WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 7 | 8 || 10 |

«ТНЕ NEW CFO FINANCIAL LEADERSHIP MANUAL Steven Bragg М. ...»

-- [ Страница 9 ] --

Ликвидные ценные бунаги. Эти активы должны учитываться по спра­ ведливой рыночной СТОИМОСТИ. ЭТО прекрасная возможность для покупателя повысить цену бумаг до справедливой рыночной стои­ мости (если последняя выше), поскольку общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) обычно разрешают отражать только снижения рыночной стоимости. Поэтому в этой области существует возможность распределения дополнительной части покупной цены сверх первоначальной СТОИМОСТИ актива. Однако, поскольку боль­ шинство компаний вкладывает средства только в краткосрочные и высоко ликвидные ценные бумаги, то вряд ли стоит ожидать значи­ тельного прироста их стоимости, Запасы сырье. Эти активы следует учитывать по восстановительной СТОИМОС1'И. ЭТО может стать проблемой, если поглощаемая компания работает в отрасли, например, производства компьютеров, где стои­ мость запасов резко падает с появлением на рынке новых изделий.

Поэтому после покупки покупатель может обнаружить, что стоимость запасов значительно ниже, чем первоначально представлялось по материалам бухгалтерского учета поглощаемой компании.

Запасы готоёая nродУКt!UЯ, Эти активы следует учитывать по отпус­ кной цене, за вычетом их средней нормы прибыли и расходов на до­ ставку. Проведение этих расчетов может вызвать некоторые трудности, если цепы на готовую продукцию изменяются в зависимости от того) где или в каких количествах они продаются;

в этом случае определение отпускной цены должно быть основано на истории наиболее типичных торговых сделок. Например, если всех единиц товара продается 80% партиями по цене 1,50 ДОJIЛ. за штуку, то именно эта цена наиболее приемлема для расчета. Однако этим правило м можно пренебречь, если в момент поглощения компания-цель имеет твердые коммерческие контракты с конкретными покупателями, которые можно использовать для точного определения цен, по которым готовая. продукция будет продана фактически. Если компания-покупатель использует систему оценки запасов LIFO (кпоследним пришел - первым обслужен». last-in, first-out), то недавно произведенная оценка запасов готовой продукции УПРАВЛЕНИЕ должна быть использована в качестве базового слоя дЛЯ всех за­ LIFO пасов, полученных в результате ПО1\УПКИ.

Запасы неза8ершенное nроuз80дсm80. Эти активы следует оценивать • тем же методом, что и готовую ПРОДУ1\ЦИЮ, за исключением того) что стоимость доведения этих запасов до готовой продукции должна также вычитаться из их КОНеЧНОЙ отпускной цены.

• Нед8l1жuмосt1lЬ. nроuз80дст8енные помещения и оБQрудование. Эти активы следует оценивать по восстановительной стоимости. Это может оказать­ ся сложной задачей, которая увеличит время регистрации потлощения в бухгалтерской книге) поскольку некоторые активы могут быть столь устаревшими, что на рынке о этот моменг будет невозможно найти эквивалентные им товары) или же оборудование может оказаться на­ столько специализированным) что будет сложно найти подходящую альтернативу на рынке. На этом этапе оценки часто приходится при­ бегать к услугам оценщика.

Нед8ижимость, lJроuз8одственные помещения и оборудование, которые • будут проданы. Если тюкупатель намерен распродать активы на дату поглощения, тогда эти активы должны учитываться 110 справедливой рыночной стоимости. Это наиболее точно отражает их ликвидационную стоимость на дату потлощения.

• Капитальный лиэинг. Если погпощаемая компания владеет активами) которые были куплены через капитальный лизинг) то финансовому директору следует оценить этот актив по его справедливой рыночной стоимости, в то время как соответствующий договор аренды оценива­ ется по чистой приведенной стоимости.

Актибы, сбяэанные с научно-исследовательскими и опытно-конструк­ • торскими работами. Если какие-либо активы связаны с определенными научно-исследовательскими и опытно-конструкторскими проекгами, то финансовому директору следует списать их в расходы) если не ожидается, что в будущем они будут иметь какое-то альтернативное применевне после завершения текущего проекта. Точное распределение активов по расходным статьям или счетам активов может оказаться трудной задачей, если ожидается) что осуществление текущих проектов займет много времени, или если сложно определить) как активы будут использоватъся в будущем. Поэтому необходимо тщательно докумен­ тировать обоснования бухгалтерских проволок подобных аКТИВ08.

Нематериальные активы. Эти активы должны учитываться по оценен­ • ной стоимости. Если тюкупатель не может определить их реальную стоимость или идентифицировать ИХ) тогда вообще не следует отражать их стоимость в учете.

Кредиторская задолженность и Векселя. Обычно кредиторская задолжен­ • ность учитывается по текущим суммам) указанным в бухгалтерских книгах поглощаемой компании. Однако если кредиторская задолжен СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ ность не должна оплачиваться в ближайшее время, ее следует учитывать по ее дисконтированной текущей стоимости. Тот же принцип приме­ няется и к векселям. Поскольку все векселя, за исключением самых краткосрочных, будут иметь весьма разную текущую стоимость. их следует дисконтировать и учитывать по этой стоимости. Данный подход основан на предпосылке, что в противном случае покупатель купил бы эти обязательства в момент поглощения, а не в другие последующие даты. и поэтому они должны быть дисконтированы, чтобы показать их стоимость на дату поглошения.

Начисленные платежи. Обычно эти пассивы ЯВЛЯЮ1'СЯ краткосрочны­ • ми и будут аннулированы сразу после текущего отчетного периода.

Поэтому ОНИ должны БЫ1'Ь оценены по текущей стоимости) дисков­ тирование требуется лишь в редких случаях.

Пенеионные обязательства. Если имеется непрофинвнсированное пен­ • сионное обязательство, даже не отраженное в бухгалтерских книгах погяощаемой компании. покупатель должен включить его в учет опе­ рации покупки.

Опционы на а1ЩUU. Если покупатель решает принять план опционов • на акции, имеющийся у поглощаемоя компании) то она должна рас­ пределить часть покупной цены на разницу между ценой, по которой акции могут быть куплены по плану, и рыночной ценой акций на дату погпощения. Однако если покупатель заставил поглощаемую компанию удовлетворить все требования по плану опционов до погпощения, то эта статья становится расходом на компенсацию и отражается в балансе поглощаемой компании.

Если поглощающая компания (Charleston Corporation) покупает акции поглощаемой компании (Denton Corporation) за 500 000 долл. наличными, то запись в бухгалтерских книгах компании Charleston будет выглядеть следую­ щим образом:

Дебет Кредит Инвестиции в Denton Corporation $500 Наличные $500 Вели же компания Charleston была вынуждена заплатить за покупку 20% деньгами и 80% векселем, то запись будет выглядеть следующим образом:

Дебет Кредит Инвестиции в $500 Denton Corporatlon $ Наличные 400 Вексель к оплатв Другим подходом может быть обмен 5000 акций компании Charleston номинальнойстоимостью 1 долл. на акции компании Denton в качестве пла­ тежа. В этом случае запись будет следующей:

УПРАВЛЕНИЕ Кредит Дебет OentO!\ Corporatlon Инвеснщии в Обыкновенные акции номинальная стоимость Обыкновенные акции дополнительный опла­ ченный капитал Резульгат всех вышеописанных правил оценки приведен 8 табл, 21.12.

где МЫ показываем расчеты, которые могут потребоваться при исправлении бухт аптерских книг поглощаемой компании с целью их последующего объ­ единения с показетелями поглошающей компании. В таблице указана пер­ воначальная балансовая стоимость каждого счета бухгалтерского баланса поглощаемой компании, далее следуют оценка каждого счета по методу покупки, размер корректировки и новая стоимость счета. Новую оценку счета в правой части таблицы аатем можно непосредственно включать в учетные довументы компании-покупагеля Сокращение ЧПС в колонке «Оценка ПО методу покупки» означает) ЧТО указана чистая приведеиная стоимость статьи, сокращение ерс означает, ЧТО указана справедливая ры­ ночная стоимость (за вычетом любых затрат) необходимых для продажи аК1ИВЗ) если это имеет место), ВС это восстановительная стоимость, оцп- отпускная цена за вычетом валовой прибыли, а ОС оценочная стоимость актива.

Таблица Исправление бухгаптереких книг погnощаемой компании 21. ДNЯ консолидации покупки CKoppeKfllpOBaHHlt Оцetlll Orчmtостlt ИеоБХОДIIМltlе покаЗ8теnм погnощаемоА Счет ПО метОАУ ПОГllощаемоli исправпения IОlllпаими nOКYI1KI!

компании Активы Денежные средства $1413 $1413 $0 $ Дебиторская О 4000 4000 задолженность Долгосрочная дебиторс- 808 ('iПС) 264 (В С) кая зад.олженность Ликвидные бумаги (ерс) (ВС) 503 13 Запасы Софье - (ВС) 3 (ВС) 921 918 Запасы НВЗ8вершен - (ОЦП) (ОС) 395 429 34 ное производство Запасы готовая - (ОЦП) 871 950 продукция СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ СкорреКТМРО8Эf111ltl Отчетность Оценка Необходимые ПОК8эатели Счет погяощаемоll ПО М8ТОДУ погпощаемоli IIсправления КОNПallМИ RОКУnКИ компании Недвижимость, проиа- (ВС) 6005 7495 1490 водственные поыещвния 11 оборудование Продаваемое (ере) (ВС) 803 745 58 оборуДоваНИ 500 (ере) Активы, связанные с капитальной арендой аГУДВИЛЛ» О О 4677 Инввстиции в погпощае- О 14600 (ВС) О - мую компанию 650 (ОС) нематерааиьные актнвы 57 (ВС) Всего активов $17038 $18398 $8563 $ nacC"BbI $.3992(ЧПС) КреДИТОРСI<ЗЯ о $3992 $ задолженность Долгосрочные векселя 3300 2950 350 Начисленные О 325 325 обязательства 400 (~ПС) Пассивы, связанные с 450 50 капитальной арендой О Пенеионные 408 408 обязательства Всего пассивов $8475 $8075 $400 $ АкцмонерныА капитап Обыкновенные акции $4586 $4586 $ Оплаченный капитал О 100 НераспреД8ленная О 3877 ПРl'.6ЫЛЬ Всего акционерного $8563 $ $ каПIlТ8ла Общая сумма пассивов $ $ $17 м HIUКIHepHOro каПlCТЗllа В этом примере де6етуемые и кредитуемые суммы указаны для каждой корректируемой статьи в колонке «Необходимые исправлению), Стоимость «гудвиля», показанная в той же колонке, получена путем вычитания из по' куцной цены в размере lS 000 доля. общей суммы всех справедливых ры ночных стоимостей и других оценок, указанных в колонке «Оценка по УПРАВЛЕНИЕ методу покупки». В данном случае справедливая рыночная стоимость всех 18398 ДОJlЛ. минус справедливая рыночная стоимость всех пасси­ активов 8075 долл. дает справедливую рыночную стоимость погпощаемого пред­ вов приятия 10323 долл. Вычитая последнюю из покупной цены в 15000 долл., мы получаем остаток в 4677 лолл., который заносится на счет «гудвилл».

Обратите внимание, что колонка «Скорректированные показатели потлоща­ ем ой компанию. в правой части таблицы все еще должна быть добавлена к покавателям компании-покупателя, чтобы получить консолидированную финансовую отчетность объединившихся организаций.

Третий шаг в процессе потлощения учет неполных годовых резуль­ татов купленной компании в бухгалтерских книгах в год покупки. Лишь доход поглощаемой компании за текущий финансовый год, НО после даты приобретения, должен заноситься в учетные документы покупатепя. Кроме того, покупатель должен записать все издержки, связанные с процессом поглощения в статью текущих расходов они не могут быть капитализи­ рованы. Расходы на поглощение почти полностыо приходится на сторонние услуги, поскольку все внутренние расходы, относящиеся к поглощению, вероятно, имели бы место в любом случае, даже при отсутствии потлощения.

Единственным исключением из этого правила являются расходы, связанные с ВЫПУСКОМ акций, которые использовалисъ для оплаты поглощения;

эти расходы могут быть вычтены со счета дополнительного оплаченного капи­ тала. На дату потлощения следует также отразить обязательство, связанное с закрытием каких-либо предприятий или убытками от продажи активов, запланированной на эту дату;

это не статья расходов, которая отражается в учете в более позднюю дату, поскольку мы предполагаем, ЧТО тюкупатель в момент совершения покупки знал о том, что потребуется ликвидация неко­ торых активов.

Если покупатель предпочитает отчитываться о своих финансовых резуль­ татах за несколько лет, предшествовавших поглощению, то оп не включает в отчет объединенные результаты двух организаций за годы, предшествовавшие потлощению.

Обратным погпощениеи называется процесс, при котором компания, вы­ пускающая свои акции или производящая платеж в другой форме, фактичес­ ки является потощаемой организацией, поскольку акционеры поглощающей компании перестают владеть большинством акций после завершения проце­ дуры потлощения. Этот метод используется, хотя и редко, когда компания­ «оболочка» с доступом к финансированию покупает действующую компанию или когда публичная компания-еоболочка» используется для покупки непуб­ личной компании, что позволяет неггубличной компании избежать необхо­ димости прохождения первоначального публичного предложения. В ЭТОМ случае активы и пассивы корпорации-еоболочки» переоцениваются по их справедливой рыночной стоимости, а затем регистрируются в бухгалтерских книгах купленной компании.

слияния и ПОГЛОЩЕНИЯ СТОИМОСТНЫЙ МЕТОД Стоимостной метод используется при составлении ОТЧ(,,'1'3 О покупке акций дру­ гой компании, когда покупатеяь приобретает менее 20% акций этой компании н не имеет контроля над ее управлением, Покупатель не имеет контроля, если не МОЖС'Г получить от другой компании финансовых рсзультатов, необходимых ему для веления бухгалтерского учета по методу собственного капитала (см.

следующий раздел), или если он не получает препсгааителъства в совете дирек­ торов и вынужден уступить значительную чаС1'Ь акционерных прав ИЛИ К:ОН­ центрация голосующих прав явно на стороне другой группы акционеров.

Согласно этому МС10ДУ, инвестирующая компания учитывает в своих бухгалтерских книгах начальную инвестицию ПО себестоимости, Затем, она отражает как доход любые дивиденды, распределенные инвестируемой ком­ панией после даты инвестирования, МЕТОД СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА Метод собственного капитала в бухгалтерском учете инвестиций в другую 20% компанию используется в том случае, ССЛИ инвестору припадлежит более акции приобретаемой компании или менее но при наличии пекоторой 20%, степени управленческого контроля над приобретаемой компанией, например, контроль над частью совета директоров, участие в административной деятель­ ности, обмен менеджерами между компаниями. Этот метод используется ТОЛЬКО в том случае, если приобретаемая организация является корпорацией, партнерством или совместным предприятием, и когда обе организации оста­ ются отдельными юридическими лицами.

Согласно методу собственного капитала, покупатель учитывает свое на­ чальцое капиталовложение в приобретаемую компанию по себестоимости.

Например, если начальное капитаповложепне в компанию Аве составило ] 000 000 доля, в обмен на владение 40% ее обыкновенных акций, 'Го эапись в бyxrалтерских книгах инвестора будет следующей:

Двб8т Кредит ИнвеСТИЦИR в компаНll10 Аве $1 000 Денежные средства $1 000 После этой начальной записи инвестор отражает пропорциональную до­ llЮ дохода приобретаемой компании в текущем доходе. Например, ест! доход 120000 деял., ТО инвестор может указать првобретаемой коыпания составил свою долю дохода в размере 40%, что равно 48000 доля. Запись будет выгпя­ петь следующим образом:

Дебет Кpsдиг ИН8ftТИЦl1R В lсомпаниlO Аве $ $ 'ИнвеСТИЦI10ннаR прИБЫЛЬ УПРАВЛЕНИЕ Кредит в последней бухгалтерской записи можно для большей точности отразить на счете «Нераспределенная инвестиционная прибыль», поскольку средства от доходов прио6ретаемой компании не были переданы инвестору фактически.

Инвестор должен также отраэить расходы на уплату в будущем подоход­ ного налога с любого дохода приобретаемой компании. Продолжая предыду­ щий пример. предположим, что налоговая ставка для инвестора составляет 38%, тогда он сделает следующие записи на основании своего дохода от ком­ пании Аве в размере цолп.:

Дебет Кредит $ Расходы на уплату налога на прибыль $ Отсроченные налоги Если приобретаемая организация выплачивает дивиденды, они отражают­ ся как списание с инвестиционного счета и дебетуются на счет денежных средств. Дивиденды не отражаются как доход, ПОСКОЛЬКУ доход был уже УЧ1'ен как доля дохода приобретаемой организации, даже если он не был получен.

Например, если от компании Аве получены дивиденды в размере 25 000 ДОЛЛ., запись будет следующей:

Кредит Дебет $ Денежные средства Инеестиция в компанию Аве $ Если рыночная цена акций приобретаемой компании, принадлежащих инвестору, опускается ниже его инвестиционных расходов, обычно нет цика­ КШС оснований для сокращения размера инвестиции. Однако, если потеря рыночной стоимости носит долговременный характер, то уБЫ1'ОК может быть учтен и списан с текущего дохода. Доказательством долговременной потери рыночной стоимости служит долгосрочное снижение рыночной стоимости значительно ниже инвестиционных расходов или повторяюшиеся значитель­ ные отчетные убытки приобретаемой компании без перспективы улучшения отчетной прибыли. Например, если рыночная цена акции компании Аве привела к снижению оценки инвестора, то запись будет следующей:

Дебет Кредит Потери' от инвестиций $ Инвестиция в компаНltю Аве $ Если после снижения оценки своей инвестиции инвестор узнает о значи­ тельном росте рыночной цены, он не может вернуть перенесенну.ю сумму инвестиции на исходный уровень. Новой основой для учета инвестиции яв­ ляется та величина, до которой она была снижена. Это увеличит размер прироста, который будет в конечном счете задекларирован в результате про­ дажи ннвестиций.

слияния и ПОГЛОЩЕНИЯ ЕСЛН приобретаемая компания переживает значителъньш рост или убыг­ КИ, инвестору также следует отразитъ в учете свою пропорциональную долю от ЭТОЙ суммы. Однако она отражается отдельно от обычных инвестицион­ ных счетОв. НапримеРI если компания Аве имела чрезвычайный убыток в 15000 долл., то запись будет ВЫГЛЯДеть следующим образом:

Дебет Кредит Нераспрелепенныа чрезвычайный уБЫТОК $ инвеспщия е компанию Аве $ Если приобретаемая компания терпит столь аиачигельные убытки, что К(1l1итаJlОDJ10жепие инвестора уменьщается до нуля, то инвестор должен пре­ кратИ1Ъ учет любых. сделок, связанных с данной инвестицией, чтобы избежать ведения учета по отрицательной инвестиции, Если приобретаемая компания, 13 конечном счете, демонстрирует доход, достаточный для покрытия проме­ я,,-УТОЧIIЫХ потерь, тогда инвестор может снова использовать метод собствен­ ного капитала для отчетности о своей инвестиции.

Если инвестор теряет контроль над приобретаемой компанией, то он должен перейти к ватратному методу отчетности о своей инвестиции. В этом случае ее базовой стоимостью следует считать сумму на инвестиционном счете на дату внесения измеиепия. Однако это правило неприменимо, если инвестор переходит от ватратного метода к методу собственного капита­ ла в этом случае инвестор должен провести переоценку своего инвестици­ онного счета, чтобы отразить метод собственного каптала со дня осушест­ вления начального капиталовложения в приобретаемую компанию.

При отчетности о результатах своей инвестиции в другую компанию по методу собственного капитала инвестору следует указывать инвестицию в отдельной статье «Инвестиции В дочерние компании» балансового отчета и в статье «Инвестиционная прибыль» отчета о прибылях и убытках.

МЕТОД КОНСОЛИДАЦИИ Когда компания покупает более голосующих акций другой компании.

50% но разрешает ей оставаться самостоятельным юридическим лицом, топы финансовые результаты обеих компаний следует объединить в консолидиро­ ванной финансовой отчетности. Однако если компании действуют в совер­ шенно разных областях бизнеса, то все еще может быть целесообразно ис­ пользовать метод собственного капитала;

в противном случае объединение результатов двух предприятий может привести к искаженным финансовым показателям, Например, если компания-разработчик компьютерных программ с нормой валовой прибыли объединяется со сталепрокатным заводом с 90% нормой валовой прибыли в районе (эти поквэатели прибыли типичны 25% ДЛЯ данных отраслей), то общая валовая прибыль даст неправильное пред­ ставление о валовой прибыли обеих компаний.

УПРАВЛЕНИЕ Существует еще одна ситуация. когда при доле владения и более 50% невозможно применение метода консолидации: инвестирующая компания намеревается сохранять лишь временный контроль над поглощаемой компа­ нией (например, перепродает ее). или покупатель не имеет контроля над поглощаемой компанией (так как контроль осуществляется через ограничен­ ное количество «голосующих акций»). В обоих случаях следует использовать капитальный метод.

При составлении консолидированных финансовых отчетов следует ис­ ключать показатепи приобретаемой корпорации до потлощения. В год про­ дажи финансовые показатели поглощаемой компании следует консолидиро­ вать только до даты продажи.

МЕЖФИРМЕННЫЕ ОПЕРАЦИИ Если тюкупатель решает предоставлять консолидированную финансовую информацию, то сначала он должен исключить все межфирменные операции.

Таким образом, он исключает все операции. которые представляют перевод активов И пассивов между организациями и, по существу. являются теперь различными частями одной и той же компании. Необходимо ИСКЛЮЧИТЬ сяе­ дующие операции:

Межфllрменные продажи, дебиторскую и кредиторскую задолженность.

• Наиболее распространенным видом межфирменных операций является дебиторская или кредиторская задолженность. связанная с перемеще­ нием товаров между подразделениями материнской компании. С точки зрения стороннего наблюдателя. эти бухгалтерские операции не осу­ ществляются в действительности, пос:кольку соответствующие товары «ли услуги всего лишь движутся по компании, и это не обусловлено деловой сделкой с внешней организацией. Поэтому при консолидации убираются все межфирменные продажи и межфирменная дебиторская и кредиторская задолженность.

Межфирменные безнадежные долги. Безнадежный долг от другого под­ • разделения ОДНОЙ и той же компании не может быть отражен в учете, поскольку соответствующая операция продажи и дебиторская задолжен­ ность также должны быть устранены в процессе консолидации. Короче.

если продажа никогда не совершалась, то не может быть и связанного с ней безнадежного долга.

Межфирменные Выппаты дивидендоВ. Это просго перемещение денежных • средств между различными подразделениями материнской компании и поэтому его не следует отражать в консолидированном отчете.

Межфирменные ссуды и все, сбязанные с ними скидки. надбавки и пла­ • тежи проиентоё: Хотя могут существовать вполне веские основания для использования межфирменных ссуд, например. предоставление слияния и ПОГJ10ЩЕНИЯ денежных средств РИСКОВЫМ дочерним компаниям, которые не могут получить фннавсирование другими способами, но по существу это всего лишь перемещепне денежных средств внутри компании, ТЮ< же как и в случае с межфирменными выплатами дивидендов, Поэтому их следует удалить И~~ коисолипировалвых финансовых отчетов, • МеЖфllр),{eIlные арендиые платехи. Ови являются формой межфирмен­ ной крепиторской аалояженпости, и поэтому не учитываются.

• Сдепки продаже осltо6ных cpeJcm8, Когда основные средства одной, дочерней компании продаются другой дочерней компании, 1(ОМШЩИЯ­ продавец удалит ИЗ своего 6311I\НС,\ соответствующие амортнаапионные отчисления и отр.\ЗИ'I' прибыль ИЛИ убыток О'Г этой операции. Эш за­ писи необходимо 110ВТОрИТЬ в обратном порядке, поскольку основные средства не покинули консолидированную организвпию.

Межфuрменнал nРllБЫJIЬ, Распространеннои пробнемой ДЛЯ вертикально • интегрироваппых компаний является ТО, ЧТО многочнсленные дочерние компании отражают в учете прибыли от поставок комплектующих другим дочерним компаниям цля дальпейшей рзБО1·Ы. При консо­ лидации отчетности вес эти межфирменные прибыли ДОЛЖНЫ быть устранены, ПОС1<ОЛЫ<У с консолидированиой точки зрения, компания подучает прибыль только тоща, когда последняя дочерняя компания в проиаводственном процессе окончательно продает готовое изделие внешней органиавции.

Межфuрменные инбестиции. При консолидации не учитываются также • инвестиция материнсков компании о дочерние компании. Например, если материнская компания создала дочернюю фирму и инвестировала в нее определенный объем акцнонерного капитала, ТО это капитапо­ вложение должно отражаться u балансе как материнской компании (как инвестиция), 'Так и дочерней компании (как акционерный капитал).

При консолидации обе эаписн анвуявруются, Все ликвидарованные межфирменные сделки регистрируются в отдельной таблице консолидации. Они не отражаются в балансах дочерних компаний или материнской компании. По существу, эти операции невидимы для всех, кроме финансового директора, который отвегственен за консолидированную отчетность.

УСЛОВНЫЕ ПЛАТЕЖИ УС;

10ВНЫЙ платеж это платеж, который осуществляется после эавершения процесса слияния пли поглощения, когда покупатеяь может быть обязан произвести дополнительные выплаты продавцу на основанви будущих собы­ тий, Например, если проданная компания приносит прибыль, соответствую УПРАВЛЕНИЕ щую определенному уровню, покупатель должен выплатить продавцу допол­ нительную сумму.

Операции такого типа создают проблемы для финансового директора, поскольку невозможно точно определить их размер в момент слияния или потлощения. Поэтому во время покупки необходимо отразить в учете ТОЛЬКО твердую цену, связанную с операцией. Финансовый директор может отражать платежи, связанные с любыми будущими событиями, когда они представля­ ются очень вероятными. Внеся эту запись, фиш1НСО»ЫЙ директор должен использовать текущую безрисковую ставку процента для дисконтирования ожидаемого условного платежа до его чистой приведенной стоимости и за­ писать эту сниженную сумму как размер платежа.

Поскольку размер условного платежа, который предстоит произвести компании-покупателю, может оказаться очень высоким, он должен быть от­ мечен в сносках к финансовым отчетам компании-покупатепя, чтобы было, по крайней мере, известно о возможных дополнительных выплатах.

Компания-покупатель может гарантировать поглощаемой компании минимальную цену акций, передаваемых продавцу при первоначапъной продаже. Если цена упадет ниже этого уровня, то покупатеяь должен будет передать дополнительные акции, чтобы nOIТОМ случае финансовый директор может легко рассчитать размер условного платежа, сравнив РЫНОЧНУЮ цену акций с минимально необходимой ценой. Таким образом, можно начислять эту разницу нарастающим итогом в каждый отчетный период до даты, когда должна быть проиаведепа дополнительная оплата акциями, а не ожидать даты платежа, чтобы зарегистрироватьдо­ полнительную задолженность. Если платеж осуществляется акциями, то финансовыйдиректордолжен записать в качестве задолженностиего полную, а не дисконтированнуюстоимость.

Компенсирующимсчетом, на котором следует отражать условные плате­ ЖИ, является счет «гудвиял». Однако если существует реальное свидетельство 101'0. что условный платеж будет осуществлен только в том случае, если оп­ ределенныеслужащиепо-прежнемубудут работать 8 компании, тогда платеж целесообразно считать расходом на компенсацию. В этом случае полный размер условного платежа следует отражать в расходах на компенсацию те­ кущего периода, а не записывать :как прирост на счете «гуцвилл».

УЧЕТ МЕТОДОМ ПОНИЖЕНИЯ Учет методом понижения состоит во внесении исправлений, связанных с поглощением, в бухгалтерские книги приобретенной компании. Исправления могут быть внесены в отдельный рабочий документ, который используется для составления финансового отчета, или непосредственно в бухгалтерские записи поглощаемой компании. Использование отдельного рабочего доку СЛИЯНИЯ И яоглошниа мента, а не прямых испрввлений в бухгалтерском учете погяощвемой КОМ­ пании предпочтительнее, когда необходимы исторические данные для на­ ЛОГОВОЙ отчетности или требуется определение миноритарных долей участия в поглошаемой компании.

При ИСПОЛЬЗ0ванни учета методом понижения поглощаемая компания может изменить оценку стоимости всех своих активов и пассивов) чтобы отразить те исправления) которые внесены материнской компанией в рам­ ках бухгалтерского метода покупки для составления консолидированной отчетности. Это также приведет к изменению амортиаационных отчисле­ ний, чтобы отразить любые изменения в оценке основных средств (и возможные изменения в ожидаемом сроке полезного использования неко­ торых активов).

Существует несколько возражений против УЧе1'а методом понижения. Одно из них заключается в том) что при нем не используется данные за прошяые периоды учета трансакций) что является одной из основ теории бухгаптерско­ го учета. Другая проблема состоит в ТОМ. что в случае, когда покупатель пос­ тепенно скупает погпощаемую компанию путем несколькик приобретенив акций. применевне учета методом пониженвя приведет к ряду переоценок. и финансовые отчеты поглощаемой компании придется вносить много изме­ нений, Учитывая это, Американский институт сертифицированных бухгалтеров не дает однозначного указания по этому поводу: частные компании (AICPA) могут сами решать) использовать этот метод или нет.

Учет методом пониженив широко привегствуется Комиссией по ценным бумагам и биржам в отношении публичных компаний) которые завер­ (SEC) шили процесс поглощения, используя метод покупки, в результате чего об­ разуются дочерние предприятия, полностью принадлежащие материнской компании. Комиссия по ценным бумагам и биржам требует, чтобы дочернее предприятие также включало в свои финансовые отчеты размер долга, ис­ пользуемого поглошающей компанией при покупке этой компании, если погпощаемая компания гарантирует его погашение. Поглощаемая компания планирует предложение акций ИЛИ облигаций для погашения этого долга) или же планируется) что долг будет переведев на дочернюю компанию.

При наличии миноритарного участия в поглощвеиой компании выпу­ щенного публичного долга или привияегированных акций, выпущенных дочерней компанией. Комиссия по ценным бумагам и биржам не настаивает на использовании учета методом понижения.

ВЫКУПЫ С «РЫЧАГОМ» Выкуп с «рычагом» имеет место, когда фиввнсировввие покупки основано главным образом на долге) обеспеченном активами погпощаемой компании.

В таких снучаях целесообразно создать холдинговую компанию) которая по УПРАВЛЕНИЕ купает акции поглошаемой организации и, становится ее материнской ком­ панией. Хощинговая компания особенно полезна. если поглощаемая компа­ ния является публичной. поскольку она может стать репозитарием любых акций, выставляемых на тендер акционерами: поглощаемой компании в слу­ чае тендерното предложения.

Команда менеджеров поглощаемои компании нередко является участни­ ком выкупа с «рычагом». либо потом)'. что сама инициировала ЭТОТ ВЫКУП.

либо потому. что инвесторы. покупающие поглошаемую компанию. пони­ мают важность сохранения команды менеджеров И предлагают им акции или ОПЦИОНЫ на акции. чтобы они остались в компании, Если команда ме­ неджеров уже владеет акциями поглощаемой компании. она может избежать налогов. обменяв эти акции на акции ХОЛДИНГ080Й компании. которая ОСУ­ ществляет выкуп.

Для инициаторов выкупа с «рычагом» особое значение имеет вопрос о том. какую основу бухгалтерского учета будет разрешено использовать для отчета о сделке. Если изменяется контроль над голосованием (который опре­ деляется чрезвычайно сложными правилами), 1'0 выкуп должен отражаться по бухгалтерскомуметоду покупки (см. выше). В результате такого подхода все активы и пассивы поглощаемойкомпании должны быть учтены по спра­ ведливой рыночной стоимости. а оставшаясянераспределеннаяцена покупки отражаетсякак «гудвилл».Если изменение контроля над голосованиемнезна­ чительно (часто команда менеджеров просто повышает свой уровень собс­ твенности), то выкуп рассматривается как финансовая реструктуриэация.

В этом случае основа бухгалтерского учета не изменяется. Преимущество последней ситуации в том. что здесь не требуется амортизация «гудвилла» В течение многих последующих лет. как при методе покупки, что улучшает финансовыепокавагели в будущем.

ПЕРЕДАЧА ЧАСТИ АКТИВОВ ПОГЛОЩАЕМОЙКОМПАНИИ Компания может посчитать необходимой передачудействующегопоцразде­ пения непосредственноакционерам компании в качестве отдельной органи­ зации. В этом случае подразделениедолжно быть передано по балансовой стоимости всех его активов и пассивов на момент передачи. Если чистая сумма всех активов и пассивов. подлежащихпередаче, имеет положительную балансовую стоимость. тогда эта сумма должна быть списана со счета He~ распрелеленной прибыли компании. Если же балансовая стоимость переда­ ваемого подразделенияявяяетел отрицательной)то списание (которое будет увеличением) относится на счет оплаченного дополнительного капитала.

Изменение на счете основано на предположении.что инвесторы по сущес­ тву заплатили компании за 'го) чтобы принять у нее подразделениес отри слияния и ПОГЛОЩЕНИЯ дательным собственным капиталом, поэтому они предоставляют компании капитал взамен этой привилегии.

Если компания владеет только небольшой долей акций в этом подрааде­ лении, то эту долю следует рассматривать как дивиденд в имущественной форме. Согласно этой концепции, доля участия компании в подразделении должна быть передана по справедливой рыночной стоимости, а не по бадан­ совой стоимости.

Другое соображение состоит в ТОМ, что материнская компания должна продолжать отслеживать финансовые результаты передаваемого подразделе­ ния до даты передачи и учитывать результаты работы подразделения вплоть до этой даты в своем балансе.

ВЫВОДЫ Во многих организациях финансового директора оценивают, прежде всего, по его или ее способности находить, оценивать и покупать другие компании.

Поэтому данная глава посвящена главным образом процессу «дъю дидицжено (его можно дополнить контрольным списком «дыо цилиджено в приложении С), а также наиболее распространенным методам оценки и широкому спект­ ру качественных факторов, которые могут влиять на цену покупки. Кроме того, рассмотрены многие вопросы бухгалтерского учета, связанные со сдел­ кой логлощения. Финансовому директору следует знать о надлежащих мето­ дах отчетности, поскольку неправильная сделка может привести к значитель­ ным искажениям в покавателях компанин-покупателя.

ГЛАВА ЭЛЕКТРОННАЯ КОММЕРЦИЯ Электронная коммерция уже не пользуется такой огромной популярностью как несколько лет том}' назад во времена технологического подъема, но по­ прежнему остается уникальным подходом к освоению новых каналов сбыта.

Поэтому, со сюроны финансового директора было бы неразумно полностью пренебречь электронной коммерцией как новым средством торговли, не узнав сначала О ее преимущесгвах, структуре, бизнес-модели и смежных аспектах, включающих в себя необходимые структурные изменения, правовые вопросы и вопросы страхования. Все это изложено в данной главе.

ПРЕИМУЩЕСТВА ЭЛЕКТРОННОЙ КОММЕРЦИИ Когда впервые рассматривалась возможности электронной коммерции через Интернет, эксперты составили чрезвычайно длинный список предполагаемых преимуществ этого нового канала сбы га. Многие из этих «преимуществ» оказались на деле лживой рекламой, но те, что приведены в следующем спис­ ке, действитеяьно являются преимуществами для большинства видов элект­ ронной коммерции.

Приёпеченив покупателей, прожибающих за nредслuмu обычного геогра­ • фического района сбыта. Если компания осуществляет торговлю через стационарные торговые точки, то электронная коммерция позволит получить прямой доступ к покупателям за пределами этих точек, из­ бежав, при ЭТОМ, инвестиций в строительство.

Предложение более широкого ассортимента тоВаров. Ассортимент това­ • ров, который можно предложить посредством веб-сайта, может быть гораздо шире, чем в обычной торговой точке, что дает покупатеяям хороший ПОВОД воспользоваться этим каналом.

позволяет обойтись без торгового персонала. Онлайновые покупатели • ПРИВЫКЛИ совершать покупки без помощи продавца, поэтому затраты такого рода устранены.

позволяет избехать нзлишкоё тоёароё. Компаниям с традиционными • каналами розничной торговли приходится держать полный ассорти ЭЛЕКТРОННАЯ КОММЕРЦИЯ мент товаров в каждой торговой точке. Электронный канал сбыта требует складирования товаров ТОЛЬКО в одном месте, что существенно снижает общие инвсстиции компании в товарные запасы. Однако это будет иреимуществом только в том случае. если электронная коммерция станет прелпочтителъвым каналом сбыта, что позволит компании свернуть ДРУГI{С торговые точки и получить реальную экономию инвестиций в запасы.

Позболяет обойтись без посредников. Электронная коммерция ПОЗВОляет • производигелям продавать продукцию наПРЯМ)'10 конечным потребите­ ЛЯЫ, а не дистрябьютору, который сбывает товар розничному торговцу.

а тот, в свою очередь, продает его покупатеяям, причем каждый нз них повышает цен)'. Данное преимущества несовершенно: проиаводитель, применяющий этот подход, будет использовать электронный канал сбыта для продаж без посредников также и в других каналах продаж, что вряд ли обрадует последних. Кроме того, производители МОГУТ не иметь опыта непосредственной работы с покупателями.

позволяет IJОJlучum" lI~сдленную ollJlamy. Поскольку многие покупате­ • JШ совершают онлайновые покупки с помощью кредитных карточек, компания не только ускорит движение денежных средств, но и сможет избежать рутинной работы, связанной с обработкой платежей, песколь­ ку покупатели выполняют ее самостоятельно.

Устраняет tIIраflСalЩ/~онные ошибки: Прк традиционном методе продаж • продавец выписывает заказ, кО1'ОРЫЙ затем заносится в компьютерную систему компании, и с 110МОЩЫО нее производится обработка заказа и отгрузка товара покупатепю. Когда покупатели сами вводят свои заказы непосредственно в корпоративную компьютерную систему через сайг электронной коммерции, компания может избежать трансакционных ошибок, которые возникли бы при другом методе продаж, что ведет к более точным заказам.

позволяет осущестёлять более эффектибный 1Сошnрол ь над ЦенаМII.

• При продаже по каталогам у компаний возникают проблемы с ценами, ПОСКОЛЬКУ многие покупатели хранят каталоги долгое время, а затем заказывают товары по стары м ценам, чем ставят компании внеловкое положение, заставляя их. решать, принимать ли заказ по старой цене.

Цены не представляют проблемы для веб-сайта электронной коммер­ ции, где изменить цену можно мгновенно, а старые расценки становятся аеввцимыми для тюкупателей.

Позёояяет продавать запасы до последней едuнUJ~Ы. Удалить товар с сайга • электронной коммерции можно в тот момент, когда продана последняя единица запасов готовой продукции, благодаря чему не нужно хранить остатки запасов.

Устраняет почтовые задержки. Благодаря элеК7рОННОЙ коммерции ме­ • тод продаж по каталогаи расширяется, Покупатеяь больше не посылает 30' YnРАВЛЕНИЕ заказ по почте, вместо этого его заявка мгновенно поступает в корпо­ ративную компьютерную систему, что исключает задержки, которые могли возникнуть в случае, если бы заказ оформпялся по почте.

СQздает uнформаЦllOННУЮ базу о покупателях: Идентифицируя кли­ • ентов И отслеживая, какие неб-страницы они просматривают и какие товары покупают, компания может создать довольно подробную базу данных с информацией о каждом клиенте, которая позволит предла­ гать каждому покупателю индивидуальные заказы при посещении им веб-сайта.

Позёоляет отказаться от клиентского обспужиёания. В зависимости от • ситуации, покупагели могут не звонить в клиентскую службу, а сразу получить необходимую им информацию, например, на загрузочной странице для доступа к файлам следующего уровня или на странице (frечuеntlу Часто Задаваемые Вопросы). Од­ FAQs Asked Questions нако использование электронного канала сбыта может также привести к тому, что клиенты станут задавать больше вопросов на совершенно новые темы, 'по может увеличить объем необходимой поддержки со стороны клиентской службы.

Этот внушительный перечень пренмуществ не должен вызыватъ у фи­ нансового директора слишком большого энтузиазма) поскольку с электронной коммерцией связан также ряд пробнем. Главными из них являются недоста­ точное техническое обслуживание сайга и недостаточная степень интеграции между сайтом электронной коммерции и корпоративными системами обра­ ботки заказов. Финансовый директор должен тщательно проработать эти вопросы) чтобы добиться приемлеиого соотношения затрат и выгод при ис­ пользовании электронного канала сбыта.

БИЗНЕС-МОДЕЛЬ ЭЛЕКТРОННОЙ КОММЕРЦИИ Прежде всего, компания может создать сайг электронной коммерции для простого дублирования ее основной торговой деятельности. К примеру) если компания продает телевизоры) то на сайге можно разместить фотографии и цены каждого телевизора. Согласно этому подходу сайт электронной коммер­ ции считается электронным дополнением к существующим методам продаж) без учета особых аспектов данного канала сбыта. Существуют и другие мо­ дели продаж, которые позволяют сделать сайг электронной коммерции более эффективным каналом сбыта.

Даже небольшое расширение основной модели продаж, описанное выше, означает значительный рост числа проданных товаров по сравнению с тем, что можно найти в розничной торговой точке. Этот подход эффективен, ЭЛЕКТРОННАЯ КОММЕРЦИЯ поскольку не требуется складировать большие объемы товаров в многочас­ ленных торговых точках. Он приявекает больше покупатепей, поскольку они знают. что ШИрОКИЙ ассортимент увеличивает ИХ шансы найти именно тот товар, КОТОрЫЙ им нужен, Еще одним небопьшим преимуществом перед стандартным каналом сбы­ та ЯВЛЯе7СЯ предоставление гораздо более подробной информации о каждом продаваемом товаре. Она может включать в себя подробное описание товара, а также отзывы о нем других покупателеи с испольаованием системы рей­ тинговых оценок. Этот подход заменяет собой продавца и является более эффективным, поскольку предоставляет гораздо больше информации о то­ варе. чем мог бы сообщить покупателю обычный продавец, Компания МОЖС'Г испольвоватъ более радикальный подход 1< продаже сво­ их товаров. подиостью О'ГКЗ3<1ВШИСЪ от цистрибыоторов И розничных про­ давцов, и продавая товары напрямую тюкупателям через канал электронной коммерции. Хотя и кажется, что можно легко возвратить значительную часть прибыли производнтелю, отказавшись от посредников, проиаводитеяь может обнаружить, Ч1'О у него нет необходимой структуры для работы с потребите­ лями, Потребуется органиаация клиентского обслуживания, способность быстро отвечать на вопросы клиентов н доставлять 'товары в короткий срок, Все ЭТИ задачи выполнялись прежде посредниками, от услуг которых произ­ водитель теперь огказался.

Отталкиваясь от этих вариантов продажи товаров, можно попытаться примеllИТЬ совершенно другие бизнес-модели для сайта электронной ком­ мерции, Один из таких подходов создание консультационного сайга, где за предоставление консультации будет взиматъся плата за испояьаование либо персонала, который изучает поступившие запросы 11 отвечает на них, либо автоматической системы. выполняющей ту же задачу. Этот подход при­ меним только для уакоспецвализированных нишевых рынков, где сложно попучить копвретвые знания по эксплуетацни 'Товара, ИЛИ там, где требуется информация, отвечающая яндивидуальным потребностям клиента, Очевип­ НЫМ примерси является область медицины. Однако даже в этой области имеется достаточный объем бесплатной информации, и потенцнальвые по­ кущпели могут предпочесть общее ознакомление с ней, чем более конкретную, во платную информацию.

Более широким подходом к консулътацвовной биэнес-модели является предоставление бесплатного доступа к общим категориям информации. На­ пример, можно размещать на сайте 11рОГНОЗ погоды на каждый день, состояние снежного покрова и стоимость билетов на все горнолыжные курорты страны.

При этом будет поступать доход от лыжных курортов, которые будут пдатитъ за размещение на этом веб-сайте ССЫЛО1< на их собственные сайты, Такой под­ ХОД достаточно эффективен, но барьеры для входа на рынок настолько низкие, что спонсирующие организации могут выбирать из множества конкурирующих веб-сайтов, тем самым заставляя их снижать размер оплаты.

УПРАВЛЕНИЕ Еще один подход стать порталом, через который покупатели ДОЛЖНЫ будут пройти прежде, чем попасть в Интернет, Портал может брать плату за данную услуry непосредственно с пользователей) а также с владельцев многих других сайтов, названия которых будут представлены на сайге портала в виде прямых ссылок) что обеспечивает им широкий приток покупателей, Отрицательная сторона данного подхода состоит в том, что раскрутка порта­ ла стоит больших денег, и уже существуют несколько влиятельных бренд­ порталов, что делает эту модель труднореализуемой.

Можно также попытаться последовать примеру модели еВау и создать для покупателей сайт-аукцяон, где компания будет взимать сбор со всех заключенных сделок, Как и в случае с порталом, применение этой модели может быть сложным и дорогим делом, поскольку на данном рынке уже существует много конкурентов, а затраты на привлечение участников аук­ циона значительны. Самый лучший подход в данном случае освоить небольшую нишу (например, ТОРГ08ЛЮ землеотводами для разработки мес­ торождения нефти И газа), для которой можно четко определить количест­ во участников, И активно работать на обслуживании потребностей этой небольшой целевой группы.

Самый простой подход к применению электронной коммерции не продавать все всем, а ускорить поток электронных трансакций между ком­ панией и ее деловыми партнерами. Это можно осуществить с помощью системы электронного обмена данными (EDI), которая стала доступной с 1970-х гт. Компания, использующая систему EDI, просто загружает транс­ акцию в стандартный формат и посылает ее по электронной почте в сеть услуг VAN (value-added net\\'ork). Эта внешняя система сохраняет входящие сообщения в электронных почтовых ящиках. Принимающая сторона время от времени автоматически просматривает ящик и извлекает сообщение о трансакции, направляя его во внутренние коммерческие системы для пос­ ледующей обработки. В самой простой форме система включает в себя EDI только факс-аппарат с отправителем, который вручную переформатирует трансакцию в формат передачи, и получателем) который также вручную переформатирует ее для ввода во внутренние компьютерные системы.

Однако истинная ценность системы проявляется тогда, когда все части технологического процесса, выполняемые вручную, автоматизируются) что исключает возникновение ошибок при переформатировании и вводе и ускоряет обработку заказов. Недостаток этой технологии состоит в значи­ тельной стоимости автоматизации, что ограничивает ее использование немногими компаниями, которые заказывают друг у друга крупные партии, или ситуациями) когда крупные компании могут заставить своих не60ЛЬШИХ, зависимых поставщиков ввести эту систему.

Финансовый директор может порекомендовать использовать одну из этих бизнес-моделей или даже следовать несколькими путями, создав отде­ льный веб-сайт для каждой модели. Независимо от выбора, важным фак ЭЛЕКТРОННАЯ КОММЕРЦИЯ 1:0рОМ будет масштаб измеаений, необходимых ДЛ!!. всего предприятия в целом, чтобы бизнес-модель оказалась успешной, Эти факторы обсуждают­ ся 1\ следующем параграфе.

РЕСТРVКТУРИ3АЦИЯ ОРГАНИЗАЦИИ ДЛЯ ЭЛЕКТРОННОЙ КОММЕРЦИИ При осушествлеиии электрон пои коммерции объем работы у отдела клиент­ ского обслуживаиия может значительно возрасти, особенно в ТОМ случае, если компания следует модели «бизвес-потребитель» (b\lSlness-tо-сопsumег, В2С), Значительное увеличение объема работы может быть вызвано быстрым ростом клиентуры. Даже если это не происходит, покупатель, используюший !

!'.

напал электронноя коммерции, относится К тому типу клиентов, которые желают получить подробные сведения о товарах и могут обмениваться ин­ формацией о компании с другими потенциальными ПОЛЬЗОвателями через электронпую дос"у объявлений. Вследствие этого вопросы покупатепей ох­ ватывают более ДС1 апьные темы, чем пр}! использовании других каналов продаж, п чтобы ответить па них требуется очень высокий уровень знания товара. Возможно, понадобится дополвитеяьный переопал в отдел клиент­ ского обслуживания, а также предоставление покупателям телефонного но­ мера для более активного общения с сотрудниками этого отдела, которые, в '8010 очередь, ДОЛЖНЫ отвечать на интересующиетюкупателей вопросы или направлять их к нужному сотруднику компании, Другая область, которая может претерпеть значительные иамененяя.э-« процесс исполяевия заказов, Покупатепвввектропвой коммерции привык­ ли К немелленной доставке Заказанных товаров, а это означает, ЧТО необ­ ХОДИма связь между сайтом электронной коммерции н существующими системами компании, К01:0рЫС управляют пропессом производства н пос­ тавки. чтобы товар доста1ШЯПСЯ: как можно быстрее, Если этой связи нет, покупатели, вероятно, засыплют сотрудников отдела КЛиентского обслужи­ вания вопросамио состоянии заказа. Для разрешенияЭТОЙ ситуации можно «1'0'1110 вовремя», перейти на проязводственвыесистемы когда заказы могут выполняться В кратчайшие сроки. Компания должна быть также готова к том}', чтобы использовать службу доставки «овернайт» В гораздо большей степени, чем при других каналах сБЫ1'3, Полностью интегрированпая система электронной коммерции 1103ВОЛЯе1' покупателям совсем обойтись без общения со служащими компании и само­ стоятельно получать доступ к данным в режиме онлайн, включая состояние кяиевтского счета, текущие цены 11 наличие товара. Это требует от компании предоставления исключительно точной информацин, поскольку, просматри­ вая базу данных, покупатеяи, несомненно, обнаружат ошибки, что может привести 1< недоразумениям, связанным с ценами П доставкой.

ЭЛЕКТРОННАЯ КОММЕРЦИЯ запасные и восстанавливающие устройства, ТОЧНЫЙ объем инвестиций в эти цопоянигельвые системы будет зависеть от типа услуг, предлагаемых на сайге электронной коммерции (например, круглосуточная доставка пищи требует КРУГЛОСУТОЧfЮI'О доступа), а также от решения руководства о елиновремеввых значвтелъных инвестициях в данный канал сбыта или о постепенном наращи­ ванна систем по мере роста продаж через ЭТОТ канал.

Еще один вопрос архитектуры - расширяемость, т. е. способность сис­ темы без перебоев справляться с РОС1'ом числа операций. Если система не спрамяется, 1'0 пользователа столкнутся с замедленной реакцией системы или просто не смогу;

войти в нее. Несмотря на то, что пробаему можно ре­ шить заранее, сделав крупные вложенияв базовыеаппаратныев программвые средства, финансовый директор может прийти к выводу, что итоговый объ­ ем операций так и не окупит вложений. Вместо этого обычно лучше начать с небольших внвествций 11 частично расширяемые системы ]1 денатъ это ДО тех пор, пока новый канал сбыта не потребует более крупных инвестиций.

Необходимо отслеживать время реакции системы, особенно в пиковые пери­ ОДЫ доступа, чтобы определить, когда именно нужно сделать эти дополни­ тельные вложения.

Еще одна проблема электронной коммерции каким образом иденти­ фицировать постоянных клиентов. Один из способов внедрить идентифи­ кациовныв файл, так называемый «соокте», в компьютер пользователя. Ког­ да тюкупатель в следующий раз заходит на веб-сайт компании, система электронной коммерции компании получает доступ к этому файлу и узнает этого покупателя, Однако ЭТО вызвало общественныв протест относительно этичности храпения файлов 11 компьютерах пользователей, в результате чего многие удаляют все файлы сооктеа, которые находят в своих компьютерах.

Вцивственной аяьтернативой может быть предложение покупателям вденти­ фицировать себя при посещении сайта эпектронной коммерции, обычно, указав свое имя. Поскольку многие предпочитают действовать анонимно, они скорее покинут сайг, чем ндептифнцируют себя. Поэтому у этой проблемы нет простого решения.

БЕЗОПАСНОСТЬ 3ЛЕКТРОННОЙ КОММЕРЦИИ* Когда компания рассматривает возможность добавления веб-интерфейсов к своим ответственным системам, возникают серьезные проблемы, связанные с безопасностью. Лучшим подходом к безопасности является использование ряда средств защиты уязвимых данных и систем ОТ постоянных атак в ИН· тернеге. Возможны следующие варианты обеспечения безопасности:

• Bmo в переработэlll!ОМвиде с разрешения нвдатеяьства из COlltrolftrs~cp. 2003 СШlшlаtll'С SuppkmtntЬу Wllson. Rochl-Anderson and Бragg (John \Vdey & 5011S. 2002), chapter 49Л.

УПРАВЛЕНИЕ • Контроль доступа. Припожения для электронной коммерции предо­ ставляют шлюз для ии формации, которой будут обмениваться сторо­ ны. Эти приложения ДОЛЖНЫ включать в себя механизмы контроля доступа, гарантирующие, что каждая сторона имеет доступ только к определенным функциям и данным. Средства КОНТрОЛЯ могут зави­ сеть от личности клиента. К примеру, сайт поддержки программного обеспечения может позволить любому, кто докажет, что он обладает действующей лицензией на использование пакета программ. скачивать обновяения или патчи (программы для исправления ошибок). Сай­ ты такого типа часто идентифицируют пользователей не по имени, а 110 номеру лицензии, присвоенному программному обеспечению, который требуется ввести, чтобы подтвердить обладание экземпляром программы.

АуtnенnmфuКat4UЯ. В электронной коммерции каждая из сторон желает • получить гарантии того, что работает с нужной ей стороной. Сделать это можно посредством минимальных операций с идентификацион­ ным номером и паропем пользователя. Пользователи, однако, склонны использовать один и тот же пароль по всей сети Интернет, стараясь не иметь много паролей, а это означает) что, сумев определить пароль пользователя где-либо в Интернете, злоумышленник получит доступ К другим веб-сайтам, Компания, имеющая веб-сервер электронной коммерции, едва ли захочет, чтобы мошенник уводил тюкупателей с ее сайга, и поэтому она может приобрести у стороннеи организации сертификат сервера;

это своего рода цифровой паспорт - его трудно подделать и легко распознать. При запуске соединения SSL между веб­ браузером и веб-сервером сервер отправляет свои цифровой мандат на 6раузер покупателя. Браузер проверяет, является ли мандат дейс­ твительным 11 соответствует ли он веб-сайту, запрошенному пользо­ вателем. Браузер также проверяет, выдан ли сертификат известным сертифицирующим центром. Веб-браузеры располагают базой данных об этих центрах, мандаты которых они распознают автоматически, Кодирование. Это математическое шифрование данных. Самым рас­ • пространенным методом шифрования в Интернете является протокол безопасных соединений который позволяет выбирать между (SSL), различными алгоритмами и средствами шифрования (в зависимости от длины ключа шифрования), обеспечивающими различные уровни безопасности. Протокол разработан специально для операций типа adhoc) распространенных в электронной коммерции, когда ни одна сторона не известна другой до начала операции.

Брандмауэры. Изначаяьно брандмауэры приобретали для защиты • подключений к Интернету. Пропуская всю входящую и исходящую по Интернету информацию через единый шлюз, это устройство мо­ жет защитить много незащищенвых внутренних систем. Брандмауэр ЭЛЕКТРОННАЯ КОММЕРЦИЯ целенаправленно ограничивает поток данных с учетом определенных правил допустимых и недопустимых сообщений. ПОСКОЛЬКУ типы требуемой связи между зонами меняются от системы к системе, все ВИДЫ брандмауэров поддаются 1'ОЧНОЙ конфигурации. Брандмауэр должен быть установлев на защищенном главном компьютере, чтобы злоумышленник не мог обойти его, атакуя компьютер,.[3 котором запущено программкоеобеспечениебрандмауэра.

Защита центрального компьютера, Серверы, исполняющие роль ведущего узла в приложениях для электроннон коммерции, дОЛЖНЫ обладать достаточной прочностью, чтобы выдержать атаки ИЗ Ин­ тернега. Для этого к стандартной беаопасности, уже предоставленной поставшивами оборудования, необходимо добавить «укрепление».

Некоторые компании усиливают «укрепление» главных компьютеров всех проиэводсгвенных систем, даже тех, которые не имеют доступа к Интернету, чтобы защитить их от внутренних атак. Этот процесс включает в себя следующие конфигурации:

удаление всех неиспользуемыхслужб и протоколов;

удаление неиспояьзуемыхучетных эаписей или прпвилегнй ПОЛЬ­ зователей;

разрешение записей в коНТрОЛЬНЫЙжурнал;

установка программ цля обновлевия, чтобы устранять известные слабые места 11 системе беаопасности:

установка различных параметров операционной системы в режиме безопасности, Обнаружение HeCaHКL!иOHиpo8aHHoгo OOCl11yrta, Обычно системы, под­ ключенные к Интернету, ежедневно «прощупывают» хакеры, которые с помощью автоматизированных средств сканирования пытаются найти уязвимые системы, чтобы позже вернуться и взломать их. Для выявления попыток сканированвя, а также фактических атак, разрабо­ таны программы обнаружения несанкционвроввнного доступа. Во всех случаях программа для обнаружения несанкционированного доступа сообщает администратору сети об атаке, Сетевые средства обнаружения несавкциовированного доступа отслеживают все данные, поступающие в сеть и из нее, сравнивая каждый пакет цанных с базой данных из­ вестных им сигнатур атак, Централизованная программа обнаружения несанкционированного доступа устанавливается непосредственно на сервер и наcrраиваетсятаким образом, чтобы следить за критическими параметрами операционной системы и файлами системного журнала, выявляя признаки атаки. Любая nрограмма обнаружения пронаводит огромное количество данных о событиях и обширные отчеты.

Тест уяз611uосmu, Тесты уязвимости имитируют типичные методы «прощупывания», применяемые хакерами для выявления уязвимых мест в системе. Системные администраторы могут также приобрести УПРАВЛЕНИЕ средства сканирования уязвимости, которые автоматически проверяют систему на наличие тысяч возможных дефектов в защите. Если такое тестирование обнаружит дефект в системе, это означает, что хакеры могут распознать тот же дефект и воспользоваться им для получе­ ния несанкционированного доступа. Следовательно, к выявленным уязвимым местам необходимо применитъ программы ДЛЯ устранения ошибок (патчи) В системах, к которым нельзя получить доступ непос­ редственно из Интернета, можно устранить только самые серьезные дефекты, поскольку затраты на устранение небольших дефектов обычно не оправдываются из-за невысокого риска того, что злоумышленник сможет воспользоваться ими СТРАХОВАНИЕ В ЭЛЕКТРОННОЙ КОММЕРЦИИ Финансовый директор обычно связывает проблему безопасности электронной коммерции с вопросами, рассмотренными в предыдущем разделе, а не со страховым обеспечением, которое является крайней мерой в случае отказа других средств безопасности Страховое обеспечение в электронной коммер­ ции обычно выходит за рамки общего страхования гражданской ответствен­ ности, поскольку выплаты по такому типу страхования предусмотрены в случае ма гериального ущерба или телесных повреждений, что не может про­ изойти в УСЛОВИЯХ электронной коммерции.

Чтобы получить страховое обеспечение) приспособленное к операциям электронной коммерции, компания должна, прежде всего) пройти экспертизу безопасности ИТ (информационных технологий), стоимость которой опре­ деляет компания, а не страховщик, В зависимости от результатов про верки может быть выбран ОДИН из следующих полисов:

Страхование от nерерыво8 в бизнесе. Если компания большую часть • своих доходов получает от электронной коммерции, и в безопасности системы происходит сбой, ведущий к остановке компьютерных опера­ ЦИЙ) поток ее доходов немедленно остановится. В этом случае страхо­ вание от переРЫ80В в бизнесе компенсирует упущенную прибыль, Страхование договорных обяэательстё. Если компания является постав­ • щиком услуг по обслуживанию приложений, такой вид страхования защитит ее от претензий, связанных с нарушением договорных обя­ зательств по оказанию услуг.

Страхование на слуttай Вымогатепьстба. Хакеры могут извлечь инфор­ • мацию из компьютерных систем компании и угрожать использовать данные или придать им огласку, если не получат вознаграждение. Стра­ хование от вымогательства компенсирует компании такой ущерб.

ЭЛЕКТРОННАЯ КОММЕРЦИЯ Страхование отёетстбвнности в сети Интернет. Этот полис пред­ • ставляет собой раановидность страхования от ошибок И упущении.

защищающий 01' претензий за незаконное использование товарного знака или нарушение патентных прав, клеветнических заявлений и нарушения неприкосновенности часгнои жизни. вызванных опера­ циями компании в сети Интернет.

Финансовый директор должен рассмотреть указанные варианты страхо­ вания и выБРЗ1Ь те из них, которые экономически выгодны для областей потенциапьпого риска, против которыхкомпания не может принять другие действенные меры Таким образом, для страхования большинства операций в сети. Интернет по требуются только один И11И несколько предложеиных полисов.

ПРА808ЫЕ ВОПРОСЫ ЭЛЕКТРОННОЙ КОММЕРЦИИ Главным правовым вопросом, связанным с электронной коммерцией, явля­ ются налоги с продаж. К электронной торговле применимо то же правило принадлежности, что и к обычной. Согласно понятию принадлежности. КОМ­ пания) находящаяся в том или ИВОМ штате, должна платить налог с продаж в бюджет этого штата. «Присутствие» означает осуществление на территории штата любой коммерческой деятельности через отдел сбыта, головной офис) учебную базу или склад. К примеру) если компания АВС имеет отдел сбыта в Колорадо) то любая ПОКУШ<а в режиме онлайн, сделанная покупателем из Колорадо) должна облагаться налогом с продаж. Самое неприятное) что пре­ цедентное право некоторых штатов указывает на то. что простой «аутсорсинг» сервера в другом штате влечет за собой принадлежиость к этому штату) тре­ бующую уплаты налога с продаж за покупки, сделанные в этом штате, Поэ­ тому будьте внимательны к тому) в каком штате вы используете сервер!

Для компаний) предлагающих загрузку претраммного обеспечения через Интернет, серьезной пробаемой является запрос у покупателей подтверждения онлаЙНОБОГО документа «Соглашения, Этот документ должен (Agleements).

содержать пункт об освобождении от любых обязательств) а также сокращен­ ный гарантийный срок. Точные формулировки можно найти на обратной стороне упаковки любого програимного обеспечения. которое вы приобре­ таете в материальной форме. Получение такого подтверждения до заrрузки необходимо для того. чтобы ограничить ответственность компании в случае) если загруженное программнее обеспечение станет причиной серьезных про­ блем у покупателя, таких как потеря данных или полный отказ системы.

Последней проблемой является имя домена. Несмотря на возможность использования любого незанятого доменного имени) не стоит покупать УПРАВЛЕНИЕ имя домена, которое совпадает или очень похоже на фирменное наимено­ вание. являющееся торговой маркой другой организации. В ОДНОМ ИЗ не­ давних примеров компания взяла себе фирменное наименование, очень напоминающее наименование другой компании. имевшей полную защиту товарного знака. Эта компания пригрозила подать в суд и потребовала от первой компании закрыть веб-сайт на том основании, что имя домена очень напоминало ее название. Первая компания была вынуждена подчи­ НИТЬСЯ, несмотря на то, что оплатила использование доменного имени сайта на несколько лет вперед.

BbIBOAbl Цел ь данной главы дать финансовому директору общий обзор практичес­ ких вопросов электронной коммерции. Пояснения технических аспектов создания канала электронной коммерции опущены отчасти из-за того, что ФИИ,ШСОВЫЙ директор редко участвует в принятии такого рода решений, а также в связи с тем, что технология, лежащая в основе ЭТИХ систем, меняется с такой скоростью, что любая рекомендация в этой области окажется уста­ ревшей к моменту публикации. Тем не менее) финансовый директор может НСПОЛЬЗ0вать данную главу при составлении бизнес-плана электронной ком­ мер" ип, включающего управление рисками, технологические изменения и вон росы безопасности, Т. е. ключевые сферы, за которые он несет прямую ответственность.

ГЛАвд ОПЛАТА ТРУДА Финансовый директор передко контролирует отдел кадров, 8, следовательно, несет отвегсгвеииостъ за решение различных вопросов, связанных с оплатой труда. Данная глава не является всесторонним обзором этой области, но со­ держит полезную информацию по нескольним вопросам, за которые, как часто считают, финансовый директор несет прямую ответственность, а имел­ 110: планы отложенной компенсации, страхование жизни. права на прирост стоимости акций 1! огщноны на покупку акций.

(stock appreciation rights) Данные вопросы обычно "е относятся 1< 1\РУГУ повседневных обязанностей отпела кадров, поскольку эти формы компенсации, как правило, предостав­ ляются только В особых случаях и все чаще руководящим работникам, ОТЛОЖЕННАЯ КОМПЕНСАЦИЯ* в распоряжении финансового директора, который стремится удержать слу­ жащпх компании как можно дольше, имеются раанообразные варианты планов отложенной компенсацви. По любому из ЭТИХ планов, налоговой цепью служащего является уплата налогов только после фактического по­ лучения вознаграждения, в то время как работодателъ хочет получить пол­ ные налоговые вычеты по всем выплаченным суммам, причем, чем быстрее, тем лучше.

Если план удовяетворяег достаточвое копичество критериев, чтобы счи­ таться освобожденным трастом (ехешрт trust) или кваяифицвровавным пла­ ном рlаn), компания может сразу учесть платежи по нему как рас­ (qtlalified ходы, даже если выплаты служащви, получающим вознаграждение, не буду\' производиться в течение Ие<:КОЛЬКИХ налоговых лет, Кроме того, СТОИМОСТЬ денежных средств или ценных бума.' в трасте может расти на основе отло­ женных налогов, в то время как участники плана не будут облагаться нало­ гами до тех пор, пока они не получат выплаты по этому плану. К тому же, • Взято 11 переребетаином 1Iи,.,е с резрешения иадагельствв из ЛССОllшing Rе[егеше Desktop Ьу Btagg (lohn Wilq $( $011$, 2002), cbap~г ЗS.

3,- ДРУГИЕ ВОПРОСЫ денежные средства, выплачиваемые по плану, мот ут переводиться в пенеион­ ный план IRA, а это ПрИВОДИТ к дополнительной отсрочке налогообложения.

Пока денежные средства находятся в трасте, ни один кредитор компании не может претендовать на них.

Чтобы план стал квалифицированным, он должен соответствовать ряду требований Налоговой службы, гакпх как минимальный уровень покрытия общего числа служащих компании, запрет на получение доходов по плану высокооплачиваемыми сотрудниками в ущерб остальным служащим и огра­ ничения на суммы выплат по плану. Поскольку MHOl ие работодатели заип­ тересованы в создании планов отложенной компенсации, чтобы удержан небольшое число ключевых сотрудников, они скорее будут использовать некбалифиииробанный план, который не обязательно предлагать большому числу сотрудников.

При неквалнфицированном плане работодатель может отражать 13 учете расходы на вознаграждение только одновременно с выплатой вознаграждений служащим. Компания, желающая заключить соглашения об отложенном вознаграждении только с избранными сотрудниками, будет склопяться имен­ но к такому типу плана, поскольку он не требует выплат большому числу СОТРУДНИКОВ, а также позволяет компании устанавливать сумму выплат на одного человека намного выше ограниченных уровней, разрешенных квали­ фицированным планом.

Практичным вариантом неквалифицнрованного плана является так назы­ ваемый «траст раОВIIНа» (гаЬЫ ты) беэотзывный траст) используемый для финансирования отложенных вознаграждений ключевым сотрудникам.

При таком подходе, компания передает акции независимому доверительному управляющему, например, банку или трастовой компании;

эти акции пред­ назначены МЯ осуществления в последующем выплат нескольким ключевым сотрудникам. Время до выплаты может занять в некоторых случаях семь лет 11 более, что дает компаниям прекрасную возможность надолго удерживать ключевых сотрудников с помощью таких планов. Служащие могут получать выплаты из траста в виде акций или наличными, платя налоги у источника получения. Компания может учитывать расходы одновременно с получением дохода сотрудником;

однако, если сотрудник постепенно получает средства из плана, то компания может пропорционально учитывать затраты в пери­ од выплат. Если Выплаты в траст совершаются в форме акций компании, тогда компания должна учитывать в качестве затрат только стоимость акций на момент передачи и может иренебречь любыми последующими измене­ ниями стоимости акций. Компания, использующая «траст раввина», не обязана предоставлять всесторонние отчеты правительству в соответствии с положениями Закона о пенеионном обеспечении (ERISA);

вместо этого ей нужно только один раз сообщить о плане в течение четырех месяцев после его вступления в силу. Кроме того, необходимо приступить к плану до нача­ ла любых услуг, к которым применяются выплаты, или, по крайней мере, ОПЛАТА ТРУДА вкпючвть В план оговорку об исключении, которая БУДе1' действительна на протяжеttиl! всего срока сот..пащеция об отложенном вовиагражденни.

Условия «траста раввина» ДОЛЖНЬ1 также указыватъ, что выплаты ключе­ ВЫМ сотрудникам по этому плану не МОГУТ быть переданы третьей стороне.

Кроме ТОГО, они ДОЛЖНЫ указывать, что траст будет иметь карактер нефнпан­ сируемого, как с: точки зрения налогообложения, так и Разцела Закона о пенсионпом обеспечении, Даяее, план должен устапавливать график будущих платежей или события, которые повлекут За собой осушестапение платежей, а также сумму выплат пояучагелям.

Компании, планирующей создание «траста раввина", следует. прежде всего. учесть то, что активы плана ДОЛЖНЫ быть необеспечеиными н не могут быть безоговорочно переданы сотрудникам, которые являются бенефициара­ ми плана, Это требование основано на доктрине экономических благ, которая гласит, '110 отмена налогообяоження проивойдет только в том случае, если получение денежных средств связано с существеннымриском утраты права.

В связи с этим. текст плана должен содержать указание на ТО, что его участ­ ники относятся К массу общих необеспечеиных кредиторов с точки зрения их прав на получение денежных средств по :;

)ТОМУ плану, Договорное обяэв­ "СЛЬС:ТВО о выплатах сотрудникам из плана не может быть обеспечено ника­ кими видами долговых обяэатеяьств,поскольку :>10 препятствует доступнос­,.11 активов цпя всех кредиторов. Однако ТОТ факт, что денежные сревства могут быть затребованы кредиторамв, не означает их доступность для других нужд компании платежные обязательства по отношению к целевым со­ трудникам ДОЛЖНЫ быть выполнены прежде, чем будут выделены какие-либо средства на другие НУЖДЫ компании.

Необсспеченный статус «траста раввина» может вызвать серьезную оза­ боченностъ служащих, которые получают выплаты по нему, Кредиторы могут потребовать не только денежных средств, вложенных в траст, но и отложен­ ных выплат заработной платы, вложенных в траст целевыми сотрудниками.

Такая проблема ветанет особенно остро в случае баН1<РОТСТва компании, пос­ КОЛЬКУ требовавия обеспеченных кредиторов будут удовлетворены в полном объеме, прежде чем ключевые сотрудники смогут претендовать на оставши­ еся в трасте денежные средства, в результате чего платежи будут произведены в меньшем объеме или не выплачены вообще. В случае фактического ИЛИ возможного банкротства компания обязана поставить в известность цовери­ тельного управляющего, который обязан приостановнть все последующие эаплавировавные платежи участникам плана и сохранить все оставшиеся денежные средства для их распределения между обеспеченными кредиторами, В результате смена собсгвевников может получить новую команду менедже­ ров, которая не склонна соблюдать условия соглашения об отсроченной компенсации, требующего допоянитеяьных выплат в траст, И тогда участни­ ки. получающие ВЫплаты по плану, могут подать на компанию в суд за пропущенные платежи. Однако в этом случае у ключевых СОТРУДНИКОВ будет ДРУГИЕ ВОПРОСЫ иметься некоторая защита, поскольку договор об отложенной компенсации потребует от доверительного управляющего ПРОИЗВОДИТЬ выплаты сотрудни­ кам. когда настанет срок платежей. Главная проблема в том. что денежные средства для таких выплат будут по-прежнему иметься в налИЧИИ только в том случае, если компания выплачивает средства в траст.

Если потенциальный риск участников плана перевешивает преимущества «'граста раввина), то можно создать «сбетский траст» (весша» ты). При таком подходе активы участников плана будут защищены в случае несостоятепь­ ности корпорации, однако преимущество сниженного уровня риска сводится на нет текущим налогообложением отложенного вознаграждения, что делает такой план бессмысленным, Комбинированныв вариант двух пенсионных планов, Т3.1' называемый «равви-светский траст» начинается (r"abblcular trust), как «траст раввина», но, если компания, вкладывающая денежные средеl на в план, оказывается на грани банкротства, то он преобразуегся в «светский траст», Однако этот подход также приведет к тому, что все доходы будут учтены сразу же при персходе к «светскому трасту».

Несмотря на то, что «траст раввина» может обеспечить существеиные выгоды К3.1' работодателю, так и ключевым сотрудникам, в некоторых штатах он запрещен, или разрешен только в ограниченном виде. Кроме того, «равви­ светские» трасты должны быть тщательно прописаны, чтобы соответствовать всем законам об отсроченном вознаграждении как на уровне штата, ТЮ( и на федеральном уровне. Следовательно, прежде чем выбрать один из планов отложенного вознаграждения, финансовый директор должен обратиться за помощью к квалифицированному специалисту по налогам.

СТРАХОВАНИЕ ЖИ3НИ Обычной практикои компании является обеспечение группового срочного страхования для своих служащих как части стандартного пакета льгот. Одна­ ко. для этого необходимо ведение дополнительной налоговой отчетности.

Если страховая сумма превышает 50 000 долл., то компания должна отчитать­ ся о сумме, превышающей стоимость страхования жизни на долл.

50 (В тех пределах, в которых служащий не платит за дополнительное страхова­ ние) в форме W-2 служащего как о налогооблагаемомдоходе. В тех редких случаях, когда компания обеспечивает страхование жизни, которое ведет к некоторым денежным выплатам, расходы на это постоянное пособие служа­ щему также следует включить в форму W-2. Такие расходы не указываются в форме W·2 служащего только в том случае, если получателем страховой суммы является не служащий, а компания. Обратная ситуация возникает.

если компания обеспечивает страхование жизни не всем, а только нескольким ключевым сотрудникам;

в Э10М случае полная стоимость страхования долж­ на быть заявлена в форме W-2 служащего как налогооблагаемый доход.

OГU1ATA ТРУДА ПРАВА НА ПРИ РОСТ СТОИМОСТИ АКЦИЙ Право на прирост стоимости: акций Арргеоапоп Rigllt, SAR) - ЭТО (Stock форма компенсации, которую сотрудник получает n случае роста курса акций компании. при этом фактически не владея ими. К примеру, сотрудник полу­ '/ил 1000 единиц SAR при текущем курсе акций компании. Когда в будущем SAltпо своему усмотрению, "-УРС аКЦИИ возрастет, сотрудник может ИСПОЛНИ11.

в результате чего получит от компании выплату наличными в размере чис­ того прироста КУРСОВОЙ стоимости. При этом ни одна акция фактически не меняет владельца.

При распределении SAR служащие не знают будущих ДОХОДОВ, з работо­ датели расходов, Налогообложение возникает для обеих сторон ТОЛЬКО тогда. когда служащий решит исполнить SAR и компания производит выпла­ 11 по НИМ, Компания будет учитывать такие затраты как расходы на заработ­ ную плату или премию, опционы НА АКЦИИ Опцион на акции дает служащему право купить акции компании по опреде­ ленной цене 8 течение определенного периода времени. Опционы на акции бывают двух 8ИДОВ: llремщ~,"IЬНЫЙ оrщион на QКl4Utl (incentive stock орцоп, {50) и нск6алllфlll~Ltро8tl/щыi Q/ЩUQU на акции (I\onqualified stock орпоп, NSO), Премиальный опцнов на акции не облагается налогом ци во время аре­ поставления, ни при конечном исполнении служащим 01Щl101Iа для покупки акций, Если служащий не продаст акции в течение двух лет со дня предостав­ пения опциона иди в течение года со дня его исполнения, тогда любая конеч­ ная прибыль будет облагаться налогом как долгосрочный прирост капитала, Однако, если служащий продаст акции в течение года с даты исполнения, то прибыль будет облагаться налогом !С(\1( обычный доход. ПЛан обычно IS требует от служащего исполнения всех выпапных ему опционов на акции в пределах дней после увольнения иа компании, причем не имеет аначения, сделал оп это по собственному желанию или нет.

Снижение налогового бремени, обусловленное двухлетним ожиданием со дня предоставления ошшона, сопряжено для служащего с риском падения стоимости соответствующих акций в данный промежуток времени, из-за '(его преимущество сниженной налоговой ставки на ДОЛГОСрОЧНЫЙ прирост капатапа в конце этого периода сводится на нет, Чтобы снизитъ потенциаль­ ные потери от снижения стоимости акций, можно воспользоваться статьей 83(б) 11 определить налогооблагаемый доход, исходя из покупной цепы акций 30 дней в течение после даты исполнения опционв, что позволяет уплатить в это время налоги 110 ставке обычного дохода, Служащий не будет декяари­ ровать какой-либо дополнительный доход, связанный с куплепными акциями ДРУГИЕ ВОПРОСЫ до тех ПОР, пока они не будут проданы или переданы иным образом по на­ лотооблагаемой сделке, а дополнительный прирост, декпарируемыи 13 это время, будет облагаться по ставке налога на долгосрочный прирост капитала.

Целесообразно применять раздел если сумма объявленного дохода в 83(6), :)ТО время невелика, а потенциальный рост цены акции значителен. Этот раздел не стоит применять, если при высоком объявленном доходе в момент применения (а эначит и высоких налоговых выплатах) шанс на рост курса акции минимален, или в том случае, еслt1 компания может отменить опцио­ вы. Использование раздела недопустимо для держагелей опционов 83(6) плану NSO.

При использоваиии плана 150 необходимо также учитывать минимальный альтернативный налог (МАН). По СУТИ, МАН требует от служащего уплаты I

Такая ситуация вередко возникает в тот момент, когда компания становится публичной, а служащие не имеют права продать свои акции в течение неко­ торого времени после даты первоначального публичного предложения и сталкиваются с риском убытков из-за паления их стоимости в течение этого времени. Установить сумму прибыли, которая должна быть объявлена со­ гласно правилам МАИ особенно сложно, если акции компании недоступны широкой публике, поскольку нет четкого консенсуса относительно стоимос­ ти акций. В этом случае Налоговая служба будет использовать цену акцпи, по КОТОрОЙ был завершен последний этап финансирования. При окончатель­ ной продаже акций кредит по МАН может быть учтен при налогообложении объявленной прибыли, но в промежутке может иметь место значительная нехватка денежных средств. Чтобы избежать подобной ситуации, служащий может исполнить опцион в тот момент, когда оценочная стоимость акций компании достаточно невелика, что сократит платеж по МАН. Однако теперь служащий должен найти денежные средства для оплаты только что приобре­ тенных им акций И, кроме того, сталкивается с риском, что акции не вырас­ тут в цене и могут обесцениться.

План ISO является законным только тогда, когда он реализуется по сле­ дующим правилам:

Премиапьные ОПЦИОНЫ на акции могут быть предоставлены только • служащим. Человек должен работать на нанимателя в течение всего времени, который начинается со дня предоставления опциона и закан­ чивается за три месяца до дня его исполнения.

ОПЛАТА труДА Срок действия опциона не может превышать десяти пет со дня его • предоставления. Срок действия опцпопа составляет только ПЯТЬ лет в случае, если опцион предоставлен служащему, КОТОрЫЙ в момент предоставления владел лакетом акций, обеспечивающим более 10% всех голосующих прав всех классов акций работодателя.

Цена исполнения опциона в момент предоставления не должна быть • ниже справеяпивон рыночной стоимости акций. Однако она должна 110% составлять от справецяивой рыночной СТОимости случае, если 1} опциоп предоставлен служащему, который на время предоставления опциоиа владел пакетом акций, обесяечиваюшим более всех го­ \0% пасующих прав всех классов акций работодателя.

• Суммарная стоимость всех опционов, которые МОГУ1' быть исполнены ОДНИМ служащим в течение одного тоца, не должна превышать ДОЛЛ. Любые суммы, превышающие ]00000 ДОЛЛ., будут трактоваться как неквалифнцированный опциои на акции (с коротким сроком пок­.

рытия).

~ Опционы не МОГУТ быть передаш..t служащим другим лицам 11 могут • быть исполнены только при его жизни.

Если предоставленные опционы ве уловлетворяюг перечисленным КРИ­ териям или предоставлены лицам, которые не являются служащими по вы­ шеприведенному определению. то их следует считать неквалифнцированны­ МИ опционами на акции.

Нек8tv1uфuцuро8tIННWЙ ОnЦIlОН на mщиu пе подлежит льготному Ре"А\.ИМУ налогообложения согласно Налоговому кодексу (отсюда и название). Его на­ NSO зывают также нестатусным опцноном на (/1(I(UU. У получателя не воэви­ кает каких-либо налоговых обязательств в дату предоставления опциона, если эти опционы не торгуются на бирже. В ЭТОМ случае опцион можно сра­ зу продать. и поэтому налог будет рассчитываться по справедливой рыночной стоимости опционов на бирже в день прецоставления, Опцион NSO будет облагаться налогом после его исполнения, всходя из разницы между ценой исполнения опцяова и справедливой рыночной стоимостью акции в этот день. Полученная прибыль будет облагаться налогом как обычный доход.

Если после дня испояневия курс акции вырастет, то дополнительный доход облагается ПО ставке налога на IlрИрОСТ капитала.

Не существует каких-либо правил управления NSO, поэтому цена испол­ нения опциона может быть ниже справедливой рыночной стоимости акции на день предоставления. Цена исполнения опциона может быть установлена существенно выше текущей справедливой рыночной СТОИМОСТИ па день пре­ доставления, что называется премиапьнын грантом. Можно также выпустить OtlЦtlOllbl С 6QзрасmаЮЩIlМ курсом, когда используется скользящая шкала цены исполнения опционов, которая изменяется вместе с индексом баз080Й группы, нивелируя тем самым влияние крупных перемен на фОНДОВОМ рынке 11 за ДРУГИЕ ВОПРОСЫ ставлая компанию превосходить индекс фондового рынка) чтобы обеспечить прибыль па выданные опционы на акции. Также могут быть созданы «Не­ бесные парашюты» (Heavenly Parachute) из опциопов на акции, которые дают наследникам умершего держателя опциона до трех лет) в течение которых можно исполцить его опционы, Руководство компании ДОЛЖНО отдавать себе отчет в том) что планы IS иNSO влияют и на саму компавию, а не только на се служащих. Используя план [$0, компания не получает налоговых вычетов на операции с опииона­ МИ на акции. Однако ври плане NSO компания получает налоговые вычеты, равные сумме дохода, который должен эалекларировать служащий, Если компения не ожидает НИК31ЮГО напогооблагаемого дохода во время действия опционов на акции, 1'0 наличие налоговых вычетов Ш~ принесет ей непосредс­ твевной выгоды (хотя вычеты могут быть перенесены для частичного пок­ рытия прибыли В будущие годы), и поэтому компаная будет склонна исполь­ зовать план 150. Такой подход особенно распространен среди компаний, еще не ставших публичными. С другой стороны) публичные компании, обычно более доходные, а потому стреяяшиеся к налоговым вычетам) будут более расположены к использованию плана Исследования покаэали, что боль­ NSO.

шинство служащих, получивших опциои того или иного вида, стремится исполнить его как можно быстрее, что ПО существу превращает план 1$0 план с точки зрения валогообложения. Это также олна из причин, по NSO КОТОрОЙ многие компании предпочитают планы NSO.

ВЫВОДЬ!

в данной главе рассмотрены ТОЛЬКО те вопросы компенсации служащим, решении которых участвует финансовый циректор. Другие вопросы) такие как определение шкалы зараБО1'НОЙ платы служащих, взаимодействие с про­ фсоюэами и разработка схем поощрительных премиальных выплат, обычно можно без риска передать отделу кадров, в ТО В~МЯ как рассмотренные здесь темы скорее относятся к компетенции финансового директора, и, ВОЗМОЖНО, именно ему придется представпять их в совете директоров.

ГЛАВА БАНКРОТСТВО ХОТЯ ни один финансобый директор не желает участвовать в банкротстве компании, обстоятельства порой складываются по-иному, К процессу банк­ ротС1'В3 обязательно следует привлечь как можно более опытного юрискон­ сульта, способного предложить множество возможных стратегий вэаимодейс­ ТВИЯ с кредиторами и судом 110 делам о банкротстве, а также рассмотрения бесчисленных исков и встречных требований) которые могут возникнуть в ходе судебной процедуры бвнкротства, иногда эатягпвающейся па много пет, Но прежде чем обращаться к юрисконсульту) финансовому директору следу­ ет прочесть эту главу, чтобы получить представление об основных действу­ ющих лицах в драме банкротства, последовательности Э1'Щ'О процесса, оче­ редности кредиторов, налоговых и других связанных с этим вопросах, ЗАКОНbI, ПРИМЕНЯЕМЫЕ В СЛУЧАЕ БАНКРОТСТВА Все применяемые законы) связанные с банкротством, изданы Федеральным правительсгвом и собраны в томе Свода законов США, называемом также Кодексом о банкротстве. Глава 3 Кодекса описывает процесс объявления о банкротстве) глава 5 взаимоотношения с должниками и кредиторами, глава 7 посвящена ликвидации корпорации, а глава перечисяяет последователь­ ность действий по ее реорганизации.

Согласно главе 7 финансовый директор играет пассивную роль в процес­ се ликвидации, по существу лишь наблюдая за тем, как доверенное лицо, назначенное судом, распродает активы компании и распределяет вырученные денежные средства среди кредиторов и акционеров в соответствии с четко определенной очередностью платежей (см. раздел «Очередность удовлетворе­ ния требований кредиторов и акционеров»). Согласно главе 11, реорганизация обычно позволяет руководству управлять компанией, пока идут переговоры с кредиторами об урегулировании остающихся требований, Согласно Кодексу, любая компания в любое время может объявить о банкротстве, При этом чистая стоимость компании необявательно должна ДРУГИЕ ВОПРОСЫ быть отрицательной;

единственное требование компания должна распола­ гаться в США.

Решение о добровольном объявлении банкротства принимает совет ди­ реК1'ОРОВ, который должен утвердить резолюцию типа той, что показава табп. Эта резолюция должна быть внесена в книгу протоколов корпо­ 24.1.

рации. В качестве альтернативы, любая группа креди горов может подат ь совместное заявление о принудительпом банкротстве, тем самым, объявив компанию банкротом ПрО1 ИВ ее воли.

Таблица 24.1.Пример резолюции совета директоров о банкротстве ПРИНИМАЯ ВО ВНИМАНИЕ. что Совет директоров Корпорации принял решение о необходимости ПОДа'IИ Корпорацией заявления о ёанкротетве согласно главе 11 в суд по делам о банкротствах.

ПОСТАНОВИЛИ. что ДОЛЖНОСТНЫМ лицам Корпорации, а также членам ее юридической фирмы, настоящим разрешается и поручается предоставить все документы, необходимые ДЛЯ заявления о ёвнкротсгев согласно Главе 11 от имени Корпорации, ДОПОЛНИТЕЛЬНО ПОСТАНОВИЛИ. что должностным лицам Корпорации настоящим разрешает­ ся и noручается предсrаалять Корпорацию во всех проиаводствах по делам о банкротстве. а также еовершать от имени Корпорации все необходимые действия, связанные с настоящим эаявлением, ДОПОЛНИТЕЛЬНО ПОСТАНОВИЛИ, ЧТО любые действия. совершенные должностными Лlщами Корпорации до даты настоящей резолюции относительно петиции о БЗIiКРОТGrве, настоящим одобряются Корпорацией ДОПОЛНИТЕЛЬНО ПОСТАНОВИЛИ. что зто решение, подписанное членами Совета директоров, вступает в сипу (дата) ДЕЙСТВУЮЩИЕ ЛИЦА В ДРАМЕ БАНКРОТСТВА Компания подает заявление о банкротстве в местный суд по делам о банкротс­ тве. Такой суд является отделением Окружного суда США, т. е. в каждом штате существует, ПО крайней мере, один суд по делам о банкротстве, что отражает организационную структуру СИС1емы окружных судов. В суде по делам о банкротстве нет присяжных, все решения принимает судья ПО делам о банкротстёе. СУДЬЯ назначается на срок с правом продления 14-летний срока полномочий. Несмотря на 'Го, что дела о банкротствах возлагаются на индивидуальных судей в проиэвольном порядке, определенные окружные суды славятся большим числом дружественных к компаниям судей, из-за чего многие компании стараются объявить о банкротстве именно в этих ок­ ругах, чтобы иметь возможность попасть к «хорошему» судье.

Суд по делам о банкротстве может назначить эксперта для изучения фи­ нансового положения компании. В качестве эксперта выступает обычно сто­ ронняя аудиторская фирма. не имевшая ранее связей с компанией. Назначение БАНКРОТСТВО эксперта обязательно, если общая сумма эадолжепности компании превыша­ ет МЛН, цолл.;

его часто назначают также в том случае, если существуют признаки обширных ипсайдерных операций, фактов мошенничества илп некомпетентности.

Если компания заявляез о ликвидации по главе Кодекса о банкротстве, то суд назначает доверенное ЛU1",О дЛЯ наблюдения за ходом ликвидации. При реорганизации компании по главе 11 доверенное лицо обычно не назначают, ПОСКОЛЬКУ ответственность за ведение процесса реорганизации ложится па действующую команду м енеджеров. Однако, согласно главе доверенное 11, лицо МОА<НО назначит ь при реорганизации, если существуют доказательства мошенничества или существенной некомпетентности существующей коман­ ды менеджеров. Вознаграждение доверенном}' ЛИЦУ выплачивается за счет активов компании, находящейся в процессе банкротства.

Если при реорганизации по главе доверенное лицо не назначается, то управление процессом банкротства возлагается на существующую команду менеджероВ. На ::>ТОМ ЭТ,1Пе деятельность команды менеджеров, направленпая на достижение высокого дохода на капитал акционеров, прекращается, Это необходимо ДЛЯ того, чтобы вернуть кредиторам максимально возможную сумму. По сути, шввой команды менеджеров становится новая группа юри­ дических лиц. Если команда менеджеров продолжает принимать решения, по которым интересы акционеров превалируют над интересами кредиторов, то суд по делам о банкротстве, скорее всего, передаст ее полномочия доверенно­ му лицу. Команда менеджеров должна совместно с кредиторами разработать график погашения задолженности, приемлемый дня всех осцовных сторон, И информировать суд по делам О банкротстве о ходе его выполнения, предо­ ставляя ежемесячные отчеты о достигнутых результатах.

Составление плана реорганизации требует участия обеспеченных кредито­ ров и комитета несбеспеченных кредrmlОроG совместно с командой менеджеров или доверенным лицом. Обеспеченные кредиторы заинтересованы, прежде всего, в получении полной стоимости предоставленных им залогов, Обычно комитет несбеспеченных кредиторов состоит только ИЗ семи крупнейших неебеспеченных кредиторов, ПОСКОЛЬКУ включение в него всех кредиторов сделало бы его СЛИШКОМ ГрОМОЗДКОЙ группой, Предполагается. что 'Члены этого комитета представляют в суде по делам о банкротстве интересы всех несбеспеченных кредиторов.

Наконец, компания или суд по делам о банкротстве МОГУТ нанять ряд консультантов. Следует как можно раньше обратиться к юристам, специапи­ эирующимся на баНКРОТС1'вах, за советом относительно времени, места и структуры подачи заявления о банкротстае. Как упоминалось выше, для про­ верки бухгалтерских книг компании суд может nригласить аудитороВ, 13 то время как компания может нанять бухгалтеров, чтобы подготовиться к при­ ходу аудиторов. Полезно также привлечь фирму по сВязям с обшестёенностыо, которая положительно настроит деловых партнеров компании относительно 492 ДРУГИЕ ВОПРОСЫ процедуры банкротства, Если кредиторы не уверены в способности команды менеджеров восстаповить платежеспособность компании) они мох ут настоять на приглашении ClleIitlaJlllCma по финансоВому оздоробяению, которыи либо займет ДОЛЖНОСТЬ президента компании, либо станет его консультантом.Для определениярыночной стоимости залога, находящегосяу обеспеченныхкре­ диторов, а также общей стоимости компании как действуюшето предприятия, могут быть наняты оцеНЩ/IКU. Наконец. в наихудшем варианге для ликвида­ ции всех корпоративных активов можно обратиться в aYKtjllQHHbltl дом.

ОЧЕРЕДНОСТЬУДОВЛЕТВОРЕНИЯТРЕБОВАНИЙ КРЕДИТОРОВИ АКЦИОНЕРОВ Кодекс о банкротстве перечисляетконкретный порядок удовлетворениятре­ бований в случае банкротства) а именно:

Обеспеченные требоёания. Выплаты креди горам, обеспеченные залогом 1.

под ответственность компании, совершаются в соответствие с ликвида­ ционной стоимостью залога. Затем все оставшиеся суммы переводятся в категорию выплат несбеспеченным кредиторам.

Админuсmраи11l8ные расходы, сбязанные с банкротством. Связанные с 2.

банкротством вознаграждения юристов) доверенного лица и других консультантов, Заработная IlЛата CJlужаЩIlх. Расходы по заработной плате рабочих 3.

служащих D течение дней со дня объявления банкротства.

Налоги. Все невыплаченные налоги государственным органам, включая 4.

налоги на прибыль, с продаж) на заработную плату и на движимое имущество.

5. Требоёания несбеспеченных кредитороб. Все требования, не перечис­ ленные выше и не обеспеченные никаким видом залога. Обычно они составляют большую часть требований кредиторов при банкротстве.

Если денежных средств недостаточно для полного удовлетворения э гих требований, то распределение в этой группе осуществляется на пропорциональной основе.

Акционеры Выплаты владельцам акций компании совершаются только 6.

после того) как будут удовлетворены требования всех вышеперечислен­ ных настоящем списке лиц, на Ч'ГО часто уходят все денежные средства.

Если по иску о мошенничестве с ценными бумагами суд принимает решение в ПОЛЬЗУ акционера, то присужденная сумма также включается в эту категорию а это означает, что выплаты в соответствие с этим решением, возможно, никогда не будут совершены.

БАНКРОТСТВО ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ СОБЫТИЙ ПРИ БАНКРОТСТВЕ Если компания принимает решение об объявлении банкротства 11 СОО1 ветствии с главой 11, она должна подать заявление в суд по делам о бапкротствс вмес­ те с резолюцией о банкротстве, утвержденной советом пиректоров (1<:<11< по­ казано выше в табл. 24.1). Прежде всего, компания должна выбрать наиболее подходящий для нее суд, 8 который она подаст это заявление. ХОТЯ судьи по делам о бапкротсгве дейсгвуюг согласно ОДНИМ и тем же принципам И, спе­ цоватепьно, при рассмотрении ОДНИХ и те же Фа/(1'ОВ должны принимать одинаковые решения, это не совсем та/с. Некоторые СУДЬИ по делам о банк­ ротствах считаются более расположенными к должникам, а на других может оказать влияние потенциальная потеря рабочих мест, если большое число сотрудников 1,ОМШШИИ работает вблизи суда. Например, компания, зарегис­ трированная в Делавэре. может объявить о банкротстве либо здесь, где, {сак СЧИ1 ается, судьи дружелюбно относятся к компаниям, либо 11 том округе, гце находится большая част" ее сотрудников. На выбор определенного места рассмотрения дела может повлиять опыт работы адвоката компании с опре­ деленным судом или даже возможные расходы на частые поездки 13 судебвыи ОКРУ!' па слушания по делу о банкротстве, Объявление банкротства связапо со эначительпым объемом РУТИННОЙ работы, часть которой, правда, можно отложить на несколько дней и выпол­ нить уже после первопачального объявления банкротства, Наиболее 'груде­ емкими видами работ при объявлении банкротства являются:

Реестр активов и пассивов. По сути, это очень подробный бухгая­ • терскии бадане с перечислением всех видов собственности (включая дебиторскую задолженность и все основные средства), а также списком всех креДИ1'ОРОВ компании, имеющих обеспеченные и несбеспечен­ ные требования, и суммы этих требований, Очень важно указать, является ли то или иное требование спорным, неспределеиным по сумме или зависящим от определенного обстоятельства. Благодаря этому, все возможные кредиторы будут занесены в список лиц, под­ лежащих судебному уведомлению о рассмотрении дела о банкротстве, а, значит, не смогут заявить претензии об отсутствии уведомления, Таким образом, компания не буде'г иметь дело с дополнительными недокументнрованными требованиями после прекращения защиты от преследования со стороны кредиторов. Эти реестры содержат также СПИСКИ деиствующих контрактов и содолжников. При первой подаче реестров в суд по делам банкротства компания едва ЛИ пре­ доставит полный список активов и пассивов, но она может подавать обновленные реестры позже, по мере поступления дополнительвой информации.

ДРУГИЕ ВОПРОСЫ Отчет о финансовых делах. Это очень подробный отчет о прибылях и • убытках за текущий и два прошлых года. Особый интерес представля­ ет дополнительный реестр всех выплат кредиторам, произведенных в течение 90 дней до даты объявления банкротства, поскольку с его по­ мощью определяется. право компании вернуть себе деньги, уплаченные кредиторам. Еще один реестр содержит все дарения в течение прошлого года: с его помощью выявляются передачи с целью мошенничества, которые компания может вернуть, Компания официально считается банкротом с того момента, когда судеб­ ныи секретарь ставит на заявлении печать с датой. Начиная с этой даты и времени, налагается зап рет на паяьиейшие действия кредиторов, направленные И8 получение денежных средств и ДРУГНХ <:ШТи800 компании, включая требо­ вания уплаты долга, вступление во владение залогом, требование наложения ареста на имущество, аннулирование страхования, возврат подоходного на­ ЛО1'а, возбуждение судебных процессов или требование аасчигать непогашен­ нуlO дебиторскую задолженность в счет задолженности компании перед ними.

Тем не менее, сторонние лица по-прежнему могут возбуждать уголовные процессы, а арендодатели выселять должников, если срок аренды истек до даты объявления банкротства.

Компания также должна подать заявление об удержании специалистов для помощи в деле о баНКрОТС1'ве. Такими специалистами могут быть юристы, бухгалтеры, специальные менеджеры, содействующие деятельности компании, оценщики и фирма по связям с общественностью. В заявлении отражается положение об оплате ЭТИМ специалистам любой помощи, уже оказанной компании до подачи заявления о банкротстве, После подачи заявления о банкротстве первоечередной задачей компании становится обращение за пербичными распоряжениями. Это распоряжения суда об уповлегворенни компанией предшествующих требований сотруд­ ннков (прежде всего, выплата заработной платы рабочим и служащим) и основных поставщиков, т. е. в первые дни банкротства в работе компании не происходит кратковременных перерывов, Хотя первичные распоряжения допускают плановые выплаты заработных плат рабочим и служащим, пла­ тежи поставщикам разрешается про изводить лишь в том случае, если по с­ тавщика ТРУДНО заменить или отказ 8 оплате вызовет остановку в работе компании.

Суд должен также утвердигь результаты переговоров компании с ком­ мунальными предприятиями. По закону коммунальное предприятие обяза­ 20дней но продолжить предоставление услуг компании-банкроту в течение после объявления банкротства, после чего оно имеет право прекратитъ ус­ луги, если компания не может предоставить дополнительные гарантии платежа, например, крупный эацаток. Учитывая необходимость в непрерыв­ ном предоставленпи услуг этими поставщиками, суд обычно одобряет лю БАНКРОТСТВО бые разумные договоренности, которые обеспечат коммунальным предпри­ ятиям некоторые гарантии платежа.

Суд может также утвердить премии за удержание ключевого персонала, что является особенно важным для тех, кто обладает основной информацией или контактами, и чей уход может привести 1< существенным нарушениям в работе компании, Суды МОГУТ также утвердить умеренное выходное пособие для этого персонала. но маловероятно, что он утвердит непомерные «золотые парашюты».

Следующий важный шаг в процессе банкротства обеспечение фи­ нансирования, достаточного для продолжения деятельности компании.

Даже если возможно такое эффективное управление оборотным капиталом, при котором не возникнет необходимости в других источниках финанси­ рования, компании следует позаботиться хотя бы о кредитной линии, чтобы справиться с непредвиденными перебоями в поступлении денежных средств. Проще всего продолжить существующую кредитную линию. что обязательно потребуе-г дополнительных переговоров с заимодавцем, кото­ рый может аапроснть дополнительный залог, частые отчеты о деятельнос­ ти компании, периодические платежи по ссуде и значительные вложения в смету текущих затрат. Если для получения кредитной линии требуется новый кредитор, компания может предложить ему залог, а также право первоочередности над другими административными расходами. чтобы этот кредитор получил оплату в полном объеме раньше удовлетворения всех остальных требований об оплате админвстрвтивных расходов. В редких слу<шЯ'х возможно предоставление кредитор}' права первоочередности па активы, обремененные другими арапами удержания. Последний ПОДХОД эффективен только в том случае, если компания может доказать. что сумма залога, предоставленного существующим кредиторам, превышает стоимость их требований, и в таком случае разница может быть предложена (с разре­ шения суда) новому кредитору.

Решив вопросы финансяровання, компания должна стабилизировать свою пронзводственную деятельность. Прежде всего, необходимо добиться разумных условий кредита от поставщиков, которые при объявлении бан­ кротства сразу же захотят перейти на условия оплаты при доставке. Сделать это можно, держа поставщиков в 'Курсе развития дела о банкротстве, а так­ же постоянно выполняя платежные обязательства. ЭффеКТИВЕ:ЫЙ подход состоит также в том, чтобы обсудить с поставщиками выгодные условия осуществления платежей после объявления банкротства, пообещав ИМ вза­ мен попытаться убедить суд в необходимости выплат поставщикам в полном объеме согласно первичным распоряжениям. Даже если поставщик перехо­ дит на условия оплаты при доставке, финансовый директор может попы­ таться восстановить кредит в неболъших объемах и с короткими интерва­ лами платежей, а затем добиваться постепенного улучшения этих условий, доказав способность компании соблюдать сокращенные сроки.

ДРУГИЕ ВОПРОСЫ 49& Действия по стабилизации деятельности не требуют одобрения суда, кото­ рый, тем не менее, может пресечь коллективные действия команды менеджеров, если они выходят за рамки обычной коммерческой деятельности, К этому относится продажа активов или любые другие действия, которые могут быть расценены как удовлетворение требований кредиторов, возникших до объяв­ ления банкротства, Комитет несбеспеченных кредиторов будет озабочен, и не без оснований, объемом продаваемых активов, поскольку именно они явпя­ ЮТСЯ ИСТОЧНИКОМ денежных средств, за счет которых будут удовлетворяться требования этих кредиторов. Суд будет настаивать на том, чтобы активы, которые захочет продать руководство компании, были проданы как можно дороже, и поэтому может потребовать тщательного анализа цен, предлагаемых потенциальны ми покупателями, Проходя раеяичные стадии банкротства, компания должна предоставлять суду по делам о банкротстве ежемесячные отчеты о результатах своей деятель­ ности. Такой отчет обычно должен быть подан в течение 15 дней после окон­ чания каждого месяца и должен включать подробные финансовые отчеты, а также вспомогательные документы, такие как выписка из банковского счета и реестр дебиторской и кредиторской задолженности по срокам давности, Обычно этот отчет состоит из следующих частей:

Таблица поступлений и расходов за текущий месяц согласно банковс • кому счету Классификация дебиторской задолженности по срокам давности • Классификация кредиторской задолженности по срокам давности • Отчет о денежных расходах • Таблица бухгалтерского баланса по дочерним компаниям • Отчет о прибылях и убытках после подачи заявления, по дочерним • компаниям Отчет о прибылях и убытках за текущий год до подачи заявления о • банкротстве, по дочерним компаниям Отчет о прибылях и убытках за текущий год после подачи заявления • о банкротсгве, по дочерним компаниям График прироста и убыли основных средств • График платежей инсайдерам и профессионалам • График изменения численности сотрудников • Реестр текущих полисов страхования и периодов страхового обес­ • печения Комментарии о ходе подготовки плана реорганизации.

• Практически в самом начале производства по делу О банкротстве компа­ ния должна попросить суд выпустить постанобпение о дате суда. В этом постановлении указывается, С(ТО кредиторы должны заявить требования до определенной даты, после которой ОНИ лишаются этого права. Уведомляя об БАНКРОТСТВО этом постановлении суда всех своих кредиторов (лучше всего послать уве­ домление каждому, включенному в адресную базу данных поставщиков, даже если нет сведений О наличии требования), компания сведет 1< МЮlИмуму риск появления попоянительпых требований после окончания ПрОИЗВОДства [\О делу о банкротстве.

Если компания публична, ей необходимо уведомить о планируемом объ­ явлении банкротства КОМИССИЮ по ценным бумагам и биржам (SEC) и регу­ лярно отчитываться перед пей () ходе производства деле о ба11кротстве, Эти регулярные уведомления могут сопровождаться текущими обсуждениями с воэможиои отмены котирования акций И ценных бумаг компапин. Воз­ SEC можно, также захочет провести собствеппое расследование причип объ­ SEC явления бапкротсгва, поскольку от инвесторов могут последовать обвинения SEC 13 мошенничестве, на которые она захочет ответить, илп же пожелает представитъ собственные обвинения.

Помимо публичная компания должна провести переговоры с фОН­ SEC, ДОПОЙ биржеи, на которой торгуются ее акции, Обычно па биржах действует правило, согласно которому акции компапин перестанут котироваться, если 1 цопл. 90 дней, цена акции находится ниже в течение, 110 крайней мере, хотя биржи, как правило, предоставляют прололжнтельиый льготный период, н течение которого компания может найти способ повысить цепу (например, путем консолидации акций).

Ключевым преимуществом компании-бапкрота является ее законное право пересматривать договоры с исполнением в будущем и действующие договоры аренды, принимая или аннулируя ИХ. Договор с псполпецием в будущем это такой договор, цля выпоппеция которого осталось еще много незавершенных Действий с обеих сторон, и если одна сторона пре­ кращает СВОИ действия, другая может прелъявшъ иск о нарушении условий контракта. Аренда представляет собой серию постоянных платежей за попь­ эование имуществом, например, копировальпым аппаратом, транспортным средством или ПРОИЗВОДС1'венным зданием. Эти два определения распро­ страняются па множество различных контрактов, благоцаря чему у компании появляется исключительная возможность пересмотреть энвчигельпую часть своих юридических соглашений и тем самым существенно сократить свои обязательства.

Несмотря на право компании принимать или аннулировать договоры такого рода, спешить с этим не стоит до тех пор, пока у нее не будет жиэ­ песпособного бизнес-плана, который, Ю1!< ожидается, позnолит ей выйти банкротства. Иначе все платежи по ПрИIiЯТЫМ договорам попадут в кате­ горию административных расходов, которые оплачиваются до уцовлетво­ рения требований необеспечеппых кредиторов (именно поэтому комитет неебеспеченных кредиторов 06Ы'1110 выступает против принятия договоров), Единственным недостатком ОТСрОЧКИ припятня договора является то, что пока прпнимается решение, компания по-прежнему обязана ПрОИ3ВОДИТ1> ДРУГИЕ вопросы платежи согласно его условиям. Короче, лучше всего вы поднять обязатель­ ства 110 всем договорам, если РУКОВОДСТВО уверено в их последующем при­ нятии, и перестать выполнять те договоры, подтверждать которые оно явно ие захочет.

Всни РУКОВОДСТВО компании принимает решение аинулировать контракт, оставшиеся платежи по коптраю у не отменяются. Напротив, они переходят в разряп требований необеспеченпых креДИТОрОВ, н шансы на ""О, что ОНИ буду." удовлетворены, значительно уменьшаются. Поскольку некоторые Д()­ говоры аренды имеют плительныв срок действия, общая сумма отмененных платежей окажется настолько значительной, '11'0 сосгавиэ большую часть необсспечепных гребовации, и тем самым умалит значение всех остальных требований 8 том случае, если сумма потенциальных выплат компании огра­ ннчена, Чтобы не позволить арендодателю занятъ таJ(УЮ выгодную позицию, законы о банкротсгвс ограничивают обязательства перед арендодателем 15% всех оставшихся арендных платежей или годовой суммой арендной платы (меньшей 113 двух величин).

Если руководство компании решает принят}, договор. то другая сторона имеет право расторгнутъ его, сославшись па банкротство. В этом случае Р)" ковоцство может предложить другой стороне крупный зало" или предпринять дpyrнe подобные меры, предоставив второй стороне гараптию того, ЧТО "ОМ­ папия В состоянии выполцять условия договора.

После подачи заявления о банкротстве руководству компании дается че­ тыре месяца на составление плана реорганизации и еще два месяца для ут­ верждения его судом. Этот срок может быть продлен, иногда несколько раз, сели команда менеджеров добросовестно работает над планом. В противном случае составление плана реорганизации может быть передано другим лицам, связанным с компанией.

Разработка плана реорганизации крайне сложное и трудоемкое дело, поскольку компания должна работать с различными группами кредиторов и акционеров, чтобы добиться общего одобрения этою плана. Трудности объ­ ясняются различпыми целями разных групп. Например, обеспеченных кре­ питоров волнует, прежде всего, получение полной стоимости их залога, а значит и получение полных выплат по их требованиям. Напротив, «инвесто­ ры-стервятпики», купившие долговые обязательства компании с огромной скипкой, скорее всего, захотят получить часть акций компании, а с их НОМО­ ЩЬЮ 11 контроль над ее деятельиостью. Необеспеченные кредиторы обычно требуют денежных выплат, пусть даже небольшой части своих требований, а акционеры будут рады сохранить хоть какую-то часть капитала. Разумеется, выработка соглашения с такой разношерстной группой потребует большого объема работы и обычно происходит только после длитеяьпых, многомесяч­ ных переговоров План реорганизации, как правило, представляет собой разновидность одного Иl111 пескольних вариантов платежей:

БАНКРОТСТВО • Долгосрочные денежные Выплаты, Основными получателями выступают обеспеченные кредиторы, поскольку компапин могут потребоваться годы, чтобы собрать достаточную сумму денег ДЛЯ полного расчета с ними и перейти, наконец, к группе цеобеспеченных кредиторов. Дан­ ный подход выгоден и для акционеров, которые при его утверждении могут объепнпитъся с обеспеченными акционерами.

Ликёидация ют/uвов, Данный подход не требует полпои ликвидации • комнаиин 11 предназначен ДЛЯ расчета с кредиторами 11 ближайшем будущем, в ревультате чего компания значительно уменьшится.

Этот подход поплержат как обеспеченные, так и несбеспеченные кредиторы.

Влибание заеиного или акционерного каl1l1111ма. Этот подход эффекти­ • вен в том случае, когда все стороны прпзнают, что всем будет выгодно, если 1<0М паиия продолжит свое существование для выплаты долгов.

Однако увеличение акционерного капитала приведет к разбавлению акционеров, а рост зацолжеиности к появлению новых обеспечен­ пых кредиторов, так что ни одпа из сторон не будет особенно склонна к тому, чтобы поддержать :>1'01' подход, ПереВод доягоёых обязательств в акции. Этот подход при меняют, ког­ • да нет источника денежпых средств для выплат кредиторам. Может провзойти сильное разбавление акционеров, позтому они не будут голосовать за него. Кредиторы применяют этот подход лишь в качес­ тве крайней меры, ПОСКОЛЬКУ они не получат каких-либо денежных выплат.

Независимо от 1'01'0, какая форма расчетов используется ДЛЯ удовлетво­ рения кредиторов, план имеет одинаковую структуру. Прежде всего, план содержит принцип классификации кредиторов по голосующим блокам, Кре­ диторы со схожими требованиями объединяются вместе для голосования, в результате чего обеспеченный кредитор может попасть как в голосующий блок обеспеченных кредиторов, так и в голосующий блок необеспечениых кредиторов, если какое-то из его требований не обеспечено залогом, В следу­ ющем параграфе описан порядок выплат для каждого класса кредиторов.

Например, обеспеченные кредиторы будут удовлетворены в полном объеме) а необеспеченные получат ЛИШЬ четверть причитающейся им суммы. Далее план описывает) каким образом команда менеджеров намерена осуществлять выплаты, ЧТО может включаться в полную смету текущих расходов. Также в план входят организационные мероприятия, обеспечение новых займов, сли­ яние с другой компанией и Т. д. В одном из его разделов четко оговаривается, какие договоры аренды и контракты компания решила принять или аннули­ ровать, т, е. имеется формальный документ на случай, если другая сторона впоследствии предъявит иск по данному вопросу.

ДРУГИЕ ВОПРОСЫ Далее, команда менеджеров составляет резюме гшапа реорганизации, которое называется заявлением о раскрытии информации. Заявление выда­ стел кредиторам и используется ДЛЯ: того, чтобы убедить ИХ голосовать эа принятие плана реоргапи:шции. По своему содержанию заявление о раскры­ тин информации напоминает меморандум предложения, который сосгавля­ ется ппя предложения акций: о НеМ рассказывается главе 15 «Привлечение капитала».

После 1'01'0, ЮН, заявление о раскрыт ии информации будет утверждено судом) компания рассылает его вместе с результатами голосов,111 Ю, "СМ кре­ диторам, ЧЬИ требования ущемлены (1'. е. еДВ.1 ЛИ буд}''I' уцовлетворены пол­ ностью). Пакет цокумешов не рассылается тем креДИТОрМ..t, чьи требования будут удовяетворены полное 11>10 (напри мер. обеспечепн ым крепил орам J, поскольку суд предполагает, что они н без того одобрят илан. ДЛЯ голосова­ ния кредиторы делятся на классы. Под классом понимается группа кредиторов, чьи требования будут удовлетворяться одинаковым образом. К примеру, одной группе предложат выплатить 30 центов С каждого доллара, другой ак­ ции компании вместо суммы задолженности. План будет считаться одобрен­ ным кредиторами) если, 110 краяней мере, половина всех голосующих креди­ торов проголосует п его пользу, а также, если на них приходится две трети стоимости требований всех проголосовавших кредиторов в Данном классе.

Это условие называется требобанисм «1l0Jlо8ш-mlдве трети». К примеру. если класс состоит из 50 кредиторов, и гопько из них участвуют в голосовании, правило «половина/две тре-гю' будет применяться только к этим гопосам.

ТЩ\ИМ образом. довольно небольшая часть кредиторов в одном классе может оказать решающее влияние на принятие плана.

После завершения голосования план направляется в сул для окончатель­ ного утверждения, Прежде чем окончательно утвердить план, суд приме­ няет в его отношении ряд нормативных проверок. Особый интерес для команды менеджеров представляет про верка «ЛУЧШИХ интересов кредите­ ров», которая Должна показать, что утверждение представленного плана приведет к более полному удовлетворению интересов кредиторов, чем в случае простой ликвидации компании. Разрабатывая проект плана реорга­ низации. команда менеджеров должна твердо помнить об этом) чтобы суд в итоге не отклонил план.

Если все кредиторы одобрили план и все нормативно-правовые барьеры преодолены, весьма вероятно, что суд утвердит план реорганизации. Еслн ОДИН из классов кредиторов все же отклонит план, команда менеджеров в любом случае может обратиться 8 суд С просьбой утвердить план это называется «проталкиванием» При этом план должен одобрить (cramdown).

хотя бы один класс кредиторов, 3 команда менеджеров обязана полностью удовлетворить требования тех классов кредиторов, которые его откяоннли.

Обычно это означает, что требования классов с более НИЭКОЙ очередностью удовлетворения выплат, "см}' классов, отклонивших план) удовлетворены БАНКРОТСТВО 11< не будут, В частпости, акпиоперы, которые стоят с..змом последнем месте, почти lIанершш" НС получат Ш1'11:1'0, Иными словами, (<НРОТ3JIЮiШlIlне» мож­ но осуществить лишь путем устрапепия капит..шьпых Долей I1ерllоначалыIхx акционеров, После утнсржнс.шШI плапа t.:уд официальцо освобождает компанию от всех долгов, У(I)Ы'I'<\ когорых не требуется 110 плацу рсоргапизации, Если позднее компания снова 06ЫIВIIT о банкротстве, ШН\ будет цонжца крепиторам только те сниженные суммы ДОЮ'ОН, КО горые указаны в шшне реоргапизацим.

:... апон, Учитывая мпожсстно которые компания лолжпа пройти прежде, чем попучит ОСl!оБОЖДСIIII'" 0'1' долгоных чбязатсльств 11 супе 110 делам о бан­ '1'10 11<\ ОШШТУ кротсгве, становится очсвнлпо, затраты специалистов на всем протяжении этого илительного процссса окажутся СУЩСС'l'Ве/lllЫМИ и могут составить эпачительпую часгь собствеппости компапин. сJlсдов<1'I'сJIыI,) 1\0 манда менеджеров цоижпа позаботиться о том. чтобы ей НС пришлось спиш­ [ЮМ долго ждать HC'I уплсния В clfJIY рсшепия () защите 0'1' JlРССllСДОНЗВИЯ СО стороны крециюров, пока компания еще располагает лостаточпыми средс­ твами для расчета со специалистами, а ПН<ЖС дяя того, '1'1'06ы довести процесс ДО конца, ЭТО означает, объянлепиебанкротства не сиюмипутпоерешение) '1'1' напротив, тщательпое плапировапие этого события требует цоягих предва­ рительных обсуждений С юрисконсультом.

НАЛОГОВЫЕ ОБЯ3АТЕЛЬСТВА 8еЛУЧАЕБАнкротеТВА* Объявление банкротства обычНО не освобожцастот уплаты папогов. Большая часть аацолжеипостп но налогам, которая возцикла до объявяепия банкротс­ тва, заносится в список очередиости УДОНJJСТJlОРСIIИSJтребований кредиторов и акционеров. Речь идет о следующих налогах:

Налоги П<.1 прибыль за годы, предшествующие банкротству • Налоги па прибыль за 240 дней, предшествукнпих подаче заявления о • банкротстве Налог па прибыль сумма которого еще не определена, по подлежит • уплате после даты заявления о банкротстве ПОДОХОДПЫЙ налог на заработпую плату, который компания обязана • уплатить Часть налога на заработцую ПДЗ1'у. выпдачиваемая работодателем • Акцизы на все трапсакпии, совсршенпые до даты объявления банк­ • ротства.. Взято Н переработаппом вине с раарешенпя издательства на Л"'оrllltillg Rr:fl!rencc Dcsk/op Ьу Brngg (Jоhп 'o\Iiley & Sons. 20(Щ. р, 494.

ДРУГИЕ ВОПРОСЫ Если компания объявляет о ликвидации согласно главе Закона о банк­ ротстве, вышеперечисленные налоги выплачиваются из оставшихся активов после того, как будут удовлетворены требования кредиторов с более высокои очередностью. Если компания находится под защит ой О'] преследований со стороны кредиторов согласно главе 11, то налоги вместе с пепи она может перечислять в Налоговую службу в течение шести лет.

Налоги, возникающие в течение периода, когда компания находится процессе банкротства. считаются текущими адмипистративпыми издержками, Э, значит, подлежат немелленной уплате.

Если компания задерживает уплату штатного налога на безработицу, то еи обычно не разрешается делать вычет в от суммы, выплаченной в 90% федераяьныи фОНД ПОМОЩИ безработным, при уплате штатного налога. Од­ нако это наказание отменяется в отношении компании-банкрота, и таким образом вся сумма федерального налога на безработицу может все еще быть зачтена при уплате штатного налога на безработицу.

В некоторых случаях сумма долга, списанного в связи с банкротством, считается валотооблагаемым доходом компании-банкрота. В этом случае сумма, на которую был уменьшен долг, может быть использована для сни­ жения первоначвпьной стоимости амортизируемой собственности (но не более чем на общую величину первоначальной стоимости собственности за вычетом всех обязательств компании непосредственно после аннулирования долга). В качестве альтернативного варианта эту сумму можно использовать для того, чтобы: покрыть чистые операционные убытки компании за тот год, когда произошло аннулирование долга;

покрыть переходящие остатки, обычно используемые для расчета общей кредитоспособности бизнеса;

покрыть минимальный налоговый кредит;

покрыть любой 'ЧИСТЫЙ убыток капитала и любой переходящий остаток убытка капитала;

и затем покрыть любые убытки от пассивной деятельности. Такие покрытия могут осущест­ вляться доллар за доллар, за исключением переходящего остатка по креди­ ту. который можно сократить на зз1/1 цента за каждый доллар анпулиро­ ванного долга.

Особое беспокойство у должностных лиц компании вызывает уплата подоходного налога с заработной платы, Средств» для уплаты этого налога компания держит в доверительном управлении до их перечисления госу­ дарству, и поэтому они не считаются частью активов компании-банкрота и должны выплачиваться полностью даже после объявления банкротства.

Государство может ванмать этот налог в обход компании непосредственно с ее должностных лиц, в число которых может входить любой, кто подпи­ сывает чеки Ш1 выплату заработной платы, даже если он не является долж­ ностным лицом. Таким образом, чтобы избежать личной ответственности, должностные лица компании должны быть уверены, что подоходный налог с заработной платы перечисяяется вовремя, как до процедуры банкротства, так и во время нее, БАНКРОТСТВО ОСОБЫЕ ПРАВИЛА БАНКРОТСТВА Компания имеет ЩМВО (и оБЯЗАна) получить пазад все платежи, произведен­ вые кредиторами в течение лней ДО объявления о банкротстве, которые превышают ТО. '11'0 крепитор мог бы попучить при компенсации вместе с ДРУ! ИМИ иеобеспсченными кредиторами после банкротства. Требование не­ обеспсчецного крепитора. КО1'ОРЫИ будет вынужцец возвратить деньги иску, 1101I.1Дtc"1 11 "!ОМ случае в ('РУПП)' требонавив других необеспеченных кредитпрон ~I будет удовлеч ворецо на протторциопапьной основе вместе с осз альными. Э1'О правило не распространяется на обеспеченных кредиторов, поскольку последние получили бы выплаты в том же объеме, если бы ОНИ дожцвлись возмещения после банкротства, 90-Дllеnный период, предусмот­.' ренныв данным правилом, продлевается до одного года в том случае, если ~ платежи произведены инсайдерам компапин.

Частью процесса стабилизации основной деятельности является анализ всех прав удержания имущества компапин. Если извещение кредитора об обладании правом удержания ииущества компании официально эарегистри­ ровано цолжностпым лицом штата, например, государствеиным секретарем, компания обязана признвть :)ТО право и включить ХРСДИ1'ора в категорию 1' обеспеченных. Гораздо вероятиее, '11'0 такое лицо получит полную компенса­ цию всех обеспеченных долгов. Однако если кредитор официально не заре­ гистрировал такое извещение, любое право удержания. которым он обладает 110 отношепию 1< имуществу компании, будет аннулировано, вследствие чего шансы кредитора на возмещение долгов будут не выше, чем у других необес­ печенных кредиторов. Правило применяется даже в ТОМ случае, если руко­ ВОДСТВО компании знает о праве кредитора на )'держанис активов компапин.

Кредитору пе запрещаются дальнейшие действия по ввысканию долгов.

если он подает заявление О ТОМ, что дальнейшее испопьзовавие компанией его заяога постепенно снижает сумму предоставяецного ему залога, Например, риск невсзвращения ссуды. обеспеченной товарпымн запасами компапии, будет постененпо возрастать, если уровець товарных запасов постепенно снижается после объявления банкротства. В этом случае кредитор может потребоватъ, чтобы компания заменила залог, сумма которого сокращается, другими формами обеспечения, например, выплатами в счет суммы долга ипи другим способом, определенным в ревультате переговоров.

АЛЬТЕРНАТИВЫ БАНКРОТСТВУ Банкротство ясвлючитеяьно дорогое мероприятие, поэтому. прежде чем решиться на него. финансовый директор, наверняка. аахочет рассмотреть другие возможные парИ3111'Ы, ОДНО ИЗ них попросигь крепиторов от­ - срочке платежей. Соглашаясь па такую просьбу, кредиторы могут в ответ 5б4 дРупtЕ ВОПРОСЫ потребовать залог, что повлечет за собой цепную реакцию дополиительвых переговоров с другими лицами, имеющими преимуществепные нрава на НС' польэование а.m1»08 качестве залога. Возможно, финансовый директор примет решение обсуднтъ вопрос 06 отсрочке с каждым кредитором 11 оглель­ 110С\'И на если '<ТО-ТО ИЗ них скнонеп принять более длительные cl1y',ail, срою! платежей, чем требуют остальные. Если кредиторы объедиииются комитег кредиторов, наиболее вероятным результатом станет определение стандартного срока выплат, Несколько сияьнее подейсгеует на кредигоров, если фипапсовыя директор предложит НМ камнрамиссиое согпашение, "О'l'орое заключается согласии кредиторов Щ\ частичные выплаты 110 причитающимся им долговым обяза­ тельствам. Несмотря 11\\ очевцдностъ '101'0, ЧТО цояги не бунуг выплачены полностью, кредиторы могу' прелисчесть,)1'0'1' вариант бапкротству компании, поскольку В ЭТОМ случае они получат больше, чем ври банкротстве. Данный НОДХОД наименее приемнем ДЛЯ обеспеченных кредиторов, которые МОГ)'Т требовать полиого погашения цолгон, если подождут судопроизвоцства о банкротстве, при УС)ЮВИИ, что ликвицационная стоимость переданного им залога, 110 крайней мере, равна сумме зацолженностн.

В обмен на сокращепия 11 отсрочки платежей кредиторы могут потребовать оиредеаенного представительсгва в руководстве компании или совете лиректо­ 1'06. ХОТЯ финансовыйдиректор может потерять часть контроля, обычно :>ТО С лихвой оправдывается снаженнем раСХОДО8, связанных с банкротством.

ВЫВОДЫ J[рочигав данную главу, финансовый диреl<ТОр должен усвоить два основных 11(,180/(<1, Во-первых, I)DIiД}' количества экспертов, которых придется нанимать, банкротство может о!,аЗ<1ТЪСЯ очень дорогим мероприятием. Во-вторых, 113 J.\ огромного количества действий '1 сторонних лиц, вовлеченных в банк­, ротство, успешное завершелис ЭТО/'О процесса займет немало времени. По этим двум прячинвм чрезвычайно важно начинать процесс банкротства тол ько тогда, когда компзиия располагает денежными средствами, достаточ­ ными ДЛЯ его завершения. это 311.1ЧНТ, '11'0 банкротство следует планировать задолго до его начала, возможно. 6 качестве одной 113 множества стратеги­ чесних альтернатив, объявлять о нем, только оно станет наиболее li ((<11' целесообразным способом решения проблем компании. И наоборот, хуже всего объявлять о банкротстве, когда испробованы и провалилась псе осталь­ ные варвпггы.иэрасхоцованы все денежные средства, получены (и исчерпаны) все возмсжиые формы кредита. Такой подход почти всегда приводит. в 1\0 печном счете, к ликвидации компании, а не к успешному выходу ее из бан­ кротства в какоп-то момегп в будущем.

ЧАСТЬ ПРИЛОЖЕНИЯ ПРИЛОЖЕНИЕ А КОНТРОЛЬНЫЙ список нового ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА Человека, недавно занявшего пост финансового директора, может поразить огромное число задач, требующих выполнения. С чего же начать? Приведенный ниже список поможет расставить приоритеты при выполнении этих задач, Следует четко выделить несколько первоочередных задач, направленных на создание и повышение точности системы прогноза движения денежных средсгв, '11'0 требует глубокого знания таких вопросов, как кредиторская и дебиторскаязадолженность,выплата долгов, контрактыи капиталовложения.

Новый финансовыйдиректор должен твердо усвоить эту информацию, пре­ жде чем переходитьк каким-либодругим действиям, посколькубез денежных средств компания прогорит тю, быстро) что финансовыйдиректор просто не успеет приступить к выполнению других задач.

Важнейшей приоритегнойзадачей, следующей непосредственноза систе­ мой прогноза движения денежных средств, является детальное изучение всех действующихконтрактов, Финансовыйдиректор должен лично просмотреть их и выяснить, не содержат ли они таких условий, которые н будущем могут подвергнуть компанию риску или окажут существенное отрицательное вли­ яние на ее рентабельность.

Следующая по приоритетностигруппа задач связана с созданием систем показателей, которые помогают финансовомудиректору определить, какие проблемы могут ВОЗНИКНУ1Ъ И как они повлияют на очередность ею даль­ нейших действий.

Далее по СПИСКУ следует полный обзор возможностейслужащих)которые находятся под началом финансовогодиректора,а также графика выполнения работ и потребностей в обучении персонала. Неопытному финансовомуди­ ректору эта задача может показатъся первоочередной,но в нашем списке ее приоритетностъ ниже) ПОСКОЛЬКУ работа с кадрами ближе к среднесрочным и долгосрочным целям, Она оказывает незначитепьноевлияние на краткос­ рочные результатыработы в подотчетныхфинансовомудиректору областях, в то время как вышеперечисленныезадачи должны быть выполнены очень ЭЗ' ПРИЛОЖЕНИЯ быстро, чтобы финансовый директор мог выяснить, какие области подвер­ жены РИСК}' И требуют незамедлительного внимания.

Очередиость действий, следующих по приоритетности за работой с кад­ рами, может изменяться в эавясимости ОТ конкретной ситуации в компании.

Тем не менее, мы настойчиво рекомендуем финансовому директору точно следовать этим приоритетам, в ТОМ числе и в работе с кадрами, поскольку выполнение этих зада'! поможет ему Н31ШУЧШИМ образом удовлетворить важнейшие краткосрочные потребности организации.

Pages:     | 1 |   ...   | 7 | 8 || 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.