WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |

«Robert M. Gardiner Советы по инвестированию Глава 1. Медленная дорога к богатству. ...»

-- [ Страница 2 ] --

Казначейские ценные бумаги считаются свободными от риска. Они не обеспечивают высокую процентную ставку дохода. (Это старый риск/доход от сделки по ценным бумагам.) Вы можете купить их прямо на аукционе у федерального правительства, также вовлеченного в работу с ценными бумагами или у биржевых брокеров или в банке за комиссию.

Хорошо вам знакомые казначейские ценные бумаги являются американскими сберегательными облигациями, которые многие запомнили с детства по школьным сберегательным планам. Они исчезли через некоторое время, поскольку процентные ставки, которые они предлагали, были существенно ниже рыночных. С существующими сегодня сберегательными облигациями лучше иметь дело чем это было в прошлом. Их процентная ставка регулируется через каждые 6 месяцев.(на 85 % от текущей ставки на пятилетние казначейские среднесрочные облигации). Сберегательные облигации продаются с дисконтом от их номинальной стоимости как и облигации с нулевыми купонами (о которых будет сказано позже).

В отличие от большинства облигаций с нулевыми купонами, федеральный налог с дохода на выплачиваемые проценты не взимается, до оплаты облигаций. Более того, выплачиваемые проценты как и в случае с другими американскими государственными ценными бумагами, освобождены от государственного и местных подоходных налогов. Кроме ценных бумаг, выпущенных американским казначейством, имеются разнообразные ценные бумаги, эмитированные различными государственными агенствами, которые финансируются правительством как, например, Федеральная национальная ипотечная ассоциация ("Фанни Мэй") Эти ценные бумаги инициированы самим правительством и считаются вполне безопасными. С момента их эмиссии казначейство и агенства по ценным бумагам продают их на вторичном рынке, где они могут быть куплены или проданы по рыночным ценам через брокеров.

Депозитные сертификаты (ДС) Депозитные сертификаты обычно выпускаются в обращение коммерческим и сберегательными банками, сберегательными а также кредитными ассоциациями. Как правило, они продаются этими институтами и брокерскими фирмами. ДC выплачивают обязательную фиксированную процентную ставку в течение определенного условиями выпуска периода времени. Выплата принципала и процентов часто достигает свыше 100 тыс. долларов от Федеральной корпорации страхования депозитов или других правительственных агенств. Предлагаемая ставка процента тем кто подписался на новые депозитные сертификаты, может меняться от недели к неделе, в зависимости от того как по мнению эмитента будут вести себя на рынке процентные ставки. Если вы полагаете, что процентные ставки начинают понижаться, то приобретение долгосрочных депозитных сертификатов является безопасным путем, где вы останетесь с фиксированной на данный момент высокой ставкой процента. Если ваши предположения ошибочны, вам придется мириться с низкой рыночной ставкой до тех пор, пока ваши депозитные сертификаты не будут погашены.

Чем дольше срок действия покупаемых вами депозитных сертификатов, тем будет выше ваша ставка. Это является следствием риска/дохода сделок с ценными бумагами. Ваши деньги на два года будут связанны с большим риском чем с ДС с годовым сроком действия, поскольку здесь имеется больше времени, в рамках которого ставка процента может вырасти. Это может показаться плохой сделкой с вашими депозитными сертификатами, но с другой стороны, вы можете быть вознаграждены вверх скользящей ставкой процента за свое терпение к длительному сроку обращения ДС.

Если вы хотите получить наличные за депозитные сертификаты раньше срока погашения с целью покупки лучших инвестиционных средств или покрытия необходимых расходов, вам необходимо будет заплатить штраф. Если вы купили депозитные сертификаты с помощью брокера, вы можете продать их на вторичном рынке без взыскиваемого штрафа. Но продажа на вторичном рынке сопряжена с риском, так как ДС могли быть вам предложены за меньшую или большую сумму от своей номинальной стоимости.

Наряду с депозитными сертификатами с фиксированной ставкой, имеются другие ДС с плавающей, меняющейся ставкой процента. Обычно предлагаемая ими ставка меньше чем фиксированная, но их растущие возможности могут в последствии привести к превышающей фиксированную ставке. Здесь снова нам приходиться сталкиваться с риском/вознаграждением при сделке.

Корпорационные облигации Для финансирования своих операций, корпорации всегда нуждаются в заемных средствах. Часто они берут кредит в банке, но большую часть денежных средств компании вынуждены брать взаймы у населения выпуская корпорационные облигации. Они выплачивают фиксированную ставку процента за весь установленный условиями выпуска период времени. Облигации погашаются через десять, двадцать, и даже через тридцать лет. Выплаты процентов владельцам облигаций осуществляются через каждые шесть месяцев.

Выплачиваемые проценты по корпорационным облигациям варьируются в зависимости от срока погашения и платежеспособности эмитента-корпорации. Если вы решили купить облигации, то вам нет необходимости изучать финансовые дела и возможности корпораций. Существует несколько фирм, включая Стадарт энд Пурз или Мудиз Инвестор Сервис, которые публикуют условия эмиссии, систему налогообложения, предлагают информацию о самих эмитентах и проводят рейтинги эмиссий ценных бумаг. Вы возможно уже видели ссылки на эти рейтинги, которые начинаются с самой высокой оценки ААА, затем следуют ниже- АА и А, еще ниже -ВВВ, ВВ, В и дальше к С.

Эти рейтинги не отражают в полной мере реальное положение вещей на инвестиционном рынке, но они позволяют вам сделать быстрые сравнения между различными корпорационными облигациями по их качеству и доходности.

Облигации, имеющие рейтинговую оценку А следовательно выплачивают более высокие проценты чем оцененные как АА, в противном случае инвесторы тяготели бы к АА облигациям, потому что они бы смогли получить тот же доход как и в случае с А облигациями, но с меньшим для себя риском.

Другим фактором влияющим на процентную ставку для обычной эмиссии является обеспечение облигаций специальными активами корпораций (которые уменьшают риск покупателя облигаций) или "долговыми обязательствами" подкрепленными только доверием к компании и хорошим именем. Если кто-то задолжал и не собирается выплачивать вам деньги, проще накопить, исключая строительство, обмен или продажу на аукционе, сумму обычной претензии к компании.

Корпорационные облигации обычно выплачивают более высокие ставки чем краткосрочные инвестиции, фонды денежного рынка или долгосрочные казначейские ценные бумаги и депозитные сертификаты. Они могут быть наилучшим вариантом капитальных вложений, который обеспечивают выплату высокой ставки процента. (Другие долгосрочные высококачественные облигации выплачивают 18% счастливым инвесторам, купившим их в 1981 и державшим до тех пор пока ставки резко не понизились). Нужно только вовремя уловить тот момент, когда ставка закрепится на высокой отметке.

Важными характеристиками облигаций являются также условия их выпуска и погашения. Если корпорация осуществила эмиссию облигаций с 20 летним сроком обращения, обеспечивающими выплату 10 %, а через пару лет ставка процента на сравнению с новой эмиссией опустилась до 8%, то эта корпорация окажется в затруднительном положении относительно своих перспектив, выплачивая по верхнему уровню рыночной процентной ставки в последующие 18 лет. Если условия эмиссии допускают досрочное погашение, то корпорация имеет право возместить стоимость облигаций плюс иногда премию.

Она поблагодарит вас за хорошее держание облигаций в период срока займа за два года при 10%, а затем быстро выпустит 8% облигации переводя деньги в новую эмиссию, тут же выплатив деньги по старым обязательствам за 10% облигации.( Компания была бы рада продать эти 8% облигации бывшим держателям 10% облигаций. Но те не испытывали большой радости от этого.

В конце 80-х - нач. 90-х когда процентные ставки упали, было выпущено большое количество корпорационных облигаций, включая многие эмиссии с высокой степенью защиты, отпечатанных с использованием высокой технологии. "Инвесторам, которые полагают что они не обеспечены такой защитой в частности при отсутствии сроков когда ценные бумаги могут выкуплены эмитентом досрочно, не следует успокаиваться". сказал бы финансовый аналитик из Нью Йорк Таймз. "Любое умное финансовое исполнение может найти их путь вокруг таких:ограничений" Как будет отмечено дальше, корпорационные облигации могут быть куплены непосредственно инвестором или они могут быть приобретены через взаимные фонды, инвестиционные трасты и другие средства, которые объединяют группы инвесторов создающих свои фонды для приобретения ценных бумаг.

"Высокодоходные" или "Бросовые" облигации Так называемые высокодоходные облигации с относительно высоким риском являются версией корпорационных облигаций. Практически высокодоходные или "бросовые" облигации как бы назвали их завистники, это те облигации, которые получили бы самую низкую оценку в таблице рейтинга инвестиционной шкалы агенств, оценивающих степень доверия к ценным бумагам. Они предлагают относительно высокую процентную ставку, для того чтобы побудить инвестора купить у них ценные бумаги.

Этот вид облигаций может быть использован компаниями с очень высокой степенью задолженностей и невысоким уровнем доходности и получения прибыли. Или они могут быть выпущены новыми компаниями, имеющими невысокою динамику роста. В течение 80-х годов многие эмиссии "бросовых" облигаций были вовлечены фирмами в свои контрольные пакеты акций.(В контрольных пакетах группа инвесторов или менеджеры корпораций покупают все значительные пакеты акций корпорации. Они названы "кредитными", потому что при покупке компании они используют деньги, одалживаемые у населения используя "бросовые" облигации).

Высокодоходные облигации влекут за собой значительный риск, поскольку выпускающая их компания будет вряд ли способна поддерживать высокий процент выплат. Поэтому они предлагают доходность по ценным бумагам выше чем более защищенные корпорационные облигации. Способ с помощью которого можно уменьшить имеющийся в высокодоходных облигациях риск это купить их у нескольких разных эмитентов или инвестировать во взаимные фонды, которые покупают высокодоходные облигации.

При капиталовложениях в различные эмиссии обеспечивается некоторое уменьшение риска дефолта, связанного с этими ценными бумагами. Маловероятно, что дефолт одновременно произойдет со всеми облигациями.

Конвертируемые облигации Другая специальная категория корпорационных облигаций состоит из эмиссии так называемых "конвертируемых" облигаций. Это облигации, которые по желанию инвестора могут быть конвертированы в акции по строго установленной цене. Стоимость конвертируемых облигаций зависит от роста возможностей предлагаемых акций (если цена акций компании идет вверх, то стоимость облигаций может быть обменена на эти акции, натурально увеличиваясь тоже) До сих пор инвесторы были довольны безопасностью и стабильной ставкой процента таких облигаций. Конвертация предлагает определенное преимущество и поэтому обычно процентная ставка конвертируемых облигаций ниже ставки неконвертируемых.

Муниципальные облигации Эти облигации выпускаются в обращение не корпорациями, а муниципалитетами (администрациями городов, штатами и агенствами местных органов власти). Эмитентами муниципальных облигаций могут быть не только администрации штата Висконсин или города Денвер, но также управление морского порта Нью Йорк, аэропорта в Нью Джерси, тысячи местных школьных Советов. Как в случае с корпорационными облигациями, эмиссии муниципальных облигаций проходят рейтинговую оценку.

Ставки процента варьируются в соответствии с этим рейтингом и длительностью срока обращения.

Многие муниципальные облигации могут быть погашены до официально установленного срока.

Отличительная особенность муниципальных облигаций заключается в том, что выплачиваемые ими проценты освобождены от федерального налога, как и от налога штата и местного налога на доход в том случае, когда они приобретаются резидентами штатов, в которых они были эмитированы. Это делает муниципальные облигации крайне привлекательными для инвесторов, находящихся в высоких налоговых тисках. Инвестору в 28% налоговой рамке муниципальные облигации выплачивают 5% дохода, в то время как корпорационные облигации гарантируют примерно 7% своим держателям. Эмиссии муниципальных облигаций поэтому предлагают свои облигации с более низким процентным ставками чем корпорации.

Вам нужно сесть и определить вашу собственную налоговую ситуацию, для того чтобы решить стоит ли вам приобретать обычные муниципальные облигации.

Необходимо учесть, что муниципальные облигации являются неизбежно плохим выбором для 401(к) плана и других инвестиционных программ по отсрочке выплаты налогов.

Почему нужно принять низкую ставку процента в обмен на полное освобождение от налога, когда вы можете купить другие облигации для вашего 401(к) плана, освобождая их автоматически от налогообложения до того момента, когда вам их нужно изъять назад? Более того, деньги, которые вы изымаете с вашего 401(к) плана будут облагаться налогом, даже если это происходит с муниципальными облигациями.

Облигации с нулевыми (зеро) купонами Нужно уделить справедливое внимание облигациям с нулевыми купонами. В них нет ничего нового.

Американские сберегательные облигации всегда были формой облигаций с нулевыми купонами. Это означает, что они не осуществляют выплату процентов тем, кто владеет ими. Напротив, они выпускаются и обращаются по типу векселей с дисконтом к номиналу и к моменту погашения их владельцы получают их полную номинальную стоимость. В действительности вы получите весь ваш процент в конце в полной сумме. Облигации с нулевыми купонами получили свое название, с того времени, когда традиционные облигации приходили с прикрепленными купонами. Вы состригаете их через каждые шесть месяцев и возвращаете их, для того чтобы получить свои проценты. Выданная сроком на 20 лет под 7% годовых, 000 долларовая традиционная облигация будет стоить вам 1 000 долларов, снабжая вас чеком в долларов через каждые 6 месяцев. Двадцатилетняя 1 000 долларовая зеро облигация под 7% может стоить вам около 250 долларов и ничего не выплачивает в течение двадцати лет, но к моменту погашения эмитент выплачивает вам 1 000 долларов.

Переход от 250 к 1000 долларам выглядит как отличная сделка, которая еще раз демонстрирует силу сложного процента. Это одно из главных преимуществ зеро облигаций. В отличие от купонной облигации, зеро гарантия обеспечивает не только особую процентную ставку на ваш принципал, они также регулярно выплачивают ту же ставку процента на ваш процент.

Понять почему это важно, подумайте чтобы произошло если бы вы купили традиционные 7%-е 1 долларовые облигации и процентная ставка упала до 5%. Вы бы получали ваши 7% по облигациям в виде 35 долларов через каждые 6 месяцев. Но что за вид дохода вы бы получили, если продолжали реинвестировать эти 35 долларов? Только 5%.

Если вы приобрели зеро облигации, вместо того чтобы ваши 35 долларов по процентам автоматически реинвестировать под 7%, то не имеет значение какая раньше была процентная ставка. Зеро облигации это лучший возможный способ запереться в рамках высокой процентной ставки в течение длительного времени.

Но есть и другая сторона проблемы. Если ставка процента пойдет вверх после того как вы купили ваши облигации, то вы ограничиваетесь получением невысоких процентов, вместо того чтобы взять и реинвестировать их по более высоким процентным ставкам. Если вы захотите продать ваши облигации, то вряд ли кто изъявит желание купить их.

Зеро облигации выпускаются на первичном рынке Казначейством Соединенных Штатов и федеральными агенствами, в меньшей мере муниципалитетами и корпорациями. Помимо этого несколько брокерских домов произвели свои эмиссии зеро облигаций на базе различных федеральных правительственных ценных бумаг.

Если вы решили инвестировать в зеро облигации, вам следует иметь ввиду, что некоторые эмиссии могут погашены раньше не по своей номинальной стоимости, а в соответствии с завершением графика погашения.

Несмотря на то что краткосрочные долговые обязательства не осуществляют вам ежегодных процентных выплат, Служба внутренних доходов облагает вас налогом если они имелись (кроме свободных от налогообложения муниципальных зеро облигаций). Таким образом, вы платите налоги на деньги, которые вы заработали на бумагах, но в действительности, которых пока еще не получили. Вы можете поэтому учесть налогом облагаемые зеро облигации только для ваших сберегательных планов с отсрочкой налогообложения.

Ценные бумаги обеспеченные ипотеками (собственность на ипотеки остается у эмитента облигаций) Ипотека является прекрасным способом сохранения инвестиций для кредиторов. Иногда люди переживают тяжелые времена и не всегда в состоянии расплачиваться по своим кредитным карточкам, но они по прежнему продолжают делать свои ипотечные взносы насколько по времени это представляется возможным. Ведь им необходимо место, где бы они могли бы спать. Для операций с ипотеками используются банки, сберегательные и кредитные ассоциации и другие институты, владеющие закладными займами.Они кредитовали домовладельцев затем бездельничали на протяжении 30 лет до тех пор пока кредиторы в большинстве случаев полностью не расплачивались с ними.

Сегодня вы также можете быть залогодателем, инвестируя в залоговые ценные бумаги. Наиболее известными из них являются "Джинни Maйс", которые были выпущены Национальной ипотечной ассоциацией. Она покупает на федеральном уровне гарантированные ипотеки у банков и других кредитных институтов, кладет их вместе в общие пулы ипотечных потребительских или коммерческих кредитов, которые служат обеспечением для выпуска различного рода ценных бумаг, в которых находятся тысячи залогов и затем продает паи группам инвесторов. Каждый из этих инвесторов получает пропорциональную часть принципала и процентные выплаты, полученные за счет ипотек. Наименьшая доля, продаваемая Национальной ипотечной ассоциацией, оценивается в 25 тыс. долларов, но инвесторы могут покупать в Ассоциации косвенно, откладывая туда как минимум 1 тыс. долларов или во взаимные и паевые фонды Ассоциации.

Джинни Майс очень надежны, не только потому что большинство людей осуществляет свои ипотечные выплаты, но и тем что они гарантированы правительством США. Они также выплачивают относительно высокую процентную ставку. Вы можете сказать, что, наконец, риск исключается. Не торопитесь. Есть два дополнительных совета, относительно залоговых ценных бумаг.

Прежде всего, Джинни Майс являются самоликвидируемыми. Они проходят через ценные бумаги, в которых каждый месяц Джинни Maйс выдает держателям ценных бумаг их части принципала и проценты, которые домовладельцы сделали на своих ипотеках. Если ставка процента падает, то будет трудно реинвестировать этот доходный принципал и процент по высокой ставке, по которой осуществляет выплаты Джинни Майс. Во вторых, если ставка ипотеки дома уменьшается, то некоторые из вкладчиков по чьим ипотечным домам составляется пул Джинни Майс, могут решить расплатиться по своими ипотекам вперед. Некоторые будут рефинансировать (дополнительно финансировать) свои дома по новыми закладным выпущенным по низким текущим ставкам. Другие будут капитализировать по низким ставкам, продавая на повышение в крупные дома. В любом случае, уменьшение в процентной ставке означает увеличение в предоплате закладной.

Таким образом, держатели Джинни Майс встречают двойную whammy: когда ставки уменьшаются, они сразу получают больше назад своих инвестиций, когда же только имеются альтернативные низкие процентные ставки для реинвестирования. Ипотечными ценными бумагами схожими с Джинни Maйс являются также Фредди Мак (Федеральная национальная ипотечная ассоциация).

Многие инвесторы были очень осторожны с ипотечными ценными бумагами, потому что они никогда не знали сколько домовладельцев делали предоплату своими ипотеками, оставляя инвесторов с наличными, которые они реинвестировали. Ответ вступил в силу в 1980 в виде выпуска "облигаций обеспеченных пулом ипотек"- СМО. Эти облигации обеспечивались ипотеками, но они больше предсказуемы чем Джинни Майс. В основе, поток закладных выплат разделен на отдельные классы, делающими возможным использование тех же пулов ипотек, которые выпускают несколько видов облигаций с целью погашения.

Инвесторы в различных классах СМО могут каждый расчитывать на получение выплат до обозначенной даты с менее неопределенным отношением кэш флоу и меньше "рыночного риска," чем связанной с традиционными Джинни, Фанни и Фредди.

В определенное время СМО помогло уменьшить некоторую неуверенность, связанную со ставкой, при которой инвесторы в сфере ценных бумагах обеспеченных ипотеками получили свои деньги назад с представленными СМО различными рисками. Действительно некоторые классы СМО представлены высокой степенью платежными потоками и изменениями в период погашения.

Драматичный рост на рынке ипотечных ценных бумаг привел к созданию различных других ценных бумаг, обеспеченных активами. Вы можете купить облигации, обеспеченные деньгами, выплачиваемыми по кредитным карточкам, деньги, которые выплачивают те, кто имеет кредит на автомобиль и широкий ассортимент других кэш флоу. Ценные бумаги обеспеченные активами считались раньше хорошего качества в конечном счете мягкие экзотические ценные ценные бумаги, которые мы рассмотрим далее.

Международные облигации (еврооблигации и иностранные займы) В течение нескольких десятилетий зарубежные эмиссии имеют хождение и на американском, являющимся наиболее емким с фиксированным доходом ликвидным рынке облигаций. Вы можете легко купить облигации, выпущенные в этой стране иностранными правительствами и корпорациями. Для продажи населению США этим облигациям предъявляются те же предписанные требования какие имеют место с отечественным эмиссиям. Все процентные выплаты и сделки деноминированы в долларах США.

Платежеспособность международных облигаций также оценивается рейтинговыми агенствами.

Высокая технология сделала мир более тесным и стало значительно легче покупать облигации, эмитированные зарубежными правительствами и иностранными компаниями на рынках находящихся за пределами США. Позвонив своему брокеру, вы можете приобрести швейцарские государственные облигации, деноминированные в швейцарском банке в Цюрихе. Или вы можете купить облигации Даймлер Бенц деноминированные в немецких марках в Германии. Во многих случаях иностранные облигации выплачивают более высокую процентную ставку, чем отечественные, имеющие хождение на американском рынке. Проблема заключается только в курсе обмена. Вы можете найти облигации за рубежом, гарантирующие выплату 12%, в то время как в США вы получали бы 8%. Но когда вы начинаете конвертировать ваши фунты, франки или лиры в доллары, то это может значительно снизить ваш доход как и значительно его увеличить. Для большинства инвесторов покупающих иностранные облигации это не совсем то что покупать кучу немецких марок, откладывая их в трассант (тот кто выставляет переводной вексель или выписывает чек) на несколько лет и затем вытаскивать их и обменивать на доллары. Международные облигации могут стать хорошей инвестицией или не стать таковой, что пожалуй выглядит слишком сложно для обычных смертных.

Долги инвестиционного капитала Огромный с фиксированным доходом рынок состоит, по-видимому, из бесконечного множества инвестиций. Все они погашаются, гарантированы всем что можно себе представить (от обычных обещаний заплатить за особенности Боинга 747 который идентифицируется по серийному номеру на своих крыльях) и выплачивают проценты в соответствии с различными графикам и в различных формах.

Общее что их объединяет- это кредитование инвестиций.

Однако многие хотят и нуждаются в "собственных" инвестициях. Мы рассмотрим пакеты акций и недвижимость в следующих главах. Тем не менее, вы можете испытывать чувство удовлетворения, если имеете следующее:

Привилегированные акции Обычные акции является предметом рассмотрения следующей главы. Но имеются также и привилегированные акции, которые похожи на обычные акции, но действуют как облигации. Как и облигации, привилегированные акции выпускаются по номинальной стоимости и имеют установленные условиями эмиссии дивиденды. Корпорации обязаны выплачивать дивиденды привилегированных акций перед любыми другими дивидендами для держателей обычных акций (но зато до выплат процентов по корпорационным облигациям). Таким образом, держатели привилегированных акций занимают особое, привилегированное положение. В случае банкротства компании, собственники привилегированных акций имеют право требовать выплаты компенсации после кредиторов- держателей облигаций, но перед собственниками обычных акций. Более того, многие эмиссии привилегированных акций являются "совокупными", это означает, что если дивиденды пропущены в какой-нибудь год или годы, все настоящие и прошлые дивиденды должны быть выплачены в полном объеме до выплат дивидендов по обычным акциям. Некоторые привилегированные акции также "конвертируются" к обычным акциям в любое время по желанию владельца.

Корпорации довольны получением определенных налоговых льгот от владения привилегированными акциями других компаний. Именно этим объясняется их более высокая цена, отражающая такие преимущества. Это делает многие привилегированные акции как инвестиции вне конкуренции по сравнению с другими для желающих приобрести их.

В последние годы рынок привилегированных акций претерпел значительные изменения благодаря созданию новых инструментов. Фиксированная ставка капитала ценных бумаг формируется виртуально на все эмиссии привилегированных акций, проданных на рынке в сер. 90-х годов. Эти инструменты специально разработаны для частных инвесторов. В то время как традиционные привилегированные акции являются главными долговыми ценными бумагами, ценные бумаги с фиксированной ставкой капитала являются техническим инструментом эмитированным большинством корпораций, страховыми компаниями, а также юридическими лицами как, например, Администрацией Долины Теннесси.

Произошло резкое увеличение инструментов, находящихся в алфавитном супе, включая МИПС (максимальные инвестиционные планы), которые трансформировались в единый мир привилегированных акций.

Золото и серебро Драгоценные металлы являются популярными в некоторых кругах инвестициями особенно в периоды высокой инфляции, в силу того, что они как и другие товары имеют тенденцию к увеличению своей стоимости параллельно с ростом уровня инфляции. Они, прежде всего, являются вещами, а увеличение в цене вещей является определением инфляции.

Золото обладает специфическими характеристиками и стоит особняком от большинства других товаров.

Оно имеет длинную предисторию и в самом начале использовалось как денежным средством, обладающим идеальными чертами для этой роли: оно принадлежало к редким металлам, было транспортабельным, непортящимся и делимым. Золото имело высокую ликвидность и везде легко продавалось по текущей рыночной цене. Если вы собираетесь бежать или спасаться, вашей лучшей перспективой будет добраться до нового места с чемоданом полным золота, чем с чемоданом полным биржевых акций или банковских счетов из стран, где происходит революция. Вот почему золото традиционно использовалось как определенный запас благосостояния людьми, живущими в странах страдающих от политической и экономической нестабильности.

Те, кто инвестируют в золото, в основном ставят на бедствие и всевозможные экономические и политические катаклизмы. Поэтому они предпочитают держать на своих активах часть золота, серебра (которое обладает теми же свойствами что и золото, но менее ценно) или другие драгоценные металлы.

Есть несколько способов инвестирования в золото:

золотые слитки золотые монеты, выпущенные в США, ЮАР, Китае, Канаде и др. странах акции золотодобывающих компаний и взаимные фонды, которые инвестируют в эти компании взаимные фонды драгоценных металлов и управляемые портфели золотые фьючерсы (описание фьючерсов в Главе 9) Главный недостаток от владения золотом в форме слитков или монет заключается в том, что вещественная ценность находится в нем самом. Золото не создает богатства или его часть, оно не зарабатывает процентов и не выплачивает дивидендов. Более того, оно требует денежных расходов на свое хранение и страховку. Его хорошо иметь только в период гиперинфляции или революции. Но если у вас есть выбор, не везите ваши инвестиции в золоте, которые изолируют вас от доходов, а постарайтесь направить их в ценные бумаги.

Коллекции Коллекции могут включать в себя антиквариат, картины, старинные монеты, марки и даже изданные когда-то комиксы и другие популярные в период инфляции инвестиции. Цены на некоторые из этих ценных вещей заключены в них самих. Картина Ван Гога "Ваза с подсолнухами" стоила на аукционе 39, млн. долларов. В 1991 году бейсбольная бита Хонуса Вагнера, игравшего в начале века за " Питсбургских пиратов" стоила на аукционе 451 тыс. долларов а в 1996 году была переоценена уже за 580 тыс. долларов.

В том же году широко разрекламированный аукцион личный вещей Жаклин Кеннеди-Онасис выставлял в частности ожерелье из искусственного жемчуга за 211 500 долларов, или стоимостью в 48 875 долларов серебряную измерительную ленту и за 27 600 долларов пепельницу.

Коллекции являются особенно хитрой инвестицией зависящей от пределов их "распространения", где имеется разрыв между чисто покупательской и чисто продаваемой ценой коллекционных вещей. Вы можете купить золото по текущей цене 400 долларов за унцию (плюс несколько долларов в качестве комиссионных дилеру) или вы можете продать унцию за 400 долларов минус комиссионные дилеру.

Одним словом, ваша нетто цена заключается в пределах 400 долларов. Разрыв минимальный.

С коллекциями дело обстоит иначе. Большинство коллекций продаются в розницу через экспертов, которые определяют на них розничную продажную цену. Антикварную прялку дилер может продавать за 400 долларов, которая стоило ему самому только 200 долларов. Если вы покупаете ее за 400 долларов и стоимость антиквариата увеличится на 100%, то тот же самый дилер будет рад выкупить назад эту вещь за 400 долларов. Для вас цена удвоится.

Стоимостные диапазоны коллекций не являются широкими, они могут уменьшаться при покупке и продаже на аукционах в устанавливаемых ценах. Но коллекции до сих пор являются сложной сферой для понимания их прибыльности.

Это частично объясняется тем, что рынок для подобных инвестиций выглядит достаточно узким, расчитанным для незначительного круга лиц, готовых их купить или продать по сравнению с теми, кто работает на рынке ценных бумаг. Вы можете всегда найти тысячи покупателей заинтересованных приобрести ваши акции компании Ксерокс, но вы не можете быть уверенным в том, что возникнет столпотворение вокруг вашей коллекции автографов Рудольфо Валентино. В этом отношении покупайте лучше современное американское искусство, исландские археологические находки или первые издания комиксов Бэтмэн. Покупайте только те вещи, которыми вам нравиться обладать, что выглядит соответствующей наградой за возможность их ежедневно лицезреть в своей комнате.

Выбирайте инвестиционные средства Мы долго говорим о средствах, в которые вы можете инвестировать, но при этом возникает вопрос, как вы собираетесь инвестировать. Во многих случаях вы можете инвестировать сразу после того как самостоятельно проанализируете различные варианты или сделаете это с помощью брокера. Вы можете позвонить ему и посоветоваться какие акции или облигации лучше купить. Или вы можете пойти в коммерческий банк или брокеру и приобрести несколько казначейских векселей или посетить аукцион и купить там картину. Можно даже сходить в магазин "хобби" и купить несколько бейсбольных бит или карточек.

Но существуют и другие возможности инвестирования, которые также следует знать. При покупке долгов и капитальных инвестиций вы можете использовать услуги посредников, которые помогут отобрать и управлять ими от вашего имени. Эти посреднические инструменты включают в себя взаимные фонды, паевые инвестиционные трасты и ежегодные ренты. (Также вы можете нанять инвестиционного менеджера, который подберет вам нужный инвестиционный портфель). Эти средства сопровождаются проспектами и разъяснениями как управлять инвестициями, которые мы уже описали. Там нет инвестиций, но зато указываются пути, благодаря которым их можно осуществить. Взаимные фонды, например, это способ, благодаря которому инвесторы могут сообща инвестировать свои деньги. Это коллективный подход может использоваться при инвестировании в широкий спектр инструментов, начиная от акций и облигаций до разнообразных фьючерсов. Давайте рассмотрим наиболее важные средства инвестирования.

Взаимные фонды Взаимные фонды- это инвестиционные пулы, которые продают акции инвесторам и используют деньги для приобретения и поддержания инвестиционных портфелей. Каждый инвестор владеет акциями в группе инвестиций, внутри которой они могут свободно покупаться и продаваться. Большинство взаимных фондов являются открытыми фондами, имеющие возможность продавать новые акции тому, кто желает их купить, пополняя ряды фонда, а также выкупает назад акции тех инвесторов, которые пожелали выйти из общего пула. Продажной ценой является чистая стоимость актива или рыночная стоимость инвестиций фонда, деленная на число акций. Обычная минимальная требуемая сумма инвестиций в взаимных фондах составляет 1 000 долларов, но вы можете начать и с 250 или даже со 100.

Имеются взаимные фонды, которые инвестируют в фактически любые активы или инвестиции, которые любое физическое лицо может непосредственно купить. Фонды денежного рынка инвестируют в краткосрочные инструменты, а другие взаимные фонды в акции и облигации. Взаимные фонды впервые появились в 1920 годы, но настоящей реальностью стали только в последние два десятилетия. Многие владельцы домов оказались инвесторами во взаимных фондах, поскольку это было формой инвестиций обеспеченных ипотекой, предложенных работодателями через 401(к) план.

В середине 1990 годов уже насчитывалось от семи до десяти тысяч взаимных фондов, зарегистрированных в США. (В зависимости от того, что вы считали, организационные структуры или портфели инвестиций). В любом случае взаимных фондов было больше чем зарегистрированных акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. Были также такие фонды, которые специализировались на различных, известных на Западе инвестиционных программах, каждая из которых была технически представляемой.

Почему миллионы американцев начали откладывали деньги во взаимные фонды? Фонды предлагают следующие преимущества:

Диверсификация Известно, что не следует класть все яйца в одну корзину. Желание стать инвестором не означает, что вы получите весь портфель сразу. Вы можете купить несколько различных акций и облигаций, но, тем не менее, вы не можете за один день приобрести полностью диверсифицированный портфель. Благодаря взаимным фондам, однако, вы можете достичь немедленной диверсификации. Вы инвестируете ваши деньги в экономический бум, где ваша собственная часть портфеля находится в пятидесяти различных акциях или портфеле акций и облигаций.

Профессиональный менеджмент Взаимные фонды не только обеспечивают портфель, они постоянно управляют им, продавая некоторые ценные бумаги и заменяя их другими, которые по мнению менеджеров обладают лучшими возможностями. Вы можете изучать рынок только в течение некоторого времени. Взаимные фонды имеют команду профессионалов занятых, весь рабочий день анализом инвестиционных возможностей.

Активы Взаимные фонды создают благоприятные возможности для мелких инвесторов в получении части инвестиционных инструментов, которые они не в состоянии непосредственно купить. Можно ли подняться до 25 тыс. долларов, покупая Джинни Май, обеспеченные ипотекой ценные бумаги или тыс. долларов, покупая коммерческие бумаги (незащищенные, краткосрочные I.O.Y.- "I owe you" у корпораций)? Не беспокойтесь, за 1 000 долларов вы можете войти во взаимный фонд, который покупает эти инструменты.

Удобство Взаимные фонды во многом заботятся о ваших инвестициях, ведя их учет. Они организуют для вас автоматические инвестирование с вашего чекового счета или реинвестируют ваши дивиденды. Они кредитуют ваши дивиденды и проценты с дохода и ваш капитал выигрывает при налогообложении и даже высылают формы, которые вам нужны для открытия и ведения индивидуального пенсионного счета (ИПС).

Взаимные фонды делают незначительные ежегодные отчисления, которые являются компенсацией управлению компании за работу фонда. Взаимные фонды продаются через брокеров или другими финансовыми службами компаний через почту или освобожденные от пошлины 800 номеров. С некоторых фондов взимается комиссия за продажу, которая может равняться не выше 8,5% с инвестированной вами суммы. Этот "груз" служит компенсацией физическим и юридическим лицам продающим вам фонд (это разовый комиссионный сбор, взимаемый при продаже инвестору акций взаимного инвестиционного фонда)) или когда вы продаете ваши акции (разовый комиссионный сбор, который инвестор платит при реализации капиталовложения во взаимный фонд для предотвращения оттока средств). Другие "без нагрузки" фонды не имеют комиссию за продажу.

Большинство взаимных фондов являются открытыми фондами, которые выпускают новые долевые акции при желании новых инвесторов войти в фонд и выкупают акции у инвестора, который хочет выйти из фонда. В этом случае это будет "закрытый" инвестиционный фонд. Как и промышленные корпорации, они предлагают определенное количество паев и новые инвесторы могут только войти в фонд, покупая акции у существующих инвесторов. Цена акций в "закрытом" инвестиционном тресте отражает не только чистую стоимость активов и инвестиций фондов, но также обеспечение и требование для паев в фонде.

Таким образом, инвестирование в закрытые фонды выглядит более сложным процессом чем в открытые.

Зачем беспокоится? Как правило, кто прилагает усилия и делает это правильно, может заработать более привлекательные доходы.

Паевые инвестиционные фонды Они имеют сходство с взаимными фондами в том что они располагают пулом инвестиций, собранных финансовыми специалистами, которые в свою очередь, продают паи этих пулов населению. Но они имеют также отличия по сравнению с взаимными фондами в том, что инвестиции специально подбираются, а портфели обычно не обмениваются. В то время когда взаимные фонды постоянно регулируют и обновляют свои портфели, паевые инвестиционные фонды собирают фиксированные портфели, продают паи находящиеся в них и затем помещают капиталы в неликвидные активы.

Паевые фонды собирают и продают паи в корпорационные, муниципальные облигации, государственные ценные бумаги, Джинни Mайс, группы акций и другие инвестиционные средства. Каждый паевой инвестиционный фонд создается с особой определенной инвестиционной целью (они могут содержать полностью муниципальные облигации выпущенные в обычном штате, например, заработанный процент будет свободным от всех налогов для резидентов этого штата). Как и взаимные фонды, паевой трест обеспечивает диверсификацию. Как и взаимные фонды, паевые фонды также выплачивают покупателю в виде комиссии с продажи несколько процентов. Поэтому вам рекомендуется держать ваши акций в паевом фонде как можно дольше, поскольку комиссионные съедят ваши доходы, если вы решили часто торговать паями.

Ежегодная рента Ежегодная рента, создаваемая страховыми компаниями и фондовыми брокерами стала за последнее время широко популярной, поскольку предлагает ряд существенных налоговых преимуществ 401(к) плана и других аналогичных проектов связанных с уходом на пенсию. В противоположность с этими альтернативами не существует ежегодного ограничения на сумму, которую вы собираетесь отложить в ежегодную ренту. Вы можете купить ежегодную ренту с разовой выплатой значительной суммы или сериями платежей на протяжении всего времени. Таким образом, у вас есть выбор из двух видов ренты:

фиксированной и плавающей.

В фиксированной ренте деньги на вашем депозите инвестированы как страховая компания считает для себя удобным. Компания гарантирует выплату на ваш счет по фиксированной ставке дохода к установленному времени. (Страховая компания берет на себя достаточный риск от инвестирования ваших средств, выплачивает вам что было обещано, оставляя небольшую часть себе). В случае с плавающей рентой, вы ставите в известность компанию как вы хотите вложить ваши деньги и затем получаете заработанный денежным пулом доход. Обычно вам предлагается выбор акций, облигаций и портфель денежного рынка. Вам часто разрешается свободно переводить средства (без уплаты налогов) из одного портфеля в другой. Ставка дохода вашей ренты будет зависеть от успеха (и относительно риска) инвестиций, которые вы выбрали.

В основном вы получаете то что заработал денежный пул. В случае смерти рента выплачивается по смерти, гарантируя что ваши бенефициары получат сумму, которая являлась вашей первоначальной инвестицией.

Будь то с фиксированной или с плавающей рентой, деньги на вашем счету имеют временную отсрочку по уплате налога ровно настолько, насколько вы оставляете их там. Как мы уже рассматривали, это означает, что они будут расти по приличной ставке, чем обычно налогом облагаемая инвестиция. Если вы вложили 20 тыс. долларов в ренту и получаете по ней ежегодно 8%, то через двадцать лет у вас будет уже 93 219.

долларов. Если вы отложили те же 20 тыс. долларов в инвестицию имеющую отсрочку по налогу, которая также приносит 8%, то вы могли бы иметь 61 300 долларов в конце аналогичного периода (принимая во внимание, что вы в налоговых рамках в 28%). Налоги будут выплачиваться с дохода по вашей ренте, когда вы изъяли его, но доход прошлых лет составленный на налоговой отсрочке выведет вас вперед.

Если вы в тисках 28% налога и вы изъяли всю вашу ренту одной крупной суммой, то ваша налоговая повинность составит 20 502 долларов (28% от 73 219 долларов- это то, что ваши инвестиции заработали;

вы заплатили налог на 20 000 тыс. вашего принципала до того как вы его вложили, таким образом, здесь налог на принципал отсутствует в момент его изъятия). После уплаты налогов рента принесет вам 72 долларов или на 11 418 больше чем в случае с не имеющих отсрочки налога инвестициями.

В действительности, ситуация может выглядеть лучше чем приведенная выше, поскольку к моменту вашего ухода на пенсию вы будете находиться в низких налоговых рамках. И совсем не обязательно, если вы заберете вашу ренту назад всю сразу. Большинство рент осуществляются в фиксированных ежемесячных выплатах начинающихся после ухода на пенсию. Вы можете обычно выбирать когда они начинают. Вы можете также выбирать как долго вы хотите чтобы выплаты шли;

до того как вы умрете;

до того как вы и ваша супруга умрете оба;

до определенного года или лет до вашей смерти. Размер месячных выплат естественно варьируется в зависимости от выбора, который вы сделали;

меньшие размеры выплат происходят в длительные периоды и наоборот чем короче срок тем выше размеры выплат.

Большинство людей выбирают один вариант из предложенного выбора, который гарантирует им ежемесячный доход на всю их оставшуюся жизнь.

Ренты больше подходят для тех кто заранее думает о своем уходе на пенсию с момента когда штрафы при изъятии ваших доходов будут иметь место до 59,5 лет. Могут также налагаться штрафы со стороны спонсоров ежегодной ренты за изъятие до указанного срока. Рентные спонсоры могут также выдавать ежегодные денежные дотации, которые уменьшают доход с ренты.

Нанять инвестиционного брокера Если вы хотите на обед цыпленка вы можете купить несколько цыплят в супермаркете и сами приготовить себе или сходить в ресторан, где вас обслужат и предложат также различные специи, салфетки и прочее. В процессе инвестирования вы можете также решить на каком уровне вы хотите вовлечь менеджеров в управление вашими активами, а также выбрать из всего перечня услуг те, в которых вы лично нуждаетесь.

Вам нужно только сесть и принять ваши инвестиционные решения. Можно также воспользоваться услугами брокера в подборе акций и облигаций, в которые будут инвестированы ваши денежные средства.

Или вы можете попросить вашего брокера помочь вам подобрать взаимные или паевые инвестиционные фонды, которые сами далее будут инвестировать ваши деньги в разнообразный перечень ценных бумаг.

Самый лучший вариант- делегирование менеджмента для ваших финансов, которое выражается в том, что вы нанимаете собственного инвестиционного менеджера и предоставляете ему полную свободу действий в управлении вашими активами. Для этого существуют многие тысячи инвестиционных менеджерских фирм. Если у вас, по крайней мере, есть 100 тыс. долларов для капиталовложений, вы можете нанять одну из этих фирм. Для мелких счетов ваш индивидуальный менеджер будет делать то же самое, что и для большинства других портфелей.

Когда объемы ваших активов вырастут, вы можете рассчитывать на более высокий уровень банковских услуг со стороны вашего инвестиционного менеджмента. Персональный менеджмент обеспечивает следованию правильных инвестиционных целей поставленных вами, но не дает гарантии что вы их достигните, как и в любых других подходах к инвестированию.

Если ваши портфели не поднимаются до шестизначной отметки, вы, возможно, будете уделять больше внимания тесной работе с вашим брокером или выбирать взаимные фонды, чьи инвестиции следуют параллельно с вашими. Если вы хотите пользоваться услугами брокера, вам следует сосредоточиться на работе с одним единственным специалистом. Таким образом, вы не только становитесь достаточно большим клиентом, для того чтобы вам уделяли особое внимание, но что более важно, это дает возможность для брокера масштабно развивать обзор вашей финансовой картины.

Откладывайте все вместе Различные средства для организации и управления ваших инвестиций не исключают друг друга. Когда вы только начинаете, взаимные и паевые фонды будут являться наиболее верным путем вхождения в рынок, поскольку они обеспечивают необходимую экспертизу и диверсификацию инвестиций. Как только ваши активы вырастут, и расширяться ваши инвестиционные знания, вам уже следует начинать тесно работать с брокером по инвестированию ваших средств в ценные бумаги. Когда ваше богатство будет наращиваться с большими темпами, а налоги на доходы соответственно увеличатся, следует привлечь другие возможности по отсрочке налогообложения. Лучше откладывать ваши деньги в 401(к) план с первого дня вашего устройства на работу.

Если ваш доход или активы становятся еще более значительными, следует изучить другие направления по отсрочке налогов, используя индивидуальные пенсионные планы и ренту.

На очередном более высоком этапе преуспевания ваш портфель становится столь громоздким и разбухшим что вы, продолжая работать с брокером, просите его помочь найти вам инвестиционного менеджера, который обеспечит ваш портфель менеджментом в соответствии с вашими потребностями.

Вы получите не только нужные вам инвестиции, но и то, что соответствует вашим потребностям и желаниям в отношении планирования вашего состояния, включая недвижимость и других высоко индивидуализированные инвестиционных вопросов.

Собственный портфель вероятнее всего будет включать прямые инвестиции в различных ценных бумагах плюс взаимные фонды, плюс инвестиции в ренты и другие инвестиции с отсроченным налогообложением.

Если ваши активы становятся еще больше, вы можете передать некоторые ваши средства на усмотрение вашего инвестиционного менеджера.

Необходимость диверсификации Сейчас вам на некоторое время следует иметь некоторое количество инвестиционных инструментов и средств. Не можете решить какие из них приобрести? Хорошо. Почему бы вам тогда не купить только один? Диверсификация является лучшим выходом по уменьшению риска в этом непредсказуемом мире.

Ставка процента может подниматься и падать. Фондовый рынок может выстрелить или служить противовесом или же вообще ничего не принести. Ваш доход может быть удвоен и вам не понадобиться больше притрагиваться к вашим инвестициям в течение несколько лет. Или вы можете потерять работу и понадобятся наличные в некоторых инвестициях, которые помогут поддержать вас на поверхности в период поиска новой работы.

Вы никогда не знаете. Поэтому ваш портфель должен быть доходным, независимо от различных инвестиционных условий и сценариев в вашей профессиональной жизни. Большинство инвесторов захочет получить портфели, которые сочетают некоторые текущие доходы с некоторыми возможностями долгосрочного роста, некоторую ликвидность и высокую доходность, имеющуюся в неликвидных инвестициях, некоторые прочные, солидные ценные бумаги и пару предприятий с высокой степенью риска. Вы захотите достичь успеха, приобретая инвестиции с фиксированным доходом, которые погашаются в различные периоды времени. В этом случае вы не только получите наличные, если вы в них нуждаетесь без необходимости продавать что-то преждевременно, но и приобретете защиту против постоянных колебаний процентной ставки. Правда, диверсифицируя инвестиции вы будете всегда иметь меньше, чем вы могли иметь в этих инвестициях, которые превратятся в большим выигрышем, но вы будете также будете иметь меньше чем вы могли иметь в тех которые превратятся в проигрыши. Будьте готовы в вашей профессиональной финансовой жизни к неожиданным поворотам на рынке ценных бумаг.

Но, вооружившись балансовым подходом, вы будете всегда впереди в этой игре.

Посмотрите на таблицу на стр:.Помните, вы не хотите чтобы все ваши Х в находились в единственном ряду. Это здорово в бинго, но не в инвестициях. А сейчас поговорим о биржевом рынке.

Глава Фондовый рынок Обзор Давайте пофантазируем и представим, как выглядел бы ваш банковский счет сегодня, если вы скупили повсюду акции в период Великой Депрессии 1929 года. Это было время гигантского краха фондового рынка, который был свидетелем моментального превращения ценных бумаг в пыл и акционеры ныряли вниз из окон небоскребов, обнаружив что биржевые цены опустились до удивительно низкого уровня.

Инвестор с железными нервами и большим чутьем мог скупить акции Дженерал Моторз за какие-нибудь долларов. Через 65 лет каждая из этих акций могла подняться до 677 долларов. Похожая ситуация произошла бы с теми кто купил акции IBM за 68 долларов в 1930 году. В 1996г. их стоимость оценивалась уже в 72 тыс. долларов.

Но что если вы купили акции в самом начале Великой Депрессии? Что если вы купили акции на рынке совсем в неблагоприятное время, когда цены на ревущем рынке упали с рекордной высоты? Где бы вы находились сегодня, если купили акции по ценам инфляционного рынка и держали бы их по настоящее время?

Семь десятилетий спустя средний курс обычных акций зарегистрированных на Нью Йоркской фондовой бирже (принимая во внимание реинвестированные дивиденды) по данными, подготовленными консалтинговой ассоциацией Иботсон равнялся сложной годовой ставке 10,5%. 10,5% - средний показатель принимающий во внимание акции как разоряющихся так и процветающих компаний. Важно отметить, что этот курс с 1926 г. до начала Великой Депрессии немного опустился до отметки 9,7. Сразу после Великой Депрессии средний курс для купленного портфеля мягко начал скользить вверх и составил 10%.

Эти показатели, включающие также результаты падения фондового рынка в октябре 1987 года, сравнивают с ежегодным уровнем инфляции составлявшем на то время примерно 3% и сложной ставкой дохода корпорационных облигаций 5,7% (по данным "Иботсон"). Вопреки подъемам и спадам фондового рынка в течение длительного времени и в среднем, акции стали выдающейся формой капиталовложений.

Существуют две причины этого.

Цены на акции стремятся придерживаться уровня инфляции. Это происходит потому что биржевые акции представляют совой доли реальных вещей, принадлежащих и произведенных в результате эмиссий корпораций и рост цен на эти вещи является прежде всего следствием инфляции.

Американские корпорации проделали огромную работу по мобилизации людских, технологических и естественных ресурсов по созданию изобилия и акции выпущенные ими отражают это изобилие. Одним из общих критериев созданного корпоративного богатства является статистически известный показатель как "доходность капитала". "Капитал" в этом случае относится к корпорационной чистой нетто стоимости, а "доход" является прибылью. Средняя годовая доходность капитала обычных американских корпораций за последние семьдесят лет составляет около 10%. Нет совпадения, что в среднем акции этих корпораций оцениваются примерно по той же самой ставке.

Долгосрочные преимущества акций могут показаться сомнительными, когда фондовый рынок дает сбои, но это больше относится для самих неблагоприятных периодов, чем для понимания их важности в широком временном аспекте. В октябре 1987 цены на акции обрушились в пугающем вираже. И что произошло после краха 1987 года? Нижняя цена на акции были примерно на уровне, которую они имели годом раньше.

Инвесторы дрожали от страха, когда их акции подходили к этому уровню. В течение нескольких месяцев когда акции взревели в одном из величайших в истории булл рынков, многие инвесторы заблуждались, думая что хорошие времена окончательно прошли. Но рынок всегда изменчив. Когда он снова стал подниматься, осталось только с горькой усмешкой вспоминать о том драматическом времени и прошлогодних ценах. Но удобный момент был упущен.

Люди постоянно на протяжении длительного времени инвестирующие свои деньги (булл рынок начался в 1982 году) строят иллюзии по поводу того, что они сами могут расшибится вдребезги, но только не их собственный капитал. Большинство долгосрочных инвесторов до сих пор имеют значительные доходы.

Проигравшими оказались те, кто пытался "играть" на рынке в период его великого скачка, манипулируя своей краткосрочной прибылью. Они болезненно восприняли обрушившийся после этого рынок, на практике убедившись, что игра на нем может быть очень опасной.

После краха 1987 года рынок переживал очередной великий подъем. Промышленный индекс Доу Джонса, который в середине 1987 года находился на отметке 2 695, опустился до 1 016 20 к октябрю 1987, затем снова поднялся до 2 637 в конце 1990 и далее продолжал расти до 5 117 к концу 1995. В середине фондовый рынок выпал из постели очередной раз. Индекс Доу упал на 345 пунктов за 10 дней и затем, догадайтесь, возобновил свой рост и в 1996 году находился уже на уровне 6 000. В начале 1997 Доу пересек 7 000 отметку.

Не играйте с Рынком Существуют две причины, почему инвесторы теряют деньги на фондовом рынке. Одна связана с акциями, которые они предпочли купить. Другая, с их покупкой и продажей. Проще сказать, вы можете потерять, если купили не те акции или вы купили их в неподходящее время.

Основная причина финансовых потерь на фондовом рынке заключается в том, что акционеры часто забывают, зачем они там находятся. Вам нужно войти на фондовый рынок только по одной причине:

связать ваш капитал с создающими богатство предприятиями. Слишком очевидным будет напомнить о причине, почему еще кому-то понадобилось покупать акции? Но на практике, кому действительно следовало это хорошо знать, часто забывают об этом. Частично это является результатом необходимой абстракции современной жизни. Когда вы покупаете акции корпорации Крайслер никто не придет в ваш дом для того чтобы передать вам некрашеную дверь Доджа или сверло для сборки автомобилей Плимут.

Это можно приблизительно представить таким образом, что после приобретения акций корпорации, вам принадлежит часть компании, которую вам приносят частями каждую ночь. На самом деле, вместо этого активы корпорации отражены в числовых стенограммах ценных бумаг. Долевая собственность корпорации представлена пакетами ценных бумаг. (Все больше бумаги вытесняются электронными входами компьютеризированных гроссбухов).

Ценные бумаги проходят через многочисленные руки на национальной фондовой бирже и люди предпочитают говорить о них как если бы они сами являлись вещами, в которые инвестируются. Но фактически, когда вы покупаете акции у корпорации, вы покупаете долю обширной коллекции производственных активов и комплекс человеческой организации, даже если все это представляется в виде клочка бумаги.

Иногда эти бумаги продаются при имеющихся доходах, а иногда при потерях. Чаще всего они проходят через десятки рук и никто из вовлеченных в эти операции людей никогда не видел реальных активов представленных этими бумагами. Владельцы ценных бумаг следят за движением их цен, наблюдая за показателями ряда других пакетов бумаг. Нередко отсутствует ясность в непосредственной связи между изменениями в ценах биржевых сертификатов и изменениями происходящими в реальном мире. Цена растет, цена падает и начинает казаться что перед нами предстает огромная игра возможностей, своего рода Лас Вегас. Каждый знает, кто именно добился успеха на электронных акциях, но при этом ему ничего не известно о транзисторе в собственном тостере. Вот почему им нет никакого дела, что происходит на фабриках и магазинах представленных биржевыми сертификатоми. На Уолл Стрит вы можете торговать пакетами бумаг и делать на этом большие деньги.

Но не так быстро. Это правда, что удачу можно достигнуть на торговле ценными бумагами, с трудом понимая, что они из себя представляют. Но очень легко получить представления обо всем этом, передав эти вопросы брокерским офисам наблюдающим на экране за всплесками цен на акции. От них вы получите ответ "По какому пути пойдет рынок?" и когда именно он принесет вам успех. Если вы вступили на рынок в один из периодов его подъема, то правильно сделаете, если начнете скупать акции и держать их некоторое время, для того чтобы затем выгодно продать, далее снова покупая такие же и повторяя этот процесс заново. Когда рынок начнет входить в фазу своего падения, вам не следует поступать как описано выше если вы конечно не принадлежите к числу тех редких гениев, которые могут с точностью сказать в каком направлении двигаться. Вот что говорят на Уолл Стрит по этому поводу," Они не звонят в колокол на вершине рынка".

На этом выбранном вами длительном пути можно все потерять. Но если вы нашли в этой игре бумаги, которые принесут вам ожидаемый доход, вы продолжите и далее осуществлять подобные торговые операции. Вы постоянно будете искать возможность купить акции, растущие в цене и продавать падающие.

Каждый раз, когда вы осуществляете торговую операцию, вы покупаете у кого-то или продаете кому-то. Не забывайте, что на другой стороне каждой сделки находится такой же человек, как и вы. Из-за интенсивной работы рынка вы, как правило, не знаете, кем является он. Но нужно всегда помнить, что имеете дело с торговым партнером, который считает, что вы не правы. Он или она решили продать вам акции, которые вы решили купить.

Вы полагаете, что это он недооценил предмет своей продажи, который в дальнейшем поднимется в цене.

Он думает совсем иначе. В любом случае, один из вас проиграет, а другой выиграет. Не будет двух победителей: торговля краткосрочными акциями является нулевой игрой, в которой выигрыш одной стороны окажется проигрышем другой.

Как часто вы думаете, что можете выиграть? По закону средних чисел, если рынок двигался наобум (или нет) вам следовало побеждать половину времени, как если бы вы щелкали монеты. Но вы побеждаете половину времени, вы рано или поздно потеряете, потому что при этом вы платите брокерские комиссионные в каждой торговой сделке. Для того чтобы выйти вперед вам нужно чаще оказываться правым, чем тем кто находится на другой стороне сделки. Но кто эти люди, которых вы должны перехитрить? Может это группа болтающих идиотов? (Только идиот может продать надежные акции при правильном движении рынка!) Но уверяю вас, это вполне здравомыслящие люди и многие из них умнее вас.

Некоторые из них миллионеры, уже не раз поймавшие удачу на фондовом рынке, работая на нем многие годы. Некоторые из них являются менеджерами обширных взаимных фондов, имеющих целые батареи компьютеров и батальоны хорошо обученных аналитиков. Некоторые из них могут даже быть исполнителями широкого числа корпораций, чьи акции вы продаете или покупаете, исполнители которых намного больше знают чем вы.

А вы кто?

Вы можете сказать " Я не болван и кроме того, у меня имеются советы экспертов. У меня есть брокер, который знает что делает. В прошлом месяце он принес мне 1 200 долларов дохода".

Это конечно хорошо, но если он такой смышленый, так почему же он сам не разбогател? Как он пришел работать с вами?

Ни он и никто другой не знает по какому пути пойдет рынок в ближайшие времени. Если кто-то говорит, что он из себя представляет либо вводит в заблуждение, либо ошибается или просто нечестен.

Постарайтесь выиграть краткосрочную игру на фондовом рынке, это может привести вас в состояние огромного возбуждения. Вам нужно решить сейчас или вы хотите стать богачом или просто получать удовольствие.

Если вы получаете удовольствие, наблюдая за своими сражениями на бирже, полностью поглощая себя подобным интеллектуальным играм, то я рекомендую вам лучше заняться игрой в бридж или шахматы.

Такое занятие будет более увлекательным чем фондовый рынок и обойдется намного дешевле. Путь, который вы выбрали на инвестиционном рынке, является медленным и часто скучным. Он потребует терпения, дисциплинированности и ожидания.

Выбирайте акции Долгосрочное инвестирование в акции является игрой с определенной суммой (где один из игроков вырывается вперед) поскольку за длительный период времени большинство американских корпораций создают реальное богатство и цены на их доли растут, отражая это богатство. Однако все это происходит в условиях конкурентной борьбы. Опускающиеся все ниже и ниже акции отражают положение дел компаний, которые всплывают "брюхом вверх", а затем полностью прогорают. 10% среднего годового повышения активов американских акций на протяжении последних семи десятилетий насчитывают отмеченные рекорды компаний, которые немыслимо преуспели, сделав своих держателей богатыми, в отличие от компаний, мучивших своих акционеров своими бесконечными неудачами.

Какие акции вы собираетесь покупать? Первый шаг (но только первый) определить хорошую компанию.

Плохая никогда не скажет о себе " мы подлецы и жулики", в то время как хорошая обладает рядом характерных особенностей. Дин Виттер суммируя их в 1963 году выделил общее для них в фразе: " Я буду снова повторять нудный совет, чтобы вы приобретали акции, хорошо известных и надежных компаний имеющих длинную историю успешных операций". Подбор таких компаний реально соответствует здравому смыслу. Вы, конечно же, захотите найти ту компанию, которая бы имела честных, трудолюбивых менеджеров производящих продукт или услуги на рынке по привлекательной цене которые, следовательно, могут продемонстрировать их мастерство и последовательность шагов в цепи между созданием продукта и его доставкой потребителю. Эти компании чувствуют себя достаточно комфортно в сложных нестандартных ситуациях и адаптируются к изменениям независимо от того насколько значительны они будут в области, которую они представляют. Этим компаниям следовало бы иметь ясную квалифицированную позицию относительно собственного профессионального состава и порядка в своем финансовом доме. Вы можете знать о таких компаниях, основываясь на своем собственном опыте.

Возможно, вы работаете на эту компанию и покупаете ее продукт. Вы можете прочитать о таких компаниях в вашей местной газете или финансовой прессе. Ваш брокер, разумеется, порекомендует вам некоторые из них, на основе подробного анализа, подготовленного исследовательскими отделами брокерских фирм.

Вы можете дальше продолжить изучение компаний-кандидатур, просматривая их годовые отчеты. По большинству годовых отчетов компании выглядят достаточно солидными как явствует из это из докладов их руководителей, уютно примостившихся на глянцевых фотографиях между улыбающимися сотрудниками. Имеются также ряд честных исключений. Несколько лет назад орегонская высокотехнологичная компания Тектроникс поразила следующим официозным заявлением из своего годового отчета "Этот укроповый рассол на вашем лице говорит, что вы сейчас прочитали наш проливающий яркий свет доклад который эфимистически можно озаглавить "Наш доход имелся только в прошлом". Но такое беспристрастное заявление является крайне редким.

Для того чтобы проглотить большинство годовых отчетов, вам следует читать их от конца к началу. В конце находятся финансовые таблицы и хорошо отпечатанные сноски, где вы найдете большинство важных ссылок на состояние здоровья компаний. Среди информации, которую вы найдете там, есть также пропорции счетов компаний к своим долгам. Нормальное соотношение равно, как правило, два к одному.

Эти цифры могут быть искаженными, если принять во внимание некоторые подозрительные активы. Если значительная часть активов перечислена под рубрикой "нереальные активы", к примеру, просмотрите сноски, что эти нереальные активы из себя представляют. Компания могла откладывать ярлык высокой цены на их гудвилл (стоимость компании сверх ее балансовых активов) чем кто-то еще бы мог.

Другим компонентом активов компании является опись непроданных товаров. Если опись является только маленькой долей ежегодных продаж компании, то это означает, что ее продукция продается интенсивно, что само собой уже характеризует эту компанию. Но, если опись выстраивается в высокие колонки, то это означает, что никто не хочет покупать ее продукцию. Стоимость описи может быть превышена, поскольку быстрый способ продажи залежавшейся продукции может произойти только при резком снижении цены.

Одним из наиболее широко приводимых показателей прибыльности в финансовом отчете компании является доход от части выдающихся акций. Согревает сердце, если прибыль от акций растет при устоявшейся за многие годы ставке. Но когда вы смотрите на эти цифры, то примите во внимание следующие обстоятельства. Происходит ли увеличение дохода от постоянной текущей продажи продукции, или идет от некоторых необычных разовых сделок, которые накачивают доход. Заслуживающая внимание компания обычно с каждым годом продает все больше своей продукции и у нее ничего больше не остается кроме ее административного здания.

Имеется целый комплекс прекрасной технологии и техники для просмотра отчетов финансовых компаний с целью оценки их самочувствия. Не нужно тратить пару лет, обучаясь на магистра, по крайней мере, для того чтобы освоить некоторые из этих средств. Но если вы даже ими и воспользуетесь, не расчитывайте на то что они будут отвечать всем вашим требованиям. Финансовый анализ как доктор, измеряющий каждому пациенту давление крови и выявляющий другие признаки состояния здоровья, это быстрый способ обнаружения того, какая из компаний выглядит достаточно здоровой, а какая нет.

Какова стоимость акций?

Допустим, вы успешно выполнили свое домашнее задание и определили, здоровые и честные корпорации.

Нужно ли вам стремиться к тому, чтобы купить и привлечь их акции? В этом нет большой необходимости.

Вы можете стать одним из десяти миллионов людей на этой неделе установившим компанию-победителя.

Девять миллионов из них уже могут присутствовать на рынке, стараясь купить акции, размахивая стодолларовыми банкнотами, предлагая за них высокую цену. Не следует платить любые деньги за акции хороших компаний. В действительности их лучше покупать по цене равной или меньшей чем пропорциональные части стоимости компании. Само собой разумеется, что стоимость является отчасти субъективным понятием, но, по крайней мере, основанным на реальности. Какие дивиденды выплачивает компания? Какова ее чистая стоимость (ее активы минус ее долги)? Каковы ее перспективы на будущее?

Все это является ее стоимостными компонентами.

Цена в отличие от стоимости полностью субъективна. Это то, что каждый готов заплатить за что-то в определенный момент. Это скорее относится к личной прихоти и ко многим другим видам массовой психологии, которая движет фондовый рынок сквозь его циклы. Уолл Стрит постоянно изобилует значительным несоответствием между ценой и стоимостью. Это несоответствие даст вам возможность осуществить некоторые выгодные инвестиции, если вы способны независимо думать. Такое понимание требуется, потому что несоответствие между ценой и стоимостью всегда сопровождаются рационализацией "объясненным" противоречием. Чем больше противоречие, тем более широко предполагаемая рационализация и более пугающим выглядит этот вопрос.

Это понятно, но какова стоимость акций? Это вполне обоснованный вопрос и, я полагаю, что он скрывает основную суть дела. Лучше даже спросить " Какова стоимость компании в сравнении с тем, что она продает? Относительно несложно подсчитать это, но я поражен тому, как некоторые люди, включая опытных профессионалов по инвестициям обходят такие расчеты.

Можно легко рассчитать "рыночную капитализацию" компании. Это цена за время числа обращения акций.

Компания с 10 млн. обращающимися пакетами акций, каждая из которых продается за 1 доллар, имеет рыночную капитализацию 10 млн. долларов. Компания с 1 млн. обращающихся акций, каждая из которых продается за 10 долларов и имеет такой же рынок капитализации. Так инвесторы установили ту же стоимость на компанию, считая, что пакет акций продается в течение 10 раз. Разница в статистических данных рассчитанных на долевой основе, не принимающая во внимание число обращающихся акций будет иногда скрывать существенную разницу в стоимости.

Способ сравнения цены определяемой инвестором к сопоставимой стоимости выглядит как отношение цены к доходу различных акций. Это отношение рыночной цены акции компании к чистой прибыли компании в расчете на одну акцию за определенный период (квартал, год). Она используется для оценки потенциала доходности ценной бумаги и рыночного спроса на нее. Отношение цены к доходу является ценой за акцию, деленную на годовой доход компании от этой доли. Если акция продается за 50 долларов и компания получает доход 6 долларов за акцию, отношение цены к доходу акции составляет 8.3.

Если все компании одновременно пообещали, то все акции будут проданы при том же отношение рыночной цены к доходу. Прибыль от акции, прежде всего, является беспристрастным объективным измерением дохода который можно ожидать от акции. Определенная часть от этого дохода выплачивается в дивидендах. Часть из них реинвестируются в компанию, увеличивая стоимость своих активов и потенциала для будущих прибылей.

Компании, чьи перспективы высоко оцениваются инвесторами, продаются при высоком соотношении цены к доходу чем другие.

Связывая ваш капитал с высоко котирующимися предприятиями, вы должны принять менее привлекательные условия, склоняющих настоящих держателей ценных бумаг бросить их доли в то, что обещает быть успешным предприятием. Так, с продажей акций Эппл Компьютер в 1980 году, общественность была очарована возможностями продажи при отношении цены к прибыли -150. В году акции компании Кардио Пет, предоставляющей электродиаграммы на собак продавались при отношении цены к доходу -200. Как в и случае с Эппл, инвесторы с азартом играли на повышение будущего компании. В середине 1990 годов в связи с поголовным увлечением Интернет, Нетскейп Коммуникейшен, компаний, чьи софты помогали людям штурмовать сеть, пришла общественность, в результате чего их акции вскоре продавались в 355 раз превышавшие их прибыль, в то время когда рынок в целом продавал примерно с 16 разовой прибылью.

От случая к случаю такое доверие инвестора может быть оправданным, но чаще всего происходит наоборот.

Эппл был прекрасной компанией, но при отношении цены к доходу -150, цена ее акций была раздутой (Позднее она резко упала). Тем не менее, многие инвесторы склонны подниматься на бандвагон или платить безрассудно чрезмерные суммы за акции, которые им ближе к сердцу в данный момент. Эти прихоти возникли из некоторых тщательных наблюдений за стоимостью обычных видов бумаг. К этим наблюдениям (как и "Компьтерные акции- волна будущего") приходит все больше людей;

покупка акций "под вопросом" служит вознаграждением для тех кто первый их увидел благодаря своей прозорливости.

При известных обстоятельствах каждый инвестор как и его дядя гоняется за недооцененными акциями, набавляя на них цену и беззаботно исходят из первоначальных опыта применяя его ко всем похожим акциям, без различия какие бы они не были. Но, в конечном счете, люди приходят к мнению, что король то голый и бум спадает.

Такие бандвагоны создают на этом пути солидные инвестиционные возможности. Они идут сквозь рынок, оплакивая акции, с которыми им пришлось расстаться и, которые могли стать на самом деле хорошими сделками. Например, в 1984 году акции нефтяных компаний могли быть куплены по меньшей цене относительно действительной рыночной стоимости их нефтяных и газовых запасов (за вычетом долгосрочных задолженностей).

Добросовестный исследователь может почти всегда найти и выбрать акции, продавая затем ниже отношения цены к доходу, а некоторые даже ниже " балансовой стоимости активов".

Конечно, такие статистически дешевые акции могут быть дешевыми по понятной причине (и поэтому нереально, что они могут быть совсем дешевыми). Очевидные сделки могут быть тщательно исследованы.

Отражают ли их низкие цены большинство проблем? Или они несправедливо недооценены изменяющимся рынком, ведущим к изменениям чего-либо другого. Недостатком здесь является сама тенденция к изменениям, вводящая вас в надолго заблуждение. Следовательно, когда вы покупаете недооцененные акции, не совсем правильно оцененной компании, вы должны быть готовы сесть и держать ваши акции до тех пор, пока другие инвесторы не признают их стоимость.

До 1980 года недооцененные акции можно было искать среди дешевых акций мелких компаний. Огромные пенсионные фонды и другие инвестиционные учреждения, играющие большую роль на рынке отдавали предпочтение, так называемым, "нифти-фифти" (50-ти наиболее популярным в 70-е годы среди инвесторов акциям), игнорируя оставшиеся. Остаток рынка имел тенденцию выставлять "нифти-фифти", за что ухватились возможные инвестиционные учреждения. Они переместили свое внимание на нифти-фифти, к 50-ти зарегистрированным на Нью Йоркской фондовой бирже акциям.

То что случилось потом, было притоком денежных средств этих институтов, которые привели на рынке к ценовым искажения. Неожиданно акции неизвестных мелких компаний стали продаваться по относительно высоким ценам по сравнению с ценными бумагами крупных корпораций, не имея на это достаточно основательной причины. Предусмотрительные инвесторы следили за ситуацией и наблюдали за торгами.

Время от времени толпа основных покупателей бросается в фонды небольших компаний, основываясь на точных прогнозах будущих прибылей. Цены бы подлетели высоко вверх. Затем изданные реальные счета прибылей и убытков могли бы обмануть ожидания предсказаний. Не нужно быть плохими новостями как расстраивающие новости, сравнимые с тем, что можно было ожидать. Большинство акционеров продали бы акции внутри своего сообщества. Цены бы спикировали вниз. Что было переоценено днем ранее, стало сейчас недооцениваться. Наблюдательные инвесторы входят туда и заключают сделки. Это положение вещей на фондовом рынке происходит постоянно. Крупные институты имеют доступ к фундаментальным исследованиям и анализам как со стороны своего управления так и фирм специализирующихся по ценным бумагам. Ими двигает стадный инстинкт, который пробуждает мелких инвесторов делать то, что делают другие. Следовательно, если вы имеете независимость думать и поступать иначе чем другие то, можете часто прийти к заключению сделки и извлечь из этого значительную прибыль.

Ценные опционы первоклассных заемщиков Легче сказать, что можно найти недооцененные акции, чем осуществить это на практике. Главное заключается в том, чтобы овладев некоторыми принципами анализа, прыгнуть далее в мир акций, отобрав их по финансовым показателям, принимая решения с помощью брокера. Ваш брокер, используя данные своего исследовательского отдела, может оказать необходимую поддержку по выбору акций, представляющих действительную ценность.

Окончательное решение купить их будет зависеть всецело от вас. Или вы будете удовлетворены этим фактом или же этот процесс будет постоянной причиной боли в вашем желудке. На последний случай, у вас есть пара хороших вариантов.

Первый, сосредоточить ваши инвестиции в первоклассных акциях. Это большинство акций на Уолл Стрит, эмитированных хорошо известными крупнейшими компаниями с продолжительным успешной работой на рынке как: "Дженерал Электрик", "Форд Моторз Kомпани", "Эксон", "Кока Кола", "Дюпон" и др. В прошлом некоторые вкладчики ограничивались тем что осуществляли свои капиталовложения только в эти компании, поскольку первоклассные акции представлялись кладезем мудрости, терпения, морали и, прежде всего, хорошего воспитания без грубости мелких выскочек. Желающие работать с ними покупали по 10 акций Дженерал Электрик, а затем спокойно отправлялись в шестимесячные кругосветные круизы, не опасаясь что их отдых будет прерван из-за страшных потрясений на рынке, которые отразятся на цене акций.

Но это является разновидностью сумасшествия. Первоклассные, гигантские, прочно стоящие компании, опутывали своей сетью всю американскую экономику, что вселяло почти полную уверенность в их дальнейшем процветании до тех пор пока существует государство. На некоторое время у них могут возникать трудности, но, тем не менее, они никогда не придут к полному упадку. Более реальным представляется, что они разрешат стоящие перед ними проблемы и продолжат доминировать в своих областях. Потребители больше приучены к тому, чтобы покупать марки и клейма на ими произведенных товарах. Их репутация привлекает огромное число талантливых молодых людей, чья высокая исполнительность хорошо оценивается на рынке. Благодаря своим значительным размерам подобные компании привлекают взор со стороны значительного количества журналистких и правительственных исследований, они не помогают, но, тем не менее, имеют дело с их проблемами.

Инвестирование в первоклассные акции не являются скорейшим способом достижения богатства. В отличие от новых, пока еще малоизвестных небольших голодных компаний, первоклассные гиганты слишком неповоротливо громоздки, в особенности консервативны, для того чтобы делать смелые, отчаянные шаги, благодаря которым цены на их акции могут удвоится или, увеличится втрое в течении одного года. Их размеры и рыночная позиция ограничивает возможности спекулятивного роста, но при этом гарантируя продолжение постепенного умеренного продвижения. Компании, имеющие большой хорошо стоящий бизнес, как правило, не могут обанкротится в одну ночь. Если вы сможете найти компании год за годом достигающие постоянного, но умеренного роста со средней ставкой 10% - то это будет достаточным, для того чтобы стать богатым сверх вашей долгосрочной инвестиционной программы.

Если это выглядит слишком скучно, можно предложить отличную стратегию, которую вы могли постараться достичь. Нужно концентрировать внимание на тридцати акциях в промышленном индексе Доу Джонса, придерживаясь их доходности. Эти показатели, отображают какие акции для инвесторов выглядят более предпочтительнее в данный момент, а какие менее. История продемонстрировала что акции Доу Джонс 30-ти ведущих компаний периодически могут обновляться при благоприятных и неблагоприятных циклах развития общества- этот сегодняшний любимец был прошлогодней собакой. Таким образом, возникало желание купить высокодоходные акции в соответствии с их котировкой, придерживая их в течение года, а затем продавать, когда Доу акции переместились вверх перечня и стали еще больше котироваться на рынке. Конечно, нет гарантии, что каждая высокодоходная акция в группе поднимется еще выше, но ее прошлое в этом случае на вашей стороне и, в конечном счете, моловероятно, что крупная компания всплывет "брюхом вверх" когда вы ожидаете исторический момент повторить эту операцию.

Взаимные фонды Наиболее популярный способ инвестирования на фондовом рынке, для того чтобы избежать агонию в принятии решения, является приобретение паев во взаимных фондах, инвестирующие свои аккумулированные средства в акции. Как было отмечено в предыдущей главе, взаимные фонды предлагают некоторые преимущества, включая диверсификацию и профессиональный менеджмент.

Из-за роста интереса к взаимным фондам их число постоянно возрастет, начиная с 90-х годов. Область стратегии и специализированных услуг, предлагаемых взаимными фондами, постоянно расширяется.

Имеются тысячи фондов с широким ассортиментом различных технологий, инвестирующих исключительно в акции. Некоторые фонды специализируются на поиске акций, которые обеспечивают высокие дивиденды. Другие ищут акции с потенциалом долгосрочного роста. Третьи ставят цель комбинирования дохода и роста. Некоторые фонды акцентируют внимание на акциях мелких, с высокой степенью риска компаний. Другие ищут акции, имеющие основательно высокую стоимость, но по какой то причине недооцененные на текущем рынке. Есть также фонды, которые специализируются на акциях золотодобывающих компаний, а также компаний связанных высокими технологиями, иностранными компаниями или компаниями, неожиданно появившимися на стремительно развивающихся рынках в странах Азии и Латинской Америки. Этот перечень можно продолжить дальше.

Философия каждого фонда рассматривается в специальных проспектах. Вам следует внимательно ознакомиться с ними и выбрать тот фонд, чья философия больше подходит к вашей, а также целям инвестирования в ценные бумаги и вашему уровню толерантности относительно риска.

Отличительные особенности в подходах и философии являются направляющими для менеджера фонда при отборе акций приводящих к различным инвестиционным результатам.

Например, в течение двенадцати месяцев заканчивающихся в конце июня 1996 года, Стандарт энд Пурз индекс 500 акций вырос на 26%. В течение того же периода, в соответствии с данными аналитической службы Липпер, взаимные фонды работающие с акциями мелких компаний выросли на 29,71% в то время как те, чье внимание было сосредоточено на акциях предприятий сферы высоких технологий и науки выросли на 15,56%, международные фонды выросли на 15,46% и рост и доходных фондов достиг 22,13%. И, конечно, каждая из этих категорий содержит десятки, а иногда сотни фондов и имеет значительное несоответствие в достигнутых ими доходах.

Вам следует отметить прошлые достижения тех фондов, в которые вы решили инвестировать. Многие фонды преуспевают в течение нескольких лет, но затем, переориентация рынка и забвение экономикой акций, с которыми имели дело взаимные фонды, приводит к резкому пикированию их вниз и дальнейшему застою в течение нескольких лет. Может и так случиться, что инвестиционный менеджер не привел фонд к успеху или удача отвернулось от него в результате неправильных действий, что привело к судебным последствиям, при которых дела фонда пошли не самым лучшим образом.

В дополнении к инвестиционной философии и ее исполнением, другим моментом, который вам понадобится это подумать над тем нужно ли вам инвестировать частями в "семью" взаимных фондов с различными инвестиционными философиями. Часто вам разрешено свободно переключать ваши средства от одного фонда к другому внутри семьи без взносов так как вы можете перемещать ваши инвестиции в ответ на изменившееся состояние рынка, переменах в ваших взглядах по поводу какой инвестиционной философии следует придерживаться. Это должно вознаградить вас в ответе на изменения в вашей финансовой ситуации. Такая гибкость позволяет легче справиться с вашими активами.

Надежда, скука, скупость и страх Выбрали ли вы индивидуальные акции или взаимные фонды, те ценные бумаги, которые вы намереваетесь купить, приобретаются на длительное время. Запомните, вы инвестируете не с целью торговли ценными бумагами в поисках быстрой выгоды. Вы ищите не те акции, которые удвоятся в цене за семь дней, а те, с которыми это произойдет, к примеру, по прошествии семи лет. Вы ищите компании, которые находятся в выгодном положении в создании будущего богатства. Вам следует придерживаться их также как и им придерживаться вас.

С этим видом решительности легче иметь дело в теории, чем на практике. Против вашего решения купить достойные акции и держать их будут некоторые очень опасные враги: надежда, скука, жадность и страх.

Эти качества не делают нас лучше.

Надежда ободряет вас держать акции, несмотря на то, что вы допустили серьезные ошибки. (Ваше обычное правило не держать акции в течение длительного времени, не следует высекать в камне. Иногда большинство изменений на рынке или в экономике означает, что вам следует отказаться от этой позиции.

Больше об этом будет сказано в главе 10 ). Надежда будет соблазнять синдромом "легче чем воздух", то есть уверяя тем, что однажды опустилось вниз рано или поздно должно вернуться на прежнее место.

Может быть это так. Но вы должны быть безжалостно объективны и стараться определить точно что произойдет, несмотря на то, что компания выглядит основательно и поет песню сирены надежды.

Скука соблазняет вас продать хорошо известные нам акции, но сейчас выглядишие вялыми и скучными.

Даже акциям, которые с 10 приводят к 100 долларам через пять лет, понадобится до этого много дней, недель или месяцев когда они не приносят никакого дохода. Движение вверх будет выражено в оживительном напоре струи, но до этого, длительные промежуточные периоды могут наскучить вам до смерти. Очень привлекательной покажется идея продать безуспешно все акции, не веря в удачу, но вялое инвестирование приведет за пределы чего то более возбудимого. Ваше желание делать то что вы желаете, сопровождается тщательной рационализацией объясняющей почему вы добились успеха, несмотря на то что скучные акции достигли своего реального пика и почему их более возбудимый конкурент невероятно абсурдно покупает.

Жадность и страх наиболее могущественные эмоции с которыми вы встретитесь и, которые являются детьми могущественных рынков "быков" и "медведей" имеющие периодический размах на Уолл Стрит отражающийся в его циклах циклах, о которых следует сказать отдельно. Рынок быков имеет место, когда акции идут по нарастающей вверх и каждый может делать на этом деньги. Все довольны. Рынок медведей, наоборот, когда акции опускаются все ниже и все несчастливы кроме самих " медведей", которые осуществляют короткие сделки по продажам или, в противном случае, организуют свои дела по достижению прибыли от снижения падения рынка. (Об этой стратегии подробнее будет сказано в главе 9 ) Как только начинается рынок быков, то сразу это обычно не распознается. Когда это становится очевидным фактом, то соответственно это ясно для всех. Как он появится, люди сразу находят причины объясняющие это. Чем дольше держится рынок быков тем очевиднее становятся эти объяснения пока каждый уже об этом окончательно не узнает почему начался бум и, прежде всего, почему он продолжается в течении длительного времени. Это ясно для всех до того момента пока рынок быков не ввергнется в очередной коллапс.

Участие в рынке быков имеет аналогию с процессом потребления пиццы. Сначала вы долго ожидаете, когда вам ее принесут. Когда она уже на вашем столе, то вначале она очень горячая, для того чтобы к ней притронуться. Затем вы начинаете ее есть, но перед тем как закончить, она остывает и теряет ту горячую свежесть имевшую в самом начале.

В течение вкусной части рынка быков цены на акции подлетают вверх по инерции до головокружительной высоты. Люди, которые три месяца назад не хотели бы покупать за 10 долларов за акции, будут становиться в очередь для того чтобы приобрести их по 20 долларов. Изменилась ли основная стоимость компании? Определенно нет. Изменился только рынок. Люди начинают злиться. Они покупают акции потому что те начинают расти. То, что они купили сегодня за 20 долларов, продадут на следующей неделе за 22 доллара. Почему бы нет? Цена вырастет на 2 доллара за неделю.

Даже здесь не нужна большая мудрость для того чтобы увидеть, что голый король может скакать дальше.

Они оперируют теорией Великого Дурака. Они знают хорошо что Национальное правило скольжения является смехотворно переоценено за 20 долларов за акцию, но они ожидают что они могут продать это некоторым великим дуракам даже по более смехотворной цене за несколько дней.

Ваша проскоченная цель на ревущем бычьем рынке является избежание предстать Великим Дураком в конце очереди. Когда все к чему вы притронулись превращается в золото, когда вы уверены, что цены на акции будут продолжать реветь, когда ваш дым над водой начнет говорить вам о его последнем триумфе на рынке, нашептывая себе слова: "Я действительно не знаю что делаю. Я не гений". И уходите.

Неизбежно рынок изменится. Успех обернется глупостью, затем глупость обернется разочарованием.

Выпейте мартини, если подхватили вчерашние бумаги и почувствовали себя неважно. Как движущая сила прибыли рынка медведей, дополнительная выпивка может стать полезной для того чтобы избавиться от последствий неприятного бизнеса в своем сознании. Рынок продолжает кувыркаться. Вы потеряли весь ваш доход от бумаг. Рынок падает дальше. Потеряете ли вы все? С этого момента может прийти решение продать акции по самой низкой цене.

Такие панические продажи являются большой ошибкой. Если вы тщательно отобрали акции, то вам не следует беспокоится, если их цена является низкой. Вы купили их, чтобы держать, так держите. Что вам следует делать в действительности в период опускающегося рынка так это не продавать, а покупать.

Стоимость часто увеличивается при снижении цен. Если вы купили акции за 20 долларов, это была хорошая покупка по этой цене, но станет еще лучше, если вы купите их за 10 долларов. Легендарный инвестор Бернард Барух доказывал увеличение покупок понравившихся ему акций когда их цены шли вниз и пожертвованную практику в его удачу. Дин Виттер в период глубокой Депрессии советовал клиентам, "Покупайте сейчас. Настоящий момент предлагает замечательные возможности". Вы тоже можете заключить прекрасные сделки на отчаянии деморализованных инвесторов, если не станете паниковать вместе с ними и стать таким же деморализованным инвестором.

Если вы сможете сдерживать себя, когда вокруг вас теряют, то у вас есть шанс процветать на фондовом рынке. Фондовый рынок является состязанием, где побеждают те, кто не спешит и проигрывают, кто нетерпелив. В конечном счете, этот взгляд изнутри может быть более ценен, чем груда горячих советов на рынке.

Глава Займы под гарантию собственных средств, вложенных в недвижимость Ваш дом одновременно является инвестицией и не инвестицией. Вы должны покупать его с оглядкой на его возможную будущую стоимость, но одновременно так, чтобы он сделал вас счастливым. Вы должны иметь представление о рынке домов, подобных вашему, но если вы не любите жить <на чемоданах>, вам возможно не понравится идея покупать и продавать дома как акции.

Поскольку ваш дом скорее всего является самой большой покупкой в вашей жизни и самой вашей крупной инвестицией, он должен занимать большое место во всех вопросах вашего финансового планирования. Есть множество возможностей заставить ваш дом функционировать как вариант автоматического сберегательного счета. Каждый месяц, когда вы осуществляете платежи по ипотеке, ваши собственные средства растут и растут тем более, когда увеличиваются цены на собственность. На этой стадии вы можете все и оставить. Многие люди бывают приятно удивлены, когда выйдя на пенсию обнаруживают, что могут продать свой дом за хорошие деньги и купить пенсионерский домик и еще получить в остатке приличную сумму на развлечения. Но вы можете также изъять собственные средства из стоимости дома сделав под них займ.

В 80х и 90х годах стало очень легко получить эту долю собственных средств через ссуды и линии кредита.

Практически они являются вторичными закладными. Финансовые организации ссужают вам определенную сумму денег или предоставляют вам кредитную линию, позволяющую вам брать в долг требующиеся вам суммы в отдельно оговариваемых пределах - и в свою очередь получают право предъявить претензию на ваш дом. Если вы не производите платежей, заимодатели не будут присылать вам злобных писем;

раз уж это закладная, они могут просто отказать вам в праве ее выкупа, продать дом на аукционе, компенсировать сумму займа, а оставшиеся деньги вернуть вам.

Таким образом займы под собственные средства не вариант какого-либо мошенничества. Но если вы будете использовать их с умом, они станут привлекательным источником финансов, потому что они представляют из себя сравнительно недорогую возможность занимать. Эти займы дешевле чем другие персональные ссуды по двум причинам. Прежде всего они безопасны: кредитор знает, что если вы не заплатите, он просто лишит вас права пользования домом и вернет свои деньги, так что можно ссужать вам деньги по более низкой цене, чем в ситуации, когда бы вы дали честное слово вернуть займ. Во вторых, раз займ под собственные средства фактически является закладной, процентный доход не облагается налогом. Если ваши федеральные, штатные и местные налоги составляют до 40 % от вашего дохода, то получается что 9% ссуда под собственные средства фактически стоит для вас 5.4% после выплаты налогов. Это прекрасный и дешевый способ занимать.

Таким образом если у вас есть острая нужда в наличных деньгах на перестройку вашего дома или плату за помолвку вашей дочери или образование в колледже - это хороший источник денег. Благодаря низкому проценту это может быть даже лучшая альтернатива, чем использование денег от ваших инвестиций.

Если вы заработали 7% на облигациях, оставьте их в деле и займите под 5.4% для того, чтобы заплатить за перестройку. Учтите, что федеральные законы оговаривают, что ссуды под залог собственных средств, вложенных в недвижимость не должны использоваться на закупки, торговлю или операции на рынке ценных бумаг.

Кредит под собственные средства подобен мощной машине. Используйте ее благоразумно - и она доставит вас в прекрасные места. Используйте неправильно - и сможете попасть в аварию.

<Реальные> инвестиции в недвижимость За вашим домом - манящее разнообразие других типов инвестиций в недвижимость. Они могут осуществляются в форме <непосредственных> инвестиций в землю и строения и <опосредованных> инвестиции которые похожи на акции и облигации, потому что это тоже кусочки бумаги, но связанные с землей и строениями.

<Непосредственные> инвестиции в недвижимость.

Непосредственные инвестиции - те, в которых вы становитесь владельцем чего-либо, держателем закладных на что-либо - имеют свои особые преимущества и недостатки. Подойдут ли они вам, будет зависеть как от ваших личных качеств, так и от ваших инвестиционных целей. Если вы - <человек недвижимости> вы можете найти такой тип инвестирования особенно привлекательным.

Мы не говорим о том, чтобы пойти и купить Центр Рокфеллера. Но рассмотрим случай с человеком, которого я встретил в Коннектикуте. Назовем его Эндрю. Он был жителем Хартфорда и несколько лет назад решил вложить некоторое количество денег. В это время он обитал в арендованной квартире в старой части города. Арендная плата была достаточно разумной - 300$ в месяц, но квартира была весьма обветшавшей, а он не был расположен приводить ее в порядок. Когда навестившая его знакомая обратила его внимание на то, что на стене промокли и отстали обои, Эндрю объяснил: < Я живу по двум правилам - не есть белый хлеб и никаких капитальных улучшений в арендованном месте.> Чтобы решить свой квартирный вопрос Эндрю должен был сделать выбор: нарушить правило номер 2, арендовать более приличную квартиру по цене в два или три раза больше нынешней или купить что-либо подходящее. Оглядевшись в собственном районе, где проживало много бедных, но жило и солидное ядро аристократических семейств и были дома, находящиеся в частной собственности, он подыскал дом на квартир, который продавался за 106 000 долларов. Он выложил 40 000 (в другом случае он бы использовал эти деньги на покупку акций) и взял закладную на 20-летний срок по фиксированной ставке (9%). Его месячный платеж составил 593.82 долларов.

Технически, здание, купленное Эндрю обслуживалось бессистемно и это было единственной причиной, по которой оно было таким дешевым. Эндрю был в курсе плохого состояния здания - он нанял независимого инженера с тем, чтобы он составил ему заключение о состоянии здания еще до покупки - но он знал, что оно достаточно прочное и может быть отремонтировано, и приготовился сделать большую часть работы самостоятельно.

Эндрю въехал в здание и начал реставрировать фасад, попутно обучаясь технике ремонта, поскольку работал один (и собирая хороший комплект инструментов, затраты на покупку которых не подлежали налогообложению). Шайка тинэйджеров, которую он изначально не жаждал видеть у себя во дворе, для чего собирался построить ограду, помогла ему построить ее. Плотники живущие по соседству помогали ему при выполнении других работ за невысокую плату. Некоторые соседи Эндрю, вдохновленные его примером отремонтировали собственные дома, что в свою очередь подняло стоимость его дома.

Эндрю ремонтировал квартиры после того, как они освобождались и сразу повышал арендную плату.

Когда он только купил здание, он брал за квартиру из пяти комнат 265$ (включая обогревание). После ремонта некоторые апартаменты стали уходить за более чем 500 долларов и считались удачно арендованными по мнению их новых владельцев.

У Эндрю случались проблемы с арендаторами - ему пришлось выселить женщину, которая задолжала ему 1 500 долларов - но он обнаружил, что нежелательные арендаторы живут такой хаотичной жизнью, что, в конечном счете, выезжают по собственному желанию. Были и обиды со стороны старых арендаторов из за повышения арендной платы, но Эндрю сумел произвести на них впечатление тем, что это повышение следовало за серьезными улучшениями в квартирах, которые он делал своими руками. Один арендатор был даже рад заплатить 80 долларов сверх своей обычной арендной платы, чтобы ему заменили старинные лампы на цепях на настенные светильники середины двадцатого века.

Четыре года спустя после покупки Эндрю потратил дополнительно 48 000 долларов, но его месячный доход от аренды превысил платежи по закладной и ссудам на ремонт здания (и он сэкономил дополнительно на налогах). Он получил одно предложение о продаже здания за 190 000 долларов, а его сосед продал свое (меньшей площади) за 220 000 долларов. Эндрю владел своей собственностью еще два года. Затем он продал ее за 320 000 долларов и арендовал там же квартиру.

Инвестиции подобные инвестиции Эндрю стали выгодными для многих американцев. Владение домами на две- три семьи стало привычным явлением во многих городах. Становясь лендлордами на короткий срок, многие люди получают возможность приобрести дома, которые иначе были бы для них недостижимы. Доход от аренды часто кажется ничтожным по сравнению со стоимостью строения, но он является весомым вкладом в благосостояние, помещая собственника в выгодное положение сколачивания собственного капитала из чужих денег. ( Более того, когда они настилают новую крышу в своем доме, половина ее стоимости является затратами, не подлежащими налогообложению).

Инвесторы, которые предпочитают не иметь в соседях своих арендаторов и те, что лелеют в душе великие замыслы, могут покупать отдельные дома или здания на несколько квартир, в которых им самим жить не обязательно. Они могут купить что-нибудь небольшое из множества других типов недвижимости: к примеру, магазин или склад, строение с полудюжиной офисов, которые можно сдать.

Какого бы типа не была недвижимость, те, кто преуспевает в подобном бизнесе руководствуются некоторыми принципами, общими с принципами Эндрю:

Они совершают свою покупку только в районе, который знают. Они живут рядом, если не в самом выбранном здании и они способны выбирать с умом, так как имеют представление о том, какие районы считаются солидными а какие нет, какие находятся в состоянии упадка, но меняются к лучшему. Эти инвесторы помимо своего глубокого знания общины проводят тщательный анализ разнообразных вариантов до того, как совершить покупку. (Несмотря на то, что Эндрю сам жил в районе своей покупки, он созванивался с другими владельцами домов, чтобы уточнить их планы относительно их зданий и почерпнуть их опыт работы с арендаторами).

Они приготовились работать над своими вложениями. Даже если они не собираются заниматься своей собственностью самостоятельно, они тщательно контролируют работу рабочих, которых нанимают. Они управляют своей собственностью - дают объявления о сдаче в аренду, отбирают потенциальных арендаторов, разбираются с их проблемами и жалобами. Они могут нанять управляющую компанию, которая сделает это все за них, но оплата услуг этой компании может свести на нет всю их прибыль и внешний управляющий может и не работать так упорно, как это делают они.

Вознаграждение за их труды приходит из нескольких источников:

Доход от аренды Каждый месяц, когда деньги уходят на платежи по закладной, по налогам, счетам за ремонт и коммунальным услугам, они также и приходят. (Это предполагает, что владелец должен быть удачлив не только в плане поиска арендаторов, но и взимания с них арендной платы). Несмотря на то, что доход от аренды маленьких зданий скорее всего не будет покрывать затраты владельца на первых порах, в более долгосрочном периоде арендная плата повышается быстрее, чем затраты на содержание здания ( особенно если владелец имеет закладную с фиксированной процентной ставкой). В раннем периоде владелец может показывать прибыль от здания, потому что:

Налоговые льготы Процентные платежи по закладным (и другим ссудам на модернизацию собственности) не облагаются федеральным налогом на доход собственника. Такая же ситуация с налогами на собственность и расходами по содержанию собственности, сдающейся в аренду (типа инструментов Эндрю). Что наиболее важно, так это то что существуют скидки на износ. ИРС исходит из предположения, что строение, любое строение, изнашивается и теряет свою стоимость с течением времени. На этом основании владелец имеет право вычитать часть первоначальной стоимости здания каждый год как потери связанные с износом.

Потери эти существуют только на бумаге. Даже если здание разрушается, то совсем не обязательно это влечет за собой потерю наличности из кармана владельца - и может на самом деле расти в цене в зависимости от места расположения.

Вычет процентов по закладной, амортизация и другие налоговые моменты связанные с недвижимостью, регулируется нормативными документами. Инвестор должен поговорить со своим налоговым консультантом о налогообложении разнообразных аспектов расходов и доходов, связанных с недвижимостью.

Финансовый рычаг и удорожание стоимости Финансовый рычаг это следствие операций с недвижимостью, обусловленное фактом, что большинство людей не покупают собственность за наличные. Если вы покупаете собственность за 100 000, вы можете выложить 10 000 долларов и взять закладную на оставшуюся сумму. Если стоимость собственности начинает расти на 10% в год в течение 2 лет, вы можете продать ее за 120 000 долларов. Прибыль, которую вы получаете равна не 20, а 200%, так как ваш изначальный вклад - 10 000 долларов (Это упрощенный пример, так как владение зданием в течение 2 лет и его последующая продажа тоже будут вам что-то стоить;

но даже и так, финансовый рычаг существенно увеличит вашу возможную прибыль).

Но этот рычаг может работать и против вас. Если вы собираетесь продать вашу на 100 000 собственность и видите, что можете получить за нее лишь те же 100 000, а до того вы потратили 10 000 долларов чтобы отремонтировать ее, вы теряете 100% вашего вложения, даже если ваша собственность стоит сейчас столько же, сколько вы за нее заплатили. Если цены на недвижимость снижаются, вы можете попасть в катастрофическое положение.

Исторически, стоимость недвижимости в большинстве регионов поднималась наравне с уровнем инфляции, если не быстрее. Во время бума недвижимости в 70-х, когда цены на недвижимость резко опередили уровень инфляции, финансовый рычаг и рост стоимости недвижимости работали рука об руку на богатство владельцев собственности. Инвестор должен был купить собственность стоимостью 000$, скажем с 10 000$ платежом наличными и 90 000$ -й закладной. Год спустя, когда ценность собственность составляла 120 000$, он должен был взять ссуду на 20 000$ под эту возросшую стоимость.

Эти 20 000 долларов он мог использовать для того, что бы осуществить платежи наличными за другую собственность или две. Когда их стоимость возрастала он мог повторить все сначала. Начав с платежа в 10 000 долларов наличными, он мог закончить владельцем дюжины единиц собственности.

Пока цены на недвижимость росли, это была очень прибыльная игра. Как и все Великие истины прошлого, предпосылка <вы не можете потерять деньги, покупая недвижимость> привлекала толпы последователей - и тогда оправдывала ожидания. Затем цены упали. Те, кто не успел вовремя сойти с эскалатора пострадали.

В наши годы, как известно, не так легко поймать удачу имея всего 10 000 долларов. Тем не менее удорожание недвижимости и финансовый рычаг (а так же сколачивание собственного капитала, которое получается просто путем платежей по закладной), могут по прежнему дать возможность умному и решительному инвестору получить деньги под одну собственность, для покупки другой и создать скромную пирамиду империи недвижимости, хотя и более медленно чем в стремительных 70-х.

Тем не менее, в бизнесе с недвижимостью нет гарантии удачи. Рынок может прийти в упадок.

Арендаторы могут обнищать. И существуют еще несколько штрихов в бизнесе с недвижимостью, которые не специфичны для бизнеса с ценными бумагами:

Недвижимость не ликвидна. Вы сможете в любой момент продать акции. Вы не сможете в любой момент найти покупателя на здание.

Комиссионные от продажи недвижимости являются неэластичными, обычно они составляют 6% (и 10% от продажи необработанной земли). За дом стоимостью в 100 000 долларов, за который вы заплатили 10% наличными, 6 000 долларов комиссионных составляют 60 % вашего начального взноса. Вы просто обязаны сделать приличную прибыль при продаже, чтобы перекрыть это.

Амортизация не является только бухгалтерским понятием: здания действительно разрушаются.

Техническое обслуживание является постоянной и требующей затрат необходимостью и должно быть тщательно просчитано при калькуляции нормы прибыли на инвестированные деньги. Вы можете стать счастливчиком с вечно горящим очагом, но можете - и несчастным обладателем вечно текущих труб.

Инвестирование в недвижимость в большей степени напоминает начало собственного бизнеса, нежели то, что большая часть людей привыкла считать <инвестициями>. Вы не сидите и не читаете доклады;

вы прогуливаетесь вокруг фундаментов с сигнальными огнями и покупаете штучки в магазинах скобяных изделий. Потому, прямые инвестиции в недвижимость - специфический вкус. Некоторым людям это нравится, некоторым нет. Чтобы определить, нужно ли вам вкладывать деньги в недвижимость, спросите себя, есть ли у вас желание и способности заниматься строениями. Конечно, вы всегда можете нанять кого-либо, чтобы он взял на себя практически все обязанности, но оплата <кого-то еще> съест всю прибыль от вашей инвестиции.

Вы должны уметь вести переговоры с громадным количеством людей - коммивояжеров и ремонтных рабочих, арендаторов и представителей местной администрации.

Еще одно условие - резерв наличных денег. Когда вы покупаете акцию, никто не попросит у вас денег дополнительно. Но когда вы покупаете здание, вы можете испытать необходимость в дополнительных деньгах. Да, у вас есть доход от аренды и страховки, но внезапно вам может потребоваться купить то или это или нанять кого-либо, чтобы он заботился о чем либо. Лучше вам быть готовым оплатить эти счета.

И, наконец, запомните, что рынок недвижимости значительно <ограниченнее> чем рынок ценных бумаг.

Там вы всегда можете продать зарегистрированную акцию, особенно если вы собираетесь снизить цену, в случае же с недвижимостью возможно будет сложно найти покупателя. Вам может быть придется значительно урезать цену. И даже если вы найдете покупателя, процесс продажи может затянуться на недели, так что вы не сможете быстро получить наличные путем продажи недвижимости.

Есть определенное удовлетворение в том, чтобы купить акцию за 10 и наблюдать как цена ее вырастает до 20 долларов в течение последующих 5 лет, но для некоторых людей нет большего удовольствия в том, чтобы найти полу развалившееся здание, договариваться о его покупке, перепланировать и ремонтировать его, находить арендаторов, договариваться об арендной плате, заниматься лоббированием в местном комитете по контролю за арендной платой, изучать проблемы жильцов, посетить бар-митцва арендаторского сына, ремонтировать трубы, писать книги, наблюдать район, раскинувшийся вокруг - и начать все сначала.

Если вам понравится быть столь активно вовлеченным в процесс ваших инвестиций, займитесь недвижимостью. Если чтение финансовых полос и телефонные звонки вашему брокеру являются для вас достаточной степенью участия в судьбе ваших вложений, наверное, вы не захотите становиться магнатом недвижимости после всего вышесказанного.

<Опосредованные> инвестиции в недвижимость Если вам понравилась идея инвестировать ваши деньги в недвижимость, но вы не хотите иметь дело с реальными зданиями, вам следует подумать об <опосредованных> инвестициях - другими словами, инвестициях в ценные бумаги. Так же как подкрепленные ипотекой ценные бумаги делают возможным для индивидуальных инвесторов быть держателями закладных, другие ценные бумаги позволяют обычной семье из среднего класса стать гордым владельцем недвижимости без того, чтобы получать телефонные звонки от арендаторов требующих лучшего отопления зимой.

Трасты, занимающиеся инвестициями в недвижимость (ИТ) ИТ по концепции похожи на совместные фонды, которые занимаются инвестициями в акции и облигации.

ИТ получают деньги от инвесторов и инвестируют их в портфели ценных бумаг недвижимости. Многие ИТ фактически покупают здания, некоторые выдают закладные на здания, а часть занимается и долговыми и обычными инвестициями в недвижимость. Акции ИТ входят в биржевые реестры и если вы позвоните вашему фондовому брокеру - не агенту по недвижимости - он или она смогут купить или продать ИТ для вас с такой же готовностью, как обычные акции и облигации.

Как и совместные фонды, ИТ обеспечивают диверсификацию деятельности и профессиональное управление. Так же они дают возможность небольшому инвестору получить в собственность часть чего либо, что недоступно им целиком - небоскреба, торгового центра или крупной гостиницы. С точки зрения инвестора, ИТ трансформирует неликвидные инвестиции (недвижимость) в ликвидные (ценные бумаги).

Когда сама ИТ может тратить месяцы на покупку и продажу зданий, ее клиенты могут покупать и продавать свои акции, просто позвонив по телефону.

ИТ прошли через несколько циклов подъемов и спадов в 70-х и 80-х, но вновь воскресли в 90-х. В середине 96 г Национальная ассоциация инвестиционных трестов насчитывала 205 ИТ с общим капиталом в 63.2 биллиона долларов. В них входили 171 ИТ инвестировавших в частную собственность, 22 залоговых ИТ инвестировавших в ссуды под залог недвижимости и 12 смешанных ИТ, занимавшихся и тем и другим. Существуют ИТ, специализирующиеся на разных типах недвижимости - гостиницах, зданиях под офисы или квартиры - или специфических географических регионах.

ИТ не занимаются только недвижимостью. Цена акции отражает не только стоимость собственности, которой владеет ИТ, но и тенденции рынка ценных бумаг. Как бы то ни было, ИТ могут приблизить вас к рынку недвижимости и вы при этом не запачкаете рук.

Товарищества с ограниченной ответственностью Вместо того, что бы вкладывать деньги с тысячами других инвесторов в ИТ вы можете присоединится к более ограниченной группе инвесторов в товариществе с ограниченной ответственностью. Существуют предприятия, в которых главный партнер берет деньги, вложенные партнерами с ограниченной ответственностью и вкладывает их в портфель ценных бумаг недвижимости. Товарищества могут покупать квартирные дома, здания под офисы, торговые центры, склады или что-либо еще и главный партнер руководит обслуживанием и управлением этой недвижимости. Товарищество обеспечивает инвесторов наличными деньгами ( полученными с арендной платы за собственность) так же как и доходами с растущей стоимости недвижимости, когда она продается несколькими годами позже. Конечно же, главный партнер получает приличную часть за свои заслуги.

По контрасту с ИТ ограниченные товарищества часто требуют значительных первоначальных инвестиций.

Они так же не являются ликвидными: вы подписываетесь на несколько лет, и может случиться так, что будет достаточно сложно извлечь ваши деньги до истечения положенного срока. Более того, когда ИТ просто посылает вам форму 1099, демонстрирующую как показать результаты вашего инвестиционного бизнеса для налогообложения, ограниченные товарищества могут помочь вам избежать некоторых налоговых выплат. До налоговой реформы в середине 80х основным притягательным моментом деятельности товариществ работающих в сфере недвижимости была их способность служить прикрытием от налогов.

В наше время товарищества с ограниченной ответственностью, работающие с недвижимостью или в других областях создаются для того, чтобы дать возможность небольшим группам инвесторов использовать привлекательные возможности бизнеса, определяемые главным партнером. У этих товариществ есть свои плюсы и минусы, потому вам следует тщательно изучить инвестиционные предложения, предлагаемые главным партнером и предыдущие результаты деятельности. Товарищества с ограниченной ответственностью отличаются от ИТ не только по численности инвесторов, но и потому, что они являются объектами менее жесткой регуляции, чем ИТ, которые регистрируются в биржевых реестрах и обслуживают всех желающих. Поэтому вы должны обсудить любое намеченное вами товарищество с вашим бухгалтером, адвокатом и фондовым брокером и определить, как много вам известно о его спонсорах.

Недвижимость и другие инвестиции Вам нет необходимости покупать рабочий комбинезон и чемоданчик для инструментов, чтобы инвестировать в ИТ или товарищества с ограниченной ответственностью. Вашей принципиальной задачей является решить, что же лучше - инвестировать в недвижимость или куда - нибудь еще. Владение домом может изменить ваши привычки и жизненные цели. Инвестирование в недвижимость, в которой вы не собираетесь жить требует очень тщательной оценки недвижимости в контексте всех ваших возможных инвестиционных альтернатив.

Вне зависимости от того, хотите ли вы зарабатывать на реальной недвижимости, занимаясь кирпичами и строительной известью, или путем торговли кусочками бумаги, вы должны определить, какой доход может принести вам недвижимость и насколько это сопоставимо с тем, что вы можете заработать, инвестировав ваши деньги в другое место. Однако недвижимость предлагает больше, нежели просто потенциал для получения хорошей прибыли. Бизнес по недвижимости часто развивается в другой плоскости, чем акции и облигации, таким образом, вы получаете дополнительную возможность диверсификации в ваших владениях, вкладывая в недвижимость. Если недвижимость меняется в цене в одну сторону, в то время как акции в другую - вы сохраняете равновесие.

Запомните, ваш дом - ваша крепость, а так же ваше самое крупное вложение. Он может создавать и деньги и воспоминания, и вы должны это помнить. Кроме этого вы должны оставаться в курсе возможностей, которые могут предложить инвестиции в недвижимость, вне зависимости от того, являются ли они < прямыми> или <опосредованными>.

Глава 7. Недвижимость Нужна ли вам недвижимость?

Наряду с акциями, недвижимость является наиболее вероятным и привлекательным видом инвестирования, доступным для большинства американцев. Покупка отдельного дома (или жилища другого типа) является единственной сделкой, которую многие люди могут когда-либо совершить.

Миллионы американцев преуспели в течение последних нескольких десятилетий, заработав на продаже своих домов гораздо больше, чем заплатили за них. И миллионы американцев процветают, инвестировав в недвижимость, дополнительно к своему собственному дому.

Домовладение и инвестиции в недвижимость могут стать действительно вашим бизнесом, но до того как влюбиться в дряхлый, но очаровательный викторианский дом на окраине города или сколотить свой <быстрый> миллион на собственной мини империи недвижимости, вы должны учесть несколько фактов.

Прежде всего, запомните, что ничего магического в недвижимости нет. Если Санта Клаус не живет на Уолл-Стрит, вряд ли он присутствует и здесь. Вы должны сравнить потенциальную доходность инвестиций в недвижимость и инвестиций в другие виды бизнеса.

Исторически цены на недвижимость меняются более или менее в тандеме с инфляцией и недвижимость считается хорошей защитой от инфляционных последствий. Инвесторы в недвижимость всегда получают приличный доход с учетом темпов развития инфляции через расширение и модернизацию своей собственности. Они также зарабатывают значительную прибыль за счет освобождения от налогов и других финансовых рычагов. Если недвижимость, которую вы продаете - ваш собственный дом - ваша прибыль заключается как приращение от продажи, так и возможностью жить в вашем доме. Вы не можете жить в корпоративной облигации. Никогда еще акция не гарантировала прекрасного вида на солнечный восход. Но, в течение многих лет дом может обеспечивать все варианты психологических преимуществ - и дать реальную прибыль.

Не забывайте, что на недвижимости можно и легко потерять деньги. Когда вы владеете участком земли или другой собственностью, которые не разрабатываете путем вложения дополнительных инвестиций, вы не участвуете в процессе создания собственного благосостояния, как могли бы, торгуя акциями основного капитала. Ваша собственность всего лишь "имеется в наличии". Будет ли она расти или терять в цене, зависит от обстоятельств, большей частью вам неподконтрольных, например, подъема и спада популярности района. Пока вы ждете что же, в конце концов, произойдет с районом, ваша собственность поедает ваши деньги - деньги на техническое обслуживание, налоги и проценты по займу на покупку собственности, более того - вы теряете дивиденды или доход, которые вы получили бы, сделав вложение куда-нибудь еще.

Если стоимость вашей собственности выросла вчетверо за 20 лет - это звучит сильно. Но любое другое вложение может вырасти в стоимости в четыре раза за такой же срок, если оно приносит 7.2% годовых.

Когда люди говорят о том что стоимость их дома удвоилась или утроилась - оцените период времени за который это произошло. С другой стороны, (и таких других сторон в вопросе недвижимости очень много) ваша скромная маленькая собственность может стоять на пути строительства нового Дисней-лэнда, и кто то заплатит вам за нее приличную сумму.

На протяжении долгого времени инвестиции в недвижимость приносили доходы, сравнимые со средними доходами на обычные акции. Это не удивительно, поскольку если это было наоборот, инвесторы стали бы вкладывать деньги в рынки, приносящие большую прибыль и это привело бы к снижению дохода на рынках недвижимости по отношению к прочим. Рынок недвижимости, как и ценные бумаги, знает периоды спадов и подъемов. Тем не менее, в среднем, если рассматривать его в долгосрочном аспекте, инвестиции <владения> ценными бумагами и недвижимости, в целом были выгоднее, чем долговые и ссудные инвестиции.

Для большинства инвесторов недвижимость и ценные бумаги представляют наилучшие варианты для долгосрочного вложения капитала. Вопрос в том, как разделить ваши деньги между этими областями. Это, конечно, лишь малая толика большой проблемы распределения капитала: как надо разместить свои средства среди большого количества возможных областей инвестирования, на первый взгляд удовлетворяющих вашим требованиям.

Любое обсуждение вопроса, связанного с инвестированием в недвижимость подразумевает попытку решения двух проблем: покупка дома - жилья или инвестирование в собственность, где проживание собственника не предполагается. Второе можно во многих случаях назвать инвестицией, а во многих и нет. Вы не обязательно должны быть владельцем облигаций, но вам обязательно нужно где-то жить. И скорее сего вам захочется жить в симпатичном месте. Подумайте о ценах и ставках дохода, ассоциированных с владением домом, но заодно не забывайте и о расположении школ и видах из окна.

Глава 7. Притяжение домовладения Хотели бы вы стать владельцем собственного дома? Или вы предпочитаете всю жизнь быть арендатором?

Если вы нормальный американец с алой кровью в жилах, ваш ответ будет громким и четким. Домовладение - часть Американской мечты, той, где дети играют во дворе, огороженном белой пикетной оградой, в то время как вы расслабляетесь в собственной спальне, не слыша воплей соседского стерео. На заднем дворе, рядом с качелями, находится маленький палисадник, где каждый год теперь вы будете высаживать розы.

Не удивительно, что в Соединенных Штатах самый высокий процент домов, находящихся в частной собственности, нежели в любой другой стране мира. Примерно две трети американцев владеют собственными домами.

Домовладение это то, при мысли, о чем вздыхает большинство американцев, но, говоря чисто финансовым языком, многим из нас было бы лучше быть арендаторами. Правда то, что рента исчезает навсегда в кармане вашего домовладельца, не увеличивая вашу собственность, как было бы с платежами по закладным за собственный дом. Но правда и то, что арендная плата за квартиру или дом имеет тенденцию становиться ниже, нежели ежемесячные платежи за собственную недвижимость, которые включают не только собственно деньги за ипотеку, но и налоги на собственность, страховку, стоимость ремонта и технического обслуживания. Деньги, которые вы экономите на аренде, могут быть вложены во что-нибудь другое и давать доход равный или больше того, который вы бы получили, вкладывая их в собственную недвижимость.

Даже широко рекламируемые преимущества по налогообложению домовладения не всегда могут помочь вам выиграть в этой игре. Да, часть ваших платежей по закладным, идущих на выплату процентов, и в первые годы составляющая большую часть месячных платежей, полностью вычитается из федерального подоходного налога, как и налоги на собственность в местный бюджет. Но конкретная ценность этих вычетов для вас будет варьировать в зависимости от вашей налоговой категории и других обстоятельств.

Если у вас нет большого количества других затрат, имеющих налоговые льготы, размер ваших вычетов как домовладельца будет уменьшен по стандартной схеме, без особой выгоды для вас.

Расчет чистой (после выплаты налогов) стоимости затрат на домовладение и сравнение результата со стоимостью аренды - то, что вы обязательно должны сделать, если конечно вы не <уверены, что вас это не волнует и вообще вы решили иметь свой собственный дом и хватит об этом>. В этом случае - да пусть будет так и добро пожаловать в клуб домовладельцев.

Мой знакомый, чья фирма обеспечивает услуги по переезду крупных корпораций, любит поговорить об инженерах одной компании, с которой он сотрудничает. Когда этих инженеров направили на работу в другой город, он помогал им искать там дома. Инженеры проходили большие расстояния, для того чтобы сравнить различные предложенные им дома. Сначала они сопоставляли площадь со стоимостью проезда к месту и цену за квадратный фут. Затем они узнавали стоимость обогревания и охлаждения в соотношении к цене за квадратный фут. Затем они дотошно исследовали предложенные дома на предмет наличия неисправностей. Затем они прогуливались по комнатам с люксометрами и замеряли солнечное освещение.

Затем все эти данные были заложены в компьютеры, которые произвели на свет пачки выводов.

Затем они просто купили дом, который им понравился. <Обычно они просто выбрасывают свои компьютерные распечатки, чтобы цифры их не смущали>, говорит мой друг. <Иногда они утверждают, что принимают решение на основании своих таблиц. Но это не так. Они завершают процесс купли на чистых эмоциях>.

Решение о покупке недвижимости для личного пользования часто носит эмоциональную окраску. Если вы покупаете дом, который станет самой дорогой из купленных вами ранее вещей, вы просто обязаны отнестись к процессу покупки исходя из соображений логики. Но вы можете так же обнаружить, что вам сложно сделать это, потому что покупка дома для большинства американцев - событие особенное которое затмевает соображения долларов и центов.

Если вы выбираете покупку дома как альтернативу вложению денег в ценные бумаги - это может быть как решением взвешенным, так и навеянным мифами о неизбежности удачи в бизнесе на недвижимости, расцветшими после Второй мировой войны. В 80-х некоторые домовладельцы обнаружили то, что более осторожные из них знали давно: Сколько веревочке не виться... Цены на недвижимость перестали расти и даже начали падать во многих регионах США в первый раз со времен 30х годов. Когда цены вновь стали подниматься в 90-х, перерыв в процесс эскалации цен на недвижимость напомнил поколению бума рождаемости о том, что в недвижимости, как и на других рынках, ценовая динамика не является улицей с односторонним движением.

Глава 7. Покупка дома Решив купить дом - решив из-за того, или вопреки тому, что показывают расчеты - вы стремитесь к тому, чтобы взять себя в руки когда вы занимаетесь шоппингом. Вы можете искренне верить, что покупаете дом навсегда и только ваши личные пристрастия и антипатии должны быть решающими в процессе выбора. Однако поэмы правы в плане ошибочности слова <навсегда>. Американцы мобильная нация. Они меняют работу, переезжают, разводятся и начинают скучать. Это может случиться и с вами.

Когда вы смотрите дом, вы должны расценивать что вы покупаете, но и смотрите на то, что вам когда нибудь может быть придется его продавать. Может это и тяжело держать в голове, когда вы входите в дверь дома из старого камня и влюбляетесь в него. Так происходит постоянно. Торговцы недвижимостью рассказывают о домах, проданных в машине, везущей потенциального покупателя в момент, когда он или она впервые видят свою собственность и потрясены ей - любовь с первого взгляда. В этом нет ничего глупого. Люди хотят чувствовать себя комфортно в месте, где они живут, и многое в этом ощущении зависит от физических данных и каких-то неуловимых факторов, которых никто не может объяснить, как бы он не старался. Но, тем не менее, вы должны быть уверены, что проверили работу водопровода. И вы обязательно должны исследовать локальный рынок недвижимости.

До того, как вы начнете поиск, определитесь, где и в чем вы хотите жить. Представим себе, что по роду своей работы, из-за своей семьи или аллергии вы решили, что хотите жить в Фениксе, Чикаго или где нибудь еще. Но что конкретно вы под этим подразумеваете? Хотите ли вы жить в самом городе или в его пригородах? В какой части города? В каком пригороде? Есть ли для вас необходимость жить рядом со станцией метро? Желаете ли вы какой-то специфический школьный район? Вы должны наметить точку отсчета в регионе или городе.

Вы должны подумать и о специфических чертах вашего дома. Сколько комнат вы хотите иметь? Должен ли это быть одно - или двухэтажный дом? Какой стиль вы предпочитаете? Действительно ли вы хотите дом? Вы могли бы купить квартиру, городской дом или дом в каком-нибудь общине с клубом и бассейном. Вы должны рассмотреть все альтернативы, какие только сможете себе позволить. Многие люди, врывавшиеся в офисы фирм, занимающихся недвижимостью, и заявлявшие: < И не пытайтесь показывать мне эти городские штучки>, были приятно удивлены экономичностью и стилем городских домов.

Поскольку любой дом и любой район отличаются друг от друга, скорее всего вам потребуется гид, особенно если вы - приезжий. Так же, как вы только выигрываете, имея хорошего фондового брокера, помогающего вам управлять вашими капиталовложениями в ценные бумаги, хороший агент по продаже недвижимости сможет помочь вам в успешной покупке дома.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.