WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |

«ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ДЛЯ АКТИВНОГО ИНВЕСТОРА ДЖЕРАЛЬД АППЕЛЬ Москва - Санкт-Петербург - Нижний Новгород - Воронеж Ростов-на-Дону - Екатеринбург • Самара - Новосибирск ...»

-- [ Страница 4 ] --

Можно использовать формулы для опционного ценообразования, чтобы получить ожидаемую или предполагаемую волатильность фон­ дового рынка или отдельной акции, если вы знаете все задействован­ ные переменные, включающие в этом случае фактические цены ис­ пользуемых опционов.

Следовательно, уровень фактических цен опционов часто может пониматься как ставка на ожидаемую волатильность рынка: чем выше цена опциона, тем больше ожидаемое изменение рынка. Периоды по­ вышенной волатильности обычно связываются со слабостью фондо­ вого рынка, поэтому периоды, когда предполагаемые уровни вола­ тильности являются высокими, также являются периодами, когда торговцы опционами (а возможно и другие участники рынка) склон­ ны быть наиболее пессимистичными.

Периоды максимального пессимизма среди инвесторов — это во многом самые хорошие периоды для аккумулирования акций. Из это­ го следует, что высокие уровни VIX, которые означают широкий пес­ симизм инвесторов, предположительно сопровождают обстоятель­ ства, благоприятные для покупок.

Диапазоны VIX Значения VIX, доступные еженедельно в Barron's или в ка­ ком-нибудь другом месте, обычно находятся приблизительно между 214 7. Предельные объемы, волатильность и VIX: определение кульминационных...

в нижнем конце диапазона (ожидания низкого риска и волатильности) и 35-50 в верхнем конце (ожидания высокого риска и волатильности).

Начиная с 1990 г., когда был введен VIX, фондовый рынок в целом доказал, что хорошие условия для покупки складывались тогда, когда VIX поднимался выше 35. Вы можете покупать, когда VIX поднимает­ ся выше этой области, или вы можете совершать покупки, как только VIX достигает своего пика и начинает разворот вниз.

Когда VIX вырос до своей области покупки, в прошлом было безопас­ но держать открытыми длинные позиции по акциям хотя бы до тех пор, пока VIX не падает до 18 или ниже. Падение величины VIX ниже 18 само по себе не означает сигнала к продаже;

оно просто обозначает окончание почти автоматически безопасного периода для владения акциями.

График 7.3 показывает сигналы, которые сформировались между 1990 и серединой 2004 г. Интерпретированный в соответствии с пре­ дыдущими параметрами, индекс VIX предлагал чрезвычайно выгод­ ные моменты вступления на фондовый рынок в течение 1990, 1991, 1997, 1998, 2001 и 2002 г., включая даже сигналы, случившиеся во время «медвежьих» рынков, которые оказались полезными от пара­ метров покупки до конца безопасного периода. Промежуток с до середины 2002 г. оказался более трудным для этого индикатора, который, по-видимому, возобновил свое победное шествие вперед вместе с сигналами, которые появились в конце рынка «медведей».

«Бычьи» колебания VIX Я не знаю никаких заслуживающих доверия сигналов к про­ даже, которые могут быть выведены из VIX, — только сигналы, пред­ вещающие окончание очень безопасного периода, который наступает после сигналов к покупке.

На самом деле низкие значения VIX (подобно низким значениям TRIN) чаще появляются во время относительно стабильных рыночных периодов с тенденцией к последующему росту и переходу в устойчиво растущий «бычий» рынок. Показатели VIX оставались низкими на про­ тяжении большей части 1990-х гг., очень благоприятного периода для фондового рынка, хотя часто считается, что значения много ниже предполагают излишнее давление в сторону подъема рынка.

Подводя итоги Возможно, вы не захотите самостоятельно рассчитывать VIX, но для вас может оказаться очень полезным быть в курсе значений 7. Предельные объемы, волатильность и VIX: определение кульминационных... VIX, которые публикуются в Barron's или в Интернете. Будьте готовы входить в рынок, когда значения VIX пересекают снизу уровень 35 с намерением сохранять свои позиции до тех пор, пока VIX не снизится хотя бы до 18-20, а возможно и ниже.

Конечно, уровни VIX и TRIN будут объясняться в контексте дру­ гих инструментов выбора времени, которыми вы можете пользовать­ ся, но на протяжении многих лет они самостоятельно приносили пре­ восходные указания в отношении определения «дна» рынка.

Модель значительного изменения волатильности Как мы видели, по мере развития рыночных спадов волатиль­ ность фондового рынка обычно увеличивается, в конечном итоге до­ стигая кульминационных уровней, когда снижение цен подходит к сво­ ему окончательному завершению.

В такие моменты обычно образуются кульминационные уровни TRIN, поэтому пиковые уровни TRIN могут использоваться в каче­ стве косвенных показателей волатильности фондового рынка, указы­ вая на вероятность приближающихся изменений слабости рынка.

Максимальные значения VIX, которые означают высркие уровни про­ гнозируемой рыночной волатильности и ощутимый риск от опцион­ ного ценообразования, действуют как еще один косвекный показатель подобной волатильности.

И TRIN, и VIX отражают волатильность косвенно, поэтому они обычно подают сигналы для входа в рынок приблизительно в одних и тех же временных рамках, как этого и следовало ожидать.

У нас есть еще одна последняя стрела в нашем колчане средств по­ купки на «дне» «медвежьего» рынка, на этот раз — прямой измеритель волатильности фондового рынка. Модель значительного изменения во­ латильности основана на следующих предпосылках, в которых к это­ му моменту не должно быть ничего удивительного.

• Волатильность демонстрирует тенденцию увеличиваться во время периодов более слабой конъюнктуры рынка.

• Во время перехода от слабой рыночной конъюнктуры к более бла­ гоприятному состоянию рынка уровни волатильности, как прави­ ло, достигают пика, а затем разворачиваются вниз.

• Фондовый рынок обычно растет до тех пор, пока волатильность ос­ тается стабильной или убывающей.

216 7. Предельные объемы, волатильность и VIX: определение кульминационных...

Хотя основополагающие идеи вам знакомы, модель значительного изменения волатильности использует прямые измерения волатильно­ сти фондового рынка вместо использования косвенных указаний типа тех, которые мы видели в VIX и TRIN.

Расчет модели значительного изменения волатильности 1. В конце каждой недели рассчитайте недельное изменение индекса NASDAQ Composite в процентах. Не имеет значения, росли или па­ дали цены в течение этой недели;

измеряется абсолютное процент­ ное изменение.

2. Отслеживайте 10-недельную скользящую среднюю абсолютных процентных изменений. Для этой цели воспользуйтесь недельны­ ми ценами закрытия.

Сигналы к покупке, основанные на значительном изменении волатильности Входные рыночные уровни складываются не так часто и тре­ буют выполнения двух условий.

• Десятинедельная скользящая средняя абсолютных процентных из­ менений NADSAQ должна расти на 3% и более, но не выше 6%, что будет свидетельствовать об очень нестабильной рыночной конъюнк­ туре.

• Сигнал к покупке подается в тот момент, когда 10-недельная сред­ няя падает, по крайней мере, на половину 1% от своего пикового значения. Например, если 10-недельная средняя еженедельных процентных изменений вырастает до 4,5%, падение величины сред­ ней до 4% или ниже будет подавать сигнал к покупке. Если 10-не­ дельная средняя еженедельных процентных изменений вырастет выше 6%, сигнал к покупке отсутствует до тех пор, пока она сначала не упадет ниже 3%, не поднимется выше 3% (но не выше 6%), а за­ тем не упадет на половину 1% от своего максимума.

Правила продажи отсутствуют. Модель значительного изменения волатильности определяет условия для покупки на фондовом рынке, но не предлагает стратегии для выхода с рынка.

Десятилетие 1970-1979 гг.

На протяжении 1970-х гг. было отмечено только два важных сигнала к покупке, каждый из которых предлагал такой прекрасный 7. Предельные объемы, волатильность и VIX: определение кульминационных... График 7.4. Сигналы, основанные на значительном изменении волатильности, 1970-1979 гг.

В период между 1970 и 1979 г. было всего два сигнала о значительном изменении волатильности. Первый из них имел место в июле 1970 г., а второй случился в сентябре 1974 г. Оба сигнала представляли чрезвычайно хорошие моменты для вступления на рынок как раз на минимальных значениях двух самых серьезных рынков «медведей» этого десятилетия вход в рынок, о котором инвестор мог только мечтать. Эти сигналы показаны на графике 7.4.

Первый сигнал прозвучал в июле 1970 г., когда происходило завер­ шение «медвежьего» рынка 1969-1970 гг. На протяжении 40 недель после этого сигнала стоимость NASDAQ Composite выросла более чем на 50%.

Второй вход в рынок имел место в сентябре 1974 г., прямо перед окончательными минимумами «медвежьего» рынка 1973-1974 гг., ко­ торый на тот момент был самым сильным рынком «медведей» после рыночного краха 1929 г. За 40 недель, последовавших после входа в ры­ нок, NASDAQ Composite показал прирост в 37%.

Десятилетие 1979-1989 гг.

За время этого периода было четыре сигнала о значительном развороте рынка, основанных на рыночной волатильности. Их можно увидеть на графике 7.5.

218 7. Предельные объемы, волатильность и VIX: определение кульминационных...

График 7.5. Сигналы, основанные на значительном изменении волатильности, 1979-1989 гг.

График 7.5 показывает значительные сигналы к развороту рынка, основанные на изменении волатильности, которые имели место с 1979 по 1989 г. Все сигналы на протяжении данного периода оказались прибыльны и с точки зрения долгосрочного периода владения акциями Важный сигнал к покупке прозвучал в июне 1980 г., сформировав­ шись более чем через два месяца после фактических минимумов рын­ ка, которые были достигнуты в марте этого года. Несмотря на неболь­ шую задержку с вступлением на рынок, NASDAQ Composite был на 32% выше 40 недель спустя после возникновения этого сигнала и на 45% выше год спустя после него.

За другим важным сигналом к покупке, поданным в декабре 1982 г., в последующие 40 недель произошел прирост NASDAQ Composite на 28%. Этот рост уменьшится до 20%, если измерять его по прошествии 52-недельного периода после выхода на рынок.

Третий вход в рынок произошел через несколько недель после 19 ок­ тября 1987 г., дня биржевого краха, в декабре 1987 г. Этот вход оказал­ ся вполне своевременным: индекс NASDAQ Composite за следующие 40 недель вырос на 16% и поднялся еще на 13% за следующие 52 не­ дели.

Последний входной сигнал прозвучал в феврале 1988 г. Фактиче­ ски это был вторичный сигнал за период после биржевого краха 1987 г., 7. Предельные объемы, волатильность и V1X: определение кульминационных... вызванный краткосрочным повышательным всплеском конъюнктуры и последующим быстрым снижением волатильности. Фондовый ры­ нок прибавил 4% за 40 недель после сигнала и 14% за последующие 52 недели.

Быстрый всплеск волатильности произошел также летом 1986 г., что рредполагало своевременный вход в рынок, но данный случай не вюибчается в формальный массив входных сигналов, потому что не­ обходимые параметры для долгосрочного сигнала к развороту рынка были представлены не полностью.

График 7.6. Долгосрочные сигналы, основанные на разворот рынка, 1989-1999 гг.

Шесть сигналов, образовавшихся в период с 1989 по 1999 г., оказались очень своевременными. Волатильность фондового рынка в конце 1990-х в целом увеличивалась, возвещая о том, что, казалось, стало новыми парадигмами движения цен на фондовом рынке Десятилетие 1989-1999 гг.

В течение этого десятилетия было шесть значительных сиг­ налов на покупку (график 7.6), при этом частота этих сигналов по сравнению с предыдущим десятилетием снова возросла. Победная по­ лоса этого индикатора не прервалась, и все сигналы оказались при­ быльными.

10 7. Предельные объемы, волатильность и VIX: определение кульминационных...

Великолепный сигнал к покупке в ноябре 1990 г. обеспечил при эст в 51% за период в 40 недель и 61% за 52-недельный период.

Сигнал, который имел место в апреле 1991 г., привел NASDAQ omposite к 40-недельноому выигрышу в 25%. Этот прирост снизился 1 следующие 12 недель, и 52-недельный период завершился с прибы ью в 16%.

Февраль 1998 года показал еще один важный вход в рынок, на этот аз выразившийся в приросте на 17% за 40 недель, который увеличил i до 32% к моменту окончания 52-недельного периода.

Фондовый рынок характеризовался сильной распродажей в конце 398 г. перед началом новой стадии оживления в октябре того же года, ход в рынок в этот период оказался бы очень хорошим решением, юсобным принести прирост в 43% за 40 недель и выигрыш в 74% за 2 недели.

Самый хороший входной сигнал из всех был подан в марте 1999 г., эгда после крупных покупок последовал рост NASDAQ на 64% за ^следующие 40 недель и на 92% за полные 52 недели после данного угнала.

Последний сигнал в сентябре 1999 г. принес выигрыш в 34% за сле /тощие 4 недели и 38% за 52 недели, прошедшие с момента сигнала.

После 1999 г.: смешанные результаты Между 1970 и 1999 г. модель значительного изменения вола шьности выдала 12 последовательных прибыльных входных сигна )в. Однако «медвежий» рынок 2000-2002 гг., который оказался самым ^дшим спадом в истории NASDAQ Composite, сопровождался самой осокой волатильностью, которую фондовый рынок видел с начала )30-х гг., в конечном итоге оказавшейся слишком высокой даже для ого ранее непобежденного индикатора. График 7.7 показывает инте >сующий нас период 2000-2004 гг.

Первая неудача случилась с сигналом на покупку, сложившимся на тюсительно ранней стадии «медвежьего» рынка в апреле 2000 г. Ин ;

кс NASDAQ Composite упал на 41% за 40 недель после этого несвое юменного вступления и на 61% за полные 52 недели.

На графике 7.7 вы можете видеть серию из четырех дополнитель >ix всплесков волатильности между маем 2000 и ноябрем 2001 г., ко >рые НЕ предшествовали сигналам на покупку благодаря максималь >ш значениям волатильности выше 6, указывающим на слишком 7. Предельные объемы, волатильность и VIX: определение кульминационных... График 7.7. Долгосрочные сигналы, основанные на развороте рынка, 2000-2004 гг.: первое появление сигналов о падении.

Этот график показывает шесть входных сигналов, основанных на волатильности, которые возникли между концом 1999 и серединой 2004 гг., а также пики волатильности, которые были достаточно высокими для того, чтобы мешать возникновению сигналов. В течение данного периода результат входных сигналов был не таким удачным, как в предыдущие десятилетия.

высокий уровень общей волатильности и нестабильность фондового рынка для безопасного входа. Показатели волатильности не опуска­ лись ниже 3,0 до начала 2002 г. После этого образовался ряд входных сигналов в течение 2002 и 2003 г. Первые оказались преждевременны­ ми, последние становились все более прибыльными по мере того, как рынок «медведей» приближался к своему окончанию.

Период длиной в четыре с половиной года с конца 1999 до середины 2004 был свидетелем шести важных входных сигналов, так же как и любое другое полное десятилетие с 1970 г. Казалось бы, это отраже­ ние происходившего с годами постепенного повышения волатильно­ сти фондового рынка. Казалось, что идеи, лежащие в основе модели значительного изменения волатильности, от сделки к сделке остаются правильными, если не гарантированными, но параметры могли бы со временем измениться, если тенденции перехода к более высоким уров­ ням волатильности фондового рынка продолжатся.

222 7. Предельные объемы, волатильность и V1X: определение кульминационных...

Таблица 7.1 показывает все сигналы модели значительного измене­ ния волатильности и их результаты в период с 1970 до середины 2004 г.

Таблица 7.1. Сигналы модели значительного изменения волатильности, последующий темп движения рынка, 1970-2004 гг.

! 5 ! ю 20 40 ! Дата Уровень недель недель недель недель недели входа NASDAQ спустя спустя спустя спустя спустя 02/07/70 72,21 +4,5% +10,4% +14,0% +50,1% +50,6% 06/09/74 60,70 -0,5% +6,1% +7,7% +37,5% +28,1% 06/06/80 152,68 +8,0% +17,8% +28,5% +32,4% +44,9% 31/12/82 232,41 +8,3% +14,5% +30,6% +28,0% +19,9% 24/12/87 333,19 +3,4% +12,1% +11,8% +16,4% +13,3% 12/02/88 353,27 +8,0% +5,9% +11,7% +4,1% +13,9% 02/11/90 336,45 +10,4% +7,5% +38,0% +51,1% +60,8% | 12/04/91 501,62 -4,0% -3,2% +4,8% +25,0% +16,5% 20/02/98 1728,13 +5,5% +8,4% +12,4% +16,7% +32,1% 13/11/98 1847,98 +12,9% +26,6% +34,9% +43,3% +74,3% 19/03/99 2421,27 +7,0% +2,0% +5,2% +63,9% +98,2% 10/09/99 2887,03 -5,4% +16,7% +34,6% +33,7% +37,8% 07/04/00 4465,45 -20,6% -13,2% -9,1% -40,9% -61,31% 28/03/02 1845,35 -12,6% -16,8% -26,3% -24,8% -25,8% 10/05/02 1600,80 -6,0% -17,6% -25,1% -18,2% -8,4% 05/07/02 1448,30 -9,8% -10,8% +1,4% -6,2% +14,9% 20/12/02 1363,10 -1,5% -1,9% +11,5% +31,5% +43,1% 24/10/03 1865,59 +5,1% +7,6% +6,4% +2,3% Нет данных Число выигрышей: 10 12 15 14 Число убытков: 6 3 4 Процент прибыльных 55,6% 66,7% 83,3% 77,8% 82,4% сигналов:

Среднее изменение: +0,7% +4,0% +10,7% +20,2% +26, Хотя 18 сигналов может показаться слишком небольшим числом, чтобы удовлетворять стандартам протяженности ряда данных со сто­ роны строгих ревнителей статистики, соотношение удачных и неудач 7. Предельные объемы, волатильность и V1X: определение кульминационных... ных входов в рынок, особенно в периоды владения акциями в проме­ жутке от 20 до 52 недель, представляется довольно впечатляющим:

приблизительно 80% вхождений в рынок принесли прибыль, если брать периоды длиной в 20 недель или больше. Эта модель также де­ монстрирует явно положительные в прошлом результаты, если пози­ ции сохранялись в течение 10 недель. (Я надеюсь, что банкротства пе­ риода 2000-2002 гг., в этот наиболее волатильный период на фондовом рынке с начала 1930-х гг., в будущем скорее покажутся отклонением, чем правилом.) Данная модель также предлагает вторичную выгоду от средней за­ держки во времени между возникновением сигналов на покупку и тем временем, которое требуется фондовому рынку, чтобы соответствую­ щим образом отреагировать на это. Сохранение позиций в течение 5 недель, в среднем, приносит, пожалуй, минимальные прибыли пос­ ле возникновения сигнала, зато дает инвесторам время постепенно на­ капливать позиции, возможно в период краткосрочной слабости рын­ ка, в ожидании наступления более благоприятной ситуации. И есть еще некоторое время, в среднем до 10 недель после появления сигналов на покупку, чтобы аккумулировать длинные позиции. В целом, основные прибыли появляются после первоначального 10-недельного периода, следующего за появлением сигналов на покупку.

Идеальный сценарий В идеальной ситуации синергетические и подтверждающие сигналы возникнут между опережающими входными сигналами, ко­ торые используют предельные значения индексов «настроения» рын­ ка (TRIN и VIX), волатильность и темп движения рынка, и сигналами о продолжении тенденции, которые предполагают более сильный, чем средний, темп повышательного движения на фондовом рынке (напо­ добие очень благоприятных новых коэффициентов новые максиму­ мы/новые минимумы и поднявшиеся акции/опустившиеся акции).

Один набор моделей может в нужный момент позвать вас на фондо­ вый рынок. Другой набор может удерживать вас на фондовом рынке до тех пор, пока тренды демонстрируют силу выше средней. Объедине­ ние подобных наборов сигналов с долгосрочными циклическими моде­ лями и с индикаторами настроения рынка (тренды процентных ставок и индекса относительной силы NASDAQ/NYSE) вполне могут придать дополнительную направленность вашим долгосрочным и среднесроч­ ным моделям выбора времени и инвестиционным результатам.

224 7.Предельные объемы, волатильность и VIX: определение кульминацион Далее мы переходим к тому, что общепризнанно считается одним из лучших, если не самым лучшим, индикатором изменения темпа дви жения рынка, индикатору схождения - расхождения скользящих сред них (Moving Average Convergence-Divergence, MACD), который часто обеспечивает прекрасное заблаговременное предупреждение о надвига ющихся изменениях в рыночном тренде 8. Схождение-расхождение скользящих средних (MACD): основной индикатор выбора времени?

Модель выбора времени схождение—расхождение скользя­ щих средних (Moving Average Convergence—Divergence, MACD), ко­ торую я создал в конце 1970-х гг., стала одним из самых популярных инструментов технического анализа, применяемым краткосрочными и долгосрочными инвесторами на фондовом рынке, рынке облигаций и на других инвестиционных рынках.

Модель MACD — это индикатор на все времена. Если используются ежемесячные данные, MACD может применяться при анализе более долгосрочных трендов. Она также может использоваться для более ко­ ротких промежутков времени, отражая, возможно, еженедельные или ежедневные данные, при анализе среднесрочных и краткосрочных ры­ ночных трендов. Она может использоваться и в пределах одного дня для таких коротких промежутков времени как часы или минуты, что делает ее пригодной для краткосрочных торговых целей в рамках опе­ рационного дня. Этот индикатор часто способен подавать точные сиг­ налы о входе в рынок и выходе с него. Одна из самых сильных ее особенностей — это способность определять окончание и наличие благоприятных условий для входа в рынок, наступающих после серь­ езных среднесрочных рыночных спадов.

Довольно странно, что, несмотря на широкое применение, о самой MACD или о некоторых из лучших методов, с помощью которых мож­ но отслеживать, рассматривать и объяснять модели MACD, написано относительно мало. Многое из этого мы рассмотрим в данной главе.

Область обсуждения Наше обсуждение MACD охватывает множество вопросов.

Во-первых, мы рассматриваем основополагающие идеи и построение 226 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

индикатора MACD. Предлагаемые графики охватывают различные периоды истории рынка, различные периоды времени, разнообразные комбинации MACD и различные состояния рыночного климата. Вы получите советы о лучших образцах MACD для покупки, сохранения позиций и продажи;

как выставлять приказы «стоп-лосс» (Приказ продавать после снижения цены до определенного уровня для ограни­ чения убытков. — Примеч. перев.);

и конечно как применять MACD вместе с другими рыночными инструментами, о которых вы узнали, для получения синергии. Хотя наше обсуждение сосредоточено имен­ но на MACD, используемые концепции почти наверняка применимы к другим показателям движения рынка.

Теоретическое построение индикатора схождение— расхождение скользящих средних График 8.1 иллюстрирует построение и основополагающие принципы MACD.

Ценовая шкала — это шкала ежедневных значений индекса Нью Йоркской фондовой биржи. Поверх этой ценовой шкалы нанесены две экспоненциальные скользящие средние — 12-дневная и 26-днев­ ная. В качестве альтернативного варианта могут использоваться обыч­ ные скользящие средние, но экспоненциальные средние легче отслежи­ вать и они лучше передают рыночные тенденции. (Если потребуется, можете еще раз почитать о построении экспоненциальных средних в главе 6.) Как видно из графика, более короткая экспоненциальная средняя, более чутко отслеживающая фактические изменения цен, является бо­ лее чувствительной к изменениям в ценовом тренде по сравнению с более долгосрочной средней. Когда рынок падает, более короткая сред­ няя падает быстрее долгосрочной средней. Если предыдущие тенден­ ции были повышательными, краткосрочная скользящая средняя мо­ жет упасть ниже долгосрочной средней. Если падение продолжится, краткосрочная средняя упадет еще ниже по сравнению с долгосрочной средней.

Когда спады подходят к концу, краткосрочная средняя обычно ста­ билизируется раньше долгосрочной средней, а затем двигается вверх вместе с растущими ценами, пересекая и потом устремляясь выше долгосрочной скользящей средней.

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... График 8.1. Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, 2002 г. Знакомство с концепцией MACD Индикатор MACD получается путем вычитания более долгосрочной экспоненциальной скользящей средней из более короткой экспоненциальной скользящей средней цен или других параметров, относящихся к инструменту, который вы отслеживаете. MACD обычно растет, если более короткие тенденции набирают силу, и как правило падает, если более короткие тенденции теряют свою силу. Нижняя шкала графика представляет собой гистограмму, которая измеряет разницу между 12-дневной и 26-дневной экспоненциальными средними индекса 1Чью-Йоркской фондовой биржи Индикатор MACD рассчитывается с помощью вычитания величи­ ны долгосрочной экспоненциальной средней из значения кратко­ срочной экспоненциальной средней. MACD может изображаться на­ бором столбиков или в виде кривой линии, оба этих варианта изображены на графике 8.1. Уровень, при котором краткосрочная и долгосрочная скользящие средние пересекаются, там, где они равны друг другу, это линия 0 на графике. В этой точке краткосрочные и долгосрочные тренды находятся в состоянии временного равнове­ сия, и соотношение относительной силы между краткосрочными и долгосрочными трендами часто меняется на противоположное. Чем больше положительное расстояние между краткосрочной и долго 228 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

срочной экспоненциальной средней, тем больше будут положитель­ ные значения MACD. Чем больше отрицательное расстояние (корот­ кая минус длинная) между краткосрочной и долгосрочной экспонен­ циальными средними, тем более отрицательными будут значения MACD. Область А на верхней и нижней шкалах графика 8.1 показы­ вает эту разницу: 12-дневная краткосрочная скользящая средняя ми­ нус 26-дневная долгосрочная скользящая средняя.

Основные понятия • MACD представляет собой разницу между значениями краткосроч­ ной экспоненциальной скользящей средней и долгосрочной экспо­ ненциальной средней.

• Когда рыночные тенденции улучшаются, краткосрочные средние будут расти быстрее долгосрочных средних. Графики MACD будут подниматься вверх.

• Если рыночные тренды теряют свою силу, более краткосрочные сред­ ние будут демонстрировать тенденцию к стабилизации, в конечном итоге падая ниже более долгосрочных средних в случае продолже­ ния спада на рынке. Графики MACD упадут ниже 0.

• Слабеющие тренды отражаются в изменениях направления значе­ ний MACD, но ясные повороты трендов обычно не считаются под­ твержденными, пока не появятся другие признаки (обсуждавшиеся недавно).

• В процессе изменения цен краткосрочные скользящие средние бу­ дут двигаться отдельно (расходиться) или вместе с долгосрочными скользящими средними (сходиться) — поэтому данный индикатор и называется схождением-расхождением (конвергенцией-дивер­ генцией) скользящих средних.

Скользящие средние какой длины должны использоваться для рас­ четов MACD? Здесь нет никаких жестких правил, хотя последующие иллюстрации продемонстрируют возможные сочетания. В качестве об­ щего правила можно сказать, что долгосрочная скользящая средняя должна быть в два-три раза длиннее краткосрочной средней. Чем коро­ че краткосрочная средняя, тем более чувствительной будет MACD к краткосрочным рыночным колебаниям. Комбинация 12-26 дней, пока­ занная на графике 8.1, используется довольно широко, но вряд ли явля­ ется единственно возможной. Поясняющие графики в этой главе содер­ жат различные комбинации MACD.

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... Подтверждение тренда Сигналы MACD с большей вероятностью окажутся достовер­ ными, если сигналы краткосрочной MACD подтверждаются более долгосрочными трендами на фондовом рынке, возможно отражаемы­ ми графиками долгосрочной MACD. Например, покупки, совершен­ ные на основе ежедневных графиков MACD, скорее окажутся успеш­ ными при условии благоприятных недельных или месячных графиков MACD, показывающих силу в первичном рыночном цикле. Кратко­ срочные короткие продажи с большей вероятностью принесут прибыль в том случае, если более долгосрочные рыночные тренды являются понижательными. Рекомендуется поддерживать множество графиков MACD, отражающих разную продолжительность рыночного цикла.

График 8.2 иллюстрирует еще одну составляющую MACD — сиг­ нальную линию.

Как показывает график 8.2, сигнальная линия — это экспоненциальная средняя уровней MACD, а не цены инвестиционного инструмента или индекса, изменение которого отслеживается. Сигнальные линии обычно строятся с использованием экспоненциальных средних графиков MACD с периодом отЗдо 9 дней. Чем короче средняя, тем более чувствительной будет сигнальная линия 230 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

Данный график использует графики MACD, основанные на раз­ личиях между 19-дневной и 39-дневной экспоненциальными сред­ ними уровней цены Dow Industrials, и сигнальную линию, которая использует 9-дневную экспоненциальную среднюю графика MACD.

Сигнальная линия Хотя изменения в направлении движения MACD (снизу вверх и наоборот) и пересечения графиков MACD выше и ниже 0 имеют боль­ шое значение, пересечения линиями MACD своей сигнальной линии (эк­ споненциальной средней значений MACD) снизу вверх и сверху вниз сами по себе несут дополнительный смысл.

Как правило, пересечения графиком MACD сигнальной линии сни­ зу вверх могут рассматриваться как подтверждения сигналов к покуп­ ке, первоначально указавшие, когда произошли изменения в направ­ лении движения MACD от снижения к повышению.

Предыдущие сигналы к покупке и продаже зависят от дополнитель­ ных условий. Однако, как правило, повороты в направлении движения MACD обладают значением, которое подтверждается, когда MACD пе­ ресекает свою сигнальную линию.

Сигналы MACD к покупке, подтвержденные пересечениями сиг­ нальной линии, иллюстрируются на графике 8.3. Отметим, что пересе­ чения сигнальной линии происходят после того, как графики MACD меняют свое направление, но обычно до того, как графики MACD пере­ секли нулевую линию.

Мои многолетние исследования показали, что более высокие чи­ стые прибыли получаются в том случае, если для покупки и прода­ жи используются развороты в MACD (особенно более медленно двигающиеся комбинации), а не пересечения сигнальной линии.

Однако использование изменений в направлении движения MACD без подтверждения сигнальной линией требуют совершения боль­ шего количества сделок, что сопровождается дополнительными рас­ ходами. На графике 8.3 можно заметить, что вы получили бы не­ сколько более выгодные указания на вход и выход с рынка в течение указанного периода, если бы действовали на основе изменений на­ правления MACD, чем в случае ожидания пересечений сигнальной линии. Но пересечения сигнальной линии приносили более быст­ рые выгодные сигналы, чем простые изменения в направлении из­ менения MACD.

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... График 8.3. Dow Industrials: подтвержденные сигналы покупки и продажи в 2000 г.

График 8.3 показывает подтверждения основных сигналов к покупке и продаже, образовавшиеся, когда MACD пересекает свою сигнальную линию снизу вверх и сверху вниз Очень важные дополнительные правила покупки и продажи Далее приводятся очень важные вспомогательные дополне­ ния к основным правилам, связанным с сигналами к покупке/прода­ же на основе MACD.

• Сигналы покупки гораздо более достоверны, когда MACD пересек­ ла нулевую линию сверху вниз в какое-то время после самого по­ следнего сигнала к продаже. MACD не должна находиться ниже во время сигнала к покупке, но она должна быть ниже 0 в какой-то момент после начала последнего спада.

• Сигналы продажи более надежны, когда MACD пересекла нулевую линию снизу вверх в какое-то время после самого последнего сиг­ нала к покупке. MACD не должна быть выше 0 во время сигнала к продаже, но она должна быть выше 0 в какой-то момент после нача­ ла самого последнего подъема.

232 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

• В периоды очень сильного рынка, обычно на начальных и лучших стадиях «бычьих» рынков, во время изменения ситуации на рынке MACD будет отступать на уровень чуть выше 0. В этом случае вы можете немного смягчить предыдущие правила. Таким же образом вы можете поступить и в том случае, если MACD достигает макси­ мума на уровне немного ниже 0 во время «медвежьих» рынков или серьезного среднесрочного спада. Однако гораздо чаще следует счи­ таться с условием пересечения нулевой отметки.

Логическое обоснование дополнительных правил Графики в этой главе показывают множество случаев, когда графики MACD изменяют направление или пересекаются выше или ниже своих сигнальных линий в процессе отслеживания спадов сверху вниз и снизу вверх относительно 0. Такие пересечения часто имеют мало смысла.

Как правило, лучшее время для закрытия позиций наступает после изменений на рынке, которые переносят цены с уровня перепроданно сти на уровень перекупленности, а открывать новые позиции лучше все­ го, когда на рынке возникает перепроданность или хотя бы некоторое рас­ ширение падения. Ожидая, пока MACD упадет ниже 0 для покупки и вырастет выше 0 для продажи, вы следуете процедурам, при которых вы «покупаете слабость» или «продаете силу» вместо того, чтобы покупать и продавать при каждом изменении краткосрочного тренда.

Описанные выше дополнительные правила, вероятно, уменьшат частоту сделок (и величину сопутствующих транзакционных издер­ жек), а также сократят количество непродуктивных двойных убытков от покупки и продажи. Этим предварительным условиям стоит уде­ лить внимание.

Использование расхождений для опознания достоверных сигналов Считается, что отрицательные расхождения имеют место, когда ценовые уровни рассматриваемой инвестиции достигают новых максимальных значений, но показатели, которые отражают повыша­ тельное движение рынка не в состоянии достичь новой положитель­ ной области.

Считается, что положительные расхождения образуются в том случае, если ценовые уровни рассматриваемой инвестиции падают до новых 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... минимальных значении, но показатели, которые отражают понижатель­ ное движение рынка, не способны опуститься до более отрицательных областей.

Отказ показателей темпа движения подтвердить новые максимумы или новые минимумы цены одновременным достижением соответ­ ственно своих новых пиков или новых минимумов указывает на уменьшение разброса рынка в его теперешнем направлении. Расхож­ дения предполагают наличие впереди более или менее неизбежного разворота рынка, часто хотя бы средней важности.

График 8.4. Подтвержденная дивергенция сигналов к покупке и продаже Сигналы к покупке и сигналы к продаже, которые сопровождаются расхождениями в направлении между MACD и ценовыми трендами, обычно имеют большее значение, чем сигналы к покупке и к продаже, которые не сопровождаются такими расхождениями На графике 8.4 вы можете видеть два пика на фондовом рынке меж­ ду октябрем и ноябрем. На первом пике в октябре, зона 1, уровни цен и MACD в ходе оживления рынка одновременно достигли новых пи­ ков. Индикатор MACD, показатель темпа движения рынка, подтвер­ дил рост цены. Уровень цены индекса Нью-Йоркской фондовой бир 234 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

жи снижался вместе с MACD, но это падение длилось не слишком долго и быстро сменилось обратным движением.

Но что произошло в зоне 2? Уровень цены индекса NYSE Composite поднялся до еще более высокого максимума, но этот максимум цены оказался не подтвержденным MACD, которая не смогла достичь нового максимума вместе с ценой. Эта неспособность MACD подтвердить но­ вый ценовой максимум означала отрицательное расхождение, предска­ зывающее более серьезное падение, которое фактически и произошло.

Спад продолжился в зоне 3. (Можно отметить изменение угла накло­ на, не отмеченное на графике, которое произошло во время этого спада, давшее почти идеальный прогноз его окончательной продолжительно­ сти.) Первоначальный сигнал к покупке прозвучал в конце ноября, вслед за падениями в цене и в темпе движения до новых, подтвержден­ ных MACD, минимумов. После этого фондовый рынок упал до зоны 4, когда NYSE Composite достиг новой зоны минимума. А что же MACD?

Когда цена упала до нового минимального уровня, графики MACD не смогли этого сделать! Образовалось положительное расхождение, пред­ полагающее условия, которые благоприятствовали более существенно­ му оживлению рынка, которое действительно произошло.

Дополнительные примеры График 8.5 предлагает дополнительные примеры сначала по­ ложительного, а потом отрицательного расхождения между измене­ нием цены и темпом движения рынка.

Сигнал MACD к покупке в зоне 6 не сопровождался положительным расхождением, поэтому неудача с закреплением последующего подъе­ ма вовсе не была такой уж неожиданной. Однако второй сигнал к покуп­ ке в зоне 7 уже сопровождался положительной дивергенцией — отметим противоположные тренды цены и темпа движения в этой области — и соответственно был лучше обоснован. Последующий рост рынка ока­ зался очень активным.

Подъем практически закончился в зоне 8, когда MACD подала свое­ временный сигнал к продаже. Однако «двойная вершина» на графике цены в зоне 9 (слабый новый максимум) сопровождалась отрицатель­ ным расхождением (явно убывающая вершина в величине MACD), усиливавшим вероятность наступления более значительной слабости рынка. Но последствия этой отрицательной дивергенции не реализо вывались в течение нескольких недель. «Медвежьи» предзнаменования отрицательного расхождения, возможно, оказались несколько преж 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... На графике 8.5 область между отметками 6и7 представляла сильное положительное расхождение между MACD и изменением цены. Область между отметками 8и9 обозначала сильное отрицательное расхождение, которое правильно предсказывало окончание рыночного подъема. Однако в данном случае это не сопровождалось неминуемым снижением важности.

На этом графике используется разница б- и 19-дневной экспоненциальной MACD. (В этой главе для иллюстрации появления краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных комбинаций MACD используются различные параметры MACD. В некоторой степени это может показаться противоречащим некоторым из правил поведения, которым я предлагаю следовать, но в целом различия в условиях входа и выхода несущественны) девременными, но следует иметь в виду, что рынок «медведей» 2000 г.

начался всего несколько недель спустя.

Улучшение сигналов MACD с помощью использования различных сочетаний MACD для покупки и продажи Две комбинации MACD лучше, чем одна Цены на акции падают быстрее, чем растут, поэтому в целом является хорошей практикой использовать, по крайней мере, две, а воз­ можно и три, комбинации из MACD разных порядков. Для покупки и 236 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

для продажи полезны разные комбинации. Давайте, например, по­ смотрим на график 8.6.

График 8.6 использует три элемента, новых для нашего обсуждения MACD. Во-первых, присутствует обычная, а не экспоненциальная, 50-дневная скользящая средняя, которую мы будем использовать для определения рыночного тренда (на самом деле, это несколько субъек­ тивный пример). Как правило, мы будем считать, что преобладающий рыночный тренд является хотя бы нейтральным и возможно «бычьим», если 50-дневная скользящая средняя или растет, или по существу де­ монстрирует боковое движение («флэт»). Если 50-дневная средняя явно падает, мы будем считать, что рыночный тренд понижательный.

В нижней половине графика есть две шкалы. Верхняя шкала пред­ ставляет график MACD, построенный на основе разницы между 12-дневной и 26-дневной экспоненциальными средними, вместе с сиг График 8.6 показывает, как можно получить более точные сигналы к покупке и к продаже на основе MACD за счет использования более чувствительных комбинаций MACD для целей покупки и менее чувствительных сочетаний MACD в интересах продажи 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... нальной линией, построенной с помощью 9-дневной скользящей сред­ ней графика MACD.

Нижняя шкала изображает график MACD, созданный из разницы между 19-дневной и 39-дневной экспоненциальной средней. Эта MACD менее чувствительная к небольшим рыночным колебаниям, чем более быстро меняющаяся комбинация из 12- и 26-дневной MACD.

Разумеется, можно использовать и другие комбинации MACD, но я установил, что применение сочетания 12- и 26-дневной MACD обычно отлично подходит для генерации сигналов к покупке и что использова­ ние комбинации из 19- и 39-дневной MACD в целом хороша для гене­ рирования сигналов MACD к продаже, когда общая конъюнктура рын­ ка находится в диапазоне от благоприятной до умеренно негативной.

Если рыночные тренды очень сильные, для определения момента покупки может использоваться очень чувствительная комбинация MACD, возможно из 6 и 19 дней, обеспечивающая более быстрые вы­ ходы на рынок, чем комбинация из 12 и 26 дней. Сочетание из 19- и 39-дневной MACD остается как сигнал к продаже.

Если рыночные тенденции очень слабые, вам следует продолжать покупать на основе комбинации из 12 и 26 дней, но вы также можете использовать данную комбинацию и для продажи.

Рассмотрение графика 8.6 должно объяснить основания, стоящие за этими правилами.

Падение фондового рынка опустило цены в марте до уровня пере­ проданное™, когда графики MACD 12-26 и 19-39 начали укреплять­ ся. Однако видно, что более чувствительная комбинация MACD 12 26 заметила как растущую «двойную вершину» («бычья» фигура), так и пересечение снизу вверх нулевой линии раньше более медленно из­ меняющейся комбинации 19-39. В данном конкретном случае, воз­ можно, было не очень выгодно покупать раньше, чем через несколько дней, но, как правило, чем раньше появляется сигнал к покупке при рыночном минимуме, тем лучше, особенно в случае благоприятных рыночных трендов. Но не забудьте убедиться, что комбинация MACD, использующаяся для покупки, пересеклась ниже 0 после самого по­ следнего сигнала MACD к продаже.

Переходя к маю, вы можете увидеть, что комбинация 12-26 в сере­ дине мая двигалась ниже сигнальной линии, подавая ранние сигналы к продаже, по сравнению с более медленно меняющейся комбинацией 19-39. В данном конкретном случае различия уровней цен между бо­ лее и менее быстрыми сигналами опять оказались незначительными, 238 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

но более медленная комбинация 19-39 лучше работает в разрешении рыночному подъему развиться в полную силу. Дальше мы рассмот­ рим дополнительные графики, которые иллюстрируют эти концеп­ ции. Однако помните, что график MACD, который вы используете для продажи, должен находиться выше 0 до появления достоверного сиг­ нала к продаже.

Вскоре мы обсудим другие возможные сигналы к продаже.

Еще раз суммируем наши «золотые правила».

• Вы должны поддерживать хотя бы две комбинации MACD: более быструю для покупки и более медленную для продажи.

• Когда тренды о^ень позитивны, покупайте очень быстро и прода­ вайте очень медленно. Вы можете использовать комбинацию 6- для покупки или вы можете воспользоваться несколько более на­ дежную комбинацию 12-26. Комбинация 19-39 используется для продажи.

• Когда рыночные тренды нейтральны или немного положительны, покупайте быстро и продавайте медленно. Используйте комбина­ цию 12-26 для покупки. Для продажи используйте комбинацию 19-39.

• Когда рыночные тренды явно отрицательны, покупайте и продавай­ те быстро. Вы можете воспользоваться комбинацией MACD 12- для покупки и для продажи, в этом случае вы иногда будете прода­ вать до того, как более медленная MACD 19-39 поднимется снизу вверх выше 0. Однако пока имеет место временный перерыв, графи­ ки MACD 12-26 должны обычно вырасти выше 0 в качестве пред­ варительного условия для продажи.

MACD во время сильных восходящих рыночных трендов График 8.7, индекс New York Composite с апреля по ноябрь 1997 г., иллюстрирует случайную ошибку MACD: слишком поспеш­ ное создание сигналов к продаже во время сильных и продолжитель­ ных рыночных подъемов. Это происходит не всегда, но иногда встре­ чается.

Данный график также показывает выгоды от использования мно­ гочисленных сочетаний MACD, быстрых комбинаций для покупки и более медленных комбинация для продажи.

Чувствительная комбинация 6- и 19-дневной MACD породила пре­ восходные входные сигналы в апреле 1997 г. задолго до сигнала на по 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... График 8.7. MACD во время сильных восходящих рыночных трендов Показатель MACD является прекрасным индикатором выбора времени, но не совершенным. Как показано на графике 8.7, иногда во время сильных восходящих трендов на фондовом рынке, MACD будет подавать ранние сигналы к продаже. Однако вы можете заметить, что использование более медленной комбинации MACD приносит более своевременные сигналы к продаже, чем если бы для продажи использовалась более быстрая комбинация MACD, превосходная для покупки в течение этого периода.

Сигнальные линии на графике изображают 9-дневные экспоненциальные средние уровней MACD купку, который могла бы показать более медленная комбинация MACD 19-39. Однако сигналы на продажу, основанные на этой быстрой ком­ бинации, отличались быстрым развитием. Более медленная комбина­ ция MACD из 19 и 39 дней не подавала сигнала к продаже до конца июня. Фондовый рынок вырос еще больше в конце июля, но новый сиг­ нал на покупку (основанный на более быстрой комбинации 6-19) пред­ ложил повторный вход немного выше уровня выхода в июне. Сигнал на продажу, который имел место в октябре, оказался достаточно своевре­ менным, снова показывая выгоду применения более медленных комби­ наций MACD для определения момента продажи.

240 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

MACD во время нисходящих рыночных трендов График 8.8. MACD во время нисходящего рыночного тренда Во время нисходящих рыночных трендов MACD часто едва приносит прибыль в долгосрочном периоде, но поскольку сигналы к продаже в периоды таких трендов обычно оказываются более точными, она может часто обеспечивать хорошие результаты тем, кто практикует короткие продажи График 8.8 показывает использование MACD во время нисходяще­ го рыночного тренда. Сигналы на покупку в этот период были не осо­ бенно прибыльными, потому что сделки в этом случае заключались против тренда. С другой стороны, они в результате не привели к убыт­ кам. Сигналы же на продажу (которые также могут использоваться для короткой продажи) оказались продуктивными.

На графике изображены две комбинации MACD: сочетание из 12 и 26 дней, которая используется для покупки, и комбинация из 19 и 39 дней, использующаяся для получения сигналов на продажу. Во вре­ мя нисходящих рыночных трендов зачастую предпочтительнее исполь­ зовать стратегию более быстрого выхода, или продажи, которая может осуществляться за счет использования более чувствительной комби­ нации MACD. Если вы внимательно посмотрите на график, вы сможе 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... те определить все области, в которых более быстрая продажа, осно­ ванная на сочетании 12- и 26-дневной MACD, превзошла более мед­ ленно формирующиеся сигналы к продаже, которые опирались на ком­ бинацию из 19- и 39-дневной MACD.

Помните, что во время нисходящих трендов рекомендуется исполь­ зовать такие параметры, которые затрудняют покупку и облегчают про­ дажу!

В конце концов, индикатор MACD в среднем не приносит ни прибы­ лей, ни убытков, когда вы торгуете против преобладающего рыночного тренда, но обычно оказывается весьма прибыльным, когда вы торгуете в направлении господствующих тенденций. Это качество позволяет инвесторам открывать позиции с определенной гарантией, что убытки, вероятно, будут вполне умеренными даже в случае неблагоприятных ценовых тенденций и что в случае изменения рыночных тенденций они окажутся в благоприятном положении.

Изменение правил MACD для извлечения максимальной выгоды из сильных подъемов рынка Мы уже видели один случай, когда графики MACD подавали преждевременные сигналы на продажу при использовании определен­ ных правил купли/продажи. Во время благоприятной рыночной конъ­ юнктуры может применяться модификация правила покупки, которая часто предлагает превосходные уровни выхода в периоды сильных подъемов рынка, одновременно ограничивая уровни риска. Для того что­ бы вступил в силу отсроченный сигнал на продажу, требуются следую­ щие условия.

• Фондовый рынок должен находиться в восходящем тренде, который может быть определен с помощью 50-дневной скользящей средней.

Для продажи используется медленная комбинация MACD.

• В момент первого пересечения графиком MACD, используемым для генерации сигналов на продажу, сверху вниз ее сигнальной ли­ нии проверьте, были ли какие-нибудь отрицательные расхождения в обеих комбинациях MACD.

• Если нет никаких расхождений — графики MACD и графики цены двигаются согласованно — и тенденции на рынке благоприятны, т. е.

цены находятся выше растущей 50-дневной скользящей средней, вы можете игнорировать первый сигнал к продаже, поданный MACD.

Однако вы должны использовать второй сигнал.

242 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

В качестве дублирующей стратегии выхода вы можете использо­ вать пересечение графиком цены 50-дневной скользящей средней сверху вниз, которое вероятно произойдет после сигнала MACD к продаже, которому вы не последовали.

Анализ графика 8. 15 |1 |18 125 11 |8 |15 |22 |29| |б |12 |19 |26 |3 110 |17 |24 |В1 |7 J14|21| Июль I Август I Сентябрь I Октябрь I Ноябрь График 8.9. Казначейские облигации, MACD и сильный восходящий тренд В периоды благоприятного рыночного климата, если нет никаких отрицательных расхождений, вы часто можете обойти первый сигнал к продаже, который складывается после рыночного ралли. Однако вы наверняка заинтересуетесь вторым сигналом к продаже. В иллюстрируемой ситуации модификация правил отодвинула сигнал на продажу с конца сентября на конец октября А сейчас мы рассмотрим график 8.9, чтобы проиллюстрировать те условия, при которых первый сигнал MACD на продажу может быть оставлен без внимания. Начав с левой части графика, в июле 1989 г.

мы можем видеть, что MACD недавно показала сигнал к продаже. Тен­ денции на облигационном рынке в это время в целом были благопри­ ятными, поэтому для покупки использовалась комбинация из 6- и 9 дневной MACD, а для продажи использовалось уже знакомое нам сочетание 19- и 39-дневной MACD.

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... Вход в рынок, поддержанный положительным расхождением Первоначальный сигнал к покупке фактически был подан в середине июля, но был отменен в начале августа — на графике не была отмечена ни покупка, ни продажа. Второй сигнал на покупку в середи­ не августа был благополучно подкреплен положительным расхожде­ нием в 6-19-дневной MACD, растущей «двойной вершиной» на гра­ фике индикатора и пересечением сигнальной линией. Комбинация из 9- и 39-дневной MACD вскоре подтвердила сигнал на покупку.

Скользящие средние, графики MACD подтверждают подъем Цены облигаций выросли в сентябре, при этом 50-дневная скользящая средняя развернулась вверх и еще раз подтвердила в це­ лом «бычью» конъюнктуру. Обе комбинации из 6- и 19-дневной и 19 и 39-дневной MACD достигли пиковых областей вместе с ценами на облигации, и обе развернулись вниз, когда произошло падение цен.

Поворот MACD вниз вместе с ценами не формирует отрицательного расхождения;

оно Случается только тогда, когда новые ценовые мак­ симумы не подтверждаются MACD.

Первоначальный сигнал к продаже, не усиленный какой-либо отрицательной дивергенцией Поворот цен вниз оказался достаточным для того, чтобы об­ разовать первоначальный сигнал на продажу в конце сентября, когда более медленная комбинация MACD, которая выросла выше 0 (по­ мните это условие?), пересекла сверху вниз свою сигнальную линию.

Однако это был самый первый сигнал после сигнала MACD к покуп­ ке, тренд пошел вверх, и не было никаких отрицательных расхожде­ ний, поэтому этот сигнал к продаже вполне можно было проигнориро­ вать.

Вторичный сигнал к продаже, подтвержденный отрицательной дивергенцией Когда обстоятельства изменились, рынок облигаций быстро восстановился, поднявшись до нового максимума в октябре. Была ли ситуация другой в этот момент? Да, конечно. Новые максимумы в октябре не были подтверждены MACD, которая не достигла нового максимума одновременно с ценой;

это было четкое отрицательное 244 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

расхождение. Следовательно, в октябре последовал второй сигнал к продаже. Как вы видите, первоначальная задержка с продажей ока­ залась выгодной. В данном случае цены все же выросли до новых мак­ симумов после первого сигнала к продаже, но в конце это не выразилось в какой-то потере значительной части прибыли.

Используйте скользящие средние как дублирующий стоп-сигнал А что если цены быстро не развернулись после этого перво­ начального сигнала к продаже? Ну, в этом случае последнее слово ос­ талось бы за 50-дневной скользящей средней. Вы могли бы продавать при нарушении графика этой средней, используя ее как замену «стоп лосс», возвращаясь затем к быстрой MACD в качестве своего «спуско­ вого крючка» для повторного вступления на рынок.

Как вы могли бы догадаться, такое изменение правил продажи на­ водит на мысль о том, что сигналы к продаже, которые случаются в от­ сутствие отрицательных расхождений, обычно бывают менее серьезны­ ми, чем те сигналы к продаже, которые возникают после отрицательных расхождений. В результате допущение о некотором риске в течение еще какого-то времени предполагает использование стратегии «стоп-лосс» в качестве средства контроля над убытками.

При отсутствии любого отрицательного расхождения и при усло­ вии, что рынок в целом находится на подъеме, короткая продажа в та­ кой ситуации, возможно, принесет с собой слишком высокий уро­ вень риска, гарантированный даже в том случае, если была нарушена 50-дневная скользящая средняя.

Ограничение убытков («стоп-лосс») при неудачных сделках Показатель MACD — это сильный индикатор выбора време­ ни, но, разумеется, он не идеален. Иногда показатели MACD будут не в состоянии обеспечить какое-либо вхождение в рынок.

График 8.10 иллюстрирует остановку на основе MACD, которая мо­ жет быть использована, если рост, наступающий после сигнала к покуп­ ке, не способен поднять сигнализирующую о продаже более медленную MACD выше 0, что является предпосылкой для более общепринятых сигналов к продаже.

Сигнал к покупке в начале марта сопровождался основными при­ знаками, предвещающими благоприятную рыночную конъюнктуру, при этом 50-дневная скользящая средняя в тот момент оправдывала использование очень быстрой комбинации из 6 и 19 дней в качестве 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... I Март I Апрель График 8.10. Сигнал «стоп-лосс» для Dow Industrials, 1994 г.

Комбинация из 19- и 39-дневной MACD, подающая сигнал к продаже, не поднималась выше 0, поэтому на основе этого графика MACD не могло образоваться никакого сигнала к продаже. Соответственно, мы должны воспользоваться правилом повторного сигнала к продаже, который подается, когда покупательная комбинация MACD падает вслед за сигналом к покупке до своего минимума, который находится ниже минимального значения, предшествующего этой покупке. Прекращение продаж не основывается на падении цены ниже предыдущего ценового минимума.

Оно опирается на показатели темпа движения рынка (MACD), падающие ниже предыдущей точки минимума спускового крючка для запуска покупок. Цены медленно двигались вверх после входа на рынок, но этого было недостаточно для того, что­ бы поднять более медленную комбинацию 19- и 39-дневной MACD выше нуля. Падение цен в течение марта уронило цены ниже уровней поддержки (которые часто берутся в качестве сигнала для срабатыва­ ния «стоп-лоссов», но которые мы не используем в случае с MACD).

По мере продолжения падения быстрое сочетание из 6- и 19-дневной MACD опустилось ниже минимумов конца февраля/начала марта, указывая, что темпы падения рынка увеличились до новых макси­ мальных уровней для этого резкого колебания конъюнктуры. Именно это нарушение поддержки в индикаторе MACD, который использо 246 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

вался для запуска покупок, а не графики цен, вызвало продажи, огра­ ничивающие убытки.

Сигналы «стоп-лосс» и выходы на рынок на основе MACD часто наступают после скорее быстрых восстановлений MACD, при этом новые сигналы к покупке частенько возникают примерно на тех же самых уровнях, что и сигналы к продаже. Именно это и происходит в рассмотренном примере.

И вновь ключевой момент заключается в том, что «стоп-лосс» сигна­ лы на базе MACD порождаются нарушениями областей поддержки в индикаторе MACD, а не пробитиями уровней поддержки цен. Такое изменение обычных стратегий ограничения убытков часто предотвра­ щает преждевременные продажи, которые происходят, когда складыва­ ются фигуры, характерные для периода формирования «дна» рынка.

Синергия: MACD, подтвержденная другими техническими индикаторами График 8.11. Использование трендов для подтверждения сигналов MACD:

индекс Russell 2000, 1992 г.

Пересечения сигнальной линии, которые подтверждаются нарушениями трендов графиков MACD, как показано на графике, имеют тенденцию оказываться весьма достоверными 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... Модели MACD часто очень подходят для анализа трендов.

График 8.11 изображает ситуации, в которых сигналы на покупку появлялись прямо в области нарушения линий трендов, имеющих от­ рицательный наклон, и ситуации, в которых сигналы к продаже на ос­ нове MACD подтверждались падениями MACD до линий восходя­ щих трендов и ниже них.

Сочетание нарушения линии тренда и нарушения MACD сигналь­ ных линий является более мощным, чем любой из этих сигналов, взя­ тых по отдельности.

Модели MACD, подтвержденные циклическими исследованиями График 8.12. Временные циклы и сигналы MACD: NYSE Composite, 2000 2002 гг.

В течение изображенного периода фондовый рынок следовал среднесрочному циклу продолжительностью в среднем примерно 110 дней.

Сигналы к покупке на основе MACD прекрасно подтверждались циклическими прогнозами, которые могли основываться на индикаторах темпа движения, таких как MACD, а не на цене. Т-фигуры очень хорошо совпадали с сигналами MACD к продаже весной 2001 г., но позднее в этом же году их прогнозы оказались преждевременными 248 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

График 8.13. Временные циклы, второй пример: индекс Value Line Composite, 1989 г.

Прогнозы временных циклов, а также Т-фигуры подтвердили фактические сигналы MACD, которые образовались во второй половине 1989 г.

Графики 8.12 и 8.13 иллюстрируют использование циклических про­ гнозов в качестве подтверждений сигналов MACD к покупке и продаже.

Как вы можете заметить, сигналы MACD к покупке вполне подтвержда­ лись циклическими проекциями на протяжении двух этих периодов, 1989 и 2000-2002 гг.

Сигнал к продаже в мае 2001 г. почти в точности совпадал с соответ­ ствующей Т-структурой (смотри график 8.12), но не вполне точно оп­ ределил продажу марта 2002 г., которая произошла неделю спустя по­ сле прогноза, сделанного с помощью Т-фигуры.

Как видно из графиков, осцилляторы выбора времени часто очень хорошо отражают рыночные циклы.

Рыночные циклы оказывают свое наиболее очевидное влияние в периоды нейтрального движения цен. График 8.13 является прекрас­ ным примером этого.

Если завершение рыночного цикла занимает больше времени, чем обычно, следующий цикл часто оказывается более коротким, при этом 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... их средняя продолжительность определяет базовую продолжитель­ ность циклической волны. Эта идея иллюстрируется на графике 8.12:

вы можете увидеть, как за развитием более продолжительного цикла с апреля по сентябрь последовало развитие относительно более корот­ кого рыночного цикла.

Когда MACD не подает очень своевременные сигналы MACD — это очень сильный индикатор выбора времени, но, подобно любому другому индикатору, у него есть своя Ахиллесова пята. В этом отношении он время от времени сталкивается с трудно­ стями, имея дело с устойчиво направленными, узко канализирован­ ными рыночными подъемами или спадами.

График 8.14. Индекс Нью-йоркской фондовой биржи, 1994-1995 гг.

Как показано на графике 8.14, MACD предложила прекрасный сигнал для входа в рынок в декабре 1994 г. и хорошо зарекомендовала себя вплоть до марта 1995 г., но затем вместе со многими другими техническими индикаторами подала преждевременный сигнал к продаже. С этого времени рост продолжался без предоставления формальной возможности для повторного входа в рынок на основе MACD Показанные сигналы к продаже основывались на сочетании 19- и 39-дневных MACD в целях графической ясности. Обычно для этих целей используются несколько более быстрые комбинации MACD.

250 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

График 8.14 иллюстрирует тот тип структуры, которая создает про блемы. Индикатор MACD проделал прекрасную работу по определе нию входа на фондовый рынок в то время, когда 1994 г. подходил к кон цу. Первоначальный сигнал к продаже в конце февраля 1995 г. можно было оставить без внимания — не было никакого отрицательного рас хождения между MACD и изменением цены, — но за этим последовали дальнейшие сигналы к продаже, особенно те, которые образовались в июне (и которые сопровождались отрицательным расхождением).

Иногда подобные ситуации происходят во время рыночных спадов.

Цены неспешно и устойчиво снижаются, даже когда MACD растет;

фондовый рынок очень медленно реагирует на благоприятные послед ствия убывающей силы падения.

Я не знаю никакого готового способа торговать в подобных ситуациях, если решения основываются только на моделях MACD. Однако мы уже рассмотрели ряд инструментов, которые вполне могли бы определить силу фондового рынка и в определенные моменты времени противодей ствовать сигналам к продаже, основанным на ежедневных значениях MACD. Например, можно было бы отслеживать повышение 10-дневного отношения новых максимумов к сумме новых максимумов и новых ми нимумов выше уровня в 90%, или еженедельные значения поднявшихся акций относительно общего количества акций, обращающихся на Нью Йоркской фондовой бирже, могли бы подавать свои собственные сигна лы к тому, чтобы заставить вас оставаться на фондовом рынке.

Управление деньгами с помощью MACD (и других индикаторов) Фондовый рынок растет примерно 75% времени, при этом краткосрочные сигналы к продаже, особенно в периоды рынков «бы ков», в среднем чаще нельзя игнорировать, как следовало бы. Это так же относится и к сигналам на продажу на основе ежедневных MACD, которые часто следуют за сравнительно небольшими спадами рынка, и к повторным входным сигналам к покупке, которые происходят в об щей области с предыдущими сигналами к продаже.

В этом отношении лучшая практика управления деньгами часто заключается в том, чтобы выработать такие методы, которые посте пенно вводят и выводят капитал с фондового рынка вместо того, что бы пытаться предпринимать активные действия при каждом сигнале к покупке или продаже. Учитывая общую повышательную направлен­ ность фондового рынка, можно утверждать, что каждый год существу ет очень мало периодов, во время которых вы, вероятно, захотите пол 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 2!И ностью уйти с фондового рынка, особенно если ваш портфель включа­ ет относительно большую долю взаимных фондов с низкой волатиль ностью, которые лидируют по показателю относительной силы.

Конфигурация MACD, которая предполагает более активные продажи Одна из конфигураций MACD несет явно «медвежьи» послед­ ствия — не для каждого отдельного сигнала, но основываясь на обшир­ ном исследовании истории фондового рынка во всей его целостности.

Вот эти характеристики.

• Комбинация из 19- и 39-дневных MACD используется для сигнала о том, что следует оставаться вне рынка.

• Значение комбинации MACD 19-39 должно быть падающим. Если она разворачивается, «медвежьи» последствия отменяются.

• Комбинация из 19- и 39-дневных MACD должна также быть ниже 0.

Хотя самые опасные периоды для фондового рынка образуются тог­ да, когда значение комбинации MACD 19-39 все еще продолжает снижаться и падает до величины немного больше 0, в практических целях вы можете рассматривать линию 0 как критический уровень, который определяет окончательное формирование наиболее на­ дежных сигналов MACD к продаже.

Иными словами, «полностью созревший» сигнал MACD к продаже имеет место, когда график 19-39-дневной MACD снижается и упал ниже 0. Сигнал отменяется, если график MACD разворачивается, пусть даже ниже 0, хотя перед фактическим повторным вступлением на рынок вы можете подождать сигналов к покупке от более быстрых комбинаций MACD.

• Даже с учетом предыдущих условий, не каждый спад будет нано­ сить серьезный ущерб рынку. Однако в среднем описанные сигна­ лы к продаже сопровождаются дальнейшим падением рынка и долж­ ны заслуживать внимания.

• Общие результаты выбора времени, возможно, окажутся несколько более эффективными, если следовать всем сигналам MACD к про­ даже, когда они возникают, вместо того, чтобы ждать, пока комби­ нация MACD из 19 и 39 дней упадет ниже 0. Однако это влечет за собой совершение более частых сделок, которые сопровождаются дополнительными издержками и большим числом случаев двойных убытков (при покупке и при продаже).

252 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

• Одна из рекомендуемых стратегий управления вашими деньгами предполагает более быстрое облегчение некоторых длинных пози ций при первоначальном сигнале к продаже, но сохранение, по крайней мере, некоторых позиций до того момента, пока не будет иметь места полномасштабный сигнал MACD к продаже.

MACD и годы: долгосрочная, краткосрочная и внутридневная Мы вполне подробно разобрали основные рабочие принци пы MACD и обсудили некоторые способы, которыми модели MACD могут быть интегрированы с другими методами и инструментами тех нического анализа. В этой части нашего обсуждения MACD мы рас сматриваем результаты деятельности MACD за несколько десятилетий истории фондового рынка, используя еженедельные и ежемесячные модели MACD, а также ежедневные и даже внутридневные данные. Это действительно индикатор, который может применяться практически для любых промежутков времени.

Старт рынка «быков» Недельные графики очень часто оказываются полезными при отслеживании среднесрочных и/или долгосрочных трендов на фон довом рынке. График 8.15 описывает два первых года после начала продолжительного «бычьего» рынка, который начался в 1982 г.

Используются уже знакомые характеристики, но ежедневные дан ные заменяются еженедельными сведениями: 50-недельная скользя щая средняя, комбинация MACD 6-19 для покупки и более медлен ная комбинация MACD 19-39 для продажи. (В качестве спускового механизма покупок в отдельные моменты этого периода вполне могла бы использоваться комбинация MACD 12-26.) После сорвавшегося, но все же прибыльного сигнала к покупке вес ной 1982 г. в июле того же года зародился новый сигнал к покупке, основанный на еженедельных показателях MACD. В августе цены упали ниже уровня покупки, a MACD в это время упала как раз до своих предыдущих минимальных значений (которые могли использо ваться как сигнал к продаже), но быстро появились повторные сигна лы к покупке.

С августа 1982 г. MACD функционировала превосходно. И крат косрочные, и долгосрочные комбинации MACD быстро выросли 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... График 8.15. Первые годы долгосрочного рынка «быков» 1982-2000 гг.:

индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, 1982-1984 гг.

Это еженедельный график индекса NYSE, 1982-1984 гг.

выше уровня 0. Отрицательные расхождения и пересечения сверху вниз сигнальной линии, которые происходили в случае краткосроч­ ной 6-19-недельной комбинации MACD, не подавали сигналов к про­ даже, потому что график более медленной долгосрочной MACD глад­ ко поднимался, пока в июне 1983 г. не подал сигнал к продаже. Это окончательно сигнализировало о завершении рыночного подъема, ко­ торый продолжался почти целый год. Данный случай является пре­ восходным примером выгоды от использования краткосрочных ком­ бинаций MACD для сигналов к покупке и долгосрочных комбинаций MACD для сигналов к продаже.

Пример сигнала «стоп-л осе» на основе MACD в действии Графики MACD и ценовые изменения на фондовом рынке в 1984 г. являются поучительными. После сигнала к покупке в марте 1984 г. цены на акции двигались вниз вплоть до начала августа, дости­ гая весной и летом все новых минимумов. Однако тем временем уровни MACD не достигли нового минимума, не подавая тем самым 254 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

повода для срабатывания «стоп-лосса»;

сохранение позиций, в конеч­ ном счете, вполне оправдалось рыночным ралли, начавшимся в конце лета.

Использование MACD для целей однодневной торговли График 8.16. Тридцатиминутные графики MACD и внутридневная торговля:

S&P 500: фьючерсные контракты на март 2002 г.

Этот 30-минутный столбиковый график фьючерсного контракта S&P 500 вместе с комбинацией из 19- и 39-дневной MACD, используемый на этом рисунке и для покупки, и для продажи. Отметим применение Т-фигур для подтверждения сигналов MACD Это простой переход от долгосрочных еженедельных графиков к 30-минутным графикам, используемым для целей однодневной тор­ говли, но, как вы можете заметить на графике 8.16, графики MACD во многом остаются теми же самыми (как и Т-фигуры, которые действи­ тельно занимают подобающее место во время нейтральных рыночных периодов).

На этом графике не отмечен ряд фигур изменения угла наклона — вы можете постараться определить некоторые из них самостоятельно.

Два очень хороших положительных расхождения, которые отмечены на графике, предложили прекрасные подтверждения благоприятных 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... точек в^ода. Ценовые диапазоны внутри одного дня часто довольно узкие, поэтому при внутридневной торговле как можно раньше от­ крыть позиции важнее, чем при более долгосрочной позиционной тор­ говле.

MACD и долгосрочные рыночные тренды График 8.17. MACD и долгосрочные сигналы: New York Stock Exchange Composite, 1969-1980 гг.

Основанные на помесячных данных графики MACD имеют прекрасную, если не идеальную, историю подтверждающихся разворотов в долгосрочных рыночных трендах, как правило, генерирующих сигналы к покупке и продаже примерно через 3 месяца после фактических долгосрочных пиков и минимумов на фондовом рынке. (В течение некоторых из показанных периодов в качестве спускового механизма для начала покупок чаще использовалась 12-26-месячная комбинация MACD, чем изображенная комбинация MACD из 6 и 19 месяцев.) Месячные графики MACD (графики 8.17 и 8.18) отражали долго­ временное изменение, которое происходило на фондовом рынке с кон­ ца 1960-х, в 1970-е, а затем продолжилось и в 1980-е гг. Фондовый рынок на протяжении 1970-х с точки зрения своего долгосрочного тренда был по существу нейтральным, очень хорошо завершив деся 256 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

График 8.18. Ежемесячные MACD и долгосрочные рыночные тренды: индекс New York Stock Exchange, 1979-1988 гг.

Помесячные долгосрочные графики цен и MACD в целом отражают полезность краткосрочных комбинаций MACD для целей покупки и долгосрочных комбинаций MACD для целей продажи. Комбинация 19- и 39-дневной MACD пересекла сверху вниз свою сигнальную линию в конце 1986 г., но без каких-либо отрицательных расхождений в краткосрочном 6-19-дневном графике MACD или в более долгосрочном 19-39-дневном графике первый пробой как сигнал к продаже можно было проигнорировать. Рискованно полагать, что месячная MACD была способна помочь избежать краха 1987 г., хотя недельные графики MACD явно могли это сделать тилетие, когда «бычий» рынок 1968 г. подошел к концу. Пики на гра­ фиках MACD по ходу десятилетия на самом деле снижались, при этом самый низкий уровень MACD наблюдался в конце 1974 г. одновре­ менно с минимумами фондового рынка.

Фондовый рынок, несомненно, укрепился к концу 1970-х, в 1980-х и, в конце концов, в 1990-х. Растущая сила рынка отражалась в спо­ собности даже самых краткосрочных месячных MACD оставаться выше нулевого уровня в течение почти 6-летнего периода между и 1987 гг. Фактически, при определении сигнала к покупке в 1984 г. была допущена определенная вольность, потому что комбинация 6-19-ме 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... сячной MACD никогда не падала ниже уровня 0, что обычно служит необходимым предварительным условием сигналов к покупке.

Время от времени индикаторы фондового рынка, включающие об­ щие принципы, задействованные в использовании MACD, подают про­ тиворечивые сигналы. Тогда решения должны приниматься на основа­ нии того, что представляется более веским доказательством. В данном случае поднимающееся «двойное дно» в графике MACD, совмещенное с пересечением графика MACD сверху его сигнальной линией и всего лишь незначительным промахом в достижении линии 0, на фоне расту­ щей 50-месячной скользящей средней, по-видимому, обеспечили до­ статочное оправдание для повторного входа в рынок в течение послед­ него квартала 1984 г.

Графики недельных MACD, а также их помесячные графики предо­ ставляют важную информацию, касающуюся долгосрочных тенденций на фондовом рынке. Часто бывает полезным одновременное отслежи­ вание нескольких интервалов времени. Периоды, когда минимумы и максимумы краткосрочных и долгосрочных MACD объединяются, час­ то обладают особым значением.

Удивительная способность MACD определять важные точки рыночных минимумов после серьезных спадов рынка Указаниям MACD стоило бы последовать, даже если бы этот индикатор обладал всего одним из своих свойств — способностью опре­ делять условия повторного входа в рынок, складывающиеся после се­ рьезных среднесрочных и долгосрочных рыночных спадов. Мы уже на­ блюдали это свойство в отношении долгосрочных рыночных тенденций на примере способности графиков месячных MACD устанавливать долгосрочные «медвежьи» рыночные минимумы. График 8.19 иллюст­ рирует способность MACD достаточно надежно определять моменты окончания среднесрочных рыночных спадов. Сам я не знаю ни одного индикатора, который в этом отношении превзошел бы MACD.

Падение фондового рынка, которое происходило в конце зимы 1980 г., служит прекрасным примером. Достаточно сильный на протяжении большей части 1979 г., фондовый рынок неожиданно столкнулся со вторым последовательным «октябрьским крахом» (на самом деле, не­ достаточно серьезным для того, чтобы квалифицировать его как крах).

Спад, последовавший за периодом формирования «дна» рынка, резко 258 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

График 8.19. Индекс New York Stock Exchange: падение на фондовом рынке в феврале-марте 1980 г.

После образования сигнала к продаже всего через три дня после значимого рыночного максимума в феврале 1980 г., MACD во время всего периода спада оставалась вне фондового рынка, подав сигнал о повторном входе только через три дня после того, как ближе к концу марта установились окончательные минимумы поменял направление из-за сильного подъема в феврале 1980 г. В се­ редине февраля этого года высокие процентные ставки и уровень ин­ фляции, объединенные с высокими уровнями спекуляции в секторе драгоценных металлов, привели к глубокому рыночному спаду, кото­ рый опустил обычно спокойный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи приблизительно на 20% всего за 6 недель.

А насколько хорошо справилась MACD с такими резкими колебани­ ями конъюнктуры? На самом деле, довольно хорошо. При очень высо­ ких значениях фондового рынка в середине февраля сигнал к продаже так и не появился, но зато он прозвучал всего через три дня после окон­ чательного пика. С этого момента MACD оставалась вне фондового рынка вплоть до конца марта. Графики MACD развернулись вверх в первый день подъема и пересекли сигнальную линию уже через 3 дня после образования окончательного «дна» рынка.

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... Графики MACD и важные примеры «дна» рынка График 8.20. Рыночный цикл 1998 г., еженедельная MACD: индекс New York Stock Exchange Долгосрочная еженедельная линия MACD развернулась всего не­ делю спустя после окончательных минимумов очень серьезного спада на рынке в 1998 г., хотя 19-39-недельная MACD не пересекала свою сигнальную линию в течение 5 недель после этих минимумов. Сигнал к продаже в мае 1998 г. был несколько преждевременным, но сигнал к продаже в июне 1999 прозвучал вовремя.

График 8.20 иллюстрирует применение индикатора MACD, пост­ роенного на этот раз на базе недельных данных, к другому среднесроч­ ному рыночному циклу. Этот график показывает более продолжи­ тельную комбинацию 19-39-дневной MACD, обычно используемую для продажи. Применение 12-26-дневной MACD вместо 19-39-днев­ ной для определения момента продажи привело бы к повторному вхо­ ду в рынок на неделю раньше показанного здесь входа.

После несколько преждевременного сигнала к продаже в мае 1998 г.

19-39-недельная MACD оставалась вне фондового рынка на протяже­ нии последней устойчивой стадии рыночного подъема и очень жестко­ го летнего падения в 1998 г., в конечном итоге подав сигнал к покупке /' 260 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

в ноябре, 5 недель спустя после достижения этим спадом своих мини­ мальных значений. (За этот период ежедневные графики MACD принесли один необычно слабый и в итоге прекратившийся сигнал к покупке в августе 1998 г., а в дальнейшем превосходные повторные сиг­ налы к покупке в сентябре и октябре, оба считанные дни спустя после прохождения точек минимумов последнего «двойного дна», которое можно также увидеть на графике еженедельных значений.) Недельные графики MACD удерживали бы инвесторов на фондо­ вом рынке в течение 7 месяцев, поймав лучшую часть рыночного подъема.

График 8.21. Заключительный пример обнаружения «дна»: индекс New York Stock Exchange, 1990-1991 гг.

В 1990 и начале 1991 г. имела место успешная последовательность сигналов MACD к покупке и к продаже. Этот подробный график иллюстрирует многие идеи, связанные с MACD, включая положительные и отрицательные расхождения, фигуры, образующие «дно», «клинья» и Т-фигуры. Читатели могут попробовать сделать копии этого графика и начертить на нем неотмеченные фигуры Период 1990-1991 гг. (график 8.21) предоставил многочисленные возможности для активных операций на рынке. В качестве заключи 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... тельного обзора принципов действия MACD мы рассмотрим измене­ ние цен и графиков MACD в этот период.

Исходное ралли в начале года В январе 1990 г. фондовый рынок падал, в начале февраля образовался превосходный сигнал к покупке, основанный на 12 26-дневной MACD. Графики MACD вместе с подъемом решитель­ но стартовали, и на графиках краткосрочных и долгосрочных MACD образовались растущие фигуры. Однако между мартом и апрелем в графике 12-26-дневной MACD сформировались отрицательные рас­ хождения, предупреждающие о зарождающейся слабости рынка. Из за наличия отрицательных дивергенций последовал сигнал к прода­ же, созданный в апреле долгосрочной 19-39-дневной комбинацией MACD.

Короткий спад и своевременный повторный вход в рынок Сигнал к продаже, действительно, сопровождался относи­ тельно краткосрочным, хотя и очень активным рыночным спадом, до­ статочным для того, чтобы опустить ответственной за покупку график 12-26-дневной MACD ниже 0 и сформировать предпосылку для но­ вого сигнала к покупке, который состоялся в начале мая.

Ралли и формирование вершины Цены резко выросли сразу же после входа в рынок в начале мая, но к концу мая ослабленный темп движения рынка вызвал отри­ цательные расхождения в 12-26-дневной MACD, создав предпосыл­ ки для сигнала к продаже, который прозвучал в начале июня. Был бы­ стрый повторный вход в середине июня (не показанный на графике) и вторичный сигнал к продаже в середине июля (не отмечен);

к этому времени сформировались более серьезные отрицательные расхожде­ ния (отмеченные на графике).

Промежуток времени между пиками в начале июня и середине июля, который составил примерно 7 недель, во время которых восходящий темп движения явно уменьшался, обычно важен, если в течение этого периода имеют место отрицательные расхождения. Пики MACD для гра­ фиков краткосрочных и долгосрочных MACD в июле были явно ниже в своих максимумах, чем в июне, хотя в июле цены достигли новых вер­ шин. В любом случае сигнал MACD к продаже в середине июля оказался чрезвычайно своевременным.

262 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

Стремительный спад и последующий процесс формирования «дна» рынка Фондовый рынок резко упал после июльского сигнала к про­ даже. Показатель MACD все же достиг своих минимальных значений в конце августа, с самого начала создавая преждевременный сигнал к покупке, который не исчез, даже когда цены в сентябре упали до но­ вых минимальных значений, потому что MACD не смогла подтвер­ дить эти новые ценовые минимумы.

Последующее поведение рынка создало в еще большей степени благоприятные рисунки в движении цен и в развитии благоприятных конфигураций MACD. С сентября по октябрь цены нарисовали фигу­ ру убывающего «клина» с «бычьими» последствиями. (Попробуйте, сможете ли вы нарисовать эти линии.) В это же самое время MACD, как долгосрочная, так и краткосрочная, наметили ряд более высоких минимумов;

между более низкими минимумами цены и более высоки­ ми минимумами MACD образовались положительные расхождения.

В конце концов, рост рынка возобновился, при этом цены двигались вверх и вниз относительно базового состояния.

Окончательное вытеснение спекулянтов и подъем рынка Сигнал к продаже на основе MACD прозвучал в декабре, ког­ да комбинация 12- и 26-дневной MACD дала отрицательные расхож­ дения, а более медленная 19-39-дневная MACD пересекла сверху вниз свою сигнальную линию.

Между сигналом к продаже и последующим сигналом к покупке в январе 1991 г. была возможность для успешного скальпирования. Бо­ лее быстрая 12-26-дневная MACD первой упала ниже 0, выполняя это предварительное условие, а затем разворачиваясь и пересекая свою сигнальную линию.

В целом MACD обеспечивала очень точные сигналы в период 1990 1991 гг., за исключением, возможно, того раннего сигнала к покупке в августе, но в конечном счете даже он в итоге оказался прибыльным.

MACD и четыре стадии рыночного цикла В качестве последнего замечания, касающегося MACD, мы могли бы сказать, что эти графики, которые являются относительно 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... плавными по сравнению с большинством рыночных индикаторов, предлагают соображения, связанные с четырьмя стадиями рыночных циклов. График 8.22 иллюстрирует соответствующие идеи.

Как вам известно, накопление длинных позиций обычно происхо­ дит во второй половине стадии 1 или в начале стадии 2. Эти позиции сохраняются на всей протяженности стадии 2 и на стадии 3, во время которой количество позиций уменьшается в преддверии спадов, ожи­ даемых на стадии 4.

Этот график, построенный на дневных данных, изображает сравни­ тельно краткосрочный рыночный цикл. Недельные и месячные гра­ фики будут отражать стадии более существенных рыночных циклов.

Ежедневный Индекс New York Stock Exchange Composite График 8.22. Индекс New York Stock Exchange: MACD в 2002 г. и четыре стадии рыночного цикла Обзор правил и процедур, связанных с индикатором MACD В этом разделе было охвачено множество вопросов, поэтому мы завершаем его кратким изложением правил и процедур, которые могут быть связаны с индикатором MACD.

264 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

Создание и отслеживание вашего индикатора MACD Вы должны рассчитывать и отслеживать наборы из трех ком­ бинаций MACD: один набор на основе ежедневных показателей для краткосрочных операций, один еженедельный набор для более долго­ срочных трейдов и, если вы захотите, один набор на ежемесячной ос­ нове, чтобы отражать важные долгосрочные тренды. Индикатор MACD также может быть использован для внутридневной торговли, в этом случае вероятно очень полезными окажутся комплекты из 5-минутных, 30-минутных и 60-минутных показателей.

Каждый набор должен включать кратко-, средне- и долгосрочную комбинацию MACD. Например, они могут содержать 6-19-единич ную MACD для быстрых сигналов к покупке во время более благо­ приятной рыночной конъюнктуры, 12-26-единичную MACD для сигналов к покупке в течение нейтральных периодов движения рын­ ка и для сигналов к продаже во время очень слабых рыночных пери­ одов, а также 19-39-единичную комбинацию MACD для сигналов к продаже. Сигнальные линии обычно представляют собой экспонен­ циальные скользящие средние графиков MACD продолжительно­ стью 6-9 единиц. Более короткие сигнальные линии часто будут по­ давать более своевременные сигналы, но они также более склонны к ошибочным сигналам, ведущим к двойным убыткам при покупке и продаже.

В дополнение к MACD рекомендуется, чтобы вы поддерживали со­ ответствующие скользящие средние, способствующие определению трендов. Скользящая средняя размером в 50 единиц вполне удовлет­ ворительно работает в этом отношении.

Сигналы к покупке Во-первых, определите тренд с помощью 50-единичной сколь­ зящей средней.

Во-вторых, проверьте наличие положительных расхождений в ва­ шем индикаторе MACD для покупок.

В-третьих, проведите проверку на рыночные циклы Т-фигуры, «бы­ чьи» клинья, проекции изменения угла наклона и потенциальные на­ рушения нисходящих трендов в MACD.

Если рыночные тренды (измеренные направлением 50-единичной скользящей средней) являются хотя бы нейтральными, присутствуют положительные расхождения или в наличии имеются благоприятные 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... циклы или графические фигуры, вы можете использовать для входа быструю комбинацию MACD 6-19. Как правило, средняя 12-26-днев­ ная комбинация с меньшей вероятностью приведет к возникновению двойных убытков.

Если рыночные тенденции являются отрицательными, для покуп­ ки обычно используется средняя MACD.

Предпосылка Если долгосрочные рыночные тенденции очень благоприят­ ны, существует четкое положительное расхождение или нарушен зна­ чимый нисходящий тренд, не может быть никакого сигнала к покупке, пока используемая для покупки комбинация MACD сначала не упа­ дет ниже 0 после последнего сигнала к покупке. Отказ от требования о нарушении линии 0 случается нечасто.

Сигналы к продаже Если в MACD присутствуют отрицательные расхождения, даже если долгосрочные тенденции являются нейтральными или «бы­ чьими», продавайте по сигналам, которые подает комбинация 19-39 дневной MACD. Признаки продажи появляются, когда MACD разво­ рачивается вниз в области выше 0, и подтверждаются, когда график MACD пересекает сверху вниз сигнальную линию.

Если нет никаких отрицательных расхождений в средних или мед­ ленных комбинациях MACD, вы можете игнорировать первый по­ явившийся сигнал к продаже.

Если вы все же опустили этот сигнал, используйте 50-единичную скользящую среднюю как ограничитель и продавайте, если эта сред­ няя пробивается вниз. Стопы также должны использоваться и в том случае, когда после покупки MACD падает ниже своего предыдущего минимума, даже если не была достигнута область выше 0.

Всегда используйте второй сигнал к продаже, подаваемый комби­ наций из 19- и 39-дневной MACD.

Если долгосрочные тенденции явно отрицательны, вы можете вос­ пользоваться 12-26-единичной MACD и для продажи, и для покупки, продавая при развороте и пересечении сверху вниз ее сигнальной ли­ нии в области выше 0.

Чем больше подтверждений своевременности позиций ваших MACD вы получаете, тем более объемные позиции вы должны открывать. По­ мните о принципе синергии.

266 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

Преобразование модели ежедневного разброса рыночной широты в среднесрочную версию В конце главы 6 я обещал показать, как использовать MACD для превращения краткосрочной, основанной на ежедневных данных модели выбора времени на основе разброса широты рынка в средне­ срочную версию, которая помогает оставаться на фондовом рынке бо­ лее продолжительные промежутки времени. Между прочим, вы може­ те использовать этот метод для продления времени жизни других краткосрочных моделей выбора времени, которыми вы пользуетесь.

Есть очень хороший шанс, что вы обнаружите увеличение прибыли при одновременном сокращении количества сделок с сопутствующи­ ми им двойными убытками и транзакционными издержками.

Изменения в правилах на самом деле весьма просты. Вот правила для среднесрочной версии разброса широты.

Сигналы к покупке Как и прежде, вы покупаете, когда 10-дневная экспоненци­ альная средняя этого коэффициента, поднявшиеся акцииДподняв шиеся акции + опустившиеся акции), вырастает до уровня 61,5% или выше. Никаких других моментов для покупки нет.

Сигналы к продаже Как и прежде, вы продаете, когда 10-недельная экспоненци­ альная средняя коэффициента, поднявшиеся акцииД поднявшиеся акции + опустившиеся акции), падает до 49% или ниже.

При условии, что...

19-39-дневная MACD цен на Нью-Йоркской фондовой бир­ же не должна лежать ниже 1%.

Оба условия должны выполняться одновременно, уровни разброса широты 49% или ниже, а уровни MACD ниже +1%. В противном слу­ чае сигнал к продаже отсутствует.

Уровень в 1% рассчитывается путем вычитания более медленной 39-дневной экспоненциальной средней ежедневных цен закрытия ин­ декса Нью-Йоркской фондовой биржи из более быстрой 19-дневной экспоненциальной средней ежедневных цен закрытия с последующим делением результата на уровень более быстрой 19-дневной экспонен­ циальной средней.

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... Например, если 19-дневная экспоненциальная средняя индекса Нью-Йоркской фондовой биржи находится на отметке 6500, а 39 дневная экспоненциальная средняя того же индекса равна 6400, вы сначала вычтите 6400 из 6500 (6500 - 6400). Результат составит +100.

Затем поделите 100 на 6400 (100 : 6400), в результате получится +0,0156. Умножьте его на 100, чтобы перевести в проценты: +1,56%.

Так как MACD находится выше 1%, в это время сигнал к продаже от­ сутствует. Вы стали бы продавать только после того, как MACD упала ниже 1%, и не покупать до тех пор, пока значения разброса широты остаются на уровне или ниже 49%.

Еще раз, оба условия должны выполняться одновременно.

Таблица 8.1. Очищенная версия MACD Разброса Широты: Индекс New Stock Exchange, 1970-2004 гг. (Метод расчета уровней Индекса NYSE был изменен 31 декабря 2002 г. Данные до этой даты изменены так, чтобы соответствовать текущей процедуре ценообразования.) Дата покупки Цена Дата продажи Цена Прибыль/убытки 29/12/70 530 18/05/71 587 +10,7% 03/12/71 565 28/04/72 634 +12, 21/09/73 610 06/11/73 595 -2, 03/01/74 562 10/01/74 523 - 10/10/74 388 24/10/74 392 +1, 03/01/75 394 28/07/75 502 +27,4% 02/01/76 507 14/04/76 564 +11, 09/12/76 594 27/01/77 586 -1, 10/11/77 549 06/12/77 542 -1, 17/04/78 557 26/06/78 564 +1, 02/08/78 611 26/09/78 611 05/01/79 585 08/02/79 578 -1, 20/08/82 683 19/07/83 1009 +47, 02/08/84 936 09/10/84 989 +5, 14/01/85 1040 25/03/85 1089 +4, 20/05/85 1160 05/08/85 1165 +0, 11/11/85 1203 19/05/86 1423 +18, 12/01/87 1578 20/04/87 1714 +8, 30/01/91 1966 15/05/91 2136 +8, 27/12/91 2365 04/03/92 2396 +1, 05/05/97 4561 27/10/97 4897 +7, 30/05/03 5435 04/08/03 5516 +1, 6444 15/03/04 30/12/03 +0, 25/05/04 6429 14/06/04 6465 +0,6 | 268 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

Краткие итоги Восемнадцать из 24 сделок (75%) оказались прибыльными при одной безубыточной. Средняя прибыль по этим сделкам состави­ ла 9,4%;

средние потери по убыточным сделкам составили -2,6%. Об­ щий процент прибыли был в 12,76 раза больше общего процента убыт­ ков. Модель, инвестирование в соответствии с которой заняло только 18,3% всего времени, принесла годовой доход +4,23%, или больше по­ ловины общего Дбхода, полученного за этот период от инвестирова­ ния в течение 100% времени в индекс Нью-Йоркской фондовой бир­ жи. Дивидендные выплаты и проценты от хранения наличных денег не учитываются.

Очищенная MACD разброса широты, примененная к индексу NASDAQ Composite Индекс NASDAQ Composite начал свою жизнь 5 февраля 1971 г. Последующая сводка (табл. 8.2) основывается на данных с мая 1971 г., при том что первый сигнал к покупке прозвучал в де­ кабре этого же года. За исключением первой сделки, модель, применен­ ная к NASDAQ Composite, но основанная на данных индекса NYSE, содержит те же самые даты, что и в табл. 8.1.

Двадцать из 23 сделок (87%) были прибыльными;

средняя при­ быль в выигрышных сделках составила 14%, а средние убытки в не­ удачных сделках равнялись -3,1%. Общий процент прибыли соста­ вил +280,47%, тогда как общий процент убытков был равен -9,35%;

отношение общей прибыли к общим убыткам было очень высоким — 30,0 : 1. На каждый 1% убытков, показанный моделью, приходилось 30% прибыли. Модель разброса широты с очищенной MACD заняла для инвестирования 17,2% времени, принося годовую норму доходно­ сти в 41,53% за время инвестирования. Если бы вы инвестировали только тогда, когда данная модель была благоприятна, ваша годовая норма доходности составила бы 7,19% плюс проценты от хранения на­ личных денег, хотя, повторюсь еще раз, вы инвестировали бы всего 17,2% всего времени.

Нельзя забывать, что прошлые результаты ни в коем случае не га­ рантируют таких же результатов в будущем. Многие модели выбора времени с годами уходили в сторону, хорошо работая на протяжении разных по продолжительности периодов времени, а затем теряя свою эффективность. В своих краткосрочных и среднесрочных формах модель разброса широты, как кажется, сохраняла свою эффективность в течение 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... Таблица 8.2. Очищенная MACD разброса широты, примененная к индексу NASDAQ Composite, 1971- Дата Дата Цена Цена Прибыль/убытки покупки продажи 03/12/71 107,26 28/04/72 131,33 +22,44% 21/09/73 109,46 06/11/73 106,29 -2, 03/01/74 94,18 10/01/74 91,42 -2, 10/10/74 58,54 24/10/74 62,60 +6, 03/01/75 61,23 28/07/75 83,09 +35, 02/01/76 78,06 14/04/76 88,75 13, 09/12/76 94,10 27/01/77 96,04 +2, 10/11/77 99,98 06/12/77 102,97 +2, 17/04/78 111,93 26/06/78 119,18 +6, 02/08/78 128,16 26/09/78 132,92 +3, 05/01/79 122,05 08/02/79 123, +1, 20/08/82 166,96 19/07/83 311,17 +86, 02/08/84 238,87 09/10/84 244,09 +2, 14/01/85 255,46 25/03/85 276,26 +8, 20/05/85 294,48 05/08/85 302,14 +2, 11/11/85 302,31 19/05/86 383,74 +26, 12/01/87 385,46 20/04/87 417,73 +8, 30/01/91 408,53 15/05/91 478,08 +1'7, 27/12/91 565,71 04/03/92 630,29 +11, 05/05/97 1339,24 27/10/97 1535,09 +14, 30/05/03 1595,91 04/08/03 1714,06 +7, 30/12/03 2009,88 15/03/04 1939,20 -3, 25/05/04 1964,65 14/06/04 1969,99 +0, более 30 лет и продемонстрировала превосходные результаты в деле определения начала значимых подъемов рынка. Исследователи про­ шлого поведения фондового рынка и те из нас, кто жил с фондовым рынком в течение десятков лет, охотно согласятся с важностью быст­ рых подъемов рынка, которые произошли, например, в декабре 1971, январе 1975, январе 1976, августе 1982, ноябре 1985 и январе 1991 г.

Однако эта модель несколько позже, чем нужно, указала момент входа на фондовый рынок в 2003 г.

9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование вчерашних действий для определения завтрашних поворотов Я уверен, что вы находите данное руководство по техническому анализу полезным и пригодным. Мои сотрудники и я сам ежедневно пользуемся теми инструментами, которые мы с вами обсуждали, при со­ вершении сделок и принятии инвестиционных решений. В этой главе вы узнаете о том, что я считаю одним из самых практичных из числа мощ­ ных инструментов в нашем арсенале средств для принятия решений: тор­ говом канале на основе скользящих средних. Подобно MACD, еще одно­ му из наших любимых эффективных инструментов, торговый канал на базе скользящих средних может использоваться фактически на любых временных интервалах, область его применения колеблется в диапазоне от внутридневной торговли до долгосрочных инвестиций.

Как обычно, эта глава рассказывает, как встроить необходимые дан­ ные и графики в массив теорий и правил для интерпретации наблюда­ емых графических моделей. Основополагающие концепции на самом деле весьма просты и очень напоминают концепции, уже обсуждав­ шиеся в этой книге. Разумеется, в анализе торговых каналов на основе скользящих средних присутствуют элементы субъективности. Чтение графиков, в отличие от статистически обоснованных моделей выбора времени, часто предполагает в чем-то субъективную оценку, но в слу­ чае с торговыми каналами на базе скользящих средних субъективные элементы обычно хорошо известны. Вместе с MACD торговый канал на основе скользящих средних (или полоса) является техническим инструментом, к которому я отношусь с большим уважением.

Торговый канал на основе скользящих средних может применяться для промежутков времени, варьирующихся от краткосрочного до дол­ госрочного периода. Фигуры изменения цен внутри канала помогают определить следующее:

9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование... • демонстрируют ли рынки растущую силу или убывающий темп ро­ ста;

• где предположительно образуются будущие уровни поддержки и сопротивления;

• способны ли первоначальные попытки ралли превратиться в хоро­ ший затяжной подъем;

• когда безопасно покупать рыночную слабость;

• где и когда вероятно возникновение рыночных разворотов, и благо­ приятствуют ли обстоятельства последующему подъему.

Основные компоненты торгового канала на основе скользящих средних Скользящая средняя отражает тенденции фондового рынка для тех временных рамок, в которых вы действуете. Можно получить определенные выгоды от использования множества каналов, которые кроме всего прочего отражают долгосрочные и краткосрочные рыноч­ ные периоды и тенденции.

Как вы уже знаете, скользящие средние являются инструментами для сглаживания данных о ценах, которые проясняют направление и силу основополагающих рыночных тенденций посредством устране­ ния шума, связанного с краткосрочными ценовыми колебаниями. Чем больше срок скользящей средней, тем более долгосрочный тренд она будет отражать и тем более сглаженными и медленными будут изме­ нения в направлении движения средней.

Скользящие средние, используемые в соответствующих торговых каналах, могут меняться по длине от 5 до 50 единиц, основанных на пятиминутных показателях фондового рынка или отдельных ценных бумаг, облигаций или товаров, до скользящих средних в 50 единиц или больше, основанных на ежедневных, еженедельных или даже ежеме­ сячных данных. Скользящая средняя продолжительностью 21 день обычно отражает рыночные тренды, основанные на рыночном цикле в 7-8 недель, примерно в два раза более длинном, чем используемая скользящая средняя. Десятидневная средняя отображает краткосроч­ ные тренды и тенденции, которые отражает 3- или 4-недельный ры­ ночный цикл.

Нет никаких твердых правил, касающихся отбора скользящих сред­ них для работы. Они могут меняться не только в зависимости от ры 272 9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование...

ночной конъюнктуры, но также и от волатильности конкретных бу­ маг, которые вы отслеживаете. Я обнаружил, что обычно полезны скользящие средние, варьирующиеся от 21 до 50 дней (или недель для более долгосрочных графиков).

Напомним, что скользящие средние получаются сложением самых последних цен закрытия за то количество дней, которое вы хотите от­ слеживать, а затем полученная сумма делится на количество элемен­ тов. Например, если вы поддерживаете 10-дневную скользящую сред­ нюю индекса NASDAQ Composite, вы находите и складываете цены закрытия последних десяти дней, а затем делите эту сумму на 10.

На 11 день вы прибавляете данные этого 11 дня и отбрасываете самый первый день предыдущей суммы, так что вы всегда усредняете сумму показателей закрытия самых последних 10 дней. Почти любая компь­ ютерная программа для технического анализа имеет встроенные сред­ ства для получения скользящих средних разных порядков, задавае­ мых пользователем, а также границ торговых каналов на основе скользящих средних.

Для вашего анализа взаимодействий между краткосрочными и долго­ срочными рыночными тенденциями рекомендуется создавать каналы, которые отражают долгосрочные тренды, опирающиеся на долгосроч­ ные скользящие средние, а также каналы, отражающие краткосрочные тенденции, опирающиеся на краткосрочные скользящие средние.

Создание канала Постройте канал вокруг тех скользящих средних, которые вы используете, проводя линии, основанные на отступах на определенный процент выше и ниже уровня используемых скользящих средних. Со­ зданные таким образом линии становятся верхней и нижней границами вашего канала скользящих средних. Линия, показывающая уровень скользящей средней, становится центральной линией данного канала.

Предположим, например, что 21-дневная скользящая средняя цен закрытия индекса Standard & Poor's 500 установилась на отметке и что мы хотим построить канал с границами на 4% выше и на 4% ниже скользящей средней (фактически, это вполне обычная конфигурация для этого индекса). Средняя за 21 день, 1000, будет лежать в центре вашего канала. Линия на 4% выше 21-дневной средней (1000 + 4% от 1000 = 1040) будет предназначена для верхней границы 21-дневного канала, а линия на 4% ниже 21-дневной средней (1000 - 4% от 1000 = = 960) предназначается для нижней границы 21-дневного канала.

9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование... Чему равна величина используемого отступа?

Для определения величины отступов, которые могут исполь­ зоваться в торговых диапазонах скользящих средних, чтобы охватить определенный процент изменений цены, могут применяться матема­ тические формулы, но в практических целях точная величина исполь­ зуемых отступов, вероятно, не так уж важна.

Чем больше волатильность отслеживаемого базового актива, тем шире должен быть канал и тем больше будут ваши отступы для любой заданной продолжительности скользящей средней. Как правило, вы должны использовать для своей скользящей средней такие отступы, чтобы приблизительно 85-90% изменения цены актива, который вы отслеживаете, лежали в границах торгового канала. Точный процент не так важен. В целом диапазоны могут выбираться на глазок, если у вас есть компьютерная программа, которая позволяет вам экспери­ ментировать с разной шириной канала.

Некоторые аналитики считают, что диапазоны следует выбирать так, чтобы 95% сделок проходили в границах канала. Я считаю полезным позволить немного более частые выходы за границы канала скользящей средней, но это почти наверняка не является важным различием.

Размер отступа от скользящей средней подвержен влиянию двух факторов: волатильности рыночного индекса или инвестиционного инструмента, который вы отслеживаете, и длины скользящей средней.

Чем выше волатильность данных, тем больше колебание и тем шире канал скользящей средней. Чем длиннее скользящая средняя, тем шире канал, потому что долгосрочные рыночные колебания содержат более широкие интервалы изменений, чем краткосрочные рыночные колебания. Если у вас есть доступ к компьютерным программам тех­ нического анализа, вы можете экспериментировать и устанавливать свои каналы, которые на ваш взгляд наилучшим образом подходят для вашего инвестиционного инструмента.

Многие пользователи торговых каналов на основе скользящих средних корректируют ширину канала в зависимости от роста или па­ дения рыночной волатильности, используя стандартные статистичес­ кие средства вроде стандартных отклонений за разные периоды вре­ мени, чтобы отслеживать изменение волатильности. Ширина канала сужается, когда рыночная волатильность уменьшается, и расширяет­ ся, когда волатильность рынка возрастает. Джон Боллинджер (John Bollinger) для этой цели разработал полосы Боллинджера (Bollinger bands), которые наверняка предоставляют определенную полезную 274 9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование...

информацию. Я предпочитаю торговые каналы скользящих средних с постоянной шириной, которые обеспечивают определенную инфор­ мацию в такой форме, которую я считаю наиболее полезной. Читатели могут научиться использованию полос Боллинджера на веб-сайте Джона Боллинджера, www.bollindgerbands.com.

Помните о синергии! Используйте подтверждающие индикаторы и временные циклы вместе с вашими торговыми каналами. Опасайтесь «бычьих» и «медвежьих» графических фигур. Торговые каналы скользящих средних и сами по себе являются мощными инструмента­ ми, но, как и MACD, они только выигрывают от дополнительных под­ тверждений, если таковые можно получить.

Торговые каналы скользящих средних в действии График 9.1. Основные идеи: NASDAQ Composite, 2001 г.

График 9.1 показывает ежедневное изменение цены индекса NASDAQ Composite на протяжении весны 2001 г., особенного волатильного периода на фондовом рынке. 14-дневная скользящая средняя использовалась как центральная линия, верхняя и нижняя границы отклонялись на +/- 8% от скользящей средней, что было выше, чем обычный отступ, из-за степени рыночной волатильности в это время 9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование... В дополнение к линии 14-дневной скользящей средней, вокруг кото­ рой проходят верхняя и нижняя границы полосы (на 8% выше и ниже скользящей средней), график показывает индикатор 19-39-дневной MACD. Ее фигуры хорошо взаимодействуют с фигурами, которые могут наблюдаться во взаимоотношениях между ежедневными уров­ нями NASDAQ Composite и торговым каналом его скользящей сред­ ней.

Зона А: график открывается нисходящим движением рынка В марте 2001 г. — момент, с которого начинается график 9.1, — на фондовом рынке присутствует серьезный понижательный тренд.

Уровни цен NASDAQ Composite падают, двигаясь вдоль нижней гра­ ницы торгового канала скользящей средней, которая сама имеет явно понижательную тенденцию. Вдобавок спады в ценовом тренде и на­ правлении канала подтверждаются индикатором 19-39-дневной MACD, в ее наиболее отрицательной конфигурации, падающей ниже сигнальной линии и ниже 0. Это слияние отрицательных ценовых тен­ денций, отрицательного длительного тренда скользящей средней и от­ рицательных графиков MACD предполагает, что впереди еще более низкие цены.

Однако, когда в зоне А на графике цены тянутся вниз, они колеб­ лются вокруг нижней границы торгового канала скользящей сред­ ней, отражая условие перепроданности на фондовом рынке;

темп движения вниз высокий. Обычно говорят (правило 1): на фондо­ вом рынке часто (но не всегда) можно покупать для поимки мини­ мального краткосрочного подъема, когда цены падают ниже ниж­ них границ обозначенного торгового канала скользящей средней.

Существует высокая вероятность некоторого подъема, когда цены уходят так далеко вниз. Конечно, хотя покупка на левой стороне гра­ фика, когда весь дневной диапазон лежит под нижней торговой по­ лосой, очевидно была бы преждевременной, можно было закрыться с небольшой прибылью или без убытков в зоне В, когда цены в сле­ дующий раз быстро выросли до области понижающейся скользя­ щей средней.

Однако в целом лучше всего избегать подобных попыток скальпи­ рования, когда практически все тренды и показатели изменения цены остаются в состоянии ухудшения. Обычно лучшей политикой будет подождать каких-либо улучшений в технической структуре.

276 9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование...

Зона В: первое оживляющее ралли Первое оживляющее ралли происходит в зоне В, а мы перехо­ дим ко второму правилу торговли, имеющему отношение к торговым каналам скользящих средних.

Правило 2: обычно, первый быстрый подъем после прорыва вниз нижней границы торгового канала скользящей средней обычно за­ канчивается неудачно, часто останавливаясь на линии скользящей средней в центре канала, которая обычно действует как линия со­ противления для первых значительных повышений курсов (ралли) из состояний сильной перепроданности.

Если проникновение ниже нижней границы торгового канала было существенным, возможно шириной до половины величины самого торгового канала скользящей средней, первая зона сопротивления может лежать скорее у нижней полосы канала, чем у центрального диапазона графика скользящей средней.

Фактически, NASDAQ Composite в зоне В все же восстановился до центральной линии торгового канала, 14-дневной скользящей сред ней,л-де он, как и следовало ожидать, встретил сопротивление. Это была первая серьезная попытка роста после ряда пробоев нижней гра­ ницы торгового канала скользящей средней. В соответствии с прави­ лом 2 неудача ралли в районе центральной полосы была ожидаемой.

Зона X: техническая картина улучшается У точки С цены снова упали ниже нижней границы торгового канала. Однако в ряде индикаторов произошли определенные измене ния, предсказывая улучшение технической картины.

Прежде всего, MACD больше не снижается и создает положитель ное расхождение: более низкие цены, растущая MACD. Как показано в зоне X, на графике MACD образовалось «двойное дно». В дополне ние к этому график снижения цены от В к С, по-видимому, принимает форму нисходящего «клина», это «бычья» формация. (Наклонные линии В-С и А-С, сходятся.) В свете этих изменений агрессивные инвесторы могли бы иметь ос нования для открытия длинных позиций вокруг зоны С, когда цены лежат на уровне или выше нижней полосы торгового канала (вспом ните правило 1). Общая модель предполагает подъем рынка минимум до средней полосы торгового канала, вместе с довольно хорошими воз можностями атаки на верхнюю полосу, поскольку это вторая, а не пер­ вая попытка значительного роста цен с уровня нижней полосы канала.

9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование... Зона D: достигается верхний диапазон торговли Когда обстоятельства изменились, цены прошли через среднюю полосу торгового канала к его верхней границе (зона D). Это приводит нас к следующему правилу каналов скользящих средних, правилу 3.

Правило 3: ралли, которые начинаются из нижнего диапазона тор­ гового канала скользящих средних, обычно встречают сопротивление у центральной линии, особенно если такие значительные повьпиения цен являются первой попыткой подъема из нижней полосы. Однако если центральная линия канала пробивается, следующей областью сопротивления часто будет верхняя граница торгового канала сколь­ зящей средней.

Зона Е: цены возвращаются к центральному каналу В зоне D цены достигают верхней границы торгового канала скользящей средней, отступая после этого к зоне Е, центральной ли­ нии торгового канала.

Правило 4: когда цены достигают верхней границы торгового ка­ нала, если только технические условия не являются необычайно слабыми, первые области поддержки во время первоначальных по­ нижательных коррекций образуются, вероятно, у центральной ли­ нии канала, или у графика скользящей средней.

И снова цены поднялись и достигли верхней границы торгового ка­ нала. Технические индикаторы улучшаются. График MACD развернул­ ся вверх, поднимаясь выше своей сигнальной линии. Развернулся и сам канал скользящей средней. Стадия 1 MACD (формирование «дна») ус­ тупила дорогу стадии 2 (подъем). Хотя фондовый рынок явно демонст­ рирует улучшение силы, покупать около или выше верхних границ тор­ говых каналов скользящих средних все еще опасно. В целом безопаснее подождать отступления рынка к первой области поддержки, графику скользящей средней данного торгового канала. Эта область обычно представляет собой превосходную зону для покупки, если вы пропус­ тили первоначальную фазу ралли или хотите открыть дополнительные позиции. Первое возвращение от верхней границы канала (D) находит поддержку у центральной линии канала (Е).

Зона F: улучшение скорости движения рынка подтвердилось Фондовый рынок снова на подъеме. Цены не только выросли от зоны Е до верхней границы торгового канала, но и пробили границу верхнего коридора.

278 9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование...

«Бычьи» признаки Сравните угол подъема от С к D (график 9.1) с утлом подъема от Е к F. Подъем от Е к F происходит под более крутым углом, указывающим на рост положительной скорости изменения цены. Это «бычий» признак!

Канал скользящей средней также растет с возрастающей скоростью. Это «бычий» признак! Угол подъема графика MACD также увеличивается.

Усиление наклонов, растущая MACD и прорыв канала вверх — все это положительные признаки. Высоки шансы на то, что следующее изменение рыночных цен найдет поддержку не ниже, чем на уровне середины торгового канала скользящей средней.

Зона G: центральная линия торгового канала скользящей средней Как и ожидалось, цены находят поддержку в области G, у цен тральной линии торгового канала скользящей средней. Торговая ак­ тивность несколько снизилась, но поскольку темп роста все еще на подъеме, снижение до G предлагает еще одну возможность для осуще­ ствления относительно мало рискованного входа в рынок.

Зона Н: предупреждающие знаки Цены вырастают до верхней границы канала (Н), но уже на чинают появляться предупреждающие знаки. Угол подъема от G к Н уже не такой острый, как наклон подъема от Е к F. Скорость роста уменьшается.

Цены в зоне Н не в состоянии пробить верхнюю полосу, как они де лали это в зоне F. Это является еще одним признаком ослабления ско рости изменения цен, который подводит нас к следующему правилу.

Правило 5: если рост рынка не поднимает цены выше верхней гра ницы торгового канала скользящей средней или близко к ней, как это делал предыдущий подъем, это является признаком убывающей скорости изменения цен и слабеющего рынка. На языке теории ка нала скользящей средней эта неспособность цен подняться до уровня или выше границы верхней полосы коридора, даже если цены в ходе оживления достигают новых максимумов, означает отрицательное расхождение (дивергенцию) с «медвежьими» последствиями.

Зоны от I до J: провал еще одной последней попытки У подъема рынка имелось вполне достаточно стимулов, что бы еще раз поддержать цены у центральной линии торгового канала 9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование... скользящей средней (I), откуда рынок предпринял еще одну после­ днюю попытку ралли до J. Однако она не смогла достичь верхней об­ ласти торгового канала до момента своего окончания.

Теперь у нас есть последовательность из трех рыночных пиков, ко­ торые образовались на постепенно понижающихся уровнях по отно­ шению к границе верхней области торгового канала скользящей сред­ ней. Хотя пик в зоне Н с точки зрения цены фактически был выше, чем пик в районе F, он был не выше с точки зрения отношения цены к границам торгового канала скользящей средней. Пик в зоне J по всем показателям уступал предыдущим пикам. Эта последовательность слабеющих пиков — F, H, J — означает ослабление рынка.

Неудача с прорывом верхней границы торгового канала скользя­ щей средней в зоне Н предупредила об ослаблении силы рынка. Бла­ горазумные трейдеры должны были меньше рассчитывать на кратко­ срочную силу рынка, например, около Н и уж наверняка в районе J.

(Само собой разумеется, что пики более очевидны уже после того, как они возникли, чем в то время, когда они фактически имеют место.

У J вам могла бы помочь краткосрочная Т-фигура, H-I-J, которая об­ разована из убывающего наклона и подъема от I к J, при этом пик в зоне J окончательно подтвердился на следующий день, когда цены ус­ тановили более низкие максимумы и более низкие минимумы в днев­ ных данных. Как мы знаем, в анализе графиков всегда присутствует определенная доля субъективности.) Последующий спад до К опустил цены ниже центральной линии скользящей средней, которая в точках Е, G и I была в состоянии сдер­ жать спады рынка.

Правило 6: если рыночный подъем не способен добраться до верх­ ней области торгового канала, следующий спад, возможно, пробьет область поддержки на уровне скользящей средней, или центральной линии.

Основная идея При каждом колебании фондового рынка (или других рын­ ков) сравните силу его толчка с силой толчка предшествующего ры­ ночного колебания. Если цены падают, вам следует проверить неко­ торые моменты. Уменьшается или увеличивается темп снижения MACD? Становятся ли спады более низкими относительно графика скользящей средней или нижней границы торгового канала скользя­ щей средней? Растет или остается умеренным угол наклона спадов?

С большей или с меньшей скоростью снижается сам торговый канал?

280 9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование...

При каждом колебании рынка вверх вопросы переворачиваются.

Увеличивается или уменьшается темп роста рынка? Углы наклона?

Уровни MACD? Соотношения цены и верхних границ торгового ка­ нала скользящей средней? Вы часто будете в состоянии разглядеть будущие изменения с помощью сравнения настоящего и прошлого.

Эволюция фаз в рамках торгового канала скользящей средней Классическое формирование вершины к концу долгосрочного рынка «быков» График 9.2. Окончательный переход от рынка «быков» к рынку «медведей»:

NASDAQ Composite, 2000 г.

Индекс NASDAQ Composite двигался по классической схеме формирования вершины, когда рынок «быков» претерпевал существенную трансформацию в марте 2000 г.

Конечно, когда спекулятивный рынок «быков» 1900-х на протяже­ нии 1999 и 2000 г. подходил к концу, появилось множество знаков на­ двигающейся опасности. Мы уже рассмотрели неудачи показателей широты рынка, имевшие место в этот период. Фундаментальные оцен 9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование... ки указывали на чрезмерно завышенные цены акций, основанные на дивидендных выплатах, прибылях и балансовой стоимости относи­ тельно цен на акции. Поведение инвесторов, как любителей, так и про­ фессионалов, стало носить очень спекулятивный характер, при этом инвестиции концентрировались преимущественно вокруг акций тех­ нологических и интернет-компаний. Многие, если не большинство, участников фондового рынка осознавали чрезмерность момента, но многие боялись слишком рано покинуть праздник.

Однако торговые каналы на основе скользящих средних предоста­ вили превосходные сигналы для выхода из борьбы, предложив такую хорошую последовательность сигналов, предупреждающих о необхо­ димости выхода, о которой мы могли бы только мечтать. Давайте об­ ратимся к графику 9.2.

График 9.2: составные части График 9.2 показывает 14-дневную скользящую среднюю NASDAQ Composite и торговый канал скользящей средней, образован­ ный с помощью диапазонов торговли на 6% выше и на 6% ниже этой 14-дневной скользящей средней. Под графиком цены и графиком сколь­ зящей средней находится график 14-дневного индикатора силы рынка (RSI), показателя быстроты изменения рынка. Еще ниже откладывается уже знакомый нам индикатор 19-39-дневной MACD, комбинации, ко­ торая чаще других используется для определения момента продажи.

В дополнение к рассмотрению соотношений между изменением цены и движением торгового канала скользящей средней мы будем рассматривать взаимоотношения между ценой, торговым каналом скользящей средней и этими двумя популярными показателями быс­ троты изменения рынка, RSI и MACD. Показатель RSI был разрабо­ тан Уэллсом Уайдлером (Welles Wilder) (автором книги «New Con­ cepts in Technical Analysis») в конце 1970-х гг. и по сей день остается одним из наиболее популярных технических индикаторов.

Наш анализ первых месяцев 2000 г. начинается с нового правила, имеющего отношение к торговым каналам.

Правило 7: если рыночный максимум или минимум, указанные по­ ведением изменения цены в границах торгового канала скользящей средней, подтверждаются дополнительными техническими индикато­ рами, шансы на разворот имеющегося тренда увеличиваются. Синер гетический подход к диапазонам торговли наверняка будет полезным.

А теперь давайте посмотрим на применение этого правила.

282 9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование...

Январь 2000 г.: рынок «быков» по индексу NASDAQ устойчиво развивается Индекс NASDAQ начал 2000 г. спокойным, но восходящим трендом, причем цены поднимались плавно, не достигая верхнего диа­ пазона торгового канала и не опускаясь до его нижней полосы. Сама скользящая средняя повышалась. Дополнительные технические ин­ дикаторы отражали спокойную силу NASDAQ Composite: RSI двигал­ ся внутри «бычьего» диапазона между 50 (нейтральный) и 70 (сильно повышательный темп движения). Графики MACD также двигались в боковой, но положительной области, явно выше 0.

Улучшение в показателе силы рынка произошло в феврале, когда цены достигли верхней границы торгового канала (зона А), результат, отраженный улучшениями и в RSI, и в MACD. Конечно, перед тем как начался новый подъем, падение из зоны А нашло поддержку на уров­ не центральной линии торгового канала, В, (правило 4).

Рост до конечного пика в районе С был довольно плавным, но ус­ тойчивым. Хотя угол подъема от В к С был умеренным, окончатель­ ная максимальная точка (С) подтверждалась RSI и MACD, так что не было никакого действительно явного предупредительного сигнала о первом «медвежьем» спаде, который вскоре опустил цены ниже гра­ фика скользящей средней торгового канала в область D, не совсем до нижней полосы, но ниже центральной линии скользящей средней, на­ рушена которой предупреждало о возможных неприятностях.

Зона Е: веселые деньки рынка «быков» близятся к концу Прежде чем цены снова выросли, на этот раз до Е, области, близкой, но не дотягивающей до верхнего диапазона торгового канала скользящей средней, они образовали фигуру «двойное дно». Неспо­ собность NASDAQ Composite достигнуть верхней полосы на уровне Е после завершения этой задачи в зоне С сама по себе была серьезным предупреждением о предстоящих проблемах.

Правило 8: если пик рынка не сможет забраться также высоко, как и предыдущий рыночный максимум, есть хорошие шансы, что следующее снижение произойдет до уровня, который лежит ниже уровня области минимальных значений между двумя этими пиками.

Если за рыночным минимумом последует еще более низкое мини­ мальное значение, существует вероятность, что последующее ралли не зайдет выше уровня пика того повышения курсов, которое про­ изошло между двумя этими минимумами.

9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование... Более того, в соответствии с правилом 7, подтверждающие техни­ ческие индикаторы обеспечили дополнительное предупреждение о надвигающихся проблемах. Например, показатель RSI не мог в зоне Е достигнуть недавних пиковых уровней, что указывало на замедление темпов роста рынка. Уровни цен в зоне Е были почти такими же высо­ кими, как и в районе С;

однако уровни RSI между ценовыми пиками определенно понизились. Аналогичным образом пошли вниз уровни MACD, даже в те моменты, когда достигались ценовые максимумы начала марта. График 19-39-дневной MACD упал ниже сигнальной линии, образуя фигуру снижающейся «двойной вершины», когда фон­ довый рынок опускался из зоны Е.

В силу нижеследующих причин ожидалось падение рынка ниже минимумов зоны D, возможно до нижней границы торгового канала, и вероятный значительный разворот тренда:

• значительное повышение цен в направлении Е не смогло достиг­ нуть уровней ралли в зоне С. Это означало, что последующий спад рынка зайдет ниже минимальных значений зоны D, тех минимумов, которые образовались после рыночного ралли в направлении зоны С (правило 8);

• оба дополнительных технических индикатора (RSI и MACD) про­ демонстрировали убывающие максимумы (правило 7);

• операции по продаже были намечены и предприняты, когда уровень цен NASDAQ Composite, значения RSI и MACD пошли вниз в тече­ ние третьей недели марта.

Зона F: разворот тренда подтверждается и завершается Индекс NASDAQ Composite действительно упал ниже зоны D, до нижнего диапазона торгового канала скользящей средней, до зоны F.

Это падение подтвердило, что произошел хотя бы среднесрочный раз­ ворот тренда: более низкие максимумы С-Е и более низкие миниму­ мы D-F.

В соответствии с правилами 2 и 3 вы возможно могли ожидать подъема до центральной линии торгового канала, но попытка повы­ шения от F к G практически ничего не дала с точки зрения восстанов­ ления подъема рынка, пока цены не упали сквозь нижний диапазон торгового канала скользящей средней до зоны Н, что значительно ниже нижней границы скользящей средней. Это указывало на ускоря­ ющийся темп падения рынка.

284 9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование...

Зона Н обеспечила краткосрочный рыночный подъем (правило 1), который прекратился, как и ожидалось, у центральной линии торгового канала. Возможно, это было достаточно хорошо для агрессивного крат­ косрочного трейдера, но слабовато для того, чтобы подтвердить разво­ рот начинающегося складываться серьезного понижательного тренда, Непродолжительное повышение до центральной линии (I) сопро- • вождалось новым падением рынка до зоны J, значительно ниже ниж ней границы торгового канала скользящей средней. Это падение при вело к образованию данных о сильной перепроданности рынка, так как оно касалось соотношений цены и скользящих средних (цены ушли слишком глубоко вниз), изменений в RSI (уровень в 30 единиц — это уровень высокой перепроданности) и в MACD (теперь весьма расши рившейся в отрицательную область). Однако темп падения оставался очень высоким.

Развитие процесса формирования «дна» рынка В конце концов, NASDAQ Composite нашел поддержку в зоне J и быстро вырос до К, где столкнулся с сопротивлением на нижней границе торгового канала скользящей средней (правило 2).

Цены немного опустились из зоны К в зону L, в процессе чего зна чительно улучшились технические показатели. Между J и L показа тель RSI нарисовал по-бычьи растущую фигуру «двойного дна». Раз рыв между MACD и ее сигнальной линией за время этого периода сузился, при этом MACD развернулась вверх, когда цены сильно вы росли из зоны I. Наклон канала скользящей средней, который был сильно отрицательным, стал умеренным, подтверждая ослабление темпов падения рынка. Наконец, сам NASDAQ Composite в зоне L упал все же не настолько ниже диапазона скользящей средней, как сделал это в J.

С учетом того, что зона L образовалась на более высоком уровне по сравнению с зоной J, неудивительно, что наблюдалось значительное повышение цен из L до М, выше уровней зоны К, которая сложилась после подъема из зоны J. Теперь сформировался уровень более высо ких минимумов, J-L, и более высоких максимумов, К-М, свидетель ствующий о развороте имевшего место среднесрочного спада.

Из графика 9.2 мы можем извлечь следующие уроки:

• места предыдущих точек разворота рынка вместе с торговым кана лом скользящей средней часто предлагают дорожную карту после дующего поведения рынка;

9. Торговые каналы на основе скользящих средних: использование... • как правило, подъемы до уровня или выше верхних границ торго­ вых каналов скользящих средних вероятно будут сопровождаться изменениями цен, которые найдут поддержку в центре торгового канала скользящей средней;

• аналогичным образом падения до уровня или ниже нижних границ торгового канала скользящей средней вероятно встретят первое со­ противление у центральной линии канала скользящей средней;

• подъемы выше или спады ниже границ скользящих средних могут встретить поддержку или сопротивление (соответственно) на гра­ ницах канала;

• подъемы рынка, которые пересекают центральные линии канала в любом направлении, обладают хорошим шансом завершиться до гра­ ницы канала;

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.