WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 20 |

«Учебники Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова ТЕОРИИ Общие основы экономической теории. ...»

-- [ Страница 6 ] --

Этот темп обусловлен приростом населения, накоплением капитала и научно-тех ническим прогрессом. При каждом увеличении уровня безработицы на один про цент (по отношению к показателю прошлого года) темп роста реального ВВП сни жается на 2%.

Инфляция — устойчивая тенденция к повышению Уровень инфляции.

среднего (общего) уровня цен.

Инфляция спроса и В условиях инфляции различные виды цен из инфляция издержек меняются неравномерно: одни цены быстро увели чиваются, другие медленно растут, третьи остаются без изменения.

Дефляция — устойчивая тенденция к снижению среднего (общего) уровня цен.

Уровень инфляции (темп роста цен) — относительное изменение среднего (об щего) уровня цен. В макроэкономических моделях уровень инфляции может быть представлен как где Р — средний уровень цен в текущем году, средний уровень цен в прошлом году.

Средний уровень цен измеряется индексами цен.

Дезинфляция — снижение уровня инфляции (темпа роста цен).

Инфляция спроса возникает как следствие избыточных совокупных расходов (совокупного спроса) в условиях, близких к полной занятости.

Инфляция издержек возникает как следствие повышения средних издержек на единицу продукции и снижения совокупного предложения. Этот тип инфля ции приводит к стагфляции, то есть к одновременному росту инфляции и безрабо тицы на фоне спада производства (стагнация в сочетании с инфляцией). Повыше ние средних издержек относительно сокращает прибыли фирм, что приводит к снижению выпуска фирм и спаду совокупного предложения в целом. При пре жнем уровне совокупного спроса снижение совокупного предложения приводит к росту среднего уровня цен и увеличению темпов инфляции.

средних издержек производства:

1) повышение номинальной заработной платы, которое не уравновешивает ся увеличением производительности труда;

2) повышение цен на сырье;

3) увеличение налогов и рост «налогового клина».

Инфляция издержек в известной мере самоограничена: спад производства сдерживает дополнительный рост издержек производства, так как при возрастаю щем уровне безработицы номинальная заработная плата постепенно снижается.

Глава 22. Макроэкономическая нестабильность: экономические циклы, безработица, инфляция Сочетание спроса и инфляции издержек образует инфляционную спираль, в которой возросшие инфляционные ожидания экономических агентов выполняют роль передаточного механизма. Бюджетно-налоговая или кредитно денежная экспансия, направленная на краткосрочное стимулирование совокуп ного спроса, вызывает инфляцию спроса по мере приближения экономики к со стоянию полной занятости ресурсов. В условиях инфляции спроса экономичес кие агенты постепенно корректируют свое поведение: ставки номинальной заработной платы повышаются в новых трудовых соглашениях в соответствии с возросшими инфляционными ожиданиями. Повышение ставок номинальной за работной платы вызывает рост средних издержек производства, что является ос новой для развертывания инфляции издержек. Если правительство и Централь ный Банк не располагают инструментами инфляционными ожидани ями, то на основе спирали «заработная плата — цены» возникает гиперинфляция.

Она представляет собой неуправляемую инфляцию с быстрым темпом роста цен, которая оказывает особенно разрушительное воздействие на занятость и выпуск, так как в этих условиях экономически выгодно вкладывать средства в спекулятив ные операции, а не в инвестиции. Ситуация недоверия к непоследовательной по литике правительства и Центрального банка, характерная для многих переходных экономик, является подходящей «средой» для развертывания неуправляемой ин фляции.

Воздействие инфляции на уровень реальных дохо Ожидаемая дов противоречиво. Инфляция по-разному влияет и неожиданная на перераспределение доходов в зависимости от инфляция того, является ли она ожидаемой или непредвиден ной. В случае ожидаемой инфляции получатель дохода может принять меры, чтобы предотвратить или уменьшить негативные последствия инфляции, которые, в про тивном случае, отразятся на величине его реального дохода. Корректировка номи нальных доходов может быть осуществлена с учетом уравнения Фишера: i = r+ где i и — номинальная и реальная ставки процента (соответственно), а — уровень ожидаемой инфляции. При темпах инфляции, превышающих 10%, уравнение Фишера имеет вид:

Непредвиденная инфляция приводит к снижению всех видов фиксированных доходов и «субсидирует» тех экономических агентов, чьи номинальные доходы возрастают быстрее, чем средний уровень цен. В условиях неожиданной инфля ции получатели ссуд выигрывают за счет кредиторов, так как долги возвращаются обесценившимися деньгами. Правительства, накопившие значительный государ ственный долг, нередко проводят политику краткосрочного стимулирования ин фляции, которая способствует относительному обесцениванию задолженности.

Если экономические агенты имеют диверсифицированные источники дохо дов, то они могут одновременно «выиграть» и «проиграть» в условиях роста уров ня инфляции. В других переходных экономиках последствия инфляции оказываются тяжелыми для значительного числа семей потому, что в дореформен ных экономиках основным видом семейного дохода была фиксированная зара ботная плата. По мере реформирования систем оплаты труда и расширения числа источников доходов негативные последствия инфляции могут быть постепенно элиминированы.

Часть II. Теория рационального использования ресурсов В условиях приближения к экономическому потен Взаимосвязь циалу возникает известная альтернатива между рос инфляции том занятости — с одной стороны, и ростом уровня и безработицы:

инфляции — с другой. Увеличение занятости и сни общая постановка жение безработицы сопровождаются ростом инфля проблемы ции спроса, так как в экономике постоянно умень шается объем неиспользованных ресурсов и производство приходится за счет «переманивания» ресурсов от одной фирмы к другой, из одной отрасли в другую, путем повышения ставок заработной платы и цен на инвестиционные то вары. Снижение уровня инфляции спроса может быть достигнуто только путем ограничения занятости и увеличения безработицы. Это означает, что в краткос рочном периоде между уровнями инфляции и безработицы обнаруживается об ратная зависимость, определяемая как кривая Филлипса (Phillips curve)1 (рис. 22.3).

В любой момент времени прави тельство, управляющее совокупными Высокая ожидаемая расходами, может выбрать на кривой инфляция Филлипса определенную комбинацию уровней инфляции и безработицы для краткосрочного временного интервала.

Этот выбор зависит от ожидаемого темпа Низкая ожидаемая инфляции: чем выше ожидаемая инфля инфляция ция, тем выше располагается кривая Филлипса. Выбор экономической поли Безработица тики в этом случае затрудняется, так как фактический уровень инфляции будет Рис. 22. выше для любого уровня безработицы.

Компромисс между инфляцией и безработицей в макроэкономических мо делях может быть представлен в следующем виде:

где — фактический уровень инфляции;

— ожидаемый уровень инфляции;

е — внешний ценовой шок (инфляция издержек).

Поскольку определяется динамикой циклической безработицы в со ответствии с законом Оукена, то уравнение краткосрочной кривой Филлипса при нимает вид:

л = — — и*) + е, где - фактический и ожидаемый темп инфляции (соответственно);

и и — фактический и естественный уровень безработицы (соответст венно);

е — внешний ценовой шок;

у — эмпирический коэффициент.

Подробнее о кривой Филлипса см. главу 29 «Совокупное предложение и кривая Филлипса. Политика смулирования предложения».

Глава 22. Макроэкономическая нестабильность: экономические циклы, безработица, инфляция Основные термины Экономический цикл Спад (рецессия) Подъем (оживление) Пик Низшая точка спада Потенциальный ВВП Безработные Занятые Рабочая сила Фрикционная безработица Структурная безработица Циклическая безработица Уровень безработицы Естественный уровень безработицы Страхование по безработице «Жесткость» заработной платы Безработица ожидания Закон Оукена Инфляция Дефляция Инфляция спроса Инфляция издержек Стагфляция Инфляционная спираль Ожидаемая инфляция Непредвиденная инфляция Уравнение Фишера Гиперинфляция Кривая Филлипса «Индекс нищеты» Глава Общее макроэкономическое равновесие:

модель совокупного спроса и совокупного предложения В макроэкономике модель является базовой Совокупный для изучения объема выпуска и уровня спрос и факторы, цен в экономике в целом, причин и последствий их его определяющие изменений. С ее помощью могут быть описаны раз личные варианты экономической политики государства.

Совокупный спрос представляет собой сумму всех расходов на конечные това ры и услуги, произведенные в экономике. Он отражает связь между объемом сово купного выпуска, на который предъявлен спрос экономическими агентами, и об щим уровнем цен в экономике.

При отсутствии ограничений со стороны производства, а также при отсут ствии сильной инфляции рост совокупного спроса стимулирует увеличение объе ма выпуска и занятости, оказывая незначительное влияние на уровень цен. Такое воздействие на экономику в период кризиса 30-х годов оказала государственная политика стимулирования совокупного спроса в США.

Если экономика близка к состоянию полной занятости, то рост совокупного спроса вызовет не столько увеличение объема выпуска (так как практически все мощности уже задействованы), сколько рост цен.

В структуре совокупного спроса можно выделить:

1) спрос на потребительские товары и услуги;

2) спрос на инвестиционные товары;

3) спрос на товары и услуги со стороны государства;

4) спрос на наш экспорт со стороны иностранцев (или спрос на чистый экс порт, если спрос на импорт входит в первые три компонента совокупного спроса).

Одни компоненты совокупного спроса относительно стабильны, изменяют ся медленно, например, потребительские расходы. Другие — более динамичны, например, инвестиционные расходы, их изменения вызывают колебания эконо мической активности.

Кривая совокупного спроса AD (от английского aggregate demand) — вает количество товаров и услуг, которое потребители готовы приобрести при каж дом возможном уровне цен. Она дает такие комбинации объема выпуска и общего уровня цен в экономике, при которых товарный и денежный рынки находятся в равновесии.

Движение вдоль кривой AD отражает изменение совокупного спроса в зави симости от динамики общего уровня цен. Наиболее простое выражение этой за висимости можно получить из уравнения количественной теории денег:

MV = отсюда Р = Р — уровень цен в экономике, в данном случае — индекс цен;

Y — реальный объем выпуска, на который предъявлен спрос;

М — количество денег в экономике;

V — скорость обращения денег.

Отрицательный наклон кривой AD объясняется следующим образом: чем М выше уровень цен Р, тем меньше реальные запасы денежных средств — — (кривая Глава 23. Общее макроэкономическое равновесие: модель совокупного спроса и совокупного предложения AD строится при условии фиксированного предложения денег М и скорости их обращения V), а следовательно, меньше и количество товаров и услуг, на которые предъявлен спрос Y.

Обратная зависимость между величиной совокупного спроса и уровнем цен объясняется также эффектом процентной ставки, эффектом богатства, эффек том импортных закупок. Например, рост цен увеличивает спрос на деньги. При неизменном предложении денег рост спроса на них увеличивает процентную ставку, что сокращает расходы экономических агентов, связанные с получением кредита, а значит, снижает объем совокупного спроса. Рост цен снижает также реальную покупательную способность накопленных финансовых активов с фик сированной стоимостью (облигации, срочные счета), что делает их владельцев беднее и побуждает к сокращению расходов. Рост цен внутри страны при ста бильных ценах на импорт перекладывает часть спроса с внутренних товаров на импортные и сокращает экспорт, что также снижает совокупный спрос в эконо мике.

К неценовым факторам совокупного спроса, относится все, что воздействует на потребительские расходы домашних хозяйств, инвестиционные расходы фирм, государственные расходы, чистый экспорт: благосостояние потребителей, их ожидания, налоги, процентные ставки, субсидии и льготные кредиты инвесто рам, колебания валютных курсов, условия на внешних рынках и т.д. Уравнение количественной теории денег также дает два неценовых фактора совокупного спроса: предложение денег М и скорость их обращения V. Изменение нецено вых факторов отражается на графике сдвигом кривой AD. Например, увеличе ние предложения денег (или скорости их обращения) и соответствующий рост платежеспособного спроса в экономике отразится на графике сдвигом кривой AD вправо (рис. 23.1), а снижение спроса на нефть на мировом рынке и соответ ствующее сокращение экспорта отразится графически сдвигом AD влево 23.2).

Часто непосредственное воздействие какого-либо неценового фактора на со вокупный спрос оказывается не единственным и для оценки итогового эффекта требуется дополнительный анализ. Так, увеличение государственных расходов не посредственно ведет к росту совокупного спроса. Но финансируя эти расходы че рез продажу облигаций, государство забирает часть ресурсов с денежного рынка, что при неизменном общем предложении денег в экономике и спросе на них со стороны частного сектора увеличивает ставку процента. Это, в свою очередь, зат рудняет инвестиционную деятельность частного сектора, покупку дорогостоящих товаров потребителями и т.д., то есть сокращает другие компоненты совокупного спроса.

Рис. 23.1 Рис. 23. Часть II. Теория рационального использования ресурсов Совокупное предложение — это общее количество ко Совокупное нечных товаров и услуг, произведенных в экономи предложение:

ке (в стоимостном выражении). Это понятие часто классическая используется как синоним валового национального и кейнсианская (или внутреннего) продукта.

модели Кривая совокупного предложения — AS (от ан глийского aggregate supply) — показывает, какой объем совокупного выпуска мо жет быть предложен на рынок производителями при разных значениях общего уровня цен в экономике.

Неценовыми факторами совокупного предложения являются изменения в тех нологии, ценах на ресурсы, налогообложении фирм и т.д., что графически отра жается сдвигом кривой AS. Например, резкое повышение цен на нефть и нефте продукты приводит к росту издержек и снижению объема предложения при каж дом данном уровне цен в экономике, что графически интерпретируется сдвигом кривой AS влево. Высокий урожай, вызванный неожиданно благоприятными по годными условиями, увеличит объем совокупного предложения и отразится на гра фике сдвигом кривой AS вправо.

Форма кривой AS интерпретируется по-разному в классической и кейнсиан ской школах. Изменения величины совокупного предложения под влиянием од ного и того же фактора, скажем, совокупного спроса, могут оказаться разными.

Это зависит от того, учитываем ли мы изменения совокупного спроса за короткий отрезок времени или же нас интересуют долгосрочные последствия воздействия данного фактора.

Различие между краткосрочным (обычно до 2—3 лет) и долгосрочным периода ми в макроэкономике связывают главным образом с поведением номинальных и реальных переменных. В краткосрочном периоде номинальные величины (цены, номинальная заработная плата, номинальная ставка процента) под воздействием рыночных колебаний изменяются медленно, обычно говорят об их относитель ной «жесткости». Реальные величины (объем выпуска, уровень занятости, реаль ная ставка процента) — более подвижные, «гибкие». В долгосрочном периоде, на оборот, номинальные величины в итоге изменяются достаточно сильно, их счита ют «гибкими», а реальные меняются крайне медленно, так что для удобства анализа их часто рассматривают как постоянные.

Классическая модель описывает поведение экономики в долгосрочном пери оде. Анализ совокупного предложения в классической теории строится исходя из следующих условий:

— объем выпуска зависит только от количества факторов производства (тру да и капитала) и технологии и не зависит от уровня цен;

— изменения в факторах производства и технологии происходят медленно;

— экономика функционирует в условиях полной занятости факторов произ водства, следовательно, объем выпуска равен потенциальному;

— цены и номинальная заработная плата - гибкие, их изменения поддержи вают равновесие на рынках.

Кривая AS в этих условиях вертикальна на уровне выпуска при полной заня тости факторов.

Объяснение формы кривой AS в классической модели связано с анализом рынка труда, поскольку труд считается главным фактором, изменения которого могут влиять на уровень выпуска в краткосрочном периоде.

Рост общего уровня цен снижает реальную заработную плату, следовательно, спрос на труд превысит предложение на рынке труда (рабочие и предприниматели реагируют на изменение реальной, а не номинальной заработной платы). Это вы Глава 23. Общее макроэкономическое равновесие:

модель совокупного спроса и совокупного предложения зовет рост номинальной заработной пла ты. В результате реальная повысится до исходного уровня, что восстановит равно весие на рынке труда, прежний уровень занятости, а следовательно, объем выпус ка практически не изменится (возможны лишь незначительные краткосрочные ко лебания). Корректировки номинальной заработной платы происходят быстро, по этому при любом изменении уровня цен совокупное предложение (объем выпуска) останется неизменным на уровне потен циала (Y*).

Рис. 23. Сдвиги возможны лишь при изме нении величины факторов производства или технологии. Если такие изменения отсутствуют, то кривая AS в долгосрочном периоде (LRAS — от английского long run aggregate supply curve) фиксирована на уровне потенциального выпуска, и лю бые колебания совокупного спроса отражаются лишь на уровне цен (рис. 23.3).

Кейнсианская модель рассматривает функционирование экономики на срав нительно коротких отрезках времени. Анализ совокупного предложения базиру ется на следующих предпосылках:

— экономика функционирует в условиях неполной занятости факторов про изводства;

-г — цены, номинальная заработная плата и другие номинальные величины — относительно жесткие, медленно реагируют на рыночные колебания;

— реальные величины (объем выпуска, занятость, реальная заработная плата и др.) более подвижны, быстрее реагируют на рыночные колебания.

Кривая AS в кейнсианской модели горизонтальна (в крайнем случае, при же стких ценах и номинальной заработной плате) или имеет положительный наклон (при жесткой номинальной заработной плате и относительно подвижных ценах)1.

Причинами относительной жесткости номинальных величин в краткосроч ном периоде служат: длительность трудовых договоров, государственное регули рование минимальной заработной платы, ступенчатый характер изменения цен и заработной платы (когда фирмы меняют цены и заработную плату постепенно, «порциями», с оглядкой на конкурентов), сроки действия контрактов на поставки сырья и готовой продукции, деятельность профсоюзов, эффект «меню» и т.д.

Например, если издержки переиздания каталогов с ценами на выпускаемую продукцию достаточно велики и сам процесс переиздания требует определенного времени (эффект «меню»), то при увеличении спроса фирмы в течение некоторо го времени будут стремиться нанять дополнительное количество рабочих, нарас тить выпуск и удовлетворить спрос покупателей при прежнем уровне цен. В таком экстремальном случае абсолютно жестких цен краткосрочная кривая AS будет го ризонтальной.

Если номинальная заработная плата достаточно жесткая, а цены относительно гибкие, то их рост, вызванный увеличением совокупного спроса, приведет к паде нию реальной платы, труд станет дешевле, что будет способствовать ро сту спроса труд со стороны фирм. Использование большего количества труда при ведет к увеличению выпуска. Таким образом, в период, когда номинальная заработ Более подробно о краткосрочной кривой совокупного предложения см. главу «Совокупное предложение и кривая Часть II. Теория рационального использования ресурсов ная плата не меняется, появляется положительная зависимость между уровнем цен и объемом выпуска. Кривая AS в этих условиях имеет положительный наклон.

Разумность и реальность предположений об относительной жесткости цен на коротких временных интервалах подтверждается типичным поведением бизне са. В обычных условиях у большинства фирм избыточные мощности, за пасы готовой продукции на складах, а также возможность использовать сверху рочную работу или нанять дополнительных работников (особенно в условиях не полной занятости). Поэтому в краткосрочном периоде расширение спроса всегда может быть встречено увеличением объема продаж без какого-либо существенно го изменения цен.

Следует обратить внимание на то, что в кейнсианской модели кривая AS ог раничена справа уровнем потенциального выпуска, после чего она приобретает вид вертикальной прямой, т.е. фактически совпадает с долгосрочной кривой AS.

Таким образом, объем совокупного предложения в краткосрочном периоде зависит главным образом от величины совокупного спроса. В условиях неполной занятости факторов производства и жесткости цен колебания совокупного спроса вызывают прежде всего изменения объема выпуска (пред ложения) и лишь впоследствии могут отразиться на уровне цен (рис. 23.4, где краткосроч ная кривая совокупного предложения, от анг лийского run aggregate supply curve). Эмпири ческие данные подтверждают это положение.

Если правительство хочет увеличить объем Y выпуска в экономике, то согласно кейнсианско Доход, выпуск му подходу оно должно стимулировать совокуп Рис. 23. ный спрос при помощи фискальной и денежной политики, например, увеличить государственные расходы, снизить налоги, рас ширить предложение денег и т.п. (см. рис. 23.4).

Пересечение кривых AD и AS определяет равновес Краткосрочное ный объем выпуска и уровень цен в экономике. При и долгосрочное нарушении равновесия в экономике, близкой к пол равновесие в модели ной занятости, например в результате изменения совокупного спроса совокупного спроса, вслед за непосредственной ре и предложения акцией и установлением краткосрочного равнове сия продолжается движение к состоянию устойчивого долгосрочного равновесия.

Этот переход осуществляется через корректировку цен (рис. 23.5).

Например, в результате роста денежной массы произошло увеличение совокупного спроса и краткосрочное равнове сие установилось в точке В, где Y > У*, а уровень цен остался неизменным. Под влиянием высо кого уровня спроса увеличивается объем произ водства, но некоторое время продукция реали зуется по старым ценам. Однако постепенно на чинают расти издержки: при отсутствии достаточного количества свободных ресурсов и росте спроса на них увеличивается их цена, на Доход, выпуск пример, растет заработная плата. Это ведет к Рис. 23.5 росту цен на готовую продукцию. Величина Глава 23. Общее макроэкономическое равновесие: модель совокупного спроса и совокупного предложения спроса в результате начинает снижаться (движение вдоль кривой от точки В к точке С), и экономика возвращается к прежнему уровню выпуска, но при более высоком уровне цен. Долгосрочное равновесие устанавливается в точке С. Кор ректировка цен в ответ на колебания AD происходит постепенно, тогда как при способление объема выпуска и занятости к новым условиям осуществляется го раздо быстрее. Эмпирические факты подтверждают, что независимо от причин, вызвавших изменение совокупного спроса и отклонение от исходного равнове сия, в долгосрочном периоде экономика путем саморегуляции возвращается к уровню потенциала, заданного имеющимся количеством факторов производства и технологией.

В условиях неполной занятости факторов рост совокупного спроса может длительное время стимулировать увеличение совокупного предложения вплоть до достижения потенциального уровня выпуска. Дальнейшее увеличение совокупно го спроса приведет к последствиям, описанным выше (см. рис. 23.5).

Заметим, что в случае сокращения совокупного спроса (уменьшение предло жения денег, падение государственных расходов, увеличение налогов и т.д.) кри вая AD сдвигается влево, показывая снижение выпуска в краткосрочном периоде при относительной устойчивости цен. В дальнейшем корректировка цен в сторо ну понижения (при Y< Y*, увеличении безработицы, снижении заработной платы и других издержек) постепенно вернет экономику к исходному уровню выпуска.

На графике это отразится движением вниз вдоль новой кривой AD до уровня Y*.

Но в реальной экономике цены не всегда так же легко снижаются, как растут, по этому вполне возможно, что величина выпуска восстановится на исходном уровне при более высоком уровне цен, чем это предполагалось теоретически.

Резкие изменения совокупного спроса и предложе Шоки спроса ния — шоки — приводят к отклонению объема вы и предложения.

пуска и занятости от потенциального уровня. Шоки Стабилизационная со стороны спроса могут возникать, например, политика вследствие резкого изменения предложения денег или скорости их обращения, резких колебаний инвестиционного спроса и т.д.

Шоки предложения могут быть связаны с резкими скачками цен на ресурсы (цено вые шоки, например нефтяной шок), со стихийными бедствиями, приводящими к утрате части ресурсов экономики и возможному уменьшению потенциала, уси лением активности профсоюзов, изменением в законодательстве и, например, свя занным с этим значительным ростом затрат на охрану окружающей среды и т.д.

С помощью модели можно оценить воздействие шоков на экономи ку, а также последствия стабилизационной политики государства, направленной на смягчение колебаний, вызванных шоками, и восстановление равновесного объема производ ства и занятости на прежнем уровне.

Например, негативный шок предложения (рост цен на нефть) вызывает рост общего уров ня цен (краткосрочная кривая AS сдвигается вверх от до и падение объема вы пуска (точка В) (рис. 23.6).

Если Правительство и Центральный Банк не предпринимают Никаких шагов, то экономи ка будет приспосабливаться к новой ситуации.

При уровне производства и занятости ниже по- Доход, выпуск тенциального (точка В) цены начнут постепен Рис. 23. Часть II. Теория рационального использования ресурсов но снижаться, а уровень занятости и выпуска вернется к прежнему состоянию.

Это отразится на графике обратным движением вдоль прежней кривой из точ ки В в точку А. Однако такой процесс приспособления может оказаться очень дли тельным, а затяжной спад в экономике чреват конфликтами.

Центральный Банк может нейтрализовать спад, увеличив предложение денег (сдвиг вправо кривой AD от до но последствием этого станет фиксация цен на более высоком уровне, установившемся в шока (точка Ана логичный результат достигается увеличением государственных расходов. Таким образом, экономическая политика государства сталкивается с известной дилем мой: длительный спад и безработица или рост цен при сохранении уровня занято сти и выпуска.

В литературе встречаются и другие представления модели Если не обходимо акцентировать внимание не на временном аспекте анализа, а на близо сти экономики к потенциалу, используют изогнутую форму кривой AS, где совме щаются ее кейнсианский и классический отрезки (рис. 23.7). Иногда использует ся «усредненный» вариант, когда кривая AS имеет положительный наклон, что удобно, например, для иллюстрации «инфляционной спирали» и разграничения в ней инфляции спроса и инфляции издержек.

Например в экономике, близкой к полной занятости (см. рис. 23.8), рост со вокупного спроса, вызванный увеличением предложения денег не только увеличит на некоторое время объем выпуска, но при определенных обсто ятельствах может привести к инфляции спроса, уровень цен поднимется до На этом фоне в условиях почти полного использования имеющихся ресурсов цены на них начнут расти, что увеличит издержки и вызовет снижение совокупного пред ложения (сдвиг кривой AS от AS, до AS). Движение вдоль кривой от точки В к точке С отражает инфляцию издержек, уровень цен растет до а уровень выпус ка возвращается к исходному состоянию (движение вдоль означает также па дение величины совокупного спроса на фоне роста цен). Повторение попыток мо нетарного воздействия на совокупный спрос приведет к аналогичному результату и еще больше поднимет уровень цен. Долгосрочное устойчивое равновесие уста новится на уровне потенциала Y*.

Модель AD — AS (с определенной степенью условности) может быть исполь зована для интерпретации и анализа процессов, происходящих в переходной эко номике России и других стран.

Последствия форсированной либерализации хозяйственной деятельности в России отразились на состоянии совокупного спроса и предложения: либерализа 23. Глава 23. Общее макроэкономическое равновесие:

модель совокупного спроса и совокупного предложения ция цен и снятие дефицита потребительских товаров (в том числе и за счет импорта) привели к перераспределению денежных средств населения в пользу текущего по требления за счет ранее накопленных сбережений. Безналичные средства предпри ятий, служившие ранее простым средством учета плановых потоков продуктов, ста ли реальными платежными средствами. Все это привело к увеличению совокупного спроса в экономике. Графически это могло бы быть отражено сдвигом вправо — вверх кривой AD, что показывало бы рост цен в экономике.

Структурная перестройка экономики в процессе либерализации хозяйствен ной жизни, связанная, в частности, с изменением структуры спроса и относитель ных цен, определенным образом повлияла на состояние совокупного предложения.

Например, вследствие несовпадения структуры факторов производства, занятых в разных отраслях, было невозможно их полное перераспределение в соответствии с новыми потребностями из угасающих отраслей в перспективные. В связи с этим далеко не весь производственный потенциал, задействованный в доперестроечный период, мог быть использован после либерализации экономики. В направлении со кращения объема потенциального выпуска (долгосрочного совокупного предложе ния) действовали и такие факторы, как разрыв ряда производственных связей и со кращение торговых отношений с бывшими союзными республиками и партнерами по СЭВ. Достаточно отчетливо проявилось в переходной экономике России явле ние «гистерезиса» — утраты части производственного потенциала, вследствие того что падение производства оказалось достаточно устойчивым и долговременным.

В модели подобные изменения совокупного предложения можно отра зить графически сдвигом LRAS влево от прежнего уровня потенциального выпуска.

Краткосрочная кривая AS, если предположить ее положительный наклон, ока жется слева от LRAS и также будет смещаться под воздействием, на пример, ценовых шоков, таких как рост цен на топливно-энергетические ресурсы.

Все это будет иметь следствием дальнейшее снижение объема выпуска и рост цен, но теперь уже как результат инфляции издержек.

Длительное депрессивное состояние экономики привело к снижению реаль ных доходов основной массы населения, что послужило причиной последующего падения совокупного спроса. В этом же направлении подействовало и снижение инвестиционной активности в экономике, что сократило инвестиционную состав ляющую совокупного спроса. Графически это иллюстрируется сдвигом влево кри вой AD, что еще более усиливает спад, по крайней мере, в краткосрочном периоде, хотя и несколько снижает уровень цен или замедляет инфляцию (если цены неэла стичны в сторону понижения).

Таким образом, модель может быть использована как для иллюстра ции, так и для оценки перспектив событий в переходных экономиках во всех слу чаях, когда совокупный спрос и предложение начинают работать в соответствии с закономерностями возникающего рыночного механизма.

Основные термины Совокупный спрос Совокупное предложение Неценовые факторы совокупного спроса и предложения Классическая модель совокупного предложения Кейнсианская модель совокупного предложения Гибкость номинальных переменных в классической модели Жесткость номинальных переменных в кейнсианской модели равновесие совокупного спроса и предложения Долгосрочное равновесие совокупного спроса и предложения цен Шоки спроса Шоки предложения Стабилизационная политика Глава Макроэкономическое равновесие на товарном рынке.

Кейнсианская модель доходов и расходов Классическая теория исходит из двух Общее макро основных положений. Во-первых, утверждается, что экономическое вряд ли возможна ситуация, в которой уровень со равновесие вокупных расходов Y=C + будет недоста и полная занятость точен для закупки продукции, произведенной при ресурсов полной занятости ресурсов (то есть вряд ли возмож на ситуация, когда AD AS).

Во-вторых, даже если эта ситуация возникнет, то немедленно изменятся за работная плата, цены и рыночная ставка процента и вслед за спадом совокупного спроса произойдет быстрый и крайне незначительный спад производства, билизирует ситуацию. Важно, что денежный рынок всегда гарантирует равенство инвестиций и сбережений и, следовательно, полную занятость ресурсов. Возмож на лишь «добровольная» безработица в пределах ее естественного уровня. Это оз начает, что в точке равновесия AD и AS объем производства всегда равен потен циальному У*.

Кейнсианская экономическая теория оспа ривает существование такого механизма са AS морегулирования. На основе эмпирических данных, полученных в период Великой Деп рессии, Д. удалось доказать, что пол ная занятость в нерегулируемой экономике может возникнуть только случайно. Равнове сие спроса и предложения (рис. 24.1), как пра вило, не совпадает с полной занятостью ре сурсов: в точке А устанавливается равенство AD = AS, однако равновесный объем произ водства < Одной из причин такого несовпадения Рис. 24.1 является несоответствие планов инвестиций и сбережений, которые осуществляются разными экономическими агентами по различным мотивам и определяются различными факторами.

сбережений домашних 1) покупки дорогостоящих товаров;

2) обеспечение в старости;

3) страхование от непредвиденных обстоятельств (болезнь, несчастный слу чай и т.д.);

4) обеспечение детей в будущем.

Мотивы инвестиций фирм:

1) максимизация нормы чистой прибыли;

2) реальная ставка процента — плата за приобретение денежного капитала для инвестирования — учитывается при составлении планов инвестиций.

Согласно классической экономической теории основным фактором, опре деляющим динамику сбережений и инвестиций, является ставка процента: если она возрастает, то домашние хозяйства начинают относительно больше сберегать и меньше потреблять из каждой дополнительной единицы дохода. Рост сбереже Глава 24. Макроэкономическое равновесие на товарном рынке. Кейнсианская модель доходов и расходов ний домашних хозяйств со временем приводит к снижению цены кредита, что обеспечивает рост инвестиций.

Согласно кейнсианской экономической теории не ставка процента, а вели чина располагаемого дохода домашних хозяйств является основным фактором, оп ределяющим динамику потребления и сбережений. При этом сберегается та часть дохода, которая остается после осуществления всех потребительских расходов.

Влияние ставки процента вторично и играет относительно небольшую роль по отношению к воздействию дохода на потребление и сбережения. В то же время динамика инвестиций определяется прежде всего динамикой процентных ставок, что находит отражение в соответствующих функциях потребления, сбережений и инвестиций.

Простейшая функция потребления имеет вид:

Компоненты совокупного спроса. C = a+b(Y- T), где С — потребительские расходы;

а — автономное и сбережения.

потребление, величина которого не зависит от раз Инвестиции меров текущего располагаемого дохода;

b — предель ная склонность к потреблению;

Y — доход;

Т — на логовые отчисления;

(Y—T) — располагаемый доход (доход после внесения нало говых отчислений). В макроэкономических моделях этот показатель часто обозначается как или DI.

Предельная склонность к потреблению (marginal propensity to consume — — доля прироста расходов на потребительские товары и услуги в любом из менении располагаемого дохода.

где МРС предельная склонность к потреблению;

АС— прирост потребительских расходов;

— прирост располагаемого дохода.

Средняя склонность к потреблению (average propensity to consume — — доля располагаемого дохода, которую домашние хозяйства расходуют на потребитель ские товары и услуги.

где АРС — средняя склонность к потреблению;

— величина потребительских рас ходов;

— величина располагаемого дохода.

Простейшая функция сбережений имеет вид:

S = где S — величина сбережений в частном секторе;

а — автономное потребление;

— предельная склонность к сбережению;

Y— доход;

Т— налоговые отчисле ния.

Предельная склонность к сбережению (marginal propensity to save — — доля прироста сбережений в любом изменении располагаемого дохода.

где MPS— предельная склонность к сбережению;

AS — прирост сбережений;

— прирост располагаемого дохода.

Часть II. Теория рационального использования ресурсов Средняя склонность к сбережению (average propensity to save — APS) — доля рас полагаемого дохода, которую домашние хозяйства сберегают.

где APS — средняя склонность к сбережению;

S— величина сбережений;

— вели чина располагаемого дохода.

В краткосрочной перспективе по мере роста текущего располагаемого дохода АРС убывает, a APS возрастает, то есть с ростом дохода семьи относительно сокра щается доля затрат на потребление и относительно возрастает доля сбережений.

Однако в долгосрочной перспективе средняя склонность к потреблению стабилизи руется, так как на величину потребительских расходов оказывает влияние не толь ко размер текущего располагаемого дохода семьи, но и размер общего достатка, а также величины ожидаемого и постоянного дохода.

Факторы, определяющие динамику потребления и сбе режений:

1) доход домашних хозяйств;

2) богатство, накопленное в домашнем хозяйстве;

3) уровень цен;

4) экономические ожидания;

5) величина потребительской задолженности;

6) уровень налогообложения.

Величины потребления и сбережений относительно стабильны при условии, что государство не предпринимает специальных действий по их изменению, в том числе через систему налогообложения. Стабильность этих величин связана с тем, что на решение домашних хозяйств «потреблять» или «сберегать» влияют соответ ствующие традиции. К тому же факторы, не связанные с доходом, многообразны и изменения в них нередко взаимоуравновешиваются.

Если потребительские расходы как первый компонент совокупного спроса относительно стабильны, то второй компонент — инвестиции, наоборот, измен чивы.

1) производственные инвестиции;

2) инвестиции в товарно-материальные запасы (ТМЗ);

3) инвестиции в жилищное строительство.

Простейшая функция автономных инвестиций имеет вид:

/ = е - dR, где — автономные инвестиционные расходы;

е — автономные инвестиции, опре деляемые внешними экономическими факторами (запасы полезных ископаемых и т.д.);

d — эмпирический коэффициент чувствительности инвестиций к динами ке ставки процента;

R — реальная ставка процента.

определяющие динамику 1) ожидаемая норма чистой прибыли;

2) реальная ставка процента;

3) уровень налогообложения;

4) изменения в технологии производства;

5) наличный основной капитал;

6) экономические ожидания;

7) динамика совокупного дохода.

Глава 24. Макроэкономическое равновесие на товарном рынке. Кейнсианская модель доходов и расходов С ростом совокупного дохода автономные инвестиции дополняются стиму лированными, величина которых возрастает по мере роста ВВП. Так как инвес тиции финансируются из предпринимательской прибыли, а последняя увели чивается с ростом совокупного дохода Y, то и инвестиции увеличиваются с рос том Y. При этом с ростом совокупного дохода возрастают не только собственно производственные инвестиции, но и инвестиции в товарно-материальные запа сы и в жилищное строительство, так как на подъеме экономики увеличиваются стимулы к пополнению истощившихся запасов капитала и повышается спрос на жилые дома.

Положительная зависимость инвестиций от дохода может быть представлена в виде функции:

= е - dR где у — предельная склонность к инвестированию;

Y — совокупный доход.

Предельная склонность к инвестированию — доля прироста расходов на инвес тиции в любом изменении дохода:

где Л/ — изменение величины инвестиций;

изменение дохода.

нестабильности 1) продолжительные сроки службы оборудования;

2) нерегулярность инноваций;

3) изменчивость экономических ожиданий;

4) циклические колебания ВВП.

Несовпадение планов инвестиций и сбережений обусловливает колебания фак тического объема производства вокруг потенциального уровня, а также несоот ветствие фактического уровня безработицы величине NAIRU. Этим колебаниям способствует низкая эластичность заработной платы и цен в сторону понижения.

Поэтому циклическая безработица, имеющая вынужденный, а не добровольный характер, является экономической закономерностью.

Чтобы избежать значительных потерь от спада про Фактические изводства, необходима активная государственная и планируемые политика по регулированию совокупного спроса.

расходы.

Поэтому кейнсианскую экономическую теорию ча Равновесие сто называют теорией совокупного спроса.

в кресте Фактические инвестиции включают в себя как запланированные, так и незапланированные инвестиции. Последние представляют собой непредусмотренные изменения инвестиций в товарно-материальные за пасы (ТМЗ). Эти незапланированные инвестиции функционируют как вырав нивающий механизм, который приводит в соответствие фактические величины сбережений и инвестиций и устанавливает макроэкономическое равновесие.

Планируемые расходы представляют собой сумму, которую домохозяйства, фирмы, правительство и внешний мир планируют истратить на товары и услуги.

Реальные расходы отличаются от планируемых тогда, когда фирмы вынуждены делать незапланированные инвестиции в товарно-материальные запасы в услови ях неожиданных в уровне продаж.

Функция планируемых расходов E = C + I + изображается графически как функция потребления С = а + b(Y—T), которая «сдвинута» вверх на величину I + G+X.

Часть II. Теория рационального использования ресурсов В данном случае для простоты анализа предполагается, что величина чис того экспорта автономна по отношению к динамике совокупного дохода Y. По этому чистый экспорт полностью включается в величину автономных расходов (а+ I+G+XJ.

Величина автономных расходов будет равна (а + I + G + g) с учетом функции чистого экспорта где — чистый экспорт;

g — автономный чистый экспорт;

т' — предельная склон ность к импортированию;

Y — доход.

Предельная склонность к импортированию — доля прироста расходов на им портные товары в любом изменении дохода:

где изменение расходов на импорт;

AY— изменение дохода.

С ростом совокупного дохода увеличивается импорт, так как потребители и инвесторы увеличивают свои расходы на покупки как отечественных, так и им портных товаров. А экспорт из данной страны не зависит непосредственно от ве личины ее совокупного дохода Y, а зависит от динамики совокупного дохода стра ны, ввозящей эти товары и услуги. Поэтому зависимость между динамикой сово купного дохода данной страны динамикой ее чистого экспорта отрицательна, что и фиксируется знаком минус в функции чистого экспорта.

Очевидно, что линия пла нируемых расходов пересечет линию, на которой реальные и планируемые расходы равны друг другу (то есть линию Y =Е), в ка кой-то одной точке А (рис. 24.2).

Приведенный чертеж получил название креста Кейнса. На ли нии Y = Е всегда соблюдается равенство фактических инвес тиций и сбережений. В точке А, где доход равен планируемым расходам, достигается равен ство планируемых и фактичес ких инвестиций и сбережений, Рис. 24. то есть устанавливается макро экономическое равновесие.

Если фактический объем производства превышает равновесный то это означает, что покупатели приобретают товаров меньше, чем фирмы производят, то есть AD < AS. Нереализованная продукция принимает форму ТМЗ, которые воз растают. Рост запасов вынуждает фирмы снижать производство и занятость, что в итоге снижает ВВП. Постепенно снижается до то есть доход и планируемые расходы выравниваются. Соответственно достигается равновесие совокупного спроса и совокупного предложения (т.е. AD = AS).

Наоборот, если фактический выпуск меньше равновесного то это озна чает, что фирмы производят меньше, чем покупатели готовы приобрести, то есть AD > AS. Повышенный спрос удовлетворяется за счет незапланированного сокра щения запасов фирм, что создает стимулы к увеличению занятости и выпуска.

Глава 24. Макроэкономическое равновесие на товарном рынке.

Кейнсианская модель доходов и расходов В итоге ВВП постепенно возрастает от до и вновь достигается равновесие Равновесный уровень выпуска может колебаться Колебания в соответствии с изменением величины любого ком равновесного уровня понента совокупных расходов: потребления, инве выпуска и мульти стиций, государственных расходов или чистого пликатор авто экспорта. Увеличение любого из этих компонен номных расходов тов сдвигает кривую планируемых расходов вверх и способствует росту равновесного уровня выпуска. любого из ком понентов совокупного спроса сопровождается спадом занятости и равновес ного выпуска.

Приращение любого компонента автономных расходов вызывает несколько большее приращение совокупного дохода Y благодаря эф фекту мультипликатора.

Мультипликатор автономных расходов — отношение изменения равновесного ВВП к изменению любого компонента автономных расходов.

где т — мультипликатор автономных расходов;

Y— изменение равновесного ВВП;

АА — изменение автономных расходов, независимых от динамики Y.

Мультипликатор показывает, во сколько раз суммарный прирост (сокраще ние) совокупного дохода превосходит первоначальный прирост (сокращение) ав тономных расходов. Важно, что однократное изменение любого компонента авто номных расходов порождает многократное изменение ВВП. Если, например, авто номное потребление увеличивается на какую-то величину то это увеличивает совокупные расходы и доход Y на ту же величину, что, в свою очередь, вызывает вторичный рост потребления (из-за увеличения дохода), но уже на величину МРС х Далее совокупные расходы и доход снова возрастают на величину МРС так далее по схеме кругооборота Возникает це почка:

/ и т.д.

/ Из этой простой схемы видно, что совокупный доход Y многократно реаги рует на первоначальный импульс что и отражается в величине мультиплика тора автономных расходов. Это означает, что относительно небольшие изменения в величинах С, /или G, могут вызвать значительные изменения в уровнях заня тости и выпуска. Мультипликатор, таким образом, является фактором экономи ческой нестабильности, усиливающим колебания деловой активности, вызванные изменениями в автономных расходах. Поэтому одной из основных задач бюджет но-налоговой политики правительства является создание системы встроенных ста билизаторов экономики, которая позволила бы ослабить эффект мультипликации путем относительного снижения величины предельной склонности к потребле нию (МРС). Данная проблема становится более сложной в условиях стимулиро ванных инвестиций, так как в каждом следующем цикле производства из возрос шего совокупного дохода не только более высокие потребитель ские, и растущие инвестиционные расходы и возникает эффект супермультипликатора.

Часть II. Теория рационального использования ресурсов Рецессионный разрыв — величина, на которую дол жен возрасти совокупный спрос (совокупные рас и инфляционный ходы), чтобы повысить равновесный ВВП до неин разрывы фляционного уровня полной занятости.

Если фактический равновесный объем выпуска ниже потенциального Y* (рис. 24.3), то это означает, что совокупный спрос неэффективен, то есть сово купные расходы недостаточны для Y=E обеспечения полной занятости ре сурсов, хотя равновесие AD =AS дос тигнуто. Недостаточность совокуп Рецессионный разрыв ного спроса оказывает депрессивное воздействие на экономику.

E = C + Чтобы преодолеть рецессион ный разрыв и полную за нятость ресурсов, необходимо про стимулировать совокупный спрос и «переместить» равновесие из точки А в точку В. При этом приращение со вокупного равновесного дохода < Y* Y составляет:

Рис. 24. Величина Величина AY = рецессионного х мультипликатора разрыва автономных расходов Инфляционный разрыв — величина, на которую должен сократиться совокуп ный спрос (совокупные расходы), чтобы снизить равновесный ВВП до неинфля ционного уровня полной занятости.

Если фактический равновесный уровень выпуска (рис. 24.4) больше потенциального Y*, то это означает, что совокупные расходы избыточны. Из быточность совокупного спроса вы зывает в экономике инфляционный бум: уровень цен возрастает потому, что фирмы не могут расширять про изводство адекватно растущему сово купному спросу, так как все ресурсы уже заняты.

Преодоление инфляционного разрыва предполагает сдерживание совокупного спроса и «перемещение» равновесия из точки А в точку В (пол 24. ная занятость ресурсов). При этом со кращение равновесного совокупного дохода Y составляет:

Величина Величина AY = — инфляционного х мультипликатора разрыва автономных расходов Глава 24. Макроэкономическое равновесие на товарном рынке. Кейнсианская модель доходов и расходов Парадокс бережливости — попытка общества боль Парадокс ше сберегать оборачивается таким же или меньшим бережливости объемом сбережений. Если прирост сбережений не сопровождается приростом инвестиций, то любая попытка домашних хозяйств больше сберегать окажется тщетной в связи со значительным снижением равно весного ВВП, обусловленным эффектом мультипликации.

Экономика стартует в точке А (рис. 24.5). В ожидании спада домаш ние хозяйства стремятся побольше сберегать: график сбережений пере мещается от S', а инвестиции ос таются на том же уровне /. В резуль тате потребительские расходы отно сительно снижаются, что вызывает эффект мультипликатора и спад со вокупного дохода от до Так как совокупный и сбережения в точке В окажутся теми же, что и в точке А.

Если одновременно с ростом сбережений от S до возрастут и запланированные инвестиции от /до /', то равновесный уровень выпуска останется равным и спад производства не возникнет. Напротив, в структуре производства будут преобладать инвестиционные товары, что создает хорошие ус ловия для экономического роста, но может относительно ограничить уровень те кущего потребления населения. Возникает альтернатива выбора: либо экономи ческий рост в будущем при относительном ограничении текущего потребления, либо отказ от ограничений в потреблении ценой ухудшения условий долгосроч ного экономического роста.

Рост сбережений может оказать на экономику ан Взаимосвязь модели тиинфляционное воздействие в условиях, близких AD-AS к полной занятости ресурсов: спад потребления и и следующее за ним сокращение совокупных расхо креста дов, занятости и выпуска (с эффектом мультипли катора) ограничивают давление инфляции спроса — совокупный спрос снижается до что сопровождается спадом производства от до и снижением уровня цен от до AS (рис. 24.6).

Модель Кейнсианского креста не позволяет иллюстрировать про цесс изменения уровня цен Р, так как предполагает фиксированные цены. Крест Кейнса ет модель для целей крат косрочного макроэкономического анализа с ценами и не может быть использован для иссле Рис. 24. дования долгосрочных последствий Часть II. Теория рационального использования ресурсов макроэкономической политики, связанных с ростом или снижением уровня ин фляции.

Основные термины Классическая экономическая теория Кейнсианская экономическая теория Потребительские расходы Сбережения Инвестиции Несоответствие планов инвестиций и сбережений Мотивы сбережений Мотивы инвестиций Функция потребления Предельная склонность к потреблению Средняя склонность к потреблению Функция сбережений Предельная склонность к сбережению Средняя склонность к сбережению Функция инвестиций Предельная склонность к инвестированию Запланированные и фактические расходы Крест Кейнса Равновесный объем производства (выпуска) Рецессионный разрыв Инфляционный разрыв Мультипликатор автономных расходов Парадокс бережливости Глава Бюджетно-налоговая политика Кейнсианский крест показывает, как устанавлива Цели ется равновесный объем производства Упри данном и инструменты уровне планируемых инвестиций /, государствен бюджетно ных расходов G и налоговых отчислений Т.

налоговой политики Так как равновесный уровень национального производства может быть достигнут вне состояния полной занятости ресурсов (вследствие неэффективности совокупного спроса), то образовавшийся разрыв может быть аннулирован с помощью инструментов государственного регулирова ния экономики: изменения величины государственных расходов G и налоговых отчислений в госбюджет Т.

Бюджетно-налоговая (фискальная) политика — меры правительства по изме нению государственных расходов, налогообложения и состояния государственно го бюджета, направленные на обеспечение полной занятости, равновесия платеж ного баланса и экономического роста при производстве неинфляционного ВВП.

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика (фискальная экспансия) в крат косрочной перспективе имеет своей целью преодоление циклического спада эко номики и предполагает увеличение госрасходов G, снижение налогов Т или ком бинирование этих мер. В более долгосрочной перспективе политика снижения налогов может привести к расширению предложения факторов производства и росту экономического потенциала. Осуществление этих целей связано с проведе нием комплексной налоговой реформы, сопровождающейся ограничительной кредитно-денежной политикой Центрального Банка и оптимизацией структуры государственных расходов.

Сдерживающая бюджетно-налоговая политика (фискальная рестрикция) имеет своей целью ограничение циклического подъема экономики и предполагает сни жение госрасходов G, увеличение налогов Гили комбинирование этих мер. В крат косрочной перспективе эти меры позволяют снизить инфляцию спроса ценой рос та безработицы и спада производства. В более долгом периоде растущий налого вый клин может послужить основой для спада совокупного предложения и развертывания механизма стагфляции, особенно в том случае, когда сокращение расходов осуществляется пропорционально по всем статьям бюд жета и не создается приоритетов в пользу государственных инвестиций в инфра структуру труда. Затяжная стагфляция на фоне неэффективного управле ния расходами создает предпосылки для разрушения экономи ческого потенциала, что нередко встречается в экономиках переходного периода, в том числе/и в России.

В краткосрочной перспективе меры бюджетно-налоговой политики сопро вождаются эффектами мультипликаторов государственных расходов, налогов и сбалансированного бюджета.

Если государственные расходы увеличиваются на Мультипликатор AG, то кривая планируемых расходов сдвигается государственных вверх на эту же величину (рис. 25.1), а равновесный расходов объем производства возрастает от до на вели чину AY = AG т, где — мультипликатор государственных расходов.

Мультипликационный процесс начинается, когда расходы возрастают на AG и увеличивают доход на ту же величину, что в свою очередь дает прирост потребле Часть II. Теория рационального использования ресурсов ния на величину b х AG. Этот рост потребления вновь увеличивает расходы и до ход, что снова приводит к росту потребления на величину AG и Совокуп ный эффект равен:

первоначальное изменение расходов = AG ;

первое изменение потребления = Ъ х второе изменение потребления = b2 x AY AG(l+b+b2 +...).

, Мультипликатор государ Y=E ственных расходов модель получила название простого мультипликато = С + I + G + X, Кейнса.

мультипликатора государственных расходов и рав новесный объем выпуска могут быть найдены в результате реше Доход, выпуск ния системы уравнений:

Рис. 25. + I+G = a + bY где Y= С + G— основное макроэкономическое тождество;

С = а + потре бительская функция.

Подстановка потребительской функции в основное макроэкономическое тождество позволяет определить равновесный объем производства:

Y=a+bY + I + bY + - b) a + I + G.

Y= где (a + I + G) — автономные расходы, не зависящие от величины дохода 7, а — мультипликатор, который показывает, насколько воз растает равновесный уровень дохода в закрытой экономике в результате роста не только государственных, но и любого из автономных расходов на единицу. Основ ным фактором, определяющим величину мультипликатора, является предельная склонность к потреблению b С учетом налогообложения дохода Y изменится вид потребительской функ ции и соответственно модель мультипликатора:

где — мультипликатор расходов в закрытой экономике;

t — предельная налоговая ставка.

Предельная налоговая ставка — соотношение между приростом суммы вноси мого налога и приростом дохода:

Глава 25. Бюджетно-налоговая политика где t — предельная ставка налогообложения;

прирост суммы вносимого нало га;

Д прирост дохода.

Прогрессивная система налогообложения является фактором, способствую щим ослаблению эффекта мультипликатора и стабилизации уровней занятости и выпуска. Чем ниже ставки налогообложения, тем, при прочих равных условиях, более значителен эффект мультипликатора.

Эффект мультипликатора государственных расходов в открытой экономике относительно ниже, чем в закрытой.

В открытой экономике величина мультипликатора госрасходов и равновесный объем выпуска могут быть найдены в результате решения системы уравнений:

+ I + где Y=C + I + — основное макроэкономическое тождество;

С = а + — t)Y — потребительская функция;

= g — т' Y — функция чистого экспорта.

где — мультипликатор государственных расходов в эконо мике;

— предельная склонность к импортированию.

Аналогичное мультипликативное воздействие на рав Мультипликатор новесный уровень дохода окажет и снижение налогов налогов.

Т. Если нало Мультипликатор говые отчис сбалансированного ления снижа то AT доход = Y — Т возрастает на Г (рис. 25.2). Потребительские расходы соответственно увеличиваются на ве личину Ъ, что сдвигает вверх кривую пла нируемых расходов и увеличивает равновес ный объем производства Y, до на величину Доход, выпуск — Рис. 25. катор налогов.

Механизм налоговой мультипликации, как и в случае с государственными расходами, связан многократной реакцией потребления на однократное измене ние налогов:

налоги снижаются на располагаемый доход увеличивается на потребление увеличивается на Часть II. Теория рационального использования ресурсов совокупные расходы увеличиваются на совокупный доход увеличивается на потребление увеличивается на b{bxA совокупные расходы увеличиваются на совокупный доход увеличивается на потребление увеличивается на и т.д.

Если предположить, что все налоговые отчисления в государственный бюд жет зависят от динамики текущего дохода У, то налоговая функция принимает вид:

Т где t — предельная налоговая ставка.

В этом случае функция потребления имеет Вид:

C t)Y, а модель налогового мультипликатора принимает вид:

где — налоговый мультипликатор в закрытой экономике.

Полная налоговая функция имеет вид:

где — автономные налоги, не зависящие от текущего дохода Y (на пример, налоги на недвижимость, наследство и т.д.);

— предельная налоговая ставка.

С учетом функциональной зависимости налоговых отчислений дохода функция потребления принимает вид:

C В этом случае модель равновесного объема производства в открытой эконо мике имеет вид:

где — мультипликатор налогов в открытой экономике.

При этом суммарное изменение дохода результате одновременного из менения величин госрасходов и автономных налогов определяется как:

Если государственные расходы и автономные налоговые отчисления возрас тают на одну и ту же величину, то и равновесный объем производства возрастает. В этом случае говорят о мультипликаторе сбалансированного бюджета, который все гда равен или меньше единицы.

Мультипликатор сбалансированного бюджета не предполагает абсолютного устранения любых бюджетных дефицитов или излишков. Речь идет о сбалансиро вании изменений в доходной и расходной частях бюджета, то есть о сохранении равенства AT = AG, где под символом обозначаются все изменения доходов бюджета, а под символом AG — все изменения расходов бюджета.

Глава 25. Бюджетно-налоговая политика Если, например, государственные расходы возросли на AG, то равновесный объем производства возрастет на величину:

Если правительство одновременно повысит автономные налоги на = AG, то равновесный объем выпуска снизится на величину:

Суммарное изменение равновесного объема выпуска составит:

AG = Мультипликативный эффект от снижения налогов слабее, чем от увеличения государственных расходов, что алгебраически выражается в превышении мульти пликатора расходов над налоговым мультипликатором. Это является следствием более сильного воздействия госрасходов на величины дохода и потребления (по сравнению с изменением налогов). Данное различие является определяющим при выборе инструментов фискальной политики. Если она нацелена на расширение государственного сектора экономики, то для преодоления циклического спада увеличиваются госрасходы (что дает сильный стимулирующий эффект), а для сдер живания инфляционного подъема увеличиваются налоги (что является относи тельно мягкой ограничительной мерой).

Если фискальная политика нацелена на ограничение государственного сек тора, то в фазе циклического спада снижаются налоги (что дает относительно не большой стимулирующий эффект), а в фазе циклического подъема снижаются госрасходы, что позволяет относительно быстро снизить уровень инфляции.

Дискреционная Дискреционная фискальная политика — целенаправ фискальная ленное изменение величин государственных расхо политика дов, налогов и сальдо государственного бюджета в и встроенные результате специальных решений правительства, стабилизаторы направленных на изменение уровня занятости, экономики объема производства, темпов инфляции и состояния платежного баланса.

Недискреционная фискальная политика — автоматическое изменение назван ных величин в циклических колебаний совокупного дохода. Недискре ционная фискальная политика предполагает автоматическое увеличение (умень шение) чистых налоговых поступлений в госбюджет в периоды роста (уменьшения) ВВП, которое оказывает стабилизирующее воздействие на экономику.

Чистые поступления представляют собой разность между величи ной общих налоговых поступлений в бюджет и суммой выплаченных правитель ством трансфертов.

При дискреционной фискальной политике в целях стимулирования совокуп ного спроса в период спада целенаправленно создается дефицит госбюджета вслед Часть II. Теория рационального использования ресурсов ствие увеличения госрасходов (например на финансирование программ по созда нию новых рабочих мест) или снижения налогов. Соответственно в период подъе ма целенаправленно создается бюджетный излишек.

Дискреционная политика правительства со значительными внутрен ними временными лагами, так как изменение структуры государственных расходов или ставок налогообложения предполагает длительное обсуждение этих мер в пар ламенте.

При недискреционной фискальной политике бюджетный дефицит и изли шек возникают автоматически, в результате действия встроенных стабилизаторов экономики. \ «Встроенный» (автоматический) стабилизатор механизм, позволяющий снизить амплитуду циклических колебаний уровней занятости и выпуска, не прибегая к частым изменениям экономической политики правитель ства. В качестве таких стабилизаторов в индустриальных странах обычно выступа ют прогрессивная система налогообложения, система государственных трансфер тов (в том числе страхование по безработице) и система участия в прибылях. Встро енные стабилизаторы экономики относительно смягчают проблему продолжительных временных лагов дискреционной фискальной политики, так как эти механизмы «включаются» без непосредственного вмешательства парламента.

Степень встроенной стабильности экономики непосредственно зависит от величин циклических бюджетных дефицитов и излишков, которые выполняют функции автоматических «амортизаторов» колебаний совокупного спроса.

Циклический дефицит (излишек) — дефицит (изли Циклический шек) государственного бюджета, вызванный автома и структурный тическим сокращением (увеличением) налоговых дефициты поступлений и увеличением (сокращением) госу госбюджета дарственных трансфертов на фоне спада (подъема) деловой активности.

В фазе циклического подъема > и поэтому налоговые отчисления авто матически возрастают, а трансфертные платежи автоматически снижаются. В ре зультате возрастает бюджетный излишек и инфляционный бум сдерживается (рис. 25.3).

В фазе циклического спада < и поэтому налоги автоматически падают, а трансферты растут. В итоге увеличивается бюджетный дефицит на фоне относи тельного роста совокупного спроса и объема производства, что ограничивает глу бину спада.

Величины цикли ческих из G, Т лишков определяются степенью «крутизны» Бюджетные графиков налоговой и дефициты бюджетной функций.

Угол наклона налоговой функции определяется величиной предельной налоговой ставки t, а угол наклона функции госу дарственных расходов G — величиной у, кото рая характеризует соот Глава 25. Бюджетно-налоговая политика ношение между изменением суммы получаемого трансферта и изменением вели чины дохода. Соответственно, чем выше уровень дохода, тем выше вносимый на лог и ниже трансферт, получаемый от государства.

Даже в том случае, когда все государственные расходы G упрощенно пред ставлены как неизменная величина, не зависящая от динамики текущего дохода, степень встроенной стабильности экономики оказывается тем выше, чем выше уровень налоговых ставок t и чем, соответственно, круче линия Т. В положении Т величины циклических бюджетных дефицитов и излишков больше, чем в поло жении Т, и поэтому встроенные стабилизаторы оказывают более сильное воздей ствие на рост или снижение совокупного спроса.

В то же время увеличение степени встроенной стабильности экономики про тиворечит другой, более долгосрочной цели бюджетно-налоговой политики — ук реплению стимулов к расширению предложения факторов производства и росту экономического потенциала. Стимулы к инвестированию, предпринимательско му риску и труду оказываются относительно сильнее при сравнительно более по логой кривой налоговой функции, что может быть достигнуто путем снижения предельных ставок налогообложения. Однако это снижение сопровождается со кращением величин циклических бюджетных дефицитов и излишков, а следова тельно, и снижением степени встроенной стабильности экономики. Выбор между краткосрочными и долгосрочными эффектами фискальной политики является сложной макроэкономической проблемой как для индустриальных, так и для пе реходных Встроенные стабилизаторы не устраняют причин циклических колебаний равновесного ВВП вокруг его потенциального уровня, а только ограничивают раз мах этих колебаний. На основании данных о циклических бюджетных дефицитах и излишках нельзя оценивать эффективность мер фискальной политики, так как наличие циклически не сбалансированного бюджета не приближает экономику к состоянию полной занятости ресурсов, а может иметь место при любом уровне выпуска. Поэтому встроенные стабилизаторы экономики, как правило, сочетают ся с мерами дискреционной фискальной политики правительства, нацеленными на обеспечение полной занятости ресурсов. В результате возникает структурный дефицит (излишек) государственного бюджета — разность между расходами (дохо дами) и доходами (расходами) бюджета в условиях полной занятости. Цикличес кий дефицит нередко оценивается как разность между фактической величиной бюджетного дефицита и структурным дефицитом.

Сложности определения уровня полной занятости ресурсов, естественного уровня безработицы и потенциального объема выпуска затрудняют расчеты струк турных дефицитов (излишков) государственного бюджета как в индустриальных, так и в переходных экономиках, хотя именно на основе динамики этих макроэко номических индикаторов оценивается эффективность мер фискальной политики в долгосрочной перспективе.

Наибольший стабилизационный эффект бюджетно Инфляционные го излишка связан с его полным изъятием, препят и ствующим выплате процентов по государственному способы финансиро долгу, увеличению социальных трансфертов или фи вания бюджетного нансированию каких-либо других государственных дефицита расходов за счет этих средств. Так как рост цикли ческого бюджетного излишка происходит на подъеме экономики, который неред ко сопровождается усилением инфляционного напряжения, то любые выплаты населению части этих средств (в виде погашения облигаций, увеличения пособий Часть II. Теория рационального использования ресурсов малообеспеченным семьям и т.д.) будут сопровождаться дальнейшим увеличени ем совокупных расходов и нарастанием инфляции спроса. Напротив, «заморажи вание» бюджетного излишка ограничивает избыточное давление спроса и сдерживает инфляционный бум в Степень стабилизационного воздействия зависит от способа его финансирования.

финансирования 1) кредитно-денежная эмиссия (монетизация);

2) выпуск займов;

3) увеличение налоговых поступлений в госбюджет.

В случае монетизации дефицита нередко возникает — доход государ ства от печатания денег. Сеньораж возникает на фоне превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВВП, что приводит к повышению среднего уровня цен. В результате все экономические агенты платят своеобраз ный инфляционный налог, и часть их доходов перераспределяется в пользу госу дарства через возросшие цены.

В условиях повышения уровня инфляции возникает эффект Оливера— Танзи — сознательное затягивание налогоплательщиками сроков внесения нало говых отчислений в государственный бюджет. Нарастание инфляционного напря жения создает экономические стимулы для «откладывания» уплаты налогов, так как за время «затяжки» происходит обесценивание денег, в результате которого выигрывает налогоплательщик. В результате дефицит госбюджета и общая неус тойчивость финансовой системы могут возрасти.

Монетизация дефицита госбюджета может не сопровождаться непосред ственно эмиссией наличности, а осуществляться в других формах, например в виде расширения кредитов Центрального банка государственным предприятиям по льготным ставкам процента или в форме отсроченных платежей. В последнем слу чае правительство покупает товары и услуги, не оплачивая их в срок. Если закуп ки осуществляются в частном секторе, то производители заранее увеличивают цены, чтобы застраховаться от возможных неплатежей. Это дает толчок к повы шению общего уровня цен и уровня инфляции.

Если отсроченные платежи накапливаются в отношении предприятий госу дарственного сектора, то эти дефициты нередко непосредственно финансируются Центральным банком или же накапливаются, увеличивая общий дефицит госбюд жета. Поэтому, хотя отсроченные платежи, в отличие от монетизации, официаль но считаются неинфляционным способом финансирования бюджетного дефици та, на практике это разделение оказывается весьма условным.

Если дефицит госбюджета финансируется с помощью выпуска государствен ных займов, то увеличивается средняя рыночная ставка процента, что приводит к снижению инвестиций в частном секторе, падению чистого экспорта и частич но—к снижению потребительских расходов. В итоге возникает эффект вытесне ния, который значительно ослабляет стимулирующий эффект фискальной поли тики.

Долговое финансирование бюджетного дефицита нередко рассматривается как антиинфляционная альтернатива монетизации дефицита. Однако долговой способ финансирования не устраняет угрозы роста инфляции, а только создает временную отсрочку для этого роста, что является характерным для многих пере ходных экономик, в том числе для российской. Если облигации государствен ного займа размещаются среди населения и коммерческих банков, то инфляцион ное напряжение окажется чем при их размещении непосредственно в Цен тральном Банке. Однако последний может скупить эти облигации на вторичном Глава 25. Бюджетно-налоговая политика рынке ценных бумаг и расширить таким образом свою квазифискальную деятель ность, способствующую росту инфляционного давления.

В случае обязательного (принудительного) размещения государственных об лигаций во внебюджетных фондах под низкие (и даже отрицательные) процент ные ставки, долговое финансирование бюджетного дефицита превращается, по существу, в механизм дополнительного налогообложения.

Проблема увеличения налоговых поступлений в государственный бюджет вы ходит за рамки собственно финансирования бюджетного дефицита, так как разре шается в долгосрочной перспективе на базе комплексной налоговой реформы, на целенной на снижение ставок и расширение базы налогообложения. В краткос рочном периоде снижение налоговых ставок сопровождается, во-первых, снижением степени встроенной стабильности экономики;

во-вторых, ростом эф фекта вытеснения негосударственного сектора на фоне повышения процентных ставок, которое возникает как реакция денежного рынка на сопровождающее эко номическое оживление повышение спроса на деньги при их неизменном (в целях уровня инфляции) предложении;

в-третьих, возможным увеличени ем бюджетного дефицита из-за одновременного снижения ставок налогообложе ния и налоговых поступлений в бюджет в соответствии с закономерностью, опи сываемой кривой Лаффера.

Ни один из способов финансирования дефицита государственного бюджета не имеет абсолютных преимуществ перед остальными и не является полностью Основные термины Фискальная политика (бюджетно-налоговая политика) Мультипликатор государственных расходов Мультипликатор налогов (налоговый мультипликатор) Мультипликатор сбалансированного бюджета Предельная налоговая ставка Дефицит государственного бюджета (бюджетный дефицит) Бюджетный излишек Дискреционная фискальная политика Недискреционная фискальная политика Чистые налоговые поступления в бюджет Встроенные (автоматические) стабилизаторы экономики Циклический дефицит госбюджета Структурный дефицит госбюджета Инфляционное и неинфляционное финансирование дефицита госбюджета Монетизация дефицита Сеньораж Долговое финансирование Эффект вытеснения Налоговая реформа Кривая Лаффера Танзи Глава Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке Макроэкономика деньги как вид фи Деньги нансовых активов, который может быть использован и их функции.

для сделок. Наиболее характерная черта денег - их Основные денежные высокая ликвидность, т.е. способность быстро и с агрегаты минимальными издержками обмениваться на лю бые другие виды активов. Обычно выделяют три основные функции денег:

1) средство обмена;

2) мера стоимости (измерительный инструмент для сделок);

3) средство сбережения или накопления богатства.

Количество денег в стране контролируется государством (монетарная, или денежная политика), на практике эту функцию осуществляет Центральный Банк.

Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты: L (в порядке убывания степени ликвидности). Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам. Согласно классификации, исполь зуемой в США, денежные агрегаты представлены следующим образом:

М 1 — наличные деньги вне банковской системы, депозиты до востребова ния, дорожные чеки, прочие чековые депозиты;

М 2 — плюс нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады (до 000 долл.), однодневные соглашения об обратном выкупе и др.;

МЪ — М2 плюс срочные вклады свыше 100 тыс. долл., срочные соглашения об обратном выкупе, депозитные сертификаты и др.;

L — плюс казначейские сберегательные облигации, краткосрочные госу дарственные обязательства, коммерческие бумаги и пр.

В макроэкономическом анализе чаще других используются агрегаты и Иногда выделяется показатель наличности (МО, или С — от английского «currency») как часть М \, а также показатель «квазиденьги» как разность между и т.е., главным образом, сберегательные и срочные депозиты, тогда = Ml + QM.

Динамика денежных агрегатов зависит от многих причин, в том числе от дви жения процентной ставки. Так, при росте ставки процента агрегаты М2, МЪ могут опе режать поскольку их составляющие приносят доход в виде процента. В последнее время появление в составе новых видов вкладов, приносящих проценты, сглажива ет различия в динамике агрегатов, обусловленные движением ставки процента.

В российской статистике используются агрегаты М 1 («Деньги»), «Квази деньги» (срочные и сберегательные депозиты) и М 2 («Широкие деньги»).

Количественная теория денег определяет спрос на Классическая деньги с помощью уравнения обмена:

и кейнсианская теория спроса где М— количество денег в обращении;

V— скорость на деньги обращения денег, Р — уровень цен (индекс цен);

Y— объем выпуска (в реальном ' Первоначально уравнение количественной теории выглядело как MV = РТ, где Г — количество сделок в экономике в течение определенного периода времени, а — цена ти пичной следки. Но сложности определения величины к замене ее на реальный объем выпуска, а величины Р — на индекс цен. Поэтому в уравнении MV = PY правая часть представляет собой номинальный объем выпуска.

Глава 26. Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке Предполагается, что скорость обращения — величина постоянная, т.к. связа на с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. Однако с течением времени она может изменяться, например в связи с внедрением новых техничес средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчетов. При по стоянстве уравнение обмена имеет вид:

MV При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВВП Но со гласно классической теории реальный ВВП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. Можно предположить, что с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени — посто янен. Поэтому колебания номинального ВВП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номиналь ных переменных. Это явление получило название «нейтральности денег». Совре менные монетаристы, поддерживая концепцию «нейтральности денег» для описа ния долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в краткосрочном периоде (в пределах делового цикла).

Уравнение обмена может быть представлено в темповой записи (для неболь ших изменений входящих в него величин):

По правилу монетаристов, государство должно поддерживать темп роста де нежной массы на уровне средних темпов роста реального ВВП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.

Приведенное выше уравнение обмена = PY связывают с именем амери канского экономиста И. Фишера. Используется и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское уравнение:

M = kPY, где к=— — величина, обратная скорости обращения денег. Коэффициент и собственную смысловую нагрузку, показывая долю номинальных денежных ос татков в доходе (PY). Строго говоря, величины V и к связаны с движением ставки процента1, но в данном случае для простоты принимаются постоянными.

Кембриджское уравнение предполагает наличие разных видов финансовых акти вов с разной доходностью (а не только наличность или Ml) и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.

Чтобы элиминировать влияние инфляции, обычно рассматривают реальный спрос на деньги, то есть Рост ставки процента может снизить часть дохода, которую население хранит в виде наличности, и увеличить активы, приносящие проценты. Тогда, чтобы оставшаяся часть наличности могла обслужить тот же объем выпуска, скорость обращения денег должна возрасти.

Часть II. Теория рационального использования ресурсов М носит название «реальных запасов денежных средств», или «ре где величина — альных денежных остатков».

теория спроса на деньги — теория предпочтения ликвидности выделяет три мотива, побуждающих людей часть денег в виде наличнос ти:

— трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок);

— мотив предосторожности (хранение суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем);

— спекулятивный мотив («намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что при несет будущее»1).

Спекулятивный спрос на деньги основан на обратной зависимости между ставкой процента и курсом Если ставка процента растет, то цена обли гации падает, спрос на облигации растет, что ведет к сокращению запаса налич ных денег (меняется соотношение между наличностью и облигациями в портфеле активов), т.е. спрос на наличные деньги снижается. Таким образом, очевидна об ратная зависимость между спросом на деньги и ставкой процента (подробнее о спекулятивном мотиве спроса на деньги см. Задачу 1 в разделе «Задачи и реше ния»).

Обобщая два названных подхода — классический и кейнсианский, — можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

1) уровень дохода;

2) скорость обращения денег;

3) ставка процента.

Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с реаль ным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным факто ром ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенны ми издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, поло жив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенци ального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде налич ности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

Оставляя в стороне наиболее сложный и противоречивый фактор — скорость обращения денег, по поводу которого отсутствует единство во взглядах среди эко ' Дж. Избранные произведения. М.: Экономика, 1993, с. 356.

Пусть мы приобрели облигацию по курсу 100 000 руб., приносящую фиксирован ный доход в 5000 руб. в год, что соответствует существующей на этот момент процентной ставке, равной 5%. Затем мы решаем продать эту облигацию. Но процентная ставка на рынке изменилась и равна уже 8%. За какую сумму мы сможем теперь продать нашу облигацию при условии, что она приносит те же 5000 руб. дохода? По курсу 100 тыс. ее уже не купят, т.к. эти деньги могут принести 8000 руб. дохода при существующей рыноч ной ставке. Предполагая, что 5000 руб. соответствуют 8 % дохода, получаем новый курс облигации, равный 62500 руб. Общая формула для определения текущего курса облига ции такова:

где В — курс облигации в данный момент;

а — фиксированная сумма дохода, которую приносит облигация;

/ — текущая рыночная ставка процента. В нашем примере 5=5000 0,08=62500. Кейнс для простоты предположил, что существуют только две формы финансовых активов: наличность и облигации.

Глава 26. Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке мы можем представить функцию спроса на реальные денежные остат ки следующим где R — ставка процента;

Y— реальный доход.

Если предположить линейную зависимость2, получим:

где коэффициенты к и h отражают чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента. Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот.

Увеличение уровня дохода приведет к сдвигу кривой спроса на деньги вправо на величину kAY (рис. 26.1).

Эмпирические данные подтверждают теоре тическую модель спроса на деньги, обнаруживая, однако, наличие определенного временного лага между изменением факторов и реакцией спроса на деньги.

Различают номинальную и реальную став ки процента. Номинальная ставка — это ставка, назначаемая банками по кредитным операциям.

Реальная ставка процента отражает реальную по купательную способность дохода, полученно го в виде процента. Связь номинальной и ре Рис. 26. альной ставки процента описывается уравнени ем Фишера:

i = r + n, где — номинальная ставка процента;

п — темп инфляции;

— реальная ставка процента.

Уравнение показывает, что номинальная ставка процента может изменяться по двум причинам: из-за изменения реальной ставки и темпа инфляции.

Количественная теория и уравнение Фишера вместе дают связь объема де нежной массы и номинальной ставки процента: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки про цента. Эту связь инфляции и номинальной ставки процента называют эффектом Фишера.

что в долгосрочном периоде сохраняется отмеченная классиками денег», то есть изменение номинальной переменной (в данном случае п) может повлиять лишь на другую номинальную переменную не затра гивая реальные величины В краткосрочном периоде изменение номинальной величины может на время отразиться на реальной переменной. Так, при что номинального спроса на деньги является также уро вень цен. h Возможна и нелинейная форма зависимости, например:

\ К Часть II. Теория рационального использования ресурсов изменении темпов инфляции банки могут не сразу изменить назначаемую ими ставку процента тогда, например, рост инфляции (п) снизит на некоторое вре мя реальную ставку процента, что создаст условия для инвесторов и других получателей кредитов. В этом случае = — При высоких темпах инф ляции используется более точная формула для определения реальной ставки про цента Учитывая возросшее влияние на процессы инфляционных ожиданий эконо мических агентов в экономике, а также тот факт, что, устанавливая определенную ставку процента, банки имеют в виду ожидаемый в перспективе темп инфляции поскольку фактическое его значение на данный момент не известно, форму ла Фишера несколько модифицируется:

i = На базе двух основных подходов к анализу развивается мно жество современных денежных теорий, акцентирующих внимание на разных сто ронах спроса на деньги. Так, в основе модели лежит трансакци онный спрос на деньги. С помощью этой модели можно определить, например, какую сумму в среднем за период экономический агент может хранить в виде на личности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хра нения денег в виде наличности (обычно ставки процента, i), издержек по переводу своих активов из одной формы в другую. Одновременно решается и вопрос о том, как часто следует переводить активы из одной формы в другую.

Портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность лишь одна из составляющих портфеля финансовых активов экономических аген тов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут обеспе чить ему другие виды активов и в то же время насколько рискованно хранить сред ства в той или другой форме финансовых активов. Рост доходности акций и обли гаций, например, будет снижать спрос на наличность. С другой стороны, рост рис ка потерять доход от неденежных форм активов увеличивает желание хранить деньги в виде наличности. Спрос на деньги ставится также в зависимость от обще го богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объем порт феля активов в целом, а значит, и всех его составляющих. Учитывается и влияние инфляции. Общая формула выглядит таким образом:

где — предполагаемый реальный доход на акции;

— предполагаемый реальный доход по облигациям;

— ожидаемая инфляция;

W — реальное богатство.

Причем только последний фактор положительно связан со спросом на день ги. Например, в случае высокой инфляции спрос на деньги уменьшается, эконо мические агенты стремятся перевести свои средства в реальные активы, не столь подверженные влиянию инфляции.

Очевидно, что данный подход к спросу на деньги имеет смысл прежде всего для агрегатов М2, МЗ и более широких. Составляющие агрегата Ml практически Н.Г. Макроэкономика, М., 1994, гл. 18.

Глава 26. Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке не приносят дохода, но по степени риска почти аналогичны многим активам в правой части приведенной формулы (например, государственным облигациям).

В этом случае утрачивается смысл сравнения правой и левой частей формулы: вла дельцам портфеля активов заведомо невыгодно держать средства в форме налич ности или М 1, если можно поместить их в более прибыльные, но такие же по степени риска финансовые активы.

Эмпирическая оценка спроса на деньги может быть основана на имеющихся данных о существовавших в предшествующие периоды соотношениях между спро сом на деньги и ВВП, ставкой процента, инфляцией. Однако в условиях переход ной экономики при проведении структурной перестройки, финансовой реформы и пр., подобные оценки имеют ограниченное применение.

Другой подход может состоять в определении спроса на деньги на основе оценки вероятного изменения скорости обращения денег, ожидаемой инфляции и планируемого изменения объема реального ВВП (то есть исходя из уравнения MV = Предложение денег включает в себя наличность Модель вне банковской системы и депозиты (D), кото предложения денег.

рые экономические агенты при необходимости мо Денежный гут использовать для сделок (фактически это агре мультипликатор гат Ml):

+ D.

Современная банковская система — это система с частичным резервным по крытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций.

В отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать предложение денег («создавать деньги»). Кредитная мультипликация — процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Предположим, что депозиты банка 1 выросли на 1000. В резерве остается 20%, то есть 200, а остальные отдаются в ссуду (норма резервов — отношение резервов к депозитам — в данном случае составляет 20% или 0,2). Таким образом, банк 1 уве личил предложение денег на 800, и теперь оно равно 800 + 1000 = 1800. Вкладчики по-прежнему имеют депозиты на сумму 1000 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным резервным покрытием способна увеличить предложение денег.

Далее, если эти 800 единиц опять попадают в банк, процесс возобновляется:

20%, то есть 160 единиц, банк 2 оставляет в резервах, а остальные 640 использует для выдачи кредитов, увеличивая предложение денег еще на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавит еще и так далее.

Если процесс продлится до использования последней денежной единицы, то количество денег в системе можно будет определить следующим образом:

Первоначальный вклад = Ссуда 1-го банка (дополнительное предложение денег) = (1 — 0,2) х 1000 = Ссуда 2-го банка = (1 - 0,2)[(1 - 0,2) х 1000] = (1-0,2)2 х 1000 = Ссуда 3-го банка = (1 - 0,2)[(1 - 0,2)2 х 1000] = (1 - 0,2)3 х 1000 = Суммарное денег равно:

Часть II. Теория рационального использования ресурсов (в квадратных скобках имеем сумму членов геометрической прогрессии со знаме нателем (1 — 0,2), т.е. меньше единицы. По определению, эта сумма равна В общем виде дополнительное предложение денег, возникшее в результате появления нового депозита, равно:

где — норма банковских резервов;

D — первоначальный вклад.

Коэффициент — называется банковским мультипликатором, или депозитным мультипликатором.

Более общая модель предложения денег строится с учетом роли Центрально го Банка, а также с учетом возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) — это-яалич ность вне банковской системы, а также резервы коммерческих ся в Центральном банке. Наличность является жения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков созда вать новые депозиты, увеличивая предложение денег. Обозначим денежную базу через банковские резервы — через R, тогда:

MB = С + R, где — денежная база;

С — наличность;

R — резервы.

C + D, где — предложение денег;

С — наличность;

D — депозиты до востребования.

Денежный мультипликатор (т) — это отношение предложения денег к денеж ной базе:

Денежный мультипликатор можно представить через отношение наличность депозиты (коэффициент депонирования) и резервы-депозиты (норму резервиро вания):

Разделим почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты) и получим:

Глава 26. Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке Величина определяется главным образом поведением населения, решаю щего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

Теперь предложение денег можно представить Таким образом, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора (или мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор.

Центральный Банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, про цесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

— первоначальная модификация денежной базы путем изменения обяза тельств Центрального Банка перед населением и банковской системой (воздей ствие на величину наличности и резервов);

— последующее изменение предложения денег через процесс «мультиплика ции» в системе коммерческих банков.

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.

Выделяют три главных инструмента денежной политики, с помощью которых Центральный Банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1) изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), то есть став ки, по которой Центральный Банк кредитует коммерческие банки;

2) изменение нормы обязательных резервов, то есть минимальной доли депо зитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцен тных вкладов) в Центральном банке;

3) операции на открытом рынке: купля или продажа Центральным Банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым Эти операции связаны с изменением величины банковских резервов, а следо вательно, денежной базы (подробнее они будут рассмотрены в следующей главе).

Представленная формула может быть получена и другим путем. Для этого выра зим и через коэффициенты депозиты:

+ D = crD + D = D(cr + \), отсюда D MB = C + = + = D(cr + отсюда D = Поскольку D в обоих уравнениях — одна и та же величина, можно приравнять пра вые части выражений для D:

Часть II. Теория рационального использования ресурсов Центральный Банк не может полностью контролировать предложение денег, поскольку, например:

1) коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов (они входят в состав R), что влияет на отношение и соответственно на мультипликатор;

2) Центральный Банк не может точно предусмотреть объем кредитов, кото рые будут выданы коммерческим банкам;

3) величина определяется поведением населения и другими причинами, не всегда связанными с действиями Центрального Банка.

Модель денежного рынка соединяет спрос и пред Равновесие ложение денег. Вначале для простоты можно пред на денежном рынке положить, что предложение денег контролируется Центральным Банком и фиксировано на уровне М. Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо для краткосрочной модели. Тогда реальное М предложение денег будет фиксировано на уровне ина графике представлено вертикальной прямой (рис. 26.2).

Спрос на деньги (кривая рассматри вается как функция ставки про цента для заданного уровня дохода (при неиз менном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.

Подвижная процентная ставка удержива ет в равновесии денежный рынок. Корректи ровка ситуации с целью достижения равнове сия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру своих активов в за М/Р М/Р висимости от движения процентной ставки.

Рис. 26.2 Так, если R слишком высока, то предложение денег превышает спрос на них. Экономичес кие агенты, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные вклады и т.п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низ кому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в рас чете на доход от повышения их курса в будущем, вследствие снижения R. Банки и другие финансовые учреждения в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение эконо мическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих про центных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной став ке процессы пойдут в обратном направлении.

Колебания равновесных значений ставки процента и денежной массы могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег.

Так, изменение уровня дохода, например, его увеличение (рис. 26.3), повы шает спрос на деньги (сдвиг вправо кривой спроса на деньги и ставку процен та (от до Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки (рис. 26.4).

Глава 26. Денежный рынок: спрос на деньги, предложение денег, равновесие на денежном рынке М/Р М/Р Рис. 26. Рис. 26. Подобный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями — типичной ре акцией экономических агентов на изменение тех или иных переменных, скажем, ставки процента.

Основные термины Деньги Ликвидность Функции денег Денежные агрегаты Уравнение обмена количественной теории денег Нейтральность денег Правило монетаристов Реальные запасы денежных средств, или реальные денежные остатки Теория предпочтения ликвидности Трансакционный мотив спроса на деньги Мотив предосторожности Спекулятивный мотив Альтернативная стоимость хранения наличности Номинальная ставка процента Реальная ставка процента Уравнение Фишера Эффект Фишера Портфельный подход Предложение денег Кредитная мультипликация Банковский мультипликатор Денежная база, или деньги повышенной мощности Денежный мультипликатор Отношение — депозиты» (коэффициент депонирования) Отношение «резервы — депозиты» (норма резервирования) Обязательные резервы Избыточные Инструменты денежной политики Изменение учетной ставки Изменение нормы обязательных резервов Операции на открытом рынке Глава Банковская система. Кредитно-денежная политика Банковская система в рыночной экономике являет Банковская ся обычно двухуровневой и включает Центральный система:

Банк (эмиссионный) и коммерческие (депозитные) Центральный Банк банки различных видов. Основными функциями и коммерческие коммерческих банков считаются привлечение вкла банки дов (депозитов) и предоставление кредитов. Посред ством этих операций коммерческие банки могут создавать деньги, т.е. расширять денежное предложение, что отличает их от других финансовых учреждений. Бан ки занимаются также куплей и продажей ценных бумаг.

Центральный Банк выпускает в обращение национальную валюту, хранит зо лотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков, выс тупает в качестве межбанковского расчетного центра. Он является обычно креди тором последней инстанции для коммерческих банков, а также финансовым аген том правительства. Центральный Банк может выступать как продавец и покупатель на международных денежных рынках и координировать зарубежную деятельность частных банков.

Во всех странах Центральные Банки формируют и осуществляют кредитно денежную политику, контролируют и деятельность коммерческих банков.

Предложение денег в экономике изменяется в результате операций Централь ного Банка, коммерческих банков и решений небанковского сектора. Как уже было показано в предыдущей главе, Центральный Банк контролирует предложе ние денег путем воздействия на денежную базу, а также на мультипликатор. Фак тический объем предложения денег складывается в результате операций коммер ческих банков по приему вкладов и выдаче ссуд.

Цели и инструменты денежной политики можно Цели и инструмен сгруппировать следующим образом:

ты кредитно денежной политики Конечные цели:

а) экономический рост;

б) полная занятость;

в) стабильность цен;

г) устойчивый платежный баланс.

Промежуточные целевые ориентиры:

а) денежная масса;

б) ставка процента;

в) обменный курс.

Инструменты:

а) лимиты кредитования;

прямое регулирование ставки процента;

б) изменение нормы обязательных резервов;

в) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);

г) операции на открытом рынке.

Существует различие между инструментами прямого (а) и косвенного (б, в, г) регулирования. Эффективность использования косвенных инструментов регу лирования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходных Глава 27. Банковская система.

Кредитно-денежная политика экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

Конечные цели реализуются кредитно-денежной политикой как одним из направлений экономической политики в целом наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной и другими видами политики. Промежуточные цели непосредственно относятся к деятельности Центрального Банка и осуществляют ся в рыночной экономике с помощью в основном косвенных инструментов.

Нередко в процессе формирования банковской системы в странах, перехо дящих к рыночным отношениям, усиление степени независимости Центрального Банка в проведении денежной политики сопровождается стремлением денежных властей к достижению конечной цели, тогда как реально они в состоянии контро лировать лишь определенные промежуточные номинальные величины.

Рассмотрим инструменты косвенного регулирования денежной системы.

Обязательные резервы — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном Банке (фор мы хранения могут различаться по странам). Нормы обязательных резервов уста навливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования). В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализиро ванные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских расчетов.

Банки могут хранить и избыточные резервы — некоторые суммы сверх обяза тельных резервов, например для непредвиденных случаев увеличения потребнос ти в ликвидных средствах. Однако это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получить, пуская эти деньги в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

Чем выше устанавливает Центральный Банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов уменьшает денежный муль типликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя нор му обязательных резервов, Центральный Банк оказывает воздействие на динами ку денежного предложения.

На практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно ред ко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия это го инструмента через мультипликатор значительна.

Другим инструментом кредитно-денежного регулирования является измене ние учетной ставки (или ставки рефинансирования), по которой Центральный Банк выдает кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального Банка сокращается, а следовательно, уменьшают ся и коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам.

Волна сжатия и удорожания денег прокатывается по всей системе.

Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении.

Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанковского рынка. Но по лучение кредита у Центрального Банка может быть сопряжено с определенными административными ограничениями. Часто Центральный Банк выступает как последний кредитор для коммерческих банков, испытывающих серьезные затруд Часть II. Теория рационального использования ресурсов нения. Однако к «учетному окну» Центрального Банка допускаются не все банки:

характер финансовых операций заемщика или причины обращения за помощью могут оказаться неприемлемыми с точки зрения Центрального Банка.

Краткосрочные ссуды обычно для пополнения резервов коммерческих банков. Среднесрочные и долгосрочные ссуды Центрального Бан ка выдаются для особых нужд (сезонные или для выхода из тяжело го финансового положения.

В отличие от межбанковского кредита ссуды Центрального Банка, попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы бан ковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликатив ного изменения предложения денег. Следует однако, что объем креди тов, получаемых коммерческими банками у Центрального Банка, составляет обыч но лишь незначительную долю привлекаемых ими средств. Изменение учетной ставки Центральным Банком стоит рассматривать скорее как индикатор полити ки Центрального Банка. Во многих развитых странах существует четкая связь меж ду учетным процентом Центрального Банка и ставками частных банков. Напри мер, повышение учетной ставки Центральным Банком сигнализирует о начале ограничительной кредитно-денежной политики. Вслед за этим растут ставки на рынке межбанковского кредита, а затем и ставки коммерческих банков по ссудам, предоставляемым ими небанковскому сектору. Все эти изменения происходят по цепочке достаточно быстро.

Операции на открытом рынке — третий способ контроля за денежной массой.

Он широко используется в странах с развитым бумаг и затруднен в странах, где фондовый рынок находится в стадии формирования. Этот инстру мент денежного регулирования предполагает куплю-продажу Центральным Бан ком государственных ценных бумаг (обычно на вторичном рынке, так как дея тельность Центрального Банка на первичных рынках во многих странах запреще на или ограничена законом). Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации.

Когда Центральный Банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка (иногда на специальном сче те коммерческого банка в Центральном Банке для подобных операций), соответ ственно в банковскую систему поступают дополнительные «деньги повышенной мощности» и начинается процесс мультипликативного расширения денежной мас Масштабы расширения будут зависеть от пропорции, в которой прирост де нежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств ухо дит в наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии. Если Центральный Банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.

Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, Центральный Банк регулирует размер денежной массы в экономике. Часто подобные операции осуществляются Центральным Банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае банк, например, продает ценные бума ги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через не который срок. Платой за предоставленные взамен ценных бумаг денежные сред ства служит разница между ценой продажи и ценой обратного выкупа.

Если продавцом ценных бумаг является частное лицо, то, получив чек от Цент рального Банка и предъявив его коммерческому банку, продавец может либо увеличить свой счет в банке, либо получить наличность. Частный банк, получив чек, депонирует ука занную сумму на свой резервный счет в ЦБ, то есть в результате возрастает денежная база.

Глава 27. Банковская система. Кредитно-денежная политика ния об обратном выкупе широко распространены в деятельности коммерческих банков и фирм.

С помощью названных инструментов Центральный Банк реализует цели кредитно-денежной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкая монетарная политика). Варианты денежной политики по-разному интерпретируются на гра фике денежного рынка. Жесткая политика поддержания денежной массы соот ветствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показа теля денежной массы. Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной кривой предложения денег на уровне целевого значения про центной ставки. Промежуточный вариант соответствует наклонной кривой пред ложения Выбор вариантов кредитно-денежной политики зависит во многом от при чин изменения спроса на деньги. Например, если рост спроса на деньги связан с инфляционными процессами, уместной будет жесткая политика поддержания де нежной массы, что соответствует вертикальной или крутой кривой предложения денег. Если необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожи данных изменений скорости обращения денег, то вероятно, предпочтительной окажется политика поддержания ставки процента, связанной непосредственно с инвестиционной активностью (горизонтальная или пологая кривая предложения денег В зависимости от угла наклона кривой изменение спроса на деньги будет в большей степени сказываться, либо на ставке процента (рис. 27.1), либо на денежной массе (рис. 27.2).

Относительно жесткая Относительно гибкая денежная политика денежная политика R — ставка процента;

М — денежная масса Рис. 27.1 Рис. 27. Как уже отмечалось, Центральный Банк не может полностью контролировать пред ложение денег. Так, рост процентной ставки на денежном рынке может вызвать ние избыточных (уменьшение коэффициента —, где R включает и обяза тельные, и избыточные резервы), а также побудить население хранить относительно боль ше средств на и меньше в наличности, что отразится на снижении коэф С фициента В результате увеличится денежный мультипликатор и, соответ ственно, предложение денег.

Часть II. Теория рационального использования ресурсов Очевидно, что Центральный Банк не в состоянии одновременно фиксиро вать денежную массу и ставку процента. Например, для поддержания относитель но устойчивой ставки при увеличении спроса на вынужден будет рас ширить предложение денег, чтобы сбить давление вверх на ставку процента со сто роны возросшего спроса на деньги (кривая сдвинется и точка равновесия переместится вправо вдоль кривой Передаточный Монетарная политика имеет довольно сложный механизм передаточный механизм. От качества работы всех его кредитно-денежной звеньев зависит эффективность политики в целом.

политики Можно выделить 4 звена передаточного меха низма кредитно-денежной политики:

1) изменение величины реального предложения денег в результате про ведения Центральным Банком соответствующей политики;

2) изменение ставки процента на денежном рынке;

3) реакция совокупных расходов (в особенности инвестиционных расходов) на динамику ставки процента;

4) изменение объема выпуска в ответ на изменение совокупного спроса (со вокупных расходов).

Между изменением предложения денег и реакцией совокупного предложе ния расположены еще две промежуточных ступени, прохождение через которые существенно влияет на конечный результат.

Изменение рыночной ставки процента происходит путем изменения струк туры портфеля активов экономических агентов после того, как вследствие, ска жем, расширительной денежной политики Центрального Банка на руках у них оказалось больше денег, чем им необходимо. Следствием, как известно, станет покупка других видов активов, удешевление кредита, то есть в итоге — снижение ставки процента (рис.

Однако реакция денежного рынка зависит от характера спроса на деньги, т.е. от крутизны кривой Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению ставки процента, то результатом денежной массы станет незначительное изменение ставки процента. И наоборот: если спрос на деньги слабо реагирует на ставку процента (крутая кривая то увеличение предло жения денег приведет к существенному падению процентной ставки (рис.

27.3,*).

М/Р б) Рис. 27. Глава 27. Банковская система. Кредитно-денежная политика Следующим шагом является корректировка совокупного спроса (совокуп ных расходов) в связи с изменением ставки процента. Обычно считается, что больше других на динамику ставки процента реагируют инвестиционные расхо ды (хотя можно говорить и о реакции потребления, расходах местных органов государственного управления, но они менее значительны). Если предположить, что на денежном рынке произошло существенное изменение ставки процента, то далее встанет вопрос о чувствительности инвестиционного спроса (или сово купного спроса в целом) к динамике ставки процента. От этого при прочих рав ных условиях будет зависеть величина мультипликативного расширения сово купного дохода (см. гл. 24).

Отметим также необходимость учитывать и степень реакции совокупного предложения на изменения совокупного спроса, что связано с наклоном кривой AS (более подробно об этом будет сказано в гл. 29).

Очевидно, что нарушения в любом звене передаточного механизма могут при вести к снижению или даже отсутствию каких-либо результатов денежной поли тики. Например, незначительные изменения ставки процента на денежном рынке или отсутствие реакции составляющих совокупного спроса на динамику ставки процента разрывают связь между колебаниями денежной массы и объемом вы пуска. Эти нарушения в работе передаточного механизма денежной политики осо бенно сильно проявляются в странах с переходной экономикой, когда, например, инвестиционная активность экономических агентов связана не столько со став кой процента на денежном рынке, сколько с общей экономической ситуацией и ожиданиями инвесторов.

Помимо качества работы передаточного механизма существуют и другие сложности в осуществлении денежной политики. Поддержание Центральным Бан ком одного из целевых параметров, скажем, ставки процента, требует изменения другого в случае колебаний на денежном рынке, что не всегда благоприятно ска зывается на экономике в целом. Так, Центральный Банк может удерживать ставку процента на определенном уровне для стабилизации инвестиций, а следователь но, их воздействия через мультипликатор на объем выпуска в целом. Но если по каким-то причинам в экономике начинается подъем и ВВП растет, то это увели чивает трансакционный спрос на деньги (реальный ВВП — один из параметров спроса на деньги: При неизменном предложении денег ставка процента будет расти, а значит, чтобы удержать ее на прежнем уровне, Централь ный Банк должен увеличить предложение денег. Это, в свою очередь, создаст до полнительные стимулы роста ВВП и к тому же может спровоцировать инфляцию.

В случае спада и сокращения спроса на деньги Центральный Банк для предот вращения снижения ставки процента должен уменьшить предложение денег. Но это приведет к падению совокупного спроса и только усугубит спад в экономике.

Следует учитывать также возможные побочные эффекты при проведении кре дитно-денежной политики. Например, если Центральный Банк считает необхо димым увеличить предложение денег, он может расширить денежную базу, поку пая облигации на рынке ценных бумаг. Но одновременно с ростом предложения денег начнется снижение ставки процента. Это может отразиться на величине ко эффициентов и Население может перевести часть средств из депозитов в на С личность, и отношение увеличится, банки могут увеличить свои избыточ Часть II. Теория рационального использования ресурсов R В результате денежный мультипли = ные резервы, что повысит отношение D катор уменьшится, что может частично нейтрализовать исходную тенденцию к расширению денежной массы.

Кредитно-денежная политика имеет значительный внешний лаг (время от принятия решения до его результата), т.к. влияние ее ha размер ВВП в значитель ной степени связано через колебания ставки процента с изменением инвестици онной активности в экономике, что является достаточно длительным процессом.

Это также осложняет ее проведение, т.к. запаздывание результата может даже ухуд шить ситуацию. Скажем, антициклическое расширение денежной массы (и сни жение процентной ставки) для предотвращения спада может дать результат, когда экономика будет уже на подъеме, и вызвать нежелательные инфляционные про цессы.

Эффективность кредитно-денежной политики в современных условиях в зна чительной мере определяется степенью доверия к политике Центрального Банка, а также степенью независимости Банка от исполнительной власти. Последняя с трудом поддается точной оценке и определяется как на основе некоторых фор мальных критериев (частоты сменяемости руководства Центрального Банка, гра ниц участия банка в кредитовании государственного сектора, решения проблем бюджетного дефицита и других официальных характеристик банка, зафиксиро ванных в уставе), так и неформальных моментов, свидетельствующих о фактичес кой независимости Центрального Банка.

В развивающихся странах, а также в странах с переходной экономикой часто просматривается следующая закономерность: чем больше независимость (как фор мальная, так и неформальная) Центрального Банка, тем ниже темпы инфляции и дефицит бюджета.

Денежно-кредитная политика тесно связана с бюд Взаимосвязь жетно-налоговой и внешнеэкономической полити денежной, бюджет кой. Если Центральный Банк ставит целью поддер но-налоговой жание фиксированного обменного курса, то само и валютной стоятельная внутренняя денежная политика политики оказывается практически невозможной, так как уве личение или сокращение валютных резервов (покупка или продажа Центральным Банком иностранной валюты на валютном рынке) в целях поддержания обменно го курса автоматически ведет к изменению денежной массы в экономике (напри мер, при покупке валюты предложение денег в экономике увеличивается). Исклю чение составляет лишь ситуация, когда Центральный Банк проводит стерилиза цию притока или оттока валютных резервов, нейтрализуя колебания денежной массы, происшедшие вследствие валютных операций, изменением объема внут реннего кредита с помощью известных инструментов денежной политики.

Определенные трудности связаны с вопросом согласованности, координации бюджетно-налоговой и денежной политики. Если правительство стимулирует эко номику значительным расширением государственных расходов, результат будет во многом связан с характером денежной политики (поведением Центрального Бан ка). Финансирование дополнительных расходов долговым способом, то есть через выпуск облигаций, окажет давление на финансовый рынок, свяжет часть денеж ной массы и вызовет рост процентной ставки, что может привести к сокращению частных инвестиций («эффект вытеснения») и подрыву исходных стимулов к рас ширению экономической активности. Если же Центральный Банк одновременно Глава 27. Банковская система.

Кредитно-денежная политика проводит политику поддержания процентной ставки, он вынужден будет расши рить предложение денег, провоцируя инфляцию.

Аналогичная проблема встает при решении вопроса о финансировании де фицита госбюджета. Как известно, дефицит может покрываться денежной эмис сией (монетизация дефицита) или путем продажи государственных облигаций ча стному сектору (долговое финансирование). Последний способ считается неинф ляционным, не связанным с дополнительным предложением денег, если облигации покупаются населением, фирмами, частными банками. В этом случае происходит лишь изменение формы сбережений частного сектора — они перево дятся в ценные бумаги. Если же к покупке облигаций подключается Центральный Банк, то, как уже было показано, увеличивается сумма резервов банковской сис темы, а соответственно, денежная база и начинается мультипликативный процесс расширения предложения денег в экономике.

Эффективная стабильная денежная политика (под которой подразумевается обычно низкий устойчивый темп роста денежной массы) в большинстве случаев не может сосуществовать с фискальной политикой, допускающей значительный дефицит госбюджета. Это связано с тем, что в условиях длительного, а тем более растущего дефицита и ограниченных возможностей долгового финансирования правительству бывает сложно удержаться от давления на Центральный Банк с це лью добиться увеличения денежной массы для финансирования дефицита.

Основные термины Коммерческие банки Центральный Банк Конечные цели кредитно-денежной политики Промежуточные цели Инструменты кредитно-денежной политики Обязательные резервы Избыточные резервы Изменение нормы обязательных резервов Изменение учетной ставки Операции на открытом рынке Соглашения об обратном выкупе (РЕПО) Жесткая денежная политика Гибкая денежная политика Передаточный механизм кредитно-денежной политики Внешний лаг денежной политики Степень независимости Центрального Банка Глава Макроэкономическое равновесие на товарном и денежном рынках. Модель IS-LM В модели AD-AS и модели креста Взаимосвязь рыночная ставка процента является внешней (экзо моделей генной) переменной и устанавливается на денежном AD-AS и IS-LM.

рынке относительно независимо от равновесия то Вывод кривых IS варного рынка. Основной целью анализа экономи и LM. Равновесие ки с помощью модели является объедине в модели IS-LM ние товарного и денежного рынков в единую сис тему. В результате рыночная ставка процента превращается во внутреннюю (эндогенную) переменную, и ее равновесная величина отражает динамику эко номических процессов, происходящих не только на денежном, но и на товар ном рынках.

Модель IS-LM (инвестиции — сбережения, предпочтение ликвидности деньги) — модель товарно-денежного равновесия, позволяющая выявить эконо мические факторы, определяющие функцию совокупного спроса. Модель позво ляет найти такие сочетания рыночной ставки процента R и дохода Y, при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках. Поэтому модель является конкретизацией модели Основные уравнения модели 1) Y = С + I + G + — основное макроэкономическое тождество.

2) С = а + Т) — функция потребления, где = + 3) / = е — dR — функция инвестиций.

4) g — m'Y — nR — функция чистого экспорта.

5) =kY-hR — функция спроса на деньги.

Внутренние переменные модели: С (потребление), /(инвестиции), (чистый экспорт), R (ставка процента).

Внешние переменные модели: G (государственные расходы), (предложение денег), / (налоговая ставка).

Эмпирические коэффициенты (а, Ъ, е, d, g, п, k, положительны и относи тельно стабильны.

В краткосрочном периоде, когда экономика находится вне состояния полной занятости ресурсов Y*), уровень цен Р фиксирован (предопределен), а вели чины ставки процента R и совокупного дохода Y подвижны. Поскольку Р = const, номинальные и реальные значения всех переменных совпадают.

В долгосрочном периоде, когда экономика находится в состоянии полной за нятости ресурсов Y*), уровень цен Р подвижен. В этом случае переменная (предложение денег) является номинальной величиной, а все остальные перемен ные модели — реальными.

Кривая IS — кривая равновесия на товарном рынке. Она представляет собой геометрическое место точек, характеризующих все комбинации Y и R, которые одновременно удовлетворяют тождеству дохода, функциям потребления, инвес тиций и чистого экспорта. Во всех точках кривой IS соблюдается равенство инве стиций и сбережений. Термин IS отражает это равенство (Investment = Savings).

Простейший графический вывод кривой IS связан с использованием функ ций сбережений и инвестиций (рис. 28.1).

Глава 28. Макроэкономическое равновесие на товарном и денежном рынках. Модель На рис. изображена функция сбережений: с ростом дохода от до сбережения увеличиваются с до На рис. изображена функция инвестиций: рост сбережений сокращает процентную ставку с до и увеличивает инвестиции с до При этом = На рис. изображена кривая IS: чем ниже ставка процента, тем выше уровень дохода.

а) Функция сбережений б) Функция инвестиций Кривая IS Ставка Ставка процента процента R К| Y Инвестиции Доход, выпуск Рис. 28. Аналогичные выводы могут быть получены с использованием модели Кейн сианского креста (рис. 28.2).

На рис. функция инвестиций: рост ставки процента от до снижает планируемые инвестиции с до На рис. крест Кейнса: уменьшение планируемых инвести ций сокращает доход с до.

На рис. показана кривая IS: чем выше ставка процента, тем ниже уро вень дохода.

Часть II. Теория рационального использования ресурсов а) Функция инвестиций Ставка процента R I Инвестиции Доход, выпуск Рис. 28.2. Графический вывод кривой AS из креста Кейнса Алгебраический вывод кривой IS Уравнение кривой быть получено путем подстановки уравнений (2), (3) и (4) в основное макроэкономическое тождество и его решения относительно Уравнение кривой IS относительно R имеет вид:

где Уравнение кривой IS относительно Y имеет вид:

где Коэффициент характеризует угол наклона кривой IS относитель но оси Y, который является одним из параметров сравнительной эффективности фискальной и монетарной политики.

Глава 28. Макроэкономическое равновесие на товарном и денежном рынках.

Модель а) Рынок реальных запасов б) Кривая LM денежных средств Рис. 28.3. Графический вывод кривой Кривая IS является более пологой при условии, если:

1) чувствительность инвестиций (d) и чистого экспорта (п) к динамике став ки процента велика;

2) предельная склонность к потреблению велика;

3) предельная ставка налогообложения (t) невелика;

4) предельная склонность к импортированию невелика;

Под влиянием увеличения государственных расходов G или снижения нало гов IS смешается вправо. Изменение налоговых ставок t изменяет также и угол ее наклона. В долгосрочной перспективе угол наклона IS также может быть изменен с помощью политики доходов, так как у высокообеспеченных семей пре дельная склонность к потреблению относительно ниже, чем у малообеспеченных.

Остальные параметры n и т') практически не подвержены воздействию макро экономической политики и преимущественно являются внешними факторами, определяющими ее эффективность.

Кривая кривая равновесия на денежном рынке. Она фиксирует все ком бинации Y и R, которые удовлетворяют функции спроса на деньги при заданной Центральным Банком величине денежного предложения Во всех точках кри вой IM спрос на деньги равен их предложению. Термин отражает это равен ство (liquidity Preference = Money Supply) (рис. 28.3).

Рис. показывает денежный рынок: рост дохода от до К, увеличива ет спрос на деньги и, следовательно, повышает ставку процента от до Рис. показывает кривую чем выше уровень дохода, тем выше ставка процента.,., Алгебраический вывод кривой LM Уравнение кривой может быть получено путем решения уравнения 5 мо дели относительно и У.

Уравнение LM имеет вид:

(относительно (относительно Y).

Часть II. Теория рационального использования ресурсов Ставка процента Коэффициент — характеризует угол наклона кривой оси Y, ко торый аналогично углу наклона кривой IS определяет сравнительную эффективность фискальной и монетарной политики.

Кривая является относительно пологой при условии, если:

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 20 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.