WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 11 |

«ВЫСШЕЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБРАЗОВАНИЕ И.В. Липсиц ЭКОНОМИКА Учебник для вузов Москва, 2006 УДК 330.101.54 ББК 65.012 Л61 Липсиц, Игорь Владимирович. ...»

-- [ Страница 6 ] --

Цены начали расти, в Париже стало не хватать продовольствия. Крес­ тьяне не хотели его продавать за «пустые» банкноты Ло (вспомните про медные деньги царя Алексея Михайловича — история повторяется!).

В ноябре 1720 г. кризис достиг предела. Регент был вынужден ли­ шить банкноты Королевского банка статуса законного платежного сред­ ства. Ло едва не был убит разъяренной толпой, требовавшей размена банкнот на «настоящие деньги». Он спасся во дворце регента и месяц спустя бежал вместе с сыном в Брюссель. Во Франции он оставил жену, дочь и брата. Больше им не суждено было встретиться, так как его не пускали в страну, а их не выпускали оттуда. Во Франции Ло бросил и все свое имущество, которое, впрочем, было немедленно конфискова­ но в погашение его долгов.

Неудача Ло в операциях с акциями «Компании Индий» связана с его переоценкой возможности манипулирования их курсами. Поначалу ак­ ции «Компании Индий» не пользовались особым интересом у владель­ цев сбережений. При номинальной стоимости в 500 ливров их с трудом можно было продать лишь за 250 ливров. Чтобы изменить ситуацию, Ло через год начал биржевые спекуляции с акциями созданной им компа­ нии, искусственно взвинчивая их курс. Он заключил договор о покупке 200 таких акций, обязавшись приобрести их через шесть месяцев по цене 500 ливров, причем независимо от того, сколько к тому времени эти ак­ ции будут стоить на бирже на самом деле.

На первый взгляд это была нелепая сделка: зачем же переплачивать вдвое? Но Ло хорошо знал психологию людей и механизмы биржевых спекуляций. Его поведение вызвало интерес к акциям, и люди решили:

раз сам Ло готов уплатить за эти акции в 2 раза выше нынешней ры­ ночной цены, значит, они скоро начнут приносить громадный доход и надо их тоже скупать, и поскорее. Спрос на акции резко возрос, а потому под­ нялась и их цена, которая вскоре в несколько раз превысила номинал.

Тут Ло купил заранее заказанные акции и сразу же их продал, получив огромную прибыль.

Но не эта прибыль была его целью, а ажиотаж среди покупателей ак­ ций. Добившись его возникновения, Ло начал выпускать новые акции и продавать их по все более высоким ценам, подогревая интерес будущих акционеров. И он свел Францию с ума.

Спрос на акции превышал размеры их выпуска. Чтобы купить вож­ деленные ценные бумаги, французы выстраивались в тысячные очере 332 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА ди, простаивая в них днем и ночью. Акцию номинальной стоимостью ливров продавали уже за 5000 ливров. Но что это значило для покупа­ телей, если они знали: завтра эту акцию они без труда продадут на бир­ же за 7 или 8 тыс. ливров. Люди пытались проникнуть в кабинет Ло че­ рез печную трубу. Его секретарь нажил целое состояние на взятках с просителей, добивавшихся приема у Ло, чтобы выпросить у него акции.

Его современница писала: «За Ло бегают так, что у него нет покоя ни днем ни ночью. Одна герцогиня публично целовала ему руки».

Бум вокруг акций нарастал — их цена достигла 20 тыс. ливров. В од­ ной из сделок за 100 акций уплатили сумму, равную цене 15 центнеров се­ ребра! Благодаря биржевым сделкам рождались огромные состояния — недаром именно тогда в лексикон человечества вошло слово «миллионер».

Увы, за этим биржевым сумасшествием не было реальной экономи­ ческой основы — успехов «Компании Индий» (заброшенные Ло заморс­ кие операции «Компании Индий» не приносили больших прибылей), рав­ но как и экономики Франции, в которой Ло стал на время реальным хо­ зяином благодаря скупленным им государственным облигациям.

Спекуляции, основанные лишь на хитром манипулировании рынком акций, всегда быстротечны. Этот рынок не может долго жить в отрыве от реальной экономики. Курс акций можно искусственно поднять и столь же искусственно сбить, но сделать это удается лишь ненадолго. В дол­ госрочном же плане курс акций отражает доходность операций акцио­ нерной компании, изменения стоимости ее имущества и устойчивость ее позиции на рынке. Вот почему крах империи Ло был неизбежен.

Этот крах многому научил человечество и в конечном счете привел к рождению жестких правил организации торговли ценными бумагами, снижающих опасность махинаций вроде тех, что проводил Джон Ло. За такие игры его бы сегодня во многих странах мира осудили бы на дол­ гий срок тюремного заключения. Его бы не спасла и ссылка на то, что он пытался создать новый тип экономических механизмов, проверив свои теории практикой.

§ 60. Формирование цен на рынке капитала Рынок капитала имеет довольно сложную структуру, и его деятель­ ность обеспечивается с помощью самых различных денежных инстру­ ментов и организаций. Но во всех случаях мы имеем дело с продажей денежных средств владельцами сбережений и покупкой этих средств коммерческими фирмами, гражданами или государством. Поэтому для всех сегментов рынка капитала можно обнаружить общие закономер­ ности. Они проявляются прежде всего в том, как на этом рынке фор­ мируется цена денежного капитала.

Глава 16. Рынок финансового капитала Цена денежного капитала — величина дохода (процента), который фирма дол­ жна обеспечить владельцам сбережений, чтобы те согласились предоставить эти сбережения для осуществления инвестиций.

Этот процесс подчиняется общим закономерностям рыночного це­ нообразования, и его основой является взаимодействие спроса на де­ нежные средства и их предложения (рис. 16.7).

Предложение инвестиций Qm Сумма денежных средств Рис. 16.7. Формирование рыночной цены капитала (рыночной ставки процента) Рыночный спрос на инвестиции представляет собой сумму индиви­ дуальных спросов всех фирм, нуждающихся для своего развития во вне­ шних финансовых ресурсах. Рыночное предложение инвестиционных ресурсов является суммой индивидуальных предложений всех владель­ цев сбережений, которые готовы предоставить их коммерческим фир­ мам на платной основе.

Спрос на рынке капитала носит производный характер и определя­ ется, во-первых, тем, насколько фирмам нужно расширять или модер­ низировать свои производственные мощности ради удовлетворения спроса на те или иные товары;

во-вторых, тем, насколько прибыльно фирмы могут использовать средства, привлеченные ими с рынка капи­ тала.

Для оценки такой прибыльности фирмы проводят специальные рас­ четы, называемые обычно инвестиционным планированием или разработ­ кой бюджетов планируемых инвестиций. В ходе таких расчетов инвести­ ции особым образом сопоставляются с суммой будущих доходов, кото­ рые они могут принести.

334 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Проведение такой оценки всегда является достаточно сложной за­ дачей в силу ряда факторов:

• во-первых, инвестиционные расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длитель­ ного периода времени (порой до нескольких лет);

• во-вторых, длителен и процесс получения результатов от реали­ зации инвестиционных проектов;

• в-третьих, осуществление длительных операций приводит к рос­ ту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и рис­ ку ошибки.

Именно наличие этих факторов породило необходимость в создании специальных методов оценки инвестиционных проектов, позволяющих принимать достаточно обоснованные решения с минимально возмож­ ным уровнем погрешности (хотя абсолютно достоверного решения при оценке инвестиционных проектов, конечно же, быть не может).

Одной из основных причин возникновения таких методов является неодинаковая ценность денежных средств во времени.

Практически это означает, что рубль сегодняшний считается нетож­ дественным рублю через год. Дело даже не в инфляции, хотя эта при­ чина и лежит на поверхности. Куда более фундаментальной причиной является то, что рубль, вложенный в любого рода коммерческие опера­ ции (включая и простое помещение его на депозит в банке), способен через год превратиться в большую сумму за счет полученного с его по­ мощью дохода.

Значит, для оценки выгодности любой долгосрочной инвестиции (будь то строительство завода или помещение личных сбережений в банк) нельзя просто сложить денежные поступления разных лет и от­ нести их к сумме инвестиции. Вывод будет неверным, если доходы раз­ ных лет не будут выражены в деньгах одной и той же ценности:

Поэтому кабинет любого финансиста и бизнесмена вправе украшать следующий девиз:

Рубль, полученный сегодня, стоит больше, чем рубль, который мы получим в будущем.

Процесс расчета будущей стоимости средств, инвестируемых сегод­ ня, является одной из разновидностей особого типа финансовых рас­ четов, именуемых обычно дисконтированием. Впрочем, дисконтирова­ ние используется не только для расчета будущей стоимости инвестиций, сделанных сегодня, но и для определения сегодняшней ценности тех средств, которые мы получим в будущем.

Глава 1 6. Рынок финансового капитала Для осуществления такого расчета используется формула, которая является обратной по смыслу вышеприведенной формуле расчета буду­ щей стоимости. Ее можно записать следующим образом:

Рассмотрим ситуацию, в которой оказывается инвестор, пожелавший купить, например, акции алюминиевого комбината.

На основе такого рода расчетов фирмы и определяют, сколько средств они готовы привлечь с рынка капитала при той или иной цене этих средств, т. е. той ставке процента, которую потребуют инвесторы за пользование их средствами.

Предложение на рынке капитала определяется, кроме собственно ве­ личины сбережений, еще и тем, на каких условиях фирмы хотят полу­ чить инвестиции. Наиболее значимыми из этих условий с позиции фор­ мирования предложения на рынке капитала являются:

1) срок отвлечения средств;

2) риск инвестирования.

Дело в том, что любое инвестирование предполагает отказ владель­ ца сбережений на некоторое время от права свободно ими распоряжать­ ся. В течение этого времени его сбережения должны находиться в рас­ поряжении фирмы, привлекшей их в качестве денежного капитала.

Срок отвлечения средств — время, в течение которого инвестор не сможет сво­ бодно распоряжаться своими денежными средствами, так как они будут находить­ ся в пользовании фирмы, получившей их для финансирования инвестиций.

Срок отвлечения средств может быть самым разным — в зависимо­ сти от того, на какие нужды фирма привлекает капитал. Но чем доль­ ше владелец сбережений должен находиться «в разлуке» со своими день­ гами, тем меньшую сумму он склонен будет инвестировать. На величи­ ну предложения влияет и то, насколько велик риск инвестирования.

Риск инвестирования — поддающаяся оценке вероятность потери инвестиро ванных средств или неполучения по ним ожидавшегося дохода.

В мире бизнеса не существует абсолютно надежных и беспроигрыш­ ных проектов. Предугадать будущее с полной достоверностью невоз­ можно, и потому всегда есть опасность, что коммерческий проект, в ко­ торый были вложены ваши сбережения, не принесет дохода вообще или принесет доход меньший, чем ожидалось.

В самом худшем случае можно просто потерять все вложенные сред­ ства (именно это случилось с тысячами россиян, доверивших в 1993— 1995 гг. свои сбережения разного рода сомнительным фирмам, сулив­ шим сверхвысокую доходность инвестиций).

336 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Рынок капитала согласовывает различные запросы фирм и интере­ сы владельцев сбережений через цену капитала. Нежелание владельца сбережений расстаться со своими средствами можно преодолеть, если предложить ему более высокую плату. Так возникает зависимость меж­ ду ценой капитала и сроком отвлечения средств (рис. 16.8).

Срок отвлечения средств Рис. 16.8. Зависимость ставки процента за пользование привлеченными средствами от срока пользования ими Эта зависимость проявляется, например, в том, что коммерческие банки по сберегательным вкладам на длительные сроки обычно быва­ ют вынуждены устанавливать более высокие ставки процента. Иначе семьи не согласятся не трогать эти деньги столь долгое время. Но соот­ ветственно и банки, предоставляя деньги фирмам в качестве кредита на несколько лет, тоже вынуждены брать за это повышенную плату, иначе им не расплатиться с вкладчиками.

Точно так же рынок капитала устраняет противоречие между неже­ ланием владельцев сбережений рисковать и невозможностью фирм пол­ ностью исключить риск из своей деятельности.

Дело в том, что в душе любого владельца сбережений всегда борют­ ся два чувства: страх потерять накопленное и стремление получить от инвестирования сбережений как можно больший доход. Иными слова­ ми, страх инвестора можно победить, играя на его жадности (как по­ шутил один японский экономист: «Инвестор жаден, но труслив»). По­ этому на рынке капитала действует железное правило:

Чем выше риск инвестиций, тем больший доход они должны обеспечивать Иными словами, влияние уровня риска на цену капитала можно представить в виде следующей зависимости (рис. 16.9).

Глава 16. Рынок финансового капитала Риск инвестирования Рис. 16.9. Зависимость ставки процента за пользование привлеченными средствами от риска инвестирования Реально отмеченные закономерности работы рынка капитала при­ водят к тому, что на нем возникает не единая цена капитала, а множе­ ство цен (диапазон ставок процента). Это происходит потому, что спро­ су, скажем, на долгосрочные инвестиции отвечает не предложение ин­ вестиций вообще, а предложение только тех владельцев сбережений, которые готовы «заморозить» их на длительный срок. Во взаимодей­ ствии этого спроса и этого предложения и рождается ставка процента по долгосрочным инвестициям.

Несколько сгладить такую раздробленность рынка капитала удается только финансовым посредникам, что и определяет их огромную роль в хозяйственной жизни любой страны.

Финансовый посредник — организация, которая оказывает услуги гражданам и фирмам, помогая первым с наибольшей выгодой разместить свои сбережения, а вто­ рым — получить дополнительные денежные средства с минимальными усилиями.

В качестве финансовых посредников обычно выступают:

1)банки;

2) инвестиционные фонды;

3) паевые фонды;

4) страховые компании;

5) пенсионные фонды.

Все эти типы финансовых посредников существуют сегодня и в эко­ номике России, хотя масштабы их операций пока еще очень малы.

А, например, в США крупнейшим инвестором страны является как раз один из пенсионных фондов, а точнее, пенсионный фонд профсоюза учителей. В этом фонде накапливаются сбережения учителей, которые затем служат основой для выплаты им пенсий. И чтобы размер этих пен 338 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА сий был побольше, пенсионный фонд вкладывает временно свободные денежные средства в ценные бумаги правительства США и наиболее надежных и прибыльных фирм страны. Выигрывают и фирмы — они получают инвестиции, и учителя — доход по ценным бумагам позволя­ ет им в старости жить более обеспеченно.

Посчитаем — подумаем Наиболее простым и очевидным примером справедливости этого ут­ верждения является возрастание суммы, внесенной на сберегательный счет в банке.

Предположим, что мы внесли в банк 100 тыс.'руб. под 10% годовых.

В результате через год эта сумма (назовем ее текущей ценностью вкла­ да — present value) превратится в новую — большую (будущая стоимость вклада — future value), которая составит:

FV1 = 100+ (100x0,10) = 100(1 +0,10) = 110 тыс. руб.

Если же предположить, что мы не будем изымать деньги из банка и оставим их там на второй год, то сумма нашего вклада после заверше­ ния этого двухлетнего периода составит уже:

FV2 = [100 (1 + 0,10)] х (1 + 0,10) = 100 х (1 + 0,10)2 = 100 х 1,21 = 121 тыс. руб.

Такая логика роста суммы сбережений, известная как модель слож­ ных процентов, в общем виде может быть записана следующим обра­ зом:

FV = PV (1 + к)п.

Символ к здесь обозначает величину доходности наших инвестиций.

В данном примере она равна ставке банковского процента по сберега­ тельному вкладу, а в более общем случае — прибыльности инвестиций.

Символ п выражает число стандартных периодов времени, в течение которых наши инвестиции будут участвовать в коммерческом обороте, зарабатывая доходы.

Длительность таких периодов может быть самой различной — в за­ висимости от реалий хозяйственной жизни. Скажем, если условия раз­ мещения сберегательного вклада предусматривают начисление процен­ тов лишь раз в году, то п будет означать год. Если же в условиях инф­ ляции банки переходят к начислению процентов ежеквартально, то п становится равным трехмесячному периоду.

Основные выводы 1. Создание и развитие фирм требуют приобретения физического и невещественного капитала. Для этого фирмам необходим денежный ка­ питал. Его они привлекают с рынка капитала. Продавцами на этом рын Глава 16. Рынок финансового капитала ке выступают владельцы сбережений, т. е. те семьи, которые имеют до­ ходы, превышающие их потребности в расходах на текущие нужды, и склонны меньше потреблять сегодня, чтобы существенно увеличить свое потребление в будущем. Для достижения этих целей владельцы сбе­ режений нуждаются в возможности так их использовать, чтобы они со временем не только не потеряли своей ценности, но и возросли в воз­ можно большей мере. В решении этой задачи владельцам сбережений помогает рынок капитала, с помощью которого они дают свои сбере­ жения во временное платное пользование коммерческим фирмам.

2. В состав рынка капитала входят разные сектора, различающиеся условиями купли-продажи денежного капитала. Важнейшими из них яв­ ляются: кредитный рынок, рынок акций и рынок долговых обязательств фирм (прежде всего облигаций). Кроме того, на рынке капитала Рос­ сии большую роль играет государство, вкладывающее деньги в предпри­ ятия, чтобы поддержать их, предотвратить банкротство и помочь в раз­ витии. На рынке капитала фирмы могут получить денежные средства разного характера: заемный капитал или собственный капитал. Заем­ ные средства привлекаются фирмами на ограниченное время, а затем возвращаются владельцам вместе с платой за пользование ими. Соб­ ственный капитал поступает в распоряжение фирм на неограниченное время, а его предыдущие владельцы становятся сохозяевами фирм и по­ лучают в этом качестве право на часть их имущества и доходов. Основ­ ными средствами получения собственного капитала являются выпуск и продажа различного типа акций. Владельцы акций не могут вернуть их фирме-эмитенту, но вправе продать на рынке ценных бумаг — фон­ довом рынке. Цена акций на этом рынке определяется ожиданиями от­ носительно доходов, которые фирма может заработать для своих вла­ дельцев в будущем.

3. Все сектора рынка капитала подчиняются одним и тем же зако­ номерностям в формировании цены капитала. Эта цена определяется взаимодействием предложения капитала со стороны владельцев сбере­ жений и спроса со стороны фирм, нуждающихся в средствах для инве­ стиций. Величина спроса здесь определяется ситуацией на рынках то­ варов, выпускаемых фирмами, а также прибыльностью, с которой фир­ мы могут использовать средства, привлеченные с рынка капитала. Такая оценка производится на основе дисконтирования, т. е. пересчета денеж­ ных сумм, затраченных или полученных в различные годы, к одному моменту времени. Это позволяет устранить искажающее влияние на рас­ четы изменения ценности денег со временем. Предложение капитала зависит от размеров сбережений, срока отвлечения средств и риска ин 340 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА вестирования. Все эти факторы влияют как на размеры предложения, так и на цену, которую владельцы сбережений требуют от фирм за пра­ во пользования своими средствами. Как правило, чем выше риск ин­ вестирования и дольше срок отвлечения средств, тем более высокой платы потребуют владельцы сбережений. Столкновение их желаний и возможностей фирм использовать капитал с такой ценой, не лишаясь экономической прибыли, формирует рыночную цену капитала.

Контрольные вопросы 1. Чем торгуют на рынке физического капитала?

2. Какое имущество может выступать в качестве объекта инвестиций для семей, желающих сохранить свои сбережения от инфляции?

3. Почему продажа товаров в рассрочку является мощным инстру­ ментом побуждения людей к труду?

4. Каковы основные составные части рынка капитала?

5. В чем сходство и различия между облигацией и привилегирован­ ной акцией?

6. Почему повышение уровня процентного дохода (процента) по сбе­ регательным вкладам в банках обычно приводит к падению курсов ак­ ций, а снижение процента — к их росту?

7. Чем определяется цена денежного капитала?

8. Как влияет на цену капитала инфляция?

9. Чему будет равна сегодняшняя ценность суммы в 2 тыс. руб., ко­ торую вы получите через 2 года, если вы положили ее в банк под 60% годовых?

Вопросы для обсуждения 1. Чем покупка жилья в рассрочку выгодна банкам, дающим ссуды на такой длительный срок, и строительным компаниям, возводящим жилье?

2. Правительство России под давлением вкладчиков жульнических компаний (т. е. компаний, которые продавали гражданам липовые цен­ ные бумаги, а потом просто исчезли) пошло на то, чтобы частично ком­ пенсировать понесенные ими потери. В чем заключаются плюсы и ми­ нусы такого решения?

3. Среди владельцев сбережений в любой стране всегда можно вы­ делить две группы: «любители риска» и «беглецы от риска». Что проис­ ходило бы в стране, где все владельцы сбережений принадлежали бы только к одной или другой из этих групп?

ГЛАВА БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА Банкир — это центральная фигура.

Он держит на своих плечах весь мир.

Герберт Н. Кэссон В конце 1998 г. центральной темой разговоров в России был крах многих банков, из-за чего множество людей лишились полностью или частично своих сбережений. Почему возник этот крах, что было нару­ шено в нормальной организации деятельности отечественных банков?

Подробный ответ на этот вопрос — тема для специальной литерату­ ры. И все же многое можно понять, разобравшись хотя бы в основах банковского дела. Именно об этом мы и поведем разговор дальше.

§ 61. Причины появления и виды банков Банки — весьма древнее экономическое изобретение. Считается, что первые банки возникли еще на Древнем Востоке в VII—VI вв. до н. э., когда уровень благосостояния людей позволил им делать сбережения при сохранении приемлемого уровня текущего потребления. Затем эс­ тафету подхватила Древняя Греция. Здесь наиболее чтимые храмы ста­ ли принимать деньги на хранение на время войн, поскольку воюющие стороны считали недопустимым грабить святилища.

Но едва в хранилищах древних банков появились мешки с сокрови­ щами, как в их сторону обратился взор местных предпринимателей — купцов и ремесленников. У них возник вполне резонный вопрос: а нельзя ли на время воспользоваться чужими сбережениями для расши­ рения масштабов своих операций? Естественно, за плату!

Так пересеклись интересы двух важнейших участников экономики — владельца сбережений и коммерсанта, нуждающегося в капитале для расширения своей деятельности. Именно этому и обязаны банки сво­ им рождением (рис. 17.1).

Развиваясь, банки все более расширяли ассортимент своих услуг. Се­ годня круг банковских услуг чрезвычайно разнообразен, но практичес­ ки все их можно отнести к одной из четырех главных категорий:

1) сбор сбережений граждан для организации выгодного вложения этих сбережений в коммерческую деятельность;

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА 2) предоставление сбережений граждан во временное платное пользование коммерческим организациям;

3) помощь коммерческим организациям и гражданам в организации платежей за товары и услуги;

4) создание новых форм денег для ускорения и облегчения платежей за товары и услуги.

Рис. 17.1. Экономические интересы, которые привели к появлению банков Сбор сбережений граждан для организации выгодного вложения этих сбережений в коммерческую деятельность. Банки выступают в роли кол­ лективной «копилки» для граждан страны. Они собирают под свои га­ рантии те сбережения, которые иначе просто хранились бы у граждан дома или давались бы в долг под расписки (как это было в старину).

Но банки не просто «копилки» — они умеют заставить деньги расти и приносить доход владельцам сбережений. При этом собственникам сбережений даже не нужно самим заниматься коммерческим вложени­ ем своих средств — за них это сделают банкиры.

Предоставление сбережений граждан во временное платное пользование коммерческим организациям. Получение дохода для владельцев сбереже­ ний обеспечивается банками на основе очень простого (на первый взгляд) экономического механизма. Суть его состоит в том, что банки одалжи­ вают собранные сбережения граждан государству и коммерческим фир­ мам, если тем не хватает денег для своей деятельности. Такое одалжива­ ние называется кредитованием (от лат. creditum — «ссуда, долг»).

Естественно, что одалживание осуществляется ради той платы, ко­ торая берется с заемщиков за пользование кредитом. Большая часть Глава 17. Банковская система этой платы уходит на выплаты вознаграждения — процентного дохода — владельцам сбережений. А часть — ее называют маржой (от англ.

margin — «граница») — остается самим банкам и образует их доход. Сле­ довательно, цена банковского кредита, с точки зрения заемщика, имеет следующую структуру (рис. 17.2):

Рис. 17.2. Структура цены кредита Общество готово оплачивать через маржу затраты банков и их при­ быль потому, что деятельность банков полезна. Эта польза связана с тем, что банки:

1) сокращают трансакционные затраты при кредитовании;

2) снижают риск одалживания денег.

Сокращение трансакционных затрат при кредитовании через банки достигается за счет того, что банки, во-первых, облегчают сбор необ­ ходимых заемщику сумм, а во-вторых, избавляют владельцев сбереже­ ний от необходимости самим следить за состоянием дел у заемщика и добиваться возврата денег при задержке уплаты долга.

Любой фирме несравненно легче и быстрее прийти один раз в банк и взять ссуду в 100 млн руб., чем найти 100 владельцев сбережений и уговорить каждого из них ссудить ей по 1 млн руб.

Владельцам сбережений тоже куда проще и легче иметь дело только с банком, где у них открыт сберегательный счет, чем, одолжив деньги напрямую коммерческим фирмам, тратить потом время и силы, чтобы следить за состоянием дел в этих фирмах (вдруг они близятся к банк­ ротству и надо срочно требовать свои деньги назад, пока они не пропа­ ли окончательно). В банке таким наблюдением занимаются специ­ ально обученные сотрудники, которым куда легче разобраться в финан­ совой документации заемщиков, чем владельцам сбережений, которые этому никогда не учились.

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Снижение риска одалживания денег при использовании услуг банков связано с тем, что оно позволяет реализовать главный принцип разум­ ного финансового поведения:

Нельзя класть все яйца в одну корзину!

На языке экономистов это означает, что нельзя вкладывать все сбе­ режения в одну форму инвестирования или в один банк.

Представьте, что у вас есть 1 млн руб. сбережений. Для человека это сумма немалая, а для фирмы — капля в море. И скорее всего, если вы захотите ссудить эти деньги под процент, фирма согласится вести пе­ реговоры лишь с суммы не меньше миллиона. И тогда все ваши сбере­ жения уйдут лишь одному заемщику.

Но если дела у него пойдут плохо и он разорится, то все ваши сбе­ режения пропадут полностью.

Напротив, в банке ваш миллион попадает в «общий котел сбереже­ ний», из которого черпаются средства для кредитования многих заем­ щиков. И это снижает риск одалживания денег.

В цивилизованном обществе владельцы сбережений согласятся пре­ доставить их в долг только при подобном механизме «разделения рис­ ков и потерь», т. е. лишь через банки. И потому заемщики вынуждены оплачивать услуги этих финансовых посредников.

Помощь коммерческим организациям и гражданам в организации пла­ тежей за товары и услуги. Мы уже знаем, что одной из главных основ экономики в мире является торговля, и соответственно уплата денег за приобретаемые товары — одна из самых массовых экономических опе­ раций. От того, насколько быстро и безопасно будут осуществляться та­ кие платежи, зависит все состояние торговли и производства.

Уже очень давно банки стали посредничать в решении этой задачи.

Они создали систему безналичных платежей, что значительно облегчило торговлю и дало мощный импульс всему экономическому прогрессу че­ ловечества. Сегодня без банковского обслуживания и безналичных рас­ четов торговля и любая иная форма легальной коммерческой деятель­ ности просто не могли бы существовать (попробуйте, например, пред­ ставить организацию торговой сделки между фирмами России и Австралии в мире, где нет банков и все расчеты идут только в налич­ ных деньгах).

Создание новых форм денег для ускорения и облегчения платежей за товары и услуги. Решая задачу содействия ускорению расчетов за това­ ры, банкиры в конце концов придумали собственные — банковские — деньги, т. е. особые средства обеспечения расчетов и платежей (о них Глава 17. Банковская система мы будем подробнее говорить дальше). Это изменило всю модель де­ нежных расчетов в экономике и сделало возможности сбыта товаров еще более широкими.

Теперь мы можем дать полное определение того рода коммерческой фирмы, которая называется банком.

Банк — финансовый посредник, осуществляющий деятельность по: 1) приему депозитов;

2) предоставлению ссуд;

3) организации расчетов;

4) купле и продаже ценных бумаг.

За свою долгую историю банки прошли огромный путь развития и совершенствования. Итогом этого пути стало рождение множества форм банковских учреждений. При этом банковские системы различных стран нередко довольно существенно различаются по устройству. Об­ щим, пожалуй, является лишь деление всех банков на две категории:

1) эмиссионные;

2) коммерческие.

II Эмиссионный банк — банк, обладающий правами на выпуск (эмиссию) наци || ональных денежных единиц и регулирование денежного обращения в стране.

Наиболее общая модель современных национальных банковских си­ стем развитых стран мира изображена на рис. 17.3.

ЭМИССИОННЫЙ КОММЕРЧЕСКИЙ БАНК СБЕРЕЖЕНИЯ КРЕДИТЫ НАЛИЧНЫЕ ДЕНЬГИ ГРАЖДАН ГРАЖДАНАМ И ФИРМ И ФИРМАМ Рис. 17.3. Структура современных национальных банковских систем РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Как правило, эмиссионным является либо один (государственный, центральный) банк, либо несколько банков, выполняющих эту функ­ цию от лица государства. В России эмиссионным является только Цен­ тральный банк России, принадлежащий государству. Эмиссионный банк не обслуживает частных лиц и фирмы. Он ведет дела только с го­ сударством и коммерческими банками (подробнее об этом мы будем го­ ворить ниже, когда начнем знакомиться с деятельностью Центрально­ го банка России).

Все остальные банки (как бы ни звучало их название) относятся к категории коммерческих и обслуживают граждан и фирмы. Они могут быть полностью частными, или государство может быть их совладель­ цем (например, Сберегательный банк России — частный акционерный коммерческий банк, но государству принадлежит больший пакет его акций).

При всем разнообразии типов банков все они занимаются кредито­ ванием. Поэтому нам необходимо разобраться в том, какие правила ре­ гулируют кредитование и как оно помогает фирмам получать капитал для своей коммерческой деятельности.

Страницы экономической истории человечества «Деньги на стол!» — древнейший девиз банкиров Призыв «Деньги на стол!» рожден вовсе не в игорных домах или мире грабителей. Он являлся основой организации работы самых первых из известных человечеству банков. Традиция работы контор по обмену де­ нег (менял) и оказанию других банковских услуг в храмах родилась в глу­ бокой древности, и все к этому привыкли. Недаром как нечто необыч­ ное вошло в священные книги христианства описание следующего по­ ступка Иисуса Христа («Евангелие от Матфея», гл. 21): «И вошел Иисус в храм Божий, и выгнал всех продающих и покупающих в храме, и оп­ рокинул столы меновщиков и скамьи продающих голубей».

Действительно, еще в Древнем Вавилоне и Древней Греции объеди­ нения жрецов и храмов занимались банковскими операциями, удовлет­ воряя насущную потребность общества в надежном хранении денег и одалживании их для коммерческих сделок или на личные нужды. О том, насколько острой и общепризнанной была эта потребность, свидетель­ ствует то, что хранилище денег в храме Аполлона (обслуживавшем ев­ ропейскую часть Греции) считалось общенациональным святилищем и армия ни одного из вечно враждовавших греческих государств не сме­ ла посягнуть на эти деньги.

Местом проведения операций по приему сбережений и обмену денеж­ ных знаков многочисленных древних государств был обычный стол, по гречески «трапеза», что и дало имя банкирам того времени — трапези Глава 17. Банковская система ты. Римских банкиров (менсариев) также именовали в честь стола, по-ла тыни называвшегося «менса». И наконец, то слово, которое пришло к нам («банкир»), своим происхождением обязано все тому же нехитрому пред­ мету обихода, который в средневековой Италии именовался «банка».

Начав с обмена денег разных стран, хранения сбережений и предос­ тавления ссуд, банки постепенно расширяли круг своих услуг, помогая прежде всего развитию торговли. О том, какую мощь банки приобрели уже в средневековой Европе, свидетельствует история семьи Медичи — банкирского дома из Флоренции.

Банк Медичи в XV в. стал одним из крупнейших в Европе, что позво­ лило членам этой семьи на 300 лет стать правителями города-государ­ ства Флоренции и добиться титула герцогов. Впрочем, для обеспечения защиты своих экономических интересов Медичи не ограничились герцог­ ством. Действуя по проверенной схеме, они сначала создали банк при престоле папы римского, а затем возвели на этот престол последова­ тельно двух членов своей семьи.

Известны Медичи и как величайшие покровители искусства и науки:

именно благодаря им Флоренция стала одним из прекраснейших городов мира. И это тоже имело экономические корни. Такой деятельностью Ме­ дичи как бы замаливали свои «банкирские грехи». Дело в том, что тогда банковский процент рассматривался церковью как... налог на время (в данном случае — время пользования заемными деньгами). А время, по мнению отцов церкви, есть дело Бога. Следовательно, банкиры нажива­ ются на том, что принадлежит только Богу, и потому впадают в грех.

Сегодня банкирам, к счастью, не надо оправдываться за то, что они взимают процент с заемщиков (хотя в мусульманских странах это зап­ рещено и по сей день и там банки обеспечивают свою выгоду иными спо­ собами — участием в будущих прибылях фирмы-заемщика). В резуль­ тате банковские организации заняли центральное место в экономиках рыночного типа. Более того, ныне банки нередко называют «пятой вла­ стью» в любой стране (если считать, что первые четыре — это парла­ мент, правительство, суд и пресса).

Посчитаем — подумаем Представим, что перед нами отчет о деятельности банка следующе­ го вида:

Владелец Сумма Сумма, Получатель сберегательного кредита Примечание (тыс. руб.) вклада (тыс. руб.) Николаев 1 000 АО «Рось» 1 000 Кредит не возвращен Роговцев 1 000 ТОО «Заря» 1 500 Кредит возвращен Петров 1 000 АОЗТ «Север» 500 Кредит возвращен 348 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Как мы видим, в этом банке было 3 вкладчика, и каждый внес по од­ ному миллиону. Собранные средства банк выдал трем заемщикам, но неравными суммами. При этом один заемщик — АО «Рось» — разорил­ ся и кредит не вернул.

Значит ли это, что кто-то из владельцев сбережений потерял в ре­ зультате всю накопленную и внесенную им в банк сумму своих сбере­ жений? Ни в коем случае.

Как легко подсчитать, банк потерял 1/3 предоставленных им кредитов.

Соответственно, и каждый из его вкладчиков в худшем случае потеряет не более такой же доли внесенных им в банк средств, т. е. по 333 тыс. руб.

На деле, однако, современная банковская система пользуется мето­ дами, которые позволяют полностью устранить потери вкладчиков даже при невозврате кредитов заемщиками.

Страницы экономической истории человечества Почему на Руси банкам жить нелегко Трудно представить, что частные коммерческие банки стали возни­ кать в России лишь в начале XIX в. До этого 100 лет в стране существо­ вала государственная монополия на выдачу кредита — одолжить день­ ги можно было только в императорских банках.

Лишь в 1809 г. в городе Слободском Вятской губернии купец К.А. Ан филатов учредил вполне современный по своим принципам «Первый городской общественный Анфилатова банк». И эта «провинциальная банковская революция» нашла широкий отклик в стране. Ее активно поддержал адмирал Николай Мордвинов — ив качестве члена Непре­ менного совета, и как президент Императорского вольного экономичес­ кого общества.

Но сдвинуть корабль банковской реформы с места адмиралу все же не удалось: слишком сильно Министерство финансов боялось появле­ ния конкурентов на рынке кредитных операций.

И лишь в начале 1860-х гг. ситуация начала меняться, когда:

1) нарастание железнодорожного строительства потребовало разви­ тия акционерных обществ и совершенствования их банковского обслу­ живания;

2) железные дороги оживили торговлю и привели к окончательной по­ беде денежного, рыночного хозяйства над натуральным;

3) в стране образовались огромные сбережения (в 1860 г. их сумма была крупнейшей в мире — более 1 млрд руб.);

4) на пост министра финансов пришел сторонник коммерческих бан­ ков Михаил Рейтерн.

И в 1863 г. при поддержке Рейтерна и по инициативе управляющего Госбанком России Евгения Ламанского было учреждено Петербургское об­ щество взаимного кредита (его здание существует в городе и по сей день).

Глава 17. Банковская система С этого момента развитие частного коммерческого банковского дела пользовалось в стране постоянной поддержкой и было окружено забо­ той государства. Стоит указать в этой связи на то, что, стартовав в бан­ ковском деле на много веков позже европейских стран, Россия к концу 1870-х гг. уже опередила их в некоторых аспектах. Например, Российс­ кая империя на 50—60 лет опередила все промышленно развитые стра­ ны в деле создания банковского законодательства, приняв «Кредитный устав» — часть «Свода законов» страны. Основной целью уникальных по тому времени банковских законов России было «уменьшение пагуб­ ных последствий дурного ведения банковских операций», т. е. создание условий для повышения доверия к банкам со стороны населения. И все же бурного расцвета банков России пережить не довелось: за 1860— гг. в стране было учреждено лишь 77 банков, тогда как в других стра­ нах их число измерялось сотнями, а в США — тысячами.

Возможно, что положение изменилось бы в дальнейшем, но этого нам знать не дано: в 1917 г. развитие частного банковского дела в стране было запрещено, а все банки были национализированы. В годы советс­ кой власти банки просто выполняли функцию государственной денеж­ ной кассы и работали на основе кредитного плана. В нем было жестко расписано: сколько денег каждое предприятие должно взять у обслужи­ вающего его банка в кредит и на какие цели, а банку указывалось, сколь­ ко денег он в свою очередь должен выдать каждому обслуживаемому им предприятию и под какой процент.

А поскольку руководство коммунистической партии вообще считало товарно-денежные отношения «пережитком капитализма», который дол­ жен отмереть по мере продвижения к коммунизму, то и к банков­ скому делу (обслуживающему этот «пережиток») отношение было крайне пренебрежительным. Это привело к тому, что в СССР до конца 1990-х гг. вообще не было банковского законодательства. Первые законы о бан­ ках были приняты лишь в 1990 г.

С этого времени началось трудное возрождение российской систе­ мы частных коммерческих банков. Сегодня их в стране более 1,5 тыс., и это пока еще очень мало для такой огромной страны, как наша. И все же молодая банковская система России уже играет большую роль в эко­ номике страны, хотя у нее масса проблем и недостатков.

§ 62. Принципы кредитования Мы уже выяснили, что кредитование — это предоставление денеж­ ных средств во временное пользование и за плату. Но за этим простей­ шим определением скрывается море проблем, делающих работу банкира одной из сложнейших профессий в мире экономики. Кредитование ре­ гулируется массой правил и норм, но мы познакомимся здесь лишь с 350 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА важнейшими принципами кредитования и наиболее распространенны­ ми его формами.

Если сформулировать эти принципы предельно кратко, то они бу­ дут выглядеть следующим образом:

1. Срочность.

2. Платность.

3. Возвратность.

4. Гарантированность.

Срочность. Банк является собственником лишь той меньшей части имеющихся у него в распоряжении денег, которые были вложены в его создание учредителями, а затем накоплены самим банком за счет по­ лученной им прибыли.

Но кроме собственных средств, банки используют для кредитования и средства, переданные им на хранение вкладчиками. Например, в 1995 г.

у большинства самых крупных и надежных российских банков доля соб­ ственных средств в общей сумме «работающих» средств составляла, как правило, лишь 13—26%.

Таким образом, основным источником средств для кредитования яв­ ляются депозиты вкладчиков.

Депозиты — все виды денежных средств, переданные их владельцами на вре­ менное хранение в банк с предоставлением ему права использовать эти деньги для кредитования.

Различают:

1) депозиты до востребования (текущие счета) — это вклады, с кото­ рых вкладчик может изъять деньги в любой момент, и 2) срочные депозиты — это вклады, с которых владелец обязуется не брать деньги до истечения определенного срока.

Соответственно банк может вкладывать полученные им в распоря­ жение деньги тоже только на некоторый срок — не больший, чем ему разрешил пользоваться этими деньгами вкладчик. Поэтому кредиты все­ гда выдаются на строго определенный срок. Если должник не возвра­ щает деньги к установленной в кредитном договоре дате, то банк либо взыскивает с него деньги через суд, либо начинает брать штраф за про­ срочку погашения кредита.

Кредитный договор — соглашение между банком и тем, кто одалживает у него деньги (заемщиком), определяющее обязанности и права каждой из сторон, и прежде всего: срок предоставления кредита, плату за пользование им и гарантии возврата денег банку.

Глава 17. Банковская система Платность. Конечно, люди издавна пользовались услугами банков и для надежного хранения денег. Недаром, например, слово «сейф», став­ шее давно международным и обозначающее «металлический шкаф для хранения ценностей в банках», в английском языке, откуда оно пришло, имеет еще и значение «безопасный, надежный». Но все же большая часть вкладчиков банков всегда была того же мнения, что и один из ге­ роев Шекспира:

Зарытый клад ржавеет и гниет, Лишь в обороте золото растет!

Поэтому банки предоставляют деньги во временное пользование только за плату, называемую процентом за кредит. Устанавливается эта плата обычно в процентах к сумме кредита и в расчете на год исполь­ зования заемных средств.

Это означает, что если вы берете у банка 10 млн руб. на полгода под 50% годовых, то возвращать вам придется:

10 млн р. х (1 + 0,5 : 2) = 10 х 1,25 = 12,5 млн руб.

Иными словами, плата банку за пользование кредитом составит 2,5 млн руб.

Размер процента за кредит определяется общими закономерностя­ ми функционирования рынка капитала, с которыми мы уже ознакоми­ лись. Поэтому напомним лишь, что за ссуды на большие сроки ставки процента устанавливаются более высокие: ведь такие ссуды надо обес­ печивать срочными депозитами соответствующей длительности. Меж­ ду тем по срочным депозитам на длительные сроки вкладчики требуют более высокий процент своего дохода, и банкам приходится на это со­ глашаться, чтобы получить средства.

Например, осенью 2001 г. Импэксбанк обещал россиянам, готовым положить в этот банк деньги на 31 день, доходность (в расчете на год) на уровне 10%. По вкладам на 61 день доходность гарантировалась на уровне уже 12% годовых, по трехмесячным вкладам — на уровне 15%, по вкладам на 6 месяцев — 17%, на 9 месяцев — 18% и по вкладу на пол­ ный год — на уровне 19% годовых.

Естественно, что эту повышенную стоимость привлеченных ими долгосрочных средств все банки «перекладывают» на заемщиков (добав­ ляя, как мы уже выяснили выше, еще надбавку — маржу — для форми­ рования собственного дохода). Так, той же осенью 2001 г. Импэксбанк готов был предоставить кредит заемщикам на следующих условиях:

до 14 рабочих дней — под 27-32% годовых;

до 30 рабочих дней — под 31—35% годовых;

до 90 рабочих дней — под 32—36% годовых;

до 180 рабочих дней — под 33-37% годовых.

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Возвратность. Этот принцип кредитования несложен: кредит предо­ ставляется в пользование на срок и должен быть возвращен вовремя. Но для самого банка соблюдение этого принципа предполагает проведение очень кропотливой работы по оценке заемщиков, а точнее, по оценке их кредитоспособности.

Кредитоспособность — наличие у заемщика готовности и возможности вов­ ремя выполнить свои обязательства по кредитному договору, т. е. вернуть основ­ ную сумму займа и выплатить проценты по нему.

Чтобы оценить кредитоспособность заемщиков, банки проводят спе­ циальный анализ экономической информации об их материальном по­ ложении или коммерческих операциях. Например, известное американ­ ское агентство «Dan & Bradstreet» собирает для кредиторов информа­ цию о коммерческих фирмах-заемщиках по многим сотням параметров, вплоть до конфиденциальных сведений о дурных привычках и темных пятнах в биографии руководителей этих фирм. Кстати, делается это в рамках закона, и каждый заинтересованный может затребовать ту ин­ формацию, которую сообщает о нем агентство, и, если она неверна, оп­ ротестовать ее через суд.

Гарантированность. Банки отдают в долг, как мы убедились, преиму­ щественно чужие деньги, доверенные им вкладчиками. Чтобы защитить эти деньги от потерь, банки, наряду с анализом кредитоспособности за­ емщика, давным-давно придумали еще один способ подстраховки. Они стали требовать с заемщика доказательств наличия у него собственнос­ ти, которая может быть продана, чтобы обеспечить возврат кредита, или даже передачи им такого обеспечения в залог.

Залог — собственность заемщика, которую он передает под контроль или в распоряжение банка, разрешая ее продать, если он сам не сможет вернуть долг.

Например, коммерческая фирма берет в банке ссуду, чтобы купить товары для своего магазина. В этом случае банк вправе потребовать, что­ бы эти товары были оформлены как залог по ссуде и даже переданы под контроль его служащим. И если фирма не в состоянии вовремя пога­ сить долг, банк может забрать у нее эти товары и самостоятельно их про­ дать для покрытия своих потерь из-за неплатежеспособности заемщи­ ка. При этом кредит всегда дается на сумму меньшую, чем можно вы­ ручить при продаже залога: а вдруг товары будут продаваться плохо и придется снижать на них цены?

Глава 1 7. Банковская система Так гласит закон Использование залога в России регулируется специальным законом «О залоге», вступившим в силу в мае 1992 г. Этот закон устанавлива­ ет, что:

• залог может использоваться для защиты интересов одного из парт­ неров в коммерческих операциях самого разного типа (предостав­ ление ссуд, купля-продажа, перевозка грузов и т. д.);

• предметом залога могут быть вещи, ценные бумаги, права на ка­ кое-либо имущество;

• заложенное имущество может оставаться у залогодателя (владель­ ца этого имущества) или передаваться во владение залогодержа­ теля (того, чьи интересы страхует залог), в последнем случае за­ лог называется закладом;

• гражданин может сдать принадлежащую ему квартиру в залог;

• по согласию сторон договора предмет залога (заложенное имуще­ ство) может быть заменен;

• заложенное имущество может быть перезаложено, но об этом долж­ ны быть проинформированы те, кому имущество перезакладывается.

§ 63. Банки и структура денежной массы Еще в древности все виды наличных денег были признаны крайне неудобными при поездках на длительные расстояния. Когда на дорогах бесчинствуют грабители, замена мешков с золотыми монетами банкно­ тами ничуть не улучшает ситуацию. Многие состоятельные люди издав­ на мечтали иметь деньги, которыми не мог бы воспользоваться никто, кроме их законного владельца.

Такие «персональные деньги» действительно были изобретены, и сделали это как раз банкиры.

Для начала они придумали вексель — древнейшую форму банковс­ ких денег. Археологи обнаружили, что эти денежные документы исполь­ зовались купцами и банкирами еще в Древнем Вавилоне, т. е. за 20 ве­ ков до нашей эры!

Вексель — это безусловное обязательство одного лица другому уплатить фик­ сированную сумму денег в определенный момент времени.

Безусловность векселя принципиально отличает его от обычной рас­ писки. В ней, как правило, указывается, в силу каких причин или при каких условиях будет произведен платеж. В векселе же обстоятельства, 354 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА по которым векселедатель обязуется уплатить указанную в нем сумму держателю векселя, не указываются. Более того, в отличие от долговой расписки, закон разрешает держателю векселя использовать его (не до­ жидаясь наступления срока оплаты) как средство платежа третьему лицу, т. е. именно как деньги.

Чтобы смысл векселя был более понятен, представим себе, что ку­ пец из Древнего Вавилона собрался за покупками в Древний Египет.

Конечно, он может погрузить мешки с золотыми монетами для оп­ латы покупок на верблюдов, взять вооруженную охрану и пуститься в путь через пески, вознося молитвы великому богу Мардуку о том, что­ бы тот уберег его от нападений грабителей. Но есть и другой, более бе­ зопасный способ.

Он состоит в том, что купец вносит сумму, которую он собирается потратить на покупки товаров в Египте, в местный вавилонский банк.

А хозяин этого банка выписывает своему клиенту-купцу вексель на эту сумму (за вычетом, конечно, некоторого вознаграждения в свою пользу).

Иными словами, он обязуется выплатить предъявителю этого векселя при определенных условиях, оговоренных банкиром и купцом, всю сум­ му, внесенную купцом ранее в банк.

Теперь купец может спокойно пускаться в далекий путь. Если гра­ бители нападут на него и найдут вексель, они не смогут получить по нему деньги, потому что для этого им надо знать все секретные усло­ вия, по которым вавилонский банкир признает в них законных держа­ телей векселя. Таким образом, вексель стал поистине персональными деньгами нашего купца.

Купец из Вавилона может расплатиться этим векселем в чужой стра­ не за купленный товар, а возьмет такой вексель тот, кто сам собирается за покупками в Вавилон.

Получение от вавилонского купца этого векселя, переоформленно­ го определенным образом на имя нового хозяина, позволяет теперь уже египетскому купцу отправиться в Вавилон без тюков с золотыми мо­ нетами. Вексель заменит ему наличные деньги: он предъявит его на месте в банк и получит местные денежные средства для покупки то­ варов. А можно просто перевести (передать в собственность) вексель на следующего владельца — вавилонского продавца нужных египтяни­ ну товаров.

Итак, уже два купца, причем из разных стран, получили в нашем примере возможность осуществить сделки, не используя наличные день­ ги. Они расплачивались с помощью векселя, который сыграл роль бан­ ковских денег.

Глава 17. Банковская система Однако и это не последний шаг в борьбе с недостатками наличных денег. Действительно, наш вавилонянин может столкнуться в Египте с определенными сложностями.

Во-первых, ему может потребоваться покупать товары у разных про­ давцов, и суммы платежей будут меньше общей суммы имеющегося у него векселя. А вексель — не наличные деньги, его на части не разре­ жешь и не разменяешь на «векселечки» меньшей стоимости.

Во-вторых, у него могут не принять вексель в оплату за товары, если египетские продавцы, у которых он хочет купить эти товары, не соби­ раются сами отправляться в Вавилон за покупками.

В этой ситуации банкиры вновь пришли на помощь купцам, приду­ мав чек.

Чек — денежный документ, содержащий письменное поручение чекодателя другому лицу (плательщику) выплатить некоторую сумму тому, на кого выписан чек, за счет денег, ранее переданных чекодателем в распоряжение плательщика.

Чтобы понять суть операций с чеками, вернемся опять к нашему при­ меру с вавилонским купцом.

Столкнувшись с некоторыми трудностями при использовании век­ селя, этот купец приходит в египетский банк и спрашивает, не могут ли ему там помочь.

«Конечно, — отвечает ему египетский банкир. — Я готов купить у вас этот вексель. Естественно, не за полную сумму, а со скидкой — ведь я должен и сам получить доход с этой сделки. Я уплачу вам за вексель еги­ петские деньги, а сам потом продам его (по полной, конечно, стоимос­ ти) египетскому купцу, который собирается за товаром в Вавилон».

Но, скорее всего, египетский банкир сразу предложил вавилонско­ му гостю еще одну услугу:

«Наши египетские воры ничуть не менее ловки, чем воры в Вавило­ не, и стоит ли искушать судьбу, отправляясь на базар с мешком налич­ ных денег? Не лучше ли будет, если я вам просто открою у себя в банке чековый счет, выдам чековую книжку и вы будете платить за свои по­ купки чеками из нее? На какую сумму вам нужно, на такую и выпиши­ те чек.

А если кто и украдет у вас эту чековую книжку — вы не пострадаете.

Ведь я буду выплачивать ваши деньги только тому, кто предъявит чек с вашей личной печатью. Оставьте у меня ее образец и можете больше ни о чем не тревожиться!» Не исключено, что именно так и выглядела в старину реклама важ­ нейшей банковской услуги — открытия чекового счета.

356 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Чековый счет — форма хранения денег в банке, позволяющая владельцу сче­ та выписывать в оплату за покупки чеки на свой банк, который и производит оп­ лату, снимая деньги с такого счета.

Итак, вексель не только заменил наличные деньги, но и трансфор­ мировался в чек — еще один вид банковских денежных средств. Осо­ бенно четко роль чека как заменителя наличных денег проявится в слу­ чае, если египетские купцы, получившие чеки от вавилонянина, не предъявят их сразу к оплате в банк, а будут использовать их в расчетах между собой. При этом на обороте чека делаются передаточные надпи­ си — индоссаменты. Банку, открывшему вавилонянину чековый счет, все равно, кому выплачивать деньги.

Внедрение векселей и чеков в коммерческую практику Европы про­ изошло в XIV—XVI вв. При этом распространению таких заменителей денег порой способствовали крайне драматичные исторические собы­ тия. Например, в 1640 г. английский король Карл I захватил для соб­ ственного пользования слитки ценных металлов, которые купцы Лон­ дона поместили в замок Тауэр — королевское хранилище. И хотя король потом вернул захваченное, но доверие к королевским хранилищам уже было подорвано.

В поисках нового места для безопасного хранения своих сокровищ купцы обратились к золотых дел мастерам, и те приняли у них золото на хранение, выдав для пользования в расчетах векселя на соответству­ ющие суммы. Эти векселя стали циркулировать на рынке как замени­ тели обеспечивавшего их денежного товара — золота.

Так или почти так в большинстве стран мира сформировалась сис­ тема безналичных денежных расчетов — важнейший элемент современ­ ной банковской деятельности. Не везде толчком была бесцеремонность монархов, оказавшихся ненадежными хранителями ценностей граждан.

Но результат прогресса в развитии экономических механизмов всюду оказался один и тот же — банки научились создавать собственные день­ ги. Это раздвинуло рамки денежного мира и сделало его более удобным для деловых людей и простых граждан.

Вторгшись в древний мир наличных денег, чеки закрепились там на­ всегда, став неотъемлемой частью любого нормально организованного денежного хозяйства. Например, в США за один 1987 г. только гражда­ нами было выписано 26 млрд чеков, т. е. более 100 чеков на каждого жи­ теля страны. Кроме того, еще 21 млрд чеков был выписан государствен­ ными, коммерческими и общественными организациями. Это и неуди­ вительно, потому что в американских банках на чековых вкладах лежит денег в 2,7 раза больше, чем в стране обращается наличных денег.

Глава 17. Банковская система Завершая разговор о чеках, обратим внимание на то, что чековые вклады банкиры обычно называют бессрочными, или текущими. Ведь внесенные на эти счета деньги могут быть вкладчиком изъяты (сняты со счета) в любой момент. Поэтому чеки (наряду с наличными деньга­ ми) считаются самыми ликвидными видами денежных средств.

Эта ликвидность достигается за счет того, что в странах с развитой банковской системой работа с чеками отлажена в высочайшей степени и все операции с чеком завершаются в течение двух-трех дней. Хотя, конечно, это несколько больше, чем при использовании наличных.

С другой стороны, если вам нужно заплатить большую сумму денег человеку из другого города, то и с наличными это будет не быстрее, чем с чеком: деньги надо будет отправлять по телеграфу или по почте либо самому везти в другой город. Чек же путешествует скоростной почтой и может быть выписан на любую сумму (уже упоминавшийся нами Ли Якокка однажды выписал в погашение долгов корпорации «Крайслер» чек на сумму 813 487 500 долл.!).

Теперь мы можем расширить представление о современной струк­ туре денежной массы в развитых странах мира, с которой мы познако­ мились выше.

Наиболее полная картина будет выглядеть так (рис. 17.4):

Рис. 17.4. Структура денежной массы по видам денежных средств Изучение данных о структуре денежной массы может дать довольно точное представление:

1) о доверии граждан и фирм к банкам своей страны (чем оно выше, тем большую часть своих денег они хранят в банковской системе в без­ наличной форме);

2) о степени развитости в стране криминальной и «теневой» эконо­ мики (чем больше они развиты, тем большая часть денег обращается в наличной форме, поскольку так их легче укрывать от органов правопо­ рядка и налоговых служб);

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА 3) о мере уверенности граждан страны в стабильности ее экономи­ ческого курса и благоприятности перспектив развития (чем эта уверен­ ность выше, тем большую часть своих сбережений граждане решатся хранить на более выгодных, но и более длительно «замороженных» сроч­ ных счетах).

Как с этих позиций оценить изменение ситуации в денежном хозяй­ стве России за последние годы? Ответ можно найти, проанализировав рис. 17.5.

Наличные деньги Безналичная в обращении денежная масса Рис. 17.5. Изменение соотношения между наличными и безналичными денежными средствами в составе денежной массы России (в %) Как мы видим, в первой половине 90-х годов доля наличных денег в со­ ставе денежной массы России заметно выросла: с 18% в 1991 г. до 35—36% в 1993—1994 гг. Это вполне соответствует данным Госкомстата страны о росте в экономике объема «теневого» сектора: на его долю сейчас, даже по самым скромным оценкам, приходится более 1/5 всего валового внутреннего продукта страны. И пока такое ненормальное положение сохраняется, наличные деньги будут по-прежнему играть в экономике нашей страны непомерно большую роль, а значение безналичного об­ ращения и соответственно банков будет принижено.

Так гласит закон В России использование чеков регулируется Положением о чеках, принятым Верховным Советом и вступившим в действие с 1 марта 1992 г.

Глава 17. Банковская система Этот документ, возвращающий чеки в широкое использование в рос­ сийской экономике, устанавливает, что:

1) чек может быть выписан на банк (плательщика), в котором выпи­ савший чек (чекодатель) имеет деньги, при условии, что этими деньга­ ми он может распоряжаться с помощью чеков (бывают разные условия хранения денег в банке);

2) чек может быть выписан как на конкретного чекодержателя, так и без указания его имени (или названия). Такой чек считается чеком на предъявителя, т. е. деньги по нему может получить любой, кто предъя­ вит этот чек в тот банк, на который этот чек выписан;

3) если на чеке цифрами и словами написаны разные суммы, то оп­ лата производится по сумме, написанной словами;

4) допускается передача чека его держателем другому лицу. Сдела­ но это может быть либо путем простого вручения, если это чек на предъя­ вителя, либо путем указания на обороте чека имени того, кому он пере­ дается. Такая надпись называется индоссаментом, и в ней нельзя уста­ навливать никаких условий владения чеком;

5) если владелец чека, передавая его, написал в индоссаменте «без оборота на меня» (такая оговорка разрешается), то он не отвечает в слу­ чае, если банк откажется оплатить этот чек. Если же такой оговорки не сделано, то бывший владелец чека обязан выплатить тому, у кого чек не был принят к оплате банком, проставленную в этом чеке сумму. Прав­ да, эту ответственность он делит с тем, кто выписал чек первым;

6) чек должен быть оплачен банком в течение 10 дней;

7) банк, выплачивая деньги по чеку, может потребовать, чтобы полу­ чатель (чекодержатель) написал расписку в получении денег (такая рас­ писка допускается и на обороте самого чека — это называется «индос­ сирование чека»).

§ 64. Как банки создают деньги И все же, если бы банки занимались только организацией денежных расчетов, хранением сбережений и предоставлением ссуд, они бы не иг­ рали той ключевой роли, которая принадлежит им в современной эко­ номике.

Добиться этого они смогли благодаря тому, что научились со време­ нем... создавать деньги.

Нет, речь идет не о техническом процессе изготовления банкнот или бланков векселей и чеков — в нем-то как раз нет ничего сложного! Речь идет о том, как банкам удается законным образом, не печатая денег, уве­ личивать денежную массу.

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Рассмотрим один пример. Представим себе, что в стране есть толь­ ко один банк и у него 10 млн руб. собственного (уставного) капитала, да еще на 100 млн руб. вкладов граждан и коммерческих фирм. Вклады эти — и текущие, и срочные, но банк должен быть готов в любое время вернуть эти 100 млн руб. их хозяевам, чтобы не оказаться банкротом.

Иными словами, в сейфах банка лежат 110 млн руб. в виде наличных денег, а у вкладчиков банка на руках выписанные им свидетельства о приеме 100 млн руб. на хранение. Эти свидетельства дают гражданам право получить свои вклады обратно в любой момент.

Спрашивается: какую сумму кредитов может выдать этот банк?

На первый взгляд — не более 10 млн руб., т. е. те деньги, которые вне­ сли в его уставный фонд учредители. Ведь все остальные деньги банк должен быть всегда готов вернуть их полноправным владельцам.

В такой ситуации банк превращается в нечто вроде коллективного «деньгохранилигда», а его задачи сводятся лишь к тому, чтобы обеспе­ чить надежную охрану доверенных ему ценностей от воров, пожаров и наводнений. В лучшем случае он может выдавать очень краткосрочные кредиты — на сутки, чтобы всегда иметь возможность выполнить обя­ зательства перед вкладчиками. Первые европейские банкиры — ювели­ ры, хранившие золото купцов, — именно так и начали свою банковс­ кую деятельность — с кредитов «до утра» (такие кредитные сделки су­ ществуют по сей день и по-английски так и называются overnight — «до следующего утра»).

Но в любом случае объем выдачи кредитов ограничен той суммой, которую, в дополнение к уставному капиталу, удалось привлечь во вкла­ ды. А нельзя ли выдать кредитов на сумму еще большую?

Рассмотрим эту проблему в двух аспектах:

1) при каких условиях возможно выдать кредитов на сумму большую, чем реально внесли в банк его клиенты;

2) допустимо ли экономически выдать кредитов на сумму большую, чем реально внесли в банк его клиенты?

Ответ на первый вопрос был дан самой повседневной деятельностью банкиров.

Осуществляя эту деятельность, банкир замечает, что большая часть денег, внесенных даже на счета до востребования, подолгу лежит без дви­ жения.

Конечно, каждый день в банк приходят клиенты, которые берут деньги со своих счетов. Но они чередуются с клиентами, которые, на­ оборот, приносят деньги в банк. И если в стране общая ситуация спо­ койная, то, как правило, задень люди приносят денег даже больше, чем Глава 17. Банковская система берут. Ведь редко кто кладет деньги в банк, чтобы на следующее утро снова их забрать.

Получается, что сейфы банкира полны наличных денег, лежащих мертвым грузом. В то же время каждый день в дверь банка стучатся предприниматели, которым нужны деньги для развития коммерции и которые готовы хорошо заплатить за кредиты.

Эта странная ситуация заставляет банкира сесть за математические расчеты. Он начинает подсчитывать, сколько в среднем нужно реально держать наличных денег в своих сейфах, чтобы ни один клиент, при­ шедший снять деньги со счета, не получил отказа.

Расчеты показывают, что избежать конфликтов с вкладчиками (т. е.

быть платежеспособным) банк может и в том случае, если будет держать в сейфах — как резерв — лишь небольшую часть наличных денег, кото­ рые ему принесли вкладчики. Остальные деньги можно смело пускать в оборот, предоставляя кредиты. Так рождается система частичных ре­ зервов.

| Частичные резервы — доля внесенных в банк депозитов, которую он обязан II резервировать в качестве гарантии выполнения обязательств перед вкладчиками.

Экономическая история многих стран хранит свидетельства собы­ тий, которые привели к осознанию возможности выпускать в обраще­ ние банковские деньги на сумму большую, чем было наличности в кла­ довых банков, т. е. к отказу от обязательного равенства сумм бумажных денег и золотых резервов.

Например, когда в 1672 г., во время войны Голландии с Францией, вра­ жеские войска вплотную подошли к Амстердаму, хозяева Амстердамского банка решили вернуть своим клиентам вклады и вынули из кладовых все золото — монеты и слитки. Вот тогда и обнаружилось, что на некоторых монетах остались следы пожара, случившегося в банке за 50 лет до этого.

Сопоставив факт неподвижности золотых запасов в кладовых с тем, что банковские билеты были выписаны на всю их стоимость, амстер­ дамские банкиры поняли: банковские деньги реально обращаются без всякого отношения к банковской наличности. Следовательно, без осо­ бого риска можно было выпустить эти банкноты, и на сумму большую, чем стоимость золотого обеспечения.

Это открытие немедленно подтолкнуло голландских банкиров к со­ ответствующим действиям, что стало основой для быстрого излечения страной ран, нанесенных войной. Подобный опыт не остался незаме­ ченным в Европе, и в 1694 г. был основан Английский банк, который принял голландскую модель кредитной эмиссии на вооружение.

362 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Кредитная эмиссия — увеличение банком денежной массы страны за счет со здания новых депозитов для тех клиентов, которые получили от него ссуды.

Таким образом, основой кредитной эмиссии стало осознание банка­ ми того факта, что избыточные резервы необязательно хранить в своих сейфах. Их можно превращать в деньги, всего лишь договорившись с заемщиками о том, что они теперь могут брать из банка деньги точно так же, как те граждане и фирмы, которые некогда действительно вне­ сли свои сбережения в этот банк. Иными словами, избыточные резервы банк сам превращает для своих заемщиков в депозиты.

За счет этих созданных самим банком депозитов можно покупать бла­ га, как и за счет наличных денег. Достаточно лишь дать банку указание оплатить эти блага полученным кредитом. А раз банковские депозиты за­ емщиков пригодны для оплаты покупок, то они экономически ничем не отличаются от наличных денег. Так банки и начинают создавать кредит­ ные деньги — полноправный элемент общей денежной массы страны.

Таким образом, в любом современном банке существуют депозиты двух видов (рис. 17.6):

1) внесенные владельцами сбережений;

2) созданные банком при предоставлении кредитов и имеющие сво­ ей основой избыточные резервы.

Рис. 17.6. Структура общей массы банковских депозитов Очевидно, что механизм кредитной эмиссии все же не лишен риска.

Поэтому одному банку «играть» в систему кредитования на основе резервирования лишь части реально полученных вкладов довольно опасно. Хотя опасность одновременного прихода вкладчиков за суммой большей, чем хранящиеся в его сейфах резервы, невелика, но она суще­ ствует, а значит, есть и угроза банкротства, если этих резервов не хватит.

Глава 17. Банковская система Решением этой проблемы, рожденным после ряда банковских кри­ зисов, стало создание общенациональных систем частичных банковс­ ких резервов, или проще — резервной банковской системы. Ее прин­ ципы лежат в основе устройства банковской сферы многих стран мира, в том числе и таких крупных, как Россия и США.

Эта система основана на централизации части денежных средств всех коммерческих банков в специальных (резервных) фондах. Распоряжа­ ется ими главный (центральный) банк страны. Он определяет и вели­ чину норм обязательных резервных требований (отчислений).

Резервные требования — устанавливаемая центральным банком страны обя II зательная пропорция резервирования части внесенных в банк депозитов.

Резервное требование устанавливается в процентах к общей сумме денег, находящихся в банке на счетах разных типов. Например, в 2000— 2001 гг. Центральный банк России требовал от коммерческих банков страны отчислять в резервные фонды 10% средств вкладчиков в иност­ ранной валюте и 7% вкладов в рублях.

Резервные фонды в любой момент могут быть использованы любым банком страны для ликвидации неожиданно большой нужды в деньгах для выплат клиентам.

Денежные средства для ликвидации экстремальной ситуации одал­ живает центральный банк страны. Поэтому он становится как бы бан­ ком банков.

Как работает резервная банковская система, обеспечивая кредитную эмиссию, показано на рис. 17.7. На рисунке видно, как растет в резуль­ тате кредитной эмиссии денежная масса в стране, где норма резервных требований установлена на уровне, скажем, 20%.

Банк № 1 получил от клиента № 1 в качестве депозита 1 млн руб.

наличных денег и отчислил 200 тыс. руб. в качестве обязательных ре­ зервов центральному банку страны. Оставшиеся 800 тыс. руб. для бан­ ка № 1 — избыточные резервы. И он немедленно создал из них депо­ зит на эту сумму и за счет нее выдал кредит клиенту № 2. В итоге пер­ воначально внесенная в банк сумма в 1 млн руб. превратилась уже в 1,8 млн руб.

Это именно так, поскольку клиент № 1 может потратить на свои нужды весь внесенный им миллион, — банк ему это гарантирует.

Но и клиент № 2 может тратить на свои цели полученные им 800 тыс.

руб. кредита тоже без особых тревог (даже не задумываясь о существо­ вании и денежных намерениях неведомого ему клиента № 1). Банк га­ рантирует, что все эти 800 тыс. руб. находятся в полном распоряжении заемщика.

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Рис. 17.7. Деятельность национальной резервной банковской системы Поскольку клиент № 1 на всю полученную сумму кредита открыл че­ ковый счет в банке № 2, этот банк получил депозит на 800 тыс. руб., из которых он отчислил в национальную резервную систему 160 тыс. руб.

А избыточные резервы в сумме 640 тыс. руб. тут же превратил в депо­ зит для своего заемщика — клиента № 3. Итого денежная масса после прохождения через два банка возросла с 1 млн руб. исходного депозита до 3,24 млн руб. (1,0 + 0,8 + 0,8 + 0,64). Кроме того, еще 360 тыс. руб.

находятся в центральном банке страны как резервы.

И так будет продолжаться при все убывающих суммах вновь внесен­ ных депозитов, отчисленных резервов и выданных кредитов, пока сум­ ма, которую можно выдать в качестве кредита за счет избыточных ре­ зервов, не сравняется с нулем.

В итоге общая сумма денег, которой могут распоряжаться клиенты банков, возрастет в пропорции, называемой депозитным мультипликато­ ром (от англ. multiply — «умножать») и определяемой по следующей про­ стейшей формуле:

1 руб. избыточных резервов Депозитный мультипликатор Норма резервных требований Глава 17. Банковская система Депозитный мультипликатор — показатель масштаба предельно допустимого уве­ личения величины банковских депозитов при росте избыточных резервов на 1 руб.

В нашей стране банковская система стала резервной с 1990 г. после принятия законов «О Центральном банке» и «О банках и банковской деятельности».

У резервной системы есть несколько чрезвычайно полезных свойств.

Во-первых, она помогает организовывать расчеты между банками.

Теперь не нужно перевозить деньги физически из банка в банк в виде мешков с банкнотами и разменной монетой. «Переброска» денег про­ изводится лишь путем изменения записей о величинах резервных фон­ дов того или иного банка, хранящихся в центральном банке страны.

Во-вторых, она повышает надежность банковской системы страны в целом. Коммерческий банк, попавший в трудную ситуацию из-за не­ стандартно высокого объема денег, который его клиенты хотели бы снять со своих счетов, может одолжить деньги у центрального банка.

Из-за этого центральный банк называют иногда «кредитором пос­ ледней инстанции». Ведь он принимает на себя такую функцию только в самом крайнем случае, используя для поддержки попавшего в труд­ ную ситуацию банка общенациональные резервные фонды.

Именно так действовал, например, Центральный банк России в 1995 г., когда в стране разразился тяжелый банковский кризис. Он был вызван крахом нескольких крупных банков, которые не смогли вернуть кредиты, взятые ими у других банков. В стране возникла угроза цепно­ го банкротства банков — подобно тому, как падают поставленные в ряд костяшки домино, если толкнуть крайнюю из них (в экономике это на­ зывается «кризис по принципу домино»).

Тогда Центральный банк России из находящихся в его распоряже­ нии резервных фондов выдал нескольким банкам кредиты на восстанов­ ление платежеспособности в сумме 300 млрд руб., а также купил у бан­ ков принадлежавшие им государственные ценные бумаги на сумму 600 млрд руб. (соответственно эта сумма также пополнила кассы нахо­ дившихся в беде банков). Аналогичным образом действовал Централь­ ный банк России и в 1998 г., когда отказ государства платить по ГКО вызвал банкротство ряда крупнейших банков страны.

Таким образом, резервная система снижает угрозу неплатежеспособ­ ности банков и позволяет им более спокойно пользоваться механизмом кредитной эмиссии.

В-третьих, резервная система дает возможность через изменение размера денежной массы управлять всей экономической жизнью стра­ ны. Но это уже сфера деятельности центрального банка, а о ней мы бу­ дем говорить отдельно.

366 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Что касается вопроса о том, есть ли у кредитной эмиссии экономи­ ческие основы, то на него экономическая наука отвечает положительно.

Дело в том, что при осуществлении кредитной эмиссии, т. е. созда­ нии денег, банки просто одалживают их у... будущего. Как образно вы­ разился однажды великий английский экономист XX в. Джон Кейнс:

«Значение денег прямо проистекает из того факта, что они являются свя­ зующим звеном между настоящим и будущим».

Осуществляя кредитную эмиссию, банк берет на себя риск и дает клиенту право расплачиваться деньгами, которые еще «не заработаны» страной. Иными словами, за деньгами кредитной эмиссии еще нет ре­ альных ценностей в виде драгоценных металлов или товаров.

Поэтому покупательная способность кредитных денег гарантирова­ на только репутацией банковской системы страны, а точнее, ее способ­ ностью выполнять обязательства перед клиентами.

Но если банк правильно оценил надежность своего нового должни­ ка, такой риск не станет причиной банковских неприятностей. Банки всегда выдают кредиты не просто так, а под определенные нужды и про­ екты. И здесь возможны две ситуации.

Первая возникает, когда кредит берет просто гражданин для реше­ ния каких-то своих личных проблем (например, ему не хватает денег, чтобы купить мебель). Обеспечением возвратности этого кредита слу­ жат его будущие заработки или приобретаемое в кредит имущество. Их реальность и величину банк тщательно проверит, прежде чем открыть клиенту чековый счет или выдать требуемую сумму наличными.

Значит, возвращая ссуду, должник будет часть своих заработков направ­ лять непосредственно в сейфы банка. На эту величину соответственно уве­ личится сумма реально внесенных депозитов, которая постепенно дорас­ тет до величины, некогда созданной в результате кредитной эмиссии.

Вторая ситуация возникает тогда, когда кредит выдается фирме под рентабельный проект. Обеспечением такой ссуды служат либо принад­ лежащие фирме-заемщику ценности, либо ее будущие доходы. Эти бу­ дущие доходы вернутся в банк, увеличив сумму на счете фирмы, и ра­ венство между суммой реально внесенных в банк денег и величиной кредитной эмиссии также будет восстановлено.

Но возможно, конечно, что ссуда, выданная ненадежному должни­ ку, и в будущем останется «легковесными» деньгами: возвращать одол­ женную сумму будет не из чего. Все это чревато разорением банка, ко­ торый не сможет выполнить своих обязательств перед вкладчиками. Та­ кая ситуация уже хорошо знакома многим россиянам, и уберечь от нее полностью не может даже резервная система.

Глава 17. Банковская система Следовательно, необходим постоянный контроль за тем, как банки ведут свои дела. Именно это является главной задачей центрального банка любой страны.

Посчитаем — под/маем Допустим, банк получил от вкладчиков 100 млн руб. и обнаружил, что даже в дни наибольших изъятий денег (например, перед праздниками или отпусками) ему удается покрывать выплаты за счет денег, получен­ ных от клиентов в тот же день. Добавлять в кассу из своих подземных хранилищ обычно приходится не более 20 млн руб. Остальные 80 млн руб. лежат мертвым грузом. Как в этих условиях распорядиться деньга­ ми вкладчиков наиболее рационально? Вывод напрашивается сам со­ бой: именно столько — 20 млн руб., а точнее, 20 % суммы полученных к данному моменту депозитов, — надо хранить в сейфах ежедневно как резерв.

Остальные 80 млн руб., или 80 % депозитов, можно пускать в обо­ рот, чтобы они зарабатывали деньги и банку, и вкладчикам. Ведь они представляют собой избыточные резервы.

Экономика в лицах Джон ЛО — теоретик банковских реформ Мы уже познакомились с отчаянным шотландцем Джоном Ло (1671— 1729) и историей его взлета и падения в качестве главного финансиста Франции. Но в историю экономической науки он вошел не из-за своих блистательных спекуляций на рынке ценных бумаг.

Куда важнее то, что он был одержим идеей облагодетельствовать че­ ловечество путем создания новой банковской системы. По его мнению, реализация такого проекта могла дать экономическому прогрессу чело­ вечества толчок не меньший, чем великие географические открытия.

Плодом его размышлений стала книга «Деньги и торговля, рассмот­ ренные в связи с предложением об обеспечении нации деньгами», вы­ шедшая в 1705 г.

Ло был глубоко убежден в том, что он нашел рецепт обеспечения про­ цветания наций. Секрет этот, по его мнению, очень прост: необходимо обеспечить изобилие денег в стране, а уж это создаст условия для пол­ ного использования земли, рабочей силы, предпринимательских талан­ тов — всего, что и образует настоящее богатство страны.

Он писал: «Внутренняя торговля есть занятость людей и обмен то­ варов... Внутренняя торговля зависит от денег. Большее их количество дает занятие большему числу людей, чем меньшее количество... Хоро­ шие законы могут довести денежное обращение до той полноты, к ка 368 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА кой оно способно, и направить деньги в те отрасли, которые наиболее выгодны для страны;

но никакие законы... не могут дать людям работу, если в обращении нет такого количества денег, которое позволило бы платить заработную плату большему числу людей».

При этом Ло имел в виду вовсе не металлические деньги, а бумаж­ ные, кредитные деньги — банкноты, которые, по его мнению, должны были выпускаться банком в соответствии с нуждами хозяйства. Иными словами, Ло пришел к пониманию того, что банк может выпускать боль­ ше бумажных денег, чем стоят ценности, хранящиеся в его сейфах и яв­ ляющиеся обеспечением банкнот. Его расчет был внешне прост — уве­ личенное с помощью кредитных денег количество товаров наполнит бан­ ковские билеты реальным содержанием, оправдав их опережающий выпуск в обращение.

Осознание возможности такого обращения с бумажными деньгами — кредитной эмиссии — требовало глубокого понимания законов денеж­ ного мира. И Ло им обладал — недаром он родился в семье банкира.

Он придерживался совсем не тривиальной для своего времени точки зре­ ния, что проводить такие операции с бумажными деньгами может и дол­ жен лишь государственный банк, защищающий интересы нации в целом, а не отдельных банкиров.

Для реализации подобных прожектов Ло надо было получить в свое распоряжение целую страну и стать ее главным финансистом и банки­ ром. Другой бы счел подобную задачу неразрешимой, особенно для из­ гнанника из родной страны. Но не таков был Джон Ло.

Первая его попытка была неудачной — Шотландия (тогда еще не вхо­ дившая в состав Великобритании) отклонила проект создания государ­ ственного банка. В поисках экспериментального полигона для своей ре­ формы Ло перебрался на материк и нашел его во Франции.

Благодаря недюжинному обаянию и уму он сумел завоевать распо­ ложение герцога Филиппа Орлеанского, пришедшего к власти во Фран­ ции после смерти Людовика XIV. От регента Ло получил разрешение на открытие частного Всеобщего банка, который за два года овладел всей денежной и кредитной системой страны, а в 1719 г. был преобразован в Королевский банк. Сам же Ло, оставаясь главой этого банка, стал и генеральным контролером (министром финансов) Франции. Это было встречено с одобрением, поскольку деятельность созданного им банка действительно помогла стране выйти из тяжелого кризиса. Банкноты это­ го банка пользовались большим доверием, а обильные кредиты вызва­ ли оживление в промышленности и торговле.

Погубил Джона Ло ряд ошибок, возможность которых он в своих на­ учных трудах не учел. Одна из них состояла в том, что вся его сеть фи­ нансовых комбинаций опиралась на один-единственный банк. Хотя этот банк и назывался Королевским, а в его правлении рядом с Ло сидел сам регент Франции герцог Филипп Орлеанский, законы денежного мира ока­ зались сильнее.

Глава 1 7. Банковская система Отсутствие системы резервов, опирающейся на согласованные дей­ ствия многих банков, сделало крах банковской империи По неизбежным.

Королевский банк на некоторое время действительно добился полной власти над деньгами Франции. Однако без помощи других банков Ло не смог обеспечить ликвидность банкнот Королевского банка до момента, когда его собственные вложения начнут приносить запланированные до­ ходы. Это и вызвало падение доверия к этим банкнотам, отток депозитов из банка, а в конечном счете — крах всего гигантского проекта Джона Ло.

§ 65. Роль Центрального банка в регулировании кредитно-денежной системы страны В большинстве стран мира главный банк сейчас исполняет четыре основные функции:

1) по поручению государства осуществляет выпуск наличных денег;

2) действует как «банк банков»;

3) играет роль «банкира правительства»;

4) регулирует денежно-кредитные операции и наблюдает за тем, как действующие в стране коммерческие банки соблюдают законы и пра­ вила деятельности.

Заметим, что хотя центральные (государственные) банки в любой стране не обслуживают ни граждан, ни фирмы, они ведут собственную коммерческую деятельность и даже зарабатывают прибыль.

Например, Центральный банк России в 2000 г. получил чистой при­ были на сумму 4 млрд 179 млн руб. А по закону 50% ее он должен на­ правлять в доход бюджета страны.

Эмиссия наличных денег. В любой развитой стране мира сегодня де­ нежная масса состоит из множества различных видов денег. При этом безналичные деньги выпускаются в обращение (эмитируются) коммер­ ческими банками, когда они дают кредиты гражданам и фирмам.

Наличные же деньги обычно изготавливаются и распространяются центральным банком, которому такое монопольное право предоставле­ но государством.

«Банк банков». Об этой функции центрального банка мы уже узнали немало. Отметим лишь в дополнение, что центральный банк помогает банкам выбираться из трудных ситуаций лишь при чрезвычайных об­ стоятельствах, не зависящих от самого банка. Но центральный банк не несет ответственности за убытки коммерческих банков, выдавших не­ удачные кредиты и потому разорившихся.

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Из таких ситуаций банки и их клиенты могут спастись только с по­ мощью специальных систем страхования вкладов. Например, в США существует для этих целей Федеральная корпорация по страхованию депозитов, благодаря чему вкладчики, у которых размер вклада не пре­ вышает 100 тыс. долл., получают 100%-ное страховое возмещение даже при полном разорении «своего» банка. Это очень помогло американ­ цам, когда в 1970-х гг. у них обанкротилось более 100 сберегательных банков.

В России, к сожалению, действенной системы страхования депози­ тов пока не создано, в связи с чем вкладчик российского банка прак­ тически не имеет гарантии возврата своих средств при банкротстве бан­ ка, куда он их некогда вложил. И в этом на своем горьком опыте смог­ ли убедиться уже многие тысячи россиян, обреченно толпившихся у дверей лопнувших банков.

«Банкир правительства». Во всех странах центральные банки обслу­ живают финансовую деятельность государства, помогая ему решать те или иные задачи. Это удобнее для государства, поскольку, будучи вла­ дельцем такого банка, оно получает от него обслуживание на более льготных условиях, чем предлагают коммерческие банки.

Регулирование денежно-кредитной сферы и контроль за деятельностью коммерческих банков. Центральный банк реально является частью госу­ дарственного аппарата управления экономикой. Но при этом законо­ дательство (в том числе российское) предусматривает его независимость от исполнительной власти (председатель Банка не подчинен премьер министру страны) и ответственность только перед властью законода­ тельной и президентом страны.

Центральный банк фактически выполняет часть государственных функций по регулированию экономики.

Его основными задачами в этой области являются:

1) контроль за созданием и деятельностью коммерческих банков.

Этот контроль призван способствовать поддержанию стабильности банковской системы и удерживать банки от слишком рисковых опе­ раций;

2) определение правил денежных операций с национальной и инос­ транными валютами. Именно Центральный банк (ЦБ) России опреде­ ляет в нашей стране правила покупки и продажи иностранной валюты, а также границы ее использования в хозяйственной деятельности;

3) регулирование масштабов кредитной эмиссии коммерческих банков.

О том, как центральные банки регулируют кредитную эмиссию, сто­ ит сказать несколько подробнее.

Глава 17. Банковская система В условиях резервной банковской системы величина кредитной эмиссии получает четкие рамки. Она определяется двумя факторами:

1) суммой избыточных резервов, образовавшихся у всех банков страны;

2) величиной депозитного мультипликатора, которая сама зависит от резервных требований, устанавливаемых Центральным банком.

В результате максимальная величина кредитной эмиссии определя­ ется по формуле:

Сумма Кредитная эмиссия = избыточных резервов Например, если у всех банков страны есть избыточные резервы на сумму 1 трлн руб., а норма обязательного резервирования установлена на уровне 20%, то все банки страны вместе взятые смогут выдать кре­ диты за счет этих резервов на сумму не свыше 5 трлн руб. [10 х (1 : 0,2)].

Отсюда легко понять, что если центральный банк страны:

1) повышает норму резервирования, то величина кредитной эмиссии сокращается;

2) снижает норму резервирования, то величина кредитной эмиссии возрастает.

С помощью этого несложного (на первый взгляд!) механизма цент­ ральный банк страны получает возможность регулировать количество денег, которое предлагается через кредитные организации на рынок ка­ питала. А это позволяет очень существенно влиять на всю экономичес­ кую жизнь страны, и прежде всего на уровень инфляции. Ведь цены по­ вышаются именно на волне избыточных денег.

И напротив, если в экономике начинается инфляция, то есть все ос­ нования полагать, что в стране образовался избыток денег. Если в этот момент центральный банк увеличит резервные требования, то масшта­ бы кредитной эмиссии сократятся. Тогда прирост денег в стране замед­ лится, и инфляция начнет падать. Центральный банк всегда играет глав­ ную роль в борьбе с инфляцией — это вообще его самая важная задача.

Вот почему в контрактах, которые подписывают перед вступлением в должность председатели национальных банков некоторых стран мира, прямо записано: они подлежат увольнению, если темп инфляции в стра­ не превысит некую предельную величину.

В России пока таких требований к главному банкиру страны не предъявляют. Может, это будет сделано со временем.

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Экономика в лицах Монетаристы Давид ЮМ: «Экономика движется деньгами» Милтон ФРИДМЕН — самый знаменитый монетарист Проблема влияния денег и банков на экономику возникла давно и волновала не одного Джона Ло. Как явление экономической мысли оно получило название монетаризма и поначалу было тесно связано с тео­ риями меркантилистов.

Особое внимание к роли денег было вызвано тем, что Западная Ев­ ропа в XIV—XV вв. — до появления американского золота — тяжело страдала от «нехватки денег». Производство товаров, торговля и соот­ ветственно потребность в деньгах для расчетов росли быстрее, чем за­ пасы золота и серебра, которые можно было получить из известных к тому времени месторождений. Наличных денег было так мало, что это сыграло роковую роль в судьбе одного монарха — короля Франции Иоан­ на II Доброго (1319—1364).

Проиграв в 1356 г. войну с Англией, Иоанн попал в плен и был отпу­ щен на свободу под обязательство внести за себя выкуп в 3 млн золо­ тых экю.

Чтобы выполнить это условие, Иоанн, вернувшись во Францию в 1360 г., вынужден был полностью изъять из обращения золотые экю, вследствие чего страна лишилась всех наличных денег! Однако и этого оказалось мало для внесения выкупа, и Иоанн, верный своему слову, вернулся в 1364 г. в Англию, в плен, где в том же году и скончался.

Мощный толчок монетаризму дала «революция цен», вызванная де­ шевым золотом из американских колоний. Неудивительно поэтому, что в XVI в. выходит книга флорентийского банкира Б. Даванзатти «Чтение о монете», где обосновывается огромная роль денежного обращения и банков («подобная роли кровообращения в организме человека») в раз­ витии хозяйства любой страны.

Идеи ранних монетаристов были подхвачены и критически переос­ мыслены выдающимся мыслителем Англии Давидом Юмом (1711 — 1776) — философом, историком и экономистом, ближайшим другом Ада­ ма Смита.

Юм был одним из авторов «количественной теории денег», утверж­ давшей, что уровень цен в стране зависит только от количества денег в обращении, когда «куча товаров сталкивается с грудой денег».

Юм писал: «...в каждом королевстве, куда деньги начинают притекать в большем обилии, чем прежде, все приобретает новый вид: труд и про­ мышленность оживают, торговец становится более предприимчивым, и даже фермер идет за своим плугом с большей живостью и вниманием».

Глава 17. Банковская система Но Юм понимал, что этот чудный результат наплыва денег, увы, не­ долговечен: «Первоначально не происходит никаких изменений. Затем начнется рост цен сначала на один товар, затем на другой, пока в конце концов цены всех товаров не возрастут в такой же пропорции, что и ко­ личество металлических денег, имеющихся в королевстве».

Иными словами, Юм предвидел некоторые из тех процессов в денеж­ ном мире, которые сделали XX в. веком инфляции, правда, уже не при металлических, а при бумажных деньгах.

Неудивительно поэтому, что в XX веке монетаризм расцвел так бур­ но, став одной из главных школ экономической мысли во всем мире.

Глава этой школы — профессор Чикагского университета Милтон Фридмен, родившийся в 1912 г. в бедной семье эмигрантов. Он рано проявил блестящие способности (поначалу математические) и, окончив университет, избрал путь ученого.

Известность ему принесла опубликованная в 40-летнем возрасте кни­ га «Очерки позитивной экономики», а славу — книга «Исследования в области количественной теории денег».

В 1967 г. он был избран президентом Американской экономической ассоциации, а в 1976 г. получил Нобелевскую премию по экономике.

Монетаристы XX в. вслед за Давидом Юмом считают, что инфляция возникает всякий раз, когда правительство вместе с банками выпуска­ ет их в обращение чересчур много. Между тем единственно правильная политика правительства и банков — увеличивать количество денег в эко­ номике не быстрее, чем растет производительность хозяйства страны.

Тогда свободный рынок (который более ничто не должно сдерживать) сам отрегулирует все пропорции в экономике, и страна будет развиваться нормально.

Если же правительство и банки ведут себя иначе и произвольно ме­ няют количество денег в обращении, то экономику начинает лихорадить и в ней возможны любые кризисы.

Основные выводы 1. Банки возникли в глубокой древности как фирмы, специализиру­ ющиеся на оказании особого рода услуг: на хранении сбережений и пре­ доставлении кредитов. Со временем банки освоили также деятельность, связанную с организацией расчетов за покупаемые и продаваемые то­ вары внутри страны и на мировом рынке. Это позволило ускорить пла­ тежи и повысить их надежность, что оказало весьма положительное вли­ яние на все развитие торговли и мировой экономики в целом. За свои услуги банки берут плату, которую обычно называют маржой. Маржа по­ крывает собственные затраты банка и обеспечивает получение им при­ были. Клиенты банков соглашаются оплачивать маржу, поскольку дея РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА тельность банков помогает сокращать трансакционные затраты и сни­ жает риск одалживания денег.

2. Важнейшим видом деятельности банков является кредитование.

Осуществляя кредитование, банки стремятся обеспечить: срочность, платность, возвратность и гарантированность выдаваемых кредитов.

Срок выдачи кредитов при этом весьма существенно зависит от срока, на который сам банк получил депозиты от своих вкладчиков. Величи­ на платы за кредит определяется общими принципами формирования цены денежных ресурсов на рынке капитала. Возвратность кредита обеспечивается с помощью законов и органов, контролирующих их со­ блюдение. Гарантированность кредитов проявляется в требованиях бан­ ков к заемщикам предоставить обеспечение или даже передать какое то имущество в залог банку.

3. Чтобы ускорить и облегчить расчеты, банки создали систему без­ наличных платежей, а также придумали векселя и чеки — собственные платежные документы. Следствием этого явилось постепенное измене­ ние структуры денежной массы в пользу безналичных денежных средств.

Высокая доля наличных денег в структуре денежной массы вредна для экономики страны, так как сокращает возможности банков в кредито­ вании фирм, а также способствует развитию «теневой» экономики, что в свою очередь ведет к падению доходов государства и криминализации всей жизни в стране.

4. При нормальной экономической ситуации в стране в банках об­ разовываются избыточные резервы денег. Эти избыточные резервы бан­ ки превращают в новые депозиты, осуществляя кредитную эмиссию. Ее проведение каждым банком в отдельности очень опасно. Поэтому в раз­ витых странах мира созданы общенациональные резервные системы, в рамках которых все банки поддерживают друг друга через резервный фонд, создаваемый в центральном банке страны. Нормы резервных от­ числений в этот фонд устанавливаются центральным банком в силу прав, предоставленных ему законом. Величина этих требований опре­ деляет уровень депозитного мультипликатора, т. е. пропорцию, в кото­ рой все банки страны могут нарастить денежную массу по сравнению с суммой образовавшихся у них избыточных резервов.

5. Центральный банк любой страны является государственным ор­ ганом, контролирующим деятельность национальной банковской сис­ темы, регулирующим денежное обращение и обслуживающим нужды государства. Центральный банк не ведет операций с фирмами или граж­ данами и имеет дело только с банками внутри страны и за рубежом.

Главной задачей любого центрального банка является борьба с инфля Глава 17. Банковская система цией. Вести такую борьбу он может различными способами. Одним из них является изменение величины резервных требований к коммерчес­ ким банкам: при ускорении инфляции эти требования увеличиваются, чтобы сжать денежную массу в стране. При снижении инфляции резер­ вные требования снижаются, чтобы экономика могла получить больше кредитов для ускорения своего роста.

Контрольные вопросы 1. Какие причины привели к возникновению банков?

2. Какие две главные категории банков существуют в любой стране и чем они различаются?

3. Почему банковский рынок нельзя назвать рынком совершенной конкуренции?

4. Каковы основные принципы банковского кредитования?

5. Почему банку, в котором вкладчики держат деньги только на де­ позитах до востребования, не стоит заниматься вьщачей долгосрочных кредитов?

6. Почему банки требуют от фирм-заемщиков «прозрачности», т. е.

доступности всей финансово-экономической информации, кроме той, что составляет коммерческую тайну?

7. Термин «банкнота» буквально переводится как «банковская рас­ писка». Каковы причины, по которым современные бумажные деньги называют именно так?

8. Каковы достоинства и недостатки векселя и чека по сравнению с наличными деньгами?

9. Почему чрезмерное развитие наличного денежного обращения в России суживает возможности банков и вредно для всего экономичес­ кого будущего страны?

10. Почему в банках возникают избыточные резервы денег?

11. Почему в одиночку заниматься кредитной эмиссией банку опасно?

12. Почему резервные отчисления в центральный банк закон вводит как обязательные, а не предоставляет право решать вопрос о таких от­ числениях самим банкирам?

13. Каковы основные функции центральных банков?

14. Почему организация, не имеющая лицензии центрального бан­ ка, не может считаться банком и доверять ей деньги опасно?

15. Как центральный банк может влиять на темпы инфляции в стране?

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Вопросы для обсуждения 1. Почему любая страна должна заботиться о развитии и укреплении своей национальной банковской системы?

2. Почему в России сейчас почти никто не пользуется чековыми книжками?

3. Почему экономическая и политическая стабильность в стране ве­ дет к росту предложения денег на кредитном рынке и тем самым к рас­ ширению возможностей инвестирования в развитие ее экономики?

ГЛАВА РЫНОК ЗЕМЛИ И ПРИРОДНЫХ РЕСУРСОВ Приглядитесь к тому, как народ использует свои земли, и вы сможете прийти к весьма точным прогнозам относительно будущего этого народа.

Е.Ф. Шумахер (1911-1977) Начиная с весны 2001 г. в Государственной думе России кипели жаркие споры «о земле». Эта тема становилась причиной политичес­ ких конфликтов между различными партиями и даже драк между де­ путатами. Почему же эта тема вызвала столь острое противостояние политиков и различных групп избирателей, голосовавших за этих по­ литиков?

§ 66. Частная собственность на землю и ее экономическое значение Для организации своей деятельности любой фирме нужно производ­ ственное пространство, на котором она смогла бы собрать вместе все остальные имеющиеся у нее ресурсы: труд, капитал, сырье и материа­ лы и т. д. Производственное пространство может иметь самый различ­ ный вид в зависимости от профиля фирмы: для агрофирмы это будут поля под посевы или выпас скота, для промышленной фирмы — кор­ пуса цехов с оборудованием, для сервисной фирмы — помещения, в ко­ торых она может обслуживать клиентов.

Но во всех случаях создание производственного пространства тре­ бует, чтобы фирма имела право пользоваться определенным участком земли или частью здания, которое на этом участке возведено. Как ви­ дим, рынок земли всегда является одним из важнейших рынков произ­ водственных ресурсов.

В самом начале нашего знакомства с миром экономики мы устано­ вили, что основой работы рыночных механизмов является частная соб­ ственность на все ресурсы производства и изготовленные с их помощью блага. Без права собственности нельзя осуществить саму сделку купли продажи: ее тут же опротестует кто-нибудь другой, утверждая, что пра­ ва на предмет сделки принадлежат именно ему.

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Все это в полной мере относится и к рынку земли. В мире произ­ водственных ресурсов нет другого товара, который порождал бы столько конфликтов и проблем из-за регулирования прав собственности на него.

Особенно трудно рынок земли рождается в России.

Проблема земельной собственности в нашей стране столь сложна и запутана, что подробно обсудить ее в рамках настоящей главы невоз­ можно. Напомним лишь, что частная собственность дворян на землю была гарантирована государством лишь в XVIII в. Но за этим не стояло длительной традиции, как в Европе: в нашей стране привычной была, напротив, общинная собственность на землю. Положение начало ме­ няться лишь в конце XIX — начале XX вв. на фоне преобразований в аграрном секторе (отмена крепостного права, реформа П.А. Столыпи­ на). И все же отечественный опыт функционирования рынка земли был столь мал и столь решительно отторгнут после Октябрьской революции, что сейчас приходится создавать механизмы этого рынка практически без опоры даже на историю.

Сегодня в России частная собственность на землю как бы и призна­ на законом, но реализация прав, связанных с такой собственностью, сопряжена со множеством проблем, и реально рынок земли и природ­ ных ресурсов только формируется.

Структура распределения российских земель по типам собственно­ сти на начало XXI в. показана на рис. 18.1.

Частная (индивидуальная) Государственная и коллективная частная Рис. 18.1. Структура распределения сельскохозяйственных угодий в России по типам собственности Конечно, надо понимать, что отношение к частной собственности на сельскохозяйственные угодья в России непростое и сильно зависит от региона. Так, при опросах общественного мнения жители северных и центральных регионов страны (где много свободных земель, а их ка Глава 1 8. Рынок земли и природных ресурсов чество и климатические условия для агробизнеса не очень хороши) вы­ ступают за неограниченное право частной собственности. А вот жите­ ли южных регионов, где на душу населения в среднем приходится куда меньшая площадь сельхозугодий (рис. 18.2), плодородие почв высоко, климатические условия весьма благоприятны для выращивания многих культур, охотнее поддерживают предложения о всемерном ограничении свободной купли-продажи земель, т. е. выступают против полноценной частной собственности на землю.

Рис. 18.2. Различия в плотности населения между некоторыми регионами России в 1997 г. (количество человек на 1 кв. км) Причины у жителей южных регионов для этого есть: опасность вы­ вода земель из сельхозоборота в результате спекуляций, возможность конфликтов на почве передела угодий, боязнь скупки лучших земель иностранцами и т. д.

И все же пока в России не будет создан нормальный механизм куп­ ли-продажи всех типов земель во всех районах страны, сочетающийся с защитой сельхозугодий от промышленного использования или скуп­ ки иностранцами (если граждане России не желают того), никакой се­ рьезный экономический подъем в стране не начнется.

Объяснение этого заключается в том, что без нормально функцио­ нирующего рынка земли невозможно создать хорошо работающее сель 380 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА ское хозяйство. А оно особенно необходимо отечественной экономи­ ке, поскольку наша страна до сих пор не решила проблему нормально­ го продовольственного самообеспечения.

Но почему отсутствие полноценной частной собственности на зем­ лю и нормально функционирующего рынка земли мешает развитию сельского хозяйства России и улучшению общеэкономической ситуа­ ции в стране? Отметим два важнейших негативных следствия такого по­ ложения:

1) отсутствие механизма эффективного перераспределения земли;

2) невозможность создания нормального механизма кредитования аграрного сектора.

Рассмотрим каждое из этих следствий более подробно.

Отсутствие механизма эффективного перераспределения земли. Вспом­ ним, что, решая главные экономические вопросы: что производить;

как производить;

кто вправе получить произведенное, — любая страна в ко­ нечном счете распределяет ограниченные производственные ресурсы между теми, кто конкурирует в их получении.

Выше мы уже установили, что такое распределение возможно с по­ мощью либо государственного аппарата, либо рынка (полностью сво­ бодного или частично регулируемого государством). Все это в полной мере относится и к земле, а также иным природным ресурсам.

Во времена планово-командной системы вопросы землепользова­ ния решались в стране руководством КПСС и правительством, а ис­ полнение этих решений контролировало Министерство сельского хо­ зяйства. Именно на этом уровне принимались решения то об укруп­ нении колхозов и совхозов в надежде резко повысить эффективность использования земель, то о разукрупнении вчера созданных гигантов, когда выяснялось, что и создание агромонстров с территорией в «пол­ Франции» не приводит к существенному улучшению дел в сельском хозяйстве.

В рыночной системе вопросы землепользования решаются преиму­ щественно на основе критериев эффективности: те собственники, ко­ торые не способны обеспечить прибыльное использование земель, разоряются, и земля переходит к владельцам, которые способ­ ны использовать ее более эффективно.

При этом в большинстве стран мира приняты достаточно жесткие правила работы рынка земли, позволяющие уберечь сельскохозяйствен­ ные угодья от порчи или вывода из аграрного использования.

Поскольку государство сегодня земли не перераспределяет, а рынка земли нет, то в России сейчас вообще отсутствует механизм перехода зе­ мель от неэффективных собственников к эффективным.

Глава 18. Рынок земли и природных ресурсов В итоге огромные площади земель по-прежнему находятся в распо­ ряжении вчерашних колхозов и совхозов, которые накормить страну не могут. Вот почему россияне вынуждены и в начале XXI в. заниматься натуральным хозяйством и кормить свои семьи за счет продукции с са­ довых и приусадебных участков.

Такая ситуация хорошо отражена на рис. 18.3 и 18.4, показывающих:

• с одной стороны, долю индивидуальных участков граждан в общей площади земель, переданных в собственность (по состоянию на июль 1995 г.);

• с другой — долю этих хозяйств в общероссийском производстве важнейших видов сельскохозяйственной продукции.

Индивидуальные участки граждан Земли фермеров Земли бывших колхозов и совхозов Рис. 18.3. Структура распределения земель в России по типам собственников Картофель Другие Мясо Молоко овощи индивидуальные земли земли бывших участки граждан фермеров колхозов и совхозов Рис. 18.4. Структура производства в России важнейших видов продукции сельского хозяйства (по типам собственников), в % общего объема производства РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Как видно на рис. 18.3, семьи россиян (не считая фермеров) владе­ ют всего лишь 6% общей площади сельскохозяйственных угодий, пе­ реданных в собственность после принятия в 1991 г. Земельного кодекса РФ. И тем не менее на своих крохотных участках нашим согражданам удается производить более 88% всего картофеля и почти 67% всех ос­ тальных овощей, выращиваемых в стране. Трудно найти более яркое до­ казательство того, что эффективность использования одних и тех же по плодородию земель сильно различается и в России.

Так обстоит дело во всем мире, и потому рынок земли хотя и регу­ лируется законом, но нигде не запрещается. Например, в Германии, где обеспеченность землей куда ниже, чем в России (плотность населения этой страны в 2,76 раза выше, чем в самых густонаселенных районах России), никому не приходит в голову ликвидировать рынок земли в целях «защиты крестьянина».

Этот рынок помогает немецкому сельскому хозяйству поддерживать высокий уровень эффективности. Например, в последние десятилетия неуклонно росла площадь земли, которой должен владеть фермер, что­ бы его хозяйство было устойчиво и прибыльно. В 1960-х гг. хорошо себя чувствовали фермеры с площадью земель до 20 га, в 1970-х — 20—30 га, в 1980-х — 30—50 га, а в 1990-х — 50 и более гектаров. Соответственно те фермеры, у которых земли было меньше, чем диктовали требования рациональности, просто разорялись. За 1950—1980 гг. количество хо­ зяйств с площадью угодий 15—20 га сократилось в 1,5 раза, с площа­ дью угодий 2—5 га — в 4,6 раза и с площадью угодий менее 2 га — в 3, раза.

Но никакой катастрофы в сельском хозяйстве Германии не произош­ ло. Благодаря нормально функционирующему рынку земли угодья ра­ зорившихся фермеров были просто скуплены теми фермерами, которые обладали капиталом для расширения принадлежащих им площадей.

В результате за тот же период численность немецких ферм с площадью земли в 20—30 га возросла в 1,2 раза, а 50—100 га — в 3 раза.

Аналогичный процесс перераспределения земли в пользу наиболее эффективных производителей в России пока не начался. А в итоге мы вынуждены закупать продукты питания за рубежом, поскольку жить без таких закупок наша страна пока не может.

В 2000 г. Россия ввезла из-за рубежа 1,57 млн т мяса, рыбы и мясных консервов, 4,67 млн т хлебных злаков и почти 5 млн т сахара. Причина такого огромного импорта очевидна: хотя в сельском хозяйстве страны после 1998 г. (когда из-за девальвации рубля импортное продовольствие Глава 1 8. Рынок земли и природных ресурсов резко подорожало и стало менее конкурентоспособным по сравнению с отечественным) и начался медленный подъем, но из-за множества пре­ пятствий на пути становления земельного и аграрного рынков этот про­ цесс дал пока не очень заметные результаты.

Невозможность создания нормального механизма кредитования аг­ рарного сектора. Аграрно-промышленный комплекс (АПК), подобно всем другим сферам коммерческой деятельности, всегда нуждается в заемном капитале. Но удовлетворять эту потребность в России куда сложнее, чем в странах с комплексно развитой рыночной системой.

Аграрно-промышленный комплекс (АПК) — группа отраслей, обеспечиваю­ щих: 1) производство техники и удобрений для сельского хозяйства;

2) собственно производство сельхозпродукции;

3) ее первичную переработку.

Вот что говорил по этому поводу в 1995 г. министр сельского хозяй­ ства России Александр Назарчук: «Работа АПК сезонна, и без кредитов работать невозможно. К сожалению, в прошлом году Дума приняла реше­ ние о запрете кредитования АПК за счет бюджетных средств. Но если не будет инвестиционного кредита, то, по существу, не будет и обновления основных фондов. Так, в этом году мы засеяли 12 млн га озимых, из них только на 1,5 млн га внесли удобрения. Можно уже прогнозировать, ка­ ков будет урожай 1996 г.».

Министр прав: если не осуществлять инвестиции, то основные фон­ ды (а в сельском хозяйстве это прежде всего земля) будут приносить все меньшую отдачу (о том, чем это грозит, мы будем говорить дальше).

Но свои объяснения есть и у Думы: кредиты, которые сельское хо­ зяйство России получает из бюджета, как правило, никогда не возвра­ щаются (их приходится потом «списывать» в потери бюджета).

Естественно, что не хотят кредитовать сельское хозяйство и коммер­ ческие банки. Их отпугивает в основном невозможность получения от аграриев-заемщиков достойного обеспечения (т. е. тех активов, прежде всего земли, которые банк может продать в возмещение своих убытков, если заемщик-крестьянин не вернет кредит).

Таким обеспечением могла бы стать земля, что вполне устроило бы банки. Более того, на этом была основана деятельность Земель­ ного банка, созданного П.А. Столыпиным и сыгравшего огромную роль в успехе аграрной реформы начала века. Но раз право частной собственности на сельскохозяйственные угодья в России жестко ог­ раничено и полноценного рынка земли нет, банки не хотят кредито­ вать АПК (это становится слишком опасно), а агрофирмы задыхают­ ся без кредитов.

384 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Так гласит закон Право частной собственности на землю было восстановлено в Рос­ сии после принятия в апреле 1991 г. «Земельного кодекса Российской Федерации», который устанавливает, что:

1) допускаются государственная, колхозно-кооперативная, частная, коллективно-долевая формы собственности на землю;

2) все земли в России подразделяются на несколько видов: сельско­ хозяйственного назначения, промышленности, лесного фонда, населен­ ных пунктов и др.;

3) граждане имеют право получить в собственность, пожизненное на­ следуемое владение или в аренду земельные участки для ведения кре­ стьянского (фермерского) хозяйства, индивидуального жилищного стро­ ительства, садоводства, огородничества, животноводства;

4) в собственность граждан земля передается за плату и бесплатно;

5) бесплатно земля передается для крестьянского (фермерского) хо­ зяйства — в пределах средней земельной доли, сложившейся в данном районе в расчете на одного работающего в сельском хозяйстве, а так­ же для строительства жилья и подсобного хозяйства в сельской мест­ ности;

6) за плату земля передается в собственность для жилищного стро­ ительства в городах, а также сверх средней земельной доли данного рай­ она;

7) владение и временное пользование землей являются платными:

владельцы и арендаторы земли обязаны платить земельный налог.

§ 67. Особенности функционирования рынка земли Позже или раньше, но и России придется заняться созданием нор­ мально работающего рынка земли. В противном случае этот рынок бу­ дет полностью функционировать в рамках «теневой экономики», т. е. возможность использования земель будет приобретаться за взятки, как это зачастую происходит сегодня.

Но создавать рынок земли непросто, поскольку он обладает рядом особенностей. Они связаны прежде всего с тем, что общее предложе­ ние земли в каждый данный момент времени постоянно и не может рас­ ширяться или уменьшаться в зависимости от изменений цен. Это оз­ начает, что эластичность рыночного предложения по цене равна нулю."

как бы ни росла цена, которую покупатели готовы уплатить за участки в ближнем Подмосковье, рыночное (общее) предложение этих участков не может заметно возрасти. Ведь площадь этих участков физически ог­ раничена (и к тому же они большей частью уже проданы).

Глава 1 8. Рынок земли и природных ресурсов Поэтому если построить кривую предложения земли на рынке в за­ висимости от цены, то для небольших промежутков времени эта кри­ вая примет вид вертикальной прямой (рис. 18.5).

Площадь предлагаемых для использования земель Рис. 18.5. Закономерность формирования предложения на рынке земли в краткосрочной перспективе Правда, если говорить о более длительной перспективе, то, прило­ жив некоторое количество труда и капитала, можно увеличить количе­ ство пригодных к использованию земель в целом по стране. Так, про­ изошло в СССР после освоения казахстанской целины или проведения мелиоративных работ на болотах Белоруссии. А, например, голландцы увеличивают площадь сельскохозяйственных земель за счет отвоевыва­ ния их у моря: они строят дамбы, а затем насыпают плодородный слой и получают прекрасные урожаи.

Это означает, что эластичность предложения земли в зависимости от цены становится хотя и небольшой, но отличной от нуля. Следователь­ но, если построить график предложения земли для страны в целом и для долгосрочного периода времени, то линия предложения (идущая вер­ тикально вверх в течение коротких промежутков времени) превратится уже в наклонную прямую (рис. 18.6).

Площадь предлагаемых для использования земель Рис. 18.6. Формирование предложения на рынке земли в долгосрочной перспективе 386 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Обратим, однако, внимание на следующее обстоятельство. Хотя об­ щее (рыночное) предложение на рынке земли неэластично, отдельные покупатели (фирма или человек) этого не замечают. С их точки зрения, предложение земли вполне эластично по цене — нужную площадь зем­ ли в нужном районе практически всегда приобрести можно. Если, ко­ нечно, предложить ее нынешним владельцам столь высокую цену, что они захотят расстаться со своей собственностью. В итоге произойдет смена хозяев определенных участков земли, но не рост площади земли, находящейся в собственности.

Именно поэтому в экономической науке принято выделять доход владельца земли от ее продажи в особую категорию — ренту, поскольку это доход собственника ресурса, физически не поддающегося увеличе­ нию. Такой доход получают собственники земли, а также владельцы уникальных способностей (например, певцы, спортсмены, звезды кино и театра). Как формируется величина ренты (если взять в качестве при­ мера рынок земли), показано на рис. 18.7.

Предложение земельных участков Спрос на земельные участки Площадь предлагаемых для использования земель Рис. 18.7. Формирование величины ренты (на примере рынка земли) Рента — общее название доходов владельцев земли и владельцев всех тех ре сурсов, величина предложения которых жестко фиксирована.

Как мы видим на рис. 18.7, в силу неизменности предложения (не­ эластичности его по цене) рыночная цена земли — рента — складыва Глава 18. Рынок земли и природных ресурсов ется в зависимости от того, сколько максимально может быть уплачено за предложенную к продаже площадь земель. И если кривые спроса и предложения пересеклись в точке С, сформировав цену земли (площа­ дью В) на равновесном уровне А, то доход владельца будет равен пло­ щади заштрихованного квадрата ОАСВ (определяемой как произведение площади земель на ренту, уплачиваемую за единицу земли, например, за гектар).

Поэтому повышение спроса на землю реально ведет не к увеличе­ нию предложения, а к росту ренты — цены за земельные участки, по­ лучаемой их собственниками (рис. 18.8).

В Площадь предлагаемых для использования земель Рис. 18.8. Изменение цены земли и величины ренты при увеличении спроса на землю Как мы видим на рис. 18.8, увеличение спроса на землю (чему соот­ ветствует сдвиг кривой спроса вправо-вверх — с положения «Спрос на землю-1» до положения «Спрос на землю-2») не привело к росту объе­ ма предлагаемых к продаже земель. Возросла лишь их цена (рента) — с уровня А до уровня D. И соответственно увеличилась сумма дохода владельцев земель, который получен от их продажи.

Если при прежнем уровне спроса они могли выручить за свою зем­ лю сумму, равную площади прямоугольника ОАСВ, то теперь величина их дохода составит ODEB, т. е. возрастет на величину площади прямоу­ гольника ADEC.

Заметим, что для получения большего дохода владельцам земли не пришлось прикладывать никаких усилий: богаче их сделал рост спроса РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА на те неизменные по объему ресурсы, которыми они владеют. Все то же самое относится и к хозяевам иных природных ресурсов, либо компани­ ям, которые эти ресурсы используют на условиях исключительности.

Но что определяет ту цену, которую согласны заплатить покупатели за право владения или пользования землей? Ответ на это вопрос прост:

«Выгода, которую можно получить от использования земли и которая формирует спрос на землю».

Спрос на землю предъявляют покупатели, которых можно разделить на две группы:

1) сельскохозяйственные пользователи;

2) несельскохозяйственные пользователи.

Сельскохозяйственные пользователи — все использующие плодородие почв | для производства сельскохозяйственной продукции любого типа.

Для сельскохозяйственных пользователей цена земли определяется ее плодородием и в определенной мере местоположением, от которого за­ висят как почвенно-климатические условия производства, так и затра­ ты на доставку ресурсов и готовой продукции.

Для несельскохозяйственных пользователей основных факторов фор­ мирования цены земли два:

1) подготовленность участка к использованию (участок, к которому уже подведена вода, газ, электроэнергия и телефонный кабель, будет стоить дороже участка, к которому все это еще только предстоит под­ вести);

2) местоположение участка.

I Несельскохозяйственные пользователи — все, кому земля нужна для строи­ тельства зданий, промышленного производства или иных целей, не связанных с использованием плодородия почв.

Так, в городах цены земельных участков (равно как и жилья, пред­ ставляющего собой не что иное, как пространство над земельными уча­ стками) тем выше, чем ближе они расположены к центру города или центру деловой активности.

Например, в Новосибирске в ноябре 2000 г. средняя стоимость 1 кв.

м общей площади квартир составляла 6216 руб. (около 223 долл.). При этом в центре города 1 кв. метр стоил более 9200 руб., а в далеких райо­ нах средняя стоимость жилья составляла лишь 4834 руб. за метр. Как от­ мечал новосибирский журналист Сергей Рымов: «Существенная разница объясняется не столько вопросами престижа, сколько тем, что Новоси­ бирск — третий по площади город России и расстояния там немаленькие».

Глава 1 8. Рынок земли и природных ресурсов Таким образом, на цену земли влияет также транспортный фактор, т. е. удобство сообщения с теми местами, куда надо доставлять готовую продукцию или куда люди ездят на работу. Так, открытие в Москве ли­ нии метро до района Бибирево, облегчившее путь жителям, сразу же вызвало рост спроса на жилье в нем, а значит, и цен. За год в этом рай­ оне цены жилья возросли на 28%, тогда как в среднем по Москве рост цен составил лишь 11%. Поэтому величина ренты носит неслучайный характер — она, подобно ценам всех остальных ресурсов, прямо зави­ сит от пользы, которую можно извлечь при использовании этого ресур­ са. Следовательно, рынок земли при всех его особенностях вполне ус­ пешно решает главную задачу любого рынка — обеспечение наиболее рационального распределения ограниченных ресурсов.

Логика здесь проста: если покупатель, заплативший наивысшую цену и ставший собственником земли, не сумеет получить от ее использова­ ния доход, окупающий затраты на покупку, он понесет убытки или даже разорится. Но если он будет получать экономическую прибыль и при покупке земли по столь высокой цене, значит, он умеет использовать эту землю более эффективно, чем все остальные претенденты.

Конечно, мы нарисовали идеальную модель работы рынка земли, позволяющую понять основные его закономерности. В реальной жиз­ ни в функционировании рынка земли большую роль играют спекулян­ ты землей, т. е. покупатели, приобретающие землю не для непосред­ ственного использования, а для перепродажи с прибылью, когда рента возрастет (что может быть спровоцировано и собственно действиями спекулянта). Устранить спекуляции землей полностью, не нарушая при этом самого механизма работы рынка земли, просто невозможно. Но сильно ограничить такие спекуляции вполне реально, и во многих стра­ нах для этого созданы специальные законы. Например, можно запре­ тить изменение характера использования земли (нельзя, скажем, пре­ вращать пашню в место для завода, коттеджного поселка или свалки ядовитых отходов).

В завершение знакомства с особенностями функционирования рын­ ка земли отметим два важных обстоятельства.

Во-первых, говоря о рынке земли, необходимо помнить, что это ры­ нок производного спроса. Спрос на землю зависит от спроса на те то­ вары или услуги, для создания которых нужно иметь возможность ис­ пользовать определенный участок земли. И если в пьесе А.П. Чехова «Вишневый сад» Лопахин покупает поместье с этим садом для строи­ тельства там дач, то причины тому очевидны: он обнаружил возросший спрос горожан на услуги в области организации отдыха. И это дает ему 390 РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА возможность заплатить за участок с садом высокую цену — он уверен, что окупит эти расходы.

В силу лроизводности спроса цена одного и того же участка земли может сильно колебаться, а потому величина земельной ренты не все­ гда растет. При определенных условиях она может и упасть.

Во-вторых, следует различать понятия земля и полезное пространство.

Новое полезное пространство получить намного легче, чем увеличить размеры земли.

Так, если на месте двух соседних одноэтажных домов возвести мно­ гоэтажный небоскреб, то размер земельного участка останется прежним.

Но полезное пространство при этом намного увеличится, так как оно рав­ но произведению площади этого участка на число этажей. Следователь­ но, объем предлагаемого пространства весьма эластично реагирует на цену, которую покупатели готовы за такое пространство заплатить. Имен­ но этим экономическим обстоятельством и объясняется в конечном счете рождение такого архитектурного явления, как массовое высотное строи­ тельство (рис. 18.9), позволяющее смягчить экономические последствия дороговизны земли. И напротив, бесплатность земли стала одним из фак­ торов распространения в СССР малоэтажного строительства.

Цена земли Рис. 18.9. Зависимость этажности строительства от цены земли В то же время характерной чертой пейзажа Токио или нью-йоркс­ кого района Манхэттен являются небоскребы со многими десятками этажей: ведь земля здесь баснословно дорога. Та же логика привела се­ годня к расцвету высотного строительства в Москве: уж слишком до­ рога стала московская земля.

Глава 1 8. Рынок земли и природных ресурсов § 68. Рынок природных ресурсов Россия — страна, наделенная обширными природными ресурсами.

И хотя немалую часть этих ресурсов мы уже использовали, но и сегод­ ня их продажа является важнейшим источником доходов как граждан, так и государства. Вот почему важно понимать, как работает рынок при­ родных ресурсов, какие закономерности на нем действуют и как наше­ му государству следует формировать свою политику в области исполь­ зования этих ресурсов.

Чтобы исследование было научно корректным, стоит сразу же разоб­ раться в том, какие виды природных ресурсов выделяет экономическая наука. Эта классификация показана на рис. 18.10.

Рис. 18.10. Виды природных ресурсов Как видим, любой вид природных ресурсов может быть отнесен к одной из двух главных категорий:

1) воспроизводимые ресурсы;

2) невоспроизводимые ресурсы.

Классическим примером воспроизводимого ресурса является лес.

Если его вырубать, то со временем вырубки снова зарастут (даже если не заниматься лесопосадками специально).

Воспроизводимые ресурсы — производственные ресурсы, которые могут быть восстановлены в силу природных процессов в обозримой перспективе (не более 1—2 поколений) и потому потенциально способны существовать на Земле вечно.

Однако воспроизводимость таких ресурсов, как лес, чистая вода, рыба, пушной зверь, нельзя абсолютизировать. Дело в том, что способ­ ности природы к воспроизводству ресурсов не безграничны.

РАЗДЕЛ I. МИКРОЭКОНОМИКА Если масштабы утилизации воспроизводимых ресурсов (сектор, обо­ значенный на рис. 18.10 как «Потребление») слишком расширяются, то восстановительных способностей природы может и не хватить, чтобы компенсировать использованные людьми ресурсы. Именно на это об­ стоятельство указывает математический символ «больше или равно» между обозначениями «Природное воспроизводство» и «Потребление».

Он показывает, что масштабы потребления воспроизводимых ресурсов не должны превышать возможности природы компенсировать их убыль.

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 11 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.