WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 6 |

«Царихин Константин Савельевич ПРАКТИКУМ ПО КУРСУ «РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ» Учебное пособие. Часть II Товарный опцион Фондовая биржа Внебиржевой рынок ценных бумаг Москва – 2001 Продолжение ...»

-- [ Страница 3 ] --

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.03.00 57. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена АЛАН 5 312.00 ОТАР 20 313. БОКС 10 305.00 МИТЯ 3 313. ГУГО 2 304.50 БОКС 10 315. ДЕГА 5 304.00 ОТАР 30 316. РОЗА 5 303.00 ЛАЙТ 3 320. ЩУКА 5 302.50 ДИДИ 1 325. МИТЯ 20 302. АРКА 10 301. Итого 12 97 Итого 6 Последняя Объём 0 0 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 126 Биржевое табло. Участники торгов выставляют заявки Мы видим, что полку «быков» прибыло, а вот «медведи» не спешат выходить на боевые позиции. Для тех, кто не знаком с материалом Части I настоящего пособия, скажу, что «быком» на бирже называют спекулянта, который покупает и надеется потом продать подороже. «Бык», как правило, заинтересован в росте цен. В широком смысле, «бык» - это покупатель.

«Медведями» же на бирже окрестили спекулянтов, которые продают, чтобы затем дёшево купить. «Медведи» заинтересованы в том, чтобы цена падала. В широком смысле «медведи» - это продавцы.

Спекулянтов, играющих на повышение называют «быками» потому, что бык дерётся, поднимая соперника на рога. Спекулянтов, играющих на понижение называют «медведями» потому, что медведь сокрушает противника ударом могучих лап вниз. На рынке акций как «быки», так и «медведи» заинтересованы в том, чтобы … ПОКУПАТЬ ДЁШЕВО, А ПРОДАВАТЬ ДОРОГО Правда, не у всех это получается. А теперь, после лирического отступления, вернёмся к анализу информации на биржевом табло.

Если мы посмотрим на строку «Итого» в колонке «ПОКУПКА», то увидим цифры «12» и «97», хотя на табло мы видим только восемь покупателей с шестьюдесятью контрактами. Почему это так? Дело в том, что на наше табло так сконструировано, что на нём можно видеть только восемь лучших заявок на покупку и восемь лучших заявок на продажу. Остальные заявки находятся в системе, но на табло не попадают. Для того чтобы их увидеть, поднимемся к ОТАРу и поглядим на экран персонального компьютера, который входит в состав АРМа (см. рис. 127):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.03.26 56. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена АЛАН 5 312.00 ОТАР 20 313. БОКС 10 305.00 МИТЯ 3 313. ГУГО 2 304.50 БОКС 10 315. ДЕГА 5 304.00 ОТАР 30 316. РОЗА 5 303.00 ЛАЙТ 3 320. ЩУКА 5 302.50 ДИДИ 1 325. МИТЯ 20 302. АРКА 10 301. МИТЯ 20 300. ЛУНА 10 295. ХАТА 2 293. ИНГА 3 290. Итого 12 97 Итого 6 Последняя Объём 0 0 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 127 Таблица заявок с АРМа брокера В этой таблице мы видим всю очередь. Владелец персонального компьютера может использовать «прокрутку», чтобы увидеть весь список, если он не помещается в окно. А вот брокеры и трейдеры, работающие на полу, лишены такой возможности.

Теперь давайте спустимся в яму и посмотрим, что там происходит. К оператору по вводу заявок подходит брокер СТАР и говорит:

«Продам СТАР пять по триста двенадцать».

Цена его заявки на продажу совпадает с ценой заявки на покупку, которую выставил брокер АЛАН. Заявки АЛАНА и СТАРА попадают в красную строку. Происходит сделка (см. рис. 128):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.03.40 56. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена АЛАН 5 312.00 СТАР 5 312. БОКС 10 305.00 ОТАР 20 313. ГУГО 2 304.50 МИТЯ 3 313. Красная строка ДЕГА 5 304.00 БОКС 10 315. РОЗА 5 303.00 ОТАР 30 316. ЩУКА 5 302.50 ЛАЙТ 3 320. МИТЯ 20 302.00 ДИДИ 1 325. АРКА 10 301. Итого 12 97 Итого 7 Последняя Объём 0 0 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 128 Биржевое табло. АЛАН и СТАР заключили сделку Маклер произносит следующую фразу:

«АЛАН – СТАР сделка».

После чего и АЛАН и СТАР должны подтвердить эту сделку (to confirm), подняв руку. На РТСБ в 1994-98 гг. брокеры, заключившие сделку обязаны были поднять свой бэдж, представлявший из себя заламинированный кусок картона. Я торговал под бэджем ГУГО. Мой бэдж выглядел так (см. рис. 129):

8 см.

Г У Г О 21 см.

Рис. 129 Бэдж брокера РТСБ На Чикагской коммерческой биржи голубой бэдж имеют члены секции индексов и опционов, жёлтый – полные члены, зелёный – торговцы валютой.

Брокер, чья заявка попала в красную строку не имеет права отказаться от сделки, кроме случая, когда произошла ошибка ввода со стороны оператора.

Например, брокер подал заявку:

«Куплю СТАР пять по триста двадцать два».

А оператор перепутал на клавиатуре своего компьютера единицу с двойкой и вместо «322» ввёл «312». В этом случае брокер подаёт следующую реплику:

«СТАР ошибка ввода».

Оператор по вводу заявок также обязан сообщить маклеру об ошибке.

Маклер должен отменить сделку (to cancel), так как оператор неправильно ввёл заявку брокера СТАРА. В разбираемом примере ошибки ввода не произошло, поэтому сделка была зарегистрирована. После чего на табло произошли некоторые изменения (см. рис 130):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.03.45 56. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена БОКС 10 305.00 ОТАР 20 313. ГУГО 2 304.50 МИТЯ 3 313. ДЕГА 5 304.00 БОКС 10 315. РОЗА 5 303.00 ОТАР 30 316. ЩУКА 5 302.50 ЛАЙТ 3 320. МИТЯ 20 302.00 ДИДИ 1 325. АРКА 10 301. МИТЯ 20 300. Итого 11 92 Итого 6 Последняя 312.00 Объём 1 5 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 130 Биржевое табло. После первой сделки В графе «Объём» появились цифры «1» и «5». Первая цифра означает, что с начала торговой сессии была заключена одна сделка. Вторая цифра означает, что с суммарный объём заключённых контрактов составил пять стандартных лотов.

На бегущей строке, которая, как мы знаем, находится в операционном зале, появилась следующая информация (см. рис. 131):

ЛУКойл акц об 312,00 объём 5 спрос 305,00 предл 313, Рис. 131 Бегущая строка Расшифровать эту информацию нам не составит особого труда. «ЛУКойл акц об» - это обыкновенные акции «ЛУКойла», «312,00» - цена последней сделки, «» - цена сделки возросла по сравнению с предыдущей, «5» - общий объём, «спрос 305,00» - лучшая заявка на покупку (bid rate, bid) и «предл 313,00» - лучшая заявка на продажу (ask rate, ask, offer rate, offer).

Итак, АЛАН и СТАР заключили сделку. АЛАН купил 5 стандартных лотов по 312 руб. за акцию. С его счёта спишут (write off) в пользу СТАРА:

312 руб. * 5 * 100 = 156 000 руб.

Взамен АЛАН получит 500 акций НК «ЛУКойл». Про брокера АЛАНА скажут, что он встал в длинную позицию (long position) по акциям НК «ЛУКойл». Позиция игрока по акциям называется “stock position”.

И СТАР и АЛАН должны заплатить бирже биржевой сбор. Биржевой сбор на один контракт равен на нашей гипотетической бирже 10 руб. Значит с двух брокеров биржа удержит:

10 руб. * 2 * 5 лотов = 100 руб.

Биржа существует за счёт взимания биржевого сбора с участников торгов. Биржевой сбор взимается только по факту заключения сделки. За выставление заявки на торги биржевой сбор не взимается.

Цена первой сделки (в нашем примере это 312.00) называется ценой открытия торговой сессии (open price). Данные о цене открытия торговой сессии на нашей бирже по информационным каналам попадут на другие биржи и финансовые рынки. Эти данные передадут все ведущие мировые информационные агентства. Сотни и тысячи биржевиков, финансистов и аналитиков будут знать, что акции НК «ЛУКойл» на нашей бирже открылись вверх. При открытии зафиксирован рост цены на 0,499%:

(312,00 / 310,45 – 1) * 100 % = 0,499% А теперь давайте попытаемся понять, почему именно первая сделка прошла по 312 руб. Как известно, брокер АЛАН купил, а брокер СТАР продал.

Что заставило их заключить эту сделку? Для ответа на этот вопрос познакомимся с этими персонажами поближе.

АЛАН – двадцатилетний студент, типичный “floor trader”. Он недавно на бирже и получает удовольствие от игры на рынке акций. Улыбка не сходит с лица АЛАНа. Очень часто он не понимает, зачем он совершил ту или иную сделку. Так и в этом случае: АЛАН просто выставил заявку на покупку, и она прошла.

СТАР – пятидесятилетний сангвиник, совмещающий приятное с полезным. Он играет на бирже для того, чтобы заработать деньги и отправиться в кругосветное плавание на яхте. Кроме того, игра (gamble) доставляет ему некоторое удовольствие, щекочет нервы, увеличивает количество адреналина в крови. Несмотря на неистощимый оптимизм и избыток жизненной силы, СТАР очень прижимист и тщательно продумывает каждый свой шаг. Так и в нашем примере: вчера он купил 500 акций по 308,00, а сегодня продаёт их с прибылью.

Такие операции (с интервалом в один день) называют «уйти-вернуться» (aller et-retour). Продажа ранее купленных акций называется длинной (long sale), так как она закрывает длинную позицию по акциям НК «ЛУКойл».

Таким образом, мы видим, что сделка по 312,00 носит случайный характер. Эта сделка не отражает никаких закономерностей, связанных с влиянием мира экономики и финансов на курс акций. Эта сделка произошла в отсутствии какой-либо информации, касающейся эмитента ценных бумаг и всей нефтедобывающей отрасли. Брокеры АЛАН и СТАР, заключая эту сделку, не пользовались никакими математическими или статистическими моделями. Если мы спросим у АЛАНа, почему он купил по 312,00, то, скорее всего, он нам просто улыбнётся и скажет: «а я сам не знаю». Было замечено, что при открытии торговой сессии происходит много таких вот сделок. Поэтому … NB. Цена открытия в большинстве случаев не является важным показателем.

А теперь вернёмся в яму и посмотрим, что же там происходит. Пока я вас знакомил с брокерами и рассказывал о мотивах, побудивших их вступить в сделку, на торговой площадке прошло уже десять сделок (см. рис. 132):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.12.10 47. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена БОКС 10 305.00 БОКС 10 307. ГУГО 2 304.50 РОЗА 5 309. КИВИ 1 304.50 ЛУНА 2 309. ДЕГА 5 304.00 МИТЯ 25 310. БОБ 20 303.75 АЛЬТ 10 310. ХАТА 20 303.50 МИТЯ 25 312. ЯКОВ 4 303.00 ОТАР 20 313. ТАНЯ 15 302.50 МИТЯ 3 313. Итого 25 181 Итого 34 Последняя 305.00 Объём 10 48 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 132 Биржевое табло. После десяти сделок Рынок пока неликвиден. На нём нельзя купить или продать большую партию ценных бумаг за короткий период времени без существенных скидок цены. Про такой рынок брокеры говорят, что он вялый (weak). Последняя сделка прошла по 305,00. АЛАН разочарован: цена идёт против него. Он то рассчитывал на рост. Но наш герой не печалится, так как до конца сессии ещё почти сорок восемь минут. Кроме того, если АЛАНу не удастся продать акции дороже 312,00 сегодня, то он может попытаться сделать это завтра, послезавтра, вообще в любой день в будущем. А вот СТАР довольно потирает руки: он купил по 308,00, продал по 312,00, цена пошла вниз, и теперь можно попытаться купить акции задёшево ещё раз.

Посмотрим внимательно ещё раз на табло. К покупателям присоединился брокер КИВИ. Его заявка имеет ту же цену, что заявка брокера ГУГО. Почему же тогда она стоит в очереди за ней? Дело в том, что брокер КИВИ подал заявку позже, чем мы. Вот почему она разместилась за нашей заявкой, а не перед ней.

С начала торговой сессии прошло 10 сделок. Всего было заключено контрактов. Вся эта информация сохраняется у маклера на компьютере. Давайте туда заглянем (рис. 133):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.12.32 47. РЕЕСТР СДЕЛОК Номер Покупатель Продавец Количество Цена Время 1 АЛАН СТАР 5 312.00 11.03. 2 ТРОС БОБ 5 313.00 11.04. 3 ДИДИ ЛУНА 3 312.00 11.05. 4 ТАНЯ АЛЬТ 4 311.50 11.05. 5 ТИР АЛЬТ 10 311.00 11.06. 6 ЛУНА РОЗА 5 310.50 11.08. 7 ЛАНЬ ПЬЕР 2 310.00 11.09. 8 ТИР ПЬЕР 3 308.00 11.10. 9 ЗАРЯ РОЗА 10 306.50 11.11. 10 БРИГ КИВИ 1 305.00 11.12. Последняя 305.00 Объём 10 48 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 133 Реестр сделок на компьютере маклера Эти данные можно представить в виде графика (chart) (см. рис. 134):

Цена акций НК «ЛУКойл» «спот»(руб./акцию).

t Объём в лотах t Рис. 134 График сделок по акциям НК «ЛУКойл» Такие графики обычно можно получить на АРМе брокера. Для тех же, кто играет на полу в операционном зале биржи график торговой сессии отображается на специальном табло. Когда сделок очень много, то их удобно представить в виде сплошной кривой, а объём торгов – в виде столбиков, каждый из которых обозначает суммарное количество заключённых контрактов за какой-то интервал времени, например за пять минут. Такой график мы увидим ниже, а пока вернёмся в яму и посмотрим, как там идут дела (см. рис.

135):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.14.00 46. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена МИТЯ 20 309.50 БОКС 10 309. РОЗА 10 309.50 ОТАР 25 309. ЛАЙТ 10 309.25 ДИДИ 3 309. БОКС 5 309.00 МИТЯ 20 310. ЩУКА 5 308.75 ОТАР 25 310. МИТЯ 30 308.75 МИТЯ 30 310. МИТЯ 30 308.50 АТОС 1 310. ЯКОВ 1 308.00 ЩУКА 2 310. Итого 40 284 Итого 42 Последняя 309.50 Объём 25 96 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 135 Биржевое табло. С начала торговой сессии прошло четырнадцать минут При взгляде на табло сразу бросается в глаза, что, во-первых, общее количество заявок, как на покупку, так и на продажу, увеличилось, во-вторых, спрос и предложение сблизились (на Западе про такую ситуацию говорят, что уменьшился “bid offer spread” – разница между лучшими ценами на покупку и продажу), и в третьих, ряды покупателей и продавцов сплотились: интервал между ценами заявок сократился. Торговцы «проснулись», рынок оживился. На таком рынке брокер может выполнить заявку клиента в короткий срок без существенных скидок по цене.

Внимание! Делюсь профессиональными секретами:

За исключением редких случаев (таких, например, как описанная выше сделка АЛАНА и СТАРА на неликвидном рынке), я начинал активно торговать на «разогретом» рынке, так как, во-первых, на нём купить и продать легче, а во-вторых, на нём более рельефно просматриваются намерения торговцев.

Давайте понаблюдаем за толпой. Вот к оператору подходит брокер ЛАЙТ и подаёт заявку:

«Куплю ЛАЙТ двадцать по триста девять семьдесят пять» Сразу же происходят две сделки (см. рис. 136 и рис. 137):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.14.15 45. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ЛАЙТ 20 309.75 БОКС 10 309. МИТЯ 20 309.50 ОТАР 25 309. РОЗА 10 309.50 ДИДИ 3 309. ЛАЙТ 10 309.25 МИТЯ 20 310. БОКС 5 309.00 ОТАР 25 310. ЩУКА 5 308.75 МИТЯ 30 310. МИТЯ 30 308.75 АТОС 1 310. МИТЯ 30 308.50 ЩУКА 2 310. Итого 41 304 Итого 42 Последняя 309.75 Объём 25 96 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 136 Биржевое табло. Сделка ЛАЙТ – БОКС ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.14.18 45. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ЛАЙТ 10 309.75 ОТАР 25 309. МИТЯ 20 309.50 ДИДИ 3 309. РОЗА 10 309.50 МИТЯ 20 310. ЛАЙТ 10 309.25 ОТАР 25 310. БОКС 5 309.00 МИТЯ 30 310. ЩУКА 5 308.75 АТОС 1 310. МИТЯ 30 308.75 ЩУКА 2 310. МИТЯ 30 308.50 ПИРС 10 310. Итого 41 294 Итого 41 Последняя 309.75 Объём 26 106 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 137 Биржевое табло. Сделка ЛАЙТ – ОТАР После чего биржевое табло будет выглядеть следующим образом (см.

рис. 138):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.14.20 45. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена МИТЯ 20 309.50 ОТАР 15 309. РОЗА 10 309.50 ДИДИ 3 309. ЛАЙТ 10 309.25 МИТЯ 20 310. БОКС 5 309.00 ОТАР 25 310. ЩУКА 5 308.75 МИТЯ 30 310. МИТЯ 30 308.75 АТОС 1 310. МИТЯ 30 308.50 ЩУКА 2 310. АРКА 10 308.50 ПИРС 10 310. Итого 40 284 Итого 41 Последняя 309.75 Объём 27 116 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 138 Биржевое табло. После сделки ЛАЙТ – ОТАР А бегущая строка вот так (см. рис. 139):

ЛУКойл акц об 309,75 - объём 116 спрос 309,50 предл 309, Рис. 139 Бегущая строка Мы видим, что ЛАЙТ купил 10 лотов у БОКСА и 10 – у ОТАРА. После этих сделок у ОТАРА осталось 15 лотов на продажу – его заявка осталась частично неудовлетворённой. Количество сделок увеличилось с 25 до 27, а количество заключённых контрактов – с 96 до 116.

Брокер ЛАЙТ выполнил распоряжение своего клиента – купить 20 лотов не дороже 310,00. Расчётная фирма, где работает брокер ЛАЙТ заплатит биржевой сбор в размере:

10 руб. * 20 лотов = 200 руб.

Чтобы компенсировать эти затраты, ЛАЙТ выставит своему клиенту счёт-фактуру (invoice) на 200 руб. Кроме того, за свою работу ЛАЙТ дополнительно взыщет с клиента 100 руб. в свою пользу и 100 руб. в пользу своей расчётной фирмы. Таким образом, клиентская комиссия будет равна:

200 руб. + 100 руб. + 100 руб. = 400 руб.

То есть фактически клиент заплатит двойной биржевой сбор. Размер биржевого сбора для брокеров и трейдеров устанавливает биржа, а размер комиссионных для клиентов оговаривается в договоре на клиентское обслуживание, которое заключает инвестор с расчётной фирмой – членом биржи.

Давайте продолжим наши наблюдения. Торговля идёт уже более активно, однако цена колеблется внутри некоторого коридора (price range).

Такие колебания называются “market fluctuation”. Почему это так? Дело в том, что на рынок не поступает информация, которая может повлиять на курс акций.

Чего же брокеры ждут? Чтобы ответить на этот вопрос, я вам расскажу краткую предысторию сегодняшнего торгового дня.

В течение последней недели (с 29 августа по 4 сентября) цена на акции НК «ЛУКойл» медленно росла. По бирже прошёл слух, что президент РФ подпишет указ о резком снижении акциза на экспортируемую за рубеж нефть, что, в свою очередь, приведёт к резкому росту прибыли всех нефтяных компаний-экспортёров. А это – хороший повод сыграть на повышении и сделать деньги на росте акций НК «ЛУКойл». Поэтому за истекшую неделю курс этих ценных бумаг на нашей бирже немного подрос – с 300,00 до 310,45, и вся биржа находится в ожидании: что будет дальше?

И вот, в этой наэлектризованной атмосфере, на табло появляется заявка на покупку брокера с бэджем ДЮК (см. рис. 140):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.22.24 37. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ВИРА 2 305.50 СОНЯ 5 305. АРКА 5 305.50 ДЮЗА 5 305. ДЮК 100 305.50 ОТАР 20 305. ЩУКА 5 305.25 АРКА 5 305. МИТЯ 20 305.25 МИТЯ 10 306. ЗЕРО 20 305.25 ЗЕРО 10 306. НИКА 1 305.25 КИЛЬ 3 306. ХАТА 10 305.25 ПЕРО 1 306. Итого 90 420 Итого 85 Последняя 305.50 Объём 95 341 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 140 Биржевое табло. ДЮК выставил заявку.

ДЮКа все знают: он обслуживает крупного клиента, который частенько «двигает» рынок и пользуется определённым уважением у основной массы участников торгов, однако, никто точно не знает, сколько у него денег и каковы его истинные намерения. То ли таинственный клиент ДЮКа действительно хочет купить, то ли хочет вести торговцев в заблуждение. Брокеры и трейдеры оказываются в ситуации игрока, садящегося играть в покер с незнакомцем.

Вспоминается цитата из «Мёртвых душ» Н.В. Гоголя:

«Впрочем, дамы были вовсе не интересантки;

виною всему слово «миллионщик», – не сам миллионщик, а именно одно слово;

ибо в одном звуке этого слова, мимо всякого денежного мешка, заключается что-то такое, которое действует и на людей ни сё ни то, и на людей хороших, – словом, на всех действует».

Брокеры воспринимают клиента ДЮКА как дамы губернского города стали воспринимать Чичикова, после того, как распространился слух о его богатстве. Первым, кто реагирует на ДЮКА – это ЩУКА. Он подходит к оператору и вводит заявку:

«Куплю ЩУКА пять по триста пять шестьдесят».

ЩУКА хочет купить, однако он не хочет брать по предложению. ЩУКА надеется на то, что кто-то продаст ему пять контрактов по триста пять шестьдесят. Зато СТАР не станет «давиться» из за пятнадцати копеек. Он быстро подаёт заявку:

«Куплю СТАР пять по триста пять семьдесят пять».

Внимание! Делюсь профессиональными секретами:

Когда я чувствовал, что рынок вот-вот «рванёт», я всегда брал по предложению, невзирая на цену. Когда я опасался, что цена упадёт, всегда продавал по спросу. За минуту до начала новой мощной тенденции нет смысла ждать, что кто-то одарит тебя дешёвыми акциями, или наоборот, купит у тебя по цене предложения.

Проходит сделка СТАР – СОНЯ (см. рис. 141):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.22.45 37. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена СТАР 5 305.75 СОНЯ 5 305. ЩУКА 5 305.60 ДЮЗА 5 305. ВИРА 2 305.50 ОТАР 20 305. АРКА 5 305.50 АРКА 5 305. ДЮК 100 305.50 МИТЯ 10 306. МИТЯ 20 305.25 ЗЕРО 10 306. ЗЕРО 20 305.25 КИЛЬ 3 306. НИКА 1 305.25 ПЕРО 1 306. Итого 91 425 Итого 85 Последняя 305.50 Объём 95 341 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 141 Биржевое табло. Сделка СТАР - СОНЯ.

Брокер СТАР купил пять контрактов, улучшив свою позицию. Его покупка действует на покупателей как детонатор на бризантное взрывчатое вещество. Заявки на покупку подают несколько других брокеров. Заявку брокера ПЕРО сдувает ветром:

«ПЕРО снимает с продажи» ПЕРО, подобно коллежской секретарше Коробочке, опасается, что «они того … они больше как-нибудь стоят». Вслед за ним успевают снять свои заявки с продажи ещё несколько игроков: ОТАР, АРКА и МИТЯ.

Видя, что продавцы разбегаются от него как караси от бредня, ДЮК, работающий с АРМа, изменяет цену в своей заявке с 305,75 на 306,00 и «накрывает» сразу нескольких «медведей».

Посмотрим на список сделок у маклера (см. рис. 142):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.23.30 36. РЕЕСТР СДЕЛОК Номер Покупатель Продавец Количество Цена Время 90 ВАН ОТАР 1 305.50 11.21. 91 КИНГ ДЮЗА 3 305.50 11.21. 92 МИТЯ САША 2 305.00 11.21. 93 ДЕГА НИКА 1 305.00 11.21. 94 БОКС ПЬЕР 2 305.50 11.22. 95 ВИРА БОКС 3 305.50 11.22. 96 СТАР СОНЯ 5 305.75 11.22. 97 ДЮК ДЮЗА 5 305,87 11.23. 98 ДЮК ЗЕРО 10 306,00 11.23. 99 ДЮК КИЛЬ 3 306,00 11.23. 100 ДЮК ХАТА 10 306,00 11.23. 101 ДЮК МАМА 1 306,00 11.23. 102 ДЮК НИКА 1 306,00 11.23. 103 ДЮК РОЗА 10 306,00 11.23. 104 ДЮК ЛАЙТ 20 306,00 11.23. 105 ДЮК МИКИ 40 306,00 11.23. Последняя 306.00 Объём 105 446 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 142 Реестр сделок на компьютере маклера Обратите внимание, что сделка ДЮК – ДЮЗА прошла по 305,87: ДЮК покупал по 306,00, а ДЮЗА продавал по 305,75. В результате цена сделки была подсчитана как среднеарифметическое от 305,75 и 306,00:

(305,75 + 306,00) / 2 = 305, Такая цена выгодна и ДЮКУ и ДЮЗЕ: первый купил дешевле, чем хотел, а второй продал дороже, чем предполагал.

Теперь обратим свой взор на табло (рис. 143):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.23.41 36. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ЩУКА 5 305.60 МИКИ 10 306. ВИРА 2 305.50 ДИДИ 5 306. АРКА 5 305.50 ЗАРЯ 1 306. МИТЯ 20 305.25 ДЕГА 5 307. ЗЕРО 20 305.25 МИТЯ 20 307. НИКА 1 305.25 ПАУК 5 307. ТАНЯ 5 305.25 ПЬЕР 1 308. БАРС 10 305.00 ЛУНА 10 308. Итого 90 325 Итого 75 Последняя 306.00 Объём 105 446 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 143 Биржевое табло. После покупок ДЮКа.

Ряды «медведей» поредели. Неискушённому наблюдателю может показаться, что стоит крупному игроку выставить заявку, как его потенциальные контрагенты тут же разбегаются. На самом деле всё гораздо тоньше. Продавцы, снимая свои заявки, определяют таким образом намерения солидного покупателя. Если он просто выставил заявку для поддержки рынка и создания видимости большого спроса или же он намерен купить по фиксированной цене, то он не станет брать по цене предложения. А если же всё таки он начинает сметать заявки на продажу, то, скорее всего на рынке начинается игра на повышение.

В чём состоит её суть? «Быки» скупают акции, создавая избыточный спрос на рынке. Затем они стараются продать свои акции подороже новым покупателям, превращаясь, таким образом, в «медведей». В этом и состоит диалектика рынка.

NB. «Бык», купив акции, заинтересован в росте цен. Он – потенциальный «медведь».

Справедливо и обратное утверждение:

NB. «Медведь», продав акции, заинтересован в падении цен. Он – потенциальный «бык».

Суть игры на понижение, следовательно, состоит в продаже акций по относительно высоким ценам и последующей покупкой по низким (см. рис.

144):

Цена Сначала продаём А потом продаём (А) (Б) Сначала покупаем А потом покупаем t t Рис. 144 Замысел игры на повышение (А) и на понижение (Б) На торговой площадке идёт постоянная, непрекращающаяся борьба между «быками» и «медведями». В ход идут самые разнообразные средства:

«поддерживающие» покупки и «обрушивающие» продажи, выставление заявок для создания видимости избыточного спроса, распространение разнообразных слухов, психологическое давление, заказные статьи в прессе, выступления «специалистов» в средствах массовой информации и многое, многое другое.

Так и на нашей площадке: не успел ДЮК купить свои первые сто контрактов, как в биржевой толпе возникло несколько стихийных митингов.

Основная тема обсуждения – почему ДЮК купил. Может быть, его таинственный клиент что то знает? Если знает, то что? А вдруг просто брокерская фирма, где работает ДЮК подписала договор о клиентском обслуживании с крупным институциональным инвестором, который, формируя инвестиционный портфель (investment portfolio), просто купил акции по 306,00?

Короче, как всегда в России, в ходе дебатов возник вопрос «Что делать»?

Брокер СТАР находится в самой гуще толпы и также принимает участие в дискуссии, однако высказывает своё мнение о перспективах рынка очень туманно, пользуясь афоризмами древнекитайского философа Хуэй Ши: «В яйце есть перья. У курицы три ноги …». Из толпы доносится возглас: «Ты не темни, лучше прямо скажи, что нам делать: покупать или продавать»? Обратите внимание, что торговцы сами ставят себя в положение, когда ими легко манипулировать. Брокер ДОГ рассказывает всем про свой сон: «Снится мне, что лезу я на забор …». Брокер ШНУР начинает лихорадочно перелистывать сонник: «Интересно, забор – это к чему»? Не имея точной информации о мотивах, которыми руководствуется клиент ДЮКА, толпа готова принять на веру любые непроверенные сведения, готова проглотить любую «утку», заранее для неё приготовленную. Молодые, начинающие игроки задают друг другу вопросы, на которые они в принципе не могут знать ответа. В таком состоянии биржа уязвима. Достаточно капли информации, которая покажется игрокам правдоподобной, чтобы сдвинуть рынок с места. И вот, к одной из групп, в которых идут напряжённые дебаты, вальяжной походкой подходит брокер ЛАЙТ и как бы нехотя начинает делиться своими соображениями относительно перспектив рынка: «Да что вы все здесь голову ломаете? ДЮК знает, что делает. Его клиент имеет инсайдерскую информацию от кругов, близких к правительству. Акциз на нефть будет снижен. Скоро по телевидению выступит президент и скажет об этом. «ЛУКойл» будет стоить через неделю 400 рублей.

Вот поэтому ДЮК покупает и себе, и клиенту. Да об этом уже почти вся биржа знает, кроме вас. Я тоже себе прикупил двадцать лотов. Так что «ЛУКойл» будет расти, это точно».

Позволю себе сделать небольшое отступление и прокомментировать слова ЛАЙТа. Он употребил словосочетание «инсайдерская информация» (inside information, inside). Для тех, кто не знает, что это такое, поясню, что инсайдерской называют информацию, предназначенную исключительно для внутреннего пользования в какой-либо фирме, организации или правительственном учреждении. Лицо, владеющее такой информацией называется инсайдером (insider). Интересно, что если попытаться буквально перевести на русский слово “inside”, то мы получим «внутренняя сторона» (“in” – «в», «внутри», “side” – «сторона»). Инсайдер смотрит на свою фирму как бы изнутри, с внутренней стороны, в то время как остальные биржевики смотрят на неё извне. Инсайдерская информация может серьёзно повлиять на курс ценных бумаг. В США сотрудникам компаний-эмитентов и чиновникам правительственных учреждений запрещено разглашать и передавать кому-либо инсайдерскую информацию. Однако практика функционирования фондового рынка показывает, что утечка инсайдерской информации происходит постоянно, и некоторые игроки, связанные с инсайдерами, используют её для того, чтобы заработать деньги. В нашем случае ЛАЙТ прямо указывает на то, что клиент ДЮКа владеет инсайдерской информацией.

У «медведей» по спинам проходит холодок, а у «быков» начинают радостно светиться глаза. Минуты-другой достаточно, чтобы многие колеблющиеся отправились к оператору, подавать заявки на покупку. Что движет этими людьми? В основном – жажда лёгкой наживы. В их мозгах засели две фразы, сказанные ЛАЙТом: ««ЛУКойл» будет стоить через неделю рублей» и ««ЛУКойл» будет расти, это точно». И вот игроки спешат купить подешевле, пока цена не ушла вверх. Сделки проходят в основном по ценам предложения: заявки «медведей» расходятся на ура.

Что же движет продавцами? Почему, несмотря на массированную атаку «быков» они всё-таки продают? Часть торговцев делает это просто потому что до них не дошла информация ЛАЙТа. Другая часть просто не успела снять свои заявки на продажу. Кто-то продаёт ранее купленные контракты по более высокой цене, закрывая длинную позицию по акциям, рассуждая примерно так:

«ещё не известно, что будет через десять минут, тем более завтра, или через день. «ЛУКойл» растёт и цена меня устраивает. Я воспользуюсь выгодной ситуацией и продам мои контракты с прибылью». Есть на бирже также группа игроков, которые намеренно играют против рынка. Таких называют “contrarians”. Нельзя обойти вниманием и торговцев, привыкших играть «от продажи»: высокая цена для них – всего лишь возможность выгодно продать.

Кто-то продаёт с надеждой откупить дешевле на откате. И, наконец, некоторые брокеры выполняют заявку клиентов о продаже, которую получили ещё с утра.

Таким образом, мы видим, что, несмотря на мощный натиск покупателей, продавцы не сдаются. Медленно, с откатами, цена растёт. Вот сделки уже проходят по 318,00 (см. рис. 145):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.35.02 24. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена АЛЬТ 10 317.50 ОТАР 30 318. ПРОЛ 20 317.50 ЛОРД 5 318. ДЕГА 5 317.00 МИКИ 40 318. БОКС 10 317.00 ПРОЛ 50 318. ЗЕРО 2 317.00 ВАН 5 318. КИНГ 10 316.50 ЛУНА 5 318. УКЕ 50 316.25 СОНЯ 10 318. ШАНС 3 316.00 КЕН 15 318. Итого 105 514 Итого 148 Последняя 318.00 Объём 136 611 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 145 Биржевое табло. Сделки идут по 318, Кому то кажется, что достигнут локальный пик. Посмотрите на табло:

«медведи» стоят плотнее, заявок на продажу больше и кажется, что «быки» выдохлись.

Внимание! Делюсь профессиональными секретами:

Ценовой интервал между соседними заявками в очереди, а также количество заявок и контрактов, выставленных по одной цене, являются важными показателями, позволяющими определить кто сильнее – «быки» или «медведи». Если ценовой интервал невелик, и на каждую градацию цены приходится много заявок, значит, очень многие хотят либо купить, либо продать. Если наоборот, интервал велик и на одну и ту же цену приходится мало заявок, то позиции игроков слабы. На рис. 145 мы видим, что «медведи» стоят очень плотно – по 318,00 пять заявок на 130 контрактов, затем по 318,25 (обратите внимание, интервал мал – всего 0,25) на табло 30 контрактов, а сколько их ещё в торговой системе? «Быки» же стоят не так плотно – по 317,50 две заявки на 30 контрактов, по 317,00 – три заявки на 17 контрактов (интервал 0,50), по 316,50 – одна заявка на 10 контрактов и так далее. Основная масса покупателей стоит где-то внизу, а в диапазоне 316,00 – 317,50 располагается, если можно так выразиться, только передовой отряд. А у «медведей» на уровне 318,00 – «главные силы».

Кроме того, обратите внимание на то, что всего покупатели выставили заявок на 514 контрактов, а продавцы – 148 заявок на 850 контрактов. Кто сильнее?

Сделайте вывод сами.

Но это только кажется, что «быки» слабы. В тот момент, когда, казалось бы, цена двинется вниз, позиции «медведей» накрывает тяжёлая артиллерия (см.

рис. 146):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.35.11 24. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ДЮК 200 318.00 ОТАР 30 318. АЛЬТ 10 317.50 ЛОРД 5 318. ПРОЛ 20 317.50 МИКИ 40 318. ДЕГА 5 317.00 ПРОЛ 50 318. БОКС 10 317.00 ВАН 5 318. ЗЕРО 2 317.00 ЛУНА 5 318. КИНГ 10 316.50 СОНЯ 10 318. УКЕ 50 316.25 КЕН 15 318. Итого 106 714 Итого 148 Последняя 318.00 Объём 136 611 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 146 Биржевое табло. Сделки идут по 318, Не успели продавцы сообразить, что к чему, как их захлёстывает вторая волна (см. рис. 147):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.35.40 24. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ГИР 200 319.12 ЛУНА 5 319. ДЮК 70 318.00 СОНЯ 10 318. АЛЬТ 10 317.50 КЕН 15 318. ПРОЛ 20 317.50 ГРАФ 5 318. ДЕГА 5 317.00 ОТАР 5 318. БОКС 10 317.00 КИНГ 5 318. ЗЕРО 2 317.00 БОКС 10 318. КИНГ 10 316.50 АЛЬТ 20 318. Итого 107 784 Итого 143 Последняя 318.00 Объём 141 741 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 147 Биржевое табло. Покупает ГИР ГИР покупает по 320,00, перебивая цену у ДЮКА. Сделка ГИР – ЛУНА идёт по 319,12 – это средняя между 318,25 и 320,00. В рядах продавцов паника.

Брокер СОНЯ бежит к оператору и кричит во весь голос:

«СОНЯ снимает с продажи».

Однако оператор не успевает выполнить его поручение и его заявка на продажу попадает в красную строку. СОНЯ не согласен с таким ходом дел и аппелирует к маклеру:

«Господин маклер, я же снимал заявку с продажи. Отмените сделку»!

Маклер останавливает торги. Такая остановка называется “trading halt”.

«Брокер СОНЯ, ваша заявка десять минут находилась в списке продавцов», - обращается маклер к незадачливому брокеру, - «А теперь вы хотите за полсекунды её снять. Она уже попала в красную строку. Ошибки ввода не было.

Следовательно, в соответствии с правилами ведения торгов на бирже я регистрирую вашу сделку с ГИРОМ. ГИР СОНЯ – сделка»!

Конфликты между брокерами и между брокерами и маклером по поводу факта заключения сделки и по поводу параметров сделки называются “out trade”. Как уже выше говорилось, на некоторых биржах существуют так называемый клерк-арбитр, то есть специальный служащий биржи, занимающийся урегулированием подобного рода разногласий. “Out trade” может урегулировать также маклер или сами брокеры. Если ни контрагенты, ни маклер, ни клерк-арбитр не решили проблему, то она выносится на заседание коллегии биржевого арбитража. Если же и там это дело не могут урегулировать, то стороны вправе обратиться в суд.

Пример: Ауттрейд по-русски Классическим примером «ауттрейда» был случай, имевший место на РТСБ в 1998 году. Во время торговой сессии несколько брокеров пили коньяк на АРМе.

Внезапно кто-то из них случайно смахнул рукой рюмку и коньяк попал на клавиатуру, что вызвало замыкание каких-то контактов, и в торговую систему пошла заявка о продаже 100 фьючерсных контрактов по нижней планке, которая и была немедленно удовлетворена. Виновники происшествия немедленно обратились к маклеру с требованием урегулировать “out trade”. К чести брокеров, купивших задёшево, следует отметить, что они вошли в положение своих контрагентов и отменили сделки. Маклеру осталось только зарегистрировать отмену у себя в базе данных.

Вообще говоря, кроме случаев «ауттрейда», на большинстве бирж … NB. Брокеры не имеют права отменять заключённые сделки, даже по взаимному согласию.

На некоторых биржах отменить сделку по взаимному согласию можно.

Но практически везде запрещены договорные сделки. То есть любая заявка должна вводится в торговую систему и исполняться в зале на открытых гласных торгах.

Вернёмся на нашу торговую площадку. Толпа принялась покупать.

Перед операторами стоит человек сто, и каждый подаёт заявку с голоса, что создаёт невообразимый шум в зале. В такие моменты неимоверно возрастает нагрузка на операторов, принимающих заявки от участников торгов. «Медведи, сдавайтесь! Лапы вверх!» – какой-то юморист призывает продавцов вывешивать белый флаг;

однако они не сдаются, и заявки на продажу всё же поступают в торговый зал, несмотря ни на что. Рынок сохраняет ликвидность и эластичность. То есть при движении цены вверх заявки на покупку исполняются без особых задержек.

Параллельно не прекращается анализ ситуации. В толпе пытаются определить, каковы истинные намерения ГИРА. Этого игрока вся биржа знает как молодого удачливого трейдера, однако у некоторых торговцев возникает подозрение, что ДЮК с ГИРОМ устроили “corner”, то есть совместную игру.

Если это так, тогда не стоит покупать сломя голову, а нужно попытаться массированными продажами сбить цену и вынудить их закрываться с убытком.

Если же ГИР не в сговоре с ДЮКОМ, то дело пахнет керосином, так как какая то важная информация дошла уже даже до спекулянтов, не владеющих инсайдом.

Что это за информация? «Наверно, они точно знают, что президент подпишет указ», – продолжают рассуждать в толпе. – «Иначе, зачем они покупают, не обращая внимания на цену»? В головах игроков снова замаячила цифра 400, «посаженная» туда ЛАЙТОМ. Последние сомнения у торговцев развеялись, когда ГИР добрал свои двести лотов по 322, а ДЮК купил ещё сто семьдесят по 325. Поле этого на площадке сложилась ситуация, когда большинство игроков хочет купить, но продавцов очень мало (см. рис. 148):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.41.08 19. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ЛУНА 10 324.75 АЛЬТ 10 326. ДУКА 30 324.50 БОКС 10 326. ДЕГА 10 324.50 ТАНЯ 2 328. ЗУБР 5 324.50 КИНГ 1 329. ТРОЯ 100 324.00 ХАТА 5 330. ГРАФ 50 324.00 МИТЯ 30 330. САША 200 324.00 СТАР 5 330. ПИОН 10 324. Итого 122 1050 Итого 7 Последняя 325.00 Объём 188 1189 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 148 Биржевое табло. После покупок ГИРа и ДЮКа Если вы посмотрите на время, то увидите, что хотя сейчас 11 часов минута и 8 секунд, до конца сессии осталось не 18 минут 52 секунды, а минут 25 секунд. Дело в том, что 33 секунды было потрачено на разбирательство с СОНЕЙ. Поэтому это время было добавлено маклером к времени торговой сессии (так же арбитр добавляет две-три минуты к основному времени футбольного матча, если кому-то из игроков оказали медицинскую помощь).

На торговой площадке суета достигла апогея. Брокеры носятся от телефонов к информационным мониторам, от мониторов к АРМам, от АРМов к операторам по вводу заявок. Многие клиенты встревожены и спрашивают у своих брокеров: «Что там у вас происходит, в конце-то концов»?

Информация о том, что на нашей бирже «ЛУКойл» вырос почти на пунктов обошла уже весь земной шар. Эта информация уже оказала своё влияние на сопредельные рынки: кто-то начинает пересматривать свой инвестиционный портфель;

кто-то выводит деньги с банковских депозитов и рынков облигаций, в надежде приобрести стремительно дорожающие акции;

кто-то берёт кредит в надежде быстро «прокрутить» его на нашей бирже, заработав на росте. В разных концах планеты принимается сотни, тысячи инвестиционных решений. ДЮК своими покупками поднял такую волну, что кажется, она смоет всех «медведей» и завтра-послезавтра «ЛУКойл» будет стоить 400 рублей.

В зал приходят новые заявки. Сделки проходят уже по верхней планке – 330,45. Напомню, что верхняя планка – это установленный биржей верхний предел изменения цен заявок в течение сегодняшней торговой сессии.

Последней проходит сделка ТРОЯ – СТАР (см. рис. 149):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.45.27 15. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ТРОЯ 65 330.45 СТАР 5 330. ХИТР 50 330. ГЕРО 20 330. СМИТ 5 330. ДУКА 30 330. ЗУБР 10 330. ЩУКА 5 330. САША 50 330. Итого 130 1206 Итого 1 Последняя 330.45 Объём 194 1247 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 149 Биржевое табло. Сделка по верхней планке ТРОЯ - СТАР После чего цены заявок упираются в верхнюю планку (см. рис. 150):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.45.30 15. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ТРОЯ 60 330. ХИТР 50 330. ГЕРО 20 330. СМИТ 5 330. ДУКА 30 330. ЗУБР 10 330. ЩУКА 5 330. САША 50 330. Итого 130 1201 Итого 0 Последняя 330.45 Объём 195 1252 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 150 Биржевое табло. Цены заявок на покупку упираются в верхнюю планку Ну и хитрый же этот брокер СТАР! Купив вчера 5 лотов по 308,00, он продал их при открытии по 312,00. Затем снова купил пятёрку по 305,75 и продаёт уже по 330,45! Довольный, он вытирает пот со лба и поднимается на второй этаж, в ресторан.

Итак, у нас на бирже «глухая» планка. Продавцов нет, зато очень много покупателей. Если такая ситуация продержится ещё десять минут, маклериат, в соответствии с правилами торгов на бирже, расширит диапазон подачи заявок.

Это означает, что брокеры смогут подавать заявки в диапазоне 290,45 – 350,45.

Такое расширение планок в большинстве случаев отрезвляюще действует на торговцев. Биржа как бы им говорит: «Хотите гнать цену и дальше – пожалуйста»! После того как биржевики поторгуют на уровне запредельных цен и все желающие купить купят, цена вернётся в прежние рамки: из перегретого котла будет выпущен пар. Однако так происходит не всегда;

если ажиотажный спрос будет подкреплён серьёзными новостями, то тогда, возможно, будет и вторая верхняя планка. На следующий день именно с неё и начнётся торговля.

Читатель может задать такой вопрос: «А почему столько брокеров хотят купить по такой «запредельной» цене? Что ими движет»? С читателем я не играю в загадки, поэтому раскрою, что называется «все карты сразу».

Итак, первой в очереди стоит заявка брокера ТРОЯ. ТРОЯ – молодой трейдер, который за сравнительно короткий срок сделал много денег. Им движет жадность. Он думает, что через неделю «ЛУКойл» будет стоить 400,00, и поэтому спешит купить, как ему кажется, задёшево.

Следом за ним – брокер ХИТР, который играет на себя, попутно обслуживая один пенсионный фонд. Директор пенсионного фонда – бывший энтомолог-профессионал. Его хобби – собирание сушёных бабочек. На фондовом рынке он коллекционирует акции и облигации. Вот и сегодня бывший учёный решил приобрести для коллекции 5000 акций НК «ЛУКойл» - пусть лежат и радуют глаз.

Следующий – брокер ГЕРО. Он выступает в роли управляющего. Клиент передал ему акции и сказал: «Играй. Прибыли и убытки делим пополам. Акции вернёшь мне 10 сентября». Несколько дней назад ГЕРО продал 2000 акций по 290,00, надеясь откупить их дешевле. Однако вопреки его ожиданиям цена пошла вверх. А клиенту надо вернуть акции. Видя, что цена упёрлась в верхнюю планку, ГЕРО «сломался».

Каждый из нас – кузнец своего счастья. Брокер СМИТ положил на наковальню свои семейные сбережения. Уж очень хочется ему заработать тысчёнку-другую для семьи. Вот и лезет он во всякие авантюры.

ДУКА ни в какие авантюры не лезет. Его клиент, один известный банкир играет на собственные деньги. Продав по 315,00 он дал ДУКЕ инструкцию о том, что если цена сделок превысит 325,00, то следует всё откупить. Когда цена превысила 325,00, ДУКА в ресторане любезничал с молоденькой официанткой.

Спустившись со второго этажа в яму, ДУКА увидел, что цены заявок упёрлись в верхнюю планку. Чтобы исправить свою оплошность, он немедленно встал в покупку.

Брокер ЗУБР оказался в рядах покупателей потому, что купить ему посоветовал СМИТ. А вот ЩУКА очень хотел купить, однако на растущем рынке всё время выставлялся по ценам спроса, не желая брать по предложению (вспомните ситуацию, отображённую на рис. 141). В результате он вынужден брать по верхней планке. Вспоминается русская народная пословица: «Скупой платит дважды».

Брокер САША выполняет приказ своего клиента. САША не знает, почему его клиент хочет купить. Клиент САШИ тоже этого не знает.

Следом за САШЕЙ в очереди стоят ДИДИ, РОЗА и ЛУНА. На табло мы не можем видеть их заявок, однако, в торговой системе они есть. Брокер ДИДИ по образованию математик. Он изобрёл свою, оригинальную систему графического анализа фондовых рынков. Если все «нормальные» аналитики помещают движение цены в горизонтальную систему координат, откладывая по оси абсцисс время, а по оси ординат – цену, то ДИДИ использует круговой график с одной единственной осью. Время у него движется по этому кругу, а цена откладывается по оси (см. рис. 151):

Рис. 151 График движения цен в системе координат брокера ДИДИ Круг поделён на двенадцать секторов, каждый соответствует какому-то одному месяцу. За год цена совершает полный оборот – всё возвращается на круги своя. График цены напоминает спираль. По выкладкам ДИДИ, если 5-го сентября цена превысит отметку в 330,00, то следует покупать, так как в этом случае будет сильный рост. Так как сделки уже прошли по 330,45, то ДИДИ выставил заявку на покупку.

РОЗА покупает потому, что все покупают. ЛУНА покупает потому, что у него сегодня с утра хорошее настроение.

А что же делает брокер ДЮК и его клиент? Этого на бирже не знает никто. Однако вас, дорогой читатель, я посвящу в эту тайну. ДЮК и его клиент сидят в офисе перед терминалом. Перед ними список заявок на покупку (см.

рис. 152):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.46.00 14. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ТРОЯ 60 330. ХИТР 50 330. ГЕРО 20 330. СМИТ 5 330. ДУКА 30 330. ЗУБР 10 330. ЩУКА 5 330. САША 50 330. ДИДИ 20 330. РОЗА 10 330. ЛУНА 5 330. КИНГ 2 329. БОКС 10 329. ДЕГА 10 329. ЗОРД 10 328. УКЕ 5 328. Итого 130 1201 Итого 0 Последняя 330.45 Объём 195 1252 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 152 Таблица заявок с АРМа брокера Клиент ДЮКА, заваривший всю эту кашу, улыбается краешком рта (как пишут в наших детективах). Он считает количество контрактов на покупку по верхней планке: «Та-ак. Шестьдесят да пятьдесят это сто десять, сто десять да двадцадь – сто тридцать, да пять – сто тридцать пять, та-ак, сто шестьдесят пять, сто семьдесят пять да пять – сто восемьдесят. Слышь, Миш, сколько будет сто восемьдесят плюс пятьдесят (это вопрос к ДЮКУ), та-ак двести тридцать, точно? Та-ак двести шестьдесят, двести шестьдесят пять. Миш, сколько мы всего-то купили? Четыреста? Та-ак. Подсчитай-ка мне на калькуляторе, сколько будет четыреста минус двести шестьдесят пять. Что? Сто тридцать пять? Так много? Та-ак надо подождать».

А в это время в операционном зале биржи намётанный глаз может разглядеть свечение, исходящее от довольных покупателей. «Ну, теперь то точно мы будем расти. Завтра будет триста пятьдесят» - слышаться реплики в яме. Какой-то брокер декламирует стихи собственного сочинения:

«Известно, что нелёгок жизни путь.

Не нужно нам компаний мелких дармового пойла.

Блажен, кто вовремя сумел прильнуть К груди питающей ЛУКойла»!

К оператору подходит брокер МИКИ и подаёт заявку на покупку:

«Куплю МИКИ двести по триста тридцать сорок пять».

По яме пронёсся одобрительный ропот: «Ну, всё, завтра точно растём.

Видели, МИКИ берёт двести штук»! Обратите внимание: словосочетание «точно растём» брокеры употребили уже два раза. Самогипноз? Наверное, да.

Брокер МИКИ работает на один крупный коммерческий банк. Его клиент – молодой начальник фондового отдела банка, который решил купить растущие акции для своего инвестиционного портфеля по рекомендации астролога, которому он накануне заплатил 2000 руб. за консультацию. По мнению астролога, благоприятное взаиморасположение Марса и Меркурия даёт «быкам» хорошие шансы для игры на повышение. С утра у начальника фондового отдела была деловая встреча, и он приехал к себе в офис без пятнадцати двенадцать. Увидев на экране монитора, что цены упёрлись в верхнюю планку, он довольно потёр руки, подумал, что астролог его не обманул, позвонил брокеру и выставил заявку. После чего заказал секретарше кофе и занялся просмотром утренних газет и корреспонденции.

А в это время в офисе у ДЮКА происходит следующая короткая сцена.

ДЮК обращается к клиенту: «Сергей Юрьевич, МИКИ берёт ещё двести по триста тридцать сорок пять. Ну, мы как?». Клиент ДЮКА в это время о чём-то разговаривает с женой по мобильному телефону. Однако сообщение ДЮКА принуждает его резко оборвать свой разговор: «Свет, подожди, я тебе потом перезвоню. Та-ак. Чего? Берёт? По планке? Наливай им немедленно! Да, весь объём».

Мы с вами снова, как по мановению волшебной палочки, переносимся в яму. Корабль «быков», на котором они намеревались отправиться в счастливое плавание по волнам рыночной стихии получает попадание ниже ватерлинии (см. рис. 153). Маклер объявляет:

«ТРОЯ – ДЮК. Сделка».

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.46.41 13. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена ТРОЯ 60 330.45 ДЮК 400 330. ХИТР 50 330. ГЕРО 20 330. СМИТ 5 330. ДУКА 30 330. ЗУБР 10 330. ЩУКА 5 330. САША 50 330. Итого 130 1201 Итого 1 Последняя 330.45 Объём 195 1252 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 153 Биржевое табло. Сделка ТРОЯ – ДЮК Вслед за этой сделкой молниеносно проходят сделки: ХИТР – ДЮК, ГЕРО – ДЮК, СМИТ – ДЮК, ДУКА – ДЮК, ЗУБР – ДЮК, ЩУКА – ДЮК, САША – ДЮК, ДИДИ – ДЮК, РОЗА – ДЮК, ЛУНА – ДЮК и, наконец, МИКИ – ДЮК. Брокеры только и успевают поднимать свои бэджи. Слышна реплика:

«ЛУНА снима …».

Однако ЛУНА не успевает снять заявку с продажи. Затем проходит сделка МИКИ – ЛАЙТ. После этого в яме наступает тишина – это минута молчания по «быкам», погибшим на высоте 330,45. Но эта тишина длится недолго. Игроки понимают, что их «сделали». «Медведи» вылезают из своих берлог и с яростным воплем обрушиваются на «быков». У операторов по вводу заявок опять настают кошмарные минуты. Представьте себе, перед вами стоит сто человек. Они кричат, толкаются руками, пробиваясь поближе к пулпиту. И каждый подаёт заявку. Естественно, что операторы не могут ввести их все одновременно. Вот и получается, что тот, у кого голос громче и руки сильнее, опережает своих товарищей, и его заявка попадает в торговую систему быстрее.

Значит, его шанс заключить сделку по выгодной цене возрастает. У женщин шансов пробиться к оператору в этой давке практически нет. Ни один джентльмен в цветном пиджаке не пропустит даму вперёд. Биржа – это не салон Анны Павловны Шерер. На бирже крутятся большие деньги, из-за которых брокеры и трейдеры готовы съесть друг друга без соли и лука. Однако, возможно я не прав: следом за ЛАЙТОМ в список продавцов попадает заявка ЛАНИ. ЛАНЬ – мелкий трейдер-индивидуал. Это очаровательная женщина бальзаковского возраста, которая торгует акциями исключительно с целью личного развития. Она заблаговременно заняла место на АРМе, рядом с брокером своей расчётной фирмы, и ввела заявку в торговую систему, минуя операторов. В ситуации, когда они перегружены заявками, преимущества АРМа становятся настолько очевидными, что многие игроки готовы платить каждый месяц бирже по 6 000 руб., лишь бы иметь возможность быстро и без помех ввести в торговую систему свою заявку.

Цена начинает падать. Сделки идут уже по 325,00 и ряды покупателей стремительно тают. Привлечённый шумом из ямы, брокер СТАР вышел из ресторана. Он видит, что рынок падает, однако наш герой не спешит вновь откупать свои контракты. Почему? СТАР помнит, что начиналось всё сегодня с 312,00. СТАР не теряет масштаб цен. Он решил подождать. Если тенденция к повышению сменилась на противоположную, можно ожидать, что цены упадут до уровня открытия. А через пару дней, возможно, мы увидим цены на уровне 290,00 – 300,00. Однако так думают не все. Брокер ТРОЯ, например, читает, что понижение до 325,00 – это кратковременный откат, предоставляющий хорошую возможность купить. И вот, на табло появляется его заявка, которая, правда, довольно быстро удовлетворяется. Ещё минута прошла в неопределённости, а потом брокер ГИР начинает продавать по ценам спроса (см. рис. 154):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 11.49.48 10. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена БАКС 50 324.50 ГИР 100 324. ТРОС 2 324.50 ЗУБР 10 325. АТОС 10 324.50 РОЗА 10 325. ТИР 5 324.50 ВОВА 2 325. ВОВА 2 324.25 ЗАРЯ 1 325. ЯКОВ 3 324.25 КЕН 5 325. ГРАФ 55 324.00 МИТЯ 100 325. НИКА 1 324.00 АРКА 20 325. Итого 80 705 Итого 49 Последняя 325.00 Объём 224 2010 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 154 Биржевое табло. ГИР продаёт по ценам спроса Теперь многие начинают понимать, что ГИР не был в «корнере» с ДЮКОМ, что ГИР просто поддержал его инициативу, «разогрел» рынок, но не успел вовремя продать. Теперь он спешно закрывает «длинные позиции», высвобождая деньги для будущих операций. ГИР – жертва спекуляции ДЮКА.

А раз так, то нужно поскорее продавать, пока ГИР не сбил цену окончательно. В мгновение ока человек тридцать бросаются к пулпиту и начинают подавать заявки на продажу. Маклер только и успевает, что регистрировать сделки.

Операторы покрылись потом. ГИР подливает масла в огонь, снова продавая по ценам спроса. Через тридцать секунд сделки идут уже по 315,00. Читатель вправе задать такой вопрос: «Зачем ГИР закрывается с убытком? Почему бы ему не оставить у себя ранее купленные акции и не попытаться потом продать их подороже»? ГИР продаёт себе в убыток, потому что играет на бирже согласно доктрине русского максимализма, озвученной Собакевичем в «Мёртвых душах»: «У меня не так. У меня когда свинина – всю свинью давай на стол, баранина – всего барана тащи, гусь – всего гуся»! ГИР купил акции на все деньги. Он хочет обернуть свой капитал с максимально возможной прибылью, пренебрегая при этом риском получить убыток. Видя, что его «сделали», он сразу закрывает длинную позицию, высвобождая деньги для дальнейших спекуляций. Вот почему ГИР продаёт.

После того, как ГИР закрылся, кто-то в толпе произносит следующую фразу: «Господа, а чего мы падаем»? «Действительно, а чего мы падаем» - подумали про себя все брокеры и начали покупать. Через минуту цена взлетает до 322,00. Но она держится на этом уровне недолго. Брокер АРКА бежит к оператору и истошным голосом вопит:

«Пра-а-адам АРКА двадцать по триста двадцать».

Приём, который применил АРКА называется «подрезать» (undercut). Его спрашивают: «Ты что делаешь? Зачем ты продаёшь по триста двадцать, когда спрос триста двадцать один с половиной»? На что получают ответ: «По рейтеру только что прошло сообщение, что подписание указа о импортных пошлинах на нефть переносится на следующую неделю».

В зале немая сцена. Н.В. Гоголь. Комедия «Ревизор». Заключительный акт. Первым сообразил, что к чему, ТРОЯ. Он купил много акций задорого.

Поэтому они жгут ему руки, как горячие пирожки. ТРОЯ подаёт заявку:

«Продам ТРОЯ сто по триста восемнадцать».

Но ему не дают продать по этой цене. Не успел маклер зарегистрировать первую сделку с участием ТРОИ, как брокеры, работающие с АРМов, буквально забросали покупателей своими заявками. В результате через минуту сделки идут уже по 307,00. В этот момент брокер СТАР покупает пять лотов по 307,50. Он может не жалеть пятидесяти копеек: за сегодняшний день он и так много выиграл.

До конца сессии осталось пять минут и цена колеблется в интервале 307,00 – 309,00. Этот интервал называется коридором цен закрытия (closing range). Брокер ТРОС, купивший по 312,00, сообщил своим коллегам, что «Рейтер» передал сообщение, о том что «ЛУКойл» открыл две новых бензоколонки в Болгарии. Однако для разгромленных и деморализованных «быков» эта новость – что мёртвому припарка. Последней проходит сделка БОКС – ВОВА (см. рис. 155):

ЛУКойл 100 310.45 05.09.01 12.00.31 00. ПОКУПКА ПРОДАЖА Брокер Количество Цена Брокер Количество Цена БОКС 2 308.50 ВОВА 2 308. МАМА 1 308.50 КАЙФ 10 308. ОТАР 40 308.00 ДЕГА 10 308. ХАТА 50 308.00 АРКА 20 308. ВОВА 2 308.00 МИТЯ 30 308. НИКА 1 308.00 ЖМОТ 10 308. ТАНЯ 20 307.75 ЗАРЯ 1 308. ХИТР 50 307.75 МИТЯ 50 309. Итого 75 813 Итого 70 Последняя 308.50 Объём 285 2736 Диапазон 290.45 – 330. Рис. 155 Биржевое табло. Последняя сделка На бегущей строке можно прочесть следующую информацию (см. рис.

156):

ЛУКойл акц об закр 308,50 объём 2738 спрос 308,50 предл 308, Рис. 156 Бегущая строка. Закрытие торговой сессии Из неё видно, что торговая сессия по обыкновенным акциям НК «ЛУКойл» завершилась последней сделкой по цене 308,50 руб. за одну акцию.

Всего за торговую сессию было заключено 2 738 контрактов. При закрытии лучшая цена на покупку составила 308,50, а лучшее предложение было зафиксировано на уровне 308,60. Значок «» говорит нам о том, что по сравнению с предыдущей ценой закрытия, зафиксированной 4-го сентября, цена упала. Цена закрытия торговой сессии называется “close price” или просто “close”.

NB. Цена закрытия является важнейшим показателем, характеризующим биржевые операции, так как она отражает итог внутридневной торговли.

Кроме цен открытия и цен закрытия на биржах фиксируют максимальную цену, достигнутую в течение дня (high price, high) и минимальную (low price, low). В нашем примере максимум – это 330,45 (уровень верхней планки), а минимум – 305,00. Минимальная сделка была зарегистрирована в часов 12 минут 19 секунд между брокерами БРИГОМ и КИВИ. На рис. 157 вы видите выписку из реестра сделок, находящегося у маклера на компьютере:

10 БРИГ КИВИ 1 305.00 11.12. Рис. 157 Фрагмент реестра сделок На экране, который находится рядом с табло, брокеры могут видеть график только что окончившейся торговой сессии. Давайте взглянем на него и мы (см. рис. 158):

Цена 00 05 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 Объём Рис. 158 График торговой сессии С первого взгляда видно, что цена в ходе торговой сессии совершила резкое колебание, которое называется “swing”. «Свинг» может быть двух форм:

«ралли» (rally), когда цена сначала падает, а потом растёт, и «риэкшн» (reaction), когда цена сначала растёт, а потом падает. Термин “swing” употребляется в основном к внезапным краткосрочным изменениям курса. А вот “rally” и ”reaction” могут быть как краткосрочными, так и долгосрочными. На этом графике также очень хорошо видно, что с начала торговой сессии до 11.22, когда в игру включился ДЮК, сделки шли на малом объёме в коридоре 305,00 – 312,00. Такой коридор называется “opening range” или «коридор цен открытия».

Сделки внутри коридора цен открытия были нерепрезентативными, так как основные операторы рынка находились «в тени». После 11.22 цена начала расти, достигнув к 11.45 уровня верхней планки – это следствие игры на повышение, которую предпринял ДЮК, и которую поддержали ГИР и ещё ряд игроков. Резко увеличился и объём сделок – это очень важный показатель, показывающий на возросшую активность торговцев. Резкое увеличение объёма сделок называется на биржевом жаргоне “boom”. Однако вскоре восходящая тенденция сменилась на противоположную – ДЮК продал 400 контрактов и цены начали падать. На 56-ой минуте падение сменилось кратковременным откатом до 322,00, а затем продолжилось до уровня 307,00. К закрытию цена немного подросла. Во время падения было также зафиксировано большое количество сделок.

9.5 После торгов После окончания торговой сессии брокеры и трейдеры заполняют торговые карточки (trading cards). В них они указывают своих контрагентов, количество контрактов, цену и номер счёта (account number), на который была произведена сделка. Заполненные торговые карточки сдаются операторам.

Торговая карточка – это письменное подтверждение сделок между участниками торгов. Вот брокер СТАР, герой сегодняшнего дня. Попросим у него разрешения посмотреть на его торговую карточку (рис. 159):

Контракт: ЛУКойл, акц. обыкн., спот. Дата:05.09. Брокер: СТАР Расчётная фирма: ЗАО «Флорида» Купил Кол-во Цена Счёт Продал Кол-во Цена Счёт СОНЯ 5 305,75 050.0003 АЛАН 5 312,00 050. ТИР 5 307,50 050.0003 ТРОЯ 5 330,45 050. Номер: 1 Подпись:

Рис. 159 Торговая карточка брокера СТАРА Брокер СТАР играл на один счёт – 050.0003. Это его трейдерский субсчёт, открытый в расчётной фирме ЗАО «Флорида». Цифры «050» указывают на порядковый номер расчётной фирмы, а цифры «0003» - на порядковый номер субсчёта. На этом субсчёте лежат деньги, принадлежащие лично ему. Кроме этого субсчёта, в расчётной фирме ЗАО «Флорида» есть другие субсчета, которые принадлежат другим трейдерам и клиентам, играющим через эту расчётную фирму. ЗАО «Флорида» как расчётная фирма и член биржи, имеет свой счёт в Биржевом банке. Именно там хранятся денежные средства всех расчётных фирм, всех клиентов и всех трейдеров, аккредитованных в расчётных фирмах. Через Биржевой банк Клиринговая палата производит взаиморасчёт участников биржевых торгов.

Давайте проанализируем результат операций брокера СТАРА. Он купил 5 лотов по 305,75 и 5 – по 307,50. Со счёта 050.0003 Клиринговая палата спишет деньги за купленные акции:

305,75 * 5 * 100 + 307,50 * 5 * 100 = 152 875,00 + 153 750,00 = 306 625,00.

Потом удержит биржевой сбор:

20 * 10,00 = 200,00.

Затем переведёт на счёт СТАРА в Биржевом депозитарии 1 обыкновенных акций НК «ЛУКойл». После чего зачислит на счёт 050. деньги за проданные акции:

312,00 * 5 * 100 + 330,45 * 5 * 100 = 156 000,00 + 165 225,00 = 321 225,00.

И, в завершение всего, снимет со счёта в Биржевом депозитарии 1 акций. Итого выигрыш СТАРА по счёту 050.0003 составит:

321 225,00 – 306 625,00 – 200,00 = 14 400,00.

За один день неплохо! Обратите внимание на то, что Клиринговая палата сразу подсчитывает итог операций брокера по счётам в Биржевом банке и Биржевом депозитарии. Если бы на бирже не было Клиринговой палаты, то тогда бы СТАРУ самостоятельно пришлось бы продавать 500 акций АЛАНУ, затем покупать 500 акций у СОНИ и т.д., оформляя каждый раз договора купли продажи, сверяя параметры сделки, заполняя платёжные поручения, дожидаясь из банка и депозитария выписок по счёту. Я думаю, что после этого примера читателю стало ясно, зачем нужна Клиринговая палата и в чём преимущества биржевой торговли перед стихийным рынком.

Операции по купле-продаже биржевого товара в течение одной торговой сессии называются скальпом (scalp), а игрок, их осуществляющий – скальпером (scalper). Сегодня СТАР действовал как типичный скальпер или, как дневной трейдер (day trader). Однако по итогам торговой сессии СТАР остался стоять в длинной позиции, так как он раньше, 4-го сентября, он купил 5 лотов по 308,00.

Так как удерживая длинную позицию СТАР ещё и заработал денег, говорят, что он «улучшил свою позицию» по акциям НК «ЛУКойл».

Теперь давайте попытаемся проанализировать действия СТАРА и понять, почему же он выиграл. Итак, вернёмся в начало торговой сессии.

Напомню, что брокер АЛАН выставил заявку на покупку по 312,00. Увидев её, СТАР немедленно продал АЛАНУ ранее купленные акции. Почему он поступил именно так? Ведь со стороны может показаться, что СТАР принял поспешное, необдуманное решение. На самом деле это не так.

Во-первых, СТАР – опытный игрок. Он не только внимательно следит за рынком, но и готовится дома к каждой торговой сессии. Подобно Наполеону, сутками напролёт просиживавшему над картой предстоящей компании, СТАР проводит время, глядя на график движения цен. СТАР заранее просчитывает в уме различные сценарии будущих событий на торговой площадке, и поэтому любое, пусть даже самое парадоксальное движение цены, кажущееся многим брокерам неожиданным, не застаёт его врасплох. Ещё до того, как те или иные события произойдут в реальности, СТАР проживает их в своём воображении.

Поэтому у него готов ответ на вызов рынка.

Поэтому когда СТАР увидел на табло заявку АЛАНА, он молниеносно отреагировал. СТАР заранее просчитал этот вариант событий. Уверенности ему добавило то обстоятельство, что к моменту появления заявки АЛАНА, никакой позитивной информации, которая могла бы как-то подтолкнуть «быков» к активным действиям, на рынок не поступило. Таким образом, выпад АЛАНА явился ничем не обоснованной авантюрой. Кроме того, за долгие годы совместной работы в яме брокеры успели познакомится друг с другом, изучить повадки друг друга и понять, “who is who”*. СТАР знает, что АЛАН – игрок удачливый, но доступа к инсайдерской информации не имеет. Поэтому СТАР и продал.

После этого рынок пошёл вниз. СТАР внимательно наблюдает за ходом торговли. По разговорам в яме, по соотношению общего количества заявок и контрактов на покупку и продажу он пытается уловить настроения своих коллег и определить: куда пойдёт рынок? СТАР видит, что цена колеблется на малом объёме в коридоре 305,00 – 310,00 и крупных заявок нет. Следовательно, куда двинется рынок, и двинется ли он куда-либо вообще, определить трудно. В этой ситуации СТАР не предпринимает никаких действий. Он находится в шунье (по санскритски «шунья» – это пустота). На его счёте есть деньги, однако по акциям у него нет позиций. СТАР полностью отмобилизован и готов к дальнейшим боевым действиям.

И вот подходящий момент для начала активных операций наступил.

Брокер ДЮК выставил крупную заявку на покупку. СТАР сразу же покупает лотов по 305,75 у мирно стоящего в продаже СОНИ. СТАР закупил акции за минуту до начала восходящей тенденции. Про таких игроков, как наш герой, на бирже говорят, что они «бегут впереди паровоза». Кто-то их уважает за мудрость и проницательность, а кто-то ненавидит за то, что они перебивают цену у остальных. Расчёт СТАРА оказался правильным. Цена начала расти. А теперь давайте немного пофантазируем. Что ожидало бы СТАРА, если бы ДЮК снял заявку с покупки и цена начала бы падать? И этот вариант не застал бы врасплох опытного спекулянта. СТАР сразу бы закрылся (продал 5 лотов), минимизируя потери, и высвобождая денежные средства для последующих операций.

Итак, цена растёт – 310, 315, 320 … Почему СТАР не продаёт? Почему не фиксирует прибыль? СТАР – игрок тёртый, опытный. Его на мякине не проведёшь. Он видит, что, несмотря на рост, покупатели всё прибывают и прибывают, а вот продавцы мало-помалу переводятся.

Внимание! Делюсь профессиональными секретами Закрывать позицию имеет смысл тогда, когда тенденция достигнет своего апогея. Когда количество продавцов уменьшается, а количество покупателей увеличивается, намечается рывок цены вверх. Следует подождать, пока цена вырастет, а затем, когда нарушенный баланс между спросом и предложением восстановится, * W h o i s w h o (англ.) – Кто есть кто.

закрыть позицию. Однако так бывает не всегда. Об этом следует помнить. Иногда цена проходит экстремум и на небольшом объёме. Так что игрок должен всегда быть начеку.

Вот ДЮК купил ещё 130 лотов, вот за ним включился в игру на повышение ГИР, вот за ними потянулись новые покупатели. Посмотрите ещё раз на рис. 148. После покупок ГИРА и ДЮКА на покупку выставлено заявки общим объёмом 1050 лотов, а на продажу – только 7 заявок суммарным объёмом 53 лота.

А теперь давайте задумаемся вот над каким вопросом. Если покупатели готовы купить 1050 лотов, значит, у них в Биржевом банке есть для этого деньги! В расчётной фирме не пропустят заявку на покупку от клиента, у которого нет необходимой суммы для того, чтобы оплатить покупку.

Представим себе, что средняя цена заявок в очереди на покупку составляет 310,00 руб. за акцию. Значит, у потенциальных покупателей имеется:

310,00 * 1 050 * 100 = 32 550 000 руб.

Эта величина называется совокупным спросом в денежном выражении (demand). В ответ на это, потенциальные продавцы готовы предложить только 53 лота на общую сумму 2 072 575 руб. Эта величина называется совокупным предложением в денежном выражении (supply). Негусто! В такой ситуации, скорее всего, цена будет расти.

Вот поэтому СТАР не продаёт. Он ждёт, пока «быки» выдохнутся, и будет достигнута максимальная цена. В напряжённой и наэлектризованной атмосфере ямы СТАР сохраняет удивительное хладнокровие. Вот что говорит об этом древнекитайская философия:

«Цзэнцзы дважды служил, и чувства [его] дважды менялись. [Он] сказал:

— Я служил при жизни родителей, [получал лишь] три фу, а сердце радовалось.

Потом получал три тысячи чжу-нов, но не посылал [родителям], и сердце мое печалилось.

Ученики спросили у Конфуция:

— Можно ли такого, как Цзэнцзы, считать невиновным в корысти?

— Была корысть. Разве свободный от корысти предавался бы печали? Такой смотрел бы на три фу или три тысячи чжунов, как пташка на пролетающего перед ней комара».

Эта даосская притча очень хорошо иллюстрирует поведение СТАРА.

Несмотря на то, что на бирже идёт игра на деньги, СТАР свободен от корысти.

Он смотрит на скачки цены как пташка на пролетающего перед ней комара.

Поэтому и выигрывает.

Итак, цена достигает планки. СТАР продаёт. Почему? Дело тут вот в чём.

Во-первых, за короткий промежуток времени цена выросла с 306,00 (это уровень первых покупок ДЮКА) до 330,45. Это же почти 8% за двадцать минут! Никакой информации, которая могла бы как-то подтвердить или опровергнуть такое ценовое движение, на рынок не пришло. В такой ситуации СТАР принял решение: продать. И как показало дальнейшее развитие событий, оно оказалось верным.

Не успел СТАР закрыть длинную позицию, как на остолбеневших «быков» обрушились продажи ДЮКА. Цена стремительно полетела вниз.

Тенденция к повышению сменилась на тенденцию к понижению. И в такой обстановке СТАР не теряется. Он ждёт, пока продадутся все, кто хотел продать.

В результате их продаж цена достигнет минимума. Вот тогда-то он и купит.

СТАРУ помогает то обстоятельство, что он очень удачно вписался в предыдущие движения цены. Над ним не висит проклятие прежних неудач, и он сохраняет способность здраво рассуждать, что очень важно на бирже. СТАР покупает по 307,50 в самом конце торговой сессии. Цена вернулась на тот уровень, откуда начинался рост;

все основные участники игры на повышение уже закрылись;

между «быками» и «медведями» установилось равновесие (parity). Значит, смело можно откупать ранее проданные ценные бумаги.

А теперь давайте заглянем за плечо брокеру ВОВЕ и посмотрим, что же он написал в своих торговых карточках. Заполнив первую, ВОВА взял у оператора вторую, так как во время торговой сессии ВОВА совершил много сделок (см. рис. 160 и рис. 161):

Контракт: ЛУКойл, акц. обыкн., спот. Дата:05.09. Брокер: ВОВА Расчётная фирма: ЗАО «Инвест-сервис» Купил Кол- Цена Счёт Продал Кол- Цена Счёт во во МАМА 1 310,00 022.0014 ТИР 2 310,50 022. АРКА 2 311,50 022.0014 БРИГ 1 312,00 022. МИТЯ 1 314,25 022.0014 АТОС 2 315,50 022. ОТАР 1 316,00 022.0014 ЛУНА 1 322,25 022. ЖМОТ 2 323,00 022.0014 БАКС 1 322,25 022. ГРАФ 1 318,75 022.0014 ДЕГА 1 317,00 022. Номер: 1 Подпись:

Рис. 160 Первая торговая карточка брокера ВОВЫ Контракт: ЛУКойл, акц. обыкн., спот. Дата:05.09. Брокер: ВОВА Расчётная фирма: ЗАО «Инвест-сервис» Купил Кол- Цена Счёт Продал Кол- Цена Счёт во во ТРОС 2 314,00 022.0014 ТРОС 2 316,00 022. ЯКОВ 1 313,75 022.0014 РОЗА 1 312,25 022. ЗЯТЬ 2 308,50 022.0014 БОКС 2 308,50 022. Номер: 2 Подпись:

Рис. 161 Вторая торговая карточка брокера ВОВЫ ВОВА – типичный скальпер. В ходе торговой сессии он совершает сделки часто через незначительный промежуток времени. Такое быстрое завершение операции называется “in-and-out” – буквально «вошёл-вышел».

Обратите внимание на вторую торговую карточку. ВОВА купил у ТРОСА контракта по 314,00 и продал их ему же по 316,00. На бирже скажут, что «ВОВА снял скальп с ТРОСА». Давайте подсчитаем итог операций брокера ВОВЫ. На покупку 13-ти контрактов ВОВА в сумме затратил 408 675,00 руб.

От продажи 13-ти контрактов ВОВА выручил также 408 675,00 руб. Усилий затрачено много, а результат нулевой. Вдобавок ВОВА заплатил биржевой сбор в размере 260 руб. То есть, сработал «в минус». Такие операции называют стирка (wash). Результат «стирки» может быть и положительным, и отрицательным, однако, он незначительно отличается от нуля.

Читатель может сказать: «Вы показываете мелких игроков. А где же, так сказать, виновники торжества? Мне интересно посмотреть в торговую карточку ДЮКА». Ну что ж, извольте. Однако сразу хочу вас предупредить: ДЮК не заполняет торговую карточку. Он в своём офисе сидит за АРМом, на удалённом терминале, и вводит номер счёта напрямую в компьютер (см. рис. 162):

Контракт: ЛУКойл Дата: 05.09. Брокер: ДЮК Расчётная фирма: ЗАО «Аналитик» Купил Кол- Цена Счёт Продал Кол- Цена Счёт во во ДЮЗА 5 305,87 015.0009 ТРОЯ 60 330,45 015. ЗЕРО 10 306,00 015.0009 ХИТР 50 330,45 015. КИЛЬ 3 306,00 015.0009 ГЕРО 20 330,45 015. ХАТА 10 306,00 015.0009 СМИТ 5 330,45 015. МАМА 1 306,00 015.0009 ДУКА 30 330, НИКА 1 306,00 015.0009 ЗУБР 10 330, Рис. 162 Список сделок на АРМе брокера В настоящий момент ДЮК занят тем, что вводит номер счёта в сделке с брокером СМИТОМ. Как мы видим, у ДЮКА много работы: его клиент поторговал на славу. Впрочем, многие брокеры, чтобы избежать рутинной работы после сессии, вводят номер счёта в момент подачи заявки. Так удобнее.

И можно сэкономить время. А вот после того, как ДЮК закончит вводить номера счетов, он пошлёт компьютерную торговую карточку по каналам связи в торговую систему, и Клиринговая палата будет знать, на какой счёт записывать выигрыш. А выиграл клиент ДЮКА немало. Давайте подсчитаем сколько. По клиентскому счёту 015.0009 было куплено: 5 лотов по 305,87, 95 – по 306,00, 130 – по 318,00 и 170 – по 325,00. А продано 400 лотов по 330,45. На покупку клиент ДЮКА потратил:

(305,87 * 5 + 306,00 * 95 + 318,00 * 130 + 325,00 * 170) * 100 = 12 935,00 руб.

От продажи выручил:

330,45 * 400 * 100 = 13 218 000,00 руб.

Итого прибыль равна:

13 218 000,00 – 12 718 935,00 = 499 065,00 руб.

Клиент заплатил биржевой сбор в размере 400 * 10 = 4 000 руб. А также комиссионные брокеру и расчётной фирме – ещё 4 000 руб. Окончательный результат равен:

499 065,00 – 4 000,00 – 4 000,00 = 491 065,00 руб.

Клиент ДЮКА может по своему усмотрению перевести (withdraw) эту сумму из Биржевого банка в какой-либо другой банк. Однако не все эти деньги принадлежат клиенту. Он должен поделиться. Догадайтесь с кем? Правильно, с чиновником из аппарата президента – мистером X, который и предоставил в его распоряжение инсайдерскую информацию. Как мы видим, чиновник и трейдер провернули выгодную операцию. В чём же был её замысел?

Известно, что биржевые игроки очень бурно реагируют на всякого рода информацию, касающуюся предприятия-эмитента, а также отрасли и страны, где располагается компания, выпустившая акции или облигации. Торговцы ценными бумагами – существа всеядные. Они «проглотят» любую утку, приготовленную для них «наверху». Этим можно воспользоваться, чтобы ввести их в заблуждение и заставить их сначала продать задёшево, а потом купить задорого или наоборот. В нашем случае клиент ДЮКА и его союзник из президентского окружения видели, что рынок медленно растёт, «подогреваемый» информацией о том, что президент на днях подпишет пресловутый указ о снижении акциза на продаваемую за рубеж нефть.

Небольшой рост в течение нескольких дней кряду вывел рынок из состояния равновесия. Игроки потеряли способность здраво рассуждать и спокойно оценивать обстановку. Утром 5-го сентября мистер X позвонил клиенту ДЮКА и сообщил, что по его сведениям, президент перенесёт рассмотрение вопроса об акцизе на следующую неделю. И пока на бирже об этом не знают, можно сыграть на повышение, воспользовавшись тем, что торговцы ждут роста и внутренне готовы к нему. И вот, клиент ДЮКА покупает 400 контрактов. Цена растёт. Потом он продаёт эти контракты по верхней планке. Цена начинает падать. Затем о переносе рассмотрения вопроса об акцизе узнаёт биржевая толпа. И «роняет» цену до уровня ниже цены открытия. Но уже поздно. Клиент ДЮКА свою долю общего пирога отхватил.

Запрещены ли подобные операции действующим законодательством? В США – да, а в России – нет. Этим обстоятельством пользовались некоторые люди в 90-к годы, близкие к правительственным кругам для того, чтобы делать деньги на бирже. Причём ситуация с акцизом на нефть, описанная выше, довольно безобидна. История знает случаи, когда заинтересованные круги пользуются войнами, экономическими и политическими кризисами, чтобы заработать на изменении курсов ценных бумаг. Любому человеку, хотя бы отдалённо соприкасающемуся с фондовым рынком следует помнить, что … На войнах, кризисах и потрясениях инсайдеры делают деньги.

В некоторых случаях справедливо также следующее утверждение:

Для того чтобы сделать деньги, «сильные мира сего» устраивают войны, кризисы и потрясения.

Акулы большого бизнеса и связанные с ними чиновники в верхних эшелонах власти на фондовых биржах ловят рыбку в мутной воде. Их жертвами становятся «простые» инвесторы – физические лица, промышленные предприятия, коммерческие банки, инвестиционные компании, пенсионные фонды. Об этом нельзя забывать.

Вы можете задать вопрос: «А как же ДЮК? Неужели он довольствовался только комиссионными»? ДЮК, повторяя слова чиновника из «Мёртвых душ», который попрекал Чичикова скаредностью, может также сказать своему клиенту: «Крестьян накупили на сто тысяч, а за труды дали одну беленькую*»!

Нет, ДЮК слишком хитёр, чтобы не воспользоваться подвернувшейся возможностью нажиться. ДЮК слышит, о чём его клиент разговаривает по телефону с мистером X. Операция «акциз на нефть» - не первая в послужном списке клиента. Смекнув, что волею судеб и ему предоставляется возможность заработать, ДЮК также проворачивает афёру. Он находится в дружеских отношениях с брокером ЛАЙТОМ и подговаривает того помочь ему в некоем деле, сулящем большую прибыль. ДЮК и ЛАЙТ начинают свою игру. ЛАЙТ открывает в своей расчётной фирме клиентский счёт на имя своего соседа по лестничной клетке, Сидорова Митрофана Ильича. ЛАЙТ получает от него паспортные данные и доверенность на управление счётом, который после этого будет называться счётом, контролируемым брокером (discretionary account).

Сидоров М.И. формально будет считаться владельцем счёта (account holder).

Это делается для конспирации. Затем от имени Сидорова М. И., ДЮК и ЛАЙТ вносят свои личные сбережения на этот счёт. После чего всё готово для начала игры.

И вот утром 5-го сентября клиент ДЮКА по телефону обсуждает с мистером X детали предстоящей операции «акциз на нефть». ДЮК начеку.

После того, как он понимает, что его клиент будет играть на повышение, ДЮК, улучив момент, в тайне от клиента, звонит ЛАЙТУ на мобильный телефон и говорит следующую фразу: «Вчера был на рынке. Лака для паркета нет. Белая краска по 20 руб. за килограмм. Купил 10 банок». Это означает: «Клиент будет играть на повышение. Купи 20 контрактов не дороже 310,00». ЛАЙТ принимает сообщение и немедленно покупает 20 лотов по 309.75 на счёт Сидорова М. И.

(см. рис. 136 и 137). После того, как ДЮК продал 400 клиентских лотов по верхней планке, ЛАЙТ также немедленно закрывает длинную позицию. После чего толпа продавцов прижимает его к пулпиту, и он на две минуты лишается возможности всякого передвижения. Освободившись из горячих объятий «медведей», ЛАЙТ устремляется к выходу. И вот он, сидя на лавочке в сквере перед зданием биржи, звонит ДЮКУ: «Всё нормально. Успел слиться по верхней планке». Затем ЛАЙТ вновь идёт на биржу. После окончания сессии он заполняет торговую карточку (см. рис. 163):

* Б е л е н ь к а я – В царской России ассигнация достоинством двадцать пять рублей.

Контракт: ЛУКойл, акц. обыкн., спот. Дата:05.09. Брокер:ЛАЙТ Расчётная фирма: ЗАО «Кросс-банк» Купил Кол- Цена Счёт Продал Кол- Цена Счёт во во БОКС 10 309,75 006.0008 МИКИ 20 330,45 006. ОТАР 10 309,75 006. Номер: 1 Подпись:

Рис. 163 Торговая карточка брокера ЛАЙТА Давайте подсчитаем выигрыш ЛАЙТА. На покупку он потратил 500,00, от продажи выручил 660 900,00 и заплатил со счёта клиента 800,00 руб.

комиссионных. Итого выиграл 40 600,00. Половина этого выигрыша принадлежит ДЮКУ.

Теперь давайте представим, что в России приняли закон о недопустимости использования служебной информации в целях игры на бирже.

Представим себе также, что вопреки устоявшемуся в юриспруденции принципу «закон обратной силы не имеет», прокуратура начала расследования деятельности мистера X. Следователю в этом случае не составит особого труда, проверив предварительно связи подозреваемого в деловых кругах, выйти на Сергея Юрьевича – клиента ДЮКА. Далее в руки следователя попадает информация о сделках, произведённых 05.09.01 в расчётной фирме ЗАО «Аналитик» по счёту 015.0009, принадлежащему лично Сергею Юрьевичу.

После чего не составит особого труда доказать факт нарушения закона.

В случае же с ДЮКОМ и ЛАЙТОМ всё будет совершенно по-другому.

ДЮК – брокер, следовательно, ему в этой схеме отводилась роль «стрелочника». Далее. Если же следствие захочет всё-таки проверить счета, принадлежащие лично ДЮКУ в других расчётных фирмах, то таковые навряд ли найдутся (ДЮК хорошо замаскировался). Можно также проверить связи ДЮКА и выйти на ЛАЙТА и его расчётную фирму. Но и там следователи ничего не найдут, так как счёт 006.0008 открыт на имя Сидорова М. И., а помимо этого счёта в расчётной фирме ЗАО «Кросс-банк» открыто ещё с десяток клиентских счетов. Но даже если какой-нибудь дотошный криминалист и установит удивительный факт синхронизации во времени между операциями по счетам 015.0009 и 006.0008, то в суде это дело рассыпется сразу, так как формально Сидоров М. И. никак не связан ни с мистером X, ни с Сергеем Юрьевичем, ни с ДЮКОМ. Связь же Сидорова М. И. с ЛАЙТОМ скорее всего будет работать на подозреваемых, так как внешне ситуация выглядит вполне правдоподобно: ЛАЙТ открыл клиентский счёт своему соседу. – Все эти тонкости были обдуманы ДЮКОМ и ЛАЙТОМ предварительно.

Вызывает удивление, однако, тот факт, что ЛАЙТ рассказал всем о клиенте ДЮКА, об инсайде и о его игре. Можно сказать, что ЛАЙТ заложил его. Однако сделано это было с тонким расчётом. Дело в том, что если бы русло следствия повернуло бы в сторону ДЮКА, то тогда он мог бы сказать, что об операции его клиента знала вся биржа, следовательно, в том, что ЛАЙТ купил на счёт 006.0008, нет ничего криминального. Кроме того, после утечки этой важной информации толпа стала вести себя по другому: игроки настроились на рост, что облегчило клиенту ДЮКА проведение операции. Однако в этой истории есть ещё и негативный момент. Если бы клиент узнал об утечке информации, то в первую очередь подозрение пало бы на самого ДЮКА, поскольку он знал об операции «акциз на нефть» и мог сказать об этом какому то своему приятелю. Но на этот раз всё обошлось благополучно. Клиент, сорвав солидный куш, уехал из офиса брокерской фирмы. Ему и в голову не пришло, что его брокер также не остался без прибыли.

До сего момента мы подсчитывали выигрыши. Теперь, заглянув в торговые карточки брокера ГИРА – жертвы игры ДЮКА и ЛАЙТА, мы увидим список сделок, приведших к проигрышу (см. рис. 164, 165 и 166):

Контракт: ЛУКойл, акц. обыкн., спот. Дата:05.09. Брокер:ГИР Расчётная фирма: ЗАО «Аналитик» Купил Кол- Цена Счёт Продал Кол- Цена Счёт во во ЛУНА 5 319,12 015.0024 БАКС 50 324,50 015. СОНЯ 10 319,12 015.0024 ТРОС 2 324.50 015. КЕН 15 319,12 015.0024 АТОС 10 324,50 015. ГРАФ 5 319,12 015.0024 ТИР 5 324,50 015. ОТАР 5 319,12 015.0024 МИТЯ 15 316,00 015. КИНГ 5 319,25 015.0024 РОЗА 15 315.50 015. Номер: 1 Подпись:

Рис. 164 Первая торговая карточка брокера ГИРА Контракт: ЛУКойл, акц. обыкн., спот. Дата:05.09. Брокер:ГИР Расчётная фирма: ЗАО «Аналитик» Купил Кол- Цена Счёт Продал Кол- Цена Счёт во во БОКС 10 319,25 015.0024 МИТЯ 50 315,00 015. АЛЬТ 20 319,25 015.0024 ДЕГА 20 315,00 015. КЭТ 20 319,25 015.0024 ОТАР 10 315,00 015. РЕНО 5 319,25 015.0024 МИТЯ 20 315,00 015. ОХРА 10 319,50 015.0024 АРКА 3 315,00 015. ЖУК 20 319,50 015. Номер: 2 Подпись:

Рис. 165 Вторая торговая карточка брокера ГИРА Контракт: ЛУКойл, акц. обыкн., спот. Дата:05.09. Брокер:ГИР Расчётная фирма: ЗАО «Аналитик» Купил Кол- Цена Счёт Продал Кол- Цена Счёт во во МИТЯ 30 320,00 015. ДЕГА 10 322,00 015. БОКС 10 322,00 015. ПРОЛ 20 322,00 015. Номер: 3 Подпись:

Рис. 166 Третья торговая карточка брокера ГИРА На покупку ГИР потратил 6 404 480,00 руб. От продажи выручил 6 900,00 руб. Биржевой сбор составил: бирже – 4 000,00 руб., расчётной фирме – 000,00 руб. Итого – 8 000,00 руб. Общий «минус» (amount of loss) равен 580,00 руб.

В заключение посмотрим на торговую карточку брокера с бэджем РОЗА (см. рис. 167):

Контракт: ЛУКойл, акц. обыкн., спот. Дата:05.09. Брокер:РОЗА Расчётная фирма: ЗАО «Фаст-брок» Купил Кол- Цена Счёт Продал Кол- Цена Счёт во во ДЮК 10 330,45 035.0011 ЛУНА 5 310,50 035. ВОВА 1 312,25 035.0011 ЗАРЯ 10 306,50 035. ГИР 15 315,50 035.0018 ДЮК 10 306,00 035. КЭТ 1 311,00 035. Номер: 1 Подпись:

Рис. 167 Торговая карточка брокера РОЗЫ Давайте проанализируем информацию в ней содержащуюся. Мы видим, что РОЗА «снял скальп с себя» - на свой личный субсчёт 035.0011 купил 1 лот по 312,25 и продал по 311,00. Кроме того, РОЗА купил себе 10 лотов по верхней планке. В то же время он выполнил заявки четырёх клиентов: по субсчёту 035.0018 купил 15 лотов, по субсчёту 035.0025 продал 5, по субсчёту 035. продал 10 и по субсчёту 035.0004 также продал 10 лотов. Так как эти покупки и продажи были отнесены на разные субсчета, Клиринговая палата не проводила взаиморасчёт. То есть клиент, на имя которого открыт субсчёт 035.0011, получит в своё распоряжение 1 000 акций, заплатив за них 330 450,00 руб.;

клиент – владелец субсчёта 035.0025 продаст 500 акций, получив за них 250,00 руб. и т.д.

Заполнение торговых карточек – необходимый атрибут биржевой торговли. Торговые карточки хранятся в биржевом архиве и могут использоваться в качестве документального подтверждения заключения сделки на тот или иной счёт. После заполнения торговых карточек брокеров и трейдеров ждёт следующая сессия. А мы с вами можем сделать выводы и подвести итоги.

9.6 Анализ результатов Итак, я провёл вас, уважаемый читатель, через горнило торговой сессии.

Мы побывали и в яме среди торговцев, и у маклера на его рабочем месте, и у брокера на АРМе. Конечно, ситуация, описанная выше – условная. Однако, «сказка ложь, да в ней намёк, добру молодцу урок». На страницах этой главы я постарался показать, как происходит торговля ценными бумагами на фондовых биржах на примере одной сессии (целиком и полностью выдуманной мною).

Если кто-то из читателей работал в 1994-98 годах на РТСБ, то он без труда узнает торговый зал, бэджи брокеров и процедуру заключения сделок (на РТСБ, правда, торговали не акциями и облигациями, а фьючерсами на них). Конечно, на других биржах всё иначе. На Нью-Йоркской фондовой бирже, например, ценными бумагами торгуют по другой схеме, о которой речь пойдёт ниже. И всё же я надеюсь, что читатель, никогда не торговавшей на бирже, и прочитавший Главу 9 настоящего пособия, составит себе некоторое представление о том, как работает биржа и чем маклер отличается от брокера.

А теперь давайте ещё раз, как на сеансе у психоаналитика, прокрутим перед мысленным взором весь ход торговой сессии. Как вы успели заметить, основными действующими лицами биржевого спектакля являются трейдеры, брокеры, а также их клиенты. Эти люди формируют курс ценных бумаг, заключая между собой в течение торговой сессии сделки по купле-продаже акций и облигаций с немедленной поставкой (на условиях «спот»). Сразу скажу, что такая схема не является единственно возможной, и я остановился на ней, чтобы упростить ход повествования. На многих фондовых биржах наряду со сделками «спот» происходят так называемые сделки с маржей – покупки в кредит и короткие продажи. Помимо них ведётся торговля фьючерсами и опционами на ценные бумаги, индексы и финансовые инструменты. Обо всём этом речь пойдёт впереди. Кроме того, я упростил и механизм биржевой торговли, описав только одну сессию по одной ценной бумагой. На самом деле, на большинстве бирж происходит параллельная торговля сразу несколькими ценными бумагами, а торговая сессия длится не один час, как в нашем примере, а несколько часов. Есть биржи, где бумагами торгуют весь день, от рассвета до заката. Так что в реальной жизни работа брокера гораздо труднее, чем вам могло показаться. Выполняя распоряжения клиентов, он целый день мечется по операционному залу, подавая заявки на покупку и продажу ценных бумаг.

На нашей гипотетической бирже торговля осуществляется методом открытого выкрика и двойного аукциона (double auction). Это означает, что брокер или трейдер подают заявки с голоса, которые принимает оператор.

Кроме того, заявки можно подавать с АРМов и удалённых терминалов.

Последние расположены вне здания биржи. Двойной аукцион – это такой способ организации биржевых торгов, при котором одновременно заявки подают как покупатели, так и продавцы. При проведении двойного аукциона очень чётко просматривается не только конкуренция между «быками» и «медведями», но и конкуренция внутри партий «быков» и «медведей».

Допустим, я хочу купить по 300,00. Однако в толпе находится другой покупатель, который также хочет купить, но уже по 301,00. Набавляя цену покупки, он оттесняет мою заявку в конец очереди и увеличивает цену спроса, тем самым, во-первых, снижая мои шансы на покупку, а во-вторых, облегчая жизнь «медведям». Если мне обязательно нужно купить, то для того, чтобы сделать это быстрее, я вынужден перекрывать цену наилучшего спроса, двигая верхний уровень заявок на покупку ещё выше. Аналогичные процессы могут происходить и у «медведей», с той лишь разницей, что там цена уменьшается. В результате этих процессов спрэд между покупателями и продавцами уменьшается и, соответственно, увеличивается вероятность заключения сделки.

Некоторые брокеры перебивают цены спроса и предложения только для того, чтобы подвести потерявшего самообладание игрока под картечный выстрел со стороны контрагентов. Известны случаи, когда брокеры, зная, что, например, игроку «А» срочно нужно закрыться, специально перебивали ему цену. В результате игрок «А» закрывался по экстремальной цене. После этого, как правило, цена сделок возвращалась в свой диапазон. Но игроков, пытающихся добить раненого товарища очень часто постигает разочарование. Вместо прибыли они получают убыток, так как с противоположной стороны может начаться мощная игра и первыми, кого раздавит каток избыточного спроса или предложения, будут как раз те, кто хотел и дальше гнать цены в прежнем направлении.

NB. На бирже игроки любят выкапывать друг другу волчьи ямы, поэтому при совершении операций надо быть очень внимательным, чтобы не попасть в заранее подстроенную ловушку.

В то же время хочется отметить, что несмотря на жёсткие правила игры, брокеры сохраняют друг с другом хорошие, приятельские отношения (по крайней мере у нас, в России). На РТСБ я часто наблюдал картину, как победитель и проигравший в обнимку отправлялись в ресторан праздновать окончание торговой сессии.

На нашей гипотетической бирже брокеры не только выполняют поручения клиентов, но и играют на себя, выступая в роли трейдера. За границей такие номера не проходят. Там брокер занят исключительно обслуживанием клиентов.

Итак, брокеры и трейдеры подают заявки с голоса. Такая схема является недостаточно эффективной, так как, во-первых, порой очень трудно перекричать своих коллег, а во-вторых, прежде чем попасть в торговую систему, заявка должна быть принята оператором по вводу. Во время ажиотажа оператор не может ввести все заявки сразу, поэтому возникает определённый временной лаг между моментом подачи заявки и моментом её приёма. На РТСБ в 1994 году работали два оператора по вводу заявок – один на покупку, и один на продажу. В дальнейшем их количество было увеличено сначала до четырёх, а потом до шести. С вводом в действие АРМов брокера нагрузка на операторов резко упала, однако в то время, когда торговля велась исключительно с голоса, бывали моменты, когда нашим милым девушкам – Свете, Тане, Насте и Ире приходилось несладко. Кого вспоминаешь в первую очередь с теплотой, так это именно их. Очень часто от быстроты их нежных рук зависела карьера игрока. К чести девушек хочется отметить, что со своей работой они справлялись блестяще.

Брокер, подающий заявки с АРМа или с удалённого терминала имеет гораздо больше шансов быстро ввести заявку. Тут всё зависит от того, насколько хорошо он освоил клавиатуру. В Части I настоящего пособия я писал, что рынок ценных бумаг можно рассматривать как сложную кибернетическую систему. Так вот, в этой системе оператор по вводу заявок выступает в роли узкого места.

Объект «низшей организованности» или «узкое место» – это такая подсистема, которая не даёт всей системе функционировать в полную силу.

Выдающийся отечественный учёный, создатель тектологии, А.А.

Богданов (1873 – 1928) сформулировал первый закон организационных систем, который гласит, что «… если система состоит из частей высшей и низшей организованности, то её отношение к среде определяется низшей организованностью»*.

Пример: узкое место системы 14 мая 1905 года 2-ая Тихоокеанская эскадра вице-адмирала З.П.

Рожественского после утомительного кругосветного плавания вступила в Цусимском проливе в бой с японским флотом, имея в своём составе разнотипные корабли – от новейших быстроходных броненосцев до устарелых тихоходных транспортов. Так как скорость последних была ограничена, вся эскадра, чтобы не утратить единства, вынуждена была снизить ход до девяти узлов, что позволило японцам, двигавшимся со скоростью в пятнадцать узлов, навязывать выгодные им дистанцию и условия боя. Это обстоятельство, в конечном итоге, вместе с другими, о которых здесь не упоминается, и привело русский флот к полному разгрому.

В данном случае тихоходные корабли как раз и были пресловутым «узким местом» для всей эскадры, сковывая остальные суда. Заслуживает внимания тот факт, что командующий японским флотом адмирал Того отделил устаревшие корабли, решавшие вспомогательные задачи, от главных сил, тем самым исключив из своей системы управления слабые звенья.

Операторы по вводу заявок, так или иначе, тормозят процесс ввода заявок. Допустим, на бирже ажиотаж, и двадцать брокеров хотят купить.

Оператор может ввести одну заявку за 4 секунды, следовательно, самый последний брокер вынужден ждать 1 минуту двадцать секунд, чтобы его заявка попала в торговую систему. А за это время многое может измениться, как говорят на бирже, «цена может уйти». Чтобы избежать подобного рода недоразумений на бирже стали интенсивно использовать компьютерные и сетевые технологии, которые позволяют одновременно сразу нескольким брокерам подавать заявки. Конечно, и здесь возникает лаг, однако он настолько мал, что не оказывает сколько-нибудь значимого влияния на время попадания заявки в торговую систему.

* Богданов А.А., «Организационная наука и хозяйственная планомерность», Труды Первой Всероссийской конференции по научной организации труда и производства., Вып. 1., Москва, 1921 г..

Но не только оператор становится узким местом в системе. Им очень часто становится … сам участник торгов. Представьте, что цена начинает резкое движение. Представьте также, что брокер, играющий и на себя, получает от клиентов сразу несколько распоряжений. Тут у него голова начинает идти кругом. Во-первых, надо выполнить распоряжение клиентов, а во-вторых, быстро сориентироваться, принять верное решение и выполнить операцию на свой личный счёт. Некоторые брокеры теряются в такой ситуации, и, как следствие, теряют деньги.

Кстати, о деньгах. Почему некоторые игроки выигрывают, а некоторые проигрывают? Давайте ещё раз вернёмся назад и попытаемся ответить на этот вопрос. Для начала вспомним, что клиент ДЮКА оказался в числе выигравших.

Он купил задёшево, а продал задорого. А вот некоторые брокеры сделали всё с точностью до наоборот: продали задёшево, а купили задорого. Почему?

Итак, 11:23:30, ДЮК покупает по 306,00. Кто ему продаёт? ДЮЗА, ЗЕРО, КИЛЬ, ХАТА и другие. Эти игроки выставили свои заявки на продажу по 306,00 потому, что такая цена показалась им привлекательной. ДЮЗА, ЗЕРО и КИЛЬ продавали по 306,00 потому, что вчера купили дешевле. А вот ХАТА продавал по 306,00 потому, что он подумал, что цена будет падать. ХАТА, как и ГЕРО, получил акции в доверительное управление, поэтому свои операции он начинает с продажи. Однако всех продавцов подвела концентрация на относительно мелком масштабе игры – они мыслили категориями пяти-десяти минут. Им казалось, что, продав по 306,00, можно спустя несколько минут откупить по 305,00. Им было невдомёк, что клиент ДЮКА задумал серьёзную игру на повышение. Своим желанием «срубить» рубль-полтора они обеспечили ДЮКА дешёвыми акциями. Про таких незадачливых игроков на бирже говорят, что они получили удар из другого масштаба – ловили карася, а в сети попался сом.

Теперь разберёмся с теми, кому ДЮК продал по верхней планке. Эти горемыки заслуживают с моей точки зрения подробного обсуждения. Куда только не приведут человека его пороки! Биржа – это такое место, где все недостатки личности вылезают наружу, и сколько бы торговец не хвалился своими добродетелями, игра расставляет всё на свои места. На бирже мы расплачивались за свои грехи. Причём в буквальном смысле.

Итак, первым в списке покупателей стоял ТРОЯ. Несмотря на молодой и подвижный ум он попался на удочку ДЮКА. По темпераменту ТРОЯ – холерик.

Такие брокеры на биржах, как правило, создают ажиотажный спрос или избыточное предложение, причём они начинают активно действовать когда «поезд уже тронулся». Поверив ЛАЙТУ на слово, что «ЛУКойл» будет через неделю стоить 400,00, ТРОЯ совершил типичную ошибку – купил по максимуму. Как же велика сила слова! Слушая разглагольствования ЛАЙТА, ТРОЯ даже не допустил мысли, что некоторые его утверждения могут быть ложным высказыванием. Да, ЛАЙТ не солгал, что клиент ДЮКА имеет инсайд, да, ЛАЙТ не солгал, что прикупил 20 лотов, однако, сколько будет стоить «ЛУКойл» через неделю не знает никто – ни ЛАЙТ, ни ДЮК, ни его клиент, ни даже сам президент России. Здесь мне придётся ещё раз прокомментировать речь ЛАЙТА, проставив после каждого утверждения слово «правда», если утверждение истинно, «ложь» - если ложно, и «неопределённо», если истинность утверждения нельзя проверить.

«Да что вы все здесь голову ломаете? ДЮК знает, что делает (правда).

Его клиент имеет инсайдерскую информацию от кругов, близких к правительству (правда). Акциз на нефть будет снижен (неопределённо). Скоро по телевидению выступит президент и скажет об этом (неопределённо).

«ЛУКойл» будет стоить через неделю 400 рублей (неопределённо). Вот поэтому ДЮКа покупает и себе, и клиенту (ложь). Да об этом уже почти вся биржа знает, кроме вас (неопределённо). Я тоже себе прикупил двадцать лотов (правда). Так что «ЛУКойл» будет расти, это точно (неопределённо)».

В уме же ТРОИ речь ЛАЙТА приобрела вид последовательности истинных высказываний:

«Да что вы все здесь голову ломаете? ДЮК знает, что делает (правда).

Его клиент имеет инсайдерскую информацию от кругов, близких к правительству (правда). Акциз на нефть будет снижен (правда). Скоро по телевидению выступит президент и скажет об этом (правда). «ЛУКойл» будет стоить через неделю 400 рублей (правда). Вот поэтому ДЮК покупает и себе, и клиенту (правда). Да об этом уже почти вся биржа знает, кроме вас (правда). Я тоже себе прикупил двадцать лотов (правда). Так что «ЛУКойл» будет расти, это точно (правда)».

Приняв ложь и неопределённость за правду, ТРОЯ прогорел. Вот так.

Значит не зря в своё время Аристотель корпел над своей «Логикой»! И пусть после этого люди, далёкие от серьёзной науки и руководствующиеся обыденным сознанием, утверждают, что философия не связана с реальной жизнью. Ещё как связана! Давайте подумаем над сокровенным смыслом одной древнекитайской притчи:

«Прогуливаясь с Творящим Благо по мосту через Хао Чжуан Цзы сказал:

— Пескари привольно резвятся, в этом их радость!

— Ты же не рыба, — возразил Творящий Благо. — Откуда [тебе] знать в чем ее радость?

— Ты же не я, — возразил Чжуан Цзы. — Откуда [тебе] знать, что я знаю, а чего не знаю?

— Я не ты, — продолжал спорить Творящий Благо, — и, конечно, не ведаю, что ты знаешь, а чего не знаешь. Но ты-то не рыба, и не можешь знать, в чем ее радость.

— Дозволь вернуться к началу, — сказал Чжуан Цзы. — «Откуда [тебе] знать, в чем ее радость?» спросил ты, я ответил, и ты узнал то, что знал я. Я же это узнал, гуляя над [рекой] Хао»*.

Перед вами диалог двух великих мудрецов, имевший место в IV в. до н.э.

при дворе одного из правителей древнего Китая. Чжуан Цзы утверждает, что он знает, в чём состоит радость пескаря. Творящий Благо (это буквальный перевод на русский язык имени известного философа Хуэй Ши, уже знакомого нам по афоризмам, прозвучавшим из уст СТАРА) сразу же спрашивает у своего коллеги, откуда он знает об этом, ведь он же не рыба! – Подобно Чжуан Цзы, ЛАЙТ утверждал, что он знает, что через неделю «ЛУКойл» будет стоить рублей. И ни один игрок из стоявших в тот момент на площадке не спросил его:

«А откуда ты знаешь об этом»? Чжуан Цзы ловко уворачивается, приводя * Дао. Гармония мира. – М.: Эксмо-пресс. – 1999.

удачный контраргумент: «— Ты же не я, — возразил Чжуан Цзы. — Откуда [тебе] знать, что я знаю, а чего не знаю»? И всё же Творящий Благо не сдаётся:

«Но ты-то не рыба …»! – ЛАЙТУ же никто не сказал: «Но ты то не пророк, чтобы утверждать, что знаешь, что через неделю «ЛУКойл» будет стоить рублей».

Вообще говоря, мы очень часто принимаем слова говорящих на веру.

Допустим, к вам в квартиру ломится грабитель, требуя, чтобы вы ему открыли дверь. Вы его спрашиваете: «Какое право вы имеете так себя вести»? Из этого вопроса я беру три слова: «право вы имеете». Обратите внимание: вопрошая грабителя, вы уже априори допускаете, что он имеет какое-то право. Вместо того, чтобы ясно и недвусмысленно сказать ему, чтобы он убирался на все четыре стороны, вы начинаете выяснять, какие у него права и полномочия, чем он вы его лично обидели (даже если видите его в первый раз в своей жизни) и т.п. Наша «интеллигенция» (это слово не случайно в кавычках – в России очень много людей, подделывающихся под интеллигенцию, вспомните так называемого «интеллигентного мужчину» – героя Мягкова из «Иронии судьбы» или героя Соломина из «Зимней вишни») любит вступать в многословные, бесплодные прения там, где это совершенно не нужно. Таких «интеллигентов» очень легко запугать: ЛАЙТ показал всей бирже «козу» и биржа «купилась» на этот дешёвый трюк. Чжуан Цзы выпутался из практически безвыходного положения, в которое его поставил Творящий Благо, так как Чжуан Цзы един с природой: он знает, в чём радость пескаря. ЛАЙТ же не знает, сколько будет стоить «ЛУКойл» через неделю.

В защиту ТРОИ мы можем сказать, что он поверил ЛАЙТУ потому, что тот выдавал свою информацию необыкновенно уверенным тоном. Его уверенность передалась другим. Однако она происходила не оттого, что ЛАЙТ знал. ЛАЙТ просто играл в почти беспроигрышную игру. Отсюда и его уверенность в своих словах.

В яме можно встретить трейдеров, абсолютно уверенных в своих высказываниях. Некоторые из них, как например, ЛАЙТ, уверены оттого, что «идут на верную». А некоторые уверены оттого, что у них есть внутренняя уверенность в своей правоте;

уверенность, базирующаяся не на инсайдерской информации, а на особом внутреннем чувстве. Я вспоминаю одного молодого игрока, с которым мне довелось некоторое время работать вместе на РТСБ. Он обычно открывался на все деньги. Старшие товарищи спрашивали его: «почему ты так делаешь? Не слишком ли рискуешь»? На что получали следующий ответ:

«Я уверен в росте. А если я уверен, то почему не купить на все деньги? Если бы я не был уверен, то не стоило бы и лезть в игру». Интересная логика, не правда ли?

Кроме уверенных в себе, в яме можно встретить игроков, которые несколько раз подряд угадывают направление будущего движения цен. На короткий период времени такой игрок становится чем-то вроде пророка для своих товарищей. Вокруг него собирается толпа, все начинают внимать ему, учась у новоявленного «гуру» искусству предсказания. Но стоит такому игроку пару раз ошибиться, как сторонники покидают его.

Есть на бирже и такие персонажи, постоянно становящиеся против рынка. У меня был клиент, который на фьючерсах становился в покупку за минуту до начала падения, а продавал за минуту до начала роста. Многие игроки, заметив эту особенность, стали делать всё наоборот. Говорят, что они на этом даже выиграли кое-какие деньги. Мой клиент после открытия позиции произносил одну фразу, ставшую сакраментальной: «Сейчас что-то произойдёт.

Рынок либо вырастет, либо упадёт». Удивительно, но многие профессиональные аналитики очень часто говорят то же самое.

Вернёмся к анализу причин того, почему ряд игроков встали в покупку по верхней планке. Следующий за ТРОЕЙ – ХИТР. Его клиента-энтомолога привела в мир финансов нужда в деньгах. Благодаря знакомству он получил место директора пенсионного фонда. В биржах, банках и рынках бывший учёный не смыслит ничегошеньки. Бабочки – другое дело. Такие дилетанты, как клиент ХИТРА – основные поставщики денег на рынок.

Следующая жертва – ГЕРО. Его подвело то, что он оговорил с клиентом жёсткий срок возврата акций. Кроме того, ГЕРО испугался, что цена «ЛУКойла» улетит «в солнечное лето» и он вынужден будет брать акции на запредельном уровне. Как мы видим, ещё до начала игры ДЮКА, ГЕРО сам поставил себя в практически безвыходное положение – «куда ни кинь, везде клин».

Основная ошибка брокера СМИТА состоит в том, что он вообще пришёл на биржу. Биржа – это не место, где мелкий трейдер-индивидуал зарабатывает деньги. Он там их обычно теряет. Лучше бы СМИТУ заняться каким-нибудь другим делом.

Клиент брокера ДУКИ потерял лишних пять рублей с акции благодаря разгильдяйству самого ДУКИ, который позволил себе в напряжённый момент уйти с площадки. Обычно такие брокеры как ДУКА быстро теряют своих клиентов.

ЗУБР оказался в числе проигравших, потому что послушал СМИТА, хотя СМИТ не принадлежит к числу игроков, делающих погоду на рынке. ЗУБР совершил ошибку, типичную для начинающих. Она состоит в том, что в попытке добыть нужную информацию игрок обращается за советом к такому же мелкому, неопытному торговцу, который знает не больше его самого.

Внимание! Делюсь профессиональными секретами:

Во время работы на бирже, я никогда ни с кем не советовался. Я принимал решения исходя из своих собственных представлений и своего собственного видения ситуации. Ко мне на АРМ постоянно подходили игроки из зала и спрашивали моего мнения о сложившейся ситуации. Им нужен был человек, который бы сказал, что надо делать. Толпа искала себе лидера. В меру своих скромных сил я отвечал на вопросы коллег, однако, всегда говорил им, что на бирже надо жить своим умом.

Игроков, которые не имеют своего мнения, сбиваются в группы и советуются друг с другом, вздрагивая от каждого движения цены, называют на бирже «овцами». Овцы становятся добычей крупных, хорошо информированных, уверенных в себе спекулянтов – «волков».

Перед тем как выставить заявку, клиент САШИ подбрасывает в воздух монетку. Если выпадает «орёл», то он покупает, «решка» - продаёт. 5-го сентября, в несчастливый для него день, выпал «орёл». Можно предположить, что такой игрок продержится на бирже недолго.

ЩУКА пал жертвой своей неуступчивости, а вот брокера ДИДИ подвела любимая математика, точнее формальный подход к принятию решений. Не приняв во внимания всех обстоятельств игры на повышение, он выставил заявку исходя из сугубо математических соображений, за что и был наказан.

РОЗУ подвела привычка быть как все. Все покупают – значит, и я покупаю. Все продают – значит, и я продаю. Привычки, выработанные в обычной жизни, являются на бирже причиной проигрыша. Обывательские стереотипы для биржи не годятся. У биржевой игры своя логика.

ЛУНА же проиграл потому, что его с утра захлестнули радостные эмоции, которые не позволили спокойно проанализировать ситуацию на рынке.

Забегая вперёд, скажу, что … NB. Эмоции, как отрицательные, так и положительные, в большинстве случаев вредят игроку.

И, наконец, клиент МИКИ, встал в покупку потому, что просто не подумал. Увидев, что рынок растёт, он обрадовался, что астролог его не обманул. Выставляя заявку на покупку, молодой фондовик даже не посмотрел на цену. За что и поплатился.

Как мы видим, игроки, купившие по верхней планке совершили ряд ошибок, приведших к проигрышу. Кроме того, они все потеряли масштаб цен.

Что это такое? Цена закрытия «ЛУКойла» по итогам торгов 4-го августа составила 310,45 руб. Выставляя заявки по 330,45, торговцы даже не подсчитали, на сколько процентов это выше вчерашней цене закрытия. Они этого не сделали, так давайте это сделаем мы:

(330,45 / 310,45 – 1) * 100% = 6,44% То есть за один день акции выросли на 6,44%! Да под такой процент на Западе дают деньги в долг на год! В Японии ставка по депозитам долгое время составляла 1,5 – 2% годовых! Да, у нас в России инфляция, да, рубль – нетвёрдая валюта, но всё таки! При ставке рефинансировании ЦБ в 25% годовых (данные на осень 2001 г.), рост на 6,44% в день – это аномалия, это, если хотите, патология! Когда за один день цена акций падает на такую величину, все в панике. Мол кризис у нас, фондовый рынок обрушился. А когда за один день мы имеем такой рост … Так вот, многие игроки, такие, например, как СТАР, видя это сразу продают. Они рассуждают примерно так. Да, «ЛУКойл» может расти и дальше.

Да, через неделю он может стоить 400,00. Однако за один день вырасти на 6,44% - это очень много. Это – хороший повод зафиксировать прибыль.

Поэтому даже если бы ДЮК и не продал свои контракты по верхней планке, всё равно, продавцы бы нашлись: уж очень хорошую цену предложили им покупатели. «Наказать зарвавшихся «быков», устроить им корриду!» - под такими лозунгами даже самые сонные «медведи» выбрались бы из своих берлог.

А куда дальше двинулась бы цена никто не знает. Особенно после сообщения агентства «Рейтер» о переносе рассмотрения вопроса об акцизе. Ситуацию, сложившуюся на биржевой площадке в момент, когда цена «упёрлась» в планку, хорошо иллюстрирует следующая древнекитайская притча:

«Чжао Сянцзы послал Синьчжи Муцзы в поход против племени Фазан. Победив и захватив пленных [из городов] Цзожэнь и Чжунжэнь, [Синьчжи Муцзы] отправил с докладом скорохода.

Сидевший за трапезой Сянцзы опечалился, и [приближенные] слева и справа стали его спрашивать:

— Почему государь опечалился? Ведь за одно утро взяли два города, это так радостно!

— Половодье на реке — только на три дня. «Сильный ветер, проливной дождь — не на все утро». Солнце в зените лишь один миг. В роду Чжао до сих пор еще не бывало столь доблестных деяний. За одно утро взять два города! Уж не погибель ли нам грозит?

Услышав об этом, Конфуций сказал:

— Вот как благоденствует род Чжао! Ведь потому и процветает, что печалится.

Погибают же оттого, что радуются. Здесь трудность не в том, чтобы победить, а в том, чтобы победу удержать. Умный правитель удерживает победу, и поэтому его счастье переходит к последующим поколениям. [Царства] Ци и Чу, У и Юэ одерживали победы, но не постигли, как удержать победу, и в конце концов пришли к гибели.

Только правитель, овладевший учением, способен удержать победу.

Силы у Конфуция хватило бы поднять засов ворот царства <столицы>, но [он] не захотел прославиться силой. Готовясь к обороне, Моцзы победил Гуншу Баня, но [Моцзы] не захотел прославиться своим военным искусством. Поэтому тот, кто умеет удерживать победу, считает свою силу слабостью»*.

Итак, в притче идёт речь о том, что после получения известия о том, что его войска взяли два неприятельских города, Чжао Сяньцзы опечалился. Печаль государя вызвала удивление придворных, которые мыслили примерно так же, как игроки, выставившие свои заявки по 330,45. «За одно утро достичь верхней планки, это же так радостно»!

«Половодье на реке — только на три дня. «Сильный ветер, проливной дождь — не на все утро». Солнце в зените лишь один миг. В роду Чжао до сих пор еще не бывало столь доблестных деяний. За одно утро взять два города! Уж не погибель ли нам грозит»? – возражения Чжао Сяньцзы означают примерно следующее: «Верхняя планка не на всё утро. На биржевой площадке редко случаются такие происшествия. Уж не погибель ли грозит «быкам»»?

Комментарий Конфуция (см. текст притчи) можно интерпретировать следующим образом: «Умные игроки процветают потому, что печалятся, когда все радуются (то есть продают, когда цена достигает пика). Погибают на биржевой площадке оттого, что покупают, когда надо продавать. Умные «быки» удерживают цену на уровне планки, и, в дальнейшем, им удаётся не только толкнуть курс акций вверх, но и заставить других покупать задорого. Многие игроки покупают по высоким ценам, и им удаётся «поднять» рынок, но немногим удаётся потом перепродать свои акции с прибылью. Только сильный и мощный «бык» способен не только победить, но и удержать победу». На нашей площадке покупателям удалось загнать цену до уровня 330,45, но они не смогли удержать её на этом уровне. Потому и проиграли.

Помимо потери масштаба цен, многие игроки попались на том, что сами себя загнали в узкую, тесную очередь покупателей, где для того, чтобы пробиться в первые ряды, надо постоянно набавлять цену. Ну скажите, пожалуйста, дорогие мои биржевики, вас кто за рукав тянул покупать по планке? Разве нет другой альтернативы? Если вам очень хочется куда-то вложить деньги, купите государственных облигаций. Зачем брать подорожавший на шесть процентов «ЛУКойл»? Зачем вскакивать на уже набравший скорость поезд?

Игроки ошибаются на бирже ещё и потому, что для разумного, обоснованного решения о совершении сделки требуется время: надо посидеть, * Дао. Гармония мира. – М.: Эксмо-пресс. – 1999.

подумать, взвесить все «за» и «против», собрать и проанализировать всю доступную информацию. Однако цена сделок меняется каждую секунду и у игрока просто не остаётся времени для анализа (analysis) и принятия решения.

Таким образом … Биржа отбирает у игрока самый ценный ресурс – время.

Причём эта особенность кроется, так сказать, в самой сути биржевой торговли.

NB. На бирже в ограниченное время торговой сессии идёт борьба за ограниченный ресурс – деньги.

Тем же, кто манипулирует рынком, значительно легче, так как они действуют по заранее разработанному сценарию. Во время торговой сессии они не думают. Время им нужно просто для того, чтобы купить и продать. А вот «простые феллахи»4, как величали себя некоторые брокеры на РТСБ, даже минуты не имеют в своём распоряжении: чтобы не проиграть, реагировать надо мгновенно, но, реагируя мгновенно, ты не думаешь, следовательно, проигрываешь. Всё это напоминает игру «Что? Где? Когда?». Иногда, правда, при острейшем дефиците времени можно принять и правильное решение.

Однако практика показывает, что в цейтноте вероятность ошибиться выше.

Брокеры и трейдеры очень много нервничают, суетятся, отсюда и потери. А ведь герой «Одесских рассказов» Бабеля, легендарный налётчик Беня Крик, во время ограбления кассы так инструктировал своего подельника:

«– Работай спокойнее, Соломон, – заметил Беня одному из тех, кто кричал громче других, – не имей эту привычку быть нервным на работе»5.

Беня Крик, конечно, не торговал на бирже, но он знал жизнь.

NB. Биржевая игра так устроена, что простому игроку проиграть в ней легче, чем выиграть.

Мелкие и средние игроки проигрывают деньги ещё и потому, что биржа, отобрав у них время, лишила их и всяких условий для продуктивной работы. Вы скажете: «А как же компьютеры, телефоны, бегущие строки и информационные терминалы»?

Давайте спокойно разберёмся в этом вопросе. Итак, возьмём трейдера индивидуала, работающего в яме. На первый взгляд может показаться, что его положение обеспечивает ему преимущество перед остальными игроками – как никак он находится в центре событий. Однако такой участник торгов изо дня в день подвергается колоссальным психофизиологическим нагрузкам. Первые год-полтора в яме торговец чувствует себя вполне уверенно: да, он новичок, да, он ошибается, но он активен, уверен в себе и постоянно совершенствует своё мастерство. На определённом этапе он достигает пика: начинает выигрывать, Феллах – афганский земледелец.

Бабель И. Э. Избранное. – М.: Гослитиздат. – 1957.

хорошо чувствует рынок, даёт советы другим игрокам. Но постепенно сказывается чрезмерная нагрузка, организм даёт сбои, нарастает утомление.

Однажды я пригласил на биржу моего друга, по профессии психолога. У нас была идея разработать методику подготовки игрока к торгам. Однако после того как мой друг провёл со мной шесть часов в яме, эта идея испарилась. После торговой сессии на него было жалко смотреть: хотя он не принимал непосредственного участия в торгах, а только наблюдал за ними, глаза его выражали крайнюю степень усталости, кожа пожелтела, и он хотел только одного – как можно скорее выйти на свежий воздух и забыть этот кошмар.

Каково же приходится трейдеру-профессионалу, который по несколько часов в день, в течение многих лет принимает участие в торгах? – По дороге домой мой друг высказал мысль о том, что первое, что надо сделать для брокера – это хоть как-то снять синдром хронической усталости. А уже потом можно говорить обо всём остальном.

Хроническая усталость, постоянное нервное напряжение, бессонные ночи, проведённые в анализе ситуации и планировании своих действий на следующий день, боязнь проиграть деньги – всё это приводит к тому, что постепенно игрок перестаёт здраво оценивать ситуацию, начинает ошибаться в принятии решений, и, как следствие, проигрывает. Пытаясь отыграться, он ещё глубже погрязает в трясине утомления. В результате он проигрывает ранее заработанные деньги, влезает в долги (debts), портит свои отношения с начальством. Биржа выпивает из игрока все соки;

он становится похожим на выжатый лимон. Потеряно время, потеряно здоровье, денег нет. Спрашивается:

кому это всё нужно?

Один мой друг наторговался на бирже до такого состояния, что, спустившись после очередной сессии в метро, он, увидев на электронных часах время – «19:47», начал лихорадочно соображать, что ему надо по этой цене сделать – купить или продать? В первые недели после того, как я начал работать на бирже, мне по ночам снилось табло: я торговал фьючерсами даже во сне.

В последнее время в рамках мирового биржевого пространства отчётливо проявилась тенденция к интеграции. Как следствие, на многих биржах торговые сессии стали растягиваться, чтобы дать возможность игрокам торговать синхронно с остальными рынками. На РТСБ, например, незадолго до краха, ввели так называемую вечернюю торговую сессию (брокеры называли её «ночной»), которая начиналась в 20:00 и заканчивалась в 23:00. Сделано это было для того, чтобы мы могли торговать синхронно с Америкой. Как известно, нью-йоркское время отстаёт от московского на 8 часов. Нью-Йоркская биржа открывается в 9 часов по местному времени. В этот момент у нас, в Москве, часов вечера. Самый разгар торговли в Нью-Йорке как раз и приходился на период между 20:00 и 23:00 по московскому времени. Брокеры, оставшиеся на вечернюю сессию, могли торговать одновременно со своими коллегами за океаном. В то время (весна 1998 г.) отечественный рынок акций и фьючерсов в сильной степени зависел от американского (о том, почему это было так, мы поговорим позднее). Поэтому ряд наших игроков был заинтересован в том, чтобы играть на фьючерсе на свои же акции одновременно с американскими биржевиками, торговавшими в это же самое время депозитарными расписками на эти акции. Когда после «ночного дежурства» брокер приходил с утра на «нормальную», утреннюю сессию, то голова у него, как правило, уже не соображала. Таким образом, за возможность делать бизнес синхронно со своими западными коллегами, приходилось платить и деньгами, и здоровьем.

Бегущие строки и информационные терминалы не способны оказать существенную помощь игроку в яме. Да, трейдер не отрезан от информационного пространства, да он в курсе того, что происходит в мире.

Однако действительно важную информацию он получает позже, чем крупные игроки, которые имеют «свои» каналы, часто недоступные остальным. Кроме того, новости, могущие серьёзно повлиять на цены, наш игрок узнаёт синхронно со своими коллегами. В результате, пользуясь современной дорогостоящей техникой, он не получает никаких преимуществ лично для себя.

Игрок, сидящий перед экраном компьютера и торгующий через АРМ либо через удалённый терминал, находится примерно в таком же положении, что и “floor trader”. Хотя торговец, пользующийся АРМом, устаёт меньше, чем торговец, проводящий время в яме, усталость, раздражительность и нервное напряжение также настигают его. Регулярная работа за компьютером отрицательно сказывается на здоровье. В итоге опять имеем потери.

Вот и получается, что, во-первых … Сами условия биржевой торговли способствуют принятию ошибочных решений.

А во-вторых … Современные средства телекоммуникаций и дорогостоящее компьютерное оборудование не только оказываются бесполезными, но и приносят вред.

Вы можете сказать: «Ну, хорошо, биржевая торговля вещь рискованная.

Но почему мелкие и средние спекулянты постоянно попадаются на игру крупных»? Для того чтобы ответить на этот вопрос, давайте разберёмся в систематике биржевой торговли ценными бумагами.

Систематика или морфология – это внутреннее строение исследуемой предметной области.

Рассмотрим взаимоотношения «героя» и «толпы» – крупного игрока, играющего на повышение и остальной массы торговцев на примере описанной выше торговой сессии. Итак, представим себе, что перед ей началом в Биржевом банке у всех торговцев было X руб. У клиента ДЮКА - Y руб., следовательно, у остальных игроков – (X – Y) руб. В биржевом депозитарии у всех торговцев было задепонировано Z акций, у клиента ДЮКА – U акций, следовательно, у остальных (Z - U) акций (см. рис. 168):

Всего денег у участников торгов - X Y X – Y У остальных У клиента ДЮКА Всего акций у участников торгов - Z U Z – U У остальных У клиента ДЮКА Рис. 168 Соотношение по деньгам и акциям между клиентом ДЮКА и остальными торговцами перед началом торговой сессии В ходе торговой сессии клиент ДЮКА купил 400 контрактов по средней цене 317,97 на общую сумму 12 718 935,00 руб. Эти деньги попали на субсчета продавцов. В то же время на субсчёт клиента ДЮКА в Биржевом депозитарии было зачислено 40 000 акций. Таким образом, количество денег в Биржевом банке у клиента ДЮКА уменьшилось, и стало равным Y - 12 718 935,00, а у остальных участников торгов увеличилось, и стало равным X - Y + 12 935,00. Количество акций в Биржевом депозитарии у клиента ДЮКА увеличилось, и составило U + 40 000, а у остальных участников торгов уменьшилось, и составило Z – U – 40 000. Баланс (balance) нарушился (см. рис.

169):

Всего денег у участников торгов - X Y – 12718935,00 X – Y + 12718935, У остальных У клиента ДЮКА Всего акций у участников торгов - Z U + 40 000 Z – U – 40 У остальных У клиента ДЮКА Рис. 169 Соотношение по деньгам и акциям между клиентом ДЮКА и остальными торговцами после того, как ДЮК купил 400 лотов После покупок клиент ДЮКА на некоторое время самоустранился от игры. Он оставил остальных участников торгов наедине с самими собой. Вот и получилось, что акций у них на руках оказалось меньше, а денег больше.

Те, кто продали ДЮКУ свои акции, получили в своё распоряжение деньги. Что с ними делать? Конечно же, купить снова! – «Медведи» превращаются в «быков». На площадке образуется избыточный спрос. Вот почему цена растёт. Точнее сказать, для роста создаются объективные условия:

у потенциальных покупателей появляются «лишние» деньги, и в то же время у потенциальных продавцов акций не хватает: клиент ДЮКА создал искусственный дефицит акций.

В результате цена растёт. Итак, она упирается в верхнюю планку. И в этот момент клиент ДЮКА продаёт. За проданные акции он получает 13 000,00 руб. Итого у него Y + 491 065,00 руб. У остальных участников торгов теперь на счетах X – Y – 491 065,00 руб. (напомню, что 491 065,00 руб. это прибыль ДЮКА, получающаяся путём вычитания затрат на покупку – 12 935,00 и биржевого сбора – 8 000,00 из выручки от продажи – 13 218 000,00). В то же время со счёта клиента ДЮКА в Биржевом депозитарии списывают 000 акций, которые вновь попадают к остальным участникам торгов (см. рис.

170):

Всего денег у участников торгов - X Y + 491 065,00 X – Y – 491 065, У клиента У остальных ДЮКА Всего акций у участников торгов - Z U Z – U У остальных У клиента ДЮКА Рис. 170 Соотношение по деньгам и акциям между клиентом ДЮКА и остальными торговцами после того, как ДЮК продал 400 лотов Баланс в системе опять нарушается. ДЮК отходит в сторону, оставляя незадачливых «быков» с акциями, купленными задорого, которых на руках у остальных участников торгов теперь стало на 40 000 больше. Однако денег у толпы стало меньше, так как, во-первых, ДЮК вернул себе первоначально вложенные деньги, а во-вторых, получил ещё и прибыль, которая перекочевала к нему из кармана остальных торговцев. Таким образом, на площадке созрели материальные, объективные условия для падения, и когда начинаются массированные продажи, у «быков» просто не хватает денег, чтобы поддерживать цену на каком-то приемлемом для них уровне. В результате к закрытию имеем 307,50. На таком ценовом уровне нарушенный баланс в системе восстанавливается. Но восстанавливается не за счёт того, что ДЮК каким-то чудесным образом вернул деньги проигравшим, а за счёт того, что цена акций падает, и чтобы купить, скажем, 1 лот в 100 акций, покупателю требуется меньше денег, чем несколько минут назад, когда «быки» брали по верхней планке.

На этом незамысловатом примере мы видим, что:

1. Цена сделок зависит от соотношения денег и акций на площадке;

2. Когда крупный игрок покупает и держит некоторое время купленные акции у себя, то денег в руках у остальных игроков становится больше, а акций меньше. Следовательно, создаются объективные, материальные предпосылки для роста;

3. Когда наоборот, крупный игрок продаёт ранее купленные акции, то денег у остальных участников торгов становится меньше, а акций больше. Следовательно, создаются объективные, материальные предпосылки для падения;

4. Если крупный игрок выигрывает, то проигрывают все остальные.

Если продолжить наши рассуждения, то выходит, что:

Сам факт покупки крупным игроком некоторого количества акций двигает рынок вверх.

Если после этого к крупному игроку присоединяются остальные, то цена стремительно летит вверх. Далее, справедливо следующее утверждение:

Сам факт продажи крупным игроком некоторого количества акций двигает рынок вниз.

Если крупного игрока поддерживает и остальная масса, то цена очень быстро падает. Таким образом, мы видим, что цена на акции растёт не только потому, скажем, что на биржу пришла какая-либо информация или торговцы испытывают сильные эмоции (как считает известный специалист по техническому анализу А.Элдер), но и потому, что крупный игрок своими покупками во-первых, создаёт избыточный спрос, а во-вторых, нарушает баланс денег, акций и цены на акцию. Великий физик, академик Лев Давидович Ландау говорил, что «Из ничего ничего и не проистекает». «Из ничего» рост не начнётся. Для него нужны материальные предпосылки – деньги. Величина дальнейшего роста рынка также зависит от ряда факторов, среди которых:

• соотношение величины капитала крупного игрока и капитала остальных игроков: чем больше доля крупного игрока, тем сильнее будет спрос, тем сильнее будет нарушен баланс, тем выше будет рост;

• количество и совокупная величина капитала тех торговцев, которые своими покупками поддержат нарождающуюся тенденцию: чем больше будет таких игроков и чем больше у них будет денег, тем сильнее будет рост;

• активность «медведей»: если продавцы будут долго и упорно сопротивляться и не откупать ранее проданные акции, у «быков» ничего не получится;

• объём и качество информации, поступившей на рынок: если игра на повышение начнётся в отсутствие какой-либо позитивной информации, то цена сделок, скорее всего, не выйдет за рамки ранее существовавшего коридора цен, уперевшись, в лучшем случае, в верхнюю границу коридора. Напротив, если игра на повышение подкрепляется серьёзными новостями, то у «быков» есть все шансы выиграть.

Для того чтобы задуманная игра на повышение была успешной, некоторые торговцы вступают в «корнер». Они объединяют свои капиталы и договариваются о совместных действиях. На площадке, таким образом, появляется «коллективный Распутин». Участники «корнера» действуют как один большой игрок. «Корнеры» появляются на биржевой площадке, как грибы в лесу после дождя. Сама специфика биржевой торговли вынуждает торговцев объединять свои усилия ради достижения положительного результата. Однако двум-трём крупным и опытным игрокам легче составить «корнер», чем полутора-двум десяткам новичкам. Это, с одной стороны, связано с тем, что небольшому количеству игроков, понимающих замыслы друг друга с полуслова, легче между собой договориться, чем сборищу молодых и амбициозных спекулянтов, мнящих себя гениями финансового мира, найти общий язык. С другой стороны, система с небольшим количеством элементов более устойчива, чем система с большим количеством элементов. «Корнеры» со многими участниками, подобно атомам с крупным порядковым номером в периодической таблице элементов Д. И. Менделеева, имеют тенденцию к распаду. Вообще говоря, «овец» на бирже регулярно «подстригают», помимо всего прочего, ещё и потому, что они крайне разобщены как класс.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 6 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.