WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 ||

«24 апреля 2006 г. ...»

-- [ Страница 2 ] --

нефтяных компаний. И в этот сектор инвесторы уже начинают потихоньку вкладывать деньги. Помимо традиционной нефтянки были примеры консолидации и в других отраслях. Наиболее яркий пример -- активность Mittal Steel на рынке черной металлургии, экспансия в Европу и покупка "Криворожстали" на Украине. Безусловно, эта активность затронула и российские предприятия. С одной стороны, их акции поднялись в цене. С другой -- на фоне внешней экспансии они вынуждены защищаться, в том числе обеспечивая себя сырьевыми ресурсами. Крупнейшие российские металлургические компании активно скупают -- и за рубежом тоже -- добывающие предприятия, расширяя рудную и угольную базу. По словам аналитика ИК "Тройка Диалог" Сергея Донских, "металлургический сектор в основном выглядит оцененным, он вплотную приблизился к уровню западных компаний. Бумаги росли благодаря высоким ценам на металлы, которые уже неоднократно обновили свои максимумы. Однако в ближайшей перспективе снижение цен на металлы не ожидается, и поэтому говорить о коррекции не имеет смысла". Продолжается консолидация и в российском ритейле. Компании становятся публичными, выводят акции на биржу, набирает силу процесс поглощения и слияния, чуть ли не ежедневно приходят сообщения о покупке какой-либо сети. Наиболее яркий пример -- объединение двух розничных сетей "Пятерочки" и "Перекрестка". По мнению аналитика ФК "Уралсиб" Наталии Майоровой, "у инвесторов повышенный интерес к предстоящим размещениям в секторе розничной торговли. Они могут быть вполне интересными, потому что привязаны к покупательской способности. Уровень обеспеченности населения постоянно растет, и это ведет к росту стоимости компаний". А вдобавок инвесторы открывают еще один пласт эмитентов. Активность госбанков России, поддержанная западноевропейскими банками в России и на Украине, привела к стремительному росту стоимости и ликвидности финансовых институтов. Причем заговорили об IPO не только банки (Внешторгбанк, Росбанк, "Уралсиб", "Возрождение"), но и страховые компании ("Ингосстрах", РОСНО). В начале этого года фактически завершилась либерализация рынка акций "Газпрома". В результате инвесторы, прежде всего иностранные, получили возможность свободно приобретать эти ценные бумаги. В мае доля российской газовой монополии в индексе MSCI, на который ориентируются многие западные фонды, должна увеличиться в семь раз. И под будущий интерес спекулянты активно вкладываются в акции "Газпрома". Тем временем реформаторская активность государства не снижается. Теперь в поле зрения -рынок авиаперевозок. Планируется консолидировать отрасль под крылом "Аэрофлота", вернуть ему былую славу. И хотя не все региональные компании согласны на такое предложение, чиновники вряд ли остановятся на полпути. Телекоммуникационный сектор по-прежнему в значительной степени зависим от госорганов. Например, дальнейшее развитие межрегиональных компаний связи (МРК) участники рынка связывают с приватизацией "Связьинвеста". Однако вероятность этого события далека от 100%. По словам аналитика Альфа-банка Андрея Богданова, "если говорить о мобильных компаниях, то они недооценены, а вот МРК -- не все, но многие -переоценены. Но они доминируют, и в ожидании приватизации 'Связьинвеста' спрос на них растет". В разгаре очередной этап реформы энергетики -- объединение компаний в ОГК и ТГК. При этом руководство РАО во главе с Анатолием Чубайсом активно лоббирует www.finexpert.ru 44 info@finexpert.ru госинвестиции в поддержку отрасли. По мнению аналитика Альфа-банка Александра Корнилова, "в целом энергетический сектор недооценен, большинство компаний по сравнению с западными аналогами оценены ниже. Переоцененными можно считать бумаги 'Мосэнерго', free-float которых после покупки акций компании 'Газпромом' сократилось до 3%. Ряд эмитентов имеет стимул для роста: государство начало проводить реформы и выступает катализатором консолидации энергокомпаний. Кроме того, сейчас рассматривается вопрос изменения тарифов в распределительных сетях, что будет стимулировать развитие отрасли". При этом государство уже морально готово тратить на инвестиции часть средств, полученных от продажи сырья. В очередь уже выстроились АвтоВАЗ, предприятия атомной энергетики, энергетическое машиностроение -- отрасли и предприятия, в которых государство участвует или собирается принять участие. Постепенно к государственным средствам допускаются и частные компании. Деньги бюджетных по сути фондов -- средства, выделенные на ипотеку для военнослужащих, средства Агентства по страхованию вкладов -- уже направлены на фондовый рынок. К концу этого года к ним наверняка прибавятся средства "молчунов" -- граждан, не определившихся с выбором управляющей компании своих пенсионных накоплений. Не исключено, что в следующем году будет отдана в руки частных компаний и часть средств стабилизационного фонда. Конечно, эти деньги будут вкладываться, как правило, в низкорискованные и низкодоходные активы. Но таким образом они будут вытеснять нынешних инвесторов в более рискованные активы, в том числе в акции. В дополнение к этому на российском рынке появился узкий, но в то же время мощный слой отечественных портфельных миллиардеров. Они получили средства от продажи своего бизнеса иностранным компаниям или своим компаньонам. Конечно, многие начинают новые проекты, но при этом все же часть средств направляют и на фондовый рынок. Стремительно расширяется индустрия коллективного и частного доверительного управления. Продолжают поступать в Россию и средства от зарубежных инвесторов. И все эти факторы существенно добавляют стоимости нашим компаниям. В результате за прошедшие полгода у российского фондового рынка стало гораздо больше "элементов пузыря". В середине апреля о пузыре вспомнил и глава Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Олег Вьюгин. Правда, он говорил о "волатильном пузыре", т. е., по его мнению, российский рынок подходит к грани, за которой существует вероятность резкого роста волатильности. Сейчас пока еще инвесторы покупают акции под конкретные идеи, например под идею увеличения доли "Газпрома" в индексе MSCI. По мнению Олега Вьюгина, по коэффициентам P/E (для российского рынка он в среднем равен 12) российским компаниям уже не так далеко до уровня, которого достигли высокотехнологичные компании США в канун бума, закончившегося обвалом NASDAQ. По оценке журнала "Деньги", коэффициент P/E для российских компаний находится в диапазоне от 10 (для металлургии) до 20 (нефтяные и телекоммуникационные компании) и в среднем близок к оценке ФСФР. При этом средний P/E для крупнейших американских компаний превышает в настоящее время 23, находясь в диапазоне от 20 до 30. Для европейских компаний его значение составляет около 20. В то же время, если оценивать отношение капитализации к выручке, коэффициент российских компаний оказывается существенно ниже показателя зарубежных. Так, для лучших российских он близок к 3, а чаще -- 1-1,5. А вот для американских компаний он в среднем близок к 3, тогда как в основном находится в диапазоне 2-5. То есть говорить о былой многократной FINEXPERT News Выпуск № 14,

24 апреля 2006 г.

www.finexpert.ru info@finexpert.ru FINEXPERT News Выпуск № 14,

24 апреля 2006 г.

недооцененности сейчас уже нельзя. Даже несмотря на то, что некоторые аналитики прогнозируют рост индекса РТС к концу года до 2000 и даже более пунктов. Но при этом не будем забывать об историческом опыте. Так, два года назад, в апреле 2004 года, после стремительного ралли на фондовом рынке произошел обвал. За месяц индексы потеряли до 25%. Конечно, во многом это движение определялось внешним фактором -- ожиданием роста учетной ставки ФРС. Однако и внутрироссийские события повлияли на такое поведение инвесторов -- как экономические (очередные нововведения ЦБ на валютном рынке), так и политические (фактическая деприватизация ЮКОСа). Учитывая все риски, присущие российской экономике -- прежде всего сильную зависимость от цен на сырье, а также политические риски, оценку российских компаний на нынешнем уровне можно считать адекватной. В отдельных отраслях к этому дело только идет, но и их доля в капитализации рынка пока не так велика, чтобы сильно поднять весь рынок. Все надежды на заметный рост связаны с консолидируемыми отраслями -- с металлургией, ритейлом, либо с непубличными отраслями, которые только сейчас выходят на рынок,-- это финансы, пищевая промышленность, производственные услуги. http://www.kommersant.ru/kmoney/get_page.asp?page_id=10615809.htm&m_id=34032&rid= Исследование: Сколько стоят российские компании В том числе за последние 3 мес. (%) 71, Отрасль, эмитент Капитализация ($ млн) Период, Рента- РентаИзм. Изм. Изм. Изм. стандарЧистая бель- бель за 3 за 12 Выручка за за P/S* P/E** ты прибыль ность ность мес. мес. ($ млн) год год отчетпо ОП по ЧП ($ млн) (%) (%) (%) (%) ности (%) (%) Объем торгов за 12 мес. ($ млн) Машиностроение АвтоВАЗ 9 мес. 3438,08 6,9 126,50 -32,7 2005, РСБУ 2005, 1316,13 70,05 205,94 н. д. 279,3 н. д. -4,71 227,5 РСБУ 2005, 852,58 27,81 61,66 3,0 -282,14 -56,2 -25,62 -РСБУ 9 мес. 594,75 26,99 21,93 2,1 15,0 216,63 -27,3 28,00 -47,6 2005, РСБУ 9 мес. 234,22 23,46 36,02 1,3 47,2 138,15 -7,7 5,98 -20,7 2005, 1672,47 35,16 115,79 0,4 12,8 РСБУ 227,63 9 мес. 2005, РСБУ 9 мес. 278,79 252,11 1,2 230,5 2005, РСБУ 2005, -1,98 -8,14 0,1 40,3 РСБУ 54,04 162,70 7,3 25,6 24,21 24,0 6,30 39,5 40,2 26,0 2,05 3,5 8,2 3,7 3, КамАЗ "Иркут" Уфимское МПО Казанский вертолетны й завод Кировский завод "Павловски й автобус" ЛОМО -10,5 27, --12, 8,62 17,54 7, 58,6 27,6 26, 15, 4, 3, 42, 97, 38,90 -67, 0, -49,9 15, 0, 0, 50, 8, 68, 30, 0, - 20, 0, 0, - www.finexpert.ru info@finexpert.ru Нефтегазовая FINEXPERT News 78911,01 27,00 173,87 н. д. 33, Выпуск № 14,

24 апреля 2006 г.

2005, н. д. -- 7182,44 РСБУ 2005, н. д. -- 2342,88 РСБУ 2005, н. д. -- 1773,93 РСБУ 9 мес. 1870,35 34,6 192,50 2005, РСБУ 2005, н. д. -- 106,76 РСБУ 2005, РСБУ 2005, РСБУ 9 мес. 2005, РСБУ 9 мес. 2005, РСБУ 9 мес. 2005, РСБУ н. д. н. д. -- "Газпром" 238747,38 30,17 н. д. н. д. 33,2 ЛУКОЙЛ 28,4 -13,5 88, --- ---10, 2177,08 100,0 2837,04 28,2 76,48 6,02 32,5 10, "Татнефть" 12995,89 59,92 250,88 н. д. 7,3 "Башнефть" 2863,11 27,22 191,34 1,2 14, 10,5 16, РИТЭК 1072,31 33,96 128,12 н. д. 10, 369, - - 36, 8, Нефтехимическая НОВАТЭК 12949,85 74,08 221,28 н. д. 21,2 "Нижнекам 1852,94 24,83 100,87 н. д. 24,4 скнефтехим " "Уфанефтех 1091,69 23,91 411,61 2,1 7,1 им" "Уфаоргсин тез" "Нижнекам скшина" Пищевая "Балтика" 4692,29 20,91 107,51 3,9 19,8 2005, 1215,97 22,2 236,89 72,2 МСФО 2005, 1,64 74,42 2,7 18,8 515,00 37,0 74,00 38,7 МСФО 1399,30 17,7 30,30 31,7 --6,3 19,5 14,4 2,2 3,39 20,90 6,71 25,0 11,2 40,9 378,36 27,93 394,88 1,5 8,6 610,35 239,2 75,99 -34,2 ----48,39 4,63 9,3 66, 389,78 59,4 116,63 181,3 44, 29, 12, 25, 185,51 54, 31,97 276,4 27, 17, 6, 17, 226, 3,04 127,16 0, - 369,14 17, -6, - 1, - 4, 22, "Лебедянск 1393,07 ий" "Вимм2005, 1364,00 42,53 76,39 1,0 45,0 БилльМСФО Данн" Телекоммуникации 2005, МТС 13305,45 -3,26 н. д. 2,7 11,8 МСФО "Вымпелко 2005, 8717,77 -5,26 28,57 2,7 14,2 м" МСФО "Ростелеко 2005, 2594,16 55,80 61,93 1,8 8,1 м" РСБУ 2005, МГТС 1560,66 2,22 31,87 2,4 5,0 РСБУ "Уралсвязь 2005, 1422,76 16,38 18,89 1,3 18,4 информ" РСБУ "Сибирьтел 2005, 1124,27 15,56 62,36 1,5 44,9 еком" РСБУ "Северо2005, 1105,71 21,84 93,90 1,5 16,9 Западный РСБУ телеком" "Волга2005, 1074,89 4,92 19,73 1,4 13,5 Телеком" РСБУ "Центртеле 2005, 1002,03 8,09 65,58 1,0 42,4 ком" РСБУ 5011,00 28,9 1126,40 14,0 32,6 3211,10 52,0 615,10 75,5 1423,23 9,4 318,89 27,2 -- 22,5 240,53 30,4 19,2 0,70 13, 22,4 262,41 32,1 47,9 7,2 3,2 9,1 5,78 86,35 34,00 17,30 3,7 44,4 35,9 24, 648,89 24,7 310,55 375,7 31,6 1070,11 27,9 773,81 17,0 719,92 35,0 77,53 25,01 65,45 5,3 9,7 24,5 13, 42,1 18, 754,09 16,7 974,71 12, 79,87 23, 11,9 28,2 71,0 23, 10,6 2, 45,25 11, 43,8 41, www.finexpert.ru info@finexpert.ru FINEXPERT News ЮТК "Дальсвязь" Торговля "Седьмой континент" ГУМ ЦУМ Транспорт "Аэрофлот" 2448,91 39,56 42,26 1,1 22,7 ДВМП 574,02 2,72 -7,73 2,5 20,5 489,96 315,66 13,20 65,50 0,8 46,0 18,79 130,62 0,9 10, Выпуск № 14,

24 апреля 2006 г.

2005, РСБУ 2005, РСБУ 640,52 11,3 371,34 19,6 10,64 -23,1 1,7 8,1 8,82 6,80 23,5 40, 30,10 -24,2 16, 1830,00 -3,08 102,07 2,6 38,9 191,40 125, 2005, 712,03 39,6 МСФО 2005, 8,32 -3,33 н. д. 7,0 н. д. -РСБУ 9 мес. 60,00 263,64 1,5 176,0 66,85 97,0 2005, РСБУ 47,06 27,17 0, 72,1 85, 8,6 - 6,6 -0, 12,31 1,86 0, 37,5 58,9 40, -71,7 2, "Ютэйр" 156, 73,76 219,41 0,4 40, 2005, 2189,61 11,9 107,81 -51,0 -РСБУ 9 мес. 170,09 5,7 10,98 -43,0 -2005, РСБУ 2005, 398,18 33,2 3,92 5,1 2,0 РСБУ 9 мес. 2005, РСБУ 2005, РСБУ 2005, РСБУ 527,81 78,4 185,79 156,7 50, 4,9 6, 7,11 11, 47,2 53, 1, 0, 60, Химическая "Уралкалий 3462,76 36,12 163,33 5,5 16,3 " "Сильвинит 1643,41 44,17 226,39 2,8 " "Оргсинтез" 1038,04 (Казань) "Калина" 460,80 22,73 98,53 1,6 19,5 8, 35, 12, 34, 584,60 62,9 189,69 164,2 43,0 н. д. -70,72 2,8 - 32,4 - 0,84 10, 39,4 24, 3,84 319,86 н. д. 14, 2005, 287,90 58,3 МСФО 2005, РСБУ 23, 28,2 11, 8, 10, 53, Цветная металлургия ГМК "Норильски 21826,88 48,12 99,30 н. д. 10,6 й никель" Черная металлургия НЛМК ММК 13964,22 50,32 78,54 3,1 10,1 7892,94 46, н. д.

- 2054,38 15, - - 860,27 24, "Северсталь 7452,80 26,27 " Нижнетаги 3078,51 35,45 льский МК ЧТПЗ 925,87 37, ПНТЗ Таганрогск ий метзавод 697, 41, 534, 29, 2005, МСФО 2005, н. д. 1,5 8,3 МСФО 2005, 56,13 1,5 6,1 РСБУ 9 мес. 101,72 1,2 5,3 2005, РСБУ 9 мес. 239,39 1,5 126,9 2005, РСБУ 9 мес. 233,14 1,3 13,5 2005, РСБУ 9 мес. 110,00 1,1 60,6 2005, РСБУ 4468,73 -1,5 1385,34 -21,8 41,6 5380,00 11,4 947,00 -23,1 24,6 5055,17 11,7 1212,01 -11,9 35,2 1994,43 46,7 417,64 40,3 27, 31,0 17, 67,18 3, 22,8 98, 24,0 112,76 41,4 20,9 15,63 13, 516,84 17, 15, 57,5 12, 3, 16, 20, 483,31 201,9 51,40 922,6 16, 10, 2, 28, 364,62 37, 20, - 13, 5, 0, 53, www.finexpert.ru info@finexpert.ru Энергетика "Иркутскэн 3000,71 42,26 183,56 4,5 77,5 ерго" "Кузбассэне рго" "Башкирэне рго" "Новосибир скэнерго" "Амурэнерг о" "Колэнерго " 1279,01 1141,72 544,36 154,00 107, FINEXPERT News Выпуск № 14,

24 апреля 2006 г.

9 мес. 2005, РСБУ 2005, 100,67 230,51 1,8 66,5 РСБУ 2005, 51,56 253,80 н. д. 43,5 РСБУ 2005, 46,36 123,61 0,9 54,8 РСБУ 2005, 98,81 295,25 0,8 10,2 РСБУ 2005, 100,00 63,64 н. д. 194,7 РСБУ 486, 8, 38, 22, - 7, 22, 46, 696,24 20,0 н. д. - 19,25 26,24 9,93 15,08 0, -7,0 17,6 30, 10,8 --- 2,8 -1,7 7,7 н. д.

3,21 9,29 0,52 1,58 0, 52,2 16,2 10,6 7,3 - 582,23 22,3 195,95 н. д. 2,6 - -93,3 н. д.

Капитализация компании определялась как произведение числа обыкновенных акций на их рыночную цену. Рыночная цена определялась следующим образом. На отчетную дату (19 апреля 2006 года) по информации фондовой биржи РТС выбирались эмитенты, общее количество заявок (на покупку и продажу) по обыкновенным акциям которых было не меньше четырех, причем не менее двух заявок -- на покупку ценных бумаг. Если разница в лучших котировках на покупку и продажу (спрэд) превышала 10% или присутствовали только заявки на покупку, в качестве рыночной цены бралась лучшая заявка на покупку. В случае, когда спрэд не превышал 10%, цена рассчитывалась как среднеарифметическое лучших котировок. РСБУ -- российские стандарты бухгалтерского учета, МСФО -- международные стандарты финансовой отчетности (IFRS, GAAP). При переводе показателей в доллары США использовались следующие курсы: для 9 мес. 2004 года -- 28,9055 руб./$, для 9 мес. 2005 года -- 28,1747 руб./$, для 2004 года -- 28,8 руб./$, для 2005 года -- 28,31 руб./$. Для перевода евро в доллары использовались следующие курсы: для 2004 года -- $1,2439, для 2005 года -- $1,2443. Price to sales (P/S) -- отношение рыночной капитализации к объемам продаж компании за последние четыре квартала. Price to earning (P/E) -- отношение рыночной стоимости компании к чистой прибыли компании за последние четыре квартала. Рентабельность -- отношение операционной (ОП) или чистой (ЧП) прибыли к выручке за соответствующий период. Объем торгов по обыкновенным акциям компаний -- по данным НП "Фондовая биржа РТС". Прочерк -- показатель отсутствует или корректный расчет невозможен. н. д.-- нет данных. http://www.kommersant.ru/kmoney/get_page.asp?page_id=10615812.htm&m_id=34033&rid=10 www.finexpert.ru 49 info@finexpert.ru

Pages:     | 1 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.