WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |

«Экономическая история россии в новейшее время том 3. российская Экономика в 1992-2008 гг. ...»

-- [ Страница 5 ] --

С июня 1995 г. стали выпускать среднесрочные государственные цен ные бумаги–облигации федерального займа с переменным купоном. Их от личие от ГКО состояло в сроках погашения, в основном, год, в то время как ГКО выпускались на 3 и 6 месяцев564. Принципиальное значение имел выпуск осенью 1995 г. облигаций государственного сберегательного займа десятью сериями по 1 трлн руб. каждая565. Таким образом, владельцами го сударственных ценных бумаг могло теперь после долгого перерыва стать население. Оно и было таким в советское время, но на принудительной основе. Попытки привлечь его в качестве заемщика на конечной стадии пе рестройки и в РСФСФ в 1990–1991 гг. провалились. Разумеется, такими за емщиками из-за высокого номинала облигаций (500 тыс. руб.) становились очень состоятельные люди.

Наряду с федеральными займами, начали впервые после 1917 г. выпускать ся облигации муниципальных займов. Наиболее активными заемщиками в этот период были Нижегородская область, Пермская область и Санкт-Петербург566.

О том, сколь значительна уже в 1995 г. была роль рынка государствен ных ценных бумаг, свидетельствует их роль в финансировании дефицита федерального бюджета: уже в 1995 г. она составила 62%567.

Несравненно сложнее происходило формирование рынка частных цен ных бумаг. Это отражало слабость частного сектора по сравнению с государ ственным. Надежды на его быстрое развитие развеялись уже с начала 1992 г.

Многочисленные биржи и инвестиционные компании перестали приносить доходы и их акции покатились вниз (в реальном выражении в десятки раз).

Публичную эмиссию акций осуществляло лишь несколько коммерческих банков. Приватизация крупных предприятий завершилась лишь в 1994 г., а самые доходные из них оставались в государственной собственности вплоть до залоговых аукционов конца 1995 г. Заметные обороты на фондовых бир 562 Там же. С. 23–25.

563 Там же. С. 27–30.

564 Финансы. Денежное обращение. Кредит / Под ред. Л.А. Дробозиной. М., 1995. С. 190.

565 Там же.

566 Фельдман А.А. Ук. соч. С. 30–34.

567 Российский статистический ежегодник 2003. М., 2003. С. 551.

198 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск жах совершались в 1993–1994 гг. лишь с приватизационными чеками, кото рые преимущественно все же обращались на внебиржевом рынке, и пира мидальными компаниями типа МММ.

На слабость рынка частных ценных бумаг большое влияние оказывала низкая информированность о качестве этих бумаг. Открытые акционерные компании обнародовали свою отчетность редко и в сокращенном виде. К тому же она была, как правило, недостоверной. Вот как она характеризуется на начало 1993 г., и с тех пор существенных улучшений в ней не произошло:

«Многие акционерные общества занимаются откровенной дезинформацией в своих проспектах эмиссий, балансах, статистических сводках. И нет пока силы или организации, способной строго, вплоть до уголовной ответственно сти, как это происходит на Западе, спросить за блеф»568. Все компании состав ляли отчетность по российским стандартам бухгалтерского учета, которые не соответствовали условиям рыночной экономики. Права рядовых акционеров не были защищены и зачастую просто игнорировались. Несмотря на неполно ту отчетности компаний, инвесторы имели возможность определить ориен тировочную доходную часть на основе разумных общеэкономических сооб ражений: спроса на их продукцию на внешних рынках, горногеологических условий для добывающих отраслей, дефицитности внутри страны и т.д.

Лишь очень немногие компании отвечали требованиям листинга (допу ска к котировкам) на фондовых биржах. Последним, чтобы не потерять до ходы, приходилось, в грубое нарушение законодательства о фондовых бир жах569, торговать частными ценными бумагами, не прошедшими листинга, что могло повлечь аннулирование лицензии на проведение биржевой дея тельности. В августе 1994 г. доля листинговых ценных бумаг в общем бир жевом обороте акций составляла, по оценкам экспертов, не более 5%570.

Среди листинговых ценных бумаг, курс акций которых публиковался в конце сентября 1994 г., указывались лишь акции 7 коммерческих банков, а также компаний «ЗИЛ» и КАМАЗ, ТД ГУМ и таких экзотических, как «Токур–золото», «АВВА»571. Облигации компаний до 1996 г. практически не выпускались. Говоря о банках, следует иметь в виду, что подавляющее большинство коммерческих банков в этот период были закрытыми акцио нерными обществами и уже в силу одного этого обстоятельства их бумаги не могли быть предметом биржевой торговли.

Ничтожное развитие рынка частных ценных бумаг в этот период от ражается в их соотношении с оборотом государственных ценных бумаг на фондовых биржах России. Даже в 1995 г. биржевые обороты акций соста 568 Инвестиционно-финансовый портфель. Ук. соч. С. 22.

569 Фондовый портфель. Ук. соч. С. 166.

570 Динамика рынка акций. Рынок ценных бумаг. № 16. 1994. С. 47.

571 Там же. С. 48.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ вили лишь 264,5 млрд руб., облигаций — 1,3 млрд руб., облигаций органов государственной власти и управления — 288 938 млрд руб.572, или в 1000 раз больше частных ценных бумаг.

Период 1992–1995 гг. был временем интенсивнейшего количественно го расширения и качественного совершенствования инфраструктуры рын ка ценных бумаг. Эта инфраструктура включала в себя фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж, коммерческие банки, которые вели зна чительные операции с ценными бумагами, инвестиционные и финансовые компании, брокерско-дилерские фирмы, выполнявшие иногда роль инве стиционных банков, инвестиционные и чековые инвестиционные фонды, регистрационные, депозитные и клиринговые компании и центры, государ ственные регулирующие органы в этой области, образовательную деятель ность в этой области в вузах. Деятельность в этой области оказалась чрез вычайно привлекательной, особенно для научной и технической молодежи, разочаровавшейся в своей деятельности в бюрократизированной научной и технической сфере. Они чувствовали себя, как и в создании коммерческих банков, Колумбами. Начитавшись в молодости произведениями Драйзера и зачастую инстинктивно чувствуя ведущую роль этого рынка в создании капитализма, молодежь устремилась на данный рынок, влекомая не толь ко желанием обогатиться, но и принять активное участие в формировании нового общества и новой экономики. Эта молодежь обладала поначалу ни чтожными знаниями, но была полна энтузиазма и желания освоить новую сферу, для чего у нее хватало интеллектуальных ресурсов.

В этот период (1994 г.) в России оставалось значительное количество фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж, практически столь ко же, сколько их было в 1991 г. Число фондовых бирж в России состав ляло более 40% мирового количества бирж573 и с учетом незначительного объема биржевых операций по ценным бумагам намного превосходило по требности рыночного оборота. Они выжили, тем не менее, только «органи зуя в своей структуре аукционы по размещению межбанковских кредитов и депозитов»574, т.е. финансовых ресурсов, не имеющих никакого отноше ния к рынку ценных бумаг. Несмотря на необычайно большое количество фондовых бирж и фондовых отделов при них, в России основные операции производились всего лишь несколькими московскими фондовыми биржа ми. Совокупный объем операций фондовых бирж России, в которых 90% занимали государственные ценные бумаги, еще в 1994 г. был ничтожен не только в сравнении с крупнейшими фондовыми биржами мира, но и в срав 572 Финансы в России. Ук. соч. С. 173.

573 Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 1995. С. 16.

574 Там же.

200 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск нении с самыми мелкими из них (Вены, Сантьяго, Хельсинки)575. Хуже всего было то, что даже в 1995 гг. 70–80% оборота фондовых бирж происходило с акциями 3–4 крупных компаний (особенно РАО ЕЭС). Это говорило о край ней неразвитости рынка акций.

Не стану повторяться о динамике коммерческих банков. Что касается других институтов рынка ценных бумаг, то их динамика также была бурной после 1991 г. Она представлена в табл. 2.1.

Таблица 2. Динамика инвестиционных институтов в рФ (в шт.) октябрь 1993 г. октябрь 1994 г. апрель 1995 г.

1023 2734 Как видим, менее чем за два года их число выросло более чем в 3 раза.

Феноменальный рост для такого короткого периода времени. Он говорит о стремительном росте этого рынка и высокой рентабельности, по крайней мере, для части его. Судьба отдельных участников этого рынка сложилась по разному. Отдельные его участники, блистательно начавшие в нем в 1991 г., постепенно сошли со сцены, другие стремительно пошли в гору. К первым можно отнести инвестиционную компанию «РИНАКО». Еще в конце 1991 г.

это была крупнейшая инвестиционная компания со значительным акцио нерным капиталом и сотнями сотрудников, большими планами. Но когда в начале 1992 г. после освобождения цен резко выросла инфляция, а рынок ценных бумаг так и не развернулся, «собранные средства “РИНАКО” сразу обесценились, так и не начав работать — засохли на корню»577. Такая же судьба ожидала тоже очень успешно начавшую в 1991 г. инвестиционную компанию НИПЕК. Причина неудач этих первых инвестиционных компа ний (или банков) была связана не только с неблагоприятной экономической и социально-политической конъюнктурой (начало радикальной экономиче ской реформы на год-полтора прервало намечавшийся ранее процесс прива тизации и акционирования), но и со слабыми представлениями первых прак тиков рынка ценных бумаг в России с его возможностями и организацией.

Гораздо лучше шли дела у инвестиционных компаний, создававшихся при участии иностранного капитала и иностранных кадров. Среди этих ком паний на том этапе особенно выделялась компания «Тройка Диалог». Она 575 Там же. С. 18.

576 Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. М., 2002. С. 25.

577 Курчанов П.Ф. С непреодолимыми трудностями я не сталкивался. В: Н.И. Кротов. История фон дового рынка в России. Т. 1. М., 2007. С. 190.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ была образована в 1991 г. американским бизнесменом Питером Дерби одно временно с коммерческим банком Диалог-банк с капиталом в 35 тыс. долл. Капитал вновь основанного инвестиционного банка был весьма небольшим, несравненно меньше, чем у «РИНАКО» в тот же период. Американское ру ководство «Тройки-диалога» взяло курс на постепенность и продуманность и начало с удачного подбора кадров. Одним из первых сотрудников банка стал выпускник экономического факультета МГУ 22-летний Рубен Вар данян. Всего в банке первоначально было всего 4 сотрудника (сравните с сотнями в «РИНАКО»)579. Уже весной 1992 г. Варданян стал генеральным директором и партнером «Тройки-диалога»580. Молодой генеральный ди ректор уже тогда сформулировал совсем не традиционные для российского бизнеса принципы своей деловой практики: «Я хотел показать, что деньги можно зарабатывать честным путем»581. Другим учителем Варданяна стал в 1993 г. американский биржевик с многолетним опытом работы на Уолл стрите Барни Сачер582. «Тройка-Диалог» первоначально по совету американ цев специализировалась на операциях с ГКО и приватизационным чекам, «выступала агентом международных фондов и брокеров, участвовавших в приватизационных аукционах. Кроме того, “Тройка” оказывала консульта ционные услуги иностранным инвесторам, желающим приобрести акции российских компаний»583. В 1994 г. «Тройка» впервые получила прибыль в 4 млн долл. — блестящий результат для компании, начавшей с капитала в 36 тыс. долл. Уже в 1995 г. компания была признана авторитетным журна лом «Euromoney» лучшей инвестиционной компанией России584.

При всем явном преимуществе «Тройки» перед «РИНАКО», последняя не погибла, хотя и сильно уменьшила свои амбиции и объем деятельности. Важ нейшим вкладом этой компании в формирование рынка ценных бумаг явилось создание в ней еще в 1992 г. первого в стране регистратора и депозитария цен ных бумаг, обеспечивающих соблюдение прав собственности акционеров. Их опыт был впоследствии использован множеством российских компаний.

В какой степени по квалификационным и организационным качествам остальные брокерско-дилерские компании соответствовали моделям «РИ НАКО» или «Тройка-диалог» — это предмет дальнейшего исследования.

Скорее всего, большинство из них были хуже и той и другой модели. Для лучшей организации просто остро не хватало квалифицированных кадров.

578 Рубен Варданян и «Тройка-диалог» в: Де Врис К., Шекшин C., Коротов К., Флорент Трейси Э.

Новые лидеры российского бизнеса. М., 2005. С. 251.

579 Там же.

580 Там же.

581 Там же. С. 252.

582 Там же.

583 Там же.

584 Там же. С. 253.

202 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск Важным фактором в деятельности фондовых бирж и других институтов рынка ценных бумаг в этот период явился начавшийся спрос иностранных и некоторых отечественных компаний на акции в целях установления над ними контроля. Рынок частных ценных бумаг начал играть роль в переделе собственности. На этом этапе еще небольшую, так как первоначальные соб ственники старались ограничить обращение своих бумаг на рынке.

Рынок ценных бумаг в России в 1994 г. подвергся серьезнейшему кризи су компаний типа МММ — финансовых пирамид. Об этом кризисе и самих компаниях-пирамидах много писалось в 1994 г., но многое в этом вопросе еще не прояснено. Наиболее бросающаяся в глаза особенность этих компа ний состояла в том, что они за источником финансовых ресурсов обратились не к предприятиям или государству, а к населению, которое практически игнорировалось подавляющей частью коммерческих банков (кроме Сбер банка РФ) и другими финансовыми институтами, в том числе и взаимны ми фондами. Это делает честь предпринимательскому чутью учредителей финансовых компаний. Если судить по имеющимся в СМИ данным, созда ние финансовых пирамид было стихийным движением отдельных лиц, не связанных с органами власти, хотя, возможно, не выявлены все связи этих компаний. Первоначально большинство этих компаний создавалось с мини мальным первоначальным капиталом (часто 1 млн руб.), и лишь затем путем дополнительных эмиссий они расширяли объем своей деятельности. Так, акционерное общество «МММ» было учреждено и в тот же день зареги стрировано — 20 октября 1992 г. с уставным капиталом 1 млн руб., что в то время было равно нескольким тысячам долларов по валютному курсу585.

Для привлечения средств населения владельцы финансовых компаний обещали акционерам даже с учетом размера инфляции баснословные ди виденды. В целях привлечения акционеров развертывалась огромная изо бретательная кампания в СМИ, прежде всего на телевидении, рассчитанная на людей, финансово безграмотных, а такими была в то время подавляющая часть населения РФ. На эту кампанию расходовалась значительная часть те кущих доходов по привлечению средств населения. Никаких разъяснений того, как эти компании намереваются получить эти доходы, не давалось, но они и не ставились ни СМИ, заботящимися о доходах от рекламы, ни над зорными государственными органами, ни научными работниками. Долгое время пассивными были и конкуренты финансовых пирамид, прежде всего коммерческие банки и инвестиционные фонды.

Конечно, создание финансовых пирамид было изобретательным мошен ничеством. Сущность финансовой пирамиды состоит в том, что доходы на привлеченные ресурсы выплачиваются за счет новых поступлений средств 585 Загадка МММ. Ук. соч. С. 13.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ от вкладчиков. Пока этот поток сохраняется, пирамида существует, обога щая учредителей. Учредители надеялись, что они смогут увести немалые средства к моменту, когда пирамида обрушится.

Некоторыми финансовыми компаниями широко использовались само котировки, когда заранее, на день вперед, объявлялись цены покупки и про дажи акций с превышением, естественно, цены продажи над ценой покуп ки, но с непрерывно растущими теми и другими. Особенно широко метод самокотировок использовало АО МММ.

Создание финансовых пирамид стало возможным из-за поразитель ной пассивности надзорных органов. Оно может объясняться либо их не компетентностью и бездеятельностью, либо коррумпированностью, либо сочетанием того и другого. Даже поверхностное изучение документов создаваемых компаний позволяет сделать вывод о многочисленных, легко обнаруживаемых нарушениях, допущенных при их учреждении. Так, про спект эмиссии акций второго выпуска АО МММ, зарегистрированный мо сковским департаментом финансов (в книге ошибочно указывалось, что он был зарегистрирован Минфином РФ) 16 июня 1993 г., не содержал многих пунктов, установленных законодательством в качестве обязательных для регистрации, в частности, балансов предприятия586. Трудно объяснить этот вопиющий факт недосмотром. Проспект эмиссии второго выпуска ценных бумаг АО МММ в размере 990 млн руб. был утвержден, несмотря на то, что с «момента образования АО МММ источников формирования прибыли не имел, уплаченных налогов не имел, уставный капитал составил 1 миллион рублей»587, как и при основании компании, т.е. практически никакой дея тельности компания не осуществляла.

Вполне справедливо Александр Потемкин возлагает ответственность за вакханалию с финансовыми пирамидами на Бэлу Златкис — начальника Управления ценных бумаг и финансовых рынков Министерства финансов РФ588. Но не могут снять с себя ответственность и ее начальники в этот период: исполняющий обязанности Министра финансов РФ Сергей Дуби нин и его заместитель Александр Вавилов, курировавший в Минфине это направление деятельности.

За период с 1 февраля 1994 г. по 19 июля 1994 г. цена покупки акций АО МММ выросла с 1440 руб. до 96 тыс. руб. при номинале акций в 1000 руб.589, т.е. почти в 70 раз! Стать акционером «МММ» было очень выгодно.

Крушение АО МММ началось с акта проверки соблюдения налогового за конодательства от 13 июля 1994 г. за 1 квартал 1994 г., произведенной налоговой 586 Там же. С. 14–15;

Инвестиционно-финансовый портфель. Ук. соч. С. 306–309.

587 Загадка МММ. Ук. соч. С. 14.

588 Элитная экономика. М., 2001. С. 124–125.

589 Загадка МММ. Ук. соч. С. 116.

204 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск инспекцией Москвы в отношении одной из многочисленных (для укрытия от налогов) дочерних фирм АО МММ590, в которой, видимо, и концентрировались свободные денежные средства компании. Эта проверка обнаружила недоплату налогов. Со всеми штрафами общая сумма предъявленных претензий состави ла 49,9 млрд руб.591, немалая сумма по тому времени. Что более неожиданно:

налоговая служба обнародовала эти данные в печати 22 июля 1994 г., чего она ранее не делала в отношении конкретных компаний. Одновременно с заявлени ями предостерегающего характера в отношении «МММ» выступили, наконец, Антимонопольная служба и Министерство финансов РФ. Видимо, правитель ство, наконец, поняло опасность финансовых пирамид. Могло сыграть роль и давление коммерческих банков в отношении конкурентов.

Скорее всего, у АО МММ не было средств для уплаты налогов и штра фов. Не выдержав давления, руководство АО МММ с 29 июля снизило цену покупки акций до величины в 1000 руб.592, т.е. более чем в 100 раз. Это и был крах «МММ».

История «МММ» была наиболее яркой страницей в истории финансовых пирамид в РФ в 1993–1994 гг. вследствие рекордной рекламы и столь же ре кордного привлечения населения, метода самокотировок. Но помимо «МММ» в эти годы были созданы десятки и других финансовых пирамид, лишь деталями (хотя и существенными) отличавшихся от «МММ». Некоторые из них по раз мерам уставного капитала намного превышали «МММ». Так, «Гермес-Союз» с лета 1993 г. по лето 1994 г. провел эмиссию акций на сумму 110 млрд руб.593, или на несколько десятков миллионов долларов по валютному курсу. Объем перво го выпуска акций Международного бизнес-центра составил 30 млрд руб.594, у АО «Олби-Дипломат» при учреждении компании уставный капитал составил 51 млрд руб., при втором выпуске —49 млрд руб.595 В этом числе было и дети ще Бориса Березовского— «АВВА». Вслед за крахом «МММ» в течение при мерно года-полутора произошел кризис и других финансовых пирамид из-за их неспособности выполнять свои обязательства и вследствие большей тре бовательности к ним акционеров и финансовых органов, а также СМИ. Эти финансовые пирамиды фактически обанкротились. К сожалению, государство, за редчайшими исключениями, не сумело (или не захотело) ни наказать органи заторов финансовых пирамид, ни вернуть средства вкладчиков.

Крах «МММ», несмотря на огромные потери его акционеров, оказал бла готворное влияние на рынок ценных бумаг. Он имел огромное педагогическое 590 Там же. С. 22–23.

591 Там же. С. 19.

592 Там же. С. 28.

593 Там же. С. 130.

594 Там же. C. 136.

595 Там же. С. 141.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ значение и для населения, получившего ценный урок финансовой грамотно сти, и для финансовой системы РФ, впредь не допускавшей таких грубых ошибок. Наконец, скандал с финансовыми пирамидами подтолкнул к усиле нию контроля за финансовым рынком. С этой целью с огромным опозданием против установленных ранее сроков в конце 1994 г. начала функционировать Федеральная Комиссия по контролю за рынком ценных бумаг и фондовыми биржами (ФКЦБ) во главе с Анатолием Чубайсом (фактически практическую работу по руководству комиссией осуществлял Дмитрий Васильев) и с подчи нением Президенту РФ наряду с силовыми ведомствами. Вместе с тем, крах финансовых пирамид усилил подозрительность населения к ценным бумагам, особенно частных компаний, и существенно задержал развитие этого рынка.

Следует заметить, что акции «МММ» торговались только на двух далеко не самых влиятельных фондовых биржах — РСУБ и РТСБ, что говорило о по явлении минимальной биржевой культуры у остальных бирж.

Важным направлением в создании инфраструктуры рынка ценных бумаг было создание системы независимых коммерческих организаций по осущест влению регистровой, депозитной и клиринговой деятельности. По мере ак ционирования государственных предприятий и их приватизации, формиро вания открытых акционерных обществ с нуля (например, коммерческих бан ков) и начала относительно широкой торговли частными ценными бумагами, их вторичной эмиссии, выявились огромные злоупотребления в этой сфере со стороны эмитентов ценных бумаг. Реестры акционеров велись небрежно, нередко нежелательные акционеры из них исключались, порядок хранения ценных бумаг не был установлен, и они могли легко исчезнуть, расчеты по сделкам с ценными бумагами велись долго и тоже небрежно.

Поскольку речь шла об объемной и сложной работе, появилась необхо димость выделить ее в самостоятельный вид деятельности там, где имелось большое количество акционеров. Пионером в этом новом виде деятельности явилась инвестиционная компания «РИНАКО», у которой уже в начале 1992 г.

было 10 тыс. акционеров. Для открытия в ней депозитария ценных бумаг был создан специальный отдел с участием преимущественно математиков и специалистов по вычислительной технике. Следует отметить, что в формиро вании инфраструктуры рынка ценных бумаг математики и бывшие работни ки НИОКР ВПК сыграли огромную роль. Это была своеобразная конверсия ВПК. Это была для них и увлекательная интеллектуальная деятельность, и возможность хорошо заработать, и надо сказать, что с этой новой задачей они хорошо справились. Уже к середине 1992 г. была разработана программа для работы депозитария акционеров «РИНАКО», и она стала образцом для дру гих депозитариев596. Вскоре этот депозитарий выделился в самостоятельную 596 Курчанов П.Ф. Ук. соч. С. 192–194.

206 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск компанию и стал вести депозитарные операции и для других акционерных компаний597. С 1995 г. регулирующие органы стали требовать от компаний с числом акционеров более 500, чтобы регистрационные, клиринговые и де позитарные операции для них осуществляли исключительно независимые организации. В России быстро были созданы сотни таких организаций. Это уменьшало возможность злоупотреблений в данной сфере и повышало каче ство работы в связи с возникшей специализацией деятельности. К сожале нию, в российской экономической литературе не удается найти подробного анализа этой деятельности, но если полагаться, на что есть все основания, на мнение Тэна Густафсона, опирающегося на американского эксперта ФКЦБ598, то в этой сфере позитивные изменения начались в 1995 г. и продолжились в 1996–1997 гг. Другим важным изменением в развитии инфраструктуры цен ных бумаг в 1994–1995 гг. явилось создание, при технической помощи США для работы с акциями российской торговой системы (по образцу НАСДАК (Nasdak) в США), торговли с помощью компьютеров без прямого участия лю дей. Она позволила значительно ускорить осуществление операций с акция ми, хотя и имела серьезные недостатки с точки зрения мелких индивидуаль ных инвесторов, поскольку сделки осуществлялись только на сумму, превы шающую 15 000 долл.599 Уже летом 1995 г. РТС осуществляла 15% операций с акциями в России600. Успешное решение многих технических задач создания рынка ценных бумаг вызывало законную гордость у участников этого про цесса. Так, Дмитрий Тулин пишет: «Механизм торговли ГКО уникален, и он был создан таким, что используется до сих пор. Это был интеллектуальный подвиг моих коллег! Появление данной технологии в начале 90-х гг. можно сравнить с запуском первого спутника в 1957 г. А финансовый хаос и эконо мический коллапс тех дней можно сравнить с послевоенной разрухой 50-х (здесь явная описка — 40-х — Г.Х.) Как этот механизм российское правитель ство использовало — это на его совести. Из подаренного охотничьего ружья тоже можно перестрелять много народу, но не ружье будет в этом виновато.

И вот такой профессиональный подвиг был опорочен дурной политикой»601.

Пусть сравнение с запуском спутника выглядит преувеличением, в целом со сказанным можно согласиться.

В этот период создавались и другие элементы инфраструктуры рынка ценных бумаг. Быстро расширялась образовательная деятельность в этой сфере. Первоначально она ограничивалась краткосрочными курсами и из учением относительно элементарных российских и переводных учебников 597 Там же. С. 195–199.

598 Gustafson T. Capitalism Russian-style. 1999. Р. 70.

599 Ibid. Р. 67–68.

600 Ibid. Р. 68.

601 Кратов Н.И. Ук. соч. Т. 2. С. 394.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ по фондовым биржам. Но уже в 1991 г. была открыта кафедра рынка ценных бумаг в Московском финансовом институте во главе с Я.М. Миркиным, ко торая начала не только педагогическую, но и научную деятельность в этой области применительно к России. Изданная в 1995 г. книга Я.М. Миркина «Рынок ценных бумаг и фондовый рынок России» далеко выходила за рамки обычного учебника, а представляла собой очень серьезное и глубокое науч ное исследование, с использованием большого количества мировой литера туры по этой проблематике и с максимально возможным изучением и остро критической оценкой российской практики в этой области. И сейчас нет ни необходимости, ни возможности что-то существенно добавить к тогдашним оценкам Я.М. Миркина. Вслед за кафедрой в Московском финансовом ин ституте аналогичные кафедры возникли в ряде других экономических вузов России, но они были гораздо слабее. Тем не менее, стало возможным (где хуже, где лучше) готовить студентов, имеющих более серьезную базу под готовки в этой области, чем в начале 90-х гг. Стали выходить серьезные пере водные работы по рынку ценных бумаг и корпоративным финансам. С 1992 г. на чал выходить журнал «Рынок ценных бумаг», который из первоначально весьма примитивного издания к 1996 г. превратился в весьма содержательный и неплохо оформленный журнал в этой и смежных областях.

В 1994 г. появился первый индекс курсов акций 19 российских компа ний, составлявшийся, что весьма показательно, американо-швейцарским инвестиционным банком CS First Boston602. В 1995 г. появились и отече ственные индексы акций.

Гораздо хуже обстояло дело с рейтингами российских компаний, совер шенно необходимыми для осознанной деятельности в торговле акциями.

Трудности создания такого рейтинга были многочисленными: здесь и недо стоверность российского бухгалтерского учета, и сознательная фальсифи кация данных компаниями, и отсутствие достаточных знаний в области со ставления рейтингов, робость российских экономистов. Исключением была банковская сфера: здесь рейтинги появились уже в 1993–1994 гг. С большим опозданием и, главное, с малой пользой появился институт отечественных аудиторов. Они имели низкую квалификацию и склонность идти на сделки с аудируемыми компаниями. Больше доверия вызывали международные ау диторские компании, но они в этот период только начали свою деятельность в России, тоже сталкиваясь с огромными трудностями в получении и про верке достоверности экономической информации.

В 1994–1995 гг. огромные усилия по созданию инфраструктуры рынка частных ценных бумаг начали приносить некоторые практические плоды на вторичном рынке акций. Это не случайно совпало с завершением процесса 602 Gustafson T. Op. cit. Р. 62.

208 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск приватизации ряда отраслей экономики. Благодаря появившемуся интере су иностранных инвесторов к российскому рынку акций промышленных компаний, начался бурный рост с минимального уровня курса их акций и объема торгов на этом рынке. Индекс «CS First Boston» вырос с декабря 1993 г. по сентябрь 1994 г. в 15 раз (!), со 116 в декабре 1993 г. до 1706 в се редине сентября 1994 г.603 Правда, аналогичный огромный рост наблюдался в конце 1991 г., но тогда он был связан с почти эфемерными хозяйственны ми структурами. Этот относительно стремительный рост был на время пре рван в результате финансового кризиса в октябре 1994 г. («черный четверг») и снизился к январю 1995 г. до 600604, что означало серьезный биржевой крах — второй с начала 1992 г. За 9 месяцев 1994 г. иностранные инвесто ры вложили 2 млрд долл. в акции российских предприятий, что принесло огромные доходы тем российским инвестиционным компаниям, которые приобрели их в предшествующий период, окупив для многих весьма ри скованные вложения, а некоторых (как Борис Йордан и «Тройка-диалог») сказочно обогатив. И хотя реальный сектор экономики от биржевого бума ничего не выиграл, но по крайней мере хотя бы в какой-то степени оправдал усилия по созданию колоссальной и, как казалось многим, бессмысленной инфраструктуры рынка частных ценных бумаг. Можно было надеяться, что вслед за вторичным оживет и первичный рынок этих бумаг.

Период 1992–1995 гг. может быть оценен и как удачный, и как проваль ный для экономики период в истории рынка ценных бумаг, причем в пользу второй точки зрения существовало намного больше аргументов. Правда, поя вился пока еще небольшой рынок государственных ценных бумаг, но он уже в этот период в силу своей огромной доходности отвлекал ресурсы от рынка частных ценных бумаг и от усилий по увеличению сбора налогов, играя ско рее негативную общеэкономическую роль. Первичные эмиссии в реальном секторе экономики практически еще не начались, и потому этот рынок не вы полнял свое главное предназначение — аккумулятора денежных накоплений.

Население на этом рынке вкладывалось только в финансовые пирамиды.

В то же время была создана, пусть и очень несовершенная, законодатель ная база этого рынка, завершившаяся принятием весной 1996 г. Закона о цен ных бумагах. Была создана система государственного регулирования рынка ценных бумаг. Сформировалась разветвленная система финансовых посред ников на этом рынке, некоторые из которых оказались весьма квалифициро ванными. Начала создаваться система депозитариев, регистраторов. Некото рые технические достижения по организации этого рынка (рынка ГКО, систе ма РТС) были весьма внушительны. Печальный опыт финансовых пирамид 603 Ibid.

604 Ibid.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ повысил финансовую культуру населения России. Значительно повысился уровень экономического образования в области финансов. В эту область при шло немало талантливых людей, и не только с естественно-технической под готовкой. Очень выделялись своим интеллектуальным уровнем такие научно практические деятели, как Яков Миркин, Александр Потемкин, Павел Теплу хин, бизнесмены Рубен Варданян, Борис Йордан и ряд других.

Данный период можно, при оптимистическом взгляде на судьбу капи тализма в постсоветской России в этой сфере, рассматривать как закладку коммуникаций в строящемся доме. Дома еще фактически не было, комму никации оказались очень дорогостоящими, но они могли оправдаться (или не оправдаться) в будущем. Уже одно то, что этот, абсолютно чуждый всей истории России последних 70 лет и ее прежней экономике механизм не рух нул, можно было считать достижением и поводом для надежды. И для рын ка, и для капитализма. Правда, он, если не считать финансовых пирамид, пока практически не затронул население, но и это допустимо было считать издержками его становления.

2.5.2.2. Российский рынок ценных бумаг в 1996–1998 гг.:

триумф и трагедия В отличие от предыдущего периода, основная часть данного этапа соз давала впечатление реального существования рынка ценных бумаг и его важной роли в экономике России. Достаточно только напомнить о важной роли рынка государственных ценных бумаг в финансировании дефицита государственного и местных бюджетов. Начал играть роль, пусть и очень ограниченную, рынок частных ценных бумаг, прежде всего вторичный, хотя также набирал силу и первичный.

Конечно, наиболее важным фактом на рынке ценных бумаг в этот пе риод явился огромный рост эмиссии разного рода государственных ценных бумаг. В этот период окончательно определилась роль российского рынка ценных бумаг как долгового рынка, при этом в основном связанного с госу дарственными структурами. Такое положение было характерно для началь ных периодов формирования рынка ценных бумаг во всем мире, на Западе оно имело место в XVIII – первой половине XIX вв. Но даже с учетом этого обстоятельства раздувание данного рынка в России после 1995 г. вызывало тревогу. Решая одну проблему (уменьшение инфляции), оно порождало как минимум две другие: необходимость погашения растущего долга в очень краткие сроки и отвлечение ресурсов финансового рынка на обслуживание государства, а не частного сектора, и, что важно, не производства. Самый 210 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск капиталистический инструмент становился на службу не капиталисту, а го сударству.

О динамике и эффективности рынка государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) в 1995–1998 гг. говорят данные табл. 2.2.

Таблица 2. основные показатели рынка государственных ценных бумаг (Гко-оФЗ) до 1998 г. — трлн руб.;

1998 г., после деноминации — млрд руб.

По годам 1995 1996 1997 1.Объем эмиссии 171,0 479,0 605,5 335, 2.Объем выручки, полученной в 122,3 322,9 436,2 193, результате размещения и доразмещения 3.Перечислено средств в бюджет 26,8 35,2 32,7 -50, 4.Эффективность эмиссии (3:1) в % 15,6 7,3 5,4 -15, 5. Объем государственного внутреннего долга по государственным ценным бумагам 76,6 237,1 364,2 385, (на конец года) Источник: РСЕ 2003. М., 2003. С. 563, 564.

Из этой таблицы можно сделать следующие выводы. Во-первых, объ ем эмиссии ГКО-ОФЗ принял значительные размеры. На пике он составил по валютному курсу примерно 100 млрд долл. Во-вторых, эффективность этой эмиссии была крайне низкой и к тому же снижалась год от года. Даже в абсолютном выражении она с 1997 г. снижалась. Низкая эффективность эмиссии обусловливалась двумя обстоятельствами. Во-первых, короткими сроками предоставления займа, что требовало частых погашений. Именно в коротких сроках погашения займов нашла выражение крайняя слабость это го рынка. Инвесторы не хотели рисковать, предоставляя заем на длинный или даже средний срок. В то же время дюрация займов росла: со 105 дней в начале 1996 г. до 280 дней в конце 1997 г.605, оставаясь, тем не менее, очень короткой (меньше года). Во-вторых, высокой величиной процента. Хотя в связи со снижением инфляции и обострением конкуренции на этом рынке процентная ставка неуклонно снижалась, она оставалась высокой и намно го превышала процентные ставки на других сегментах финансового рынка.

Это делалось для привлечения инвесторов именно на этот рынок и, можно предположить, чтобы дать побольше заработать банковскому сектору, для 605 Ясин Е.Г. Ук. соч. С. 268.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ которого эти облигации, скорее всего, оставались бы выгодным вложением средств и при меньшей процентной ставке.

У рынка государственных ценных бумаг в России в этот период были еще две особенности. В отличие от западных стран, на первичном и вторич ном рынке была минимальна роль населения. Эмиссия ГКО-ОФЗ осущест влялась в недоступных населению лотах. Министерство финансов, видимо, не надеялось даже на состоятельное население, напуганное крахом финан совых пирамид и финансовыми манипуляциями государства в прошлом, в качестве заемщика. Тем не менее, осенью 1995 г. Минфин начал выпускать облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), рассчитанно го на приобретение населением, однако, размеры выпуска ОГСЗ оказались несравненно меньше, чем ГКО-ОФЗ, к тому же, и они приобретались фак тически преимущественно юридическими лицами из-за скептицизма насе ления606. Другой особенностью стало то, что большая часть эмиссии при обреталась Сбербанком и Центральным банком РФ, из-за недостаточности спроса других отечественных финансово слабых инвесторов и, возможно, из желания предоставить близким к правительству финансовым структурам привилегии в приобретении доходного финансового инструмента. В связи с этим справедливо, с осуждением и сарказмом, пишет Александр Потемкин, что «государственный бюджет во все возрастающей степени заимствовал средства при помощи выпуска ГКО-ОФЗ у государственных же органов»607, перекладывая их из одного кармана в другой. Когда же и этих источников оказалось недостаточно и летом 1996 г. возникла угроза кризиса этого рын ка, Минфин пошел на отмену многих ограничений на приобретение этих бумаг иностранными инвесторами, и их роль на этом рынке стала быстро расти, достигнув летом 1997 г. 30%608. Последующие события, приведшие к дефолту, будут описаны в дальнейшем. Они относятся, скорее, к макроэ кономической политике, чем к функционированию рынка ценных бумаг в узком смысле этого смысле. Или, пользуясь образным выражением Дмитрия Тулина, владелец охотничьего ружья оказался не на высоте, недостаточно цивилизованным для такого сложного финансового инструмента. Можно сказать, что российская экономика еще не созрела для этого инструмента.

Увлечение его использованием отвлекло внимание и силы российского го сударства от «скучной» работы по улучшению налогового аппарата, нало гового законодательства, повышению эффективности работы всех экономи ческих и политических институтов и, если без этого нельзя было обойтись, сокращению государственных расходов.

606 Потемкин А. Виртуальная экономика. М., 2000. С. 87–93.

607 Там же. С. 100.

608 Там же. С. 105.

212 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск Наряду с огромным расширением объема эмиссий и видов федеральных ценных бумаг, в этот период происходило и формирование рынка ценных бумаг субъектов Федерации и муниципалитетов. Это было еще более но вым делом, поскольку какие-никакие государственные займы выпускались и в СССР. Причина их появления та же, что и федеральных займов: недо статочные доходы и чрезмерные, по сравнению с доходами, расходы. И то же неумение и нежелание собирать налоги и другие доходы и сокращать расходы. Пионерами в выпуске этой категории ценных бумаг были Москва и Санкт-Петербург — наиболее, казалось, перспективные города России.

Вслед за ними с довольно существенным опозданием в эту увлекательную игру были вовлечены и многие другие субъекты Федерации и муниципа литеты. Инвесторам оценить надежность их ценных бумаг было еще тяжелее, чем федеральных, поскольку еще меньше было известно о состоянии и пер спективах их экономик и финансов. Но «мода на Россию» в 1996–1997 гг. была настолько велика, что распространилась и на инвестиции в эти ценные бумаги.

Однако объем этого рынка был несравненно меньше, чем рынка федеральных ценных бумаг. Так, на конец 1997 г. непогашенные долговые ценные бумаги субъектов РФ и муниципалитетов составили 2,2 млрд долл., в то время как пра вительства РФ — 82,1 млрд долл.609 О быстром росте этого рынка говорит тот факт, что только в 1997 г. было зарегистрировано 249 выпусков долговых бумаг 70 субъектов Федерации и 33 выпуска 15 муниципальных образований610. По скольку экономика и бюджеты субъектов Федерации и муниципалитетов имели те же (а нередко и намного большие) пороки, что и экономика России в целом, судьба этих ценных бумаг была аналогичной: дефолт почти по всем выпускам в том же 1998 г.

В этот период заметные размеры приобрел выпуск долговых обязательств РФ, номинированных в иностранной валюте, что говорило о росте престижа и привлекательности российского рынка государственных облигаций в мире611.

Наряду с расширением рынка государственных и муниципальных цен ных бумаг, в этот период впервые в постсоветской экономической истории ощутимые размеры и значение, хотя очень скромные, приобрел и рынок част ных ценных бумаг. Этому способствовали и проведенные в конце 1995 г. за логовые аукционы, благодаря которым в рыночный оборот были введены акции наиболее перспективных компаний нефтяной промышленности и цветной металлургии. Рост этого рынка сказался прежде всего на возобно вившемся, уже третьем цикле роста курса акций, размер которых с марта 1996 г. по сентябрь 1997 г. увеличился в 8,5 раза. Данный рынок стал на 609 Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Ук. соч. С. 39.

610 Там же. С. 35.

611 Там же. С. 42–43.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ этот короткий срок самым рентабельным рынком в мире612. Благодаря это му обстоятельству и более активной торговле ценными бумагами компаний (числом сделок) капитализация российского рынка акций в конце 1997 г.

составила 128 млрд долл. США, превысив капитализацию на смежных ино странных рынках613, и оборот фондовых бирж приобрел заметные по мер кам формирующихся рынков размеры, превысив обороты фондовых бирж стран Центральной и Восточной Европы614. Оборот на российской торговой системе, самом крупном рынке в этот период, вырос с 2–3 млн долл. в день торгов в начале периода до 216 млн долл. 3 октября 1997 г., при среднем их объеме летом 1997 г. в размере более 100 млн долл.615 Настораживало, однако, то, что этот рынок оставался очень узким. Так, доля сделок с 5 ак циями составляла в январе 1998 г. 91,3% всех сделок, в том числе акций РАО ЕЭС — 37,3% и «ЛУКОЙЛ» — 33,7 %616. Это свидетельствовало об отсутствии рыночного спроса на остальные акции и на их предложение компаниями. Разумеется, это говорило о крайней слабости этого рын ка. Поэтому значение того отрадного обстоятельства, что капитализация российского рынка акций на пике подъема поднялась до 16,5% ВВП с 4% в 1995 г. не следует преувеличивать617. К тому же, и в 1997 г. по капитали зации к ВВП российский рынок все еще оставался формирующимся618.

Совершенно новым явлением явился допуск российских частных цен ных бумаг на иностранные рынки, где нужно было пройти сложную си стему листинга. Этот выход происходил в форме депозитарных расписок, представляющих свидетельства на блоки акций компаний. Возможно, глав ная цель выпуска этих расписок состояла в том, чтобы облегчить вывоз капитала из России и обеспечить внешний контроль над ними. Внешний рынок акций уже в этот период, видимо (статистика начинается с 1999 г.), значительно превышал внутренний, что, впрочем, характерно для крупных развивающихся рынков и говорит об их несамостоятельности619. О крайней слабости российского рынка акций говорила и малая вовлеченность в него населения, обжегшегося на финансовых пирамидах. В главном финансовом центре — Москве — в I квартале 1999 г. (более ранние данные отсутствуют) на ММВБ, где велась торговля более мелкими пакетами акций, участвовало лишь 8,2 тыс. розничных акционеров620.

612 Gustafson T. Op. cit. P. 63.

613 Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. М., 2002.

614 Там же. С. 29.

615 Gustafson T. Op. cit. Р. 63.

616 Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг в России. Ук. соч. С. 105.

617 Там же. С. 81.

618 Там же. С. 80.

619 Там же. С. 160–161.

620 Там же. С. 67.

214 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск В этот период еще более расширилась роль рынка частных ценных бумаг в переделе собственности. Многие прежние их собственники (и не только мелкие) уже были готовы от них избавиться, чтобы снять с себя не посильное для них бремя управления и жить на полученную от их продажи выручку. Благодаря именно скупке ценных бумаг на рынке в этот период возникла такая крупная компания как «Сибалюминий», что сыграло нема лую положительную роль в развитии алюминиевой промышленности.

Главная беда российского рынка акций в этот период состояла в том, что он по-прежнему не выполнял своего главного предназначения — при влечения капитала. Первичный рынок ценных бумаг был почти мертвым.

Первичная публичная эмиссия акций (IPO) была редчайшим явлением.

В силу незначительности этого явления отсутствует даже их статистика (эти данные отсутствуют даже в монографии Я. Миркина). Более распростра ненной являлась эмиссия облигаций, но и ее размеры были ничтожны. Так, задолженность по корпоративным облигациям нефинансовых предприятий, включая облигации обанкротившегося впоследствии РАО ВСМ, составила на конец 1997 г. лишь 0,3 млрд долл.621 Разумеется, в период экономических кризисов первичный рынок акций всегда невелик и из-за сокращения спро са и потребности в них, и в связи с сокращением капитальных вложений.

Но и с учетом этого обстоятельства практическое отсутствие его в России выглядит поразительным. Тем более что спрос на продукцию некоторых от раслей с преобладанием публичных корпораций быстро рос. К таким отрас лям относилась, прежде всего, связь, особенно (но не только) мобильная, а также некоторые отрасли пищевой промышленности. Тем не менее, един ственной российской компанией, осуществившей IPO в этот период, яви лась российско-американская компания Вымпелком, которая получила ADR (американские депозитарные расписки) третьего порядка и сумела привлечь на Нью-Йоркской фондовой бирже 53 млн долл. В данный период в надеждах на настоящие, и особенно будущие, при были продолжало очень быстро расти и без того избыточное количество инвестиционных институтов. С 3176 в апреле 1995 г. их количество выросло до 5045 в апреле 1997 г. Жирную черту под ростом рынка частных ценных бумаг в России под вел финансовый кризис 1998 г. Падение курса акций началось уже в октябре 1997 г. и достигло пика 5 октября 1998 г., снизившись по индексу РТС по сравнению с пиком подъема более чем в 14 раз624. Ежедневный объем торгов на РТС, тогда главной фондовой бирже в России, в сентябре 1998 г. составил 621 Там же. С. 39.

622 Кетс Врис и др. Новые лидеры российского бизнеса. Ук. соч. С. 193.

623 Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Ук. соч. С. 25.

624 Gustafson T. Op. cit. Р. 63.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ 163 тыс. долл. в день625. Число брокерско-дилерских компаний в июне 1999 г.

составило 1628 против 5045 в апреле 1997 г., сократившись более чем в 3 раза.

Итак, вслед за крахом рынка государственных и муниципальных ценных бу маг произошел и крах рынка частных ценных бумаг. Так удачно начавшийся в 1996 г. этот период в истории рынка ценных бумаг в России получил катастро фическое завершение. Размеры кризиса на данном рынке намного превышали размеры кризиса на банковском рынке. Чем сильнее к развитому капитализму приближался рынок, тем значительнее он пострадал.

В чем же глубинные причины этого огромного кризиса?

Наиболее умные и честные практические деятели и теоретики рынка ценных бумаг сумели в объяснении этих причин соединить острую самокри тичность и общеэкономический подход. Так, Владимир Миловидов в пред новогоднем номере журнала «Рынок ценных бумаг» писал о своих коллегах:

«На нивах российского финансового рынка мы выросли снобами. Мы стали считать себя профессионалами, говорить языком биржевиков, красоваться познаниями технического анализа и чтением книг по финансовой теории (это с нашим-то, в основном, техническим образованием и примерным пред ставлением о направлении кривых спроса и предложения). Мы носили де ловые костюмы, переодевались по пятницам в «кэжуэл» (как в Нью-Йорке), ходили в популярные пивные, ездили отдыхать за границу и верили в свою элитарность»626. Вместе с тем, он отмечает и реальные достижения финан сового рынка и его участников627. И здесь он точно отмечает самую главную причину финансового кризиса: «Мы довели отечественный финансовый ры нок до наивысшего уровня развития, максимально возможного в условиях не эффективной, иррациональной и едва ли рыночной экономики»628.

Очень внушительный финансовый рынок этого периода базировался на абсурдной политической системе и виртуальной экономике, имеющей очень отдаленное сходство с рыночной экономикой. В этот период сформи ровались многочисленные политические, экономические и прочие «уродики» социально-экономической жизни России, лишь внешне, по форме, похожие на демократию и рынок. Это не означает, что не происходило никакого оздо ровления экономических институтов и экономического законодательства. Но оно носило очаговый характер. Происходило и известное, иногда весьма впе чатляющее, совершенствование финансовых институтов, с приобретением образования и опыта. Появились, пусть и очень немногочисленные, сильные финансовые институты и очень талантливые бизнесмены в этой сфере.

625 Ibid. Р. 64.

626 Миловидов В. Особенности национального финансового рынка // Рынок ценных бумаг. № 23–24.

1998. С. 3.

627 Там же.

628 Там же. С. 4.

216 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск В ходе острейшего финансового кризиса должно было выявиться, озна чает ли он крах финансового рынка, а вместе с ним смерть российского капитализма или очень тяжелую болезнь с последующим выздоровлением либо ремиссией. В 1999 г. российский финансовый рынок, после очень тя желой операции в виде дефолта, стал медленно оживать. И это означало, что для него открывались новые, возможно, обнадеживающие перспективы.

2.6. страховая система Развитию страховой системы в 90-е гг. мною будет уделено намного меньше места, чем другим компонентам кредитной системы, ввиду незна чительной роли, какую она играла в экономике России в этот период. Сле дует при этом отметить, что содержание публикуемой статистической от четности о ее состоянии по ряду показателей пусть и достоверно, но очень неполно. Не публикуются, например, сводные данные о размерах активов в целом (по крупнейшим компаниям публикуются) и резервов страховой системы, что затрудняет ее сопоставление со страховыми системами за рубежных стран. Несравненно хуже, чем по другим элементам кредитной системы, научное и публицистическое освещение этой проблематики. Жур налы по страховому делу тоже были крайне малосодержательны, не было значительных монографий, мемуаров или публицистических статей.

Среди всех элементов кредитной системы России в 90-е гг. наиболее печальное положение сложилось в страховой системе. Вопреки видимости ее благополучия, создаваемая быстрым ростом количества страховых ком паний (с 900 в 1992 г. до 2217 в 1995 г.)629 отрасль реально находилась в глубочайшем кризисе, почти при смерти. Это показал уже первый год ради кальных рыночных реформ.

Об этом, прежде всего, говорили данные о доле страховых премий к ВВП. В то время как в СССР эта доля составляла в 1990 г. 2%, из них за счет населения 1,26%630, в 1992 г. она составила 0,62%, в том числе за счет средств населения 0,15%631, или в 8 раз меньше. Что еще более показатель но: если в 1990 г. население формировало 63% взносов, то в 1992 г. лишь немногим более 25%. С учетом падения ВВП за этот период не менее чем на 30%, относительный объем страховых взносов уменьшается примерно 629 Российский статистический ежегодник 1994. М., 1994. С. 280;

Российский статистический еже годник 2003. М., 2003. С. 564. Есть и более высокие данные о числе страховых организаций в первой половине 90-х гг. «Около 3000 страховщиков имеют лицензию на проведение операций страхования»: Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник / Под ред. Л.А. Дробозиной. М., 1995. С. 309. Разница связана с тем, что часть страховщиков, получивших лицензию, не приступи ла к хозяйственной деятельности.

630 Народное хозяйство СССР в 1990 г. М., 1990. С. 5, 18.

631 РСЕ 1994. С. 9, 280.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ в 4 раза, и это всего за 2 года! Это выглядит тем более поразительным, что c переходом к рыночной экономике роль страховой системы должна была значительно вырасти, ибо государство снимало с себя многие обязательства по рискам перед предприятиями и населением. Приведенные данные за этот и последующие годы являются к тому же явно преувеличенными, но к во просу об их реальной величине я вернусь после анализа характера деятель ности страховой системы России в 90-е гг.

Не изменилось существенно положение и в последующие годы. Правда, отношение страховых премий к ВВП заметно выросло: до 1,6% в 1995 г. и 1998 г. 632, но за счет граждан формировалось лишь 0,17% премий в 1995 г. и 0,4% в 1998 г., и их доля в общем размере премий составила 10,9% в 1995 г. и 24,3% в 1998 г.633 Видно некоторое улучшение страховой системы в 1998 г. по сравнению с 1995 г., но все еще совершенно недостаточное ни по размерам, ни по доле в ВВП, пока уступающей советскому уровню, ни по качеству в связи с низкой долей средств граждан. Тем не менее, при мизер ном объеме страхования число страховых организаций оставалось высоким.

Так, в 1995 г. их число составило 2217, в то время как в США в середине 60-х, с несравненно большим объемом страхования годов, число компаний страхования жизни составило 1650634. Очень значительным оставалось чис ло занятых в этой сфере. В 1995 г. по различным формам занятости в ней на считывалось 189,4 тыс. человек635. Сравнимо по численности с занятыми в системе коммерческих банков, при в десятки раз меньшем объеме доходов.

Но и здесь после 1995 г. происходили улучшения: число страховых органи заций сократилось с 2217 до 1465, число занятых — с 189 тыс. до 104 тыс.

при выросшем объеме деятельности636.

О жалком положении страховой системы в данный период можно судить по средней численности занятых в частных страховых организациях: в част ном секторе страховой системы в 1998 г. было занято 46 780 человек637, или в среднем менее 32 на одну организацию. Если учесть, что среди частных стра ховых организаций были и крупные, то окажется что подавляющее большин ство страховых организаций имели численность примерно 15–20 человек.

Понятно, что ни о какой серьезной деятельности при такой численности не могло быть и речи, эти организации (а их большинство) были «мертвыми».

Весьма суровая, хотя и смягченная, оценка положения в страховой системе в самом конце данного периода была дана правительством РФ в 632 РСЕ 2003. С. 280, 564.

633 Там же.

634 Жуков Е.Ф. Страховые монополии в экономике США. М., 1971. С. 124.

635 Финансы России. Статистический сборник. М., 1999. С. 298.

636 Там же.

637 Там же.

218 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск Постановлении от 1 октября 1998 г. «Об основных направлениях развития национальной системы страхования в Российской Федерации в 1990– годы». Она позволяет раскрыть многие аспекты истинного состояния стра ховой системы России.

Правда, в документе утверждается, что в «Российской Федерации за ложены основы национального страхования»638, но дальнейшее изложение фактически опровергает этот оптимистический вывод. Говоря о размерах страхового рынка, Постановление отмечает, что «весь объем страховых взносов в нашей стране сопоставим с аналогичными показателями лишь одной западной страховой компании, замыкающей перечень ста крупней ших страховых компаний мира. В России страхуется менее 10% потенци альных рисков (против 90–95% в большинстве развитых стран). 90% соб ственности предприятий не обеспечено страховой защитой»639. Столь же печально и финансовое положение страховых компаний. «Лишь около чет верти страховщиков имеют уставный капитал более 1 млн руб. У большин ства их вкладами в уставный капитал являются право на имущество, другие низколиквидные средства, что не лучшим образом влияет на надежность и платежеспособность страховых компаний»640. Иными словами, убогими являются не только размеры уставных капиталов, где 50 тыс. долл. по тог дашнему валютному курсу считаются хорошим результатом, но и сам этот уставный капитал наполнен низколиквидными активами. Но самое печаль ное о состоянии страхового рынка сказано достаточно дипломатично, как и положено в правительственных документах. «Некоторые (ну, конечно, некоторые — Г.Х.) предлагают страхователям вместо страховых продуктов псевдостраховые финансовые схемы, позволяющие страхователям обойти налоговое законодательство, уйти от обязательных платежей в государ ственные внебюджетные фонды»641. Если слово «некоторые» заменить на «почти все», как и надо делать при чтении правительственных докумен тов, то окажется, что никакого реального страхования в России почти нет, а есть его имитация, маскирующая элементарный способ ухода от налогов и платежей во внебюджетные фонды. И все статистические показатели о его развитии почти ничего не стоят. В качестве недостатка в деятельности страховой системы отмечалась чрезмерная доля обязательного страхования.

Наконец, отмечалось, что «за рубеж в качестве перестраховочной премии уходят средства, которые должны быть одним из важнейших источников 638 Основные направления развития национальной системы страхования в Российской Федерации на 1998–2000 годы // Страховое дело. ноябрь-декабрь. 1998 г. С. 5.

Там же.

Там же.

Там же.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ внутренних инвестиционных ресурсов»642. Это означало, что России так и не удалось создать надежных страховых компаний в самой сложной сфере страховой деятельности — перестраховочной — и приходилось в больших размерах прибегать к услугам зарубежных перестраховочных компаний.

Это постановление дает ответ на вопрос, каким образом при почти мерт вом страховом рынке могли долгое время функционировать сотни страховых компаний и десятки тысяч занятых в них. Прежде всего, за счет огромного расширения обязательного страхования. Практически, как противоречащее рыночным отношениям, оно было ликвидировано с началом радикальной экономической реформы. Однако в целях недопущения краха страховой си стемы оно быстро наращивало свою долю и объем. Не обошлось здесь и без умелого лоббирования страховых компаний. В 1992 г. доля обязательного страхования в страховых взносах составила 5,9%, в том числе почти исклю чительно обязательное медицинское страхование (5,%)643. С тех пор эта доля непрерывно росла, достигнув в 1997 г. 41,1%, опять почти исключительно за счет медицинского страхования644. Другим средством спасения явились многочисленные финансовые схемы, благодаря фиктивному страхованию для ухода от налогов юридических лиц. Эти финансовые схемы были выгод ны и страховщикам (которые практически не осуществляли по ним страхо вых выплат), и предприятиям, и, больше всего, их руководителям, которых «заинтересовывали» в этих схемах. Но они избавляли страховщиков от не обходимости заниматься сложным делом реального страхования. Очевидно, что и государственные органы потворствовали разрушительным для рыноч ной экономики извращениям в системе страхования, опомнившись только в 1998 г. после дефолта.

Уяснив характер деятельности страховой системы России, можно вер нуться к вопросу о ее реальных размерах. О том, что реальное страхование в деятельности страховых компаний занимало лишь часть их деятельности, после кризиса 1998 г. начали признавать и сами страховщики. Так, предсе датель совета директоров группы «Наста» Николай Галагуза писал, что «на самом деле из этой суммы (страховых премий — Г.Х.) настоящая страховая премия составляет не более 50%. Вторая половина — это средства, прошед шие через счет страховых компаний»645. Более точные оценки дали, ссы лаясь на исследования российских и иностранных финансовых компаний (в частности, Объединенной финансовой группы), американские исследо ватели российского страхового рынка начала XXI в., когда уже наблюдалось 642 Там же. С. 5, 7.

643 РСЕ 1994. Ук. соч. С. 281.

644 Финансы в России. Ук. соч. С. 307.

645 Галагуза Н. Роль государства в защите страхования в условиях инфляции // Страховое дело. июль 1999 г. С. 5.

220 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск сокращение размера финансовых схем. По подсчетам компании «Droege & comp», в ближайшем к рассматриваемому периоду 2000 г. реальный объем премий, собранных страховыми компаниями России, составил 51,66 млрд руб., или 1702 млн долл.646. По официальным данным, в этом году объем премий составил 170 млрд руб.647 Таким образом, реальный объем премий составил 30,4% от общего объема, а финансовые схемы и квазистрахование (каким являлось обязательное медицинское ) — 69,6%. С учетом реального страхования его доля в ВВП в 1998 г. составила менее 0,5%, даже ниже уров ня 1992 г., когда только началось внедрение финансовых схем и квазистра хования. Следовательно, никакого реального увеличения доли страхования с 1992 г. не произошло (а по сравнению с концом 80-х гг. — и огромное снижение), и она оставалась мизерной не только по сравнению с развиты ми странами, но и с подавляющей частью стран Центральной и Восточной Европы. Еще более ошеломляющим выглядит положение с долгосрочным страхованием жизни — наиболее важной частью страхования на Западе648. В том же 2000 г. его объем составил лишь 40 млн долл.649, т.е. менее 30 центов на одного жителя РФ, и оно составило немногим более 2% в общем объеме страхования, вместо 60–65% в развитых странах. В области страхования жизни влияние финансовых схем оказалось наиболее значительным. Так, в 2003 г., вместо официальных 6,35 млрд долл. страхования жизни, его реальный объем составил 115 млн долл., или 1,8%, в то время как реальный объем других видов страхования, кроме страхования жизни, составил 3,43 млрд долл., вместо 6,5 млрд долл. по официальной статистике, или 52,7%650. О катастрофическом отставании РФ от стран Центральной и Восточной Европы по величине стра хования жизни говорит доля премий по страхованию жизни в ВВП этих стран в 2003 г. в %: Чехия — 1,72, Венгрия — 1,2, Польша — 1,12. Россия — 0,08651.

Отставание, как видно, в 15–20 раз в 2003 г. и намного больше в 1998 г., когда страхования жизни практически не было.

Очень показательно распределение американскими учеными 100 веду щих страховых компаний по типам в зависимости от характера их деятель ности в том же 2003 г. В 16 из них преобладали финансовые схемы, 7 сильно зависели от финансовых схем, 25 являлись корпоративными и вряд ли их можно считать страховыми компаниями, 20 занимались обязательным ме дицинским страхованием и лишь 30 занимались «стандартными классами 646 Mariska M.D., Thomas E. Manson Reforming the insurance market in Russia. 2004. Р. 28.

647 РСЕ 2003. Ук. соч. С. 564.

648 Все данные приводятся по стандартной международной классификации видов страхования, а не по российской, унаследованной от СССР.

649 Mariska M.D. Op.cit. Р. 28.

650 Op. cit. Р. 24.

651 Op. cit. Р. 27.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ страхования»652, т.е. являлись реальными страховыми компаниями. Иными словами, лишь 30% крупных страховых компаний реально таковыми явля лись. Среди мелких и средних их доля, скорее всего, была еще ниже. По оценкам тех же авторов, у первой по размеру премий российской страховой компании доля финансовых схем составила 96,3%, у второй 80%, у третьей 98,7%653. Следовательно, преуспеть можно было только как можно более широко применяя финансовые схемы, т.е. мошенничая. Широчайшим при менением финансовых схем объясняется тот на первый взгляд загадочный факт, что при ничтожном уровне страхования страховая система система тически давала немалый положительный финансовый результат, и сотни страховых компаний выживали и даже процветали. Финансовые схемы и квазистрахование позволяли добиваться больших доходов с минимальны ми затратами компаний. Нормальными видами страхования подавляющее большинство компаний не могли заниматься. Те же из них, кто честно пы тался заниматься нормальным страхованием, просто погибали. Так, одна из инициаторов создания частных страховых компаний и лидеров страхового рынка в начале 90-х гг., компания АСКО, пытавшаяся уже тогда следовать стандартам цивилизованного рынка, в 1998 г. не вошла в список 100 круп нейших страховых компаний.

Какие же объективные процессы препятствовали развитию реального страхования в России? Начну с самой основной, на мой взгляд, причины.

Страхование, как и рынок частных ценных бумаг, возможно, в еще большей степени является индикатором развития капитализма в стране и его стабиль ности. Не имеет смысла страховать ни имущество, ни жизнь, если нет хотя бы минимальной уверенности в будущих доходах и праве собственности.

Именно такой уверенности и не было у наиболее состоятельной части на селения в этот период, в силу нелегитимности подавляющей доли частной собственности и доходов от нее, крайней политической и экономической нестабильности в России в 90-е гг.

2.7. Другие кредитные институты В 90-е гг. в России возникли и некоторые другие кредитные институ ты. Их роль была еще меньше, чем рассмотренных выше, что позволяет описать их коротко. По примеру западных стран, прежде всего США, и скорее всего по совету и при содействии американских советников Го скомимущества осенью 1992 г. были принят ряд документов по созданию 652 Op. cit. Р. 40.

653 Op. cit. Р. 222 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск инвестиционных фондов. В качестве приложения к Указу Президента РФ «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» от 7 октября 1992 г.

были утверждены положения об инвестиционных фондах, положение о специализированных инвестиционных фондах приватизации, примерный устав инвестиционного фонда, основные положения депозитарного дого вора, примерный договор с управляющим об управлении инвестиционным фондом654. Образование инвестиционных фондов было стимулировано на чавшимся процессом приватизации крупных государственных и муници пальных предприятий. Об этом прямо говорилось в основополагающем Указе Президента РФ, в котором определялись цели их создания: «В це лях создания необходимых условий для обращения приватизационных че ков и обеспечения социальных гарантий для защиты средств населения, вкладываемых в ценные бумаги в процессе приватизации государствен ных и муниципальных предприятий»655. Иными словами, инвестиционные фонды призваны были, прежде всего, облегчить и обезопасить вложения малограмотного в этих вопросах населения в ценные бумаги образуемых акционерных обществ и в приватизационные чеки, благодаря передаче их в обмен на акции инвестиционных фондов в собственность более ква лифицированных держателей. Поэтому долгое время практически един ственным видом инвестиционных фондов были чековые инвестиционные фонды (ЧИФ).

Для выполнения этих функций необходимы были несколько условий. Во первых, квалифицированный персонал этих фондов. Учитывая крайний недо статок таких кадров в России, это возможно было только при немногочислен ном количестве этих фондов. Между тем, положение о чековых фондах позво ляло создавать фонды с минимальным уставным капиталом в 500 тыс. рублей, что при курсе рубля к доллару в 1993 г. (когда создавалось подавляющее боль шинство чековых инвестиционных фондов) примерно в 1000 руб. за доллар656, составляло смешную величину — всего лишь 500 долл., что позволяло очень легко создавать эти фонды. Во-вторых, требовалось развитие фондового рын ка и удовлетворительное финансовое положение акционерных компаний, в которые были вложены ваучеры. Ни того ни другого не было. Фондовый рынок был незначительным вплоть до конца 1994 г. Дивиденды выдавали лишь единичные компании, и они были ничтожными по размеру. В-третьих, необходимо было обеспечить значительное влияние чековых инвестицион ных фондов на управление предприятий, акциями которых они владели. Это 654 Инвестиционно-финансовый портфель. М., 1993. С. 631–676.

655 Там же. С. 629.

656 Министерство финансов РФ. Российские финансы в 1993 году. М., 1994. С. 90.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ исключалось установленной их максимальной долей в голосующих акциях этих компаний в размере 10% и возможностью вложения их средств в каж дое предприятие в размере тех же 10% от активов фонда и 5% от их чистого актива657. Преследуя благую цель уменьшить возможные риски, эти поло жения лишали фонды реального влияния на предприятия. Лишь впослед ствии эти жесткие положения были смягчены. Впрочем, учитывая слабый кадровый состав фондов, можно усомниться в том, что они сумели бы разо браться в реальном положении предприятий. Наконец, но не в последнюю очередь, требовалось честное и квалифицированное руководство фонда ми и контроль за их деятельностью со стороны Госкомимущества РФ, что предусматривалось указанными положениями. Ни того ни другого также не было. Среди руководителей фондов оказалось много бесчестных людей, которые создавали их только с целью скорейшего увода средств фондов, а Госкомимущество практически устранилось от надзора за деятельностью этих фондов658.

Количественные показатели формирования чековых инвестиционных фондов выглядели весьма внушительными. В 1995 г. их было зарегистриро вано 596659. Акционерами этих фондов, благодаря вложению ваучеров, были 20,4 млн человек. Однако совокупный размер активов всех фондов составил лишь 400 млн долл.660 Таким образом, в среднем на один фонд приходилось меньше 1 млн долл. активов. Фонды с такими ничтожными активами, за буквально единичными исключениями, ни в одиночку, ни все вместе не мог ли стать серьезными субъектами финансового рынка.

Вместе с тем, наряду с огромным большинством экономически слабых ЧИФов имелись некоторые сильные и довольно успешные фонды, которые сыграли немалую роль в развитии российского капитализма в этот период.

Разница между сильными и слабыми ЧИФами появилась уже при их созда нии. Так, среди первых 41 ЧИФе, получивших лицензии между 11 декабря 1992 г. и 22 января 1993 г., наряду с многими мелкими по величине уставного капитала фондами, было 8 фондов с уставным капиталом в 50 и более млн руб., в том числе два с УК в 100 млн руб.661, что при тогдашнем курсе рубля к доллару соответствовало более чем 2 млн долл. Очевидно, что их создатели имели немалые средства и надеялись их выгодно вложить на российском фи нансовом рынке. Некоторым это удалось. Об этом говорит состояние круп нейших из них в 1995 г. Среди 50 крупнейших ЧИФов на 1 мая 1995 г. было 657 Инвестиционно-финансовый портфель. Ук. соч. С. 650.

658 Приватизация по-российски / Под ред. А. Чубайса. М., 1999. С. 186–187.

659 Blasi J.R., Kroumova M., Krouse D. Kremlin capitalism. 1997. Р. 202.

660 Ibid.

661 Инвестиционно-финансовый портфель. Ук. соч. С. 589–594.

224 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск 10 с оплаченным УК более 10 млрд руб.662 Однако финансовое положение большинства из ЧИФов было неудовлетворительным. Лишь 13 из 50 вы плачивали дивиденды, остальные либо их вообще не выплачивали, либо о дивидендах не было данных, что почти наверняка означало, что их и не было.

Крупнейшие ЧИФы (среди них были: самая крупная — детище Мавроди «МММ-инвест», «Первый ваучерный фонд», «Альфа-Капитал» и некоторые другие) сумели выгодно заработать на продажах иностранным инвесторам приватизационных чеков и акций ряда компаний, взять под контроль мно гие российские компании. Но таких ЧИФов было ничтожное меньшинство.

Остальные прозябали и раскрадывались их первоначальными владельцами.

Причем этот процесс произошел уже почти сразу после их образования. Так, «сбежали руководители Санкт-Петербургской фирмы “Амарис”, прихватив с собой несколько десятков тысяч ваучеров, а затем их примеру последовали руководители «Технического прогресса», лишив сотни тысяч россиян их при ватизационных чеков»663. Даже крупнейший «Первый ваучерный фонд» в 1-м полугодии 1993 г. выплатил своим акционерам вместо дивидендов полисы созданного им ранее «Первого пенсионного фонда»664.

Несмотря на крайне слабые результаты своей деятельности, большин ство ЧИФов, если верить электронной Экономико-финансовой энциклопе дии, все же выжило, преобразовавшись в различные другие финансовые компании665. Хотя в литературе встречались и другие мнения, констатирую щие их чуть ли не поголовный крах.

В конце анализируемого периода начинает разворачиваться деятель ность еще одного вида инвестиционных фондов — паевых. Собственно, за конодательство об их создании возникло еще в конце 1992 г., одновременно с законодательством о чековых инвестиционных фондах, о чем уже гово рилось. Но долгое время не было экономических и политических условий для их возникновения, макроэкономической и политической стабилизации и, разумеется, развития рынка ценных бумаг. Поэтому охотников создавать паевые фонды не находилось. Правда, отдельные финансовые пирамиды на поминали эти фонды, но именно их крах сыграл немалую роль в запоздалом (по сравнению с законодательством) появлении их цивилизованных форм.

История паевых фондов до кризиса 1998 г. описывается известным фи нансовым аналитиком В. Арсеньевым. (Слово в слово этот текст повторяется в Интернете в статье «История ПИФов»;

поскольку она вышла позже, понятно, кто у кого списал.) Первые паевые фонды возникли в 1996 г., причем сразу и много — в начале 1997 г. их было больше десятка, примерно поровну фондов, 662 Вдовин В. Чековые инвестиционные фонды // Деньги. № 29. 1995.

663 Загадка МММ. М., 1995. С. 150.

664 Там же. С. 151.

665 Чековые инвестиционные фонды // Экономико-финансовая энциклопедия.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ ориентированных на облигации, и фондов, вкладывающих в корпоративные облигации. Первые управляющие ПИФами — «Пионер Первый», «Паллада Ассет Менеджмент», «Тройка-диалог» — дочки всех известных на россий ском рынке компаний. Главный игрок рынка того времени — управляющая компания «Кредит Свис», дочерняя компания международного банка Credit Swiss First Boston. По стратегии завоевания симпатий пайщиков все паевые фонды были примерно одинаковы. C одной стороны, они взимали просто бе шеные проценты с пайщиков, а с другой — редко показывали действительно хорошие финансовые результаты. Большинство ПИФов, по сути, были созда ны «на всякий случай», т.е. чтобы вдруг не пропустить бум российских кол лективных инвестиций»666. «Всякий случай» пришел не скоро. Вместо него пришел финансовый кризис с огромным обвалом финансового рынка. В ре зультате кризиса 4 фонда объявили о самоликвидации, закрылись еще шесть фондов. Многие фонды потеряли большую часть пайщиков667. Иными слова ми, едва родившись, этот финансовый институт практически умер, или, как изящно выразился Вадим Арсеньев, «впал в зимнюю спячку»668.

Заключение В данной главе назывались два рассматривавшихся в начале 90-х гг.

сценариях внешнего финансирования в России: по англосаксонской (че рез рынок ценных бумаг) и германо-японской (через коммерческие банки) схемам. Анализ развития кредитной системы России в 90-е гг. показыва ет, что практически ничего не вышло из обоих сценариев. Объем внешнего финансирования оказался ничтожным. Предприятиям пришлось полагаться на собственные источники финансирования. Отношение активов кредитной системы к ВВП по сравнению с советским периодом резко сократилось.

Огромная неудача с созданием институтов кредитования имеет ряд причин, но основной мне представляется некапиталистическая природа экономики в целом. Какова экономика — такова и кредитная система. Для кредитной системы основополагающее значение имеет фактор доверия. Как вкладчиков к кредитному институту, так и кредитного института к заемщи кам. И те и другие в этот период оказались настолько экономически слабы и ненадежны в моральном отношении (тогда возник термин «кинул»), что доверия между ними никак не могло возникнуть.

Кредитная система в этот период играла скорее негативную, чем пози тивную роль. Она обеспечивала увод денег за границу, принявший в этот пе 666 Арсеньев В. Руководство по российскому рынку капитала. М., 2001. С. 137–138.

667 Там же. С. 138.

668 Там же.

226 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск риод огромные размеры, отмывание средств, добытых преступным путем, уклонение от налогов. Наиболее возмутительным проявлением злоупотре блений в этой области явились финансовые пирамиды. В то же время, кре дитная система обеспечивала огромные доходы руководителям кредитных институтов и многим работникам среднего звена.

Сравнение отдельных элементов кредитной системы показывает, что, чем она была «капиталистичнее», тем слабее развивалась. Так, наиболее слабыми в этот период оказались такие ее институты, как инвестиционные банки и страховые компании.

Большую роль в слабом развитии кредитной системы играли и другие факторы. Негативную роль играла гиперинфляция. Крайне слаб был пер сонал кредитных институтов, вследствие того, что мало было людей, полу чивших хорошее экономическое образование в этой области. Низким был нравственный уровень руководителей и многих рядовых работников кре дитных институтов. Неэффективной была деятельность государственных институтов регулирования и надзора в этой сфере.

Вместе с тем, в течение рассматриваемого периода происходило из вестное оздоровление этой системы. Рубежом явился 1994 г. Прежде всего, почти прекратилось строительство финансовых пирамид. Начался процесс увеличения удельного веса кредитной системы в экономике. Произошло некоторое ее оздоровление: отсеивались наименее эффективные (или ме нее связанные с властями) компании. Несколько более эффективной ста ла деятельность регулирующих и надзорных органов. Приобретался опыт хозяйствования. Некоторая часть высшего персонала получила неплохое специальное образование, в том числе и за границей. Начали приглашать на работу иностранных менеджеров. Начался переход наиболее крупных компаний на международные и американские стандарты финансовой от четности. И, конечно, намного улучшилась экономическая обстановка:

значительно замедлился экономический спад и темпы инфляции.

Поразителен предпринимательский интерес к этой, практически неиз вестной ранее сфере деятельности. В нее вовлекались весьма талантливые представители естественно-технической и инженерной интеллигенции, не редко из ВПК («интеллектуальная конверсия»).

Тем не менее, и к концу периода кредитная система России оставалась очень слабой. Это выявил финансовый кризис 1998 г.

Кризис 1998 г. нанес тяжелейший удар по кредитной системе России.

Но она все же не рухнула. Это показало ее жизнеспособность. Не факт, что она всегда была связана с эффективностью в основной сфере деятельности.

Нередко ее жизнестойкость определялась помощью власти, криминала или ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ непрофильной деятельности (как в страховом деле). В целом в этот период кредитная система явилась тяжелым бременем для российской экономики.

Но с ощутимыми шансами на улучшение. Ее неудачи можно было рассма тривать как очень дорогую (для России и россиян) плату за учебу.

2.8. возникновение института банкротства Функционирование рыночной экономики в России было немыслимо без создания института банкротства неплатежеспособных предприятий. Благо даря банкротствам слабых в рыночном отношении предприятий появляется возможность, путем передачи их сильным, оздоровить экономику. Весьма полезными могли явиться и меры антикризисного управления, принимае мые при возбуждении дела о банкротстве. Функционирование института банкротства является важнейшим критерием зрелости рыночной экономики.

С очень небольшим преувеличением можно сказать, что уровень развития рыночных отношений и капитализма измеряется количеством банкротств, поскольку говорит о наличии рыночной культуры.

Упоминание об этом институте содержалось в принимавшихся в 1990– 1991 гг. законодательных актах, но законодательно он начал оформляться только в 1992 г. Если верить А. Ослунду, «проект Закона о банкротстве был разработан еще в 1990 г., однако, Верховный Совет (очевидно, РСФСР — Г.Х.) многократно отказывался его принять. Промышленное лобби было против банкротств, аргументируя тем, что эта мера приведет к закрытию большого числа предприятий»669. Тем не менее, тот же Верховный Совет РСФСР в ноя бре 1992 г. принял Закон о банкротстве.

Первым законодательным актом о банкротстве оказался Указ Прези дента РФ «О мерах по поддержке и восстановлению несостоятельных го сударственных предприятий (банкротов) и применению к ним специальных процедур»670. Несколько обстоятельств обращают на себя внимание при ана лизе текста этого Указа. Во-первых, необычный заголовок. Он подчеркивал главную направленность этого Указа: не банкротство, а скорее поддержка и восстановление несостоятельных предприятий. Направленность явно не рыночная: банкротов не поддерживают. Противопоставления Ослундом консервативного Верховного Совета РСФСР и передового Президента здесь явно не просматривается. Решение о судьбе предприятия, признанного Го сударственным комитетом по имуществу и его местными органами банкро том, предусматривало два варианта: ликвидация или санация предприятия671.

669 Ослунд А. Рождение рыночной экономики. М., 1996. С. 323.

670 Банкротство предприятий. Сб. нормативных актов с комментариями. М., 1995. С. 3–12.

671 Там же. С. 6.

228 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск Для проведения санации на период от 3 до 12 месяцев объявлялся конкурс, к которому привлекались физические и юридические лица, в том числе и иностранцы672. В случае, если таких заявок не поступало для его управления и санации, на те же сроки соответствующим вышестоящим органом назна чался административный управляющий673. В качестве условия конкурса при проведении санации в Указе предусматривалось: сохранение не менее 70% рабочих мест, гарантии социальной защиты работников предприятия, обя зательство по погашению долгов предприятия, обеспечение экологической безопасности предприятия674. Не все из указанных условий были достаточ но реальными, привлекательными для предпринимателей.

В случае недостижения целей санации, предприятие переходило в ве дение Госкомитета по имуществу, и он объявлял о ликвидации предприя тия, создавал ликвидационную комиссию и назначал конкурс на продажу имущества предприятия675. Второй особенностью Указа является то, что он относился только к государственным предприятиям, и из процедуры бан кротства исключались частные предприятия, которых к этому времени было создано сотни тысяч. Это можно трактовать как желание вывести их из этой процедуры и дать им преимущество по сравнению с государственными, но возможны и другие объяснения. Третьей особенностью Указа была цен тральная роль во всей процедуре Госкомитета по имуществу и его местных органов. Суд к этой процедуре не допускался.

Указ Президента был куцым по содержанию (всего 30 пунктов) и не решал множества вопросов, возникающих в процессе банкротства. Скорее всего, он составлялся поспешно и без участия иностранных консультантов.

Вряд ли он в таком виде был бы работоспособен.

Спустя две недели после данного Указа был принят другой, который радикально менял его смысл. 1 июля 1992 г. для сокращения непомерно разросшейся к тому времени просроченной задолженности вместо запуска механизма банкротства был принят Указ Президента РФ «О нормализации платежно-расчетных отношений в народном хозяйстве Российской феде рации». Согласно п. 2 этого Указа, «задолженность государственных пред приятий, образовавшуюся после 1 июля 1992 г. считать в установленном порядке основанием для применения процедуры банкротства»676. Таким об разом, вся предыдущая задолженность не считалась основанием для проце дуры банкротства. Уже поэтому предыдущий Указ оказывался практически на долгое время не действующим. В Указе от 1 июля впервые упоминался 672 Там же. С. 6–7.

673 Там же. С. 8.

674 Там же. С. 6.

675 Там же. С. 10–11.

676 Там же. С. 12.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ новый орган, который должен был заниматься проблемами несостоятель ности государственных предприятий — Агентство по управлению долгами государственных предприятий при Госкомимуществе РФ677, которое долж но было взять на себя остатки задолженности предприятий после их уре гулирования, т.е. снять их с предприятий. Таким образом, первая попытка запустить механизм банкротства в России провалилась, натолкнувшись на сопротивление неблагоприятной среды.

Тем не менее, нормативная деятельность в области банкротства не прекращалась. Так, 5 ноября 1992 г. распоряжением Госкомимущества было утверждено Типовое положение о проведении конкурса по про даже предприятия-банкрота и его имущества678. По этому Положению предприятие-банкрот продавалось только целиком. Условия продажи поч ти совпадали с условиями санации. В них отсутствовало требование эко логической защищенности, но зато вводилось новое, и не совсем одно значное, требование сохранения профиля предприятия679. В соответствии с принятыми в 1992 г. нормативными актами ни одно предприятие не было обанкрочено.

Практическая деятельность по банкротству в России началась с при нятием Верховным Советом РСФСР 19 ноября 1992 г. Закона о несостоя тельности (банкротстве) предприятий680. Он был разработан несравненно тщательнее Указа Президента РФ. Об этом говорит уже сопоставление ко личества статей: 51 вместо 30. Многие вопросы, не нашедшие отражение в Указе, в нем были отражены.

Отмечу новые моменты в этом Законе. Несколько уточнилось понятие банкротства. В Указе оно прямо связывалось с двумя обстоятельствами: не выполнением в течение трех месяцев обязательств и двукратным превыше нием обязательств над имуществом должника. В Законе речь шла лишь о превышении обязательств над имуществом и опять-таки трехмесячной за держке платежей681. Вводился новый институт для рассмотрения дел о бан кротстве — арбитражный суд682. Это создавало дополнительные сложности, ибо прежде он этими делами не занимался, и требовался немалый период и для увеличения его штатов и, главное, для приобретения судьями необходи мой квалификации. Особый порядок рассмотрения дел о банкротстве был предусмотрен для кредитных учреждений: лишь после отзыва у них лицен зии Центральным банком России683, что резко ограничивало риск объявления 677 Там же.

678 Там же. С. 14–23.

679 Там же. С. 14.

680 Там же. С. 23–45.

681 Там же. С. 25.

682 Там же. С. 26.

683 Там же. С. 28.

230 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск их банкротами. Вместо административного управляющего, для проведения реорганизационных процедур (внешнего управления) предусматривался арбитражный управляющий684. Таким образом, субъектом санации теперь являлось не предприятие или частное физическое лицо, а назначенный по предложению должника или кредитора на конкурсной основе арбитраж ным судом арбитражный управляющий. На период внешнего управления (он увеличивался до 18 месяцев) предусматривалось введение моратория для удовлетворения требований кредиторов к должнику685, что увеличивало привлекательность этой процедуры для должников. Существенно менялись содержание и субъекты санации686. Для проведения ликвидации предприя тия назначался конкурсный управляющий687.

В соответствии с постановлением Верховного Совета РСФСР о порядке введения в действие Закона о банкротстве, он вводился в действие с 1 марта 1993 г., что обусловливалось необходимостью проведения подготовительной работы по обучению арбитражных и конкурсных управляющих и пересмотра штатов арбитражных судов. Предусматривалось также создание Федерально го управления по делам о несостоятельности (банкротстве)688.

Уже вскоре после принятия Закона о банкротстве Министерство эконо мики РФ, озабоченное (как и летом 1992 г.) возможными массовыми банкрот ствами критически важных для экономики предприятий, способными дезор ганизовать деятельность экономики, направило письмо о разработке проце дуры санации, реорганизации и прекращении деятельности несостоятельных предприятий, вместе с временными методическими рекомендации по оказа нию государственной поддержки санации предприятий689. Цель этих реко мендаций состояла в спасении путем государственной поддержки жизненно важных для экономики и перспективных предприятий. Однако средства на эту программу в бюджете не выделялись либо выделялись в ничтожных коли чествах. Так что практически эти планы не реализовывались.

С огромным промедлением создавались структуры Федерального управления по делам о несостоятельности. Только 20 сентября 1993 г., т.е.

чуть ли не через год после принятия Закона о банкротстве, было принято Положение об этом агентстве690, а штатная численность и структура его цен трального аппарата была определена только 17 ноября 1993 г.691 Положение и решения о создании территориальных отделений агентства принимались 684 Там же. С. 29.

685 Там же.

686 Там же. С. 31–33.

687 Там же. C. 34–35.

688 Там же. С. 45–46.

689 Там же. С. 49–70.

690 Там же. С. 70–75.

691 Там же. С. 75–76.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ в течение всего 1994 г. Как видим, эта важная для функционирования про цедуры банкротства деятельность велась очень медленно, что говорит о не столь уж большом значении, какое ей придавало правительство России.

Процесс банкротств в 1993–1994 гг. шел крайне медленно и не оказывал практически никакого влияния на повышение эффективности экономики, которая оставалась крайне низкой. Между тем, доля даже официально за фиксированных убыточных предприятий была велика и непрерывно увели чивалась. Так, в 1993 г. были признаны банкротами только 74 предприятия, а в 1994 г. 231 предприятие692. Очевидно, что предоставленный Законом о банкротстве 18-месячный срок для внешнего управления исключал быстрое развитие этого процесса. Крайне слабо работали и созданные институты банкротства. Для стимулирования процесса ликвидации неплатежеспо собных государственных предприятий и передачи их более эффективным предпринимателям правительство в 1994 г. решило ускорить процесс их ликвидации, минуя предусмотренную Законом о банкротстве процедуру.

Оно все время металось между опасениями социальных волнений и хаоса в экономике в связи с ускорением процесса банкротств и желанием избавить ся от неэффективных предприятий. Летом 1994 г. оно склонилось ко второ му пути. Этой цели было подчинено Постановление правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о банкротстве» и Указ Президента РФ от 2 июня 1994 г. «О продаже госу дарственных предприятий-должников»693. Хотя в заголовке Постановления делалась ссылка на законодательство о банкротстве, оно его игнорировало.

Самым главным в Постановлении было определение критериев неплатеже способности на основе структуры балансов предприятий. Были установ лены конкретные минимальные величины двух коэффициентов, которые являлись основанием для признания предприятий неплатежеспособными:

коэффициент текущей ликвидности (менее 2) и коэффициент обеспечен ности собственными средствами на конец отчетного периода (менее 0,1)694.

При этом неплатежеспособным предприятие признавалось при невыполне нии хотя бы одного из этих нормативов. Этих критериев не было в Законе о банкротстве, и таким образом и Указ, и Постановление правительства были незаконны. Очевидно, что цель этих критериев состояла в ликвидации не эффективных предприятий с помощью внесудебных процедур и передаче их в частную собственность, ибо решения о признании предприятий непла тежеспособными принималось Федеральным управлением о банкротстве, а не арбитражным судом. Следует обратить внимание на то, что принятые ре 692 Интернет. Олег Федоров.info.

693 Банкротство. Ук. соч. С. 101–127.

694 Там же. С. 106.

232 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск шения относились только к государственным предприятиям, следовательно, не прошедшим процедуру приватизации, которая заканчивалась в соответ ствии с первоначальными планами приватизации и призвана была ускорить процесс передачи государственных предприятий частным собственникам.

О степени реальности принятых Указом Президента и Постановлением пра вительства решений о признании предприятий несостоятельными говорит срав нение установленных нормативов с фактическим состоянием этих нормативов в экономике России в этот период. В 1993 г. по финансовой отчетности предприя тий в целом по экономике коэффициент текущей ликвидности составил 124,5%, в 1995 г. он составил 115,6%. Коэффициент обеспеченности предприятий соб ственными оборотными средствами составил в 1993 г. 11,5 %, в 1995 г. 14,2%695.

Таким образом, следовало по данным критериям признать неплатежеспособ ной всю экономику России. Здесь, однако, возникают два вопроса. Во-первых, насколько были обоснованы указанные критерии? Во-вторых, насколько досто верна была официальная финансовая статистика по этим показателям? Мож но усомниться в утвердительном ответе на оба вопроса. Во всяком случае, нет свидетельств того, что принятые указы и постановления ускорили ликвидацию неплатежеспособных предприятий. Это можно связать и с очередным поворо том экономической политики в вопросе о банкротстве в сторону смягчения, и с осознанием трудностей реализации этих актов и их несовершенством, и с обычной нерасторопностью государственных органов. Во всяком случае, и после 1994 г. процесс банкротства развивался почти так же медленно, как и раньше. В 1995 г. были признаны банкротами 716 предприятий, в 1996 г. 1226, в 1997 г. 2269, в 1998 г. 2628696. Для страны, переживающей острейший эконо мический кризис, с миллионами предприятий, эти цифры нельзя не признать мизерными. Интересно сравнить их с количеством банкротств в США в период кризиса 1837–1842 гг., когда экономика этой страны была в десятки, если не в сотни раза слабее российской 90-х гг. XX в. Тогда в США обанкротилось 33 тыс.

фирм, или по 6 тыс. в год с общим капиталом в 440 млн долл.697 Уместно от метить также, что в США в начале XIX в. публиковались данные не только о количестве банкротств, но и о сумме капитала обанкротившихся предприятий, а в России конца XX в. очень важные данные для характеристики процесса бан кротств о капитале обанкротившихся предприятий не публиковались. Как и о распределении обанкротившихся предприятий по отраслям экономики.

Для установления характеристики процесса осуществления процедуры банкротств важно сравнить результаты отдельных ее компонентов. Это сде лано в табл. 2.3.

695 РСЕ 2003. Ук. соч. С. 580.

696 Интернет. Олег Федоров.info.

697 Мендельсон Л.А. Теория и история экономических кризисов и циклов. Т. 1. М., 1959. С. 397.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ Таблица 2. Годы 1994 1995 Число судебных разбирательств о банкротствах 240 1108 Признаны банкротами 231 716 Источник данных о числе судебных разбирательств о банкротствах:

Экономические обзоры ОЭСР Российская Федерация. 1997. С. 151.

Хотя признание предприятия банкротом отстает от возбуждения исков о банкротстве, очевидно, что большинство этих исков заканчивались призна нием предприятий банкротами. Это означает, что процесс внешнего управ ления или санации в большинстве случаев не достигал цели.

В течение 1996 г. процесс банкротства интенсифицировался. Это было связано, в основном, с усилиями государства при помощи этого процесса усилить погашение налоговой задолженности. Соответствующие данные представлены в табл. 2.4.

Таблица 2. 1996 г. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв.

Собранная недоимка 9 130.7 22 509.7 52 878.2 70 405. млрд руб. млрд руб. млрд руб. млрд руб.

Иски о состоятельности, 59 90 285 поданные в арбитражные суды Продажа активов ликвидированных 27 61 73 предприятий Источник: тот же, что и в табл. 2.3.

Как видим, в течение 1996 г. процесс банкротств резко ускорился. Число исков о банкротстве в 4 квартале по сравнению с 1-м выросло более чем в 8 раз, число проданных предприятий — более чем в 3 раза. Сбор недоимок, часто приводящих к банкротству, вырос за тот же период тоже почти в 8 раз.

Тем не менее, число исков о банкротстве оставалось ничтожным.

Для характеристики процесса банкротства очень важно выявить струк туру отдельных процедур банкротства. К сожалению, данные об этом име ются только за два года данного периода. «В 1995 г. арбитражными судами 234 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск были признаны несостоятельными (банкротами) 469 организаций, по делам производство по делу было приостановлено и назначена процедура внешнего управления, в 8 случаях была проведена санация, в 27 случаях между должником и кредиторами было заключено мировое соглашение, заявления были отклонены. Число должников увеличилось с 50 в 1993 г.

до 1035 в 1996 г. В 1996 г. в отношении 413 организаций арбитражными судами введена процедура внешнего управления, а в отношении 28 долж ников — санация»698. Следует отметить, что в отношении числа банкротств эти данные противоречат данным табл. 1, что свидетельствует об изрядной неразберихе в этой области. Число предприятий, признанных банкротами, намного превосходило число тех, в отношении которых было введено внеш нее управление. Совсем незначительным, как и следовало ожидать, оказа лось число предприятий, подвергшихся санации из-за нехватки средств на ее проведение.

Приведенная статистика о банкротствах не отвечает на многие вопро сы. Нет данных об активах предприятий, распределении их по отраслям и размерам, кто является инициатором банкротства, какая часть предприятий улучшила свое положение в результате внешнего управления, и, таким об разом, достигает ли этот институт своей цели. Поэтому и выводы по этому вопросу могут делаться весьма неполные.

Западные экономисты и многие российские, либерального крыла, ви дели в слабости процесса банкротства в 90-е гг. свидетельство мнимости «шоковой терапии» в России в этот период. Так, известный западный эко номист Густафсон неоднократно ссылается на слабое законодательство о банкротстве и малое число банкротств в качестве свидетельства мягких бюджетных ограничений в России699. Такого же мнения придерживается и Андерс Ослунд700. Вместе с тем, Ослунд обращает внимание на то, что из бывших социалистических стран только Венгрия решилась пойти на боль шое число банкротств крупных и средних предприятий, и резонно отмечает, что было бы странно, если бы Россия оказалась впереди Венгрии на ранних этапах реформ701. Очевидно, что процесс банкротств оказался одним из са мых сложных для России и других бывших социалистических стран инсти тутом рыночной экономики на ранних этапах реформ. Многие старые от расли экономики и входящие в них предприятия объективно должны были оказаться несостоятельными, поскольку не могли выдержать иностранной конкуренции из-за устарелой технической и организационной базы, кото рую невозможно изменить в короткий срок. Вместе с тем, неплатежеспособ 698 Орехов В.И., Балдин Н.В., Гапоненко Н.П. Антикризисное управление. М., 2006. С. 436.

699 Gustafson T. Capitalism Russian Style. 1999. Р. 49, 50.

700 Ослунд А. Ук. соч. С. 323.

701 Там же.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ ность предприятий возникала зачастую из-за преступной деятельности их собственников и менеджеров, порой разворовывающих свои предприятия вместо того, чтобы их оздоровлять. Здесь сказалась ошибочность избранно го курса экономических реформ и бездеятельность государственного аппа рат при их реализации. Проведенный специалистами ФУДН анализ причин неплатежеспособности в нефтедобыче, нефтепереработке и торговле нефте продуктами в первой половине 90-х гг. выявил, что в значительной степени она была вызвана злоупотреблениями собственников и должностных лиц предприятий этих отраслей702. Механизм банкротств мог бы оказаться по лезным здесь для смены нерадивых собственников. Но он работал не только медленно, но и очень плохо. Следует также отметить, что зачастую неплате жеспособность у многих предприятий обрабатывающей промышленности, особенно оборонных, наступала из-за невыполнения государством своих обязательств перед ними, а они, в свою очередь, не выполняли обязатель ства перед поставщиками, кредиторами, налоговыми органами, своими ра ботниками. Образовался порочный круг неплатежей по вине государства, не имевшего потому морального права судить предприятия. Наконец, и это относится уже преимущественно к новой экономике, у многих предприни мателей не было достаточной рыночной культуры, чтобы инициировать процесс банкротства. Поэтому в годы жесточайшего экономического кризи са 90-х гг., когда число банкротств должно быть максимальным, оно было минимальным, а в последующий период экономического подъема оно резко выросло.

Наконец, уродливым в этот период оказался сам процесс банкротств.

Это прекрасно показано в исключительно содержательной статье Алек сандра Волкова, Татьяны Гуровой и Виктора Титова «Санитары и маро деры», опубликованной в журнале «Эксперт» в конце 90-х гг. Из материа лов статьи видно, что ее авторы очень хорошо знают реальный механизм банкротств в России. Главное, что следует из этой статьи, состоит в том, что механизм банкротства в России 90-х гг. преследовал, в основном, цель обогащения вовлеченных в него и связанных с ним лиц, и ничего больше.

Называя субъектов банкротства санитарами и мародерами, авторы статьи показывают, что те были скорее мародерами, а не санитарами. Свой анализ авторы начинают с деятельности антикризисных управляющих. Они пишут (противопоставляя западным, о которых складываются легенды), что «наши антикризисные управляющие, если и могут быть героями каких-либо про изведений, то скорее производственных детективов… Как минимум в трех случаях из пяти назначение антикризисного управляющего на предприятие, 702 Модульная программа для менеджеров. Антикризисное управление. М., 1999. С. 29–31.

236 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск проходящее процедуру банкротства, сопровождается скандалом»703. Далее на нескольких примерах из жизни крупных сибирских предприятий они по казывают эти скандалы. В результате одного из них, на глиноземный завод арбитражный управляющий был назначен на 8 с половиной лет, а в другом на крупном заводе черной металлургии за должность арбитражного управ ляющего боролись несколько преступных группировок704. Смысл деятель ности внешних управляющих авторы видят (и подтверждают этот вывод на ряде примеров705) в разграблении управляемых этими людьми предприятий в пользу проталкивающих их на эту должность хозяйственных структур.

Как показывают авторы, арбитражные суды и профессиональные организа ции антикризисных управляющих, играющие решающую роль при подборе антикризисных управляющих, являются, в сущности, игрушками в руках заказчиков передела собственности с помощью банкротств. В качестве до казательства авторы приводят интервью бывшего арбитражного управляю щего крупным предприятием: «Девяносто пять процентов банкротств в Рос сии осуществляются в целях вполне определенного передела собственно сти, причем технология банкротств вполне интенсивно развивается. Могу ответственно сказать, что банкротства происходят либо в рамках процесса, когда какая-либо коммерческая структура строит свою вертикаль, либо ког да власть субъекта Федерации пытается усилить свою финансовую базу для упрочения своего положения. Арбитражный управляющий зависит от ре альных собственников предприятия, которые далеко не всегда являются его акционерами, от местных властей, от бандитов, от трудового коллектива»706.

Хотя описанная картина выглядит ужасающей, она иногда может иметь и позитивные последствия. Новые собственники могут оказаться более эф фективными, чем старые.

При всем банкротстве, прошу прощения за каламбур, процесса банкрот ства в данный период, в нем все же в течение всего периода наблюдался некоторый прогресс. Совершенствовалось законодательство, росло число банкротств, совершенствовались организационные механизмы.

Принятый в конце 1997 г. и вступивший в действие с 1 марта 1998 г. но вый Закон о банкротстве учитывал ряд недостатков предыдущего и практи ку банкротств в 1993–1997 гг.. Уже его размер говорит о заметном прогрес се. Вместо 50 статей в Законе 1992 г. в новом было 189 статей707. Поскольку практика применения нового Закона относится к следующему периоду эко 703 Волков А., Гурова Т., Титов В. Санитары и мародеры // Эксперт. № 8. 1999. Цит. по: 500 недель российского капитализма 1995–2000. М., 2002. С. 375.

704 Там же.

705 Там же. С. 376–377.

706 Там же. С. 379.

707 ФЗ о несостоятельности (банкротстве) // Российская газета. 21 января 1998 г.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ номической истории России, я не буду анализировать его особенностей по сравнению с предыдущим. Хочу только подчеркнуть, что проблемы с этим институтом были связаны не столько с недостатками нормативной базы, сколько с состоянием экономики и других экономических и политических институтов. И эти проблемы изменением нормативной базы нельзя было решить.

2.9. общая характеристика хозяйственного механизма российской экономики в 90-е гг.

В самом начале экономических реформ в Польше лидер «Солидарно сти» Лех Валенса, говоря о сложности реформирования польской экономики в направлении капитализма, объяснил это так: легко из аквариума сварить уху, но никто не знает, как из ухи сделать аквариум. Не менее уместно срав нение с яичницей и яйцом: нетрудно из яйца сделать яичницу, но никто не знает, как из яичницы сделать яйцо. Несмотря на эти трезвые предупрежде ния (их немало было и из среды советских экономистов708), в Польше и Рос сии, как и в ряде других восточноевропейских стран и республик бывшего СССР, приступили к «превращению яичницы в яйца» согласно расхожему в СССР в 70-е гг. выражению: если нельзя, но очень хочется, то можно. Те перь предстоит уяснить, к каким изменениям хозяйственного механизма это привело в России в 90-е гг. Частично это уже было сделано в предыдущих главах, теперь надо обобщить данную ранее картину.

Наиболее популярным в 90-е гг. в российской и зарубежной экономи ческой и социологической литературе было рассмотрение происходив ших в России и других бывших социалистических странах социально экономических изменений в рамках концепции переходной экономики и общества. Термин «переходный период» для характеристики хозяйствен ного механизма появился в СССР еще в 20-е гг. для описания новой эко номической политики, которая рассматривалась в качестве переходного этапа от капитализма к социализму. Он возродился на этот раз в западной экономической литературе в 90-е гг. (transition economy) применительно к бывшим социалистическим странам. Это крайне двусмысленный и малосо держательный, часто вводящий в заблуждение термин. Он проводит анало гию между развитием экономики и транспортным движением, когда изве стен пункт отправления, маршрут и пункт назначения, и дело только в том, чтобы не сбиться с маршрута и не потерпеть в пути аварию. Между тем, это Ханин Г.И. Экономическая история России в новейшее время. Т. 2. Экономика СССР и РСФСР в 1988–1991 годы. Новосибирск, 2010. С. 281–284.

238 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск совершенно разные процессы. Никакой предопределенности в экономике и обществе нет. Отнюдь не было и предопределенности в переходе от капи тализма к социализму. НЭП в СССР и других бывших социалистических странах отнюдь не явился, как предполагалось большевиками, лишь полез ной паузой. Напротив, чтобы продолжить социалистические преобразова ния, пришлось от него отказаться, что потребовало колоссальных усилий от государственной власти и жертв населения.

Сторонники радикальных реформ исходили из того, что раз капитали стическая экономика оказалась успешной в западных странах, она обяза тельно окажется столь же успешной и в России, стоит только начать переход от командной в СССР экономики к рыночной. При этом игнорировались ее малые успехи в большинстве развивающихся стран и огромные трудности смены общественных систем.

Теоретики (если их можно так назвать) переходного периода крайне редко высказывалиcь по поводу его сроков и критериев его завершения.

Сроки обычно вообще не назывались. Это легко было объяснить в духе ли берализма стихийностью экономической и общественной жизни. Но, ско рее всего, боялись столкновения фактов с действительностью. План « дней» был рассчитан на создание лишь предпосылок рыночной экономики.

Правда, уже в 1991 г. один из самых горячих сторонников рыночных преоб разований в СССР академик Сергей Шаталин, осознав всю грандиозность поставленной задачи, в одном газетном интервью назвал срок 40 лет, воз можно, вспомнив время блуждания евреев по пустыне на пути из Египта в Палестину под предводительством Моисея. Впервые проблему сроков и критериев, насколько мне известно, в экономической литературе поставил Евгений Ясин много лет спустя после начала капиталистических преобразо ваний в России. Он связывал эти сроки с первыми плодами активной фазы структурной перестройки экономики, которая должна была наступить после осуществления либерализации экономики, ее приватизации и финансовой стабилизации. Ставя «интересный вопрос» — когда завершится переходный период, Ясин отвечает: «Переходный период завершается, когда большин ство населения данной страны начинает жить богаче, лучше и уже воспри нимает рыночную экономику как более эффективную»709. И еще ранее: «Он может захватить 15–20 и более лет»710, связывая этот срок с обеспечением гарантий прав собственности. При этом он отвергает необходимость связы вать завершение переходного периода с достижением докризисного объема производства. «Дело в том, что цель перехода отнюдь не в объемах ВВП или показателях потребления тех или иных продуктов. Физические объемы ВВП 709 Ясин Е.Г. Российская экономика. Истоки и панорама рыночных реформ. М., 2003. С. 183.

710 Там же. С. 182.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ у нас вообще могут быть не достигнуты никогда, просто это не нужно»711.

Во всем этом определении умиляют два момента. Первое: срок «15–20 и бо лее лет». Значит, и 100 и 200? Второе: что достижение докризисного объема ВВП не нужно, достаточно достижения докризисного уровня потребления большинством населения. Ну а что если оно достигнуто за счет критическо го сворачивания инвестиций, военных расходов, общественных фондов по требления (под потреблением Ясиным подразумевается, скорее всего, лич ное потребление материальных благ), и вследствие этого, раз достигнув до кризисного уровня потребления, впоследствии его придется опять опускать ниже этого уровня для большинства населения? За этими сложностями в определении стоят фундаментальные проблемы и непреодолимые трудно сти так называемого переходного периода в России.

Следует отметить, что смешанные общества, соединяющие черты различных формаций, не только широко распространенное, но и практи чески повсеместное явление. Поэтому может показаться, что в этом от ношении нет большой разницы между Россией 90-х гг. XX в. и, скажем, Англией первой половины XIX в., которая довольно успешно развива лась несмотря на множество лишь постепенно, десятилетиями, преодо леваемых пережитков феодализма в экономике и особенно политике и духовной жизни, и в которой этот этап может быть также назван пере ходной экономикой. Очевидно, что речь идет о достижении новым обще ственным и экономическим укладом критической массы качеств, при котором старый уклад лишь замедляет развитие нового, а часто и при спосабливается к нему, что и происходило в Англии и других странах капитализма в XIX в. Если же этого приспособления не происходило, происходили буржуазные революции, которые либо полностью, либо ча стично устраняли возникшие для развития капитализма препятствия со стороны старого уклада. При этом спустя определенный период времени возникали в недрах капиталистического общества для смягчения его по роков или под давлением трудящихся чуждые ведущей системе элемен ты. Таким элементом являлось государство всеобщего благосостояния, начавшее возникать уже в середине XIX в., которое было вспомогатель ным, корректирующим элементом в общей капиталистической системе.

Между ведущим и вспомогательным элементом возникали и до сих пор возникают сложные отношения в зависимости от размеров этого вспомо гательного элемента и экономической конъюнктуры.

Полагаю (и это вытекает из уже сказанного), что истинными качественны ми критериями завершения перехода к капитализму является формирование эффективных и жизнеспособных экономических институтов и рынков, инди 711 Там же. С. 183.

240 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск видуалистического менталитета населения и его частной хозяйственной ини циативы, а количественными — обеспечение устойчиво высокого темпа роста ВВП после достижения им докризисного уровня личного потребления боль шинства населения. Как обстояло дело с точки зрения этих критериев в данный период? Обобщу сказанное по этому поводу в предыдущих главах. В отличие от количественных показателей формирования рыночной экономики России (либерализация, приватизация, финансовая стабилизация, преимущественно пассивная структурная перестройка), где наблюдался (пусть и медленный по сравнению со странами Восточной Европы) прогресс в отношении развития жизнеспособных и эффективных экономических институтов, зачастую про слеживался явный регресс или, в лучшем случае, медленный прогресс после долгого регресса. Уровень расточительности в экономике только повысился.

Совсем плохо обстояло дело с таким критерием, по Ясину, как благосостояние большинства населения, которое в этот период катастрофически ухудшилось и вследствие снижения общего уровня личного потребления, и по причине ко лоссального увеличения социальной дифференциации. Несколько забегая впе ред, можно сказать, что практически все показатели эффективности экономики ухудшились. Конечно, это легко списать на трудности перехода от одной модели экономики к другой, что действительно имело место. Можно даже сказать, что после периода катастрофического ухудшения всех показателей эффективно сти в 1992–1994 гг., процесс ухудшения замедлился, происходил и медленный процесс оздоровления и «взросления» рыночных хозяйственных институтов.

Это наблюдалось и в отношении корпоративного управления, и в отношении поведения кредитных институтов, и даже в отношении организованной пре ступности. Но это «взросление» происходило столь медленно, что не могло обеспечить устойчивость и стабильность экономики. Кризис 1998 г. как раз и показал крайнюю незрелость хозяйственных и государственно-общественных институтов России. Здесь не должен вводить в заблуждение и относительно короткий (2–3 года с учетом восстановления уровня личного потребления на селения) период времени выхода России из кризиса. Этот выход произошел за счет отказа платить по прежним обязательствам, т.е. фактического банкротства.

Кризис 1998 г. правомерно рассматривать как критерий провала попытки пере хода России к капитализму, не просто как результат ошибок проведения этого перехода, а самой идеи этого перехода. Сама экономика отвергала эти попытки, они в ней не приживались или приживались с огромным трудом. Особенно на глядно это проявлялось в страховом деле.

Вместе с тем, в экономике происходили процессы, которые могли свидетель ствовать и об определенной жизнеспособности российского капитализма. Вопре ки предположению Валенсы, что из ухи аквариум не получится, некоторое подо ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ бие аквариума получилось. К тому же и до 1992 г., и даже до 1995 г. он в каком-то виде существовал, поначалу в виде теневой экономики, а затем — кооператив ного движения, индивидуального предпринимательства, фермерства, которые привлекли на свою орбиту многие миллионы людей. Другое дело, и это, конеч но, главное, что созидательный потенциал этого частного предпринимательства оказался минимальным, чаще всего определялся формулой «купи-продай». По сле 1991 г. масштабы частного предпринимательства значительно расширились, и не только за счет приватизации. Наиболее важным с точки зрения будущего российского капитализма (если у него было будущее) было образование част ного предпринимательства с нуля, как говорят, на уровне травы, как и рос за падный капитализм и капитализм в Восточной Европе после ликвидации там капитализма. В России его развитие было, конечно, несравненно слабее, чем в Восточной Европе, но все же заметным. Сотни тысяч людей, в основном, мо лодых, рискнули (иногда у них не было выбора из-за закрытия или сокращения многих предприятий ВПК, научных институтов) освоить совершенно новые для них сферы деятельности, для которых у них не было профессиональной подго товки и которые пришлось осваивать с нуля. Среди этой молодежи было немало людей с хорошим уровнем образования и немалыми творческими способностя ми. Даже будущие олигархи, при всем вреде от их деятельности, сравнимой с деятельностью преступников, проявили немало энергии и выдумки, Но менее одиозные фигуры создавали банки и страховые компании, фондовые биржи, о деятельности которых они еще 5 лет назад не имели представления. Они суме ли наладить работу тысяч, пусть и с высокими издержками, торговых компаний, которые (вместе со старыми торговыми предприятиями) обеспечили беспере бойную продажу множества предметов потребления. Даже в области намного менее рентабельного производства товаров и услуг появились десятки тысяч фермеров, пассажирских транспортных компаний, заменивших рухнувшие таксомоторные предприятия. Все это совершалось в самых неблагоприятных условиях преступного и чиновничьего вымогательства, неразберихи законов, крайней политической и экономической неустойчивости. В условиях почти непрерывной опасности прекращения не оправдавшегося эксперимента и из за собственной жадности, новые предприниматели лихорадочно обзаводи лись собственностью и готовили себе тылы на Западе, переводя туда денеж ные средства и приобретая собственность, преимущественно в виде недвижи мости. Эти слабые ростки капитализма не образовывали, однако, системы и оказывали ограниченное влияние на общий характер экономики. Они к тому же почти не касались сферы производства. В этой сфере тогда господствовали преимущественно еще «красные директора», охотно вкушавшие материаль ные плоды хозяйственной свободы, но сохранившие все недостатки и пороки 242 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск застойного хозяйствования и очень плохо понимавшие методы рыночной дея тельности.

Важнейшим индикатором предпринимательских качеств явилась спо собность использовать новейшие достижения науки и техники. Для этой деятельности в России существовали благоприятные объективные условия в виде большого количества квалифицированных ученых и инженеров, не имевших возможности реализовать свои способности в условиях командной экономики и науки. Эта деятельность к тому же нередко не требовала боль ших вложений (например, в программировании) или могла осуществляться в сотрудничестве с иностранным капиталом. К тому же на нее существовал и внутренний и, особенно, внешний спрос. Результаты в этой области были наиболее обескураживающими. Из созданных с нуля крупных компаний в этой области можно назвать Вымпелком. Довольно мелкими оказались не сколько программистских компаний. Общий объем продукции этих ком паний к концу 90-х гг. был незначителен. Практически не использовались огромные возможности конверсии ВПК.

В России в этот период возникли такие чудовищные извращения рыноч ного механизма, как бартер, систематические неплатежи всем хозяйствен ным субъектам, работникам и бюджету, вызванные не только слабостью хо зяйственной системы и неопытностью старых и новых предпринимателей, но и грубыми ошибками в экономической политике государства (чрезмер ные налоги, фиксированный с 1995 г. курс рубля, необоснованные бюджеты, коррупция, нежелание и неумение бороться с преступностью, убогая ста тистика и бухгалтерский учет). Бухгалтерский учет шел в основном мето дами, сложившимися в советской экономике. Из-за общей дезорганизации хозяйственной жизни невозможно было запустить банкротство как средство выбраковки неэффективных предприятий.

Особенность изменений в хозяйственном механизме в России по сравнению с восточноевропейскими странами состояла в том, что фор мирование его в России осуществлялось преимущественно собственны ми силами. Иностранцы часто давали советы, реже сами осуществляли хозяйственную деятельность, но непосредственно к рычагам экономики их не допускали. Но даже в восточноевропейских странах с очень широ ким привлечением западного капитала процесс капиталистических пре образований оказался очень нелегким и далеко не завершенным к концу 90-х гг. Тем более он должен был оказаться сложным в России. Это вы явилось уже в 1990–1991 гг., что было показано автором в предыдущем томе. В полной мере это проявилось с началом радикальной экономиче ской реформы.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ Уродливость сложившегося в 90-е гг. хозяйственного механизма наибо лее убедительно была показана в 1998 г., что совпало с дефолтом, западны ми теоретиками Айкесом (Ickes B.W.), Джедди (Geddy G.B) и Эриксоном (Ericson R.E.) в концепции виртуальной экономики (российские экономисты ранее называли эту экономику экономикой неплатежей или долговой эконо микой). Этих теоретиков потрясли многие немыслимые в нормальной (не только для развитых, но и для развивающихся стран) рыночной экономи ке явления в российской экономике, кстати, либо не наблюдавшиеся, либо быстро изжитые в странах Восточной Европы. Эти явления не позволяли не только говорить о завершении переходного периода, но и вообще о воз можности относить Россию того периода к странам с рыночной экономикой.

Можно сказать, что сложился совершенно уникальный, по видимости, аб сурдный хозяйственный механизм, который, казалось, был обречен на крах в силу своей абсурдности. Хотя об отдельных компонентах этого механизма говорилось ранее, особенно при рассмотрении либерализации экономики, есть необходимость суммировать все его проявления. Для этого воспользу юсь очень удачным изложением этого вопроса у Евгения Ясина. «Основные особенности виртуальной экономики:

— взаимные неплатежи, т.е. просроченная кредиторская задолженность в больших масштабах, включая неуплату налогов и неисполнение обязательств бюджетами всех уровней, задержки с выплатами заработной платы;

— бартер, т.е. натуральный товарообмен. Существенно, что в оформле нии бартерных сделок применяются иные, завышенные цены, отличные от сделок c денежными расчетами. Рубль при бартере идет как бы по более низ кому курсу: взаимозачеты, особенно во взаимоотношении с бюджетами — неуплата налогов прощается (засчитывается) в сумме недофинансирования из бюджета, цены во взаимозачетах тоже завышены, а курс рубля занижен;

— применение денежных суррогатов, кроме КО, КНО, гарантий и по ручительства Минфина, шедших на рынке с дисконтом, появились на рынке различного рода местные и даже «заводские» деньги. Векселя, в том числе выдаваемые предприятиями без какого-либо ликвидного обеспечения, мож но было считать одной из наиболее цивилизованных форм денежных сур рогатов (расчета наличными, в российском смысле, т.е. банкнотами), минуя банки или посредством нелегальных операций через легальные или неле гальные банки;

— долларизация, т.е. широкое применение иностранной валюты (более всего доллара) во внутренних расчетах и для тезаврации»712.

Нетрудно увидеть, что большинство этих особенностей взаимосвязаны и имеют многие общие причины. Ясин делает совершенно правильный вы 712 Там же. С. 281.

244 TERRA ECONOMICUS 2012 Том 10 Спецвыпуск вод, что при этих особенностях «финансовая отчетность не позволяет со ставить представление о положении предприятий»713.

Для западных теоретиков виртуальной экономики наиболее важным было объяснить, почему при абсурдности виртуальной экономики она все же не приводит к полному краху экономики и разорению множества пред приятий, прежде всего, отраслей с отрицательной добавленной стоимостью.

И это им удалось сделать, отметив большую роль заниженных по сравнению с мировыми цен естественных монополий, низкой заработной платы, сбора налогов. В качестве основной причины виртуальной экономики они видели до ставшиеся в наследство от советского периода многочисленные отрасли с от рицательной добавленной стоимостью и упрекали российские власти, что вме сто того, чтобы избавляться от них, они (власти) их поддерживают, продлевая тем самым кризис российской экономики. В этом рассуждении было немало справедливого. Однако эти экономисты не замечали, что важнейшей причиной неплатежеспособности множества предприятий реального сектора экономики явились внесенные в экономику безобразия «переходного периода»: расхище ние предприятий их собственниками и менеджерами, чудовищные налоги со стороны криминала и государства, крупнейшие ошибки экономической поли тики — преждевременное введение фиксированного завышенного курса рубля, непомерные налоги с предприятий при крайне низких налогах с физических лиц. Иными словами, действительные дефекты советской экономики были очень сильно увеличены уже новыми властями. Думаю, именно осознание этого обстоятельства российскими властями помешало им запустить маховик массовых банкротств, для которого уже в середине 90-х гг. была создана не обходимая законодательная и организационная база. Жертвами этого маховика могли стать тогда десятки тысяч предприятий. И не находилось достаточного количества предпринимателей, желающих их приобрести, и не было средств для их приобретения. Да и зачем приобретать предприятия с отрицательной до бавленной стоимостью? Превращение ее в положительную путем увольнения часто половины персонала имело бы катастрофические социальные послед ствия, на которые могло решиться только очень авторитарное государство.

Для полной характеристики хозяйственных институтов 90-х гг. необходи мо добавить огромную роль криминалитета, о чем я уже писал. Миной огром ного разрушительного действия была нелегитимная приватизация, пересмотр результатов которой мог легко взорвать все здание российской экономики.

Единственной здоровой частью хозяйственного механизма в этот период было иностранное предпринимательство в различных отраслях экономики, но оно, в отличие от стран Восточной Европы, получило слабое распространение и поэтому оказывало слабое воздействие на характер экономического развития.

713 Там же.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИСТОРИЯ РОССИИ В НОВЕЙШЕЕ ВРЕМЯ Возвращаясь к концепции переходного периода, следует отметить, что некоторые факты хозяйственной деятельности в России свидетельствовали в ее пользу, гораздо больше — против. Кризис 1998 г. был в этом отношении очень сильным аргументом против этой концепции. Но то, что российская экономика его все же пережила, давало ему шанс. К тому же всегда можно было утверждать, что 8 лет слишком малый срок для утверждения нового уклада, ссылаться на допущенные ошибки в реализации правильной идеи, трудности ее реализации именно в России. Основания для такого утвержде ния были и в реальной действительности: почти все экономические инсти туты России и ее законодательство в 1995–1998 гг. оказались существенно более эффективными, чем в первой половине 90-х.

Для будущего рыночной экономики в России важнейшее значение име ло отношение к этим реформам населения страны и изменения в экономиче ском поведении населения. Этим, в конечном счете, определялась легитим ность реформ и их прочность, характер направления движения экономики и общества.

Разумеется, 8 лет слишком малый срок, чтобы общество могло осознан но ответить на вопрос о принятии или отвержении нового уклада жизни.

Ответ приходилось давать в условиях глубочайшего экономического, поли тического, морального и идеологического кризиса, и это, разумеется, под талкивало к отрицательному ответу.

При оценке отношения населения к экономическим изменениям в стране следует учитывать его политическую неискушенность, объясняемую отсут ствием демократических свобод в советский период, благодаря которым эта ис кушенность воспитывается. Это обстоятельство позволило историкам Геллеру и Некричу в книге «Утопия у власти» назвать советский народ — «народом дитя». Эта политическая неискушенность делала его легкой добычей офици альной пропаганды (прежде всего, телевидения) и черного пиара. Тем не менее, имеются многочисленные свидетельства, позволяющие все же, с поправкой на возможные искажения, выявить примерное отношение населения России к происходящим изменениям в экономике. Так, на думских выборах 1993 и 1995 гг.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.