WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 8 | 9 || 11 | 12 |   ...   | 18 |

«(СШ Справочники «ИНФРА-М» Государственный университет управления СПРАВОЧНИК ДИРЕКТОРА ПРЕДПРИЯТИЯ 7-е издание Москва ИНФРА-М 2004 УДК 334 ББК 65.9(2Рос)301 С74 Рецензенты: ...»

-- [ Страница 10 ] --

АВ — темпы роста выручки от продаж в планируемом периоде, %.

Таким образом, если рассматриваемые предприятия запланируют на следующий год (или квартал) рост объема реализации на 10%, то:

у предприятия А прибыль вырастет на 25% (2,5 х 10%) и составит 25 тыс. руб. (20 + 5), у предприятия Б — на 40% (4 х 10%) и составит 28 тыс. руб. (20 + 8);

у предприятия В — на 20% (2 х 10%) и составит 24 тыс. руб. (20 + 4);

у предприятия Г — на 40% (4 х 10%) и составит 14 тыс. руб. (10 + 4).

Следует иметь в виду, что эта закономерность действует и в обратном направлении, т. е. при падении объемов производства больше теряют наиболее эффективные предприятия, о чем в России достаточно полно говорит опыт последних лет.

Управление финансами предприятия Рассмотренный выше маржинальный метод анализа взаимосвязи «затраты -• выручка — прибыль» позволяет предприятиям:

рассчитать зависимость темпов роста прибыли от объема продаж;

определить соотношение затрат, цены и объема продаж продукции;

достаточно точно планировать прибыль предприятия и определять наиболее рентабельные виды продукции и производств;

использовать данный метод во внутрифирменном планировании;

определять основы принятия управленческих решений как такти­ ческого, так и стратегического плана;

определять эффективность инвестиционных проектов;

использовать указанный метод как основу ценообразования на вы­ пускаемую продукцию и оказываемые услуги.

Одно из важнейших преимуществ маржинального метода состоит в том, что с его помощью можно определить так называемый уровень нулевой прибыли, т. е. тот объем реализации, при котором у предпри­ ятия не будет ни прибыли, ни убытков. Точка на графике, которая характеризует этот уровень, в экономической литературе имеет разные названия: критическая точка, точка безубыточности, порог рентабель­ ности, точка самоокупаемости, точка перелома, мертвая точка.

Условием уровня нулевой прибыли является ситуация, когда выручка от реализации равна сумме переменных и постоянных затрат, т. е.

В = ПЕР + ПОС.

Объем реализации в натуральном выражении при уровне нулевой прибыли, т. е. в точке безубыточности, можно определить по следующей формуле:

где ОР — объем реализации в натуральном выражении;

ПОС — нат постоянные затраты;

МДед — маржинальный доход на единицу продукции.

То же самое в денежном выражении определяется следующим об­ разом: — где ОР — объем реализации в денежном выражении;

ОД — относи­ руб тельный доход.

Раздел XV Таким образом, объем реализации (в натуральном и денежном вы­ ражении) для рассмотренных выше четырех предприятий будет равен:

Из приведенных расчетов можно сделать еще один вывод: наиболее эффективный вариант, т. е. предприятие Б, является наиболее сложным, так как имеет самый большой уровень нулевой прибыли.

Одновременно с расчетами точки безубыточности можно рассчитать еще один очень важный для предприятия показатель — зону финан­ совой безопасности по следующей формуле:

где ЗФБ — зона финансовой безопасности;

ОР и ОР — объем ре­ пл т ализации плановый и в точке безубыточности.

В результате зона финансовой безопасности для предприятия А бу­ дет равна 40, Б — 25, В — 50, Г — 25%. Контроль за этим показателем должен обеспечивать стабильность зоны.

3.2. Виды прибыли. Дивидендная политика Существуют следующие виды прибыли предприятия.

Прибыль от продаж — определяется как разница между выручкой от продаж и полной себестоимостью проданной продукции.

Прибыль балансовая — это прибыль от продаж с учетом сальдо операционных и внереализационных доходов и расходов.

Прибыль налогооблагаемая — это прибыль, которая определяется в соответствии с гл. 25 Налогового кодекса РФ и правилами налогового учета.

Управление финансами предприятия Прибыль чистая — это налогооблагаемая прибыль за вычетом налога на прибыль с учетом сальдо чрезвычайных доходов и расходов, а также некоторых других факторов. Например, в чистую прибыль включается прибыль от других предприятий и организаций, по которой уплачен налог у источника.

Именно чистая прибыль — главный показатель оценки эффектив­ ности деятельности предприятия. Именно чистая прибыль распреде­ ляется на предприятии.

Основные направления распределения чистой прибыли следующие:

в фонд накоплений, т. е. на развитие производства;

на выплату дивидендов;

.

на другие расчеты с собственниками, учредителями;

в фонд потребления, т.е. на нужды работников предприятия;

на уплату штрафов (за несвоевременные платежи налогов в бюджет, экологических, за сокрытие налогооблагаемой базы).

Одной из главных проблем распределения чистой прибыли для акционерных обществ является проблема очередности и соотношения средств на развитие производства и на выплату дивидендов. Эта про­ блема решается путем разработки дивидендной политики АО. Она вклю­ чает в себя следующие разделы:

порядок выплаты дивидендов;

тип дивидендной политики;

формы в'ыплаты дивидендов.

Общие положения о порядке выплаты дивидендов определены Феде­ ральным законом «Об акционерных обществах» от 7 августа 2001 г.

№ 120-ФЗ.

Дивиденды акционерным обществом могут быть выплачены один раз в год по размещенным акциям. Объявленные дивиденды АО обязаны выплатить по акциям каждой категории. Решение о выплате дивидендов, их размере, форме выплаты по акциям каждой категории принимается общим собранием акционеров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.

Срок выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате годовых диви­ дендов. В случае если эта дата не определена, срок выплаты дивиден­ дов не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате годовых дивидендов.

Список лиц, имеющих право получения годовых дивидендов, состав­ ляется на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании акционеров.

Ограничения на выплату дивидендов, когда акционерное общество не вправе принять решение об их выплате, действуют в следующих случаях:

а) до полной оплаты всего уставного капитала общества;

Раздел XV б) до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены общест­ вом в определенных случаях (в соответствии со ст. 76 Закона «Об акци­ онерных обществах»);

в) если на день принятия решения о выплате дивидендов акци­ онерное общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством РФ или они могут появиться как результат выплаты дивидендов;

г) если на день принятия решения о выплате дивидендов стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате принятия такого решения;

д) в иных случаях, предусмотренных федеральными законами.

Если на день выплаты дивидендов возникнут обстоятельства, отме­ ченные в пп. в), г), д), общество не вправе выплачивать объявленные дивиденды по акциям. По прекращении указанных обстоятельств общество обязано выплатить акционерам объявленные дивиденды.

Решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям, размер которых определен уставом, а также по кумулятивным приви­ легированным акциям должно быть принято в первую очередь, т. е. до принятия решения о выплате дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным, размер дивиденда по которым не определен.

Точно так же должна быть учтена предусмотренная в уставе общества очередность получения дивидендов по определенным типам привиле­ гированных акций.

Имеется значительный мировой опыт применения различных типов дивидендной политики. Существует несколько теорий дивидендной политики.

Большинству российских акционерных обществ в непростых эко­ номических условиях вряд ли есть смысл вообще платить дивиденды или выплачивать их в небольших размерах. Их выплачивают, как пра­ вило, процветающие и крупные АО, акции которых котируются на бирже. Небольшие и средние АО решают этот вопрос или в зависимости от провозглашенной ими финансовой политики, или в зависимости от их финансового положения в тот или иной момент. АО в первые 5 лет своего существования, а также имеющие значительные долги, диви­ денды, как правило, не платят (табл. 3).

Формы выплаты дивидендов играют важную роль как во взаимо­ отношениях АО с акционерами, так и в их влиянии на финансовые результаты.

Источниками выплаты дивидендов могут быть:

чистая прибыль;

специально предназначенные фонды АО для выплаты дивидендов по привилегированным акциям;

заемные средства (при временном отсутствии собственных средств).

Управление финансами предприятия Таблица Основные типы дивидендной политики Оценка Сущность политики П реи мущества | Недостатки 1. Остаточная политика Чистая прибыль АО направ­ 1. Обеспечение нормального 1. Нестабильность размера и пери­ ляется на выплату дивиден­ развития АО одичности выплат дивидендов дов после удовлетворения 2. Удовлетворение текущих 2. Непредсказуемость цены акций на других потребностей, финансовых потребностей АО рынке и прежде всего развития производства II. Политика стабильного размера выплат дивидендов Стабильный размер 1. Стабильность и надежность 1. Слабая связь политики с финансо­ дивиденда на протяжении размера и периодичности выми результатами АО продолжительного периода, дивидендных выплат 2. Недостаточность средств для но, как правило, на относи­ 2. Положительное воздейст­ развития производства и на другие тельно невысоком уровне вие на цену акций на рынке цели в период неблагоприятных результатов Hi. Политика «экстрадивиденда» или минимального стабильного размера дивиденда с надбавкой в отдельные периоды Стабильный, но минималь­ 1. Достаточно большая 1. Неблагоприятное воздействие на ный размер дивиденда. взаимосвязь с финансовыми цену акций продолжительной выплаты Политика эффективна, если результатами АО дивидендов на минимальном уровне АО имеет нестабильные 2. Стабильность выплат диви­ финансовые результаты дендов на уровне их гарантии 3. Постоянная обеспеченность потребностей АО денежными средствами IV. Политика стабильного уровня дивидендов по отношению к прибыли или к номиналу акции Стабильный, долгосрочный 1. Взаимосвязь политики 1. Нестабильность размера дивиденда утвержденный норматив с финансовыми результатами в периоды неблагоприятных доли чистой прибыли на 2. Простота политики финансовых результатов выплату дивидендов или 2. При значительных колебаниях в процентах к номиналу размера прибыли при этой политике акции. Обычно применяется возрастает риск банкротства в АО с постоянной прибылью V/Политика постоянного возрастания размера дивиденда Постоянное увеличение 1. Высокая рыночная 1. Отсутствие гибкости при прове­ размера дивиденда на одну стоимость акций дении такой политики акцию. Как правило, процент 2, Достаточно высокий 2. Финансовые трудности в опре­ роста фиксированный. рейтинг АО при прочих деленные периоды Девиз политики: «Никогда не показателях у инвесторов 3. Уменьшение объема инвестиций, снижай годовой дивиденд». в том числе на развитие производства Политика возможна только 4. При снижении прибыли в течение у процветающих АО года и недостаточности резервов возрастает риск банкротства Дивиденды могут быть выплачены:

деньгами;

акциями нового выпуска;

смешанным путем: деньгами и новыми акциями (по желанию ак­ ционеров);

старыми размещенными акциями, выкупленными у акционеров;

бартером — продукцией АО, его имуществом (если это предусмот­ рено уставом).

Раздел XV 3.3. Система показателей рентабельности предприятий Важную роль в оценке финансовых результатов предприятий играют показатели их рентабельности (доходности), отражающие различные стороны их деятельности. Существует шесть групп таких показателей, отражающих рентабельность: продукции, продаж, активов, собственных средств, акций и пр.

Рентабельность продукции можно выразить с помощью двух показа­ телей. Первый показатель, в соответствии с которым рентабельность еди­ ницы продукции определяется как отношение прибыли к себестоимости:

Если прибыль — 20 руб., а себестоимость — 100 руб., следовательно, рентабельность — 20%. Это означает или фактическую рентабельность, или то, что цена на данную продукцию не должна быть меньше 120 руб.

(20 + 100].

Второй показатель — уровень рентабельности с учетом доходности на вложенный капитал определяется по следующей формуле:

где — рентабельность на вложенный капитал;

ВК — вложенный в данное производство капитал;

— уровень доходности на вложенный капитал, предусмотренный инвестиционным проектом;

Сед — себестоимость единицы продукции;

— объем реали­ зации в натуральном выражений.

Например, для производства какой-либо продукции необходимо в соответствии с инвестиционным проектом вложить 800 тыс. руб.

с уровнем доходности этих вложений 30%. Ожидаемая себестоимость единицы выпускаемой продукции — 100 руб., объем продаж — 6000 шт.

Следовательно, прибыль единицы продукции 100 руб. х 0,4 = 40 руб.;

минимальная цена 100 руб. + 40 руб. = 140 руб. / В этих условиях выручка от продажи всего объема составит 840 тыс. руб. (140 руб. х 6000 шт.), себестоимость — 600 тыс. руб.

(100 руб. х 6000 шт.), прибыль от продажи — 240 тыс. руб. (840 - 600), Управление финансами предприятия уровень доходности на вложенный капитал — 30% (240:800 х 100), то и предусмотрено проектом.

ч Расчеты рентабельности продукции во многом связаны с планирова­ нием и определением фактической ситуации и в меньшей степени — ценообразованием, так как при этом методе основой цены являются с затраты и не учитываются рыночные факторы (спрос и предложение).

Рентабельность продаж определяется по формуле где ROS — рентабельность продаж (Return on Sales);

П — прибыль от п продаж;

В — выручка от продаж.

Рост этого показателя может отражать рост цен на продукцию при постоянных затратах или увеличение спроса и соответственно снижение затрат на единицу продукции. Уменьшение этого показателя отражает обратные тенденции.

Следующий показатель — рентабельность активов (или доход на инвестиции): ' где ROA — рентабельность активов (Return on Assets);

IT — прибыль предприятия (может использоваться прибыль от продаж, балансо­ вая или чистая);

А^ — средняя величина активов (имущества) пред­ приятия за определенный период.

Этот показатель может встречаться под названием ROI — Return on Investment, т. е. рентабельность инвестиций.

Он отражает эффективность вложенных в предприятие денежных средств. В зависимости от ситуации может использоваться тот или иной вид прибыли, но в большинстве случаев оценка ведется по прибыли до налогообложения, т. е. по балансовой, и по прибыли после налого­ обложения, т. е. по чистой прибыли.

Рентабельность активов можно представить как произведение следующих двух показателей:

где — коэффициент оборачиваемости активов.

Таким образом, на рентабельность активов прежде всего оказывают влияние две группы факторов, связанных с рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов.

Обычно при анализе рентабельности активов проводится анализ оборотных средств, так как их влияние на этот показатель значительно Раздел XV и подвержено серьезным влияниям в зависимости от состояния и орга­ низации оборотных средств. Расчет ведется по следующей формуле:

где Р — рентабельность оборотных активов;

ЧП — чистая прибыль о а предприятия;

А — средняя величина разд. II баланса предприя­ п тия «Оборотные активы».

Предприятие может аналогичным путем рассчитывать рентабель­ ность и внеоборотных активов, т. е. разд. I актива баланса.

Наряду с рентабельностью внеоборотных активов следует рассчи­ тывать и их фондоотдачу:

где ФОА1 — фондоотдача внеоборотных активов;

А1ср — средняя вели­ чина внеоборотных активов.

Особое место среди показателей рентабельности занимает рента­ бельность собственных средств:

где ROE — рентабельность собственных средств (Return on Eguity);

П — средняя величина собственного капитала предприятия Шс р за определенный период.

Особенность этого показателя в том, что он, во-первых, показывает эффективность собственных средств, т. е. чистую прибыль, полученную на вложенный рубль, и, во-вторых, степень риска предприятия, отра­ жающую рост ROE.

На основе ROE предприятие может прогнозировать темпы роста своей прибыли. Прирост прибыли в планируемом периоде можно определить на основании следующего расчета:

где П — прирост прибыли в планируемом году;

К — коэффициент р п средств, направляемых на развитие производства из чистой при­ были;

отражает долю чистой прибыли, направляемой на развитие производства.

Если ROE — 20%, а К — 60%, следовательно, в планируемом рп периоде прибыль предприятия увеличится на 12% (20 х 60 : 100), Управление финансами предприятия Во взаимосвязи с ROEможет быть использована знаменитая фор­ мула Дюпона:

Данная формула значительно расширяет аналитические возможности предприятия, в результате чего оно имеет возможность определить:

динамику чистой прибыли в выручке от продажи продукции (рента­ бельность продаж);

эффективность использования активов на основе выручки от про­ дажи и существующие тенденции (оборачиваемость активов);

структуру капитала предприятия на основе той доли, которую составляют в активах собственные средства;

влияние вышеперечисленных факторов на ROE.

Существует ряд традиционных классических показателей, приме­ няемых в мировой практике, — рентабельность акций и дивидендной политики.

Прибыль на акцию (EPS):

где КА — количество акций.

Сделав в этим показателем следующие преобразования где АК — акционерный капитал, можно увидеть, что на его величину оказывают влияние прежде всего два фактора:.

рентабельность акционерного капитала (ЧП : АК);

балансовая стоимость одной акции (АК: КА).

Если ввести в эту формулу еще один показатель — выручку от про­ даж (В), тогда она будет выглядеть следующим образом;

Теперь можно говорить о трех факторах, которые влияют на этот показатель:

рентабельность продаж по чистой прибыли (ЧП : В);

оборачиваемость акционерного капитала (В :АК);

балансовая стоимость одной акции (АК : КА).

Раздел XV Показатель «прибыль на акцию» играет очень важную роль, по­ скольку:

он является одним из главных при анализе акций, дивидендной политики, акционерного и собственного капитала;

он рассчитывается в бухгалтерской отчетности — форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках»;

именно по этому показателю определяется выгодность отдельных источников привлечения капитала, например обыкновенных или при­ вилегированных акций или облигаций.

Другие показатели рентабельности акций:

Показатель выплаты дивидендов (PR):

где ДИВ — сумма выплаченных из чистой прибыли дивидендов.

Дивиденд на акцию (DPS):

Дивидендная доходность акции (ДД ):

акц где ЦР — цена рыночная одной акции.

акц Есть ряд других показателей оценки и рентабельности как акций, так и дивидендной политики.

Кроме рассмотренных в этом разделе пяти групп показателей рента­ бельности существует еще достаточное количество таких показателей, которые при необходимости следует рассматривать в 6-й группе, как прочие.

Вышеописанная система показателей рентабельности предприятия, на наш взгляд, дает наиболее точную информацию об эффективности работы предприятия и его финансовых результатах.

4. Организация управления финансами на предприятии Финансовая работа на предприятиях осуществляется финансовым отделом, являющимся их самостоятельным структурным подразделе­ нием. На небольших предприятиях финансовый отдел может быть совмещен с отделом сбыта (финансово-сбытовой отдел) или с бухгал­ терией (бухгалтерско-финансовый отдел). Начальник финансового отдела подчиняется руководителю предприятия и вместе с ним несет ответственность за финансовое состояние предприятия.

Управление финансами предприятия В состав финансового отдела предприятия могут входить начальник отдела, заместитель начальника, менеджере, старшие экономисты, эко­ номисты, кассир, кассир-инкассатор. Работники финансового отдела предприятия выполняют, как правило, следующие виды работ: финан­ совое, кредитное и кассовое планирование и оперативное управление реализацией этих планов, выписка платежных документов в адрес покупателей и контроль за их оплатой, оплата счетов поставщиков, получение и погашение кредитов, получение в банке наличных денег и выплата заработной платы и других платежей, платежи налогов в бюджеты, другая оперативная работа.

В этой связи в задачи финансовых служб предприятий входят:

создание финансовых ресурсов для производственного и социального развития, обеспечение роста прибыли, повышение рентабельности;

выполнение финансовых обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками, вышестоящей организацией, обязательств по выплате заработной платы, всех других обязательств, вытекающих из финансо­ вого плана, а также организация расчетов;

содействие наиболее эффективному использованию производст­ венных фондов и инвестиций;

разработка и реализация финансового, кредитного и кассового планов;

осуществление мер по эффективному использованию производст­ венных фондов, по доведению размеров собственных оборотных средств до установленных экономически обоснованных нормативов, по обес­ печению сохранности и ускорению оборачиваемости оборотных средств;

контроль за правильным использованием финансовых ресурсов, обеспечением сохранности и ускорением оборачиваемости оборотных средств.

Важной задачей финансовой службы предприятия является пра­ вильная организация расчетов за готовую продукцию и постоянный контроль за выполнением плана по продаже продукции и прибыли.

Большое значение имеют своевременность расчетов с бюджетом, организация взаимоотношений с банками, правильность расчетов с рабочими и служащими.

Таким образом, финансовая служба предприятия призвана играть важную роль в процессе производства и продажи продукции.

Финансы большинства предприятий в настоящее время разлажены.

Это проявляется в следующем:

во-первых, значительный недостаток средств как для осущест­ вления производственной деятельности, так и для инвестиций;

и в этих Условиях невысокий уровень заработной платы, задержки ее выплаты, а также практически прекращение финансирования предприятиями социальной сферы;

во-вторых, невозможность в достаточной мере пользоваться кредитом, как банковским, так и коммерческим, из-за его дороговизны;

Раздел XV в-третьих, значительные неплатежи предприятий друг другу, нарас­ тающие довольно высокими темпами, что усугубляет дефицит денежных средств у предприятий и осложняет их проблемы.

Поэтому в настоящее время главным для государства и предпри­ ятий является укрепление финансов предприятий и только через это — укрепление финансов государства. Это одна из труднейших и в то же время первоочередных задач. Без ее решения другие проблемы, в том числе и проблемы инфляции, решить невозможно.

Основные пути укрепления финансов предприятий связаны с опти­ мизацией используемых ими денежных средств, с ликвидацией их дефицита. Эти пути можно разбить на две группы: не зависящие от деятельности предприятий и зависящие от нее. Для нормальной производственной деятельности необходимы соответствующие эконо­ мические условия, создаваемые государством. Среди них необходимо выделить следующие:

нормализация денежной системы и денежного обращения;

изменение налоговой системы в направлении повышения заинтере­ сованности предприятий в росте объемов производства и повышении его эффективности;

обеспечение стабильности условий деятельности предприятий;

обеспечение согласованности бухгалтерского и налогового учета;

изменение кредитной системы с таким расчетом, чтобы, во-первых, основным источником прибыли банков стали кредитные и другие их отношения с предприятиями, и, во-вторых, кредит должен стать доступным для предприятий по его стоимости;

инвестиционная политика государства должна быть в первую очередь направлена на обеспечение потребностей в инвестициях пред­ приятий сферы материального производства;

таможенная политика должна быть направлена на защиту интере­ сов национальных производителей, и в первую очередь выпускающих конкурентоспособную и пользующуюся спросом продукцию;

должен быть принят ряд законодательных актов, обеспечивающих функционирование рыночных механизмов, и прежде всего таких, как вексель, лизинг, траст, факторинг и др.;

должны быть приняты все необходимые меры по незамедлитель­ ной ликвидации неплатежей и большой взаимной задолженности пред­ приятий друг другу путем использования всех применяемых для этих целей инструментов, таких, как зачеты, вексель и др.;

должен быть разработан обоснованный подход к определению банк­ ротства предприятий.

Основные направления совершенствования финансовой работы на предприятиях следующие:

системный и постоянный финансовый анализ их деятельности;

организация оборотных средств в соответствии с существующими требованиями с целью оптимизации финансового состояния;

Управление финансами предприятия оптимизация затрат предприятия на основе деления их на пере­ менные и постоянные и анализ взаимодействия и взаимосвязи «за­ траты — выручка — прибыль»;

оптимизация распределения прибыли и выбор наиболее эффектив­ ной дивидендной политики;

более широкое внедрение коммерческого кредита и вексельного обращения с целью оптимизации источников денежных средств и воз­ действия на банковскую систему;

использование лизинговых отношений с целью развития производ­ ства;

оптимизация структуры имущества и источников его формирования с целью недопущения неудовлетворительной структуры баланса;

разработка и реализация финансовой политики предприятия.

Раздел XVI ФОРМЫ ВНУТРЕННЕГО И ВНЕШНЕГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 1. Выбор источников финансирования Финансирование деятельности предприятий — это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широ­ ком плане — процесс образования капитала предприятия во всех его формах. Понятие «финансирование» тесно связано с понятием «инвес­ тирование». Если финансирование — это образование денежных средств, то инвестирование — это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. Предприятию невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств пред­ приятия происходит, как правило, с учетом плана их использования.

При выборе источников финансирования предприятия необходимо решить следующие основные задачи:

определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

выявить возможные изменения в составе активов и пассивов пред­ приятия в целях определения их оптимального состава и структуры;

обеспечить постоянную платежеспособность предприятия и, следо­ вательно, его финансовую устойчивость;

с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства.

Финансирование может быть внутренним и внешним. Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств, прежде всего — чистой прибыли и амортизационных отчислений, и имеет ряд преимуществ:

за счет пополнения из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия;

минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслу­ живанию долга кредиторам);

упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной по­ литики государства).

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых ком­ паний и граждан. В условиях рыночной экономики производственно хозяйственная деятельность предприятия невозможна без исполь­ зования заемных средств, к которым относятся: кредиты банков;

коммерческие кредиты, т. е. заемные средства других предприятий и организаций;

средства от выпуска и продажи ценных бумаг пред­ приятием;

средства внебюджетных фондов;

бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.

Привлечение заемных средств позволяет предприятию ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы соверша­ емых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств.

До тех пор пока размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение предприятия остается устойчивым, а привлечение заемного капитала — эффективным. При равенстве этих показателей возникает вопрос о целесообразности привлечения за­ емных источников формирования финансовых ресурсов как не обес­ печивающих дополнительного дохода. В ситуации же, когда размер затрат по обслуживанию кредиторской задолженности превышает размер дополнительных доходов от ее использования, неизбежно ухудшение финансовой ситуации на предприятии.

Таким образом, финансирование на основе заемного капитала не столь выгодно, поскольку кредитор предоставляет денежные средства на условиях возвратности и платности, т. е. не участвует своими деньгами в собственном капитале предприятия, а выступает в роли заимодавца.

Сравнение различных методов финансирования позволяет пред­ приятию выбирать оптимальный вариант финансового обеспечения текущей эксплуатационной деятельности и покрытия капитальных затрат.

2. Внутренние источники финансирования деятельности предприятия Как было сказано выше, основными внутренними источниками финансирования деятельности предприятий являются прибыль и амор­ тизационные отчисления. Прибыль как экономическая категория от­ ражает чистый доход, созданный в сфере материального производства в процессе предпринимательской деятельности, и выполняет опреде­ ленные функции.

Раздел XVI В первую очередь прибыль характеризует экономический эффект полученный в результате деятельности предприятия. Прибыль- вы­ полняет и социальную функцию, так как она является одним из ис­ точников формирования бюджетов разных уровней. Она поступает в бюджеты в виде налогов и наряду с другими доходными поступле­ ниями используется для финансирования общественных потребностей, обеспечения выполнения государством своих функций, государственных инвестиционных, производственных, научно-технических и соци­ альных программ. Социальная функция прибыли проявляется и в том, что она служит источником внешней благотворительной деятельности предприятия, направленной на финансирование неприбыльных орга­ низаций, учреждений социальной сферы, оказания материальной помощи отдельным категориям граждан.

Стимулирующая функция прибыли проявляется в том, что прибыль одновременно является и финансовым результатом, и основным эле­ ментом финансовых ресурсов предприятия. Действительно, прибыль является основным внутренним источником формирования финансовых ресурсов предприятий и организаций, обеспечивающих их развитие.

Чем выше уровень генерирования прибыли предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в привлече­ нии финансовых средств из внешних источников и тем выше уровень самофинансирования его развития, обеспечения реализации стратеги­ ческих целей этого развития. В отличие от других внутренних источ­ ников прибыль — это постоянно воспроизводимый источник, и ее воспроизводство в условиях успешного хозяйствования осуществляется на расширенной основе.

Прибыль является главным источником возрастания рыночной сто­ имости предприятия. Способность самовозрастания стоимости капитала обеспечивается путем капитализации части полученной прибыли. Чем выше сумма и уровень капитализации полученной предприятием при­ были, тем в большей степени возрастает стоимость его чистых активов, а соответственно, и рыночная стоимость предприятия в целом, опре­ деляемая при его продаже, слиянии, поглощении и в других случаях.

Прибыль — это основной защитный механизм, предохраняющий предприятие от угрозы банкротства. Хотя угроза банкротства может возникнуть и в условиях прибыльной хозяйственной деятельности, но при прочих равных условиях предприятие намного успешнее и быстрее выходит из кризисного состояния при высоком уровне прибыли. За счет капитализации полученной прибыли предприятие может быстро увеличить долю высоколиквидных активов, повысить долю собственного капитала при соответствующем снижении объема используемых заемных средств, а также сформировать резервные фи­ нансовые фонды.

•В условиях рыночной экономики значение прибыли огромно. Стрем­ ление к получению прибыли ориентирует товаропроизводителей на увеличение объема производства продукции, нужной потребителю, на снижение затрат на производство. Для предприятий прибыль — это формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия стимул инвестирования средств в те сферы-деятельности, которые приносят прибыль.

Прибыль является конечным результатом производственно-хозяй­ ственной деятельности, показателем ее эффективности, источником средств для осуществления инвестиций, формирования специальных фондов, а также платежей в бюджет. Получение прибыли — основная цель производственно-хозяйственной деятельности предприятий и организаций..

Общая сумма прибыли (убытка), полученная предприятием за опре­ деленный период, включает в себя:

прибыль (убыток) от реализации продукции, услуг, выполненных работ;

прибыль (убыток) от прочей реализации;

прибыль (убыток) от внереализационных операций!

Прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг) определя­ ется как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость и акцизов и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции (работ, услуг).

Прибыль (убыток) от прочей реализации — прибыль, получаемая от реализации лишних материальных ценностей, которые могут образо­ вываться на предприятии в результате изменения объема производ­ ства, недостатков в системе снабжения, реализации и других причин.

Длительное хранение этих ценностей в условиях инфляции приводит к тому, что выручка от их реализации окажется ниже цен приобретения.

Поэтому в результате реализации ненужных товарно-материальных ценностей предприятия могут получать не только прибыль, но и убытки.

Что касается реализации излишних основных фондов, то прибыль от этой реализации исчисляется как разница между продажной ценой и первоначальной (или остаточной) стоимостью фондов, которая увеличивается на соответствующий индекс, законодательно устанав­ ливаемый в зависимости от темпов роста инфляции.

Прибыль (убыток) от внереализационных операций рассчитывается в виде разницы между доходами и расходами по внереализационным операциям. В состав доходов (расходов) от внереализационных опе­ раций включаются доходы, получаемые от долевого участия в деятель­ ности других предприятий, от сдачи имущества в аренду;

доходы (ди­ виденды, проценты) по акциям, облигациям и иным ценным бумагам, принадлежащим предприятию;

прибыль, полученная инвестором при исполнении соглашения о разделе продукции, а также другие доходы (расходы) от операций, непосредственно не связанных с производ­ ством продукции, услуг, выполнением работ, продажей имущества.

В состав доходов от внереализационных операций включаются также суммы средств, полученные безвозмездно от других предприятий при отсутствии совместной деятельности, за исключением: средств, зачисляемых в уставный капитал (фонд) предприятия его учредителями в порядке, установленном законодательством;

полученных в качестве Раздел XVI безвозмездной помощи (содействия) и подтвержденных соответству­ ющим удостоверением;

полученных от иностранных организаций в порядке безвозмездной помощи российским образованию, науке и культуре;

полученных приватизированными предприятиями в качестве инвестиций в результате проведения инвестиционных конкурсов (тор­ гов);

переданных между основными и дочерними предприятиями при условии, что доля основного предприятия составляет более 50% в уставном капитале дочерних предприятий;

передаваемых на раз­ витие производственной и непроизводственной базы в пределах одного, юридического лица.

К внереализационным расходам относятся штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров, которые признаны предприятием должником;

возмещаемые убытки, причиненные предприятием;

убытки прошлых лет, выявленные в отчетном году;

суммы дебиторской задол­ женности, по которой истек срок исковой давности;

другие долги, нереальные для взыскания;

курсовые разницы, возникающие при пе­ реоценке в установленном порядке имущества и обязательств, выра­ женных в иностранной валюте;

убытки от списания ранее присужден­ ных долгов по хищениям, по которым исполнительные документы возвращены судом в связи с несостоятельностью ответчика;

убытки от хищений материальных и иных ценностей, виновники которых по решениям суда не установлены;

судебные расходы и т. п.

Полученная предприятием общая сумма прибыли распределяется между предприятием и федеральным, региональным и местным бюд­ жетами путем уплаты налога на прибыль с налогооблагаемой прибыли.

На величину прибыли влияет совокупность многих факторов, за­ висящих и не зависящих от предприятия. Важными факторами роста прибыли, зависящими от деятельности предприятий, являются рост объема производимой продукции в соответствии с договорными усло­ виями, снижение ее себестоимости, повышение качества, улучшение ассортимента, повышение эффективности использования производ­ ственных фондов, рост производительности труда.

К факторам, не зависящим от деятельности предприятий и органи­ заций, относятся изменения цен на реализуемую продукцию, регулиру­ емых государственными органами, влияние природных, географических, транспортных и технических условий на производство и реализацию продукции и др. Порядок распределения и использования прибыли в процессе деятельности предприятия фиксируется в его уставе.

К расходам, связанным с развитием производства, относятся рас­ ходы на научно-исследовательские, проектные, конструкторские и технологические работы, финансирование разработки и освоения новых видов продукции и технологических процессов, затраты по со­ вершенствованию технологии и~ организации производства, модерни­ зации оборудования и т. п. В эту же группу расходов включаются и расходы по погашению долгосрочных ссуд банков и процентов по ним, а также затраты на проведение природоохранных мероприятий и др.

Распределение прибыли на социальные нужды включает расходы по эксплуатации социально-бытовых объектов, находящихся на балансе формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия фирмы, финансирование строительства объектов непроизводственного назначения, организации и развития подсобного сельского хозяйства, проведения оздоровительных, культурно-массовых мероприятий и т. п.

К затратам на материальное поощрение относятся единовремен­ ные поощрения за выполнение производственных заданий, выплата премий, расходы на оказание материальной помощи рабочим и слу­ жащим, надбавки к пенсиям, компенсация работникам стоимости питания и т. п.

Важную роль в составе внутренних источников финансирования играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финан­ сирования как простого, так и расширенного воспроизводства. Объек­ тами для начисления амортизации являются объекты основных средств, находящиеся у предприятия на праве собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления. Начисление амортизации по объек­ там основных средств, сданным в аренду, производится арендодателем (за исключением амортизационных отчислений, производимых арен­ датором по имуществу по договору аренды предприятия, и в случаях, предусмотренных в договоре финансовой аренды).

Начисление амортизации по имуществу по договору аренды пред­ приятия осуществляется арендатором в порядке, изложенном для ос­ новных средств, находящихся в организации на праве собственности.

Начисление амортизации лизингового имущества производится лизин­ годателем или лизингополучателем в зависимости от условий договора лизинга.

По объектам основных средств, полученным по договору дарения и безвозмездно в процессе приватизации, жилищному фонду, объектам внешнего благоустройства и аналогичным объектам лесного хозяйства, дорожного хозяйства, специализированным сооружениям судоходной обстановки и другим объектам, продуктивному скоту, буйволам, волам и оленям, многолетним насаждениям, не достигшим эксплуатацион­ ного возраста, а также приобретенным изданиям (книги, брошюры и т. п.), амортизация не начисляется.

Не подлежат амортизации объекты основных средств, потребитель­ ские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки, объекты природопользования).

Амортизационные отчисления по объекту основных средств начи­ наются с первого числа месяца, следующего за месяцем принятия этого объекта к бухгалтерскому учету. Начисление амортизационных отчислений производится до полного погашения стоимости этого объекта либо списания этого объекта с бухгалтерского учета в связи с прекращением права собственности или иного вещного права. Амор­ тизационные отчисления по объекту основных средств прекращаются с первого числа месяца, следующего за месяцем полного погашения стоимости этого объекта или списания этого объекта с бухгалтерского Учета.

Р а з д е л XVI В соответствии с частью второй Налогового кодекса РФ (глава «Налог на прибыль») амортизируемое имущество распределяется по аморти­ зационным группам в соответствии со сроками его полезного исполь­ зования следующим образом:

первая группа — все недолговечное имущество со сроком полезного использования от 1 года до 2 лет включительно;

вторая группа — имущество со сроком полезного использования свыше 2 лет до 3 лет включительно;

третья группа — имущество со сроком полезного использования свыше 3 лет до 5 лет включительно;

четвертая группа — имущество со сроком полезного использования свыше 5 лет до 7 лет включительно;

пятая группа — имущество со сроком полезного использования свы­ ше 7 лет до 10 лет включительно;

шестая группа — имущество со сроком полезного использования свыше 10 лет до 15 лет включительно;

седьмая группа — имущество со сроком полезного использования свыше 15 лет до 20 лет включительно;

восьмая группа — имущество со сроком полезного использования свыше 20 лет до 25 лет включительно;

девятая группа — имущество со сроком полезного использования свыше 25 лет до 30 лет включительно;

десятая группа — имущество со сроком полезного использования свыше 30 лет.

Для остальных основных средств, которые не указаны в аморти­ зационных группах, срок полезного использования устанавливается предприятием в соответствии с техническими условиями и рекомен­ дациями организаций-изготовителей.

В целях налогообложения предприятия начисляют амортизацию одним из следующих методов:

линейным;

нелинейным.

Линейный метод начисления амортизации применяется к зданиям, сооружениям, передаточным устройствам, входящим в восьмую-десятую амортизационные группы, независимо от сроков ввода в эксплуата­ цию этих объектов. К остальным основным средствам предприятие вправе применять один из двух методов начисления амортизации в соответствии с учетной политикой, принятой на предприятии.

Стоимость объектов нематериальных активов также погашается путем начисления амортизации в течение установленного срока их полезного использования. Стоимость объектов нематериальных акти­ вов погашается путем начисления амортизации в течение установлен­ ного срока их полезного использования. По объектам, по которым производится погашение, стоимости, амортизационные отчисления определяются одним из следующих способов: линейный способ исходя из норм, исчисленных организацией на основе срока их полезного формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия использования;

способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ, услуг).

По нематериальным активам, по которым невозможно определить срок полезного использования, нормы амортизационных отчислений устанавливаются в расчете на 10 лет (но не более срока деятельности организации). По нематериальным активам, полученным по договору дарения и безвозмездно в процессе приватизации, приобретенным с использованием бюджетных ассигнований и иных аналогичных средств (в части стоимости, приходящейся на величину этих средств), и нематериальным активам бюджетных организаций амортизация не начисляется.

3. Основные формы внешнего финансирования предпринимательской деятельности предприятия 3.1. Эмиссия ценных бумаг Целью эмиссии ценных бумаг является привлечение необходимого объема денежных средств в минимально возможные сроки. В соответ­ ствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ эмиссионная ценная бумага — это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одно­ временно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка;

размещается выпусками;

имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

В соответствии с указанным законом в России эмиссионными цен­ ными бумагами являются акции и облигации.

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Предприятие может эмитировать простые и привилегированные акции.

Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмот­ ренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Предприятие-эмитент может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.

Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следу­ ющих форм:

именные ценные бумаги документарной формы выпуска (именные Документарные ценные бумаги);

Раздел XVI именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска (имен­ ные бездокументарные ценные бумаги);

-~ ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска (документарные ценные бумаги на предъявителя).

Эмиссия может быть первичной или дополнительной. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества. Дополнительная эмиссия проводится, если предприятие нуждается в привлечении дополнительных финансовых средств. До­ полнительный выпуск акций может быть осуществлен лишь после утверждения общим собранием итогов предыдущей эмиссии, внесе­ ния в уставный капитал изменений, обусловленных фактической реа­ лизацией ранее выпущенных акций и погашением нереализованных акций. Кроме того, при дополнительной эмиссии ценных бумаг акци­ онеры — владельцы голосующих акций — имеют преимущественное право на их приобретение.

Процедура эмиссии ценных бумаг предприятием включает в себя несколько этапов, которые схематично изображены на рис. 1.

Рис. 1. Схема организации эмиссии ценных бумаг При принятии предприятием решения о выпуске ценных бумаг пред­ варительно осуществляются следующие основные мероприятия:

анализ конъюнктуры фондового рынка;

оценка инвестиционной привлекательности эмитируемых ценных бумаг;

определение целей эмиссии;

определение объема эмиссии;

- • • определение формы, номинала и количества эмитируемых ценных бумаг.

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия Решение о предполагаемой эмиссии предприятие должно прини­ мать лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъ­ юнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекатель­ ности эмитируемых ценных бумаг.

Анализ конъюнктуры фондового рынка, как правило, включает в себя: анализ спроса и предложения ценных бумаг, анализ динамики уровня цен их котировки, анализ объемов продаж ценных бумаг новых эмиссий и анализ ряда других показателей. В результате проведения такого анализа предприятие должно определить уровень чувствитель­ ности реагирования фондового рынка на появление новых эмитиру­ емых ценных бумаг.

Кроме того, предприятию необходимо оценить инвестиционную привлекательность эмитируемых ценных бумаг, данная оценка прово­ дится с позиции учета перспективности развития отрасли деятельности предприятия в сравнении с другими отраслями, конкурентоспособности производимой продукции, а также с учетом результатов анализа фи­ нансового состояния предприятия. В результате проведения данной оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочти­ тельности акций данного предприятия в сравнении с обращающимися акциями других компаний.

Эмиссия ценных бумаг является достаточно сложным и дорогосто­ ящим процессом, поэтому цели эмиссии должны быть достаточно значимыми с позиций стратегического развития предприятия. Основ­ ными целями эмиссии ценных бумаг могут быть:

осуществление реального инвестирования, связанного с расшире­ нием или диверсификацией производственной деятельности;

изменение структуры используемого капитала, т. е. повышение доли собственного капитала, например, с целью повышения уровня финан­ совой устойчивости предприятия;

другие цели, которые требуют от предприятия быстрой аккумуляции значительного объема капитала.

Достаточно важно также при принятии решения об эмиссии цен­ ных бумаг правильно определить объем предполагаемой эмиссии.

Объем эмиссии определяется исходя из ранее рассчитанной потребности в дополнительном финансировании за счет внешних источников.

В заключение предприятию необходимо определить форму, номинал и количество эмитируемых ценных бумаг. Выбранная форма ценных бумаг должна однозначно определяться в учредительных документах предприятия или решении о выпуске ценных бумаг и проспекте эмиссии ценных бумаг. Кроме того, предприятие должно определить, какие ценные бумаги будут выпускаться, т. е. акции или облигации, и их кон­ кретный вид.

Номинал ценных бумаг определяется с учетом основных категорий будущих покупателей. Количество эмитируемых ценных бумаг опре­ деляется исходя из объема эмиссии и номинала одной ценной бумаги.

В процессе одной эмиссии может быть установлен только один вари­ ант номинала акций.

Раздел XVI После проведения рассмотренных мероприятий предприятием го­ товится решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг, которое должно содержать:

полное наименование эмитента и его юридический адрес;

дату принятия решения о выпуске ценных бумаг;

наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего ре­ шение о выпуске;

вид эмиссионных бумаг;

отметку о государственной регистрации и государственный регист­ рационный номер ценных бумаг;

права владельца, закрепленные одной ценной бумагой;

порядок размещения эмиссионных ценных бумаг;

обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем установленного законодательством РФ порядка осущест­ вления этих прав;

указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске;

указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером и их номинальную стоимость;

указание формы ценных бумаг;

печать эмитента и подпись руководителя эмитента.

Решение о выпуске ценных бумаг составляется в двух или трех экземплярах, заверенных в регистрирующем органе. Один экземпляр хранится в регистрирующем органе, второй — у эмитента, а третий передается на хранение регистратору, если таковой имеется.

Эмиссия ценных бумаг подлежит обязательной государственной регистрации в Министерстве финансов РФ либо в министерстве финансов республик в составе РФ, краевых, областных, городских фи­ нансовых управлениях по месту нахождения предприятия (эмитента).

Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент должен представить в регистрирующий орган следующие документы:

заявление на регистрацию;

решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

проспект эмиссии, если регистрация сопровождается регистра­ цией проспекта эмиссии;

копии учредительных документов;

документы, подтверждающие решение уполномоченного органа исполнительной власти на осуществление выпуска эмиссионных ценных бумаг, если такое разрешение необходимо.

Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально не­ ограниченного круга инвесторов и в форме закрытого (частного) размещения ценных бумаг среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

Для открытого размещения в обязательном порядке подготавли­ вается и публикуется в печати проспект эмиссии, который должен содержать:

данные об эмитенте: юридический адрес эмитента;

список всех уч­ редителей и распределение уставного капитала между ними;

структура органов управления с данными о персональном составе дирекции;

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия информация о лицах, владеющих не менее чем 5% уставного капитала эмитента;

список всех юридических лиц, в которых эмитент обладает более чем 5% уставного капитала;

список всех представительств и фили­ алов эмитента и другие сведения;

данные о финансовом положении эмитента: бухгалтерские балансы и финансовые отчеты за последние 3 года, баланс и отчет на конец последнего квартала перед принятием решения об эмиссии, заверенные аудиторами;

подробная расшифровка кредиторской задолженности;

отчет о формировании и об использовании средств резервного фонда за последние 3 года, данные об уставном капитале эмитента;

данные о предыдущих эмиссиях ценных бумаг;

сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг: виды ценных бумаг и их количество;

номинал одной акции;

порядок выпуска, дата принятия решения о выпуске, дата начала и окончания размещения выпуска;

ограничения на потенциальных инвесторов, цены и порядок оплаты приобретаемых владельцами эмиссионных ценных бумаг;

порядок начисления дивидендов или процентов по ценным бумагам;

направления использования средств, мобилизуемых путем выпуска ценных бумаг, с оценкой ожидаемой эффективности вложений и другие сведения.

Регистрация проспекта эмиссии производится при размещении эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500, а также в случае, когда общий объем эмиссии превышает 50 тыс.

минимальных размеров оплаты труда. В случае публичной эмиссии эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся' в проспекте эмиссии, и опубликовать уведомление о порядке рас­ крытия информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров.

Основаниями для отказа в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг являются:

нарушение предприятием-эмитентом требований законодательства РФ о ценных бумагах, в том числе наличие в представленных докумен­ тах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг законодательству РФ и несоответствии условий выпуска ценных бумаг законодательству РФ;

несоответствие представленных документов и состава содержащихся в них сведений требованиям законодательства РФ;

внесение в проспект эмиссии или решение о выпуске ценных бумаг ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности.

В процессе осуществления эмиссии ценных бумаг в документарной форме предприятие-эмитент должно подготовить сертификат эмис­ сионной ценной бумаги — документ, зарегистрированный в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой. Сертификат эмиссионной ценной бумаги должен содержать следующие обязательные реквизиты:

полное наименование эмитента и его юридический адрес;

Раздел XVI вид ценных бумаг;

государственный регистрационный номер эмиссионных ценных бумаг;

порядок размещения;

обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблю­ дении владельцем установленного законодательством РФ порядка осуществления этих прав;

указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске;

указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером и их номинальную стоимость;

указание на то, являются ли ценные бумаги именными или на предъявителя;

печать эмитента и подпись руководителя эмитента;

подпись лица, выдавшего сертификат, для именной ценной бумаги — наименование ее владельца.

В соответствии с законодательством предприятие-эмитент имеет право начинать размещение выпускаемых им эмиссионных ценных бумаг только после регистрации их выпуска. Количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количества, указан­ ного в учредительных документах и проспектах о выпуске ценных бумаг. Предприятие может разместить меньшее количество эмиссион­ ных ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии, при этом факти­ ческое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска.

Размещение ценных бумаг нового выпуска должно начинаться не ранее чем через две недели после обеспечения всем, потенциальным владельцам возможности доступа к информации о выпуске данных ценных бумаг. При этом информация о цене размещения ценных бу­ маг может быть раскрыта в день начала размещения ценных бумаг.

Кроме того, при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг запрещается закладывать преимущество при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими.

' Размещение выпускаемых ценных бумаг должно быть закончено по истечении одного года с даты начала эмиссии, если иные сроки не установлены законодательством РФ.

Итоги размещения ценных бумаг публикуются в печати. Неразме­ щенные ценные бумаги находятся в распоряжении совета директоров общества и могут быть использованы им в качестве резерва для после­ дующей эмиссии.

После завершения размещения эмиссионных ценных бумаг не позднее чем- через 30 дней предприятие-эмитент обязано представить отчет в регистрирующий орган об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. Данный отчет должен содержать следующую информацию:

даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

фактическую цену размещения ценных бумаг;

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия количество размещенных ценных бумаг;

общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги;

для акций дополнительно указывается список владельцев, владе­ ющих пакетом акций, размер которого определяется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Данный отчет рассматривается регистрирующим органом в двухне­ дельный срок и при отсутствии нарушений, связанных с выпуском ценных бумаг, регистрируется им.

3.2. Привлечение банковских кредитов Потребности предприятия в единовременных денежных средствах удовлетворяются также за счет получения кредита в банке. Кредито­ вание представляет собой одну из форм финансового обеспечения предпринимательской деятельности. Оно осуществляется на основе установления финансовых взаимоотношений между предприятием и кредитной организацией путем заключения между ними соответству­ ющих договоров. Основным договором является кредитный договор, который создает юридические предпосылки обеспеченности ссуд, их своевременного возврата и уплаты процентов.

В экономической теории ссудный капитал традиционно рассмат­ ривается как совокупность денежных средств, передаваемых на воз­ вратной основе во временное пользование за плату в виде процента.

Исходя из этого, банковский кредит — это средства, предоставляемые банком предприятию на установленный срок под определенные про­ центы для целевого использования.

3.2.1. Принципы предоставления банковских кредитов Кредитование предприятий организуется на основании определен­ ных принципов, основные из которых отображены на рис. 2.

Принцип возвратности означает, что полученные от кредитора финансовые ресурсы подлежат возврату или погашению заемщиком в полном объеме. Заемщик отвечает перед кредитором за полноту погашения кредита.

Принцип точности (срочности) означает необходимость возврата кре­ дита в точно определенный срок, а не в любое удобное для фирмы заемщика время, т. е. кредит выдается на определенный срок. Срок пользования кредитом зависит от времени существования действитель­ ной потребности в кредите.

Срок возврата кредита предусматривается в кредитном договоре, при этом сроки погашения могут быть конкретными или условными, когда сроки уточняются в ходе кредитования. При наличии финансо­ вых возможностей и по желанию фирмы-заемщика кредит может быть погашен раньше установленного в договоре срока. Нарушение прин­ ципа срочности является для кредитора достаточным основанием для применения к фирме-заемщику экономических санкций. Длительная Раздел XVI Рис. 2. Принципы, на которых базируется банковское кредитование задержка в погашении ссудной задолженности (в соответствии с рос­ сийским законодательством — свыше трех месяцев) может стать осно­ ванием для объявления заемщика неплатежеспособным. Однако по договоренности кредитора и заемщика кредитные организации могут предоставлять отсрочку в погашении кредита, пролонгировать кредит­ ную сделку.

Принцип платности означает, что кредит предоставляется заемщику с условием его возврата с процентами, которые формируют прибыль кредитной организации. Размер процента устанавливается в виде годовых норм или ставок, при этом процентные ставки могут быть твердыми или плавающими. Твердые процентные ставки остаются не­ изменными в течение всего срока кредитования, а плавающие ставки могут изменяться. Использование плавающих ставок характерно для периодов с высокими темпами инфляции. Начисление процентов может происходить ежемесячно или ежеквартально.

При начислении суммы процентов могут применяться простые либо сложные проценты. При начислении методом простых процентов срок кредитования совпадает со сроком начисления процентов и ставка процентов применяется к неизменной начальной сумме кредита. Слож­ ные проценты применяются в том случае, когда в течение срока кредитования проценты начисляются по периодам внутри срока кредитования и ставки применяются к сумме с начисленными в пре­ дыдущем периоде процентами.

Величина и вид процентов устанавливаются договором между банком и предприятием-заемщиком, на размер процентов оказывает влияние ряд факторов как микро-, так и макроэкономического характера:

степень риска возврата кредита;

срок погашения кредита;

величина расходов по оформлению кредита и контролю за его использованием;

темп инфляционного процесса;

цикличность развития рыночной экономики и другие факторы. формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия Принцип материальной обеспеченности кредита выражает необхо­ димость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора при возможном нарушении предприятием-заемщиком принятых на себя обязательств и находит практическое применение в таких формах кре­ дитования, как ссуды под залог или под финансовые гарантии. Кредит может не иметь материального обеспечения, если кредитор абсолютно уверен в платежеспособности и обязательности заемщика.

Обеспеченность кредита предполагает, что предприятие-заемщик имеет в наличии товарно-материальные ценности, под которые он выдается. Обеспечением кредита служат залог или финансовые гаран­ тии. Наиболее надежным способом обеспечения возврата кредита является залог.

Залог должен быть оформлен в виде отдельного договора. Преиму­ щество залога для банка состоит в большой вероятности вернуть кредит, поскольку в случае его невозврата банк получает возможность удовлетворения своей претензии из стоимости заложенного иму­ щества. Кроме того, право удовлетворения претензии кредитором по кредитной сделке с залогом является преимущественным перед рядом других кредиторов.

В залог, как правило, передаются имущество либо имущественные права, права пользования или владения имуществом. Обеспечением кредита могут быть товарно-материальные ценности, ценные бумаги, валюта, расчетные документы и т. п., за исключением имущества, изъ­ ятого из оборота, требований, неразрывно связанных с личностью заемщика, в частности требований о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью.

Залогом может стать имущество, которое уже находится в залоге в обеспечение предыдущих требований, такой залог называется после­ дующим залогом. При использовании такого залога предприятие заемщик обязано сообщить каждому последующему кредитору-зало­ годержателю сведения обо всех существующих на данный момент времени залогах данного имущества. Ценности, реализация которых затруднена, принимаются в залог коммерческими банками с большими оговорками.

По условиям залога заложенное имущество может остаться у заем­ щика либо передаваться во владение кредитору. Залогодержатель обычно принимает ценные бумаги и иностранную валюту, а другие предметы оставляет у залогодателя. Предмет залога может быть оставлен у заем­ щика под замком или печатью кредитора, а также с наложением знаков, свидетельствующих о залоге. Такой залог называется твердым. При залоге имущественного права, подтвержденного ценной бумагой, она может быть передана на хранение нотариусу.

В зарубежной кредитной практике принято, что отношение суммы кредита в сумме залога должно составлять: под товарно-материальные ценности — не более 85% их стоимости;

под обязательства дебиторов в зависимости от их надежности — от 50 до 90%;

под акции — до 80%;

под государственные ценные бумаги — до 95% их рыночной стоимости.

Раздел XVI Возврат банковского кредита может быть обеспечен также поручи­ тельством или банковской гарантией.

Принцип целевого характера кредита распространяется на многие кредитные операции и выражается в необходимости целевого исполь­ зования финансовых средств, полученных от кредитора. Практичес­ кое выражение данный принцип находит в соответствующем разделе кредитного договора, в котором устанавливается конкретная цель вы­ даваемого кредита. Нарушение обязательства целевого использования кредита может стать основанием для досрочного отзыва кредита или введения повышенного ссудного процента.

3.2.2. Основные виды банковского кредита Особенность банковского кредитования на современном этапе развития российской экономики заключается в том, что этот кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах. В последние годы в кредитовании предприятий принимают участие как отечественные, так зарубежные банки. Клас­ сифицировать банковский кредит можно на основании различных при­ знаков, данная классификация приведена на рис. 3.

На основании указанного в кредитном договоре срока погашения кредита выделяют:

онкольные кредиты;

краткосрочные кредиты;

среднесрочные кредиты;

долгосрочные кредиты.

Особенностью онкольного кредита является то, что он предостав­ ляется предприятию-заемщику без указания срока его использования с обязательством заемщика погасить его по первому требованию кре­ дитора. Данный кредит подлежит возврату в фиксированный срок после поступления официального уведомления от кредитора. В настоящее время онкольный кредит почти не используется не только в России, но и в большинстве других стран, так как требует относительно ста­ бильных условий на рынке ссудных капиталов и в экономике в целом.

Краткосрочные ссуды предоставляются, как правило, на восполне­ ние временного недостатка собственных оборотных средств у пред­ приятия-заемщика. Средний срок погашения по этому виду кредита в мировой практике обычно не превышает 6 месяцев, в России же к краткосрочным, как правило, относятся кредиты со сроком погашения не более одного месяца.

Среднесрочные кредиты предоставляются на срок до одного года на цели как производственного, так и чисто коммерческого характера.

Долгосрочные кредиты используются, как правило, в инвестицион­ ных целях. Как и среднесрочные, они обслуживают движение основных средств, отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов.

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия По способу погашения кредита различают:

кредиты, погашаемые единовременным взносом;

кредиты, погашаемые в рассрочку.

Кредиты, погашаемые единовременным взносом со стороны пред­ приятия-заемщика, являются традиционной формой возврата кратко­ срочных кредитов. В случае же долгосрочных, а иногда и среднесрочных ссуд применяется такой способ погашения кредита, как рассрочка.

В данном случае конкретные условия возврата определяются кредитным договором.

Раздел XVI По способу взимания ссудного процента выделяют: '" кредиты, процент по которым выплачивается в момент их общего погашения;

кредиты, процент по которым выплачивается равномерными взно­ сами заемщика в течение всего срока действия кредитного договора;

кредиты, процент по которым удерживается банком в момент непосредственной выдачи кредита предприятию-заемщику.

Первая форма взимания ссудного процента является традицион­ ной для рыночной экономики при выдаче краткосрочных кредитов и имеет наиболее функциональный характер с позиции простоты начисления. Вторая форма применяется при средне- и долгосрочном кредитовании. Последняя форма взимания ссудного процента для развитой рыночной экономики нехарактерна и используется в очень редких случаях.

В зависимости от наличия обеспечения различают:

доверительные кредиты (бланковые);

обеспеченные кредиты;

кредиты под финансовые гарантии третьих лиц.

Единственной формой обеспечения доверительного кредита явля­ ется кредитный договор. Данные кредиты обычно применяются в про­ цессе кредитования постоянных клиентов, которые пользуются пол­ ным доверием банка. Как правило, бланковый кредит предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслужи­ вание предприятия. Хотя формально он носит необеспеченный характер, фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности предприятия и его средствами на расчетном, а также других счетах в этом же банке.

Обеспеченные кредиты являются основной разновидностью совре­ менного банковского кредита. В Отечественных условиях основная проблема при оформлении обеспеченных кредитов — процедура оценки стоимости имущества из-за незавершенности процесса формирования ипотечного и фондового рынков. Кредиты, выдаваемые под финансо­ вые гарантии третьих лиц, получили широкое распространение прежде всего в сфере долгосрочного кредитования. Реальным выражением финансовой гарантии служит юридически оформленное обязательство со стороны гаранта возместить фактически нанесенный кредитору ущерб при нарушении заемщиком условий кредитования.

По целевому назначению выделяют:

кредиты общего характера;

' i целевые кредиты.

Первые кредиты используются заемщиком по своему усмотрению для удовлетворения потребностей в финансовых ресурсах. В современных условиях хозяйствования имеют очень ограниченное распространение.

В основном кредиты, выдаваемые банками, носят целевой характер.

Основные виды банковских кредитов, предоставляемые предпри­ ятиям в настоящее время, отображены на рис. 4.

Контокоррентный кредит — кредит, при предоставлении которого банк открывает предприятию-заемщику контокоррентный счет, на кото формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия Рис. 4. Основные виды банковских кредитов ром учитываются как кредитные, так и расчетные операции заемщика.

По данному счету заемщик пользуется кредитом в пределах заранее определенного лимита (контокоррентный лимит) и вносит на этот счет все освобождающиеся у него средства. По отрицательному остатку контокоррентного счета предприятие уплачивает банку установленный кредитный процент. В том случае, если внесенные предприятием заемщиком суммы превысят сумму его задолженности, возникает кредитовый остаток, при этом кредитным договором может быть определено, что банк начисляет предприятию на этот остаток депо­ зитный процент. Поэтому в договоре о контокоррентном кредите устанавливаются размеры процентной ставки по дебетовому и кре­ дитовому остатку по счету, а также предусматривается возможность изменения процентной ставки в течение контокоррентного периода и сроков расчетов по контокоррентному счету.

В договоре должно быть указано, составляются ли контокорренты четыре, два или один раз в год, при отсутствии в договоре указания о сроках расчетов считается, что заключение контокоррента должно быть произведено через год. При этом следует учитывать, что полуго­ довые и годовые контокорренты выгодны для предприятия-заемщика, так как при каждом заключении контокоррента проценты, комиссия и прочие расходы прибавляются к сальдо, и в следующем контокор­ ренте уже начисляются проценты на проценты.

Для предприятия контокоррент несет в себе определенные преиму­ щества. Во-первых, обеспечив себе максимум необходимого кредита, предприятие-заемщик пользуется им лишь по мере действительной надобности и не должен уплачивать проценты по тем суммам, которые в данный момент не могут найти себе производительного примене­ ния. Во-вторых, каждую освободившуюся сумму предприятие может немедленно внести в оплату своего долга и таким образом экономить на процентах по кредиту. В-третьих, имея свободные кредитные ре­ сурсы (в пределах установленных лимитов), заемщик может в размере этой суммы быстро получать необходимые средства.

Раздел XVI Ломбардный кредит — кредит в твердо фиксированной сумме, пре­ доставляемый кредитором заемщику на определенный срок под залог имущества или имущественных прав. В настоящее время весьма широ­ кое распространение получили ломбардные кредиты под залог ценных бумаг. «Чистый» ломбардный кредит — это краткосрочный кредит, со сроком погашения до года, чаще всего он предоставляется сроком на 3 месяца под залог ценных бумаг.

Ипотечный кредит — долгосрочный кредит, полученный под залог основных средств или имущественного комплекса предприятия-заем­ щика в целом. Банки, специализирующиеся на выдаче ипотечных кредитов, называют ипотечными банками. Заемщик, получая данный кредит, обязан застраховать передаваемое в залог имущество в полном объеме в пользу банка-кредитора. При этом заложенное в банке иму­ щество продолжает использоваться предприятием. Ипотечный кредит является основной формой долгосрочного банковского кредитования.

Платежный кредит — кредит, предоставляемый предприятиям плательщикам На оплату ими расчетных документов, выполнение денежных обязательств, при наличии у предприятий временных фи­ нансовых трудностей, возникающих вследствие опережения сроков платежей по отношению к срокам поступления средств на счет пред­ приятий-плательщиков. Обычно платежный кредит предоставляется банками предпринимательским фирмам на оплату материальных ре­ сурсов, оборотных средств, на погашение дебетового сальдо по зачету взаимных требований, на выплату заработной платы.

Револьверный кредит — это автоматически возобновляемый кредит.

Данный вид банковского кредита предоставляется на определенный период, в течение которого заемщику разрешается как поэтапное при­ влечение кредитных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по. кредиту. При этом внесенные в счет пога­ шения обязательств средства могут вновь заимствоваться предприятием в течение периода действия кредитного договора.

Ролловерный кредит — долгосрочный кредит с периодически пере-' сматриваемой процентной ставкой. Обычно пересмотр процентной ставки осуществляется один раз в квартал или полугодие в зависимости от темпов инфляции.

Открытие кредитной линии. В связи с тем что потребность в крат­ косрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена с привязкой к конкретным срокам его использования, предприятие может по договоренности с банком-кредитором оформить открытие кредитной линии. В договоре на открытие кредитной линии обусловливаются сроки, условия и предельная сумма предоставления банковского кре­ дита, когда в нем возникает реальная потребность. При этом данный договор не носит характер безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирован банком при ухудшении финансового состо­ яния заемщика. Для предприятия-заемщика преимуществом данного вида кредитования является то, что оно использует заемные средства в строгом соответствии со своими реальными потребностями в них.

Как правило, кредитная линия открывается на срок до одного года.

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия 3.2.3. Заключение кредитного договора предприятия с банком Кредитные отношения между предприятием-заемщиком и банком кредитором регулируются заключаемым между ними кредитным дого­ вором. По кредитному договору кредитная организация обязуется лредоставить денежные средства заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полу­ ченную сумму и уплатить проценты на нее.

Кредитный договор заключается только в письменной форме и предусматривает обязательное наличие следующих разделов:

1) наименование сторон, участвующих в договоре, краткое изло­ жение предмета договора;

2) обязанности сторон: банка, заемщика;

3) ответственность сторон за выполнение своих обязательств;

4) особые условия, характерные только для данного договора;

5) условия изменения договора;

_6) подписи, печати, юридические адреса сторон с указанием счетов.

В первом разделе рекомендуется указать объект кредитования, срок кредитования и особые условия обеспечения возврата кредита — залог или финансовые гарантии.

Обязанностями банка-кредитора по кредитному договору, как пра­ вило, являются предоставление предприятию кредита в сроки, размере, под процент и под обеспечение, согласованные при заключении дого­ вора между сторонами. Кредит при этом предоставляется путем пере­ числения средств на расчетный счет заемщика или путем оплаты за счет кредита счетов поставщиков или других расчетных документов предприятия. Сроком кредита считается срок от момента списания средств со счета банка-кредитора до зачисления их на счет банка. Как правило, банк обязуется также оказывать заемщику консультацион­ ные услуги.

К обязанностям заемщика относятся:

погашение кредита в установленные сроки;

оплата процентов по кредиту;

предоставление банку своего ежеквартального баланса основной деятельности и других документов, подтверждающих свою платеже­ способность;

предоставление банку в залог принадлежащего ему имущества в со­ ответствии с договором залога;

оплата штрафных санкций в согласованном с банком размере при непогашении кредита и неуплате процентов по нему в установленные сроки.

Во втором разделе кредитного договора, как правило, указываются сумма предоставляемого кредита, процентная ставка, комиссионное вознаграждение банка и т. п. Здесь же указывается способ предостав­ ления кредита: оплата платежных требований со ссудного счета, прямое перечисление средств на расчетный счет заемщика и т. д.

В третьем разделе договора следует точно указать размеры пеней, Раздел XVI неустоек и рассмотреть случаи их применения. Кроме того, должен быть точно указан срок, после которого наступает право банка-креди­ тора на взыскание задолженности с заемщика или вступает в силу залоговое право банка.

В четвертый раздел кредитного договора включаются специальные условия данного договора: возможность изменения поставщика или покупателя;

передача банку части производимой продукции по цене производителя;

предоставление копий договоров с поставщиками, оптовыми покупателями заемщика.

В пятом разделе указываются условия вступления договора в силу — с момента подписания или после выполнения сторонами определен­ ных обязательств.

Далее рассмотрены основные кредитные условия, на которые заем­ щику при принятии решения о привлечении банковского кредита следует обращать внимание в первую очередь. Предельный срок кре­ дита устанавливается каждым коммерческим банком индивидуально в соответствии со своей кредитной политикой.

Валюта кредита для заемщика имеет значимость только в том случае, если он занимается внешнеэкономической деятельностью. В этом случае предприятие может нуждаться в кредитных средствах в одной из необходимых ему для проведения внешнеэкономических операций иностранных валют. Очень редко встречаются мультивалютные формы кредита, когда кредит предоставляется в нескольких видах иностранных валют.

Уровень процентной ставки является определяющим условием при оценке целесообразности привлечения заемных средств заемщиком.

Процентная ставка формируется на основе стоимости межбанковского кредита, которая устанавливается на базе учетной ставки Центрального банка. Форма процентной ставки отражает уровень ее динамики на протяжении кредитного периода. Как было сказано ранее, банковский кредит может предоставляться на условиях фиксированной и плава­ ющей кредитной ставки. Для заемщика фиксированная ставка является более привлекательной формой процентной ставки.

Условия выплаты процента характеризуются сроками его уплаты;

существуют три возможных варианта уплаты процентов по кредиту, и они также были рассмотрены ранее. При прочих равных условиях для заемщика наиболее предпочтительным является вариант уплаты процентов по кредиту в момент погашения основного долга.

Условия погашения основного долга оказывают существенное вли­ яние как на стоимость, так и на размер реально используемых кредитных средств. Существуют три варианта возврата основной суммы кредита:

определенными частями в процессе кредитного периода;

сразу же после окончания кредитного периода;

после окончания срока кредитования с предоставлением льготного периода для погашения долга.

Для предприятия наиболее предпочтительным является третий вариант, хотя чаще всего в кредитных договорах предусматривается формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия второй вариант погашения основного долга кредита.

форма обеспечения кредита, как правило, определяет его стоимость — чем надежнее обеспечение кредита, тем ниже уровень его стоимости при прочих равных условиях. Передавая в залог имущество, облада­ ющее высоким уровнем ликвидности, заемщик может рассчитывать на понижение процентной ставки по кредиту.

Для получения кредита заемщик обычно предоставляет следующий пакет документов:

нотариально заверенные копии учредительных документов и сви­ детельство о регистрации;

нотариально заверенную банковскую карточку с образцами подписей;

контракт, под который берется кредит, если этого требует банк;

баланс с отметкой налоговой инспекции;

технико-экономическое обоснование;

документы, подтверждающие обеспечение кредита: банковские гарантии, страховой полис, поручительство, наличие имущества, пере­ даваемого в залог.

Следует учитывать, что затраты по оплате процентов по банков­ ским кредитам включаются в себестоимость в пределах ставки рефи­ нансирования ЦБ РФ, увеличенной на три пункта по ссудам, получен­ ным в рублях, а по.ссудам, полученным в свободно конвертируемой валюте, в размерах, не превышающих 15% годовых. Вновь устанавли­ ваемая ставка рефинансирования распространяется на все вновь заклю­ чаемые и пролонгируемые договоры, а также на ранее заключенные договоры, в которых предусмотрено изменение процентной ставки.

Однако затраты, связанные с выплатой процентов по просрочен­ ным ссудам и ссудам, полученным на приобретение основных средств, нематериальных и иных внеоборотных активов, на себестоимость отно­ сить нельзя, т. е. эти затраты не включаются в объем себестоимости и выплаты по ним осуществляются за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

3.3. Коммерческое кредитование предприятий В процессе предпринимательской деятельности предприятия осу­ ществляют взаимное кредитование. Происходит это в связи с разни­ цей во времени между отгрузкой продукции, товаров, выполнением работ, оказанием услуг и их фактической оплатой. Поэтому в денеж­ ном обороте предприятий наряду с кредитами банков присутствуют средства и других кредиторов, в том числе предприятий-поставщиков, постоянных деловых партнеров по коммерческим сделкам.

Статья 823 ГК РФ предусматривает, что по договорам, исполнение которых связано с передачей в собственность другой стороне денеж­ ных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками, может предусматриваться предоставление кредита, в том числе в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг.

Раздел XVI При коммерческом кредите сделка купли-продажи сопряжена с кре­ дитной сделкой. Окончание торговой операции совпадает с началом кредитной сделки, которая будет завершена при погашении заемщи­ ком задолженности по ссуде. Тем самым движение товарного капитала сопровождается движением ссудного капитала. Таким образом, ком­ мерческий кредит — это товарная форма кредита. Для предприятия поставщика кредитная сделка не только ускоряет реализацию (поку­ патель приобретает товары), но и приносит дополнительный доход в форме процента, который включается в цену проданных товаров и сумму векселя.

Использование коммерческого кредита облегчает реализацию товара, способствует ускорению оборачиваемости оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности предприятия в кредитных ресурсах и денежных средствах. Кроме того, стоимость коммерческого кредита, как правило, значительно ниже стоимости привлекаемого финансового кредита во всех его формах. К преимуществам данного вида кредитования относится также то, что он характеризуется доста­ точно простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита, которыми могут пользоваться предпринимательские фирмы.

Преимущество коммерческого кредита заключаются также в опера­ тивности предоставления средств в товарной форме, расширении воз­ можностей маневрирования предприятиями оборотными средствами, оказании финансовой поддержки предприятий друг другу. Для многих малых предприятий именно коммерческий кредит является важнейшим источником финансирования.

К недостаткам коммерческого кредита можно отнести риск для поставщика при изменении цены товара, несоблюдении покупателем сроков оплаты, банкротстве покупателя, а также то, что этот вид кредита предоставляется на очень незначительный срок, период его предоставления ограничивается обычно несколькими месяцами.

В хозяйственной практике существует несколько видов коммерчес­ кого кредита, основные из которых отображены на рис. 5.

Рис. 5. Основные виды коммерческого кредита формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия Коммерческий кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта.

Данный кредит получил наибольшее распространение в хозяйственной практике как отечественных, так и зарубежных предприятий. Коммер­ ческий кредит оговаривается в данном случае условиями договора на поставку товаров, который заключается поставщиком и покупателем и не требует специального оформления. Поставщик после отгрузки продукции выписывает накладную с указанием размера, цены, сто­ имости, условий поставки и срока платежа. Эта накладная и является для покупателя основанием предоставления кредита.

Коммерческий кредит по открытому счету используется в хозяйствен­ ных отношениях предприятия с его постоянными поставщиками при многократных поставках заранее оговоренного перечня продукции небольшими партиями. Условия предоставления данного вида коммер­ ческого кредита также оговариваются в контракте на поставку продук­ ции. В данном случае предприятие-поставщик относит стоимость от­ груженных товаров на дебет счета, открытого предприятию-покупателю, которое погашает свою задолженность в обусловленные сроки.

Коммерческий кредит с оформлением задолженности векселем. В данном случае способ оформления кредита заключается в том, что покупатель, получив товар, выписывает вексель с указанием срока платежа. Данная форма коммерческого кредита является наиболее перспективной.

Коммерческий кредит в форме консигнации представляет собой вид комиссионной операции, при которой поставщик отгружает товары на склад торгового предприятия с поручением реализовать его. Расчеты с поставщиком осуществляются лишь после того, как поставленный товар реализован.

Следует отметить, что в российских условиях хозяйствования такая форма кредитования, как коммерческий кредит, ограничена. Ее распро­ странению объективно препятствуют такие факторы, как ненадежность партнерских связей, недостатки хозяйственного права, инфляция.

3.4. Налоговый и инвестиционный налоговый кредиты 3.4.1. Налоговый кредит Налоговый кодекс РФ (ст. 65) предусматривает возможность полу­ чения предприятиями налогового кредита, который представляет собой изменение срока уплаты налога на срок от 3 месяцев в следующих случаях:

при причинении предприятию ущерба в результате стихийного бедствия, технологической катастрофы или иных обстоятельств непре­ одолимой силы;

при задержке предприятию финансирования из бюджета или оплаты.

выполненного этим предприятием государственного заказа;

при угрозе банкротства предприятия в случае единовременной вы­ платы им налога.

В случае предоставления налогового кредита по первым двум осно­ ваниям проценты на сумму кредита не начисляются. Если же кредит Раздел XVI предоставлен по последнему основанию, проценты на сумму задол­ женности начисляются исходя из ставки рефинансирования Централь­ ного банка РФ, действовавшей в период предоставления налогового кредита..

Налоговый кредит может быть предоставлен по одному или несколь­ ким налогам на основании заявления предприятия, при этом он оформ­ ляется договором установленной формы между соответствующим уполномоченным органом и предприятием-заявителем.

Договор, о налоговом кредите должен предусматривать: сумму за­ долженности с указанием налога, по уплате которого предоставлен налоговый кредит;

срок действия договора;

начисляемые на сумму задолженности проценты;

порядок погашения суммы задолженности и начисленных процентов;

документы об имуществе, которое является предметом залога, либо поручительство;

ответственность сторон.

3.4.2. Инвестиционный налоговый кредит Инвестиционный налоговый кредит также является формой внеш­ него финансирования деятельности предприятий. В соответствии со ст. 66 части первой Налогового кодекса РФ инвестиционный налого­ вый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в опре­ деленных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Данный кредит может быть предоставлен предприятию по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам на срок от одного года до 5 лет. Данная форма кредита может быть предоставлена предпри­ ятию, являющемуся налогоплательщиком в следующих случаях:

при проведении этим предприятием научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ либо технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или на защиту окружающей среды от за­ грязнения промышленными отходами;

при осуществлении этим предприятием внедренческой или иннова­ ционной деятельности, в том числе при создании новых или совер­ шенствовании применяемых технологий, создании новых видов сырья или материалов;

в том случае, если предприятие выполняет особо важный заказ по социально-экономическому развитию региона или предоставляет особо важные услуги населению.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на основании заявления предприятия и оформляется договором установленной формы между предприятием и финансовым органом субъекта Россий­ ской Федерации. Решение о предоставлении инвестиционного коммер­ ческого кредита принимается в течение одного месяца со дня получения формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия заявления. При этом предприятие имеет право заключать одновременно несколько договоров об инвестиционном налоговом кредите.

Договор об инвестиционном налоговом кредите должен содержать следующие сведения: сумму кредита с указанием налога, по которому этот кредит предоставлен;

срок действия договора, начисляемые на сумму кредита проценты, порядок погашения суммы кредита и начис­ ленных процентов;

документы об имуществе, которое является пред­ метом залога, либо поручительство;

ответственность сторон.

Кроме того, данный договор должен содержать положения, в соот­ ветствии с которыми не допускается в течение срока его действия реализация или передача во владение, пользование или распоряжение другим лицам оборудования или иного имущества, приобретение кото­ рого предприятием стало условием предоставления инвестиционного налогового кредита, либо в договоре должны быть определены усло­ вия такой реализации. Копия договора должна быть представлена предприятием в налоговый орган по месту его учета в пятидневный срок со дня заключения договора.

Предприятие, получившее инвестиционный налоговый кредит, вправе уменьшать свои платежи по налогу в течение срока действия договора об инвестиционном налоговом кредите. При этом уменьше­ ние производится по каждому платежу за каждый отчетный период до тех пор, пока сумма, не уплаченная фирмой в результате всех таких уменьшений (накопленная сумма кредита), не станет равной сумме кредита, указанной в соответствующем договоре.

В том случае, если предприятием заключено более одного договора об инвестиционном налоговом кредите, срок действия которых не истек к моменту очередного платежа по налогу, накопленная сумма кредита определяется отдельно по каждому из этих договоров. При этом увели­ чение накопленной суммы кредита производится вначале в отношении первого по сроку заключения договора, а при достижении этой накоп­ ленной суммой кредита размера, предусмотренного указанным дого­ вором, предприятие может увеличивать накопленную сумму кредита по следующему договору.

Независимо от числа договоров об инвестиционном налоговом кредите, в каждом отчетном периоде суммы, на которые уменьшаются платежи по налогу, не могут превышать 50% соответствующих пла­ тежей по налогу, определенных без учета наличия данных договоров.

При этом накопленная в течение налогового периода сумма кредита не может превышать 50% суммы налога, подлежащего уплате пред­ приятием за этот налоговый период.

В случае проведения предпринимательской фирмой НИОКР инвес­ тиционный налоговый кредит предоставляется в сумме, составляющей 30% стоимости приобретенного фирмой оборудования, используемого исключительно для проведения НИОКР или технического перево­ оружения. В остальных случаях инвестиционный налоговый кредит предоставляется на суммы, определяемые соглашением сторон при заключении договора об инвестиционном налоговом кредите.

Раздел XVI Проценты на сумму кредита устанавливаются по ставке, не менее и не превышающей з/4 ставки рефинансирования Центрального банка РФ. Критерием для определения размера процента, взимаемого за пользование инвестиционным налоговым кредитом, служит срок, на который предоставляется такой кредит, а именно: в течение первых 2 лет — ставки, в последующие годы — з/4 ставки рефинансиро­ вания ЦБ РФ.

При обращении в Министерство финансов РФ с просьбой о предо­ ставлении налогового и инвестиционного налогового кредитов пред­ приятие в обязательном порядке представляет следующие документы:

заявление с просьбой о предоставлении налогового кредита и ин­ вестиционного налогового кредита;

справку налогового органа по месту учета налогоплательщика об отсутствии оснований, исключающих изменение срока уплаты нало­ гов и сборов, а также пени, определенных в п. 1 ст. 62 части первой Налогового кодекса РФ;

справку налогового органа по месту учета налогоплательщика о задолженности в бюджеты разных уровней и о предоставленных ранее отсрочках, рассрочках, налоговых кредитах и инвестиционных налоговых кредитах с выделением сумм, не уплаченных на момент обращения;

обязательство налогоплательщика, предусматривающее на период действия отсрочки соблюдение условий, на которых принимается решение об изменении срока уплаты задолженности;

копии устава предприятия;

баланс и другие формы бухгалтерской отчетности, характеризу­ ющие финансовое состояние налогоплательщика за предыдущий год и истекший период того года, в котором налогоплательщик обратился по поводу изменения срока уплаты налогового обязательства;

заверенные в установленном порядке копии договора залога иму­ щества либо поручительства, заключаемых в порядке, предусмотренном ст. 73, 74 части первой Налогового кодекса РФ.

В зависимости от основания обращения предприятия с просьбой об изменении срока уплаты налогов и сборов предоставляются допол­ нительные документы.

Так, в случае обращения о предоставлении налогового кредита в связи с причинением предприятию ущерба в результате стихийного бедствия и т. п. предприятие должно представить следующие доку­ менты:

документ, подтверждающий факт наступления соответствующих оснований;

справку о сумме нанесенного ущерба, заверенную уполномочен­ ным на то органом.

В случае обращения о предоставлении налогового кредита по осно­ ваниям угрозы банкротства в результате единовременной выплаты налога представляются следующие документы:

пояснительная записка предприятия о причинах возникновения необходимости единовременной уплаты налогов с указанием их суммы;

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия сведения о расчетных, валютных, депозитных счетах и наличии средств на них на начало года, на начало каждого квартала и дату обращения за налоговым кредитом;

сведения о предоставленных отсрочках, рассрочках, налоговых кредитах;

документы, подтверждающие возможность наступления банкрот­ ства в случае единовременной уплаты сумм налогов, утвержденные уполномоченным на это органом.

В случае обращения предприятия о предоставлении инвестицион­ ного налогового кредита ему необходимо представить:

документы, подтверждающие основание для прлучения кредита;

документы, подтверждающие факт приобретения и стоимость при­ обретенного заявителем оборудования;

справку финансового органа о предоставленных инвестиционных налоговых кредитах;

документы, подтверждающие неприменение процедур, предусмот­ ренных законодательством о банкротстве;

бизнес-план инвестиционного проекта.

3.5. Факторинг как форма финансирования 3.5.1. Сущность факторинга Одним из методов финансирования предпринимательской деятель­ ности являются факторинговые операции — разновидность торгово комиссионной операции. Факторинг — переуступка банку или специ­ ализированной факторинговой компании неоплаченных долговых требований (дебиторской задолженности), возникающих между контр­ агентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях ком­ мерческого кредита, в сочетании с элементами бухгалтерского, ин­ формационного, сбытового, страхового, юридического и другого обслуживания предприятия-поставщика.

В факторинговых операциях участвуют три стороны:

факторинговая компания или факторинговый отдел банка — спе­ циализированное учреждение, покупающее у своих клиентов требова­ ния к их покупателям. Фактически происходит покупка дебиторской задолженности и финансирование предприятий-клиентов;

предприятие-клиент (поставщик товара, кредитор) — предприятие, заключающее соглашение с факторинговой компанией;

предприятие-заемщик — покупатель товара.

Факторинговые операции способствуют ускорению расчетов, эко­ номии оборотных средств предприятия, а также ускорению обора­ чиваемости его оборотных средств. Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних предприятий, которые тради­ ционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения дебиторской задолженности и ограничены в получении банковского кредита. Таким образом, факторинговое обслуживание обеспечивает для предприятия-поставщика следующие преимущества:

Раздел XVI возможность финансирования за счет средств факторинговой ком­ пании до наступления срока платежа;

уменьшение финансового риска предприятия;

возможность получения от факторинговой компаний информации о платежеспособности покупателей — клиентов предприятия.

Однако факторинговому обслуживанию подлежат не все предпри­ ятия. Так, факторинговые компании, как правило, не принимают на обслуживание:

предприятия с большим количеством дебиторов, задолженность каждого из которых выражается небольшой суммой;

предприятия, занимающиеся производством нестандартной или узкоспециализированной продукции;

предприятия, работающие с субподрядчиками;

предприятия, реализующие свою продукцию на условиях послепро­ дажного обслуживания;

предприятия, заключающие со своими клиентами долгосрочные контракты и выставляющие счета по завершении определенных этапов работ или до осуществления поставок.

Факторинговые операции также не производятся по долговым обя­ зательствам филиалов или отделений предприятия.

3.5.2. Виды факторинговых операций Различают несколько основных видов факторинговых операций, классифицируя их на основании различных признаков. Факторинго­ вые операции могут быть внутренними и международными. В том случае, если предприятие-поставщик и его клиент, т.е. стороны по договору купли-продажи, а также факторинговая компания находятся на территории одной страны, — это внутренний факторинг. Если же участники факторингового соглашения находятся на территории разных стран, — это международный факторинг.

В международной факторинговой сделке различают прямой и кос­ венный факторинг. Особенностью прямого факторинга является наличие только одного фактора, исполняющего обязанности перед поставщиком-экспортером, и то, что сама факторинговая компания предъявляет требование об оплате поставленного товара импортеру.

В прямом факторинге выделяются: прямой импортный факторинг и прямой экспортный факторинг.

При прямом импортном факторинге предприятие-поставщик усту­ пает право требования фактору, находящемуся в стране импортера. Этот вид факторинга имеет смысл только тогда, когда экспорт производится в одну или две страны. Если экспортер поставляет товар в большее число стран, то будет удобнее заключить одно соглашение с факто­ ринговой компанией своей страны, чем несколько прямых согла­ шений с факторинговыми компаниями других государств. Прямой импортный факторинг может быть использован фирмами, которым не нужно срочное финансирование под переуступленные требования.

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия Прямой экспортный факторинг заключается в том, что поставщик уступает право требования факторинговой компании, находящейся той же стране, что и поставщик.

в Косвенный факторинг позволяет факторинговой компании, находя­ щейся в стране поставщика-экспортера, заключать договор субфакто­ ринга с факторинговой компанией, находящейся в стране должника импортера. Таким образом, должник уплачивает сумму долга фактор фирме, находящейся в стране его деятельности, а та, в свою очередь, платит факторинговой компании, находящейся в стране поставщика.

Однако договор субфакторинга заключается в случаях, когда такая передача не запрещена договором факторинга.

Выделяют открытые и скрытые факторинговые операции. Откры­ тые — если должник уведомлен о том, что требование продано факто­ ринговой компании. При скрытом (тихом) факторинге клиент заклю­ чает договор с факторинговой компанией, не извещая об этом своих покупателей. Данный признак классификации является основным, так как в данном случае от вида соглашения зависит организация факторинговой операции. Принципиальное отличие заключается в том, кому в конечном итоге предприятие-покупатель оплачивает счета. При открытом факторинге оплата производится непосредственно факто­ ринговой компании, а при тихом — предприятию-поставщику, так как покупатель не уведомлен об участии факторинговой компании. На рис. приведена схема организации открытого факторинга.

1 — поставка продукции 2 — передача платежных требований банку 3 — оплата платежных требований 4 — оплата покупателем продукции Рис. 6. Схема организации открытого факторинга Разновидностью открытого факторинга является полуоткрытый факторинг. В данном случае поставщик заранее не сообщает должнику о заключении факторингового договора, но когда выставляет ему счета, то обязан указать и договор, заключенный с фактором, номер его счета, на который будет отправлен платеж.

Раздел XVI Кроме того, факторинговое соглашение может быть с правом ре­ гресса и без права регресса. Наличие права регресса предусматривает возможность обратного требования к предприятию-поставщику воз­ местить уплаченную сумму при отказе покупателя от выполнения своих обязательств, т. е. в данном случае кредитный риск несет пред­ приятие-поставщик. Если же заключается факторинговое соглашение без права регресса, то в данном случае вместе с продажей денежных требований факторинговой компании передается и кредитный риск.

При заключении соглашения с правом регресса предприятие поставщик продолжает нести определенный кредитный риск по дол­ говым требованиям, проданным факторинговой компании. Данное условие обычно предусматривается, если поставщик уверен, что у него не могут появиться сомнительные долговые обязательства, либо в силу того, что он достаточно тщательно оценивает кредитоспособность своих клиентов-покупателей, поэтому предприятие-поставщик не считает целесообразным оплачивать услуги по страхованию кредитного риска.

Факторинговые соглашения могут быть заключены с условием о кре­ дитовании поставщика в форме предварительной оплаты или оплаты требований к определенной дате. В случае наличия условия о предвари­ тельной оплате оплачивается до 80% переуступаемых предприятием поставщиком требований в виде аванса, оставшаяся часть выплачивается факторинговой компанией после поступления средств от плательщика.

При оплате требований к определенной дате сумма переуступленных долговых требований (за минусом издержек) перечисляется предпри­ ятию-поставщику на определенную дату или по истечении определен­ ного времени.

3.5.3. Заключение договора о факторинговом обслуживании Соглашение, о факторинговом обслуживании заключается между предприятием-поставщиком и факторинговой компанией обычно на срок от 1 года до 4 лет, и его действие может быть прекращено по следующим причинам:

по взаимному согласию сторон;

по желанию факторинговой компании;

по желанию поставщика;

из-за неплатежеспособности поставщика.

В первых двух случаях поставщик должен найти какой-то другой источник средств и выкупить переуступленные фактор-фирме требова­ ния. В свою очередь, факторинговая компания сообщает плательщикам, что с этого момента все платежи осуществляются в пользу поставщика.

В факторинговом соглашении должны быть оговорены права и обязанности каждой из сторон;

процедуры предоставления кредитов поставщику, переуступки долговых требований и их инкассации;

по­ рядок осуществления взаимных требований;

лимиты сумм, в рамках которых осуществляется страхование кредитных рисков.

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия В договоре также должна быть определена взимаемая с поставщика плата. В международной практике факторинга практикуются два способа получения дохода факторинговой фирмой: в виде дисконта в виде вознаграждения за оказанные услуги.

и Первый способ используется, если факторинговая компания фи­ нансирует поставщика, при этом дисконт определяется как разница между стоимостью уступленного требования и выплаченной постав­ щику суммой. Эта разница увеличивается или уменьшается в зависи­ мости:

от срока между датой выплаты фактор-фирмой платежа поставщику и датой поступления платежа от должника;

надежности поставщика;

дополнительных обязательств, выполняемых факторинговой фир­ мой перед поставщиком.

Если в договоре факторинга оговорены услуги, которые фактор фирма оказывает поставщику, они должны быть вознаграждены. Раз­ мер вознаграждения зависит от объема работы, выполняемой факто­ ринговой компанией, и рассчитывается как процент от годового оборота поставщика. Его конкретная величина зависит от степени кредитного риска, кредитоспособности покупателей, масштабов и структуры производственной деятельности поставщика. Размер вознаграждения, как правило, колеблется в пределах 0,5—3% суммы переданных счетов, тцэи наличии регресса обычно делается скидка на 0,2—0,5%.

3.6. Лизинговые операции Лизинг является эффективной формой финансирования вложений на приобретение основных средств. В соответствии с Федеральным законом «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 г.

№ 164-ФЗ (в ред. Федерального закона от 29 января 2002 г. №10-ФЗ) лизинг — это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, со­ оружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для пред­ принимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обраще­ ния или для которого установлен особый порядок обращения.

Субъектами лизинга являются:

лизингодатель — физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает 17 Справ, директора предпр. Э1- Раздел XVI в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и передает его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за опре­ деленную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

лизингополучатель — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных усло­ виях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;

продавец (поставщик) лизингового имущества — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок произ­ водимое (закупаемое) им имущество, являющееся предметом лизинга.

Лизинг позволяет предприятию использовать в денежном обороте средства другого предприятия на долгосрочной основе. Данная форма финансирования осуществляется через лизинговую компанию, при­ обретающую для третьего лица право собственности на имущество и отдающую его в аренду на определенный срок. Особую роль играет лизинг в техническом перевооружении предприятий.

Различают финансовый, возвратный и оперативный лизинг. Финан­ совый лизинг — вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное иму­ щество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на опре­ деленный срок, на определенных условиях во временное владение и пользование. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или его истечения при условии вы­ платы лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга.

Возвратный лизинг — разновидность финансового лизинга, при кото­ ром продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель.

Оперативный лизинг — вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользо­ вание. Срок, на который имущество передается в лизинг, устанавлива­ ется на основании договора лизинга. По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, предмет лизинга возвра­ щается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. При опе­ ративном лизинге предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение его полного срока амортизации.

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия Кроме того, различают внутренний лизинг, когда все субъекты дизинга являются резидентами РФ, и международный лизинг, когда один или несколько субъектов являются нерезидентами РФ. При осу­ ществлении международного лизинга, если лизингодателем является резидент РФ, т. е. предмет лизинга находится в собственности ре­ зидента РФ, договор международного лизинга регулируется законо­ дательством РФ. Если лизингодателем является нерезидент РФ, т е. предмет лизинга находится в собственности нерезидента РФ, до­ говор международного лизинга регулируется федеральными законами в области внешнеэкономической деятельности.

В зависимости от срока реализации лизинга различают:

долгосрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение 3 и более лет;

среднесрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение от полу­ тора до 3 лет;

краткосрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение менее полутора лет.

Лизинг можно рассматривать как форму долгосрочного кредитования покупки. Поскольку лизинговая компания полностью оплачивает ос­ новные средства по поручению лизингополучателя за счет собственных средств, то к ней переходит право собственности на предмет покупки.

Для предприятия-арендатора необходимость привлечения к сделке лизинговой компании вызвана в основном отсутствием финансовых ресурсов для приобретения основных средств и сложностью получения долгосрочных ссуд. Лизинг стимулирует эффективное использование основных средств и полностью исключает наличие неустановленного оборудования, его нерациональное использование, так как получа­ емый доход от эксплуатации предмета лизинга должен покрывать все расходы, включая арендную плату, и приносить прибыль.

Взаимоотношения лизингодателя и лизингополучателя определя­ ются договором лизинга, который независимо от срока заключается в письменной форме. Договор лизинга должен содержать следующие существенные положения:

1) точное описание предмета лизинга;

2) объем передаваемых прав собственности;

3) наименование места и указание порядка передачи предмета лизинга;

4) указание срока действия договора лизинга;

5) порядок балансового учета предмета лизинга;

6) порядок содержания и ремонта предмета лизинга;

7) перечень дополнительных услуг, предоставленных лизингодателем на основании договора комплексного лизинга;

8) указание общей суммы договора лизинга и размера вознаграждения лизингодателя;

9) порядок расчетов (график платежей);

Ю) определение обязанности лизингодателя или лизингополучателя застраховать предмет лизинга от связанных с договором лизинга рисков;

Раздел XVI 11) обязанности и ответственность сторон. Важным условием ли­ зингового договора является сумма лизинговых платежей, которая включает в себя:

амортизацию имущества за период, охватываемый сроком договора;

сумму, выплачиваемую лизингодателю за использование кредитных ресурсов;

комиссионное вознаграждение лизингодателю;

сумму, выплачиваемую за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем;

плату за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором;

налог на добавленную стоимость;

налог на имущество, передаваемое по договору лизинга, уплаченный лизингодателем;

сумму инвестиционных затрат (издержек) лизингодателя;

другие затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга.

Лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции, то­ варов, работ, услуг, произведенных лизингополучателем.

3.7. Финансирование предприятий путем предоставления бюджетного кредита Указ Президента РФ «О порядке предоставления финансовой под­ держки предприятиям за счет средств федерального бюджета» от 8 июля 1994 г. № 1484 предусматривает возможность получения предприятиями ссуд из федерального бюджета. Бюджетная ссуда — это бюджетные средства, предоставляемые другому бюджету на возвратной, безвоз­ мездной или возмездной основе на срок не более 6 месяцев в пределах финансового года. Краткосрочная финансовая поддержка из средств федерального бюджета может предоставляться предприятиям всех форм собственности. Бюджетный кодекс Российской Федерации (БК РФ), введенный в действие с 1 января 2000 г., устанавливает правовые основы предоставления бюджетных средств организациям на возвратной и возмездной основе.

Предоставление бюджетных кредитов государственным или муни­ ципальным предприятиям допускается на безвозмездной и возмездной основе. Другим организациям бюджетная ссуда может быть предостав­ лена на условиях возмездности и только при условии предоставления заемщиком обеспечения исполнения своего обязательства по возврату указанного кредита.

Способами обеспечения исполнения обязательств по возврату бюджетного кредита могут быть поручительства, банковские гарантии, залог имущества, в том числе в виде акций, иных ценных бумаг, паев, в размере не менее 100% предоставляемого кредита. Обеспечение ис­ полнения обязательств должно иметь высокую степень ликвидности.

В случае неспособности заемщика обеспечить исполнение обязательств по бюджетному кредиту перечисленными способами кредит не предо­ ставляется.

формы внутреннего и внешнего финансирования деятельности предприятия Кроме того, бюджетный кредит может быть предоставлен только тем юридическим лицам, которые не имеют просроченной задолжен­ ности по ранее предоставленным бюджетным средствам на возвратной основе.

Ссуды из средств федерального бюджета могут предоставляться предприятиям:

на проведение структурной перестройки производства;

для расчетов по целевым кредитам, направленным на закупку обо­ рудования и материалов;

на разработку, внедрение и приобретение новейших технологий, оборудования и материалов, в том числе за рубежом.

Обязательное условие предоставления бюджетного кредита — пред­ варительная проверка финансового состояния получателя бюджетного кредита финансовым органом или по его поручению уполномоченным органом. Уполномоченные органы имеют право на проверку получа­ теля бюджетного кредита в любое время действия кредитного договора.

Министерство финансов РФ организует проверки финансового состо­ яния получателя бюджетного кредита и его использования через Глав­ ное управление федерального казначейства, территориальные органы федерального казначейства и территориальные контрольно-ревизион­ ные органы.

Ссуды выделяются на основании решений Правительства РФ пред­ приятиям на определенный Правительством срок на основании следу­ ющих документов, предоставляемых организацией:

копии документов о государственной регистрации предприятия;

сведений о предполагаемом использовании ссуды с утвержденным техническим обоснованием;

заверенной в налоговой инспекции или аудитором копии баланса предприятия за предыдущий финансовый год;

заключения федерального органа исполнительной власти, ответст­ венного за состояние соответствующей отрасли экономики;

заключений органов исполнительной власти субъекта Российской Федерации, на территории которого расположено предприятие;

банковской гарантии о возврате ссуды, которая предоставляется только акционерными обществами и предприятиями с иностранными инвестициями.

На основании данных документов Министерство экономического развития и торговли РФ и Министерство финансов РФ готовят заклю­ чение о целесообразности предоставления ссуды. Правительство РФ не позднее 20 дней с момента получения документов на основе этого заключения принимает решение о предоставлении ссуды либо об от­ казе в ее предоставлении.

Бюджетные кредиты предоставляются юридическим лицам на осно­ вании договора, заключенного в соответствии с гражданским законо­ дательством Российской Федерации с учетом положений БК РФ и иных нормативных правовых актов на условиях и в пределах лимитов, предусмотренных федеральным бюджетом на соответствующий год.

Раздел XVI Текст кредитного договора содержит следующие существенные условия:

размер предоставляемого бюджетного кредита;

размер процентной ставки за предоставление бюджетного кредита;

срок возврата кредита.

В кредитном договоре также указываются и иные положения, каса­ ющиеся цели кредита, порядка и сроков предоставления кредита, порядка и сроков начисления процентов на сумму кредита, а также возврата кредита и уплаты процентов, условий и форм контроля за целевым использованием бюджетных средств, обязанностей сторон, их ответственности за нарушение обязательств, обеспечения исполнения обязательств заемщика, порядка рассмотрения споров по договору и досрочного расторжения договора, реквизитов банковских счетов как кредитора, так и заемщика.

При заключении кредитного договора применяется процентная ставка, установленная федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год.

Средства бюджетного кредита перечисляются заемщику на его бюд­ жетный счет в коммерческом банке. Ст. 163 БК РФ предусматривает, что получатели бюджетных средств обязаны эффективно использовать бюджетные средства в соответствии с их целевым назначением, свое­ временно и в полном объеме возвращать их, своевременно и в полном объеме вносить плату за пользование бюджетными средствами, свое­ временно предоставлять отчет и иные сведения об их использовании.

В случае невыполнения или ненадлежащего выполнения заемщи­ ком обязательств, возникших из кредитного договора, Министерство финансов РФ применяет санкции, предусматривающие принудительное осуществление тех действий, которые заемщик должен был совершить в силу возложенной на него обязанности. В частности, за использование средств федерального бюджета на цели, не соответствующие условиям кредитного договора, в соответствии с Кодексом РФ об администра­ тивных правонарушениях налагается штраф на руководителей получа­ теля бюджетного кредита, изымаются в бесспорном порядке бюджетные средства, используемые не по целевому назначению, а также при на­ личии состава преступления применяются в установленном порядке уголовные наказания, предусмотренные Уголовным кодексом РФ.

За невозврат либо несвоевременный возврат средств бюджетного кре­ дита, неперечисление либо несвоевременное перечисление процентов за пользование средствами бюджетного кредита применяются аналогичные санкции, а также взыскивается пеня за несвоевременный возврат бюд­ жетных средств, предоставляемых на возвратной основе, и за просрочку уплаты процентов за пользование бюджетным кредитом в размере i/зоо действующей ставки рефинансирования Банка России за каждый день просрочки. Также невозврат организацией-заемщиком средств бюджет­ ного кредита влечет сокращение или прекращение всех других форм финансовой поддержки из федерального бюджета, в том числе предостав­ ления отсрочек и рассрочек по уплате платежей в федеральный бюджет.

раздел XVII АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ Финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих состояние капитала в процессе его круго­ оборота и способность предприятия финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени. Проводится анализ финансового состояния предприятия с целью выявления возможностей повышения эффективности его функционирования. Способность предприятия успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в постоянно изменяющейся внутренней и внешней предпринимательской среде, постоянно поддерживать свою платеже­ способность и финансовую устойчивость свидетельствует о его устой­ чивом финансовом состоянии, и наоборот.

Pages:     | 1 |   ...   | 8 | 9 || 11 | 12 |   ...   | 18 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.