WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 ||

«Программа сотрудничества ЕС и России (Tacis) Содействие развитию инновационных МСП в Балтийском регионе Российской Федерации EUROPEAID/113746/C/SV/RU МЕТОДЫ ИЗМЕРЕНИЯ ИННОВАЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА МАЛЫХ И ...»

-- [ Страница 2 ] --

• детские операции. Инновационная составляющая проекта состоит в предложении в одном месте всевозможных услуг по сурдологии на основе последних достижений науки в данной области (центр по типу «Микоф» в области услуг для людей с проблемами зрения), что является новым для регионального рынка Санкт-Петербурга. Уникальные свойства современных слуховых аппаратов будут служить интересам потребителя лишь тогда, когда поддержаны широким комплексом услуг. 3. Общая характеристика предприятия-инноватора Инициатором проекта выступает ЗАО "Мед-медиа" – компания, успешно работающая на рынке медицинских услуг с 2001 года. В настоящее время ЗАО "Мед-медиа" является хорошо известной в медицинской области структурой, зарекомендовавшей себя как высокопрофессиональная компания, реализующая комплексный подход к проблеме слухопротезирования. В данной области компания поддерживает тесные связи с Городским сурдологическим центром (ГСЦ), на базе которого был открыт первый центр слухопротезирования. Адрес компании: наб. р. Фонтанки, 148. 4. Текущая фаза функционирования компании Компания находится на стадии роста: оказывается услуги в области сурдологии: продажа и обслуживание слуховых аппаратов. В настоящий момент сформулирована бизнес-идея проекта, предполагаемого к реализации, модель функционирования бизнеса с условным названием «Центр сурдологии» в стадии создания. Ведется поиск инвестора. 5. Бизнес-потенциал компании 5.1. Кадровый потенциал Компания имеет в своем составе необходимый высококвалифицированный персонал. При необходимости привлекаются специалисты ГСЦ, работающие по договорам подряда. Компания имеет эффективный менеджмент. 5.2. Структурный потенциал В настоящее время компания арендует помещения в Городском сурдологическом центре (ГСЦ) диагностика и в Детском сурдологическом центре (ДСЦ). В рамках реализации проекта предполагается приобретение оборудования и подготовки помещений для проведения хирургических операций, осуществления диагностических исследований, а также приобретение автотранспорта для выезда к пациенту на дом. Слуховые аппараты приобретаются у фирм-производителей. Компания имеет необходимые для ведения деятельности патенты и лицензии. 5.3. Рыночный потенциал Емкость рынка Потенциальная емкость рынка Санкт-Петербурга, т.е. число потребителей, интересующихся слуховыми аппаратами, составляет 455,4 тыс.чел. (51,2 млн. долл.) Емкость доступного рынка слуховых аппаратов и диагностики в Санкт-Петербурге, т.е. число потребителей, интересующихся СА, и имеющие доход, позволяющий их купить, составляет 182 тыс.чел. (14,9 млн.долл.) По данным об объемах продаж ЗАО «Мед-Медиа» среднемесячную реализацию СА принимаем на уровне 12 тыс.долл. Таким образом, годовой объем оценивается в 144 тыс.долл. Размер фактического рынка подсчитать не представляется возможным по причине отсутствия информации об объемах продаж других участников рынка. В настоящий момент доля ЗАО «Мед-Медиа» на доступном рынке составляет 1,4%. При создании одного Центра сурдологии доля рынка компании составит 3,9%. При увеличении количества точек до 3 доля компании возрастет до 11,7%. Характеристика конкурентов Основными конкурентами ЗАО «Мед-Медиа» в настоящее время являются фирмы «Мелфон» и «Интерслух». В ближайшее время ожидается выход на рынок московской компании ОАО "Исток Аудио Интернэшнл", являющейся производителем отечественных слуховых аппаратов серии “Соната”. Анализ ассортимента по номенклатуре и ценам на слуховые аппараты показал, что ЗАО «Мед-Медиа» предлагает аппараты в более дешевой ценовой группе. Услуги, предлагаемые всеми компаниями, включают диагностику слуха, настройку и обслуживание слуховых аппаратов. Наиболее широкий спектр услуг в настоящее время предлагается центром «Мелфон». Конкурентными преимуществами ЗАО «Мед-Медиа» является: • более широкий по сравнению с конкурентами спектр предоставляемых услуг в одном месте (помимо традиционно предоставляемых конкурентами услуг, оказание хирургических операций, выезд и обслуживание клиентов на дому);

• более высокий уровень предоставляемых услуг за счет связи с Городским сурдологическим центром – крупнейшим лечебно-диагностическим учреждением для людей с проблемами слуха - и возможности привлечения к сотрудничеству ведущих специалистов в области сурдологии.

Характеристика потребителей В Санкт-Петербурге около 11 % населения для того, чтобы быть полноправными членами общества, нуждаются в применении слуховых аппаратов (СА)9. Среди людей с пониженным уровнем слуха большая часть (80%10) пожилых, старше 60 лет. Поскольку доля пожилых людей растет, спрос на слуховые аппараты будет оставаться высоким. Ограничивающим фактором является уровень платежеспособности потенциальных потребителей СА. По состоянию на 1.01.2000 г. на учете на бесплатное получение состоят 14 тыс. человек, нуждающихся в слуховых аппаратах11. Из-за недостатка бюджетного финансирования очередь продвигается крайне медленно. ЗАО «Мед-медиа» имеет известную торговую марку. Текущий уровень финансовой результативности бизнеса В настоящее время компания генерирует финансовый результат равный 2 520 долл./месяц (30 240 долл./год). 6. Оценка эффективности проекта 6.1. Инвестиции, необходимые для реализации проекта. Для реализации инвестиционного проекта создания Центр требуются инвестиции в общей сумме 136 тыс.usd: для проведения хирургических операций необходимо закупить оборудование для операционной, медицинское оборудование и произвести ремонт помещения. Сумма инвестиций – 60 000 долл.;

для осуществления диагностических исследований необходимо приобрести оборудование для функциональной диагностики, оборудование для проведения текущих исследований и произвести ремонты помещений в Городском сурдологическом центре и Детском сурдологическом центре. Сумма инвестиций – 65 000 долл.;

дополнительно для функционирования компании необходимы инвестиции в наружную рекламу и покупка автомобиля для выезда на дом к пациентам. Сумма инвестиций – 11 000 долл. Схема финансирования проекта предполагает привлечение инвестора, принципы взаимодействия с которым будут описаны в отдельном разделе. 6.2. Целевой уровень финансовой результативности 6.2.1. Объем продаж - хирургические операции: кохлеарные операции – имплантацию в слуховые пути пациента аппарата, позволяющего вернуть слух полностью глухому или глухонемому пациенту – 4 операции в месяц;

операции по поводу болезни Меньера – 9 операции в месяц;

слухоулучшающие операции – 20 операции в месяц;

детские операции – 30 операции в месяц. - диагностика - 120 исследований в месяц;

- торговля слуховыми аппаратами. Вся торговля слуховыми аппаратами осуществляется только через консультации врача. В среднем планируется продавать 85 слуховых аппаратов:

- дешевые аппараты (стоимость до 200 долл./ед.) – 60 шт./мес.;

- дорогие аппараты (стоимость свыше 200 долл./ед.) – 15 шт./мес.;

- аппараты невидимки – 10 шт./мес.;

- изготовление и торговля вкладышами – 15 шт./мес.;

- торговля элементами питания к слуховым аппаратам – 35 шт./мес.

Данные «Мед-Медиа» Данные Сурдологического центра 11 Данные газеты «Петербургский аналитик», апрель 2000 г 6.2.2. Стоимостные параметры проекта Укрупненные стоимостные параметры проекта определены для различного количества центров (точек) в сети и представлены в таблице. 1 центр Операции, долл./месяц Диагностика, долл./месяц Торговля слуховых долл./месяц Объем продаж, долл./месяц Объем продаж, долл./год Чистый доход, долл./год аппаратов, 40 278 176 278 2 115 330 1 205 738 80 555 352 555 4 230 660 2 411 476 120 833 528 833 6 345 990 3 617 214 128 000 8 000 2 центра 256 000 16 000 3 центра 384 000 24 6.3. Оценка экономической эффективности проекта Оценка экономической эффективности проекта проведена на основании простых методов оценки эффективности инвестиций. Годовой эффект по проекту определяется по формуле Эг=Дспв-Ен*К, где: Дсвп - доход сверх простого возврата;

Ен - норматив экономической эффективности капитальных вложений;

К - капитальные вложения, необходимые для реализации проекта. Коэффициент экономической эффективности инвестиций:

Е= Период возврата инвестиций:

Дспв К К Д Тв = Годовой эффект по проекту определен для 3 вариантов функционирования Центра, различающихся количеством точек в сети, и представлен в таблице. Чистый доход, долл./год Экономическая амортизация, долл./год Доход сверх простого возврата, долл./год Инвестиции, долл. Норматив эффективности Годовой эффект, долл. Коэффициент экономической эффективности инвестиций Период возврата инвестиций, мес. 7. 1 центр 1 205 738 243 693 962 045 125 000 937 045 2 центра 2 411 476 487 387 1 924 089 250 000 20% 1 874 089 769% 1,24 3 центра 3 617 214 731 080 2 886 134 375 000 2 811 Риски функционирования предприятия 7.1. Инновационные риски Инновационные риски по проекту низки. Предприятие давно и успешно функционирует в выбранной области и имеет высокий научный потенциал. 7.2. Деловые риски Деловые риски по проекту состоят в том, что на сегодняшний день отсутствует модель функционирования бизнеса «Центр сурдологии».

7.3. Уровень финансовых рисков На основании проведенных расчетов можно сделать вывод, что фоновый режим функционирования бизнеса является точкой динамического равновесия. Любое увеличение объема продаж приводит к резкому повышению финансовой результативности проекта. Формализация стоимостных параметров проекта выявила крайне высокий запас прочности. Это позволяет рассматривать проект как объект среднесрочных (1-2 года) финансовых вложений. В этом случае ни содержательный результат, ни стоимость бизнеса потенциальных инвесторов не интересует. 8. Взаимодействие с Инвестором Инвестору предлагается следующая модель:

- определяется объем инвестиций и срок возврата;

- создаваемый финансовый доход делится в оговоренной пропорции между Инвестором и Инноватором (например, Инвестор – 75%, Инноватор – 25%);

- проектируется и внедряется система управленческого учета, устраивающего обе стороны. Потенциально высокий уровень финансовой результативности в сочетании с низкой вероятностью потери инвестиций (приобретаемое оборудование должно в любом случае «отработать» инвестиции) делает проект привлекательным для частных инвесторов. Например, 4-5 человек формируют инвестиционный пул и объединяют венчурный сектор своих сбережений (отдаются не последние деньги). После окончания инвестиционного соглашения - Инвестор получает обратно инвестированные средства и инвестиционный доход, созданный за период действия инвестиционного соглашения;

- Инноватор получает материальные и нематериальные активы, созданные за период действия инвестиционного соглашения.

4.4. Оценка инновационного потенциала фирмы «НПМ» 1. Сценарий Фирма «НПМ» находится в фазе роста. Начаты мероприятия по увеличению производственных мощностей. Закуплена часть оборудования, необходимого для увеличения производственных мощностей предприятия. Стоимость закупленного оборудования составляет 100 000 - 150 000 долларов США. Для приобретения недостающей части оборудования потребуется еще порядка 540 000 долларов США. В случае завершения мероприятий дополнительные производственные мощности составят 10 000 тонн в год. ситуация соответствует типовому Сценарию 2.2 Описываемая «Действующее инновационное предприятие (и предприятие, и проект находятся на более поздних стадиях ЖЦ) (п. 3.2.). Цель проведения оценки: оценка стоимости бизнеса в целях привлечения инвестора. Укрупненный алгоритм оценки инновационного потенциала для сочетания данных факторов представлен на рис. 5в (п.3.3.). 2. Общая характеристика предприятия-инноватора Компания "НПМ" – инновационная фирма предприятие, специализирующееся на производстве и реализации (преимущественно на отечественном рынке) высококачественного волластонитового концентрата марок ВК-1, ВК-2, ВК-3, ВК-4, ГПК и КВК способом сухого обогащения волластонитовой руды. Компания образована в 1994 году. Собственниками предприятия являются физические лица.

В настоящее время компания является единственным производителем волластонита в России и странах СНГ. Предприятие располагается по адресу: Ленинградская область, Муниципальное образование Тосненского района г. Никольское, 187026, ФГУП завод им. Калинина, производство №2. Численность работников составляет 32 человека. 3. Инновационная составляющая продукта Волластонитовый концентрат, получаемый способом сухого обогащения волластонитовой12 руды, что позволяет получать материал, по ряду характеристик превосходящий аналогичный продукт других производителей, в т.ч. и изготавливаемый в других странах. Волластонитовый концентрат используется в качестве экологически чистого наполнителя при производстве керамики, лакокрасочной продукции, строительных материалов, дорожных покрытий, а также в стратегических целях. Добавление волластонита увеличивает прочность, химическую и износостойкость материала, улучшает его электроизолирующие характеристики. 4. Бизнес-потенциал фирмы 4.1. Кадровый потенциал Численность работающих на предприятии составляет 32 человека;

из них операторы – 18 человек, АУП и инженерно-технический персонал – 14 человек. Предприятие укомплектовано персоналом для работы в 1 смену длительностью 8 часов, при этом один день в неделю осуществляется ППО (плановопредупредительный осмотр), 1 день в месяц – ППР (планово-предупредительный ремонт). 4.2. Структурный потенциал 1. В собственности АОЗТ "НПМ" находится все оборудование, необходимое для производства. Производственные помещения предприятия площадью 2700 м2 и земля под ним в настоящее время собственностью АОЗТ "НПМ" не являются и используются по договору совместной деятельности с ГУП "Завод имени Калинина". Предприятие располагает технологической линией, позволяющей осуществлять все необходимые стадии технологического процесса производства волластонитового концентрата. 2. Компания имеет собственную сертифицированную лабораторию, укомплектованную необходимым оборудованием, и опытную линию. 3. ЗАО "НПМ" является волластонитовой руды. патентообладателем на способ сухого обогащения По результатам оценки аудиторской фирмы ООО "Римад", рыночная стоимость активов АОЗТ "НПМ" на 01.10.2001г. за вычетом стоимости запасов готовой продукции составила 2 002 000 долларов США, в том числе основные фонды – 1 000 000 долларов;

патент на способ обогащения волластонитовой руды – 1 000 000 долларов;

прочие активы – 2 000 долларов. 4.3. Потенциал рынка 4.3.1. Емкость рынка По данным Internet-публикаций (БИКИ), годовое мировое производство волластонита составляет примерно 600 тыс.т.

Волластонит – минерал, природный моносиликат кальция. Бесцветный, образует удлиненные кристаллы, химически и термически устойчив. 4.3.2 Характеристика конкурентов Мировое производство волластонита в 1999г. оценивалось следующим образом: всего 600 тыс.т, Китай - 300 тыс.т, США - 150 тыс.т, Индия - 80 тыс.т, Мексика - 30 тыс.т. Экспорт волластонита осуществляется из Китая, Индии и Финляндии. Месторождения волластонита обнаружены в Сербии, СНГ, Австралии и Греции, но в основном они еще не разрабатываются. Производство синтетического волластонита ограничено и осуществляется в США, Дании, Италии, ФРГ. На данный момент ЗАО "НПМ" является единственным производителем волластонита в России и странах СНГ. Волластонитовый концентрат, производимый компанией, в силу особой технологии производства по ряду показателей превосходит аналогичный продукт производства предприятий США, Финляндии и других зарубежных производителей. Особенности технологии производства, используемого оборудования, а также ряд экономических причин позволяют компании реализовывать продукт по значительно более низкой цене, чем у конкурентов. Продукт, производимый ЗАО "НПМ", является биржевым товаром – волластонитовый концентрат марки ВК-2 является предметом торговли на Лондонской бирже. 4.3.3. Характеристика потребителей. Основными сферами потребления волластонита являются производство керамики, пластмасс и красок. Волластонит сорта HAR (с высоким относительным удлинением) используется в производстве наполнителей для покрытий, пластмасс и резины с целью обеспечения термической устойчивости, коррозиестойкости и сопротивления к истиранию. В качестве фрикционного материала, изолятора или замедлителя горения он может также заменять асбест. Волластонит сорта LAR (с низким относительным удлинением) используется как источник СаО или SiO2 в производстве стекла и керамики, а также как низкотемпературный флюс в металлургии. Структура потребления волластонита в США в 1999 г. была следующей (%): производство пластмасс - 37, керамическая промышленность - 28, производство красок - 10, металлургия - 10, производство фрикционных материалов - 9, прочее - 6. Ожидается, что в ближайшей перспективе крупнейшей растущей сферой потребления волластонита будет производство пластмасс, в особенности для автомобильных деталей с низким весом. Полагают, что рост спроса на волластонит со стороны керамической промышленности и металлургии будет небольшим, поскольку эти рынки являются освоенными. Рынок, связанный с заменой асбеста, также уже практически полностью развит, но в странах, где использование асбеста не запрещено, популярность волластонита может возрасти. Однако здесь возможна высокая конкуренция со стороны таких альтернативных материалов, как целлюлозное волокно, вермикулит и перлит. Большая часть производимой продукции реализуется на внутреннем рынке. В настоящее время компания имеет около 20 постоянных крупных потребителей, которые готовы приобретать волластонитовые концентраты в объемах, превосходящих производственные мощности компании. Объем производства компании незначителен по сравнению с потребностью в продукте, существующей на внутреннем рынке. Для нужд литейного производства продукция компании направляется в Ярославль, Саяны, Тольятти, Борисов, Самара, Нижне-Камск, Санкт-Петербург;

для керамического и строительного производств – в Екатеринбург, Челябинск, Калужскую обл., Волгоград, Донецкую обл., Беларусь, Московскую обл. Качество и характеристики продукции позволяют реализовывать ее и на внешнем рынке, где сфера применения продукта и объем его потребления значительно выше, чем в России. Компания уже имеет опыт реализации продукции на внешнем рынке, например, произведенный компанией волластонит был использован в Англии при производстве подводных лодок. Себестоимость продукта с учетом дополнительных экспортных затрат может обеспечить предприятию большую рентабельность экспортных поставок, чем зарубежным конкурентам, и большую рентабельность, чем реализация на внутреннем рынке. 4.3.4. Снабжение сырьем Волластонит может добываться на подземных рудниках или открытым способом. Спутником волластонита является золото. Месторождения волластонита обнаружены в Финляндии, Сербии, СНГ, Греции и других странах. В настоящее время компания получает сырье с месторождения в Киргизии, подконтрольного текущим собственникам компании. После приобретения бизнеса Инвестор может продолжать получать сырье с этого месторождения, причем его стоимость составит около 18 $/т, а затраты на доставку – около 92 $/т. Наиболее привлекательным альтернативным вариантом является организация добычи волластонитовой руды на месторождении в Высоцке в Ленинградской области. Часть этого месторождения, находящаяся на сопредельной территориии Финляндии служит основным источником добываемого в Финляндии волластонита. Затраты на организацию добычи невелики, себестоимость руды составит порядка 8 $/т, затраты на доставку руды до предприятия – около 8 $/т. 5. Оценка стоимости предприятия 5.1. Производственные мощности предприятия В настоящее время возможности компании по производству волластонита составляют 3 000 тонн в год при односменной работе. Длительность технологического процесса незначительна, менее одного дня. Реализуется проект по увеличению производственных мощностей еще на 10 000 тонн в год. 5.2. Текущий уровень финансовой результативности бизнеса Предприятие в настоящее время в состоянии генерировать финансовый результат в размере 300 тыс.usd в год. 5.3. Целевой уровень финансовой результативности После завершения мероприятий по увеличению производственных величина финансового результата составит 2 млн.usd в год.

мощностей 5.4. Целевой уровень стоимости бизнеса При оценке принято предположение, что бизнес будет функционировать вечно;

воспроизводство бизнеса осуществляется за счет экономической амортизации. Объем производства принят постоянным и равным целевому уровню. Сделанные предположения позволяют использовать упрощенную модификацию расчета экономического эффекта за расчетный период (Net Present Value) на временном отрезке, где объем производства постоянен. Стоимость постоянного бизнеса рассчитывается по следующей формуле:

V= D Ae, En где D – постоянный доход, получаемый в t-ом году;

Ае – экономическая амортизация;

(D - Ae) – доход сверх простого возврата, генерируемый бизнесом вечно;

En – норматив экономической эффективности.

Величина экономической амортизации определяется по логике формулы сложных процентов:

A = K ok (1 + E n ) Tn 1 En где Кок – капитальные вложения в основной капитал;

Аe – экономическая амортизация;

Тн – нормативный период экономической амортизации;

En – норматив экономической эффективности.

Оценка стоимости бизнеса производится исходя из периода экономической амортизации равного 7 годам.

Финансовому результату в размере 2 млн.usd в год (без учета налога на прибыль, величина которого является результатом налогового планирования) соответствует стоимость бизнеса в 8,9 млн.usd при нормативе эффективности в 20%. 6. Риски функционирования предприятия Общий риск по проекту оценивается как низкий. Юридические и фискальные риски отсутствуют. Низкий уровень деловых рисков определяется следующими факторами:

- необходимый для реализации всей производимой продукции объем заказов компании гарантирован (волластонит является биржевым товаром, объем импорта в страну на порядок выше производственных возможностей компании, качественные и ценовые характеристики продукции не хуже чем и других существующих производителей);

- компания обладает отлаженной технологией, обеспечивающей стабильность и ритмичность производственного процесса. Финансовые риски низкие – компания демонстрирует большой запас прочности (рентабельность продукции высока, существующий объем производства значительно превышает критический объем производства). В случае организации добычи волластонитовой руды в Высоцке (Ленинградская область) снизятся финансовые риски (повышается рентабельность продукции за счет резкого уменьшения затрат на доставку) и деловые риски (компания получает дополнительные возможности по контролю за своевременностью и надежностью поставок). 7. Интегральная оценка бизнеса Система ключевых факторов, определяющих интегральную стоимость бизнеса ЗАО "НПМ", имеет сложную структуру;

влияние некоторых из них не подлежит достоверной количественной оценке. Базовая величина стоимости бизнеса не учитывает следующих существующих возможностей увеличения финансовой результативности бизнеса:

- увеличение производственной мощности предприятия (начаты мероприятия по увеличению максимального объема производства волластонитового концентрата с 3 000 тонн в год до 10 000 тонн в год);

- переход на сырье, добываемое в Ленинградской области (организация добычи волластонитовой руды в Высоцке не требует значительных инвестиций, но может дать экономию затрат на доставку сырья на предприятие с 92 долларов США на тонну до 8 долларов США за тонну сырья);

- реализация части продукции на экспорт (цена на волластонит марки ВК-2 на внешнем рынке составляет около 275 фунтов стерлингов за тонну при цене на внутреннем около 300 долларов США без НДС за тонну, при этом дополнительные затраты, связанные с экспортом продукции, по оценкам специалистов предприятия, должны составить около 120 долларов США на тонну продукции).

4.5. Оценка инновационного «Антагор» потенциала фирмы 1. Сценарий Фирма «Антагор» находится в начале фазы расширения. В настоящий момент активно осваивается рынок инновационных лакокрасочных материалов. Завершена фаза лабораторных испытаний, осуществляется фаза опытных, а по некоторым видам продукции и промышленных поставок. Предприятие ищет производственного партнера для обеспечения дополнительных производственных мощностей, а также в связи с дефицитом оборотного капитала финансового партнера. Инвестору будет предложено приобрести долю в бизнесе по согласованной цене. Описываемая ситуация соответствует типовому Сценарию 2.2 «Действующее инновационное предприятие (и предприятие, и проект находятся на более поздних стадиях ЖЦ) (п. 3.2.). Цель проведения оценки: оценка стоимости бизнеса в целях привлечения инвестора (партнера). Укрупненный алгоритм оценки инновационного потенциала для сочетания данных факторов представлен на рис. 5в (п.3.3.). 2. Инновационная составляющая продукта Инновационные лакокрасочные материалы. Предприятие-инноватор ориентируется на разработку, производство и реализацию высококачественных экологически безопасных, водоразбавляемых акрилатных материалов, успешно конкурирующих с импортными аналогами как по качеству, так и по цене. 3. Общая характеристика предприятия-инноватора: ООО «Антагор» - предприятие, специализирующееся на производстве и реализации лакокрасочных материалов (ЛКМ), а также отделке столярных изделий. Компания образована в 1996 году на базе небольшого цеха для покраски ДВП. Собственниками предприятия являются физические лица. Численность работающих на предприятии – 18 человек, в т.ч. АУП и ИТР – 8 человек, рабочих – 10 человек. Предприятие укомплектовано персоналом для работы в 1 смену длительностью 8 часов. Адрес предприятия: Санкт-Петербург, ул. Заусадебная, д.31. ООО «Антагор» представляет собой инновационную фирму, располагающую возможностями: • по разработке лакокрасочных материалов (лабораторное оборудование);

• по производству древесноволокнистой плиты облагороженной;

• по производству лакокрасочных материалов. 4. Бизнес-потенциал компании 4.1. Производственный потенциал бизнеса 4.1.1. Бизнес-структура компании: Бизнес-структура компании представляет сочетание - обычного производителя со средними объемами реализации, работающего на определенных традиционных сегментах рынка;

- предприятия-инноватора, занимающегося разработкой и внедрением новых, высокорентабельных лакокрасочных материалов, что позволяет находить новые рыночные ниши на целевых сегментах рынка. Схематично бизнес-структура изображена на рисунке 1.

Инноватор направление 1 Традиционная продукция Охваченные сегменты рынка:

- ДВПО;

- краска для отделки столярных изделий, окон, дверей;

- краски общестроительного назначения (розничная торговля). направление 2 Инновационная продукция Разработка и внедрение высокорентабельных лакокрасочных продуктов для: предприятий обойной промышленности:

- лаки полиграфический, покровный;

- связующее для водных пигментых паст - связующее для перламутра;

- водные высококонцентрированнные печатные краски для флексо- и глубокой печати;

- добавка для блеска;

- "акриловая пена". производителей упаковки для предприятий пищевой промышленности:

- жиростойкое покрытие для картона;

- барьерный лак;

- "карамельный лак" (на конфетные этикетки;

- белая краска (на конфетные этикетки).

Традиционная продукция Столярное направление как источник дохода для предприятия является базовым, самодостаточным, но обладает ограниченным потенциалом роста. За счет выпуска традиционной продукции обеспечивается точка безубыточности функционирования бизнеса. Данная продукция предназначена для использования в качестве отделочного материала для промышленного и гражданского строительства, изготовления мебели, торгового оборудования, дверных полотен и других изделий. Предприятие имеет гарантированный и стабильный рынок сбыта, емкость которого превышает производственные возможности предприятия. Основными потребителями являются мебельные предприятия, столярные мастерские, а также Павловский автобусный завод (ПАЗ), который использует ДВПО для сборки автобусов. При активной коммерческой работе и устойчивом финансировании хозяйственного цикла возможен выход на генерирование предельного дохода за счет традиционной продукции в размере 18,000-20,000 $ в месяц (216-240 тыс.usd в год). Инновационная продукция В настоящий момент компания активно осваивает рынок по двум инновационным направлениям: • • промышленности. лакокрасочные материалы для обойной Стратегической целью является освоение всего сектора ЛКМ, использующихся при производстве высококачественных обоев;

разработка лакокрасочных материалов, используемых при производстве упаковки для пищевой продукции.

Генерирование финансового результата компании осуществляется за счет выпуска высокорентабельной инновационной продукции. Текущая стадия инновационного цикла: Завершена фаза лабораторных испытаний, осуществляется фаза опытных поставок на промышленные предприятия по следующим видам продукции: • водные высококонцентрированные краски;

• добавка для блеска;

• акриловая пена;

• лак покровный. Для начала промышленной выработки необходимы финансовые вложения в размере $ 5 000. Успешно завершено внедрение и осуществляются промышленные поставки по следующим видам продукции: • • • связующее для перламутра;

связующее для водных пигментных паст;

лак полиграфический.

4.1.2. Имущественная характеристика компании Производственные и офисные помещения не являются собственностью предприятия, а используются по договору аренды с АОЗТ "Приморская мебельная фабрика". Площадь занимаемых помещений: 855 м2. В собственности ООО "Антагор" находится все оборудование необходимое для производства. Предприятие полностью укомплектовано необходимым оборудованием для разработки рецептур и выпуска продукции (производственные цеха, собственная лаборатория). Рыночная стоимость имущества предприятия на дату оценки хх.хх.хх. составляет 2,4 млн.руб. 4.1.3. Технология организации производства Существует значительный запас по производственным возможностям предприятия. Предприятие может обеспечить любой рост объема производства и реализации продукции с минимальными вложениями в организацию производства за счет привлечения производственного бизнес-партнера на условиях аутсорсинга. 4.2. Научный потенциал Нематериальные активы предприятия:

- Собственная лаборатория укомплектованная оборудованием;

- Рецептуры выпускаемых материалов.

необходимым Компания имеет собственную сертифицированную научно-исследовательскую лабораторию, укомплектованную высококвалифицированными специалистами, в которой ведутся активные разработки рецептур новых видов лакокрасочных материалов, соответствующих европейским стандартам, в целях расширения ассортимента, а также работы по усовершенствованию рецептуры выпускаемой продукции. Предприятие плодотворно сотрудничает с петербургским сертификационным центром "Рутил" и лабораторией "Полимертест". 4.3. Потенциал рынка 4.3.1. Емкость рынка Анализ параметров предприятий обойной промышленности выявил наличие рынка водных высококонцентрированных красок и связующих, потенциальная емкость которого составляет не менее 30 000 тонн в год. Если доля рынка компании-инноватора приблизится к 30%, то объем продаж составит 9 000 тонн в год или 63 000 тыс. $ в год. 4.3.2. Характеристика конкурентов Российский рынок лакокрасочных материалов испытывает сильное конкурентное давление со стороны импорта. Очень активно выступают такие компании как: "Finnish Tikkurilla Oy" (имеет завод в Санкт - Петербурге), "Akzo Nobel" (собственные производственные мощности в Подмосковье). Цена на продукцию зарубежных компаний в несколько раз выше, чем на продукцию отечественного производства. Это объясняет тот фактор, что сегодня импортные материалы преобладают в сегменте рынка, где покупатель требует высшего качества пусть и при высокой цене, тогда как российские предприятия доминируют там, где цена низкая. Из отечественных конкурентов можно отметить: "ЭмЛак" (СПб), "ТЕКС" (СПб), "Ренокол", "Ярославские краски", "Зовосан", "Ремерс". Конкуренция очень высока, так как ни одно из предприятий не имеет каких-либо значительных конкурентных преимуществ, на рынке представлены схожие продукты, основная разница в производстве которых состоит в применяемых связующих веществах и добавках. Основным фактором конкуренции является соотношение цены и качества., "Антагор" успешно позиционирует свой товар на выбранном сегменте ранка. 4.3.3. Характеристика потребителей В отличие от конкурентов ориентированных на розничного покупателя, Антагор работает с промышленными предприятиями (Ростро-Двери, ДОЗ-2). Что обладает рядом преимуществ: достаточно иметь 2-х, 3-х крупных потребителей продукции для обеспечения рентабельности бизнеса;

как правило, промышленными закупками занимаются профессионально подготовленные специалисты, отличающихся от розничных покупателей стабильностью в выборе поставщиков и постоянностью закупок. Используя основной фактор конкуренции - соотношения цены и качества - "Антагор" имеет реальные шансы на захват ранка Москвы, что позволит значительно увеличить объемы сбыта, в т.ч. за счет существующего разрывы в ценах на продукцию между рынками Москвы и Санкт-Петербурга. В данный момент ведутся переговоры с рядом московских фирм. В настоящий момент, как российские производители обоев, так и предприятия ближнего зарубежья вынуждены использовать в своем производстве дорогостоящее импортное сырье (за неимением качественного отечественного). В более выгодном положении находятся предприятия, сумевшие вовремя рационализировать производство, ввести новшества, закупить современное оборудование, в частности печатные машины с холодными валами. Это позволяет ограничить весь технологический цикл в рамках одного цеха, на одной печатной машине. Остальные предприятия работают на печатных машинах, наносящих краску, и покровных машинах для финишной обработки. Располагаться машины могут как в одном цехе, так и в разных цехах. В качестве сырья для финишной обработки используется бутадиен-стирольный латекс (очень дешевое и быстросохнущее сырье), что негативно сказывается на качестве готовых обоев. Таким образом, объемы сбыта лака полиграфического в настоящее время ограничены вследствие технологической отсталости отечественной обойной промышленности. В настоящее время предприятие ведет активную работу с шестью российскими производителями по направлению ЛКМ для обойной промышленности: «Спектр» (Ростов), «Бумагообои» (Сыктывкар), «Гомельобои», «Маяк» (Пенза), Минская обойная фабрика, Московская обойная фабрика, - и с 3 предприятиями по направлению ЛКМ для пищевой промышленности: «Бумагообои» (СПб), Картонно-полиграфический комбинат (КПК), Коммунар (СПб). 4.3.4. Конкурентоспособность продукции Конкурентное преимущество предприятия - вся выпускаемая продукция соответствует новым современным технологиям, по качеству не уступает импортным аналогам и предлагается по российским ценам. Что позволило занять и удерживать свободную рыночную нишу: «высококачественный продукт по конкурентной цене». 4.4. Предпринимательский потенциал Предприятие управляется высококвалифицированной командой менеджеров, имеющих опыт взаимодействия с крупными предприятиями в целях размещения промышленных партий продукции. В фирме постоянно идет работа над расширением ассортимента продукции. Одним из ее основных аспектов, помимо лабораторных исследований, является внедренческая часть. Под этим термином понимается совместная работа с потенциальными клиентами, которым новая продукция в виде опытно-промышленных образцов предоставляется для апробации, оценки и производства. Предприятие имеет отлаженные бизнес-процессы и налаженную систему учета. 5. Оценка стоимости компании-инноватора 5.1. Целевой объем продаж продукции представлен в таблице № 1 Наименование продукции Материалы для обойной промышленности Лак полиграфический Св. ПП Св. перл ДВПО Единицы измерения Текущий объем сбыта в месяц Целевой объем сбыта в месяц 5 000 18 000 12 000 14 кг кг кг лист 2 000 5 000 0 16 Целевой объем продаж может быть обеспечен за счет поставок на предприятия обойной промышленности, с которыми уже ведется работа. 5.2. Текущий уровень финансовой результативности бизнеса При условии устойчивого финансирования хозяйственного цикла предприятие в настоящее время в состоянии генерировать финансовый результат в размере 8-10 тысяч $ в месяц (96-120 тыс.usd в год). 5.3. Целевой уровень финансовой результативности К концу 2003 года планируется выход на режим функционирования, обеспечивающий генерирование финансового результата в размере 40 тысяч $ в месяц или 480 тыс.usd в год. 5.4. Целевой уровень стоимости бизнеса При оценке принято предположение, что бизнес будет функционировать вечно;

воспроизводство бизнеса осуществляется за счет экономической амортизации. Объем производства принят постоянным и равным целевому уровню. Сделанные предположения позволяют использовать упрощенную модификацию расчета экономического эффекта за расчетный период (Net Present Value) на временном отрезке, где объем производства постоянен. Стоимость постоянного бизнеса рассчитывается по следующей формуле:

V= D Ae, En где D – постоянный доход, получаемый в t-ом году;

Ае – экономическая амортизация;

(D - Ae) – доход сверх простого возврата, генерируемый бизнесом вечно;

En – норматив экономической эффективности. Величина экономической амортизации включена в состав текущих затрат. Финансовому результату в размере 480 тысяч $ в год соответствует стоимость бизнеса в пределах 2-2,5 млн.usd в зависимости от принятого норматива эффективности 25% и 20% соответственно. 6. Оценка рисков и неопределенностей функционирования предприятия Общий риск по проекту оценивается как низкий. Низкий уровень деловых рисков (связанных с технологией функционирования бизнеса) обусловлен следующими факторами:

- Предприятие самостоятельно разрабатывает рецептуры на выпускаемые материалы, что позволяет чутко реагировать на изменения рынка лакокрасочной продукции и сохранять конкурентные преимущества;

- Направление ДПВО. Предприятие уже давно работает на этом рынке, занимает прочные позиции, имеет наработанную клиентскую базу;

- Направление ЛКМ. Конкуренция высока, но предприятие удерживает устойчивые объемы сбыта продукции на рынке, благодаря европейскому качеству своей продукции, но по российским ценам. - Направление материалов для обойной промышленности. На российском рынке "Антагор" с точки зрения качества находится вне конкуренции среди российских производителей, при этом декларируемые цены делают предприятие серьезным конкурентом для зарубежных производителей. Низкий уровень финансовых рисков (связанных с неблагоприятным изменением стоимостных параметров бизнеса) – компания демонстрирует большой запас прочности:

- рентабельность продукции высока;

- целевой объем производства значительно превышает критический объем производства. 7. Взаимодействие с крупными предприятиями Предполагается, что в данном проекте существует заинтересованность в крупном предприятии по двум аспектам: • производственное взаимодействие – крупное предприятие будет участвовать в качестве производственного контрагента в целях обеспечения дополнительных производственных мощностей для производства инновационной продукции;

• финансовое взаимодействие как явное – в виде прямого финансирования, так и неявного – в виде предоставления товарных кредитов, авансов, отсрочек оплат услуг и т.п. В настоящий период изза дефицита оборотного капитала предприятие не может в достаточной мере загрузить свои производственные мощности и обеспечить выполнении обязательств по существующим договорам, в связи с чем ведет поиск партнера, который должен обеспечить финансовую поддержку. Объем финансирования оборотного капитала определяется степенью агрессивности маркетинговой политики предприятия: создания складских запасов готовой продукции, предоставление товарных кредитов.

Инвестору предлагается следующий сценарий заключения сделки: заключается договор, который предусматривает право Инвестора (опцион) приобрести долю бизнеса по согласованной цене. При этом за счет средств Инвестора оплачиваются неотложные долги, и формируется резерв денежных средств для обеспечения текущего производственного цикла оборотным капиталом.

4.6. Оценка инновационного потенциала фирмы «Плаза» 1. Сценарий Компания «Плаза» находиться в фазе расширения и роста. В настоящий момент планируются к реализации инвестиционные мероприятия, преследующие две основные цели:

- снижение себестоимости единицы продукции за счет снижения трудоемкости изготовления, норм расхода материалов и организации изготовления части ключевых закупаемых деталей на собственном производстве;

- увеличение производственных мощностей. Для реализации мероприятий инвестиционной программы требуется инвестиции: в оборудования (включая затраты на приобретение оборудования, на доставку и монтаж оборудования и на подготовку помещений) в размере 670 000 долл.;

в оборотный капитал в размере 387 000 долл. В качестве целевой схемы финансирования рассматривается приобретением Инвестором доли в рамках дополнительной эмиссии. Финансовые ресурсы Инвестора поступают в распоряжение бизнеса для реализации инвестиционного сценария. Описываемая ситуация соответствует типовому Сценарию 2.2 «Действующее инновационное предприятие» (п. 3.2.). Цель проведения оценки: оценка стоимости бизнеса в целях привлечения инвестора (партнера). Укрупненный алгоритм оценки инновационного потенциала для сочетания данных факторов представлен на рис. 5в (п.3.3.). 2. Инновационная составляющая продукта Однотрубные газонаполненные амортизаторы высокого давления передней и задней подвески для легковых автомобилей производства СНГ, а также более чем 125 моделей амортизаторов к автомобилям зарубежного производства (для автомобилей таких марок как Mersedes, BMW, Opel, AUDI, Volvo, Volkswagen, Peugeot, Nissan, Toyota и др.). Однотрубный газонаполненный амортизатор является заменителем масляного двухтрубного амортизатора, традиционно используемый отечественным автопроизводителем. Однотрубный амортизатор отличается от традиционного тем, что в нем нет цилиндра-резервуара, а часть рабочего цилиндра заполнена азотом под высоким давлением. С точки зрения эксплуатации однотрубные газонаполненные амортизаторы являются более прогрессивным продуктом, поскольку обеспечивают более надежное гашение колебаний в подвеске за счет применения газа, увеличения диаметра рабочего поршня амортизатора. Это позволяет значительно улучшить динамические характеристики автомобиля, в первую очередь, удерживание требуемой траектории при повороте и торможении, уменьшение раскачки при движении по значительным неровностям, уменьшение износа шин и элементов подвески и т.д.

3. Общая характеристика предприятия-инноватора Компания "Плаза" разрабатывает, производит и продвигает на рынок однотрубные газонаполненные амортизаторы высокого давления передней и задней подвески для легковых автомобилей. Ассортимент выпускаемых компанией амортизаторов составляет около 300 позиций и может быть классифицирован следующим образом: по функциональной принадлежности – амортизаторы задней подвески и вставные патроны задней стойки (в дальнейшем в п.6. задние амортизаторы), амортизаторы передней подвески и вставные патроны передней стойки (в дальнейшем в п.6. передние амортизаторы);

по целевому назначению, с точки рения эксплуатационных качеств «спорт», «полуспорт», обычный. Освоено производство газонаполненных амортизаторов для всех российских автомобилей и для автомобилей ведущих зарубежных производителей: BMW, Opel, Audi, Volvo, Volkswagen, Peugeot, Mercedes-Benz. Компания образована в 1992 году. Собственниками предприятия являются физические лица. Созданы производственные возможности для выпуска 40 000 амортизаторов в месяц. Численность работающих составляет 470 человек. Структура трудовых ресурсов предприятия: ИТР – 101 чел. Основные рабочие – 248 чел. Вспомогательный персонал – 121 чел Предприятие располагается на арендованных площадях по адресу: 197 136, СанктПетербург, Чкаловский пр., д.50. 4. Оценка бизнес-потенциала предприятия 4.1. Кадровый потенциал Специфика производства требует наличия высококвалифицированных специалистов в области конструкторских разработок, поэтому компания имеет собственный инженерный центр, который осуществляет разработку проектно-конструкторской и технологической документации. Некоторые операции технологического процесса требует высокой квалификации рабочих. К настоящему моменту на предприятии удалось собрать необходимый кадровый состав. Текущие производственные мощности предприятия обеспечены трудовыми ресурсами. 4.2. Структурный потенциал В настоящее время производственные и офисные помещения предприятия площадью 6099 м2 (в том числе 828 м2 офисных) располагаются на территории завода "Измеритель", которые компания «Плаза» арендует. Занимаемых площадей достаточно для обеспечения текущего объема производства, однако, при реализации инвестиционной программы планируется проведение дополнительных мероприятий для размещения закупаемого оборудования. Текущий состав оборудования обеспечивает максимально возможный уровень производства около 40 000 амортизаторов в месяц при режиме работы в 2 смены. В целом производственные мощности оборудования на отдельных этапах технологического процесса сбалансированы.

Базовая структура технологического процесса включает в себя:

- изготовление части комплектующих на собственных производственных мощностях;

- размещение заказов на изготовление части комплектующих по собственным технологическим чертежам;

- сборку готовых изделий. Реестр нематериальных активов ЗАО “Фирма “Плаза”: 1) Комплекты конструкторской документации 2) Комплекты технологической документации 3) Наличие Инженерного центра 4) Пакеты прикладных программ 5) Наличие обученного высококвалифицированного персонала 6) Патенты и лицензии Рыночная стоимость имущества предприятия на дату оценки хх.хх.хх составляет 26 млн. руб. 4.3. Потенциал рынка 4.3.1. Реестр рыночных нематериальных активов: 1. Торговая марка 2. Система сбыта 3. Перспективные рыночные позиции 4.3.2. Емкость рынка Общая емкость российского рынка амортизаторов составляет примерно 15,8 млн. амортизаторов в год, из которых 3,8 млн. шт. приходится на сегмент комплектации (поставки на конвейер) и 12 млн. на сегмент замены (Емкость сегмента замены для отечественных автомобилей составляет 10,8 млн. в год и сегмента замены для иностранных автомобилей 1,2 млн. шт. в год). Емкость российского рынка газонаполненных амортизаторов составляет 2,4 млн. шт. из которых на сегмент комплектации приходится 520 тыс. шт. и сегмент замены 1,9 млн. шт. Емкость сегмента замены газонаполненных амортизаторов для отечественных автомобилей составляет примерно 720 тыс. шт. в год и сегмента замены для иностранных автомобилей 1,2 млн. шт. в год. В настоящее время доля продаж компании "Плаза" при объеме продаж 30 тыс. в месяц и существующей структуре продаж (т.е. примерно 10% продаж - амортизаторы для автомобилей иностранного производства) на сегменте газовых амортизаторов для отечественных автомобилей около 35,2 % от потенциальной емкости рынка и для импортных автомобилей составляет 2,3 % потенциальной емкости рынка. Доля продаж фирмы Плаза при объеме продаж 30 тыс. в месяц и существующей структуре продаж составляет на сегменте замены газовых амортизаторов для отечественных автомобилей около 39,9% от потенциальной емкости рынка и 3% потенциальной емкости сегмента замены для импортных автомобилей. Общая доля продаж фирмы "Плаза" от потенциального объема рынка газовых амортизаторов составляет 14,7 %. 4.3.4. Характеристика конкурентов На сегодняшний день уровень конкуренции на российском рынке амортизаторов относительно невысок вследствие небольшого числа отечественных производителей (российских торговых марок), а также вследствие сложившейся, благоприятной для отечественных производителей, экономической ситуации. Основными конкурентами фирмы "Плаза" на рынке амортизаторов в целом среди отечественных производителей являются два завода:

завод ГЗАА (г. Гродно, Белоруссия);

завод СААЗ (г. Скопин, Рязанская обл. - официальный поставщик ВАЗа).

По оценкам экспертов в настоящее время качество продукции белорусского производителя значительно ниже продукции компании "Плаза", в то же время белорусские амортизаторы и существенно дешевле (разница в цене составляет около 20%). Однако, ассортимент газонаполненных амортизаторов, предлагаемый Гродненским заводом, составляет всего 5-6 торговых позиций. Среди иностранных фирм на российском рынке сегодня представлены все основные производители. Их условно можно разбить на три группы, начиная с самых дорогих, но гарантированно надежных и заканчивая массовыми и доступными моделями: 1. Koni (Голландия), Bilstein (Германия), de Carbon 2. Boge, Sachs (Германия), KYB (Япония) 3. Monroe (Бельгия), Delco, QH, Rancho, Gabriel (США), Krosno (Польша). При этом, например, продукция фирм Monroe и Gabriel относительно дешевле продукции фирмы Sachs на 30 % и ориентирована в большей степени на массовый сегмент автовладельцев, в то время как последние две марки относятся к числу элитных, хотя все четыре фирмы поставляют свою продукцию на конвейеры известных автопроизводителей. В то же время импортные амортизаторы в несколько раз дороже отечественных. Наиболее популярной продукцией среди торговых марок, представленных на российском рынке являются Sachs, Monroe и KYB. Продукция фирмы "Плаза" на сегодняшний день является вполне конкурентоспособной, как по ценовой характеристике, так и по техническим параметрам. Это позволяет говорить о том, что компания "Плаза" занимает сегодня свою определенную рыночную нишу - продукция предприятия несколько дороже белорусских амортизаторов при лучшем качестве, но значительно дешевле импортных при сопоставимом качестве. К главным конкурентным преимуществам фирмы "Плаза" на сегодняшний день можно отнести: 1. Многолетний опыт стабильной работы на российском рынке;

2. Высокое качество производимой продукции, соответствующее российским стандартам;

3. Ассортимент продукции, ориентированный на широкую гамму отечественных и импортных автомобилей;

4. Сильный брэндинг (значительная известность торговой марки компании в Петербурге и Москве, а также в центральных регионах России). В настоящее время реализация данных конкурентных преимуществ фирмы становится возможной благодаря:

- высокому производственному и кадровому потенциалу компании;

- наличию универсального высокотехнологичного оборудования;

- использованию качественных отечественных комплектующих;

- использованию западных технологий производства продукции 4.3.5. Характеристика потребителей Ассортимент предлагаемой компанией "Плаза" продукции можно условно поделить на две группы. Первая группа – газонаполненные амортизаторы для автомобилей отечественных марок. Это группа товаров, интересы развития которой являются для компании стратегическими. Вторая группа товаров – газонаполненные амортизаторы для импортных автомобилей, которая является на сегодняшний день в большей степени перспективной.

Из общего объема продаж амортизаторов, составляющего около 300 тыс. шт в год, на долю продаж газонаполненных амортизаторов для автомобилей отечественного производства приходится 90 % продаж, в то время как оставшуюся часть составляет реализация амортизаторов для импортных автомобилей. Основными потребителями амортизаторов в разрезе заводов-автопроизводителей являются: ВАЗ (49%) ГАЗ (24%) Ином (14%) АЗЛК (10%) КАМАЗ (1%), УАЗ (1%), ЗАЗ (1%). Соотношение оптовых поставок и поставок в розницу компании является сбалансированным. Это позволяет предприятию с одной стороны обслуживать наибольшее число потребителей и отслеживать покупательский спрос с целью управления продуктовым ассортиментом, с другой стороны на основе заявок дилеров и собственных представительств осуществлять гибкое планирование сбыта. Широкая география сбыта и диверсифицированность закупок крупными оптовиками позволяет максимально быстро доводить товары до клиентов, тем самым, снижая период оборота и быстрее высвобождая оборотные средства. Налаженные связи с крупными оптовиками позволяют не только реализовывать значительные объемы производимой продукции, но и осуществлять необходимый обмен информацией с целью выявления предпочтений и требований потребителей. Проведение постоянного мониторинга рынка, как с точки зрения сбыта, так и с точки зрения потребления, позволяет компании правильно позиционировать свой товар на рынке, детально исследовать мотивации потребителей. Компанией предпринимаются попытки осуществления контроля уровня дистрибьюции, активно используется существующая гибкая система скидок. 5. Оценка стоимости компании-инноватора 5.1. Текущий уровень финансовой результативности бизнеса При условии устойчивого финансирования хозяйственного цикла предприятие в настоящее время в состоянии генерировать финансовый результат до 193 тыс. $ в месяц (до 2,3 млн. $ в год). 5.2. Целевой уровень финансовой результативности Инвестиции в основные средства для увеличения производства и снижения себестоимости продукции производят до апреля 2003 года. В связи с этим происходит постепенное увеличение объемов производства до 100 000 шт./месяц в 2006 и увеличением финансового результата 6 млн. $ (см. таблицу) Годы Показатель 2003 2004 2005 2006 2007 и последующие годы Финансовый результат (Прибыль) $/год 2 319 3 141 4 703 6 285 6 285 5.3. Целевой уровень стоимости бизнеса При оценке стоимости бизнеса на основании поэтапного графика выхода на максимальную производственную мощность использована следующая система предположений:

1. Доход, генерируемый бизнесом, в первые два года возрастает, с третьего года - постоянен на протяжении периода экономического жизни бизнеса. 2. Бизнес считается вечным. 3. Воспроизводство необоротных активов осуществляется за счет амортизации. Сделанные предположения позволяют использовать упрощенную модификацию расчета экономического эффекта за расчетный период (Net Present Value) на временном отрезке, где объем производства постоянен. Стоимость постоянного бизнеса рассчитывается по следующей формуле:

V= где D – постоянный доход, получаемый в t-ом году;

А е - экономическая амортизация;

(D - A e) - доход сверх простого возврата, генерируемый бизнесом вечно;

En - норматив экономической эффективности. Расчет стоимости бизнеса при базовом варианте графика выхода на максимальную производственную мощность производится по формуле:

D Ae En, (1) V= D1 Ae D Ae D Ae D Ae +2 +3 +4 En (1 + E n )1 (1 + E n )2 (1 + E n ) (1 + E n )3, (2) где V – стоимость бизнеса;

D1 – доход, генерируемый бизнесом в первый год, за вычетом прироста оборотного капитала по сравнению с предыдущим годом;

D2 – доход, генерируемый бизнесом во второй год, за вычетом прироста оборотного капитала по сравнению с предыдущим годом;

D3– доход, генерируемый бизнесом во третий год, за вычетом прироста оборотного капитала по сравнению с предыдущим годом;

D4– доход, генерируемый бизнесом в четвертый и последующие годы (вечно);

Ae – величина экономической амортизации;

En – норматив экономической эффективности. Величина экономической амортизации определяется по логике формулы сложных процентов:

Ae = K ok (1 + En )T En n, (3) где: К ок – капитальные вложения в основной капитал А e - экономическая амортизация Т н – нормативный период экономической амортизации E n - норматив экономической эффективности Стоимость бизнеса рассчитывается по формуле (2), приведена в таблице ниже.

Показатель Прибыль, долл./год Оборотный капитал, долл. Прирост оборотного капитала по сравнению с предыдущим годом, долл. Доход за вычетом прироста оборотного капитала (Dt), долл./год Экономическая амортизация, долл./год Приведенный чистый денежный поток, долл. Стоимость бизнеса, долл.

2003 г. 3 141 231 482 130 144 748 D1 2 996 483 74 409 2 337 2004 г. 4 703 170 626 878 119 395 D2 4 583 775 74 409 2 885 2005 г. 6 285 052 746 273 123 185 D3 6 161 867 74 409 3 116 2006 г. и последующие годы 6 285 052 869 485 0 D4 6 285 052 74 409 12 719 21 059 6. Риски функционирования предприятия 6.1. Юридические риски Юридические риски являются умеренными. 6.2. Фискальные риски Анализ финансового состояния показал, что компания имеет устойчивое финансовое положение. Показатели ликвидности и платежеспособности предприятия превышают теоретически достаточные значения. Рентабельность активов, рентабельность капитала и показатели эффективности использования фондов имеют очень высокие значения. В связи с этим уровень рисков, связанных с опасностью наложения взысканий на объекты собственности кредиторами, низок. 6.3. Деловые риски 6.3.1. Управляемость бизнеса Риск принятия нерациональных управленческих решений в связи с потерей управляемости бизнеса является низким, т.к. компания имеет развитую систему планирования хозяйственного оборота. 6.3.2. Рыночное положение компании Рыночное положение компании является противоречивым: с одной стороны, компания занимает доминирующее положение на рынке газонаполненных амортизаторов для отечественных автомобилей и закрепилась на рынке газонаполненных амортизаторов для автомобилей зарубежного производства;

с другой стороны, размер компании на порядок меньше основных отечественных производителей амортизаторов. Разрыв в масштабе бизнеса с ведущими зарубежными производителями существенно больше. По мере роста емкости рынка газонаполненных амортизаторов повышается вероятность входа конкурентов на рынок, контролируемый в настоящее время компанией. В целом рыночное положение компании является достаточно рискованным. 6.3.3. Технология функционирования бизнеса В настоящее время уровень технологии функционирования бизнеса компании существенно уступает традиционным производителям амортизаторов. Ключевое значение имело создание конкурентоспособного продукта и продвижение его на незанятый рынок.

Реализация инвестиционного сценария должна резко повысить уровень технологии бизнеса и обеспечить конкурентоспособность компании. 6.4. Финансовые риски Прогноз стоимостных параметров бизнеса экономической результативности бизнеса.

показал крайне высокий уровень 7. Компромиссная оценка стоимости бизнеса В качестве целевого типа инвестирования рассматривается приобретение Инвестором доли в рамках дополнительной эмиссии. Финансовые ресурсы Инвестора поступают в распоряжение бизнеса для реализации инвестиционного сценария, направленного на развитие производственной базы компании «Плаза». Верхний предел стоимости бизнеса, определяемый доходным методом, далеко не полной мере учитывает уровень риска. Уровень риска, связанный функционированием бизнеса, нашел отражение в уровне жесткости требований эффективности инвестиций (норматив эффективности инвестиций составляет 25 % год). в с к в Тем не менее, норматив эффективности в принципе не в состоянии учесть риск, связанный с олигополистическим характером рынка: рыночное положение компании может качественно измениться в результате действий одного из конкурентов. Методический подход к оценке сценарной составляющей риска:

- фиксация целевой доли бизнеса, приобретаемого инвестором в рамках принятого типа инвестирования;

- определение системы ключевых факторов, определяющих стоимость бизнеса;

- определение критических значений ключевых факторов;

- определение запаса прочности путем сопоставления критических и прогнозных значений ключевых факторов;

- экспертная оценка Инвестором достаточности запаса прочности для покрытия рисков, связанных с приобретением целевой доли бизнеса. Запас прочности определяется при следующих условиях:

- Инвестор финансирует реализацию инвестиционного сценария, обеспечивающего переход от базовой к целевой структуре бизнеса, т.е. стоимость целевой доли бизнеса составляет 2 245 тысяч долларов США. - целевая доля бизнеса составляет 25%;

- жесткость требований Инвестора к эффективности инвестиций (норматив экономической эффективности) составляет 25 % в год. Критический уровень прибыли предприятия определен в размере, покрывающем экономическую амортизацию и целевую прибыль предприятия, доля Инвестора в которой обеспечит целевую прибыль Инвестора. Коэффициенты запаса прочности при интегральной оценке стоимости бизнеса определены сравнением критических значений и прогнозных параметров бизнеса после выхода на объем производства 100 000 амортизаторов в месяц. Значения коэффициентов запаса прочности по вариантам приведены в таблице.

Коэффициент запаса прочности для вариантов (базовый объем производства 100 000 шт./мес) Параметр Суммарный объем выпуска, шт./мес Базовый вариант Значение параметров Вариант 1 Критические значения параметров Коэффициент запаса прочности Вариант 2 Критические параметров Коэффициент прочности Вариант 3 Критические параметров Коэффициент прочности P-fixed, Q- fixed 100 Средняя цена (АВ14), руб.

Средняя цена (АВ39), руб.

500 P-fixed, Q- var 500 1,00 P-var, Q- fixed 49 309 0, значения запаса 100 000 1, 394 0,79 P-var, Q- var значения запаса 56 775 0, 473 0, Заключение Проведенное исследование показало: 1. При оценке потенциала инновации (проекта, инновационного предприятия) необходимо принимать во внимание сценарную составляющую. Один и тот же проект при различных сценариях может быть оценен с использованием различных алгоритмов, соответствующих данным сценариям. 2. В общем случае, корректная оценка проекта не может быть осуществлена при условии рассмотрения проекта как условно самостоятельного экономического объекта без учета бизнес-потенциала предприятия, на котором он осуществляется. 3. В рамках предложенных алгоритмов выделены принципиальные блоки оценки. После оценки каждого блока, необходимо проводить интегральную оценку бизнеса в целом. 4. Рассмотренные в исследовании специфика инновационной деятельности и порождаемые ею проблемы делают невозможным принятие окончательного решения о судьбе инновационного проекта (бизнеса) на основе традиционных методов оценка эффективности проекта (оценки бизнеса). 5. Методы оценки эффективности не должны восприниматься в качестве однозначного фильтра для отсева нецелесообразных проектов. Однако под сомнение не ставится возможность и целесообразность применения формализованных методов в этой области. Речь идет лишь о том, чтобы реально оценивать условия их применения, принимать во внимание предпосылки, на которых они основаны, проверять выполнение этих предпосылок в каждом конкретном случае, учитывать параметры рассматриваемых проектов. Каждый раз при использовании методов оценки необходимо решать дилемму - являются ли результаты оценки готовым решением, и, следовательно, носят статус последней инстанции при принятии решения о реализации проекта (в случае оценки эффективности инновационного проекта такое вряд ли возможно) или выступают в качестве консультативной информации для лица, принимающего решение. 6. Таким образом, оценка инновационного потенциала проекта (предприятия), а также принятие решения о реализации того или иного проекта должно осуществляться на основании сочетания формализованных методов оценки эффективности и не вполне формальных процедур, выполняемых на основании опыта, знаний, интуиции специалистов, участвующих в управлении, оптимизации и принятии решений. 6. Инструментом, позволяющим оценить коммерческую привлекательность проекта (бизнеса), является построение экономических моделей фирмы. Модельный подход сегодня в наибольшей степени оказывается приспособленным для анализа функционирования крупных экономических систем. Экономическая модель в данном случае представляет собой упрощенное целостное описание предприятия (бизнеса, проекта) и используется как база или основа для принятия управленческих решений. Моделирование позволяет разработчикам проверить предлагаемый вариант решения на модели, которая воспроизводит реальный процесс, дает возможность экспериментировать с альтернативными решениями, используя метод типа «а что если». Построение имитационной модели инвестиционного проекта позволяет обеспечить унифицированный подход к представлению информации, который гарантирует сопоставимость результатов расчетов для различных вариантов 7. Качество построения модели в немалой степени зависит от правильности выделения основных блоков, определяющих ее содержание, алгоритмов формализации влияния факторов, взаимосвязей между блоками. Анализ результатов работы модели, внесение корректировок в ее структуру в немалой степени зависит от "прозрачности" гипотез, лежащих в основе построения модели. 8. Наиболее простым и способом практической реализации модельного подхода, позволяющим наглядно проиллюстрировать гипотезы, заложенные в систему расчетов, является построение экономических моделей в системе электронных таблиц Microsoft Excel.

Приложение 1. База данных предприятий (проектов), принимавших участие в исследовании Наименование компании АО «Русская еда» Сфера деятельности Пищевая промышленность Инновация Технология инфракрасной сушки продуктов питания Адрес предприятия 196135, г.Санкт-Петербург, пр. Ю.Гагарина, д.37 Тел/факс: (81270)-78152, (81270)-78600;

(812)-521-91-45 E-mail: russianfood@webox.ru 197 136, Санкт-Петербург, Чкаловский пр., д.50.

ЗАО «Плаза» Автомобильная промышленность Однотрубные газонаполненные амортизаторы ЗАО «Медмедиа» Медицинские услуги Центр сурдологии Г. Санкт-Петербург, наб.р. Фонтанки, д. ООО «Антагор» Промышленная химия Инновационные лакокрасочные материалы Санкт-Петербург, ул. Заусадебная, д.31.

ЗАО «НПМ» Металлургия Способ обогащения волластонитовой руды. Волластонитовый концентрат Новое поколение цифровых контрольноизмерительных приборов 187026, Ленинградская область, Муниципальное образование Тосненского района г. Никольское, ФГУП завод им. Калинина, производство №2. На базе Лаборатории автоматизации средств измерений ЦНИТА, 192102, г. Санкт-Петербург, Бухарестская ул., 1 Тел. (812)166-9274 Факс (812) 166-6374 Автор и руководитель проекта Сегалович Л.В.

Pages:     | 1 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.