WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 |

«Московская финансово-промышленная академия «Основы оценочной деятельности» Под редакцией Косоруковой И.В. ...»

-- [ Страница 3 ] --

Следует отметить, что данная методика расчета стоимости пред приятия (методика замещения) всегда использовалась в советской прак тике оценки при разработке технико-экономических обоснований строи тельства объекта. В настоящее время эксперты-оценщики могут исполь зовать эту методику для приблизительных расчетов рыночной стоимо сти предприятия (конечно, с соответствующими поправками на все виды износа оцениваемого предприятия) [Григорьев В.В., Островкин И.М.

Оценка предприятий. Имущественный подход. – М.: Дело, 1997].

В методе ликвидационной стоимости ликвидационная стоимость собственного капитала определяется как разница между ликвидацион ной стоимостью всех активов затратами на ликвидацию и величиной всех обязательств на дату оценки.

Технологическая последовательность работ по расчету ликвида ционной стоимости предприятия включает:

1) разработку календарного графика ликвидации активов пред приятия;

2) расчет рыночной, а затем ликвидационной стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию;

3) определение величины обязательств предприятия;

4) вычитание из ликвидационной стоимости активов величины обязательств предприятия;

Затраты на ликвидацию предприятия включают административ ные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до заверше ния его ликвидации, выходные пособия и выплаты, расходы на перевоз ку проданных активов и пр. Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутствующих затрат, дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

4.6. Согласование результатов и формирование скидок и премий Итоговая величина стоимости предприятия может быть определе на путем математического или субъективного взвешивания. Наиболее известны сегодня метод Саати и метод анализа иерархий. В данном по собии мы предлагаем Вам методы, основанные на интуиции и опыте специалистов (автор Андреев Г.И., доктор технических наук, профес сор).

Определение стоимостных показателей методами, основанными на интуиции и опыте специалистов Под методами, основанными на интуиции и опыте специалистов, (экспертных оценок) имеется в виду комплекс логических и математико статистических методов и процедур, направленных на получение от специалиста информации, необходимой для подготовки и выбора ра циональных решений.

Методы экспертных оценок выбирают альтернативу на основе со общенных порядковых предпочтений и только на основе этих предпоч тений.

Здесь рассматривается процедура выбора коллективного решения, имея в виду следующую общую ситуацию.

Рассматривается группа из k экспертов Э=Э1, Э2, …, Эk, которой необходимо принять коллективное решение (касающееся некоторого x,x,,x : X = {x }). Реше 1 2 n J фиксированного множества Х вариантов ние состоит в том, чтобы эксперты либо упорядочили варианты из Х, Y X либо в том, чтобы выделили из Х определенное подмножество.

Глобальная цель решения - получение компетентной критики, а не твор чество.

Всем экспертам предъявляется один и тот же перечень возможных вариантов, называемых предъявлением, по которым должно быть при нято решение. Одновременно всем экспертам сообщается инструкция, т.е. одинаковое для всех указание о том, что они должны сделать с пред ложенным предъявлением Х. Результат действия эксперта с предъявле нием, в соответствии с инструкцией, называется его индивидуальным решением.

Каждый из предложенных вариантов описывается вектором пара метров Р=р1, р2, …, рm, в соответствии с которыми каждый из экспертов принимает индивидуальное решение. Вектор параметров может сооб щаться экспертам одновременно с инструкцией, либо формироваться самими экспертами при подготовке индивидуального решения.

Методы организации и проведения экспертизы, а также методы оценки качества экспертов, оценки точности и согласованности эксперт ных оценок здесь не рассматриваются.

Индивидуальные решения всех k экспертов обрабатываются при помощи некоторой детерминированной процедуры (правила) для выра ботки коллективного решения.

В зависимости от целевой установки экспертного оценивания для выработки коллективного решения применяются следующие правила обработки индивидуальных решений: процедура Борда;

процедура Янга;

процедура парных сравнений и процедура Кемени. Ниже приводятся примеры выработки коллективных решений с использованием этих про цедур.

Процедура Борда (ранжирование альтернатив).

В процедуре Борда инструкция требует от эксперта строго упоря дочить все варианты альтернатив в таком порядке, который представля ется ему наиболее рациональным, и приписать каждому из них числа на турального ряда, т.е. пронумеровать все варианты числами от 1 до N (N- число альтернатив ). Равнозначность вариантов не допускается.

X, трак Номер, приписываемый экспертом данному варианту х J rX туется как ранговое место варианта х в упорядочении i-го эксперта.

Вспомогательная коллективная шкала строится следующим образом:

X приписывается число каждому варианту х N J r = rX J =, (1) т.е. строится вспомогательная шкала ”сумма ранговых мест”. Если используется минимизационное правило, т.е. эксперт располагает аль тернативой “от лучшего к худшим“, приписывая меньший номер луч шему варианту, то для определения коллективного выбора находится r вариант, имеющий меньшее значение. Если ранжируются альтерна тивы ”от худшего к лучшему”, то наихудшему варианту приписывается число 1, а наилучшему - N. В этом случае правило экстремальности тре бует максимизации по вспомогательной коллективной шкале.

Пример расчета.

Имеется группа из 5 экспертов.

Рассматривается 5 альтернативных решений.

Каждому эксперту предложено строго упорядочить все варианты альтернатив в таком порядке, который представляется ему наиболее ра циональным, и приписать каждому из них числа натурального ряда от до 5. При этом наилучшему с точки зрения эксперта варианту присваи вается минимальное число.

Результаты опроса экспертов занесены в табл. 9.

Таблица Формирование коллективного решения в процедуре Борда Сумма KJ ранговых Оценки экспертов Сравни мест ваемые варианты Э Э2 Э3 Э4 Э KJ J= Х1 1 3 2 3 2 Х2 2 1 1 2 3 Х3 3 2 3 5 4 Х4 4 5 4 1 1 Х5 5 4 5 4 5 В результате формирования вспомогательной коллективной шка лы выявлен следующий порядок предпочтительности альтернатив по процедуре Борда 2-1-4-3-5.

Процедура Янга (последовательные сравнения).

Процедура Янга применяется для определения наиболее предпоч тительного варианта решения в совокупности n-альтернатив. Данная процедура разрешает экспертам вырабатывать как строгие, так и нестро гие упорядочения предъявленных вариантов, т.е. эксперт может поста вить несколько альтернатив на одном и том же месте в своем индивиду альном упорядочении.

Вспомогательная коллективная шкала строится следующим обра зом. Каждому варианту альтернативы хj X приписывается числовая х ( ) оценка, равная числу экспертов в наибольшем подсписке экспер тов, в котором этот вариант х лучше любого другого варианта при пар ном мажоритарном сравнении. Считается, что вариант х лучше варианта у, если более половины экспертов предпочитают вариант х варианту у в своих индивидуальных упорядочениях.

Пример расчета.

Имеется группа из 5 экспертов.

Рассматривается 5 альтернативных решений.

Каждому эксперту предложено высказать свое предпочтение в от ношении предложенных вариантов альтернатив путем попарного срав нения вариантов и выбора наилучшего. Наилучшему варианту среди анализируемых альтернатив присваивается 1.

В результате опроса эксперты высказали предпочтения в отноше нии следующих номеров вариантов: Э1=2, Э2=1, Э3=3, Э4=1, Э5=1.

Вспомогательная коллективная шкала для рассматриваемой си туации выглядит следующим образом х1=3;

х2=1;

х3=1;

х4=0;

х5=0.

В соответствии с коллективной оценкой предложенных вариантов по процедуре Янга наилучшим является вариант № 1.

Процедура парных сравнений.

В процедуре парных сравнений варианты сопоставляются попарно экспертом, а затем выбирается один из них. В зависимости от целевой установки проводимого оценивания, при парном сравнении двух объек тов либо ограничиваются простой констатацией того, что один из них предпочтительней другого, либо используются специальные шкалы, где каждой степени предпочтения присваивается определенная оценка.

Пример расчета.

Имеется группа из 2 экспертов.

Рассматривается 5 параметров некоторого образца (например, ав томобиля).

Каждому эксперту предложено высказать свое предпочтение в от ношении важности предложенных параметров путем попарного сравне = KJ ния. Каждый эксперт назначает парные соотношения: 1, если k-й параметр важнее j-го;

KJ = 0 - в противном случае.

В результате опроса экспертов получены табл. 10,11.

Формирование индивидуальной оценки параметров (коэффициен тов весомости) производится следующим образом:

1. Просуммируем значения парных соотношений для каждой стро и запишем их в предпоследнем столбце табл. 10,11. Просумми KJ К= ки 5. В данном примере эта KJ K=1 J= ровав величины для всех строк, найдем:

5 = 10.

KJ K=1 J= сумма равна 2. Определим индивидуальную оценку i-го эксперта для k-го па раметра по зависимости:

KJ = K 5 К=.

KJ K=1 J= Для эксперта №1, получим значения: 11=0,3;

12=0,2;

13=0, =0,3;

15=0,2. Эти данные заносятся в строку для эксперта №1 в табл.

10. Аналогично, для эксперта №2: 21=0,3;

22=0,1;

23=0,2;

24=0,3;

=0,1.

Таблица Предпочтения вариантов для эксперта № Сравни ваемые па- х1 х2 х3 х4 х5 1j KJ К= раметры х1 - 0 1 1 1 3 0, х2 1 - 1 0 0 2 0, х3 0 0 - 0 0 0 х4 0 1 1 - 1 3 0, х5 0 1 1 0 - 2 0, Таблица Предпочтения вариантов для эксперта № Сравни ваемые па- KJ х1 х1 х1 х1 х1 1j К= раметры х1 - 0 1 1 1 3 0, х2 1 - 0 0 0 1 0, х3 0 1 - 0 1 2 0, х4 0 1 1 - 1 3 0, х5 0 1 0 0 - 1 0, Таблица Значения экспертных оценок (коллективное решение экспертов) K Параметр Эксперт K х1 х2 х3 х4 х K= Э1 0,3 0,2 0 0,3 0,2 1, Э2 0,3 0,1 0,2 0,3 0,1 1, Э 0,3 0,15 0,1 0,3 0,15 1, 3. На основании индивидуальных решений экспертов в табл.12. по зависимости n = K JK n J = находятся коэффициенты весомости для каждого параметра (при нимается коллективное решение).

Процедура (медиана) Кемени Процедура Кемени предназначена для строгого индивидуального упорядочения. Согласно данной процедуре эксперты строят вспомога тельное строгое коллективное упорядочение, ближайшее ко всем инди видуальным упорядочениям. Лучший вариант в этом вспомогательном упорядочении и является коллективным выбором.

Разработаны несколько вариантов алгоритмов отыскания медианы Кемени, каждый из которых применяется в зависимости от содержа тельной постановки задачи. Здесь приведен пример эвристического ал горитма отыскания медианы Кемени.

Пример расчета.

Имеется группа из 4 экспертов Э1, …, Э4.

Рассматривается 4 параметров некоторого образца х1, …., х4.

Каждому эксперту предложено высказать свое предпочтение в отно шении важности предложенных параметров путем попарного сравнения.

1. Пусть экспертами указаны следующие ранжирования:

х х4 х х х х 1 2 3 Р1 = х1 Р = х х Р = х Р = х 2 3 4 3 4 4 х3 ;

Э2: х х х х 2 1 1 Э1: ;

Э3: ;

Э4:.

Данным ранжированиям соответствуют следующие матрицы от ношений, элементы которых определяются в соответствии с выражени ем:

1, если xi > xj Рij = 1, если xj > xi 0, если xi xj - 1 1 - 1 0 1 1 1 0 1 1 - 1 0 - 1 - 1 P = P = ij ij - 1 - 1 0 - 1 - 1 1 0 1 - 1 1 0 - 1 1 0 ;

;

- 1 - 1 - 1 - 1 - 1 1 0 0 1 1 0 - 1 3 P = P = ij ij 1 0 0 1 1 1 0 1 - 1 - 1 0 0 - 1 - 1 ;

2. По результатам ранжирования формируется матрица потерь.

Для формирования матрицы потерь определяются расстояния от произвольного ранжирования до всех ранжирований, указанных эксперта ми по формуле:

0, если p = ij d = 1, если p = ij ij, если p = - ij Элементы матрицы потерь определяются по формуле:

m r = (P,P ) d ij ij =, где Р – произвольное ранжирование, в котором рij=1.

Практически эта процедура выполняется путем суммирования рас стояний d от ранжирования представленного экспертом №1 (элементов Pij матрицы ) до остальных ранжирований (соответствующих элемен 2 3 P P P ij ij ij тов матриц,, ).

Для нашего примера:

r12=2+0+2+2=6;

r21=0+2+0+0= r13=0+0+2+2=4;

r31=2+2+0+0= r14=2+0+2+1=5;

r41=0+2+0+1= ………………….

r11= r22=r33=r44=0.

Таким образом для нашего примера матрица потерь имеет вид:

0 6 4 2 0 5 rij = 4 3 0 3 6 5 3. Первая итерация.

k s( ) = r i ij i= Подсчитываются построчные суммы для i {1,2,3,4}.

(1) (1) (1) (1) s 1 2 3 =15;

s =9;

s =10;

s =14.

Из полученных значений выбирается минимальное. В данном слу (1) s чае минимум достигается на. Данная альтернатива ставится на пер вое место и из дальнейших вычислений исключается.

4. Вторая итерация.

s(k ) = r i {1,3,4}.

i ij i= i Подсчитываются построчные суммы для (2) (2) (2) s 1 3 =9;

s =7;

s =8.

(2) s Минимум достигается на. Данная альтернатива ставится на второе место и из дальнейших вычислений исключается.

5. Третья итерация.

(k ) s = r i ij i= i {1,4}.

i2, Подсчитываются построчные суммы для (3) (3) s s 1 =5;

=3.

(3) s Минимум достигается на. На третье место ставится альтерна тива №4.

6. На основании полученных построчных сумм формируется ран жирование РI:

х х Р = I х х 7. Формируется ранжирование РII, для которого выполняется не обходимое условие оптимальности.

Поскольку в ранжировании РI на предпоследнем и последнем мес тах стоят альтернативы х4 и х1, сравниваем r41 и r14. Так как r41r32, альтернативы х2 и х3 меняем местами.

Искомое ранжирование (медиана Кемени) имеет вид:

х х Р = II х х При оценке неконтрольного пакета акций, не обладающего права ми контроля, необходимо сделать скидку на неконтрольный характер. А если акции компании не котируются на фондовом рынке (ЗАО) или ак ции ОАО не котируются на рынке, возникает необходимость в скидке на низкую ликвидность.

Тип используемого метода оценки определяет необходимость вне сения поправок в заключительную оценку. Соотношение между кон трольными и неконтрольными, ликвидными и неликвидными долями собственности выглядит следующим образом.

Стоимость100% контроля Вычесть скидку на Добавить премию неконтрольный за контроль характер Стоимость неконтрольного пакета акций Вычесть скидку на недостаточную ливидность Стоимость пакета в закрытых компаниях Рис.1. Соотношение между контрольным и неконтрольным пакетами акций.

Размер скидки на неконтрольный характер определяется по дан ным мирового фондового рынка в размере 20-25% от стоимости кон трольного пакета, а соответственно премии за контроль 30-40% от стои мости неконтрольного пакета (см. Оценка бизнеса. Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А., М., ФиС, 2002). Кроме того, размер скидки может быть определен в зависимости от размера оцениваемого пакета акций по Постановлению Правительства № 369 от 31.05.2002г..

Кроме рассмотренной процедуры оценки стоимости неконтроль ного пакета акций, в литературе описан способ оценки методом рынка капитала (см. Раздел 4.4. настоящего пособия) и метод оценки на основе определения стоимости одной акции пакета, как самостоятельной цен ной бумаги.

Раздел 5. Оценка стоимости машин и оборудования Человек может поверить в невозможное, Но никогда не поверит в неправдоподобное.

Оскар Уайльд Методика оценки машин, оборудования и транспортных средств Методика оценки машин, оборудования и транспортных средств тесно связана с методиками оценки недвижимости, бизнеса и нематери альных активов, но в то же время существенно от них отличается. Отме тим основные отличия между этими методиками.

1. Стоимость недвижимости, т.е. таких объектов имущества, ко торые непосредственно связаны с землей, находится под влиянием фак торов, вытекающих из этой «земельной зависимости» (география, ме стоположение, окружающая инфраструктура, ценность земельного уча стка и ближайших угодий и др.). Что касается машин и оборудования, то это имущество движимое, и для них при оценке земельный или террито риальный фактор практически роли не играет, но в то же время приобре тает значение другой круг факторов (техническое совершенство, надеж ность и качество, степень изношенности, моральное старение, брэнд из готовителя и т.д.).

2. При оценке машин, оборудования и транспортных средств большую остроту имеет проблема идентификации объектов оценки. За дача идентификации таких объектов значительно сложнее, чем при оценке объектов недвижимости.

Количество оцениваемых объектов только на одном предприятии может достигать десятков тысяч единиц самого разнообразного по на значению, устройству и характеристикам оборудования. При этом оценщик машин, оборудования и транспортных средств часто сталкива ется с трудностями разграничения, как единиц оборудования, так и объ ектов, относящихся к другим видам активов предприятия. С одной сто роны, объекты машин и оборудования должны быть отграничены от объектов недвижимости. При этом в большинстве случаев проблем не возникает. Однако встречаются такие объекты, которые настолько осно вательно связаны со зданием или сооружением, что возможно с равным правом их отнесение, как к недвижимости, так и к оборудованию. На пример, вентиляционные, отопительные и осветительные системы в зда ниях по существу представляют собой оборудование, но относятся к не движимости. Их стоимость является составной частью стоимости зда ния. Лифт в здании, его кабина, привод и управление — это оборудова ние, а шахта лифта — это сооружение и к оборудованию не относится. С другой стороны, машины, оборудование и транспортные средства как компоненты основных средств надо отличать от малоценных и быстро изнашивающихся предметов, которые относятся к оборотным средст вам. Это средства труда со сроком службы менее года независимо от их стоимости и средства труда со сроком службы более года, но с первона чальной стоимостью менее установленного нормативными документами уровня. Понятно, что изменение учетной стоимости некоторых недоро гих объектов по результатам оценки может сказаться на их положении как учетных единиц предприятия.

Недвижимое Средства в Машины, оборудование имущество обороте и транспортны Рис. 2. Машины, оборудование и транспортные средства, и смежные активы 3. При оценке машин и оборудования исключительно важную роль играет фактор износа. Земля, как известно, не подвержена износу, здания изнашиваются, но очень медленно. Что касается машин, обору дования и транспортных средств, то их износ происходит сравнительно интенсивно. В большинстве случаев оценщику приходится иметь дело с техникой, имеющей ту или иную степень износа, причем как физическо го, так и функционального.

4. На стоимость машин, оборудования и транспортных средств могут оказывать влияние такие нематериальные активы, как товарный знак, изобретение, ноу-хау и др., в то время как при оценке недвижимо сти эти элементы роли не играют.

5. Рынок машин, оборудования и транспортных средств очень структурирован. Практически каждая группа машин имеет свой сектор товарного рынка, и этих секторов оказывается гораздо больше, чем на рынке недвижимости. Причем характер рынка в разных секторах раз личный. Для многих видов машин, оборудования и транспортных средств массового применения характерен универсальный рынок (авто мобили, строительная техника, компьютеры, бытовая и офисная техни ка, универсальные станки и др.). В то же время рынок специальной и уникальной техники в основном узконаправленный. Значительная часть специального оборудования изготавливается по индивидуальным зака зам и не имеет открытого рынка, поэтому его оценку приходится вести с применением затратного подхода.

6. Рынок машин, оборудования и транспортных средств весьма подвижен в сравнении с рынком недвижимости. Это вызвано системати ческим обновлением ассортимента продукции промышленно технического назначения и появлением новых образцов взамен мораль но устаревших.

7. При оценке машин, оборудования и транспортных средств, следует также учитывать зависимость стоимости объекта от стадии жиз ненного цикла, на котором он находится.

Для целей оценки оборудование рекомендуется группировать по следующим видам:

• Основное технологическое;

• Вспомогательное;

• Автотранспортное;

• Офисное – компьютерная техника, техника связи, производст венный и хозяйственный инвентарь, мебель;

Такая группировка облегчает процесс оценки. Так, методы оценки основного технологического и вспомогательного оборудования могут иметь свои особенности. На транспортные средства, строительную тех нику, офисное оборудование и хозяйственный инвентарь, как правило, бывают известные рыночные цены (как на новую, так и на подержанную технику).

В отдельные группы целесообразно выделять также морально ус таревшие машины и оборудование, снятые с производства, аналоги ко торых следует искать на вторичных рынках продаж. Целесообразно так же отдельно рассматривать оборудование, предназначенное к установке, оценка стоимости которого не связана условиями существующего ис пользования, и импортное оборудование, оценка которого не зависит от процессов внутреннего ценообразования.

Опыт ведущих оценочных компаний показывает исключительно важную роль специализации оценщиков по объектам оцениваемого имущества. Так, оценщик машин, оборудования и транспортных средств должен иметь не только достаточную финансово-экономическую и спе циальную оценочную подготовку, но и необходимые инженерные зна ния в предметной области, т.е. в области конструкций и устройств ма шин, технологии производства, правил их эксплуатации и технической диагностики. Высокий уровень профессиональной подготовки оценщи ков — залог успеха в оценочной деятельности.

5.1.Методические принципы и подходы при оценке машин, оборудования и транспортных средств В настоящее время сложился такой взгляд, что стоимость в ши роком экономическом смысле есть денежное выражение ценности объ екта и относящихся к нему прав собственности в конкретный момент времени. Таким образом, ценность или полезность — то свойство, кото рое определяет стоимость объекта. Это означает, что для оценки стои мости объекта необходимо в первую очередь оценить его полезность и проанализировать потребности всех контрагентов, хоть сколько-нибудь заинтересованных в результатах функционирования объекта.

Теория оценки как научная дисциплина тесно связана со многими другими экономическими дисциплинами. Чтобы оценить рыночную стоимость товара, необходимо проанализировать состояние рынка, его характер, емкость, сегменты и тенденции. Понятно, что при решении этой задачи невозможно обойтись без методов и положений научного маркетинга. При изучении поведения инвесторов, определении будущих доходов у владельца объекта имущества нужно привлечь методы инве стиционного анализа.

Оценщик в своей деятельности активно использует рыночную ин формацию о ценах, т.е. он пользуется результатами процесса ценообра зования. При применении отдельных методов оценщик пытается, как бы смоделировать вероятный ценообразующий процесс.

Оценщик обязан составить обстоятельный отчет об оценке и обос новать перед заказчиком полученные результаты. Он должен привести и документально подтвердить свои расчеты. Поэтому при оценке ведущая роль принадлежит умению специалиста находить исходную информа цию, анализировать ее и с помощью общепризнанных методов рассчи тывать искомую стоимость. Таким образом, оценщик не может сослать ся в отчете на интуицию и свои субъективные ощущения.

Оценка стоимости как наука базируется на ряде фундаментальных положений экономической теории и других смежных наук. Эти положе ния в форме неких постулатов, которые обязательно должны учитывать ся при оценке стоимости, называют общеэкономическими принципами оценки. Одними из первых данные принципы сформулировали амери канские специалисты по оценке недвижимости Дж. Фридман и Н. Орду эй. Общеэкономические принципы оценки в их содержательном аспекте являются едиными для всех видов имущества, но в то же время приме нительно к машинам, оборудованию и транспортным средствам их практическая интерпретация несколько меняется в отличие, например, от недвижимости.

Принципы оценки можно подразделить на следующие три группы:

- принципы, основанные на представлениях владельца имущества;

- принципы, обусловленные факторами функционирования объек та и его взаимодействия с другими объектами имущества;

- принципы, связанные с рыночной средой.

Первая группа включает принципы, основанные на представлени ях владельца имущества.

Принцип полезности заключается в том, что ключевым критери ем стоимости объекта является его полезность, т.е. способность удовле творять какие-то потребности людей. Исследовать полезность оцени ваемого объекта, — значит, определить, для кого, для каких целей и в силу каких свойств интересен данный объект, кто принципиально может быть его возможным покупателем (инвестором), как может измениться полезность объекта в перспективе и под влиянием каких причин.

Принцип замещения исходит из того, что цена на объект, кото рую может предложить возможный покупатель, не превысит сложив шиеся на рынке цены на аналогичные по назначению и потребительским свойствам объекты. На основе данного принципа построены широко распространенные в практике оценки методы сравнительного подхода, когда стоимость определяется сравнением с рыночными ценами на ана логичные и идентичные объекты.

Принцип ожидания подчеркивает готовность покупателя (инве стора) вложить свои средства на приобретение или на изготовление объ екта в настоящее время, ожидая получение доходов (выгод) от владения данным объектом в будущем. Данный принцип открывает возможность определить стоимость объекта на текущий момент времени на основе прогноза будущих доходов при эксплуатации объекта и приемлемой для покупателя (инвестора) норме доходности на вложенный капитал. Тем самым закладывается методологическая база для реализации доходного подхода при оценке.

Вторая группа включает принципы, обусловленные факторами функционирования объекта и его взаимодействия с другими объектами имущества.

Принцип формирования стоимости под влиянием факторов производства заключается в следующем. Оцениваемый машинный комплекс, с помощью которого производится какая-либо продукция или выполняются какие-либо работы, рассматривается как подсистема в производственной системе предприятия, доходность которой, как следу ет из экономической теории, определяется четырьмя факторами: землей, трудом, капиталом и менеджментом. Чистый доход — результат дейст вия всех четырех факторов, и поэтому на основе оценки дохода опреде ляется стоимость всей производственной системы. Для оценки стоимо сти машинного комплекса нужно либо установить его долю (вклад) в формирование дохода всей системы, либо применить метод остатка, т.е.

искомая стоимость комплекса получается вычитанием из стоимости всей системы стоимости других активов (недвижимости, земельного участка, нематериальных активов и гудвилла).

Принцип вклада применительно к машинам и оборудованию со стоит в том, что оснащение объекта дополнительными устройствами, расширяющими функциональные возможности объекта, не приводит к росту стоимости объекта на величину затрат по приобретению и уста новке этих устройств. Вклад дополнительных устройств, в прирост стоимости объекта определяется тем, насколько повышается доходность функционирования объекта от применения этих устройств. Например, если технологическую машину оснастить роботом для автоматизации вспомогательных операций, то стоимость полученного технологическо го комплекса будет определяться производительностью, надежностью, экономичностью и другими показателями, влияющими на доходность его функционирования. Таким образом, любые добавочные элементы к машине оправданы тогда, когда получаемый прирост стоимости маши ны превышает затраты на приобретение этих элементов.

Принцип сбалансированности (пропорциональности) примени тельно к машинам, оборудованию и транспортным средствам следует понимать так, что все объекты, входящие в машинный комплекс, долж ны быть согласованы между собой по пропускной способности и другим характеристикам. При несоблюдении данного принципа добавление еще одного или нескольких объектов в состав комплекса не дает адекватного роста производственной мощности, а, следовательно, и стоимости ма шинного комплекса.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования требует того, чтобы оценка стоимости объекта, который может быть ис пользован по-разному, производилась при условии его наилучшего и наиболее эффективного использования. Применительно к машинам, оборудованию и транспортным средствам согласно этому принципу лю бая машина должна оцениваться, допуская, что она применяется по пря мому назначению, обеспечивается полная загрузка машины во времени и по мощности, соблюдаются правила технического обслуживания и ре монта, поддерживается нормальный режим эксплуатации, рабочий пер сонал имеет соответствующую квалификацию. Трудности с соблюдени ем данного принципа возникают тогда, когда оценивают объекты, обла дающие многофункциональностью и несколькими сферами применения.

Например, трактор может применяться и на строительной площадке, и на сельскохозяйственных работах, и на промышленном предприятии.

Доходность трактора в каждой сфере применения разная, соответствен но разной будет и оцениваемая стоимость. В качестве базовой сферы применения для оценки трактора оценщик выберет ту, в которой наибо лее полно реализуются функциональные возможности этой машины.

В третью группу входят принципы, непосредственно связанные с рыночной средой.

Принцип соответствия объекта требованиям рынка. Один и тот же объект разными категориями покупателей (инвесторов) оценива ется по-разному. Например, комфортабельный легковой автомобиль вы соко ценится в условиях города, тот же автомобиль не представляет осо бой ценности для сельского жителя особенно в условиях бездорожья.

Если в некотором регионе имеется много промышленных предприятий, то на местном региональном рынке будет повышенный спрос на станки, пресса и другие технологические машины, соответственно и цены на это оборудование будут не низкими. В силу данного принципа обязатель ным элементом процедуры оценки должен быть анализ рынка, установ ление соответствия оцениваемого объекта запросам рынка.

Принцип ориентации на равновесные цены требует того, чтобы при оценке использовались равновесные цены аналогов. Из теории це нообразования известно, что на нормально функционирующем рынке цены стабильны и стремятся к равновесному уровню, при котором на ступает соответствие между спросом и предложением. Равновесные це ны можно назвать также согласованными, справедливыми ценами, оди наково выгодными и продавцам, и покупателям. Стоимость, рассчиты ваемая при оценке по этим ценам, также становится справедливой стои мостью.

Принцип учета характера конкуренции состоит в том, что то варные рынки могут существенно различаться по характеру и состоянию конкуренции и соответственно степени их монополизации. Характер конкуренции отражается на процессе ценообразования. Так, в условиях монополизированного рынка цены обычно искажены в пользу монопо листа и содержат повышенную долю его прибыли. В условиях свобод ного конкурентного рынка происходит уравнивание доходности вложе ний, рентабельность продаж в ценах поддерживается примерно на ста бильном уровне. Благодаря конкуренции экономическая структура цен становится стабильной и прозрачной, это открывает возможности ис пользования затратного подхода при оценке стоимости.

Принцип изменения (подвижности) стоимости требует учета фактора непостоянства стоимости одного и того же объекта во времени.

Общеэкономическая инфляция в стране, а также сдвиги в структуре от дельных товарных рынков вызывают динамику цен и соответственно стоимости. Отсюда следует требование о том, что каждая оценка стои мости должна содержать указание о дате оценки, т.е. о том моменте ка лендарного времени, на которое определена стоимость.

Машины, оборудование и транспортные средства — сложные, многокомпонентные изделия. При проведении оценки рыночной стои мости этих объектов применяют не только перечисленные выше обще экономические принципы, но и другие общепринятые в научных иссле дованиях принципы и подходы, среди которых отметим такие, как сис темный анализ, функциональный подход, статистическое моделирова ние и принцип жизненного цикла.

Системный анализ предполагает рассмотрение оцениваемого объекта как сложной технической системы, состоящей из взаимосвязан ных разнородных элементов и имеющей входы и выходы связей с дру гими системами (внешней средой). Системный анализ включает такие операции, как структуризация системы, исследование связей между эле ментами и с внешней средой, определение параметров элементов и сис темы в целом. Системный подход может быть применен также при ана лизе технико-экономических показателей объекта. При этом комплекс ный показатель рассматривается как система частных показателей раз ного уровня.

Функциональный подход заключается в том, что любой матери альный объект рассматривается как носитель определенных функций.

Функции могут быть полезными и бесполезными. Наличие бесполезных функций приводит к неоправданному удорожанию объекта. При этом стоимость объекта исследуется как совокупная стоимость его функций.

Принцип функционального подхода лежит в основе теории стоимостно го анализа и стоимостного инжиниринга (известного в России под на званием функционально-стоимостного анализа).

Статистическое моделирование — методология, опирающаяся на положения теории математической статистики и дающая оценщику инструмент для построения экономико-математических корреляцион ных моделей. Как в оценке, так и в ценообразовании получили широкое распространение методы корреляционно-регрессионного и дисперсион ного анализа для моделирования зависимости цены от технических па раметров машин, а также для построения ценовых трендов. Статистиче ское моделирование позволяет также произвести анализ ошибок резуль татов оценки, разработать и обосновать экономические нормативы за трат и рентабельности, которые затем используются в расчетах стоимо сти.

Принцип жизненного цикла предполагает исследование парамет ров всех этапов жизни объекта: проектирование, изготовление, продажа, эксплуатация и утилизация. На каждом этапе жизненного цикла оцени вают и анализируют доходы и расходы, т.е. денежные потоки. Положе ния теории жизненного цикла помогают решать такие практические за дачи, как оценка эффективности функционирования объекта, прогнози рование срока полезного использования (срока службы), оценка степени старения (износа) объекта и другие.

Перечисленные выше принципы и подходы можно рассматривать как привлеченные из других наук для решения задач оценки стоимости.

В то же время теорией и практикой оценки (Постановление Правитель ства Р.Ф. №519 от 6 июля 2001г.) выработаны три методических осново полагающих подхода: сравнительный, затратный и доходный.

Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимо сти объекта, основанных на сравнении оцениваемого объекта - с анало гичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними. Сравнительный подход исходит из указанного выше принципа замещения, а получаемая с его помощью стоимость часто на зывается стоимостью замещения.

Методы сравнительного подхода особенно эффективны при суще ствовании активного рынка сопоставимых объектов. Если же рыночная информация бедная, сделки купли-продажи нерегулярные, рынок слиш ком монополизирован, то оценки этими методами становятся неточны ми, а иногда и невозможными. Тем не менее, именно методы сравни тельного подхода дают представление о действительно рыночной стои мости объекта.

Рыночный подход наиболее применим для тех видов машин и оборудования, которые имеют развитой вторичный рынок: автомобили, многие виды станков, суда, самолеты и другое стандартное серийное оборудование. Метод основан на определении рыночных цен, адекватно отражающих «ценность» единицы оборудования в ее текущем состоя нии. Основной используемый принцип — сопоставление, которое долж но проводиться:

• с точным аналогом, продающимся на вторичном рынке;

• с приблизительным аналогом, продающимся на вторичном рынке, с внесением корректирующих поправок на отличия потребитель ских свойств и конструктивные отличия;

• с новым аналогичным оборудованием с внесением поправок на износ при отсутствии вторичного рынка.

Выше говорилось о том, что в основе рыночного подхода лежит принцип сопоставления. При подборе аналогов предпочтение отдается тем единицам машин и оборудования, которые, так же как объект оцен ки, выпущены тем же изготовителем и в той же стране.

После сопоставления и выявления всех факторов различия оцен щик должен внести поправки в стоимости объектов-аналогов. Следует специально подчеркнуть, что все поправки относятся к аналогам, а не к объекту оценки. Целесообразна следующая очередность внесения по правок:

• поправки на техническую сопоставимость.

• поправки к ценам на различия в условиях продажи.

Поправки на техническую сопоставимость, различают на:

• типоразмер (мощность, грузоподъемность, производитель ность);

• комплектацию (наличие дополнительных приспособлений и устройств);

• возраст;

• качество;

• состояние, степень физического износа;

• местоположение объекта при продаже (на месте его использо вания, на складе дилера).

Рассмотрим наиболее часто встречающиеся поправки.

На практике подобранные аналоги часто отличаются по мощности, производительности от машины — объекта оценки. В этом случае для определения поправки используются соотношения между ценами (за тратами на изготовление) и главным параметром машин, в частности степенная зависимость:

P1 / P2=(N1 / N2) *n, (1) где Р1;

Р2 — цены (затраты);

N1;

N2 — мощность, производительность или иной основной пара метр сопоставимых машин;

п. — показатель степени, часто называемый коэффициентом «торможения цены», зависящий от конкретного вида технических уст ройств.

Значения показателя степени (п) в формуле (1) определены для ря да изделий машиностроения на основе специальных исследований, а также многолетней практики. Так, для тракторов средней мощности ис пользуется значение 0,72, для экскаваторов — 0,8, для экструдеров, применяемых в переработке полимерных материалов, - 0,6-0,7 и т. д.

Формула (1) широко используется из-за ее простоты и достаточно высокой надежности. Вместе с тем надо учитывать, что такой подход требует существенных объемов рыночной информации и применения адекватных методов сопоставления объектов. Иными словами, оценщик должен иметь обширную, постоянно обновляемую базу данных по мно гим видам технических устройств. Причем такую информацию необхо димо собирать постоянно, как бы «впрок», так как в реальной отечест венной практике оценщику приходится работать с самыми различными типами машин и оборудования и каждая следующая оценка, как прави ло, проходит в совершенно другой отрасли техники.

Затратный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении затрат, необходимых для восста новления либо замещения объекта, с учетом его износа.

Затраты на изготовление объекта и его последующую реализацию — очень важный фактор в формировании стоимости. Методы затратного подхода предполагают обязательную оценку возможной полной себе стоимости изготовления объекта и других затрат, которые несет изгото витель и продавец. Эти методы незаменимы, если речь идет об объектах, которые практически не встречаются на открытом рынке и изготовляют ся по индивидуальным заказам, к их числу относится специальное и уникальное оборудование. При оценке затратным подходом как бы мо делируется процесс формирования цены продавца (предложения) исходя из соображений покрытия ценой всех произведенных издержек и полу чения достаточной прибыли. Поскольку методы затратного подхода ис ходят не из реальных цен на аналогичные объекты, а из рассчитанных нормативных затрат и нормативной прибыли, то они, строго говоря, да ют оценку не чисто рыночной стоимости, а так называемой «стоимости объекта с ограниченным рынком». В методах затратного подхода важ ную роль играет также оценка степени износа оцениваемого объекта, это объясняется тем, что получаемая вначале воспроизводственная или вос становительная стоимость объекта не учитывает износа и только на сле дующем этапе полученная оценка стоимости корректируется на факти ческий износ объекта (физический, функциональный и внешний).

Нередко в рамках затратного подхода, применяется индексный ме тод. Поскольку использование индексов цен для многих оценщиков — один из самых простых и эффективных способов решения задач по оценке. Индексы цен представляют собой относительные показатели, отражающие их динамику. Во многих странах органы государственной статистики публикуют индексы внутренних и внешнеторговых цен на отдельные товары и товарные группы. Индексы цен всегда приводятся с указанием базисного года, в котором значение индекса принимается равным 100 % (или = 1).

Основой для исчисления индексов внутренних оптовых цен слу жат не цены конкретных сделок, а преимущественно номинальные цены.

Поэтому публикуемые индексы дают лишь приблизительную картину динамики прейскурантных цен, а не цен фактических сделок. В зависи мости от конъюнктуры на данный момент, условий сделки, в том числе условий платежа, объема продаж, конкретные цены будут в той или иной степени отличаться от прейскурантных цен.

Индексы цен — важный показатель, позволяющий выявить основ ные тенденции в движении цен. Они широко используются при анализе и прогнозе рыночной конъюнктуры, давая возможность оценить те из менения, которые произошли в уровне цен за ряд лет. Правда, при этом необходимо учитывать, что индекс как усредненный и относительный показатель, так же как и удельная стоимость, не дает достаточно точного представления о тех изменениях, которые произошли в ценах какого либо конкретного товара. При помощи индексов можно выявить дина мику цен на продукцию целых отраслей промышленности или, в край нем случае, каких-либо товарных групп. Показания такого группового индекса могут отличаться от динамики цен входящего в эту группу то вара с конкретными качественными показателями. Но расчет по индекс ному методу может исказить оценочную стоимость в силу ряда причин.

Перечислим некоторые из них:

• результат зависит от точности определения исторической себе стоимости;

• трудности с поиском подходящего индексного ряда;

• неизвестность относительных весов при выведении индексов;

• «устаревание» индекса;

• накопление ошибок.

Под исторической себестоимостью понимаются затраты на приоб ретение нового оборудования у фирмы-производителя.

Надежность оценки стоимости затратным подходом, в значитель ной степени зависит от полноты и достоверности экономической и тех нической информации, которой располагает оценщик.

Доходный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки. При оценке с позиции доходного подхода во главу угла ставятся будущие доходы от эксплуатации объекта на протяжении срока его по лезного использования как основной фактор, определяющий современ ную величину стоимости объекта. В исчислении совокупного дохода от объекта за ряд лет его жизни методы доходного подхода используют приемы, известные из теории сложных процентов.

Методы доходного подхода (метод капитализации и дисконтиро вание денежных потоков) опираются на такие отмеченные выше прин ципы, как принцип ожидания, учета факторов производства, наилучше го и полного использования, вклада.

Несомненным достоинством этих методов является возможность комплексной, системной оценки, когда нужно оценить не отдельные машины на предприятии, а весь операционный имущественный ком плекс, включающий весь парк взаимосвязанного оборудования. Приме нение методов доходного подхода сталкивается с тем ограничением, ко гда затруднительно оценить чистый доход непосредственно от оцени ваемого объекта в силу того, что этот объект не производит конечной продукции или конечных услуг или в большей степени имеет социаль ное значение, чем экономическое.

Практические методы оценки стоимости разных видов машин, оборудования и транспортных средств сочетают в себе элементы не скольких подходов, а их отнесение к тому или иному подходу делается по преобладающему признаку. Наличие расчета затрат не является при знаком того, что это обязательно затратный подход. Без расчета затрат не обходится ни один метод доходного подхода, когда нужно опреде лить чистый доход. Расчет затрат можно обнаружить в типичном пред ставителе сравнительного подхода — методе прямого сравнения, когда вносят корректировки чисто затратного характера (на устранение разли чий цен в затратах на транспортные, складские, страховые и таможен ные операции, на приобретение дополнительных устройств и т.д.).

В то же время применение каждого подхода дает оценку стоимо сти одного и того же объекта с разных позиций. Поэтому неслучайно требование выполнения дублирующих расчетов стоимости с примене нием трех подходов (сравнительного, затратного и доходного) и согла сование получаемых оценок зафиксированы в ряде стандартов оценки.

Соблюдение этого требования в полном объеме приводит к повышению трудоемкости оценочных работ, как минимум, втрое. Вопрос же о том, насколько это повышает достоверность оценки, остается открытым. В самом деле, если использован надежный и адекватный для данной си туации метод оценки, то можно ли повысить достоверность результатов, применяя параллельно другой, менее точный метод? Не внесем ли мы при этом дополнительные ошибки от такого согласования результатов?

И почему для достижения точности нужно пользоваться методами, вы текающими только из разных подходов? Эти вопросы давно волнуют оценщиков и являются предметом оживленных дискуссий.

Вероятная цена сделки, которую стремится определить оценщик, является компромиссной между ценами предложения и спроса. Извест ные подходы к оценке в основном сориентированы либо на цену пред ложения, либо на цену спроса. Чтобы смоделировать этот компромисс, оценщику приходится применить методы разных подходов и путем со гласования полученных результатов подойти к вероятной цене сделки, т.е. к рыночной стоимости.

Если оценщик использует какой-либо метод затратного подхода, то он, применяя экономическую информацию о нормах расхода и ценах ресурсов, полученную от производителей или продавцов, невольно вос производит процесс затратного ценообразования и выходит в итоге на затратную цену предложения. В силу этого оценка стоимости, как пра вило, получается завышенной, если, конечно, не допущены серьезные ошибки в привлекаемой исходной информации.

Если оценщик использует метод сравнительного подхода, то «за тратный дух» получаемого результата значительно меньше, но все равно он остается. Это связано с тем, что оценщик применяет документально подтвержденную ценовую информацию на аналоги. А берет он эту ин формацию, чаще всего, из ценовых фирменных каталогов и прайс - лис тов, т.е. оперирует все теми же ценами предложения. В итоге завышение результата остается, хотя и весьма умеренное.

Среди известных подходов прямой путь к прогнозу цены спроса дает только доходный подход. Стоимость, рассчитываемая каким-либо методом доходного подхода, представляет собой верхнюю предельную цену, на которую может согласиться покупатель (инвестор), руково дствуясь здравым смыслом сопоставления своих сегодняшних затрат с будущими доходами от владения покупаемым товаром. Естественно, для покупателя (инвестора) цена тем выгоднее, чем она ниже. В то же время чем ниже цена, тем ниже вероятность сделки по приобретению данного товара. Учитывая то, что покупатель, как и продавец, заинтересован в сделке, он может согласиться на некоторый прирост своей цены. Изло женные соображения позволяют сделать вывод о том, что в общем слу чае оценка на основе доходного подхода дает несколько заниженный ре зультат, если, конечно, не допущены ошибки в выборе исходных данных при расчете будущих доходов и расходов.

Изложенный выше взгляд на вопрос о согласовании результатов оценки, получаемых от разных подходов, позволяет прийти к следую щим выводам. Результат, наиболее близкий к понятию вероятной ры ночной цены, получают с помощью методов сравнительного подхода.

Сопоставление этого результата с результатом от затратного или доход ного подхода в лучшем случае мало что дает. А вот оценка рыночной стоимости на основе затратного или доходного подхода обязательно ну ждается в проверке сопоставлением с оценкой каким-либо другим под ходом.

Так как многие объекты машин, оборудования и транспортных средств не обладают достаточной «рыночностью», то на практике часто оценивают для них не истинно рыночную стоимость (fair market value), отвечающую в полной мере тем условиям, которые были сформулиро ваны выше в определении этой стоимости, а частично или условно ры ночную стоимость. Так, в Стандартах оценки, утвержденных постанов лением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519, перечислены девять видов стоимости, отличных от рыночной стоимости: стоимость объекта оценки с ограниченным рынком, стоимость замещения, стоимость вос производства, стоимость объекта при существующем использовании, инвестиционная стоимость, стоимость для целей налогообложения, лик видационная стоимость, утилизационная стоимость и специальная стои мость. Остановимся кратко на определениях этих видов стоимости.

Стоимость объекта оценки с ограниченным рынком — стои мость такого объекта, продажа которого на открытом рынке невозможна и требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходи мыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров. Данный вид стоимости характерен, например, Для специального оборудования, машин и транспортных средств, которые могут быть изготовлены только на основе индивидуально заключенных договоров с изготовителем.

Стоимость замещения — сумма затрат на создание объекта, ана логичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки. Из определения видно, что стоимость замещения объекта получается тогда, когда ее оценка делается сравнением с аналогичными объектами, для которых цены известны. Обычно стоимость замещения рассчитывается сначала как полная, т.е. без учета обесценения, вызванного износом, сравнением с новыми аналогичными объектами, а затем как остаточная, т.е. вычетом из полученной полной стоимости обесценения, вызванного износом.

Стоимость воспроизводства — сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, иден тичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и тех нологий, с учетом износа объекта оценки. Полная стоимость воспроиз водства может быть определена по действующим на момент оценки це нам на идентичный объект. Для машин, оборудования и транспортных средств идентичным считается объект той же модели, модификации и исполнения, что и оцениваемый объект. Либо эта стоимость определяет ся одним из методов затратного подхода. Затем из рассчитанной полной стоимости вычитается обесценение, вызванное износом.

Стоимость объекта при существующем использовании — стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих ус ловий и целей его использования. Оценка этого вида стоимости имеет смысл для такого оборудования, на стоимость которого сильно влияют место его применения, наличие коммуникаций, фундамента и огражде ний, приспособленность помещения, укомплектованность вспомога тельными устройствами (например, оборудование энергосистем, котель ные установки, средства связи и т.д.).

Инвестиционная стоимость — это стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при за данных инвестиционных целях. Инвестиционная стоимость определяет ся применительно к определенному инвестиционному проекту. Один и тот же объект может иметь разную инвестиционную стоимость для раз ных проектов. Это будет зависеть от эффективности проектов, их степе ни риска и требуемой доходности со стороны инвестора.

Стоимость для целей налогообложения — стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том чис ле инвентаризационная стоимость). Наиболее характерным случаем яв ляется определение среднегодовой остаточной стоимости для исчисле ния налога на имущество.

Ликвидационная стоимость — это стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обыч ного срока экспозиции аналогичных объектов. Ликвидационная стои мость соответствует цене при вынужденной и срочной продаже. По лик видационной стоимости оцениваются машины, оборудование и транс портные средства при распродаже на открытом аукционе имущества обанкротившегося предприятия, при обращении права залогодержателя на имущество залогодателя, при аресте имущества в результате судебно го исполнения, при аресте имущества на таможне и т.д.

Ликвидационную стоимость рассчитывают путем внесения в предварительно оцененную рыночную стоимость так называемой лик видационной скидки. Величина ликвидационной скидки зависит от лик видности оцениваемого объекта и назначенного срока на реализацию.

Чем ниже ликвидность и жестче сроки на реализацию, тем больше лик видационная скидка.

Утилизационная стоимость — это стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки. Обычно утилизационную стоимость оценивают для сильно изношенных объектов, когда мала ве роятность их продажи на вторичном рынке. Утилизационную стоимость могут оценивать также для объектов, оказавшихся по тем или иным причинам (безопасность эксплуатации, экологический фактор, появле ние конкурирующих технологий и т.д.) ненужными и не подлежащими продаже другим лицам для дальнейшего применения по своему назна чению. Утилизационная стоимость объекта может быть для собственни ка величиной отрицательной, это возможно тогда, когда расходы на ути лизацию превышают доходы от продажи металлолома и частей объекта.

Утилизационная стоимость может оказаться и выше остаточной рыноч ной стоимости, это имеет место тогда, когда наблюдался резкий рост цен на редкие материалы, из которых когда-то была изготовлена машина.

Специальная стоимость — это стоимость, для определения ко торой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговарива ются условия, не включенные в понятия рыночной или иной стоимости, указанные в стандартах оценки. К специальному виду стоимости отно сится, например, таможенная стоимость, расчет которой выполняется по специальной методике Государственного таможенного комитета РФ.

Министерства, ведомства и местные органы управления могут устанав ливать порядок расчета стоимости под аренду и лизинг имущества своих подведомственных (казенных, унитарных, муниципальных и др.) пред приятий.

При определении стоимости машин и оборудования в оценочной практике принято выделять два типа стоимости:

— «Стоимость в пользовании», когда предполагается дальнейшее использование объекта оценки на том же месте и в тех же целях, даже в случае его продажи на свободном, открытом и конкурентном рынке.

— «Стоимость в обмене» («стоимость при перемещении»), когда предполагается возможная продажа объекта оценки на свободном, от крытом и конкурентном рынке и при этом как минимум предусматрива ется либо изменение места расположения объекта, либо альтернативное существующему использование.

Правильное определение типа стоимости позволяет оценщику ра зобраться с тем, к примеру, каким образом учитывать при определении стоимости объекта затратным подходом транспортно-заготовительные расходы, прямые затраты, связанные с установкой и наладкой оборудо вания, косвенные издержки, связанные с приобретением, установкой и запуском оборудования.

В машиностроении существует система стандартов, которая рег ламентирует сбор и учет на предприятиях информации о состоянии ма шины, ее повреждениях и отказах, а также затратах на проведение ре монтов. Поэтому у оценщика почти всегда есть возможность использо вать эту информацию для более точного описания состояния машины при определении ее физического износа.

Однако устранение накопленного износа с помощью ремонтов то же имеет свои пределы. Обычно эти пределы определяются накопив шимся функциональным (моральным) износом машины и чрезмерно большими затратами на устранение ее физического износа. В этом слу чае говорят о так называемом неустранимом износе машины в отличие от устранимого износа, когда восстановление машины не только физи чески возможно, но и экономически оправдано.

Износ и амортизация Таким образом, одним из главных факторов, вызывающих умень шение надежности машин с течением времени, является их износ. Износ — это технико-экономическое понятие, отражающее, с одной стороны, снижение уровня потребительских свойств машины и уменьшение ее работоспособности, а с другой стороны, соответствующее этим процес сам снижение стоимости машины как объекта оценки.

Амортизация в бухгалтерском учете — это процесс распределения первоначальных затрат, связанных с приобретением машины, на весь срок ее полезного использования. Очевидно, что расчет амортизации, каким бы способом он не проводился, не является оценочной процеду рой. Остаточная стоимость, которая определяется при учете амортиза ции, не является рыночной стоимостью, так как не учитывает состояния машины, ее полезности и возможного отставания от уровня современ ных машин того же функционального назначения. Это учетная остаточ ная стоимость машины. Примером, подтверждающим отсутствие связи между полезностью машины и ее остаточной балансовой стоимостью, является использование коэффициентов ускорения амортизации при ли зинге, когда за три года эксплуатации машины у лизингополучателя ее балансовая стоимость практически приближается к нулю, а рыночная стоимость остается еще достаточно большой.

Виды износа В зависимости от причин, вызвавших износ машины, различают три его вида:

• физический износ — потеря стоимости вследствие ухудшения работоспособности машины (объекта оценки), обусловленного естест венным ее изнашиванием в процессе эксплуатации или длительного хранения;

• функциональный износ — потеря стоимости машиной (объек том оценки) в результате применения новых технологий и материалов при производстве аналогичного оборудования;

• внешний (экономический) износ — потеря стоимости машиной (объектом оценки), обусловленная влиянием внешних по отношению к ней факторов.

При определении стоимости подержанного оборудования с при менением различных подходов не всегда приходится учитывать все три вида износа.

При использовании доходного подхода вообще не требуется спе циальный учет какого-либо вида износа, так как влияние каждого из них проявится в величине дохода, создаваемого объектом оценки. Очевидно, что чем больше будет каждый из износов, тем меньше будет величина дохода и, соответственно, стоимость объекта оценки.

При использовании сравнительного подхода определение физиче ского износа часто требуется для корректировки цен близких аналогов по степени износа. При этом функциональный и внешний экономиче ский износы могут учитываться косвенно, через цены близких аналогов или идентичных объектов.

Лишь при использовании затратного подхода процесс определения стоимости (С) объекта оценки сводится к определению полной стоимо сти воспроизводства (Свс) последующим учетом обесценения вследст вие действия всех трех видов износа.

Важность учета всех трех видов износа при оценке машин и обо рудования обусловлена следующими причинами:

• относительно небольшими (на фоне других активов) норматив ными сроками службы большинства машин, что свидетельствует о су щественности влияния физического износа на их стоимость;

• высокой динамикой появления новых технологий, материалов и конструкций машин, способствующей их относительно быстрому функциональному износу;

• относительно быстрым изменением спроса на многие виды продукции, производимые технологическим оборудованием, а также конкуренцией этой продукции с иностранными товарами, что приводит в ряде случаев к внешнему (экономическому) износу этого оборудова ния.

Методы определения различных видов износа.

Определение совокупного износа Физический износ При оценке машин и оборудования определение и учет износа не обходимы в связи с его существенным влиянием на стоимость объектов оценки. Обычно износ машины, в первую очередь физический, приводит к ухудшению технических показателей, что неминуемо отражается на ее стоимости. В общем случае стоимость (С) и физический износ машины связаны простой зависимостью С = Св.- Сиз физ = Св х(1 — Киз физ), (2) где;

Св. — полная стоимость воспроизводства (восстанови тельная стоимость) машины, Си физ. — стоимость физического износа машины, Ки физ. — коэффициент ее физического износа.

Как видно из (2), Ки физ. представляет собой долю восстановитель ной стоимости, которую машина потеряла вследствие физического из носа, а произведение является стоимостью физического износа.

Ки,физ. х Св = Сиз физ (3) Потеря машиной своих первоначальных показателей при эксплуа тации — неотвратимый процесс, протекающий с большей или меньшей интенсивностью в зависимости от конструкции машины и условий ее использования. Предельным состоянием здесь является момент выхода этих показателей за допустимые границы.

Начиная с этого момента, машина нуждается в восстановлении своей работоспособности, что достигается ремонтом ее узлов и элемен тов, модернизацией, заменой износившихся деталей, регулировкой и т.п.

Ни одна машина, какой бы совершенной она не была, не может обойтись без ремонта и технического обслуживания, которые являются неотъемлемой частью ее нормальной эксплуатации.

Для восстановления работоспособности и замедления процессов износа машин применяются различные системы организации их ремон та. Однако основу любой такой системы на предприятии обычно состав ляют периодические плановые ремонты, которые производятся через равные, заранее назначенные промежутки времени. Такую систему на зывают системой планово-предупредительных ремонтов (ППР).

Затраты на восстановление машины отражаются в бухгалтерском учете отчетного периода, к которому они относятся. При этом затраты на модернизацию после ее проведения могут увеличивать первоначаль ную (восстановительную) стоимость машины, если в результате улуч шаются первоначально принятые нормативные показатели функциони рования машины (срок полезного использования, производительность, качество и т.п.).

Для оценки состояния оборудования и транспортных средств, их работоспособности и выявления элементов, которые влияют на выход ные параметры, широко применяют методы технической диагностики.

Диагностическими параметрами, по которым обычно судят о состоянии объекта и которые можно контролировать в процессе его работы, явля ются:

- Выходные параметры объекта, непосредственно характери зующие его работоспособность. Для станков это, прежде всего парамет ры, связанные с точностью обработки, — погрешности траекторий пе ремещения рабочих органов;

для автомобилей — тормозной путь, вы хлоп двигателя и люфт рулевого управления;

для тракторов — отказы двигателя и ходовой части и т.д.

- Повреждения элементов машин, которые возникают в процессе эксплуатации объекта и могут привести к отказу. В станках это износы подвижных соединений, особенно тех, которые плохо защищены от за грязнения, плохо смазываются и работают в условиях несовершенного трения;

для автомобилей — это износы тормозных колодок, элементов поршневой группы двигателя, а также соединений в рулевом управле нии и в опорах подвески.

- Признаки ухудшения состояния машины, связанные с выход ными параметрами. К ним относятся — увеличение шума при работе машины, повышенная температура узлов трения, наличие в смазке про дуктов износа. Для использования методов диагностики требуются раз нообразные измерительные средства и серьезная предварительная под готовка.

При оценке стоимости дорогостоящих и уникальных машин ин формация, полученная с помощью методов технической диагностики, является чрезвычайно ценной, так как на ее основе эксперты могут по строить обоснованные выводы об уровне износа машины в целом.

Однако при проведении оценки машин, особенно массовой, при менение методов прямой оценки физического износа — затруднительно по указанным выше причинам. Кроме того, их применение не дает оценщику прямого ответа на вопрос о влиянии состояния машины на ее стоимость.

Существующие методы определения физического износа, исполь зуемые при оценке, опираются на:

а) нормативы планово-предупредительного ремонта и техническо го обслуживания, разработанные для разных видов машин, оборудова ния и транспортных средств;

б) нормативные сроки службы при оговоренных условиях экс плуатации.

На промышленных предприятиях России действует система пла ново-предупредительного ремонта оборудования. Информация о со стоянии машины, фиксируется в ремонтном подразделении предпри ятия. Наличие такой информации позволяет оценщику проводить оценку физического износа машины.

Известны следующие методы определения степени физического износа машин при их оценке:

• метод экспертизы физического состояния;

• метод эффективного возраста (срока службы);

• метод средневзвешенного хронологического возраста;

• метод экспертно-аналитический;

• метод ухудшения главного параметра.

Метод экспертизы физического состояния объекта Смысл оценки при применении этого метода заключается в сопос тавлении объекту оценки одного из множества описаний его возможных технических состояний, в которых он может оказаться в результате из носа. Обычно такое множество имеет вид экспертных шкал или таблиц, строки которых соответствуют различным состояниям и стадиям износа объектов оценки, с указанием соответствующих коэффициентов физиче ского износа (Ки,физ.) Пример такой шкалы приведен в табл. (1). Чтобы связать износ машины с ее стоимостью, таблицы-шкалы для определе ния коэффициентов износа обычно строят на основе обработки стати стической информации о ценах новых и бывших в эксплуатации машин.

Значения коэффициентов износа определяют, сопоставляя цены продаж (Цвтор) на вторичном рынке машин, техническое состояние и физический износ которых известен, с ценами (Ц) новых идентичных машин. В этом случае коэффициент износа можно найти, как;

Ки,физ. = Ц –Цвтор (4) Ц Таблица Классификация физического износа в зависимости от технического состояния оборудования Физии- Оценка техни ческий ческого состоя- Общая характеристика технического состояния.

износ% ния.

Новое, установленное, но еще не эксплуатировав Новое шееся обоборудование в отличном состоянии.

Бывшее в эксплуатации оборудование, полностью 10 Очень отремонтированное или реконструированное, в 15 хорошее отличном состоянии.

Бывшее в эксплуатации оборудование, полностью Хорошее отремонтированное или реконструированное, в хорошем состоянии.

Бывшее в эксплуатации оборудование, требующее 45 Удовле- некоторого ремонта или замены отдельных мел 50 твори- ких частей, таких, как подшипники, вкладыши и 55 тельное т.п.

Бывшее в эксплуатации оборудование в состоянии, пригодном для дальнейшей эксплуатации, но тре 70 Условно пригод бующее значительного ремонта или замены глав 75 ное ных частей, таких, как двигатель и других ответ ственных узлов.

Бывшее в эксплуатации оборудование, требующее 85 Неудовлетвори капитального ремонта, такого, как замена рабо 90 тельное чих органов основного агрегата.

Оборудование, в отношении которого нет разум 97,5 Негодное к при- ных перспектив на продажу, кроме как по стоимо 100 менению или лом сти основных материалов, которые можно из него извлечь (скраповая стоимость).

Оценщик, как правило, в состоянии применить метод достаточно точно только в ситуациях, когда он хорошо знаком с объектом оценки. В остальных случаях при определении коэффициента физического износа (Ки,физ.) этим методом, оценщик может привлекать квалифицирован ных специалистов в области эксплуатации оборудования для консульта ций по его техническому состоянию (независимых экспертов). Весьма полезными для оценщика при этом являются аргументация ответов спе циалистов и информация об источниках этой аргументации.

Для повышения достоверности оценки (Ки,физ.) может быть учте но мнение нескольких экспертов, особенно когда речь идет о выборе значения из достаточно широкого диапазона значений в пределах одной строки таблицы. В этом случае результат оценки представляет собой средневзвешенное значение экспертов.

Экспертно-аналитический метод Метод предполагает определение коэффициента физического из носа машины при одновременном учете ее хронологического возраста и экспертной балльной оценки физического состояния. В данном методе коэффициент физического износа получается на основе цен на подер жанные и новые станки, то есть он отражает реакцию вторичного рынка на степень физического износа станков.

Метод эффективного возраста Для оценки износа вводится понятие эффективного возраста (Тэф) оборудования. Если хронологический возраст (Т) — это количество лет, прошедших со времени создания машины, то эффективный возраст (Тэф) — это возраст, соответствующий физическому состоянию маши ны, отражающий фактическую наработку машины за срок (Т) и учиты вающий условия ее эксплуатации. Знание эффективного возраста объек та оценки позволяет более обоснованно судить о его износе.

Если эффективный возраст (Тэф) машины известен, то коэффици ент физического износа определяется по формуле:

Ки,физ=Тэф;

(5) Тн где Тн — нормативный срок службы машины.

Обычно для определения ТЭф экспертно оценивают остающийся срок службы Тост объекта оценки до его изъятия из эксплуатации и спи сания. В этом случае:

Тэф =ТН - Тост. (6) Определение остающегося срока предполагает, что оценщику из вестно, как машина будет эксплуатироваться с момента оценки до само го окончания срока ее службы (сменность, нагрузки, условия работы и т.п.).

Опытный автомеханик оценивает стоимость ремонта с удивительной точностью. Это именно та сумма, ко торая хранится в вашем бумажнике.

Патрик О*Рурк 5.2.Особенности оценки транспортных средств Оценка транспортных средств (ТС) осуществляется по методике, разработанной на основе «Методического руководства по определению стоимости автотранспортных средств с учетом естественного износа и технического состояния на момент предъявления» № РД 37 009 015- (далее РД), являющегося основным руководящим документом по оценке стоимости транспортных средств. Данная методика предлагается с уче том изменений № 1 от 1999года и № 2 от 2000года, к РД-98, а также действующих нормативных документов, регламентирующих оценочную деятельность.

Основой методики определения оценочной стоимости транспорт ных средств является расчет и коррекция цены в зависимости от основ ных ценообразующих факторов, таких как год выпуска, первоначальной стоимости, пробега и технического состояния.

Результаты расчетов, выполненных по вышеперечисленным мето дикам, могут быть использованы:

• при определении цены для продажи и сдачи в аренду отдель ных транспортных средств или предприятий, имеющих транспортные средства в качестве основных фондов.

• с целью приватизации или передачи в доверительное управле ние.

• при использовании транспортного средства в качестве залога.

• для разрешения имущественных споров.

• для целей исчисления налогооблагаемой базы и др.

Оценку автомототранспортного средства условно можно разде лить на несколько этапов:

• встреча с заказчиком, составление договора о проведении оценки.

• осмотр транспортного средства (включая, фиксацию данных, идентификацию паспортных данных, номер двигателя, пробег), наличие повреждений, проверка комплектности, следы износа и тд.

• определение технического состояния транспортного средства (проверка работоспособности, показание приборов, шумы, выхлоп, на личие подтеков технологических жидкостей, работа подвески и тд.) • проведение расчетов (информацию о ценах на транспортные средства и запасные части, можно получить из сборников «НАМИ», а для ТС иностранного производства – из каталогов ”DAT” и “SCHWACKE”).

Основным в определении стоимости ТС является сравнительный подход, так как этот сегмент рынка хорошо развит. В ряде случаев (рас чет ущерба от аварии, ремонт и тд.) оценка производится с использова нием затратного подхода, который наиболее точно отражает восстано вительную стоимость. Применение доходного подхода ограничено тем, что часто невозможно выделить долю дохода, приходящуюся на кон кретное транспортное средство. Исключением может быть - сдача ТС в аренду и ряд аналогичных случаев.

Раздел 6. Основы оценки стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности 6.1. Основные понятия оценки объектов интеллектуальной собственности и нематериальных активов.

Интеллектуальный капитал и интеллектуальная собственность 6.1.1. Основные понятия оценочной деятельности в РФ Согласно ФЗ «Об оценочной деятельности» от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ. Оценочная деятельность – деятельность субъектов оценки, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оценивающего субъекта.

Субъектом оценки, согласно ФЗ «Об оценочной деятельности», выступают профессиональные оценщики, прошедшие государственную регистрацию, обладающие лицензией на ведение оценочной деятельно сти, специальными знаниями и практическими навыками.

Объектом оценки является любой объект собственности в сово купности с правами, которыми наделен его владелец.

Существует 4 основных вида оценки:

- недвижимости - машин, оборудования и транспортных средств - интеллектуальной собственности и нематериальных акти вов - бизнеса.

Интеллектуальной собственностью (далее ИС), в соответст вии со статьей 138 ГК РФ, "... признается исключительное право (ин теллектуальная собственность) гражданина или юридического лица на результаты интеллектуальной деятельности и приравненные к ним средства индивидуализации юридического лица, индивидуализации про дукции, выполняемых работ или услуг (фирменное наименование, товар ный знак, знак обслуживания и т. п.)".

Нематериальными активами (далее НМА), согласно ПБУ 14/2000 являются активы:

• либо не имеющие материально-вещественной формы, либо ма териально-вещественная форма которых не имеет существенного зна чения для их использования в хозяйственной деятельности;

• способные приносить доход;

• приобретенные с намерением использовать в течение длитель ного периода (свыше одного года).

6.1.2. Объекты оценки 1) Интеллектуальная собственность (ИС):

• Авторские права32:

- Имущественные права авторов:

- Право на воспроизведение, распространение и импорт - Право на запись и право на подвижные изображения - Право на публичный показ или публичное исполнение - Право на широкое вещание - Право на перевод и переработку произведения • Смежные с авторскими права:

- Права исполнителей - Права производителей фонограмм - Права организаций эфирного и кабельного вещания - Права на программы для ЭВМ и базы данных • Патентное право33:

- Право на изобретение - Свидетельства на полезную модель - Право на промышленный образец • Коммерческая тайна и право на пресечение недобросовестной конкуренции34:

- Право на коммерческую тайну - Право на пресечение недобросовестной конкуренции • Средства индивидуализации35:

- Товарные знаки - Фирменные наименования - Наименования мест происхождения товаров • Нетрадиционные объекты ИС:

- Открытия - Рационализаторские предложения - Топологии интегральных микросхем - Селекционные достижения Согласно Закону «Об авторском праве и смежных правах» № 5351-1 от 09.07.1993 в ре дакции от 19.07.1995г.

Согласно «Патентному Закону РФ» № 3517-1 от 23.09.1992 с изменениями и дополнения ми № 150-ФЗ от 27.12.2000 и № 194-ФЗ от 30.12.2000г.

Согласно Закону РСФСР «О конкуренции и ограничении монополистической деятельно сти на товарных рынках» № 948-1 от 22.03.1991 в редакции от 30.12.2001г.

Согласно Закону РФ «О товарных знаках, знаках обслуживания и наименованиях мест происхождения товаров» №3520-1 от 23.09.1992 с изменениями от 30.12.2001г.

Согласно Закону РФ «О правовой охране топологий интегральных микросхем» № 3526- от 23.09.1992г.

Согласно Закону РФ «О селекционных достижениях» № 5605-1 от 06.08.1993г.

2) Имущественные права.

3) Отложенные, или отсроченные, расходы.

4) Цена фирмы (гудвилл).

Имущественные права (права пользования земельными участка ми, природными ресурсами, водными объектами) - вторая группа нема териальных активов. Подтверждением таких прав служит лицензия.

Отложенные, или отсроченные, расходы - издержки, представ ленные в виде организационных расходов (гонорары юристам за состав ление учредительных документов, услуги за регистрацию фирмы и т.д.), но все эти расходы осуществляются в момент создания предприятия Гудвилл. Под гудвилом фирмы понимается стоимость ее деловой репутации. Деловая репутация в структуре нематериальных благ выде лена согласно ст. 150 Гражданского кодекса РФ. Гудвилл в деловом ми ре рассматривается как стоимость деловой репутации фирмы. Одна интерпретация гудвилла – стоимость практически всех элементов не материальных активов, другая - определение гудвилла как величины, на которую стоимость бизнеса превосходит рыночную стоимость его материальных активов и той части нематериальных активов, что от ражена в бухгалтерской отчетности (учтена в балансе). В процессе оценки целесообразно использовать понятие «гудвилл» во втором зна чении. Гудвилл:

• присутствует только при наличии избыточной прибыли;

• не может быть отделен от действующего предприятия, т. е.

не может быть продан отдельно от него.

Гудвилл возникает, когда компания получает стабильные, высо кие прибыли, ее доход на активы (или на собственный капитал) выше среднего, в результате чего стоимость бизнеса превосходит стои мость его чистых активов. Гудвилл как экономическая величина прини мается на баланс только в момент смены владельца предприятия.

6.1.3. Соотношение понятий интеллектуальная собственность, интеллектуальный капитал и нематериальные активы Понятие «интеллектуальный капитал» (далее – ИК), используется в основном менеджерами при управлении персоналом и нематериаль ными активами, при создании благоприятного образа фирмы с целью привлечения инвестиций и при оценке бизнеса, основанного на знаниях, с целью его купли или продажи.

Интеллектуальный капитал:

• Человеческий капитал – собранная вместе и обученная рабочая сила, хороший менеджмент, контракты с выдающимися специалиста ми в той сфере, к которой относится бизнес, ноу-хау, неотделимые от конкретного физического лица;

• Структурный капитал – ИС, информационные ресурсы, инст рукции и методики работы, система организации фирмы, системати зированные знания, в том числе ноу-хау (отделимые от физических лиц и от фирмы);

• Рыночный капитал – товарные знаки, знаки обслуживания;

фирменные наименования;

деловая репутация;

наличие своих людей (insiders) в организациях партнерах или клиентах;

наличие постоянных покупателей;

повторные контракты с клиентами и т.д.

Интеллектуальный капитал и интеллектуальная собственность Понятие ИК в том виде, как оно сформулировано в Соглашении о создании Всемирной организации интеллектуальной собственности (ВОИС), очень широкое. Оно включает все права, относящиеся к лите ратурным, художественным и научным произведениям, исполнитель ской деятельности артистов, звукозаписи, радио- и телевизионным пере дачам, изобретениям во всех областях человеческой деятельности, науч ным открытиям, промышленным образцам, товарным знакам, знакам обслуживания, фирменным наименованиям и коммерческим обозначе ниям, защите от недобросовестной конкуренции, а также все другие права, относящиеся к интеллектуальной деятельности в производствен ной, научной, литературной и художественной областях. При таком по нимании к ИС относятся не только имущественные права, но также мо ральные права, в том числе право на целостность произведения, право на имя и т.д. Эти права совсем не обязательно приносят доход. Поэтому их нельзя относить к ИК.

Следующий этап уточнений касается отдельных видов ИС. Самые существенные из них касаются различного понимания ноу-хау в кон цепциях ИС и ИК, а также соотношения понятий “товарный знак” и “брэнд”.

С точки зрения бизнеса принято различать три вида ноу-хау: (1) неотделимые от конкретного физического лица (работника);

(2) неотде лимые от фирмы;

(3) отделимые в общем случае от физического лица и от фирмы. Правовая защита распространяется только на ноу-хау третье го типа. Только такие ноу-хау можно считать активами фирмы в полном смысле слова. Однако менеджмент в своих действиях должен учитывать существование ноу-хау всех трех типов.

Брэнд – это коммерческий эквивалент репутации. Именно репута ция, а не товарный знак составляет обязательный элемент, присутст вующий во всех вариантах употребления термина “брэнд”. Этот термин широко используется специалистами по рекламе, менеджменту и про фессиональными оценщиками. При этом под “брэндом” они могут по нимать и название хорошо известной фирмы, и название популярного товара, и общеизвестный товарный знак. Однако наличие товарного зна ка не является обязательным. Поэтому связывать брэнд с товарным зна ком не совсем правильно. Кроме того, в отличие от товарного знака тер мин “брэнд” не имеет легального определения. Однако управление ИК подразумевает выявление и оценку именно брэндов, а не товарных зна ков.

Интеллектуальный капитал и нематериальные активы Столь же непросто и соотношение между понятиями ИК и НМА, если понимать НМА в точном бухгалтерском смысле. Под НМА приня то понимать любые долгосрочные активы, не связанные непосредствен но с каким-либо осязаемым объектом (вещью). Долгое время к НМА от носили любые активы, для которых не нашлось места среди других “нормальных” активов. Поэтому состав НМА очень неоднороден. Са мый известный из них – goodwill получается как разность между ценой покупки компании и стоимостью ее чистых активов. Такие активы назы ваются неидентифицируемыми или активами типа гудвилл. По сути же это бухгалтерские фикции. Кроме того, к НМА относится множество идентифицируемых активов (identified assets), т.е. связываемых с кон кретным нематериальным объектом (изобретением, товарным знаком и т.д.), с улучшением арендуемой недвижимости, договором и т.п. Осно ванием для учета любого такого актива на балансе обычно является на личие затрат на его приобретение или создание. Иначе говоря, на балан се отражаются не активы как таковые, а связанные с их приобретением бухгалтерские операции.

Права ИС составляют только часть идентифицируемых НМА. Это наиболее значительная часть таких активов, но далеко не все. При этом значительная часть прав ИС, принадлежащих фирме, на ее балансе не отражается, так как их возникновение не было связано с какими либо бухгалтерскими операциями. Чаще всего на балансе не отражаются ав торские права, так как они возникают в силу создания произведения, а соответствующие затраты могут быть признаны расходами.

Таким образом, в состав НМА могут входить активы, которые во обще не относятся к ИК (например, улучшения арендованной недвижи мости), а многие компоненты ИК не входят в состав НМА, если пони мать НМА в бухгалтерском смысле. Принципиально не могут входить в состав НМА такие компоненты ИК, которые не принадлежат фирме, в том числе человеческий капитал и часть рыночного капитала. Кроме то го, в составе НМА фирмы обычно не учитываются принадлежащие ей авторские и смежные права (copyright and neighboring rights), хотя в принципе они могут учитываться. Практика показывает, что многие фирмы не стремятся отразить такие активы в своем балансе, хотя стре мятся продемонстрировать их потенциальным инвесторам. В результате возникает огромный разрыв между балансовой стоимостью фирмы и ее рыночной капитализацией.

Из сказанного нельзя сделать вывод, что бухгалтерию надо ради кально менять. Здесь мы имеем дело с фундаментальными противоре чиями между принципами бухгалтерского учета и свойствами экономи ки знаний (или алгебраическими свойствами самих знаний). Бухгалтерия основана на принципах обычной арифметики. Если где-то прибыло, столько же должно убыть в другом месте. Знания подчиняются совсем другим алгебраическим правилам (non-rivalrousness), у них отсутствует свойство редкости (Stigliz J.E. 1999). Указанные противоречия можно сгладить, но нельзя преодолеть. Более того, есть основания считать, что возможности по сглаживанию противоречий почти исчерпаны, т.е. меж дународные стандарты финансового учета в этом отношении близки к совершенству. При этом бухгалтерская информация остается одним из важнейших источников информации, используемых при оценке бизнеса и принятии решений об инвестировании капитала в ту или иную фирму.

Но она должна быть дополнена другими формами учета.

6.2. Цели, принципы и информационная база оценки объектов ИС и НМА 6.2.1. Цели оценки Оценка интеллектуальной собственности напрямую связана с ре шением некоторой конкретной задачи, связанной с использованием имущественных прав на данную интеллектуальную собственность и обусловлена целью этого использования.

Цель оценки – формулировка конкретного случая в задании на оценку.

От цели зависит: вид стоимости (согласно постановлению прави тельства РФ №519), методы и процедуры, которыми лучше воспользо ваться при оценке.

Согласно Налоговому кодексу РФ и иным нормативно-правовым актам, (в области налогообложения и бухгалтерской отчетности) оценка объектов интеллектуальной собственности и включение их в состав не материальных активов предприятия, позволяет:

1. Уменьшить налог на прибыль.

2. Регулировать объем амортизационных отчислений и создавать фонды на приобретение новых объектов интеллектуальной собственно сти (т.е. деньги остаются на предприятии).

3. Увеличить рыночную стоимость предприятия.

4. Определить размер доли при вкладе в уставный капитал в фор ме объектов интеллектуальной собственности.

5. Обеспечить учет всех активов предприятия.

6. Оптимизировать соотношение активов.

7. Определить стоимость объектов интеллектуальной собственно сти при их купле-продаже.

8. Определить размер ущерба или размер компенсации по поводу незаконного использования объектов интеллектуальной собственности, принадлежащих предприятию.

9. Учесть стоимость объектов интеллектуальной собственности при реорганизации, ликвидации или банкротстве предприятия.

6.2.2. Принципы оценки, применимые к оценке объектов ИС и НМА Принципы, основанные на представлениях собственника:

• Полезности • Замещения • Ожидания (предвидения) Принципы, связанные с эксплуатацией собственности.

• Вклада • Экономической величины (экономического размера) • Экономического разделения Принципы, связанные с внешней средой:

• Спроса и предложения • Зависимости • Соответствия • Конкуренции • Изменения стоимости Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования 6.2.3. Информационная база оценки ИС Информация, используемая в процессе оценки, должна отвечать требованиям38:

• достоверности;

• точности;

• комплексности.

Используемая информация должна достоверно отражать характе ристику объекта интеллектуальной собственности, точно соответство вать целям оценки и комплексно учитывать внешние условия, как с эко номической точки зрения, так и с правовой.

Существуют различные пути организации информации:

См. «Оценка бизнеса:Учебник»/Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. – М.: Финансы и статистика, 2002;

стр. • хронологический;

• журналистический;

• логический.

Оценка ИС основана на анализе стоимости с инвестиционной точ ки зрения, т.е. с учетом прошлых затрат, текущего состояния и будущего потенциала. Для реализации такого комплексного подхода необходимо провести сбор и анализ большого количества информации, а именно:

правовых, финансовых, технических и иных сведений об оцениваемом объекте. При анализе информацию следует разделить на внешнюю и внутреннюю.

Внешняя информация: данные о собственнике оцениваемого объекта и среде непосредственного окружения объекта, отражающие их влияние на величину стоимости объекта;

данные о состоянии рынка применительно к оцениваемому объекту и т.д.

Внутренняя информация: информация о юридическом статусе объекта (вид, форма правовой охраны, наличие прав собственности или прав на использование);

данные о составных частях, входящих в объект оценки и подлежащих оценке в его составе.

6.3. Государственное регулирование оценочной деятельности и эко номических отношений в области ИС в РФ 6.3.1. Государственное регулирование оценочной деятельности в РФ Государственное регулирование оценочной деятельности осуще ствляется на основе следующих нормативно-правовых актах:

1. Федеральный Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 №135-ФЗ ред. от 21.12.2001;

2. Постановление Правительства Российской Федерации «О ли цензировании оценочной деятельности» от 11.04.2001 №285;

3. Постановление Правительства Российской Федерации «Об ут верждении стандартов оценки» от 06.07.2001 №519;

4. Постановление Правительства Российской Федерации «Об уполномоченном органе по контролю за осуществлением оценочной деятельности в Российской Федерации» от 20.08.1999 №932;

6.3.2. Государственное регулирование экономических отношений в области ИС Законодательство Российской Федерации в области интеллекту альной собственности включает в себя тысячи нормативно-правовых ак тов различных уровней, основная направленность которых — как можно более полно учитывать взаимный интерес праводержателей, общества и государства к результатам интеллектуальной деятельности.

Основные методы государственного регулирования экономиче ских отношений в области интеллектуальной собственности в РФ сле дующие:

• целевое государственное финансирование инновационных про грамм и проектов;

• предоставление налоговых льгот на различные виды инноваци онной деятельности;

• воздействие на систему лицензирования прав на объекты ин теллектуальной (промышленной) собственности: выдача принудитель ных лицензий, предоставление прав на использование объектов про мышленной собственности в режиме открытой лицензии и др.;

• правовые санкции за нарушение прав патентообладателей и ав торов.

Направления развития законодательства в области ИС:

• регулирование отношений по общим вопросам интеллектуаль ной собственности;

• регулирование отношений об авторском праве и смежных пра вах;

• законодательство об охране промышленной собственности;

• регулирование отношений, связанных с охраной прав на фир менное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания, наимено вания мест происхождения товара;

• регулирование отношений, связанных с охраной прав на откры тия, селекционные достижения, рационализаторские предложения, раз работкой программ для ЭВМ, баз данных, топологии интегральных микросхем, прав на служебную и коммерческую тайну;

• регулирование отношений, связанных с защитой против недоб росовестной конкуренции;

• регулирование отношений, связанных с деятельностью госу дарственных органов, иных учреждений и организаций в области интел лектуальной собственности и государственной политики по ее охране.

Таблица Организационное обеспечение государственного управления в области интеллектуальной собственности Организация Основные функции Российское агентство по па- 1. Разработка предложений по формированию единой тентам и товарным знакам государственной политики в области охраны промыш (Роспатент) ленной собственности, правовой охраны программ для ЭВМ, баз данных и топологий интегральных микросхем, осуществление международного сотрудничества в дан ных областях.

2. Регистрация охранных документов, лицензионных договоров и патентных поверенных (функции государ ственного патентного ведомства) Российское агентство по ох- Официальная регистрация указанных объектов и дого ране программ для ЭВМ, баз воров на уступку и передачу прав на эти объекты, вклю данных и интегральных мик- чая прием заявок на официальную регистрацию росхем Апелляционная палата Рассмотрение возражений, протестов и жалоб на реше ния экспертизы Всероссийский научно- Регистрация и научно-техническая экспертиза заявок на исследовательский институт объекты промышленной собственности государственной патентной экспертизы Всероссийский институт Подготовка кадров и повышение квалификации специа промышленной собственно- листов в области промышленной собственности сти и инноватики Всероссийский научно- Подготовка и публикация сведений об охраняемых объ исследовательский институт ектах интеллектуальной собственности патентной информатики Российское авторское обще- Разработка и проведение государственной политики в ство области охраны авторских и смежных прав, обеспечение единства правовой охраны на всей территории России, формирование обществ по управлению авторскими и смежными правами на коллективной основе 6.4. Экспертиза и её виды. Предпочтительность применения подходов к оценке объектов ИС и НМА 6.4.1. Экспертиза Для правильной оценки объектов ИС и нематериальных активов предприятия проводятся следующие виды экспертизы39:

Экспертиза объектов интеллектуальной собственности. Прове ряется факт наличия объектов интеллектуальной собственности, а также факт их использования.

Экспертиза охранных документов (патентов и свидетельств) проводится прежде всего по территории и срокам действия. При экспер тизе охранного документа по территории необходимо учитывать, на ка кой территории действует охранный документ. При экспертизе охранно го документа по срокам следует проверить соответствие сроков дейст вия документа нормативным срокам, определенным законодательством РФ. Так, патент РФ на изобретение действует 20 лет с даты поступления заявки в патентное ведомство. Патент РФ на промышленный образец действует в течение 10 лет с даты подачи заявки с возможностью про дления еще на 5 лет. Свидетельство на полезную модель действует в те чение 5 лет с возможным продлением до 3 лет (п. 3 ст. 3 Патентного за кона РФ). Свидетельства на товарный знак, знак обслуживания и наиме нование мест происхождения товара действуют 10 лет, причем возмож но неоднократное продление срока каждый раз на 10 лет (п. 1.2 ст. Закона РФ «О товарных знаках»). Действие охранного документа может быть досрочно прекращено в связи с неуплатой в установленный срок пошлин за поддержание охранного документа в силе.

Экспертиза прав на интеллектуальную собственность. Оцен щик должен провести проверку документов, подтверждающих права предприятия на объекты интеллектуальной собственности: патентов, лицензий, свидетельств, учредительных договоров о передаче имущест венных прав в уставные капиталы предприятия, контрактов или автор ских договоров между предприятием и разработчиками объектов интел лектуальной собственности (далее «ОИС»), актов, актов приема передачи при безвозмездной передаче прав на ОИС. На предприятии, использующем ОИС в качестве нематериального актива, должен быть акт о передаче первого в эксплуатацию и постановке на учет. Оценщик должен помнить, что официально незарегистрированные договоры по полной переуступке патента, а также официально незарегистрированные лицензионные договоры признаются недействительными. Оценщик также должен помнить, что при внесении ОИС в качестве вклада в ус См. «Оценка бизнеса:Учебник»/Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. – М.: Финансы и статистика, 2002;

стр. тавный капитал наряду с учредительным договором одновременно дол жен быть заключен лицензионный договор на передачу прав.

После проведения экспертизы прав на ОИС целесообразно перей ти непосредственно к оценочным расчетам. В процессе оценки данных активов оценщики используют доходный, затратный и сравнительный подходы.

6.4.2. Предпочтительность применения подходов к оценке нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности Таблица Рекомендуемая предпочтительность применения подходов к оценке нематериальных активов и объектов интеллектуальной собственности В первую оче- Во вторую оче- Слабо приме Виды НМА и ОИС редь редь нимо Патенты и технологии Доходный Сравнительный Затратный Товарные знаки Доходный Сравнительный Затратный Объекты авторского права Доходный Сравнительный Затратный Квалифицированная рабочая сила Затратный Доходный Сравнительный Информационное программное Затратный Сравнительный Доходный обеспечение менеджмента Программные продукты Доходный Сравнительный Затратный Дистрибьютерские сети Затратный Доходный Сравнительный Месторождения (Core deposits) Доходный Сравнительный Затратный Права по франчайзингу Доходный Сравнительный Затратный Корпоративная практика и проце Затратный Доходный Сравнительный дуры 6.5. Подходы к оценке стоимости объектов ИС и НМА 6.5.1. Особенности и методические основы оценки стоимости объектов ИС и НМА. Процесс оценки. Факторы, влияющие на стоимость объектов ИС и НМА 6.5.1.1. Особенности и методические основы оценки стоимости объектов ИС и НМА К особенностям оценки интеллектуальной собственности можно отнести зависимость стоимости от:

• объема передаваемых прав;

• возможности несанкционированного использования;

• уровня готовности к коммерческому использованию.

При определении рыночной стоимости интеллектуальной собст венности следует руководствоваться следующими методическими ос новами:

• рыночную стоимость имеют объекты оценки, способные удов летворять конкретные потребности при их использовании в течение оп ределенного периода времени (принцип полезности);

• рыночная стоимость объекта оценки зависит от спроса и пред ложения на рынке и характера конкуренции продавцов и покупателей (принцип спроса и предложения);

• рыночная стоимость объекта оценки не может превышать наи более вероятные затраты на приобретение объекта эквивалентной по лезности (принцип замещения);

• рыночная стоимость объекта оценки зависит от ожидаемой ве личины, продолжительности и вероятности получения доходов (выгод), которые могут быть получены за определенный период времени при наиболее эффективном его использовании (принцип ожидания);

• рыночная стоимость объекта оценки изменяется во времени и определяется на конкретную дату (принцип изменения);

• рыночная стоимость объекта оценки зависит от внешних фак торов, определяющих условия их использования, например, обуслов ленных действием рыночной инфраструктуры, международного и на ционального законодательства, политикой государства в области интел лектуальной собственности, возможностью и степенью правовой защи ты и других (принцип внешнего влияния);

• рыночная стоимость интеллектуальной собственности опреде ляется исходя из наиболее вероятного использования интеллектуальной собственности, являющегося реализуемым, экономически оправданным, соответствующим требованиям законодательства, финансово осущест вимым и в результате которого расчетная величина стоимости интеллек туальной собственности будет максимальной (принцип наиболее эф фективного использования). Наиболее эффективное использование интеллектуальной собственности может не совпадать с ее текущим ис пользованием.

При проведении оценки отдельных объектов интеллектуальной собственности и нематериальных активов, аналогично оценке иного имущества (объектов собственности) предприятий и всего предприятия в целом, выделяют, как правило, два основных подхода, различающихся по целям оценки, а именно:

• оценку для целей инвентаризации, бухгалтерского учета и по становки имущества на баланс предприятия;

• оценку для целей определения рыночной (инвестиционной) стоимости объектов для расчета размера платежей при коммерческом использовании имущества.

6.5.1.2. Процесс оценки В соответствии с международными стандартами оценки при опре делении стоимости объектов оценки проводят следующие работы40:

1. Сбор и анализ правовых, финансовых, технических и иных све дений об оцениваемом объекте. К таким данным, в частности, относятся:

• данные о собственнике оцениваемого объекта и среде непо средственного окружения объекта, отражающие их влияние на величину стоимости объекта;

• информация о юридическом статусе объекта (вид, форма пра вовой охраны, наличие прав собственности или прав на использование);

• данные о составных частях, входящих в объект оценки и под лежащих оценке в его составе;

• данные о состоянии рынка (маркетинг) применительно к оце ниваемому объекту.

2. Анализ основных форм использования оцениваемого объекта и анализ различных вариантов его возможного использования.

3. Сбор и анализ информации об условиях рыночных сделок, о сделках с аналогичными объектами, имевших место на рынке возмож ной реализации в прошлом.

При анализе указанных данных с целью определения рыночной стоимости рассматриваемого объекта целесообразно учитывать сущест венные различия между ним и объектами-аналогами, которые могут ока зать влияние на цены продаж, с тем, чтобы внести соответствующие См. http://www.pressa.spb.ru/newspapers/promvest/arts/promvest-19-art-13.html корректировки в рыночную стоимость объектов. В обязательном поряд ке учитывают различия в составе (объеме) передаваемых прав, в услови ях оплаты при продаже объектов и в состоянии рынка на дату оценки.

При недостатке или отсутствии данных о прецедентах сравнивае мых объектов используют данные о предложениях по покупке и прода же таких объектов, понимая при этом условия и ограничения, сущест вующие при использовании подобных данных для оценки стоимости рассматриваемого объекта.

4. Сбор и анализ данных, необходимых для оценки стоимости со ставных частей объекта.

5. Сбор и анализ данных относительно фактических затрат на соз дание объектов, замещающих по своим потребительским свойствам объ екты, имеющиеся в составе оцениваемого объекта.

6. Сбор необходимых данных и оценка имеющегося износа (амор тизации) оцениваемого объекта. При этом учитывают функциональный износ (моральное старение) и возможную потерю стоимости, связанную с появлением на рынке аналогичных объектов, с более высокими техни ко-экономическими показателями.

7. Сбор и анализ данных относительно экономических характери стик оцениваемого объекта. К ним, в частности, могут относиться:

• данные о доходах, получаемых от эксплуатации объекта (по тенциальных, планируемых и фактических);

• данные о расходах, связанных с эксплуатацией (использовани ем) аналогичных объектов.

При этом разрабатывают, если это необходимо, обоснованный прогноз возможных будущих доходов и расходов при эксплуатации оце ниваемого объекта.

8. Сбор и анализ данных, необходимых для расчета нормы капита лизации (и/или дисконтирования) применительно к объекту оценки.

9. При оценке стоимости объекта учитывают влияние на стоимость наличия и сроков действующих договоров (опционов) на продажу, или разработку и реализацию проектов, в которых планируется использова ние оцениваемого объекта.

10.Согласование расчетных величин стоимости, полученных в ре зультате использования различных способов оценки. При этом в качест ве окончательного заключения о величине рыночной стоимости может выступать как единственное число, полученное согласованием вычис ленных разными способами оценки значений стоимости, так и диапазон значений, в котором может находиться значение рыночной стоимости оцениваемого объекта.

6.5.1.3. Факторы, влияющие на стоимость объектов ИС и НМА При определении рыночной стоимости интеллектуальной собст венности следует учитывать:

• нематериальный, уникальный характер объекта оценки;

• текущее использование объекта интеллектуальной собственно сти;

• возможные отрасли использования, наиболее вероятные ем кость и долю рынка, издержки на производство и реализацию продук ции, выпускаемую с использованием объекта интеллектуальной собст венности, объем и временную структуру инвестиций, требуемых для ос воения и использования объекта интеллектуальной собственности в той или иной отрасли;

• риски освоения и использования объекта интеллектуальной собственности в различных отраслях, в том числе риски недостижения технических, экономических, эксплуатационных и экологических харак теристик, риски недобросовестной конкуренции и другие;

• стадии разработки и промышленного освоения объекта интел лектуальной собственности;

• возможность и степень правовой защиты;

• объем передаваемых прав и других условий договоров о созда нии и использовании объекта интеллектуальной собственности;

• способ выплаты вознаграждения за использование объекта ин теллектуальной собственности;

• другие факторы.

6.5.2. Доходный подход к оценке объектов ИС и НМА. Методы, достоинства и недостатки доходного подхода 6.5.2.1. Доходный подход Основным подходом установления стоимости прав ИС считается доходный подход в широком понимании. Сравнительный (рыночный) подход и затратный подход могут использоваться в качестве дополне ния к доходному подходу.

Использование доходного подхода осуществляется при условии возможности получения доходов (выгод) от использования интеллекту альной собственности.

Доходом от использования интеллектуальной собственности явля ется разница за определенный период времени между денежными по ступлениями и денежными выплатами (далее – денежный поток), полу чаемая правообладателем за предоставленное право использования ин теллектуальной собственности.

Основными формами денежных поступлений являются платежи за предоставленное право использования интеллектуальной собственности, например, роялти, паушальные платежи и другие.

Величина платежей за предоставленное право использования ин теллектуальной собственности рассчитывается на основе наиболее веро ятного значения, которое может сложиться, когда стороны сделки дей ствуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на вели чине платежей не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

При определении рыночной стоимости объектов ИС и НМА до ходным подходом учитываются только те свойства объектов ИС, кото рые могут приносить доход (прямой или косвенный) в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, в какой момент собственник начнет получать доходы и с каким риском это сопряжено.

Следует соблюдать разумную осторожность в применение данного подхода для оценки абсолютно новых (пионерских) объектов ИС, пусть даже и многообещающих. Отсутствие ретроспективы затрудняет объек тивное прогнозирование возможных доходов.

6.5.2.2. Методы доходного подхода Доходный подход к оценке объектов ИС и НМА представлен сле дующими методами:

• метод прямой капитализации;

• метод дисконтированных денежных потоков.

Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени де нежные потоки от использования ИС (НМА), не равные по величине между собой, величина стоимости определяется путем дисконтирова ния будущих денежных потоков от использования объектов ИС (НМА).

Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени де нежные потоки от использования ИС (НМА), равные по величине между собой или изменяющиеся одинаковыми темпами, величина стоимости определяется путем капитализации будущих денежных по токов от использования ИС (НМА).

При оценке стоимости методами доходного подхода необходимо выделить то преимущество (доход, прибыль, сокращение затрат, сниже ние издержек и т.д.) которое создается (приобретается) за счет использо вания объекта ИС либо НМА.

Основными преимуществами от использования объектов ИС (НМА) являются:

• экономия затрат на производство и реализацию продукции (ра бот, услуг) и/или на инвестиции в основные и оборотные средства, в том числе фактическое снижение затрат, отсутствие затрат на получение права использования интеллектуальной собственности (например, от сутствие лицензионных платежей, отсутствие необходимости выделения из прибыли наиболее вероятной доли лицензиара);

• увеличение цены единицы выпускаемой продукции (работ, ус луг);

• увеличение физического объема продаж выпускаемой продук ции (работ, услуг);

• снижение выплат налогов и (или) иных обязательных платежей;

• сокращение платежей в счет обслуживания долга;

• снижение риска получения денежного потока от использования объекта оценки;

• улучшение временной структуры денежного потока от исполь зования объекта оценки;

• различные комбинации указанных форм.

Преимущества от использования оцениваемой интеллектуальной собственности определяются на основе прямого сопоставления величи ны, риска и времени получения денежного потока от использования ин теллектуальной собственности с величиной, риском и временем получе ния денежного потока, который получил бы правообладатель, при неис пользовании интеллектуальной собственности.

Метод прямой капитализации Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственно сти, основанное на капитализации, включает следующие основные про цедуры:

• определение денежных потоков, создаваемых использованием интеллектуальной собственности;

• определение величины соответствующей ставки капитализации денежных потоков от использования интеллектуальной собственности;

• расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности путем капитализации денежных потоков от использования интеллектуальной собственности.

Под капитализацией понимается определение на дату проведения оценки стоимости всех будущих равных между собой или изменяющих ся с одинаковым темпом величин денежных потоков от использования интеллектуальной собственности за равные периоды времени. Расчет производится путем деления величины денежного потока от использо вания интеллектуальной собственности за первый после даты проведе ния оценки период на определенную оценщиком соответствующую ставку капитализации.

Формула расчета имеет следующий вид:

Денежный поток Стоимость = Ставка капитализации При расчете ставки капитализации для денежных потоков, созда ваемых оцениваемой интеллектуальной собственностью, следует учиты вать: величину ставки дисконтирования (отдачи на капитал);

наиболее вероятный темп изменения денежных потоков от использования интел лектуальной собственности и наиболее вероятное изменение ее стоимо сти (например, при уменьшении стоимости интеллектуальной собствен ности в связи с сокращением оставшегося срока ее полезного использо вания – учитывать возврат капитала, инвестированного в приобретение интеллектуальной собственности).

Ставка капитализации для денежных потоков, создаваемых оцени ваемой интеллектуальной собственностью, может определяться путем деления величины денежного потока, создаваемого аналогичной интел лектуальной собственностью, на ее цену.

Метод дисконтированных денежных потоков Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственно сти, основанное на дисконтировании, включает следующие основные процедуры:

• определение величины и временной структуры денежных пото ков, создаваемых использованием интеллектуальной собственности;

• определение величины соответствующей ставки дисконтирова ния;

• расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности путем дисконтирования всех денежных потоков, связанных с использо ванием интеллектуальной собственности.

При этом под дисконтированием понимается процесс приведения всех будущих денежных потоков от использования интеллектуальной собственности к дате проведения оценки по определенной оценщиком ставке дисконтирования.

Формула расчета имеет следующий вид:

PV=CF0+1/(1+r) х CF1+[1/(1+r)]2 х CF2+ …+[1/(1+r)]T х CFT где PV – приведенная стоимость CF0, CF1, CF2, …, CFT – денежный поток по годам (индекс 0 со ответствует текущему году, индекс T – последнему году использования оцениваемого актива);

r – ставка дисконта, выраженная в долях (она равна частному от деления ставки дисконта в процентах на 100).

При расчете ставки дисконтирования для денежных потоков, созда ваемых оцениваемой интеллектуальной собственностью, следует учиты вать: безрисковую ставку отдачи на капитал;

величину премии за риск, свя занный с инвестированием капитала в приобретение оцениваемой интел лектуальной собственности;

ставки отдачи на капитал аналогичных по уровню риска инвестиций.

При этом безрисковая ставка отдачи на капитал определяется как ставка отдачи при наименее рискованном вложении капитала (например, ставка доходности по депозитам банков высшей категории надежности или ставка доходности к погашению по государственным ценным бумагам).

6.5.2.3. Достоинства и недостатки доходного подхода Достоинство доходного подхода в том, что он универсален, теоре тически обоснован и позволяет определить именно ту стоимость актива (рыночную, инвестиционную и т.п.), которая должна быть определена в соответствии с типом совершаемой трансакции и целями оценки. Ос новной недостаток доходного подхода – сложность получения необхо димой исходной информации для расчетов.

6.5.3. Сравнительный (рыночный) подход к оценке объектов ИС и НМА. Методы, достоинства и недостатки сравнительного (рыноч ного) подхода 6.5.3.1. Сравнительный (рыночный) подход Сравнительный подход к оценке объектов интеллектуальной соб ственности предполагает, что ценность объектов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличие достаточно сформирован ного рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимо сти оцениваемого объекта может быть реальная цена продажи аналогич ного объекта, зафиксированная рынком.

Использование сравнительного подхода осуществляется при нали чии достоверной и доступной информации о ценах аналогов объекта оценки (далее – аналог) и действительных условиях сделок с ними. При этом может использоваться информация о ценах сделок, предложений и спроса.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые предположения:

• Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира реаль но сформированные рынком цены на аналогичные объекты. При нали чии развитого рынка фактическая цена купли-продажи объекта ИС (НМА) наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости объекта. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид объектов, уровень риска, конкретные особенности данного вида объектов ИС и т.д.

Это, в конечном счете, облегчает работу оценщика, доверяющего рынку.

• Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в объект ИС (НМА), покупает прежде всего будущий доход. Различные характери стики и особенности объектов интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный до ход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе ус ловие – открытость рынка или доступность информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специаль ных служб, накапливающих ценовую и неценовую информацию о про изошедших сделках с объектами ИС (НМА). Формирование соответст вующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравни тельный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

Определение рыночной стоимости объектов ИС (НМА) с исполь зованием сравнительного подхода осуществляется путем корректировки цен аналогов, сглаживающей их отличие от оцениваемой интеллекту альной собственности.

Определение рыночной стоимости с использованием сравнитель ного подхода включает следующие основные процедуры:

• определение элементов, по которым осуществляется сравнение объекта оценки с аналогами (далее – элементов сравнения);

• определение по каждому из элементов сравнения характера и степени отличий каждого аналога от оцениваемой интеллектуальной собственности;

• определение по каждому из элементов сравнения корректиро вок цен аналогов, соответствующих характеру и степени отличий каж дого аналога от оцениваемой интеллектуальной собственности;

• корректировка по каждому из элементов сравнения цен каждо го аналога, сглаживающая их отличия от оцениваемой интеллектуальной собственности;

• расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности путем обоснованного обобщения скорректированных цен аналогов.

К элементам сравнения относятся факторы стоимости объекта оценки (факторы, изменение которых влияет на рыночную стоимость объекта оценки) и сложившиеся на рынке характеристики сделок с ин теллектуальной собственностью.

Наиболее важными элементами сравнения, как правило, являются:

• объем оцениваемых имущественных прав на объекты интел лектуальной собственности;

• условия финансирования сделок с интеллектуальной собствен ностью (соотношение собственных и заемных средств, условия предос тавления заемных средств);

• изменение цен на интеллектуальную собственность за период с даты заключения сделки с аналогом до даты проведения оценки;

• отрасль, в которой были или будут использованы объекты ин теллектуальной собственности;

• территория, на которую распространяется действие предостав ляемых прав;

• физические, функциональные, технологические, экономические характеристики аналогичных с оцениваемым объектом;

• спрос на продукцию, которая может производиться или реали зовываться с использованием интеллектуальной собственности;

• наличие конкурирующих предложений;

• относительный объем реализации продукции (работ, услуг), произведенной с использованием интеллектуальной собственности;

• срок полезного использования интеллектуальной собственно сти;

• уровень затрат на освоение интеллектуальной собственности;

• условия платежа при совершении сделок с интеллектуальной собственностью;

• обстоятельства совершения сделок с интеллектуальной собст венностью.

6.5.3.2. Методы сравнительного (рыночного) подхода Под методами в сравнительном подходе, как правило, подразуме ваются методы определения корректирующих коэффициентов (по эле ментам сравнения).

Величины корректировок (корректирующих коэффициентов) цен определяются, как правило, следующими методами:

• метод попарного сопоставления цен аналогов;

• метод попарного сопоставления дохода аналогов;

• метод расчета затрат;

• экспертный метод выставления корректировок.

Метод попарного сопоставления цен аналогов Метод попарного сопоставления цен аналогов заключается в пря мом попарном сопоставлении цен аналогов, отличающихся друг от дру га только по одному элементу сравнения, и определением на базе полу ченной таким образом информации корректировки (коэффициента кор ректировки) по данному элементу сравнения.

Метод попарного сопоставления дохода аналогов Метод попарного сопоставления дохода аналогов заключается в прямом попарном сопоставлении дохода (выгоды) двух аналогов, отли чающихся друг от друга только по одному элементу сравнения, и опре деления путем капитализации разницы в доходах корректировки по дан ному элементу сравнения.

Метод расчета затрат Метод расчета затрат заключается в расчете корректировки путем определения затрат, связанных с изменением характеристики элемента сравнения, по которому аналог отличается от объекта оценки.

Экспертный метод выставления корректировок Экспертный метод выставления корректировок заключается в вы ставлении корректирующих коэффициентов на основании опыта и зна ний оценщика, консультаций со специалистами в данной области, про веденных исследованиях рынка оцениваемого объекта ИС и т.п.

6.5.3.3. Достоинства и недостатки сравнительного (рыночного) подхода Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи анало гичных объектов. В данном случае цена определяется рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оциниваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость на основе расчетов.

Сравнительный подход базируется на ретроинформации и, следо вательно, отражает фактически достигнутые результаты совершения сделок на рынке, в то время как доходный – ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных не достатков, ограничивающих его использование в оценочной практике:

• базой для расчетов являются достигнутые в прошлом финансо вые результаты, - следовательно игнорируются перспективы развития;

• сравнительный подход возможен только при наличии доста точно разносторонней финансовой информации не только по оценивае мому объекту, но и по большому числу похожих объектов, отобранных оценщиком в качестве аналогов;

• оценщик должен делать сложные корректировки, вносить по правки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это обусловлено тем, что на практике не суще ствует абсолютно одинаковых объектов ИС.

6.5.4. Затратный подход к оценке объектов ИС и НМА.

Методы, достоинства и недостатки затратного подхода 6.5.4.1. Затратный подход Использование затратного подхода осуществляется при наличии возможности восстановления или замещения объекта оценки.

Затратный подход к оценке интеллектуальной собственности ос нован на определении затрат, необходимых для восстановления или за мещения объекта оценки с учетом его износа.

Определение рыночной стоимости с использованием затратного подхода включает следующие основные процедуры:

• определение суммы затрат на создание нового объекта, анало гичного объекту оценки;

• определение величины износа объекта оценки по отношению к новому аналогичному объекту оценки;

• расчет рыночной стоимости объекта оценки путем вычитания из суммы затрат на создание нового объекта, аналогичного объекту оценки, величины износа объекта оценки.

Сумма затрат на создание нового объекта, аналогичного объекту оценки, включает в себя прямые и косвенные затраты, связанные с соз данием интеллектуальной собственности и приведением ее в состояние, пригодное к использованию, а также прибыль инвестора – величину наиболее вероятного вознаграждения за инвестирование капитала в соз дание интеллектуальной собственности.

6.5.4.2. Методы затратного подхода В затратном подходе к оценке стоимости объектов ИС и НМА вы деляют следующие методы:

• метод индексации затрат;

• метод расчета затрат.

Метод индексации затрат Метод индексации затрат заключается в индексации фактически понесенных правообладателем в прошлом затрат на создание оценивае мого объекта интеллектуальной собственности к дате оценки. При про ведении индексации следует руководствоваться индексами изменения цен по элементам затрат. При отсутствии доступной достоверной ин формации об индексах изменения цен по элементам затрат возможно использование индексов изменения цен по соответствующим отраслям промышленности или других соответствующих индексов.

Метод расчета затрат Метод расчета затрат заключается в калькулировании в ценах и тарифах, действующих на дату оценки, всех ресурсов (элементов за трат), необходимых для создания аналогичного объекта интеллектуаль ной собственности.

Оба метода основываются на затратах, необходимых для создания аналогичного объекта. Основные действия для расчета всех затрат на создание (расчет стоимости создания) следующие:

1. Определяется полная стоимость замещения или полная стои мость восстановления нематериального актива. Выявляются все факти ческие затраты, связанные с созданием, приобретением и введением его в действие. При приобретении и использовании нематериального актива необходимо учитывать следующие виды затрат:

• на приобретение имущественных прав;

• на освоение в производстве товаров с использованием немате риального актива;

• на маркетинг: исследование, анализ и отбор информации для определения аналогов предполагаемых объектов промышленной собственности.

При создании нематериального актива на самом предприятии не обходимо учитывать следующие затраты:

• на поисковые работы и разработку темы;

• на создание экспериментальных образцов;

• на услуги сторонних организаций (например, на выявление ОИС, на выдачу охранных документов);

• на уплату патентных пошлин (поддержание патента в силе);

• на создание конструкторско-технической, технологической, проектной документации;

• на составление и утверждение отчета.

P 1+ Зс = (Зpi + Зпоi) Kд, где Зс - сумма всех затрат;

связанных с созданием и охраной нема териального актива, ден. ед;

Зр - стоимость разработки нематериального актива, ден. ед.;

3по - затраты на правовую охрану объекта, ден. ед.;

Р - рентабельность, %;

Кд - коэффициент дисконтирования, с помощью которого разно временные затраты приводятся к единому моменту времени;

i - порядковый номер рассматриваемого года действия.

Зр = (Знир + Зктд), где Знир - затраты на проведение НИР, ден. ед.;

Зктд - затраты на разработку конструкторско-технической, техноло гической и/или проектной документации, связанные с созданием объек та, ден. ед.

Знир = Зп + Зти + Зэ + Зи + Зо + Здр, где 3п - затраты на поисковые работы, ден. ед.;

Зти - затраты на проведение теоретических исследований, ден. ед.;

Зэ - затраты на проведение экспериментов, ден. ед.;

См. «Оценка бизнеса:Учебник»/Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. – М.:

Финансы и статистика, 2002;

стр. Зо - затраты на составление, рассмотрение и утверждение отчета, ден. ед.;

3и - затраты на проведение испытаний, ден. ед.;

Pages:     | 1 | 2 || 4 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.