WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ Рецензент: доктор экон. наук А.Е. Миллер Рекомендованы к изданию советом экономического факультета ОмГУ 21.11.2003 г.

Рынок ценных бумаг: Методические указания к изучению курса (для студентов экономического факультета заочной формы обучения) / Сост.: Л.Н. Иванова, Н.В. Огорелкова. – Омск: Омск. гос. ун-т, 2003.

– 68 с.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ Методические указания к изучению курса Рассматриваются основные виды ценных бумаг, обращающихся на территории Российской Федерации, система регулирования рынка цен (для студентов экономического факультета ных бумаг в России и его национальные особенности, порядок эмиссии и заочной формы обучения) раскрытия информации. В работу включены также вопросы для самокон троля, задачи, тесты, список литературы.

© Омский госуниверситет, 2004 Издание ОмГУ Омск 2004 - коммерческая, т.е. функция получения прибыли от опера Тема 1. Понятие рынка ценных бумаг, ций на данном рынке;

его место в системе финансовых рынков - ценовая (рынок обеспечивает процесс формирования ры ночных цен, их постоянное движение и т.д.);

При изучении данной темы рекомендуется уделить особое - инвестиционная (РЦБ – важнейший инструмент привлече внимание основным определениям.

ния инвестиционных ресурсов различными субъектами);

Финансовый рынок как экономическая категория – это - информационная (рынок производит и доводит до своих совокупность отношений, связанных с перераспределением участников рыночную информацию об объектах торговли и ее уча денежных ресурсов между субъектами хозяйствования.

стниках);

Финансовые рынки, или рынки капиталов – это рынки - регулирующая (рынок создает правила торговли и участия посредников между первичными владельцами денежных средств и в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавли их конечными пользователями. Здесь происходит мобилизация вает приоритеты, органы контроля или даже управления и т. д.).

временно свободных денежных средств физических и юридиче К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно ских лиц и их распределение и перераспределение на коммерче отнести следующие:

ской основе между различными секторами экономики.

- перераспределительную;

Основными рынками, на которых преобладают финансовые - страхование ценовых и финансовых рисков.

отношения, являются:

Перераспределительная функция условно может быть разби – рынок банковских капиталов;

та на три подфункции:

– рынок ценных бумаг;

- перераспределение денежных средств между отраслями и – валютный рынок;

сферами рыночной деятельности;

– рынок страховых и пенсионных фондов.

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроиз Рынок ценных бумаг (РЦБ) – часть финансового рынка, водительной в производительную сферу;

представляющая собой совокупность экономических отноше - финансирование дефицита государственного бюджета на ний по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг (ЦБ).

неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополни Необходимо различать:

тельных денежных средств.

Фондовый рынок – это РЦБ за исключением рынка товар ных (товарные векселя, коносаменты, товарные варранты) и де Разновидности рынков ценных бумаг:

нежных (чеки и т.д.) ЦБ.

- международные рынки ценных бумаг;

Денежный рынок – часть РЦБ, на котором осуществляется - национальные и региональные рынки ценных бумаг;

движение краткосрочных (сроком до 1 года) накоплений.

- рынки конкретных видов ценных бумаг;

Рынок капиталов – часть РЦБ, на котором осуществляется - государственные и корпоративные ценные бумаги;

движение среднесрочных и долгосрочных (сроком более 1 года) - рынки основных и производных ценных бумаг;

накоплений.

- первичные и вторичные рынки ценных бумаг;

Функции РЦБ условно можно разделить на две группы:

- организованный биржевой, организованный внебиржевой и общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и спе неорганизованный (уличный) рынок ценных бумаг;

цифические функции, которые отличают его от других рынков.

- традиционный и компьютерный рынок ценных бумаг;

К общерыночным функциям относятся следующие:

- кассовый и срочный рынок ценных бумаг;

3 - рынок собственности (акций) и рынок долговых обяза- Вопросы для самоконтроля:

1. Определите место РЦБ в финансовом рынке.

тельств (облигаций).

2. Назовите отличия между фондовым рынком и РЦБ, между рын Участники рынка ценных бумаг – это юридические и фи ком капиталов и денежным РЦБ.

зические лица, вступающие в определенные экономические отно 3. Назовите различия между организованным биржевым РЦБ, ор шения по поводу ценных бумаг.

ганизованным внебиржевым и не организованный (уличный) РЦБ.

I. Государство – выступает одновременно эмитентом, инве 4. Назовите цели, с которыми выходят на РЦБ различные его уча стором и регулятором РЦБ.

стники: эмитенты, инвесторы, государство, профессиональные участники.

II. Эмитенты ценных бумаг – лица, выпускающие ценные бумаги в обращение. К ним относятся: акционерные общества (в том числе банки, созданные в форме АО;

государство;

местные Тема 2. Государственное регулирование органы власти;

коммерческие организации, которые не созданы в рынка ценных бумаг форме акционерных обществ, но эмитируют ценные бумаги;

физи ческие лица (выпускают векселя). Основная цель эмитента – при При изучении данной темы рекомендуется обратить особое влечение финансовых средств.

внимание на особенности системы регулирования РЦБ в России и III. Инвесторы – покупатели ценных бумаг.

роли ФКЦБ и саморегулируемых организаций в данном процессе.

Индивидуальные инвесторы. В основном в нашей стране Регулирование РЦБ – это упорядочение деятельности на они образовались в результате приватизации государственной соб нем всех его участников и операций между ними со стороны орга ственности.

низаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулиро Стратегические инвесторы. Их цель – получение контроля вание РЦБ охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, или возможности управления акционерным обществом (АО). Они профессиональных фондовых посредников, организации инфра заинтересованы в приобретении как можно большего количества структуры рынка, все виды деятельности и все виды операций на ЦБ данного АО.

нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятив Институциональные инвесторы – это портфельные инве ные, залоговые, трастовые и т. д. (схема).

сторы, они формируют портфель ЦБ, основываясь на определен Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуще ных прогнозах поведения котировок ЦБ, управляют им (продают и ствляется путем:

покупают ЦБ). К ним относятся коммерческие банки, инвестици - установления обязательных требований к деятельности онные фонды, паевые инвестиционные фонды, страховые компа эмитентов, профучастников РЦБ и ее стандартов;

нии и пенсионные фонды.

- государственной регистрации выпусков эмиссионных ЦБ и IV. Профессиональные участники РЦБ. Это физические и проспектов ЦБ и контроля за соблюдением эмитентами условий и юридические лица, оказывающие различные услуги на РЦБ на ос обязательств, предусмотренных в них;

нове лицензии, выдаваемой ФКЦБ. К ним относятся:

- лицензирования деятельности профучастников РЦБ;

1. Профучастники, занимающиеся торговлей на РЦБ: броке - создания системы защиты прав владельцев и контроля за ры, дилеры, доверительные управляющие.

соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участни 2. Представители учетной системы на РЦБ: регистраторы, ками рынка ЦБ;

депозитарии, клиринговые организации.

- запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществ 3. Организаторы торговли на РЦБ – предоставляют место ляющих предпринимательскую деятельность на РЦБ без соответ или информационное пространство для торговли.

ствующей лицензии.

5 осуществляет управление пакетами ЦБ, находящихся в собствен Регулирование РЦБ ности государства;

Субъект - Российский федеральный фонд имущества – реализует па Участниками РЦБ Государство кеты ЦБ при приватизации предприятий и т.д.

(саморегулирование) ФКЦБ является федеральным органом исполнительной Методы власти по проведению государственной политики в области Правовые Админист- Экономи- Норматив- Экономи РЦБ, контролю за деятельностью профучастников РЦБ через ративные ческие ные ческие определение порядка их деятельности и по определению стан Нормативные Надзор Эмиссия Правила Развитие акты (право- (санкции) госуд. ЦБ профессио- инфра- дартов эмиссии ЦБ. Полномочия ФКЦБ не распространяются на применитель- Минфи- нальной структуры процедуру эмиссии долговых обязательств Правительства РФ и ЦБ ная практика) ном РФ, деятельно субъектов РФ (табл. 1).

система сти Таблица налогооб Функции ФКЦБ ложения, денежная Разработка основных направле- политика ний развития РЦБ и координа ция деятельности федеральных Основы регулирования рынка ЦБ органов исполнительной власти по вопросам регулирования Структура органов госрегулирования российского РЦБ:

РЦБ Высший уровень:

Лицензирование Выдача (приостановление, аннулиро Госдума – издает законы, регулирующие РЦБ;

вание) лицензий на осуществление Президент – издает указы, так как законы принимаются профдеятельности на РЦБ, деятельно очень медленно;

сти саморегулируемых организаций Контроль за соблюдением тре- Контроль за эмитентами, профучаст Правительство РФ – выпускает постановления в развитие бований законодательства РФ о никами РЦБ, саморегулируемыми указов президента, определяет общие направления развития РЦБ.

ЦБ, стандартов и требований, организациями Министерский уровень:

утвержденных ФКЦБ - Федеральная комиссия по рынку ЦБ (ФКЦБ) – основной ре Разработка и утверждение нор- Разработка и утверждение норматив гулирующий орган;

мативной базы ной базы по:

- Министерство финансов – осуществляет выпуск государ • эмиссии ЦБ;

ственных ЦБ и регулирует их обращение;

• профессиональной деятельности - Центральный банк – регистрирует выпуски и контролирует на РЦБ;

обращение ЦБ кредитных организаций;

• операциям с ЦБ, нормам допуска ЦБ к операциям с ними;

- Министерство по антимонопольной политике и поддерж • порядку ведения реестра владель ке предпринимательства – устанавливает антимонопольные пра цев именных ЦБ;

вила на РЦБ и контролирует их осуществление;

• лицензированию профессиональ - Министерство по управлению государственным имущест ной деятельности и саморегулируемых вом – занимается приватизацией государственного имущества, организаций;

7 • деятельности инвестиционных не исполнения, требовать от них представления документов, необхо государственных пенсионных, страхо димых для решения вопросов;

вых фондов и их управляющих компа - аннулировать квалификационные аттестаты физических ний, а также страховых компаний на лиц в случае неоднократного или грубого нарушения ими законо РЦБ;

дательства РФ о ценных бумагах.

• квалификационным требованиям Функции региональных отделений ФКЦБ:

к организациям и их персоналу, рабо 1. Регистрация выпуска эмиссионных ЦБ эмитентов, нахо тающим с ЦБ дящихся в данном регионе.

Раскрытие информации на РЦБ о зарегистрированных выпусках ЦБ, профессиональных участниках РЦБ и 2. Выдача лицензий профучастникам.

регулировании РЦБ 3. Прием квалификационных экзаменов у специалистов на Подача исков - в арбитражный суд о ликвидации РЦБ и выдача соответствующих аттестатов.

юридического лица, нарушившего 4. Функция контроля над эмитентами и профучастниками.

требования законодательства РФ о ЦБ, 5. Формирование региональной системы раскрытия инфор применении к нарушителям санкций;

мации.

- в суд о защите прав инвесторов - Для того чтобы профучастники РЦБ могли принять непо физических лиц и интересов государ средственное участие в регулировании, организуются так называе ства на РЦБ.

мые саморегулируемые организации (СРО) профессиональных Информирование инвесторов - об аннулировании или о приостанов лении действия лицензий на осущест- участников РЦБ. Их цель – выработка конкретных требований к вление профессиональной деятельно своим членам и надзор за их соблюдением, а также помощь в орга сти на РЦБ, низации работы, представление их интересов в государственных - о саморегулируемых организациях, органах и другое.

- об административных взысканиях, Саморегулируемой организацией профучастников РЦБ наложенных ФКЦБ, и о судебных (СРО) именуется добровольное объединение профессиональ решениях, вынесенных по ее искам ных участников РЦБ, действующее в соответствии с законода Аттестация Выдача (приостановление, аннулиро тельством РФ и функционирующее на принципах некоммерче вание) квалификационных аттестатов руководителей и специалистов – проф- ской организации. СРО устанавливает обязательные для своих участников РЦБ членов правила осуществления профдеятельности на РЦБ, стан дарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет ФКЦБ вправе: контроль за их соблюдением.

- принимать решение о приостановлении действия или об Саморегулируемая организация вправе:

аннулировании лицензии на осуществление профдеятельности на - получать информацию по результатам проверок деятельно рынке ЦБ;

сти своих членов;

- проводить проверки эмитентов, профессиональных участ- - разрабатывать правила и стандарты осуществления про ников и саморегулируемых организаций профучастников РЦБ;

фессиональной деятельности и операций с ЦБ своими членами и - направлять эмитентам и профучастникам РЦБ, а также их осуществлять контроль за их соблюдением;

саморегулируемым организациям предписания, обязательные для 9 - контролировать соблюдение своими членами принятых чиненного противоправными действиями эмитентов и профучаст СРО правил и стандартов осуществления профессиональной дея- ников РЦБ.

тельности и операций с ценными бумагами;

- заниматься подготовкой должностных лиц и персонала ор Вопросы для самоконтроля:

ганизаций, осуществляющих профдеятельность на РЦБ, опреде- 1. Назовите административные и экономические методы регулиро вания российского РЦБ.

лять квалификацию указанных лиц и выдавать им квалификацион 2. Назовите способы государственного регулирования РЦБ в Рос ные аттестаты.

сии.

Основным законодательным документом, который регламен 3. Назовите основные государственные органы, регулирующие тируют деятельность на рынке ЦБ, является Гражданский кодекс российский РЦБ.

(в редакции от 10.01.2003) статьи 142-149. Он дает понятие ценной 4. Зачем и кто создает саморегулируемые организации?

бумаги, определяет виды ЦБ и затрагивает основные вопросы вла 5. Какие основные федеральные законы регулируют РЦБ? Какие дения ценными бумагами, передачи прав по ценной бумаге и ис организационные аспекты они регламентируют?

полнения по ней. Отдельная статья посвящена особенностям фик сации прав по бездокументарным ЦБ.

ФЗ «О рынке ценных бумаг». Последняя редакция – де Тема 3. Общее понятие о ценных бумагах кабрь 2002 г. Им регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, описаны осно При изучении данной темы рекомендуется особое внимание вы регулирования российского РЦБ, права и функции ФКЦБ а уделить определению ценной бумаги, понятию эмиссионной цен также особенности создания и деятельности профучастников РЦБ, ной бумаги, системе классификаций ценных бумаг, понятиям пра саморегулируемых организаций ва собственности на ценную бумагу и прав, вытекающим из владе ФЗ «Об акционерных обществах». Последняя редакция – ния ценной бумагой.

апрель 2003 г. Помимо общих вопросов, затрагивающих функцио С юридической точки зрения ценная бумага – это доку нирование акционерных обществ (вопросы учреждения, управле мент, оформленный в соответствии с установленной формой, ния АО, реорганизации и ликвидации), здесь отражены права вла содержащий необходимые реквизиты, удостоверяющие имуще дельцев различных типов ценных бумаг, которые выпускаются ственные права, осуществление и передача которых возможна корпорациями, указаны определенные ограничения, связанные с только при его предъявлении [1, ст. 142].

объемом выпуска различных ЦБ, минимальный размер уставного Для того чтобы стать ценной бумагой как таковой, финансо капитала, вопросы, связанные с выплатой дохода по ценным бума вый инструмент должен быть квалифицирован государством в ка гам.

честве ценной бумаги.

ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на Гражданским кодексом к ценным бумагам относятся:

РЦБ». Последняя редакция – декабрь 2002 г. Направлен на обес • государственные облигации;

печение государственной защиты прав и законных интересов фи • облигации других эмитентов;

зических и юридических лиц, объектом инвестирования которых • вексель;

являются эмиссионные ЦБ. Данным законом определяются огра • чек;

ничения при эмиссии и обращении ЦБ, вводимые в целях защиты • коносамент;

прав инвесторов;

порядок предоставления информации инвесто • депозитные и сберегательные сертификаты;

рам;

определяется порядок возмещения ущерба инвесторам, при 11 Таблица • банковская книжка на предъявителя;

Классификация ЦБ • акции;

• приватизационные ценные бумаги;

Срок существования Срочные – имеющие установленный при • любые иные документы, которые отвечают требованиям их выпуске срок существования.

Гражданского кодекса [1, ст. 143]. Бессрочные – срок не ограничен Происхождение Основные В соответствии со ст. 912 ГК к ценным бумагам отнесены Производные также двойное складское свидетельство, складское свидетельство, Форма выпуска Документарные, простое складское свидетельство и залоговое свидетельство (вар Бездокументарные рант).

Национальная принадлеж- Отечественные, Кроме того, в 1995 г. по Указу Президента РФ от 26 июля ность, территориальная при- Иностранные, региональные 1995 т. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффек надлежность тивности инвестиционной политики РФ» появился еще один вид Способ регистрации выпуска Эмиссионные,неэмиссионные ценных бумаг – инвестиционный пай.

Форма собственности и вид Государственные, негосударственные В 1998 г. был принят ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимо эмитента (корпоративные, частных лиц и т.д.) сти)» в результате чего появилась ценная бумага – закладная. Та Функциональное назначение Долговые, долевые, платежные, товаро ким образом, в настоящий момент в России могут выпускаться распорядительные практически все виды ценных бумаг, встречающиеся в мировой Экономическая сущность Акции, облигации, государственные практике.

облигации, векселя, депозитные и сбере С экономической точки зрения ценная бумага – это совокуп гательные сертификаты, банковская кар ность имущественных прав на те или иные материальные объекты, точка на предъявителя, коносамент, про которые обособились от своей материальной основы и получили стое и двойное складское свидетельство, собственную материальную форму.

приватизационные ЦБ.

Существующие в мировой практике ЦБ делятся на два Характер передачи прав соб- Именные, предъявительские, ордерные больших класса: ственности - основные;

- производные. Производные ЦБ – ЦБ, выпускаемые на основе первич Основные ЦБ – это ЦБ, в основе которых лежат имущест- ных ЦБ, это ЦБ на сами ЦБ (варранты на ЦБ, депозитарные рас венные права на какой-то актив, обычно товар, деньги, капитал, писки) или ЦБ на какой-то ценовой актив: на цены товаров, на различного рода ресурсы и т.д. Они основаны на активах, в число цены основных ценных бумаг (на индексы акций, облигаций и которых не входят сами ЦБ. Это – акции, облигации, векселя, за- т.д.).

кладные и др. Основные виды ЦБ с точки зрения их экономической сущности.

Акция – единичный вклад в УК АО с вытекающими из этого правами.

Облигация – единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода.

13 Банковский сертификат – свободно обращающееся свиде- Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор тельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязатель- купли-продажи биржевого актива через определенный срок в бу ством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через дущем по цене, установленной в момент сделки.

установленный срок. По функциональному назначению различают Вексель – письменное денежное обязательство должника о Долговые ЦБ – государственные облигации, облигации, де возврате долга, форма и обращение которого регулируется специ- позитные и сберегательные сертификаты, банковская книжка на альным законодательством – вексельным правом. предъявителя.

Закладная является именной ценной бумагой, удостоверяю- Долевые ЦБ – акции.

щей следующие права ее законного владельца: Платежные документы – векселя, чеки.

- право на получение исполнения по денежному обязательст- Товарораспорядительные документы – коносамент, про ву, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об стое и двойное складское свидетельство, каждая часть двойного ипотеке, без представления других доказательств существования складского свидетельства в отдельности.

этого обязательства;

Производные ЦБ – опционные свидетельства, опционы эми - право залога на указанное в договоре об ипотеке имущест- тента и т.д.

во. Залоговые ЦБ – закладная.

Коносамент – ЦБ, выписываемая перевозчиком морского По способу регистрации выпуска: эмиссионные (серий груза либо его полномочным представителем собственнику груза. ные) и неэмиссионные.

Это товарораспорядительный документ, удостоверяющий: «Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том - факт заключения договора перевозки;

числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно - факт приема груза к отправке;

следующими признаками:

- право распоряжения и право собственности держателя ко- - закрепляет совокупность имущественных и неимуществен носамента на груз, право держателя на владение и распоряжение ных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному коносаментом. Коносамент – это безусловное обязательство мор- осуществлению с соблюдением установленных законом формы и ского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с порядка;

условиями договора перевозки. - размещается выпусками;

Чек – это документ установленной формы, содержащий - имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной чека указанную в нем сумму. бумаги» [2, ст. 2].

Складским свидетельством (двойным и простым) призна- Все три признака должны присутствовать одновременно.

ется товарораспорядительный документ, удостоверяющий приня- Эмиссионная ценная бумага обязательно должна пройти государ тие товарным складом на хранение определенного имущества и ственную регистрацию.

право его владельца на истребование этого имущества.

Опцион – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по це не, установленной при заключении договора, с уплатой за это оп ределенной суммы денег, называемой премией.

15 Таблица 3 чей ценной бумаги передаются все удостоверенные ею права в со Основные различия эмиссионных и неэмиссионных ЦБ вокупности.

Передача другому лицу прав, удостоверенных ценной бума Эмиссионные Неэмиссионные гой, производится:

Серийные ЦБ В основе данных ЦБ – единичные - для ценной бумаги на предъявителя – путем вручения, сделки - для именной ценной бумаги – в порядке уступки права Акции, облигации, государствен- Векселя, чеки, коносаменты, де требования (цессии), ные облигации, опционные свиде- позитные и сберегательные сер - для ордерной ценной бумаги – путем совершения на этой тельства, опционы эмитента тификаты и т.д.

Подлежат обязательной государ- Не требуется гос.регистрация бумаге передаточной надписи – индоссамента.

ственной регистрации Форма выпуска ценных бумаг – документарные и бездоку ментарные.

По способу передачи прав собственности по ЦБ.

Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной «Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадле из следующих форм:

жать:

- именные бездокументарные ценные бумаги;

1) предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъя - документарные ценные бумаги на предъявителя.

вителя);

Сертификат эмиссионной ценной бумаги – документ, вы 2) названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бума пускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав га);

на указанное в сертификате количество ЦБ. Владелец ЦБ имеет 3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само право требовать от эмитента исполнения его обязательств на осно осуществить эти права или назначить своим распоряжением (при вании такого сертификата. Сертификат эмиссионной ценной бума казом) другое лицо (ордерная ценная бумага)» [1, ст.145].

ги должен содержать обязательные реквизиты. В случае расхожде В ценной бумаге на предъявителя права, удостоверенные ний между текстом решения о выпуске ЦБ и данными, приведен ею, принадлежат тому, кто ее предъявит. Именные ценные бумаги ными в сертификате эмиссионной ценной бумаги, владелец имеет удостоверяют права, которые принадлежат обозначенному там право требовать осуществления прав, закрепленных этой ценной субъекту. Для некоторых видов именных ценных бумаг необходи бумагой, в объеме, установленном сертификатом.

мо, чтобы их владелец был обозначен в специальном реестре. В Форма удостоверения прав, составляющих эмиссионную частности, владелец именной акции может реализовать права, удо ценную бумагу.

стоверенные акцией, если внесен в реестр АО. В отличие от имен При документарной форме эмиссионных ЦБ сертификат ной, права, удостоверенные в ордерной ценной бумаге, могут при и решение о выпуске ЦБ являются документами, удостоверяющи надлежать не только поименованному в ней лицу, но и назначен ми права, закрепленные ценной бумагой. При бездокументарной ному распоряжением последнего. Следовательно, должник обязан форме эмиссионных ЦБ решение о выпуске ЦБ является докумен исполнить обязательство означенному в бумаге субъекту или при том, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой [2, казу (ордеру) такого субъекта. В качестве ордерных ценных бумаг ст. 18].

на российском рынке могут обращаться векселя, чеки, коносамен Форма удостоверения права собственности на эмиссион ты, двойные складские свидетельства и др.

ные ценные бумаги.

Именные, предъявительские и ордерные ЦБ отличаются друг Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги докумен от друга порядком передачи прав, удостоверенных ЦБ. С переда тарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если 17 сертификаты находятся у владельцев) либо сертификатами и за- доходов. Если купонная ставка в течение срока, на который она писями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты пере- была выпущена, оставалась неизменной, она умножается на период даны на хранение в депозитарии). владения. Помимо суммы получаемого дохода за определенное Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездоку- количество лет, в конечном доходе необходимо учесть разницу ментарной формы выпуска удостоверяются в системе ведения между ценой покупки ценной бумаги и ценой ее продажи.

реестра – записями на лицевых счетах у держателя реестра или При определении конечного дохода в пересчете на год необ в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии – записями ходимо конечный доход разделить на количество лет владения по счетам депо в депозитариях [2, ст. 28]. данной ценной бумагой.

Право на предъявительскую документарную ценную бу- Доходность – относительный показатель, отражающий со магу переходит к приобретателю: отношение между полученным доходом и суммой средств, затра- - в случае нахождения ее сертификата у владельца – в мо- ченных на его получение (измеряется в процентах).

мент передачи этого сертификата приобретателю;

- в случае хранения сертификатов предъявительских доку Текущий доход Текущая доходность =100%. (1) ментарных ЦБ и/или учета прав на такие ценные бумаги в депози Затраты тарии – в момент осуществления приходной записи по счету депо Конечный доход приобретателя.

Конечная доходность =100% = Право на именную бездокументарную ценную бумагу пе Затраты реходит к приобретателю:

n - в случае учета прав на ценные бумаги у депозитария – с + (Цпродажи - Цпокупки ) ДТi момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;

i= = 100%, (2) - в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения Цпокупки n реестра – с момента внесения приходной записи по лицевому счету где n – количество лет владения данной акцией;

Дтi – дивиденд приобретателя [2, ст. 29].

либо купонная ставка, выплаченные в текущем году;

Цпродажи – цена Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, пе продажи ЦБ либо цена погашения облигации;

Цпокупки – цена при реходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту обретеия данной ЦБ, в общем случае равна затратам.

ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссион Доход у всех облигаций, размещенных ниже номинальной ной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением дер стоимости (при выпуске облигаций с дисконтом), равняется вели жателя реестра или депозитария, или номинального держателя ЦБ.

чине дисконта, причем конечный доход, получается при погаше Доходом по ценной бумаге называется совокупность денеж нии облигации (у таких облигаций нет текущего дохода).

ных средств, получаемых в результате владения данной ценной Дисконт=Цпогашения – Цпокупки. (3) бумагой.

Доход – это всегда абсолютная цифра, выраженная в рублях.

Вопросы для самоконтроля:

Текущий доход, характеризует средства, полученные в те 1. Дайте определение ценной бумаги, приведенное в ГК РФ. Об кущем году. Как правило это годовой дивиденд или годовой ку удостоверении каких прав здесь говорится? Каким образом здесь преду понный доход.

смотрена передача ЦБ?

Конечный доход – это доход за все время владения ценной 2. Какие виды ЦБ, кроме перечисленных в ГК РФ, описаны в рос бумагой. Конечный доход определяется суммированием годовых сийском законодательстве?

19 3. Назовите основные признаки ценной бумаги.

3) характерна ограниченная ответственность, так как акцио 4. В чем отличия основных ценных бумаг от производных?

нер не отвечает по обязательствам АО. Поэтому при банкротстве 5. Дайте понятие эмиссионной ЦБ. О совокупности каких прав го акционер не потеряет больше, чем вложил в акцию;

ворится в данном определении?

Для акции в общем случае характерна неделимость. Од 6. Как осуществляется передача именных ЦБ? Предъявительских?

нако ФЗ «Об АО» в редакции от 07.08.2001 г. устанавливает обра Ордерных?

зование части акций (дробных акций). Дробные акции образуются 7. Назовите две формы выпуска эмиссионных ЦБ?

в случаях, когда приобретение целого числа акций невозможно:

8. Дайте понятия сертификата ценной бумаги.

- при осуществлении преимущественного права на приобре 9. Назовите формы удостоверения прав собственности на ценную тение акций, продаваемых акционером закрытого общества;

бумагу и формы удостоверения прав, вытекающих из ценной бумаги.

10. Как осуществляется переход прав на ценную бумагу? - при осуществлении преимущественного права на приобре 11. Дайте понятие дохода и доходности по ЦБ, текущего и конеч тение дополнительных акций;

ного дохода, текущей и конечной доходности.

- при консолидации акций.

12. Выполните тест № 1.

Перечень случаев, при которых образуются дробные акции, является исчерпывающим. Акционер – владелец дробной акции – имеет права в объеме, соответствующем части целой акции опре Тема 4. Акции деленной категории (типа), которую составляет дробная акция.

Дробная акция обращается как целая акция.

При изучении данной темы студентам рекомендуется обра Акция – это эмиссионная ценная бумага, следовательно, тить особое внимание на особенности выпуска акционерными об акции выпускаются сериями и внутри одной серии права оди ществами обыкновенных и привилегированных акций, сравнение наковые. По законодательству (ФЗ «Об АО») все акции являются имущественных и неимущественных прав, предоставляемых их именными.

владельцам, порядок выплаты дохода и получение выплат при ли Различаются две группы акций: обыкновенные и привилеги квидации АО.

рованные (префакции).

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая Обыкновенная (ОА) предоставляет ее владельцу права на:

права ее владельца (акционера) на получение части прибыли - участие в общем собрании акционеров АО с правом голоса акционерного общества в виде дивидендов, на участие в по всем вопросам его компетенции;

управлении акционерным обществом и на часть имущества, - получение дивидендов, определяемых ежегодно на собра остающегося после его ликвидации [2, ст. 2].

нии акционеров;

Акции, в отличие от других ЦБ, обладают следующими - получение части имущества АО в случае его ликвидации.

свойствами:

Привилегированная акция (ПА) – предоставляет ее вла 1) являются титулами собственности (долевые ЦБ), т. е.

дельцу права на:

держатель акции является совладельцем АО со всеми вытекающи - получение определенного (установленного в Уставе) диви ми из этого правами;

денда;

2) не имеют срока существования, это бессрочные ЦБ, т. е - получение определенной (установленной в Уставе) ликви права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует дационной стоимости до получения аналогичной стоимости вла АО;

дельцами обыкновенных акций;

21 - участие в общем собрании акционеров с правом голоса 1) накопление и последующую выплату невыплаченных или только при решении следующих вопросов: не полностью выплаченных определенных дивидендов;

1) о реорганизации или ликвидации АО;

2) участие в общем собрании акционеров АО с правом голо 2) о внесении изменений и дополнений в устав АО, ограни- са с момента непринятия решения о полной выплате накопленных чивающих права владельцев акций данного типа (например, внесе- дивидендов.

ние изменений в Устав, уменьшающий размер дивиденда по пре- Конвертируемая ПА – в решении о выпуске предусмотрена факциям данного вида);

конвертация префакций либо в обыкновенные, либо в привилеги Право голоса получают владельцы префакций на собрании, рованные акции другого типа. Конвертация может производиться следующем за собранием, на котором было принято решение не для всего выпуска единовременно в определенный срок или в со выплачивать дивиденды по привилегированным акциям. Акционе- ответствии с решением о выпуске – по требованию владельца ин ры сохраняют это право до тех пор, пока им не начнут выплачи- дивидуально.

вать дивиденды. Таблица Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привиле- Отличие открытого акционерного общества (ОАО) гированным акциям определяются в Уставе АО следующими спо- от закрытого (ЗАО) собами:

Критерий сравнения ОАО ЗАО - твердой денежной форме;

Обращение акций Обращаются беспре- Обращаются ограничен - в процентах к номинальной стоимости ПА;

пятственно, ограниче- но, т. е. они могут быть ний нет. проданы только с согла - указывается формула для расчета;

сия акционеров данного - если размер дивидендов по привилегированным акциям не ЗАО. Ограничения на установлен, он определяется наравне с дивидендами по обыкно продажу акций описаны венным акциям.

в ФЗ «АО».

АО может выпускать ПА нескольких типов. ПА одного типа Размещение акций Размещаются по от- Не могут быть размеще крытой (публичное ны публично (только предоставляют их владельцам одинаковый объем прав и имеют размещение) и по за- закрытое размещение одинаковую номинальную стоимость. Если уставом АО преду крытой (частное раз- среди известного круга смотрены ПА двух и более типов, то Уставом должна быть также мещение среди извест- инвесторов).

установлена очередность выплаты дивидендов и ликвидационной ного круга инвесторов) подписке.

стоимости по каждому типу ПА.

По минимальному 1000 МРОТ 100 МРОТ Еще одно отличие между обыкновенными и привилегиро размеру уставного ванными акциями заключается в том, что по российскому законо капитала дательству обыкновенные акции всегда выпускаются одного но По максимальное чис- Не ограничено 50 акционеров минала, а привилегированные акции могут быть выпущены в не ло акционеров скольких сериях, причем внутри серий номинал одинаковый, а ме жду сериями может различаться.

Акционеры закрытого акционерного общества и само Студенты должны знать, что в соответствии с российским общество пользуются преимущественным правом приобрете законодательством могут быть выпущены следующие виды акций.

ния акций, продаваемых другими акционерами этого общест Кумулятивная привилегированная акция – предоставляет ва, по цене предложения третьему лицу пропорционально ко ее владельцу права на:

личеству акций, принадлежащих каждому из них. Акционер 23 общества, намеренный продать свои акции третьему лицу, обязан Следует знать, что уставный капитал АО составляется из письменно известить об этом остальных акционеров общества и номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами, само общество с указанием цены и других условий продажи акций. и определяет минимальный размер имущества АО, гаранти Если акционеры общества и (или) общество не воспользуются пре- рующий интересы его кредиторов.

имущественным правом приобретения всех акций, предлагаемых При учреждении АО все акции размещаются среди учреди для продажи, в течение двух месяцев со дня такого извещения об- телей. Все акции АО – именные с регистрацией их держателей в щества, акции могут быть проданы третьему лицу по цене и на ус- специальном реестре. Количество и номинал размещаемых акций, ловиях, которые сообщены обществу и его акционерам. права, предоставляемые этими акциями, определяются Уставом Акции, распределенные при учреждении АО, оплачива- АО.

ются: Минимальный размер уставного капитала составляет:

- не менее 50% акций – в течение 3 месяцев с момента госре- - для ОАО – 1000 МРОТ на дату регистрации общества;

гистрации АО;

- для ЗАО – 100 МРОТ на дату регистрации общества.

- полностью – в течение года с момента госрегистрации. Увеличение уставного капитала АО возможно:

Акция учредителя общества не представляет права голоса - путем увеличения номинальной стоимости акций (только до ее полной оплаты. на основании решения общего собрания акционеров);

Дополнительные акции и иные эмиссионные ценные бумаги, - путем размещения дополнительных акций в пределах коли размещаемые путем подписки, размещаются при условии их пол- чества объявленных акций, установленного Уставом (на основании ной оплаты. решения общего собрания акционеров или решения Совета дирек При неполной оплате в установленный срок: торов.

- право собственности на акции переходит к АО (акции Решение об уменьшении уставного капитала принимает должны быть реализованы обществом по цене не ниже номинала только общее собрание:

не позднее одного года, в противном случае АО должно умень- - путем уменьшения номинальной стоимости акций;

шить свой уставный капитал;

- путем приобретения и погашения выкупленных акций у ак - взыскивается неустойка (штраф, пеня) за неисполнение ционеров.

обязанности по оплате акций (если предусмотрено договором о В течение 30 дней с даты принятия решения общество обяза создании АО);

но уведомить кредиторов и опубликовать в СМИ сообщение о - акции не предоставляют права голоса и не учитываются принятом решении. Кредиторы вправе в течение 30 дней с момента при подсчете голосов;

получения уведомления или с даты опубликования сообщения - по ним не начисляются дивиденды. письменно потребовать досрочного прекращения или исполнения Оплата осуществляется: обязательств и возмещения убытков.

- деньгами;

Классификация акций, связанная с процедурой увеличе - ценными бумагами;

ния уставного капитала.

- другими вещами или имущественными правами;

1. Размещенные акции, т. е. акции, которые приобретены - иными правами, имеющими денежную оценку. акционерами, оплата по которым проведена и они составляют ус Оплата акций АО при его учреждении производится его уч- тавный капитал.

редителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций. 2. Объявленные акции. Это те акции, которые акционерное общество может дополнительно разместить к уже имеющимся.

25 Они должны быть записаны в уставе в статье "уставный капитал" ние о выплате или невыплате дивидендов принимает общее собра (количество объявленных акций). Однако объявленные акции в ние акционеров.

уставный капитал не входят. Больше количества объявленных В случае принятия положительного решения, собрание опре акций общество разместить дополнительно не может – надо деляет размер годового дивиденда, форму его выплаты по акциям внести изменения в Устав и увеличить количество объявленных каждой категории (типа). При этом размер годовых дивидендов не акций. может быть больше рекомендованного Советом директоров АО.

Голосующей является акция, предоставляющая ее вла- АО обязано выплатить объявленные по каждой категории дельцу право голоса по всем вопросам компетенции общего собра- (типу) акций дивиденды. Если дивиденды объявлены общим соб ния либо по отдельным вопросам, оговоренным в ФЗ «Об АО». ранием акционеров, общество становится должником акционеров.

Принцип голосования на общем собрании акционеров – одна акция Поэтому при просрочке выплаты дивидендов акционеры вправе – один голос. обратиться в суд с иском к обществу.

Права владельцев голосующих акций: Дивиденды выплачиваются:

- принимать участие в голосовании (в том числе заочном) на - по решению общего собрания акционеров, их размер не общем собрании акционеров по всем вопросам его компетенции;

может быть больше рекомендованного советом директоров;

- выдвигать кандидатов в органы общества (в случае владе- - из чистой прибыли АО (по привилегированным акциям ния 2 и более процентов голосующих акций);

могут выплачиваться за счет специальных фондов АО);

- вносить предложения в повестку дня годового общего соб- - деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом – иным рания акционеров (в случае владения 2 и более процентов голо- имуществом, сующих акций);

- в срок, определенный уставом или решением общего соб - требовать для ознакомления список лиц, имеющих право на рания.

участие в общем собрании акционеров, в порядке и на условиях, АО не вправе принимать решение о выплате (объявлении) предусмотренных законом и уставом;

дивидендов:

- иметь доступ к документам бухгалтерского учета;

- до полной оплаты уставного капитала;

- требовать созыва внеочередного общего собрания акционе- - до выкупа всех акций по требованию акционеров;

ров, проверки ревизионной комиссией финансово-хозяйственной - если на день принятия решения АО отвечает признакам деятельности АО (в случае владения 10 и более процентов голо- банкротства или эти признаки появятся в результате выплаты ди сующих акций);

видендов и т.д.

- требовать выкупа обществом всех или части принадлежа- Выплата дивидендов – не обязательное условие выпуска щих ему акций в случаях, установленных законом и т.д. ценной бумаги. Выплата объявленных дивидендов – это обяза Дивиденды – это часть чистой прибыли, распределяемая тельное условие для акционерного общества.

между акционерами в соответствии с количеством и категорией Однако сейчас АО вправе выплачивать объявленные ди принадлежащих им акций. виденды, если на день выплаты АО отвечает признакам банкрот Общество вправе принимать решение (объявлять) о выплате ства или эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов дивидендов один раз в год и о выплате промежуточных дивиден- и в некоторых других случаях.

дов – по итогам работы общества за квартал, полугодие. Список лиц, имеющих право получения годовых дивиден Положение о том, что АО вправе принимать решение о вы- дов, составляется на дату составления списка лиц, имеющих право плате дивидендов, не означает, что АО обязано это сделать. Реше- участвовать в годовом общем собрании акционеров. Дата состав 27 ления такого списка устанавливается Советом директоров и совпа- Вопросы для самоконтроля:

1. Назовите основные свойства акций.

дает с составлением списка лиц, которые имеют право участвовать 2. В каком случае в соответствии с российским законодательством в собрании.

образуются дробные акции?

Общее собрание акционеров решает следующие вопросы по 3. Назовите важнейшие различия между привилегированными и выплате дивидендов.

обыкновенными акциями, используя следующие критерии: сроки выпус 1. Определяет размер дивидендов по обыкновенным акциям.

ка, права имущественные и неимущественные, порядок и вид получаемо 2. Подтверждает факт невыплаты дивидендов по привилеги го дохода, источники выплаты дивидендов.

рованным акциям.

4. Что такое кумулятивная префакция? Конвертируемая префак 3. Утверждает дату начала выплаты дивидендов.

ция?

Дивиденд объявляется без учета налога.

5. Назовите основные отличия закрытого акционерного общества Дивиденд не выплачивается по акциям: от открытого.

6. Опишите действия акционера ЗАО при продаже акций данного - находящимся на балансе АО;

ЗАО третьим лицам.

- по неоплаченным акциям.

7. Как происходит оплата акций при учреждении АО.

Виды стоимости акций.

8. Что происходит при неполной оплате акций акционерами?

Одной из важных характеристик ценной бумаги является ее 9. Какая цена размещаемых акций при учреждении АО?

стоимость. Причем различают несколько видов стоимости акции.

10. Дайте понятие уставного капитала. Что и кому он гарантирует?

1. Номинальная стоимость – некоторая «размерность» для 11. Дайте понятие объявленных акций. Чем они отличаются от до акций, зафиксирована в Уставе АО. Это отношение размера устав полнительных?

ного капитала к количеству выпущенных акций.

12. Что такое голосующая акция? Какие права она дает?

2. Балансовая стоимость акции показывает, какая сумма ак 13. Кто принимает решение о выплате дивидендов? По чьей реко тивов, реального имущества в соответствии с бухгалтерским ба- мендации?

14. Назовите источники выплаты дивидендов. Что означает термин лансом АО приходится на одну акцию.

«объявление дивидендов»?

3. Эмиссионная стоимость – это стоимость при первичном 15. Выплата дивидендов по обыкновенным акциям – это право или размещении акции.

обязанность АО? Что происходит при невыплате дивидендов по привиле 4. Рыночная стоимость ценной бумаги – это стоимость при гированным акциям?

обретения ценной бумаги на баланс, которая бы устроила и про 16. Назовите различия между номинальной и эмиссионной стоимо давца, и покупателя.

стью акции, балансовой и рыночной, рыночной и курсовой. В чем разли 5. Ликвидационная стоимость – это стоимость акции при ли чия в ликвидационной стоимости обыкновенной и привилегированной квидации акционерного общества.

акции?

6. Курсовая стоимость – показывает соотношение дохода, 17. Выполните тест № 2.

который можно получить на ценную бумагу, и дохода по альтерна- 18. Решите задачи 1-9.

тивным вложениям.

Классическая формула курсовой стоимости ценной бумаги:

Дивиденд Курсовая стоимость = (4) номинал (или 100%).

Банковский процент 29 - без обеспечения (на третий год деятельности АО после ут Тема 5. Облигации верждения двух годовых балансов).

Облигациями с обеспечением признаются облигации, ис Облигация – особый вид ценной бумаги, которая удостове полнение обязательств по которым обеспечивается:

ряет право ее владельца требовать возврата вложенных средств в - залогом (облигации с залоговым обеспечением);

установленные сроки и/или установленных процентов. Главное - поручительством;

отличие облигаций от других ценных бумаг в том, что они не яв - банковской гарантией;

ляются титулами собственности. Они удостоверяют только отно - государственной или муниципальной гарантией.

шения займа между кредитором (облигационером) и заемщиком Облигации с залоговым обеспечением – предметом залога (эмитентом). Преимущества облигаций для эмитента в том, что по облигациям с залоговым обеспечением могут быть только облигации не имеют права голоса ни при каких условиях.

ценные бумаги и недвижимое имущество. Имущество, являю Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая щееся предметом залога по данным облигациям, подлежит оценке право ее владельца на получение от эмитента облигации в пре оценщиком. Ценные бумаги – предъявительские – с обязательным дусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного хранением сертификатов в депозитарии, именные – с обязатель имущественного эквивалента. Облигация может также преду ным оформлением залога в реестре.

сматривать право ее владельца на получение фиксированного При выпуске облигаций, обеспеченных поручительством, в ней процента от номинальной стоимости облигации либо между эмитентом и поручителем заключается договор поручитель иные имущественные права [2, ст. 2].

ства, которым обеспечивается исполнение обязательств по облига Доходом по облигации являются процент и / или дисконт.

циям. Он предусматривает только солидарную ответственность Размещение облигаций осуществляется по решению Совета поручителя и эмитента за неисполнение или ненадлежащее испол директоров АО либо по решению общего собрания акционеров в нение эмитентом обязательств по облигациям.

зависимости от устава общества.

При выпуске облигаций, обеспеченных банковской гаран В решении о выпуске облигаций должны быть определены тией, должно быть предусмотрено, что данная гарантия не может форма, сроки и иные условия погашения облигаций.

быть отозвана. Срок, на который выдается банковская гарантия, Облигация должна иметь номинальную стоимость. Номи должен на шесть месяцев превышать дату погашения облигаций.

нальная стоимость всех выпущенных АО облигаций не должна Условиями банковской гарантии должно быть предусмотрено, что превышать размер уставного капитала общества либо величи права требования к гаранту переходят к лицу, купившему облига ну обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами цию. Банковская гарантия должна предусматривать только соли для цели выпуска облигаций. Размещение облигаций допуска дарную ответственность гаранта и эмитента за неисполнение или ется после полной оплаты уставного капитала АО.

ненадлежащее исполнение эмитентом обязательств по облигациям.

Облигации могут быть именными бездокументарными (с ве Государственная и муниципальная гарантии по облига дением реестра их владельцев) и документарными на предъявите циям представляются в соответствии с бюджетным законодатель ля.

ством РФ и законодательством РФ о государственных (муници Оплата облигаций: только деньгами.

пальных) ценных бумагах.

Погашение облигаций: деньгами или иным имуществом.

Выплата дохода по облигациям похожа на процедуру выпла Облигации выпускаются:

ты дохода по акциям. Размер дохода устанавливается в момент вы - с обеспечением (под залог имущества или под обеспечение пуска облигаций. Это может быть купонная ставка, которая все третьих лиц);

31 гда устанавливается в процентах от номинальной стоимости, либо Тема 6. Эмиссия ценных бумаг дисконт.

Доход выплачивается раз в год, раз в полгода и ежекварталь Студентам следует разобраться в основных терминах и поня но (в случае с купонной ставкой). Если доход представлен дискон тиях данной темы.

том, то он выплачивается в момент погашения облигации.

Первичный РЦБ – часть РЦБ, на котором происходит раз Особенностью выплаты дохода по облигациям является мещение ЦБ.

то обстоятельство, что это обязанность акционерного общества Размещение эмиссионных ЦБ – отчуждение эмиссионных вне зависимости от его финансового состояния (если размер ЦБ эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско- дохода по облигациям заявлен, то никто отменить выплату правовых сделок.

этого дохода не вправе).

Эмиссия ЦБ – установленная законодательством последова При отсутствии чистой прибыли доход может быть выплачен тельность действий эмитента по размещению эмиссионных ЦБ.

из резервного фонда, а если и последний не сформирован (либо в Выпуск эмиссионных ЦБ – совокупность всех ЦБ одного нем недостаточно средств), то тогда взыскание может быть обра эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владель щено на имущество корпорации. В случае невыплаты дохода по цам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, облигациям акционерное общество может быть признано неплате если наличие номинальной стоимости предусмотрено законода жеспособным.

тельством РФ. Выпуску эмиссионных ЦБ присваивается единый Это отрицательные последствия, которые грозят акционер государственный регистрационный номер, который распространя ному обществу при выпуске облигаций (в случае неправильной ется на все ЦБ данного выпуска.

установки купонной ставки и частоты ее выплаты).

Дополнительный выпуск эмиссионных ЦБ – совокуп ность ЦБ, размещаемых дополнительно к ранее размещенным цен Вопросы для самоконтроля:

ным бумагам того же выпуска эмиссионных ЦБ. ЦБ дополнитель 1. Дайте определение облигации. Какие имущественные права по ного выпуска размещаются на одинаковых условиях.

лучает приобретатель облигации?

Публичное размещение ЦБ – размещение ЦБ путем откры 2. Какой оран управления в акционерном обществе принимает ре той подписки, в том числе размещение ЦБ на торгах фондовых шение о выпуске облигаций?

бирж и / или иных организаторов торговли на рынке ЦБ.

3. На каких условиях выпускаются облигации без обеспечения?

Первичная эмиссия – это выпуск ЦБ при учреждении АО.

4. Какие виды облигаций с обеспечением описаны в российском Все остальные выпуски – это дополнительная эмиссия.

законодательстве?

Эмиссия осуществляется в форме:

5. Что является доходом по облигации?

- открытого (публичного) размещения ЦБ среди потенци 6. Выполните тест № 2.

7. Решите задачи 10-13. ально неограниченного круга инвесторов с публичным объявлени ем о выпуске ЦБ, проведением рекламной кампании и регистрации проспекта эмиссии;

- закрытого (частного) размещения без публичного объяв ления, без проведения рекламной кампании и регистрации про спекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга ин весторов.

33 В момент учреждения АО первичная эмиссия акций осу- мает тот орган, который наделен такой компетенцией в соответст ществляется только в форме закрытого (частного) размеще- вии с Уставом акционерного общества.

ния. II. Утверждение Советом директоров документа «Реше Процедура эмиссии эмиссионных ЦБ включает следующие ние о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ЦБ».

этапы (см. приложение 2): Решение о выпуске ЦБ – документ, содержащий данные, доста I – принятие решения о размещении эмиссионных ЦБ;

точные для установления объема прав, закрепленных ценной бума II – утверждение решения о выпуске (дополнительном вы- гой. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных пуске) эмиссионных ЦБ;

ЦБ должно содержать следующее:

III – государственную регистрацию выпуска (дополнитель- - полное наименование эмитента, место его нахождения и ного выпуска) эмиссионных ЦБ;

почтовый адрес;

IV – размещение эмиссионных ЦБ;

- дату принятия решения о размещении ЦБ;

V – государственную регистрацию отчета об итогах выпуска - наименование органа управления эмитента, принявшего (дополнительного выпуска) эмиссионных ЦБ. решение о размещении ЦБ;

Дополнительные этапы:

- дату утверждения решения о выпуске (дополнительном вы - изготовление сертификатов ЦБ в случае выпуска ЦБ в до- пуске) ЦБ;

кументарной форме;

- вид, категорию (тип) ЦБ;

- если государственная регистрация выпуска (дополнитель- - права владельца, закрепленные ценной бумагой;

ного выпуска) эмиссионных ЦБ сопровождается регистрацией - условия размещения ЦБ;

проспекта ЦБ, каждый этап процедуры эмиссии ЦБ сопровождает- - количество эмиссионных ЦБ в данном выпуске эмиссион ся раскрытием информации. ных ЦБ;

Эмиссионные ЦБ, выпуск (дополнительный выпуск) которых - указание о том, являются эмиссионные ЦБ именными или не прошел государственную регистрацию, не подлежат размеще- на предъявителя;

нию. При учреждении акционерного общества или реорганизации - номинальную стоимость ЦБ;

юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, - при документарной форме прилагается описание или об выделения и преобразования, размещение эмиссионных ЦБ осуще- разец сертификата;

ствляется до государственной регистрации их выпуска, а государ- - иные сведения.

ственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ЦБ Если при выпуске облигаций есть залог либо другое обеспе осуществляется одновременно с государственной регистрацией чение, приводятся сведения о лице, предоставившем обеспече выпуска эмиссионных ЦБ. ние, и об условиях обеспечения. Эмитент не вправе изменить Этапы процедуры эмиссии ЦБ. решение о выпуске (в части объема прав по эмиссионной ЦБ, ус I. Принятие эмитентом решения о размещении ценных тановленных этим решением) после государственной регистра бумаг. При учреждении акционерного общества решение о выпус- ции выпуска ЦБ.

ке ЦБ принимает собрание учредителей. При учреждении все ЦБ III. Государственная регистрация выпусков (дополни должны быть распределены между учредителями и открытого раз- тельных выпусков) эмиссионных ЦБ.

мещения не допускается. При вторичной и последующих эмиссиях Все эмиссионные ЦБ должны пройти государственную реги акций либо при выпуске прочих эмиссионных ЦБ решение прини- страцию. Эмитент предоставляет документы в региональное отде 35 ление ФКЦБ по месту своего нахождения, но есть ряд крупных о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, под эмитентов, которые обязаны регистрировать выпуски в Москве. писавших проспект;

Государственная регистрация выпуска осуществляется на 2) Сведения об объеме, о сроках, порядке и условиях разме основании: щения эмиссионных ЦБ, вид, категория (тип) и форма размещае - заявления эмитента;

мых эмиссионных ЦБ:

- решения о выпуске (дополнительном выпуске) ЦБ;

- номинальная стоимость каждого вида, категории (типа);

- проспекта ЦБ;

- предполагаемый объем выпуска в денежном выражении и - прочих документов. количество эмиссионных ЦБ, которые предполагается разместить;

Регистрирующий орган обязан осуществить государствен- - цена (порядок определения цены) размещения эмиссион ную регистрацию выпуска или принять мотивированное решение ных ЦБ;

об отказе в государственной регистрации выпуска в течение 30 - порядок и сроки размещения эмиссионных ЦБ;

дней с даты получения документов, представленных для госу- - порядок и условия оплаты размещаемых эмиссионных ЦБ;

дарственной регистрации. При государственной регистрации вы- - порядок и условия заключения договоров в ходе размеще пуска эмиссионных ЦБ ему присваивается индивидуальный госу- ния эмиссионных ЦБ;

дарственный регистрационный номер – цифровой (буквенный, - круг потенциальных приобретателей размещаемых эмисси знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск онных ЦБ;

эмиссионных ЦБ. Регистрирующий орган отвечает только за - порядок раскрытия информации о размещении и результа полноту информации, содержащейся в документах, представлен- тах размещения эмиссионных ЦБ;

ных для государственной регистрации выпуска ЦБ. За достовер- 3) Основную информацию о финансово-экономическом со ность информации отвечает эмитент. стоянии эмитента и факторах риска;

Основаниями для отказа в государственной регистрации вы- 4) Подробную информацию об эмитенте;

пуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ЦБ и регистрации 5) Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эми проспекта ЦБ являются: тента;

нарушение эмитентом законодательства, несоответствие 6) Сведения о лицах, входящих в состав органов управления требованиям законодательства;

эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово внесение в проспект ЦБ или решение о выпуске ЦБ ложных хозяйственной деятельностью;

либо недостоверных сведений. 7) Сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совер Налог на операции с ЦБ – уплачивается только при допол- шенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заин нительной эмиссии – 0,8% от размера дополнительной эмиссии. тересованность;

Государственная регистрация выпуска (дополнительного 8) Бухгалтерскую отчетность эмитента и иную финансовую выпуска) эмиссионных ЦБ сопровождается регистрацией их про- информацию, годовую бухгалтерскую отчетность эмитента за три спекта в случае размещения ЦБ путем открытой подписки или последних финансовых года;

путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых 9) Подробные сведения о порядке и об условиях размещения превышает 500. эмиссионных ЦБ;

Проспект ЦБ должен содержать следующее. 10) Дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных 1) Сведения о лицах, входящих в состав органов управления им эмиссионных ЦБ.

эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и 37 Проспект ЦБ утверждается Советом директоров, должен (дополнительного выпуска) эмиссионных ЦБ в регистрирующий быть подписан Генеральным директором, главным бухгалтером, орган.

аудитором, независимым оценщиком, в случаях публичного раз- Отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) должен мещения или публичного обращения ЦБ – финансовым консуль- содержать следующую информацию.

тантом на рынке ЦБ, которые совместно с эмитентом несут ответ- 1) Даты начала и окончания размещения ЦБ;

ственность за ущерб, причиненный владельцу ЦБ вследствие со- 2) Фактическую цену размещения ЦБ;

держащейся в указанном проспекте недостоверной, неполной или 3) Количество размещенных ЦБ;

ложной информации. 4) Общий объем поступлений за размещенные ЦБ, в том IV. Размещение – это непосредственная продажа ЦБ их пер- числе:

воначальным владельцам. Размещение нельзя производить до про- а) объем денежных средств в рублях;

ведения государственной регистрации, иначе выпуск ЦБ будет б) объем иностранной валюты;

признан недействительным и придется возвращать деньги, полу- в) объем материальных и нематериальных активов.

ченные от продажи ЦБ. Для акций в отчете об итогах выпуска (дополнительного вы Эмитент имеет право начинать размещение ЦБ только после пуска) эмиссионных ЦБ дополнительно указывается список вла государственной регистрации их выпуска. Количество размещае- дельцев более 2% голосующих акций.

мых ЦБ не должно превышать количества, указанного в решении о выпуске ЦБ. Эмитент может разместить меньшее количество ЦБ, Недобросовестная эмиссия – это эмиссия, в ходе которой чем указано в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмитент нарушил требования законодательства или положения эмиссионных ЦБ. решения о выпуске.

Эмитент обязан завершить размещение выпускаемых эмис- Недобросовестной эмиссией (ФЗ «О РЦБ») признаются дей сионных ЦБ не позднее одного года с даты государственной реги- ствия, выражающиеся в нарушении процедуры эмиссии, которые страции выпуска. являются основаниями для отказа регистрирующими органами в Варианты размещения. государственной регистрации выпуска ЦБ, признания выпуска Акции – размещение акций при учреждении АО осуществ- эмиссионных ЦБ несостоявшимся или приостановления эмиссии ляется путем их приобретения учредителями. Размещение допол- эмиссионных ЦБ.

нительных акций может осуществляться путем: Недобросовестная эмиссия может привести к нескольким а) распределения дополнительных акций среди акционеров событиям:

акционерного общества;

- до регистрации отчета об итогах выпуска выпуск может б) подписки;

быть приостановлен и признан несостоявшимся;

в) конвертации. - после регистрации отчета об итогах выпуска он может Соответственно облигации осуществляются путем: быть признан недействительным.

а) подписки;

Приостановление эмиссии - это временный запрет на дей б) конвертации. ствия, которые связаны с эмиссией. Эмиссия может быть приоста V. Отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) новлена на любом этапе до окончания срока размещения.

эмиссионных ЦБ Эмиссия может быть приостановлена по следующим Не позднее 30 дней после завершения размещения эмисси- причинам.

онных ЦБ эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска 1. Нарушение требований законодательства:

39 - недобросовестная реклама;

1. Если иск направляет ФКЦБ, то она должна доказать, что - нераскрытие информации;

эмиссия ввела в заблуждение инвесторов, а также условия эмиссии - изменение условий эмиссии (например, изменение эмисси- противоречат основам правопорядка и нравственности.

онной стоимости);

2. Нарушения требований законодательства.

- признание судом недействительным решение органов 3. Предоставление недостоверной информации.

управления эмитента, который принял соответствующее решение. Если по решению суда выпуск был признан недействитель 2. Обнаружение недостоверной информации. ным, то эмитент после получения решения суда уведомляет (через После того, как эмитент уведомляет регистрирующий орган СМИ) участников эмиссии, которые занимались размещением, ор об исправлении ошибок, может быть принято решение о возобнов- ганизатора торговли и регистратора, который осуществляет сделку лении эмиссии. Опять идет информация ко всем участникам, кото- с ценными бумагами. После такого уведомления никто не вправе рые задействованы в размещении данных ценных бумаг и ко всем заниматься операциями с данными ценными бумагами.

заинтересованным лицам о том, что эмиссия возобновлена. Последствия признания выпуска несостоявшимся или Признание выпуска несостоявшимся или недействитель- недействительным. Регистрирующий орган аннулирует государ ным связано с двумя понятиями: ственную регистрацию выпуска. Аннулирование ценных бумаг 1. Аннулирование государственной регистрации выпуска производится после того, как эмитент вернул инвесторам средства, ценных бумаг – это внесение регистрирующими органами соот- которые они вложили в покупку ценных бумаг.

ветствующей записи в реестр зарегистрированных и аннулирован- ных выпусков ценных бумаг. Вопросы для самоконтроля:

1. В чем различия между открытым и закрытым размещением ЦБ?

2. Аннулирование ценных бумаг – это внесение регистра Сравните преимущества и недостатки открытого и закрытого размеще тором соответствующей записи в реестр владельцев именных цен ния.

ных бумаг.

2. В чем особенности публичного размещения ЦБ?

Несостоявшимся выпуск может быть признан Федеральной 3. Чем отличаются этапы процедуры эмиссии ЦБ при открытом и комиссией или регистрирующим органом.

закрытом размещении ЦБ?

Выпуск может быть признан несостоявшимся по сле 4. Какие ЦБ подлежат обязательной государственной регистрации?

дующим причинам:

5. Какой орган осуществляет государственную регистрацию ЦБ?

1. Не представлен отчет об итогах выпуска.

6. Какой орган в акционерном обществе принимает решение о вы 2. Не зарегистрирован отчет об итогах выпуска.

пуске дополнительных акций? Выпуске облигаций?

3. Не размещена хотя бы одна ценная бумага данного АО 7. В каких случаях при выпуске ЦБ обязательно требуется регист рация проспекта ЦБ?

(или не размещено определенное число ценных бумаг, указанных в 8. Назовите причины отказа регистрирующего органа от регистра решении о выпуске).

ции выпуска ЦБ?

4. Не устранены недостатки, приведшие к приостановлению 9. Назовите основные разделы документа «Решение о выпуске ЦБ».

эмиссии.

10. Назовите основные разделы документа «Проспект эмиссии ЦБ».

Недействительная эмиссия признается таковой по реше 11. Назовите основные разделы документа «Отчет об итогах вы нию суда после окончания размещения и регистрации отчета.

пуска ЦБ».

Причины, по которым выпуск может быть признан недейст 13. Какой орган приминает решение о признании выпуска ЦБ не вительным:

состоявшемся? Недействительным?

14. Выполните тест № 3.

41 III этап. С конца 1994 г. на РЦБ приватизированных пред Тема 7. Национальные особенности приятий произошел значительный рост цен, который, по сути, яв российского рынка ценных бумаг лялся первой оценкой рынком реальной, а не номинальной стои мости акций.

Этапы формирования российского РЦБ.

В 1995 г. начался период стремительного роста российских I этап. Формирование российского РЦБ началось с выпуска ЦБ, что в первую очередь связано со значительно увеличившимся акций первыми коммерческими банками в 1991-1992 годах. Осо объемом заимствований государством посредством инструментов бенностью данного этапа явилось возникновение огромного коли ГКО. Начала развиваться инфраструктура РЦБ, в первую очередь чества товарно-фондовых и фондовых бирж при практически пол рынка ГКО, построенная с применением новейших технологий.

ном отсутствии инструментов фондового рынка. Складывались Выпускались новые инструменты рынка государственных ЦБ – основы функционирования РЦБ: приняты «Положение о выпуске и облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), пред обращении ЦБ и о фондовых биржах», ФЗ «О налоге на операции с назначенные для работы с населением.

ЦБ», начато государственное лицензирование деятельности на В 1995 г. приватизированные предприятия начали проводить РЦБ.

дополнительные эмиссии акций. К 1997 г. среднедневной оборот II этап. Начался с 1993 г., характеризовался формированием на организованном РЦБ доходил до 150 млн долл. Однако объем рынка ГКО и масштабной приватизацией.

операций с российскими акциями был гораздо ниже объема с госу Стремительное развитие рынка ГКО (к середине 1994 г. в дарственными ЦБ (соотношение 1:10). Широкое развитие получил обращении находилось облигаций на сумму 900 млрд руб. по но рынок облигаций субъектов Федерации и муниципальных органов миналу) было обусловлено следующими факторами:

власти.

- высокая доходность вложений в данные ЦБ;

Рост рынка, вполне обусловленный в 1995 г., приобрел к - льготный режим налогообложения;

1997 г. откровенно спекулятивный характер, вызванный во многом - высокотехнологичная инфраструктура рынка ГКО.

приходом на рынок иностранных инвесторов. Рост РЦБ происхо Правительство, стремясь расширить объем привлекаемых дил одновременно со снижением объемов производства и стреми средств, постоянно предоставляло возможность получения повы тельным сокращением инвестиционно-инновацинного потенциала шенной доходности от инвестиций в ГКО. Это определило отток российской экономики. Привлечение государством всех имеющих на рынок государственных ЦБ значительной части ресурсов, кото ся инвестиций на покрытие бюджетного дефицита вело к недоста рые могли бы быть использованы для кредитования реального сек точности средств в реальный сектор.

тора и вложений в акции.

Апофеозом развития кризиса (IV этап) стал август 1998 г., Этап «дешевой» приватизации, или чековая приватизация, когда правительство отменило валютный коридор и объявило о характеризовался:

реструктуризации ГКО. С августа до конца 1998 г. РЦБ как госу - значительными неоправданными объемами и скоростью дарственных, так и корпоративных находился в самом тяжелом приватизации;

кризисе за все время функционирования. Кризисные явления на - массовой скупкой ваучеров у населения с целью приобре блюдались и в течение всего 1999 г., сопровождавшиеся низкими тения контрольных пакетов;

объемами торгов, низкими котировками акций российских эмитен - многочисленными нарушениями и злоупотреблениями.

тов, разорением значительной части профучастников, отсутствием Закончился второй этап с окончанием действия приватиза новых приемлемых по доходности инструментов РЦБ.

ционного чека.

43 IV этап – с середины 2000 г. Постепенное возрождение рын- Варианты продажи акций, находящихся в государствен ка, сопровождающееся постепенным ростом объемов торгов. Зна- ной собственности.

1. Специализированные чековые аукционы.

чительный рост выпуска корпоративных облигаций российскими 2. Специализированный денежный аукцион.

эмитентами, корпоративные облигации становятся серьезным ин 3. Продажа акций на конкурсной основе.

струментом привлечения финансовых средств на РЦБ. Так, на ко 4. Денежный аукцион (в виде открытых и закрытых торгов).

нец марта 2002 г. объем рынка корпоративных облигаций, выпу 5. Инвестиционный конкурс. Покупатель, кроме оплаты оп щенных российскими эмитентами, составил 75 млрд руб., что со ределенной суммы за продаваемый пакет, должен был реализовать ставляло 18 % российского рынка долговых бумаг и 44 % рынка инвестиционную программу.

государственных ЦБ.

6. Продажа с ограниченным числом участников. Вопросами Особенности российской приватизации. Национальной приватизации и реализации ценных бумаг занимались два органа:

особенностью российского РЦБ является то, что его функциониро Комитет по управлению имуществом (он готовил предприятия к вание было связанно с приватизацией. Основная масса акционер приватизации, а также план, в котором расписывалось, по какому ных обществ в нашей стране возникла в результате приватизации варианту какое количество будет реализовано) и Фонд имущества, (разгосударствления собственности).

который выступал продавцом.

Особенности акционирования в условиях приватизации. Бы Ценные бумаги, выпущенные в процессе приватизации.

ло намечено только три варианта акционирования, причем третий Выпуск привилегированных акций типа А и Б предусматри вариант, как показал мировой опыт – самый прогрессивный – не вался ст. 5 разд. IV «Положения о коммерциализации государст использовался.

венных предприятий с одновременным преобразованием в акцио По первому варианту члены трудового коллектива часть нерные общества открытого типа», утвержденного Указом Прези привилегированных акций типа А (25%) получали бесплатно. Ра дента РФ от 1 июля 1992 г. № 721.

ботники могли купить обыкновенных акций до 10% уставного ка Привилегированные акции типа А (ПАА) выпускались в питала по цене 0,7 номинала. Затем 5% обыкновенных акций рас размере 25 % от уставного капитала и предназначены для передачи пределялось между руководством предприятия. Остальные акции тем работникам предприятия, которые при акционировании полу подлежали продаже на чековых и денежных аукционах. Второй чили соответствующие льготы по первому варианту. Владельцы вариант акционирования, как правило, выбирался чаще и преду ПАА имеют право на получение ежегодных фиксированных диви сматривал продажу членам трудового коллектива 51% обыкновен дендов с выплатой не позднее 1 мая. Сумма, направляемая на вы ных голосующих акций через закрытую подписку (цена таких ак плату дивидендов по ПАА, устанавливается в размере 10 % чистой ций превышала номинальную. Третий вариант был связан с тем, прибыли общества по итогам финансового года. Владельцы приви что трудовой коллектив доверял работу в качестве управляющих легированных акций типа А не имеют права голоса на собрании определенной инициативной группе, которая в течение года гаран акционеров, за исключением случаев реорганизации или ликвида тировала прибыльную работу предприятия (своим личным имуще ции Общества, изменения размеров дивиденда по привилегирован ством). Если через год группа оправдывала надежды, то могла ным акциям типа А и т.д.

приобрести 20% голосующих акций. Члены трудового коллектива Держателем привилегированных акций типа Б (ПАБ), вы тоже могли приобрести 20% акций по закрытой подписке. Этот пушенных при учреждении АО в порядке приватизации государст вариант акционирования очень хорошо сработал при приватизации венного или муниципального предприятия, выступал Фонд имуще в Африке. К сожалению, у нас он использовался недостаточно.

ства соответствующего региона. Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции типа Б, 45 устанавливалась в размере 5% чистой прибыли АО по итогам фи- сийской Федерации практически не выполняет свою основную нансового года, разделенной на число акций, которые составляют функцию по аккумуляции сбережений и превращению их в инве 25% уставного капитала АО. ПАБ автоматически конвертирова стиции.

лись в ОА (соотношение 1:1) в момент продажи акций фондом 2. Низкая емкость (выраженная как через капитализацию, так имущества в ходе приватизации. АО не имело права выплачивать и через объемы торговли) и неудовлетворительные качественные дивиденды по обыкновенным акциям до выплаты по привилегиро характеристики.

ванным акциям типа А и Б.

3. Чрезвычайно низкая доля первичного рынка.

«Золотая акция» – специальное право на участие соответст 4. Низкая доля рынка негосударственных эмиссионных цен венно РФ, субъектов РФ и муниципальных образований в управле ных бумаг.

нии АО в целях обеспечения обороны страны и безопасности госу 5. Высокий уровень инвестиционного и (в отдельных секто дарства, защиты нравственности, здоровья, прав и законных инте рах) операционного риска.

ресов граждан РФ. Представители РФ, субъектов РФ, муниципаль 6. Низкий уровень ликвидности большинства секторов рынка ных образований имеют право на участие в общем собрании ак ценных бумаг.

ционеров, а также право вето при принятии общим собранием 7. Жесткая региональная концентрация рынка.

акционеров решения о внесении изменений и дополнений в Ус 8. Устойчивый олигополистический характер рынка со тав АО или об утверждении Устава АО в новой редакции, о реор сверхконцентрацией сделок вокруг акций нескольких «перво ганизации и ликвидации общества и т.д. Представители РФ, субъ классных эмитентов».

ектов РФ, муниципальных образований имеют право доступа ко 9. Отсутствие предпосылок для массового предложения и всем документам АО и являются членами совета директоров АО.

спроса на акции.

10. Краткосрочный спекулятивный характер российского Современные проблемы российского РЦБ:

рынка акций.

- «детский» возраст;

В то же время на рынке ценных бумаг в настоящее время:

- формирование рынка в процессе массовой приватизации, - сконцентрированы наиболее квалифицированные специали (большое количество мелких инвесторов, неподготовленных к ра сты, уверенно ориентирующиеся в законах рыночной экономики;

боте с ЦБ, массовые нарушения и глобальная скупка ЦБ);

- эффективно функционируют на уровне мировых стандар - несовершенство, противоречивость и нестабильность нор тов инфраструктура рынка и его профессиональные участники;

мативной базы по ЦБ;

- РЦБ России отличается невысоким уровнем криминализа - жесткое законодательство в области выпуска эмиссионных ции;

дисциплина исполнения обязательств, напротив, весьма высо ЦБ: сложная процедура регистрации ЦБ и проспектов эмиссии и ка в сравнении с другими секторами российской экономики в це системы раскрытия информации на РЦБ;

лом и финансового рынка в частности;

- отсутствие в налоговом законодательстве стимулов для - на РЦБ активно применяются передовые технологии, свя долгосрочного финансирования производства через систему РЦБ;

занные с внедрением новых систем связи и информационных тех - жесткие условия лицензирования профучастников (по соб нологий.

ственному капиталу) и т.д.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг, не соот Особенности российского РЦБ.

ветствуя в настоящее время своей роли в экономике, обладает ог 1. Ярко выраженная спекулятивная направленность лишь в ромным потенциалом развития.

отдельных случаях служит механизмом привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор экономики. Рынок ценных бумаг Рос 47 Вопросы для самоконтроля: Раскрытию информации соответствует принцип информа 1. Назовите основные этапы развития российского РЦБ?

ционной прозрачности рынка. Принцип прозрачности рынка за 2. Чем отличались друг от друга привилегированные акции типа А ключается в возможности получения стандартизированной инфор и привилегированные акции типа Б?

мации об эмитенте, его финансовом состоянии, а также об опера 3. Что такое «золотая акция?

циях с его ценными бумагами.

4. Назовите основные особенности современного состояния рос Если государственная регистрация выпуска (дополни сийского РЦБ.

тельного выпуска) эмиссионных ЦБ сопровождается регистра цией проспекта ЦБ, каждый этап процедуры эмиссии ЦБ со провождается раскрытием информации (см. табл. 5).

Тема 8. Раскрытие информации на рынке ценных бумаг Таблица Раскрытие информации на этапах эмиссии ЦБ При изучении данной темы студентам необходимо четко ра Раскрытие информации Форма зобраться в требованиях законодательства РФ к раскрытию ин На этапе принятия решения о раз- В форме сообщения формации различными участниками РЦБ.

мещении ЦБ Под раскрытием информации на рынке ценных бумаг На этапе утверждения решения о В форме сообщения понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным выпуске (дополнительном выпус лицам независимо от целей получения по соответствующей проце ке) ЦБ дуре. Процедура гарантирует доступность информации и возмож На этапе государственной регист- 1. В форме сообщения ность ее получения.

рации выпуска (дополнительного 2. Дополнительно в форме проспек Раскрытой информацией на рынке ценных бумаг признает выпуска) ЦБ та ЦБ путем опубликования на стра ся информация, в отношении которой проведены действия по ее нице в сети «Интернет» раскрытию. На этапе размещения ЦБ 1. В форме сообщений:

- о дате начала размещения ЦБ;

Общедоступной информацией на рынке ценных бумаг при - об изменении даты начала разме знается информация, не требующая привилегий для доступа к ней щения ЦБ;

или подлежащая раскрытию в соответствии с федеральным зако - о цене (порядке определения цены) нодательством.

размещения ЦБ;

Система раскрытия информации включает в себя перечень - о приостановлении размещения ЦБ;

лиц, которые обязаны раскрывать информацию, условия раскры - о возобновлении размещения ЦБ;

тия, порядок раскрытия и форму раскрытия информации.

- о завершении размещения ЦБ.

Различают два аспекта раскрытия информации.

2. Раскрытие финансовой (бухгал 1. Инвестиционный аспект. Раскрытие информации позво терской) отчетности до ее раскрытия в ежеквартальном отчете.

ляет привлекать определенные средства.

На этапе государственной регист- 1. В форме сообщения 2. Законодательный аспект. Заключается в том, что эмитент рации отчета об итогах выпуска 2. В форме отчета об итогах выпуска обязан раскрывать определенную информацию. Нераскрытие ин (дополнительного выпуска) ЦБ ЦБ путем опубликования на страни формации может привести к признанию недействительности вы це в сети «Интернет» пуска (для эмитента) или к признанию сделок купли-продажи цен ных бумаг недействительными (для владельцев ценных бумаг).

49 В соответствии с ФЗ «О РЦБ», если АО хотя бы раз зареги- 4) Эмитент обязан обеспечить доступ любому заинтересо стрировало выпуск ценных бумаг с проспектом эмиссии, то оно ванному лицу к раскрываемой информации путем помещения их обязано раскрывать информацию в двух формах. копий по адресу (в месте нахождения) постоянно действующего 1. Сообщения о существенных фактах (событиях, дейст- исполнительного органа эмитента, а также в местах, указанных в виях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность рекламе.

эмитента эмиссионных ЦБ. 5) Эмитент обязан предоставлять копию каждого сообщения Сообщениями о существенных фактах признаются: владельцам ЦБ эмитента и иным заинтересованным лицам по их 01 – сведения о реорганизации эмитента, его дочерних и за- требованию за плату, не превышающую расходы по изготовлению висимых обществ;

такой копии, в срок не более 7 дней с даты предъявления требова 02 – сведения о фактах, повлекших разовое увеличение или ния.

уменьшение стоимости активов эмитента более чем на 10 %;

Нераскрытие информации без достаточных на то оснований 03 – сведения о фактах, повлекших разовое увеличение чис- является основанием для привлечения эмитента к ответственности той прибыли или чистых убытков эмитента более чем на 10 %;

и установления ограничений на обращение ЦБ.

04 – сведения о фактах разовых сделок эмитента, размер ко- 2. Ежеквартальный отчет эмитента. Ежеквартальный от торых либо стоимость имущества по которым составляет 10 % и чет утверждается Советом директоров и предоставляется в соот более от стоимости активов эмитента по состоянию на дату сделки;

ветствующий орган ФКЦБ не позднее 45 дней после окончания 05 – сведения о выпуске эмитентом ЦБ;

соответствующего квартала. В срок не более 45 дней со дня окон 06 – сведения о начисленных и/или выплаченных доходах по чания соответствующего квартала эмитент обязан опубликовать ценным бумагам эмитента;

текст ежеквартального отчета в сети «Интернет».

07 – сведения о появлении в реестре эмитента лица, владею- Содержание ежеквартального отчета по своей структуре со щего более чем 25 % его ЦБ любого отдельного вида;

ответствует проспекту эмиссии. Ежеквартальный отчет должен 08 – сведения о датах закрытия реестра;

быть подписан Генеральным директором, его главным бухгалте 09 – сведения о сроках исполнения обязательств эмитента ром. Ежеквартальный отчет должен предоставляться владельцам перед владельцами ЦБ эмитента;

эмиссионных ценных бумаг эмитента по их требованию.

10 – сведения о решениях общих собраний;

Акционерное общество обязано раскрывать следующую 11 – сведения о принятии уполномоченным органом эмитен- информацию.

та решения о выпуске эмиссионных ЦБ. I. Информация, раскрываемая в СМИ (доступная для На каждый существенный факт составляется отдельное со- всех):

общение. 1. Информация о проведении годовых собраний.

Сообщения о существенных фактах должны направляться 2. Публикование годового отчета, бухгалтерского баланса эмитентом в региональное отделение ФКЦБ, а также раскрытие общества с указанием соотношения стоимости чистых активов и осуществляется путем публикаций: уставного капитала, счета прибылей и убытков.

1) В ленте новостей – не позднее 1 дня;

3. Принятые решения на общих собраниях акционеров (оче 2) На странице в сети «Интернет» – не позднее 3 дней;

редных и внеочередных).

3) В периодическом печатном издании – не позднее 5 дней. 4. Публикование данных об изменении регистратора обще- Дополнительно: ства.

5. Для тех АО, которые регистрировали проспект эмиссии:

51 - ежеквартальный отчет эмитента;

Вопросы для самоконтроля:

1. Обоснуйте необходимость раскрытия информации с точки зре - сообщения о существенных фактах, затрагивающих фи ния государственного регулирования РЦБ.

нансово-хозяйственную деятельность эмитента.

2. Раскрытая и общедоступная информация – в чем различия в тер II. Информация, раскрываемая перед своими акционе минах? Что общего?

рами:

3. Кто обязан раскрывать информацию на РЦБ?

1. Учредительные документы.

4. Назовите две формы обязательного и постоянного раскрытия 2. Годовой отчет, бухгалтерский баланс, форма №2.

информации эмитентом при регистрации им проспекта ЦБ.

3. Протоколы общих собраний.

5. Перед кем раскрывает информацию эмитент? В каком объеме?

4. Протоколы заседаний членов совета директоров и т.д.

6. Назовите несколько существенных фактов, затрагивающих фи Раскрытие информации регламентируется статьей № 92 ФЗ нансово-хозяйственную деятельность эмитента.

«Об АО». 7. Какую информацию раскрывают владельцы ЦБ? При каких ус ловиях они обязаны ее раскрывать? Последствия нераскрытия информа Раскрытие информации владельцами ценных бумаг.

ции.

Раскрытие информации, как правило, касается владельцев крупных пакетов ценных бумаг (с долей в уставном капитале более 20%).

1. Если акционер владеет крупным пакетом акций (более 20%), то он обязан известить об изменении количества принадле жащих акций более чем на 5 % (в случае увеличения либо сниже ния количества ЦБ ниже 20 %).

2. Если акционер собирается приобрести более 30 % устав ного капитала акционерного общества, то он должен объявить об этом акционерам и акционерному обществу и предложить купить у них принадлежащие им ценные бумаги. Причем акционеры, кото рым предложили продать акции, не обязаны их продавать, а ак ционер, предложивший продать ему акции, обязан выкупить все предлагаемые ему ценные бумаги.

3. Совершение крупных сделок регулирует антимонопольное законодательство. Причем, если балансовая стоимость активов превышает 100 тысяч МРОТ, на совершение крупной сделки необ ходимо разрешение антимонопольного комитета, от 50 до 100 ты сяч МРОТ – уведомление о факте совершения сделок. В противном случае сделка может быть признана недействительной. Последст вия нарушений порядка и сроков раскрытия информации – адми нистративный штраф.

53 14. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, Рекомендуемый библиографический список А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2001.

15. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, 1. Гражданских кодекс Российской Федерации (в редакции В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 1999.

от 10.01.2003).

16. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бнейли Д.В. Инвестиции.

2. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» (в редакции – М.: Инфра-М, 1997.

от 28.12.2002 №185-ФЗ).

17. www.mirkin.ru 3. Федеральный Закон «Об акционерных обществах» (в ре 18. www.naufor.ru дакции от 07.08.2001 № 120-ФЗ).

19. www.fcsm.ru 4. Федеральный закон «О внесении изменений в Закон 20. www.partad.ru РСФСР “О налоге на операции с ценными бумагами”» (в редакции 21. www.omsknet.ru/fcsm от 30.05.2001 № 158-ФЗ).

22. www.rbc.ru 5.Федеральный закон № 46-ФЗ «О защите прав и законных 23. www.rcb.ru интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (в редакции от декабря 2002 г. № 46-ФЗ).

6. Постановление ФКЦБ от 18.06.2003 № 03-30/пс «Стандар ты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бу Тест маг». 1. Эмиссионная ценная бумага – это ценная бумага, которая характеризу ется следующими признаками:

7. Постановление ФКЦБ от 2.07.2003 № 03-32/пс «Положе 1) выпускается только в документарной форме;

ние о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных 2) выпускается как в документарной форме, так и в бездокумен бумаг».

тарной;

8. Постановление ФКЦБ от 1.04.2003 № 03-16/пс «О порядке 3) закрепляет совокупность имущественных прав, подлежащих присвоения государственных регистрационных номеров выпускам удостоверению, уступке и безусловному осуществлению;

эмиссионных ценных бумаг».

4) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных 9. Постановление ФКЦБ от 31.12.1997 № 45 «Об утвержде прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осу нии Положения о порядке приостановления эмиссии и признания ществлению;

выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным и 5) размещается выпусками;

внесении изменений и дополнений в акты Федеральной комиссии 6) имеет различные сроки осуществления прав внутри одного вы пуска в зависимости от времени приобретения ценной бумаги;

по рынку ценных бумаг».

7) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного 10. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. – М.:

выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бу Юристъ, 2000.

маги.

11. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и 2. В какой форме выпускаются эмиссионные ЦБ:

биржевое дело: Учебное пособие. – М.: Юристъ, 2000.

1) именные документарные ЦБ;

12. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому 2) именные бездокументарные ЦБ;

рынку ценных бумаг. – М.: Бек, 1997.

3) документарные ЦБ на предъявителя;

13. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – Про 4) бездокументарные ЦБ на предъявителя;

фессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве 5) ордерные документарные ЦБ;

РФ. М.: Перспектива, 1995. 6) ордерные бездокументарные ЦБ.

55 3. Укажите документы, являющиеся ценными бумагами, в соответствии с 2) путем совершения на бумаге передаточной надписи – индосса ГК РФ: мента;

1) акции;

3) вручением ЦБ другому лицу.

2) векселя;

11. Ценной бумагой по ГК РФ называется документ:

3) банковская именная книжка;

1) оформленный в соответствии с установленной формой;

4) чек;

2) оформленный в произвольной форме;

5) депозитные и сберегательные сертификаты;

3) содержащий необходимые реквизиты, удостоверяющие имуще 6) платежное поручение;

ственные и неимущественные права;

7) коносамент. 4) содержащий необходимые реквизиты, удостоверяющие имуще 4. Один сертификат ЦБ может удостоверять права на: ственные права;

1) одну ЦБ;

5) осуществление и передача прав по ЦБ возможна только при его 2) несколько ЦБ;

предъявлении;

3) все ЦБ данного выпуска. 6) осуществление и передача прав по ЦБ возможна без предъявле 5. Документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность ния ЦБ.

прав на указанное в нем количество ЦБ, является: 12. Соотношение дохода, получаемого на ЦБ, и дохода от альтернатив 1) Сертификатом ЦБ;

ных вложений показывает стоимость:

2) выпиской из реестра владельцев ЦБ;

1) номинальную;

3) решением о выпуске ЦБ. 2) курсовую;

6. К эмиссионным ЦБ относятся: 3) эмиссионную;

1) вексель;

4) рыночную;

2) акция обыкновенная;

5) ликвидационную.

3) облигация;

13. Могут ли размещаться эмиссионные ЦБ, выпуск которых не прошел 4) чек;

регистрацию:

5) государственная облигация. 1) да. 2) нет.

7. В случае расхождений между текстом решения о выпуске ценных бу- 14. Права по ордерной ЦБ передаются:

маг и данными, приведенными в сертификате эмиссионной ценной бу- 1) в порядке, установленном для уступки требований (цессия);

маги, владелец имеет право требовать осуществления прав, закреплен- 2) путем совершения на бумаге передаточной надписи – индосса ных этой ценной бумагой, в объеме: мента;

1) установленном сертификатом;

3) вручением ЦБ другому лицу.

2) установленном решением о выпуске.

8. В случае выпуска бездокументарных ЦБ какой документ удостоверяет объем закрепленных ими имущественных прав:

Тест 2.

1) сертификат ЦБ;

1. При учреждении АО возможна ли оплата акций ниже номинала:

2) выписка из реестра владельцев ЦБ;

a) да;

3) решение о выпуске.

b) нет.

9. Эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрацион 2. В соответствии с ФЗ ОБ «АО» могут ли выпускаться обыкновенные ным номером:

акции:

1) могут выпускаться в одной форме;

a) именные;

2) в различной форме.

b) предъявительские.

10. Права по именной ЦБ передаются:

1) в порядке, установленном для уступки требований (цессия);

57 3. При учреждении АО в какой срок акции должны быть оплачены пол- c) не выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям.

ностью: 12. Дивиденды выплачиваются по акциям:

a) в течение 3 месяцев;

a) объявленным;

b) в течение 1 года;

b) размещенным.

c) в течение 2 лет. 13. Собственные акции акционерного общества, находящиеся на его ба 4. Оплата облигаций общества возможна: лансе, право голоса:

a) деньгами;

a) предоставляют;

b) ценными бумагами;

b) не предоставляют.

c) другими вещами и имущественными правами;

14. Акционеры–владельцы привилегированных акций участвуют в общем d) правами, имеющими денежную оценку. собрании акционеров с правом голоса при решении следующих во 5. Может ли размер годового дивиденда быть больше рекомендованного просов:

Советом директоров? a) реорганизации акционерного общества;

a) да;

b) ликвидации акционерного общества;

b) нет;

c) выплате дивидендов по привилегированным акциям;

c) в особых случаях. d) выборе руководящих органов акционерного общества;

6. Номинал акций акционерного общества должен быть одинаковый для e) открытии филиалов и представительств.

акций: 15. Дивиденды на собственные акции акционерного общества, на a) привилегированных;

ходящиеся в его распоряжении:

b) обыкновенных;

a) начисляются;

c) обыкновенных и привилегированных. b) не начисляются.

7. Акция предоставляет ее владельцу право голоса с момента: 16. Ликвидационная стоимость обыкновенных акций определяется:

a) заключения сделки купли-продажи акции;

a) в уставе акционерного общества;

b) полной оплаты акции. b) в решении о выпуске акций;

8. Назовите источники выплаты дивидендов для обыкновенных акций. c) в момент ликвидации АО.

9. В уставе АО указано количество объявленных обыкновенных акций 17. По закрытой подписке могут размещаться акции акционерного обще 5000 штук. УК АО составляет 1000 обыкновенных акций. АО увеличи- ства:

ло УК путем размещения 4000 дополнительных акций. Какое количест- a) открытого;

во дополнительных акций АО может разместить, не внося изменений в b) закрытого.

Устав. 18. Акционерное общество с уставным капиталом 2 000 млн руб. (оплачен a) 0;

полностью) принимает решение о втором выпуске акций. Предпола b) 1000;

гается, что весь выпуск будет состоять только из привилегированных c) любое количество до 5000. акций. Объем второй эмиссии – 400 млн руб. Регистрирующий орган 10. Выплата дивидендов акционерам собственными акциями АО, нахо- эмиссию:

дящимися на балансе общества: a) зарегистрирует;

a) увеличивает УК общества;

b) не зарегистрирует.

b) уменьшает УК общества;

19. Акции конкретный срок погашения:

c) составляет размер УК без изменений. a) имеют;

11. В каких случаях общество не вправе объявлять дивиденды по приви- b) не имеют.

легированным акциям:

a) до полной оплаты всего УК;

b) отсутствует прибыль;

59 11. Отчет об итогах выпуска предоставляется:

Тест 3.

1) после продажи последних ЦБ в течение 30 дней;

1. Назовите этапы процедуры эмиссии бездокументарных обыкновенных 2) после окончания срока размещения в течение 30 дней;

именных акций на сумму 7,5 млн руб. МРОТ =100 руб.

3) после окончания срока размещения в течение 1 года.

2. Назовите этапы процедуры эмиссии обыкновенных документарных 12. Проводится открытая подписка на акции АО, учреждаемого с УК в именных акций при учреждении АО на сумму 1 млн руб. МРОТ = размере 1 млн руб. Правомерно ли это?

руб.

13. ЗАО с УК=40 тыс. МРОТ осуществляет новый выпуск акций на сумму 3. Назовите этапы процедуры эмиссии документарных облигаций на сум 15 тыс. МРОТ.

му 3 млн руб., размещаемых по открытой подписке. МРОТ =100 руб.

Определить возможный вид размещения, необходимость регистрации 4. Налог на операции с ЦБ уплачивается :

проспекта эмиссии, размер налога на операции с ЦБ.

1) при учреждении АО;

14. Признание выпуска недействительным возможно:

2) при дополнительном выпуске акций;

1) до регистрации отчета об итогах выпуска;

3) при выпуске облигаций;

2) после регистрации отчета об итогах выпуска.

4) при выпуске векселей.

15. Аннулирование выпуска ЦБ проводит:

5. Проспект эмиссии представляют:

1) ФКЦБ;

1) всегда;

2) регистратор;

2) при открытом размещении;

3) инвестор.

3) при закрытом размещении;

16. Приостановление эмиссии возможно:

4) при закрытом размещении, если число инвесторов в больше 500;

1) до регистрации отчета об итогах выпуска;

5) при закрытом размещении, общая сумма эмиссии превышает 2) после регистрации отчета об итогах выпуска.

тыс. МРОТ;

6) при открытом размещении, общая сумма эмиссии превышает тыс. МРОТ.

6. АО учреждено 1,5 года назад. Объявленный УК 1 млн руб., размещен Задачи.

ный 500 тыс. На какую сумму можно выпустить облигации?

1. АО с УК 2 млн руб. выпустило дополнительно еще 10 тыс. обык 7. АО-1 с УК=200 тыс. руб. присоединяется к АО-2 с УК= 500 тыс.руб.

новенных акций на 1 млн. руб. и 500 облигаций на 500 тыс. руб. с Определить возможный вид размещения, необходимость регистрации 20 % годовых. Прибыль общества после уплаты налогов состави проспекта эмиссии, размер налога на операции с ЦБ.

ла 250 тыс. руб. Определить максимально возможную массу ди 8. Что может быть причиной отказа в регистрации ЦБ:

виденда на 1 акцию.

1) недостаточная прибыльность;

2. АО выпустило привилегированных акций на 1 млн руб. при 2) большая доля заемных средств;

6%-ном дивиденде и облигационный заем на 1 млн руб. с упла 3) не полностью оплаченный УК.

той 4 % годовых. Как распределится прибыль, оставшаяся после 9. Решение о выпуске предоставляется:

уплаты налогов, в размере 100 тыс. руб. для выплаты доходов по 1) при открытом размещении;

ценным бумагам?

2) при закрытом размещении;

3. АО зарегистрировало эмиссию на 30 тыс. обыкновенных акций с 3) при закрытом размещении, общая сумма эмиссии превышает номинальной стоимостью 1000 руб., из которых 26 тыс. было тыс. МРОТ.

продано акционерам, а 4 тыс. остались непроданными. Через не 10. Размер налога при регистрации выпуска ЦБ составляет:

которое время еще 1000 акций была выкуплена обществом у ак 1) 5 % УК;

ционеров. По окончании отчетного года общее собрание акцио 2) 0,8 % УК;

неров приняло решение о распределении в качестве дивидендов 3) 0,8 % с суммы увеличения УК.

млн руб. из прибыли. Какая сумма дивиденда на каждую акцию будет выплачена.

61 4. Определить минимальную номинальную стоимость акций ЗАО, Приложение образованного в январе 2000 г., если известно, что каждый ак Сравнительная характеристика свойств акций и облигаций ционер общества владеет 1 акцией.

Акции 5. Номинальная стоимость акций АО составляет 100 тыс. руб. Оп Критерия для привилегиро- Облигации ределите ориентировочную курсовую стоимость акции на РЦБ., сравнения обыкновенные ванные если известно, что размер дивиденда ожидается на уровне 10%, а Экономические Титулы собственности Отношения займа размер банковской ставки составляет 20%?

отношения 6. АО «Х» имеет оплаченный УК 100 тыс. руб., состоящий из Вид ЦБ Долевые Долговые обыкновенных и привилегированных акций. Обществом выпу Сроки выпуска Бессрочно Срочные щено максимально возможное количество привилегированных и Права неимуще- участие в управ- участие в общем Нет 25 тыс. обыкновенных акций. Фиксированная ставка дивиденда ственные лении АО собрании акцио- по привилегированным акциям составляет 14%. По итогам фи неров с правом нансового года чистая прибыль общества составила 80 тыс.руб., голоса при реше из которых на развитие производства было направлено 40 %. Ры нии вопросов:

ночная ставка процента составляет 35 %. Рассчитать курсовую - о реорганизации стоимость обыкновенных акций.

или ликвидации 7. Акционерное общество с уставным капиталом 100 тыс. руб. лик АО;

видируется как неплатежеспособное. Обществом были выпуще - о внесении из ны 10 000 привилегированных акций с номиналом 2 руб. и про менений и допол стые акции с номиналом 5 руб. Ликвидационная стоимость при нений в устав АО, вилегированных акций по уставу составляет 200%. Найти ликви- ограничивающих дационную стоимость простых и привилегированных акций в права владельцев акций данного случае, если стоимость имущества общества в фактических ценах типа;

реализации составляет: А. 200 тыс. руб.;

Б. 80 тыс. руб.

- на собрании, 8. Уставный капитал акционерного общества «ABC» составляет следующем за тыс. руб. и весь состоит из простых акций. Чистая прибыль, на собранием, на правленная на распределение среди акционеров в виде дивиден котором было дов, составила 30 тыс. руб. Рыночная ставка процента равна 45%.

принято решение Как изменится курсовая стоимость компании «ABC», если ры не выплачивать ночная ставка процента возрастет до 50%.

дивиденды по 9. Определить доходность (текущую и конечную) облигации с ку префакциям.

понной ставкой 10%, сроком погашения 1 год и рыночной стои Права имущест- -получение части - получение опре- 1. Право на воз мостью 75%.

венные прибыли АО в деленного диви- врат вложенных 10. Те же данные, срок погашения 3 года.

виде дивидендов денда;

средств (номина 11. Рассчитать текущую доходность облигации номиналом 500 руб., (не обязательно);

- получение опре- ла).

ажио (премией) 25 руб. и годовым купоном 10 %.

- на часть имуще- деленной ликви- 2. Право на полу 12. Рассчитать текущую и конечную доходность облигации номина ства АО, остаю- дационной стои- чение фиксиро лом 500 руб., продаваемую с дисконтом 25 руб., выпущенную на щегося после его мости до получе- ванного дохода на 2 года, годовой купон 10 %. ликвидации. ния аналогичной вложенные сред стоимости вла- ства.

дельцами ОА 63 Доход Дивиденд Определенный Дисконт или ку Приложение дивиденд понная ставка Этапы эмиссии ЦБ Источники вы- Чистая прибыль 1.Чистая прибыль 1.Чистая прибыль Без С регист платы дохода 2. Специальные 2. Специальные регистра- рацией фонды фонды Наименование этапа ции про- проспекта 3. при отсутствии спекта ЦБ ЦБ средств налагает Принятие решения ся взыскание на I I о размещении эмиссионных ЦБ имущество АО Ограничения по - 25% 100 % при отсут Раскрытие информации о принятии решения уставному капи- ствии обеспече- II о размещении эмиссионных ЦБ талу ния или гарантий на третий год Утверждение решения о выпуске деятельности II (дополнительном выпуске) эмиссионных ЦБ III Форма выпуска Именные Именные и Советом директоров предъявительские Очередность 3 2 Раскрытие информации об утверждении выплаты дохода решения о выпуске (дополнительном выпуске) IV (ликвидационных эмиссионных ЦБ выплат) Государственная регистрация выпуска III V (дополнительного выпуска) эмиссионных ЦБ Государственная регистрация проспекта ЦБ VI Раскрытие информации, содержащейся VII в проспекте ЦБ Изготовление сертификатов ЦБ IV Размещение эмиссионных ЦБ VIII Раскрытие информации об итогах размещения ЦБ IX Государственная регистрация отчета об итогах V выпуска (дополнительного выпуска) X эмиссионных ЦБ Раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска (дополнительного выпуска) XI эмиссионных ЦБ 65 Содержание Тема 1. Понятие рынка ценных бумаг, его место в системе финансовых рынков........................................................................................ Вопросы для самоконтроля..................................................................... Людмила Николаевна Иванова Тема 2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг............ Наталья Владимировна Огорелкова Вопросы для самоконтроля................................................................... Тема 3. Общее понятие о ценных бумагах........................................... Вопросы для самоконтроля.................................................................... Тема 4. Акции.......................................................................................... РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ Вопросы для самоконтроля................................................................... Тема 5. Облигации.................................................................................. Методические указания к изучению курса Вопросы для самоконтроля................................................................... (для студентов экономического факультета Тема 6. Эмиссия ценных бумаг............................................................. заочной формы обучения) Вопросы для самоконтроля..................................................................... Тема 7. Национальные особенности российского рынка ценных бумаг................................................................................................ Вопросы для самоконтроля................................................................... Тема 8. Раскрытие информации на рынке ценных бумаг................... Вопросы для самоконтроля................................................................... Рекомендуемый библиографический список....................................... Тесты....................................................................................................... Технический редактор Е.В. Лозовая Задачи...................................................................................................... Редактор Л.Ф. Платоненко Приложение 1......................................................................................... Приложение 2......................................................................................... Подписано в печать 8.02.04. Формат бумаги 60х84 1/16.

Печ. л. 4,25. Усл.-печ. л. 3,9. Уч.-изд. л. 4,2. Тираж 100 экз. Заказ 061.




© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.