WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 |

«УДК 338 (470+571) ББК 65.5 Московский государственный университет им, М.В, Ломоносова Кафедра теории Института переподготовки и повышения квалификации социальных и гуманитарных наук Совместный Центр ...»

-- [ Страница 5 ] --

Торговые ограничения всех видов создают одним экономическим агентам за счет других, что не способству ет общему экономическому росту. Эмпирические исследования подтверждают, что издержки протекционизма превышают крат косрочные выгоды от него. Поэтому в долгосрочном плане тен денция к либерализации международной торговли должна быть определяющей при формировании торговой политики.

Глава 14. Торговая политика Основные термины Торговая политика Тариф (пошлина) Фактический уровень защитного тарифа Производственный эффект тарифа Потребительский эффект тарифа Оптимальная ставка тарифа Производственная субсидия Демпинг Субсидирование экспорта Компенсационные (антидемпинговые) пошлины Генеральное соглашение о тарифах и торговле (ГАТТ) Всемирная торговая организация (ВТО) Нетарифные барьеры Квота Лицензия Добровольные экспортные ограничения (ДЭО) Либерализация торговли Протекционизм Таможенные союзы (зоны свободной торговли) Вопросы для обсуждения Верны ли следующие утверждения?

а) Экономическое благосостояние страны при введении им портных пошлин всегда выше, чем в условиях свободной международной торговли.

б) Введение таможенных пошлин стимулирует внутреннее по требление в стране.

в) Цель введения импортных пошлин - сократить импорт, чтобы защитить национальные отрасли и рабочие места от иностранной конкуренции.

г) Необходимость защиты "молодых" отраслей от иностран ной конкуренции - справедливый аргумент в пользу уста новления торговых барьеров.

д) Ограничения импорта приводят к сохранению в экономи ке неконкурентоспособных отраслей и неэффективной структуры занятости, что сдерживает рост эффективных производств.

е) Тариф никогда не может способствовать увеличению реаль ной заработной платы работников защищаемой отрасли.

3 2 2 Макроэкономика ж) Снижение тарифов может увеличить доходы государства.

з) Нетарифный барьер достаточно низок для того, чтобы улучшить условия торговли, и достаточно чтобы поддержать приемлемый уровень товарообмена.

2. В целях сохранения национального художественного наследия вводится полное запрещение на экспорт любых произведений искусства, созданных в стране.

а) Является ли такая мера более предпочтительной, чем на лог на экспорт?

б) Кто выигрывает и кто терпит убытки от такого запрета?

в) Будет ли этот запрет способствовать тому, чтобы моло дые художники продолжали работать?

3. Приведите аргументы "за" и "против" следующих утвержде ний:

а) Защитные тарифы ограничивают как импорт, так и экс порт страны, которая их вводит.

б) Широкое применение защитных тарифов подрывает спо собность системы мирового рынка эффективно размещать ресурсы.

в) Официальная безработица нередко может быть снижена с помощью тарифов на импорт, но при этом скрытая безра ботица, как правило, увеличивается.

г) Фирмы, которые сбывают свою продукцию за рубежом по демпинговым ценам, на самом деле преподносят пода рок зарубежным партнерам.

д) С точки зрения долгосрочной тенденции добровольные эк спортные ограничения не оказывают влияния на уровень NAIRU.

4. Одна из стран соглашается на добровольные экспортные ог раничения в отношении другой страны. Если эти ограничения станут постоянными, то каковы будут долгосрочные последствия для:

а) размещения ресурсов;

б) уровня занятости;

в) уровня цен;

г) уровня жизни в обеих странах?

5. Какой инструмент торговой политики - тариф на импорт, импортная квота или прямая субсидия отечественным произво дителям - является наиболее предпочтительным средством сни жения дефицита государственного бюджета (при прочих равных условиях)?

Глава Торговая политика Задачи и решения 1. Правительство страны принимает решение о введении та рифа на импорт сахара в размере 0,02 S за 1 кг сахара. Мировая цена на сахар равна 0,1 $ за 1 кг. Объем внутреннего производ ства сахара при свободной торговле составляет 6 млрд кг в год, а при наличии тарифа на импорт - 8 млрд кг в год. Объем внут реннего потребления сахара при свободной торговле составляет 22 млрд кг в год, а при тарифе на импорт 20 млрд кг в год.

Объем импорта сахара в данную страну при свободной торгов ле составляет 16 млрд кг в год, а при наличии тарифа на импорт млрд кг в год.

Рассчитайте:

а) потери потребителей данной страны от введения тарифа на импорт сахара;

б) выигрыш отечественных производителей от этой меры;

в) увеличение доходов государственного бюджета от введе ния тарифа на импорт сахара;

г) чистые потери национального благосостояния страны от ограничения импорта.

Решение а) Для осуществления требуемых расчетов полезно сделать графическую диаграмму данной задачи, которая облегчит ее ре шение (см. рис. 14.5).

Цена (в $ за кг) = 0, = 0, Производство и потребление сахара (в млрд кг в год) Рис. 14. = 6 млрд кг производство сахара при ной торговле).

324 Макроэкономика = 8 млрд кг (внутреннее производство сахара при наличии тарифа).

= 22 млрд кг (внутреннее потребление сахара без тарифа).

= 20 млрд кг (внутреннее потребление сахара с тарифом).

= 0,1 $ за кг (мировая цена на сахар).

= + тариф на импорт = 0,1 $ за 1 кг + 0,02 $ за 1 кг = 0,12 $ за 1 кг (внутренняя цена на сахар с учетом тарифа).

- = млрд кг (импорт сахара в страну при усло вии свободной торговли).

- = — 12 млрд кг (импорт сахара в страну с учетом тарифа).

Потери потребителей данной страны от введения тарифа на импорт сахара определяются площадью трапеции (a+b+c+d):

они связаны с общим повышением цен на отечественный и им портный сахар, которое сопровождается абсолютным сокраще нием потребления.

Площадь указанной трапеции может быть рассчитана по формуле б) Выигрыш отечественных производителей от введения тарифа на импорт сахара также обусловлен превышением внутренних цен над мировым уровнем, что позволяет продавать по повы шенным ценам не только прежний объем произведенного са хара но и возросший до объем производства. Площадь трапеции (а) характеризует величину этого выигрыша:

в) Увеличение доходов государственного бюджета от введения тарифа на импорт сахара определяется площадью прямоуголь ника часть потребительского излишка перераспределяет ся теперь от потребителей к государству через возросшие цены на сахар:

Глава 14. Торговая политика Чистые потери национального благосостояния страны от ог раничения импорта определяются суммой площадей треуголь ников и (d). Они обусловлены неэффективным использо ванием ресурсов отечественными производителями сахара в ус ловиях защиты их от иностранной конкуренции (треугольник и абсолютным сокращением внутреннего потребления са хара в результате повышения цен на него (треугольник (d)).

Сумма площадей треугольников и (d) может быть рас считана как разность между площадью трапеции (a+b+c+d), пло щадью трапеции и площадью прямоугольника 0,42 - 0,14 - 0,24 = 0,04 (млрд $ в год).

2. Какая из трех зарубежных фирм - импортеров прохлади тельных напитков в данную страну может быть обвинена в дем пинге на ее внутренний рынок?

Фирма Л Фирма В Фирма С Средние издержки в расчете на единицу продукции 10$ 10$ Цена напитков на внутренних рынках фирм-импортеров 10$ 12$ 9$ Экспортная цена напитков $ 11$ 10,5$ Цена напитков, произведенных импортозамещающими фир мами в данной стране 12$ 11 $ 13$ Решение Для ответа на поставленный вопрос необходимо сравнить уровни экспортных цен всех фирм и уровни цен их продукции на отечественных рынках. В том случае, когда экспортная цена ока жется ниже, чем цена продукции на отечественном рынке фирмы импортера, имеет место демпинг. Только у фирмы В экспортная цена прохладительных напитков ниже, чем их цена на оте чественном рынке (12$), что свидетельствует о демпинге фирмы В на внутренний рынок данной страны.

3. При свободной торговле каждый доллар стоимости едини цы продукции в текстильной промышленности распределяется следующим образом: 40% (то есть 40 центов) составляет добав ленная стоимость, 30% (или 30 центов) - затраты на хлопковую пряжу и 30% (или 30 центов) - на прочее волокно. Предположим, Макроэкономика что правительство вводит тарифы на импорт текстиля в размере 25% и на импорт хлопковой пряжи - в размере 16,7% (или 1/6).

Цена единицы продукции без тарифа составляет 1 $.

а) Рассчитайте, как будет распределяться стоимость едини цы продукции после введения двух тарифов на импорт.

б) Насколько фактический уровень импортного тарифа на текстиль будет соответствовать номинально установлен ному уровню в 25%?

Решение а) Так как тарифные ограничения на импорт текстиля введе ны в размере 25%, то цена каждой единицы продукции в текстильной промышленности увеличится на 25 центов и составит: 1 $ + 0,25 $ = 1,25 $.

Однако тариф на импорт хлопковой пряжи в размере 1/ (или 16,7%) в свою очередь повысит внутренние цены и увеличит расходы на хлопок на 16,7°/!) от их первоначальной величины:

30 центов • 1/6 — 5 центов (величина тарифа на хлопковую пряжу).

30 центов + 5 центов — 35 центов (новые расходы на хлоп ковую Это означает, что издержки производства в расчете на едини цу текстильной продукции возросли на 5 центов, а добавленная стоимость возросла, соответственно, на:

25 центов - 5 центов = Таким образом, добавленная стоимость в расчете на каждую единицу продукции в текстильной промышленности после введе ния двух тарифов составит:

40 центов + 20 центов = 60 центов.

Ответ: после введения двух тарифов на импорт стоимость единицы продукции будет распределяться следующим образом:

60 центов - добавленная стоимость, 35 центов затраты на хло пок и 30 центов - затраты на прочее волокно.

Глава 14. Торговая политика б) Добавленная стоимость одной единицы продукции в текстиль ной промышленности возросла на 20 центов (60 центов - центов) в результате функционирования всей тарифной систе мы. Это означает, что введение двух тарифов на импорт фор мирует фактический уровень защитного тарифа в этой отрас ли в размере:

что превосходит номинально установленный уровень тарифа на текстиль в размере 25%. Это превышение образовалось в резуль тате того, что конечная продукция текстильной промышленнос ти защищена более высокой пошлиной, чем ее промежуточная продукция (25% - импортный тариф на конечную продукцию и - импортный тариф на промежуточную продукцию тек стильной промышленности).

Тесты 1. Различие между тарифом на импорт и импортной квотой со стоит в том, что:

а) квота никогда не приносит дохода государству, тогда как тариф дает такой выигрыш;

б) тариф никогда не приносит дохода государству, тогда как квота дает такой выигрыш;

в) квота может быть использована для ограничения притока импортных товаров на внутренний рынок, тогда как та риф не может быть использован в этих целях;

г) тариф может быть использован для полного (или почти полного) прекращения притока импортных товаров на внутренний рынок, тогда как квота не может быть исполь зована в этих целях;

д) квота обеспечивает более надежную защиту отечествен ного производства от иностранной конкуренции, чем тариф.

2. Наряду с повышением цен и увеличением валютных резервов страны высокий протекционистский тариф может:

а) вызвать общее повышение уровня жизни;

б) оставить реальную заработную плату без изменений, хотя денежная заработная плата возрастет;

в) увеличить денежную заработную плату в большей степе ни, чем стоимость жизни, так что реальная заработная пла та снизится;

328 Макроэкономика г) увеличить денежную заработную плату в меньшей степе ни, чем стоимость жизни, так что реальная заработная плата снизится.

3. Аргумент в пользу введения тарифов, связанный с необходи мостью защиты отраслей:

а) является справедливым, если страна специализируется на производстве только одного товара;

б) противоречит теории сравнительного преимущества;

в) исходит из того, что в долгосрочном периоде условия тор говли изменяются не в пользу продуктов сельского хозяй ства;

г) соответствует планам стабилизации производственных воз можностей страны;

д) является обоснованным, если кривая производственных возможностей может быть сдвинута вверх, в направлении нового сравнительного преимущества.

4. Сторонники тарифов утверждают, что одностороннее введе ние высоких тарифов может увеличить денежную заработную плату. Справедливым контраргументом является одно из следу ющих утверждений:

а) такие тарифы привели бы к снижению, а не к повышению денежной заработной платы;

б) такие тарифы не оказали бы никакого воздействия на де нежную заработную плату;

в) любое увеличение денежной заработной платы было бы уравновешено спадом занятости;

г) любое увеличение денежной заработной платы было бы компенсировано повышением стоимости жизни;

д) ни одно из вышеприведенных утверждений не является справедливым.

5. Какая из следующих форм торговых барьеров не является су щественным ограничением свободы торговли:

а) пошлина на импорт;

б) добровольные экспортные ограничения;

в) импортная квота;

г) квота на экспорт;

д) нетарифные барьеры;

е) все предыдущие ответы верны;

ж) все предыдущие ответы неверны.

Глава 14. Торговая политика 6. Жесткая протекционистская политика с использованием высо ких тарифов на импорт:

а) может увеличить уровень занятости в данной стране в крат косрочном периоде;

б) способствует снижению уровня безработицы за рубежом;

в) базируется на абсолютном преимуществе зарубежного партнера в производстве продукции;

г) предполагает увеличение доходов государственного бюд жета данной страны в долгосрочной перспективе.

7. Экономика описана следующими данными:

При Без тарифа тарис )е на \ Мировая цена мотоцикла с доставкой США S 2050$ 100$ тариф Внутренняя цена мотоцикла в США 2100$ 2050$ Число покупаемых в США 000 Число производимых в США 40 000 за год Число мотоциклов, импортируемых в США за год 60 000 70 Правительство США отменяет 5%-ный тариф на импорт мотоциклов. При этом мировая цена на мотоциклы повышается.

Определите выигрыш американских потребителей от отме ны пошлины:

а) 5 000 $ в год;

б) 6 000 000 $ в год;

в) 2 750 000 $ в год;

г) 5 125 000$ год.

Используя условия задачи № 7, рассчитайте потери американ ских производителей от либерализации торговли:

а) 1 800 000 $ в год;

1 875 000 $ в год;

в) 1 900 000 $ в год;

г) 6 000 000 в год.

3 3 Макроэкономика 9. Используя данные задачи № 7, рассчитайте потери в таможен ных доходах для государственного бюджета:

а) 5 000 000 $ в год;

б) 6 500 000 $ в год;

в) 6 000 000 $ в год;

г) 6 250 000 $ в год.

10. Используя данные задач 7-9, оцените совокупное влияние отмены 5%-ного импортного тарифа на мотоциклы на уровень благосостояния в США:

а) чистые потери благосостояния в США составят 2 750 000$ в год;

б) чистый положительный эффект от снятия тарифа для эко номики США составит 2 750 000$ в год;

в) чистые потери благосостояния в США составят 2 700 000$ в год из-за повышения уровня мировых цен на импорти руемые мотоциклы;

г) чистый положительный эффект для всей экономики США превысит потери американских производителей от снятия тарифа;

д) чистые потери благосостояния в США превысят выигрыш американских потребителей, так как возросли мировые цены на импортируемые мотоциклы.

Рекомендуемая учебная литература 1. Брю С. Экономикс. Гл. 39.

2. Фишер Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. Гл. 37.

3. Линдерт П. Экономика мирохозяйственных связей. Гл. 6-9, 12, 13.

4. Эклунд К. Эффективная экономика. Гл. 7.

Ответы к тестам 6) а 1)Д г г 8) б 3)Д г 9) в ж а Глава Платежный баланс Макроэкономическое значение, основные статьи и структура платежного баланса. Торговый баланс, баланс текущих опера ций и баланс движения капитала.

15.2. Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания валютно го курса как инструмент автоматического урегулирования пла тежного баланса.

Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влия ние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса.

15.1. Макроэкономическое значение, основные статьи и структура платежного баланса.

Торговый баланс, баланс текущих и баланс движения капитала Платежный баланс - систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны (домаш ними хозяйствами, фирмами и правительством) и остальным ми ром в течение определенного периода времени (обычно года).

Резидент - любое лицо, проживающее в данной стране более одного года независимо от его гражданства (подданства) и пас портного статуса. Работники посольств и военные всегда явля ются резидентами только своей страны независимо от срока их пребывания за рубежом.

Макроэкономическое назначение платежного баланса состо ит в том, чтобы в лаконичной форме отражать состояние между народных экономических отношений данной страны с ее зару бежными партнерами, являясь индикатором для выбора кредит но-денежной, валютной, бюджетно-налоговой, внешнеторговой политики и управления государственной задолженностью.

Экономические сделки представляют собой любой обмен сто имости, то есть акт, в котором передается право собственности на товар, оказывается экономическая услуга или право собствен ности на активы переходит от резидента данной страны к рези денту другой страны.

Любая сделка имеет две стороны, и поэтому в платежном балансе реализуется принцип двойной записи. Основными стать ями платежного баланса являются кредит и дебет.

3 3 Макроэкономика Кредит - отток стоимостей, за которым должен последовать их компенсирующий приток в данную страну. В кредите жается отток ценностей из страны, за которые впоследствии резиденты получают платежи в иностранной валюте.

Дебет - приток стоимостей в данную страну, за который ее резиденты должны впоследствии платить, возможно, наличными деньгами, то есть расходовать иностранную валюту.

Общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебе та платежного баланса по определению. При этом внутри пла тежного баланса могут быть выделены несколько частей.

Все сделки между данной страной и остальным миром вклю чают в себя текущие операции и операции с капиталом. Соответ ственно, платежный баланс включает в себя три составных эле мента:

1) счет текущих операций;

2) счет движения капитала и финансовых операций;

3) изменение официальных резервов.

Обобщенная структура платежного Счет текущих операций 1. Товарный экспорт 2. Товарный импорт Сальдо баланса внешней торговли (торговый баланс) 3. Экспорт услуг Импорт услуг (платежи за туризм от иностранного туризма и т.д., за рубежом и исключая кредитные услуги) исключая кредитные услуги) 5. Чистые факторные доходы из-за рубежа 6. Чистые текущие трансферты Сальдо баланса по текущим операциям II. Счет движения капитала и финансовых операций 7. Приток капитала 8. Отток капитала Сальдо баланса движения капитала и финансовых операций Сальдо баланса по текущим, капитальным и финансовым операциям III, Изменение официальных резервов Обобщенная структура платежного баланса приводится исключительно в учебных целях. Стандартная классификация платежного баланса в соответ ствии с методологией СНС имеет более сложную композицию. Подробнее об этом см.: Система национальных счетов - инструмент макроэкономичес кого анализа: Учебное пособие / Под ред. Ю.Н. Иванова. М.: Финстатин форм, 1996.

Глава Платежный баланс Счет текущих операций включает в себя экспорт товаров и услуг (со знаком "плюс"), импорт (со знаком чистые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты. Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует соб ственно торговый баланс. В целом счет текущих операций высту пает как расширенный торговый баланс.

Товарный экспорт (и все экспортоподобные операции) учи тываются со знаком "плюс" и выступают как кредит, потому что создают запасы иностранной валюты в национальных банках.

Наоборот, импорт (и все импортоподобные операции) учитыва ются в графе «дебет» со знаком "минус", потому что они сокра щают запасы иностранной валюты в стране.

Чистые факторные доходы из-за рубежа образуются в резуль тате экспорто- и импортоподобных операций. Они включают в себя чистую оплату труда временных (сезонных, приграничных и т.д.) работников и чистые доходы от кредитных услуг, которые связаны с «экспортом» услуг вкладываемого за рубежом нацио нального денежного капитала. Если национальный капитал, вло женный за рубежом, приносит больший объем процентов и ди видендов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся положитель ными;

в противном случае - отрицательными.

Иногда активы и пассивы данной страны наращиваются без осязаемых потоков ценностей между странами. Наиболее час тым примером такого рода является невозвращение в "свою" страну прибылей отечественных корпораций, реинвестируемых в иностранных фирмах. В этом случае отечественная материнс кая компания увеличивает свои активы за рубежом, но не ре патриирует их в "свою" страну в виде дивидендов. В обычной государственной статистике такие прибыли и их реинвестиро вание за границей полностью исключаются из статей платеж ного баланса, как будто никаких международных сделок не про изошло, пока эти прибыли не будут репатриированы в страну материнской компании.

Чистые текущие трансферты включают переводы частных и государственных средств в другие страны (пенсии, подарки, переводы за границу или безвозмездная гумани тарная помощь иностранным государствам). Учет односто ронних трансфертов (даров) является технически сложным, так как невозможно сопоставить два взаимопогашающих друг Друга потока ценностей (например, когда медицинская по Макроэкономика мощь экспортируется за границу безвозмездно). В этом слу чае в графе "дебет" со знаком "минус" появляется специаль ная строка "односторонние трансферты" (или "дары"), так как подобные платежи истощают имеющийся в стране запас иностранной валюты.

В макроэкономических моделях сальдо счета текущих опе раций обычно изображается как разность:

Абсорбция - часть валового внутреннего продукта, реализуе мая отечественным домашним хозяйствам, фирмам и правитель ству данной страна сталкивается с дефицитом ба ланса по текущим операциям, это означает, что ее расходы по оплате импорта превосходят доходы, полученные от экспорта.

Этот дефицит финансируется либо с помощью зарубежных зай мов, либо путем продажи части активов иностранцам, что и от ражается в счете движения капиталов. Эти сделки ведут к сокра щению чистых зарубежных активов.

Чистые зарубежные активы (Net foreign assets, - раз ность между величиной зарубежных активов, которыми владеют отечественные резиденты, и величиной национальных активов, которыми владеют иностранцы.

Исчерпание кредита и пользующихся спросом активов при водит к необходимости макроэкономической корректировки те кущего счета платежного баланса. Корректировка предполагает либо увеличение доходов от экспорта товаров и услуг за грани Строго говоря, при такой расширенной трактовке чистого экспорта, ох сальдо счета текущих операций в целом, под Y понимается валовой национальный располагаемый доход, включающий в себя ВВП, чистый первичный доход из-за рубежа и чистые трансферты. Однако по добное уточнение существенно только для конкретных экономических ис следований и расчетов, касающихся взаимосвязи между платежным балан сом и реальным сектором экономики. Это уточнение не изменяет содержа ния макроэкономическою анализа данной проблемы.

Глава Платежный баланс цу, либо сокращение расходов по импорту, в том числе и с по мощью внешнеторговых ограничений (введение тарифов на им порт, импортных квот и т.д.). В случае ограничительной внеш неторговой политики макроэкономическая корректировка ока зывается весьма болезненной для отечественных потребителей, так как они сталкиваются с возросшими ценами как на импорт ные, так и на отечественные При этом состояние теку щего счета платежного баланса улучшается только в краткосроч ном периоде, так как в долгосрочной перспективе (даже в том случае, когда торговые партнеры не предпринимают ответных ограничительных мер) чистый экспорт из данной страны умень шится вследствие повышения курса национальной валюты.

Положительное сальдо счета текущих операций противопо ложно дефициту: в этом случае страна получает иностранной ва люты больше, чем тратит за границей, а следовательно, может предоставлять кредиты иностранцам или накапливать зарубеж ные активы.

В счете движения капитала и финансовых операций отра жаются все международные сделки с активами: доходы от про дажи акций, облигаций, недвижимости и т.д. иностранцам и расходы, возникающие в результате покупок активов за гра ницей.

Продажа иностранных активов увеличивает запасы иностран ной валюты, а их покупка — уменьшает их. Поэтому баланс дви жения капитала и финансовых операций показывает чистые по ступления иностранной валюты от всех сделок с активами.

Положительное сальдо счета движения капитала и финансо вых операций определяется как чистый приток капитала в стра ну. Наоборот, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала и финансовых опера ций, когда расходы на покупки активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж.

Подробнее об этом см. гл.14 "Торговая политика".

Подробнее об этом см. гл.16 "Валютный курс".

Макроэкономика 15.2. Взаимосвязь счетов платежного баланса.

Колебания валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса Взаимосвязь текущего счета и финансового счета может быть представлена алгебраически путем последовательных преобразо ваний основного макроэкономического тождества:

= / + где - национальные сбережения (I - S) + - 0 (нейтральное представление платежного баланса в режиме гибкого валютного курса без вмешательства Центрального Банка) Величина (I - S) представляет собой избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями и характеризует саль до счета движения капитала и финансовых операций. Счет теку щих операций фиксирует, каким образом формируется сумма, получаемая из-за границы в обмен на отечественный чистый экс порт (включая чистую выручку от использования отечественных факторов производства). Поэтому величина отражает сальдо счета текущих операций.

Из основного макроэкономического тождества следует, что финансовый счет и текущий счет платежного баланса уравнове шивают друг друга, то есть Это означает, что дефицит платежного баланса по текущим опе рациям финансируется в основном чистым притоком капитала на финансовый счет:

Глава 15. Платежный баланс Если инвестиции превышают национальные сбережения то излишек инвестиций должен финансироваться из-за рубежа, за счет иностранных займов. Эти займы позволяют стране импортировать товаров и услуг больше, чем экспорти ровать то есть чистый экспорт является отрицательной величиной На мировой арене страна выступает в каче стве должника.

Наоборот, если национальные сбережения превышают внут ренние инвестиции, то избыточные сбережения используются для кредитования зарубежных партнеров. Им требуются эти креди ты, поскольку экспорт товаров и услуг из данной страны превы шает импорт то есть чистый экспорт является положи тельной величиной На мировой арене страна выступает в качестве кредитора.

Следовательно, активное сальдо текущего счета сопровож дается чистым оттоком капитала, так как избыточные средства текущего счета будут использованы для покупки недвижимости за рубежом или предоставления займов другим странам:

(кредиторы) Для того чтобы поступления от всех сделок балансировали совокупные расходы, необходимо, чтобы дефицит текущего сче та в точности соответствовал положительному сальдо финансо вого счета, или наоборот - дефицит счета движения капитала и финансовых операций должен в точности соответствовать актив ному сальдо текущего баланса. Такое взаимоурегулирование сче тов платежного баланса осуществляется при условии, что Цент ральный Банк не предпринимает валютных интервенций и не изменяет величины официальных валютных резервов. В этом слу чае на фоне притока капитала появляется тенденция к относи тельному удорожанию национальной валюты, а на фоне оттока капитала - к ее относительному удешевлению. Свободные коле бания валютного курса являются механизмом автоматического текущего и финансового счетов платежного баланса.

338 Макроэкономика 15.3. Официальные валютные резервы Центрального Банка.

Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса.

Дефицит и кризис платежного баланса Необходимость такого взаимоурегулирования исчезает, если Центральные Банки стремятся предотвратить свободные колеба ния валютного курса и оказывают воздействие на него, покупая и продавая иностранную валюту из официальных валютных ре зервов. Официальные валютные резервы, как правило, включа ют золото, иностранную валюту, кредитную долю страны в МВФ плюс специальные права заимствования (SDR) и так далее. Де фицит платежного баланса может быть профинансирован за счет сокращения официальных резервов Центрального Банка. По скольку в данном случае предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, то данная операция является экспортоподобной и учитывается в кредите со знаком "плюс (хотя запасы иностранной валюты в Центральном Банке страны снижаются). При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно уменьшается, а ее обменный курс относительно повышается, что оказывает на национальную экономику сдерживающее воздействие.

Наоборот, активное сальдо платежного баланса сопровож дается ростом официальных валютных резервов в Центральном Банке. Это отражается в дебете со знаком "минус", так как дан ная операция уменьшает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и является импортоподобной. При этом пред ложение национальной валюты на внутреннем рынке относитель но увеличивается, а ее обменный курс - относительно снижается, что оказывает на экономику стимулирующее воздействие.

Такие покупки и продажи Центральным Банком иностран ной валюты называются операциями с официальными резервами, которые не тождественны его операциям на открытом рынке.

Операции с валютными резервами, как правило, используются Центральными Банками для поддержания режима фиксирован ного валютного курса или "управляемого плавания". В итоге операций с официальными резервами сумма сальдо текущего сче та, финансового счета и изменения величины официальных ре Глава 15. Платежный баланс зервов в нейтральном представлении платежного баланса должна составить ноль:

+ СА + = О, где CAB сальдо текущего счета, сальдо финансового счета, изменение величины резервов ЦБ Оценки актива или дефицита платежного баланса в аналити ческом представлении не могут быть однозначными. Их желатель ность или нежелательность зависят от вызвавших их причин и ус тойчивости. Дефицит (или положительное сальдо) платежного ба ланса могут быть реакцией на возрастание (или сокращение) иностранного спроса на валюту данной страны для использова ния ее в качестве резервных активов. Общим правилом является следующее: в условиях нормально растущей экономики и расши рения внешнеэкономических отношений страна, чья валюта ис пользуется в качестве средства международных расчетов, должна иметь дефицит баланса текущих операций. Так как большая часть мировых денег имеет форму банковских депозитов или казначей ских векселей в ключевой валюте, растущий спрос на мировые деньги со стороны всех других стран порождает дефицит между народных расчетов ключевой валюты. В этом случае дефицит пла тежного баланса может быть вполне нормальным явлением, а не признаком слабости национальной валюты, как во всех других случаях. Страна ключевой валюты действует, по существу, как обычный банк, который всегда имеет больше денежных обяза тельств, чем резервных активов. Такой дефицит платежного баланса нередко называют без слез", так как страна ключевой валюты может позволить себе в течение известного времени не проводить макроэкономической корректировки.

Если же страна не является мировым финансовым центром, то, поскольку официальные резервы любой страны ограничены, постольку устойчивые и длительные дефициты платежных балан сов со временем приводят к их истощению. В этом случае прово дится корректировка платежного баланса, связанная со сложной макроэкономической перестройкой: страна может сократить свои расходы за границей или увеличить доходы от своего экспорта путем использования различных внешнеторговых ограничений или корректировки обменного курса валюты.

В ходе таких корректировок возможно снижение уровня жиз ни населения в результате повышения общего уровня цен, обесце 340 Макроэкономика нивания национальной валюты (и сбережений в этой валюте), сокращения занятости в отдельных отраслях экономики и т.д.

Поэтому корректирующие меры макроэкономической политики являются малопопулярными и нередко откладываются.

Кризис платежного баланса (длительно существующий накоп ленный дефицит платежного баланса) нередко возникает в резуль тате того, что страна длительное время откладывала урегулирова ние дефицита по текущим операциям и истощила свои официаль ные валютные резервы. Возможности кредитования за рубежом исчерпаны, так как нарушен график обслуживания внешнего долга и страна не в состоянии его Макроэкономическая кор ректировка является единственным способом преодоления кризи са платежного баланса и кризиса внешней задолженности.

Фактором усугубления кризиса платежного баланса являет ся недоверие экономических агентов к политике правительства и Центрального Банка. Ожидания обесценивания национальной валюты стимулируют спекулятивный спрос на иностранную ва люту. Эта ситуация характерна для многих переходных эконо мик, в том числе и для России. Любая информация об ухудше нии состояния государственного бюджета, о снижении цен на нефть или на другие экспортные ресурсы снижает доверие к политике правительства и повышает спрос на иностранную валюту (в об мен на национальную). Это значительно затрудняет действия Центрального Банка по защите национальной валюты от обес ценивания, так как его официальных валютных резервов может оказаться недостаточно для одновременного финансирования дефицита платежного баланса и удовлетворения растущего спе кулятивного спроса на иностранную валюту. Поэтому правитель ство нередко прибегают к ограничениям таких спекулятивных операций. В этом случае возникает "черный рынок" валюты, а проблема недоверия к политике государства не снимается.

Корректировка обменного курса валюты является, по суще ству, единственным способом выхода из этой ситуации. Однако установление более реалистичного валютного курса на практике достаточно трудно осуществить, так как это зависит от ожиданий экономических агентов и их оценок политики правительства.

Поскольку обратное воздействие макроэкономической политики на экономические ожидания является труднопрогнозируемым, Подробнее об управлении задолженностью см. гл. 17 "Бюджетный дефи цит и управление государственным долгом", а также Приложение 1.

Подробнее об этом см. гл. 12 "Выбор моделей макроэкономической политики".

Глава Платежный 7. Линдерт П. Экономика мирохозяйственных связей. Гл. 16, 19.

8. Система национальных счетов — инструмент макроэкономи ческого анализа / Под ред. Ю.Н. Иванова. Гл. 9.

9. П. Экономический образ мышления. Гл. 21.

10. Гальперин Гребенников вин Макроэкономика. Гл. 12.

П. Эклунд К. Эффективная экономика. Гл. 7.

Ответы к тестам 1 г 6) в 7) в 2) Д 8) б 3) в 9) а 4) г 10) в 5) г Макроэкономика Вопросы для обсуждения 1. Верны ли следующие утверждения?

а) Счет текущих операций фиксирует все операции, которые имели место в течение года между резидентами данной стра ны и других стран.

б) В счете движения капитала и финансовых операций фик сируется приток и отток капитала, чистый доход от инве стиций и чистый объем трансфертных платежей.

в) Счет текущих операций включает в себя торговый баланс.

г) Сальдо платежного баланса страны, строго говоря, всегда составляет ноль.

д) Дефицит счета текущих операций финансируется в основ ном чистым притоком капитала.

е) Страна не может изменить общий уровень внутренних цен, для того чтобы восстановить равновесие платежного ба ланса.

2. В стране открыто месторождение золота. Чтобы организовать его добычу, страну наводняют старатели с оборудованием. Ка кие факторы свидетельствуют о том, что возникнет актив теку щего счета, а какие о том, что образуется пассив? Активным или пассивным окажется сальдо счета движения капитала и фи нансовых операций? Почему?

3. Какие из нижеперечисленных операций сопровождаются при а какие - оттоком капитала из США?

а) Крупный нью-йоркский банк предоставляет правительству Мексики ссуду в 500 000 долл.

б) Богатый калифорниец приобретает конный завод в Ир ландии.

в) Пенсионный фонд Союза британских транспортных ра бочих приобретает 10 000 акций американской корпора ции.

г) Американский импортер вина организует краткосрочный заем во французском банке для оплаты приобретаемой им партии французского шампанского.

4. Объясните, каким образом сокращение дефицита государствен ного бюджета может способствовать уменьшению дефицита пла тежного баланса страны.

Глава 15. Платежный баланс Задачи и решения 1. Экономика описана следующими данными:

1. Экспорт товаров составляет 19 650$.

2. Импорт товаров составляет 21 758$.

3. Граждане страны получают доход от иностранных инвес тиций в виде процентных выплат из-за рубежа в размере 3621$.

4. Страна выплачивает зарубежным инвесторам доход в виде процентов в размере 1394$.

5. Расходы граждан данной страны на туризм составляют 1919$.

6. Доходы данной страны от туризма составляют 1750$.

7. Односторонние трансферты страны равны 2388$.

8. Отток капитала из страны составляет 4174$.

9. Приток капитала в страну составляет а) Используя эти данные, рассчитайте сальдо текущего счета, финансового счета и платежного баланса страны;

б) Каковы изменения величины официальных валютных ре зервов страны?

Решение = (19650 + 1750 + 3621) - (21758 + 1919 + 1394 + 2388) = 344 Макроэкономика б) Так как дефицит счета текущих операций финансируется за счет чистого притока капитала, то величина официальных валют ных резервов не изменяется.

2. Экономика описана следующими данными:

= -50 + 0,2 ( Y - Т) - функция сбережений частного сектора;

/= 100 — - функция инвестиций.

Потребительские расходы составляют 530, ставка процента рав на 7%, а бюджетный излишек BS - 10. Рассчитайте сальдо счета текущих операций.

где - национальные сбережения;

/ - инвестиции.

Рассчитываем величину инвестиций:

100-35 = 65.

Примечание: в тех случаях, когда подстановка переменных непосредственно в процентной форме, а не в долях единицы, преподавателю следует обращать на это особое внимание сту дентов.

Величина национальных сбережений составляет сумму сбе режений частного и государственного секторов:

с + где - сбережения государственного сектора, равные величине бюджетного излишка, то есть = BS = Находим величину сбережений частного сектора:

где - частные сбережения;

Y доход;

налоговые отчисления в бюджет;

Т С потребление.

Глава 15. Платежный баланс Так как функция частных сбережений имеет вид = -50 + Г), то функция потребления имеет вид:

С= 50 + 7).

Так как величина потребления С = 530, то имеем уравнение 530 = 50 + 0,8 (Y- Т) Находим располагаемый доход ( Y - Т):

Величина частных сбережений = 600 - 530 = 70.

Величина национальных сбережений 70 + 10 = 80.

Сальдо счета текущих операций = 80 - 65 15.

3. Экономика описана следующими данными:

Баланс текущих операций = 50.

2. Баланс капитального счета = -60.

3. Официальные резервы = +10.

а) Имеется ли в данном случае пассив или актив платежного баланса?

б) Какое влияние оказывают операции с валютными резер вами на экономику данной страны: стимулирующее или сдерживающее?

Дефицит капитального счета профинансирован за счет сни жения официальных валютных резервов Центрального Банка Платежный баланс сведен с нулевым сальдо.

б) Снижение официальных валютных резервов Центрально го Банка сопровождается увеличением предложения иностран ной валюты на внутреннем рынке в обмен на национальную ва люту, предложение которой относительно сокращается, что ока зывает на экономику сдерживающее воздействие.

346 Макроэкономика Тесты 1. Если величина официальных валютных резервов Центрально го Банка не изменяется, то, при прочих равных условиях, можно утверждать, что:

а) сальдо торгового баланса всегда равно нулю;

б) сальдо счета текущих операций всегда равно нулю;

в) сальдо капитального счета всегда равно нулю;

г) сальдо платежного баланса страны равно нулю.

2. Испания решает установить контроль над внешней торговлей в целях снижения дефицита платежного баланса. Одним из ре зультатов такой политики в краткосрочном периоде будет:

а) снижение уровня занятости в стране;

б) снижение уровня инфляции в стране;

в) снижение темпов экономического роста;

г) снижение испанского экспорта;

д) снижение импорта товаров и услуг в Испанию;

е) снижение сальдо торгового баланса.

3. Чистый экспорт вероятнее всего:

а) положительно зависит от ставки процента и ВВП;

б) отрицательно зависит от ВВП, но положительно от став ки процента;

в) отрицательно зависит как от ставки процента, так и от ВВП;

г) положительно связан с ВВП, но совершенно не зависит от ставки процента.

4. Составная часть платежного баланса страны - счет текущих операций - не включает:

а) товарный экспорт;

б) чистые доходы от инвестиций;

в) транспортные услуги иностранным государствам;

г) изменения в активах страны за рубежом;

д) односторонние трансфертные платежи.

5. Дефицит платежного баланса может быть профинансирован:

а) с помощью девальвации валюты;

б) путем увеличения внешней задолженности;

Глава 15. Платежный баланс в) путем использования (расходования) резервов иностран ной валюты;

г) ответы б) и в) верны.

6. Функция импорта представлена как 100 + 0,1 К, экспорт - экзо генная переменная. В этом случае, если доход (Y) составляет 500, а торговый дефицит равен 50, величина экспорта составляет:

а)0;

б) в) 100;

г) 75.

7. Увеличение предельной склонности к импортированию:

а) способствует увеличению чистого экспорта;

б) улучшает состояние счета текущих операций;

в) способствует снижению уровня занятости в отраслях на циональной экономики, конкурирующих с импортом;

г) не оказывает никакого воздействия на величину сальдо счета движения капитала и финансовых операций.

8. Какие из нижеперечисленных утверждений справедливы, если функция чистого экспорта имеет вид 80 0,1 Y и нет изменений в величине официальных валютных резервов Центрального Банка?

а) Капитальный счет имеет дефицит в размере 30 при сово купном выпуске, равном б) Счет текущих операций дефицит в размере 20 при совокупном выпуске, равном 1000.

в) При совокупном выпуске, равном 1200, сальдо платежно го баланса окажется положительным.

г) При совокупном выпуске, равном 1300, сальдо платежно го баланса окажется равным нулю.

9. Экономика описана следующими данными:

1) товарный экспорт составляет 214,0;

2) товарный импорт составляет 338,3;

3) доходы от туризма составляют 55,2;

4) доходы от зарубежных активов составляют 90,5;

5) расходы по туризму составляют 58,2;

6) выплаты процентов зарубежным инвесторам составляют 65,8;

348 Макроэкономика 7) односторонние трансферты составляют 14,8;

8) приток капитала составляет 9) отток капитала составляет 29,5.

В этом случае можно утверждать, что:

а) сальдо платежного баланса равно нулю;

дефицит платежного баланса составляет в) актив платежного баланса равен 120;

г) для урегулирования платежного баланса необходимо ис пользовать официальные валютные резервы в размере д) все предыдущие ответы неверны.

10. Экономика описана следующими данными:

- потребление импортных товаров и услуг равно 200;

- потребление отечественных товаров и услуг равно 800;

- инвестиционные расходы на импортные товары и услуги равны 50;

- инвестиционные расходы на отечественные товары и ус луги составляют 150;

- государственные закупки отечественных товаров и составляют 250;

- налоговые поступления в госбюджет равны 500;

- сбережения государственного сектора составляют 50;

величина экспорта составляет 500.

В этом случае состояние текущего счета характеризуется:

а) дефицитом в размере 50;

б) активом в размере 40;

в) активом в размере 50;

г) дефицитом в размере 40.

Рекомендуемая учебная литература 1. Н.Г. Макроэкономика. Гл. 7.

2. К., Ерю С. Экономикс. Гл. 40.

3. Дорнбуш Фишер Макроэкономика. Гл. 6, § 1-4;

гл. 20, § 1-2.

4. Фишер Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. Гл. 36.

5. Долан Э., К., Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Гл. 21.

6. Долан Э. Макроэкономика. Гл. 3.

Глава Платежный 7. Линдерт П. Экономика мирохозяйственных связей. Гл. 16, 19.

8. Система национальных счетов — инструмент макроэкономи ческого анализа / Под ред. Ю.Н. Иванова. Гл. 9.

9. П. Экономический образ мышления. Гл. 21.

10. Гальперин Гребенников вин Макроэкономика. Гл. 12.

П. Эклунд К. Эффективная экономика. Гл. 7.

Ответы к тестам 1 г 6) в 7) в 2) Д 8) б 3) в 9) а 4) г 10) в 5) г Глава Валютный курс 16.1. Валютный рынок: основные понятия. Системы гибких и фикси рованных валютных курсов.

Соотношение номинального и реального валютного курса в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Факторы, опреде ляющие динамику номинального валютного курса в долгосроч ном периоде.

Воздействие макроэкономической политики на динамику рав новесного реального валютного курса.

Сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксирован ного валютного курса.

Валютный рынок: основные понятия.

Системы гибких и фиксированных валютных курсов В международной торговле используются различные нацио нальные валюты, которые в определенных соотношениях обме ниваются одна на другую на валютных рынках.

Номинальный валютный (обменный) курс - относительная цена валют двух стран, то есть цена одной валюты в единицах другой. Термин "обменный курс валюты", как правило, исполь зуется именно для обозначения номинального валютного курса.

Увеличение экспорта товаров и услуг из данной страны увели чивает спрос на национальную валюту за рубежом и одновремен но формирует предложение иностранной валюты в данной стране.

Соответственно, увеличение импорта товаров и услуг в дан ную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и фор мирует предложение национальной валюты для иностранцев. Рост внутреннего спроса на иностранную валюту снижает ее запасы в национальных банках страны, которые были созданы за счет увеличения экспорта. Таким образом, экспорт из страны позво ляет ей иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.

При системе гибких (плавающих) валютных курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке.

Если предложение фунтов стерлингов увеличивается с до 300 млрд, то обменный курс снижается с 1,18 долл. за 1 фунт Глава 16. Валютный курс Рынок фунта стерлингов 16. стерлингов до 1 долл. за 1 ф. ст. (см. рис. 16.1). По мере сни жения курса фунта английские товары относительно дешевеют для иностранцев и их закупки возрастают. Растущий экспорт из Великобритании увеличивает спрос на фунты стерлингов равновесие на валютном рынке перемещается из точки А в точ ку В.

При системе абсолютно гибких валютных курсов колебания обменного курса ничем не ограничены, и поэтому колебания объемов экспорта и импорта, а следовательно, и состояния тор гового баланса, текущего счета и платежного баланса в целом могут оказаться труднопрогнозируемыми, что может оказать де стабилизирующее воздействие на экономику.

При системе фиксированных курсов курс национальной ва люты устанавливается Центральным Банком, который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество ино странной валюты по установленному курсу. Обычно Централь ный Банк устанавливает пределы свободных колебаний курса на циональной валюты в целях макроэкономической стабилизации.

Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, то Центральный Банк проводит интервенции: при ближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную или золото (в случае золотого стандар та), и наоборот.

т 352 Макроэкономика Рынок фунта стерлингов Рис. 16. Если курс фунта стерлингов снижается до уровня 1 долл.

1 фунт стерлингов (см. рис. 16.2), а Центральный Банк Велико британии поддерживает фиксированный курс долл. за 1 ф. стер лингов с пределами колебаний от 1,22 до 1,18 долл. за 1 фунт стерлингов, то Центральный Банк должен предъявить дополни тельный спрос на фунты стерлингов и выкупить их в обмен на доллары или золото. Если предложение фунтов стерлингов со кращается от 300 млрд до 250 млрд, то курс поднимается до ниж ней границы колебаний и устанавливается на уровне 1,18 долл.

за 1 фунт стерлингов.

При собственно Золотом Стандарте официальные органы дают возможность золоту (а позднее - другим видам официаль ных валютных резервов) свободно перемещаться из страны в страну. Потоки международных резервов воздействуют на кри вые спроса и предложения валют до тех пор, пока они не пересе кутся в точке фиксированного валютного курса.

В режиме плавающих курсов понижение цены равновесия называется обесцениванием а повышение - удорожани ем валюты. В режиме фиксированных курсов эти процессы опре деляются соответственно как девальвация и ревальвация.

В современных международных валютных системах, объе диняющих элементы режимов гибкого и фиксированного кур сов, границы колебаний устанавливаются в отношении коллек тивных расчетных валют - SDR (СДР) и EURO (ЕВРО). Посколь Глава Валютный курс ку происходит удорожание или удешевление ва люты относительно нескольких валют, постольку из меняется так называемый эффективный номинальный валютный курс, который является средневзвешенной величиной из номи нальных двусторонних курсов валют, входящих в состав При этом Центральные Банки стран-участниц приобре тают возможности проведения совместных валютных интервен ций по поддержанию курса валют, что смягчает проблему ограниченности официальных валютных резервов каж дой отдельной страны. При этом, однако, страны-участницы ут рачивают возможности проведения совершенно самостоятельной, произвольной макроэкономической политики 16.2. Соотношение номинального и реального валютного курса в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Факторы, определяющие динамику номинального валютного курса в долгосрочном периоде валютным курс - относительная цена товаров, про изведенных в двух странах.

Так как валютный курс характеризует соотноше ние, в котором товары одной страны могут быть проданы в об мен на товары другой то реальный валютный курс иног да определяется как условия торговли.

Зависимость между номинальным и реальным обменным курсом имеет вид где реальный валютный курс;

номинальный валютный курс;

уровень (индекс) внутренних цен, выраженных в опальной валюте;

уровень (индекс) цен за рубежом, выраженных в Pf странной валюте.

Подробнее об этом см. гл. 12 "Выбор моделей макроэкономической поли.

354 Макроэкономика Уровни (индексы) цен в обеих странах соотнесены с одним и тем же базисным годом.

Реальный эффективный валютный курс предполагает, что в указанной зависимости в качестве выступает средневзвешен ный для группы стран индекс цен.

Увеличение (уменьшение) реального или реального эффек тивного валютного курса свидетельствует о снижении (повыше нии) конкурентоспособности товаров данной страны на миро вом рынке. Зависимость динамики конкурентоспособности с но минальным и реальным валютным курсами достаточно сложна, и раскрытие ее содержания требует числовой иллюстрации.

Допустим, что в базисном 1980 году определенная рыночная корзина товаров и услуг стоит 1000 долларов в США и 3000 ма рок в Германии. Номинальный валютный курс в 1980 году со ставляет 3 марки за 1 доллар. Так как в базисном году ценовые индексы равны единице, то реальный валютный курс составит:

то есть реальный и номинальный курсы равны. Это означает, что немцам было безразлично, где покупать эту корзину: в Гер мании за 3000 марок или в США - обменяв эти же 3000 марок на 1000 долларов. Также безразличным является место покупки и для американцев.

К 1990 году уровень цен в США возрос на 50% (с 1,0 до 1,5).

в то время как уровень цен в Германии остался прежним. Это означает, что та же рыночная корзина в США стоит теперь долларов, а в Германии - по-прежнему 3000 марок.

После повышения цен в США описанное безразличие на рушается. В Германии эту корзину можно приобрести за марок, а в США нужно обменять 4500 марок на 1500 долларов (при прежнем номинальном курсе обмена валют в соотноше нии 3 марки за 1 доллар). Если прежде американская корзина товаров и услуг эквивалентно обменивалась на немецкую кор зину, то теперь за одну и ту же сумму в 3000 марок в США можно приобрести только 2/3 этой торговой корзины, тогда как в Германии ее можно купить полностью. Это означает 16. Валютный курс ухудшение условий торговли для США с соотношения между индексами экспортных и импортных цен в размере 1:1 до 2/3: и улучшение условий торговли для Германии с соотношения 1:1 до 1,5:1. В этих условиях немцы перестали бы покупать товары в США, так как это невыгодно - реально, то есть с учетом разницы в ценах, они теперь должны платить 4,5 марки за 1 доллар, хотя номинальный курс обмена валют остался по прежнему 3 марки за 1 доллар:

Создается впечатление, что после подъема цен в США па дает покупательная способность марки, но это лишь видимость, так как покупки товаров в США на таких невыгодных услови ях сокращаются, снижая объемы экспорта и чистого экспорта из США в Германию. Одновременно по этим же причинам возрастает импорт из Германии в США. В результате снижения конкурентоспособности в США сокращаются совокупный спрос, занятость и выпуск, что оказывает на экономику дестабилизи рующее воздействие.

Механизмом, который компенсирует повышение цен в США и сохраняет "безразличие" к месту покупки корзины товаров, является снижение номинального курса доллара (и повышение номинального курса марки) с 3 до 2 марок за 1 доллар:

В долгосрочной перспективе номинальные курсы подвижны и реагируют на изменения уровня цен таким образом, что реаль ные курсы валют остаются неизменными, обеспечивая соблюде ние паритета покупательной способности.

356 Макроэкономика Паритет покупательной способности - уровень обменного курса выравнивающий покупательную способность каж дой Согласно концепции паритета покупательной международная конкуренция постепенно ведет к выравниванию внутренних и зарубежных цен на товары и услуги, участвующие в международной торговле. Если инфляция в данной стране пре восходит темп инфляции за границей, то, при прочих равных условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к уде шевлению. Согласно данной концепции, валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных р странах, так как i = Т, - цена иностранной валюты в единицах отечественной валюты;

- «внутренний» уровень цен:

Pf- цен за рубежом. Стрелки показывают, что повыше ние (снижение) соотношения индексов цен вызывает компенси рующее снижение (повышение) обменного курса валюты на ту же величину. Это означает, что для успешного прогнозирования долгосрочной динамики номинального курса обмена валют не обходима информация о возможных изменениях факторов, оп ределяющих уровни цен в этих странах.

В краткосрочном периоде номинальный курс, как и цены, от носительно "жесткий", а реальный курс изменяется, вызывая на рушения паритета покупательной способности валют. Эти изме нения сопровождаются колебаниями величины чистого экспорта и совокупного спроса. Чем ниже реальный курс, тем относитель но дешевле отечественные товары для иностранцев, а импортные для отечественных потребителей, и тем больше чистый экспорт.

Эта зависимость в макроэкономических моделях формализу ется в виде модификации функции чистого экспорта: отрицательная зависимость чистого экспорта от ставки процента конкретизируется в отрицательную зависимость чистого экспорта от динамики реального валютного курса где е ре альный валютный курс;

Я - эмпирический коэффициент чувствитель ности чистого экспорта к динамике реального валютного курса.

Если в экономике среднерыночная ставка процента подни мается выше уровня мировой ставки, то возрастает спрос на на циональные ценные бумаги и начинается приток капитала. Это увеличивает спрос на национальную валюту и приводит к новы Глава Валютный курс шению реального валютного курса, что, в свою очередь, вызы вает относительное снижение экспорта и рост импорта, то есть сокращение чистого экспорта. Важно, что, при прочих равных условиях, ставка процента и реальный валютный курс изменя ются в одном и том же направлении, вызывая противополож ную динамику чистого экспорта, что и фиксируется в вышепри веденных функциональных зависимостях.

Поскольку валютный рынок является составной частью денеж ного рынка, постольку классическая концепция нейтральности денег в долгосрочном периоде определяет взаимозависимость номиналь ного и реального валютного курса: в коротком периоде под воз действием кредитно-денежной политики изменяется реальный ва лютный курс при относительной стабильности номинального, а в долгосрочной перспективе изменяется номинальный валютный курс при относительной стабильности реального.

Так как, согласно классической концепции, основными фак торами, определяющими динамику уровня цен (Р) в долгосроч ном плане являются денежное предложение реальный объем выпуска и поведенческий коэффициент что следует из уравнения P Y, то эти же факторы определяют и долгосроч ную динамику номинального курса обмена валют, которая ком пенсирует изменение в уровнях цен:

где г - цена валюты в единицах Из уравнения следует, что курс иностранной валюты отно сительно отечественной будет повышаться, если темп роста де нежной массы внутри страны выше, чем за рубежом, если темп роста реального ВНП за рубежом выше, чем внутри страны, а также если темп роста поведенческих коэффициентов за рубежом выше, чем в данной стране.

Динамика поведенческих коэффициентов К зависит от уров ня рыночных процентных ставок внутри страны и за рубежом и от уровня ожидаемой инфляции внутри стра ны и за рубежом и а также динамики сальдо торгового баланса и счета текущих операций данной страны.

358 Макроэкономика При прочих равных условиях цена иностранной валюты в единицах отечественной возрастет (т.е. курс иностранной валюты возрастет), если:

- повысится предложение денег в данной стране (т.е. возра стет «внутренняя» денежная масса М);

- упадет предложение денег в иностранном государстве -повысится реальный ВВП за рубежом - снизится реальный ВВП в данной стране - повысятся процентные ставки за рубежом (if);

- снизятся процентные ставки в данной стране (i);

- повысится ожидаемая инфляция в данной стране - понизится ожидаемая инфляция в иностранном государ стве (пе/);

ухудшится состояние торгового баланса и счета текущих операций данной страны.

В тех случаях, когда рост процентных ставок и рост выпуска сопровождаются усилением инфляционного напряжения, номи нальный курс валюты будет иметь тенденцию к снижению, а не к росту. Аналогично, дефициты торгового баланса и счета текущих операций не всегда сопровождаются националь ной валюты. Наличие в стране благоприятного инвестиционного климата и значительный приток капитала могут способствовать быстрому росту импорта оборудования, сырья и других инвести ционных товаров, что способствует возникновению дефицита тор гового баланса и текущего счета. Однако в этом случае будет про исходить удорожание, а не обесценивание национальной валюты.

Использование теории паритета покупательной способнос ти для прогнозирования динамики номинального обменного курса дает реалистичные результаты в долгосрочном периоде (начиная от 10 лет) при отсутствии резких ценовых шоков. Для составления краткосрочных прогнозов обычно используются экспертные оценки биржевых специалистов по конъюнктуре.

16.3. Воздействие макроэкономической политики на динамику равновесного реального валютного курса Равновесный реальный валютный курс (см. рис. 16.3) уста навливается на уровне, соответствующем точке пересечения вер тикальной линии, обозначающей разность между сбережениями Глава 16. Валютный курс и инвестициями, и наклоненного вправо вниз графика чистого экспорта. В этой точке предложение национальной валюты в ка честве кредитов за границу уравновешивает спрос на нацио нальную валюту, предъявляемый иностранцами, приобретающи ми чистый экспорт из данной страны. Это означает, что реаль ный валютный курс уравновешивает предложение национальной валюты по операциям с капиталом и спрос на нее, предъявляе мый для текущих операций.

Рис. 16. В малой открытой экономике, для которой внутренняя ры ночная ставка процента определяется среднемировым уровнем, а мобильность капитала является совершенной, то есть отсутству ют какие-либо ограничения в движении потоков капитала, внут ренняя фискальная экспансия способствует повышению равно весного реального валютного курса.

При увеличении государственных расходов (или снижении налогов) снижаются национальные сбережения и кривая (5 I) смещается влево (см. 16.4). Этот сдвиг означает снижение предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций.

Более низкое предложение валюты повышает ее реальный об менный курс. В результате отечественные товары дорожают от носительно иностранных, что приводит к сокращению экспорта и увеличению импорта. В образуется дефицит по счету те кущих операций.

Макроэкономика Чистый экспорт Рис. 16. В случае, если снижение налогов вызывает рост инвестиций, кривая (S - I) снова смещается влево, хотя объем национальных сбережений не снижается. Инвестиционный налоговый кредит делает инвестиции в данной стране более привлекательными для иностранцев, что, в свою очередь, увеличивает равновесный ре альный валютный курс и вызывает дефицит платежного баланса по текущим операциям.

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в зарубежных странах приводит, при прочих равных условиях, к сокращению уровня сбережений за рубежом. Это повышает мировую ставку процента и снижает уровень инвестиций в малой открытой эко номике.

В этом случае предложение национальной валюты для инве стиций за рубежом увеличивается и кривая (S - I) смещается вправо (см. рис. 16.5). Равновесное значение реального обменно го курса снижается, отечественные товары относительно дешеве ют и чистый экспорт увеличивается.

Протекционистская торговая политика (введение тарифов или квот на импорт)1 способствует увеличению чистого что отражается сдвигом кривой в положение 16.6).

Подробнее об этом см. гл. 14 "Торговая политика".

Глава 16. Валютный курс Чистый экспорт Рис. 16. Чистый экспорт 16. Равновесный реальный валютный курс повышается, отече ственные товары относительно дорожают и чистый экспорт сни элиминируя его первоначальное увеличение, вызванное протекционистскими мерами. Таким образом, протекционистс кая торговая политика не влияет ни на счет текущих операций, ни на счет движения капитала и финансовых операций. Однако 362 Макроэкономика она повышает равновесный реальный валютный курс и абсо лютно сокращает размеры внешней торговли: в точке В общие объемы экспорта и импорта абсолютно меньше, чем в точке А, хотя величина чистого экспорта не изменилась.

Введение импортных ограничений сопровождается повыше нием уровня внутренних цен Поэтому в более долгом пе риоде номинальный курс валюты снижается настолько же.

насколько возросли цены. В итоге возросший равновесный ре альный валютный курс стабилизируется на уровне а не сни жается обратно до уровня вслед за спадом чистого экспорта.

Снижение номинального курса в ответ на рост уровня цен вос станавливает паритет покупательной способности.

16.4. Сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса Поддержание фиксированных валютных курсов требует со ответствующих резервов для покрытия периодически возникаю щего дефицита платежного баланса. Если резервы недостаточны, страны должны предпринимать дефляционную политику по сни жению цен и доходов, вводить протекционистские торговые меры или валютный контроль, что временно улучшает состояние пла тежного баланса.

Валютный контроль - контроль правительства над всеми сдел ками между данной страной и остальным миром. В правительство может ограничить возможности резидентов менять иностранную валюту для расходов за границей, не изменяя при этом официальный курс обмена валюты.

Гибкие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане они обладают необходимой эффективностью. Наоборот, фиксирован ные обменные курсы эффективны с точки зрения стабильности, но неэластичны в долгосрочной перспективе. Ни одна из этих систем не обладает очевидным превосходством в деле обеспечения полной занятости ресурсов, стабильности уровня цен и урегулирования платежного баланса.

В современных условиях страны нередко используют комп ромиссные (смешанные) системы, сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов. К их числу от носится управляемое плавание предполагающее постелен Глава 16. Валютный курс ное изменение официальными органами уровня валютного кур са, пока не будет достигнут новый паритет. По мере движения к нему может происходить ежедневная девальвация национальной валюты на заранее установленную величину при вязка"). При "ползущей привязке" курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее необъявленную величину каждый день пла вание"). При этом правительство принимает меры по приспо соблению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для осуществления необходимых операций на валютном рынке.

Таблица позволяет оценить сравнительную эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса.

Гибкий курс Фиксированный курс 1. при значительных 1. Эффективен в стабильных экономиках с многосторонними валютных резервах ЦБ.

внешнеторговыми с предсказуемой фискальной и монетарной политикой.

2. Эффективен как 2. Эффективен в условиях при отсутствии неожи данных ценовых (в целях сближения темпов инфляции в двух странах).

Эффективен в случае 3. Эффективен в системе к SDR или емого Неэффективен при кризисе 4. Эффективен для урегулирования так как неиз- кризиса платежного бежна макроэкономическая корректировка.

5. В режиме фиксированного курса 5. В режиме гибкого курса эффек эффективность фискальной поли- тивность монетарной политики тики относительно чем относительно выше, чем фискаль как весь так как свободные колебания от изменения денежной массы валютного курса могут усиливать на цели поддержания эффект вытеснения и инфляцион валютного курса и не затрагивает ное сопровождающие уровней занятости и выпуска. фискальную экспансию.

364 Макроэкономика Основные термины Валютный рынок и предложение валюты Номинальный валютный курс (обменный курс) Эффективный номинальный валютный курс Фиксированный валютный курс Гибкий валютный курс Управляемые плавающие валютные курсы Золотой стандарт Удорожание и обесценивание валюты Девальвация Ревальвация Валютная интервенция Реальный валютный курс Эффективный реальный валютный курс Паритет покупательной способности Равновесный реальный валютный курс Якорь" номинальный Валютный контроль Вопросы для обсуждения 1. Верны ли следующие утверждения?

а) Когда страна снижает цену на золото, это называется обес цениванием её валюты.

б) Система гибких валютных курсов может оказывать деста билизирующее влияние на внутреннюю экономику, при вести к сокращению внешней торговли и объема инвести ций за рубежом.

в) Курс Центрального Банка на стабилизацию рыночной ставки процента является оптимальным для стабилизации обменного курса валюты.

г) Абсолютно гибкие валютные курсы определяются свобод ными колебаниями спроса и предложения валюты.

д) Повышение цены на золото автоматически снижает обмен ный курс валюты.

е) Обесценивание и девальвация валюты не являются взаи моисключающими.

ж) Правительство часто теряет деньги налогоплательщиков в валютных операциях по стабилизации валютного курса, Глава 16. Валютный курс но эти нужно оценивать положительно, так как об щество в целом выигрывает от сравнительно стабильного валютного курса.

2. Каким образом повышение или понижение стоимости валюты повлияет на:

а) потребителей?

б) отрасли промышленности, использующие в своем произ водстве импортное сырье и оборудование?

в) отрасли промышленности, ориентированные на экспорт?

г) отрасли промышленности, конкурирующие с импортом на внутреннем рынке?

д) чистый экспорт?

е) совокупный спрос?

ж) совокупное предложение?

3. Какие мероприятия должен предпринять Центральный Банк при осуществлении валютной интервенции, добиваясь девальва ции или ревальвации валюты своей страны?

4. Какими средствами, помимо валютной интервенции, государ ственные органы могут повлиять на обменный курс валют?

5. В чем заключаются преимущества системы управляемых пла вающих валютных курсов перед системой абсолютно гибких ва лютных курсов?

Задачи и решения 1. Ниже приведена карта спроса на фунты стерлингов:

2. Цена фунта (в долларах) 2.0 2,2 2,3 2, Объем спроса на фунты (в млн фунтов 200 180 170 стерлингов) а) Правительство Великобритании устанавливает валютный курс на уровне: 1 фунт стерлингов = 2,40 доллара. Объем предложения фунтов стерлингов по этому курсу равен млн. Должен ли Центральный Банк Великобритании в этой ситуации покупать или продавать фунты? Если да, то ка кое количество?

б) Что произойдет в этом случае с официальными валютны ми резервами британского Центрального Банка? Как от разить это изменение резервов в платежном балансе?

366 Макроэкономика Решение а) При установленном курсе объем предложения фунтов в размере млн превышает спрос на них в объеме 160 млн.

В этой ситуации Центральный Банк Великобритании дол жен скупить избыточные фунты в объеме (млн) в обмен на доллары.

б) Официальные резервы британского Центрального Банка уменьшаются, так как он покупает национальную валюту в обмен на иностранную. Уменьшение резервов отража ется в платежном балансе как кредит со знаком так как это операция.

2. Предположим, что Мексика пытается стабилизировать соот ношение песо/доллар при условии, что цены в долларах ежегод но возрастают на 7%.

а) Каким должен быть уровень инфляции в Мексике для осу ществления стабилизации обменного курса валют?

б) Каков должен быть темп роста денежной массы в Мекси ке, если соотношения количественной теории денег выпол няются в Мексике и США при постоянных поведенческих коэффициентах а экономический рост в Мексике состав ляет 2% в год?

в) Сохранится ли постоянство поведенческих если в Мексике появится тенденция к снижению процент ных ставок?

Решение а) Для осуществления стабилизации обменного курса валют уровень инфляции в должен быть близким к уров ню инфляции в США, то есть составлять примерно 7% в б) Постоянство поведенческого коэффициента к позволяет пе реписать уравнение количественной теории денег для Мексики в темповой записи:

где - темп роста денежной массы в Мексике;

Глава Валютный курс - уровень инфляции в Мексике;

- темп роста реального ВНП в Мексике.

= 9%, то есть темп роста денежной массы в Мексике должен составлять 9% в год.

в) При появлении в Мексике тенденции к снижению процен тных ставок возрастет соотношение между поведенчески ми коэффициентами к в США и Мексике (соответственно) и возникнет тенденция к относительному повышению об менного курса доллара (при прочих равных условиях).

3. Если Центральный Банк принимает меры по защите националь ной валюты от обесценивания, то, при прочих равных условиях:

а) уровень процентных ставок и уровень безработицы отно сительно снижаются;

б) уровень процентных ставок относительно повышается, а уровень безработицы относительно снижается;

в) уровень процентных ставок относительно повышается, а уровень занятости относительно снижается;

г) уровень процентных ставок относительно повышается при неизменном уровне совокупного спроса.

Решение Защита национальной валюты от обесценивания предполага ет покупку Центральным Банком ее избытка в обмен на иност ранную валюту. В результате предложение национальной валю ты на внутреннем рынке относительно снижается, уровни процен тной ставки и валютного курса относительно возрастают. Снижение денежного предложения, рост процентных ставок и валютного курса ограничивают совокупный спрос, и уровень занятости от носительно снижается. Поэтому правильным является ответ в).

Тесты Что из нижеперечисленного не вызывает краткосрочного роста чистого экспорта?

а) Снижение курса национальной валюты.

б) Проведение ведущими торговыми партнерами в своих странах стимулирующей экономической политики.

в) Снижение курса иностранной г) Снижение иностранными торговыми партнерами уровня тарифных барьеров.

2. Предположим, что экономические агенты слишком приверже ны своим привычкам: они покупают импортные товары в том же объеме при любых обстоятельствах, причем это относится как к американским, так и к иностранным импортерам. Курс доллара по отношению к фунту стерлингов снижается на 10% с 1,2 до 1, долл. за фунт. В этом случае можно утверждать, что:

а) состояние торгового баланса США улучшится;

б) состояние торгового баланса США ухудшится;

в) состояние торгового баланса США не изменится, так как спрос на импорт неэластичен;

г) общее состояние платежного баланса США потребует обя зательного введения валютного контроля.

3. Предположим, что стоимость экспорта из США в долларах не изменяется и также не изменяется стоимость импорта в США в фунтах стерлингов (и в других иностранных валютах). При 10% ном обесценивании доллара:

а) состояние торгового баланса США обязательно улучшится:

б) улучшение состояния торгового баланса США будет за висеть от эластичности спроса на импортные товары;

в) улучшение состояния торгового баланса США не будет зависеть от эластичности спроса на импорт;

г) спрос на импорт окажется малоэластичным.

4. Обесценивание доллара при условиях, указанных в задаче № 3, приведет к тому, что "условия как соотношение экспортных и импортных цен:

а) улучшатся на б) не изменятся;

в) ухудшатся на 10%;

г) для прогноза динамики условий торговли недостаточно информации.

Меры валютного контроля, связанные с нормированным рас пределением валютной выручки между производителями, могли бы:

Глава Валютный курс а) ограничить импорт и временно улучшить состояние пла тежного баланса;

б) увеличить импорт и временно ухудшить состояние пла тежного баланса;

в) способствовать устойчивому повышению обменного курса национальной валюты;

г) способствовать устойчивому повышению темпов эконо мического роста.

6. Что из нижеперечисленного способствует повышению обменно го курса национальной валюты (при прочих равных условиях):

а) снижение процентных ставок в данной стране;

б) повышение процентных ставок за рубежом;

в) повышение в данной стране уровня цен;

г) повышение в данной стране уровня производительности труда;

д) повышение в данной стране ставок номинальной заработ ной платы.

7. Если происходит ревальвация национальной валюты, то, при прочих равных условиях:

а) пострадают отрасли, ориентированные на потребление импортного сырья;

б) пострадают отрасли, ориентированные на экспорт;

в) может вырасти уровень безработицы в странах - торго вых партнерах данной страны;

г) это является признаком несостоятельности правительства данной страны;

д) не произойдет ничего из вышеназванного.

8. Предположим, что темп экономического роста в стране А со ставляет 2% в год, а темп роста денежной массы равен в год.

В стране В эти параметры составляют 3% в год и 4% в год ветственно. Поведенческие коэффициенты k постоянны в обеих странах. В этом случае:

а) вероятнее всего, что валюта страны А подорожает относи тельно валюты страны В на 1%;

б) вероятнее всего, что валюта страны В подорожает относи тельно валюты страны А на 1%;

в) вероятнее всего, что курсы обмена валют стран А и В оста нутся неизменными;

г) вероятнее всего, что странам А и В не удастся стабилизи ровать соотношение своих валют.

370 Макроэкономика 9. При системе фиксированного валютного курса:

а) кредитно-денежная политика более эффективна в качестве инструмента экономической стабилизации, чем бюджет но-налоговая;

б) кредитно-денежная политика совсем неэффективна как ин струмент экономической стабилизации, так как она долж на быть направлена на поддержание фиксированного ва лютного курса;

в) кредитно-денежная политика совсем неэффективна как ин струмент экономической стабилизации, так как в услови ях открытых рынков и фиксированных обменных курсов ожидания всегда рациональны и любая политика нейтраль на в отношении занятости и выпуска;

г) ответы б) и в) верны;

д) ничего из вышеперечисленного неверно.

10. Если Центральный Банк проводит монетарную политику по поддержанию фиксированного обменного курса национальной валюты в малой открытой экономике при совершенной мобиль ности капитала, то:

а) кривая LM будет вертикальной на уровне потенциально го ВВП;

б) кривая LM будет вертикальной на том уровне ВВП, кото рый обеспечивается существующим в экономике уровнем занятости ресурсов;

в) кривая LM будет вертикальной на более высоком или низ ком относительно мирового уровне внутренней ставки про цента в зависимости от того, является ли сальдо счета те кущих операций отрицательным или положительным;

г) кривая LM будет горизонтальной на уровне мировой став ки процента;

д) кривая будет более крутой по сравнению с тем случа ем, когда монетарная политика не нацелена на обеспече ние фиксированного валютного курса.

Рекомендуемая учебная литература 1. Макроэкономика. Гл. 7.

2. К., Брю С. Экономикс. Гл. 40.

3. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. Гл. 6;

20.

4. Фишер Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. Гл. 38.

Глава 16. Валютный курс 5. Э. Макроэкономика. Гл. 16.

6. Долан Э., К., Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Гл. 21, 22.

7. Линдерт Экономика связей. Гл. 14, 15, 17, 18,22.

8. Линвуд Т. Макроэкономическая теория и переходная экономика. Гл.

9. П. Экономический образ мышления. Гл. 21.

Гальперин В. Гребенников С.

Макроэкономика. Гл. 12.

И. Эклунд К. Эффективная экономика. Гл. 7, 9.

Ответы к тестам г 1)в в 3) б 4) в г а Глава Бюджетный дефицит и управление государственным долгом Бюджетный дефицит и государственный долг: основные опре показатели и проблемы количественной оценки.

Основные причины устойчивого бюджетного дефицита и увели чения государственного долга.

Первичный дефицит государственного бюджета и механизм са мовоспроизводства долга. Государственный долг, налоги, ин вестиции и экономический рост.

17.4. Взаимосвязь внутреннего и внешнего долга. Государственный долг и дефицит платежного баланса.

Причины долгового кризиса и стратегия управления государ ственной задолженностью.

17.1. Бюджетный дефицит и государственный долг:

основные и количественной оценки Государственный долг - общий размер задолженности пра вительства владельцам государственных ценных бумаг, равный прошлых бюджетных дефицитов (минус бюджетные из лишки). Внутренний государственный долг - задолженность го сударства гражданам, фирмам и учреждениям данной которые являются держателями ценных бумаг, выпущенных ее Внешний долг - задолженность государства иностранным гражданам, фирмам и учреждениям.

Частный долг - общий размер задолженности негосудар ственного сектора владельцам частных ценных бумаг.

В Приложении 1 содержатся теоретические, фактологические и стати стические посвященные взаимосвязи бюджетного дефицита и государственного долга в переходных экономиках, в том числе и в России. Эти материалы могут полезными для расширенных курсов а также для спецкурсов по проблемам бюджет но-налогового регулирования и управления государственной задолжен ностью.

Глава Бюджетный дефицит и управление государственным долгом Государственный и частный являются элементами кру гооборота "доходы-расходы". По мере роста доходов растут и сбережения, которые должны быть использованы домашними хозяйствами, фирмами, правительством и остальным миром.

Создание долга - это механизм, посредством которого сбереже ния передаются лицам, осуществляющим расходы. Если по требители и бизнес не склонны к заимствованиям, и, следова тельно, частная задолженность растет недостаточно быстро, чтобы абсорбировать растущий объем сбережений, эта функ ция выполняется приростом государственного долга. В против ном случае экономика отойдет от состояния полной занятости ресурсов.

Бюджетный дефицит представляет собой разницу между го сударственными расходами и доходами. Количественная оценка бюджетного дефицита и долга объективно усложняется следую щими факторами:

1) Обычно при оценке величины государственных расходов не учитывается амортизация в государственном секторе эконо мики, что приводит к объективному завышению размеров бюд жетного дефицита и государственного долга.

2) Важная статья государственных расходов - обслуживание задолженности, то есть выплата процентов по ней и постепенное погашение основной суммы долга (амортизация долга).

расходы должны включать только реаль ный процент по государственному долгу, равный а не но минальный процент, равный где D величина государ ственного долга:

-реальная ставка процента;

- номиналь ная ставка процента. Объявленный в отчетах официальный бюджетный дефицит часто завышается на величину так как, по уравнению Фишера, = - При высоких темпах инф ляции эта погрешность может быть весьма значительной, так как в периоды роста инфляции Завышение бюд жетного дефицита связано с завышением величины государ ственных расходов за счет инфляционных процентных выплат по долгу. Возможны ситуации, когда номинальный (офици альный) дефицит госбюджета и номинальный долг растут, а реальный дефицит и долг снижаются, что затрудняет оценку эффективности бюджетно-налоговой политики правительства.

374 Макроэкономика Поэтому при измерении бюджетного дефицита необходима правка на инфляцию:

3) При оценках дефицита государственного бюджета на мак роуровне, как правило, не учитывается состояние местных бюд жетов, которые могут иметь излишки. Нередко местные органы власти целенаправленно искажают статистическую информацию о состоянии местных бюджетов, чтобы снизить налоговые числения в федеральный бюджет. Эта закономерность характер на практически для всех переходных экономик, в которых на метилась тенденция к фискальной децентрализации. В итоге при оценке дефицита федерального бюджета происходит завышение.

4) Наряду с измеряемым (официальным) дефицитом госбюд жета как в индустриальных, так и в переходных экономиках, в том числе и в России, существует его скрытый обуслов ленный квазифискальной (квазибюджетной) деятельностью Цен трального Банка, а также государственных предприятий и ком мерческих банков.

К числу квазифискальных операций относятся:

а) финансирование государственными предприятиями избы точной занятости и выплата ставок заработной платы выше рыночных за счет банковских ссуд или путем накопления взаимной задолженности;

б) накопление в коммерческих банках, отделившихся на на чальных стадиях экономических реформ от Центрально го Банка, большого портфеля недействующих ссуд (про сроченных долговых обязательств госпредприятий, льгот ных кредитов домашним хозяйствам, фирмам и т.д.). Эти кредиты выплачивают в основном за счет льготных креди тов ЦБ, причем портфели "плохих долгов" в переходных экономиках весьма значительны;

в) финансирование ЦБ (в переходных экономиках) убытков от мероприятий по стабилизации обменного курса валю ты, беспроцентных и льготных кредитов правительству (на закупки пшеницы, риса, кофе и т.д.) и кредитов рефинан сирования коммерческим банкам на обслуживание недей ствующих ссуд, а также финансирование ЦБ сельскохо Глава 17. Бюджетный дефицит и управление государственным долгом промышленных и жилищных программ по льготным ставкам и т.д.

Скрытый дефицит бюджета занижает величину фактического бюджетного дефицита и государственного что нередко делается целенаправленно (например, перед выборами), а также в рамках "жесткого" курса правительства на ежегодно сбаланси рованный бюджет2.

Таким образом, абсолютные размеры бюджетного дефицита и государственного долга не могут служить надежными макро экономическими показателями, тем более что задолженность обычно увеличивается по мере роста ВВП.

Поэтому целесообразно использовать относительные пока затели задолженности.

1) Показатели запаса, характеризующие бремя долга в более долгом периоде, то есть степень зависимости национальной 2) экономики от прошлого притока инос транного капитала 3) Показатели потока: чем они выше, тем в более активной краткосрочной тировке нуждается внешнеторговая и 4) лютная политика в целях уравновеши вания платежного баланса (особенно если велика доля внешнего долга).

В макроэкономическом анализе также используется тельная динамика показателей Подробный анализ количественных оценок бюджетного дефицита в Агапова Бюджетно-налоговое регулирование в переходной мике: макроэкономический аспект. - 1998.

О влиянии политического бизнес-цикла на возможные курсы правитель ства и ЦБ см. гл. моделей макроэкономической 376 Макроэкономика Основные причины устойчивого бюджетного дефицита и увеличения государственного долга Основными причинами устойчивых бюджетных дефицитов и увеличения государственного долга являются:

а) увеличение государственных расходов в военное время или в периоды других социальных конфликтов. Долговое фи нансирование бюджетного дефицита позволяет в кратко срочном периоде ослабить инфляционное напряжение, из бежав увеличения денежной массы, и не прибегать к ужес точению налогообложения;

б) циклические спады и "встроенные стабилизаторы" эконо мики;

в) сокращение налогов в целях стимулирования экономики (без соответствующей корректировки госрасходов).

Налоговые поступления в государственный бюджет Т и по казатель налогового бремени в экономике (где Y - совокуп ный выпуск) в долгосрочной перспективе имеют тенденцию к сни жению, так как:

1) в целях стимулирования экономики целенаправленно со кращается клин";

2) все системы налогообложения включают значительное ко личество льгот;

3) нередко налоговые сборы снижаются из-за неудовлетво рительной организации налогообложения (неэффективный тамо женный контроль, неудовлетворительные налоговые низкая собираемость налогов и т.д.). Этот фактор особенно ре льефно обнаруживается в переходных экономиках, в том числе и в российской;

4) в переходных экономиках налоговые отчисления в бюд жет также падают из-за спада в традиционных отраслях произ водства;

г) усиление влияния политического бизнес-цикла в последние годы, связанное с проведением макроэко номической политики увеличения госрасходов и снижения налогов перед очередными выборами;

Глава 17. Бюджетный дефицит и управление государственным долгом д) повышение долгосрочной напряженности в бюджетно-на логовой сфере в результате:

- увеличения государственных расходов на социальное обес печение и здравоохранение (преимущественно в тех стра нах, где возрастает доля пожилого населения);

- увеличения государственных расходов на образование и создание новых рабочих мест (преимущественно в тех стра нах, где возрастает доля молодого населения).

17.3. Первичный дефицит государственного бюджета и механизм самовоспроизводства долга.

Государственный налоги, инвестиции и рост Одним из факторов экономического роста является соотно шение Динамика этого соотношения зависит от следующих факторов:

1) величины реальной ставки процента, которая определяет размер процентных выплат по долгу;

2) темпов роста реального ВВП;

3) величины первичного дефицита госбюджета.

Первичный дефицит госбюджета представляет собой разность между величиной общего дефицита и суммой процентных вып лат по долгу. При долговом финансировании первичного дефи цита увеличивается и основная сумма долга, и коэффициент его обслуживания, то есть возрастает "бремя долга" в экономике.

Увеличение первичного излишка позволяет избежать роизводства долга.

где N - выплаты по обслуживанию долга;

D - величина долга;

- реальная ставка процента.

3 Механизм самовоспроизводства государственного долга:

Если реальная ставка процента превышает темп роста реаль ного ВВП, то увеличение государственного долга становится не управляемым: весь прирост реального ВВП уходит на выплату процентов по обслуживанию долга и возрастает соотношение долг характеризующее бремя долга.

Для прогнозирования динамики соотношения исполь зуется зависимость:

где АХ - изменение соотношения Я - исходное значение соотношения - реальная ставка процента, - темп роста реального ВВП, - доля первичного бюджетного излишка в ВВП.

Для снижения соотношениянеобходимы два условия:

1) реальная ставка процента должна быть ниже, чем темп роста реального ВВП;

2) увеличение доли первичного бюджетного излишка в ВВП должно быть постоянным. Наличие первичного дефицита госбюджета является фактором увеличения долгового бре мени.

Увеличение налогов является для правительства одним из спо собов получения необходимых доходов для выплаты процентов по обслуживанию долга и погашения его основной суммы. Для того чтобы соблюдать график обслуживания долга, правитель ство должно собрать в виде налогов сумму, не меньшую, чем N.

Глава 17. Бюджетный дефицит управление государственным долгом является границей Это означает, что соотношение ставки подоходного налога:

где Y совокупный доход (или ВВП), Так как, кроме обслуживания долга, правительство должно финансировать и другие расходы (в частности, госзакупки и транс фертные выплаты), то ситуация, когда свидетельствует о нарастании напряженности в бюджетно-нало говой сфере.

Увеличение налогов как условие обслуживания растущего долга может привести к снижению стимулов к труду, к инноваци ям и к инвестированию. Поэтому существование большого госу дарственного долга косвенно ограничивает возможности эконо мического роста.

Для того чтобы избежать этих ограничений и не увеличивать налоги, правительство может рефинансировать долг, то есть вы пустить новый государственный заем и использовать выручку от его размещения для выплаты процентов по долгам. Так как правительство всегда имеет выбор между повышением нало гов, рефинансированием государственного долга и монетизаци ей бюджетного то угроза банкротства государства даже при значительной задолженности практически отсутствует.

Долговое финансирование дефицита госбюджета увеличива ет ставки процента и, следовательно, сокращает инвестицион ные расходы. В частном секторе могут производиться либо по требительские, либо инвестиционные товары. Если рост государ ственных расходов "вытесняет" производство инвестиционных товаров в частном секторе, тогда уровень потребления (уровень жизни) сегодняшнего поколения не будет затронут. Однако бу дущее поколение унаследует меньший объем основных производ ственных фондов и, следовательно, будет иметь более низкий уро вень дохода. Этот эффект возникает в том случае, если прирост государственных расходов происходит преимущественно за счет увеличения расходов потребительского назначения (социальные Подробнее об этом см. гл. 6 "Бюджетно-налоговая 380 Макроэкономика трансферты: субсидии школьникам, малообеспеченным слоям населения и т.д.).

Государственные инвестиции, как и частные, укрепляют про изводственный потенциал экономики. Если прирост правитель ственных расходов приобретает вид инвестиционных расходов (например, вложений в строительство автострад, портов, инвес тиций в капитал" в системе образования и здраво охранения), тогда производственные мощности, оказывающиеся в распоряжении будущих поколений, не будут сокращаться. Из менится их структура в пользу увеличения доли государственно го капитала. При этом, однако, могут быть вытеснены частные инвестиции потребительского назначения, что относительно ог раничит возможности текущего потребления населения.

Поведение потребителей в условиях роста государственной за долженности весьма что находит свое отражение в дискуссии между сторонниками традиционной и точек зрения на государственный долг.

Согласно традиционной точке зрения, снижение финансируемое за счет государственных займов и накопления долга, стимулирует рост расходов и приводит к сокращению национальных сбережений. Рост потребления уве личивает совокупный спрос и доход в краткосрочном но в долгосрочном плане ведет к снижению объемов накопленно го капитала и ограничению экономического роста.

Согласно рикардианской точке зрения, снижение финансируемое за счет увеличения государственного долга, не вызывает роста потребительских расходов и не ограничивает роста сбережений, а только в определенной мере перераспреде ляет налоговое бремя от настоящего поколения к будущим.

Каждая из этих концепций не может быть полностью опро вергнута и оказывает известное воздействие на формирование конкретных моделей бюджетно-налоговой Поведение инвестиционного спроса также может быть раз личным. Эффект вытеснения предполагает, что при заданной кри инвестиционного спроса частные инвестиции сокращаются из-за повышения процентных ставок, которое возникает в слу чае долгового финансирования бюджетного дефицита. Однако если экономика первоначально находится в состоянии спада, то Более подробно об этих двух точках зрения на государственный долг см.:

Макроэкономика. Гл.16.

Глава Бюджетный дефицит и управление государственным долгом рост государственных расходов будет оказывать на нее стимули рующее воздействие через эффект Это может улучшить ожидания прибылей у частного бизнеса и вызвать сдвиг вправо кривой инвестиционного спроса. Прирост ного спроса может частично или полностью элиминировать эф фект вытеснения (см. рис. 17.1).

эффект вытеснения Рис. 17. Возникший под влиянием роста процентных ставок с до эффект вытеснения инвестиций с // до элиминируется их ростом с до в результате сдвига кривой инвестиционного спроса из по ложения 1 в положение 2 на фоне оптимистических ожиданий инве сторов. Таким образом, в известных обстоятельствах один и тот же механизм - долговое финансирование бюджетного дефицита - мо жет как вызвать эффект вытеснения частных инвестиций, так и эли минировать его. Поэтому взвешенная оценка эффективности бюд жетно-налоговой политики в условиях государствен ного долга требует углубленного макроэкономического анализа.

17.4. Взаимосвязь внутреннего и внешнего долга.

Государственный долг и дефицит платежного баланса Элиминирование эффекта вытеснения оказывается тем более су щественным, чем выше международная мобильность капитала и ак тивнее его приток в данную страну под влиянием превышения внут ренних рыночных ставок процента над их среднемировым уровнем.

382 Макроэкономика При долговом финансировании бюджетного дефицита став ки процента поднимаются особенно значительно в том случае, когда стимулирующая фискальная политика сопровождается ог раничением предложения денег в целях снижения уровня инф ляции. Долговое финансирование дефицита госбюджета увели чивает спрос на деньги, а Центральный Банк ограничивает их Это сочетание мер экономической политики сти мулирует быстрый рост процентных ставок.

Повышение процентных ставок на внутреннем рынке уве личивает зарубежный спрос на ценные бумаги данной страны, что вызывает приток капитала и увеличение суммы внешнего долга. Обслуживание внешнего долга требует передачи части ре ального выпуска продукции в распоряжение других стран, что может вызвать сокращение национального производства в бу дущем.

Возросший зарубежный спрос на отечественные ценные бу маги сопровождается повышением общемирового спроса на на циональную валюту, необходимую для их приобретения. В ре зультате обменный курс национальной валюты повышается, что способствует снижению экспорта и увеличению Со кращение чистого экспорта оказывает сдерживающее воздей ствие на экономику: в экспортных и в конкурирующих с импор том отраслях снижаются занятость и выпуск, возрастает уро вень безработицы. Поэтому первоначальное стимулирующее воздействие дефицита может быть ослаблено не только за счет эффекта вытеснения, но и за счет отрицательно го эффекта чистого экспорта, ухудшающего состояние платеж ного баланса страны по счету текущих операций. Но одновре менно приток капитала увеличивает внутренние ресурсы и спо собствует относительному снижению процентных ставок на внутреннем рынке. В итоге масштабы эффекта вытеснения от носительно сокращаются.

Дефицит счета текущих операций, связанный с неблагоприят ным торговым балансом, финансируется за счет чистого притока капитала, который может принимать следующие формы:

1. Международные займы. Займы у иностранных прави тельств, у МВФ, у Всемирного Банка или у коммерчес об этом см. гл. и гл. 16 "Валютный курс.

Глава 17. Бюджетный дефицит и управление государственным долгом ких банков за рубежом увеличивают размеры внешнего долга.

2. Продажа активов иностранным инвесторам. Выручка от продажи долгосрочных активов используется для финан сирования дефицита платежного баланса по текущим опе рациям.

3. Прямые инвестиции, предполагающие ввоз в страну ино странной валюты в целях организации новых предпри ятий по производству продукции. Эта валюта может быть использована для покрытия дефицита текущего счета.

4. Использование резервов. Страна может расходовать часть своих официальных резервов иностранной валюты для уре гулирования платежного баланса.

В случае осуществления любой из этих мер чистые зарубеж ные активы страны снижаются.

Угроза сочетания кризиса платежного баланса и кризиса внешней задолженности возникает в том случае, когда прави тельство увеличивает долг за счет зарубежных займов, размеры которых значительно превосходят дефицит счета текущих опера ций. Если эти заемные средства используются не на инвестиции в национальную экономику, а на покупки известного количества иностранных активов в других странах (земельных участков и т.д.), то ресурсы иностранных займов оказываются использован ными на финансирование оттока частного капитала из страны, принимающего в этом случае форму так называемого "бегства" капитала.

Такая макроэкономическая политика и сопровождающее ее бегство" капитала послужили одной из причин мирового кри зиса внешней задолженности, начавшегося в 1982 г., когда де сятки стран-должников заявили, что они не в состоянии рас плачиваться по своим долговым обязательствам. Широкомас штабным явлением стала реструктуризация долга, при которой условия его обслуживания (процент, сумма, сроки начала воз врата) пересматриваются. Реструктуризация имеет место тог да, когда страна не может осуществлять выплаты в соответствии с первоначальными соглашениями о предоставлении займа. В частности, Россия, принявшая на себя задолженность бывшего СССР, прибегла к реструктуризации своего долга согласно до говоренности с официальными кредиторами (членами Парижс кого клуба).

384 Макроэкономика 17.5. Причины долгового кризиса и стратегия управления государственной задолженностью Причинами кризиса внешней задолженности являются:

Ухудшение конъюнктуры мирового хозяйства в 80-е годы, свя занное с увеличением реальных ставок процента, замедлением темпов экономического роста и снижением цен на товары.

Увеличение реальных процентных ставок привело к увели чению коэффициентов обслуживания долга. Снижение то варных цен и замедление темпов роста ВВП в странах-по требителях экспорта из стран-должников привели к сниже нию экспорта и доходов от экспорта, которые являются для стран-должников основным источником выплаты долга. В итоге бремя долга в странах-должниках увеличилось, так как одновременно упали доходы от экспорта и возросли суммы обслуживания долга.

2. Неудовлетворительное управление экономикой в странах-дол жниках. Общей практикой были бюджетный дефицит и за вышенный курс национальной валюты. Практика завышения обменного курса сопровождается спекуляциями на грядущей девальвации валюты. Валютные спекуляции принимают фор му резко растущего импорта или «бегства» капитала из стра ны, что ухудшает состояние платежного баланса, так как вне шние займы используются не по назначению (не на инвести ционные цели, связанные с приростом совокупного а на финансирование "нежизнеспособных" проектов и на спе кулятивные операции).

3. Ошибочная макроэкономическая политика финансировалась избыточными кредитами коммерческих банков. В случае предъявления требований на новые займы коммерческие бан ки предоставляли их, не обращая внимания на быстро растущие масштабы долга. Такая активность кредиторов была обусловлена несколькими причинами:

а) нефтяные шоки 1974 и 1979-1980 гг. послужили инструментом перераспределения значительной доли ми рового дохода в пользу стран-экспортеров нефти, где косрочная склонность к сбережениям велика. Пока проис ходило аккумулирование сбережений для крупных инве стиций в их собственную экономику, эти страны выдавали кредиты в ликвидной форме, что послужило источником расширения ресурсов для международного кредитования:

Глава 17. Бюджетный дефицит управление государственным долгом б) эти новые финансовые средства в основном были предос тавлены в виде дополнительных кредитов странам-долж так как инвестиционная ситуация в индустриаль ных странах была в это время весьма неопределенной. К тому же страны-должники ограничивали прямые иност ранные инвестиции и широко использовали внешние зай мы под проценты без права контроля над собственностью, что стимулировало нарастание их внешнего долга;

в) крупнейшие коммерческие банки активно искали возмож ностей для таких операций в целях опережения конкурен тов.

В итоге активизации международного кредита к 1985 году общая сумма предоставляемых коммерческими банками креди тов стала меньше, чем суммы взимаемых ими платежей по обслуживанию и погашению долга. Это способствовало значи тельной «утечке» финансовых ресурсов из стран-должников.

Более общей причиной периодического повторения кризиса внешней задолженности, которая не связана с мировой конъюнктурой 80-х годов, является наличие сильных стимулов к отказу от платежей по долгу суверенными странами должниками. Страна-должник может привлекать иностранные займы до того пока сумма кредитов будет превышать сумму оттока капитала по обслуживанию накопленного долга в виде выплаты процентов и амортизации его основной суммы, а затем объявить о прекращении платежей. Практика международ ных расчетов свидетельствует, что отказ от выплат происходит в тех случаях, когда это экономически выгодно стране-должнику, а не только тогда, когда страна не имеет ресурсов для обслужи вания долга.

Одним из перспективных способов разрешения проблемы отказа от платежей является введение залога, или обеспечения, то есть активов того или иного вида, которые могут перейти в соб ственность кредитора в случае приостановки страной-должником выплат по долгу.

Международный Валютный Фонд и Мировой Банк оказы вают консультационную помощь и частично финансируют опе рации по сокращению размеров задолженности и созданию но вых стимулов для увеличения внутренних инвестиций и роста иностранных капиталовложений в странах-должниках.

386 Макроэкономика Механизмы сокращения внешней задолженности:

1. Выкуп долга - предоставление возможно сти выкупить свои долговые обязательства на вторичном рынке ценных Выкуп осуществляется за наличные средства со скидкой с номинальной цены в пользу должни ка. Иностранная валюта, необходимая для таких может быть одолжена или предоставлена данной стране.

2. Обмен долга на акционерный капитал (своп) - предоставле ние иностранным банкам возможности обменивать долго вые обязательства данной страны на акции ее промышлен ных корпораций. При этом иностранные небанковские орга низации получают возможность перекупать эти долговые обязательства на вторичном рынке ценных бумаг со скидкой при условии финансирования прямых инвестиций или покуп ки отечественных финансовых активов из этих средств. Во всех этих случаях иностранный инвестор получает "долю" в капитале данной страны, а ее внешняя задолженность при этом уменьшается.

3. Замена существующих долговых обязательств новыми обяза тельствами (в национальной или иностранной валюте). При этом ставка процента по новым ценным бумагам может быть ниже, чем по старым, при сохранении номинальной стоимо сти облигаций.

Беднейшим странам-должникам предоставляется выбор од ного из вариантов помощи со стороны официальных кредито ров (членов Парижского клуба):

частичное аннулирование долга;

2) дальнейшее продление сроков долговых обязательств;

3) снижение ставок процента по обслуживанию долга.

Эффективное управление государственным долгом как в ин дустриальных, так и в переходных экономиках не может осуще ствляться автономно от других мер бюджетно-налоговой поли тики правительства, так как является составной частью общей системы управления государственными расходами.

Приток капитала на фоне увеличения внешнего долга спо собствует элиминированию эффекта вытеснения частных ин вестиций, угроза которого нередко сопровождает налоговую реформу стимулирующего типа, нацеленную на снижение ста вок налогообложения в сочетании с расширением налоговой базы. Расходы по обслуживанию государственного долга яв Глава дефицит и управление государственным долгом ляются части государ ственного бюджета. Так как эластичность трансфертных вып лат также весьма невелика, то ограничение темпов роста дру гих статей государственных расходов и повышение их эффек тивности является в России и других переходных экономиках ведущим фактором снижения напряженности в бюджетно-на логовой сфере. Аннулирование квазифискальных операций и включение соответствующих счетов в систему государственного бюджета восстанавливает доверие к экономической политике правительства и Центрального Банка, особенно в том случае, если это сопровождается созданием адекватных рыночной эко номике институциональных структур по управлению государ ственными расходами бюджетного управления и казначей ства, в функции которого входит и обслуживание государствен ной задолженности.

Основные термины Государственный долг Частный долг Внутренний долг Внешний долг Обслуживание государственного долга Амортизация долга Квазибюджетные (квазифискальные) операции Первичный дефицит (излишек) государственного бюджета Рефинансирование государственного долга Кризис внешней задолженности Реструктуризация долга Выкуп долга Своп Вопросы для обсуждения 1. Верны ли следующие утверждения?

а) инфляция увеличивает реальную стоимость номинально го долга;

б) продавая государственные облигации иностранцам для финансирования растущих государственных расходов, правительство накладывает долговое бремя на будущие поколения;

388 Макроэкономика в) наименее вероятным следствием большого государствен ного долга может быть банкротство правительства;

г) растущий внутренний долг приводит к перераспределению доходов;

д) отношение суммы обслуживания долга к величине нало говых поступлений в бюджет характеризует минимальный уровень налогообложения, необходимый для своевремен ной выплаты процентов по государственному долгу;

е) погашение внутреннего государственного долга является антиинфляционным фактором.

2. Предположим, что Государственное Казначейство выпусти ло облигации государственного займа на 1 млрд руб. Они были проданы населению. Затем Центральный Банк выкупил облига ции на открытом рынке на сумму 300 млн руб. Каков в этом случае способ финансирования дефицита госбюджета? Какова возможная динамика уровня инфляции?

3. каким образом существенное сокращение дефи цита государственного бюджета может способствовать:

а) снижению величины торгового дефицита;

б) сокращению общей суммы внешнего долга;

в) сокращению числа покупок иностранцами отечественных предприятий, ферм и других активов.

4. Правительство увеличивает свои расходы на строительство дамбы. Расходы финансируются долговым способом. Можно ли в данном случае говорить о создании долгового бремени? Изме нится ли ответ на этот вопрос, если госрасходы возросли из-за закупки партии военных машин?

5. Обсудите причины кризиса задолженности и объясните, по чему странам-должникам трудно обслуживать свой долг.

а) Если страны нарушают график обслуживания долга, то по чему находятся кредиторы, которые продолжают выдавать им займы?

б) Возникают ли подобные проблемы долгов внутри стра ны? Если да, то что происходит в таких случаях? Насколь ко эффективен залоговый механизм в системе международ ного кредита?

6. Является ли реструктуризация внешнего долга России долго срочным фактором снижения долговой нагрузки? Почему?

Глава Бюджетный дефицит и управление государственным долгом Задачи и решения 1. Правительство получило иностранный заем в размере 1 млрд долл. по годовой ставке 8%. Эти средства вкладываются в инвестиционные проекты, которые позволяют получить ежегод ный прирост ВВП в размере 300 млн долл. в течение нескольких лет.

Рассчитайте:

а) в каком размере увеличится государственный долг?

б) вырастет ли чистое долговое бремя, налагаемое на граждан данной страны?

в) через сколько лет страна сможет погасить этот долг?

Решение а) Сумма государственного долга возрастет на всю сумму полу ченного иностранного займа, то есть на 1 млрд долл.

б) Для того чтобы ответить на вопрос об увеличении долгового бремени, необходимо сопоставить сумму процентных выплат по долгу и сумму ежегодного прироста ВВП, из которой обслужива ется Сумма ежегодных процентных выплат по долгу составляет 8% от его суммы, то есть 80 млн долл., а ежегодный прирост ВВП от инвестиционных проектов составляет 300 млн долл. Раз ница в размере 300 - 80 = 220 (млн долл.) накапливается для по гашения основной суммы долга. Поэтому чистое долговое бремя не возрастает.

в) Ежегодно страна получает чистый прирост ВВП в размере 220 млн долл., а общая сумма долга, которая должна быть пога шена за счет этих средств, составляет 1 млрд долл. Следователь но, примерно через лет страна сможет полностью пога сить 2. Экономика описана следующими данными:

реальная ставка процента равна 3%, темп роста реального ВВП равен 7%, соотношение составляет 50%, а первичный дефи 390 Макроэкономика государственного бюджета составляет 5% от ВВП. Рассчи тайте, будет ли соотношение возрастать или снижаться?

Решение Для расчета необходимо использовать зависимость После подстановки цифровых значений получаем:

то есть соотношение увеличится на 3% из-за наличия вичного бюджетного дефицита.

3. Экономика стран А и В описана следующими данными:

Страна Л Страна 1) долга на 2000 начало финансового года (в млн долл.) 2) Номинальные расходы 200 (на конец финансового исключая процентные платежи по обслуживанию долга (в млн долл.) 3) Уровень цен (на начало года) 1, 4) Годовой темп инфляции 0,0 0, 5) Номинальная ставка процента 0, 0, 6) Номинальные налоговые поступления 260 в государственный бюджет (в млн Рассчитайте:

а) Каковы номинальные суммы процентных платежей об служиванию государственного долга в каждой из стран?

б) Каковы официальные оценки бюджетных дефицитов в каж дой из стран?

в) Какова номинальная и реальная величина государственного долга в каждой из стран (на конец года)?

Глава 17. Бюджетный дефицит и управление государственным долгом Решение а) Используя статистические данные для страны получаем но минальную сумму процентных платежей по обслуживанию госу дарственного долга:

Аналогично для страны х 2000 = 260 (млн долл.) б) Официальная (то есть номинальная) оценка дефицита бюджета в каждой стране складывается как разность между но минальными государственными расходами, включая номиналь ные процентные платежи по обслуживанию долга, и номиналь ными налоговыми поступлениями в бюджет.

Для страны А имеем:

Для страны В имеем:

в) Номинальная величина государственного долга на конец года равна сумме долга на начало года плюс номинальный дефи цит госбюджета, образовавшийся в течение года. Соответствен в стране 2000 + 0 = 2000 (млн долл.) (номинальный государствен ный долг на конец года).

Для страны В аналогично:

2000 + 200 = 2200 (млн долл.).

Для оценки реальных величин государственною долга в обе их странах необходимо рассчитать уровни цен в каждой из них на конец года. Первоначальные уровни цен в обеих странах оди Макроэкономика и равны но головые темпы инфляции разные: 0.0 в А и 0,10 в стране В.

Следовательно, уровни цен на конец года составят 1,0 и 1. для стран А и В (соответственно).

Реальная величина государственного долга на конец гола равна его номинальной величине на конец года, разделенной на уро вень цен на конец года. Соответственно, имеем для страны 2000/1,0 = 2000 (лип для страны 2200/1,1 = 2000 (млн долл.), то есть реальная задолженность одинакова в обеих странах.

Тесты 1. В периоды растущей инфляции официальная оценка величины дефицита государственного бюджета:

а) завышает величину изменения реальной государственной задолженности;

б) занижает эту величину;

в) равна этой величине;

г) равна ожидаемому уровню инфляции:

д) равна номинальной величине налоговых поступлений в го сударственный бюджет.

2. Номинальная величина дефицита госбюджета является неудов летворительным измерителем величины общей государственной задолженности, так как:

а) учитывает изменения а не реальной величи ны государственного долга;

б) не принимает во внимание изменения стоимости государ ственных активов;

в) исключает нарастание будущих пенсионных выплат заня тым в государственном секторе экономики;

г) все вышеперечисленное верно;

д) ничто из вышеперечисленного неверно.

3. Значительный государственный долг является потому, что:

а) создает очевидную угрозу банкротства государства;

б) темп роста государственной задолженности всегда превос ходит темп роста ВВП;

17. Бюджетный дефицит управление государственным долгом в) рост долга всегда сопровождается рос том уровня безработицы;

г) долговременное долговое финансирование бюджетного де фицита может нивелировать антиинфляционный эффект жесткой кредитно-денежной политики;

д) все вышеперечисленное верно.

4. Сумма обслуживания государственного долга измеряется;

а) общей величиной государственного долга;

б) соотношением долг/ВВП:

в) соотношением долг/экспорт товаров услуг:

отношением процентных выплат по долгу к ВВП;

д) обшей величиной процентных выплат по долгу плюс амор тизация его основной суммы;

е) общей величиной процентных выплат по долгу минус амор тизация его основной суммы.

5. Какие из нижеперечисленных утверждений верны;

а) значительный государственный долг является инструмен том полного устранения инфляционного напряжения в эко номике;

б) значительный государственный долг может снизить эко номические стимулы к инновациям и инвестициям;

в) при значительном государственном долге чистые зарубеж ные активы всегда возрастают;

г) рост государственного долга никогда не сопровождается удорожанием национальной валюты;

д) утверждения б) и в) верны.

6. Что из нижеперечисленного неверно:

а) значительный государственный долг может способствовать развертыванию кризиса платежного баланса;

б) рост государственного долга может сопровождаться при током капитала;

в) значительный государственный долг может способствовать накоплению большего запаса частного капитала для буду щих поколений;

г) увеличение внешнего долга может элиминировать эффект вытеснения;

д) утверждения а) и г) верны;

е) утверждения б) и г) верны.

7. Растущий внешний спрос на государственные облигации дан ной страны, вызванный более высоким уровнем внутренней ры ночной процентной ставки:

а) увеличивает внешний долг данной страны и удешевляет ее валюту;

б) сокращает внешний долг данной страны и удорожает ее валюту;

в) сокращает внешний долг данной страны и удешевляет ее валюту;

г) увеличивает внешний долг данной страны и удорожает ее валюту;

д) все предыдущие ответы неверны, так как между динами кой внешнего долга страны и динамикой обменного курса ее валюты нет никакой взаимосвязи.

8. Предположим, что правительство столкнулось с дефицитом го сударственного бюджета в размере 30 млн долл., а Центральный Банк не намерен увеличивать денежное предложение более чем на 40 млн долл. при ставке резервных требований в 20%. Налого вые поступления в государственный бюджет стабильны. На сколь ко в этом случае должен возрасти государственный а) на 8 млн долл.;

б) на 10 млн долл.;

в) на 32 млн долл.;

г) на 38 млн долл.;

д) на 22 млн долл.

9. В ситуации, описанной в задаче № 8, правительство получило внешний заем из расчета 5% годовых при обязательной уплате 0,4 млн долл. ежегодно в счет амортизации основной суммы дол га. Заемные средства инвестируются в экспортные отрасли, что позволяет получить ежегодный прирост ВВП в размере 6 млн долл. в течение нескольких последующих лет. Через сколько лет страна сможет погасить полученный внешний заем:

а) через 4 года;

б) через 5 лет;

в) через 5,5 года;

г) через 6 лет.

10. После проведения мер стимулирующей фискальной ги ки уровень инфляции составил 10%, номинальная ставка процента Глава 17. Бюджетный дефицит и управление государственным долгом равна 12%, доля первичного бюджетного дефицита в ВВП соста вила 3%, а доля долга в ВВП увеличилась на 2,04% при роста реального ВВП в 5%. Каким было соотношение долг/ВВП до проведения в экономике бюджетно-налоговой экспансии:

а) 30%;

б) 35%;

в) 40%;

г) 50%.

Предположим, что Всемирный Банк рассматривает график потока кредитов, предоставляемых стране для оказания помощи в развитии нефтяных месторождений. Всемирный Банк является единственным кредитором данной страны.

Результаты займа (млн долл.) Год Поступление Величина Величина Дополнительные средств накопленной процентных от Всемирного долга платежей от экспортных Банка в конце года по долгу продаж нефти (из 8% годовых) 200 200 0 300 16 3 50 350 24 0 4 28 50 5 28 (выплата долга) 6 50 24 (выплата долга) и так далее В военном отношении страна находится в безопасности и су ществующее правительство не может быть свергнуто. Будет ли в этих условиях в интересах страны отказаться от выплаты долга?

а) Нет, страна будет соблюдать график обслуживания долга до его полного погашения в конце года.

б) Да. страна откажется от выплаты задолженности в конце второго года, так как ее ресурсы для обслу живания долга.

в) Да, страна откажется от графика обслужива ния долга в конце третьего года.

г) Да, страна откажется от выплаты задолженности в конце четвертого года.

396 Макроэкономика Рекомендуемая учебная литература 1. Дорнбуш Фишер С. Макроэкономика. Гл. 16, 17.

2. Макконнелл Брю С. Экономикс. Т. 1, гл. 20;

т. 2, гл. 41.

3. Н.Г. Макроэкономика. Гл. 16.

4. Фишер С., Дорнбуш Шмалензи Р. Экономика. Гл. 39.

5. Долан Э. Макроэкономика. Гл. 7.

6. Линдерт IJ.X. Экономика мирохозяйственных связей. Гл. 24.

7. Гальперин Гребенников вин Макроэкономика. Гл. § 4.

8. Курс экономической теории / Под ред. проф.

Гл. 57.

Ответы к тестам 1) а 6) в 2) г 7) г 3) г 8) д 4) д 9) б 5) б 10) а 11) в Глава Внутреннее и внешнее равновесие:

проблемы экономической политики Влияние кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики на платежный баланс.

Модель внутреннего и внешнего равновесия в условиях фикси рованного обменного курса. Правило распределения ролей.

Экономическая политика в условиях плавающего обменного курса.

18.4. Практическое применение модели внутреннего и внешнего ба ланса.

Факторы, осложняющие проведение эффективной экономичес кой В открытой экономике серьезной проблемой макроэкономи ческого регулирования является достижение внутреннего и внеш него равновесия. Ее решение требует учета взаимного влияния как внутренних, так и внешних переменных (хотя это деление ус ловно). Проблема осложняется существованием обратного воз действия переменных друг на друга, а также тем, что единичное воздействие сопровождается обычно целой цепочкой следствий, как непосредственных, так и проявляющихся в долгосрочном пе риоде.

Внутреннее равновесие предполагает баланс спроса и пред ложения на уровне полной занятости при отсутствии инфляции (или ее стабильно низком уровне). В краткосрочном аспекте про блема внутреннего баланса решается прежде всего методами ре гулирования совокупного спроса с помощью фискальной и де нежной политики. Внешнее равновесие связано с поддержанием нулевого сальдо платежного баланса в определенном режиме ва лютного курса. Иногда эту проблему подразделяют на две само стоятельные: достижение определенного состояния счета текущих операций и поддержание заданного уровня валютных резервов.

Меры государственного регулирования остаются теми же: кре дитно-денежная и бюджетно-налоговая политика, но иногда вы деляют как самостоятельную и политику обменного курса. Ус ложняется задача достижения внешнего баланса таким фактором, 398 Макроэкономика как мобильность капитала, то есть интенсивность межстраново го перелива капитала в ответ на колебания внутренней ставки процента по отношению к ее мировому уровню. Фактически под держание внешнего и внутреннего равновесия касается функцио нирования трех рынков: товарного, денежного и валютного.

18.1. Влияние кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики на платежный баланс Из предыдущих глав известно, каким образом кредитно-де нежная и бюджетно-налоговая политика влияют на внутреннее равновесие в краткосрочном периоде (см. гл. 9). Рассмотрим воз можные последствия применения этих же мер для внешнего ба ланса.

На состояние платежного баланса фискальная политика вли яет по двум направлениям: через воздействие на уровень дохода и на ставку процента. Так, дополнительные государственные рас ходы через мультипликативный эффект приводят к росту что, в свою очередь, расширяет спрос не только на отечествен ные, но и на импортные товары. Рост импорта ухудшает торго вый баланс. В то же время дополнительные государственные рас ходы часто означают расширение государственного заимствова ния на финансовых рынках, что вызывает рост процентной ставки.

Более высокая ставка привлекает капиталы из-за рубежа, улуч шая баланс движения капитала и в определенной нейтра лизуя негативное влияние торгового баланса на платежный ба ланс в целом. Итоговое воздействие фискальной политики на внешний баланс в краткосрочном периоде во многом зависит от мобильности капитала. Например, при высокой мобиль ности капитала рост ставки процента может вызвать столь зна чительный приток иностранного капитала, что положительное сальдо по счету движения капитала перекроет дефицит торгово го и платежный баланс будет иметь положительное саль до. В случае низкой подвижности капитала притока капитала может не хватить для компенсации дефицита торгового баланса, и платежный баланс будет иметь отрицательное сальдо. Однако в долгосрочном периоде займы из-за рубежа, привлеченные вы сокой процентной ставкой, потребуют выплаты процентов и погашения долга, что вызовет отток капитала из страны.

Кредитно-денежная политика воздействует на платежный баланс более определенно. Рост предложения денег снижает став Глава Внутреннее и внешнее равновесие:

проблемы экономической политики ку процента (при прочих равных), что также имеет два канала влияния на экономику. Дешевые деньги стимулируют рост рас ходов, в том числе и на импорт (особенно с учетом возможного роста цен в связи с инфляцией спроса), что ухудшает торговый баланс. Одновременно низкая процентная ставка приведет к от току капитала из страны, что ухудшит баланс движения капита ла. Платежный баланс окажется в дефиците в связи с ухудшением двух своих составляющих - счета текущих операций и счета дви жения капитала. Однако в долгосрочном периоде капиталы за рубежом начнут приносить доход, оказывая положительное вли яние на платежный баланс.

В обоих случаях как при расширительной фискальной, так и при расширительной денежной политике - влияние через доход вызывает ухудшение платежного баланса, а влияние через про центную ставку может быть различным и во многом связано со степенью мобильности капитала.

18.2. Модель внутреннего и внешнего равновесия в условиях фиксированного обменного курса.

Правило распределения ролей Как показали исследования, экономическая политика, на правленная на достижение только внутреннего равновесия (обыч но через регулирование совокупного спроса), лишь в исключи тельных случаях одновременно приводит и к внешнему равно весию. Аналогичная ситуация складывается при обособленном регулировании внешнего равновесия. Поэтому задача одновре менного достижения внешнего и внутреннего баланса ставится как отдельная и поддается решению обычно с большим трудом.

В ходе анализа проблемы внутреннего и внешнего равнове сия был выработан фундаментальный принцип разработки и про ведения экономической политики: для достижения двух незави симых целей - внутреннего баланса (желательный объем выпуска при естественном уровне безработицы и низкой или нулевой ин фляции) и внешнего баланса (сальдо платежного или торгового баланса равно нулю) требуются по крайней мере два независи мых инструмента экономической Соответственно, для достижения трех целей экономической политики должны быть использованы три инструмента и так далее.

Идея этого принципа принадлежит Я. Тинбергену.

400 Макроэкономика В работах Р. было показано, что использование инструментов кредитно-денежной и поли тики позволяет одновременно достичь двух целей внешнего и равновесия при условии, что модель допускает меж дународное передвижение капитала.

Теоретический аспект проблемы внутреннего и внешнего рав новесия часто рассматривается с использованием несколько мо дифицированной модели путем добавления к ней третьей кривой показывающей равновесие платежного баланса. Эта модель строится для разных режимов валютных курсов - фикси рованного и плавающего, а также для разной степени мобильно сти Малая открытая экономика с совершенной мо бильностью капитала может анализироваться с помощью моде ли Манделла-Флеминга.

Подход к данной проблеме с точки зрения конкретных прак тических рекомендаций для экономической политики может быть и несколько иным (возможно, более упрощенным по сравнению с названными моделями).

Рассмотрим один из вариантов такого подхода, который до вольно часто используется для решения задачи одновременного достижения внутреннего и внешнего баланса в условиях, когда правительство поддерживает фиксированный валютный курс.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.