WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 10 |

«МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНОКРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ Под редакцией доктора экономических наук, профессора, действительного члена Академии экономических наук и предпринимательской деятельности России, ...»

-- [ Страница 3 ] --

С аналитической точки зрения баланс текущих опе­ раций, по мнению западных экспертов, отличается дву­ мя особенностями. Во-первых, текущие операции по своей природе окончательны — расчеты по ним не влекут за собой ответных операций, как это имеет место с операциями по движению капитала. Во-вторых, в краткосрочном плане текущие операции наиболее устойчивы, а их итог отражает соответственно влияние более глубоких экономических тенденций, нежели опе­ рации движения капитала, особенно краткосрочного, в большей мере подверженные колебаниям под воздей­ ствием не только экономических, но и политических причин. Вследствие этого баланс текущих операций до сих пор рассматривается как показатель, имеющий наиболее значительное экономическое содержание. Он включается в национальные счета, расчеты «затратывыпуск», другие макроэкономические выкладки для определения итога внешнеэкономической деятельности страны и ее взаимодействия с внутриэкономическими процессами. Этот показатель фигурирует также в числе основных при анализе государственной экономической политики и выработке ее долгосрочных целей. Показателю баланса текущих операций придава­ лось и более глубокое экономическое содержание. С ростом вывоза капитала в зарубежной экономической теории формируется концепция платежного баланса, в соответствии с которой сальдо текущих операций должно уравновешивать баланс движения долгосроч­ ного капитала. По схеме классификации МВФ это означает, что сальдо операций по группе А (текущие операции) должно быть равно сальдо операций по группе В (долгосрочный капитал) с обратным знаком. В соответствии с этой концепцией за счет актива ба­ ланса текущих операций должно было осуществляться финансирование вывоза долгосрочного капитала. Концепция базисного баланса. С развитием учета движения краткосрочного капитала и его более полно­ го отражения в платежном балансе была выдвинута концепция базисного баланса. Она действовала в США, Великобритании и некоторых других странах после второй мировой войны и применялась в качестве главной или наряду с другими для определения состоя­ ния платежного баланса. Суть этой концепции состоит в выделении базисных, устойчивых сделок, включае­ мых в основные статьи, которые, по мнению ее авто5з«к.7Э ров, характеризуют устойчивость во времени и невос­ приимчивость к колебаниям экономической конъюнк­ туры. Таковыми стали считать не только текущие опе­ рации, но и движение долгосрочного капитала. Балан­ сирующими операциями стали считать движение крат­ косрочного капитала и валютных резервов. По клас­ сификации МВФ сальдо базисного баланса опреде­ ляется как сумма сальдо операций по группам А и В. Эта сумма должна уравновешиваться балансом опера­ ций, расположенных ниже группы В. В соответствии с концепцией базисного баланса актив текущих операций не столько уравновешивает движение капитала, сколько обеспечивает для этой цели приток валюты. Окончательное балансирование платежного баланса должно было обеспечить движе­ ние краткосрочного капитала, которым в определен­ ных пределах можно было манипулировать путем из­ менения валютных курсов, ставок процента и прочих средств экономической политики. Такой подход мож­ но объяснить тем, что до определенного времени дви­ жению краткосрочного капитала не придавалось се­ рьезного значения как самостоятельному процессу. Считалось более важным обеспечивать устойчивый рост вывоза долгосрочного капитала, наращивать за­ рубежные инвестиции, а следовательно, расширять свои позиции на мировых рынках. Распространение концепции базисного баланса отра­ жало потребности учета и осмысления в теории и прак­ тике значительных международных перемещений кратко­ срочного капитала в конце 50-х начале 60-х годов, кото­ рые стали следствием введения западноевропейскими странами конвертируемости валют, экономического кризиса и кризиса доллара в этот период. Эти «блуж­ дающие» капиталы («горячие» деньги) сыграли немалую роль в подрыве устойчивости платежных балансов. В трактовке концепции базисного баланса отдель­ ными странами существовали свои особенности. В США эта концепция действовала в качестве официаль­ ной с конца 40-х до середины 50-х годов, когда на смену ей пришли концепция ликвидности, и затем была воз­ рождена на короткий период, с 1962 по 1965 гг., когда она применялась как дополнительный инструмент ана­ лиза платежного баланса. По американской методике показатель базисного баланса в 1962—1965 гг. опреде­ лялся как итоговое сальдо статей текущих операций и движения долгосрочного капитала за вычетом долго­ срочных государственных и частных банковских амери­ канских обязательств иностранным официальным ва­ лютным органам и международным организациям. В ФРГ концепция базисного баланса начала приме­ няться с 1962 г., когда обнаружилось, что перемещения не только краткосрочного, но и долгосрочного капита­ ла достигли такого размаха колебаний, который затем­ нял тенденции, лежащие в основе других операций. Великобритания использовала концепцию базисно­ го баланса с конца 50-х и в 60-х годах. Она считала, что с учетом ее роли как одного из мировых финансовых центров концепция базисного баланса позволит обес­ печить более четкое различие между основными, ба­ зисными, и второстепенными внешнеэкономическими операциями. Это имело большое значение для выра­ ботки ориентиров государственной экономической по­ литики в отношении платежного баланса, состояние которого оказывало огромное влияние на экономику страны, цели и методы ее государственного регулиро­ вания. В английской трактовке базисный баланс был итогом баланса текущих операций и движения всего долгосрочного капитала, без исключения специфичес­ ких (в частности, некоторых государственных) опера­ ций с долгосрочным капиталом. Однако практика применения концепции базисного баланса в Великобритании постоянно сталкивалась с трудностями классификации операций движения капи­ тала, его разделения на долгосрочные и краткосрочные операции и соответствующего их разнесения по ста­ тьям платежного баланса. Эти трудности особенно усугубились во второй половине 60-х годов, когда в 1967 г. ухудшение платежного баланса страны и де­ вальвация фунта стерлингов стали проявлением кризи­ са, охватившего мировую валютную систему. В этой обстановке в течение нескольких лет движение капита­ ла в английском платежном балансе происходило в форме беспорядочных колебаний, обусловленных кри­ зисной обстановкой, и не могло служить ориентиром для выражения долговременных тенденций. Эти труд­ ности привели к тому, что в 1970 г. в Англии от­ казались от концепции базисного баланса. Концепция ликвидности. Следующим шагом была разработка концепции ликвидности, выдвинутой США в 1958 г. Резкое ухудшение платежного баланса США в тот период и кризис доллара заставили министерство торговли критически осмыслить методы составления платежного баланса и измерения его дефицита. Было пересмотрено отношение к движению краткосрочного капитала, причем особое значение придавалось лик­ видным долларовым активам на руках иностранных частных лиц и официальных органов, что определило содержание и название нового подхода. Концепция ликвидности исходила из того, что доллар США являлся резервной валютой и широко применялся как международное платежное и резервное средство. Считалось, что США должны быть всегда готовы к борьбе со спекуляцией долларами, а для этого необходимо знать, какова сумма ликвидных долларовых активов у нерезидентов. Величину приро­ ста этой суммы должно было показывать сальдо пла­ тежного баланса. Поэтому по концепции ликвидности в число основных статей, кроме тех, что включаются сторонниками базисных сделок, входят еще три вида сделок: движение частного краткосрочного националь­ ного капитала, иностранных коммерческих кредитов и сальдо по статье «Ошибки и пропуски». В качестве балансирующих берутся статьи, которые, по мнению министерства торговли, отражают измене­ ния в международной ликвидной позиции США. В балансирующие статьи входят изменения: американ­ ских валютных резервов (включая взнос в МВФ);

лик­ видных обязательств США перед иностранными офи­ циальными учреждениями и частными лицами. Особен­ ностью этой концепции являлось разграничение госу­ дарственных валютных резервов США и валютных активов в руках американских частных держателей. По классификации статей платежного баланса, при­ нятой МВФ, сальдо по концепции ликвидности с неко­ торыми оговорками (касающимися группы С) соответ­ ствует сумме сальдо операций по группам А + В + С + Д, которые будут считаться основными. Оно балансируется суммарной величиной сальдо по группам взятой с обратным знаком. В классификации, принятой ОЭСР, концепция ликвидно­ сти четко выражена. Она содержала в себе немало противоречий. Отнесение ряда операций с краткосроч­ ным капиталом к числу основных статей платежного баланса не было достаточно обосновано. В частности, главная причина включения активов иностранной ва люты, находящихся в руках американских частных держателей, состояла в том, что законодательство США затрудняло государственным финансовым орга­ нам их использование для защиты доллара в дополне­ ние к официальным резервам. Сальдо по статье «Ошибки и пропуски» не связывалось с движением краткосрочного капитала и объяснялось лишь несовер­ шенством учета международных расчетов. Включение в число балансирующих статей измене­ ния частных краткосрочных обязательств США отра­ жало взгляд на эти обязательства как на потенциаль­ ную угрозу доллару. Правда, по законодательству США иностранные частные держатели долларов не могли непосредственно обменять их на золото в каз­ начействе США. Но в условиях, когда доверие к долла­ ру было подорвано, иностранные частные банки могли продавать свои долларовые активы центральным бан­ кам, а те, в свою очередь, предъявлять их к обмену на золото казначейству США. Крупный дефицит платежного баланса США в 1958 г. вызвал беспокойство правительства и финансовых кру­ гов. Это проявилось, в частности, в недоверии к мето­ дам измерения дефицита. Едва появившись, концепция ликвидности подверглась острой критике, однако ми­ нистерству торговли США удалось ее отстоять. Кон­ цепция ликвидности применялась как официальная только к платежному балансу США из-за статуса дол­ лара как ключевой валюты. Крупные дефициты пла­ тежного баланса США с самого начала поставили эту концепцию под сомнение. Концепция баланса официальных расчетов. Очеред­ ным шагом на пути измерения сальдо платежного баланса стала концепция официальных расчетов, вы­ двинутая США в 1965 г. и принятая впоследствии как основная концепция экспертами МВФ и ОЭСР. При­ влекательность этой методики для официальных ор­ ганов США и других стран состояла в том, что она, во-первых, давала меньшие показатели дефицита, вовторых, подводила теоретическую основу под прак­ тикуемое широкое привлечение иностранного частного краткосрочного и портфельного капитала для улучше­ ния платежного баланса. Концепция официальных рас­ четов возникла в результате критического анализа ме­ тодов измерения сальдо платежного баланса США, который был осуществлен специально созданным ко митетом под руководством известного в США экспер­ та по финансовым вопросам Э. Бернштейна. Концепция баланса официальных расчетов, или, как его стали называть в публикациях МВФ и ряда капиталистических стран, итогового баланса (overall balance), стала применяться в США с 1965 г., а позднее получила распространение и в других странах и была одобрена экспертами МВФ и ОЭСР. Исходная посылка этой концепции состояла в том, что официальные ва­ лютные органы стран осуществляют валютную интер­ венцию с целью поддержания курсов своих валют. При Бреттонвудской системе эти интервенции были обусло­ влены обязательством стран не допускать отклонений валютного курса больше чем на + 1 % паритета, зафик­ сированного в долларах. С 1973 г. это вмешательство перестало быть регулярным;

оно осуществлялось тог­ да, когда плавающий курс отклонялся, по мнению официальных валютных органов, в больших масшта­ бах от сложившихся и признанных желательными уровней по отношению к валютам партнеров. С переходом на концепцию официальных расчетов краткосрочные обязательства США перед иностранца­ ми, иностранными частными учреждениями, банками, включая частные депозиты в американских банках, а также частные иностранные инвестиции в ценные бу­ маги правительства США на руках иностранных част­ ных лиц стали рассматриваться не как угроза платеж­ ному балансу и доллару, а как поступление капитала, владельцы которого находят в стране выгодное поле для его приложения. В качестве балансирующих статей авторы концепции предложили рассматривать офици­ альные резервные и специальные межправительствен­ ные операции. Стандартное определение баланса официальных расчетов, применявшееся многими странами, предпо­ лагает включение в число балансирующих следующих статей: операции официальных валютных органов с валютными резервами (золото, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ и активы в СДР);

изменения обязательств официальных валютных органов перед иностранными официальными учреждениями, включая международные организации, распределение СДР. По классификации МВФ сальдо платежного баланса по концепции официальных расчетов выступает как итог по группам А + В + С + Д + E + F + G, которые класси фицируются как основные статьи, оно уравновеши­ вается итоговой суммой операций по группе Н, т.е. сугубо официальными валютными операциями. Применение концепции официальных расчетов в отдельных странах имело свои особенности и отлича­ лось от рекомендаций МВФ и схемы ОЭСР. В частно­ сти, в США помимо перечисленных выше операций входят также изменения в течение данного периода по следующим операциям: ликвидные обязательства на­ циональных учреждений по отношению к иностран­ ным официальным учреждениям;

прочие рыночные обязательства по отношению к иностранным офи­ циальным органам (включая принадлежащие им не­ ликвидные обязательства американских банков по дан­ ным последних, а также облигации американских госу­ дарственных учреждений и корпораций, частных кор­ пораций, правительств штатов и муниципалитетов);

неликвидные обязательства правительства США ино­ странным официальным резервным учреждениям. Балансирующие статьи по методике официальных расчетов для стран, чьи валюты не являются резерв­ ными (в отличие от США), имеют иное содержание, чем в платежном балансе США. В ФРГ они отражают «изменения нетто-позиции Бундесбанка по загранич­ ным активам». Приток иностранной валюты на счета Бундесбанка отражает актив платежного баланса ФРГ, а в случае его дефицита уменьшается объем иностран­ ной валюты в резервах банка. Применяемая в ФРГ концепция приводит к включению в число баланси­ рующих таких операций Бундесбанка, которые не яв­ ляются резервными, а представляют собой скорее дол­ госрочные вложения государственного капитала за границей. Примером может служить приобретение Бундесбанком облигаций МБРР. В Великобритании концепция официальных расче­ тов применялась с 1970 г. В отличие от американской методики в числе балансирующих операций, куда вхо­ дят изменения в официальных резервах, некоторые операции находят здесь лишь частичное выражение. Сюда включаются официальные краткосрочные и сре­ днесрочные заимствования средств в МВФ для поддер­ жания официальных резервов, аналогичные заимство­ вания у центральных банков отдельных стран и т. п. Однако ряд операций, отражающих изменения обяза­ тельств Великобритании по отношению к иностран ным официальным валютным учреждениям, не попа­ дает в число балансирующих, что приводит к асиммет­ ричности сальдо ее платежного баланса. Существует ряд различий между странами в составлении платежно­ го баланса по этой методике. Вследствие указанных различий сальдо платежных балансов стран не вполне сопоставимы. Так, чтобы привести показатели сальдо балансов официальных расчетов к сопоставимому виду, например по методике ОЭСР к американскому показателю, надо добавить показатели распределения С Д Р и досрочных выплат иностранцами по долгосрочным кредитам американс­ кого правительства;

к английскому — присоединить обязательства иностранным валютным органам поми­ мо тех, которые возникли по линии поддержания резе­ рвов, и вычесть заимствования иностранной валюты английским правительством;

из показателя ФРГ надо отнять стоимость приобретенных Бундесбанком обли­ гаций МБРР. Однако отмеченные корректировки неве­ лики по масштабам, а в отдельных случаях вовсе незначительны, что позволяет в практических целях осуществлять сравнение указанных страновых показа­ телей. Западные эксперты отмечают, что концепция офи­ циальных расчетов имела формальное сходство с при­ менявшейся в послевоенный период Фондом концеп­ цией официального финансирования. Последняя вклю­ чала в число балансирующих операций помимо изме­ нений в резервах все официальные субсидии, государ­ ственные долгосрочные кредиты (в частности, Эк­ спортно-импортного банка США и по «плану Маршал­ ла», МБРР) странам Западной Европы и некоторым развивающимся странам. Сюда же входили иностран­ ные активы в портфелях частных банков, подлежащие контролю официальных органов, и все обязательства по отношению к иностранным официальным и част­ ным учреждениям. Концепция официального финан­ сирования вызывала критику с точки зрения как содер­ жания, так и статистического учета, что привело к ее отмене в 1954 г. В условиях фиксированных валютных курсов баланс официальных расчетов отражал положение валюты данной страны на валютных рынках, поскольку измене­ ния ее курса находили отражение главным образом в изменении объема официальных резервов и обяза тельств по отношению к иностранным официальным валютным органам. Актив этих статей (прирост валют­ ных резервов или уменьшение обязательств) означал усиление позиций валюты данной страны, а дефицит соответственно — ее ослабление. С введением режима плавающих валютных курсов анализ балансирующих статей не дает ответа на вопрос о положении нацио­ нальной валюты. Курс валюты страны может менять­ ся, но если государственные валютные органы не осу­ ществляют операций по его поддержанию, баланси­ рующие статьи баланса официальных расчетов оста­ нутся без изменений. В этом случае под воздействием колебаний валютного курса будут происходить измене­ ния в основных статьях платежного баланса. Длитель­ ные отклонения валютных курсов сказываются на из­ менении соотношений между сальдо баланса по теку­ щим операциям и баланса движения капиталов и кре­ дитов;

краткосрочные колебания курсов валют — глав­ ным образом на движении краткосрочного капитала. Увеличение масштабов международного перемеще­ ния капиталов в 70-е годы стало одной из главных причин подрыва режима фиксированных курсов;

оно продолжалось и при плавающих курсах. Вместе с ва­ лютным фактором движение долгосрочного и краткос­ рочного капитала в первую очередь определялось по­ литикой Т Н К, государственной экономической поли­ тикой, в том числе использованием банковских ставок процента. Важным фактором перемещения капиталов стало образование крупных долларовых активов у стран—экспортеров нефти. В 80-е годы крупные пере­ мещения капитала происходили под влиянием дефици­ та финансовых ресурсов в США и связанного с этим повышения банковских процентных ставок. При таком положении официальные резервные операции уже не могут компенсировать крупных изменений в платеж­ ном балансе. Возврат к измерению сальдо платежного баланса лишь по текущим операциям. Крупные сдвиги в структуре международных платежных отношений и связанная с ними неустойчивость движения капитала в обстановке кризисных потрясений в экономике и мировой валютной системе в середине 70-х годов привели к пересмотру методов определения сальдо платежного баланса. С 1976 г. США стали официально измерять сальдо платеж­ ного баланса только как сальдо текущих операций, публикуя данные о других операциях как справочные показатели. Их примеру последовал ряд стран. Измерение сальдо платежного баланса по текущим операциям означает, что страны, принявшие этот ме­ тод, считают все перемещения капитала балансирую­ щими статьями, стихийно уравновешивающими пла­ тежный баланс в условиях плавающих валютных кур­ сов. Таким образом, обращение к критерию текущих операций нельзя рассматривать как простой возврат к прошлому. Обращение к показателю платежного бала­ нса по текущим операциям отражает отставание эко­ номической теории от практики. Государственные ор­ ганы не учитывают роль движения капитала как фак­ тора интернационализации хозяйственной жизни и продолжают рассматривать его лишь в аспекте долго­ вых отношений. В современных условиях динамика сальдо текущих операций связана с переменами ролей должников и кредиторов в международных платежных отношениях. Полные данные о платежных балансах публикует МВФ в целях международных сопоставлений. Они имеют ряд особенностей, что отличает' их от '• пуб­ ликаций национальной статистики. Обрабатывая ис­ ходные показатели, представленные странами, экспер­ ты МВФ вносят в них свои уточнения, используют неофициальные публикации, перегруппировывают ста­ тьи платежных балансов и выполняют другие дей­ ствия. В итоге публикации МВФ могут существенно отличаться от исходных национальных данных. Глав­ ное отличие публикаций платежных балансов Фондом заключается в том, что для обеспечения сравнимости они выполняются в СДР. Это неизбежно приводит к определенным искажениям. Эксперты Фонда испо­ льзуют средний курс валюты страны к С Д Р за период, который охватывают данные платежного баланса, для пересчета всех его показателей. Между тем приме­ нительно к каждой отдельной операции этот курс должен отличаться от среднего в силу различий в соотношении национальных и мировых цен на от­ дельные товары и услуги и т. п. Таким образом, при пересчете в С Д Р происходят известная нивели­ ровка национальных данных, сглаживание отклонений от среднего курса, которые существуют по отдельным статьям в национальной валюте или в С Д Р с учетом реальных соотношений.

Таким образом, публикуемые МВФ данные пла­ тежных балансов стран-членов за счет обеспечения сравнимости существенно теряют в точности. Это оз­ начает, что анализ этих данных позволяет судить в основном о масштабах исследуемых процессов, но не о достаточно точной их количественной оценке. Рассмотрение развития концепций составления пла­ тежного баланса и измерения его сальдо показывает, что ни одна из них не дает абсолютно точного измере­ ния масштабов операций и унифицированного разде­ ления их на основные и балансирующие. Как правило, новые концепции платежного баланса появляются в периоды серьезной ломки структуры международных расчетов, изменений в экономике и валютной системе, означая попытки отразить сложившиеся перемены. Поиски концепции платежного баланса, адекватно от­ ражающей фактическое положение, остаются актуаль­ ной задачей для экономической теории и практиков. 4. Ф А К Т О Р Ы, В Л И Я Ю Щ И Е НА П Л А Т Е Ж Н Ы Й Б А Л А Н С Платежный баланс имеет прямую и обратную связь с воспроизводством. С одной стороны, он складывается под влиянием процессов, происходящих в воспроизвод­ стве, а с другой — воздействует на него, так как влияет на курсовые соотношения валют, золото-валютные ре­ зервы, валютное положение, внешнюю задолженность, направление экономической, в том числе валютной, политики, состояние мировой валютной системы. Пла­ тежный баланс дает представление об участии страны в мировом хозяйстве, масштабах, структуре и харак­ тере ее внешнеэкономических связей. В платежном ба­ лансе отражаются: 1) структурные диспропорции эко­ номики, определяющие разные возможности экспорта и потребности импорта товаров, капиталов и услуг;

2) изменения в соотношении рыночного и государст­ венного регулирования экономики;

3) конъюнктурные факторы (степень международной конкуренции, инф­ ляции, изменения валютного курса и др.). На состояние платежного баланса влияет ряд фак­ торов. 1. Неравномерность экономического и политичес­ кого развития стран, международная конкуренция. Эволюция основных статей платежного баланса от ражает изменения соотношения сил центров сопер­ ничества в мировой экономике. После второй миро­ вой войны сложился активный платежный баланс США при крупном дефиците платежных балансов стран Западной Европы и Японии в силу отставания их экономического потенциала. В этом проявилась характерная до конца 50-х годов моноцентрическая система господства во главе с США. Так, в период после второй мировой войны и до 60-х годов тор­ говые балансы большинства стран Западной Европы и Японии были обычно пассивными. Торговый ба­ ланс США в те же годы сводился с о г р о м н ы м актив­ ным сальдо (в 1947 г. 10 млрд. долл.) благодаря укреплению позиций американских монополий на мировом рынке, устойчивости доллара. Превращение США в международного инвестора и кредитора обус­ ловило приток огромных дивидендов и процентов из-за рубежа. Прибыли США только от прямых заграничных инвестиций увеличились с 3,5 млрд. в 1966 г. до 18,8 млрд. долл. в 1981 г., в т о м числе 7,6 млрд. долл. от капиталовложений в развивающих­ ся странах. Однако доля США в ежегодном приросте прямых инвестиций уменьшилась с 50% в 1967 г. до 30% в 1973 г. и 4% в 1980 г. за счет увеличения доли Западной Европы и Японии, а с 1985 г. США стали нетто-импортером капитала. Нетто-долг США составил 400 млрд. долл. в 1987 г. и примерно 700 млрд. в начале 90-х годов. Падение доли США в мировом промышленном производстве (с 54,6% в 1948 г. до 37,8% в 1984 г.), экспорте товаров (с 33,0 до 12,7% соответственно), экспорте капиталов (на 20% за 70-е годы) при резком увеличении военных расходов, в том числе за гра­ ницей, привело к хроническому дефициту их платеж­ ного баланса. Противоречия между сложившимися к началу 70-х годов тремя центрами — США, Западной Европой (в первую очередь странами ЕЭС), Япо­ нией — отражаются на состоянии их платежных балан­ сов. Нестабильность платежного баланса США нара­ стает. По мере усиления западноевропейского и японс­ кого центров, их экономического и научно-техничес­ кого потенциала, экспансии на мировых рынках това­ ров и капиталов платежные балансы ряда стран Западной Европы (особенно ФРГ) и Японии в 70-е и 80-е годы, как правило, сводились с крупным положи­ тельным сальдо, что превратилось в одну из острых проблем международных экономических и валютнокредитных отношений. На рубеже 70—80-х годов про­ изошли новые сдвиги: временно образовались актив­ ное сальдо платежного баланса по текущим операциям США и крупный дефицит у Японии, стран—членов ЕЭС, в том числе ФРГ и Франции. Однако затяжной мировой экономический кризис и падение конкурен­ тоспособности американских товаров, во многом свя­ занное с повышением курса доллара, привели к ухуд­ шению текущего платежного баланса США в 1982— 1985 гг. Японии удалось активизировать текущие опе­ рации своего платежного баланса, а ФРГ — значитель­ но уменьшить дефицит и выравнять платежный баланс главным образом в результате улучшения показателей по внешней торговле. 2. Циклические колебания экономики. В платежных балансах находят выражение колебания, подъемы и спады хозяйственной активности в стране, так как от состояния внутренней экономики зависят ее внешне­ экономические операции. Колебания платежного бала­ нса, обусловленные механизмом промышленных цик­ лов, способствуют перенесению внутриэкономических циклических процессов из одной страны в другие. Рост производства вызывает увеличение импорта топлива, сырья, оборудования, а при замедлении темпов эконо­ мического роста ввоз товаров сокращается. Экспорт товаров, капиталов, услуг в большей степени реагиру­ ет на изменения условий мирового рынка. При вялом хозяйственном развитии вывоз капитала обычно уве­ личивается. При ускоренном развитии экономики, когда растут прибыли, усиливается кредитная экспан­ сия в стране, повышается процентная ставка, темп вывоза капитала падает. В силу асинхронности со­ временного экономического цикла его колебания вли­ яют на платежный баланс зачастую косвенно. Миро­ вые экономические кризисы приводят к крупномасш­ табным дефицитам платежных балансов то одних, то других стран. 3. Рост заграничных государственных расходов. Тяжелым бременем для платежного баланса являются внешние правительственные расходы, которые пресле­ дуют разнообразные экономические и политические цели.

4. Милитаризация экономики и военные расходы. Основная масса государственных расходов США за границей, отражающихся в платежном балансе, пред­ назначена на военные цели (более 50%;

в их числе содержание и оснащение военных баз за рубежом, военная помощь). Косвенное воздействие военных рас­ ходов на платежный баланс определяется их влиянием на условия производства, темпы экономического ро­ ста, а также масштабами изъятия из гражданских от­ раслей ресурсов, которые могли бы использоваться для капиталовложений, в частности в экспортные от­ расли. Если экспортные отрасли загружены военными заказами, а средства, которые можно применить для расширения вывоза товаров, направляются на военные цели, это приводит к сокращению экспортных возмож­ ностей страны. Гонка вооружений вызывает увеличе­ ние импорта военно-стратегических товаров, в том числе многих видов сырья (нефти, каучука, цветных металлов), сверх нормальных потребностей мирного времени. С целью компенсации своих расходов на содержа­ ние войск за рубежом США заключили соглашения со странами — членами НАТО и Японией об их валют­ ном возмещении, что явилось источником межгосуда­ рственных противоречий. Создание военных блоков под эгидой США привело к росту заграничных рас­ ходов стран Западной Европы и ухудшению их платеж­ ных балансов. Под давлением Вашингтона, требующе­ го перевооружения армий союзников, западноевро­ пейские страны — члены НАТО в середине 80-х годов импортировали военной продукции США в 8 раз боль­ ше, чем продавали ее за океан. Программы милитари­ зации космоса и «звездных войн», гонка вооружений не позволяют в полной мере воспользоваться преимуще­ ствами МРТ, нарушают нормальные экономические связи стран. Разрядка международной напряженности благода­ ря преобразованиям в странах Восточной Европы и бывшего СССР может оказать позитивное влияние на платежные балансы. 5. Усиление международной финансовой взаимоза­ висимости. В современных условиях движение финан­ совых потоков стало важной формой международных экономических связей. Это обусловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием мирово­ го рынка ссудных капиталов, включая еврорын­ ки, финансовые рынки, в условиях либерализации условий сделок. Важным фактором движения капи­ талов стали усиление неравновесия платежного ба­ ланса и потребность в привлечении заемных средств для покрытия его пассивного сальдо. В итоге фи­ нансовая взаимозависимость стран стала сильнее коммерческой взаимозависимости. Это усиливает ва­ лютные и кредитные риски, в первую очередь риск неплатежеспособности заемщика;

мировой долговой кризис 80-х и 90-х годов вскрыл опасность этих рисков. В начале 90-х годов финансовые потоки меж­ ду странами «семерки» (420 млрд. долл. ежедневно) в 34 раза превышали платежи по международной торговле. Двойственное влияние вывоза капитала на платеж­ ный баланс страны-экспортера заключается в том, что он увеличивает его пассив, но служит базой для прито­ ка в страну процентов и дивидендов через определен­ ный период. Так, одним из факторов ухудшения со­ стояния платежного баланса США в 60-х и начале 70-х годов явился массированный вывоз капитала. Балан­ совая стоимость только прямых американских инве­ стиций за рубежом увеличилась с 53 млрд. долл. в 1938 г. до 227 млрд. в 1981 г., составляя более 40% стоимости прямых инвестиций всех капиталистических стран. Это обусловило увеличение доли доходов от иностранных инвестиций в валютных поступлениях США с 8,5% в 1948 г. до 2 1 % в начале 80-х годов, в то время как на поступления от экспорта товаров прихо­ дится лишь 7%. Однако приток процентов и дивиден­ дов уменьшается при реинвестиции части прибылей в стране приложения капитала. Например, филиалы американских корпораций в Западной Европе реинве­ стируют примерно половину прибылей, полученных в этом регионе. Вывоз капитала отвлекает средства, которые могли бы быть использованы для модернизации экспортных отраслей. В отличие от внутренних капиталовложений экспорт капитала оказывает меньшее влияние («муль­ типликационный эффект») на рост инвестиций в со­ пряженных сферах, так как тратится в основном на покупку иностранных, а не национальных сырья, обо­ рудования, рабочей силы.

Приток иностранных капиталов оказывает двоякое влияние и на платежный баланс страны-импортера: вначале увеличиваются поступления, но с наступле­ нием сроков платежей страны-должники вынуждены уплачивать сумму долга, а также проценты и диви­ денды. Иностранные капиталы оказывают положи­ тельное влияние на платежный баланс страны-долж­ ника при условии их самоокупаемости, если исполь­ зование капиталов приносит доходы, часть которых направляется на погашение внешней задолженности. Они могут способствовать уменьшению импорта то­ варов страной-должником. Например, многие виды продукции, которые страны Западной Европы раньше ввозили из США (автомобили, сельскохозяйственное оборудование, нефтепродукты, электротовары), ныне производятся на американских предприятиях в этих странах. Отрицательное воздействие прямых инвестиций на платежный баланс страны—импортера капитала про­ является, когда сумма вывозимых прибылей превыша­ ет приток новых капиталовложений страны—инвесто­ ра капитала. По истечении срока окупаемости ино­ странных предприятий (обычно 7—8 лет для амери­ канских, 10—11 лет для английских) первоначальные инвестиции превращаются в накопленный капитал. Уменьшается доля внешних источников финансирова­ ния иностранных предприятий. Например, американс­ кие инвестиции в Западной Европе финансировались за счет притока капиталов из США в 50-х годах на 25%, а в 70-х годах — на 8—9%. Одновременно растут иностранные инвестиции за счет использования мест­ ных капиталов в форме кредитов, размещения акций и облигаций. ТНК в этих целях широко используют мировой рынок ссудных капиталов. По мере покрытия капиталовложений иностранных инвесторов за счет местных и международных источников сокращаются приток капитала из родительских компаний, реинве­ стирование их прибылей и соответственно возрастает вывоз прибыли. Отрицательные последствия портфельных инвести­ ций для платежного баланса страны приложения капи­ тала связаны с их репатриацией в период экономичес­ кого и валютного кризисов. Кроме того, отлив прибы­ лей по портфельным инвестициям нередко превышает новый приток иностранного капитала.

Негативное влияние иностранных капиталов на пла­ тежный баланс может быть связано с установлением контроля крупных иностранных монополий над эконо­ микой ввозящей их страны, включая структуру и геогра­ фическое направление экспорта товаров. Например, ино­ странные фирмы поощряют импорт товаров и услуг из страны—экспортера капитала по линии поставок роди­ тельских компаний своим филиалам. Причем Т Н К при­ бегают к махинациям с помощью трансфертных цен по внутрифирменным поставкам, которые составляют при­ мерно половину экспорта и импорта США. Особенность современного международного движения капитала за­ ключается в концентрации в промышленно развитых странах примерно 2/3 иностранных инвестиций в мире. С 70-х годов нарастает взаимопроникновение капи­ талов США, Японии, стран Западной Европы, что усиливает партнерство и соперничество между ними. 6. Изменения в международной торговле. НТР, рост интенсификации хозяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях. Более интен­ сивной стала торговля готовыми изделиями, в том числе наукоемкими товарами, а также нефтью, энерго­ ресурсами. Резкое повышение цен на нефть в 70-х и начале 80-х годов (в 18 раз в 1980 г. против 1971 г.) привело к дефициту текущих операций платежного баланса стран — импортеров нефти ряда промышлен­ но развитых стран, включая США, развивающихся стран и активизации платежного баланса нефтеэкспортирующих стран О П Е К. Война в Персидском заливе, начавшаяся в январе 1991 г., вызвала скачок цены на нефть. С июня по октябрь 1993 г. цена на кофе повы­ силась с 900 до 1600 долл. за тонну. В географии товарных потоков наметился сдвиг в сторону расширения обмена между промышленно раз­ витыми странами (70% мировой торговли;

стран ЕС — 38%) при сокращении удельного веса развивающихся стран в их внешней торговле. Взаимная торговля про­ мышленно развитых стран поглощает 80% их экспорта (стран ЕС — 58%), а торговля между развивающимися странами составляет лишь 1/4 их экспорта. Это обо­ стряет конкуренцию на мировом рынке. Т Н К наращивают внутрифирменный товарообмен, включаемый статистикой в общий итог мировой тор­ говли. Это накладывает отпечаток на уровень цен, структуру МЭО, распределение выгод от участия в МРТ, способствует таможенному протекционизму. На состояние платежного баланса влияют явные и скры­ тые международные операции ТНК. Повысилось вли­ яние неценовых факторов конкуренции — новизны, качества, надежности, сроков поставки продукции — на платежный баланс. 7. Влияние валютно-финансовых факторов на пла­ тежный баланс. Девальвация обычно поощряет экс­ порт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность мировой валютной системы ухудшает условия международной торговли и расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты происходит смещение сроков платежей по эк­ спорту и импорту: импортеры стремятся ускорить пла­ тежи, а экспортеры, напротив: задерживают получение вырученной иностранной валюты (политика «лидз энд лэгз»). Достаточен небольшой разрыв в сроках между­ народных расчетов, чтобы вызвать значительный от­ лив капиталов из страны. С введением плавающих курсов возрос риск валютных потерь. Колебания курса ведущих валют, которые используются как валюты цены и платежа — доллара, фунта стерлингов, марки ФРГ, японской иены — влияют на платежные балансы большинства стран. 8. Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс. Это происходит в том случае, если повышение цен снижает конкурентоспособность национальных то­ варов, затрудняя их экспорт, поощряет импорт това­ ров и способствует бегству капиталов за границу. 9. Чрезвычайные обстоятельства — неурожай, сти­ хийные бедствия, катастрофы и т.д. отрицательно влияют на платежный баланс. Платежные балансы реагируют на торгово-политическую дискриминацию определенных стран, создаю­ щих искусственные барьеры и препятствующих развитию взаимовыгодных отношений. Например, на страны НАТО распространялся обширный список товаров (КОКОМ), запрещенных для поставки в бывшие социалистические страны «по стратеги­ ческим соображениям». Преобразования в странах Во­ сточной Европы и бывшем СССР по пути перехода к рыночной экономике создали условия для отказа от дискриминации в пользу взаимовыгодного сотрудни­ чества.

5. О С Н О В Н Ы Е М Е Т О Д Ы ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РЕГУЛИРОВАНИЯ Платежный баланс издавна является одним из объектов государственного регулирования. Это обус­ ловлено следующими причинами. В-первых, платежным балансам присуща неурав­ новешенность, проявляющаяся в длительном и круп­ ном дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других. Нестабильность баланса международ­ ных расчетов влияет на динамику валютного курса, миграцию капиталов, состояние экономики. Напри­ мер, покрывая дефицит текущих операций платежног о баланса национальной валютой, США способствовали экспорту инфляции в другие страны, созданию избыт­ ка долларов в международном обороте, что подорвало Бреттонвудскую систему в середине 70-х годов. Во-вторых, после отмены золотого стандарта в 30-х годах XX в. стихийный механизм выравнивания платежного баланса путем ценового регулирования действует крайне слабо. Поэтому выравнивание пла­ тежного баланса требует целенаправленных государст­ венных мероприятий. В-третьих, в условиях интернационализации хозяй­ ственных связей повысилось значение платежного ба­ ланса в системе государственного регулирования эко­ номики. Задача его уравновешивания входит в круг основных задач экономической политики государства наряду с обеспечением темпов экономического роста, сдерживанием инфляции и безработицы. Материальной основой регулирования платежного баланса служат: 1) государственная собственность, в том числе официальные золото-валютные резервы;

2) возрастание доли (до 40—50%) национального до­ хода, перераспределяемого через государственный бюджет;

3) непосредственное участие государства в международных экономических отношениях как экс­ портера капиталов, кредитора, гаранта, заемщика;

4) регламентация внешнеэкономических операций с помощью нормативных актов и органов государствен­ ного контроля. При регулировании платежного баланса возникает проблема: какие страны (имеющие активное сальдо или дефицит) должны принимать меры по его вырав­ ниванию. Рассуждения теоретиков и требования прак тиков по этому вопросу различны. Обычно под давле­ нием внутренних и внешних факторов проблема выра­ внивания платежного баланса наиболее остро встает перед странами, имеющими дефицит. Страны с актив­ ным балансом международных расчетов призывают их «навести порядок в собственном доме»: ограничить инфляцию, проводить дефляционную политику, стиму­ лировать экспорт, сдерживать импорт товаров и т.д. Такие требования после второй мировой войны США предъявляли странам Западной Европы, имевшим хро­ нический дефицит платежного баланса. В 60-х и первой половине 80-х годов положение изменилось;

страны Западной Европы, прежде всего ЕЭС, выступали с аналогичными призывами к США. Страны с дефици­ том платежного баланса обычно настаивают, чтобы их партнеры с активным балансом ослабили таможенные и иные ограничения импорта, расширили вывоз капи­ тала. Так, с 70-х годов представители США призывали ФРГ и Японию стимулировать экономический рост и импорт американских товаров. Государственное регулирование платежного балан­ са — это совокупность экономических, в том числе валютных, финансовых, денежно-кредитных, меропри­ ятий государства, направленных на формирование ос­ новных статей платежного баланса, а также покрытие сложившегося сальдо. Существует разнообразный ар­ сенал методов регулирования платежного баланса, на­ правленных либо на стимулирование, либо на ограни­ чение внешнеэкономических операций в зависимости от валютно-экономического положения и состояния международных расчетов страны. Странами с дефицитным платежным балансом обычно предпринимаются следующие мероприятия с целью стимулирования экспорта, сдерживания импор­ та товаров, привлечения иностранных капиталов, огра­ ничения вывоза капиталов. 1. Дефляционная политика. Такая политика, напра­ вленная на сокращение внутреннего спроса, включает ограничение бюджетных расходов преимущественно на гражданские цели, замораживание цен и заработной платы. Одним из важнейших ее инструментов служат финансовые и денежно-кредитные меры: уменьшение бюджетного дефицита, изменения учетной ставки цен­ трального банка (дисконтная политика), кредитные ограничения, установление пределов роста денежной массы. В условиях экономического спада, при наличии большой армии безработных и резервов неисполь­ зованных производственных мощностей политика де­ фляции ведет к дальнейшему падению производства и занятости. Она связана с наступлением на жиз­ ненный уровень трудящихся и грозит обострением социальных конфликтов, если не принимаются ком­ пенсирующие меры. 2. Девальвация. Понижение курса национальной валюты направлено на стимулирование экспорта и сдерживание импорта товаров. Однако роль деваль­ вации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения и сопутствующей общеэкономической и финансовой политики. Деваль­ вация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии экспортного потенциала конкурентоспособных това­ ров и услуг и благоприятной ситуации на мировом рынке. Ч т о касается сдерживающего влияния деваль­ вации на импорт, то в условиях интернационализации процесса воспроизводства и развития международной специализации страна зачастую не может резко со­ кратить ввоз товаров. К тому же не все страны прово­ дят успешную политику импортозамещения. Удорожая импорт, девальвация может привести к росту издержек производства отечественных товаров, повышению цен в стране и последующей утрате полу­ ченных с ее помощью конкурентных преимуществ на внешних рынках. Поэтому хотя она может дать стране временные преимущества, но во многих случаях не устраняет причины дефицита платежного баланса. Для получения желаемого эффекта девальвация должна быть достаточной по размеру. Иначе она лишь усили­ вает спекуляцию на валютных рынках, так как со­ храняется возможность повторного пересмотра ва­ лютного курса. Например, девальвация фунта стер­ лингов в ноябре 1967 г. на 14,3% и доллара в декабре 1971 г. на 7,89% не устранила спекулятивное давление на эти валюты. В то же время чрезмерный размер девальвации вызывает цепную реакцию снижения кур­ са других валют, и тогда страна, девальвировавшая свою валюту, лишается конкурентных преимуществ, на которые она рассчитывала. Некоторые страны пе­ риодически практикуют множественность валютного курса, иногда в форме двойного валютного рынка, как скрытую девальвацию. Введение режима плавающих курсов не способствовало выравниванию платежных балансов. Прекращение скачкообразных девальваций в известной мере сняло давление спекулятивных ка­ питалов на международные расчеты, однако в усло­ виях плавающих валютных курсов воздействие их рыночного снижения на соотношение цен импорти­ руемых и экспортируемых товаров легко сводится на нет. Поэтому для обеспечения эффективности де­ вальвации многие страны, особенно развивающиеся, вводят дифференцированные пошлины и субсидии на экспорт и импорт. 3. Валютные ограничения. Блокирование инвалют­ ной выручки экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточение ва­ лютных операций в уполномоченных банках направ­ лены на устранение дефицита платежного баланса пу­ тем ограничения экспорта капитала и стимулирования его притока, сдерживания импорта товаров. Так, в конце 70-х — начале 80-х годов, несмотря на либерали­ зацию текущих операций, примерно 90% стран с кон­ вертируемой валютой применяли ограничения по меж­ дународному движению капиталов. Страны ЕС отме­ нили их лишь в начале 90-х годов. 4. Финансовая и денежно-кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса ис­ пользуются бюджетные субсидии экспортерам, про­ текционистское повышение импортных пошлин, от­ мена налога с процентов, выплачиваемых иностран­ ным держателям ценных бумаг в целях притока капи­ тала в страну, денежно-кредитная политика, особенно учетная политика и таргетирование денежной массы (установление целевых ориентиров ее ежегодного роста). 5. Специальные меры государственного воздейст­ вия на платежный баланс в ходе формирования его основных статей — торгового баланса, «невидимых» операций, движения капитала. Важным объектом регулирования является торго­ вый баланс. В современных условиях государственное регулирование охватывает не только сферу обращения, но и производства экспортных товаров. Стимулирова­ ние экспорта на стадии реализации товаров осуществ­ ляется путем воздействия на цены (предоставление экспортерам налоговых, кредитных льгот, изменение валютного курса и т. д.). Для создания долгосрочной заинтересованности экспортеров в вывозе товаров и освоении внешних рынков государство предоставляет целевые экспортные кредиты, страхует их от экономи­ ческих и политических рисков, вводит льготный режим амортизации основного капитала, предоставляет им иные финансово-кредитные льготы в обмен на обяза­ тельство выполнять определенную экспортную про­ грамму. В связи с обострением конкуренции на мировых товарных рынках особое внимание уделяется регу­ лированию экспортного производства путем углубле­ ния внутриотраслевой специализации и кооперирова­ ния национальных фирм с иностранными. С целью углубления международной специализации государст­ во стимулирует экспортную деятельность мелких и средних фирм. Принимаются меры по повышению роли экспорта сельскохозяйственной продукции, ко­ торая рассматривается как «зеленая нефть». Поощ­ ряется расширение сбыта машин и оборудования. Го­ сударство усиленно ориентирует предприятия на внеш­ ние рынки, создавая для них преимущества и переводя ресурсы в экспортное производство из отраслей, производящих продукцию на внутренний рынок. Го­ сударственное регулирование экспорта распростра­ няется на все стадии движения товара от изучения иностранного рынка и до послепродажного обслужи­ вания за рубежом. Методы стимулирования экспорта применяются все более комплексно. Они включают валютные, кре­ дитные, финансовые, организационные формы под­ держки экспортеров, в том числе рекламу, информа­ цию, подготовку кадров. Вывоз капитала издавна ис­ пользуется для поощрения экспорта. При пассивном платежном балансе регулирование импорта осуществ­ ляется путем его сокращения и развития националь­ ного производства товаров в целях замещения импор­ та. Практикуются нетарифные ограничения, а также соглашения с контр-агентами о добровольном ограни­ чении их экспорта (например, США с Японией, Ис­ панией, Мексикой, Бразилией в 80-х годах). В целях регулирования платежей и поступлений по «невидимым» операциям платежного баланса прини­ маются следующие меры: ограничение нормы вывоза валюты туристами дан­ ной страны;

прямое или косвенное участие государства в созда­ нии туристической инфраструктуры в целях привлече­ ния иностранных туристов;

содействие строительству морских судов за счет бюджетных средств для уменьшения расходов по ста­ тье «Транспорт»;

расширение государственных расходов на научноисследовательские работы в целях увеличения поступ­ лений от торговли патентами, лицензиями, научнотехническими знаниями и т.д.;

регулирование миграции рабочей силы. В частно­ сти, ограничение въезда иммигрантов для сокращения переводов иностранных рабочих. Регулирование движения капиталов направлено, с одной стороны, на поощрение внешнеэкономической экспансии национальных монополий, а с другой — на уравновешивание платежного баланса путем стимули­ рования притока иностранных и репатриации наци­ ональных капиталов. Этой цели подчинена деятель­ ность государства как экспортера капиталов, создаю­ щая благоприятные условия для частных заграничных инвестиций и вывоза товаров. Правительственные га­ рантии по инвестициям обеспечивают страхование коммерческого и политического риска. При активном платежном балансе государственное регулирование направлено на устранение нежелатель­ ного чрезмерного активного сальдо. С этой целью рассмотренные выше методы — финансовые, кредит­ ные, валютные и другие, а также ревальвация валют используются для расширения импорта и сдерживания экспорта товаров, увеличения экспорта капиталов (в том числе кредитов и помощи развивающимся стра­ нам) и ограничения импорта капиталов. Обычно применяется компенсационное регулирова­ ние платежного баланса, основанное на сочетании двух противоположных комплексов мероприятий: рестрикционных (кредитные ограничения, в том числе повы­ шение процентных ставок, сдерживание роста денеж­ ной массы, импорта товаров и др.) и экспансионистс­ ких (стимулирование экспорта товаров, услуг, движе­ ния капиталов, девальвация и т. д.). Государство осуществляет регулирование не только отдельных ста­ тей, но и сальдо платежного баланса.

Методы балансирования платежных балансов. Фор­ мально платежный баланс, как всякий баланс, урав­ новешен, так как итоговые показатели основных и балансирующих статей погашают друг друга. Если платежи превышают поступления по текущим ста­ тьям, то возникает проблема погашения дефицита за счет балансирующих статей, которые характеризуют источники и методы урегулирования сальдо платеж­ ного баланса. Традиционно для этого используются иностранные займы и ввоз капитала. Речь идет о вре­ менных, методах балансирования платежного баланса, так как страны-должники обязаны выплачивать проце­ нты и дивиденды, а также сумму займов. Для покры­ тия дефицита платежного баланса МВФ предоставляет резервные (безусловные) кредиты. Их объем невелик и распределяется неравномерно по странам в пределах 25% их квот (взносов). Кредиты сверх этой резервной позиции обусловлены жесткими требованиями прове­ дения стабилизационных программ МВФ. В поисках источников погашения дефицита платеж­ ного баланса промышленно развитые страны мобили­ зуют средства на мировом рынке капиталов в виде кредитов банковских консорциумов, облигационных займов. В этой связи активно участвуют коммерческие банки (особенно евробанки) в покрытии дефицита пла­ тежного баланса. Преимуществом банковских креди­ тов по сравнению с кредитами международных валютно-кредитных и финансовых организаций являются их большая доступность и необусловленность стабилиза­ ционными программами. Однако банковские кредиты относительно дорогие и труднодоступны для стран, имеющих крупную внешнюю задолженность. Напри­ мер, в 80-х годах американские банки внесли некото­ рые страны, главным образом развивающиеся, в «чер­ ные» списки. К тому же усиливается тенденция к коор­ динации деятельности частных банков и международ­ ных валютно-кредитных и финансовых организаций. Для покрытия пассивного сальдо баланса исполь­ зуются краткосрочные кредиты по соглашениям «своп», взаимно предоставляемые центральными бан­ ками в национальной валюте. С середины 70-х до середины 80-х годов промыш­ ленно развитые страны активно применяли нефтедол­ лары для погашения дефицита своих платежных ба­ лансов путем рециклирования (перераспределения) ва лю гной выручки нефтедобывающих стран от экспорта нефти. К временным методам покрытия дефицита платеж­ ного баланса относятся также льготные кредиты, полу­ ченные страной по линии иностранной помощи. В связи с активным привлечением иностранных кре­ дитов для балансирования платежного баланса внешняя задолженность стала глобальной проблемой. Оконча­ тельным методом балансирования платежного баланса служи! использование официальных валютных резервов. При золотом монометаллизме погашение пассив­ ного сальдо происходило путем вывоза золота, но движение драгоценного металла никогда не находи­ лось в прямой зависимости от состояния платежного баланса. Отлив золота не является показателем его пассивности, если металл вывозится из золотодобыва­ ющей страны. После отмены золотого стандарта при­ менение золота для покрытия дефицита платежного баланса сократилось. В условиях частичной демонети­ зации золото как всеобщее платежное средство исполь­ зуется: во-первых, в ограниченных размерах и лишь в последнюю очередь, когда исчерпаны все другие воз­ можности;

во-вторых, в опосредствованной форме пу­ тем его предварительной реализации на мировых рын­ ках золота в обмен на национальные кредитные деньги, в которых принято заключать торговые и кредитные соглашения и осуществлять международные расчеты. За счет вывоза золота США покрывали от 1/5 до 1/3 дефицита платежного баланса в 50—70-х годах. Однако опыт США показал, что даже страна с круп­ нейшим золотым запасом не может долгое время ис­ пользовать данный метод покрытия платежного балан­ са (это способствовало сокращению их золотого запа­ са с 24,6 млрд. долл. в 1949 г. до 11 млрд. в 1985 г.). Стремясь сохранить право собственности на свои золотые запасы, некоторые страны (Италия, Португа­ лия, Уругвай и др.) предпочли использовать золото как обеспечение иностранных займов для покрытия дефи­ цита платежных балансов в середине 70-х и начале 80-х годов. Это свидетельствует о том, что золото сохраняет важное экономическое значение как чрезвы­ чайные деньги. Италия, у которой золотой запас со­ ставлял 3,5 млрд. долл. в 1974 г., для балансирования платежного баланса получила кредит у ФРГ в 2 млрд. долл. сроком на два года под золотое обеспечение исходя из среднерыночной цены золота (120 долл. за унцию в тот период). По требованию ФРГ это золото было изъято из хранилища в США и депонировано в Немецком федеральном банке. Банк Португалии в 1976 г. получил кредит (580 млн. долл.) у ряда банков ФРГ и Швейцарии под залог 2 0 % своего золотого запаса;

в 1983 г. Португалия получила от Б М Р заем в 300 млн. долл. сроком на 3 месяца под залог 30 т золота. Главным средством окончательного балансирования платежного баланса служат резервы конвертируемой иностранной валюты. После второй мировой войны США и Великобритания погашали дефициты своих платежных балансов национальной валютой, так как Бреттонвудское соглашение придало доллару и фунту стерлингов статус резервной валюты. Благодаря этой привилегии США смогли сохранить половину своего огромного золотого запаса, накопленного в годы войны и после нее. В 50—60-х годах США покрывали до 70—80%, а после отмены конверсии доллара в золото в 1971 г. — до 100% пассивного сальдо платежного баланса национальной валютой, что привело в конечном счете к избытку долларов в международном обороте и их обесценению, особенно в 70-х годах. В отличие от США другие государства, чтобы погасить дефицит платежно­ го баланса конвертируемой валютой, должны ее «зара­ ботать» путем экспорта части национального богатства. Неравномерность распределения валютных резервов между странами ограничивает возможности их исполь­ зования для балансирования платежного баланса. С 70-х годов для приобретения иностранной валю­ ты, необходимой для покрытия дефицита платежного баланса, стали применяться С Д Р путем перевода их со счета одной страны на счет другой в МВФ. Однако эмиссия С Д Р незначительна, их доля в международных ликвидных резервах невелика (2,4%). Они неравномер­ но распределяются между странами-членами МВФ в зависимости от их взносов в него. Вопреки первона­ чальному замыслу лишь 20% выпущенных С Д Р ипользуются для погашения пассивного сальдо платежного баланса. С 1979 г. страны — члены ЕВС для покрытия временного дефицита платежного баланса применяют также Э К Ю. Вспомогательным средством балансиро­ вания платежного баланса является продажа иностран­ ных и национальных ценных бумаг на иностранную валюту. Например, США частично покрывают пассив ное сальдо своего платежного баланса, размещая об­ лигации казначейства в центральных банках других стран. Окончательным средством погашения дефицита платежного баланса служит также иностранная по­ м о щ ь в форме субсидий и даров. Например, в 1947 г. 7 5 % совокупного дефицита платежных балансов стран Западной Европы были покрыты за счет помощи США ценой экономических и политических уступок. В со­ временных условиях привлечение помощи особенно характерно для большинства развивающихся стран, платежные балансы которых, как правило, дефицитны. Активное сальдо платежного баланса используется государством для погашения ( в том числе досрочного) внешней задолженности страны, предоставления кре­ дитов иностранным государствам, увеличения офици­ альных золото-валютных резервов, вывоза капитала в целях создания второй экономики за рубежом. Н о в ы м явлением стало межгосударственное регули­ рование платежного баланса с середины 70-х годов. Оно возникло как следствие интернационализации хозяй­ ственных связей и недостаточной эффективности нацио­ нального регулирования. С возрастанием роли внешних факторов воспроизводства длительное неравновесие платежного баланса усиливает диспропорции в эконо­ мике отдельных стран и в мировом хозяйстве. Поэтому ведущие страны разрабатывают методы коллективного регулирования платежного баланса. К межгосударст­ венным средствам регулирования платежных балансов относятся: согласование условий государственного кре­ дитования экспорта;

двухсторонние правительственные кредиты, краткосрочные взаимные кредиты централь­ ных банков в национальных валютах по соглашениям «своп»;

кредиты международных валютно-кредитных и финансовых организаций, прежде всего МВФ. Превышение допустимой в мировом сообществе нормы задолженности страны ставит проблемы эконо­ мического, а затем политического характера. Посколь­ ку рынки ограничивают кредиты таким странам, по­ крытие дефицита ее платежного баланса возможно лишь за счет условных кредитов, в частности МВФ, предусматривающих стабилизационные программы, а также вмешательство кредиторов и международных организаций в экономику и политику стран-заемщиц. Поэтому в целях уменьшения риска подобной зависи мости страны-должники, в том числе промышленно развитые, переориентируют экономическую политику в целях уменьшения внешнего государственного долга. В ЕС межгосударственное регулирование платеж­ ного баланса осуществляется следующими основными методами: отмена таможенных пошлин, создание таможенно­ го союза с 1 июля 1968 г. и введение единого внешнего тарифа к третьим странам;

унификация налоговой системы путем введения на­ лога на добавленную стоимость (ТВА) с 1972 г.;

согласование условий кредитования экспорта то­ варов. Таким образом, регулирование платежного баланса значительно усложнилось, его инструментарий расши­ рился, а применение приобрело систематический ха­ рактер в сочетании с другими формами экономической политики. Программы стабилизации платежного ба­ ланса обычно сочетаются с мероприятиями по оздо­ ровлению экономики, сдерживанию инфляции, сокра­ щению бюджетного дефицита и т. д. Однако задача уменьшения дефицита платежного баланса нередко вступает в конфликт с другими целя­ ми экономической политики — поддержание экономи­ ческого роста и обеспечение занятости, которые требу­ ют расширения хозяйственной активности, увеличения бюджетных расходов, снижения процентных ставок. Эффективным средством оздоровления платежного баланса является сокращение военных расходов, в том числе зарубежных. Мировой опыт регулирования платежного баланса свидетельствует о трудностях одновременного дости­ жения внешнего и внутреннего равновесия националь­ ной экономики. Это усиливает две тенденции — парт­ нерство и разногласия — во взаимоотношениях стран с активным и пассивным платежным балансом. 6. П Л А Т Е Ж Н Ы Е Б А Л А Н С Ы РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН;

ОСОБЕННОСТИ М Е Т О Д О Л О Г И И ИХ С О С Т А В Л Е Н И Я Платежные балансы развивающихся стран состав­ ляются, как правило, по стандартной схеме МВФ, предполагающей унификацию разнообразных опера ций страны в международных платежных отношениях и их разбивку по определенным разделам и статьям. Данные торгового баланса дают общее представле­ ние об изменениях в торговле за анализируемый пери­ од времени. Однако приводимые в платежных балан­ сах развивающихся стран сведения об экспорте и им­ порте в значительной мере искажаются недостовер­ ностью первичных статистических данных. Например, все легальные внешнеторговые операции фиксируются достаточно точно при пересечении товарами таможни. Затем валютные власти страны вносят необходимые поправки, чтобы приспособить таможенную статисти­ ку к требованиям платежного баланса, а именно пере­ считывают импорт сиф в импорт фоб (т. е. отделяют расходы на фрахт и страхование от прямых затрат на покупку товаров), учитывают импорт по ценам, из которых исключены пошлины, из валютной статисти­ ки вычитают стоимость товаров, полученных в рамках помощи, и т. д. Однако из-за отсутствия необходимых данных многие развивающиеся страны исчисляют им­ порт по ценам сиф, что ведет к искажению как торго­ вого баланса, так и расчетов за услуги. Во многих развивающихся странах значительная часть внешней торговли осуществляется контрабандным путем и не учитывается в их таможенной и валютной статистике. В целом большинство молодых государств сводит внешнеторговые операции с отрицательным сальдо, что является одной из главных причин общей несба­ лансированности их международных платежей. «Невидимые» операции объединяют различные по форме и экономическому содержанию статьи, не свя­ занные непосредственно с обменом материальных объектов. Так, транспортные операции включают фрахт, перевозки железнодорожным, воздушным и ав­ томобильным транспортом, а также связанные с эксп­ луатацией трубопроводов. Подавляющая часть вне­ шнеторговых грузов развивающихся стран перевозит­ ся судами и по тарифам западных линейных компаний (конференций). Эти тарифы нередко являются диск­ риминационными. Развивающиеся страны, на долю которых прихо­ дится более 50% погруженных и 16% разгруженных грузов в мировой морской торговле, владеют менее 10% тоннажа торгового флота мира. По мере роста объема грузооборота платежи за фрахт все более тяжелым бременем ложатся на платежные балансы и в настоящее время приблизительно в четыре раза превы­ шают их фрахтовые доходы, составляя около 3 5 % общей суммы платежей по «невидимым» операциям. Даже у тех стран, которые располагают собственным флотом (АРЕ, Индия, ОАЭ, Иран и др.). расходы на фрахт иностранного тоннажа достигают до 35—40% дефицита платежного баланса. Это положение крайне обостряется в периоды военных конфликтов и полити­ ческой напряженности.

Значительным источником поступления иностран­ ной валюты в ряде развивающихся стран является туризм. На его долю приходится около 1/5 доходов от мирового туризма. Большие доходы по этой статье характерны для стран с особой экзотикой (Кения, Ин­ дия, Уганда, Египет, Непал, Саудовская Аравия, Фи­ липпины, Бермуды, Багамские острова и др.). Разви­ тию туризма мешают географическая удаленность многих молодых государств, недостаточная подготов­ ленность их туристских объектов, частые политические и военные конфликты. Рассматривая статью «Страхование», необходимо иметь в виду, что без него практически не обходится ни одна внешнеторговая сделка. Платежи развивающихся стран по страхованию превышают 2 млрд. долл. в год, что ухудшает состояние их платежных балансов. Эта цифра приблизительна, так как официальных обобща­ ющих данных о платежах по международному страхо­ ванию и перестрахованию не имеется. В текущие операции включается статья «Переводы» или «Трансферты», которые подразделяются на част­ ные и правительственные. Статья «Частные переводы» значительна в таких странах, как Турция, Алжир, Па­ кистан, Бразилия, Марокко, Южная Корея, Филиппи­ ны, Индия, имеющих за рубежом многочисленный от­ ряд национальных рабочих. Денежные переводы на родину заработной платы рабочих и специалистов этих стран, работающих за границей, образуют значи­ тельный приток инвалюты (около 15 млрд. долл. в год). Статья «Правительственные переводы» также ва­ жна для многих молодых государств. Основные опера­ ции здесь составляют субсидии, т. е. безвозмездная помощь, которая отражается в текущих операциях платежного баланса, в противоположность помощи в виде займов, которая проходит в балансе движения капиталов. Указанные субсидии в известной мере сни­ жают дефицит по остальным статьям текущего балан­ са. Безвозмездная помощь, которая представляет со­ бой, как правило, движение товаров, отражается в импорте развивающихся государств. Поэтому отноше­ ние иностранных субсидий к общей стоимости импор­ та может служить измерителем помощи. Для некоторых освободившихся стран определен­ ное значение имеет статья «Услуги». В нее включаются доходы от содержания на их территории иностранных баз и войск, главным образом США, Великобритании и Франции. Наличие иностранных вооруженных сил характерно для Кипра, Таиланда, Турции, Бахрейна, Южной Кореи, Сомали и других, где поступления по этой статье достигают нескольких десятков миллионов долларов в год. В статье «Услуги» отражаются также операции по научно-техническому обмену, т. е. плате­ жи и поступления по использованию лицензий и патен­ тов, технической помощи, передаче технического и управленческого опыта (ноу-хау). Для большинства развивающихся государств характерно отрицательное сальдо по указанным операциям, так как эти государ­ ства в силу отставания своих НИОКР закупают за границей большое количество лицензий и патентов и практически ничего не продают за рубеж. Эту статью ввиду ее важности в условиях научно-технического прогресса часто называют «технологическим балан­ сом» страны. Одной из важнейших статей в разделе «Невиди­ мые» операции является «Перевод прибылей на ино­ странный капитал». Выплата процентов и дивидендов (вместе с основным долгом) по инвестициям и креди­ там промышленно развитых стран (более 100 млрд. долл. в год) обременяет платежные балансы развиваю­ щихся стран. Однако ряд из них, к которым относятся нефтедобывающие страны Персидского залива (Ку­ вейт, Саудовская Аравия, ОАЭ), благодаря крупным капиталам, размещенным за границей, имеет по этой статье положительное сальдо. Сальдо по балансу «не­ видимых» операций играет большую роль в форми­ ровании конечного результата платежного баланса. Дефицит этих операций развивающихся стран в начале 90-х превышал 30 млрд. долл. в год. В статьях баланса движения капиталов и кредитов развивающихся и промышленно развитых стран нет принципиальных различий с точки зрения их струк­ туры. Движение капиталов подразделяется на движе­ ние частных, банковских и официальных капиталов. К последним относятся межгосударственные кредиты, займы международных валютно-кредитных и финан­ совых организаций, за исключением кредитов МВФ, которые отражаются в статье официальных ликвидных резервов. Многие развивающиеся страны, испытывая острый недостаток валютных средств, стремятся по­ ощрять приток частных иностранных инвестиций в различных формах. Эти инвестиции, в свою очередь, оказывают значительное влияние на состояние и тер­ риториальное распределение внешней торговли и услуг. Импорт предпринимательского и ссудного капита­ ла оказывает сложное и противоречивое воздействие на платежный баланс развивающейся страны. Следует различать первичные и вторичные факторы влияния текущих инвестиционных операций. На начальной ста­ дии импорт капитала имеет тенденцию улучшать пла­ тежный баланс страны-импортера. Это первичное вли­ яние в последующем может закрепляться вторичным ростом экспорта товаров, производимых на предпри­ ятиях, принадлежащих заграничным инвесторам. Вто­ ричный эффект заключается в том, что через некоторое время платежный баланс развивающейся страны начи­ нает испытывать воздействие тенденций, ухудшающих его состояние. Во-первых, импорт капитала в произ­ водительной форме стимулирует поступление в раз­ вивающуюся страну оборудования, сырья и матери­ алов для нового промышленного строительства, т. е. растет импорт. Во-вторых, страна вынуждена расходо­ вать валюту для оплаты лицензий, патентов и других услуг, связанных с импортом иностранного капитала. Далее, по мере роста масштабов привлеченного ино­ странного капитала страна вынуждена увеличить от­ числения за рубеж доходов от использования этого капитала. Наконец, для многих освободившихся госу­ дарств в условиях неустойчивого политического кли­ мата характерна значительная репатриация (возврат) ранее вложенных иностранных капиталов. Как правило, положительное влияние на платеж­ ный баланс развивающейся страны наблюдается толь­ ко в начальном периоде, когда была произведена пер­ воначальная операция по привлечению капитала. Но со следующего года ее платежные позиции начнут ухудшаться, причем в нарастающей степени, и по ис­ течении короткого времени страна будет ежегодно тер­ петь чистый ущерб от привлечения иностранных ин­ вестиций. Лишь немногим развивающимся государст­ вам (новые индустриальные страны и территории Дальнего Востока) удалось перекрыть отрицательные последствия платежей по рассматриваемой статье вы­ сокой эффективностью использования иностранного капитала внутри страны. На практике прямая и обратная связь между пла­ тежным балансом развивающихся стран и импортом иностранного капитала достаточно сложная. Из ска­ занного можно сделать выводы: 1) общий эффект воздействия импорта капитала на платежный баланс развивающейся страны колеблется в зависимости от темпов увеличения иностранных ин­ вестиций, нормы прибыли на капитал и соотношения между прибылью, переводимой за границу и оставля­ емой в стране;

2) когда темп роста прибыли, переводимой за гра­ ницу, превышает прирост новых иностранных капита­ ловложений, платежный баланс неизбежно на опреде­ ленном отрезке времени испытывает кумулятивный отрицательный эффект;

3) наступление этого эффекта будет тем скорее, чем хуже для страны будет складываться соотношение между притоком нового капитала и доходами, перево­ димыми за границу;

4) и наоборот, более быстрый приток капитала по сравнению с темпом роста нормы прибыли и отчисляемых за рубеж доходов смягчает отрицатель­ ное влияние на платежный баланс притока иностран­ ного капитала. При анализе баланса сделок с капиталом целесооб­ разно статью «Инвестиции» (прямые, портфельные и другие виды) соизмерять с полной суммой текущих инвалютных поступлений развивающейся страны или с дефицитом по текущим статьям, что является важ­ ным показателем притока капитала. Кроме того, дина­ мика новых инвестиций может служить индикатором благоприятного инвестиционного климата. Валютный аспект импорта капитала тесно перепле­ тается с его социально-политическими последствиями. Бесконтрольное поощрение деятельности иностранных монополий с целью улучшить платежные позиции мо­ лодых государств чревато серьезными опасностями. И хотя иностранный капитал не вносит, за редким ис­ ключением, того позитивного вклада, которого от не­ го ожидают, многие развивающиеся страны объектив­ но не могут ввиду дефицита валютных ресурсов от­ казаться от его привлечения. Анализируя статью «Кредиты и займы», необ­ ходимо иметь в виду, что получение кредитов и даров из-за границы на обычные цели не рассматривается в качестве показателя дефицитности платежного балан­ са. Во-первых, для большинства развивающихся стран кредиты и займы носят регулярный характер;

вовторых, кредиты, как правило, выдаются под опреде­ ленные проекты. Показателем валютно-финансового неблагополучия являются значительные финансовые кредиты и займы, среди них — новые поступления для погашения старых долгов (рефинансирование). Доля кредитов на рефинансирование в общей сумме привлеченных финансовых средств является важным показателем валютного положения развивающейся страны. Главная цель анализа баланса движения капиталов заключается в определении источников покрытия де­ фицита текущих операций платежного баланса или направлений использования суммы активного сальдо. Если баланс текущих сделок сводится с пассивом, то по балансу движения капиталов необходимо получить актив для уравновешивания платежного баланса пре­ жде всего за счет статьи «Движение краткосрочного капитала». Исходя из изложенного можно подсчитать общее сальдо платежного баланса развивающейся страны, которое по стандартной схеме МВФ формально не требуется указывать. Оно равно совокупному сальдо по текущим операциям, балансу движения капиталов и по статье «Ошибки и пропуски». Другими словами, общее сальдо платежного баланса включает валютные и безвалютные операции, а также балансирующие ста­ тьи, т.е. разнородные элементы. Это делает показатель общего сальдо платежного баланса довольно искус­ ственным и снижает его ценность при соответству­ ющем анализе. Поэтому наряду с этим показателем необходимо одновременно иметь в виду сальдо балан­ са текущих операций, которое дает более достоверную картину международных расчетов развивающейся страны. Особенности методологии составления платежных балансов развивающихся стран. Платежные балансы большинства развивающихся стран составляются по схеме МВФ. Она предусматривает составление баланса с охватом, возможно, большего числа внешнеэкономи­ ческих операций, каждая из которых имеет свой поряд­ ковый номер. Схема МВФ включает показатели не только платежного, но и расчетного баланса. Валют­ ные расчеты по текущим операциям платежного бала­ нса объединяются с безвалютными операциями, дви­ жением капиталов, а также с непогашенными взаим­ ными операциями, по которым за отчетный период (обычно год) не было движения валютных средств. Стандартная схема платежных балансов предусматри­ вает единую номенклатуру статей. Так, в балансе теку­ щих операций каждая статья имеет эти записи: дебето­ вую (платежи), кредитовую (поступления) и резуль­ тативную (сальдо). В балансе движения капиталов и золота в каждой статье отражена запись, увеличиваю­ щая обязательства (приток капитала + ) или умень­ шающая (отлив капитала — ). Аналогично имеются записи, увеличивающие (отлив капитала —) или уменьшающие (приток капитала + ) активы страны, а также сальдовая запись. Кроме схемы МВФ, многие страны составляют балансы с разбивкой операций по валютам. В первую очередь это относится к развивающимся странам, вхо­ дящим в валютную группировку или ориентирующим­ ся на определенную валюту в своих международных расчетах. Ряд особенностей методологии составления платежных балансов развивающихся стран вытекает из недостаточно высокого уровня их статистического учета. В связи с этим некоторые операции могут не находить отражения в балансах или быть пропущены. Иногда операция отражается лишь частично, напри­ мер только в виде дебетовой или кредитовой записи. Размеры сумм, проходящих по статьям платежного баланса, зачастую бывают завышены или занижены. Поскольку методология составления платежных балансов по схеме МВФ требует совпадения итогов кредитовых и дебетовых записей, развивающиеся стра­ ны в этих целях широко пользуются статьей «Ошибки и пропуски». Посредством ее валютные власти многих развивающихся стран покрывают статистические не­ точности или ошибки первичного учета. Поэтому по указанной статье зачастую проходят значительные суммы, не отражающие реального положения между­ народных расчетов развивающихся стран и искажаю­ щие достоверность их платежных балансов. В связи с этим МВФ считает, что платежный баланс составлен удовлетворительно, если сумма, проходящая по ука­ занной статье, не превышает 5% экспорта или импорта данной страны (в расчет принимается большая из этих величин), исчисленных на базе валютных платежей. Большое сальдо по статье «Ошибки и пропуски» сви­ детельствует о том, что платежный баланс составлен с существенными погрешностями. Однако даже неболь­ шое сальдо рассматриваемой статьи не является гаран­ том точности, так как если сделка целиком минует платежный баланс (например, контрабанда), данные его будут неточны, но неравновесия, которое нужно устранять статьей «Ошибки и пропуски», не возникнет. Величина этой статьи связана также с состоянием ва­ лютного контроля в стране и статистики. В целом данные платежных балансов развивающихся стран за­ частую менее достоверны, чем в промышленно разви­ тых странах. Некоторые конкретные особенности платежных ба­ лансов развивающихся стран видны из анализа их отдельных статей, прежде всего баланса текущих опе­ раций. Учет этих операций осуществляется по валово­ му принципу, т.е. с отражением платежей (дебет) и поступлений (кредит). Большинство развивающихся стран помимо пла­ тежных балансов составляют и расчетные балансы. Сальдо этих балансов обычно не совпадает. Например, расчетный баланс стран—членов О П Е К, осуществля­ ющих вывоз капиталов, активен, а платежный баланс становится пассивным при снижении цены за нефть, например в середине 80-х годов. Для развивающихся стран—импортеров нефти характерно пассивное саль­ до обоих балансов. Различие обоих балансов проявляется в отражении в них операций, связанных с движением капиталов и кредитов. Если США предоставили кредит Бразилии в 100 млн. долл., эта сумма записывается в пассив пла­ тежного баланса страны-кредитора как отлив капита­ лов и в актив расчетного баланса как требование к стране-должнику, которая должна его погасить в буду­ щем. Поскольку Бразилия получает кредит, это от­ ражается в активе ее платежного баланса и пассиве расчетного баланса, где фиксируется задолженность страны. Связь между платежным и расчетным балан­ сами обусловлена тем, что их структура в принципе одинакова и отражает международные расчеты. Факторы, влияющие на платежный баланс развива­ ющихся стран. Различаются внутренние и внешние фак­ торы, влияющие на платежный баланс. С одной сторо­ ны, он складывается под влиянием процессов, проис­ ходящих в воспроизводстве данной страны, и дает представление об ее участии в международном раз­ делении труда, масштабах, структуре и характере вне­ шнеэкономических связей. С другой стороны, платеж­ ный баланс развивающихся стран испытывает сильное воздействие внешних факторов, связанных с состояни­ ем мирового хозяйства, валютной системы, политикой промышленно развитых стран. На состояние платеж­ ного баланса влияют следующие основные факторы. 1. Зависимое положение развивающихся стран в мировом хозяйстве. На долю молодых государств приходится всего 25,2% мировой торговли (1992 г.), в том числе стран Азии — 11,2%, Ближнего и Среднего Востока — 3,9, Латинской Америки и Карибского бассейна — 4,0, Африки — 2,6%. В экспорте большин­ ства этих стран по-прежнему преобладают сырье, энергоносители, тропические монокультуры, цены на которые испытывают большие колебания. 2. Циклические колебания экономики промышлен­ но развитых стран. Мировые экономические кризисы в 70—80-х и начале 90-х годов усилили нестабильность платежных балансов развивающихся стран, прежде всего в результате падения спроса на их продукцию и цен на нее. 3. Военные расходы. Увеличение импорта товаров военного назначения ухудшает состояние торговых ба­ лансов развивающихся стран. Во второй половине 80-х годов эти страны ежегодно тратили более 40 млрд. долл. на закупку вооружений за рубежом, в основном в США, Франции и Великобритании. 4. Зависимость развивающихся стран от внешних источников финансирования. Приток иностранных ка­ питалов оказывает двоякое влияние на их платежные балансы: вначале увеличиваются возможные поступле ния, но с наступлением сроков платежей страны-долж­ ники вынуждены уплачивать сумму долга, а также проценты и дивиденды. Отрицательное влияние пря­ мых инвестиций на платежный баланс страны-импор­ тера проявляется, когда сумма вывозимых прибылей превышает приток новых капиталовложений. Отрица­ тельные последствия иностранных портфельных инве­ стиций для платежных балансов развивающихся стран обнаруживаются при их репатриации в период эконо­ мических и политических потрясений. Негативное вли­ яние иностранных капиталов на платежный баланс связано также с установлением контроля иностранных монополий над экономикой страны-заемщика, вклю­ чая структуру и географическое направление экспорта ее товаров. Иностранные фирмы промышленно разви­ тых стран поощряют импорт национальных товаров и услуг за счет поставок родительских компаний своим филиалам. Причем ТНК прибегают к махинациям с помощью трансфертных цен по внутренним постав­ кам. Примерно 1/5 иностранных инвестиций промыш­ ленно развитых государств приходится на долю раз­ вивающихся стран. 5. Изменения в условиях международной торговли. Неравноправная торговля промышленно развитых стран с освободившимися отрицательно влияет на тор­ говый баланс последних. В результате политики взвин­ чивания цен монополиями на мировом рынке индекс цен на товары, экспортируемые в развивающиеся стра­ ны, значительно превышает индекс цен на продукцию, вывозимую из этих стран. Кроме того, цены на това­ ры, поставляемые в счет «связанной» помощи, обычно на 20—40% выше среднерыночных. Экспансия ТНК усиливает диспропорции и нестабильность экономики и платежных балансов развивающихся стран. Между­ народные монополии используют в своих целях рас­ тущий внутрифирменный оборот. Это накладывает от­ печаток на уровень цен, структуру международных экономических отношений, распределение выгод от международного разделения труда, способствует тамо­ женному протекционизму в ущерб молодым государ­ ствам. Скрытые и явные операции ТНК отрицательно влияют на платежные балансы развивающихся стран. Периодические взрывы мировых цен на ряд това­ ров по линии их резкого повышения или снижения усиливают нестабильность платежных балансов боль шинства развивающихся стран. Так, в условиях энер­ гетического кризиса и мировой инфляции рост цен на энергоносители, прежде всего нефть, неблагоприятно отразился на платежных балансах развивающихся стран-импортеров нефти. Временно образовалось крупное положительное сальдо нефтеэкспортирующих стран О П Е К. В середине 80-х годов резкое снижение цены на нефть (с 33,8 долл. в 1982 г. до 14—16 долл. за баррель в конце 80-х и начале 90-х годов) вызвало дефицит платежного баланса стран—членов О П Е К. 6. Валютно-финансовые факторы. Неустойчивость ведущих валют, в частности доллара США, усиливает нестабильность платежных балансов развивающихся стран. Две девальвации доллара в 1971 и 1973 гг., периодическое снижение его курса принесли им допол­ нительные потери, обесценив валютную выручку. В связи с повышением курса доллара в первой половине 80-х годов развивающиеся страны понесли убытки как импортеры и должники, так как им дороже обходилось приобретение американской валюты для погашения международных обязательств. Девальвация нацио­ нальной валюты развивающихся стран в принципе поощряет экспорт и сдерживает импорт товаров. Но экспортный потенциал и конкурентоспособность това­ ров большинства этих государств невелики, а потреб­ ности в импорте огромны, что снижает позитивное влияние девальвации на их платежный баланс. 7. Инфляция в развивающихся странах отрицате­ льно влияет на их платежный баланс, так как повыше­ ние цен снижает конкурентоспособность национальных фирм, затрудняет экспорт, поощряет импорт товаров и способствует отливу капиталов. 8. Торгово-политическая дискриминация некото­ рых развивающихся стран со стороны промышленно развитых государств. Нормальному развитию торго­ во-экономических отношений препятствует проводи­ мая США и партнерами политика экономических сан­ кций вплоть до бойкота некоторых освободившихся стран. На протяжении 80-х — 90-х годов такого рода санкции осуществлялись против Ливии, Никарагуа, Афганистана, Ирана, Ирака и др. Методы балансирования платежных балансов раз­ вивающихся стран. Для погашения дефицита тради­ ционно используются временные методы — иностран­ ные займы и ввоз капитала. Развивающиеся страны стремятся получить кредиты на еврорынке, но доступ к этому источнику валютных средств ограничен. Обыч­ но евробанки предоставляют кредиты странам, кото­ рые получили хотя бы небольшой кредит МВФ и под его контролем выполняют стабилизационную про­ грамму. Однако кредиты частных банков дорогие, осо­ бенно для стран, имеющих крупную задолженность. С 80-х годов западные банки внесли некоторые из них в «черные» списки. В направлении ограничения доступа развивающихся стран к мировому рынку ссудных ка­ питалов действует также координация деятельности частных банков и международных валютно-кредитных и финансовых организаций, находящихся под контро­ лем ведущих промышленных стран. Активное исполь­ зование иностранных кредитов для балансирования платежных балансов привело к небывалому росту вне­ шней задолженности развивающихся стран (1,2 трлн. долл. в начале 90-х годов), выплата которой усиливает нестабильность их валютного положения. Окончательным методом покрытия дефицита пла­ тежного баланса служит использование официальных золото-валютных резервов. На долю развивающихся стран приходится 4 5 % валютных и 13% золотых сово­ купных резервов мира (1992 г.). Причем большая их часть сосредоточена в странах—членах О П Е К, хотя и их доля падает в связи со снижением цен на нефть с середины 80-х годов. Проблема использования инва­ лютных резервов для погашения пассивного сальдо платежных балансов развивающихся стран усугубляет­ ся инфляцией и нестабильностью курсов валют. Кроме того, поскольку инвалютные резервы развивающихся стран хранятся в банках преимущественно западных держав, то существует опасность их потери в резуль­ тате валютных ограничений и валютной блокады, пе­ риодически вводимых США, Великобританией и дру­ гими странами в отношении ряда молодых государств. При крайней необходимости развивающиеся стра­ ны используют золото как чрезвычайные мировые деньги для расчетов по внешнеторговым контрактам (Иран, Ирак продали несколько десятков тонн золота для оплаты оружия в 80-х годах) и погашения внешней задолженности. Большинство молодых государств продали золото, полученное от МВФ в 1980 г. в поряд­ ке возврата внесенной ими при вступлении в эту ор­ ганизацию «золотой квоты», равной 2 5 % взноса капи тала. Обычно эти страны стремятся сохранить и, если возможно, увеличить свои золотые запасы как надеж­ ный резервный актив в условиях нестабильности их валютно-экономического положения. Некоторые раз­ вивающиеся страны (Мексика, Уругвай), как и промышленно развитые (Италия, Португалия), иногда пред­ почитают использовать золото в качестве обеспечения иностранных кредитов для покрытия дефицита пла­ тежного баланса (в середине 70-х и начале 80-х годов). С 70-х годов для покрытия дефицита платежного баланса используются СДР путем перевода их со счета на счет в МВФ. Страны обменивают СДР через Фонд на необходимые иностранные валюты в пределах кво­ ты, погашая ими свою внешнюю задолженность. Од­ нако лишь 20% выпущенных СДР используются для покрытия дефицита платежного баланса, на долю раз­ вивающихся стран приходится лишь 1 /4 общего выпус­ ка СДР. Эти средства распределяются между странами автоматически в зависимости от величины квоты, а не от состояния платежного баланса. Требования разви­ вающихся стран об увеличении эмиссии СДР и измене­ нии порядка их распределения как формы помощи тем, кто испытывает острую нехватку валютных ресурсов, встречают сопротивление со стороны промышленно развитых государств. Источником погашения пассивного сальдо платеж­ ного баланса служит также иностранная помощь в форме субсидий, даров, кредитов. Используя зависи­ мость большинства развивающихся стран от междуна­ родных кредитов, западные страны связывают приток внешней помощи с жесткими политическими и эконо­ мическими требованиями со стороны международных организаций, в первую очередь МВФ. Методы регулирования платежных балансов разви­ вающихся стран. Развивающиеся страны применяют разнообразные методы регулирования платежного баланса, в основ­ ном позаимствованные у промышленно развитых го­ сударств, направленные на стимулирование экспорта, сдерживание импорта товаров, привлечение иностран­ ных капиталов, ограничение вывоза капиталов: 1) деф­ ляционная политика;

2) девальвация национальной ва­ люты;

для обеспечения ее эффективности развивающи­ еся страны периодически вводят дифференцированные налоги и субсидии на экспорт и импорт, множествен­ но ность валютного курса, иногда в форме двойного валютного рынка;

3) валютные ограничения;

4) фи­ нансовая и денежно-кредитная политика (используют­ ся бюджетные субсидии экспортерам, протекционистс­ кое повышение налога на импорт, денежно-кредитная политика);

5) специальные меры воздействия государ­ ства на платежный баланс в ходе формирования его основных статей. Важным объектом регулирования является торговый баланс по линии преодоления мо­ нокультурности экспорта и его диверсификации. Ре­ гулирование направлено на качественные сдвиги в структуре внешней торговли страны, на ограничение импорта товаров, не являющихся предметом первой необходимости. В целях регулирования платежей и поступлений по «невидимым» операциям развивающиеся страны при­ нимают следующие меры: привлечение иностранных туристов путем создания туристической инфраструктуры;

регулирование миграции рабочей силы;

уменьшение расходов по статьям «Транспорт», «Страхование» и др. Развивающиеся страны стремятся создать соб­ ственный флот. Некоторые из них (Панама, Кипр, Гондурас, Индия, Либерия и др.) уже имеют крупный флот, хотя значительную его часть составляют суда под подставными флагами. С середины 70-х годов значительные усилия, направленные на создание со­ бственного наливного флота, предпринимают стра­ ны—экспортеры нефти, видя в этом способ вырвать из рук международных нефтяных монополий важное зве­ но на пути транспортировки нефти к потребителю. Молодые государства, имеющие выход к м о р ю (Шри Ланка, Индия, Сингапур, Йемен и др.), полу­ чают значительные доходы от обслуживания ино­ странных судов в своих портах. Кроме того, пред­ принимаются меры для увеличения валютных поступ­ лений от других транспортных услуг, например от эксплуатации нефтепроводов, пролегающих по тер­ ритории Сирии, Ирака, Ливана, Ирана и других стран. В более тяжелом положении оказываются страны, не имеющие выхода к м о р ю (Непал, Чад, Эквадор, Ц А Р и др.), которым приходится затрачи­ вать к тому же значительные суммы на перевозки по территориям соседних стран.

Для уменьшения зависимости от иностранных ком­ паний в области страхования в некоторых развиваю­ щихся странах (Сирия, Алжир, Шри Ланка, Танзания, Замбия и др.) созданы национальные страховые компа­ нии в государственном секторе, устанавливается конт­ роль за деятельностью иностранных страховых компа­ ний. В ряде стран (Бирма, Иран, Аргентина) государст­ во берет на себя значительную часть риска по страхо­ ванию. С 1965 г. действует трехстороннее соглашение между Турцией, Ираном и Пакистаном о создании четырех пулов перестрахования рисков от несчастных случаев, с 1960 г. — Азиатский синдикат по морскому страхованию и т. д. Арабские страны создали Страхо­ вую федерацию арабских стран, которая особое внима­ ние уделяет страхованию операций, связанных с раз­ ведкой, добычей и транспортировкой нефти. Регулирование движения капиталов обычно напра­ влено на приток иностранных капиталов, сдерживание их отлива и перевода прибылей. Межгосударственное регулирование платежного баланса развивающихся стран осуществляется через МВФ, который разрабатывает программы стабилиза­ ции в виде макроэкономических агрегатов, количест­ венных ориентиров с поквартальной разбивкой. Стан­ дартизация этих мероприятий Фонда, не учитывающая национальные особенности, усиливает их слабую изби­ рательность. Применение рекомендуемых Фондом традиционных дефляционных мер сжатия спроса под­ рывает возможности экономического роста. Жесткие программы стабилизации экономики, в том числе пла­ тежного баланса, вынуждают развивающиеся страны жертвовать капиталовложениями, что сдерживает эко­ номический рост. В условиях огромной внешней задол­ женности освободившихся стран государства-кредито­ ры (Парижский клуб) соглашаются на урегулирование долга лишь при условии принятия страной-заемщиком стабилизационной программы Фонда. С конца 70-х годов в концепциях межгосударствен­ ного регулирования платежного баланса, основанных на признании структурного характера его дефицита, удлинился период стабилизации и изменилось его со­ держание. Стабилизационные программы МВФ по аналогии с программами М Б Р Р стали включать меры воздействия не только на спрос, но и на предложение по линии модернизации отраслевой структуры эконо мики, исправления дефектов совокупного предложения в увязке со стратегией экономического роста, капита­ ловложений. Расширение набора методов регулирова­ ния платежного баланса, рекомендуемых Фондом, спо­ собствовало усилению его сотрудничества с МБРР в разработке новой схемы стабилизационной програм­ мы путем устранения неравновесий в отраслевой стру­ ктуре экономики страны-заемщика. Новый подход МВФ к межгосударственному регулированию платеж­ ных балансов развивающихся стран отвечает прежде всего интересам банков-кредиторов, которые видят в этом гарантию платежеспособности должников. Проблемы платежных балансов развивающихся стран. При анализе платежных балансов развивающих­ ся стран целесообразно разграничить их две основные группы. С одной стороны, это большинство развиваю­ щихся стран—импортеров нефти, платежные балансы которых хронически дефицитны (10,4 млрд. долл. — в 1970 г., 56,5 млрд. — в 1980 г., 17,8 млрд. долл. — в 1990 г.). Другая группа — производители и экспортеры нефти, входящие в О П Е К. Их платежные балансы на протяжении длительного периода (до 1982 г.) были ак­ тивны (4,3 млрд. долл. — в 1970 г., 78,2 млрд. долл. — в 1980 г.), что привело к накоплению ими значительных инвалютных резервов. В результате падения цен на нефть и сокращения спроса на нее, ухудшения условий воспроизводства в ведущих странах активный платеж­ ный баланс этой группы стран сменился дефицитом. Платежные балансы развивающихся стран-импор­ теров нефти. Хронический дефицит их платежных ба­ лансов обусловлен зависимым типом экономического развития, неравноправным участием в международном разделении труда, последствиями неоколониализма. Ограниченные экспортные возможности и растущие по­ требности в импорте машин и оборудования, полуфаб­ рикатов, продовольствия, товаров широкого потребле­ ния вызывают неуравновешенность торговых балансов (13,7 млрд. долл. — в 1970 г., 64,2 млрд. — в 1980 г., 45,9 млрд. — в 1982 г., 8,2 млрд. — в 1987 г., 10,5 млрд. долл. — в 1991 г.). Несбалансированность внешней торговли определяется также условиями торговли — неблагоприятным соотношением экспортных и им­ портных цен. Завышение цен на товары промышленно развитых государств и занижение цен на ряд товаров традиционного экспорта развивающихся стран — одно из проявлений неблагоприятных условий торговли. В результате переплат по импорту и недополучения вы­ ручки по экспорту развивающиеся страны теряют от 10 до 15 млрд. долл. в год, а также не менее 10 млрд. долл. — от нетарифных ограничений на их экспорт. Развивающиеся страны несут валютные потери, пе­ реплачивая промышленно развитым государствам по «невидимым» операциям, например при страховании и перестраховании внешнеторговых операций, где гос­ подствуют страховые компании ведущих держав, при использовании иностранных судоходных линий. Осо­ бенно велики расходы развивающихся стран по пере­ воду процентов и дивидендов: дефицит по переводу прибылей растет (37 млрд. долл. — в 1983 г., 42 млрд. долл. — в 1990 г.). В целом отрицательное сальдо баланса «невидимых» операций сохраняется на высо­ ком уровне (50,4 млрд. долл. — в 1982 г., 43,2 млрд. — в 1986 г., 39,5 млрд. долл. — в 1990 г.). Платежный баланс по текущим операциям развива­ ющихся стран—импортеров нефти систематически сво­ дится с пассивным сальдо (68 млрд. долл. — в 1982 г., 10 млрд. — в 1986 г., 21 млрд. долл. — в 1990 г.). Эти страны для покрытия дефицита платежного баланса прибегают к импорту капиталов и кредитам банков развитых стран и международных валютнокредитных и финансовых организаций. Нетто-приток иностранных инвестиций и кредитов в развивающиеся страны—импортеры нефти составлял в 80-е годы от 17 до 30 млрд. долл. Негативные последствия широкого использования кредитов и помощи промышленно развитых стран для покрытия дефицита платежного баланса проявляются и в том, что платежи молодых государств по внешним долгам сравнялись, а затем превысили приток новых финансовых ресурсов из всех источников. Стремясь предотвратить дальнейшее ухудшение платежного баланса и валютного положения, развива­ ющиеся страны прибегают к валютным ограничениям по текущим и финансовым операциям, к дефляционной политике. Однако эта политика оборачивается ограни­ чением импорта машин и оборудования, необходимых для экономического роста, и снижением жизненного уровня населения развивающихся стран. Таким обра­ зом, меры большинства стран — импортеров нефти по регулированию платежного баланса оказываются не достаточно эффективными в силу их зависимого и подчиненного положения в мировом хозяйстве. Платежные балансы развивающихся стран—экспор­ теров нефти. Несмотря на накопление значительных валютных резервов, платежные балансы и этой группы стран отличаются неустойчивостью. Крупное активное сальдо баланса их международных расчетов, характер­ ное для 70-х годов, сменилось дефицитом в начале 90-х годов в результате снижения спроса и цены на нефть. Сокращение доходов от экспорта нефти повлекло изъятие вкладов ряда стран О П Е К из банков ведущих западных стран. Ряд государств (Нигерия, Иран, Ирак, Ливия) был вынужден увеличить заимствования на мировых рынках ссудных капиталов. Баланс «невидимых» операций большинства раз­ вивающихся стран — экспортеров нефти обычно пас­ сивен (переводы прибылей по иностранным капита­ лам, кредитам, фрахт, страховое дело и др.). Некото­ рые из них, в частности Саудовская Аравия, имеют активное сальдо по статье «Туризм». Баланс движения капиталов большинства нефтедо­ бывающих стран сводится со значительным активом, поскольку иностранные монополии стремятся вложить сюда капиталы из-за высоких прибылей. Некоторые страны О П Е К, будучи крупным экспортером капита­ ла, имеют пассивное сальдо по этому разделу платеж­ ного баланса. Состояние платежных балансов стран—членов ОПЕК неоднозначно в силу их дифференциации. Са­ удовская Аравия, Кувейт и Объединенные Арабские Эмираты с населением 9 млн. человек при ежегодном экспорте нефти свыше 300 млн. т в начале 90-х годов имели активное сальдо платежных балансов и крупные золото-валютные резервы. Одновременно Нигерия, Венесуэла, Алжир, Габон и другие страны сводят свои внешние платежи с дефицитом и выступают заемщика­ ми на мировом рынке ссудных капиталов. Таким образом, нестабильность платежных балан­ сов развивающихся стран имеет фундаментальные причины, вытекающие из особенностей их зависимого и неравноправного участия в международном разделе­ нии труда. Кроме того, важной причиной неравновесия международных расчетов этих государств является их острая потребность в валютных ресурсах в целях фор­ сирования индустриализации и экономического роста.

Г л а в а IV РЕГУЛИРОВАНИЕ М Е Ж Д У Н А Р О Д Н Ы Х ВАЛЮТНЫХ ОТНОШЕНИЙ. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА 1. Р Ы Н О Ч Н О Е И ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В А Л Ю Т Н Ы Х О Т Н О Ш Е Н И Й. ВАЛЮТНАЯ П О Л И Т И К А, ЕЕ Ф О Р М Ы Как свидетельствует мировой опыт, в условиях ры­ ночной экономики осуществляется рыночное и госу­ дарственное регулирование международных валютных отношений. На валютном рынке формируются спрос и предложение валют и их курсовое соотношение. Ры­ ночное регулирование подчинено закону стоимости, закону спроса и предложения. Действие этих законов в условиях конкуренции на валютных рынках обеспечи­ вает относительную эквивалентность обмена валют, соответствие международных потоков валют потреб­ ностям мирового хозяйства, связанным с движением товаров, услуг, капиталов, кредитов. Через ценовой механизм и сигналы динамики валютного курса на рынке экономические агенты узнают о запросах поку­ пателей валют и возможностях их предложения. Тем самым рынок выступает как источник информации о состоянии валютных операций. Однако государство издавно вмешивалось в валют­ ные отношения — вначале косвенно, а затем непосред­ ственно, учитывая их важную роль в мирохозяйствен­ ных связях. С отменой золотого стандарта в 30-х годах XX в. перестал действовать механизм золотых точек как стихийный регулятор валютного курса. Значитель­ ные и резкие колебания курсовых соотношений и ва­ лютные кризисы отрицательно влияют на националь­ ную и мировую экономику, вызывая тяжелые социаль­ но-экономические последствия.

Рыночное и государственное валютное регулирова­ ние дополняют друг друга. Первое, основанное на конкуренции, порождает стимулы развития, а второе направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений. Гра­ ница между этими двумя регуляторами определяется выгодами и потерями в конкретной ситуации. Поэтому соотношение между ними часто меняется. В условиях кризисных потрясений, войн, послевоенной разрухи преобладает государственное валютное регулирова­ ние, порой весьма жесткое. При улучшении валютноэкономического положения происходит либерализация валютных операций, поощряется рыночная конкурен­ ция в этой сфере. Но государство всегда сохраняет валютный контроль в целях регламентации и надзора за валютными отношениями. В системе регулирования рыночной экономики важ­ ное место занимает валютная политика — совокуп­ ность мероприятий, осуществляемых в сфере междуна­ родных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Она направлена на достижение главных целей экономической политики в рамках «магического мно­ гоугольника»: обеспечить устойчивость экономическо­ го роста, сдержать рост безработицы и инфляции, поддержать равновесие платежного баланса. Направление и формы валютной политики опреде­ ляются валютно-экономическим положением стран, эволюцией мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене. На разных исторических этапах на пер­ вый план выдвигаются конкретные задачи валютной политики: преодоление валютного кризиса и обеспече­ ние валютной стабилизации;

валютные ограничения, переход к конвертируемости валюты;

либерализация валютных операций и др. Валютная политика отражает принципы взаимоотношений стран: партнерство и раз­ ногласия, порождающие дискриминацию более слабых партнеров, в первую очередь развивающихся стран, вмешательство во внутренние дела других государств. Обоснованием валютной политики служит опреде­ ленная теория, возведенная в ранг официальной дог­ мы. Юридически валютная политика оформляется ва­ лютным законодательством — совокупностью право­ вых норм, регулирующих порядок совершения опера­ ций с валютными ценностями в стране и за ее преде лами, а также валютными соглашениями — двух­ сторонними и многосторонними — между государ­ ствами по валютным проблемам. Историческим пред­ шественником современных валютных соглашений яв­ ляется Латинский монетный союз (1865—1926 гг.), целью которого было установление единой денежной единицы стран-членов, причем монеты одной страны считались законным платежным средством в других государствах. Далее Генуэзская конференция 1922 г. оформила создание золото-девизного стандарта. Бреттонвудское соглашение 1944 г. закрепило принципы послевоенной валютной системы. Ямайское валютное соглашение, зафиксированное в измененном Уставе МВФ, установило принципы современной мировой валютной системы. В рамках региональных группи­ ровок также заключаются валютные соглашения, на­ пример о создании ЕВС. Одним из средств реализации валютной политики является валютное регулирование — регламентация государством международных расчетов и порядка про­ ведения валютных операций;

осуществляется на наци­ ональном, межгосударственном и региональном уров­ нях. Прямое валютное регулирование реализуется пу­ тем законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное — с использованием экономических, в частности валютно-кредитных, методов воздействия на поведение экономических агентов рынка. Интерна­ ционализация хозяйственных связей способствовала развитию межгосударственного валютного регулиро­ вания. Оно преследует следующие цели: координацию валютной политики отдельных стран, совместные меры по преодолению валютного кризиса, согласование ва­ лютной политики ведущих держав по отношению к другим странам. Региональное валютное регулирова­ ние осуществляется в рамках экономических интегра­ ционных объединений, например в ЕС, в региональных группировках развивающихся стран. Валютная политика определяет подготовку, приня­ тие и реализацию решений по валютным проблемам. Регулирование валютных отношений включает не­ сколько уровней: частные предприятия, в первую очередь националь­ ные и международные банки и корпорации, которые располагают огромными валютными ресурсами и ак­ тивно участвуют в валютных операциях;

национальное государство (министерство финан­ сов, центральный банк, органы валютного контроля);

на межгосударственном уровне. Межгосударственное регулирование в форме коор­ динации валютной, кредитной и финансовой политики обусловлено следующими причинами. 1. Усиление взаимозависимости национальных экономик, включая валютную, кредитную, финансо­ вые отношения. 2. Изменение соотношения между рыночным и го­ сударственным регулированием в пользу рынка в усло­ виях либерализации хозяйственных отношений. 3. Изменение расстановки сил на мировой арене, сложившееся в итоге второй мировой войны, безраз­ дельное лидерство США сменилось господством трех центров партнерства и соперничества — США, Запад­ ной Европы, Японии. К тому же появились молодые конкуренты — новые индустриальные государства. 4. Огромные масштабы мировых валютных, кре­ дитных, финансовых рынков, которые отличаются не­ стабильностью в связи с резкими колебаниями пла­ вающих валютных курсов, процентных ставок, пери­ одическими нефтяными шоками, биржевыми кризи­ сами и т. д. Абсолютно автономная национальная экономиче­ ская политика, в том числе валютная, кредитная, фи­ нансовая, несовместима с развитием взаимозависимо­ сти стран и их интеграцией в мировое хозяйство. Органом межгосударственного валютного регули­ рования является МВФ, а с середины 70-х годов стали также регулярные совещания на высшем уровне с огра­ ниченным числом участников. Подобная встреча «в верхах» была проведена в ноябре 1975 г. в Рамбуйе (Франция) с участием шести ведущих государств;

в декабре 1975 г. состоялось парижское совещание по международному экономическому сотрудничеству;

с 1976 г. практикуются ежегодные совещания «семерки» (США, Японии, ФРГ, Франции, Великобритании, Ита­ лии, Канады). С 1993 г. Россия также участвует в этих совещаниях. Основные причины регулярных встреч на высшем уровне коренятся в интернационализации хозяйствен­ ных связей, нестабильности и неравномерности эконо­ мического и политического развития стран, партнерст­ ве, противоречиях. Постоянные консультации глав го сударств преследуют цель выработать единую эко­ номическую и политическую стратегию. Встречам в верхах обычно предшествует подготовительная работа на национальном уровне (консультации представите­ лей государства и предприятий по вопросам, обсу­ ждаемым на экономическом совещании) и на меж­ дународных встречах (координационные совещания представителей правительств, проводимые три-четыре раза в год с целью выработки предварительного ре­ шения путем устранения противоречий и достижения компромиссов). Международные совещания «в верхах» — состав­ ной элемент сложившейся к 80-м годам системы вза­ имодействия промышленно развитых стран во всех сферах экономики и политики. Круг обсуждаемых на высшем уровне вопросов включает состояние мировой экономики, в том числе валютно-кредитных и финан­ совых отношений. На этих совещаниях традиционно проявляются две тенденции — партнерство и разног­ ласия. Валютная политика в зависимости от ее целей и форм подразделяется на структурную и текущую. Структурная валютная политика — совокупность дол­ госрочных мероприятий, направленных на осущест­ вление структурных изменений в мировой валютной системе. Она реализуется в форме валютных реформ, проводимых в целях совершенствования ее принципов в интересах всех стран, и сопровождается борьбой за привилегии для отдельных валют. Структурная валютная политика оказывает влияние на текущую политику. Текущая валютная полигика — совокуп­ ность краткосрочных мер, направленных на повсед­ невное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота. Формы валютной политики. Применяются следу­ ющие основные ее формы: дисконтная, девизная по­ литика и ее разновидность — валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные огра­ ничения, регулирование степени конвертируемости ва­ люты, режима валютного курса, девальвация, реваль­ вация. Дисконтная политика (учетная) — изменение учет­ ной ставки центрального банка, направленное на регу­ лирование валютного курса и платежного баланса пу тем воздействия на международное движение капита­ лов, с одной стороны, и динамику внутренних креди­ тов, денежной массы, цен, совокупного спроса — с другой. Например, при пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения ка­ питалов повышение учетной ставки может стимулиро­ вать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, центральный банк рас­ считывает на отлив национальных и иностранных ка­ питалов в целях уменьшения активного сальдо платеж­ ного баланса и снижения курса своей валюты. В современных условиях эффективность дисконт­ ной политики снизилась. Это объясняется прежде всего противоречивостью ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платеж­ ный баланс, если вызывает отлив капиталов. Повыше­ ние учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику, если она находится в состоянии застоя. Результативность ди­ сконтной политики зависит от притока в страну ино­ странного капитала, но в условиях нестабильности процентные ставки не всегда определяют движение капиталов. Регулирование международного движения капиталов и кредитов также ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс. Отсюда выте­ кают кратковременность и сравнительно низкая эф­ фективность дисконтной политики. Дисконтная поли­ тика ведущих стран, в первую очередь США, отрица­ тельно влияет на конкурентов, которые вынуждены повышать или снижать процентные ставки вопреки национальным интересам. В итоге периодически раз­ горается война процентных ставок. В 30-—40-е годы центральные банки в соответствии с кейнсианскими рекомендациями проводили политику «дешевых денег», низких процентных ставок. Так, пе­ реучетная ставка Банка Англии сохранялась на уровне 2% в 1932-1952 гг., Федеральной резервной системы (ФРС) США — 1% в 1937—1948 гг. С 50-х годов происходит активизация дисконтной политики под влиянием ряда факторов: введения обратимости ва­ лют, либерализации международных валютно-кредит ных отношений, развития рынка евровалют, ускорения перемещения капиталов, в том числе нефтедолларов, между странами. В связи с усилением интернационали­ зации хозяйственных связей центральные банки выну­ ждены учитывать эволюцию учетных ставок в других странах. Например, в начале 80-х годов ФРС США повысила процентную ставку с целью сдержать кре­ дитную экспансию и инфляцию в стране, а также укре­ пить курс доллара. Это вызвало цепную реакцию в виде повышения процентных ставок и снижения курса валют, отлива капиталов из стран Западной Европы, которые стали жертвой протекционистской политики США. В этих странах уменьшились капиталовложения и возросла безработица. С середины 80-х и в начале 90-х годов уровень процентных ставок в США ниже, чем в Западной Европе и Японии. Девизная политика — метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государ­ ственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты цент­ ральный банк продает, а для снижения — скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Де­ визная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции, т. е. вмешательства це­ нтрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты пу­ тем купли-продажи иностранной валюты. Ее характер­ ные черты — относительно крупные масштабы и срав­ нительно краткий период применения. Валютная ин­ тервенция осуществляется за счет официальных золо­ то-валютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков в национальных валю­ тах по межбанковским соглашениям «своп». Валютная интервенция стала применяться с XIX в. Например, Госбанк России, Австро-Венгерский банк прибегали к ней для поддержания курса национальной валюты. После отмены золотого монометаллизма ва­ лютная интервенция получила широкое распростране­ ние. В условиях мирового экономического кризиса в 1929—1933 гг. центральные банки использовали ва­ лютную интервенцию с целью снижения курса своей валюты для содействия валютному демпингу. Материальной базой проведения валютной интер­ венции служили созданные в 30-х годах в США, Вели­ кобритании, Франции, Италии, Канаде и других стра нах валютные стабилизационные фонды — государст­ венные фонды в золоте, иностранной и национальной валютах, используемые для валютной интервенции в целях регулирования валютного курса. В современных условиях назначение и роль этих фондов имеют осо­ бенности в отдельных странах. Во Франции это целе­ вой фонд, выделенный в рамках официальных золото­ валютных резервов. Банк Франции не публикует дан­ ных о его размерах, чтобы не раскрывать характер и масштабы своих интервенционных операций. В США валютный стабилизационный фонд утратил реальное значение (его объем в 2 млрд. долл. остается неизмен­ ным с момента создания в 1934 г.), так как федераль­ ные резервные банки осуществляют валютную интер­ венцию в основном за счет кредитов иностранных центральных банков по соглашениям «своп». В Вели­ кобритании валютный стабилизационный фонд ныне объединяет все официальные золото-валютные резер­ вы страны. Новым явлением после второй мировой войны ста­ ло создание межгосударственного органа валютного регулирования — МВФ, а также регионального — ЕФВС, который в 1994 г. заменен Европейским валют­ ным институтом. В рамках Бреттонвудской системы валютная ин­ тервенция систематически проводилась в целях под­ держания фиксированных валютных курсов. Посколь­ ку основной валютой интервенции был доллар, тем самым США возложили на другие страны заботу о поддержании его курса. С переходом к плавающим курсам в Ямайской системе валютная интервенция направлена на сглаживание резких курсовых колеба­ ний. В ЕВС валютная интервенция применяется для поддержки валютных курсов в установленных преде­ лах их колебаний. В связи с ослаблением позиций доллара как резервной валюты в качестве интервен­ ционной валюты стали использоваться наряду с дол­ ларом немецкая марка, валюты некоторых стран За­ падной Европы, Японии. С середины 70-х годов применяется коллективная валютная интервенция центральных банков ряда стран. В мае 1974 г. было подписано Базельское со­ глашение о коллективной интервенции США, ФРГ, Швейцарии, к которому в феврале 1975 г. присоедини­ лась Франция. На совещании в Рамбуйе (1975 г.) главы правительств шести стран подтвердили необходимость совместной валютной политики и взаимной поддерж­ ки. С декабря 1975 г. страны «группы десяти» проводят совместно валютную интервенцию на основе согла­ шений «своп». С 1985 г. пять ведущих промышленно развитых стран периодически осуществляют совмест­ ную валютную интервенцию в целях регулирования курса ведущих валют. Девизная политика оказывает большое влияние на валютный курс, но временно и в ограниченных масштабах. Огромные затраты на валютную интервенцию не всегда обеспечивают ста­ билизацию валютных курсов, если рыночные факторы курсообразования сильнее государственного регулиро­ вания. Диверсификация валютных резервов — политика государств, банков, Т Н К, направленная на регулиро­ вание структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить между­ народные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходи­ мых для международных расчетов. Нестабильность доллара США обусловила колебание его доли в офи­ циальных валютных резервах капиталистического мира (84,5% -- в 1973 г., 71,4% — в 1982 т.. около 60% — в 1993 г.). Постепенно повышается доля марки ФРГ (примерно 20%), японской иены, швейцарского франка в официальных резервах в условиях относи­ тельного укрепления их позиций. Режим валютных паритетов и валютных курсов является объектом национального и межгосударствен­ ного регулирования. В соответствии с Бреттонвудским соглашением страны зафиксировали в МВФ курсы на­ циональных валют на основе рыночного курса по от­ ношению к доллару и в соответствии с официальной ценой золота (35 долл. за тройскую унцию) установи­ ли золотое содержание валют. Государства — члены Фонда обязались не допускать отклонений курса своих валют на рынке свыше ± 1 % от паритета (по Евро­ пейскому валютному соглашению ± 0, 7 5 % для стран Западной Европы). При режиме фиксированных ва­ лютных курсов периодически возникали курсовые пе­ рекосы расхождение официального и рыночного курсов валют, что обостряло валютные противоречия.

В результате кризиса Бреттонвудской системы был введен режим плавающих валютных курсов, которые относительно свободно колеблются под влиянием ры­ ночного спроса и предложения. После девальвации доллара США в декабре 1971 г. были расширены пределы колебаний валютных курсов до ± 2, 2 5 % (Смитсоновское соглашение). Одновремен­ но был введен центральный курс — условный расчет­ ный долларовый паритет на базе золотых паритетов. С прекращением размена доллара на золото для ино­ странных центральных банков в августе 1971 г. боль­ шинство стран перешли к плавающим валютным кур­ сам, что было закреплено Парижским совещанием «группы десяти» 16 марта 1973 г. Страны ЕЭС ввели режим «европейской валютной змеи», режим совместно колеблющихся валютных кур­ сов при узких пределах их взаимных колебаний. Внача­ ле (апрель 1972 г. — март 1973 г.) применялся режим «змеи в туннеле». В графическом изображении «змея» обозначала узкие пределы колебаний курсов валют шести стран ЕЭС (ФРГ, Франции, Италии, Нидерлан­ дов, Бельгии, Люксембурга) между собой ( ± 1, 1 2 5 % ), а «туннель» — внешние пределы их совместного плава­ ния к доллару и другим валютам ( ± 2, 2 5 % ). С отменой «туннеля» с 19 марта 1973 г. были сохранены пределы колебаний курсов ряда валют стран ЕЭС между собой (± 1,125%. а с января 1976 г. ± 4, 5 % ). Если курс валю­ ты страны опускался ниже этого предела, центральный банк был обязан осуществлять валютную интервен­ ц и ю — скупать национальную валюту на иностран­ ную. Колебания определялись через кросс-курс с уча­ стием доллара в качестве промежуточного соизмерителя курсов. Для координации валютной интервенции, регулирования расчетов и взаимной кредитной под­ держки был создан ЕФВС (1973—1993 гг.), а затем Европейский валютный институт (1994 г.). Состав участников «европейской валютной змеи» расширялся: в мае 1972 г. к ней присоединились Вели­ кобритания, Ирландия, Дания, а с марта 1973 г. — Норвегия, Швеция. Однако этот состав оказался неста­ бильным: постепенно из него вышли все перечислен­ ные страны, кроме Дании. Франция дважды покидала «змею» (19 января 1974 г. и 16 марта 1976 г.) и один раз возвращалась (9 июля 1975 г.). Причиной частых выходов стран из системы являлось их нежелание тра тить золото-валютные резервы для поддержания узких пределов колебаний курса своих валют. В Европейской валютной системе сохранен режим «змеи» с пределами взаимных колебаний курсов в + 2, 2 5 % (для Испании ± 6 % ), с августа 1993 г. ± 1 5 %. В мире существует около десятка режимов валют­ ного курса, поскольку измененный Устав МВФ (1978 г.) предоставил странам-членам свободу их выбора. В середине 1993 г. валюты 49 стран плавали ин­ дивидуально (США, Великобритании, Швейцарии, Ка­ нады и др.), 20 — в зависимости от доллара США, 14 — от французского франка, 4 — от СДР, 27 — от индивидуальной корзины валют, 9 (с 1994 г. — 12) валют стран — членов ЕВС совместно плавали по отношению к третьим валютам, имея фиксированные взаимные курсы, и т. д. Двойной валютный рынок — форма валютной по­ литики, занимающая промежуточное место между ре­ жимами фиксированных и плавающих валютных кур­ сов;

введен в начале 70-х годов в Бельгии, Италии, Франции. Сущность его заключается в делении валют­ ного рынка на две части: по коммерческим операциям и услугам применяется официальный валютный курс;

по финансовым (движение капиталов, кредитов и др.) — рыночный. Заниженный курс по коммерческим сделкам используется для стимулирования экспорта товаров и выравнивания платежного баланса. Когда расхождения коммерческого и финансового курсов бы­ ли значительны, центральный банк осуществлял ва­ лютную интервенцию, чтобы их выравнять. Двойной валютный рынок обеспечивал некоторую экономию валютных резервов, так как уменьшилась потребность в валютной интервенции. С переходом к плавающим валютным курсам двойной валютный рынок был лик­ видирован в Италии в 1973 г. и Франции в 1974 г., позднее в Бельгии и применяется лишь в некоторых развивающихся странах. Девальвация и ревальвация — традиционные мето­ ды валютной политики. Девальвация — снижение кур­ са национальной валюты по отношению к иностран­ ным валютам или международным счетным валют­ ным единицам (СДР, Э К Ю и др.), ранее и к золоту. Ее объективной основой является завышение официаль­ ного валютного курса по сравнению с рыночным. Ре­ вальвация — повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или между­ народным счетным валютным единицам, ранее и к золоту. Эволюция понятий девальвации и ревальвации от­ ражает изменения в экономике, в том числе в денежнокредитной и валютной системах. При золотом стан­ дарте девальвация означала снижение, а ревальва­ ция — повышение государством официального золо­ того содержания денежной единицы, служила методом не только валютной, но и денежной стабилизации. С крахом золотого стандарта в результате мирового экономического кризиса 1929—1933 гг. до отмены зо­ лотых паритетов в 1976—1978 гг. девальвация и ре­ вальвация сопровождались изменением золотого соде­ ржания и курса национальных валют к иностранным валютам. В условиях плавающих валютных курсов они происходят повседневно стихийно на рынке, и лишь периодически законодательно фиксируется офи­ циально изменение курсов по отношению к иностран­ ным валютам. Так, с 1979 по 1993 г. в ЕВС 16 раз официально проводились ревальвации и девальвации. Термин «девальвация» в современном понимании оз­ начает также относительно длительное и значительное снижение рыночного курса валюты (доллара США — на 30% в 1976—1980 гг., марки ФРГ — в 1981— 1984 гг.). Рассмотрим пример использования девальвации как метода воздействия на международные операции страны. 18 ноября 1967 г. курс фунта стерлингов офи­ циально снизился с 2,8 до 2,4 долл. Чтобы определить процент девальвации валюты, необходимо принять данную валюту за единицу, разделить курсовую раз­ ницу на первоначальный курс и умножить на 100. Если обозначим старый курс К с, а новый курс после девальвации — К н, то формула подсчета процента девальвации (Д) может быть представлена следующим образом:

В данном примере размер девальвации фунта стерлин­ гов составил Валюты иностранных государств, которые не про­ вели девальвацию одновременно с фунтом стерлингов, подорожали. Чтобы определить процент ревальвации валюты, необходимо принять данную валюту за еди­ ницу, разделить курсовую разницу на исходный курс и умножить на 100 по формуле Определим курс 1 долл. в фунтах стерлингов:

Следовательно, до девальвации фунта стерлингов 1 долл. равнялся 0,35 ф. ст., после девальвации — Размер вынужденной ревальвации доллара равен Английские экспортеры выиграли в принципе от девальвации своей валюты, так как при обмене ин­ валютной (долларовой) выручки они получат девальвационную премию в размере 16,7% (0,41 ф. ст. за 1 долл. вместо 0,35 ф. ст.). Английские импортеры, на­ против, проигрывают, так как им дороже обходится покупка валюты платежа на 14,3% (2,4 долл. за 1 ф. ст. вместо 2,80 долл.). Английские должники выигрывают, расплачиваясь по международной задолженности по­ дешевевшими фунтами стерлингов, но проигрывают, если внешний долг выражен в долларах. Рассмотрим условный расчет потерь и выгод США от фактической ревальвации доллара, вызванной де­ вальвацией фунта стерлингов с точки зрения курсовой разницы. 1. Внешняя торговля. Предположим, что сумма не­ выполненных контрактов по экспорту США в Велико­ британию составляет 20 млн. ф. ст. Убытки американс­ ких экспортеров (при отсутствии защитной оговорки) достигнут 8 млн. долл., так как они обменивают выру­ ченные фунты по курсу 2,4 вместо 2,8 долл. за 1 ф. ст.: 20 млн. ф. ст. • (2,8 — 2,4) = 8 млн. долл. Сумма невыполненных контрактов по импорту из Великобритании — 15 млн. ф. ст. Американские им портеры получат дополнительно 6 млн. долл., так как приобретение девальвированной валюты на собствен­ ную подорожавшую им обходится дешевле: 15 млн. ф. ст. (2,8 — 2,4) = 6 млн. долл. 2. Международный кредит. Американским долж­ никам выгодно расплачиваться по задолженности в фунтах стерлингов, так как им меньше приходится затрачивать долларов на погашение долга: при пога­ шении долга в 5 млн. ф. ст. выгода равна 2 млн. долл. (5 млн. ф. ст. умножаем на курсовую разницу 0,4). Но американские кредиторы несут убытки, так как получа­ ют номинально прежнюю, а реально меньшую сумму в девальвированной валюте: при требованиях кредито­ ра США в 10 млн. ф. ст. потери составят 4 млн. долл. Несут убытки также владельцы наличной девальвиро­ ванной валюты и стерлинговых счетов. Различаются агрессивные и оборонительные девальвации и реваль­ вации. Результаты девальвации и ревальвации зависят от конкретных условий и проявляются через определен­ ное время (лаг), если не противодействуют иные фак­ торы. Так, девальвация доллара в 1971 г. способство­ вала активизации платежного баланса США лишь в 1973 г., когда было повторное снижение его курса. Валютная политика США, направленная на повыше­ ние курса доллара (фактически на 80% в 1980—1984 гг.), принесла им выгоды в виде притока иностранных ка­ питалов и дешевых товаров, что способствовало сни­ жению темпа инфляции. Однако завышение курса дол­ лара по сравнению с его покупательной способностью, удешевив импорт, создало определенные трудности для экспорта США, что увеличило дефицит торгового баланса страны (до 130 млрд. долл. в 1984 г.). Перио­ дическое снижение курса доллара направлено на сти­ мулирование экспорта. Девальвация способствует снижению жизненного уровня трудящихся, а ревальвация — увеличению без­ работицы в тех отраслях, которые не выдерживают конкуренции с более дешевыми иностранными товара­ ми. Девальвации вызывают обострение конкурентной борьбы между странами. Потери стран Западной Ев­ ропы от двух девальваций доллара США составили около 10 млрд. долл. Развивающиеся страны несут убытки от девальваций ведущих валют.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.