19124,434 23221,258 28172,016 34148,906 41357,227 50043.625 60500, Приложение Дисконтные множители аннуитета, используемые для расчетов настоящей стоимости Ставки Число 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% периодов 1 0,990 0,980 0,971 0,962 0,952 0,943 0,935 0,926 0,917 0, 1,970 1,942 1,913 1,886 1,859 1,833 1,808 1, 2 1,759 1, 3 2,941 2,884 2,829 2,775 2,723 2,673 2,624 2,577 2,531 2, 4 3,902 3,808 3,717 3,630 3,546 3,465 3,387 3,312 3,240 3, 5 4,853 4,713 4,580 4,452 4,329 4,212 4,100 3,993 3,890 3, 6 5,795 5,601 5,417 5,242 5,076 4,917 4,767 4,623 4,486 4, 7 6,728 6,472 6,230 6.002 5,786 5,582 5,389 5,206 5,033 4, 8 7,652 7,326 7,020 6,733 6,463 6,210 5,971 5,747 5,535 5, 9 8,566 8,162 7,786 7,435 7,108 6,802 6,515 6,247 5,995 5, 10 9,471 8,983 8,530 8,111 7,722 7,360 7,024 6,710 6,418 6, 11 10,368 9,787 9,253 8,760 8,306 7,887 7,499 7,139 6,805 6, 12 10,575 9,954 9,385 8,863 8,384 7,943 7,536 7,161 6, 13 12,134 10.635 9,986 9,394 8,853 8,358 7,904 7,487 7, 14 13,004 12,106 10,563 9,899 9,295 8,746 8,244 7,786 7, 15 13,865 12,849 11,118 10,380 9.712 9,108 8,560 8,061 7, 16 14,718 13,578 12,561 10,838 10,106 9,477 8,851 8,313 7, 17 15,562 14,292 13,166 12,166 10,477 9,763 9,122 8,544 8, 18 16,398 14,992 13,754 10,828 10,059 9,372 8,756 8, 12, 19 17,226 15,679 14,324 13,134 12,085 11,158 10,336 9,604 8,950 8, 20 18,046 16,352 14,878 13,590 12,462 10,594 9,818 8, 9, 21 18,857 17,011 15,415 14,029 12,821 11,764 10,836 10,017 9,292 8, 22 19,661 17,658 15,937 14,451 13,163 12,042 10,201 9,442 8, 23 20,456 18,292 14,857 13,489 12,303 11,272 10,371 9,580 8, 24 21,244 18,914 16,936 15,247 13,799 12,550 10,529 9,707 8, 25 22,023 19,524 17,413 15,622 14,094 12,783 10,675 9,823 9, 30 25,808 22,397 19,601 17,292 15,373 13,765 12,409 11,258 10,274 9, 40 32,835 27,356 23,115 19,793 17,159 15,046 13,332 10,757 9, 50 39,197 31,424 25,730 21,482 18,256 15,762 13,801 12,234 10,962 9, Продолжение приложения Ставки 20% процентов 14% 15% 16% 17% 18% 19% 12% 13% периодов 1 0,901 0,893 0,885 0,877 0,870 0,862 0,855 0,847 0,840 0, 2 1,713 1,690 1,668 1,647 1,626 1,605 1,585 1,566 •1,547 1, 3 2,444 2,402 2,361 2,322 2,283 2.246 2,210 2,174 2,140 2, 4 3,102 3,037 2,974 2,914 2,855 2,798 2,743 2,690 2,639 2, 3,127 3, 5 3,696 3,605 3,517 3,433 3,352 3,274 3, 3,998 3,889 3,784 3,685 3,589 3,498 3,410 3, 6 4, 7 4,712 4,564 4,423 4,288 4,160 4,039 3,922 3,812 3,706 3, 4.387 4,344 4,207 4,078 3,954 3, 8 5,146 4,968 4,799 4, 5,328 5,132 4,946 4,772 4,607 4,451 4,303 4,163 4, 4,833 4,659 4,494 4,339 4, 10 5,889 5,650 5,426 5,216 5, 11 6,207 5,938 5,687 5,453 5,234 5,029 4,836 4,656 4,487 4, 6,492 6,194 5,918 5,660 5,421 5,197 4,988 4,793 4, 13 6,750 6.424 6,122 5,842 5,583 5,342 5,118 4,910 4,715 4, 14 6,982 6,628 8,303 6,002 5,724 5,468 5,229 5,008 4, 15 7,191 6,811 6,462 5,847 5,575 5,324 5,092 4,876 4, 16 7,379 6,974 6.604 6,265 5,954 5,669 5,405 5,162 4,938 4, 17 7,549 7,120 6,729 6,373 6,047 5,749 5,475 5,222 4,990 4. 6,467 6,128 5,818 5,534 5,273 5,033 4, 18 7,702 7,250 6, 7,839 7,366 6,938 6,550 6,198 5,877 5,585 5,316 5,070 4, 20 7,963 7,469 7,025 6,623 6,259 5.929 5,628 5,353 5,101 4, 21 8,075 7,562 7,102 6,687 6,312 5,973 5,665 5,384 5,127 4, 5,696 5,410 5,149 4, 8,176 7,645 7,170 6,743 6, 23 8,266 7,718 7,230 6,792 6,399 6,044 5,723 5,432 4, 24 8,348 7,784 7,283 6,835 6,434 6,073 5,747 5,451 5,182 4, 25 8,442 7,843 7,330 6,873 6,464 6,097 5,766 5,467 5,195 4, 5,517 5,235 4, 30 8,694 8,055 7,496 7,003 6,566 6,177 5, 40 8,951 8,244 7,634 7,105 6,642 6,233 5,871 5,548 5,258 4, 50 9,042 8,305 7,675 7,133 6,661 6,246 5,880 5,554 5,262 4, Продолжение приложения Ставки процентов Число 21% 22% 23% 24% 25% 26% 27% 28% 29% 30% периодов 1 0,826 0,820 0,813 0,806 0,800 0,794 0,787 0,781 0,775 0, 2 1,509 1,492 1,474 1,457 1,440 1,424 1,407 1,392 1,376 1, 3 2,074 2,042 1,981 1,952 1,923 1,896 1,868 1,842 1, 4 2,540 2,494 2,448 2,404 2,362 2,320 2,280 2,241 2,203 2, 5 2,926 2,864 2,803 2,745 2,689 2,635 2,583 2,532 2,483 2, 6 3,167 3,092 3,020 2,951 2,885 2,821 2,759 2,700 2, 7 3,508 3,416 3,327 3,242 3,161 3,083 3,009 2,937 2,868 2, 8 3,726 3,619 3,518 3,421 3,329 3,241 3,156 3,076 2,999 2, 9 3,905 3,786 3,673 3,566 3,463 3,366 3,273 3,184 3,100 3, 10 4,054 3,923 3,799 3,682 3,570 3,465 3,364 3,269 3,178 3, 11 4,177 4,035 3,902 3,776 3,656 3,544 3,437 3,335 3,239 3, 12 4,278 4,127 3,985 3,851 3,725 3,606 3,493 3,387 3,286 3, 13 4,362 4,203 4,053 3,912 3,780 3,656 3,538 3.427 3,322 3, 14 4,432 4,265 4,108 3,962 3.824 3,695 3,573 3,459 3,351 3, 15 4,489 4,315 4,153 4,001 3,859 3,726 3,601 3,483 3,373 3, 16 4,536 4,357 4,189 4,033 3,887 3,751 3,623 3,503 3,390 3, 17 4,576 4,391 4,219 4.059 3,910 3,771 3,640 3,518 3,403 3, 18 4,608 4,419 4,243 4,080 3,928 3,786 3,654 3,529 3,413 3, 19 4,635 4,442 4,263 4,097 3,942 3,799 3,664 3,539 3,421 3, 20 4,657 4,460 4,279 4,110 3,954 3,808 3,673 3,546 3,427 3, 21 4,675 4,476 4,292 4,121 3,963 3,816 3,679 3,551 3,432 3, 22 4,690 4,488 4,302 4,130 3,970 3,822 3,684 3,556 3,436 3, 23 4,703 4,499 4,137 3,976 3,827 3,689 3,559 3,438 3, 24 4,713 4,507 4,318 4,143 3,981 3,831 3,692 3,562 3,441 3, 25 4,721 4,514 4,323 4,147 3,985 3,834 3,694 3,564 3,442 3, 30 4,746 4,534 4,339 4,160 3,995 3,842 3,701 3,569 3,447 3, 40 4,760 4,544 4,347 4,166 3,999 3,846 3,703 3,571 3,448 3, 50 4,762 4,545 4,348 4,167 4,000 3,846 3,704 3,571 3,448 3, Окончание приложения Ставки 31% 32% 33% 34% 35% 36% 37% 38% 39% 40% периодов 1 0,763 0,758 0,752 0,746 0,741 0,735 0,730 0,725 0,719 0, 1, 2 1,331 1,317 1,303 1,289 1,263 1,250 1,237 1, 3 1,791 1,766 1,742 1,719 1,696 1,673 1,652 1,630 1,609 1, 4 2,130 2,096 2,062 2,029 1,997 1,966 1,906 1,877 1, 5 2,390 2,345 2,302 2,260 2,220 2,181 2,143 2,106 2,070 2, 6 2,588 2,534 2,483 2,433 2,385 2,339 2,294 2,251 2,209 2, 7 2,739 2,677 2,562 2,508 2,455 2,404 2,355 2,308 2, 2, 8 2,854 2,786 2,721 2,658 2,598 2,540 2,485 2,432 2,380 2, 9 2,942 2,868 2,798 2,730 2,665 2,603 2,544 2,487 2,432 2, 10 3,009 2,930 2,855 2,784 2,715 2,649 2,587 2,527 2,469 2, 11 3,060 2,978 2,899 2,824 2,752 2,683 2,618 2,555 2,496 2, 12 3,100 3,013 2,931 2,853 2,779 2,708 2,641 2,576 2,515 2, 13 3,129 3,040 2,956 2,876 2,799 2,727 2,658 2,592 2,529 2, 14 3,152 3,061 2,974 2,892 • 2,814 2,740 2,670 2,603 2,539 2, 15 3,170 3,076 2,988 2,005 2,825 2,750 2,679 2,611 2,546 2, 16 3,183 3,088 2,999 2,914 2,834 2,757 2,685 2,616 2,551 2, 17 3,193 3,097 3,007 2,921 2,840 2,763 2,690 2,621 2,555 2, 18 3,201 3,104 3,012 2,926 2,844 2,767 2,693 2,624 2,557 2, 19 3,207 3,109 3,017 2,930 2,848 2,770 2,696 2,626 2,559 2, 20 3,211 3,113 2,933 2,850 2,772 2,698 2,627 2,561 2, 21 3,215 3,166 3,023 2,935 2,852 2,773 2,699 2,629 2,562 2, 22 3,217 3,118 3,025 2,936 2,853 2,775 2,700 2,629 2,562 2, 23 3,219 3,120 3,026 2,938 2,854 2,775 2,701 2,630 2,563 2, 24 3,221 3,121 3,027 2,939 2,855 2,776 2,701 2,630 2,563 2, 25 3,222 3,122 3,028 2,939 2,856 2,776 2,702 2,631 2,563 2, 30 3,225 3,124 3,030 2,941 2,857 2,777 2,702 2,631 2,564 2, 40 3,226 3,125 3,030 2,941 2,857 2,778 2,703 2,632 2,564 2, 50 3,226 3,030 2,941 2,857 2,778 2,703 2,632 2.564 2, III. ПРЕДМЕТНЫЙ УКАЗАТЕЛЬ ОСНОВНЫХ ТЕРМИНОВ И ПОНЯТИЙ, РАСЧЕТНЫХ АЛГОРИТМОВ, ИЛЛЮСТРАТИВНЫХ СХЕМ И ТАБЛИЦ А. ОБЩИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ Финансы. Финансовый рынок Стр.

ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Бегство капитала Валютный курс Внебиржевой рынок ценных бумаг Вторичный фондовый рынок Емкость финансового рынка Инфляция Конвертируемость валюты Кривая Лаффера Кросс-курс Налог Первичный фондовый рынок Принудительный валютный Процент Рынок денег Рынок капитала Рынок ценных бумаг Сегментация финансового I Стр.

Темп инфляции Точка насыщения рынка "Финансовая пирамида" Финансовые институты Финансовые посредники Финансовый рынок Финансы Фондовая биржа Эффективный рынок ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Стадии изменения конъюнктуры фи нансового Рис.: Графическое изображение "Кривой. А.2. Финансовый менеджмент ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Источники финасовой информации Механизм финансового менеджмента Мониторинг текущей финансовой деятель ности предприятия Система финансовых взаимоотношений пред приятия Финансовая идеология предприятия Финансовая инновация Финансовое планирование Финансовый анализ Финансовый менеджмент Форс-мажор А.З. Финансовые вычисления ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Аннуитет Базовая ставка процента Будущая стоимость денег Стр.

Дисконтирование стоимости... Дисконтная ставка стоимости Настоящая стоимость денег Номинальная ставка процента Процентная ставка Реальная ставка процента РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Будущая стоимость аннуитета Будущая стоимость денег, рассчитанная по простым процентам Будущая стоимость денег, рассчитанная по сложным процентам Настоящая стоимость аннуитета Настоящая стоимость денег, рассчитанная по простым процентам Настоящая стоимость денег, рассчитанная по сложным процентам Сумма простого дисконта Сумма простого процента Сумма сложного дисконта Сумма сложного процента Таблица дисконтных множителей аннуитета, используемых для расчетов настоящей стои мости Таблица множителей наращения аннуитета, используемых для расчетов будущей стои мости Таблица дисконтных множителей, используе мых для расчетов настоящей стоимости по сложным процентам Таблица множителей наращения, используе мая для расчетов будущей стоимости по сложным процентам ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Зависимость общего номинального до хода от темпов инфляции Б. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ Источники аналитической финансовой информации Стр.

ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Баланс предприятия Источники финансовой информации Консолидированная финансовая отчетность Отчет о финансово-имущественном состоя нии предприятия Отчет о финансовых результатах и их исполь зовании Управленческий учет РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Система балансовой связи отдельных пока зателей отчетного баланса ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Классификация показателей информа ционной базы финансового менеджмента Системы и методы финансового анализа ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Анализ финансовых Аудит База Вертикальный (структурный) финансовый анализ Горизонтальный финансовый анализ Дюпоновская система финансового Коэффициент эластичности Стр.

Модель Дюпона Период оборота Система анализа "Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли" Сравнительный финансовый анализ Среднеарифметическое значение Средневзвешенное значение показателя Среднегеометрическое значение показателя...

Среднехронологическое значение Финансовые коэффициенты Финансовый анализ Эластичность Эффект Эффективность РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Коэффициент эластичности Модель Дюпона Период оборота активов (капитала) Среднеарифметическое значение Средневзвешенное значение показателя Среднегеометрическое значение Среднехронологическое значение показателя...

ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Пример графического оформления ре зультатов горизонтального (трендового) анализа Рис.: Схема разложения аналитических фи нансовых показателей по методике кор порации "Дюпон" Рис.: Матрица оценки результатов финансо вого анализа, проведенного с исполь зованием "Модели Дюпона" Показатели обобщающей оценки результатов финансовой и характеристика финансового состояния Стр.

ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Коэффициенты оценки оборачиваемости ак Коэффициенты оценки оборачиваемости ка питала Коэффициенты оценки платежеспособности предприятия Коэффициенты оценки рентабельности Коэффициенты оценки финансовой устой чивости предприятия Неплатежеспособность Платежеспособность Финансовая устойчивость Финансовое состояние РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Количество оборотов активов в периоде Количество оборотов заемного капитала в периоде Количество оборотов всего используемого ка питала в периоде Количество оборотов оборотных активов в периоде Количество оборотов собственного капитала в периоде Коэффициент абсолютной платежеспособ ности ("кислотный тест") Коэффициент автономии Коэффициент долгосрочной финансовой не зависисмости Коэффициент маневренности собственного капитала Коэффициент промежуточной платежеспо собности Стр.

Коэффициент рентабельности активов (ко эффициент "экономической рентабель Коэффициент рентабельности реализации продукции (коэффициент "коммерческой рентабельности") Коэффициент рентабельности собственного капитала (коэффициент "финансовой рен табельности") Коэффициент рентабельности текущих затрат Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности Коэффициент текущей Коэффициент финансирования Средний период оборота активов в днях Средний период оборота заемного капитала в днях Средний период оборота всего используемого капитала в Средний период оборота оборотных активов в Средний период оборота собственного капи тала в В. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ Общие основы управления активами Стр.

ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Активы Активы ликвидные Активы материальные Активы нематериальные Активы финансовые Активы чистые Балансовая стоимость актива Коэффициенты оценки оборачиваемости ак Коэффициенты оценки рентабельности Ликвидность активов Метод стоимости замещения активов Операционные активы Синергизм Целостный имущественный комплекс Чистая отрицательная стоимость РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Количество оборотов активов в периоде Коэффициент маневренности активов Коэффициент материализации активов Коэффициент операционных активов Коэффициент рентабельности активов Ликвидационная стоимость активов целост ного имущественного комплекса Средний период оборота активов в днях Стоимость чистых активов предприятия Сумма чистой отрицательной стоимости ак ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Классификация активов предприятия о Табл.: Примерная форма баланса финанси рования прироста активов предпри Рис.: Состав материальных активов пред приятия Рис.: Состав неликвидных активов предпри Рис.: Состав основных групп ликвидных ак тивов предприятия Управление внеоборотными (долгосрочными) активами ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Активы внеоборотные (долгосрочные) Активы нематериальные Амортизация нематериальных активов Амортизация основных фондов Аренда (лизинг) Возвратный лизинг Гудвилл Долгосрочные финансовые вложения Индексация стоимости основных фондов... 1 Интенсивность обновления основных Кондоминиум Кругооборот стоимости внеоборотных Методы начисления амортизации Моральный износ Ноу-хау Оперативный лизинг Основные фонды Политика управления внеоборотными акти вами Прямолинейная амортизация Реновация Срок амортизации Ускоренная амортизация Фондоотдача Формы воспроизводства основных РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Годовая норма амортизации при прямолиней ном методе ее начисления Коэффициент амортизации внеоборотных активов Стр.

Коэффициент ввода в действие основных фондов (нематериальных активов) Коэффициент выбытия основных фондов (нематериальных активов) Коэффициент годности нематериальных ак Коэффициент годности основных Коэффициент износа основных фондов Коэффициент обновления основных фондов (нематериальных активов) Период оборота внеоборотных активов Потребность в приросте внеоборотных ак тивов в плановом периоде Полный цикл кругооборота стоимости вне оборотных активов Скорость обновления основных фондов (не материальных активов) Фондоотдача производственных основных фондов ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Состав внеоборотных активов предприя тия Рис.: Характер движения стоимости внеобо ротных активов в процессе ее круго Управление совокупными оборотными активами ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Активы ликвидные Активы оборотные "Живые" оборотные активы Иммобилизация оборотных активов "Ликвидная подушка" Операционный цикл Политика управления оборотными Политика оборотных Стр.

Расходы будущих периодов "Спазм ликвидности" Чистые оборотные средства (активы) РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Достигаемая экономия суммы оборотных ак тивов в процессе ускорения их оборота. Количество оборотов оборотных активов в Коэффициент обеспеченности предприятия высоколиквидными активами Коэффициент обеспеченности предприятия ликвидными активами Период оборота оборотных активов в днях операционного цикла предприятия Сумма чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) предприятия ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Группировка оборотных активов с по зиций особенностей их финансирова ния Табл.: Примерная форма баланса финанси рования оборотных активов Рис.: Принципиальные подходы к финанси рованию оборотных активов Рис.: Состав оборотных (текущих) активов Рис.: Характер движения оборотных активов в процессе операционного цикла пред приятия В.4. Управление запасами ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Малоценные и быстроизнашивающиеся пред Метод ЛИФО Метод ФИФО Стр.

Модель экономически обоснованного разме ра заказа Политика управления запасами РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Определение оптимальной партии поставки в соответствии с Моделью экономически обоснованного размера заказа Планируемый объем финансовых средств, авансируемых в товарные запасы Плановая сумма запасов на конец расчетного периода ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Графическая зависимость между разме ром партии поставки и средним раз мером запасов Управление дебиторской задолженностью ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Безнадежная дебиторская задолженность Дебиторская задолженность Качество дебиторской задолженности Кредитная политика Кредитный менеджмент Политика управления дебиторской задолжен Потребительский кредит Рефинансирование дебиторской задолжен ности Срок исковой давности Учет векселей Факторинг Форфейтинг РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Количество оборотов дебиторской задолжен ности в периоде Стр.

Коэффициент отвлечения оборотных акти вов в дебиторскую задолженность Коэффициент просроченности дебиторской задолженности Средний "возраст" дебиторской задолжен ности Средний период инкассации дебиторской задолженности Учетная цена векселя Эффективность отвлечения средств в деби торскую задолженность (критерий) ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: График результатов анализа "возраста" дебиторской задолженности предприя Рис.: Состав основных видов дебиторской задолженности предприятия Управление денежными активами ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ "Валютная корзина" (валютный Денежные активы Денежный поток Депозит Инструменты денежного рынка 1 Компенсационный остаток денежных 1 Конверсия валюты Краткосрочные финансовые вложения Модель Баумоля Модель Операционный остаток денежных Политика управления денежными Спекулятивный остаток денежных Страховой запас денежных активов РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Балансовая связь показателей поступления, расходования и остатка денежных Стр.

Количество оборотов среднего остатка денеж ных активов в периоде Коэффициент абсолютной платежеспособ ности предприятия ("кислотный Коэффициент обеспеченности предприятия готовыми средствами платежа Коэффициент равномерности поступления денежных средств Коэффициент участия денежных активов в оборотном капитале Объем поступления денежных средств в пе риоде Объем расходования денежных средств в пе риоде Объем реализации продукции, обеспечива ющий достижение точки денежного рав новесия Равномерность поступления денежных средств в периоде Средний остаток совокупных денежных ак Средний период оборота денежных активов Расчет оптимального остатка денежных ак тивов по Модели Баумоля Расчет оптимального остатка денежных ак тивов по Модели ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Состав совокупных денежных активов предприятия Г. УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ Общие основы управления капиталом Стр.

ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Капитал Капиталоемкость Коэффициенты оценки оборачиваемости ка питала Коэффициенты оценки рентабельности Коэффициенты оценки финансовой устой чивости предприятия Оптимизация структуры капитала Предельная стоимость капитала Предельная эффективность капитала Средневзвешенная стоимость капитала Стоимость капитала Структура капитала Факторы формирования структуры Финансовый леверидж Целевая финансовая структура капитала РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Количество оборотов всего используемого ка питала в периоде Коэффициент долгосрочной финансовой независимости Коэффициент капиталоемкости Коэффициент маневренности собственного и долгосрочного заемного капитала Коэффициент рентабельности всего исполь зуемого капитала Коэффициент финансирования Период оборота всего используемого капи тала в днях Предельная стоимость капитала Предельная эффективность капитала Средневзвешенная стоимость капитала Эффект финансового левериджа.2. Управление собственным капиталом Стр.

ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Резервный капитал Собственный капитал (собственные финан совые средства) Стартовый капитал Уставный фонд Целевые финансовые фонды РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Количество оборотов собственного капитала в периоде Коэффициент автономии Коэффициент маневренности собственного капитала Коэффициент рентабельности собственного капитала (коэффициент финансовой рен табельности) Период оборота собственного капитала в Стоимость собственного капитала, формируе мого за счет внешних источников Стоимость собственного капитала, формируе мого за счет внутренних источников Стоимость чистых активов ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Табл.: Форма расчета потребности в старто вом капитале Г.З. Управление заемным капиталом ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Долг Долгосрочные финансовые Заемный капитал (заемные финансовые сред ства) Краткосрочные финансовые Стр.

Кредиторская задолженность Общая сумма долга Обязательства Поток платежей Устойчивые пассивы РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Количество оборотов привлеченного заемно го капитала в периоде Количество оборотов привлеченного товар ного (коммерческого) кредита в периоде... Количество оборотов привлеченного финан сового кредита в периоде Период оборота привлеченного заемного ка питала в днях Период оборота привлеченного товарного (коммерческого) кредита в днях Период оборота привлеченного финансового кредита в днях Период оборота привлеченного краткосроч ного финансового кредита в днях Период оборота общей кредиторской задол женности в днях Период оборота внутренней кредиторской за долженности в днях Стоимость капитала, привлекаемого путем эмиссии облигаций Стоимость капитала, привлекаемого в фор ме финансового кредита ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Классификация заемного капи тала, используемого предприятием Рис.: Состав основных видов кредиторской задолженности Д. УПРАВЛЕНИЕ ФОРМИРОВАНИЕМ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ Общие основы управления формированием финансовых ресурсов Стр.

ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Аваль Агрессивная политика финансирования Баланс финансирования активов Внешние источники формирования финан совых ресурсов Внутренние источники формирования финан совых ресурсов Инвестиционные ресурсы Источники формирования финансовых ре Консервативная политика Коэффициенты оценки формирования фи нансовых ресурсов Кэптивная финансовая компания Методы финансирования инвестиционных проектов Мониторинг финансового рынка Политика финансирования оборотных акти Распределение финансовых ресурсов Рынок денег Рынок капитала Рынок ценных бумаг Сезонное финансирование Умеренная (компромиссная) политика фи нансирования Финансирование Финансовые ресурсы Финансовый леверидж РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Коэффициент соотношения привлекаемых собственных и заемных ресурсов Стр.

Коэффициент финансирования Эффект финансового левериджа ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Группировка оборотных активов с по зиций особенностей их финансирования Рис.: Принципиальная модель агрессивного подхода к финансированию активов... Рис.: Принципиальная модель консерватив ного подхода к финансированию акти Рис.: Принципиальная модель умеренного подхода к финансированию Рис.: Принципиальные подходы к финанси рованию оборотных активов Рис.: Состав внешних источников формиро вания финансовых ресурсов Рис.: Состав внутренних источников форми рования финансовых ресурсов Рис.: Состав основных источников форми рования финансовых ресурсов Д.2. Управление формированием собственных финансовых ресурсов ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Агрессивная дивидендная политика Акция Андеррайтер Андеррайтинг Декапитализация Денежный поток по финансовой деятель ности Дивидендная политика Емкость финансового рынка Издержки размещения Иммобилизация оборотных активов Инструменты фондового рынка Капитализация Стр.

Консервативная дивидендная политика Коэффициент самофинансирования развития предприятия Нераспределенная прибыль Первичный фондовый рынок Политика формирования собственных фи нансовых ресурсов Распределение прибыли Резервный капитал Самофинансирование Умеренная (компромиссная) дивидендная политика Факторы формирования дивидендной поли тики Финансовая самостоятельность Целевые финансовые фонды Эмиссионная политика Эмиссия Эмитент ценных бумаг РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Коэффициент капитализации Коэффициент самофинансирования Коэффициент соотношения собственных фи нансовых ресурсов, формируемых из внут ренних и внешних источников Критерий максимизации суммы собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников Общая потребность в собственных финансо вых ресурсах в плановом периоде Потребность в привлечении собственных фи нансовых ресурсов из внешних источни ков ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Основные направления распределения прибыли предприятия Табл.: Основные типы дивидендной полити ки предприятия Стр.

Рис.: Последовательность формирования ди видендной политики Рис.: Содержание основных этапов форми рования амортизационной Д.З. Управление привлечением заемных средств ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Аренда (лизинг) Заемный капитал, заемные финансовые сред ства Инструменты денежного рынка Инструменты фондового рынка Краткосрочные кредиты Кредит Кредитный процент Кредитоспособность Облигация Обслуживание долга Общая сумма долга Плавающая ставка процента Плавающий валютный курс Политика привлечения заемных средств Поручительство Поток платежей Пролонгация долга Рынок денег Сезонный кредит Селенг Суммарный кредит Условия предоставления кредита Устойчивые пассивы Фиксированная ставка процента РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Коэффициент соотношения заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе Стр.

Коэффициент соотношения заемных средств, привлекаемых в форме финансового и то варного кредита ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Состав основных видов кредиторской задол женности Д.4. Особенности управления привлечением финансового кредита ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Банковский кредит Выкупной фонд Выравнивание Грант-элемент Залог Ипотека 1 БОР Ломбардная ставка Льготный период Межбанковская процентная ставка Межбанковский денежный рынок Онкольный кредит Политика привлечения банковского Предварительное финансирование "Револьверный" кредит Ставка Точечный кредит РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Грант-элемент Коэффициент соотношения финансового кредита, привлекаемого на кратко- и дол госрочной основе Д.5. Особенности управления привлечением товарного (коммерческого) кредита Стр.

ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Вексель Вексельная ставка Плавающий валютный курс Политика привлечения товарного (коммер ческого) кредита Скидка Учет векселей Факторинг Форфейтинг РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Период оборота товарного кредита в днях... Учетная цена векселя. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ АСПЕКТАМИ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Общие основы управления финансовыми аспектами операционной деятельности Стр.

ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Денежный поток по операционной деятель ности Коэффициенты оценки рентабельности Предел финансовой безопасности Система анализа "Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли" Точка безубыточности ("порог рентабельно Точка денежного равновесия "Центр дохода" "Центр затрат" инвестиций" "Центр ответственности" "Центр прибыли" Чистый денежный поток Управление формированием доходов ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Арбитраж Валовый доход Качество доходов Самоокупаемость Целевая сумма доходов Чистый доход РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Коэффициент доходности предприятия Стр.

Коэффициент налогообложения Сумма чистого дохода предприятия Целевая сумма доходов в плановом периоде... Е.З. Управление текущими затратами ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Амортизационная политика Валовые затраты Затраты Издержки обращения Издержки производства Материальные затраты Методы калькулирования себестоимости про дукции Методы начисления амортизации Общая сумма затрат Операционный леверидж Переменные затраты (издержки) Политика управления текущими затратами... Постоянные затраты Прямолинейная амортизация Расходы будущих периодов Себестоимость продукции Текущие затраты Ускоренная амортизация РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Коэффициент налогообложения издержек... Сумма годового эффекта от использования метода ускоренной амортизации Сумма относительного перерасхода Сумма относительной экономии издержек... Эффект операционного левериджа ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: График зависимости суммы прибыли от соотношения постоянных и перемен ных издержек Стр.

Табл.: Примерная форма текущего бюджета... Рис.: Содержание основных этапов форми рования амортизационной политики... Рис.: Характеристика зависимости отдель ных видов затрат от объема операци онной деятельности предприятия Е.4. Управление формированием прибыли ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Балансовая прибыль Балансовая (валовая) прибыль от реализации продукции 3 прибыль Политика управления прибылью Прибыльность Участие в прибыли Целевая сумма прибыли Чистая прибыль РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Коэффициент налогообложения прибыли.. Коэффициент финансовой безопасности.... Объем реализации продукции, обеспечива ющий достижение точки безубыточности предприятия Объем реализации продукции, обеспечива ющий получение целевой суммы Предел финансовой безопасности Сумма балансовой прибыли Сумма маржинальной прибыли Сумма чистой прибыли Целевая сумма прибыли ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: График зависимости суммы прибыли от соотношения постоянных и переменных издержек Стр.

Рис.: График точки безубыточности пред приятия Рис.: Место маржинальной прибыли в фор мировании балансовой прибыли пред приятия Рис.: Схема формирования балансовой при были Табл.: Требования, предъявляемые к маржи нальной прибыли при формировании точки безубыточности и валовой при Управление налоговыми платежами ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ База налогообложения Двойное налогообложение Источники уплаты налогов Коэффициенты оценки эффективности на логовой политики предприятия Местные налоги Налог Налоговая льгота Налоговая политика предприятия Налоговое планирование Налоговые каникулы Налогоемкость Налогооблагаемая прибыль Объект налогообложения Оффшорная зона Свободная экономическая зона Система налогообложения Уклонение от налогов РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Коэффициент льготного налогообложения...

Коэффициент налогообложения Коэффициент налогообложения издержек... Стр.

Коэффициент налогообложения прибыли.. Налогоемкость реализации продукции Общая сумма планируемых налоговых пла тежей Общий коэффициент эффективности нало гообложения Плановая сумма налоговых платежей, исчис ляемых по отношению к доходу предприя Плановая сумма налоговых платежей, исчис ляемых по отношению к прибыли пред приятия Плановая сумма налоговых платежей, исчис ляемых по отношению к фонду оплаты труда ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Последовательность формирования на логовой политики предприятия Ж. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ АСПЕКТАМИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Общие основы управления финансовыми аспектами инвестиционной деятельности Стр.

ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Агрессивная инвестиционная политика Агрессивный инвестиционный портфель.... Безрисковая норма доходности Валовые инвестиции Венчурное предприятие Дезинвестиции Денежный поток по инвестиционной деятель ности Диверсификация Диверсификация инвестиционного портфеля... Инвестиционная деятельность Инвестиционная инфраструктура Инвестиционная компания Инвестиционная привлекательность Инвестиционная привлекательность отраслей экономики Инвестиционная привлекательность Инвестиционная среда Инвестиционные ресурсы Инвестиционный менеджмент Инвестиционный портфель Инвестиционный риск Инвестор Индивидуальный инвестор Институциональный инвестор Инфляционная премия Консервативная инвестиционная политика... Консервативный инвестиционный Ликвидность инвестиций Линия надежности рынка Необходимая ставка дохода Несбалансированный инвестиционный порт фель Стр.

Окупаемость инвестиций Оптимизация инвестиционного портфеля Портфель дохода Портфель роста "Портфельная теория" Портфельный риск Реинвестирование Роялти Сбалансированный инвестиционный порт фель Соотношение уровня риска и доходности.. Стратегический инвестор Умеренная (компромиссная) инвестиционная политика Умеренный (компромиссный) инвестицион ный портфель Ценовая модель капитальных активов РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Коэффициент рентабельности инвестиций... Сумма чистых инвестиций предприятия ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ Рис.: Зависимость дополнительного и общего дохода по объектам инвестирования от уровня их ликвидности Рис.: Классификация инвестиций по основ ным признакам Рис.: Основные формы государственного регулирования инвестиционной дея тельности Рис.: Спектр ликвидности отдельных видов инвестиций во времени реальными инвестициями ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ График инвестиций Жизненный цикл предприятия Инвестиционная привлекательность реаль ных проектов Стр.

Инвестиционная программа Инвестиционный проект Капиталоемкость Капитальные вложения Капитальный бюджет Методы финансирования инвестиционных проектов Оценка эффективности реальных инвестиций... Политика управления инновационными ин вестициями Политика управления реальными инвести циями Портфель реальных инвестиций Реальные инвестиции Формы воспроизводства основных фондов Фрэнчайзинг Чистые инвестиции Чистый денежный поток ЮНИДО РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Внутренняя ставка доходности Индекс доходности Период окупаемости Сумма чистых реальных инвестиций предприя Чистый приведенный доход ИЛЛЮСТРАТИВНЫЙ МАТЕРИАЛ форма капитального бюд жета график инвестиций, свя занный с реализацией реального ин вестиционного проекта финансовыми инвестициями ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ Автоматическое реинвестирование Агрессивная дивидендная политика Ажио Стр.

дивиденд Акция Андеррайтинг Бета, бета-коэффициент "Бык" Внебиржевой рынок ценных бумаг Вторичный фондовый рынок "Горячие деньги" Депозит Депозитарий Дериватив Дивиденд, дивидендный доход Дивиденды на одну акцию Дивидендная политика Дивиденды, подлежащие выплате Долговые ценные бумаги Долгосрочные финансовые вложения Дробление акций Иммунизация инвестиционного Инвестиции с фиксированным доходом Инвестиционная декларация Инвестиционная привлекательность финан совых инструментов Инвестиционные качества акций Инвестиционные качества облигаций Инвестиционные качества сберегательных (депозитных) сертификатов Инвестиционный сертификат Инвестиционный фонд Индекс Доу-Джонса (промышленный) Инструменты денежного рынка Инструменты фондового рынка Консервативная дивидендная политика Контрольный пакет акций Конъюнктура финансового рынка Корпоративные права Корпоративные ценные бумаги Коэффициент соотношения рыночной цены акции и дохода по ней Краткосрочные финансовые вложения Купонная ставка Стр.

Листинг "Медведь" Метод Грэхема Модели оценки стоимости акций Модели оценки стоимости облигаций Мониторинг финансового рынка Номинальная стоимость финансового инстру мента Облигация Первичный фондовый рынок Политика управления финансовыми инвес тициями Портфель финансовых инвестиций Портфельный инвестор Прибыль на одну акцию Привилегированная акция Противоречивый финансовый рынок Рейтинг Рейтинговая оценка акций Рейтинговая оценка облигаций Рынок денег Рынок капитала Рынок ценных бумаг Сберегательный (депозитный) Спекулятивный запас денежных Срочный вклад Текущий доход по ценным бумагам Умеренная (компромиссная) дивидендная политика Финансовые инвестиции Финансовые инструменты Финансовые посредники : Ценные бумаги РАСЧЕТНЫЕ АЛГОРИТМЫ Базисная модель оценки стоимости облигаций Коэффициент дивидендных выплат Коэффициент соотношения рыночной цены акции и дохода по ней Модель оценки ожидаемого дохода по обли гациям без выплаты процентов Модель оценки ожидаемого дохода по обли гациям с выплатой всей суммы процента при погашении Стр.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.