WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 7 | 8 || 10 |

«МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНОКРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ Под редакцией доктора экономических наук, профессора, действительного члена Академии экономических наук и предпринимательской деятельности России, ...»

-- [ Страница 9 ] --

Система расчетов и кредитования в переводных рублях постоянно совершенствовалась. М Б Э С вносил коррективы в свою процентную политику. С 1964 г. процентные ставки по кредитам в переводных рублях были установлены на уровне 2—2,5% годовых, а зна­ чительная часть кредитов предоставлялась бесплатно. В то же время по пассивным операциям выплачива­ лось от 0,25 до 1 % годовых. Такие процентные ставки были выгодны странам, имевшим пассивный платеж­ ный баланс, и ставили под вопрос рентабельность операций банка в переводных рублях. Поэтому уже в первые годы деятельности М Б Э С ставки по кредитам в переводных рублях были повышены до 3,25—5,0% годовых, а по пассивным операциям — до 1,5—4,0% годовых. Было прекращено предоставление беспро­ центного кредита, а для Монголии, Кубы и Вьетнама установлены льготные процентные ставки по креди­ там. Благодаря регулированию кредитной эмиссии пе­ реводного рубля бесперебойные расчеты по взаимному товарообороту стран—членов Банка обеспечивались кредитными ресурсами и не допускался выпуск в об­ ращение излишних платежных средств. В 70-х годах сложилась система принятия Советом М Б Э С годовых кредитных (эмиссионных) планов, ос­ нованных на согласованных между странами-членами плановых платежных балансах. Но даже при наличии лимитов кредиты в их пределах предоставлялись, как правило, по мере необходимости лишь для платежей за фактически отгруженные экспортные товары. При этом почти всегда эти кредиты погашались своевре­ менно. Учитывая положительный опыт функционирования переводного рубля, с 1972 г. в течение нескольких лет Народный банк Югославии проводил ряд операций в переводных рублях, хотя эта страна не являлась чле­ ном М Б Э С. Однако распространить систему расчетов на другие страны не удалось в связи с затруднениями в определении цен на товары в переводных рублях, сба­ лансировании товарных поставок, их согласования со сроками погашения кредитов М Б Э С. М Б Э С проводил также финансовые операции в ко­ нвертируемых валютах на мировом валютном рынке (кредиты, депозиты, арбитраж). Размер привлеченных средств в конвертируемых валютах достигал 3 млрд. долл. США, а объем операций в этих валютах составил сумму, эквивалентную 2,8 трлн. переводных рублей, т. е. около 4 0 % операций Банка в 1964—1990 гг. За счет привлеченных средств странам—членам Банка предо­ ставлялись кредиты и открывались депозиты в конвер­ тируемой валюте. По существу МВЭС длительное вре­ мя выполнял роль посредника между западными ком­ мерческими банками-кредиторами и странами-заем­ щиками, являющимися членами МВЭС. Отношения МБЭС с международными экономичес­ кими и валютно-кредитными и финансовыми организа­ циями. Соглашение об организации М Б Э С было заре­ гистрировано в Секретариате ООН 20 августа 1964 г. за № 7388. Банк имел неоднократные деловые отноше­ ния с Конференцией ООН по торговле и развитию ( Ю Н К Т А Д — Женева). Представители Банка участво­ вали в совещаниях, проводимых Ю Н К Т А Д, выступа­ ли с информацией о деятельности Банка. В 1977 г. Секретариат Ю Н К Т А Д на основе материалов М Б Э С подготовил доклад о деятельности Банка, включая условия участия стран—нечленов Банка в системе рас­ четов и кредитования в переводных рублях. Доклад был издан на шести языках, принятых в О О Н для официальных документов, и распространен среди всех членов ООН. М Б Э С имел деловые отношения с Бан­ ком международных расчетов (Базель) в форме обмена информацией и визитами представителей на годовых собраниях акционеров. Банк пользовался доверием, имел широкую сеть банков-корреспондентов, в том числе крупнейших бан­ ков США, Великобритании, Франции, Германии, Япо­ нии, Швейцарии, Италии, а также центральных и вне­ шнеторговых банков стран-членов. Банк осуществлял тесное сотрудничество с органами СЭВ: Секретариа­ том, Постоянными комиссиями по валютно-финансовым вопросам, торговле, Комитетом по плановой де­ ятельности. С участием Банка разрабатывались мно­ гие важные документы СЭВ по вопросам экономичес­ кого и валютно-финансового сотрудничества странчленов СЭВ и М Б Э С. Было подписано соглашение об отношениях между этими организациями как незави­ симыми сторонами, хотя и созданная одними и теми же странами. Для участия в М Б Э С странам было необязательно участвовать в СЭВ. Так, Республика Вьетнам вступила в члены М Б Э С раньше, чем в СЭВ. М Б Э С заключил соглашение о сотрудничестве с М И Б.

Средства МИБ в переводных рублях хранились в МВЭС, который обслуживал МИБ при проведении банковских операций в этой валюте. Уполномоченные банки стран—членов МБЭС не имели счетов в пере­ водных рублях в МИБ. Предоставление, использова­ ние и погашение кредитов МИБ производились по счету МИБ в МБЭС. За первые 27 лет своей деятельности МБЭС получил прибыль в сумме 818,5 млн. переводных рублей, в том числе 37,8% в конвертируемых валютах. Прибыль, полученная странами-членами, значительно превыша­ ет их взносы в уставный капитал Банка, который до 1 января 1991 г. составлял 190 млн. переводных рублей, в том числе 50% в конвертируемых валютах. Наряду с положительными сторонами система рас­ четов и кредитования в переводных рублях как со­ ставная часть централизованных, межгосударственных экономических отношений имела ряд серьезных не­ достатков, связанных с сильной политизацией вне­ шнеэкономических отношений стран СЭВ. Перевод­ ный рубль, особенно на последнем этапе своего су­ ществования, не выполнял функцию меры стоимости. В результате волюнтаристского установления цен во внешней торговле стоимость переводного рубля в расчетах, например, между СССР и Кубой не со­ ответствовала стоимости переводного рубля в рас­ четах между СССР и Румынией или Венгрией. Это стимулировало развитие двухстороннего товарообо­ рота и связанных с ним расчетов, оставляя в стороне преимущества многосторонней системы расчетов и кредитования в переводных рублях. Заложенные в эту систему возможности не могли быть также ис­ пользованы в условиях плановой системы и жесткого контингентирования товаров на основании ежегодных межгосударственных протоколов. Изменения в деятельности МБЭС в условиях перехо­ да стран-членов к рыночной экономике. Прекращение операций в переводных рублях и переход стран—чле­ нов Банка на взаимные расчеты в конвертируемых валютах с 1 января 1991 г. вызвало существенные изменения в положении МБЭС. Отпала важнейшая сфера его деятельности — обслуживание взаимного централизованного межгосударственного товарообо­ рота стран-членов. Поскольку страны были заинтере­ сованы сохранить Банк и в новых условиях, были приняты меры по организации его коммерческой де­ ятельности на базе операций в конвертируемых валю­ тах. С этой целью в декабре 1990 г. внесены значитель­ ные изменения в Соглашение об организации Банка и его Устав. Банку было поручено содействовать перехо­ ду стран-членов к рыночной экономике, развитию ры­ ночных отношений между субъектами МЭО независи­ мо от формы их собственности в странах-членах и других странах. Значительно расширился круг опера­ ций Банка и банковских услуг. Был определен уста­ вный капитал Банка в сумме 400 млн ЭКЮ Его часть, оплаченная странами-членами в конвертируемой ва­ люте, была пересчитана в ЭКЮ и составила 143,5 млн. ЭКЮ. Проведенное без подготовки прекращение рас­ четов в переводных рублях нанесло странам-членам Банка серьезный экономический ущерб, разрушив их традиционные взаимовыгодные связи. Оно в известной мере осложнило решение проблем, связанных с пере­ стройкой экономики этих стран, и отразилось на их отношениях с МБЭС. С начала 90-х годов Банк активно развивал ком­ мерческую деятельность, операции в конвертируемой валюте. МБЭС развернул работу по привлечению ком­ мерческой клиентуры, расчетно-кредитному ее обслу­ живанию в конвертируемых валютах. Операции и услуги клиентам диверсифицируются с учетом разви­ тия рыночных отношений, банковской конкуренции. К середине 1992 г. Банк обладал самой широкой в восто­ чно-европейском регионе сетью банков-корреспонден­ тов со счетами в МБЭС. Среди них крупные российс­ кие банки — Инкомбанк, Токобанк, Мосбизнесбанк, Автовазбанк, Кредобанк, банки разных регионов Рос­ сии, республик бывшего СССР, Болгарии, Польши, других стран. Через счета «ностро» МБЭС обслуживал значительные объемы торгового оборота клиентов этих банков с партнерами во всем мире. Помимо привлечения банковской клиентуры МБЭС активно работал с новыми клиентами, откры­ вая счета (около 300 в 1992 г.) крупным предприятиям и внешнеторговым компаниям. Среди них — внешне­ торговые ассоциации «Экспортхлеб», «Соврыбфлот», «Союзтранзит», акционерные общества «КАМАЗ», «УАЗ», «Уренгойгазпром» и др. По поручению клиен­ тов МБЭС проводит все виды операций, принятые в мировой банковской практике: переводы, документар ные операции, гарантийные, конверсионные и ссудные. Остаток средств на текущих счетах коммерческой клиентуры достиг 300 млн. ЭКЮ в сентябре 1992 г. В 1992 г. МБЭС предоставлял банковские услуги 174 коммерческим банкам, 278 российским, совместным предприятиям и иностранным фирмам. МБЭС оказы­ вает помощь путем проведения консультаций и раз­ работки практических рекомендаций, предоставления информации по вопросам внешнеэкономической и валютно-финансовой деятельности новым коммерчес­ ким банкам, финансовым и страховым компаниям, совместным предприятиям, в том числе стран—членов Банка. В МБЭС прошли стажировку более 200 сотруд­ ников этих организаций. Со второй половины 1991 г. в связи с переходом к внутренней конвертируемости рубля в России начал складываться высокоэффективный для банков рынок услуг, связанный с покупкой и продажей иностранной валюты клиентов за рубли в основном через Московс­ кую межбанковскую валютную биржу. Являясь учре­ дителем ММВБ и одним из активных ее операторов, МБЭС наращивает объемы своих операций на бир­ жевом, а также на межбанковском валютном рынках. Это способствует привлечению в Банк новых клиен­ тов, обслуживанию их экспортно-импортных сделок и приносит доход МБЭС в качестве комиссионного вознаграждения. Функциональная перестройка МБЭС, квалифицированность сотрудников и многолетний опыт работы на мировом рынке позволили Банку в короткий срок приобрести репутацию надежного меж­ дународного коммерческого банка, одного из ведущих в Восточной Европе. В начале 90-х годов МБЭС приобрел значительный опыт коммерческой деятель­ ности. Однако валютные операции в 1992 г. осуществля­ лись в исключительно сложной обстановке, обуслов­ ленной изоляцией МБЭС на мировых валютных и кредитно-финансовых рынках вследствие невыполне­ ния странами-должниками Банка обязательств по по­ гашению кредитов, что снизило его платежеспособ­ ность. Это привело к сокращению объемов привлечен­ ных и размещенных средств соответственно на 30 и 18%. Важными проблемами МБЭС являются: изыска­ ние дополнительных ресурсов, чтобы не допустить полной неплатежеспособности Банка;

выплата процен тов по своим долгам и переговоры с дебиторами от­ носительно обеспечения их платежей. В связи с невы­ полнением рядом стран—членов МВЭС своих обяза­ тельств по возврату кредитов и депозитов обострилась проблема ликвидности банка. Возникла опасность применения к нему санкций со стороны кредиторов. Во избежание потери средств коммерческих клиентов в конце 1992 г. МВЭС приостановил их обслуживание и вернул им средства, доверенные Банку. МВЭС ведет переговоры с кредиторами, добиваясь взаимопонимания по вопросам урегулирования его за­ долженности. Банк стремится сохранить свою репута­ цию в мировом банковском сообществе путем нор­ мализации своей банковской деятельности и урегули­ рования долгов на взаимоприемлемой основе. Глав­ ной проблемой является выполнение странами—чле­ нами МВЭС их платежных обязательств перед Бан­ ком, хотя они испытывают серьезные финансовые тру­ дности. В этих странах осуществляются политические и экономические преобразования, в общественно-поли­ тической жизни доминируют новые политические си­ лы, стремящиеся ликвидировать последствия тотали­ таризма и добиться сотрудничества с Западом. Прово­ димая ими внутренняя и внешняя политика не всегда и не во всем безоговорочно поддерживается различными слоями общества, что ведет к обострению социальнополитических конфликтов. Экономика большинства стран—членов М В Э С на­ ходится на стадии спада, присущего периодам измене­ ния модели развития. Этот спад усугубляется ошиб­ ками и просчетами, непоследовательностью и проти­ воречивостью проводимых экономических мероприя­ тий. Одними из причин экономического спада являют­ ся разрыв исторически сложившихся кооперационных и хозяйственных связей, существовавших в бывшем СЭВ, переход к расчетам в свободно конвертируемой валюте при ее явном дефиците у каждой из стран и отказ от переводного рубля как средства многосторон­ них расчетов, что вызвало резкое сокращение взаимных поставок товаров. Вместе с тем экономика этих стран постепенно приспосабливается к условиям рынка. О структурных сдвигах свидетельствуют расширение сфе­ ры услуг, стабилизация в отдельных отраслях промыш­ ленности, а на микроуровне — сужение предприятиями ассортимента до наиболее конкурентоспособных видов продукции, развитие сбытовой сети, налаживание со­ трудничества с иностранными партнерами. Общая для стран—членов Банка проблема — зна­ чительная внешняя задолженность. Сложности с пога­ шением внешней задолженности есть у Польши, полная неплатежеспособность у Кубы. Болгария объявила мо­ раторий на погашение своих обязательств в 1990 г. Трудности России с погашением внешнего долга нача­ лись с 1992 г., когда она взяла на себя долговые обязательства всех республик бывшего СССР. В настоя­ щее время внешняя задолженность Болгарии составля­ ет около 13 млрд. долл., Кубы — 7, Польши — 47, России — 80 млрд. долл. Кроме того, внутренний валютный долг, оформленный государственными об­ лигациями, — около 8 млрд. долл. Активное сальдо торговых балансов стран—членов МВЭС несоизмеримо меньше подлежащих погашению кредитов, что делает проблематичным своевременное выполнение междуна­ родных платежных обязательств. Кроме того, государ­ ство в отличие от прошлого не может распоряжаться активным сальдо торгового баланса, поскольку экспор­ теры — самостоятельные экономические субъекты — используют инвалютную выручку в своих интересах. Болгария, Польша и Россия ведут постоянные пере­ говоры с Парижским и Лондонским клубами о рест­ руктуризации их задолженности. Общие платежи Рос­ сии в 1993 г. должны были составить около 40 млрд. долл., в том числе Парижскому и Лондонскому клу­ бам — 20 млрд. долл. (остальное — отсрочка и про­ сроченные платежи за 1992 г.). Парижский клуб со­ гласился на отсрочку платежей в сумме 15 млрд. долл. на 10 лет (выплаты в 1993 г. оставлены в сумме 1,9 млрд. долл.), а Лондонский клуб из 3 млрд. долл. отсрочил выплаты 2,5 млрд. долл. на 5 лет. Болгария в 1993 г. вела переговоры с Лондонским клубом о снижении на 50% своей внешней задолженности част­ ным банкам-кредиторам, составляющей 9,3 млрд. долл. Вторая половина долга (4,5 млрд. долл.) будет выплачиваться Болгарией до 2030 г. Польша имеет договор в рамках Парижского клуба об отсрочке и частичном списании ее долгов кредиторам, объединен­ ным в рамках этого клуба. На заседании Совета М Б Э С в ноябре 1992 г. в г. Братиславе (Республика Словакия) страны—члены Банка подтвердили заинтересованность в сохранении 17 3ак. МБЭС как уникального банка с многонациональным коллективом специалистов и осуществлении его дея­ тельности на коммерческой основе в целях развития торгово-экономических связей между предприятиями, фирмами и организациями стран—участниц Банка. 9. М Е Ж Д У Н А Р О Д Н Ы Й И Н В Е С Т И Ц И О Н Н Ы Й БАНК МИБ — банк по иго- и среднесрочного крелгитования создан на основе Соглашения (10 июля 1970 г.) стран - членов СЭВ (НРБ, ВНР, ГДР, МНР, ПНР, СССР, ЧССР7сТ971 г. — Румыния, с 1974 г. — Куба, с 1977 г. — Вьетнам). В 1974 г. было заключено Соглашение о принципах сотрудничества МИБ с СФРЮ в области кредитных отношений. В начале 90-х годов в составе членов МИБ произошли изменения. Перестала быть членом банка ГДР в связи с воссо­ единением с ФРГ. После распада СССР правопреемст­ во в отношении прав и обязанностей по Соглашению об образовании МИБ с 1992 г. взяла на себя Российс­ кая Федерация. В начале 1993 г. ЧСФР распалась на два государства — Чешская Республика и Словацкая Республика. На основании конституционных актов о признании их правопреемницами ЧСФР и заявлений, с которыми правительства этих стран обратились в МИБ, с 1 января 1993 г. было признано их членство в Банке. В соответствии со статьей 6 Устава МИБ является открытой международной организацией, членом кото­ рой может стать любая страна, разделяющая цели и принципы деятельности Банка и принимающая на себя обязательства, которые вытекают из его Устава. При­ ем в члены Банка осуществляется по решению его Совета. Ресурсы МИБ образуются путем взносов стран-членов в его уставный капитал, отчислений при­ были в резервный капитал, привлечения вкладов и средств на мировых валютных рынках. Банк может создавать собственные специальные фонды. Первона­ чальный уставный капитал МИБ — 1 млрд. перевод­ ных руб. после вступления новых членов увеличился на 71,3 млн. переводных рублей. Сначала уставный капитал состоял из двух частей: 70% приходилось на переводные рубли, 30% — на свободно конвертиру емую валюту или золото. Долевые взносы стран-чле­ нов в уставный капитал определялись исходя из объ­ ема их экспорта во взаимной торговле. Так, доля СССР составляла '— 37,3, Кубы — 1,5, МНР — 0,4, Вьетнама — 3%. С прекращением с 1 января 1991 г. функционирова­ ния системы расчетов в переводных рублях и перехо­ дом на расчеты в конвертируемой валюте МИБ, как и МБЭС, стал использовать для учета и составления отчетности ЭКЮ. В ЭКЮ выражены уставный капи­ тал, баланс Банка и его операции. В 1991 г. Совет Банка принял решение о сохранении суммы объявлен­ ного уставного капитала (1300 млн. ЭКЮ на начало 1994 г.) и его оплаченной части (16,5%) на прежнем уровне. Часть капитала, оплаченного ранее в перевод­ ных рублях, замещается обязательствами стран-членов Банка в ЭКЮ, которые подлежат возмещению за счет ежегодной прибыли и других источников. Обязатель­ ства стран в ЭКЮ могут быть оплачены в конвертиру­ емой валюте, а также национальной валютой в пре­ делах 5% их доли в уставном капитале. Резервный капитал МИБ на 1 января 1993 г. — 156,8 млн. ЭКЮ. Высший орган управления МИБ — Совет Банка — состоит из представителей стран—членов МИБ, назна­ чаемых их правительствами. Каждая страна—Ален Банка имеет в Совете один голос независимо от раз­ мера взноса в уставный капитал. Совет принимает решения единогласно по перечисленным в Уставе принципиальным вопросам деятельности Банка, а по другим вопросам — квалифицированным большин­ ством не менее 3/4 голосов. При рассмотрении основных задач и направлений деятельности МИБ, форм и методов его работы необ­ ходимо выделить два периода: а) в условиях функци­ онирования СЭВ и системы расчетов в переводных рублях;

б) в условиях перехода стран-членов к рынку и поиска новых форм их экономического взаимодействия после неудачных попыток осуществления социали­ стической интеграции. Деятельность МИБ в 1971—1990 гг. Основная зада­ ча МИБ в соответствии с его Уставом — предоставле­ ние долго- и среднесрочных кредитов прежде всего для осуществления мероприятий, связанных с международ­ ным социалистическим разделением труда, специали­ зацией и кооперированием производства, расширени17* ем сырьевой и топливной базы, ускорением научнотехнического прогресса. В Соглашении отмечалось, что кредитуемые Банком объекты капитального стро­ ительства должны соответствовать высшему научнотехническому уровню, обеспечивать производство про­ дукции высшего качества с наименьшими затратами. Подчеркивалось, что деятельность Банка должна быть органически связана с системой мероприятий по раз­ витию экономического сотрудничества, сближению и постепенному выравниванию уровней экономического развития стран-членов при соблюдении принципов вы­ сокой эффективности использования кредитов. Кредиты МИБ предоставляются банкам, хозяй­ ственным организациям и предприятиям стран-членов, международным организациям, банкам других стран. Среднесрочные кредиты выдаются на срок до 5 лет, долгосрочные — до 15 лет. За кредиты в переводных рублях МИБ взимал от 3 до 5% годовых, а по креди­ там в конвертируемых валютах ставки устанавливают­ ся с учетом процентных ставок мировых валютных и кредитных рынков. В первый период положение и деятельность МИБ отличались определенной двойственностью. В нем фа­ ктически были объединены два банка: один осуществ­ лял кредитно-расчетные операции в переводных руб­ лях, другой — в конвертируемых валютах. При этом вопреки замыслам создателей МИБ и структуре уста­ вного капитала более 90% кредитов были предостав­ лены в конвертируемых валютах. Это связано с недо­ статками переводного рубля, который не стал валютой международного инвестиционного кредита. В действительности переводный рубль был валю­ той клиринга, т. е. расчетной единицей, которая ис­ пользовалась как условный масштаб контрактных цен во взаимной торговле стран СЭВ, как средство учета поставок и балансирования двухсторонних расчетов. Он возникал в результате экспорта товаров и услуг и представлял собой требование экспортера к импортеру на эквивалентную встречную поставку, как правило, конкретных товаров. После осуществления такой по­ ставки переводный рубль исчезал. Если экспорт превы­ шал импорт, то экспортер предоставлял импортеру вынужденный кредит (который учитывался на счете в МБЭС) и ждал, когда импортер поставит недостаю­ щие товары. Таким образом, переводный рубль всегда следовал за плановым движением товара и не суще­ ствовал отдельно от товара как деньги. Источником переводного рубля являлся в основном экспорт то­ варов. Поскольку переводный рубль возникал в резуль­ тате экспорта на счетах в МВЭС, функционирование кредитов МИБ в переводных рублях было тесно связа­ но с системой многосторонних расчетов через МВЭС. Выше уже говорилось о части уставного капитала, оплаченного в переводных рублях, преобразованной в обязательства стран в ЭКЮ. Проблема состояла в том, что сделать взнос в уставный капитал МИБ в переводных рублях (подобно тому, как это делается в конвертируемой валюте) страна могла это лишь формально и условно, поскольку единственным источ­ ником такой операции могло быть положительное сальдо данной страны в МВЭС. Это активное сальдо представляло собой стоимость товаров, недопостав­ ленных этой стране ее партнерами, и его нельзя было «внести» в уставный капитал МИБ, а затем использо­ вать для кредитования инвестиционных проектов. В связи с этим главной проблемой в первый период деятельности МИБ было товарное наполнение креди­ тов в переводных рублях. Эта проблема относительно легко решалась, когда речь шла о двухсторонних целе­ вых кредитах в переводных рублях, поскольку они являлись чисто товарными кредитами, а переводный рубль выступал как масштаб цен для определения суммы кредита, процентов по нему и суммы погаше­ ния. В данном случае движение валюты имело подчи­ ненное значение, а главное заключалось в поставке товаров, оцененных в этой валюте. Значительно сложнее была ситуация, когда речь шла о кредитах МИБ в переводных рублях. Здесь проблема «отоваривания» переводных рублей стояла весьма остро. Это связано с особенностями системы расчетов в МБЭС. В рамках модели интеграционного взаимодействия единственно возможное решение про­ блемы товарного наполнения кредитов в переводных рублях связывалось с тем, чтобы поставки товаров для кредитуемых МИБ объектов и экспорт продукции с этих объектов заранее включались в торговые согла­ шения и годовые протоколы о товарообороте. Прак­ тически МИБ формировал свои кредитные ресурсы в переводных рублях, участвуя в согласовании и осуще ствлении торговых соглашений. Таким образом, МИБ выступал, с одной стороны, как учреждение, совместно с другими организациями СЭВ распределявшее товар­ ные поставки на основе кредитных соглашений (т. е. фактически товарные кредиты в переводных рублях), с другой стороны, как банк, предоставлявший инвести­ ционные кредиты в конвертируемых валютах. МИБ в первые годы деятельности формировался как международный кредитный институт. Были сдела­ ны необходимые взносы в конвертируемых валютах в оплаченную часть уставного капитала. Банк установил корреспондентские отношения с банками других стран, международными банками и финансовыми организа­ циями. В начале 90-х годов МИБ имел деловые кон­ такты с 300 различными банковскими институтами во всем мире, включая Западную Европу, США и Япо­ нию. В середине 70-х годов МИБ начал кредитование крупнейшего международного объекта, включавшего в себя освоение Оренбургского газоконденсатного ме­ сторождения и строительство магистрального газо­ провода «Союз» от Оренбурга до Западной границы СССР. Для этого Банк привлек средства по различным каналам и обеспечил странам-членам возможность за­ купать трубы и необходимое оборудование в западных странах. При этом основной формой привлечения кре­ дитов в конвертируемых валютах были консорциаль­ ные кредиты иностранных банков. В 70-е годы значи­ тельно увеличились депозитные операции МИБ. В первой половине 80-х годов основное внимание Банк уделял кредитованию объектов в области специ­ ализации и кооперирования производства стран СЭВ, расширению и модернизации промышленных предпри­ ятий, а также строительству автомобильных и элект­ рификации железных дорог. Кредиты МИБ были на­ правлены на расширение мощностей венгерского авто­ бусного завода «Икарус», реконструкцию машиност­ роительного комбината «Умформтехник», комбината по производству сельскохозяйственных машин «Фортшритт» (ГДР), строительство трех сахарных заводов на Кубе и другие объекты. В 1986—1989 гг. европейс­ кими странами — членами МИБ были использованы кредиты для освоения Ямбургского газового месторо­ ждения и строительства газопровода Ямбург — Запад­ ная граница СССР (газопровод «Прогресс»). Банк предоставил кредит на закупки машин и оборудования для строительства Криворожского горнообогатитель­ ного комбината с участием Болгарии, Румынии, Чехо­ словакии и СССР. С помощью кредитов МИБ в эти годы были построены или реконструированы многие объекты в странах-членах. Изменения в деятельности МИБ в условиях перехо­ да стран-членов к рыночной экономике. С распадом СЭВ и отменой многосторонних расчетов в перевод: ч ш х рублях МИЬ стал осуществлять операции только "^в конвертируемых валютах с 1991 г. Национальные валюты стран-членов МИБ пока не используются в кредитных операциях. Современные условия предъяв­ ляют новые требования к формам, методам банковс­ кой технологии Банка. Коренные сдвиги в экономике стран—членов МИБ, механизмах их торгово-экономи­ ческих связей, интеграция бывших стран СЭВ в миро­ вую экономику нашли свое отражение в Концепции развития деятельности МИБ в новых условиях, одоб­ ренной Советом Банка в конце 1990 г. Для создания более совершенного механизма кредитования объек­ тов инвестиционного характера в 1991 г. Совет МИБ принял Основные принципы кредитной и процентной политики Банка, которые учитывают современные особенности функционирования экономик странтнленов и их внешнеэкономических связей. При этом глав­ ное изменение в кредитной политике МИБ состоит в переориентации с кредитования крупных государствен­ ных объектов на предприятия с различными формами собственности. Банк продолжает работу с объектами, принятыми к кредитованию в предыдущие годы. В соответствии с условиями прежних и новых кредитных соглашений в 1991—1992 гг. МИБ предоставил средства для креди­ тования ряда объектов. В их числе: реконструкция и модернизация Дунайского нефтеперерабатывающего завода (Венгрия), расширение производства текстиль­ ных машин на заводах «Збройовка Всетин» (бывшая Чехословакия), модернизация завода «АвтоВаз» (Рос­ сия), оснащение современным оборудованием коммер­ ческого общества «Текстилькотон» (Румыния) и другие. МИБ уделяет большое внимание кредитованию со­ вместных предприятий, реконструкции мелких и сред­ них предприятий и хозяйственных организаций, кото­ рые выпускают товары широкого потребления, а так­ же специализируются в области туризма, транспорта, предоставления услуг. При этом Банк проводит сдер­ жанную кредитную политику, предоставляя средства в зависимости от возможностей привлечения валютных ресурсов. Банку приходится сталкиваться с усилением негативных факторов на мировых кредитных рынках. Некоторые западные банки не проявляют заинтересо­ ванности в осуществлении операций с заемщиками из ряда стран Восточной Европы и с МИБ в условиях ухудшения валютно-финансового положения этих стран и трудностей в проведении рыночных реформ. Это требует от Банка постоянных усилий по укрепле­ нию своей ликвидности и поддержанию платежеспо­ собности, более строгой и точной оценки кредитных рисков, поиска новых форм привлечения ресурсов. Из общей суммы привлеченных средств 1,5 млрд. ЭКЮ в 1993 г. на долю доллара приходилось 77,7% японской иены — 9,9, марки ФРГ — 5,6%. При этом МИБ исходит из принципов развития взаимовыгод­ ного сотрудничества со своими партнерами и выполне­ ния принятых на себя обязательств. В кредитных вло­ жениях МИБ (1,8 млрд. ЭКЮ) на начало 1993 г. преобладает доллар (85,9%). Доля марки ФРГ — 9,0%, швейцарского франка — 3,5, японской иены — 1,1%. Банк обеспечивает платежеспособность и повы­ шает ликвидность в определенной мере за счет опера­ ций с собственными средствами, которые составили 437 млн. ЭКЮ (15% суммы баланса на начало 1993 г.). В 1971—1991 гг. МИБ принял участие в кредитова­ нии 155 объектов (более 100 из которых к началу 1992 г. были введены в эксплуатацию) общей сметной стоимостью около 33 млрд. ЭКЮ, в которой доля кредитов МИБ превысила 20%. Кредиты Банка (при­ мерно 7 млрд. ЭКЮ) за 1971—1992 гг. были предо­ ставлены топливно-энергетической промышленности (около 59%), машиностроению включая электротех­ ническую и электронную промышленность (22%), ме­ таллургии (10%), химической промышленности (5%), легкой, пищевой промышленности, транспорту и дру­ гим отраслям (4%). Общий объем экспорта продукции с кредитуемых объектов в страны — члены МИБ в 1972—1990 гг. составил около 58 млрд. ЭКЮ. В 1991— 1992 гг. 18,5% кредитов, предоставленных МИБ, при­ ходилось на бывшую ГДР, 16,4% — Венгрию, 14,1 — бывшую Чехословакию, 13 — Польшу, 10,5 — Россию, 5,5 — Румынию, 1,5 — Кубу, 0,6 — Социалистическую Республику Вьетнам, 0,3 — Монголию, 0,1% — на СФРЮ. 1,5% кредитов было выдано международным хозяйственным организациям и совместным предпри­ ятиям. В ходе реализации Концепции деятельности МИБ в новых условиях он развивает разнообразные формы сотрудничества с международными кредитнофинансовыми институтами и национальными банка­ ми, все более коммерциализирует свою работу, дивер­ сифицирует формы и методы проведения кредитных операций. Банк расширяет практику проектного фи­ нансирования, переходит к применению таких форм деятельности, как участие в капитале предприятий и организаций, совместное финансирование объектов. При осуществлении кредитных операций на ком­ мерческих принципах МИБ использует новые крите­ рии с учетом мирового опыта. Если раньше возврат­ ность кредитов обеспечивалась государственными ор­ ганами стран—членов Банка, то в условиях перехода к рынку при подготовке кредитного соглашения все большее значение приобретает всесторонняя оценка проектов с точки зрения их технического уровня, оп­ тимального выбора производственной и рыночной стратегии, обеспеченности материальными, денежны­ ми и трудовыми ресурсами. Особое внимание уделяет­ ся изучению и оценке финансового положения, креди­ тоспособности и платежеспособности заемщиков, фак­ торов риска, обеспечению возвратности кредитов с учетом их экономической эффективности. Наряду с обычными гарантиями Банк начал применять такие формы гарантийного обеспечения возвратности креди­ тов, как залог материальных ценностей, ценных бумаг, гарантии страховых компаний. МИБ расширяет пре­ доставление консультационных, экспертных и инфор­ мационных услуг своим клиентам. Новым направлением деятельности МИБ является освоение внутренних валютных рынков и рынков ссуд­ ных капиталов, которые формируются в странах-чле­ нах. Большое значение придается установлению кон­ тактов с коммерческими банками восточноевропейс­ ких стран и государств СНГ. МИБ установил коррес­ пондентские отношения с новыми банками Болгарии, Румынии, Чехии, Словакии и др. Он заключил соглаше­ ния о сотрудничестве с 30 коммерческими банками России, Украины, Белоруссии, Молдавии. МИБ помо­ гает коммерческим банкам в осуществлении междуна родных расчетов, установлении контактов с солидны­ ми зарубежными банками, подготовке специалистов по валютным операциям. Связи с коммерческими бан­ ками стран-членов и бывших союзных республик иг­ рают важную роль в кредитовании технического пере­ оснащения предприятий, создании новых производств, осуществлении приватизации и стимулировании ино­ странных частных инвестиций. Совершенствуется тех­ ническая и технологическая база МИБ. С 1991 г. Банк подключился к всемирной системе межбанковских те­ лекоммуникаций СВИФТ, расширил локальную сеть персональных компьютеров и перешел на самостоя­ тельную автоматизированную обработку информа­ ции. МИБ приобрел автоматизированную банковскую систему Midas ABC, рассчитанную на введение всех видов банковской деятельности по международным нормам и стандартам. В сложных условиях глубоких экономических пре­ образований в странах-членах деятельность МИБ на­ правлена на сохранение своей жизнеспособности, раз­ витие сотрудничества с постоянными и новыми солид­ ными партнерами.

Глава IX ПРОБЛЕМЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫХ И ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ РОССИИ На рубеже 80—90-х годов Россия вступила на путь создания рыночной экономики. Важной сферой этих преобразований являются международные валютно-кредитные и финансовые отношения страны, поскольку взят курс на интеграцию в мировое хозяйство. Вступление России в МВФ, группу МБРР, ЕБРР способствует процессу формирования рыночной модели международных валютно-кредитных и финан­ совых отношений в соответствии с мировым стан­ дартом, сложившимся в странах с эффективной системой рыночного хозяйства, и с учетом осо­ бенностей трудного переходного периода от плановой экономики, основанной на государственной собствен­ ности, к рыночной экономике, базирующейся на разных формах собственности. При этом исполь­ зуется накопленный веками зарубежный и отече­ ственный опыт. 1. ВАЛЮТНАЯ С И С Т Е М А РОССИИ Национальная валютная система находится в про­ цессе становления и окончательно еще не сформирова­ лась. Однако ее контуры и основные тенденции выяви­ лись достаточно определенно. Национальная валют­ ная система России формируется с учетом структурных принципов мировой валютной системы, поскольку страна взяла курс на интеграцию в мировое хозяйство и вступила в июне 1992 г. в МВФ. Признание Устава Фонда возлагает определенные обязанности в отноше­ нии ее валютной системы. Рассмотрим основные эле­ менты современной валютной системы России.

1. Основой валютной системы является российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. и заменивший рубль бывшего СССР. Тем самым было завершено обособление национальной денежной и валютной си­ стемы России от денежной и валютной системы рес­ публик бывшего СССР, в обращении которых остава­ лись советские рубли до введения национальных де­ нежных едениц. С учетом мировой практики золотое содержание рубля не было зафиксировано, так как законодательно установленное весовое количество зо­ лота в рубле (1922—1992 гг.) приобрело искусственный характер. Как известно, в результате Ямайской рефор­ мы мировой валютной системы (1976—1978 гг.) золо­ тое содержание денежных единиц отменено, и МВФ перестал его фиксировать. 2. Фактически рубль является частично конвертиру­ емой валютой по текущим операциям платежного ба­ ланса при сохранении валютных ограничении по ряду операций. Резиденты России обязаны продавать половину своей валютной выручки на внутреннем валют­ ном рынке по рыночному курсу. По неторговым и финансовым операциям резидентов установлены ва­ лютные ограничения. Ограничиваются также валют­ ные операции нерезидентов. Обращение рублевых средств за рубежом, а также котировка рубля ино­ странными банками являются незаконными в соответ­ ствии с валютным законодательством России. В перс­ пективе Россия, будучи членом МВФ, ставит целью принятие обязательств по Статье VIII Устава МВФ об отмене валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса. 3. Курс рубля официально не привязан к какойлибо западной валюте или валютной корзине. В Рос­ сии введен режим плавающего валютного курса, кото­ рый зависит от соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Москов­ ской межбанковской валютной бирже (ММВБ). При­ меняется прямая котировка, т. е. единица иностранной валюты выражается в определенном количестве руб­ лей. Официальный курс доллара США к рублю устана­ вливается Центральным банком России по результа­ т а м торгов на М М В Б. Курс других валют определяет­ ся на основе кросс-курса. При этом в качестве проме­ жуточной (третьей) валюты используются курсы этих валют к доллару.

4. Ч т о касается следующего элемента валютной системы — международных кредитных средств обра­ щения, то наша страна давно руководствуется унифи­ цированными международными нормами, которые ре­ гламентируют использование, в частности, векселей и чеков. 5. Регламентация международных расчетов России издавна также осуществляется в соответствии с Уни­ фицированными правилами и обычаями для докумен­ тарных аккредитивов и инкассо. 6. Элементом валютной системы России является регулирование международной валютной ликвидно­ сти, которая определяет обеспеченность международ­ ных расчетов необходимыми платежными средствами. Золото-валютные резервы России составили 5,1 млрд. долл., в том числе на балансе Банка России — 4,8 млрд. долл. (апрель 1994 г.). Резервы иностранной валюты включают также суммы по кредитам между­ народных организаций, поступившие в Министерство финансов РФ. Официальный золотой запас исполь­ зуется для пополнения валютных резервов путем про­ дажи на мировом рынке золота, получения кредита под залог золота, а также операций «своп». Банк Рос­ сии размещает валютные ресурсы во Внешторгбанке РФ, Международном московском банке и других бан­ ках. Одним из компонентов международных ликвид­ ных срТдств России является резервная позиция в МВФ в размере более 1 млрд. долл. (25% квоты) и счет СДР. 7. Следующий элемент валютной системы — рё~жим валютного рынка. Валютное законодательство России (закон РФ от 9 октября 1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле», а также законы и подзаконные акты) установило, что операции на валютном рынке могут осуществляться только через уполномоченные коммерческие банки, имеющие ли­ цензию Банка России, и по рыночному валютному курсу. Их роль на валютном рынке постепенно воз­ растает. Но ведущее место занимают М М В Б и пять других валютных бирж, которые объединены в Ас­ социацию валютных бирж России. 8. Рынка золота в России практически нет. Скупка золотых изделий и золотого лома у населения произ­ водится через сеть специальных скупочных пунктов по государственной цене. Изделия из золота продаются в государственных ювелирных магазинах. Однако обсу ждаются планы формирования в перспективе реаль­ ного внутреннего рынка золота. Признанием за зо­ лотом роли валютного металла явился выпуск Мини­ стерством финансов в 1993 г. золотых сертификатов, каждый из которых обеспечен 10 кг золота 0,9999 пробы. Цена таких сертификатов корректируется с учетом изменения цены золота на Лондонском рынке и курса рубля к доллару. 9. В России четко определен институциональный аспект валютной системы. Речь идет о регламентации деятельности национальных органов управления и ре­ гулирования валютных отношений страны. Руковод­ ство валютной политикой осуществляют президент, правительство, государственная дума. Они принимают законодательные акты в области валютной политики, обеспечивают их соблюдение, распределяют полно­ мочия и функции по управлению и регулированию. Валютная экономическая комиссия (бывший Валютноэкономический совет РФ) определяет конкретные на­ правления валютной политики. Главный исполнитель­ ный орган валютного регулирования — Центральный банк России — дает валютные лицензии, вводит огра­ ничения на объем кредитов, привлекаемых из-за гра­ ницы, осуществляет контроль за валютными опера­ циями. Банк России осуществляет валютное регулирование путем валютных интервенций на главных валютных биржах (Москва и Санкт-Петербург) и с помощью различных нормативных документов (инструкции, циркулярные письма и т.д.). Валютное регулирование осуществляют также Министерство финансов, Мини­ стерство внешнеэкономических связей, Федеральная служба по валютному и экспортному контролю и не­ которые другие учреждения. Конкретные исполнители валютного регулирования — уполномоченные ком­ мерческие банки, имеющие сеть обменных пунктов для осуществления операций по купле-продаже иностран­ ной валюты на рубли с гражданами. Валютное законодательство России регулирует операции в национальной и иностранной валюте (куп­ лю-продажу, ввоз и вывоз, право владения и т.д.). Валютное регулирование в России включает порядок проведения валютных операций, формирование ва­ лютных фондов, валютный контроль. В целом валют­ ная система России является незавершенной системой переходного периода. Но тем не менее она продвигает­ ся по пути постепенного вхождения в мировое сооб­ щество. 2. В А Л Ю Т Н Ы Й Р Ы Н О К И ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ В РОССИИ В условиях плановой экономики и валютной моно­ полии валютный рынок в СССР отсутствовал. Госу­ дарство являлось единственным законным владельцем иностранной валюты, которая концентрировалась в одних руках и распределялась из центра с помощью валютного плана. Оно имело монопольное право на совершение операций с валютными ценностями и на управление принадлежащими ему золото-валютными резервами. Принцип единства валютной кассы обязы­ вал всех держать валюту на счетах во Внешэкономбан­ ке СССР. Развитие валютного рынка и валютных операций в стране началось с конца 80-х годов. Составной частью экономических реформ, направленных на переход к рыночной экономике, явился отказ от государствен­ ной монополии внешней торговли и валютной моно­ полии и децентрализация внешнеэкономической де­ ятельности страны. Валютная реформа предусматри­ вала переход от административного распределения валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка страны. В августе 1990 г. были приняты меры по созданию общесоюз­ ного валютного рынка. Предприятиям и организа­ циям впервые было предоставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть экспортной выручки на открытых им валютных счетах. Они полу­ чили возможность использовать эти средства по свое­ му усмотрению. С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР начал проводить аукционы по продаже валюты на базе рыночного курса рубля. В Москве была создана валютная биржа. Предполагалась организа­ ция подобных бирж в столицах союзных республик и отдельных регионах страны. Согласно закону «О валютном регулировании» (от 1 апреля 1991 г.) всем предприятиям и организациям, являвшимся юридическими лицами, а также гражда­ нам было предоставлено право в определенном поряд ке продавать и покупать через уполномоченные ком­ мерческие банки иностранную валюту в обмен на со­ ветские рубли по рыночному курсу. В апреле 1991 г. стали регулярно проводиться торги на валютной бирже Госбанка СССР по рыночному курсу. После распада СССР на рубеже 1991—1992 гг. и образования Российс­ кой Федерации процесс формирования валютного рын­ ка ускорился. Это составная часть радикальных струк­ турных экономических реформ, направленных на пере­ ход от централизованно планируемой к рыночной эко­ номике, поскольку развитый валютный рынок дает возможность эффективнее использовать валюту и опре­ делить более или менее реальный валютный курс. Первыми основными нормативными актами, регу­ лировавшими функционирование российского валют­ ного рынка, стали указы Президента РФ «О либерали­ зации внешнеэкономической деятельности на террито­ рии РСФСР» от 15 ноября 1991 г. и «О формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 г.» от 30 декабря 1991 г., а также инструкция Центрального банка России от 22 января 1992 г. «О порядке обязатель­ ной продажи предприятиями, организациями и граж­ данами валюты в Республиканский валютный резерв Российской Федерации, валютные фонды республик, краев и областей в составе Российской Федерации, ста­ билизационный фонд Банка России». 14 июня 1992 г. последовал указ Президента РФ «О частичном измене­ нии порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин». В законе «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992 г. определены принципы осуществления валютных операций в Российской Феде­ рации, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряже­ ния валютными ценностями, ответственность за нару­ шение валютного законодательства. Валютные опера­ ции должны осуществляться через Центральный банк или коммерческие банки, имеющие валютную лицен­ зию. Специфика валютного рынка России состоит в том, что он представлен преимущественно валютными биржами. Главную роль среди них играет ММВБ, где концентрируется до 40% торговли валютами. Вначале осуществлялась купля и продажа только долларов США, и торги проводились раз в неделю. С апреля 1992 г. количество торгов по доллару увеличи лось до двух, а с 10 февраля 1993 г. — до трех, с июня 1993 г. — до четырех раз в неделю (все рабочие дни, кроме среды). По результатам торгов М М В Б Цент­ ральный банк России устанавливает официальный курс доллара, а через кросс-курс осуществляется коти­ ровка других конвертируемых валют по отношению к рублю. С 10 февраля 1993 г., помимо доллара, предме­ том торгов на М М В Б стала немецкая марка (по средам). Таким образом, биржа проводит куплюпродажу валюты в течение каждого рабочего дня. Операции на М М В Б осуществляются ежедневно по принципу сделок по цене фиксинга на доллары США и марки ФРГ против рубля. В операциях биржи могут принимать участие банки—члены М М В Б по поруче­ нию своих клиентов и от собственного имени. Актив­ ное участие в операциях биржи принимает и Цент­ ральный банк РФ, в основном для проведения валют­ ной интервенции. Начало операций М М В Б осуществляется на базе фиксинга предыдущего дня и объемов заявок банков на покупку и продажу валюты. Центральный банк на основе информации о заявках представляет свои заяв­ ки на покупку и продажу иностранной валюты. При сопоставлении заявок на покупку и продажу, включая Центральный банк, выявляется превышение заявок на покупку долларов (основной котируемой валюты) про­ тив рублей или наоборот. В зависимости от этого курс доллара к рублю повышается или понижается. При новом объявленном курсе банки (включая Централь­ ный банк) могут предложить дополнительные суммы долларов к продаже или покупке или аннулировать сделанные ранее предложения. Процесс может повто­ ряться до достижения при определенном курсе равен­ ства заявок на покупку и продажу, когда курс считает­ ся зафиксированным и соответствующие сделки совер­ шенными. При этом, если, например, при повышении курса доллара новые заявки на его продажу ведут к превышению предложения, такие заявки могут быть удовлетворены при фиксинге частично. Ежедневные валютные торги снижают риск в рабо­ те дилеров, уменьшают влияние ажиотажного спроса на движение курса рубля к доллару, так как длитель­ ные перерывы в торгах вынуждали всех создавать запас валют. С переходом к ежедневным торгам сло­ жились условия для развития фьючерсного рынка в России, поскольку без. плавного, предсказуемого дви­ жения курса рубля к доллару нельзя сделать достаточ­ но очный прогноз, что до последнего времени значи­ тельно сокращало число желающих участвовать во фьючерсных операциях. Помимо Московской, в России имеется еще пять валютных бирж: Санкт-Петербургская, Ростовская, Уральская в Екатеринбурге, Сибирская в Новосибирс­ ке к Азиатско-Тихоокеанская во Владивостоке. Кроме дол тара и немецкой марки, на валютных биржах стра­ ны вотируются и другие валюты: в Санкт-Петербурге — финская марка, в Ростове — французский франк, во Владивостоке — иена. В обозримом будущем на раз­ ных биржах будут котироваться южнокорейская вой­ на, тайваньский доллар и китайский юань, а также «мягкие» валюты —- карбованец,' тенге, латы, литы, эстонские кроны и т.д. В «конце 1993 г. совокупный ежемесячный оборот шести валютных бирж составлял 2 млрд. долл. В ноябре 1993 г. организована Ассоциация валют­ ных бирж России (АВБР). Ее цели: создание в пер­ спективе единой информационной среды финансового рынка;

координированное развитие его новых сегмен­ тов в регионах страны;

унификация «правил игры» и экспертиза нормативных актов, касающихся дея­ тельности шести валютных бирж. Таким образом, реч.^ идет о создании предпосылок для объединения отдельных рынков в единую цепь, формировании еди­ ного валютно-финансового рынка России. Это должно открыть возможность свободного регионального пе­ релива капиталов. Кроме бирж, валютными опера­ циями занимаются. уполномоченные коммерческие банки. Удельный вес межбанковского валютного рын­ ка в валютных операциях постепенно повышается. Однако его роль в определений рыночного курса рубля ограничена. Российский валютный рынок в начале 90-х годов представлял собой сравнительно слаборазвитый мест­ ный рынок. Объем валютных операций на ММВБ составлял в 1993 г. обычно 200—300 млн. долл. в неделю, операции совершались только по покупкепродаже рублей против ограниченного числа валют, в основном долларов США и марок ФРГ, на условиях немедленной поставки;

срочные сделки почти отсут­ ствовали, за исключением фьючерсных операций, в частности на Московской товарной бирже, ЗападноСибирской фондовой бирже «Веста». Рынок срочных валютных сделок развит в России незначительно и, до 1994 г. представлен в основном фьючерсными контрактами по долларам США на то­ варных и фондовых биржах. Первой ввела эти операции Московская товарная биржа (МТБ). Участие в фью­ черсных операциях могут принимать брокеры и упол­ номоченные банки, подписавшие Конвенцию валютной торговли и получившие статус участников торгов. Торговля осуществляется фьючерсными конт­ рактами на суммы, кратные 1000 долл. США со сро­ ками исполнения декабрь, март, июнь, июль, октябрь. В качестве гарантии исполнения фьючерсного контрак­ та брокером или клиентом вносится маржа (гарантий­ ный депозит), размер которой варьируется в зависимо­ сти от изменения цены контракта с установленной датой исполнения. Торговля контрактами прекращает­ ся 15-го числа месяца, предшествующего месяцу испол­ нения. Перевод средств ио контракту гарантируется Расчетной палатой МТБ и обеспечивается расчетными фирмами (агентами), которые имеют счета в Расчетной палате и держат в ней гарантийные депозиты. В целом объем срочных операций незначителен по сравнению с объемом внешнеэкономических сделок России, и практически они не применяются для страхо­ вания валютных рисков российских экспортеров и им­ портеров. Таким образом, на начало 1994 г. валютный рынок России с точки зрения его взаимосвязи и единства средств связи и информации, объема и видов валют­ ных сделок, взаимосвязи валютного и денежного рын­ ков находился на начальном этапе своего развития.

3. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РОССИИ Платежный баланс СССР являлся секретным до­ кументом и не публиковался. Делались лишь неофици­ альные оценки. Платежный баланс России впервые был составлен за 1992 г. по методологии МВФ и опубликован. Основным источником валютных посту­ плений России является экспорт товаров. Его состоя­ ние влияет на размер импорта товаров и услуг, воз­ можности обслуживания внешнего долга.

Т О Р Г О В Ы Й БАЛАНС РОССИИ (БЕЗ СТРАН СНГ) За 1990—1992 гг. объем экспорта России сократил­ ся почти в 2 раза. В 1993 г. экспорт немного увели­ чился, но его структура продолжала ухудшаться. Доля энергоносителей, сырья и металлов поднялась с 55% в 1986 г. до 80% в 1993 г., а доля машин и оборудования соответственно снизилась с 15 до 6,6%. Импорт сократился еще в большей степени, чем экс­ порт. Структура импорта меняется. В значительной степени это связано с ликвидацией государственной монополии внешней торговли и децентрализацией внешнеэкономической деятельности. Многие импор­ теры ориентируются на закупку тех товаров, которые приносят наибольшую прибыль. Изменение струк­ туры импорта обусловлено также удорожанием им­ порта из-за отмены льготных дифференцированных валютных коэффициентов и торможением инвестици­ онных процессов. В результате свертывания как экспортных, так и импортных операций доля России в мировой торговле упала с 3% во второй половине 80-х годов до 1% в 1992 г. Поскольку импорт сокращается быстрее, чем экспорт, то внешнеторговый баланс имеет положи­ тельное сальдо с 1991 г. Значительный объем внешне­ торгового оборота России осуществляется по бартеру и по клирингу. Сальдо торгового баланса, выраженное в конвертируемых валютах (0,9 млрд. долл. в 1992 г.), намного меньше общего сальдо (4,2 млрд.) и потреб­ ностей России в валюте на оплату внешнего долга, импорта услуг, регулирование курса рубля. Баланс «невидимых» операций (транспорт, страхование, ту­ ризм, технические услуги и т.д.) складывается для Рос­ сии с отрицательным итогом. Данный показатель пре­ вышает положительное сальдо по торговым операци­ ям в конвертируемых валютах. Дефицитность баланса «невидимых» операций является серьезной проблемой платежного баланса России.

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РОССИИ (БЕЗ СТРАН СНГ) Баланс по текущим операциям платежного баланса в 1990 г. был сведен с дефицитом в размере 4,3 млрд. долл., в 1991 и 1992 гг. положительный итог составил соответственно 7,1 млрд. и 3,4 млрд. долл. Однако эти изменения неразрывно связаны с бартеризацией внешней торговли. Баланс текущих операций только в конвер­ тируемых валютах в 1992 г. был сведен с отрицательным сальдо в размере 2,2 млрд. долл. Следовательно, если рассматривать общий итог баланса по текущим опера­ циям, то получается, что Россия больше вывозит това­ ров и услуг, чем ввозит их. Если рассматривать расчеты только в конвертируемых валютах, то вырисовывается противоположная картина. В этом проявляется особен­ ность современной России. С одной стороны, проис­ ходит крупномасштабная утечка капитала, оседающего на счетах западных банков и используемого на парази­ тическое потребление. С другой стороны, более чем одна треть импорта покрывается за счет привлечения новых кредитов. В 1992 г. весь централизованный имцорт осуществлялся за счет внешних заимствований. Особенность платежного баланса России заключа­ ется также в большой величине статьи «Пропуски и ошибки». В 1992 г. она равнялась 8,8 млрд. долл. Это составляет около 1/5 экспорта товаров и услуг. В развивающихся странах соответствующий показатель составляет около 10%, в промышленно развитых — примерно 1%. Однако причины столь крупных «пропусков и ошибок» имеют В России специфический харак­ тер. В значительной степени они. отражают неэквивалентность международных бартерных операций, свя­ занную с занижением экспортерами цен на вывозимые товары по отношению к среднемировым. Статья «Пропуски и ошибки», возникшая по причинам, типич­ ные и для других стран, находится ныне примерно на том же уровне, что и в большинстве развивающихся стран, и в 1992 г. составила 4,6 млрд. долл. Серьезной проблемой платежного баланса и эконо­ мики страны является утечка капитала в различных формах. Российским предприятиям-экспортерам раз­ решено оставлять у себя 50% валютной выручки. Они размещают эти средства в российских уполномочен­ ных банках, которые открывают счета в зарубежных банках. Подобная утечка капитала в 1992 г. составила 4,1 млрд. долл., что составляет примерно 1/6 часть экспорта товаров в конвертируемых валютах. Если предприятие-экспортер не переводит свою экспортную выручку из-за рубежа, то такая утечка капитала носит нелегальный характер. В платежном балансе это явле­ ние может быть отражено по статье «Пропуски и ошибки». Своеобразной формой утечки капитала яв­ ляется занижение цен на экспортируемые товары. Это част о происходит при бартерной торговле и стимули­ рует ся заниженным (по отношению к паритету покупа­ тельной способности) курсом рубля. Подобная «упу­ щенная выгода» оценивается примерно в 6 млрд. долл. К нелегальной утечке капитала относится также конт­ рабандный вывоз товаров. Она отражается в статье «Пропуски и ошибки», если осуществляется по фиктив­ ные, документам и лицензиям. В других случаях эти oперации никак не фиксируются. Если суммировать различные формы утечки капи­ тала, значительная часть которого поддается только экспертной оценке, то составители платежного баланса называют цифру в 15—17 млрд. долл. за 1992 г. В 1994 г. утечка капитала — 1 млрд. долл, в месяц. Подобное явление характерно для стран, переживающих острые социально-экономические и политические трудности. Как показывает мировой опыт, обычно после преодо­ ления кризисной ситуации капитал частично репатри­ ируется, т.е. возвращается в страну происхождения. Однако в России этот поворотный момент пока не прослеживается. На ближайшую перспективу улучше­ ние платежного баланса в значительной степени зави­ сит от эффективности экспортного и валютного конт­ роля, которые могут ограничить утечку капитала. В условиях валютной монополии валютные резер­ вы находились на зарубежных корреспондентских сче­ тах Внешэкономбанка. В 1989 г. они достигали 12—13 млрд. долл. Однако к концу 1991 г. резервы были полностью исчерпаны. В настоящее время валютные резервы Центрального банка значительно уступают зарубежным активам российских участников внешне­ экономических связей, которые составили около 9 млрд. долл. на начало 1993 г., 15 млрд. на начало 1994 г. Окончательное выравнивание платежного баланса мо­ жет осуществляться за счет официальных золото-ва­ лютных резервов, которые, хотя и пополнились с кон­ ца 1991 г. (в начале 1994 г. на них приходилось около 6 млрд. долл.), но подвержены большим колебаниям, поскольку Банк России вынужден периодически осуще­ ствлять крупно-масштабные валютные интервенции для поддержания плавающего курса рубля. Валютно-кредитные отношения России со страна­ ми СНГ носят специфический характер, но постепенно они приобретают черты, присущие мировой практике: укрепляются таможенные режимы, цены товаров рав­ няются на мировые, в расчетах используется конвер­ тируемая валюта, а также рубль. Текущие операции платежного баланса России со странами СНГ сводятся с активным сальдо.

АКТИВНОЕ САЛЬДО ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РОССИИ С БЫВШИМИ РЕСПУБЛИКАМИ СССР (1992 г., млрд. руб.) 295 242 163 64 62 Таджикистан Армения Киргизия Молдавия 24 22 17 Отток ресурсов по различным каналам в страны СНГ составил в 1992 г. 1,8% ВНП России, поскольку она кредитует эти страны е целью сохранения хозяй­ ственных связей. Поэтому на 1993 г. законодательно установлен лимит кредитования бывших республик СССР в сумме 800 млрд. руб. «Технические кредиты» России переоформлены в межгосударственные креди­ ты и страны СНГ переведены на обычный для мировой практики режим кредитования (процентные ставки ис­ числяются на основе «либор», сверх «либор» устанав­ ливается «спрэд»). Размер кредита определяется в руб­ лях и одновременно фиксируется в долларах по курсу Банка России. Упорядочение кредитных отношений наряду с при­ ближением цен на товары к мировым должно способ­ ствовать выравниванию платежного баланса России с государствами — бывшими республиками СССР. 4. ВАЛЮТНАЯ П О Л И Т И К А РОССИИ Валютная политика — относительно самостоятель­ ная составная часть общеэкономической, в том числе денежно-кредитной, политики России. В сложных усло­ виях перехода к рыночной экономике она направлена на достижение главных задач страны: преодоление спа­ да производства и обеспечение экономического роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддержание равновесия платежного баланса. Юридически валют­ ная политика России оформляется валютным законо­ дательством, которое регулирует порядок совершения операций с валютными ценностями. Стратегическая валютная политика России — совокупность меропри­ ятий, направленных на укрепление валютно-финансового положения страны, восстановление ее платеже­ способности и кредитоспособности, приостановку бег­ ства капитала за границу, привлечение иностранного капитала, противодействие «долларизации» экономи­ ки, укрепление позиций российского рубля и переход к его конвертируемости. Одним из средств реализации валютной политики России является валютное регулирование — государст­ венная регламентация валютных отношений, издание нормативных актов, оперативное руководство и валют­ ный контроль со стороны соответствующих государст­ венных органов, заключение международных валют­ ных соглашений. Валютное регулирование в России, как и в странах с развитой рыночной экономикой, является преимущественно нормативным. В сложной обстановке социально-экономических преобразований текущая валютная политика России основана на сочета нии частичной либерализации валютных операций при сохранении валютных ограничений и контроля. Из традиционных форм валютной политики, из­ вестных мировой практике, в России применяются сле­ дующие: валютные ограничения;

регулирование режи­ ма валютного курса;

девизная политика в форме ва­ лютных интервенций;

управление золото-валютными резервами;

регулирование степени конвертируемости руоля. Дисконтная политика, направленная на стабилизацию курса рубля в России, не применяется, по­ скольку валютные ограничения и тяжелое валютноэкономическое положение препятствуют свободному движению иностранного краткосрочного капитала. Валютные ограничения. Основной формой валют­ ной политики России по-прежнему является ограниче­ ние операций с валютными ценностями (иностранной валютой, драгоценными металлами и изделиями из них, фондовыми ценностями), регулирование ввоза и вывоза валюты, в том числе рубля. Одновременно в специфических условиях перехода к рыночной эконо­ мике валютные ограничения сочетаются с либерализа­ цией валютных операций и валютного регулирования. С марта 1989 г. валютные ограничения по текущим операциям платежного баланса приняли форму лицен­ зирования и декларирования грузов при пересечении границ. В России с начала 90-х годов объем и структура внешнеторговых операций регулируются с помощью экспортных лицензий, а также экспортно-импортных тарифов. Экспортные ограничения введены с целью сдерживания массированного вывоза, в первую оче­ редь сырья и топлива. Импортный тариф направлен на обеспечение равных условий для национальных пред­ приятий и импортеров в целях оживления производст­ ва в России. В соответствии с системой дифферен­ цированных тарифов (1992 г.) нулевой тариф установ­ лен на продукты питания и медикаменты, максималь­ ный (20-~-25%) — на спиртные напитки. Однако в связи с предоставлением льгот отдельным предприятиям и регионам поступления от экспортного тарифа почти в 6 раз меньше плановых (400 млрд. руб. вместо 2,5 трлн. руб. в 1992 г.). Важный объект валютных ограничений — валют­ ные права предприятий и населения. До 1987 г. все валютные доходы, иностранные кредиты и резервные активы централизованно использовались в основном в форме бюджетных ассигнований без учета интересов тех, кто заработал валюту. Неэффективное примене­ ние иностранной валюты привело к ее разбазарива­ нию. С 1987 г. доля централизованного распределения валютных фондов стала снижаться в связи с введением в августе 1986 г. системы валютных отчислений от валютной выручки в виде фиксированного процента, а также прямых валютных кредитов предприятиям. Нормативы валютных отчислений были дифференци­ рованы по министерствам (от 70% для машинострое­ ния до 40% для агропромышленного комплекса и ниже для сырьевых отраслей) без учета разницы между предприятиями одной отрасли. Причем уровень отчис­ лений был выше для конвертируемой валюты, чем для переводного рубля, что не стимулировало торговлю в рамках СЭВ. Унаследовав от СССР формы регулирования ва­ лютных фондов предприятий, Россия неоднократно меняла нормы и правила обязательной продажи экс­ портной валютной выручки по линии их дальнейшей либерализации. В итоге с 1 июля 1993 г. участники внешнеэкономической деятельности обязаны прода­ вать 50% валютных поступлений за рубли на одной из валютных бирж в течение 7 (вместо прежних 14) дней после зачисления их на счет экспортера. Такой порядок увеличивает предложение иностранной валюты на ва­ лютном рынке России: Соответственно валютные ре­ зервы Банка России стали формироваться посредством его операций на валютном рынке, а не в форме обяза­ тельной продажи ему части экспортной выручки пред­ приятий (30% до июля 1993 г.). 50% экспортной вы­ ручки остается в распоряжении предприятия. Важной проблемой является ее эффективное использование. Валютные права населения также постепенно рас­ ширяются. Гражданам СССР с конца 20-х годов было запрещено владеть иностранной валютой, открывать валютные счета, совершать валютные сделки, если документально не подтверждена законность получения валюты (работа за рубежом, наследство, гонорар и т.д.). В условиях перехода к рыночной экономике в России в принципе сохранены валютные ограничения по неторговым операциям. Запрещены вывоз, ввоз и пересылка за границу гражданами России наличной национальной валюты на сумму свыше 100 млн. руб., вывоз иностранной валюты сверх 500 долл. допускает­ ся при наличии справки уполномоченного банка. Ино­ странная валюта может ввозиться в Россию неограни­ ченно при соблюдении правил таможенного контроля. Валютные права населения несколько расширены. Гра­ ждане России приобрели право открывать валютные счета, покупать и продавать иностранную валюту в уполномоченных банках. Внутри страны официально запрещено обращение и использование иностранных валют в качестве пла­ тежного средства. С января 1993 г. реализация граж­ данам на территории России товаров, работ, услуг за иностранную валюту разрешается только магазинам, имеющим разрешение Центрального банка, который определяет также перечень реализуемых товаров и услуг. Противодействие «долларизации» экономики, т.е. внедрению во внутренний платежный оборот долларов и других иностранных валют, остается ьажным направлением валютной политики России. Одна­ ко, как свидетельствует мировой опыт, достичь этой цели невозможно только административным пу гем. Иностранным фирмам и гражданам разрешено отгрывать счета в рублях в банках России (с июля 199? г.). Это означает допуск нерезидентов на российский ва­ лютный рынок. Что касается регулирования движения капиталов и кредитов, то предприятия России имеют право полу­ чать валютные кредиты и покупать ценные бумаг я за рубежом с разрешения Центрального банка. Для повышения эффективности валютного регулирования со­ вершенствуются его главные принципы: единстве си­ стемы регулирования, связь с общей валютной и т;

моженной политикой, четкая детализация, разрешение операций при по длинной необходимости, переход к экономическим методам регулирования и главное — валютный контроль. Регулирование режима валютного курса. Чтобы ва­ лютный курс рубля стал эффективным инструментом валютной политики в условиях рыночной экономики, он должен трансформироваться из технического ко­ эффициента пересчета в реальную экономическую ка­ тегорию. Советский рубль, доставшийся в наследство Рос­ сии, был прямо или косвенно привязан к иностранным валютам (за исключением короткого периода в серзди не 20-х годов после введения червонца). Долгое время до 1992 г. формально сохранялось золотое содержа­ ние рубля (0,987412 г чистого золота с 1961 г.), которое не имело практического значения. Курс рубля базировался на корзине из шести западных конвер­ тируемых валют — доллара США (42%), марки ФРГ (19%), японской иены (19%), фунта стерлингов, фран­ цузского и швейцарского франков (каждый по 10%). Причем базовый курс рубля был почти неизменным с февраля 1973 г., когда была официальная девальвация доллара, а фактически — с 1961 г. Поскольку удель­ ные веса валют корзины не учитывали валютную структуру внешней торговли СССР, то не было эффективной нейтрализации рублевого риска. Курс рубля устанавливался административным путем с 1926 г. Дифференцированные валютные коэффициенты (ДВК). В условиях перехода к рыночной экономике в связи с ухудшением текущих операций платежного ба­ ланса в 1987—1989 гг. в СССР практиковались ДВК. Это внутренние расчетные курсы рубля, призванные компенсировать ценовые диспропорции и заменить до­ тации и скидки экспортерам. Вначале были введены три тысячи, а затем десятки тысяч ДВК с амплитудой от 0,2 до 6,6 к импорту и отдельным предприятиям по группам валют и товаров по экспорту. Однако ДВК охватывали лишь 30—40% товаров, входивших в но­ менклатуру Министерства внешней торговли. В ре­ зультате возник дуализм в оценке эффективности вне­ шнеэкономических связей предприятий — на базе ДВК и на базе оптовых цен плюс экспортные премии (госу­ дарство продолжало субсидировать экспорт). С отме­ ной ДВК с января 1990 г. по торговым операциям введена 100%-ная премия к официальному курсу, что означало 50%-ную девальвацию рубля. Множественность курса рубля. С ноября 1990 г. был установлен режим дифференцированного курса рубля (коммерческий, официальный, биржевой). Был введен коммерческий курс рубля для расчетов по внешней торговле при обязательной продаже государству экс­ портной выручки предприятиями. Его уровень был в три раза ниже официального курса, который по-пре­ жнему использовался при конверсии наличной валю­ ты. Биржевой курс рубля появился в апреле 1991 г., когда начала функционировать валютная биржа Гос банка СССР. В тот период биржевой курс превышал коммерческий курс в 16—20 раз. Режим валютного курса рубля вновь подвергся из­ менениям с началом осуществления экономической ре­ формы, либерализацией цен и внешнеэкономической деятельности в Российской Федерации. С января 1992 г. Центральный банк ввел режим рыночного курса рубля иностранным валютам, который применялся при покупке Банком подлежащей обязательной продаже 10% экспортной выручки российских резидентов. Ориентиром для установления рыночного курса рубля служил межбанковский фиксинг доллара США на тор­ гах ММВБ. Курс рубля к другим конвертируемым валютам устанавливался через кросс-курсы этих валют к доллару. Начальный уровень рыночного курса (ПО руб. за 1 долл.) был значительно ниже специального коммерческого курса (55 руб. за 1 долл.), по которому осуществлялась продажа 40% экспортной выручки российских резидентов Республиканскому валютному фонду до его ликвидации в июле 1992 г. Переход к единому рыночному курсу рубля. С июля 1992 г. вместо множественности валютных курсов вве­ ден единый официальный курс рубля к доллару, опре­ деляемый на базе межбанковского фиксинга на торгах ММВБ. Официально котируемый Банком России курс рубля используется во внутренних расчетах по внешне­ экономическим сделкам для определения размера на­ логообложения и бухгалтерского учета валютных средств на балансах банков, предприятий и организа­ ций. Ранее предполагавшийся специальный курс рубля по инвестиционным операциям не был введен. Офи­ циальный курс рубля, котируемый Банком России, публикуется в газете «Известия». В России принята прямая котировка, т.е. за единицу принимается ино­ странная валюта, выражаемая в рублях. Коммерческие банки, валютные магазины, «уличные дилеры» уста­ навливают собственные неофициальные курсы рубля, которые основаны на соотношении спроса и предложе­ ния, но ориентируются на курс ММВБ. Введение единого плавающего валютного курса — важный шаг к конвертируемости рубля. Однако кри­ зисное состояние экономики и зависимость от импорта вызвали отрицательные последствия этого шага. В частности, курс рубля снизился, обострилась проблема насыщения импортными товарами российского рынка, сократилось экспортное производство, усилилась инф­ ляция. Несмотря на нехватку бюджетных средств для покупки у экспортеров части валютной выручки, из бюджета выделялись крупные дотации для импорта жизненно необходимых товаров' (зерно, лекарства, разное сырье и полуфабрикаты), практически сохрани­ лась множественность валютного курса рубля. В начале 90-х годов преобладала тенденция паде­ ния курса рубля. К 1992 г. ожидалась стабилизация его рыночного курса на уровне 60—80 руб. за 1 долл., что примерно соответствовало в тот период расчетному соотношению паритетов их покупательной способно­ сти. Однако за 1992 г. курс рубля снизился со ПО до 414,5 руб. за 1 долл., а в январе 1994 г. до 1607 руб., а в середине года превысил 2000 руб. Резкий отрыв курса рубля к доллару от паритета их покупательной способности в значительной мере объясняется рядом факторов. На его формирование существенно влияет, во-первых, ограниченная группа товаров, импорт которых приносит большую при­ быль из-за диспропорции мировых и внутренних цен;

во-вторых, сильная инфляция и высокие инфляцион­ ные ожидания;

в-третьих, утечка капиталов за гра­ ницу;

в-четвертых, слабое развитие валютного рынка;

в-пятых, социально-экономическая нестабильность в стране. Валютная интервенция Центрального банка России. Девизная политика в России;

как и во всем мире, проводится в форме валютной интервенций Централь­ ного банка по согласованию с правительством. С це­ лью снижения амплитуды и частоты колебаний курса рубля к иностранным валютам Банк России израс­ ходовал более 1 млрд. долл. в 1992 г. на валютную интервенцию через валютные биржи в Москве и Санкт-Петербурге и 287 млн. долл. на внебиржевом валютном рынке. Однако, как свидетельствует миро­ вой опыт, валютная интервенция дает лишь кратков­ ременный эффект и требует больших валютных затрат. Центральный банк России в настоящее время не рас­ полагает достаточными золото-валютными резервами для поддержания курса рубля. Относительная стабили­ зация курса рубля может быть достигнута при устано­ влении равновесия между основными макроэкономи­ ческими показателями в рамках антиинфляционной политики.

Управление золото-валютными резервами страны осуществляется в форме их диверсификации с целью минимизации рисков и совершенствования структуры резервных активов. Россия занимает четвертое место в мире по объему добычи золота (после ЮАР, США и Австралии). В условиях кризисной ситуации официаль­ ные золотые запасы быстро сокращаются (328 т в июне 1994 г. против 2 тыс. т в 1953 г.). Продажа золота за 1992 г. составила 98,9 т. Предстоит разработка продуманной системы управления золото-валютными резервами на основе принципа их безопасности и диве­ рсификации. В 1993 г. создана Федеральная служба России по валютному и экспортному контролю. Одна из ее за­ дач — пресечение сокрытия валютной выручки и кезаконного вывоза валюты, надзор за движением средств на корреспондентских счетах банков России в зару(5ежных банках. Повышение эффективности валютного контроля — важная предпосылка введения конверти­ руемости рубля. Проблемы перехода к конвертируемости рубля. Стратегической задачей валютной политики России является введение свободного обмена рубля на ино­ странные валюты. Эта цель была провозглашена еще советским руководством. Предполагалось введение внутренней конвертируемости рубля в 1992 г. на оазе его рыночного курса. С этой целью была организонана валютная биржа, предприятиям и гражданам предо­ ставлено право владеть валютой. Однако переход к конвертируемости рубля оказался невозможным в свя­ зи с отсутствием объективных экономических и со­ циальных предпосылок. Для ее введения необходим, как минимум, достаточно сбалансированный и от ры­ тый для нерезидентов внутренний рынок товаров, услуг, капиталов, валют. При этом конвертируемость предполагает отмену валютных ограничений, в первую очередь по текущим операциям платежного баланс а, и для нерезидентов. Следовательно, переход к конвер­ тируемости рубля по существу означает открытость экономики России и ее подключение к мировому рын­ ку. Наконец, предстоит увязать конвертируемость оубля с общеэкономической политикой. В современной России сложилась фактически внут­ ренняя конвертируемость рубля в условиях частичного сохранения валютных ограничений по ряду опера дий.

Резиденты получили право покупать и продавать ино­ странную валюту на рубли по рыночному курсу в известных пределах. Для перехода к свободной конвер­ тируемости рубля необходимы стабилизация экономи­ ки, финансов, денежного обращения, кредитной систе­ мы, накопление золото-валютных резервов и полити­ ческая стабильность в стране. Важным направлением валютной политики России является формирование экономического и валютного союза стран СНГ с учетом опыта ЕС. Первым шагом явилось подписание в январе 1993 г. Договора об экономическом союзе и Соглашения о межгосударст­ венном банке. Это требует проведения скоординиро­ ванной валютной политики Содружества Независимых Государств на основе общих правовых норм и прин­ ципов. Таким образом, сложный период перехода России к рыночной экономике ограничивает возможности полномасштабного использования известных мировой практике форм валютной политики. Однако в стране четко проявляется тенденция к сочетанию рыночного и государственного регулирования валютных отноше­ ний, что характерно для стран с рыночной эконо­ микой. 5. М Е Ж Д У Н А Р О Д Н О Е КРЕДИТОВАНИЕ И Ф И Н А Н С И Р О В А Н И Е РОССИИ В трудных условиях переходного периода к рыноч­ ной экономике Россия возлагает немалые надежды на приток иностранного капитала. Интеграция России в мировую экономику, вступление ее в международные финансовые организации создают предпосылки для полноценного участия в операциях мирового рынка ссудных капиталов. Однако на пути экспорта в Россию ссудного и предпринимательского иностранного капи­ тала стоят серьезные препятствия. Международное кредитование России. В 19,92 г. Рос­ сия использовала среднесрочные и долгосрочные ино­ странные кредиты на сумму 12,6 млрд. долл., в 1993 г. — 5,1 млрд.;

итого за два года — 17,7 млрд. долл., т.е. в 20 раз больше, чем в 1983—1984 гг. Во второй половине 80-х годов среднегодовые позаимствования были примерно в 5 раз ниже, чем в настоящее время. Несмотря на банкротство Советского Союза как должника, Россия не утратила доступа к источ­ никам среднесрочного и долгосрочного кредитования. Однако структура заимствованного ссудного капитала резко изменилась. СССР привлекал среднесрочный и долгосрочный ссудный капитал преимущественно в форме экспортных кредитов и банковских ссуд. В на­ стоящее время роль этих источников сведена к мини­ муму. Но кредиторами России стали международные финансовые институты. Возрастает официальное фи­ нансирование на двухсторонней основе: в 1992 г. Рос­ сия получила только безвозвратных субсидий на сум­ му 3 млрд. долл., в 1993 г. — 3,5 млрд. долл. Размеры внешних ресурсов, выделяемых России, в 1992—1993 гг. определялись на совещании семи веду­ щих держав Запада. Ничего подобного в отношении других стран не делалось. Хотя долги некоторых из них были больше российских, проблема их платеже­ способности для Запада стояла острее, а экономичес­ кие связи стран-доноров с ними имели большее значе­ ние, чем с Россией. Столь пристальное внимание к России со стороны ведущих стран Запада определяется политическим и военно-стратегическим весом России в современном мире, заинтересованностью Запада в ее социально-экономических реформах. Однако западная политика в сфере кредитных отношений с Россией проводится непоследовательно, и намеченные цели не реализуются. Финансовое содействие реформам в России на 1992 г. было намечено на совещании «семерки» в размере 24 млрд. долл. Из них 7,2 млрд. предназ­ началось на рефинансирование долга, и, следователь­ но, кредитные поступления должны были составить 16,8 млрд. долл. Реально использованные кредиты в этом году составили 13,6 млрд. Из них двухсторонние кредиты, ссуды ЕС, ЕБРР, которые были направлены преимущественно на оплату жизненно необходимого импорта, равнялись 12,6 млрд. долл. МВФ предоста­ вил ссуду в размере 1 млрд. долл. Кроме того, с Фондом была достигнута договоренность о выделе­ нии России кредита на стабилизацию курса рубля в размере 6 млрд. долл. Однако в условиях сильной инфляции и нестабильности курса рубля на валютном рынке российские власти отказались от использова­ ния этого кредита.

18 3ак. На встрече в верхах был согласован пакет финан­ сового содействия России в размере 43,4 млрд. долл. на 1993 г., в том числе на урегулирование долга — 15 млрд. долл., на кредитование — 28,4 млрд. долл. Хотя в 1993 г. было выделено кредитов больше, чем в 1992 г., фактически было использовано средств значи­ тельно меньше, чем в предыдущем году. Это обуслов­ лено тем, что кредиты, предоставленные в 1992 г., было легко реализовать, поскольку они направлялись в основном на импорт крайне необходимых товаров. Кредиты, выделенные в 1993 г., требовали дополни­ тельного согласования. На совещании «семерки» были разрешены кредиты МВФ России в размере 13,1 млрд. долл., а кредитные линии открыты лишь на 4 млрд. долл. Аналогичные показатели по кредитам ММРР (5 млрд. и 1,1 млрд. долл.)., экспортным кредитам (10 млрд. и 2 млрд. долл.). Только по ЕБРР эти показатели совпали (0,3 млрд. долл.). Всего для России были открыты международные кредиты на сумму 7,4 млрд. долл., а использовано лишь 5,1 млрд. долл. Россия получает значительные средства в форме кредитов и субсидий по линии двухсторонней ОПР из бюджетных средств стран-доноров. Из 3 млрд. одно­ сторонних трансфертов примерно 90% осуществля­ лось в рамках межгосударственных соглашений в 1992 г. Остальные средства были выделены зарубеж­ ными общественными и религиозными организация­ ми, частными фирмами, отдельными лицами. Пред­ оставление крупных официальных субсидий и частной гуманитарной помощи стране с более высоким уров­ нем производства ВНП на душу населения, чем 500 долл., не характерно для мировой практики и обусловлено крайне тяжелыми условиями переходного периода. С учетом этого обстоятельства, а также всле­ дствие того, что гуманитарная помощь оказалась ма­ лоэффективной, способствует коррупции и спекуляции, унижает чувство национального достоинства многих россиян, предусматривается ее резкое сокращение. В период кризиса и стабилизации Россия остро нуждается в «несвязанных» и необусловленных креди­ тах, которые можно быстро реализовать. Однако воз­ можности мобилизовать ресурсы в такой форме край­ не ограничены. Из-за неплатежеспособности страна практически лишилась доступа к мировому рынку сре дне- и долгосрочного ссудного капитала. Основная масса предоставленных ей кредитов (МВФ, ММРР, экспортных кредитов, на двухсторонней официальной основе) либо привязана к поставкам товаров, либо обусловлена определенными нормами (уровень инф­ ляции, бюджетного дефицита и т.д.), либо выделена на кредитование инвестиционных проектов. Подобные кредиты нельзя быстро реализовать, а некоторые из них вряд ли будут востребованы. Прямые иностранные инвестиции в России. В стра­ нах, испытывающих кризис платежеспособности, пря­ мые иностранные инвестиции рассматриваются в каче­ стве источника, альтернативного ссудному капиталу. Это обусловлено тем, что доходы по этим инвестици­ ям формируются в результате предпринимательской деятельности и размеры переводимых за рубеж ресур­ сов зависят от ее результатов. По причинам главным образом идеологического характера прямые иностранные инвестиции получили доступ в СССР лишь в 1987 г. Согласно законодатель­ ным актам, принятым в январе того года, участие иностранного капитала разрешалось только в форме совместных предприятий (СП). Доля иностранного партнера не могла превышать 49%. СП был представ­ лен ряд льгот (таможенные, налоговые и др.). В от­ личие от национальных предприятий, на которые в то время распространялся жесткий административный ре­ жим, СП получили возможность самостоятельно рас­ поряжаться произведенной продукцией. Они обладали правом свободно импортировать товары и приобре­ тать на внутреннем рынке оборудование и сырье. По­ степенно порядок образования СП упрощался, льготы им расширялись. В 1990 г. иностранные инвесторы получили право создавать предприятия со 100%-ным участием. Однако большинство фирм в России созда­ ется в форме СП. В июле 1991 г. почти одновременно были приняты Основы законодательства об иностранных инвестици­ ях в СССР и Закон Российской Советской Федератив­ ной Социалистической Республики об иностранных ин­ вестициях в РСФСР. Согласно последнему действу­ ющему и в настоящее время закону иностранные ин­ весторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России в разных формах. В их числе: до­ левое участие в предприятиях, создаваемых совместно 18* с юридическими лицами и гражданами России;

созда­ ние предприятий, полностью принадлежащих ино­ странным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;

покупка предприятий, зданий, со­ оружений, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг;

приобретение прав пользования землей и ины­ ми природными ресурсами;

иная деятельность по осу­ ществлению инвестиций, включая предоставление зай­ мов, кредитов, имущества и имущественных прав. Иностранному предпринимательству в России предоставляется широкое поле деятельности. Российс­ кий рынок может привлекать иностранных инвесторов своими большими размерами, наличием квалифициро­ ванной дешевой рабочей силы, богатыми залежами полезных ископаемых, высоким уровнем научно-тех­ нического потенциала. Однако приток прямых ино­ странных инвестиций в России невелик: в 1992 г. — 0,7 млрд. долл. (против 12,6 млрд. долл. в форме средне­ срочных и долгосрочных кредитов), в 1993 г. — 0,4 млрд. долл. (против 5,1 млрд. долл.). За эти два года Россия в результате притока капитала получила менее 1/10 внешних ресурсов в форме прямых инвестиций и более 9/10 в форме среднесрочных и долгосрочных кредитов. По оценкам, с 1987 г. в России было аккуму­ лировано максимально 2,7 млрд. долл. прямых ино­ странных инвестиций. Выдвижение России на роль ведущего импортера прямых иностранных инвестиций представляется про­ блематичным. Для притока предпринимательского ка­ питала необходима устойчивая социально-политическая и экономическая обстановка, а она в России пока отсут­ ствует. Иностранный капитал неохотно идет в те стра­ ны, из которых нелегально «утекает» национальный ка­ питал. Имеющиеся относительные преимущества Рос­ сии как сферы приложения прямых иностранных ин­ вестиций предстоит реализовать в жесткой конкурент­ ной борьбе при наличии широкого выбора инвестором наилучших условий инвестирования. К тому же прак­ тически крупные импортеры капитала из числа стран с низкими и средними доходами демонстрируют высокие темпы экономического роста, развивают инфраструк­ туру, придают большое значение образованию, науч­ ным исследованием. Это способствует усилению их кон­ курентных позиций, в то время как сравнительные пре­ имущества России ухудшаются в результате кризиса.

Приток прямых иностранных инвестиций в Рос­ сию сдерживается также в силу частых изменений юридических норм, бюрократических препятствий, распространенной коррупции и взяточничества. В России установлен более жесткий налоговый, та­ моженный, валютный и иной для иностранных инвестиций режим, чем во многих странах-кон­ курентах. По российскому законодательству иностранным инвесторам предоставлен национальный режим. Это означает, что условия их деятельности не могут быть менее благоприятны, чем для юридических лиц и граж­ дан РФ. Однако иностранные инвесторы оценивают подобный режим как недостаточно благоприятный для их деятельности. Многие страны — импортеры капи­ тала предоставляют им дополнительные льготы, по крайней мере в приоритетных отраслях. По законода­ тельству бывшего СССР иностранные инвесторы пользовались рядом льгот, в частности налоговыми «каникулами», т.е. освобождались от уплаты налога на прибыль, направляемую в фонд развития производст­ ва или в резервный фонд. Однако в ходе налоговой реформы 1992 г. эти льготы были упразднены. На иностранных инвесторов распространяется такой же налоговый режим, что и на российские предприятия. В этом отношении Россия отличается от многих своих конкурентов как дальнего, так и ближнего зарубежья (Украина, Белоруссия, Киргизия, страны Балтии и др.). Первоначально СП, в которых иностранное уча­ стие превышало 30%, могли свободно распоряжаться заработнной ими валютой. Однако согласно указам Президента РФ от 30 октября 1991 г. и 14 июня 1992 г. на предприятия с иностранным участием распростра­ няется режим, аналогичный тому, который применяет­ ся в отношении российских юридических лиц. В дополнение к Закону об иностранных инвестици­ ях и указам Президента правительством и местными органами власти был введен ряд нормативных актов, ущемляющих интересы иностранных инвесторов. Ука­ зом Президента от 27 сентября 1993 г. подобная прак­ тика была ликвидирована. Все нормативные акты Пра­ вительства РФ, министерств, ведомств, местных ор­ ганов власти, устанавливающие дополнительные огра­ ничения деятельности иностранных инвесторов, не действительны и не подлежат исполнению. Этим Ука зом предусмотрено, что вновь издаваемые норматив­ ные акты, регулирующие условия функционирования прямых иностранных инвестиций, не действуют в течение 3 лет в отношении предприятий, существую­ щих на момент вступления в силу этих актов. Введен­ ный механизм соответствует международной практи­ ке;

он также применяется в ряде бывших республик СССР. Так, в Белоруссии срок введения нового закона для иностранных инвесторов составляет 5 лет, в Узбекистане и Латвии — 10 лет. Притоку прямых иностранных инвестиций в бывший Советский Союз мешала нерешенность ряда конкретных вопросов. К их числу относились трудности материально-техничес­ кого снабжения, включая ограниченные импортные возможности. В Закон об иностранных инвестициях включена статья о валютной самоокупаемости, соглас­ но которой все валютные расходы предприятий с иностранным участием должны обеспечиваться за счет их собственной валютной выручки. С 1992 г. в резуль­ тате либерализации цен, ликвидации системы цент­ рализованного снабжения, либерализации внешнетор­ говой деятельности, введения внутренней обратимости рубля, приватизации социально-экономические усло­ вия в стране существенно изменились. Создано обилие коммерческих банков, появились иностранные банки, ликвидирована валютная монополия. В связи с этим предприятиям с иностранным участием стало легче решать конкретные вопросы. Однако инвестиционный климат в России ухудшается при усилении нестабиль­ ности социально-экономической и политической об­ становки. Как показывает мировой опыт, этот фактор является решающим при принятии инвестиционных решений. Свободные экономические зоны. Во многих странах с низкими и средними доходами для привлечения пря­ мых иностранных инвестиций, особенно экспортной ориентации, используются свободные экономические зоны (СЭЗ). На их территориях вводится упрощенный режим регистрации иностранного капитала, ему предо­ ставляются налоговые и другие льготы, действуют либеральный внешнеторговый и валютный режимы. Первые акты о создании СЭЗ на территории России были приняты в 1990 г. В Законе об иностранных инвестициях сформулированы цели создания экономи­ ческих зон и перечислены общепринятые в мировой практике льготы, которые предоставляются инвесто­ рам в СЭЗ. Но специальный закон о свободных экономических зонах длительное время находится в стадии разработ­ ки и пока не принят. В силу этого и других обстоя­ тельств образование СЭЗ началось в России хаотично, без серьезной разработки их стратегии и целей, не был учтен и мировой опыт. В результате статус СЭЗ полу­ чили территории, в которых отсутствовали элементар­ ные предпосылки для их формирования (налаженная транспортная сеть, инфраструктура, условия для вне­ шнеторговых связей и т. д.). В качестве СЭЗ были объявлены огромные территории, что абсолютно не­ приемлемо и противоречит мировому опыту. Для соз­ дания столь обширных зон потребовались бы громад­ ные капиталовложения, финансировать которые не­ реально. К тому же через подобные зоны могла на­ чаться массовая перекачка за рубеж российских това­ ров. Бюджет лишился бы значительной части налого­ вых поступлений, поскольку огромные территории по­ лучили бы льготный режим. Для крупных международных компаний наиболее привлекательными являются сырьевые отрасли, пре­ жде всего нефтегазовая промышленность. В соответст­ вии с заключенными в 1990—1993 гг. контрактами в эти отрасли странами СНГ может быть вложено 85 млрд. долл. На долю России приходится 22 из 39 намеченных проектов. Однако их реализация растянет­ ся на длительный период. В ближайшие 4 года возмож­ но освоить не более 10 млрд. долл. Большинство СП в России представлено мелкими фирмами. Средний размер уставного капитала СП в 1987 г. равнялся 6,9 млн. руб., в 1992 г. он упал до 1 млн. руб. Предприятия с участием иностранного капитала концентрируют свою деятельность в отрас­ лях промышленности, дающих быструю отдачу на вложенный капитал, и в сфере торговли и услуг. В мировом потоке прямых иностранных инвести­ ций высокий удельный вес занимает банковский капи­ тал. Однако в Россию проникновение иностранных банков сдерживается протекционистскими мерами. В мае 1993 г. Банк России ввел нормативный акт «Усло­ вия открытия банков с иностранным участием на тер­ ритории РФ». Согласно этим правилам совокупный акционерный капитал иностранных банков не может превышать 12% общей суммы банковского капитала в России. Для иностранных банков установлена высокая планка минимального размера уставного капитала, чтобы не допустить проникновения в Россию мелких банков, не способных гарантировать высокое качество обслуживания. Но эти ограничения не рассматрива­ лись западными банками в качестве жестких. Более десяти крупных банков были готовы развернуть свою деятельность на территории России. Однако ситуация изменилась в связи с принятием 17 ноября 1993 г. Указа Президента, направленного на регулирование деятельности иностранных банков. Вновь созданные банки, в которых более 50% капитала принадлежит иностранному участнику, до 1 января 1996 г. лишаются возможности вести операции с российскими резиден­ тами. Указ распространен и на банки, которые, полу­ чив лицензию, не приступили к операциям с резиден­ тами до 15 ноября. Только два банка со 100%-ным иностранным участием и три со смешанным капита­ лом успели к отмеченному сроку установить связи с российскими резидентами. В конце 1993 г. 90% суммы прямых иностранных инвестиций приходилось на страны Запада, в том чис­ ле США — 60%. Остальная часть примерно поровну распределялась между странами Восточной Европы и развивающимися государствами. Прямые иностран­ ные инвестиции в России ориентируются преимущест­ венно на реализацию товаров и услуг на внутреннем рынке. В 1992 г. доля этих продаж в их общем объеме составила 97%, в том числе на валюту — 0,7%, осталь­ ные — на рубли. Экспорт составил лишь 3%, и вклад СП в формирование валютной выручки ничтожен. Эк­ спорт СП имеет ярко выраженный сырьевой характер (нефть, удобрения, другие химические товары, лесома­ териалы, рыбная продукция, цветные металлы). Влия­ ние прямых иностранных инвестиций на макроэконо­ мические показатели России крайне невелико. В 1993 г. доля СП в объеме промышленной продукции состав­ ляла 2,5% численности занятых — 0,2, в экспорте — 4%, в импорте — 6%. Однако в условиях спада произ­ водства и сокращения занятости в России СП демо­ нстрируют рост. Приоритетность привлечения прямых иностранных инвестиций в экономику России определяется многими факторами. Среди них — повышение значительно сок ратив за последние годы нормы накопления и сниже­ ния напряженности платежного баланса. Однако ощу­ тимые результаты в этих направлениях возможны только в случае улучшения инвестиционного климата в России. Первостепенное значение имеет стабилиза­ ция социально-политической и экономической обста­ новки. Законодательство должно привести действую­ щие механизмы в соответствие с реальными условия­ ми. Прежде всего необходимы законодательные акты, устанавливающие приоритетность и преимущества от­ дельных отраслей. Россия — должник и кредитор. Россия является правопреемницей Советского Союза как по его зару­ бежным активам, так и пассивам. Поэтому она не только один из крупнейших в мире должников, но и кредитор. На ее долю приходятся значительные суммы долга развивающихся стран. Кроме того, быстро уве­ личивается долг стран СНГ по отношению к России. Обслуживание внешнего долга России осуществляется с серьезными нарушениями графика платежей. Поэто­ му актуальной проблемой является урегулирование внешнего долга.

ВНЕШНИЙ Д О Л Г Р О С С И И И ПЛАТЕЖИ П О ЕГО ОБСЛУЖИВАНИЮ За 1985—1991 гг. внешний долг СССР увеличился в 2,4 раза, и примерно в 2,5 раза возросли платежи по его обслуживанию. Советский Союз имел репутацию надежного должника, и задолженность погашалась строго по графику. С 1991 г. наметились некоторые расхождения между графиком и фактическими плате­ жами. В 1992 г. график перестал соблюдаться: Россия должна была (без учета просроченного и перенесен ного долга) выделить на его обслуживание 19,5 млрд. долл., а реально платежи составили 2,0 млрд. долл. По­ добная ситуация повторилась в 1993 г. Эти тенденции можно прогнозировать на ближайшую перспективу. Резкое ухудшение платежеспособности России объ­ ясняется следующими обстоятельствами. Во-первых, России пришлось взять на себя обязательства по об­ служиванию всего внешнего долга Советского Союза. Во-вторых, сократился экспорт, а следовательно, уме­ ньшились валютные ресурсы страны. Однако в 1992 г. экспорт по сравнению с 1991 г. уменьшился на 1/5, в 1993 г. его падение было приостановлено. Таким образом, масштабы сокращения платежей по обслужи­ ванию долга неадекватны уменьшению размеров ва­ лютной выручки. Поэтому основная причина падения платежеспособности заключается в следующем. В 80-х и начале 90-х годов на обслуживание внешнего долга выделялось около 2 0 % экспортной выручки. Такой показатель нормы обслуживания долга (НОД) считает­ ся высоким. В 1992 г. Н О Д составила 6%. Если учиты­ вать экспорт только в конвертируемых валютах, то данный показатель возрастет до 10%. В обоих случаях это беспрецедентно низкий уровень. Развивающиеся страны, выходившие из долгового кризиса в 80-х — начале 90-х годов, преодолевали гораздо более высокую планку — 25—30%. Переход от высокой Н О Д к низкой, в то время как логика развития долгового кризиса диктует противоположное, обусловлен следую­ щими обстоятельствами. Советский Союз выдерживал высокую НОД, по­ скольку существовал централизованный фонд валютных ресурсов и центральная власть несла ответственность за обслуживание долга. В нынешних условиях обслужива­ ние долга осуществляется централизованно, а валютные ресурсы децентрализованы и в основном сосредоточены в руках экспортеров и банков. К тому же происходит значительная утечка валюты за границу. Это обстоятель­ ство серьезно осложняет отношения России с кредитора­ ми. Последние обращают внимание на необходимость усиления валютного контроля со стороны Центрального банка, чтобы Россия могла увеличить средства, выделяе­ мые на обслуживание долга. Проблема урегулирования внешнего долга. Посколь­ ку Россия не в состоянии обслуживать свой долг по графику, то большое значение приобретает его урегу лирование. В пакете помощи Запада на 1992 г. в размере 24 млрд. долл. предусматривалось выделить 7,2 млрд. долл. в форме отсрочки долговых пла­ тежей;

на 1992 г. — 43,4 и 15 млрд. долл. соот­ ветственно. Переговоры по урегулированию официальной за­ долженности, как это принято в мировой практике, Россия проводит в рамках Парижского клуба, част­ ной — Лондонского клуба. В апреле 1993 г. было достигнуто благоприятное для России соглашение с 19 странами-кредиторами, согласно которому она получила 10-летнюю отсрочку на выплату долга в размере 15 млрд. долл. Отношения с частными кредиторами складываются сложнее, чем с официаль­ ными. Одним из условий урегулирования долга яв­ ляется соблюдение должником стабилизационной программы, разрабатываемой с участием МВФ. Из-за отхода от нее процесс урегулирования внешнего долга в некоторых странах сильно затягивался. Рос­ сии пока удавалось избежать этого препятствия, хотя ее обязательства перед МВФ соблюдались далеко не в полной мере. России предстоят длительные переговоры, связан­ ные с перенесением сроков платежей по долгам. Одна­ ко вне зависимости от характера этого процесса мировая практика показывает, что долговые пробле­ мы подобного масштаба только путем переноса срока платежей не решаются. При такой практике размеры внешнего долга быстро нарастают как за счет не оплаченного в срок долга, так и за счет привлечения новых кредитов. Наиболее радикальный метод пре­ одоления глубокого долгового кризиса — списание долга. Однако эта мера в отношении среднеразвитых стран применяется редко. От прямого списания долга воздерживаются не только кредиторы, но и долж­ ники, поскольку подобная мера может сильно подо­ рвать их авторитет на мировом рынке ссудных капи­ талов и затруднить доступ к нему после преодоления кризиса. В ходе последнего глобального долгового кризиса были отработаны различные рыночные механизмы урегулирования долга, которые в той или иной степени применимы и в отношении России. Речь идет прежде всего об использовании конверсии долговых обяза­ тельств в облигации. При ее проведении обычно предо ставляются различные льготы, что в конечном итоге означает частичное списание долга. Осуществима так­ же конверсия долговых обязательств в реальный капи­ тал (прямые капиталовложения). Наиболее успешно эти операции обычно проводятся параллельно с прива­ тизацией государственной собственности. Россия нахо­ дится на начальной стадии длительного процесса уре­ гулирования долга и к использованию рыночных мето­ дов практически еще не приступила. Долговые обяза­ тельства России уже обращаются на вторичном рынке долгов развивающихся стран. В начале 1994 г. долго­ вые обязательства России котировались со скидкой примерно 60%, Польши — 50, Мексики — 20%. Уро­ вень этой котировки обычно соответствует представле­ ниям инвесторов о надежности капиталовложений. Так, по интегральному показателю надежности капи­ таловложений, разрабатываемому лондонским журна­ лом «Евромани», Россия находилась в сентябре 1993 г. на 137 месте среди 170 стран, а Польша и Мексика — соответственно на 72 и 45. Кроме рассмотренного государственного долга и гарантированного государством долга, часть задол­ женности России не имеет гарантии. Это прежде всего старый долг союзных внешнеторговых объединений по экспортным кредитам. Они не в состоянии погасить этот долг, а процесс его урегулирования не ясен. Проблематичен также долг некоторых коммерческих структур, которым в условиях либерализации внешней торговли удалось получить кредиты без соответствую­ щих гарантий. Россия-кредитор. Долг развивающихся стран по от­ ношению к России на 1 января 1993 г. составил 87 млрд. руб. (140—176 млрд. долл. по разным оценкам). Эти цифры значительно превышают российский долг Западу. Однако оценки долларового эквивалента руб­ левого долга и тем более его качественная характери­ стика достаточно сложны. Лишь небольшое количест­ во контрактов имеет золотую или валютную оговорку. В связи с этим некоторые страны-должники настаива­ ют на необходимости пересчета их долга по современ­ ному официальному курсу рубля. В этом случае раз­ мер долга свелся бы к символической сумме. В 1993 г. был урегулирован долг Индии, которая является од­ ним из крупнейших российских должников. В резуль­ тате достигнутого компромисса относительно курса рубля к рупии товарное наполнение платежей в счет погашения долга сократилось почти на 1/3. Около 1/5 долга развивающихся стран России при­ ходится на наименее развитые страны. В мировой практике эти долги как безнадежные часто списывают­ ся. Среди должников России имеется немало стран, которые за весь период кредитных отношений прак­ тически не производили платежей по погашению за­ долженности, получая многократные отсрочки. К ним относятся Афганистан, Йемен, Никарагуа, Сомали, Эфиопия и некоторые другие. В отдельных странах к власти пришли режимы, которые не признают своего долга России. Около 2/5 внешнего долга приходится на Кубу, Монголию, Вьетнам. По графику в 1992 г. Россия должна была полу­ чить по операциям в счет погашения долга 14,2 млрд. долл., фактические поступления составили 2 млрд. Большая часть долга погашалась развивающимися странами поставками товаров, в то время как Россия рассчитывается со своими кредиторами конвертируе­ мой валютой. В целом должники России соблюдают график по обслуживанию долга примерно в такой же степени, как и сама Россия. Однако наряду со страна­ ми, которые не платят и даже не собираются платить по долгам, экономическое положение некоторых раз­ вивающихся государств устойчиво, и они вполне пла­ тежеспособны (Индия, Сирия, Ливия, Алжир и др.). Россия уже провела операции по продаже долговых обязательств некоторых развивающихся стран на вто­ ричном рынке. Поскольку долговой кризис в России приобрел чрезвычайно острые формы, то высказыва­ ются мнения в пользу массовой продажи долгов даже со значительной скидкой. Тем не менее вряд ли это рационально. Что касается государств с низкой ре­ путацией на мировом рынке ссудных капиталов, то по их обязательствам на рынке предлагают обычно 10— 15% номинала. Суммы, которые могут быть вы­ ручены от продажи с такой скидкой, несопоставимы, например, с утечкой капитала из России. Вместе с тем ослабление кредитных связей чревато утратой позиций на соответствующих рынках. В целом идет поиск путей реализации долговых обязательств развивающихся стран на приемлемых условиях, а также конверсии долгов в инвестиции в странах-должниках. Владель­ цами такой собственности могут стать как государ ство, так и частные российские коммерческие струк­ туры. Россия — кредитор стран СНГ. С распадом СССР межреспубликанские хозяйственные связи переведены на принципы межгосударственной торговли России с заинтересованными странами-партнерами по СНГ. В результате обнажилось скрытое ранее субсидиро­ вание одних за счет других: главным кредитором в бывшем СССР выступала Россия. Это привело к возникновению у республик бывшего СССР зна­ чительных торговых дефицитов и их задолженности, в основном России, в форме «технических кредитов». На конец 1992 г. сумма этих кредитов превысила 1,3 трлн. руб., а на 1993 г. была лимитирована (800 млн. руб.). С середины 1993 г. в соответствии с постановлениями законодательной и исполнительной власти России порядок предоставления и использо­ вания технических кредитов был радикально изменен. В соответствии с международными правилами они стали оформляться как средне- и долгосрочные го­ сударственные кредиты. Поскольку Россия на бли­ жайшую перспективу останется кредитором стран СНГ, то их долг будет нарастать. Однако страны СНГ не соблюдают график платежей. В связи с этим проблема урегулирования данного долга является актуальной.

6. П Р О Б Л Е М Ы УЧАСТИЯ РОССИИ В МЕЖДУНАРОДНЫХ Ф И Н А Н С О В Ы Х ИНСТИТУТАХ Интеграция России в мировую экономику предпо­ лагает подключение страны к межгосударственным институциональным структурам. В условиях возрос­ шей взаимозависимости современного мира страна не могла без ущерба для своих интересов оставаться в стороне от международного валютно-финансового ме­ ханизма, с которым она реально взаимодействовала при осуществлении внешнеторговых связей. Еще в 1985 г. был взят курс на поэтапное присоедине­ ние СССР к МВФ и МБРР. Однако реальным препят­ ствием на этом пути являлось нежелание Запада со­ гласиться на полномасштабное членство Советского Союза в данных организациях. После распада СССР государства, входившие ранее в его состав, пошли по пути индивидуального вступления в МВФ и Мировой банк (МБРР и MAP). Российская Федерация подала заявление о присоединении к МВФ и М Б Р Р 7 января 1992 г. Одновременно с учетом требований МВФ был разработан Меморандум об экономической политике Российской Федерации, утвержденный правительством 27 февраля 1992 г. Благоприятные условия для вступления стран-на­ следниц бывшего СССР, в первую очередь России, в бреттонвудские организации были созданы главным образом двумя процессами. Речь идет, во-первых, о деидеологизации, оздоровлении международных от­ ношений под воздействием нового политического мы­ шления, ослаблении недоверия Запада к названным странам;

во-вторых, о переходе к формированию рыночных отношений, утверждении многообразия форм собственности, включая частную, децентрализа­ ции управления экономикой. В результате открыва­ ются возможности состыковки хозяйственного меха­ низма с рыночной экономикой Запада, на которую ориентирована деятельность МВФ и Мирового банка. Эти обстоятельства побудили Запад принять страны бывшего СССР, в том числе Россию, в МВФ и группу МБРР. 27 апреля 1992 г. Совет управляющих МВФ прого­ лосовал за прием России и тринадцати других бывших советских республик (Азербайджан и Туркменистан приняты 4 и 15 мая соответственно). После подписания Статей Соглашения Фонда 1 июня 1992 г., учредитель­ ных документов Мирового банка 16 июня 1992 г. и М Ф К 12 апреля 1993 г. Россия официально стала участницей этих организаций. Тем самым бреттон­ вудские институты приобрели недостававший им ранее универсальный характер, что открыло новые горизон­ ты для их деятельности. Проблемы участия России в МВФ. В ходе дискуссий о предполагавшемся вступлении СССР в МВФ специа­ листы оценивали возможную квоту Советского Союза в диапазоне от 4 до 7 млрд. долл. (3,5 — 6% капитала Фонда). После распада СССР МВФ разделил его квоту между пятнадцатью бывшими советскими республика­ ми. Кроме того, в соответствии с девятым пересмот­ ром квот они увеличены на 50%.

КВОТЫ РОССИИ, ДРУГИХ СТРАН СНГ И БАЛТИИ В МВФ Источник. Annual Report of the Executive Board for the Financial Jear Ended April 30, 1992. International Monetary Fund, Washington, 1992, p. 70.

По величине квоты (4,3 млрд. СДР, или 5,9 млрд. долл.) Россия занимает девятое место вслед за Кана­ дой. Такая квота не дает России права на постоянное место в Исполнительном совете в отличие от стран с наибольшими квотами (США, Германия, Япония, Ве­ ликобритания, Франция). Однако, располагая 43 381 голосом (2,91% их общего количества), она, подобно Китаю и Саудовской Аравии, единолично избирает собственного исполнительного директора. В соответ­ ствии с Уставом МВФ Россия оплатила в конвертируе­ мой валюте 22,7% своей подписки на капитал Фонда, т.е. 979 млн. СДР (1,3 млрд. долл.);

другие 14 рес­ публик — 573 млн. СДР (0,8 млрд. долл.). Остальная часть подписки оплачена национальной валютой либо путем передачи Фонду беспроцентных векселей. Кредиты Фонда. Членство в МВФ дает возмож­ ность России и другим странам бывшего СССР пользоваться значительными кредитами в конверти­ руемой валюте для финансовой поддержки экономиче­ ских реформ и покрытия дефицита платежного балан­ са. По оценке директора-распорядителя МВФ М. Кам дессю (15 апреля 1992 г. и 20 апреля 1993 г.), Фонд мог бы предоставлять пятнадцати республикам бывшего СССР кредиты в размере 25—30 млрд. долл. в течение четырех-пяти лет. 1 апреля 1992 г. президент США Дж. Буш обнаро­ довал первую международную программу помощи России (24 млрд. долл.) при поддержке со стороны МВФ. Во-первых, в рамках Фонда предполагалось учредить фонд стабилизации рубля (6 млрд. долл.) для поддержания валютного курса и конвертируемости российского рубля в форме валютной интервенции на валютном рынке России. Для формирования фонда стабилизации рубля предполагалось использовать средства, выделенные Фонду «группой десяти» в рам­ ках Генерального соглашения о займах. Во-вторых, МВФ должен был предоставить России резервный кре­ дит (3 млрд. долл.) для покрытия дефицита платеж­ ного баланса. При этом руководители Фонда подчер­ кивали, что доступ стран бывшего СССР к его ресур­ сам будет зависеть от последовательности осуществле­ ния реформистских программ. 5 августа 1992 г. МВФ предоставил России кредит «стэнд-бай» в рамках первой кредитной доли, при использовании которой Фонд требует от страны-заем­ щицы выполнения сравнительно мягких условий. Кре­ дитная линия была открыта на сумму 1,04 млрд. долл. из 7,5% годовых со сроком расходования на протяже­ нии пяти месяцев. Эти средства были использованы для пополнения валютных резервов и интервенций на валютном рынке. Последующие транши резервного кредита Россия в 1992 г. не получила. Согласно сло­ жившейся практике предоставление кредитов требует предварительного одобрения Фондом стабилизацион­ ной программы и ее последовательной реализации. Важнейшие из контролируемых МВФ параметров — это бюджетный дефицит и инфляция. Но ни тот, ни другой показатель экономики России не удовлетворял стандартным требованиям МВФ. Не были выделены средства, предназначенные для фонда стабилизации рубля. Таким образом, наиболее ценный компонент пакета финансовой помощи — ва­ лютные средства, которые страна могла бы свободно использовать для проведения экономических реформ и регулирования, остался практически нереализован­ ным.

Еще более важная роль отводится международным валютно-финансовым организациям, в первую очередь МВФ, в рамках второго пакета помощи России (43,4 млрд. долл.), который был принят на встрече министров иностранных дел и финансов «семерки» (Токио, 14—15 апреля 1993 г.) и подтвержден на ее годичном совещании на высшем уровне, в Токио 7—9 июля 1993 г. Во-первых, токийский пакет предусматривал кре­ дит на первоочередные стабилизационные меры в размере 4,1 млрд. долл., в том числе 3 млрд. — кредит поддержки структурных преобразований для стран с переходной экономикой, обусловленный вы­ полнением более умеренных требований, чем резерв­ ный кредит. Для получения его нет необходимости согласовы­ вать и утверждать жесткие нормы кредитования ста­ билизационной программы. Процедура предоставле­ ния этого кредита упрощена. Для открытия его до­ статочно совместного заявления правительства и Цен­ трального банка об их экономических намерениях. Такое заявление российским правительством и Цент­ ральным банком было сделано, в результате чего первая половина этого кредита (1,5 млрд. долл.) была предоставлена России 30 июня 1993 г. для поддержки структурных преобразований. Таким образом, Россия стала первым получателем нового вида кредита МВФ. Однако вторая половина данного кредита не была предоставлена в 1993 г., поскольку МВФ не был удовлетворен результатами проводимой в России фи­ нансовой стабилизации. Она была получена только в мае 1994 г., т. е. спустя почти год после выделения первой доли (обычно промежуток между предоставле­ нием двух порций кредита составляет не более шести месяцев). Во-вторых, планировалось осуществление полной стабилизационной программы за счет резервного кре­ дита МВФ (4,1 млрд. долл.) и фонда стабилизации рубля (6 млрд. долл.), всего — 10,1 млрд. долл. Обе позиции содержались в пакете помощи 1992 г., но не были реализованы. Резервный кредит частично пред­ полагается использовать для выкупа на вторичном рынке долговых обязательств бывшего СССР иностран­ ным коммерческим банкам. Помимо того, действу­ ющие в настоящее время правила МВФ позволяют увеличить с этой целью сумму кредита «стэнд-бай» на величину, составляющую до 30% квоты страны-члена. Поскольку Россия пока не в состоянии выполнить жесткие условия этих кредитов, использование токий­ ского пакета помощи вновь отодвинулось на более поздние сроки. Что касается других бывших советских республик, то за счет кредитов МВФ они частично оплачивают импорт нефти и газа, а также продовольствия из России и других стран СНГ. Еще одна цель кредитов Фонда — поддержка вводимых национальных валют (Казахстан, Киргизия, Молдавия и др.). За период с августа 1992 г. по апрель 1994 г. МВФ выделил странам бывшего СССР кредиты на 3,6 млрд. СДР, или 5,1 млрд. долл.

КРЕДИТЫ МВФ СТРАНАМ БЫВШЕГО СССР Продолжение Источник. I M F Survey. A Publication of the International Moneta­ ry Fund, Washington (август 1992 г. — май 1994 г.).

Кредиты МВФ обусловлены выполнением страна­ ми бывшего СССР ряда политико-экономических условий, которые содержатся в разрабатываемых ими совместно с Фондом программах экономической ста­ билизации. Во многих случаях эти страны вынуждены платить за стабилизационные кредиты МВФ высокую социальную цену. Поскольку кредиты МВФ России и другим сгранам СНГ являются составной частью меж­ дународных пакетов помощи, то Фонд, формулируя свои требования к ним, практически выступает в каче­ стве агента Запада, в первую очередь «семерки». Со­ гласовав со страной-заемщицей условия кредита, МВФ как бы удостоверяет ее кредитоспособность и платеже­ способность. Это открывает доступ к межгосударст­ венным кредитам, частным займам и инвестициям, создает более благоприятные условия для переговоров с кредиторами относительно переоформления и рефи­ нансирования внешней задолженности. Основанием для предоставления России первой транши кредита (1 млрд. долл.) послужило соглашение между российским правительством и МВФ, достигну­ тое 5 июля 1992 г. и получившее одобрение «семерки» на совещании в Мюнхене 6—8 июля 1992 г. Это со­ глашение предусматривало сокращение бюджетного дефицита до 5% ВНП, кредитной эмиссии Централь­ ного банка до 700 млрд. руб. во второй половине 1992 г., снижение темпов инфляции до уровня менее 10% в месяц в конце 1992 г. Следовательно, это соглашение основано на традиционной для МВФ мо­ нетаристской модели макроэкономической стабилиза­ ции, хотя она неприемлема в условиях экономического спада. МВФ отказался предоставить России в 1992 г. обещанный резервный кредит (3 млрд. долл.) под предлогом, что политика российских властей привела к срыву заключенного в июле 1992 г. соглашения. Темп инфляции возрос, приблизившись к 30% в месяц в начале 1993 г. Объем ВВП в странах бывшего СССР уменьшился приблизительно на 20% в 1992 г. Дефицит государственного бюджета России вместо планировав­ шегося уровня в 5% ВНП оказался вдвое выше, а по некоторым зарубежным оценкам достигал 20% и даже более того. Основную причину роста инфляции МВФ видел в расширении кредитов Центрального банка, возраставших на 20% ежемесячно, или свыше 70% за квартал. Стремясь обеспечить необходимые условия для реализации токийского пакета иностранной помощи, правительство и Центральный банк России приняли 22 мая 1993 г. совместное заявление об экономической политике в 1993 г. Новая экономическая концепция российских властей в основных чертах повторяла про­ грамму предыдущего года. Она содержала типичные для требований МВФ (хотя и несколько смягченные) целевые установки: понижение ежемесячного темпа инфляции до 7—9% к концу года;

сокращение свод­ ного (включающего внебюджетные фонды и субсидии на импорт товаров из-за рубежа) дефицита государст­ венного бюджета наполовину — до 10% ВВП;

ужесто­ чение кредитно-денежной политики, что предполагало, в частности, приведение ставки рефинансирования Це­ нтрального банка в соответствие с рыночными тенден­ циями;

продолжение либерализации валютных и вне­ шнеторговых операций, включая отказ от искусствен­ ного поддержания курса рубля и распространение конвертируемости рубля по текущим операциям на иностранцев;

расширение масштабов приватизации и усиление роли рыночных сил в распределении финан­ совых ресурсов. На основе этой стабилизационной программы была получена первая транша кредита МВФ в поддержку структурной трансформации (1,5 млрд. долл.). Замораживание в конце 1993 г. второй половины этого кредита было вызвано неудовлетво­ ренностью руководства МВФ ходом выполнения рос­ сийскими властями их очередных обещаний, а также результатами парламентских выборов в декабре 1993 г. и последовавшими за этим переменами в составе правительства. С начала февраля 1994 г. в России в течение не­ скольких недель находилась делегация МВФ, а 17—22 марта этого года Москву посетил директор-распоряди­ тель Фонда М. Камдессю. В итоге его переговоров с премьер-министром и другими российскими руководи­ телями было достигнуто новое соглашение, основные положения которого зафиксированы в подписанном 8 апреля 1994 г. совместном Меморандуме правительст­ ва и Центрального банка РФ об экономической политике в 1994 г. Меморандум предусматривает: сокращение к концу 1994 г. месячных темпов инфляции до уровня 3—5% (при этом МВФ готов удовлетвориться 7%);

ограничение бюджетного дефицита относительно ВВП однозначной цифрой;

осуществление дополнительных мер по повышению эффективности налоговой системы, мобилизации доходов в бюджет;

дальнейшие шаги в направлении либерализации внешнеторгового обмена и валютного оборота;

форсирование приватизации со­ бственности. Новое соглашение с МВФ позволило Рос­ сии реализовать вторую половину кредита в поддержку структурных преобразований, а также прокладывает путь к получению обещанного ранее кредита «стэндбай». Поскольку Россия и другие страны бывшего СССР вынуждены в силу кризисной ситуации постоянно об­ ращаться к МВФ за кредитами, его влияние является существенным фактором формирования экономической и социальной политики этих государств.

Обязанности России как члена МВФ. Членство в МВФ налагает на Россию и другие страны СНГ обяза­ тельство выполнять требования, зафиксированные в его Уставе. К тому же, ориентируясь на интегрирова­ ние национальных экономик в мировое хозяйство, эти страны заинтересованы в соблюдении правил, регули­ рующих международные валютно-кредитные отно­ шения. Во-первых, обязанностью стран—членов МВФ яв­ ляется поддержание конвертируемости национальных валют и недопущение дискриминационной практики в сфере текущих операций платежного баланса. В на­ стоящее время Россия и другие страны бывшего СССР ввели лишь внутреннюю конвертируемость своих ва­ лют. Введение полной конвертируемости не рассмат­ ривается как предварительное условие вступления в МВФ. Устав позволяет вновь принятым в Фонд госу­ дарствам в течение переходного периода сохранять или устанавливать валютные ограничения, так как введение конвертируемости валют должно быть тща­ тельно продуманным, поэтапным и упорядоченным процессом. Во-вторых, страны-члены должны регулярно пре­ доставлять МВФ статистические данные о своей эконо­ мике, платежном балансе, золото-валютных резервах и т. п. В-третьих, они обязаны допускать на свою территорию представителей Фонда для изучения на месте состояния хозяйственного механизма и харак­ тера макроэкономической политики. Установление ин­ формационной открытости — непременная предпо­ сылка налаживания делового взаимодействия России и других стран бывшего СССР с МВФ. Такой контакт позволяет правительственным органам стран, осуще­ ствляющим национальную экономическую политику, прибегать к услугам высококвалифицированных экс­ пертов Фонда, использовать их богатейший опыт. В 1993 г. на долю бывшего СССР приходилось 45% объема технической помощи Фонда странам-членам. Помимо консалтинговых услуг МВФ оказывает быв­ шим советским республикам значительное содействие в подготовке и повышении квалификации кадров. В свою очередь, эти страны благодаря членству в МВФ получили возможность более эффективно участвовать в процессе выработки решений, определяющих направ ление и содержание эволюции мирового валютно-кредитного механизма. Проблемы участия России в группе МБРР. Квота страны-члена в МБРР соответствует квоте в МВФ. Затраты России, связанные со вступлением в этот банк, составили 33,3 млн. долл. в конвертируемой валюте и 299,9 млн. долл. в национальной валюте, т. е. всего 333,2 млн. долл. Вступительный взнос в МБРР оста­ льных республик бывшего СССР — 250 млн. долл. Остальная часть квоты страны-члена — это гарантий­ ные обязательства, которые могут быть востребованы Банком в случае отсутствия у него средств, необ­ ходимых для срочного погашения его собственной задолженности. Вступление в МБРР влечет за собой участие в его филиале — Международной ассоциации развития, в капитал которой Россия должна сделать взнос в кон­ вертируемой валюте на сумму 136,6 млн. долл. в течение 10 лет. Таким образом, вступление России в бреттонвудские организации обошлось ей, без учета увеличения квот в МВФ, около 4,4 млрд. долл., в том числе в конвертируемой валюте — 1,1 млрд. долл. По оценке представительства МБРР в Москве (май 1992 г.), страны-наследницы СССР будут получать от него кредиты в размере 4,5—5,0 млрд. долл. в год, в том числе Россия — примерно половину этой суммы. Российские власти предполагают использовать креди­ ты МБРР по четырем основным направлениям: укре­ пление институциональной базы финансовой инфра­ структуры, инвестиционные проекты, жизненно необ­ ходимый импорт и структурные преобразования. В рамках первой международной программы помо­ щи России кредит МБРР (с участием ЕБРР) должен был составить 1,5 млрд. долл. Россия подписала в 1992 г. соглашения с МБРР о предоставлении ей трех займов на 803 млн. долл. Первое соглашение от 16 ноября 1992 г. предусматривало предоставление «реабилитационного» (т. е. без политических усло­ вий) займа в сумме 600 млн. долл. для покрытия расходов, связанных со структурной перестройкой рос­ сийской экономики. Из них 250 млн. долл. предназ­ начены для поддержания валютного рынка и курса рубля, 150 млн. — на закупку товаров для сельского хозяйства, 100 млн. — для здравоохранения, 50 млн. —транспорта, 50 млн. долл. — угольной промышлен ности. За счет кредитов Банка нельзя приобретать оружие, драгоценные металлы, табачные изделия и ряд других товаров. Часть займа (250 млн. долл.) была зачислена на корреспондентские счета Центрального банка в зарубежных банках и подлежала реализации на российском валютном рынке при посредничестве Мо­ сковской межбанковской валютной биржи. Второй кредит МБРР (70 млн. долл.) был предназ­ начен для покрытия затрат по созданию системы социальной защиты граждан в период перехода к рыночной экономике (создание и устройство бирж труда, организация выдачи пособий по безработице и т. п.). Третий кредит России (90 млн. долл.) был предоставлен МБРР совместно с рядом западноев­ ропейских банков и ЕБРР (43 млн. долл.) на закупку оборудования и экспертную помощь по приватизации. Условия всех трех займов МБРР одинаковы: 7,6% годовых;

срок 15 лет, включая льготный пятилетний период. Однако в 1992 г. валютные средства в счет выделенных России кредитов МБРР не были пред­ оставлены. В токийском пакете финансовой помощи России в 1993 г. предусматривалось открытие Банком кре­ дитных линий на сумму 5 млрд. долл., в том числе 1,1 млрд. долл. — «реабилитационные» кредиты в рамках начальных стабилизационных мер;

Pages:     | 1 |   ...   | 7 | 8 || 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.