WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |
-- [ Страница 1 ] --

disciplinae УДК 658.014.1(075.8) К.В. Балдин, С.Н. Воробьев РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ Допущено Советом Учебно-методического объединения вузов России по образованию в области менеджмента в качестве учебного

пособия по специальности «Менеджмент организации» МОСКВА Г А Р Д АР И КИ 2005 УДК 658.014.1(075.8) ББК65.290-2я73-1 Б20 Рецензенты:

доктор экономических наук, профессор В.И. Бусов;

доктор экономических наук, профессор А.В. Барышева Балдин К.В., Воробьев С,Н.

Б20 Риск-менеджмент: Учебное пособие. — М.: Гардарики, 2005. - 285 с: ил.

ISBN 5-8297-0238-Х (в пер.) Агентство CIP РГБ В учебном пособии освещаются понятие и трансформация понятия риска в предпринимательстве, а также виды, источники и классификация рисков в эко номике по видам деятельности. Рассмотрены задача выбора стратегии и тактики управления рисками и методы решения задачи идентификации и прогнозирова ния рисков. Достаточно подробно изложены методы управления стохастически ми, природными и поведенческими рисками.

Для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономичес ким специальностям.

УДК 658.014.1(075.8) ББК 65.290-2я73- © «Гардарики», ISBN 5-8297-0238-Х О К.В. Балдин, С.Н. Воробьев, ВВЕДЕНИЕ Когда у людей появляются желания или предрасположения, которые пока не могут быть удовлетворены имеющимися возможностями, эти люди оказываются в состоянии беспокойства. Они ощущают побуж дение к действию, но одновременно — и препятствие, мешающее его исполнению. Итог проявляется быстро: люди испытывают диском форт, неуверенность, им постоянно кажется, что что-то не так. Это внутреннее напряжение чаще всего проявляется в суетливости, не скоординированной деятельности. Точно так же и в приложении к проблемам ведения хозяйственной, экономической деятельности в России в последние годы. И эти проявления беспокойства можно объяснить достаточно определенно: время, когда сравнительно легко и быстро можно было сделать большие деньги, минуло. На рынке то варов и услуг постепенно становится тесно. И теперь уже приходится бороться за каждый процент прибыли.

Под действием указанного беспокойства произошли и существен ные изменения в ментальности типичного предпринимателя. Уже в течение нескольких лет ощущается заметная потребность в книге, ко торая бы системно раскрыла разнообразные аспекты риска в пред принимательстве, в том числе и математические. Дело в том, что все чаще предприниматели понимают, что такое риск, на собственном горьком опыте. Все чаще в деловом обиходе мелькают слова и выра жения типа «успех бизнеса», «влияние риска», «анализ и оценка рис ка», «решения с разумным риском» и т.п. Раз эти выражения употреб ляют, они наверняка призваны отобразить что-то важное. Но вот что они точно означают — это говорящие порой и сами плохо понимают, а потому стоит ли ожидать понимания от собеседника? И надо ли это 6 Введение взаимопонимание? И как понимание и взаимопонимание в «инфор мационном поле риска» могут помочь предпринимателю управлять этим самым риском?

Давайте подумаем, почему так произошло. Почему в начале ново го тысячелетия в нашей стране значительное количество деловых лю дей активно занимаются предпринимательством, управляя риском на глазок, с опорой на главный национальный принцип ведения дел — с надеждой на «авось»? В то же время в большинстве стран мира анализ риска — это давно уже обыденное явление в бизнесе. Пытаясь найти ответы на подобные вопросы, кое-что можно утверждать вполне оп ределенно, а кое-что — наверняка до конца останется только гипоте зой. В общем, ясно одно: раз проблема назрела, раз она многоаспект ная, связывает и затрагивает интересы многих, значит, и причин у сложившегося положения дел несколько.

Одна из наиболее вероятных причин состоит в том, что Россия, все наше общество в силу стремительных исторических перемен оказа лось в положении «бегущего впереди паровоза». Каждый ли предпри ниматель сегодня хорошо понимает, что такое стоимость товара и как формируется цена на товар? Иными словами, одна из причин нашего повышенного интереса к вопросам, связанным с риском в предпри нимательстве, — это то, что наше общество слишком быстро, «в одно часье» выпрыгнуло из плановой экономики и оказалось в дикой сти хии рынка. Мы настолько лихо и быстро влетели в сферу частной собственности и свободного предпринимательства, что и речи не мог ло быть о том, чтобы успеть получить хотя бы начальное экономичес кое образование. Поэтому в лучшем случае наши представления об экономических законах, действующих в предпринимательстве, оста лись на уровне вузовского учебника политэкономии. А он теперь без надежно устарел.

Другая совокупность обстоятельств, порождающих беспокойство у сегодняшних предпринимателей — их личная неуверенность в отно шении возможностей понимания существа методик и особенностей способов анализа и оценки риска. Часть из таких обстоятельств была обусловлена тем, что первыми предпринимателями в нашей стране чаще всего становились либо узкие специалисты (в большинстве сво ем гуманитарии по образованию), либо люди с «весьма средним» об разованием. И тем и другим не хватало системности восприятия су щества риска, его роли в предпринимательстве. Но есть и еще одно, что роднит наших предпринимателей: практически все они стали жертвами существовавшей долгое время в нашей стране системы пре Введение подавания математики в школе и вузе. «А чем, собственно, не устраи вает вас эта система преподавания?» — спросит иной читатель, напри мер школьный учитель математики. Ответ тем не менее известен практически всем: родная система преподавания математики была и сегодня еще, к сожалению, остается во многом ориентированной на запоминание. На запоминание теорем, соотношений и формул, а не на понимание того, что именно они, эти теоремы, формулы и их соотно шения, отображают (системные аналитики говорят — «моделируют»).

А ведь это самое главное.

Следовательно, основная опасность «традиционной» системы обу чения заключается в том, что она опирается на психологическое за блуждение, будто заучивание наизусть разделов из учебников разви вает мышление. Да к тому же и преподавателю работать очень просто — только и давай указание: заучить наизусть «от сих до сих».

Исходя из такого убеждения, заставляют учить как можно больше.

Школьник, а затем и студент только и делают, что заучивают теоремы и формулы, причем ни их способность к размышлению, ни их иници атива в применении математических формул нисколько не развива ются. Все учение заключается в том, чтобы отвечать наизусть. А за чем? Ведь именно для «запоминания» и созданы справочники, базы данных, Интернет! Если знаешь, что ищешь, — обязательно найдешь.

А как узнаешь, если в процессе обучения только и делал, что запоми нал формулы, а не стремился понять, что они моделируют? Подобная система обучения решительно устарела. Она, к сожалению, внушает обучаемому отвращение к математике. Сегодня это вполне реальная опасность для предпринимательства.

Предположим, для того, чтобы достичь наибольшей выгоды, пред принимателю потребуется сконцентрировать все финансовые средст ва на одном товаре. Какой товар из трех выбрать, чтобы завоевать сег мент рынка? Для получения ответа можно поступить по-разному.

Можно попытаться угадать. Это очень рискованно, но совершенно не требует каких-либо специальных усилий или затрат. Можно заключить договор с известной консалтинговой компанией, у которой есть совер шенные экономические модели, и после немалой оплаты за услуги и месяца ожиданий будут получены, результаты, которые с точностью до копейки дадут ответ о величине прибыли. Только вот ответ может не удовлетворить предпринимателя, поскольку оцененная величина бу дущей прибыли покажется ему незначительной (или вообще отрица тельной). Так, может быть, не нужно было ждать месяц, платить за ус луги большие деньги и получить очень точный, но совершенно 8 Введение ненужный ответ? Может быть, лучше было бы грубо, но быстро (ска жем, за пару дней, с применением пакета прикладных программ Microsoft Excel и с точностью до тысяч рублей) получить представле ние о принципиальной выгодности операции с рассматриваемыми то варами на рассматриваемом рынке? И только тогда, когда грубая оцен ка окажется приемлемой для подготовки решения, — только тогда, если потребуется, обратиться к специалистам не только за более точ ными расчетами величины прибыли, а еще и за оптимизацией страте гии интервенции на рассматриваемом сегменте рынка с учетом порт феля риска фирмы, которой руководит наш предприниматель.

Другими словами, предпринимателю нет необходимости сразу са мому изучать сложные экономические модели типа «дуополии» или «монополии». Ведь если предприниматель получит ответ в форме суждения типа «проникнуть на рынок нельзя» или «завоевание рынка не принесет прибыли», то такие узкоспециальные методы ему просто не понадобятся. А для того чтобы сформулировать подобные сужде ния, зачастую оказывается вполне достаточно применить концепту альные модели оценки в так называемых качественных шкалах.

Вот так примерно выглядит парадигма выбора шкалы оценки рис ка в соответствии с системным принципом цели. Но существующая в настоящее время система преподавания точных наук пока еще не все ляет в будущих предпринимателей уверенности в том, что их личных знаний вполне хватит, чтобы найти решение проблемы. Системный подход к проблеме дает каждому, кто им владеет, ясное понимание то го, что решение есть и оно не единственное. И обязательно нужно найти и оценить несколько вариантов решения проблемы. Только тог да можно выбрать лучший. Главная трудность при выборе — разо браться в собственных предпочтениях. Чего я хочу, к чему стремлюсь, чем готов пожертвовать ради чего-то другого? И многим ли пожертво вать? Вот неполный системный перечень вопросов для оценки лич ных предпочтений. И системный подход подсказывает, как это сде лать проще. Он напоминает, что обязательно следует учитывать в оценке возможных вариантов и эффект, и затраты, и время, и риско ванность вариантов, поскольку только этим варианты решения и раз личаются.

Кроме того, если предприниматель руководствуется системными представлениями — не узкоспециальными, а именно системными, связанными воедино, то при необходимости он всегда сможет их до полнить. Для этого нужно будет уяснить для себя: что именно я хочу узнать и каких именно знаний, например, из экономики или финан Введение совой математики мне не хватает для успешного ведения собственно го дела? И если такое, конкретное понимание созрело, то дальше все просто: «ищите и обрящете». Ищите недостающие экономические или математические знания в справочниках, в современных инфор мационно-справочных системах, в пакетах прикладных программ из математического обеспечения современных персональных компью теров, в Интернете. Наверняка найдете.

При изложении материала авторы выбрали именно системную схему построения рассуждений. И этого оказалось, на наш взгляд, вполне достаточно, чтобы обеспечить и неизменно выдерживать тре буемую математическую строгость аппарата при минимуме специаль ных знаний из математики. В то же время нашим стремлением было наполнить текст, насколько это возможно, также и системной интер претацией предлагаемых математических моделей. В частности, исхо дя из системных представлений о природе предпринимательского ри ска, достаточное внимание в книге уделено таким разделам математики, как теория графов (при обсуждении когнитивных моде лей), теория вероятностей (в том числе субъективных вероятностей), системы массового обслуживания, теория матричных и биматричных игр, математическая теория компромисса (на основе взаимного ин формирования, блефа или угроз).

Поэтому мы посчитали, что лучше всего начать изложение с сис темного анализа понятия «риск в предпринимательстве». Прежде все го, мы постарались убедить читателя, что риск — это основа предпри нимательства. Это также означает, что предпринимательство невозможно без того, чтобы в своем стремлении получить прибыль предприниматель не подвергал собственное дело каким-то возмож ным потерям или убыткам, т.е. риску. Чтобы выжить в условиях ры ночных отношений, нужно1 решаться на внедрение технических нов шеств. Нужно решаться на смелые, нетривиальные действия, а это усиливает риск. Без риска никак нельзя получить прибыль, а с рис ком — не очень приятно. Предпринимателю следует научиться не прятаться от риска, а сжиться с ним, умело оценивать его уровень и осмысленно управлять им. При этом необходимо действовать реши тельно. Однако здесь «решительность» явно не тождественна «бесша башности» или «истеричности», которые граничат с отчаянием. Здесь нет безысходности! Здесь присутствует готовность пойти до конца.

Предприниматель точно знает, что потери возможны, но не неизбеж ны. Это вера в возможность умело распорядиться всеми преимущест вами имеющихся ресурсов и вера в необходимость принимать исклю 10 Введение чительно обоснованные, взвешенные решения и действовать на их основе.

Большинство управленческих решений принимаются в условиях риска, что обусловлено рядом факторов. Среди них — отсутствие пол ной информации, наличие противоборствующих тенденций, элемен ты случайности и др. В подобных условиях возникает неясность и как следствие — неуверенность в получении ожидаемого конечного ре зультата. Растер возможность появления дополнительных затрат и по терь. Все это как-то находит отражение в толковании слова «риск».

Практика показывает, что уже накоплено достаточно эмпиричес ких знаний о том, как воспринимать и оценивать риск. По нашему мнению, немало и теоретических разработок. Однако непосредствен ный опыт — это то, с чем неохотно расстаются практики, эгоистично полагая, что пусть и другие «почувствуют разницу» между умением и неумением. Что касается теоретических наработок, то здесь дело об стоит сложнее. В принципе, теоретические результаты никто не пря чет. Однако, во-первых, эти результаты рассеяны по значительному числу достаточно специфических, а порой и редких изданий. А во вторых, они относятся к частным аспектам системного анализа — те ории принятия решений, эффективности, надежности и психологии (см., например, [7, 12,13, 27, 29, 43, 47 и др.]). Следовательно, не каж дый из рядовых менеджеров уже обладает столь фундаментальной на учной подготовкой, чтобы сразу свободно трансформировать частные результаты, полученные в рамках «чистой науки», в конкретные реко мендации и технологии для практики. В то же время многим менед жерам остро недостает подобного опыта. Многим хотелось бы в ко роткий срок получить, хотя бы и в адаптированном, обобщенном виде, требуемые для практического менеджмента знания из рисколо гии. Главное — это научиться распознавать зыбкую грань между ра зумной предприимчивостью и безрассудством. Тогда, несомненно, у менеджеров возникнет новый импульс интереса — интерес к транс формации этих знаний в конкретные умения и навыки.

Понятие риска используется в целом ряде наук. Исследования по анализу риска можно найти в литературе по психологии, медицине, философии и др. Теория катастроф, например, применяет термин «риск» для описания аварий и стихийных бедствий. Право рассматри вает риск в его связи с правомерностью. При этом правомерность ри ска понимается как совокупность обстоятельств, при которых вероят ность риска находится в пределах нормативного уровня. В каждой из упомянутых наук изучение риска основывается на предмете исследо Введение вания данной науки и, естественно, опирается на собственные подхо ды и методы. Такое разнообразие направлений исследования риска вынужденное и объясняется многоаспектностью этого явления.

В России с расширением сферы экономической деятельности рез ко расширился и спектр рисков. Хотя в экономической сфере риск присутствует постоянно, широкой предпринимательской обществен ностью он изучен еще недостаточно. Многие склонны рассматривать риск как категорию из чистой практики. Но, как мы уже отметили, и в практической предпринимательской деятельности эта проблема у нас пока не нашла должного отражения. До сих пор нет общеприня того для практики толкования словосочетания «предприниматель ский риск». Нет у нас пока и фундаментальных работ, раскрывающих сущность и содержание этой категории как экономической. Дело ог раничивается немногочисленными журнальными и газетными стать ями преимущественно очеркового характера.

В зарубежной теории и практике достижения более значительные.

При принятии управленческих решений теперь уже не считают необ ходимым обойтись одной интуицией для анализа и соизмерения рис ка и дохода. Применяют научные методы. Появились специалисты, которые профессионально используют эти методы. Со временем воз никла необходимость в создании нового управленческого звена в ме неджменте. Появляется новое должностное лицо — риск-менеджер.

В его обязанности входит обеспечение снижения всех видов риска.

Риск-менеджер вместе с соответствующими специалистами участвует в разработке рискованных решений. Мы полагаем, что прежде всего он должен быть «системщиком», использовать системный подход в управлении. Он должен знать теоретические основы и математичес кие методы принятия решений, методы и приемы прикладной психо логии, обладать навыками делового общения и многими другими.

В частности, такой специалист должен хорошо понимать, что оценка риска обусловлена множеством факторов как субъективного, так и объективного характера. В этой связи перспективным является мно гокритериальный подход к оценке риска, в котором наряду с такими критериями, как «успех», «неудача», «доходы», «убытки», «вероят ность» и т.п., присутствуют и другие критерии, отражающие многооб разие и сложность принятия решений в условиях риска. Все эти кри терии приходится учитывать при создании нормативных методов принятия решений.

Применяют также специально организуемые социальные опросы и другие подобные им дескриптивные исследования. Однако, анали 12 Введение зируя и интерпретируя результаты подобных исследований, необхо димо учитывать особенности реакции определенных категорий насе ления и отдельных лиц, а также помнить о том, что оценка риска, сте пени опасности бизнеса во многом зависит от формы задаваемых людям вопросов.

На формирование субъективных критериев риска большое влия ние оказывают традиции культуры страны и стереотипы, формируе мые средствами массовой информации. Люди с более высоким обра зовательным и научным уровнем демонстрируют более адекватное представление о фактических уровнях опасности разных явлений.

Анализ субъективного восприятия риска особенно важен в свете ре шения задач повышения общей культуры общества, эффективной пропаганды вреда социально опасных видов риска. На субъективное восприятие риска оказывают влияние такие факторы, как степень ка тастрофичности явления, его привычности, управляемость последст виями риска, длительный скрытый период влияния или растянутость действия факторов во времени. Как правило, людям понятен риск, последствия которого сразу видны, но менее известен тот, последст вия которого растянуты во времени. Как учитывать фактор времени и насколько он важен?

Выяснить это и многое другое можно, только если будет существен но расширен обмен теоретическими знаниями и практическим опы том. Такая работа уже ведется за рубежом. Достаточно сказать, что в рамках Международной федерации бухгалтерского учета (IFAC) Ко митет финансового и управленческого учета (FMAC) систематически проводит исследования и публикует их результаты в виде официаль ных документов этой федерации. Существует также официальный сайт в сети Интернет. Из публикаций последних лет весьма интерес ным оказался документ, подготовленный от имени Международной федерации бухгалтерского учета группой по управлению глобальными рисками фирмы PricewaterhouseCoopers (PwC). В общем, по всему ми ру сегодня наблюдается бум риск-менеджмента.

Книга состоит из Введения, восьми глав, Заключения и списка ли тературы. В первой главе риск анализируется как неизбежный фактор предпринимательской деятельности. Обсуждаются особенности тер минологии предпринимательства, в том числе различия в понятиях «риск», «опасность», «угроза». Рассматриваются основополагающие концепции и принципы системного подхода. Обсуждается один из важнейших принципов теории принятия решений — аксиома Парето.

Приводится системная классификация видов экономической дея Введение тельности по объектам приложения предпринимательских усилий и способам получения предпринимательской прибыли: производствен ная, финансово-кредитная, коммерческая и посредническая.

Во второй главе на доступных примерах различных видов эконо мической деятельности проводится расширенный системный анализ рисков, связанных с этими видами. Вводится системное представле ние «лотереи» как простейшей модели случайности. Анализируются формы финансово-кредитной деятельности, инвестиционная среда, рынок ценных бумаг. В главах с третьей по пятую продолжается углуб ленная системная классификация рисков предпринимательской дея тельности по масштабам, формам и обстоятельствам их проявления.

В частности, дается системная классификация рисков по природе формирующих их факторов. Анализируется процесс управления рис ками в части содержания основных подходов к управлению деловыми рисками, современные тенденции в управлении рисками и задача вы бора стратегии. Излагается суть и основы реализации концепции адаптивного динамического управления рисками.

Все это создает методическую основу для раскрытия научного со держания стратегии управления рисками. Анализируется структура службы риск-менеджмента, основные стратегические направления снижения риска, современные требования к спектру управленческих действий, идеология контроля за процессом управления рисками. Уп равление рисками — это часть более общего процесса управления бизнесом. А оно возможно только при условии своевременного полу чения достаточно качественной информации об объекте управле ния — о предпринимательской деятельности. Поэтому в главе 6 ана лизируются содержание и основные методы решения задачи идентификации и прогнозирования рисков в предпринимательской деятельности. Обсуждается понятие цены и ценности информации.

Согласно системному принципу «20/80» проведено номинирование факторов риска и информации о них (как ведущих и второстепен ных). В номинациях «факты—мнения» дана концептуальная класси фикация источников информации о рисках. Особое внимание обра щается на обязательное отделение мнений от фактов. Два отдельных параграфа специально отведены для раскрытия существа техническо го и фундаментального анализа рынка ценных бумаг.

С главы 7 начинается изложение конкретных методов и технологий идентификации стохастических рисков. В образной, доступной форме раскрываются основные методы оценки вероятностей случайных со бытий (в частности, показано, что содержание всей теории вероятнос 14 Введение тей сосредоточено в четырех формулах), методы измерения вероятно стных характеристик случайных величин, обсуждается статистический метод идентификации стохастических рисков. В этой же главе введено важное понятие — доминирование. На его основе определяют эффек тивную по Парето границу множества альтернатив, приводят алгорит мы некоторых способов построения эффективной границы.

В главе 8 рассмотрены методы идентификации характеристик по веденческого риска, а также технологии измерения характеристик ри сков неустановленной природы («природных»). Для практики управ ления рисками интересными оказываются понятие «уровень притязаний» и эффект «субъективной репрезентативности», теория когнитивного диссонанса и влияние СМИ.

В Заключении подводятся итоги и обсуждаются проблемы и пер спективы развития методов оценки предпринимательского риска на основе системного подхода к выработке управленческих решений.

Авторы надеются, что данное учебное пособие будет способство вать изучению в вузах одной из важнейших проблем современного развития России — внедрения системного подхода и математических методов системного анализа в практику предпринимательства.

1. РИСК - НЕИЗБЕЖНЫЙ ФАКТОР ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 1.1. Анализ понятия риска в предпринимательстве Если бы не предприниматели, человечество, возможно, до сих пор хо дило бы в шкурах и жило в дымных пещерах. Именно наличие в сооб ществе личностей, которым скучно было в рамках известного им мира, которым недостаточно было того, что есть, мало было спокойной, раз меренной и скучной жизни, ускоряло развитие общества. В начале на шей эры именно такие люди всколыхнули историю и дали начало пер вому великому переселению народов из Скандинавии в Европу.

В результате начался бурный процесс развития стареющей античной Ойкумены. Спустя полторы тысячи лет — новое великое переселение, новое движение искателей приключений из Старого Света на открытие «золотых земель» в Америке. Предприниматели раздвигали горизонты, продвигали товары и услуги, создавали новые очаги цивилизации.

Конечно же, все это было сопряжено с опасностями, со значитель ной угрозой жизни, с потерями, убытками. Но предпринимательская деятельность просто немыслима без риска. Предприимчивый человек рискует постоянно.

Предприниматель — это предприимчивый и практичный человек.

Причем слово «предприимчивый» означает, что он умеет предпринять что-то в нужный момент в нужном месте, находчивый и практичный.

Такой человек действует как бы на переломе времени, на переломе со бытий, зачастую порождая новые события, которые могут коренным образом повлиять на весь мир. В этой связи уместно принять во вни мание одну древнюю образную интерпретацию идеи переломного мо мента, так сказать, кризиса в чем-то. Так, у китайцев идея кризиса вы 16 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности ражается двумя иероглифами: верхний иероглиф обозначает опас ность, а нижний указывает на скрытую благоприятную возможность.

Риск — это как бы весы: их чаша может качнуться в сторону успе ха, а может — в сторону неудачи. На рис. 1.1 графически представле на идея риска. С такой интерпретацией удивительным образом пере кликается современное широко известное в бизнесе понятие «Break-Even Point». Во многих экономических зависимостях оно фи гурирует как «точка нарушения равенства, равновесия, эквивалентно сти». Именно этим словосочетанием в западном бизнесе обозначают точку переломного момента между убытком и прибылью, точку ра венства шансов, точку, в которой и прибыли и убытки равны нулю.

Рис. 1.1. Идея риска В таких условиях, когда традиционные способы получения прибы ли себя уже исчерпали, предприниматели сознательно шли на риск.

В обыденной жизни слова «угроза», «потери», «убытки», «риск» стали как бы синонимами. Когда мы слышим слово «риск» безотносительно к конкретным его проявлениям, то чаще всего отождествляем его со словами «угроза» или «потери». Однако такое категоричное толкова ние несколько обедняет содержание каждого из указанных слов и мо жет внести путаницу в понимание конкретики той или иной ситуации.

В этой связи вполне актуальными выглядят слова, давным-давно ска занные Декартом, который настойчиво требовал: «Разъясняйте смысл понятий, и вы избавите мир от половины заблуждений». Это утверж дение не раз оказывалось истинным на практике, ибо нет ничего более губительного, чем взаимное непонимание. Например, по библейской легенде, в Вавилоне именно так возникло «смешение языков». При этом все продолжали говорить по-арамейски, но придавали словам разные значения. Отличия были в нюансах, но взаимопонимание ис 1.1. Анализ понятия риска в предпринимательстве чезло, и этнос «рассыпался розно» [17]. Это же в немалой степени от носится и к понятию «риск».

В учебном пособии нам важно однозначно воспринимать и само слово «риск», и словосочетания «предпринимательский риск», «дело вой риск». Поэтому целесообразно проследить различие в упомяну тых взаимосвязанных терминах и на основании этого дать приемле мое для наших целей толкование слова «риск».

Анализ экономической литературы, посвященной проблеме риска (см., например, [16, 4, 55, 30] и др.), показывает, что среди исследова телей нет единого мнения относительно определения риска. Есть мнение, что риск имеет место, если действие приводит к набору по следствий для одной и той же альтернативы, причем вероятность про явления каждого из исходов полагается известной. Другие связывают это понятие с вероятностью (угрозой) недополучения доходов в ре зультате осуществления предпринимательской деятельности. Третьи полагают, что риск — это категория чисто вероятностная, и поэтому в процессе оценки степени риска настаивают только на использовании «объективных» вероятностных расчетов. В классической теории пред принимательства риск отождествляется с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате выбранного и реализу емого решения. Риск здесь рассматривается как ущерб, который на носится осуществлением данного решения. Это достаточно односто роннее (по рассматриваемым последствиям) толкование сущности риска. Оно вызывает резкое возражение у ряда зарубежных экономи стов. В свое время это даже привело на Западе к выработке нового по нимания содержания предпринимательского риска, что будет рассмо трено в следующем параграфе.

И в энциклопедическом издании [52] содержание слова «риск» од нозначно связывают с вероятностью. Например, на с. 845 присутству ет фраза: «Риск кредитования — вероятность невозврата полученных заемщиком ссуд и неуплаты процентов за взятый кредит». В другом месте этого издания читаем: «Риски измеряются частотой, вероятно стью возникновения того или иного уровня потерь». В третьем фраг менте, повествуя о риске, на самом деле судят о причинах риска и о каких-то конкретных его проявлениях (например, «опасность валют ных потерь», «опасность какого-либо события» и т.п.).

Но все ли так категорично на самом деле? Конечно, нет. Приве денные толкования в отдельности по-прежнему не охватывают всего содержания терминов «предпринимательство» и «риск». Судите сами.

Риск сознательный, а именно таким он является в предприниматель 18 1. Риск —неизбежный фактор предпринимательской деятельности стве, обычно связан с желанием достичь существенного успеха. На пример, инвестор, осуществляя рискованное вложение капитала в ценные бумаги (допустим, в обыкновенные акции), заранее знает, что его ожидает или доход, или убыток. Так же и для кредитных или стра ховых организаций принятие на себя рисков за соответствующий процент от выданной ссуды — это их традиционная сфера деятельно сти. Лингвисты считают, что глагол «рисковать» имеет греческие кор ни [52]. Вполне возможно, что английское слово risk имеет француз скую или итальянскую основу. Но, скорее всего, смысл термина восходит к греческому слову rixiKon — утес. Й первоначально слово «рисковать» означало «лавировать между скалами».

Теперь немного о слове «предприниматель». Принятое в практике толкование слова «предпринимательство» определяет его как иници ативную, самостоятельную деятельность граждан и их объединений, направленную на получение прибыли, осуществляемую на свой риск и под свою имущественную ответственность. Другими словами, пред принимательство напрямую связано с такими особенностями челове ческой деятельности, как инициатива, самостоятельность, предпри имчивость, ответственность.

Если спросить наудачу выбранных обычных людей, что они пони мают под словом «риск», то можно услышать много неожиданных ин терпретаций. Одни свяжут слово «риск» со случайностью, с внезап ным проявлением неких нежелательных последствий. Так родились словосочетания типа «риск автокатастрофы», «риск заболевания из за курения». Другие отнесут его к проявлению жизненной позиции («кто не рискует, тот не пьет шампанского»). Несомненно, найдутся люди, которые отождествляют риск с определенными развлечениями.

Например, подъем по вертикальной скале в стиле «соло» — это «за хватывающий риск». Есть люди профессионального риска. Так, рабо та пожарного — это непрерывный риск. Несомненно, что для каждой из указанных обьщенных ситуаций может быть поставлен в соответст вие некий символ в виде слова «риск», ибо человек, попадающий в подобные ситуации, время от времени сознательно подвергает себя опасностям.

И наконец, проанализируем смысл слов, обозначающих те или иные «возможности потерь или убытков». Начнем со слова «угроза».

Прежде всего отметим, что угроза — это потенциально возможное или реальное событие или обстоятельство, которое может привести к по терям или убыткам как для отдельного лица, так и для общества в це лом. Следовательно, опасности объективны и, возможно, действуют 1.1. Анализ понятия риска в предпринимательстве постоянно, а угрозы лишь обозначают потенциальную возможность подвергнуться действию опасности. Кроме того, угрозы статистичес ки неравнозначны по частоте проявления и тяжести последствий. На пример, хорошо известно, что число смертей, которые вызваны упо треблением продуктов, зараженных нитратами или пестицидами, или обусловлены отравлениями в результате выпадения кислотных дож дей, в несколько раз выше числа смертельных случаев, обусловленных автомобильными или авиационными катастрофами. На рис. 1.2 пред ставлен график зависимости частоты смертности на 10 тыс. жителей для различных видов угроз.

2 3 Угрозы Рис. 1.2. График частоты смертностей на 10 тыс. жителей для различных угроз:

1 — угрозы, обусловленные природными обстоятельствами (нападение хищников, укусы ядовитых змей, насекомых, удары молний и т.п.);

2 — авиационные катастрофы;

3 — автомобильный транспорт, техногенные аварии и катастрофы;

4 — отравления в результате кислотных дождей;

5 — отравления продуктами пита ния, зараженными нитратами и пестицидами Столь существенное статистическое различие сразу приводит к мысли о том, чтобы номинировать источники всех опасностей и уг роз, выделяя те, в рамках которых люди вынуждены жить — объектив ные, не зависящие от воли субъекта обстоятельства, и те обстоятель ства, в которые субъект себя сознательно погружает, стремясь обеспечить достижение собственных целей или защиту обществен ных интересов. Это схематично отражено на рис. 1.3.

20 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности Источники угроз и рисков Объективные Субъективные обстоятельства обстоятельства (опасности среды обитания) (сознательные действия) Рис. 1.3. Номинации источников рисков Например, если человек просто вынужден жить во влажном тро. пическом лесу, так как это — его родина, то ему будут объективно по стоянно угрожать укусы ядовитых насекомых, и от этого никуда не деться. А вот в отношении предпринимательского риска, согласно то му толкованию, которое мы рассмотрели, можно утверждать, что это сознательное, намеренное стремление субъекта-предпринимателя подвергнуть себя возможным угрозам с целью и в надежде но изменить обстоятельства своей жизни. Наконец, целесообразно отличать угрозы одному лицу, нескольким лицам или даже группе лиц от угроз целому обществу, народу, нации.

В законодательстве и в обыденной жизни для обозначения произ вольных потерь или убытков используют общепринятое слово «ущерб», а при необходимости (скажем, для установления законной меры ответственности за причинение ущерба) смысл этого термина уточняют и говорят, например, о таких ущербах, как материальный, физический, моральный и др.

Итак, угрозы могут привести к потерям или убыткам. Однако по самому смыслу слова «риск» это получается совсем не безысходность.

Возможные потери или убытки обусловлены лишь потенциальной возможностью — они могут возникнуть, а могут и не возникнуть, при чем во многом степень действенности угрозы и связанного с нею рис ка зависит и от объективных причин, и от самого субъекта, против ко торого эти угрозы направлены. Ведь затевая ту или иную деятельность, предприниматель намеренно вторгается в сферу действия потенциаль ных опасностей. Идя на риск, он заранее готовится к столкновению с неопределенными проявлениями будущего, которые могут повлиять на достижение его деловых и финансовых целей. При этом сама сте пень риска обычно измеряется предпринимателем степенью возмож ности и силой воздействия негативных последствий на материальное 1.2. Факторы, определяющие степень риска экономической деятельности положение и репутацию предпринимателя, вплоть до потери бизнеса.

Иными словами, риск изначально потенциально присущ предприни мательской деятельности. И хотя по форме и степени проявления он может различаться, он все равно присущ как небольшому розничному торговцу, так и многонациональной корпорации. Любой предприни матель и любая фирма принимают на себя риски, чтобы реализовалась возможность получить прибыль. Нахождение баланса между риском и доходностью — это главный ключ к увеличению как предпринима тельского, так и акционерного капитала. Следовательно, целесообраз но и методически оправданно считать для предпринимательства ос новным, главным содержанием слова «риск» его созидательный смысл как источник дополнительной прибыли. Именно такой смысл слова «риск» мы будем считать главным для нашего изложения. При необхо димости мы будем называть это «риском в широком смысле». А вот конкретные угрозы причинения ущерба личности и бизнесу предпри нимателя — «риском в узком, обыденном смысле».

1.2. Факторы, определяющие степень риска экономической деятельности В конечном итоге выходит, что риск — это баланс возможных доходов и убытков, баланс подверженности и неподверженности опасностям потерь, и этот баланс обеспечивается самим предпринимателем. Хо рошо, если при этом предприниматель системно представляет роль и значение тех или иных объективных факторов предпринимательской деятельности, а также влияния на результаты деятельности деловых качеств самого предпринимателя. Для этого целесообразно уточнить содержание двух групп факторов, влияющих на степень рискованно сти намечаемого предпринимателем дела, а именно объективных и субъективных (рис. 1.4).

В первую группу — «объективные факторы» — включены такие важные обстоятельства, как «качество активных ресурсов» и «качест во ситуации». При этом к категории «качество активных ресурсов» мы относим все то, что потребуется предпринимателю для обеспечения планируемого им дела. Это, например, качество привлекаемых для дела собственных и заимствованных финансово-экономических и материальных средств. Все остальное, чем предприниматель не в си лах управлять, что ему неподвластно, но что существенно влияет на финансово-экономические результаты предпринимательской дея 22 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности Рис. 1.4. Группы факторов, влияющих на степень рискованности намечаемого предпринимателем дела тельности, мы относим к категории «качество ситуации». Сюда мы относим обстоятельства, диктуемые экономической, политической и социальной обстановкой в стране или в тех странах, где предприни матель ведет свое дело, качество работающего с ним персонала, доб росовестность партнеров и т.п.

Вторую группу, условно названную «субъективные факторы», со ставляют характеристики личности предпринимателя. Успешный предприниматель — это прежде всего инициативная и рассудительная личность. Он постоянно ищет, когда, где и что предпринять;

постоян но выясняет, на каком рынке, где, каких товаров или услуг нет или не достаточно. Проявив подобную инициативу, предприниматель тут же «озабочивает» себя стремлением устранить дисбаланс спроса и предло жения. Наибольших успехов достигает тот предприниматель, который может логично оценить или интуитивно определить степень риска и, несмотря на угрозу неудачи, пойти на обдуманный риск. От его мыс ленного взора не ускользают и благоприятные возможности, и наибо лее значимые опасности, которые угрожают успеху предприятия. Он обязательно будет учитывать и цели, и устремления людей, с которыми (или на которых) он работает. Он оценит имеющиеся активные ресур сы (и прежде всего персонал, финансы, материальные средства), а так 1.2. Факторы, определяющие степень риска экономической деятельности же важные элементы условий предпринимательской деятельности — благоприятные (или неблагоприятные) время, место, экономические, политические, социальные, правовые нормы и ограничения.

Но ведь немало людей, способных рассудительно изучать законо мерности и взаимосвязи рынка товаров и услуг, возможно также, что среди них немало инициативных личностей. Однако этого зачастую недостаточно, чтобы успешно вести дело. Успешное предпринима тельство, как мы уже понимаем, — это риск. Выбранное для предпри нимательства дело может закончиться не только успехом, но и неуда чей. Поэтому успешность дела, а также шансы на его успех во многом зависят от того, насколько предприниматель готов держать удары судьбы, каков его дух и характер. Один — не способен учиться и на капливать опыт, легко впадает в отчаяние при малейшей заминке в исполнении намеченного. Другой — постоянно экспериментирует, изучает чужой опыт, хорошо запоминает удачные решении, учитыва ет и собственные ошибки, готов еще и еще раз начинать сначала, с ну ля, еще и еще раз испытывать судьбу.

Обобщая вышеизложенное, можно утверждать, что шансы на «ус пех» и сама степень успеха, несомненно, зависят от таких черт лично сти, как рассудительность, инициативность, опыт, целенаправлен ность и твердость характера. Если же этих качеств недостает или вовсе нет, если желающий заняться предпринимательством ведет себя нера ционально, поддается отрицательным эмоциям и переживаниям, ре флексиям и неуверенности, если это лицо безынициативно, а также не имеет достаточно опыта в предпринимательской деятельности, то риск неудачи существенно возрастает.

Надо признать, что к настоящему времени в рискологии и риск менеджменте уже сложилось достаточно устойчивое представление о детализированном спектре рисков в рамках обозначенного нами сис темного дуэта (объективные и субъективные обстоятельства) номина ций источников угроз и рисков. Например, в работах [1,4,14,16] и др.

указываются следующие группы опасностей и угроз, приводящих к риску в предпринимательской деятельности:

• объективные риски (природные явления, технические риски и т.п.);

• политические и социально-политические изменения (в социаль ном строе, формах собственности, законах, землепользовании, цено образовании, налогообложении и пр.);

•рыночный риск (конъюнктура рынка, осложнения с сырьевой базой, изменения валютных курсов и нерасчетная инфляция, измене ния требований потребителей и т.п.);

24 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности • ошибки и просчеты при разработке проектов (недостаток време ни из-за нереального планирования, нехватка рабочей силы, матери алов и пр.);

• срывы планов работ (слабое управление, неожиданная заменена руководства, неквалифицированный персонал, забастовки, срывы поставок материалов и комплектующих и пр.);

• преступления (терроризм, саботаж, кражи, вандализм и др.).

Некоторые из причин нежелательных исходов дела мы уже обсуди ли, другие подробнее рассмотрим ниже. И нет сомнения, что, пользуясь введенными нами понятиями «опасность», «угроза» и «ущерб», каждый из читателей на основе всего лишь двух введенных нами системных но минаций опасностей и угроз — объективные и субъективные обстоя тельства — при необходимости без труда расширит данный список.

Однако только знать, какие опасности подстерегают будущее дело, явно недостаточно, чтобы выработать конкретную стратегию и такти ку его ведения. Нужно еще и оценить риск. А для этого нужно опери ровать не только понятием риска, но и более строгим, формальным его определением. Необходимо ввести количественно измеримые ха рактеристики риска. Если это сделать, то далее уже можно будет сформировать и строгие критерии принятия рискованных решений, которые и составляют основу любой предпринимательской деятель ности. В терминах системного подхода [12] это означает, что после то го, как мы ввели адекватное качественное толкование словосочетания «предпринимательский риск», необходимо будет предложить его «осязаемое», измеримое, формальное толкование. И если это удастся сделать, то после этого останется только научиться количественно из мерять риски своевременно его контролировать. Как говорил один из классиков менеджмента, «что измерено — то сделано».

Посмотрим, что для этого предлагают теория и практика. Анализ ряда зарубежных и отечественных источников, посвященных пробле мам бизнеса и риска в бизнесе (см., например, [4, 8, 14, 18, 42, 55, 61, 62] и др.), показывает удивительное однообразие подходов к форми рованию критериев оценки риска. К какому бы из них мы ни обрати лись, почти сразу бросается в глаза постоянно употребляемое слово «вероятность». Вот типичные образцы рассуждений: «... <риск> выра жается вероятностью получения таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновение убытков...»;

«неопределен ность, связанная с вероятностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций, и характеризуется понятием ри ска»;

«вероятность того, что фактическая доходность окажется ниже 1.2. Факторы, определяющие степень риска экономической деятельности заложенной в проекте». И почти везде после суждения типа «Риск — суть нашего бытия...» так или иначе фигурируют высказывания типа «Это категория вероятностная...». Таким образом, авторы толкуют риск как синоним неопределенности или как синоним вероятности.

Приведем следующее определение: «Под риском принято пони мать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления деятельности» [4]. Автор этого определения вполне уверен в вероятностной природе риска. «Несомненно, — пи шет он, — риск — это вероятностная категория, и в этом смысле наи более обоснованно характеризовать и измерять его как вероятность возникновения определенного уровня потерь».

В работах, опирающихся более на практику, чем на теорию, риск толкуют как «вероятность возникновения убытков или недополуче ния доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом». Практики также часто склонны понимать под словом «риск» все «внутренние и внешние предпосылки, которые могут негативно повлиять на дости жение стратегических целей в течение точно определенного отрезка времени наблюдения, например периода оперативного планирова ния». К стратегическим показателям при этом относят выручку и по крытие затрат, включая проценты на капитал, оборот, качество, имидж и т.д.

Чего еще нам недостает в нем? Ответ на этот вопрос дает, напри мер, автор уже цитированного нами определения. Рассматривая риск в контексте более узкого понятия («предпринимательский риск»), он делает вывод о том, что причиной всех потерь в предпринимательстве является «риск деятельности компании, обусловленный характером бизнеса. Бизнес невозможен без риска». Таким образом, получается, что в рассматриваемом нами толковании явно прописан и присутст вует «кнут», а вот «пряника» недостает. Действительно, кто же из нор мальных людей будет заниматься предпринимательством, если биз нес сулит одни лишь неприятности?

Мы уже отмечали, что в обыденной жизни люди часто склонны рассматривать «риск» как некую плату в погоне за благополучием, т.е.

толкуют риск как своеобразное наказание за стремление достичь не ординарного успеха, за принятие рискованного решения. Риск здесь рассматривается как угроза жизненному благополучию в отместку за «рискованную жизненную позицию». Иногда можно встретить мне ние, что природа риска подобна чувству прекрасного и зависит лишь от индивидуальных подходов к его оценке. Согласно обиходному по 26 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности ниманию ситуация риска — это ситуация, в которой имеется неопре деленность относительно результата, который может быть получен.

Человек не способен однозначно судить, добьется он успеха или нет, выиграет ли или проиграет. Возможен любой исход.

Сразу отметим, что по духу, интуитивно все рассмотренные группы толкований отражают близкие понятия, но все же не одинаковые.

Действительно, на наш взгляд, «потери прибыли и возникновение убытков» — это важная составляющая предпринимательского риска, однако подобное узкое толкование ограничивает смысл предпринима тельского риска только отрицательными результатами. Ведь в общем случае предприниматель идет на рискованное дело не потому, что он знает о возможных потерях, а потому, что предприятие может завер шиться и положительным исходом. Неправильно будет также тракто вать риск как просто «неопределенность», непредсказуемость и не подвластность предпринимателю самого будущего, его неизвестность в намечаемом деле. Неопределенность — это понятие самостоятель ное и не тождественное понятию риска. Однако не следует думать, что риск и неопределенность — тождественные понятия. «Риск — это не только вероятность события, — писала в книге «Риск как судебный механизм» Мэри Дуглас в 1993 г. [29], — но также и его вероятные мас штабы, и все зависит от ценности, которую придают этому событию.

Оценивание — процесс политический, эстетический, моральный». Ви дите, здесь подход к толкованию слова риск, так сказать, квалиметри ческий.

Выходит, что нельзя сводить смысл слова «риск» к слову «вероят ность». Да, в общем-то, этого почти и нет. Легко заметить, то авторы здесь скорее склонны придавать слову «вероятность» оттенок, прису щий словам «возможность» или «неопределенность», «возможная опасность», «угроза» (потерь). И это, разумеется, уже никак не совпа дает с толкованием меры статистической уверенности.

При отсутствии ясности в толковании какого-либо термина систем ный подход рекомендует руководствоваться принципами цели и одно значной семантики [13]. Принцип цели требует при анализе любого дея ния задаваться вопросом: «Для чего, зачем, с какой целью это делается?» Существенно улучшить ситуацию в связи с возникновением какой-либо проблемы может достижение только такой цели, которая действительно адекватна этой сложившейся ситуации. Концептуальная (но не прагматическая) цель предпринимательской деятельности — это, конечно же, получение дохода. Средство достижения цели — вложение имеющихся у предпринимателя активных ресурсов в специально орга 1.2. Факторы, определяющие степень риска экономической деятельности низуемое дело (бизнес), создающее товары или услуги, необходимые другим людям, обществу. Такая деятельность сопряжена с риском, по скольку многие опасности и угрозы подстерегают предпринимателя и его ресурсы, пока он получит прибыль.

Это же можно сказать и в отношении успешности решения всех постоянно стоящих задач перед лицом, принимающим решения (ЛПР). Например, ЛПР — инвестор. Он получает прибыль, оперируя на фондовом рынке. Ему, конечно же, известно, что все ценные бума ги на рынке характеризуются положительной корреляцией между до ходностью и риском в том смысле, что большей доходности соответ ствует и больший риск и наоборот. Поэтому, если наш инвестор сформулирует цель приобретения ценных бумаг в виде высказывания типа «Быстро увеличить имеющуюся наличность», подобную форму лировку цели нельзя признать удачной практической рекомендацией.

Ведь решения, принятые в соответствии с такой трактовкой цели, не могут быть иными, как немедленное приобретение высокодоходных ценных бумаг. А что последует за этим, если «механизм» доходности ценных бумаг нам известен? Тоже ясно. Весьма вероятным, практиче ски неминуемым, исходом подобной инвестиционной деятельности на фондовом рынке окажется столь же быстрая потеря инвестором всего своего состояния и, практически, сразу.

На языке системного анализа рассмотренное нами свойство цен ных бумаг, да и любых элементов произвольного множества альтерна тив, когда невозможно улучшить любую реально существующую аль тернативу ни по одной из ее характеристик (ни по одному показателю, ни по одному критерию), не ухудшив при этом каких-то других ее характеристик, называют эффективностью по Парето [12].

Другими словами, неэффективные в указанном смысле альтернативы нежизнеспособны и автоматически устраняются из системы. Напри мер, если мы рассматриваем доходность и риск в качестве важнейших характеристик акций, то на фондовом рынке никак не смогут «вы жить» акции, у которых большей доходности одновременно соответ ствует и меньший риск по сравнению хотя бы с одной акцией другого типа. Если бы такие акции и были, они немедленно были бы изъяты заинтересованными лицами. И наоборот, акции, у которых при мень шей доходности одновременно был бы и повышенный риск, не при влекли бы ничьего внимания и также исчезли бы с рынка. Останутся на рынке только эффективные по Парето акции, у которых увеличе ние доходности достигается за счет повышения риска, а снижение ри скованности — за счет снижения доходности. И никак иначе. В этом 28 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности контексте более удачной можно было бы признать такую формули ровку цели: «Купить акции, имеющие максимальную доходность, при условии, что среднее квадратическое отклонение величины их годо вого дохода составляет не более стольких-то процентов, а сумма сдел ки не превосходит стольких-то тысяч долларов».

Но одной, так сказать, «правильной» формулировки цели недоста точно, если принимать во внимание, что предприниматель редко ког да действует в одиночку. Предприниматель какие-то действия в рам ках своего решения перепоручает другим, подчиненным ему лицам, эти лица взаимодействуют с массой посредников и т.д. Для достиже ния максимальной эффективности в реализации решения, принятого предпринимателем, каждый из участников этого процесса обязатель но должен понимать общую цель так же, как ее понимает сам пред приниматель. Если же статус подчиненного или должность посредни ка таковы, что до них не всегда доводили цель предстоящей операции, то следует обязательно добиться, чтобы формулировка частной зада чи, поставленной подчиненному, или формулировка поручения по среднику были бы однозначно толкуемы этими лицами. Иначе они просто будут решать не ту задачу, которая требуется в соответствии с целью, или выполнят не то поручение.

Идея, помогающая избежать недоразумений при достижении не сколькими лицами с разделенными функциями некой общей цели, носит название принципа однозначной семантики. В системном анали зе принцип однозначной семантики трактуется следующим образом.

Если кто-то из субъектов системы заинтересован в исследовании и формулировании закономерностей жизни этой системы, то во все по нятия, термины и определения, которые при том исследовании ис пользованы, необходимо вкладывать одинаково толкуемый всеми за интересованными сторонами смысл.

В теории принятия решений, которая является приложением сис темного подхода к практике управления, и в рискологии под риском понимают подверженность лица, принимающего решения (предпри нимателя), возможным потерям или убыткам в стремлении достичь более предпочтительного результата в планируемой им предпринима тельской акции. Как нет и не может быть риска без потерь, так нет и не может быть риска без успеха. Это две ипостаси, две стороны одной предпринимательской «медали». При этом рисковая ситуация, риско вое поведение, другими словами, сама жизнь заставляет предприни мателя постоянно следить за балансом допустимых уровней индиви дуального и ситуационного риска в операции. Совершенно без риска 1.2. Факторы, определяющие степень риска экономической деятельности нельзя достичь значительного успеха в сомнительном по исходу пред приятии. А чрезмерный уровень или несбалансированность составля ющих риска могут привести к потере контроля над операцией или да же к катастрофе для предпринимателя.

Возможно именно по этой причине в словаре В. Даля слово «риск» определяется, с одной стороны, как «опасность чего-либо», а с дру гой — «как действие наудачу, требующее смелости, решительности, предприимчивости в надежде на счастливый исход». И еще примени тельно к слову «риск» читаем: «...пускаться наудачу, на неверное дело, наудалую, идти на авось, делать что-то без верного расчета, подвер гаться случайности, действовать смело, предприимчиво, надеясь на счастье, ставить на кон, подвергаться чему-то, известной опасности, превратности, неудаче». Таким образом, в «рисковом поведении» прослеживается и активное начало решений человека, и связь послед ствий от реализации этого решения с независящими от субъекта об стоятельствами. Предприимчивый человек как бы позволяет себе предпринять действия, результаты которых не полностью зависят от него самого (за исключением случая неподготовленных действий, на которые он также может решиться). Вне всяких сомнений, надежда на счастливый исход должна присутствовать в принятии деловых риско вых решений.

Что же мы видим? Действительно, во всех приведенных толкова ниях подчеркивается важная особенность предпринимательской дея тельности и самого риска: опасность и возможность неудачи, с одной стороны;

выгода и счастливое стечение обстоятельств — с другой. Но нельзя не увидеть, что ситуация предпринимательского риска качест венно отличается от просто «неопределенной» ситуации. Здесь, нали цо волевой компонент: в одних и тех же обстоятельствах один субъект пойдет на то, чтобы начать действовать, подвергая свое дело возмож ным потерям или убыткам, а другой — нет;

один сочтет «степень воз можности понести потери» высокой, а другой — низкой;

один будет расценивать сами величины потерь как низкие по сравнению с выго дой, а другой — считать, что «игра не стоит свеч» и т.п.

Таким образом, риск — это не безысходность, это не отчаяние, а вполне осознанная жизненная позиция. Риск можно определить как сознательную подверженность потенциальной опасности потерять имеющиеся активные ресурсы или недополучить планируемые высо кие уровни доходов по сравнению с поведением в ситуации, когда уг роза потерь отсутствует, а доходы не столь высоки. Но при этом по добная угроза обязательно компенсируется ожиданием получить 30 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности значительную выгоду И еще: очевидно, что не все аспекты риска свя заны с «объективной» стороной предпринимательства и не все они определяются действием только неопределенности ситуации. Многое зависит от личности ЛПР. Ведь именно ЛПР сознательно подвергает себя угрозе ущерба, так как рассчитывает на неординарную прибыль.

А может — не подвергать. Может довольствоваться тем, что имеет.

Уверенно получать скромный, но гарантированный доход. Все зави сит от уровня «скромности» дохода. Ведь самый «скромный доход» — это доход, равный нулю. Кое-кто с этим может смириться, лишь бы жить спокойно и не волноваться, а кое-кто — нет.

Итак, понятие риска обязательно предполагает рискующего — того, к кому этот риск относится, кто озабочен результатом будущей деловой операции. Сам предпринимательский риск может возникнуть только в том случае, если операция может завершиться такими исходами, кото рые существенно различаются по предпочтительности для ЛПР.

На основании изложенного уже можно предложить системное тол кование слова «риск» в контексте предпринимательства. Например:

риск — это сознательная подверженность возможному ущербу в стрем лении получить неординарную прибыль. Слово «подверженность» в подобном толковании означает, что предприниматель (ЛПР) может позволить себе войти в ситуацию, где возможны потери, в надежде по лучить значительную выгоду. Но ЛПР может переждать, пока ситуация станет более благоприятной. Все зависит от типов личности ЛПР:

• нетерпящие риск (несклонные к риску);

• относящиеся к нему нейтрально (безразличные к риску);

• предпочитающие риск (склонные к риску).

Критерием представленного деления типов личности ЛПР высту пает потребность предпринимателя в размере вознаграждения за риск. Предприниматели, нетерпящие риск, всегда склонны требовать значительную компенсацию за возможную неопределенность буду щего результата. Вплоть до 100-процентной гарантии! Относящиеся к риску нейтрально потребуют разумного вознаграждения за возмож ные потери или убытки. Если же субъект явно предпочитает риск, то он может пойти на него и вовсе при незначительных гарантиях. Неко торые даже готовы заплатить за возможность участвовать в рискован ном предприятии: например, полететь в космос, заплатив за это не сколько миллионов долларов.

Далее, слово «возможность», которое относится к тому или иному значению величин дохода, потерь, убытков (ущерба), также должно рассматриваться в двух аспектах: и в контексте независящих от ЛПР 1.2. Факторы, определяющие степень риска экономической деятельности обстоятельств, и в контексте личной решительности. В первом смыс ле это слово фигурирует в интерпретациях термина «неопределен ность». В смысле неопределенности того или иного исхода и резуль тата будущей рискованной деятельности. При такой интерпретации оказывается, что «возможные потери (убытки, ущерб)» — это потери, которые не обязательно будут. Здесь нет фатальности, здесь схема ти па: может быть, а может и не быть. При этом степень возможных по терь может и должна быть измерена с целью принятия решения на осуществление рискованной деятельности.

Остается, следовательно, ответить на вопросы: как относиться к представленным в начале параграфа точкам зрения на то, чем изме рять степень подверженности возможным потерям или убыткам? Как быть с требованием «объективности оценки риска»? Как относиться к толкованию риска как вероятности? Только ли действие случайностей имеется в виду, когда мы встречаемся с риском?

В этой связи уместно напомнить, что в математике слово «вероят ность» применимо только к стохастической неопределенности, т.е. к такой ситуации и таким естественным механизмам, когда преимуще ственно действуют только случайные факторы и проявляются статис тические закономерности. И в этой связи требования и призывы ярых сторонников «объективности» в оценке риска чаще всего следует рас сматривать лишь как благие пожелания.

Для того чтобы воплотить подобные требования в жизнь, необхо димо — ни много ни мало — исключить ЛПР из принятия рискован ных решений. И кроме того, даже если ситуация чисто случайна, за частую у предпринимателя нет информации о вероятностях случайных явлений. У него также может не быть времени ее собирать и обрабатывать. Но даже если такие оценки вероятностей есть, в гла зах разных людей они выглядят по-разному. Ведь каждый из предпри нимателей — личность со своей склонностью или несклонностью к риску, собственным практическим опытом, собственным капиталом.

Одному человеку его личный жизненный опыт привил оптимизм, а другому — пессимизм;

одному капитал достался легко, а другому — кровью и потом;

один расценивает размер капитала по сравнению с ожидаемой прибылью как значительный, а другой — как малый и т.п.

Следовательно, это практически исключает возможность требовать «объективной оценки» риска. Для каждого конкретного человека сте пень риска всегда будет конкретно воспринимаемой, а значит — субъ ективной. Не может быть объективной оценки риска, однако вполне могут быть объективно измеренные составляющие риска.

32 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности Отсюда можно сделать важный вывод. Риск — это действительно не безысходность. Любой предприниматель сам решает, пойти ему на риск в конкретной ситуации или нет. При этом ситуация должна анализироваться им системно, с позиций важных, существенных об стоятельств дела: наличный в данный момент капитал, целеустрем ления, потенциальные опасности будущему делу, шансы на успех, оптимистическая оценка будущего уровня дохода, возможные уров ни потерь.

Если предприниматель решится пойти на риск, то для демпфиро вания возможных негативных последствий риска ему обязательно по требуется позаботиться о «доработке» финансово-экономической стратегии предпринимательской деятельности в части защиты от по терь. Для этого в практике современного бизнеса применяют специ альную стратегию управления риском и тактику ее реализации в кон кретных условиях.

1.3. Основы неоклассической теории рисков Обратимся еще раз к той интерпретации слова «риск», которую мы назвали широкой, системной (в предпринимательском смысле).

Здесь небезынтересна точка зрения, сложившаяся к настоящему вре мени на Западе и регулярно отражаемая на официальном сайте www.PricewaterhouseCoopers.com в Интернете. Главная мысль, которая относится к толкованию слова «риск» и прослеживается в сообщени ях на этом сайте, состоит в том, что рост акционерной стоимости не разрывно взаимосвязан с размерами деловых рисков и реакциями фирмы, которые, в свою очередь, влияют на доходность.

Корпорации создают жизнеспособную экономическую стоимость, поставляя ценные для клиентов изделия и услуги и достигая возврата потока наличности на инвестиции (который превышает стоимость вложенного капитала), а также управляя рисками как возможностями.

При этом модели для определения количества акционерной стоимос ти уже включают способы оценки размера опасности, перспективно сти новой возможности и масштаба неопределенности. Определение акционерной стоимости основывается на обязательном допущении де ловых рисков. При этом наиболее часто в качестве стратегий пред принимательской деятельности используют страховые премии за ри ски, зависящие от текущей чистой стоимости и привязанные к конкретной сфере бизнеса. Однако область управляемых рисков свя 1.3. Основы неоклассической теории рисков зана определенным профилем рисков компании и зачастую неадек ватно воспринимается акционерами и инвесторами.

Западные специалисты считают, что обычно в понимании обыва телей, а именно они и составляют значительную часть акционеров, слово «риск» ассоциируется лишь с неблагоприятными экономичес кими последствиями хозяйствования, ведущими к потерям прибыли.

И в этом смысле снижение или даже полное исключение риска полез но и необходимо. Но если бы хозяйственный риск был связан только с отрицательными результатами, то, как мы уже отмечали, была бы совершенно непонятной постоянная готовность предпринимателей идти на риск. Только когда предприниматель идет на риск, зная напе ред, что возможны даже весьма значительные потери, только тогда и возможна неординарная прибыль, которая не может быть получена в обычных, нерисковых условиях.

Но значительная часть мелких держателей акций отождествляют риск лишь с неблагоприятными последствиями деятельности компа нии. Чем же при этом обеспечивается сохранение созданной стоимо сти? Оказывается, корпорации сохраняют ценность основных пото ков наличности бизнес-единиц через эффективное управление бизнесом, налоги, а также с помощью снижения рисков как опаснос тей. Для этого они требуют тщательного изучения источников и фак торов риска, поиска все новых и новых способов, чтобы предотвра тить риск, исключить его или уйти из рисковой зоны. Такой односторонний подход к анализу риска естествен и основан лишь на здравом смысле, причем это «здравый» смысл не предпринимателя, а тех, кто пользуется результатами бизнеса. И акционеры считают впол не разумной такую, «неагрессивную» стратегию и вполне оправдан ными весьма значительные траты на защиту достигнутого.

Однако очевидно, что «здравость» смысла подобной стратегии до статочно сомнительна. Ведь требуя сохранить прибыль и бороться с риском, акционеры и инвесторы зачастую противоречат собственным предпочтениям: ведь они одновременно желают и увеличения акцио нерной прибыли. В результате действенность неагрессивной страте гии сохранения накопленной акционерной стоимости столь же со мнительна, как и возможность выполнения такой противоречивой команды, как: «Стой здесь — беги туда!» Понимание этого привело к представлениям о том, что риски кон кретной организации должны быть выражены не только в терминах «опасности» и «неопределенности», но и «возможности». Следует взвешенно оценивать степень влияния и тех, и других, и третьих на 34 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности оперативные мероприятия и стратегические цели. При этом методы управления рисками должны позволять идентифицировать и оцени вать различные по генезису (природе, происхождению, механизму) риски, а также обеспечивать оценки возможности проявления («веро ятности») и степени воздействия рисков на организацию. Распределе ние ресурсов (или отклики организации на риски) напрямую связы вают с так называемым пространством или профилем рисков, стоящих перед конкретной организацией. Отклики на риски обяза тельно должны формироваться и подкрепляться решениями высшего (например, совета директоров) и исполнительного менеджмента, оп ределяющих основные бизнес-процессы. При этом термин «управле ние рисками» предполагает гибкое сочетание идентификации разно образных рисков с их измерением и соответствующими откликами фирмы на выявленные риски.

1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика Для разных отраслей предпринимательства риск, в общем случае, раз ный. Причины тут очевидны: разными оказываются факторы риска (объективные и субъективные), величины убытков, размеры прибылей.

В настоящее время в предпринимательской деятельности принято в ос новном выделять экономический риск. При этом рассматривают спе цифические проявления риска для основных видов экономической деятельности и для их частных форм. В теоретическом отношении все виды деятельности целесообразно делить по объектам приложения предпринимательских усилий и способам получения предпринима тельской прибыли. В этом отношении целесообразно выделять как са мостоятельные производственную, финансово-кредитную, коммерче скую и посредническую деятельности. Схематично предлагаемое подразделение видов предпринимательской деятельности представле но на рис. 1.5.

Представленные на схеме виды предпринимательства имеют ярко выраженные специфические черты, наиболее часто встречаются на практике, и, кроме того, именно для них к настоящему времени луч ше всего теоретически проработаны разделы рискологии и риск-ме неджмента. Разумеется, предложенное подразделение видов предпри нимательской деятельности не следует рассматривать как абсолютное, шаблонное. Ведь в реальной действительности все они 1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика Рис. 1.5. Схема подразделения видов предпринимательской деятельности нередко тесно переплетены. Однако, как было уже отмечено, из мето дических соображений, а также исходя из явных различий в объекте и предмете деятельности, средствах и способах получения дохода такое деление может считаться вполне оправданным. Кроме того, оно до статочно компактно, что само по себе уже немало значит в дидактиче ском смысле, если иметь в виду изучение общих подходов к выработ ке антирисковых мероприятий.

Что касается разработки и осуществления конкретных стратегии и тактики риск-менеджмента, то, разумеется, одних лишь концептуаль ных представлений об этом процессе будет явно недостаточно. Для успешного решения подобных задач необходимо глубокое понимание существа и особенностей каждого из отдельных видов предпринима тельской деятельности. Но без знания общих подходов и методов так же не обойтись, ведь в противном случае каждый раз нужно будет на чинать с изучения именно этих общих мест. Вот почему важно иметь системное представление и об общих закономерностях проявления рисков в бизнесе, и о научных методах выработки стратегии управле ния риском с целью сохранения или получения дополнительной при были. Именно поэтому важно с научных позиций, т.е. системно, взглянуть на общие черты и отличительные особенности каждого из видов предпринимательской деятельности.

Производственная деятельность. Целью этого вида деятельности является получение прибыли в результате производства продукции — работ, услуг, товаров — для последующей продажи потребителю. Всю подобную продукцию по типу ее содержательного наполнения можно условно разделить на материальную и На рис. 1. представлены основные виды производственной деятельности. Про 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности дукция материального содержания — это все то, что обеспечивает первичные (согласно классификации А. Маслоу [34]) физиологичес кие потребности человека в пище, одежде,, жилище, защите от опас ностей и угроз, а также материальные потребности общества. Сюда относят производство средств производства (машин и механизмов) и средств потребления. Это прежде всего производство машин, меха низмов и оборудования, орудий труда и оружия, продуктов питания, одежды и обуви, жилищ, медицинских аппаратов и препаратов, средств и систем транспорта и др. Продукция интеллектуального со держания — это все то, что обеспечивает вторичные человеческие по требности. Ведь чтобы жить, человеку мало просто физически суще ствовать. Ему требуется удовлетворять потребности в духовной жизни.

и общении, культурном и научном росте, самовыражении и т.п.

Рис.1.6. Основные виды производственной деятельности 1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика Объектом приложения предпринимательских усилий при произ водстве продукции материального содержания является какое-то ма териальное сырье (полезные ископаемые, природные энергоносите ли, предметы флоры и фауны). Средством достижения цели служат различные технологии, в рамках которых используют рабочую силу, производственные помещения и орудия труда. «Сырьем» при произ водстве интеллектуальной продукции является, как правило, инфор мация. Понятие информации, с одной стороны, достаточно широкое, концептуальное, а с другой — весьма конкретное. Например, с пози ций системного подхода понятие информации увязывается с поняти ем цели. Поэтому концептуально под информацией понимают всю доступную в момент выработки и принятия решений совокупность сведений, фактов, данных, учений, знаний и т.п., которые должны быть приняты во внимание для достижения цели. А вот с технологи ческих позиций, с позиции информатики, информация — это форма лизованный набор данных, подлежащих хранению, преобразованию (обработке) и передаче в информационно-расчетных агрегатах и сис темах для удовлетворения духовных, культурных, научных, бытовых и других потребностей отдельных людей, групп людей и общества в це лом, а также для применения в научно-производственных целях [12].

В целом информацию можно рассматривать как систему виртуальных элементов, зафиксированную на традиционных (типа книг и рукопи сей) или современных (электронных, оптических и т.п.) носителях.

При разработке или анализе производственной деятельности цен тральным является такое понятие, как «проект». Например, проект духовного возрождения общества, проект фармацевтического произ водства, строительный проект, проект локальной информационно вычислительной сети, проект в шоу-бизнесе и др.

Финансово-кредитная деятельность. «Делать деньги из денег или из того, что очень похоже на деньги» — вот цель такой деятельности.

Можно утверждать, что без этого вида предпринимательской деятель ности были бы невозможны многие другие. У одних есть свободные деньги, но они их в данный момент никуда не вкладывают. У других собственных денег в достаточном количестве нет, но они хотели бы начать собственное дело. Им нужны ссуды. Так почему первые, у ко торых в настоящий момент свободные деньги есть, иногда дают их в долг тем, у которых денег недостает для начала дела? На этот вопрос убедительно ответили видные представители мировой научной эко номической мысли Ф. Модильяни и М. Миллер. В своих ставших зна менитыми работах они указали на значительное влияние ожиданий 38 1. Риск —неизбежный фактор предпринимательской деятельности людей на стоимость любых объектов экономических отношений, в том числе денег. Именно на этой основе в рамках концепции CCF (кон цепции условно-денежных потоков — Conventionally Cash Flow Conception) были сформированы фундаментальные финансовые принципы. Наиболее известными из них являются два:

• сегодняшний доллар стоит больше, чем завтрашний;

• надежный доллар стоит больше, чем рисковый.

Почему это так?

Ответы почти очевидны. Во-первых, потому, что никто не застра хован от внезапного возникновения неких неожиданных издержек, никто не может отменить инфляцию, никто не может гарантировать отсутствие риска неполучения своих кредитованных средств. Именно поэтому сегодняшний доллар стоит больше, чем завтрашний. Во-вто рых, вообще характер большинства будущих событий, формирующих положительные условно-денежные потоки, объективно является сто хастическим. Поэтому-то и стоит более надежный доллар положи тельного CCF больше, чем рисковый доллар такого же потока. Ведь существует возможность его неполучения.

Действительно, пусть I — сумма денег (инвестиция), кредитован ная в рискованное дело, а р — вероятность того, что эта сумма будет возвращена. Поскольку ситуация рискованная, вероятность р меньше единицы. Для простоты изложения пока не будем учитывать тот факт, что инвестор рассчитывает получить прибыль. Пусть он — филантроп и будет очень счастлив, если деньги к нему вообще вернутся. Это со бытие случайное, и, следовательно, случайной будет величина I коли чества возвращенных кредитору денег. Возврат денег может произойти с вероятностью р и может не произойти с вероятностью 1—р. Если воз врат денег произойдет, то кредитор получит свои деньги в размере I, a если нет — в размере 0. В таком случае ожидаемое значение возвра щенной кредитору суммы,_т.е. ее математическое ожидание случайной величины I, составит: М[1] = I-р+0-(1— р) = I*р. Так как вероятность р<1, М[I]

Ведь, по сути (из-за рискованности ситуации), просто не исключено, что в будущем может не оказаться ни того доллара, ни того, кто его должен вернуть, ни того, кто этот доллар ожидает получить.

И еще нужно учесть обесценение денег со временем, а также жела тельность получения кредитором прибыли. Совершенно ясно, что, для того чтобы заинтересовать других людей ссудить необходимые 1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика деньги, им нужно обещать вернуть в будущем большую сумму. Следо вательно, оба этих важных обстоятельства нужно обязательно учесть, и желательно сделать это как можно более просто. Родилась наиболее популярная в настоящее время идея — теория процента. Математиче ским выражением этой теории стала служить известная формула дис контирования денежных сумм при их капитализации. Напомним кратко суть процесса дисконтирования.

Считают, что денежное вложение (инвестиция) сделано на услови ях капитализации, если доход после очередного года начисляется не с исходной суммы вложения денег, а с итоговой к этому времени, т.е. с учетом уже начисленных процентов. Пусть по-прежнему I — размер исходной инвестиции, а через r обозначим годовую норму рентабель ности вложения средств. Тогда размер инвестированного капитала после первого года составит величину I(1+r), после второго — I(1+r)(1+r) и т.д. Очевидно, что при положительной величине г про исходит наращивание исходной инвестиции более быстрыми темпа ми, чем это происходило бы на условиях простого процента. Кроме того, теперь достаточно просто, оказывается, сравнивать суммы денег в будущем с суммами их в настоящем. В основу положен все тот же принцип доходности. Например, если в k-ом году поступит сумма размером Р некоторых денежных единиц, то для настоящего време к ни эта сумма должна оцениваться только в размере Р / (1+г)к тех же к денежных единиц. Почему? Ясно почему: если сегодня вложить сум му Р / (1+г)к на к лет под г процентов годовых, то через к лет мы по к лучим сумму (без учета риска и обесценения денег из-за инфляции), в точности равную Р денежных единиц.

к Таким образом, в качестве объекта приложения усилий финан совой деятельности являются деньги и ценные бумаги. Средством достижения главной цели финансовой деятельности — получения прибыли — выступают финансово-кредитные учреждения и отдель ные лица, которые приобретают, перепродают или дают кому-либо (клиенту) в кредит деньги и ценные бумаги. В общем случае креди тование (от лат. creditum — «доверенная ссуда») — это операция по предоставлению дебитору активов в виде денег или товаров в долг на определенный срок и на определенных условиях. За это кредитор берет с дебитора (заемщика) определенный процент от стоимости кредитуемых активов. На основе процентов рождается прибавочная стоимость.

Одной из разновидностей кредита является ипотечная ссуда. Она выдается на достаточно длительный срок (от нескольких лет до не 40 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности скольких десятков лет) на сравнительно мягких условиях (небольшой процент) и, как правило, под залог недвижимости. Погашение ипо течной ссуды обычно производится в виде ренты, т.е. потока платежей с постоянными промежутками между ними. При этом платежи идут равными суммами, на которые в конце каждого промежутка начисля ются проценты. Если к условленному сроку ссуда не будет возвраще на, заложенное имущество становится собственностью кредитора.

, В зависимости от конкретного содержания финансовой деятель ности и конкретного предмета финансово-кредитных операций выде ляют несколько относительно самостоятельных ее форм: банковская деятельность, срочные валютные операции (форвардные, фьючерс ные, опционные), инвестиционные, инновационные и др.

Банковская деятельность. Она охватывает самые разнообразные сферы, связанные с финансированием экономических процессов.

У нас в стране с началом развития рыночных отношений существенно возросла потребность в банковских услугах и расширении их ассорти мента. Нужна была срочная существенная корректировка законода тельства, действующего в сфере банковских отношений. В результате в начале 1990-х гг. число банков резко возросло. Подавляющее боль шинство банков сегодня у нас в стране коммерческие. Вместе с Госу дарственным банком России акционерные и коммерческие банки взя ли на себя такие важнейшие финансово-кредитные операции, как расчеты и платежи, валютные операции и кредитование (в том числе и зарубежное), финансирование торговли (в том числе внешней) и инве стиционную деятельность, страхование валютных и кредитных рисков и др. На рис. 1.7 представлены важнейшие виды финансово-кредит ных операций.

Для обслуживания финансовых операций между странами, для осуществления расчетов по торговым сделкам в иностранной валюте получили развитие валютные биржи. Их участниками стали Цент ральный банк России и банки субъектов Федерации, частные банки, промышленные и иные компании, брокеры и даже отдельные част ные клиенты. Центральный банк занимается валютным регулирова нием, надзором и валютными интервенциями. Банки котируют валю ты для своих клиентов, промышленные, страховые компании, инвестиционные фонды осуществляют свои собственные валютные операции. Частные клиенты диверсифицируют свои инвестиции в различные валюты для минимизации рисков и максимизации дохода.

Брокеры занимаются посреднической деятельностью между банками как национальными, так и иностранными.

1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика Рис. 1.7. Важнейшие виды финансово-кредитных операций Валютные операции. Валютный рынок — это отношения не только между банками и их клиентами. Главная характерная черта валютного рынка заключается в том, что на нем денежные единицы противостоят друг другу только в виде записей по корреспондентским счетам. Валют ный рынок представляет преимущественно межбанковский рынок, по скольку именно в ходе межбанковских операций непосредственно формируется курс валюты. Операции проводятся при помощи различ ных средств связи и коммуникаций. Валютный рынок выполняет сле дующие основные функции:

• обслуживание международного оборота товаров, услуг и капита лов;

•формирование валютного курса под влиянием спроса и предло жения;

• механизм для защиты от валютных рисков и приложения спеку лятивных капиталов;

• инструмент государства для целей денежно-кредитной и эконо мической политики.

42 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности Для обслуживания валютного рынка вводится понятие валютного курса как стоимости одной валюты, выраженной в определенном ко личестве другой. Для точного его выражения применяются прямые и косвенные котировки.

Рынок ценных бумаг. Достаточно распространенной формой фи нансовых операций является извлечение дохода из долговых активов (векселей, облигаций и т.п.) и акций. Инвестиционная стоимость дол гового актива рассчитывается в соответствии с принципом капитали зации дохода при условии отсутствия кредитного риска. При этом она определяется суммарной стоимостью потока доходов, генерируемых данной облигацией или векселем, приведенных к настоящему време ни. При колебаниях банковской ставки рефинансирования происхо дит изменение рыночной котировки (цены) долгового инструмента, а это, в свою очередь, приводит к изменению его доходности и порож дает возможность извлечения прибыли. Акция — это ценная бумага, которая удостоверяет, что ее владелец имеет свою долю в уставном ка питале компании, в прибыли компании, имеет право на некоторую часть капитала в случае ликвидации компании. Кроме того, владелец акции имеет полное право ее продать в любой момент. Спрашивается, зачем люди покупают акции? Кажется, что это очевидно — из-за ди видендов. На самом деле так может поступать только не очень сведу щий человек. Да, иногда акции приобретают, чтобы заработать на ди видендах. Но чаще — чтобы получить прибыль на разнице цен покупки и продажи. Все дело в том, что дивиденды выплачиваются из прибыли, а ее распределение — субъективное решение владельцев контрольного пакета. Как они решат, такую долю прибыли и направят на выплату дивидендов. Например, известно, что компания Microsoft вышла на рынок в 1985 г., а вот впервые выплатить дивиденды было решено только в 2003 г. Кстати, за это время, когда компания ни разу не платила дивиденды, ее акции выросли в цене примерно в 1000 раз.

Поэтому сказать, что все люди покупают акции, чтобы получать диви денды, — это значит дать неверный ответ. Профессионалы покупают акции потому, что рассчитывают, что эта компания будет богатеть, а цена ее акций будет расти.

Одни формы финансово-кредитной деятельности отличаются от других эффективностью и рискованностью, другие — являются ком понентами, расширяющими возможности третьих. Взять хотя бы опе рации с акциями. Их эффективность в отличие от эффективности ценных бумаг с фиксированным доходом трудно прогнозируема.

Примером операций, расширяющих эффективность финансовых 1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика сделок, могут служить операции форфейтирования с целью рефинан сирования коммерческого риска.

Коммерческая деятельность. Целью коммерческой деятельности является извлечение прибыли из продвижения, продажи или пере продажи готовых товаров потребителю по цене, превышающей цену приобретения. Для этого товары приобретают в одном месте, там, где их избыток и они дешевы (вспомните пресловутое — «за морем те лушка — полушка»), а продают в другом, где подобных товаров мало или совсем нет. Торгуют уже давно, везде и всем, что может составить потребительский интерес. В древние времена шла крупная торговля драгоценностями, благовониями, пряностями;

в средние века успеш но торговали шелком и индульгенциями, а в эпоху Возрождения на чала набирать силу и затем достигла колоссальных размеров работор говля., Сегодня очень дорогой товар — информация. Информации не хватает обо везде и всем.

Территориально торговля может ограничиваться одной деревень кой, а может простираться на континенты (известный с древности шелковый путь тянулся от южного Китая до Пиренейского полуост рова). По масштабам она может быть мелкорозничной, с ежедневным оборотом в несколько долларов, а может быть крупнооптовой, на миллиарды долларов. В настоящее время торговля все более стано вится мировой, причем для оценки ее масштабов отдельные государ ства прибегают к сравнительным и знаковым показателям (например, с такой-то страной «объем торговли составляет 19% общего торгового оборота» или с такой-то страной — «отрицательный торговый ба ланс»). На рис. 1.8 представлены основные виды коммерческой дея тельности.

Объектом приложения коммерческих усилий являются предметы собственности или товары, приобретаемые коммерсантом у собствен ников, производителей или у других лиц (посредников). Механизм коммерческой деятельности — это оптовая и розничная торговля, разнообразные торги, аукционы, распродажи и другие аналогичные процессы. Средством достижения цели выступают торговые и склад ские помещения, транспортные средства для доставки (продвижения) товаров на рынки и др.

Торги, аукционы. Участники рыночных отношений пребывают в постоянном состязании за получение прибыли: банки борются за клиентов, повышая ставки рефинансирования, магазины снижают цены на товары, посредники — на услуги для привлечения клиентов.

В цивилизованном рынке для реализации подобной «борьбы» форми 44 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности Рис. 1.8. Основные виды коммерческой деятельности руют всякого рода торги и аукционы. На них покупатели и продавцы состязаются за приобретение прав на объекты собственности или за преимущества при предоставлении тех или иных услуг. Именно там, где преобладают настоящие рыночные отношения, формируется на стоящая рыночная цена. Аукционные торги имеют некоторые отли чия от обычных. На таких торгах вначале устанавливают начальную цену каждого из объектов, выставленного на аукцион. Затем для при обретения конкретного объекта покупателям предлагается повышать цену. Устанавливается строгое правило: каждое повышение должно происходить на сумму не меньшую, чем наперед установленная пра вилами аукциона. Тот из потенциальных покупателей, кто предложит самую большую цену, и становится приобретателем выставленного на аукцион объекта.

Особый случай представляют торги в так называемых нерыночных условиях. При этом для выставляемых на торги объектов вначале оп ределяют так называемую ликвидационную стоимость. Главными предпосылками определения ликвидационной стоимости являются время и обязательства, это дает возможность ответить на два главных вопроса:

1. Какова стартовая цена продажи на аукционе?

2. Сколько кредитор получит в счет погашения своей кредитор ской задолженности?

1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика Конкурсный управляющий обязан произвести инвентаризацию и оценку имущества предприятия-должника, для чего вправе привле кать профессиональных оценщиков. Согласно ст. 132 ГК РФ пред приятие определяется как имущественный комплекс. В состав такого комплекса включают все виды имущества, предназначенные для его деятельности. Но не только. Это также и земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, продукцию, работы и услуги.

Чаще всего осуществляется оценка несостоятельного предприя тия как имущественного комплекса. При этом из состава предприя тия исключаются имущество, куда входят объекты коммунальной инфраструктуры, жизненно необходимые для данного региона, и имущественные права, связанные с личной ответственностью долж ника. Следовательно, при расчетах можно учитывать два вида лик видационной стоимости. Во-первых, это денежная сумма, которую реально можно получить от вынужденной продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости. При этом про дажа осуществляется с целью формирования конкурсной массы должника. Расчет стоимости будет основан на изучении баланса предприятия, инвентаризационных ведомостей и документации, подтверждающей права собственности. Он будет также включать расчет текущей стоимости, активов предприятия, корректировку активов баланса с учетом фактора времени (дисконтирование по повышенной ставке). Во-вторых, это остаточная ликвидационная стоимость, т.е. те денежные суммы, которые реально могут быть по лучены кредиторами третьей, четвертой и пятой очереди от вынуж денной продажи собственности.

Продажа на торгах в условиях, отличных от рыночных, часто осу ществляется также с целью формирования конкурсной массы долж ника. При этом в расчетах величины ликвидационной стоимости обязательно требуется провести определенные корректировки. В ча стности, ее нужно уменьшить на величину текущих затрат, предусмо тренных планом ликвидации, и увеличить на дисконтированный по ток доходов, которые могут быть получены в процессе ликвидации.

Все это должно быть скорректировано с учетом очередности погаше ния долгов.

Нередки случаи, когда оценка ликвидационной стоимости прово дится в целях реализации специфической бизнес-стратегии, ориенти 46 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности рованной на извлечение дохода из самого факта покупки товаров или услуг по демпинговым ценам. Это совершенно ясно, поскольку при обретение активов по ликвидационной стоимости позволяет покупа телю (а точнее — перекупщику) получить ощутимую выгоду при по следующей перепродаже имущества по рыночной стоимости. Однако и при организации нового бизнеса такая покупка оказывается часто значительно более выгодной, чем приобретение требуемого оборудо вания или имущества по рыночной цене.

Достаточно часто ликвидационная стоимость оценивается для принятия решения о выдаче кредита под залог или при ускоренной (добровольной или принудительной) реализации имущества в соот ветствии с действующим законодательством. Наконец, частой причи ной, по которой требуется определение ликвидационной стоимости, является решение о реструктуризации (реорганизации) того или ино го предпринимательского дела.

Страховая деятельность. Почти самостоятельной сферой коммер ческой деятельности в настоящее время все чаще выступает страховая деятельность. Страхование оказалось не только весьма востребован ным, но и прибыльным предприятием в условиях рыночной экономи ки. Целью страхования является извлечение дохода из «платы за страх». Объектом страховой деятельности выступает реальная риско ванная деятельность, имущество и даже сама жизнь клиентов-страхо вателей. Страховщик-предприниматель за определенную плату гаран тирует страхователю компенсацию возможных потерь или убытков от потери имущества, средств, ценностей и даже самой жизни в результа те непредвиденных рисковых обстоятельств. В основе страховой дея тельности лежит строго научный, математический подход — теория вероятностей, математическая статистика, теория надежности.. Так, согласно закону больших чисел, если фиксировать достаточно боль шое число случайных событий (не менее нескольких десятков), в ходе которых конкретный физический и экономический объект подвергал ся воздействию определенного фактора риска, можно выявить объек тивные количественные закономерности, присущие рассматриваемо му процессу проявления риска. Чем больше статистическая выборка (наблюдаемое число событий), тем точнее будут вычислены вероятно стные характеристики этого случайного события. В частности, статис тический подход позволяет с наперед заданной точностью оценивать интенсивность появления интересующих страховщика событий в еди ницу времени, среднее число страховых случаев, которые могут насту пить за фиксированный промежуток времени, и т.п.

1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика Средствами страховой деятельности выступают страховые взносы страхователей, которые им возвращаются только на определенных ус ловиях. Размеры взносов определяют на основании вероятностных расчетов с учетом размера прибыли страховщика. Поскольку вероят ность возникновения страховых случаев обычно не очень велика, ос тавшаяся у страховщика часть взносов образует предприниматель ский доход.

Одна из распространенных причин риска — работа оборудования и техники. Отказы и поломки, ошибки персонала — все это нередко ведет к росту издержек производства, приводит к потерям финансов, материальных ресурсов, времени. В наиболее тяжелых ситуациях — при техногенных катастрофах — гибнут люди. Со временем научно технический прогресс все чаще создает предпосылки для возникнове ния сложных отказов техники и увеличивает риски от неправильной ее эксплуатации человеком. Своевременное обновление технологиче ских процессов, защита персонала и резервирование жизненно важ ных узлов и агрегатов помогают ограничить негативные проявления случайности.

Не менее часто вредят производству события, вызывающие вре менную или длительную остановку производства. Поэтому страхова ние от ущерба, вызванного остановкой производства, достаточно рас пространено в зарубежных странах. Анализ зарубежного опыта показывает, что рассматриваются следующие страховые случаи: пере рывы в производстве, простои, упущенная выгода.

Страхование от перерывов в производстве обеспечивает дополни тельное страхование основных и оборотных фондов. Это обусловлено том, что перерыв в производстве чаще всего возникает из-за потери (например, повреждения) части этих фондов. Поэтому полагают, что состав и перечень страховых событий для них должен считаться оди наковым. Это, однако, не исключает одновременного страхования и самих основных и оборотных фондов, и от перерывов в производстве.

Одновременное заключение договоров страхования имущества и страхования от простоя отвечает экономическим интересам и пред принимателя, и страховщика.

При вынужденном простое размер вызываемого им ущерба сущест венно зависит от продолжительности перерыва в производстве. По этому страховщику важно определить длительность периода его ответ ственности, т.е. как можно более точно рассчитать период, в течение, которого он обязан возмещать убытки от простоя. Наиболее часто встречающийся в мировой практике срок такой ответственности — до 48 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности одного года. Тем не менее страхователям предоставляется право уменьшать этот срок и одновременно сокращать сроки платежей.

Подлежащий страхованию ущерб от приостановки производства складывается из трех составных частей [49]: расходов, произведен ных за время простоя производства;

упущенной выгоды и дополни тельных затрат, предпринятых в целях сокращения ущерба. Первая часть потерь представляет собой текущие затраты страхователя, ко торые он вынужден осуществлять постоянно, и, следовательно, воз никает независимо от того, на какой период остановлено производ ство. Что касается дополнительных затрат, предпринятых в целях сокращения ущерба от остановки производства, то их размер опре деляется в каждом конкретном случае отдельно. В целом наиболее значительным является второй компонент потерь. Упущенную при быль рассчитывают как произведение величины нормы прибыли на единицу выпускаемой продукции на объем продукции, не произве денной за время простоя. Что касается объема непроизведенной продукции, то его следует вычислять как разность между объемом продукции, который мог»бы быть выпущен за период остановки со гласно плановой программе производства, и объемом продукции, выпущенной в результате налаживания производства на других объектах. Кроме того, страхователю следует помнить, что при опре делении размеров страховых выплат учитываются определенные ограничения. Во-первых, это общие ограничения ответственности страховщика, которые принимают во внимание возможный умысел страхователя, военные действия и тому подобные форс-мажорные обстоятельства. Во-вторых, особенности возмещения ущерба при самом вынужденном простое. Здесь, при страховании от простоя, из возмещения исключают дополнительный ущерб, вызванный оста новкой производства в результате, например, изменения первона чального проекта восстановления, реконструкции поврежденного объекта, планового ремонта, постоянного или временного запреще ния властями проведения восстановительных работ, а также недо статка у страхователя материальных, трудовых и финансовых ресур сов для устранения причин простоя.

Ставки страховых взносов при страховании от простоя устанавлива ются в процентах к стоимости выпускаемой продукции на годичный пе риод. При установлении более короткого периода ответственности за перерыв в производстве (например, шесть или три месяца) ставки пла тежей соответственно сокращают пропорционально этому сроку. При чем такое сокращение идет опережающими темпами: за перерыв в про 1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика изводстве в течение шести или трех месяцев ставки платежей сокраща ют более чем в два и четыре раза соответственно.

Разумеется, все эти формальные и технические приемы не позво лят полностью исключить страховые случаи или точно предсказать наступление конкретного страхового случая в рамках наблюдаемой совокупности. Но в среднем, по большому числу аналогичных собы тий, можно с высокой точностью вычислить как ожидающие страхов щика суммарные средние потери, или убытки, от выплат по страхо вым случаям, так и выгодную страховую премию при заключении договора страхования.

Принимая на себя ответственность за те или иные риски, предпри ниматель-страховщик, конечно же, рассчитывает на получение при были от заключения страхового договора. При этом, исходя из упомя нутых нами финансово-экономических принципов (ожиданий и нерискованности), страховщик как предприниматель, действующий в условиях риска, очень неохотно берется за страхование тех эконо мических объектов, для которых возможность наступления неблаго приятных событий велика. В ситуациях с повышенным риском при бегают к взаимному страхованию на коммерческой основе.

Посредническая деятельность. Целью деятельности является извле чение прибыли из процесса оказания услуг заинтересованным участ никам реальных товарно-денежных операций. Сам предприниматель здесь ничего не производит и ничего не продает. Главная задача по средника — помочь заинтересованным в сделке сторонам найти друг друга и договориться по предмету сделки. Например, адвокаты и юри сты оказывают помощь при заключении договоров и контрактов, но тариусы — удостоверяют сделки, брокеры осуществляют сделки на рынках и биржах по заданию клиентов, риелторы организуют сделки купли-продажи недвижимости, оценщики определяют рыночную или иную стоимость объектов оценки, работники кадровых (рекрутских) агентств подбирают персонал и т.п. На рис. 1.9 представлены основ ные виды посреднической деятельности.

Объект посреднической деятельности — это реальные сделки в процессе правовых и товарно-денежных отношений субъектов. Сред ством достижения цели выступают юридические и адвокатские бюро и нотариальные конторы, товарно-сырьевые биржи, брокерские и риелторские конторы, оценочные агентства.

Посредники тоже рискуют. Не будем здесь рассматривать то, чем и насколько рискуют адвокаты и нотариусы, так как для нашего изло жения приоритетными являются риски, связанные с финансово-кре 50 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности Рис. 1.9. Основные виды посреднической деятельности дитной и коммерческой деятельностью. При такой постановке вопро са о рисках в посреднической деятельности целесообразно и вполне достаточно ограничиться обсуждением возможных проявлений по терь или убытков при осуществлении лишь брокерской деятельности на рынке ценных бумаг, риелторской и оценочной, как наиболее тес но связанных с финансовым или коммерческим предпринимательст вом. Рассмотрим особенности подобных видов посреднической дея тельности.

Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг. Финансовые ин ституты и финансовые посредники — вот те главные «механизмы», ко торые направляют и стимулируют финансовые потоки. Главный про водник операций с ценными бумагами — фондовые биржи (security market — рынок ценных бумаг). Не бывает «хороших» или «плохих» в абсолютном смысле слова ценных бумаг — любая ценная бумага мо жет оказаться хорошим или неудачным средством инвестирования в зависимости от целей, условий и способов оперирования ею. Рынок ценных бумаг как раз и позволяет найти покупателя для любой ценной бумаги, поскольку характеристики ее привлекательности (доходность и риск) непременно совпадут с целями финансовой деятельности од ного из покупателей. Операции на первичном рынке ценных бумаг привлекают основную долю финансовых средств для фирм, осуществ ляющих реальные инвестиции в сферу производства. А финансовые инвестиции на вторичном рынке, хотя и не приносят реальных денег эмитентам, делают сами ценные бумаги более привлекательными для приобретателей и тем самым увеличивают потоки купли-продажи, увеличивают реальные инвестиции.

Основным является вторичный рынок ценных бумаг (secondary market). Организационно он формируется как «периодические» (call markets) и «непрерывно действующие» (continuous markets) рынки. На 1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика «периодических» рынках торги проводятся только в определенное время, в форме аукциона с голоса, причем торг ведется до тех пор, по ка количества бумаг на покупку и продажу максимально не уравняют ся. «Постоянно действующие» рынки работают постоянно (напри мер, Нью-Йоркская и Американская фондовая биржа в США, Лондонская, Токийская фондовые биржи и др.). Кроме того, распро странены внебиржевые рынки ценных бумаг, функционирующие на основе дилерской сети. Например, широко известная система NAS DAQ {National Association of Securities Dealers Automated Quotations — Ав томатизированная система котировок Национальной ассоциации ди леров по ценным бумагам) была создана в 1971 г. Национальной ассоциацией дилеров США по ценным бумагам как раз для целей проведения внебиржевой торговли., В деле повышения эффективности оборота ценных бумаг на вто ричном рынке значительная роль принадлежит посредническим ус лугам. Сотрудники фондового рынка оказываются весьма полезны ми инвесторам, и поэтому последние с готовностью оплачивают их услуги. Ведь курсы ценных бумаг существенно колеблются в зависи мости от текущего соотношения «очередей предложений» на покуп ку и продажу каждой из ценных бумаг на рынке. Поэтому крайне востребована квалифицированная помощь специалиста, чтобы инве стор мог затратить меньше времени на поиск подходящего предложе ния или не оказаться в невыгодной ситуации. Спектр услуг сотрудни ков биржи достаточно широк: от консультирования по вопросам инвестирования до купли-продажи ценных бумаг и их перехода от одного владельца к другому, а также управления портфелем ценных бумаг и кредитования клиента. Но и стоят такие разнообразные услу ги разных денег.

Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) подобны ми операциями занимаются четыре группы сотрудников [57]. Глав ные из них — это так называемые специалисты. Их на NYS.E около 400 человек, и они играют ведущую роль в биржевой торговле. На пример, именно они «устанавливают» цены, ориентируясь на коли чество поступающих заявок, именно они работают с так называемы ми «заявками с ограничениями» и др. Далее по значимости следуют брокеры-комиссионеры (commission brokers). Их примерно 700 чело век. Они работают на брокерские фирмы, имеющие собственное «место» в зале биржи, и непрерывно действуют. Во-первых, находясь в «кабине» брокерской фирмы, брокер лично принимает заявки из вне и доставляет полученные распоряжения на торговую площадку, 52 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности где осуществляются операции с нужными ценными бумагами, на пример акциями фирмы «YZ». Во-вторых, брокер-комиссионер уча ствует в самом процессе купли-продажи. Если на торговой площадке в этот момент найдется требуемое количество акций и при этом раз рыв между ценами bid и asked на указанную ценную бумагу невелик, то заявка будет исполнена непосредственно «специалистом» по этим ценным бумагам по средней между котировками цене. Тогда брокер, получив подтверждение сделки, сообщит об этом в брокерскую фир му или клиенту. Кстати, на Нью-Йоркской бирже несущественной считается величина разрыва (bid-asked-spread) между ценами покупа теля и продавца, если она не превышает доллара, т.е. 12,5 цента.

Ну а в целом, насколько велика может быть эта разница для типич ной акции? По некоторым оценкам, она в среднем составляет менее 1% цены одной акции крупной, активно котирующейся компании.

Однако это в среднем. Так, в середине 80-х гг. XX в. на NYSE у 20% наиболее активно продаваемых акций разница цен была около 0,6%, а у 20% наименее активно продаваемых — около 2% их цены.

Если же окажется, что разрыв между ценами bid-asked очень велик, то на торговой площадке среди брокеров-комиссионеров проводится аукцион, а сделка может быть заключена в пределах разброса этих цен. Если же на предложение брокера-комиссионера, принесшего за явку на совершение сделки, никто не откликается, «специалист» про даст ему необходимое количество акций по установившейся рыноч ной цене (которая отображена на экране монитора).

Следующее место в иерархии сотрудников Нью-Йоркской биржи занимают биржевые брокеры (floor brokers, или «двухдолларовые бро керы»), которых 225 человек. Их задача — помочь брокерам-комисси онерам справиться с потоком заявок. За это биржевые брокеры и по лучают часть комиссионных, выплачиваемых брокеру-комиссионеру клиентом. Именно разница между ценами bid покупателя и asked про давца составляет часть затрат на проведение «двусторонней» сделки, и поскольку обычно она невелика (около 1%), то это вполне разумные затраты, предоставляющие инвестору возможность быстро и квали фицированно купить или продать. Таким образом, любой брокер вы ступает именно как посредник в сделке на фондовом рынке. Он дей ствует от имени и по поручению инвестора, а само поручение оформляется в виде заявки.

Любая заявка клиента его брокеру оформляется письменно. При этом различают два основных вида заявок, отличающихся такими 1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика важными характеристиками, как сроки и цена исполнения. Так назы ваемая однодневная или «рыночная заявка» (market order) — это рас поряжение клиента брокеру совершить сделку с определенным коли чеством определенных ценных бумаг по рыночному курсу. Принимая «рыночную» заявку, брокер должен обеспечить наилучшую цену ис полнения именно в этот день, однако наверняка знать, какой будет цена исполнения, заранее нельзя. В этом смысле альтернативными однодневным являются так называемые «заявки с ограничением це ны» (limit order). По смыслу ограничений ясно, что при покупке в ка честве ограничения фигурирует максимальная цена, при продаже — минимальная. Получив такую заявку, брокер должен сделать все, что бы обеспечить оптимальность сделки при указанных в заявке ограни чениях. При этом, естественно, ни у инвестора, ни у брокера нет и не может быть уверенности, что этого удастся достичь в первый же день.

Следовательно, «заявки с ограничением цены» можно характеризо вать, как дающие гарантированный результат по цене сделки при не гарантированных сроках ее исполнения. Как видим, прежде чем от дать брокеру распоряжение, инвестор должен разобраться в своих личных предпочтениях и решить, что для него здесь и сейчас важнее:

гарантированный срок или гарантированный результат исполнения сделки с финансовым активом.

Мы уже отмечали, что за посреднические услуги брокер получает вознаграждение в форме комиссионных. Брокерские комиссионные достаточно прибыльны. Например, в мае 1975 г. реальные затраты брокеров на осуществление анализа и оценки бумаг, исследования фондового рынка и др. составили примерно 65% от размера полу ченных за это комиссионных, а 35% — это чистая прибыль брокер ских фирм. Согласитесь, что это — совсем не плохо. Однако и спектр услуг, предоставляемых брокером клиенту, в настоящее время в целом достаточно широк. Это стало возможным в силу професси ональной специализации брокеров по исполнению той или иной функции.

Количество «брокерских профессий» вполне достаточно, чтобы удовлетворить практически любую потребность клиента при ведении дел с финансовыми активами. Так, например, за обслуживание инди видуальных инвесторов в брокерских фирмах и конторах отвечают так называемые администраторы по счетам (account executives) или адми нистраторы по заявкам (registered representatives). Если клиенту не ну жен полный пакет услуг (например, он сам решил, какие и в каком количестве акции купить, и по этому вопросу ему не нужны консуль 54 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности тации), то в дело вступают так называемые «брокеры с пониженной комиссией» (discount brokers). Они готовы предложить «штучные» по среднические услуги, разумеется, за пониженную цену (по сравнению с полным пакетом консультационных, расчетных, бухгалтерских и да же, в некоторых случаях, кредиторских услуг). При этом обычно раз мер комиссионных пропорционален обороту средств. Другими слова ми, действует известное правило — «брокер живет с продаж». Иногда даже вне зависимости от того, положительно ли это отражается на сче те инвестора. Это означает, что у «сметливого» и излишне активного брокера порой возникает искушение начать рекомендовать инвестору некие постоянные изменения в инвестициях с наиболее высокими ко миссионными. От подобного «перетряхивания» инвестиционного портфеля клиента для него проку почти нет, а вот комиссионное воз награждение брокера растет без причины. Надо признать, что в амери канской практике работы на рынках ценных бумаг с такой брокерской самодеятельностью (ее называют «взбалтыванием счетов») борются весьма решительно, вплоть до привлечения недобросовестных броке ров к суду.

И наконец, законными участниками торгов на NYSE являются биржевой трейдер (floor traders). Они осуществляют операции только за свой счет. Согласно правилам биржи им запрещено выполнять поруче ния клиентов. Свою прибыль они получают, действуя по известному финансовом мире правилу «Покупайте, когда все продают, и продавай те, когда все покупают», т.е. покупая дешевле и продавая дороже.

Что касается системы внебиржевых торгов, то, как мы уже отме чали, повышению их эффективности в значительной степени спо собствует система NASDAQ. Напомним, что это прежде всего систе ма для объявления (котировки) цен. Что касается фактического заключения сделки, то оно, как правило, осуществляется в процессе переговоров по телефону непосредственно между брокером и диле ром. Инвестор после того, как такие переговоры завершатся успехом, купит у брокера нужные ценные бумаги дороже той цены, которую заплатил за них его брокер. Добавка, или наценка (markup), — это прибыль брокера. Если же клиент продает ценные бумаги, то от бро кера он получит за них меньше денег, чем тот выручил у дилера. Эта скидка (markdown) — также достается брокеру. Обычно наценка и скидка не превышают 5% цены за акцию, однако с клиента может взиматься еще и комиссия.

Брокерская риелторская деятельность. В настоящее время широко распространена в нашей стране, поскольку считается весьма доход 1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика ной и малорискованной. Риелторская деятельность связана с оказа нием финансовых и посреднических услуг при совершении сделок с недвижимостью: земельными участками, домами, отдельными поме щениями в строениях и т.п. До недавних пор риелторская деятель ность лицензировалась. Однако 12 февраля 2002 г. в новой редакции вступил в силу Федеральный закон «О лицензировании отдельных ви дов деятельности», согласно которому лицензирование риелторской деятельности отменено. Риелторские услуги оказываются после за ключения с клиентом договора о возмездном оказании услуг (ст. 779, 780 ГК РФ) на совершение сделок с недвижимостью. Сама сделка мо жет быть оформлена нотариально или совершена без нотариального удостоверения в соответствии со статьями 164, 223, 558, 567 и Гражданского кодекса Российской Федерации. При этом если сделка оформляется нотариально, то следует помнить о том, что нотариусы делятся на государственных и частных. В соответствии со ст. 17 «Ос нов законодательства Российской Федерации о нотариате» № 4462- от 11.02.1993 г. за совершение нотариусом, занимающимся частной практикой, противоречащих законодательству действий определена ответственность в виде возмещения причиненного ущерба, взыскива емого в судебном порядке. Статья 43 «Основ» возлагает на нотариусов обязанности по проверке правоспособности юридических и физичес ких лиц при удостоверении различных сделок.

Требования к качеству услуг риелтора определяет стандарт СТО РГР 021.01-02 «Риелторская деятельность. Услуги брокерские на рын ке недвижимости». Таким образом, целью деятельности является по лучение прибыли от оказания подобных услуг клиентам. Риелтор по поручению покупателя и продавца (их может быть несколько одно временно в одной «пакетной» сделке) недвижимости готовит и сопро вождает сделку юридически, финансово, организационно.

Оценочная деятельность. По сути, вся наша жизнь — это постоян ная оценка — поступков, намерений, желаний. Однако есть сферы и в частной, и в общественной жизни, где, например, оценка стоимости объектов материальной или интеллектуальной собственности, выно симая без участия профессионалов-оценщиков, просто не принимает ся во внимание. Перечень подобных ситуаций определен действую щим законодательством и прежде всего Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-Ф3 от 29.07.1998 г., а также «Стандартами оценки, обязательными к приме нению субъектами оценочной деятельности». Например, согласно действующему гражданско-процессуальному кодексу обязанность до 56 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности казывания всех обстоятельств, на которые ссылаются стороны в граж данском процессе, лежит на самих этих сторонах. Доказательством, например, по иску о возмещении ущерба является официальный доку мент — отчеты о стоимости причиненного вреда, — выполненный ли цензированной организацией или профессионалом-оценщиком.

В последнее время все чаще проведение оценки объектов оценки осу ществляется при составлении брачных контрактов или разделе имуще ства разводящихся супругов по требованию одной из сторон или обе их сторон в случае возникновения спора о стоимости этого имущества.

Такая оценка обязательна также при ипотечном кредитовании физи ческих лиц и юридических лиц в случаях возникновения споров о ве личине стоимости предмета ипотеки.

Кроме того, проведение профессиональной оценки объектов оценки является обязательным в случае вовлечения в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или частично Российской Феде рации либо муниципальным образованиям [21]. Потребность в про ведении оценки особого вида стоимости объектов — ликвидацион ной — устанавливает Федеральный закон Российской Федерации «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ от 26.10.2002 г.), т.е. в российской действительности необходимость определять иные, от личные от рыночной, виды стоимости часто возникает в ходе кон курсного производства.

Проведение оценки объектов оценки может быть также проведено в целях контроля за правильностью уплаты налогов в случае возник новения спора об исчислении налогооблагаемой базы.

Сама оценочная деятельность — это деятельность субъектов оце ночной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости. Субъектами оценоч ной деятельности признаются, с одной стороны, юридические лица и физические лица (индивидуальные предприниматели-оценщики), деятельность которых регулируется настоящим Федеральным зако ном, а с другой — потребители их услуг (заказчики). К объектам оцен ки относятся:

• отдельные материальные объекты (вещи);

• совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том чис ле имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);

• право собственности и иные вещные права на имущество или от дельные вещи из состава имущества;

• права требования, обязательства (долги);

1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика •работы, услуги, информация;

•иные объекты гражданских прав, в отношении которых законо-.

дательетвом Российской Федерации установлена возможность их уча стия в гражданском обороте.

Итак, оценивается рыночная или иная стоимость объектов оцен ки. А чем же они отличаются? Обратимся к Стандартам оценки (ут верждены Постановлением Правительства Российской Федерации № 519 от 06.07.2001 г.). Они определяют рыночную стоимость объек та оценки как наиболее вероятную цену, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходи мой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства, т.е. когда:

•одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

• стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и дейст вуют в своих интересах;

• объект оценки представлен на открытый рынок в форме публич ной оферты;

• цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

• платеж за объект оценки выражен в денежной форме.,, Эти же Стандарты определяют и другие виды стоимости объекта оценки, отличные от рыночной стоимости, — ликвидационную, ути лизационную, специальную и др. Например, ликвидационная стои мость объекта оценки — это стоимость объекта оценки, если он дол жен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов, т.е. в основу кладется временной критерий со вершения сделки. Почти такое же толкование рассматриваемому тер мину дают и Международные стандарты оценки (МСО 2001).

Международный стандарт оценки 2002 «Базы оценки, отличные от рыночной стоимости» указывает на то, что ликвидационная сто имость, или стоимость при вынужденной продаже (Forced Sale (Liquidation) Value), — это денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком корот кие для проведения адекватного маркетинга. В некоторых государ ствах к подобным ситуациям торгов могут быть отнесены случаи с недобровольным продавцом и покупателем или покупателями, ин формированными о затруднениях, испытываемых продавцом. Отме 58 1. Риск —неизбежный фактор предпринимательской деятельности чается также, что вынужденная продажа предполагает цену, устанав ливаемую в связи с ликвидацией имущества в экстраординарных или нетипичных условиях. Обычно такая продажа отражает недоста точный период маркетинга, а иногда — недобровольность продавца и (или) реализацию по принуждению. Все эти толкования практиче ски идентичны с теми, которые приняты в российских Стандартах оценки, при условии, что под «стоимостью объекта» понимается ры ночная стоимость.

Таким образом, цена, уплаченная при вынужденной продаже или продаже за долги, — это факт реальной действительности, и это не рыночная стоимость. Термин «стоимость при вынужденной продаже» также может, а иногда должен отражать необычные или нетипичные рыночные условия. Так, например, оценки на нерыночных базах должны обязательно включать формулировку определения, применя емую в оценке. Поэтому правомерно выделять такие виды, как «стои мость в использовании», «стоимость действующего предприятия», «инвестиционная стоимость», «страховая стоимость», «налогооблага емая стоимость», «утилизационная стоимость», «ликвидационная стоимость» или «специальная стоимость» [9].

В общем случае оценщику, которому поручено дать оценку ликви дационной или иной стоимости объекта, трудно ее прогнозировать из-за особенностей субъективных предположений и догадок, требую щихся для формулировки заключения такого рода. В итоге, напри мер, ликвидационная стоимость определяется как бы в двух ипоста Во-первых, это стоимость при предположении, что продавец ограничен по времени продажи, т.е. время на совершение сделки по опыту торгов на нормальном рынке не может быть признано необхо димым с учетом природы объекта или актива, его местонахождения и состояния рынка. Во-вторых, в качестве такой величины стоимости признают денежную сумму, которая реально может быть получена от продажи имущества в сроки, недостаточные для проведения адекват ного маркетинга.

Все Перечисленные особенности ясно свидетельствуют о том,, что помимо способности и желания участников рынка, покупателей и продавцов, купить и продать, стоимость объекта оценки обусловлена альтернативной экономической полезностью или функциями, свя занными с ними. Поэтому рассмотренные терминологические разли чия крайне важны для понимания сути процессов функционирования рынков и формирования стоимости товаров или услуг в силу того, что каждое из данных понятий описывает конкретную функциональную 1.4. Основные виды предпринимательской деятельности и их характеристика рыночную связь. Это означает, что определить (оценить) рыночную стоимость— это то же, что определить цену на товар, который посту пает (или поступит) на рынок. Следовательно, в качестве внешнего дополнения при решении задачи установления рыночной или иной стоимости объекта оценивания следует учитывать и дрименять зако ны, действующие в сфере ценообразования. Напомним, что в Ценооб разовании рассматривают три цены на товар:

• цену предложения;

• цену спроса;

•цену сделки.

Ясно, что в общем случае цена предложения выше, а цена спро са — ниже цены сделки по купле-продаже, но все же более высокая заинтересованность продавца в сделке (обычное явление на насы щенном рынке) приводит к тому, что цена предложения оказывается ближе к цене сделки, чем цена спроса.

Рекрутская служба. Целью деятельности является извлечение дохода посредством исполнения заказа заинтересованных лиц и ор ганизаций по подбору для одних — места работы, удовлетворяющей их физическим и интеллектуальным запросам, а для других — тре буемого для них менеджеров и персонала (рабочих, служащих). Де ло в том, что, как правило, работы полным-полно, но для ищущих работу нужна не «абы какая», а именно «подходящая работа». Это не просто художественный образ, а вполне формальное словосоче тание. В Федеральном законе «О занятости населения в Российской Федерации» (редакция № 175-ФЗ от 17.07.1999 г.) сказано: «Подхо дящей считается такая работа, в том числе работа временного ха рактера, которая соответствует профессиональной пригодности работника с учетом уровня его профессиональной подготовки, ус ловиям последнего места работы (за исключением оплачиваемых общественных работ), состоянию здоровья, транспортной доступ ности рабочего места».

Для работодателей, в свою очередь, требуются «подходящие» ра ботники.

Самый простой способ поиска «подходящей работы» — обратить ся к своим друзьям и знакомым. Преимущество этого способа состо ит в том, что ваши ходатаи знают вас лично и смогут в самом выгод ном для вас свете представить возможному работодателю ваши достоинства и сильные стороны. Одновременно они могут в мягкой форме частично охарактеризовать ваши недостатки, если о них спро сит работодатель. Благодаря посредничеству таких лиц претендент на 60 1. Риск — неизбежный фактор предпринимательской деятельности ту или иную должность может сравнительно легко оказаться лицом к лицу с человеком, который принимает решения о найме. Это очень важно, так как суть всех усилий личного поиска работы — это добить ся самого главного: личной встречи и деловой беседы с работодате лем. Примерно так же поступают и сами работодатели, когда им ну жен «надежный человек» для исполнения ответственной работы.

Теперь уже эти работодатели, но уже через своих «доверенных лиц» — друзей, знакомых, компаньонов — просят порекомендовать или по дыскать им достойного и знающего человека для исполнения той или иной важной для них работы. Этот способ стар как мир.

Другой не менее известный способ поиска работы или работни ков — дать объявление в средствах массовой информации. Такую возможность сегодня предлагают, например, многие массовые газеты и специализированные издания. Это совсем не зазорно. Трудоуст ройство через газету — это обычное в мировой практике явление. Од нако здесь есть, так сказать, свои подводные камни. Тому, кто ищет работу, не следует особенно доверять всем газетным объявлениям.

Как оказалось, в них вы редко найдете объявления от самих кадровых служб конкретных организаций. Чаще всего, это будут объявления, исходящие от рекрутских служб (кадровых агентств). Иногда это ис кусно замаскированный многоуровневый маркетинг. Зазывая вас на собеседование, вас просто намереваются использовать в качестве бесплатного интервьюера. Поэтому не следует сразу бежать на подоб ные интервью, если вам сразу не дают удовлетворительного объясне ния о характере будущей работы.

В связи с широким распространением оргтехники, особенно фак симильной связи, и развитием у нас в стране сети Интернет появилась возможность использовать весьма оперативный способ поиска рабо ты. Это рассылка резюме по факсу или распространение их по сети.

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.