WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

«ИЗ ФОНДОВ РОССИЙСКОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ БИБЛИОТЕКИ Козлова, Юлия Викторовна Анализ финансовой устойчивости организации Москва Российская государственная библиотека diss.rsl.ru 2006 ...»

-- [ Страница 2 ] --

- отражать наиболее существенные стороны деятельности организации. Кроме того, необходимо упорядочить терминологию, так как в настоящее время одинаковые по экономическому содержанию коэффициенты имеют различные варианты названий. Так, например, показатель, характеризующий долю собственных источников средств в общей сумме источников, на 72 зывается: коэффициент независимости (Донцова Л.В., Никифорова Н.А., Мазурова И.И., Савицкая Г.В., Ефимова О.В.), коэффициент собственности (Астахов В.П,, Балабанов И.Т., Русак Н.А.), коэффициент автономии (Артеменко В.Г., Беллендир В.М., Гиляровская Л.Т., Ковалев А.И., Крейнина М.Н,, Привалов В.П., Герасименко П.Т., Маркарьян Э.А., Макарова Л.Г., Малич В.А., Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С.), коэффициент концентрации собственного капитала (Ковалев В.В,, Савицкая Г.В.). Таким образом, следует отметить, что не существует единых подходов к наименованию коэффициентов, неоднозначность их затрудняет сравнение предлагаемых методик анализа финансовой устойчивости. На основе произведенных исследований осуществлен анализ состава показателей финансовой устойчивости, предлагаемых разными авторами, их формирование и взаимозависимость. Так, В.В. Ковалев и В.В. Натров классифицируют показатели финансовой устойчивости [91, с. 146], исходя из двойной количественной оценки финансовой устойчивости: с позиции структуры источников средств и расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно, они делят показатели финансовой устойчивости на две группы, называемые условно коэффициентами капитализации и покрытия. Данный подход принят на Западе. Кроме этого, В.В. Ковалев предлагает такой показатель как нормальные источники формирования запасов [93, с. 117]. В.Г. Артеменко и М.В. Беллендир определяют две группы коэффициентов финансовой устойчивости: показатели, определяющие состояние оборотных и основных средств [125, с.32]. А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин и Е.В. Негашев выделяют показатели абсолютные (наличие и достаточность реального собственного капитала, обеспеченность запасов источниками их формирования) и относительные, включающие различные коэффициенты, отражающие структуру баланса, а также предлагают интегрированный показатель для расчета рейтинговой оценки состояния финансов [213, с.1О2]. Другие авторы не классифицируют коэффициенты финансовой устойчивости, показывая их в целом. Н.А. Русак и В.А. Русак считают, что финансовую 73 устойчивость характеризуют показатели структуры капитала, показатели, характеризующие состояние оборотных и основных средств, способность оплатить проценты по кредитам и запас финансовой прочности [6, с. 117]. И.Т. Балабанов предлагает рассчитывать также коэффициент самофинансирования [14, с. 106]. Э.А. Маркарьян и Г.П. Герасименко рассматривают коэффициент устойчивого роста и его факторную модель, включающую показатели ликвидности, финансовой независимости, обеспеченности собственными оборотными средствами, оборачиваемости и рентабельности [134, с. 127]. Такие авторы как Н.П. Любушин, В.Б. Лещева, В.Г. Дьякова для оценки устойчивости используют систему показателей, характеризующую изменения структуры капитала по его размещению и источникам образования, эффективности и интенсивности использования капитала, платежеспособности и кредитоспособности, запаса финансовой устойчивости [41, с.118]. Важнейшими коэффициентами финансовой устойчивости, по мнению Е.С. Стояновой, являются коэффициенты ликвидности, деловой активности, эффективности использования ресурсов, структуры капитала и коэффициенты операционного анализа. Чечевицына Л.Н. предлагает наиболее часто встречающиеся показатели разбить на три блока: показатели деловой активности, текущей платежеспособности и долгосрочной перспективы, а затем обобщить частные показатели и найти индекс жизнеспособности организации [209, с. 169]. Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова предлагают систему показателей и их рейтинговую оценку в баллах, то есть, интегральную балльную оценку финансовой устойчивости [71, с. 154], В западном анализе аналитические коэффициенты в зависимости от функционального назначения делятся на два вида: первичные (причинные), отражающие причинно-следственные зависимости между показателями, заложенные в них параметры могут быть сознательно определены или изменены руководством компании;

вторичные (результативные), характеризующие эффективность работы с финансовой точки зрения, указывающие на последствия действий руководства организации, отражаемые в первичных коэффи 74 циентах [206, с.79], Финансовый анализ в зарубежных организациях принято проводить по следующим показателям: анализ структуры активов и источников их формирования, вертикальный анализ выручки от реализации, анализ коэффициентов рентабельности, платежеспособности, рыночных индикаторов [217, С.57]. В зарубежной литературе и практике для оценки жизнедеятельности организации используются обобщающие показатели, рассчитанные по методу мультипликативного дискриминантного анализа, - интегральные показатели. В западном анализе широко применяется несколько многофакторных прогнозных моделей известных экономистов - Э. Альтмана, Р. Тафлера, Г. Тишоу, У. Бивера. Таким образом, наряду с попытками отечественных и зарубежных экономистов использовать в практике анализа один обобщающий (интегральный) показатель финансовой устойчивости, большинство ученых сегодня отдает предпочтение системе показателей. Анализируя алгоритмы расчета предлагаемых разными авторами коэффициентов финансовой устойчивости, можно сделать вывод о том, что некоторые показатели дают повторную информацию о финансовой устойчивости, другие - функционально связаны между собой:

- сумма коэффициентов автономии и финансовой зависимости равна 1;

- коэффициент соотношения заемных и собственных средств дублирует информацию, получаемую из коэффициентов автономии и финансовой зависимости;

- коэффициент устойчивого финансирования имеет самостоятельное значение только в случае наличия у организации долгосрочных заемных средств;

- коэффициент маневренности собственного капитала и индекс постоянного актива в сумме также дают единицу;

- коэффициент финансовой маневренности повторяет информацию, получаемую из коэффициента маневренности собственного капитала;

75 - коэффициент реальной стоимости имущества представляет интерес только в производственной сфере, в других отраслях значение искажается структурой активов;

- расчет запаса финансовой устойчивости и безопасной доли собственного капитала имеет самостоятельное значение. Многообразие предлагаемых показателей, характеризующих финансовую устойчивость организации, различная их интерпретация, алгоритмы расчета и критерии представлены в обобщенном виде в Приложении 1 и позволяют сделать вывод о том, что в настоящее время однозначная методика анализа финансовой устойчивости организации не разработана. Исследование различных подходов к анализу и оценке финансовой устойчивости коммерческих организаций позволило нам осуществить свой выбор на оптимальных основных оценочных показателях финансовой устойчивости организации, то есть, оптимальной, по нашему мнению, системе показателей с точки зрения их рациональности и достаточности. При выборе показателей автором настоящего исследования учтены зависимости и функциональные связи коэффициентов, указанные выше. Уровень финансовых ресурсов находит свое отражение в состоянии показателей финансовой устойчивости. Согласно "Методическим рекомендациям по реформе предприятий (организаций)" (Приложение к Приказу Минэкономики России от 01.10.1997 №118) для предварительной оценки финансово-экономического состояния организации предлагается использовать показатели двух классов. В первый класс входят показатели ликвидности и финансовой устойчивости. Во второй класс входят показатели интенсивности использования ресурсов и деловой активности организации. Показатели финансовой устойчивости характеризуются следующей системой: соотношение заемных и собственных средств, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент маневренности собственных и оборотных средств. Данные показатели входят в класс нормированных значений. Снижение значений ниже нормативных, так и их превы 76 шение следует трактовать как ухудшение характеристик анализируемой организации, В разделе IV "Методических рекомендаций" определены следующие состояния показателей финансовой устойчивости (табл. 4). Таблица 4 Состояния показателей финансовой устойчивости Тенденции Соответствие нормативам Нормальные значения Значения не соответствуют нормативам 0 I II Улучшение значений 1 1.1 II.1 Значения устойчивости 2 1.2 II.2 Ухудшение значений 3 1. п.з Приведенные в таблице 3 возможные состояния характеризуются следующим образом:

- состояние 1.1 - значения показателей находятся в пределах рекомендуемого диапазона нормативных значений (коридора), но у его границ. Анализ динамики изменения показателей показывает, что движение происходит в сторону наиболее приемлемых значений, от границ к центру коридора. Если группа показателей данного класса находится в состоянии 1.1, то соответствующему аспекту финансово-экономического положения организации можно дать оценку "отлично";

- состояние 1.2 - значения показателей находятся в рекомендуемых границах, анализ динамики показывает их устойчивость. В случае, если значения находятся в середине коридора, финансово-экономическое состояние организации можно определить как отличное, если же значения находятся у одной из границ коридора, то - хорощее;

- состояние 1.3 - значения показателей находятся в рекомендуемых границах, но анализ динамики указывает на их ухудшение (движение - от середины коридора к его границам). Оценка аспекта финансово экономического состояния - "хорощо";

- состояние П.1 - значения показателей находятся за пределами рекомендуемых, но наблюдается тенденция к улучшению. В этом случае, в зависимости от вели чины отклонений в сравнении с нормативом и темпов движения, финансовоэкономическое состояние можно оценить как хорошее или удовлетворительное;

- состояние II.2 - значения показателей находятся вне рекомендуемого коридора. Выбор оценок удовлетворительно или неудовлетворительно производится в зависимости от величины отклонений в сравнении с нормативом;

- состояние П.З - значения показателей ухудшаются и находятся за пределами нормативных значений. Вышеназванные состояния являются основой для расчета средней интегральной оценки финансовой устойчивости организации, но не указывают руководству стратегический курс и его направление в хозяйственном механизме. Более того, предложенные варианты показателей не охватывают всех нюансов финансовой устойчивости в хозяйственном механизме организации, не определяют степень достижения его целей в зависимости от полученных результатов с точки зрения состоятельности организации. Для решения этих задачи необходимо уяснение сущности финансовой устойчивости в стратегическом аспекте. Решение такой задачи приобретает большое методическое и практическое значение для определения путей изыскания резервов повышения финансовой устойчивости. Положительными сторонами суш;

ествуюш;

их методик оценки финансово-экономического состояния организации можно отметить: многообразие показателей, их независимость от инфляции и индекса цен, что позволяет руководству осуществлять самостоятельный выбор необходимых показателей и анализ в динамике. Основным недостатком методик выявлено отсутствие критериев оценки в зависимости от стадии жизненного цикла организации, несмотря на то, что каждому этапу жизненного цикла присущи организационно-экономические особенности, не учитывать которые не представляется возможным. Данные показатели дают статическую оценку финансовой устойчивости, не раскрывая динамику ее сущности, и, не исследуя ее взаимодействие с другими характеристиками, обеспечивающими экономический рост.

78 2.2. Методика анализа оценки финансовой устойчивости на разных стадиях жизненного цикла организации Порядок проведения оценки финансовой устойчивости должен быть обусловлен технологией. Технология оценки финансовой устойчивости разЦГ работана на основе существующих российских и зарубежных методик оценки финансовой устойчивости. Цель разработки — возможность использования результатов оценки руководством организации для разработки управленческих решений по укреплению финансовой устойчивости. Щ Основные принципы технологии проведения оценки финансовой устойчивости на разных стадиях организации:

-рациональность проведения проверки - используемый набор показателей (0 должен исключать дублирование;

- реальность отражения результатов анализа — использование достоверных источников информации;

- оперативность проведения анализа - предотвращение кризисной ситуации с точки зрения требуемых усилий всегда легче, чем непосредственно вывод организации из кризиса;

- оперативность и эффективность мер по укреплению финансовой устой• ^ чивости организации - необходимость ограниченного выбора наиболее важных экономических параметров, оказывающих влияние на финансовую устойчивость организации на определенной стадии жизненного цикла;

- широта охвата избранных экономических параметров - охват должен быть достаточен для реального отражения финансового состояния организации. Задачи и процедуры технологии оценки финансовой устойчивости организации с учетом стадии жизненного цикла представлены на рисунке ^ 11. i Рассмотрим и раскроем краткое содержание этапов технологии оценки 79 финансовой устойчивости организации: 1этап - Сбор и обработка исходной информации. 1.1 Сбор и проверка достоверности источников информации. Объектив ность результатов анализа финансовой устойчивости, а значит, и результативность управленческих решений, прямопропорционально зависит от достоверности информации, используемой для анализа. Проверка достоверности используемой информации осуществляется путем сопоставления аналогичных материалов, содержащихся в разных источниках: отчетных и плановых формах или, в случаях необходимости, путем проведения документальной ревизии. I 1 ЭТАП. Сбор и обработка исходной информации 1.1 Сбор и проверка достоверности источников информации 1.2 Отбор данных бухгалтерской отчетности 1.3 Перевод типовых форм бухгалтерской отчетности в аналитическую форму 2 ЭТАП. Первичная аналитическая обработка данных 2.1 Расчет показателей финансовой устойчивости организации по общепринятой методике 2.2 Анализ динамики показателей финансовой устойчивости организации 3 ЭТАП. Вторичная аналитическая обработка данных 3.1 Определение этапа жизненного цикла рассматриваемого организации 3.2 Расчет показателей финансовой устойчивости организации на данный момент времени 3.3 Анализ динамики показателей финансовой устойчивости организации 4 ЭТАП. Заключение об уровне финансовой устойчивости организации 4.1 Определение уровня финансовой устойчивости организации на данный момент времени 4.2 Разработка управленческого решения по укренлению финансовой устойчивости рассматриваемых объектов Рис. 11. Технологня оценки финаисовой устойчивости организации Требование достоверности наряду с требованием полноты является одним из основополагающих при составлении бухгалтерской отчетности. Практическое выполнение указанного требования связано с применением принципов существенности и сопоставимости. С позиции существенности задача отчетности заключается в обеспечении пользователей информаци 80 ей, необходимой им для принятия управленческих и инвестиционных решений. Сопоставимость (сравнимость) - свойство информации, позволяющее пользователям устанавливать сходства и различия между двумя и более рядами экономических явлений. Применительно к учетной информации сопоставимость должна обеспечиваться при сравнении количественных значений одноименной статьи бухгалтерского отчета, относящихся к различным отчетным периодам. Проблему сопоставимости отчетных данных предлагаем решить путем корректировки статей бухгалтерской отчетности. Данная процедура позволяет привести к общему основанию не только абсолютные показатели статей отчетности, но и относительные - аналитические коэффициенты. Процедура сопоставления предусматривает приведение данных прошлых отчетных периодов к условиям, в которых осуществлялась финансово - хозяйственная деятельность организации в последнем отчетном периоде. При этом важно различать условия деятельности, которые не могут быть изменены самой организацией и являются факторами, действующими вне зависимости от ее производственных интересов (внешние факторы), а также условия деятельности, которые могут поддаваться изменению благодаря активности организации (внутренние факторы). К данным группам относятся следующие факторы:

- внешние (рублевая и валютная инфляция;

ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации;

ставки налогов, платежей и сборов;

рыночный процент доходности);

- внутренние (изменение элементов учетной политики организации;

изменение структуры производимой продукции (работ, услуг);

изменение географии продаж;

качество управления средствами организации (элементы оптимизации налогообложения, бухгалтерского учета и др.). Корректировке подлежат все вышерассмотренные внешние факторы и один внутренний - изменение элементов учетной политики организации. Из 81 менение структуры статей отчетности, полученное в связи с действиями непосредственно самой организации, не должно рассматриваться как часть процедуры сопоставления. Оценка влияния данных внутренних факторов на статьи отчетности заключается в проведении дополнительного факторного анализа пользователями на основе предоставленных им данных. Процедура корректировки заключается в выполнении последовательных операций по следующим стадиям:

- предварительная (отбор статей бухгалтерской отчетности для корректировки;

привязка числовых данных по статье за несколько отчетных периодов в табличной форме;

определение основы корректирующих коэффициентов и их расчет);

- основная (проведение пересчета данных статей с использованием корректирующих коэффициентов;

представление сравнительных данных в табличной форме). Отбор статей отчетности для их корректировки целесообразно проводить по критерию существенности статьи для результатов деятельности организации. Существенность, как уже было отмечено выше, должна восприниматься не только с количественной, но и с качественной стороны. 1.2-1.3 Отбор данных бухгалтерской отчетности. Перевод типовых форм бухгалтерской отчетности в аналитическую форму. Результативность финансового анализа во многом зависит от организации и совершенства его информационной базы. Основу информационной базы анализа финансовой устойчивости составляют данные учета и отчетности. Основными источниками информации являются: отчетный бухгалтерский баланс (форма № 1), отчет о прибылях и убытках (форма Ш 2), отчет об изменениях капитала (форма № 3), отчет о движении денежных средств (форма № 4), приложение к балансу (форма JT 5) и другие формы отчетности, данS» ные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса. Для проведения более глубокого анализа потребуются дополнительные 82 документы бухгалтерской отчетности. Основные требования к информации, нредставленной в отчетности, заключаются в нолезности для пользователей, в возможности ее использования для принятия обоснованных деловых решений. Известно, чтобы быть полезной, информация должна отвечать известным критериям: уместности, достоверности, правдивости, нейтральности, понятности, сопоставимости, В ходе формирования отчетной информации должны соблюдаться определенные ограничения на информацию, включаемую в отчетность:

- оптимальное соотношение затрат и выгод, означаюш,ее, что затраты на составление отчетности должны разумно соотноситься с выгодами, извлекаемыми организацией от представления этих данных заинтересованным пользователям;

- принцип осторожности (консерватизма) предполагает, что документы отчетности не должны допускать завышенной оценки активов и прибыли и заниженной оценки обязательств;

- конфиденциальность требует, чтобы отчетная информация не содержала данных, которые могут нанести уш;

ерб конкурентным позициям организации. Таким образом, под аналитичностью информации понимается степень адекватности требованиям анализа. Аналитичность информации определяется системой характеристик. Уровень аналитичности можно характеризовать как качественно, так и количественно, причем подход к его оценке должен быть дифференцированным. Значимость отдельных показателей, характеризуюш;

их аналитичность, меняется в зависимости от организации управления в целом. Уровень аналитичности информации необходимо определять путем сравнений в сопоставимых условиях. Изучение аналитичности информации дает материал для совершения информационной базы. Предлагаемая аналитическая форма представления бухгалтерской (финансовой) информации представлена в таблице 5.

83 Таблица 5 Аналитическая форма бухгалтерской (финансовой) информации Статья Актив I. Внеоборотные активы Нематериальные активы Основные средства Незавершенное строительство Доходные вложения в материальные ценности Долгосрочные финансовые вложения Нрочие внеоборотные активы Итого но разделу I П. Оборотные активы Запасы Готовая продукция и приравненная к ней НДС Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства Нрочие оборотные активы Итого по разделу II Баланс : Нассив III. Капитал и резервы Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Фонды Целевые финансирование и поступления Нераспределенная прибыль прошлых лет (непокрытый убыток прошлых лет) Нераспределенная прибыль отчетного года (непокрытый убыток отчетного года) Итого по разделу III IV. Долгосрочные обязательства Итого по разделу IV V. Краткосрочные обязательства в т.ч. Займы и кредиты Кредиторская задолженность Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов Доходы будущих периодов Резервы предстоящих расходов Нрочие краткосрочные обязательства Итого по разделу V Баланс Прошлый период иа начало на конец периода нериода Отчетный период на начало на конец нериода нернода 84 Аналитическая форма подразумевает q^ynnnpoBKy и обобщение показателей. Обработанные данные представляются в форме аналитической таблицы, что повышает наглядность процесса оценки финансовой устойчивости. В целях повышения наглядности сгруппированных данных на основании аналитических таблиц строятся диаграммы и графики, в результате анализа которых делаются аналитические выводы и исключаются ошибки. 2 этап — Первичная аналитическая обработка данных. 2.1-2.2 Расчет показателей финансовой устойчивости организации по общепринятой методике. Анализ динамики показателей финансовой устойчивости организации. Расчет показателей финансовой устойчивости проводится согласно обш;

епринятой методике. Подробно обш;

епринятая методика и критерии оценки финансовой устойчивости организации описаны в п. 1.2. 3 этап — Вторичная аналитическая обработка данных. 3.1. Определение этапа жизненного цикла рассматриваемой организации Определение этапа жизненного цикла организации является результатом проведения анализа организационно-экономических особенностей рассматриваемого объекта. Критерии определения этапа жизненного цикла организации подробно описаны в п. 1.1. 3.2-3.3 Расчет показателей финансовой устойчивости организации по разработанной методике оценки финансовой устойчивости в зависимости от стадии жизненного цикла организации. Анализ динамики финансовой устойчивости организации. Расчет и анализ динамики показателей финансовой устойчивости, соответствующих этапу жизненного цикла анализируемой организации. Более подробно критерии оценки финансовой устойчивости описаны в п.3.1. 4этап - Заключение об уровне финансовой устойчивости организации 4.1. Определение уровня финансовой устойчивости организации на данный момент времени. Данная задача решается подготовкой заключения об уровне финансопоказателей вой устойчивости на основе результатов, полученных в результате выполнения действий п.2-3. 4.2 Разработка управленческого решения по укреплению финансовой устойчивости рассматриваемых объектов. Механизм принятия управленческих решений представлен далее. На основании методики и технологии проведения анализа финансовой устойчивости на разных стадиях жизненного цикла организации был разработан алгоритм комплексной оценки финансовой устойчивости организации (рис. 12). В основу алгоритма положен механизм расчета и сравнения весовых показателей различных коэффициентов финансовой устойчивости. Преимуш;

ество такого построения заключается в том, что любая система расчета, разработанная на основе данного алгоритма, будет очень гибкая и легко адаптируема к любым изменениям. После сбора необходимых данных осуш;

ествляется расчет показателей финансовой устойчивости на основе общепринятой методики анализа финансовой устойчивости и сравнение полученных значений с нормативными (заранее заданными значениями). Если значения какого-либо коэффициента выходит за пределы нормы, либо не удовлетворяет нормативному, происходит уменьшение веса обш;

ей финансовой устойчивости на величину веса данного коэффициента (значение данного параметра задается заранее). После сравнения всех входных данных определяется финансовая устойчивость организации по остатку весового показателя. Затем вносится возможность построения дополнительных аналитических сведений и возможность корректировки входных данных (коэффициентов финансовой устойчивости, их показателей нормы и веса). Второй этап - определение стадии жизненного цикла организации. Проводится сбор необходимых данных, рассчитываются критерии, определяющие стадии жизненного цикла (темпы роста объема продаж). После определения стадии жизненного цикла возможна так же ручная корректировка входных и полученных данных. По результатам всех операций выбирается методика оценки финансо 86 вой устойчивости для определенной стадии жизненного цикла. Оценка финансовой устойчивости с учетом стадии жизненного цикла организации осуществляется так же с помощью сравнения весовых показателей коэффициентов расчета. После расчетов возможна корректировка информации.

С Начало Сбор данных для расчета показателей финансовой устойчивости Расчет коэффициентов показателей финансовой устойчивости по общепринятой методике Коэффициент автономии = норма Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Коэффициент соотношения заемных и собственных средств =норма Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Коэффициент маневренности норма Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Коэффициент долгосрочной финансовой независимости = норма Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Коэффициент обеспеченности собственными средствами = норма Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Продолжение рисунка Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом = норма Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Да На основании веса финансовой устойчивости определяем тип финансовой устойчивости Дополнительная аналитическая информация финансовой устойчивости Да Ручная корректировка исходных данных Нет Сбор данных для расчета показателей стадии жизненного цикла (темпы роста объема продаж) Стадия жизненного цикла-"этап аюгавного роста продаж" Стадия жизненного цикла"старение" Нет Стадия жизненного цикла • "стабилизация" Ручная корректировка исходных данных Да Продолжение рисунка Нет Стадия - этап акшвшго роста продаж" Да Расчет показателей финансовой устойчивости с учетом стадии жизненного цикла"этап активного роста продаж" Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками = норма Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Коэффициент соотношения заемных и собственных средств = норма Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Динамика коэффициента соотношения заемных и собственных средств =рост Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Динамика коэффициента финансовый леверидж = рост Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Продолжение рисунка Ручная корректировка исходных данных Выходные данные: • Финансовая устойчивость по общепринятой методике • Финансовая устойчивость с учетом жизненного цикла Да Расчет показателей финансовой устойчивости с учетом стадии жиз' ненного цикла - рост Коэффициент обеспеченности оборотныхактивов собственными источниками = норма Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Динамика коэффициента Объем продаж = рост Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Окончание рисунка Динамика коэффициента Объем продаж = рост ~^ Нет Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента Да \м Ручная корректировка исходных данных Нет На основании веса финансовой устойчивости определяем тип финансовой устойчивости -А Расчет показателей финансовой устойчивости с учетом стадии жизненного цикла - старение Динамика коэффициента соотношения заемных и собственных средств = DOCT Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента (спад) Да Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента (рост) Динамика оборачиваемости оборотных активов = рост Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента (спад) Общий вес финансовой устойчивости минус вес коэффициента (рост) На основании веса финансовой устойчивости определяем тип финансовой устойчивости Рис. 12. Алгоритм комплексной оценки фииансовой устойчивости производственной организации 91 По результатам происходит сравнение финансовой устойчивости рассчитанной по общепринятой методике и по методике с учетом стадии жизненного цикла организации. На основании вышеизложенного можно заключить, что использование весовых показателей позволяет использовать любой набор коэффициентов расчета, а так же уменьшать (увеличивать или полностью исключать) влияние любого из них на финансовую устойчивость. Поэтапный режим расчета позволяет создавать интерактивные системы с большой степенью наглядности, а также дает возможность осуш;

ествлять корректировку всех промежуточных данных. Преимуш,ество этапа ручной корректировки проявляется также в возможности прогнозирования финансовой устойчивости при изменении любого показателя. Согласно представленному алгоритму был разработан программный модуль на основе "1С предприятия 8.0" (Приложение 3). Использование средств вычислительной техники значительно упрощает процесс анализа аналитической информации и позволяет значительно ускорить и аргументировать процесс принятия решений по тем или иным стратегическим вопросам политики организации. Разработанный программный продукт полностью соответствует разработанному алгоритму и обладает следующими преимуществами:

- гибкость системы. Позволяет использовать большой набор коэффициентов, а также манипулировать ими в большом диапазоне;

- интерактивность. Постоянное наблюдение за процессом расчета данных, ручные корректировки расчетной и полученной информации;

- наглядность. Получение любой информации в наглядном виде. Данный программный модуль расчета финансовой устойчивости на различных стадиях жизненного цикла является необходимым дополнением к подсистеме финансовое планирование и бюджетирование программы "1С предприятие 8.0. Управление производственным предприятием" для отобра 92 жения полной финансовой ситуации на любом производственном предприятии, а так же позволяет осуществлять прогнозирование и планирование финансового состояния объекта. Механизм принятия управленческих решений по укреплению финансовой устойчивости организации включает в себя два этапа: 1. Постановка цели финансового анализа организации, для достижения которой необходимо изучить и проанализировать результаты оценки финансовой устойчивости функционирования организации. Отсюда вытекает ряд проблем, которые нужно формализовать путем определения разницы между фактическими и нормативными значениями показателей, а также выполнить структуризацию проблем, построив для их решения дерево целей. Дерево целей показывает пути достижения поставленной цели - укрепления финансовой устойчивости организации, через подцели. Очевидно, что абсолютная финансовая устойчивость не может быть достигнута, если не достигнута хотя бы одна подцель: повышение платежеспособности организации, оптимизация риска, связанного с функционированием организации, повышение эффективности деятельности организации и повышение эффективности основной деятельности. Однако, для каждой отдельно взятой организации выбор подцелей индивидуален, несмотря на общую главную цель. Это обусловлено разными причинами дестабилизации финансового состояния организации, а так же особенностями стадии жизненного цикла, на которой оно находится. 2. Разработка вариантов достижения поставленных целей. Поскольку ресурсы для решения проблем ограничены, следует ранжировать проблемы по их актуальности, масштабности, учитывая стадию жизненного цикла организации. По каждой проблеме необходимо разработать несколько альтернативных вариантов, что обеспечит высокое качество и эффективность будущего управленческого решения. Каждый вариант должен содержать путь решения проблемы с учетом причин, вызвавших ее. Па основе выбора наиболее предпочтительного варианта осуществляется реализация программы по укреплению финансовой устойчивости организации.

93 Глава 3. Диагностика финансовой устойчивости органнзаций на разных этанах жизненного цикла 3.1. Критерии и организационные модели оценкн финансовой ус^ тойчивости организаций В качестве инструментария для оценки финансовой устойчивости организаций на разных стадиях жизненного цикла предлагается иснользовать систему показателей, представляющую собой совокупность взаимосвязанных официально утвержденных коэффициентов финансового состояния и критериев финансовой устойчивости организаций на разных стадиях жизненного цикла. Кроме того, общепринятые ФСФО РФ нормативные ограничения показателей финансовой устойчивости организаций требуют определенной корректировки. ФСФО РФ ввело в практику оценки финансового состояния организации три показателя со следующими установленными нормативами. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛк) на конец отчетного периода, с нормативным значением не менее 2, определяется как отнощение суммы всех оборотных активов к краткосрочной задолженности:

КТЛк=Аоб/Пкср>2, (1) где: Аоб — оборотные активы (из бухгалтерского баланса строка 290, итог раздела II "Оборотные активы");

Пкср - краткосрочная задолженность (из бухгалтерского баланса сумма строк:610+620+670). Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОС) с нормативным значением не менее 0,1, рассчитывается по формуле: КОС = ПсОб/Аоб >0,1, (2) Числитель формулы рассчитывается следующим образом:

ПсОб = Ксоб-АеОб, (3) где: ПсОб - собственный оборотный капитал;

Ксоб - капитал собственный (из бухгалтерского баланса итог раздела III "Капитал и резервы", строка 490);

АвОб - внеоборотные активы (из бухгалтерского баланса итог раздела I "Внеоборотные активы", строка 190). Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП), с нормативным значением не ниже 1, рассчитывается по формуле: КВП = 0,5*(КТЛк+0,5*(КТЛк-КТЛн) >1, (4) Сопоставляя формулы (1) и (2), обнаруживаем тесную взаимосвязь двух коэффициентов - текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами: Аоб =КТЛк*Пкср, (5) Аоб = Пкср+ ПсОб, если Пдср-О, (6) КОС = (Аоб- Пкср)Аоб = 1- Пкср/Аоб=1-1/КТЛк. (7) Равенство (7) непосредственно вытекает из структуры бухгалтерского баланса: стоимость оборотных активов (Аоб) представляет собой сумму собственного оборотного капитала (ПсОб) и краткосрочного заемного капитала (Пкср) при условии, что долгосрочные заемные средства (Пдср) ничтожно малы и ими можно пренебречь. Если этой величиной не пренебрегать, то формула взаимосвязи между коэффициентами текущей ликвидности и обеспеченности оборотными средствами будет иметь вид: КОС=1-(1/КТЛк)-Пдср/Аоб, (8) В любом варианте исчисление КОС - по формулам (7) или по (8) - ограничение, заданное для одного из двух коэффициентов, привязанный к первому, не нуждается в ограничении. Далее определим парное значение по каждому из двух нормативов, предусмотренных Методическими положениями ФСФО РФ. Пусть коэффициент текущей ликвидности равен 2. Тогда (по формуле 95 7) коэффициент обеспеченности собственными средствам будет равен: КОС=1-1/2=0,5, (9). Данное значение коэффициента противоречит его официально установленному нормативу, величина которого допускается на уровне 0,1. Теперь определим вытекающее из норматива значение коэффициента текущей ликвидности: КТЛк = 1/(1-КОС) = 1/(1-0,1)=1,11, (10) в результате мы получили значение коэффициента текущей ликвидности, не соответствующее официально утвержденному ограничению (1,11<2). Таким образом, можно сделать вывод: при условии, что долгосрочные заемные средства ничтожно малы, достаточно установить ограничение для коэффициента обеспеченности собственными средствами (КОС) не менее 0,5, что само обеспечит значение коэффициента текущей ликвидности не ниже нормативного. Введем в анализ фактор долгосрочных заемных средств. Если оборотные активы воплощают не два, а три вида капитала: собственный оборотный, долгосрочный заемный и краткосрочный заемный, то в знаменателе дроби (формула 10) появится еще один вычет - коэффициента обеспеченности оборотных активов долгосрочными обязательствами (КОД) и формула примет вид: КТЛк=1/(1-КОС-КОД).(11) Зная, что каждый из двух коэффициентов в знаменателе дроби равен 0,1, коэффициент текущей ликвидности будет равен: КТЛк=1/(1-0,1-0,1) = 1,25. (12) Даже если долгосрочные займы обеспечивают оборотные активы на 10%, нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами составит при исчислении по формуле (9) 0,4 (вместо 0,5) при нормативном значении КТЛк, равном 2. Таким образом, можно сделать вывод о том, что нормативные значения коэффициентов, утвержденные ФСФО РФ требуют следующей корректировки: необходимо установить ограничение для коэффициента обеспеченности собст 96 венными средствами (КОС) не менее 0,4, что обеспечит нахождение значения коэффициента текущей ликвидности в пределах утвержденного норматива. При ^ анализе финансовой устойчивости устанавливать норматив для коэффициента текущей ликвидности излищне (его будет обеспечивать установленный норматив коэффициента обеспеченности собственными средствами), достаточно рас-г смотреть только изменение значения данного показателя в динамике. Нормативное значение коэффициента соотнощения заемных и собственных средств не является официально утвержденным. Данный коэффициент характеризует финансовую независимость организации от привлеченных Щ средств и показывает соотношение собственных и заемных средств. Различные авторы высказывают разные точки зрения на величину данного соотношения, (от 1:2 до 1:1). По нашему мнению, учитывая, что будет произведен (4г анализ финансовой устойчивости организаций на разных этапах жизненного цикла, необходимо остановиться на следующем нормативном ограничении данного коэффициента: не более 1. Важно подчеркнуть, что оценить финансовое положение организации только по этим трем показателям не представляется возможным, т.к. даже при наличии рациональной структуры баланса организация может иметь низкие, либо отрицательные показатели рентабельности активов и собственого капитаШ ^ ла. В этом случае хозяйствующий субъект начнет "проедать" собственные средства и в итоге станет неплатежеспособным. Верно и обратное - при высокой доходности организации и высокой доле заемных средств в структуре капитала чистая прибыль будет стремиться к нулю из-за больщих процентов по кредитам и займам, обусловленных большим финансовым риском кредиторов. Однако это зависит от стадии жизненного цикла организации и отрасли кредитования. Таким образом, общим критерием финансовой устойчивости функционирующей организации на любой стадии его жизненного цикла является финансирование оборотных активов за счет собственных источников минимум '^ • на 40 %. Следовательно, обязательное условие: КОС = (Ис - F)/Eo6 >0,4.

97 В основе онределения остальных критериев лежат факторы финансовой устойчивости организаций на разных стадиях жизненного цикла. Критерии оценки в зависимости от стадии жизненного цикла отличны друг от друга. Таким образом, обладая информацией о стадии жизненного цикла организации на момент анализа, по данным показателям можно сделать вывод об уровне финансовой устойчивости объекта анализа. Используя характеристики выделенных в разделе 1.2 этапов жизненного цикла организации, определены основные организационно-экономические особенности функционирования хозяйствующего субъекта на каждом из этапов (табл. 6). Таблица 6 Организационно-экономические особенности функционирования организации на разлнчных этанах его жизненного цикла Этапы жизненЭкономические осоного цикла оргабенности низации Организационные особенности Зависимость от внешних факторов Зависимость от внутренних факторов Постепенное внедреБольшая доля заемВозникновение ние на рынок, усиных средств, высокий организации и наленный маркетинг, финансовый риск, Сильная чало основной налаживание связей с низкие показатели деятельности поставщиками и крерентабельности диторами Оптимальный финанАктивный рост совый риск, высокий Интенсивная модерпродаж (рост депроизводственный низация, рост качест- Умеренная ловой активности риск, высокие показава продукции организации) тели рентабельности Оптимальный совоПолная занятость купный риск, высо- всех ресурсов, постекие показатели рен- пенное омертвение Стабилизация табельности, сниже- оборотного капитала, Умеренная (зрелость) ние оборачиваемости изношенность основоборотных активов ных фондов Высокий совокупный Слабый маркетинг, риск, низкие показа- потеря доверия поСильная Старение (снад) тели рентабельности, ставщиков и кредиоборачиваемости и торов, изношенность ресурсов платежеспособности Диверсификация выпуска продукции, осПредельно кризисные вобождение от неЛиквидация орга- значения показателей профилированных Слабая низации финансовой устойчивидов деятельности, вости распродажа неиспользуемых активов Слабая Умеренная Сильная Сильная Сильная 98 Анализируя данные табл. 4 можно сделать вывод о различной силе влияния одних и тех же факторов внешней и внутренней среды. Методика оценки финансовой устойчивости базируется на выявлении и анализе факторов, влияющих на динамику показателей устойчивости на каждой стадии жизненного цикла. Учитывая организационно-экономические особенности стадий жизненного цикла, автором определены основные внутренние факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия на той или иной стадии:

- на стадии возникновения предприятия и начала основной деятельности себестоимость единицы продукции (С), прибыль от реализации (Пр);

- на стадии роста продаж - соотношение заемных и собственных средств (Кзс), соотношение прибыли от реализации товаров (работ, услуг) и чистой прибыли организации (Флвс);

- на стадии стабилизации - объем продаж (Q), размер и структура оборотных и внеоборотных активов (Уоб.акт);

- на стадии старения - соотношение заемных и собственных средств (Кзс), размер и структура оборотных и внеоборотных активов (Уоб.акт);

- на стадии возрождения - себестоимость единицы продукции (С), прибыль от реализации (Пр). (Стадия ликвидации Д не характеризуется каким-либо уровнем финансовой устойчивости). Более наглядно факторы, оказывающие наибольшее влияние на финансовую устойчивость организации на разных стадиях жизненного цикла, представлены в таблице 7. На стадии возникновения организации показатели финансовой устойчивости в большинстве случаев не соответствуют рекомендуемым значениям. Начальный этап первой стадии - проведение специальных исследований и разработок по организации и развитию бизнеса требует определенных расходов. Также организации необходимы начальные расходы на аренду или покупку помещения, оборудования и т.д. Возможно, потребуется некоторое время для покрытия этих расхо 99 дов и получения прибыли. Этот этап в бизнесе называется "долина смерти", в этот момент организация является наиболее уязвимой. Тем не менее, если идея и начало бизнеса успешные, оборот организации будет постоянно расти, высокие прибыли постепенно снизят показатели рискованности. На данном этапе необходимо оценить динамику прибыли и себестоимости. При устойчивом "зарождении" организации динамика прибыли должна быть положительной, себестоимости единицы продукции - отрицательной. Принимая во внимание взаимозависР1мость остальных внутренних факторов от двух вышерассматриваемьк, анализом их динамики на данном этапе можно пренебречь: динамика объема продаж и цены единицы продукции отражается в динамике прибыли, оборачиваемость оборотных активов прямопропорционально зависит от динамики прибыли. ;

Факторы финансовой устойчивостн органнзацнн на разных стадиях жизненного цикла Этапы жизненного цикла организации Наименование внутренних факторов организации Объем Себестои Соотноше- Размер и Прибыль Соотношение продаж мость ние заем- структура от продажи прибыли от реатоваров единицы ных и соб- оборотных лизации и чиспродук- ственных и внеобо- (работ, ус- той прибьши луг) ции средств ротных акЭтап А Этап Б Этап В Этап Г ЭтапД Этап А Таблица Учитывая, что критерии оценки являются постоянными величршами во времени, динамику их изменений во времени (t) можно представить в следующем виде: + at - at C(t) = Cj + at;

C(t) = C/ - at.

np(t) = 100 Используя метод последовательной подстановки, получим следующие критерии для определения типа финансовой устойчивости организации на стадии возникновения и начала основной деятельности (табл. 8). Таблица 8 Критерии для определения типа фипансовой устойчивости оргаппзации на стадип возникновения п/п 1 2 3 4 Критерии фипансовой устойчивости Тип финансовой устойчивости Нормальная финансовая устойчивость Абсолютная финансовая устойчивость Абсолютная финансовая неустойчивость Неудовлетворительная финансовая устойчивость |ядо = я^,+о^ [С(0 = Q+at [C(t) = Q-at [C(O = C,+a/ Гядо = я,.-«/ [C(t) = C,-at В результате систематизации факторов финансовой устойчивости автором сформирована модель оценки финансовой устойчивости организации на стадии возникновения (табл. 9). Таблица 9 Модель оценки финансовой устойчивости организации на стадии возникновения Критерии оценки коэффициент обеснедииамика показателей Тип фипансовой усченности оборотных тойчивости прибыль от реали- себестоимость едиактивов собственнызации ницы продукции ми источниками 1. Абсолютная финансовая устойчиКОС > 0,4 Hp(t) = Hpi + at C(t) = Ci - at вость 2. Нормальная финансовая устойчиКОС > 0,4 Hp(t) = Пр1 + at C(t) = Ci + at вость 3. Неудовлетворительная финансовая КОС < 0,4 np(t) = npi-at C(t) = Ci - at устойчивость 4. Абсолютная финанКОС < 0,4 np(t) = Hpi-at C(t) = Ci + at совая неустойчивость Стадия роста продаж характеризуется стабильным ростом прибыли и положительной динамикой объема продаж. Показатели финансовой устойчи 101 В С И стабилизированы. Увеличение выпуска продукции потребует дополниОТ тельных вложений, особенно если организация вынуждена использовать долгосрочный кредит для того, чтобы выдержать конкуренцию на разных рынках. Цель оценки финансовой устойчивости на данном этапе - поддержание уровня прибыльности при развитии организации и предотвращение возникновения перепроизводства. На данной стадии значимую роль приобретают значения и динамика показателей соотношения собственных и заемных средств, прибыли от реализации товаров (работ, услуг) и чистой прибыли предприятия (коэффициент соотношения заемных и собственных средств, финансовый леверидж). Несоответствие коэффициента соотношения заемных и собственных средств и рост финансового левериджа свидетельствует о финансовой неустойчивости организации, несмотря на видимую успешность ведения бизнеса. Учитывая, что критерии оценки являются постоянными величинами во времени, динамику их изменений во времени (t) можно представить в следующем виде:

К tt) = К I + at Ф М=Ф, + at' Используя метод последовательной подстановки, получим следуюш;

ие критерии для определения типа финансовой устойчивости организации на стадии роста продаж (табл. 10). Таблица Критерии для оиределеиия тииа фииаисовой устойчивости оргаиизации иа стадии роста иродаж № п/п 1 1 Критерии финапсовой устойчивости 2 Коэффициеит соотпошенпя заемпых и собствсиных средств Кзс(1)<1 Кзс(1)> Тип фииансовой устойчивости 4 Неудовлетворительная финансовая устойчивость Абсолютная финансовая неустойчивость Неудовлетворительная финансовая устойчивость Неудовлетворительная финансовая устойчивость Кзс(1)< Кзс(0> 1 3 2 3 Кзс«<1 Кзс«>1 4 K3c(t)l Нормальная тойчивость Неудовлетворительная финансовая устойчивость Абсолютная финансовая устойчивость Нормальная финансовая устойчивость 4 финансовая ус В результате систематизации факторов финансовой устойчивости автором сформирована модель оценки финансовой устойчивости организации на стадии роста нродаж (табл. 11). Таблица 11 Модель оценки финансовой устойчивости организации на стадии роста продаж коэффициент Тип финансообеспеченности вой устойчивооборотных актисти вов собственными источниками 1. Абсолютная финансовая устойчивость 2. Нормальная финансовая устойчивость КОС > 0,4 КОС > 0,4 КОС > 0,4 КОС > 0,4 3. Неудовлетворительная финансовая устойчивость 4. Абсолютная финансовая, неустойчивость КОС < 0,4 КОС < 0,4 КОС > 0,4 КОС < 0,4 Критерии оценки коэффициент Динамика показателей соотношения коэффициент созаемных и соб- отношения заем- финансовый лественных ных и собственверидж средств ных средств Кзс<1 Кзс>1 Кзс<1 Кзс>1 Кзс<1 Кзс>1 Кзс<1 Кзс> K3c(t) = K3ci-at K3e(t) = K3ci-at Флвc(t) = Флвcl-at ФлвсО) = Флвс1 - at Кзс (t) = Кзс1 + at ФлвсО) = Флвс1 - at K3c(t) = K3ci + at K3c(t) = K3ci-at K3c(t) = K3ci-at Флвc(t) = Флвcl-at Флвc(t) = Флвс1 + at ФлвсО) = Флвс1 + at Кзс (t) = Кзс1 + at ФлвсШ = Флвс1 + at Кзс (t) = Кзс1 + at ФлвсО) = Флвс1 + at На стадии стабилизации у организации существует два основных направления развития - укрепление своих позиций на рынке, либо дальнейшее развитие посредством производства новой продукции или выхода на новые рынки. Организация, находящаяся на стадии стабилизации, может осуществ 103 лять обновление основных фондов, а также проведение новых исследований и разработок, то есть, нести расходы, типичные для стадий становления и расширения, уделяя основное внимание максимизации отдачи и снижению рисков. Финансовые потребности будут носить индивидуальный и специфический характер. Особое внимание нужно уделять постоянному контролю за движением наличности организации, более широко использовать сложные финансовые методы, средства для снижения риска и увеличения прибыли. Несмотря на стабильность показателей финансовой устойчивости, в связи с ужесточением конкуренции имеется риск перехода организации в стадию старения. Руководство организации может принять решение об обновлении основных фондов (в связи с их изношенностью), что негативно отразится на величине рассчитываемых показателей, но не будет означать финансовую неустойчивость организации. В целях уменьшения данного риска необходимо контролировать объем продаж и оборачиваемость активов. Динамика изменения данных показателей совпадает с динамикой изменения конкурентоспособности продукции организации и обратна динамике изменения величины запасов сырья и готовой продукции на складах. Учитывая, что критерии оценки являются постоянными величинами во времени, динамику их изменений во времени (t) можно представить в следуюш;

емвиде: Q(t) =Qi + at Q(t) = Qi-at Vo6.aKm(t) = Уоб.акт, + at;

Vo6.aKm(t) = Уоб.акт, - at.

Используя метод последовательной подстановки, получим критерии для определения типа финансовой устойчивости организации на стадии стабилизации (табл. 12). В результате систематизации факторов финансовой устойчивости автором сформирована модель оценки финансовой устойчивости организации на стадии стабилизации (табл. 13).

Таблица 12 Критерии для определения тииа финансовой устойчивости организации на стадии стабилизации № п/п 1 Абсолютная финансовая устойчивость 2 Абсолютная финансовая неустойчивость 3 Нормальная финансовая устойчивость 4 \Q(t) = Q,-at Критерии финансовой устойчивости Тии финаисовой устойчивости Неудовлетворительная финансовая устойчивость Таблица 13 Модель оценки финансовой устойчивости организации на стадии стабилизации Критерии оцепки Тип финан- коэффициент обесиечеидинамика иоказателей совой устой- ности оборотных актиоборачиваемость обочивости вов собственными исобъем продаж ротных активов точниками 1. Абсолютная финансовая: КОС > 0,4 Q(t) = Qi + at Vo6.aia(t) = Уоб.ает1 + a t устойчивость 2. Нормальная финансовая КОС > 0,4 Q(t) = Qi + at Vo6.aKT(t) = Vo6.aKTl - a t устойчивость 3. Неудовлетворительная Q(t) = Qi-at КОС < 0,4 Vo6 aKi

ем виде:

Кзс (t) = Кзс1+ at Кзс (t) = КзсГ at Уоб.акт(0 — Уоб.акт! + ^t;

Уоб.акт(0 = Кб.акт! + at.

Использование метода последовательной подстановки позволяет получить критерии для определения типа финансовой устойчивости организации на стадии старения (табл. 14). Таблица 14 Критерии для определения тииа финаисовой устойчивости оргаиизации иа стадии стареиия № п/п 1 2 \/об.тт\Ч ~ 'об.акт\ ~ ^^ Критерпп фипансовой устойчивости Тип фипапсовой устойчпвости Неудовлетворительная финансовая устойчивость Нормальная финансовая устойчивость Абсолютная финансовая неустойчивость Неудовлетворительная финансовая устойчивость \Vo6.a.St) = Vo6.a.n,x-at 106 в результате систематизации факторов финансовой устойчивости автором сформирована модель оценки финансовой устойчивости организации стадии старения (табл. 15) Таблица 15 Модель оценки финансовой устойчивости организации на стадии старения Тип ситуации 1. Нормальная финансовая устойчивость 2. Неудовлетворительная финансовая устойчивость 3. Абсолютная финансовая неустойчивость Критерии оценки динамика коэффициента соотнодииамика оборачиваемошения заемных и собственных сти оборотных активов средств K3e(t) = K3ci-at K3c(t) = K3ci + at Кзс (t) = Кзс1 - at K3c(t) = K3ci + at Vo6.aKi(t) = Vo6.aKTl + a t Vo6.aia(t) = Vo6.aKTl + a t Vo6.aKT(t) = Vo6,aKTl - a t Vo6.aicT(t) = Vo6.aicrl - a t Стадия ликвидации не может характеризоваться каким-либо уровнем финансовой устойчивости. Однако существуют определенные варианты возрождения организации (этап А1): перепрофилирование деятельности, достижение соглашения с кредиторами, диверсификация выпуска продукции, освобождение от непрофилированных видов деятельности, распродажа неиспользуемых активов и прочие. Основная цель анализа финансовой устойчивости в данном случае - получение информации для разработки комплекса оздоровительных мероприятий, что достигается путем анализа и прогноза показателей финансовой устойчивости с применением критериев этапа возникновения и начала основной деятельности организации.

3.2. Анализ финансовой устойчивости организаций Анализ финансовой устойчивости организаций по общепринятой методике коэффициентного анализа выполнен нами по данным бухгалтерской и статистической отчетности за 2004 год исследуемых организаций, общая характеристика которых представлена в приложении J b 2. N 107 Анализ источников формирования капитала исследуемых пятнадцати объектов представлен в таблице 16. Для наглядности анализа структуры капитала на рисунках 13 и 14 представлены средств. Таблица 16 Анализ динамики и структуры источников канитала № п/п Наимепованпе организации диаграммы соотношения заемных и собственных Источник капитала 3 Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого 1 2 0 0 0 "Объединение Родина" Наличие средств, тыс. р. на напа кочало нец измепериопериопение да да 4 5 6 3870 5728 9598 17497 7344 24841 4275 3085 7360 2655 4799 7454 4054 656 4710 5870 5728 11598 3764 14325 18089 17075 102223 119298 129952 7641 137593 6839 5372 12211 18524 8320 26844 4225 3788 8013 2936 6040 8976 1857 2969 -356 2613 1027 976 2003 -50 703 653 281 1241 1522 -2197 63 -2134 4969 -356 4613 -286 1693 1407 -5265 -1682 -6947 24391 6497 Структура средств, % на нана кочало изменец перионение периода да 7 8 9 40,32 59,68 100,00 70,44 29,56 100,00 58,08 41,92 100,00 35,62 64,38 100,00 86,07 13,93 100,00 50,61 49,39 100,00 20,81 79,19 100,00 14,31 85,69 100,00 94,45 5,55 100,00 56,01 43,99 100,00 69,01 30,99 100,00 52,73 47,27 100,00 32,71 67,29 100,00 72,09 27,91 100,00 66,86 33,14 100,00 17,84 82,16 100,00 10,51 89,49 100,00 91,61 8,39 100,00 15,69 -15,69 -1,43 1,43 -5,36 5,36 -2,91 2,91 -13,98 13,98 16,25 -16,25 -2,97 2,97 -3,80 3,80 -2,84 2,84 ОАО "Биомашприбор" 0 0 0 "КМФ Маритал" ОАО "ИошкарОлинская кондитерская фабрика" ОАО "Суслонгерский завод резино-технических изделий" ОАО "Марийский завод силикатного кирпича" 0 0 0 "Универсалснаб" '.

2576 10839 5372 16211 3478 16018 19496 11810 100541 112351 154343 14138 ОАО "Волжскпродмащ" 0 0 0 "ПКФ Геникс" 1 10 2 ЗАО "Хроматэк" 3 Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого Собственный капитал Заемный капитал Итого 4 2499 822,2 3321,2 36707 7245 43952 3162239 1201218 4363457 2726 745 3471 3474 638 4112 3497922 7244950 5 2671,3 626,6 3297,9 35160 5750 40910 3005122 1263789 4268911 2510 718 3228 3528 1951 5479 3171978 8987098 6 172,3 -195,6 -23,3 -1547 -1495 -3042 -157117 62571 -94546 -216 -27 -243 54 1313 1367 -325944 1742148 1416204 7 75,24 24,76 100,00 83,52 16,48 100,00 72,47 27,53 100,00 78,54 21,46 100,00 84,48 15,52 100,00 32,56 67,44 100,00 8 81,00 19,00 100,00 85,94 14,06 100,00 70,40 29,60 100,00 77,76 22,24 100,00 64,39 35,61 100,00 26,09 73,91 100,00 9 5,76 -5,76 2,43 -2,43 -2,08 2,08 -0,78 0,78 -20,09 20,09 -6,47 6,47 0 0 0 "ПКФ Махагони" ОАО "Завод железобетонных изделий" 0 0 0 Предприятие "Кант" ООО ПО "Роспром" 0 0 0 Производственнотехническое предприятие "Станкостроитель" 10742872 • Заемный капитал ш Собственный капитал Сфуктура капитала на начало периода И п Ип Рис. 13. Структура капитала рассматриваемых организаций иа начало анализируемого нериода • Заемный капитал в Собственный капитал Структура капитала на конец периода Рис. 14. Структура капитала рассматриваемых организаций иа коиец аиализируемого иериода Среди общего количества объектов исследования удельный вес организаций, основным источником формирования активов которых является собственный капитал (доля собственного капитала более 50%), составляет 73,33%. Необходимость организации в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования. В данной подгруппе можно выделить несколько организаций, кото У!» рые полностью рассчитывают на собственные силы и практически не используют заемные средства (доля собственного капитала более 70%): ОАО "Суслонгерский завод резино-технических изделий", ООО "ПКФ Геникс", ЗАО "Хроматэк", ООО "ПКФ Махагони", ОАО "Завод железобетонных изделий", ООО Предприятие "Кант". Доля собственного каптала составляет соответственно 72,09%, 91,61%, 81%, 85,94%, 70,40%, 77,76%. Такой значительный вес собственного капитала в совокупном имеет как положительные, так и отрицательные моменты. С одной стороны, данная тенденция свидетельствует о платежеспособности, финансовой устойчивости, инвестиционной привлекательности и способности к самофинансирова no нию. В то же время, не использование организацией своей заемной способности приводит к уменьшению рыночной стоимости объекта исследования. В случае, если цены на финансовые ресурсы невысокие, а организация может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, она может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного капитала. Однако, учитывая, что объекты исследования относятся к капиталоемким организациям, наметившаяся тенденция является всетаки позитивным моментом, поскольку для таких организаций доля заемного капитала в 40-50% может быть опасна с точки зрения финансовой стабильности. Среди анализируемых объектов выделяются три организации (ОАО "Волжскпродмаш", 0 0 0 Производственно-техническое предприятие "Станкостроитель", 0 0 0 "Универсалснаб"), доля собственного капитала в совокупном которых меньше 30%, что свидетельствует о неустойчивом финансовом положении. В отношении данных организаций необходим более детальный анализ структуры и динамики заемного капитала, так как капиталы краткосрочного использования требуют постоянного оперативного мониторинга. Предприятия ООО "Объединение Родина", ОАО "Биомашприбор", 000 "КМФ Маритал", ОАО "Марийский завод силикатного кирпича", 0 0 0 ПО "Роспром" характеризуются оптимальным соотношением собственного и заемного капитала, что обеспечивает устойчивое финансовое состояние и снижает риск банкротства. Соответствие положительной структуре средств структуры имуш,ества данных предприятий подтверждают данные таблица 17.

Ill Таблица 17 Структура активов на исследуемых объектах № и/ п 1 Наименование организации 2 0 0 0 "Объ1 единение Родина" Средства организации 3 Внеоборотные активы Оборотные активы Итого Внеоборотные активы Оборотные активы Итого Внеоборотные активы Оборотные активы Итого Внеоборотные активы Оборотные активы Итого Внеоборотные активы Оборотные активы Итого Внеоборотные активы Оборотные активы Итого Внеоборотные активы Оборотные активы Наличие на начало нериода 4 4884 4714 9598 21219 3622 24841 4504 2856 7360 4177 3277 7454 2126 2584 4710 4071 7527 11598 949 17140 средств, тыс. р. наконец периода 5 8759 3452 12211 21507 5337 26844 4359 3654 8013 3751 5225 8976 60 2516 2576 6490 9721 16211 688 18808 изменение 6 3875 -1262 2613 288 1715 2003 -145 798 653 -426 1948 1522 -2066 -68 -2134 2419 2194 4613 -261 1668 Структура средств, % на нана конец чало измененение нериориода да 7 8 9 50,89 49,11 100,00 85,42 14,58 100,00 61,20 38,80 100,00 56,04 43,96 100,00 45,14 54,86 100,00 35,10 64,90 100,00 5,25 94,75 71,73 28,27 100,00 80,12 19,88 100,00 54,40 45,60 100,00 41,79 58,21 100,00 2,33 91,61 100,00 40,03 59,97 100,00 3,53 96,47 20,84 -20,84 -5,30 5,30 -6,80 6,80 -14,25 14,25 -42,81 42,81 4,93 -4,93 -1,72 1, ОАО "Био2 машприбор" 3 "КМФМаритал" ОАО "ЙошкарОлинская 4 кондитерская фабрика" ' ОАО "Суслонгерский завод рези5 нотехнических изделий" ОАО "Марийский 6 завод силикатного кирпича" 0 0 0 "Уни7 версал снаб" 1 3 Итого Внеоборотные акОАО тивы "ВолжскОборотные продмаш" активы Итого Внеоборотные ак0 0 0 "ПКФ тивы Геникс" Оборотные активы Итого Внеоборотные акЗАО "Хро- тивы матэк" Оборотные активы Итого Внеоборотные ак0 0 0 "ПКФ тивы Махагони" Оборотные активы Итого Внеоборотные акОАО "Зативы вод железобетонных Оборотные изделий" активы Итого Внеоборотные ак000 тивы ПредприОборотные ятие Кант" активы Итого Внеоборотные активы 0 0 0 ПО "Роспром" Оборотные активы Итого 0 0 0 Произ- Внеобоводственно- ротные актехническое тивы предприятие Оборотные "Станкоактивы строитель" Итого 2 4 18089 36120 83179 119299 38559 99034 137593 1797,6 1523,6 3321,2 27047 16905 43952 3099942 1349310 4449252 1012 2459 3471 2407 1705 4112 2011032 8731840 5 19496 35803 76548 112351 39585 128896 168481 1810,1 0 1810,1 28339 12571 40910 6 1407 -317 -6631 -6948 1026 29862 30888 12,5 -1523,6 -1511,1 1292 -4334 -3042 7 100,00 30,28 69,72 100,00 28,02 71,98 100,00 54,13 45,87 100,00 61,54 38,46 100,00 69,67 30,33 100,00 29,16 70,84 100,00 58,54 41,46 100,00 18,72 81,28 100,00 8 100,00 31,87 68,13 100,00 23,50 76,50 100,00 100,00 0,00 100,00 69,27 30,73 100,00 69,07 30,93 100,00 29,80 70,20 100,00 52,14 47,86 100,00 20,60 79,40 100,00 9 1,59 -1,59 -4,53 4,53 45,87 -45,87 7,73 -7,73 -0,60 0,60 0,65 -0,65 -6,39 6,39 1,88 -1,88 2993060 -106882 1340197 - 4333257 -115995 962 2266 3228 2857 2622 5479 2504202 9654874 -50 -193 -243 450 917 1367 493170 10742872 12159076 113 Структура балансов свидетельствует о достаточно стабильном финансовом положении на ООО "Объединение Родина", ОАО "Суслонгерский завод резино-технических изделий", ОАО "Марийский завод силикатного кирпича", ООО "Универсалснаб", 0 0 0 "ПКФ Геникс", ЗАО "Хроматэк", ОАО "Завод железобетонных изделий", 0 0 0 "Предприятие Кант", ООО ПО "Роспром", поскольку удельному весу недвижимого имущества соответствует доля собственного капитала. Учитывая, что большое влияние на финансовое состояние организации оказывают состав и структура заемных средств, проведем анализ формирования заемного капитала исследуемых объектов (табл. 18). Таблица 18 Динамика структуры заемного канитала № п/ п 1 Наимеповапие оргапизации 2 Наличие средств, тыс. Средства предприятия р.

Структура средств, % 3 Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные 000 "Объе- кредиты и займы динение Кредиторская заРодина" долженность Другие источники Итого Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные ОАО кредиты и займы "БиомашКредиторская занрибор" долженность Другие источники Итого Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные 000 кредиты и займы "КМФ МариКредиторская затал" долженность Другие источники Итого ОАО Долгосрочные на на- па копа па- пакоизмеизмечало нец печало пец пепепие нение периода риода периода риода 4 6 5 7 8 9 1200 870 3658 5728 6 0 7338 7344 0 1288 1797 3085 0 0 470 3170 1732 5372 0 0 8320 8320 0 990 2798 3788 0 -1200 -400 -488 -356 -6 0 982 976 0 -298 1001 703 0 20,95 15,19 63,86 100,00 0,08 0,00 99,92 100,00 0,00 41,75 58,25 100,00 0 00 0,00 8,75 59,01 32,24 100,00 0,00 0,00 100,00 100,00 0,00 26,14 73,86 100,00 0 00 -20,95 -6,44 -4,85 32,24 -0,08 0,00 0,08 0,00 -15,62 15,62 0 кредиты и займы Краткосрочные кредиты и займы Кредиторская задолженность Другие источники Итого Долгосрочные ОАО "Суслон- кредиты и займы Краткосрочные герский кредиты и займы завод 5 Кредиторская зарезинотехниче- долженность ских из- Другие источники делий" Итого Долгосрочные ОАО кредиты и займы "МарийКраткосрочные ский закредиты и займы 6 вод сиКредиторская заликатнодолженность го кирДругие источники иича" Итого Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные 000 кредиты и займы "Уни7 версал- Кредиторская заснаб" долженность Другие источники Итого Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные ОАО "Волж- кредиты и займы 8 скпрод Кредиторская замаш" долженность Другие источники Итого Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные 000 кредиты и займы 9 "ПКФ Кредиторская заГеникс" долженность Другие источники Итого Долгосрочные ЗАО 10 кредиты и займы "Хроматэк" Краткосрочные кредиты и займы "ЙошкарОлинская кондитерская фабрика" Продолжение таблицы 0 6039 1 6040 0 0 719 0 719 0 500 3141 1731 5372 0 445 14570 1003 16018 13293 0 1241 0 1241 0 0 63 0 63 -1500 -170 -417 1731 -356 0 0 1351 342 -ЪА9\ 0 4798 1 4799 0 0 656 0 656 1500 670 3558 0 5728 0 445 13219 661 14325 48210 722 53291 0 102223 212 0 6653 lib 7641 0 0,00 99,98 0,02 100,00 0,00 0,00 100,00 0,00 100,00 26,19 11,70 62,12 0,00 100,00 0,00 3,11 92,28 4,61 100,00 47,16 0,71 52,13 0,00 100,00 1,11 0,00 87,07 10,16 100,00 0,00 0, 0,00 99,98 0,02 100,00 0,00 0,00 100,00 0,00 100,00 0,00 9,31 58,47 32,22 100,00 0,00 2,78 90,96 6,26 100,00 13,22 51,27 35,51 0,00 100,00 2,36 0,00 90,51 7,12 100,00 0,00 0, 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -26,19 -2,39 -3,65 32,22 0,00 -0,33 -1,32 1,65 -33,94 50,57 -16,63 0,00 -0,41 0,00 3,45 -3,03 0,00 0, 51549 35699 0 100541 334 0 12797 1007 14138 0 50827 -17592 0 -1682 122 0 6144 231 6497 0 Кредиторская задолженность Другие источники Итого Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные 000 кредиты и займы "ПКФ МахаКредиторская загони" долженность Другие источники Итого Долгосрочные кредиты и займы ОАО Краткосрочные "Завод железо- кредиты и займы бетонКредиторская заных из- долженность делий" Другие источники Итого Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные 000 кредиты и займы Преднриятие Кредиторская за"Кант" долженность Другие источники Итого Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные 000 кредиты и займы по Кредиторская за"Росдолженность нром" Другие источники Итого Долгосрочные 000 Произво- кредиты и займы дственно- Краткосрочные техниче- кредиты и займы ское Кредиторская запредпри- долженность ятие Другие источники "СтанкостроиИтого тель" 822,2 0 822,2 0 2000 5245 0 7245 85795 126448 846332 626,6 0 626,6 0 2310 3440 0 5750 64346 Окончание таблицы -195,6 0 -195,6 0 310 -1805 0 -1495 -21449 20792 100,00 0,00 100,00 0,00 27,61 72,39 0,00 100,00 7,19 10,60 70,95 11,25 100,00 1,88 0,00 98,12 0,00 100,00 0,00 0,00 76,49 23,51 100,00 0,00 0,00 100,00 0,00 100,00 0,00 40,17 59,83 0,00 100,00 5,54 12,69 59,73 22,04 100,00 1,53 0,00 98,47 0,00 100,00 0,00 45,36 47,82 6,82 100,00 0,30 0,00 99,70 0,00 100,00 0,00 0,00 0,00 12,57 -12,57 0,00 -1,65 2,09 -11,23 10,79 -0,35 0,00 0,35 0,00 0,00 45,36 -28,67 -16,69 0,30 0,00 -0,30 0,00 693111 - 134251 255792 121541 1192826 1160489 -32337 14 0 731 0 745 0 0 488 150 638 0 0 11 0 101 0 718 0 885 933 133 1951 27329 0 -3 0 -24 0 -27 0 885 445 -17 1313 27329 7244950 8959769 1714819 100,00 0 0 0 0, 7244950 8987098 1742148 100, 116 Анализ диаграмм структуры заемного капитала и динамики изменения данной структуры на начало и на конец рассматриваемого периода (рис. 15, 16) позволяет сделать выводы. Структура заемных средств ЗАО "Хроматэк", 0 0 0 Производственнотехническое предприятие "Станкостроитель", ОАО "Суслонгерский завод резино-технических изделий", ОАО "Йошкар-Олинская кондитерская фабрика" представляет большой интерес, поскольку представлена только кредиторской задолженностью. Основываясь на том, что данная составляющая капитала не имеет цены на рынке капитала, можно сделать вывод о том, что она не участвует в формировании рыночной стоимости организации. 0 0 0 "КМФ Маритал", 0 0 0 "Универсалснаб", 0 0 0 ПО "Роспром" используют только краткосрочное кредитование. Паибольший удельный вес в конце анализируемого периода в структуре краткосрочных обязательств занимает кредиторская задолженность - 73,86%, 90,96%, 47,82% соответственно. Краткосрочные займы и кредиты занимают незначительное место в структуре совокупного капитала организаций 0 0 0 "КМФ Маритал", ООО "Универсалснаб" - 26,14%, 2,78% соответственно. Доля краткосрочных займов и кредитов в структуре капитала 0 0 0 ПО "Роспром" составляет соответственно 45,36%. 85,94% имущества 0 0 0 "ПКФ Махагони" характеризуется длительным сроком использования, следовательно, длительным периодом окупаемости. Данная группа средств не может обеспечить текущую платежеспособность данной организации.

Структура заемного капитала на начало периода Другие источники Долгосрочные кредиты и займы y////////j // О^ Рис. 15. Структура заемного капитала оргаиизаций иа начало иериода Структура заемного капитала на конец периода Другие источники Долгосрочные кредиты и займы z Рис. 16. Структура заемного капитала организаций на конец иериода 119 Организация не располагает долгосрочными заемными средствами, а собственный капитал, несмотря на высокую долю - 85,94%, недостаточен для обеспечения внеоборотных активов за счет собственных средств, что свидетельствует о тяжелом финансовом положении организации. В организации ОАО "Волжскпродмаш" удельному весу внеоборотных активов в конце 2004 года в 31,87% соответствует довольно низкая доля собственного капитала - 10,51%. Таким образом, практически все имущество сформировано за счет заемных средств и внедрением инвестиционного проекта в производство. Организация пытается исправить кризисное финансовое положение 2003 года и восстановить свои позиции на рынке посредством привлечения в 2004 году краткосрочных вложений. В настоящее время риск банкротства еще велик, но определенная работа по выходу из кризисной ситуации ведется, о чем свидетельствует снижение кредиторской и дебиторской задолженности, увеличение стоимости основных средств за счет машин и оборудования и сокращение суммы убытка прошлых лет. Долгосрочные обязательства 0 0 0 "Объединение Родина", ОАО "Биомашприбор", ОАО "Марийский завод силикатного кирпича" в начале 2004 года представлены в виде займов и кредитов (20,95%, 0,08%, 26,19% соответственно), которые в конце года погашаются вышеназванными организациями. в результате в конце года заемный капитал данных организаций представлен только краткосрочными пассивами. Предприятие ОАО "Завод железобетонных изделий" в 2004 году осуществило привлечение заемных средств в оборот предприятия, о чем свидетельствует увеличение доли краткосрочных кредитов на 2,09%. Если данные средства не заморозятся на продолжительное время в обороте и своевременно вернутся, произойдет временное улучшение финансового состояния предприятия. Темп роста кредиторской задолженности предприятия 0 0 0 "ПКФ Геникс" составил 192%, более того, он преобладает над темпом роста дебиторской задолженности, что является негативным моментов в деятельности 120 предприятия. Увеличение дебиторской задолженности свидетельствует, с одной стороны, о неплатежеспособоности предприятий -потребителей данного объекта исследования, что является объективным фактором, а с другой стороны, это первый сигнал о снижении рыночного спроса на производимую данным предприятием продукцию. В данном случае необходимо произвести оценку рыночной позиции предприятия и разработать маркетинговую стратегию развития предприятия на перспективу. Посредством вычисления трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования проведем предварительное распределение объектов исследования по степени финансовой устойчивости (табл. 19). Результаты распределения предприятий по степени устойчивости представлены в таблице 20. Таблица 19 Распределение источников формирования средств нреднриятий Источник формирования средств за счет собственных и долгосрочных заемных средств (Ед), тыс. РЕс+ 590 4 2080,00 -2983,00 -134,00 -815,00 Сальдо между собсвенными и долгосрочиыми заемными средствами и запасами и затратами (Ед33), тыср. Ед(210+220) 7 148,00 -6050,00 -2867,00 -2559,00 Сальдо между суммарными источниками формировния средств и занасами и затратами преднриятия(Ez33), тыср. Ez(210+220) 8 648,00 -6050,00 -1877,00 -2559, № п / п Наименование нреднри ятия Собственные средства (Ее), тыс. Р Суммарные источники (Ez), тыср.

Сальдо меищу собсвенными средствами и занасами и затратами (Ес33), тыср.

К кк 490-190 1 1 2 3 4 2 0 0 0 "Объединение Родина" ОАО "Биомашпрнбор" 0 0 0 "КМФ Маритал" ОАО "ИошкарОлинская кондитерская фабрика" ОАО "Суслонгерский завод резинотехнических изделий" 3 2080,00 -2983,00 -134,00 -815, Ед+610 5 2580,00 -2983,00 856,00 -815, Ес(210+220) 6 148,00 -6050,00 -2867,00 -2559, 9 1 0 0 10 11 1 0 0 0 1 0 0 1797, 1797, 1797, 918, 918, 918, 1 6 2 ОАО "Марийский завод силикатного кирпича" 0 0 0 "Универсалснаб" ОАО "Волжскпродмаш" 0 0 0 "ПКФ Геникс" ЗАО "Хроматэк" 0 0 0 "ПКФ Махагони" ОАО "Завод железобетонных изделий" 0 0 0 Предприятие : "Кант" 0 0 0 ПО "Роспром" 0 0 0 Производственнотехническое предприятие "Станко- : строитель" 3 -21543,00 4 -21543,00 5 -21043,00 6 -36968,00 7 -36968,00 8 -36468,00 9 0 10 11 0 7 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 2790,00 -23993,00 114758,00 861,20 6821,00 12062, 2790,00 -10700,00 115092,00 861,20 6821,00 244054, 3235,00 40849,00 115092,00 861,20 9131,00 391294, -3292,00 -40749,00 71069,00 488,70 -923,00 -171734, -3292,00 -27456,00 71403,00 488,70 -923,00 60258, -2847,00 24093,00 71403,00 488,70 1387, 0 0 1 1 0 0 1 1 0 0 1 1 1 1 207498,00 1548,00 671, 1559,00 671,00 695105, 1559,00 1556, 440,00 -1137, 451,00 -1137, 451,00 -252, 1 1 0 1 0 695105,00 -4382804,00 -4355475,00 -4355475,00 Таблица 20 Результаты оценки финансовой устойчивости на основе анализа обеспеченности запасов и затрат источниками формирования № н/н Тин финансовой устойчнвости Абсолютная устойчивость (Ез<Ес+Скк) 0 0 0 Предприятие "Кант" ЗАО "Хроматэк" 0 0 0 "ПКФ Геникс" 0 0 0 "Объединение Родина" ОАО "Суслонгерскнй завод резинотехнических изделий" Нормальная устойчивость (Ез=Ес+Скк) ОАО "Завод железобетонных изделий Неустойчивое финансовое положение (Ез=Ес+Скк+Со) 0 0 0 "ПКФ Махагони" ОАО "Волжскнродмаш" Кризисное финансовое состояние ОАО "Биомашнрибор" 0 0 0 "КМФ Маритал" ОАО "Марийский завод силикатного кирпича" 0 0 0 Производственно-техническое нредприятие "Станкостроитель" 0 0 0 "Универсалснаб" ОАО "ИошкарОлинская кондитерская фабрика" 0 0 0 ПО "Роснром" 1 2 3 5 6 122 Таким образом, первоначальный анализ структуры балансов предприятий показал, что для выработки рекомендаций по улучшению финансового ^ положения необходимо провести более глубокий и детальный коэффициентный анализ финансовой устойчивости. На основании рассчитанных коэффициентов (табл. 21) для удобства ^ дальнейшего рассмотрения построим диаграммы изменения данных параметров на начало и конец анализируемого периода (рис. 17, 18, 19, 20,21,22). Анализируя полученные диаграммы, можно сделать более точные выводы о финансовом положении исследуемых предприятий. ^ Низкие значения коэффициента автономии предприятий ОАО "ИопжарОлинская кондитерская фабрика", 0 0 0 "Универсалснаб", ОАО "Волжскпродмаш", 0 0 0 Производственно-техническое предприятие "Станкостроитель" (зна.^ чения менее 0,5) свидетельствует о прямой зависимости их финансового положения от внешних инвесторов. Остальные предприятия (доля в общем количестве 80%) характеризуются достаточным уровнем финансовой независимости и оптимальной структурой источников капитала. Значения и динамика изменения коэффициента финансового левериджа подтверждают первоначальные выводы. В обш,ем объеме ресурсов предприятий ОАО "Иошкар-Олинская кондитерская фабрика", 0 0 0 "Универсалснаб", ОАО "Волжскпродмаш", ООО Производственно^ fr техническое предприятие "Станкостроитель" доля заемных средств превышает долю собственньк, что обусловливает большой риск потери финансовой устойчиВ С И Значения коэффициента финансового левериджа данных предприятий на ОТ. конец 2004 года соответственно равны 2,06, 4,61, 8,51, 2,83. Учитывая, что предприятие ООО "Универсалснаб" не располагает долгосрочными заемными средствами, а собственный капитал недостаточен для покрытия внеоборотных средств, можно сделать вывод о кризисном финансовом положении на предприятии и необходимости принятия управленческих решений по выходу из сложившейся ситуации. Несмотря на то, что 0 0 0 "Нроизводственно-техническое предприятие щ ^ "Станкостроитель"" в течение 2004 года пользовалось долгосрочным кредитованием, данная величина в совокупности с собственным капиталом также недоста 123 точна для покрытия внеоборотньк активов, что также свидетельствует о возможной потери платежеспособности на предприятии и риском банкротства. Доля собственного капитала предприятия ООО "Объединение Родина" в течение рассматриваемого периода имеет тенденцию к повышению, к концу 2004 года величина коэффициента автономии составляет 0,56, при этом темп прироста собственного капитала выше темпа прироста заемного, что является позитивным моментом в деятельности предприятия. Плечо финансового рычага уменьшилось на 69%, что свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятий от внешних инвесторов значительно снизилась.

Расчет показателей финансовой устойчивости исследуемых объектов Наименование показателей Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (590+690)/490, Кзс<1 на начало периода 0,98 0,42 0,72 1,81 на конец периода 0,50 0,45 0,90 2, Таблица №п/ п Нанменование предприятия Коэффициент автономии (490/700) JCa> Коэффициент финансирования (490/(590+690), Кф> Коэффициент маневренности (490-190)/490, Км>0, Индекс постоянного актива, 1А<0, Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости), оптимальное - 0,8-0,9, тревожное 0,75 На начало периода 0,53 0,70 0,58 0,36 на конец периода 0,56 0,69 0,53 измеиеиие 0,03 -0,01 -0,05 -0, на начало периода 1 2 3 4 ООО "Объединение Родина" ОАО "Биомашприбор" 0 0 0 "КМФ Маритал" ОАО "ИошкарОлинская кондитерская фабрика" ОАО "Суслонгерский завод резинотехнических изделий" ОАО "Марийский завод силикатного кирпича" ООО "Универсалснаб" ОАО "Волжскпродмаш" ООО "ПКФ Геникс" ЗАО "Хроматэк" ООО "ПКФ Махагони" ОАО "Завод железобетонных изделий" ООО Предприятие "Кант" ООО ПО "Роспром" ООО Производственно-техническое предприятие "Станкостроитель" 0,40 0,70 0,5g 0, на конец периода 0,56 0,69 0,53 0, нзменение 0,16 -0,01 -0,05 -0, изменение -0,48 0,03 0,18 0Д на на начало конец периопеда риода 1,02 2,38 2,02 2ДЗ 1,12 0, измеиеиие 1,00 -0,15 -0,27 -0, на иачало периода 0,67 0,15 0,37 0, на конец периода 0,27 0,16 1,12 0, измеиение -0,40 0,01 0,74 -0, на начало периода 0,58 1,21 1,05 1, на конец пернода 0,81 1,16 1,03 1, изменеиие 0,23 -0,05 -0,02 -0, U 0, 0, 0, -0, 0, 0, 0, 6, 2, -3, 0, 0, 0, 0, 0, -0, 0, 0, -0, 5 6 7 g 9 10 11 12 13 0,51 0Д1 0,14 0,94 0,86 0,84 0,71 0,79 0,84 0, 0,67 0,18 0,11 0,92 0,72 0,86 0,69 0,78 0,64 0, 0,16 -0,03 -0,04 -0,03 -0,14 0,02 -0,02 -0,01 -0,20 -0, 0,98 3,81 5,99 0,06 0,33 ОДО 0,45 0,27 0,18 2, 0,50 4,61 8,51 0,09 ОДЗ 0,16 0,44 0Д9 0,55 2, -0,48 0,80 2,52 0,03 -0,10 -0,04 -0,01 0,02 0,37 0, 1,02 0,26 0,17 16,67 3,03 5,00 2,44 3,70 5,56 0, 2,02 0,22 0,12 10,92 4,26 6,11 2,26 3,50 1,81 0, 1,00 -0,05 -0,05 -5,75 1,23 1,11 -0,18 -0,21 -3,75 -0, 0,56 0,52 0,01 0,25 0,11 0,28 0,03 0,24 0,39 0, 0,37 1,45 1Д2 0,26 0,14 0,21 0,03 0,33 0,51 1, -0,20 0, -5,30 0,25 -0,71 0,30 0,72 0,74 0,92 0,37 0,69 0, -1,98 0,20 1,91 0,25 0,68 0,81 0,92 0,38 0,81 0, -0,05 2,62 -0,05 -0,04 0,07 0,00 0,01 0,12 0, 0,64 0,21 0,55 0,95 0,75 0,84 0,75 0,79 0,84 0, 0,67 0,18 0,22 0,92 0,81 0,86 0,75 0,78 1,00 0, 0,03 -0,03 -0,32 -0,03 0,06 0,02 0,00 -0,01 0,16 -0, U 0,01 0,03 -0,07 0,00 0,09 0,12 0, Наименование показателей Коэффициент обеспеченности собственными средствами (490190)/290, КОС>0,1 Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности), Кп> Оь^нчание таблицы Коэффициент покрытия основными средствами (120/(490+590), Кпос<0, Коэффициент текущей задолженности №п/ п 1 2 3 Наименование предприятия ООО "Объединение Родина" ОАО "Биомашприбор" ООО "КМФ Маритал" ОАО "Йошкар-Олинская кондитерская фабрика" ОАО "Суслонгерский завод резинотехнических изделий" ОАО "Марийский завод силикатного кирпича" ООО "Универсалснаб" ОАО "Волжскпродмаш" ООО "ПКФ Геникс" ЗАО "Хроматэк" ООО "ПКФ Махагони" ОАО "Завод железобетонных изделий" 0 0 0 Предприятие "Кант" ООО ПО "Роспром" ООО Производственнотехническое предприятие "Станкостроитель" на начало периода 0,58 1,18 0,98 0, наконец периода 0,61 1,16 0,89 0, изменение 0,03 -0,02 -0,09 -0, на начало периода 0,37 -1,03 -0,08 -0, на конец периода 0,28 -0,56 -0,04 -0, изменение -0,09 0,47 0,04 0, на начало периода 0,68 2,38 1,39 0, на конец периода 1,27 2,23 1,12 0, изменение на начало периода 0,47 0,30 0,42 0, на конец периода 0,44 0,31 0,47 0, изменение -0,03 0,01 0,05 0, Коэффициент финансового левериджа на кона нец пеначало рио периоизмеда да нение 1,48 0,42 0,72 1,81 1.79 0,45 0,90 2,06 031 0,03 0,17 0, 0, -0, - -0, 0,52 3,64 0Д5 0,41 0,22 0,56 0,73 0,89 0,32 0,68 0, 0,03 2,69 0,20 1.15 0,22 0,55 0,79 0,90 0,32 0,81 0, -0,49 -0,95 -0,05 0,74 0,00 -0,01 0,06 0,01 0,00 0,13 0Д 0,75 0,90 0,16 0,35 0,92 0,46 0,57 0,18 0,70 0,63 0, 0,71 0,86 0,15 -0,14 0,89 0,58 0,54 0,18 0,69 0,26 0, -0,04 -0,04 -0,01 -0,49 -0,03 0,12 -0,03 0,00 -0,01 -0,37 -0, 6,18 1,02 0,26 0,17 17,01 3,04 5,07 2,46 3,66 5,45 0, 2,58 2,02 0,22 0,12 10,92 4Д6 6,11 2,26 3,50 1,81 0, -3,60 0,99 -0,05 -0,05 -6,09 1,22 1,05 -0,19 -0,16 -3,64 -0, 0,14 0,36 0,79 0,45 0,05 0Д5 0,16 0,25 0,21 0,16 0, 0Д8 0,33 0,82 0,78 0,08 0,19 0,14 0Д5 0, 0,14 -0,03 0,03 0,32 0,03 -0,06 -0,02 0,00 0,01 -0, 0,16 0,98 3,81 5,99 0,06 0,33 0,20 0,41 0,27 0,18 2, 0,39 0,50 4,61 8,51 0,09 0,23 0,16 0,44 0Д9 0,55 2, ОДЗ -0,48 0,80 2,53 0,03 -0,09 -0,03 0,03 0,01 0,37 0, 5 6 7 8 9 10 11 12 13 0, 0, на начало периода на конец периода Коэффициент автономии Рис. 17. Коэффициент автономии на начало и иа конец нернода • на начало периода 9 -, о С • на конец периода заемных и собственных средств Коэффициент соотношения 4 —.. ;

:

- -. : ^ — ~" ^.—. 3 1 п ГЬ гш П •^ » / § О' rf i Si г- ^ иГ гп гп ш с^' ^Щт —— 1—Н ф о (О ? * о Р / / о о о О ' | Ф с^ 8 о О / / 4, S ° 1О ? "^ 8 i i ° ° ^1 8 о о / i i // о / о ^ J/ *i ^ ' ° I i / Рис. 18. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств на начало и на конец цериода I на начало периода 1, I на конец периода Коэффициент маневренности Рис. 19. Коэффициент маневренностн на начало и на конец нериода I на начало периода I на конец периода Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) Рис. 20. Коэффициент долгосрочной фннансовой независимости на начало и на конец нериода 0,8 0,6 0,4 0, ОX S • на начало периода • на конец периода Коэффициент обеспеченности собственными средстаами -0, 1нен -0, ш ф VL.',S S - Q. С g ф о о jci фц ТФ ^= о О $_ О I§ XX Ф го -0, -0, ю о о — оg il с О I -1, о о Рис. 21. Коэффициент обеспеченности собственнымн средствами на начало и на конец периода 1 на начало периода • на конец периода Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент ллатежеслособности) Рис. 22. Коэффициент нокрытия долгов собственным капиталом на начало и на конец нериода 129 Предприятия ОАО "Биомашприбор" и ООО "КМФ Маритал" имеют схожую динамику изменения показателей. В течение 2004 года предприятия привлекают в оборот заемные средства, одновременно поддерживая долю собственных средств в валюте баланса на уровне не менее 0,5, что является положительным моментом в деятельности объектов. Значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств 4 предприятий (ОАО "Йошкар-Олинская кондитерская фабрика", 0 0 0 "Универсалснаб", ОАО "Волжскпродмаш", ООО "Производственно-техническое предприятие "Станкостроитель"") не удовлетворяет нормативному ограничению. Более того, тенденция к увеличению данного коэффициента в течение рассматриваемого периода свидетельствует об усилении зависимости данных предприятий от заемного капитала. У остальных предприятий (доля в общем количестве - 73,33%) величина коэффициента соотношения заемных и собственных средств соответствует установленному ограничению. Кроме того, более половины данных предприятий имеют положительную динамику данного коэффициента в рассматриваемом периоде. В данном случае, привлечение заемных средств в оборот предприятий является нормальным явлением, т.к. разумные размеры привлечения заемного капитала способны улучшить финансовое состояние предприятия. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвраш,аются. Рассчитанные значения коэффициента маневренности нарушают уже сложившуюся картину распределения предприятий по степени устойчивости. Так, величина данного коэффициента предприятий ООО Предприятие "Кант", ЗАО "Хроматэк", 0 0 0 "ПКФ Геникс", 0 0 0 "Объединение Родина", ОАО "Завод железобетонных изделий свидетельствует о том, что менее 50% собственных средств на данных объектах вложено в оборотные средства. Динамика коэффициента на данных предприятиях не значительна, более того, коэффициент маневренности 0 0 0 "Объединение Родина" в течение рассматриваемого периода 130 уменьшается, что является негативным моментом в деятельности предприятия. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяет наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Согласно утвержденному ФСФО РФ нормативному ограничению у 10 предприятий собственных оборотных средств достаточно для нормального уровня финансовой устойчивости. К ним относятся ООО "Объединение Родина", ОАО "Суслонгерский завод резино-технических изделий", ОАО "Марийский завод силикатного кирпича", 0 0 0 "Универсалснаб", ООО "ПКФ Геникс", ЗАО "Хроматэк", 0 0 0 "ПКФ Махагони", ОАО "Завод железобетонных изделий", 0 0 0 Предприятие "Кант" и ООО ПО "Роспром". Коэффициент финансовой устойчивости характеризует долю собственных и приравненных к ним средств в реальном имуществе предприятия. Оптимальное значение данного коэффициента имеют предприятия ООО "ПКФ Геникс", ЗАО "Хроматек", 0 0 0 "ПКФ Махагони". В течение всего анализируемого периода коэффициент относительно стабилен и находится на высоком уровне 0,8-0,9. В результате проведенного анализа по общепринятой методике можно сделать определенные обоснованные выводы о финансовом состоянии анализируемых предприятий и условно распределить их по типам устойчивости (табл. 22). Таблица 22 Распределение исследуемых объектов по типам устойчивости в результате апализа по общеприпятой методике № п/п 1 Тип фипапсовой устойчивости 2 Абсолютпая устойчивость 1 2 3 4 5 ОАО "Суслонгерский завод резинотехнических изделий" 3 Нормальиая устойчивость 0 0 0 "Объединение Родина" ОАО "Биомашнрибор" 0 0 0 "КМФ Маритал" ОАО "Иошкар-Олинская кондитерская фабрика" 4 Неустойчивое финансовое положение 5 Абсолютная неустойчивость 1 б 7 8 9 10 11 12 13 14 15 0 0 0 Предприятие "Капт" 0 0 0 ПО "Роспром" 0 0 0 Производственнотехническое предприятие "Станкостроитель" ЗАО "Хроматэк" 0 0 0 "ПКФ Геиикс" 0 0 0 "ПКФ Махагони" ОАО "Завод железобетонных изделий" 2 ОАО "Марийский завод силикатного кирпича" 3 4 0 0 0 "Универсалснаб" ОАО "Волжскпродмаш" Далее проведем оценку финансовой устойчивости с учетом жизненного цикла каждого исследуемого объекта. Для определения жизненного цикла предприятий необходимо представить динамику объемов продаж товаров (работ, услуг) за 3 года (табл. 23). Таблица 23 Динамика объемов продаж товаров (работ, услуг) предприятий в сопоставимых ценах, тыс. р.

Наимеповапие предприятпя • п/п 1 1 2 3 Выручка от продаже товаров Темп Темп Измепе- Измепе(работ, услуг) роста, роста, нпеза пиеза 2003/20 2004/2 2003 г. 2004 г. 02, % 003, % 2002 г. 2004 г. 2003 г. 4 8 3 5 6 7 9 28781,00 33104,00 18835,00 18488,00 1399,00 6758,00 819,00 5139,00 7677,00 172536,00 -265,00 -560,00 4323,00 -347,00 -580,00 -1619,00 136,38 115,02 9,84 84,07 92,35 98,16 58,54 76, 5 б 0 0 0 "Объединение 21104,00 Родина" ОАО "Биомашнри191371,00 бор" 0 0 0 "КМФ Мари1664,00 тал" ОАО "ИошкарОлинская кондитер- 7318,00 ская фабрика" ОАО "Суслонгерский завод резино4333,40 технических изделий" ОАО "Марийский 4306,00 завод силикатного 6247,30 4969, 7655,50 7497, 1913,90 663, 1408,20 2528, 144,17 122,54 115,40 150, 132 1 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2 3 4 5 6 7 кирпича" 0 0 0 "Универсал- 65275,00 80565,00 67360,00 15290,00 снаб" 13205,00 О А О "Волжскпрод- 415,00 362,00 252,00 -53,00 -110,00 маш" 0 0 0 " П К Ф Геникс" 30469,00 59803,00 103201,00 58580,00 43398,00 З А О "Хроматэк" 66302,00 67419,00 73123,00 1117,00 5704,00 0 0 0 " П К Ф Маха- 203465,00 221985,00 275737,00 18520,00 53752,00 гони" О А О "Завод железобетонных изде- 1430,00 1586,30 1863,00 156,30 116,10 лий" 0 0 0 Предприятие 203000,00 174917,00 168561,00 -28083,00 -6356,00 "Кант" 0 0 0 П О "Роспром" 6355,00 6985,00 7563,00 630,00 578,00 0 0 0 Производственно-техническое 26132412, 25551440, 23580972, -580972,00 1970468, 00 00 предприятие "Стан00 00 костроитель" 8 123,42 83,61 87,23 69,61 196,27 172,57 101,68 108,46 109,10 124,21 110,93 117,44 86,17 96, 109,91 108,27 97,78 92, Используя данные таблицы 21 построим диаграмму изменения объемов продаж (рис. 23). Используя данные полученной диаграммы, с учетом общих характеристик объектов исследования, классифицируем предприятия по этапам жизненных циклов. Результаты распределения отображены в таблице 24.

роста, 2003/2002, % 1Темп роста, 2004/2003, % РОста объема продаж Рис. 23. Темпы роста объемов продаж за 2003/2002 и 2003/2004 годы 133 Таблица 24 Раснределенне нреднрнятнй но этанам жизненного цикла Этап жизненного цикла Этап возникновения Этап роста (деловой активности) 0 0 0 "Объединение Родина" ООО"ПКФ Геникс" ОАО "Завод железобетонных изделий" Этап зрелости (стабилизации) ОАО "Иошкар-Олинская кондитерская фабрика" 0 0 0 Производственнотехническое предприятие "Станкостроитель" ОАО "Марийский завод силикатного кирнича" 0 0 0 "КМФ Маритал" 0 0 0 "Универсалснаб" 0 0 0 "ПКФ Махагони" ОАО "Биомашнрибор" ОАО "Суслонгерский завод резинотехнических изделий" ЗАО "Хроматэк" 0 0 0 Предприятие "Кант" Этап старения ОАО "Волжскпродмаш" 0 0 0 ПО "Роспром" Этан ликвидации нредпри ятня Далее, в соответствии с методикой, описанной в п.2.3, проведем анализ финансовой устойчивости предприятий отдельно на каждой стадии жизненного цикла. Результаты оценки финансовой устойчивости предприятий на стадии роста представлены в таблице 25. Таблица 25 Оценка финансовой устойчивости нреднриятий на стадии роста Критерии оценкн Коэффициент КоэффициДинамнка показателей Тин фиНаимепообеспеченно- ент соотно- Коэффицинансовой вапие сти оборотных шения заент соотноустойчиФинансоактивов собст- емных и п/п предпришення завости вый левеятия венными ис- собственных емных и ридж средств, точниками, собственКзс<1 КОС>0,4 ных средств 1 0 0 0 "Объ0,28 0,50 K3c(t)=K3cl-at Флвс=Флвс+а1 Пеустойчивое единение финансовое Родина" состояние 2 0 0 0 "ПКФ 0,89 0,09 K3c(t)=K3cl+at Флвс=Флвс+а1 Нормальная Геникс" устойчивость 3 ОАО "Завод 0,18 0,44 K3c(t)=K3cl-at Флвс^Флвс+at Пеустойчивое железобетонфинансовое ных изделий" состояние 134 По результатам общепринятой методики анализа, данные объекты охарактеризованы как предприятия нормальной финансовой устойчивости. Однако, учитывая этап роста деловой активности, на котором находятся данные предприятия, из таблицы 24 видно, что риск потери финансовой устойчивости на данных предприятиях еще довольно высок. В настоящий момент на предприятиях активно развивается производство, расширяются масштабы деятельности. ООО "Объединение Родина" и ОАО "Завод железобетонных изделий" используют привлеченный капитал, доля которого в совокупном намного превалирует над собственным, чем собственно и обусловлено отнесение данных предприятий лишь к объектам с неустойчивым финансовым состоянием. Для поднятия уровня финансовой устойчивости для предприятий на данном этапе необходимо проведение мониторинга финансовой устойчивости и определение допустимого значения снижения финансовой устойчивости, связанного с фазой активного роста. Следующий этап - этап зрелости — объединил наибольшее количество исследуемых объектов. Оценка финансовой устойчивости предприятий на этапе зрелости представлена в таблице 26. Таблица 26 Оценка финансовой устойчнвостн преднрнятнй на этане зрелостн Коэффициент обеспеченности оборотных Критерии оценки Коэффициент оборачиваемости оборотных Динамика показателей aiCTHBOB № п/п Наименовапие предприятия активов собственными источниками 3 -0, 2003 год 4 5, 2004 год 5 3, 1 2 ОАО "Биомашприбор" 0 0 0 "КМФ Маритал" ОАО "ИошкарОлинская кондитерская фабрика" ОАО "Марийский завод силикатного кирпича" Темп роста, 2004/2 003, % 6 66, Объем продаж 7 Q(t)=Qlat Q(t)=Qlat Q(t)=Qlat Q(t)=Ql+ at Динамика изменения показателя 8 Vo6 акт (t)=Vo6.aKTlat Vo6 акт (t)=Vo6.aKTlat Vo6 акт (t)=Vo6.aKTlat Уобакт (t)=Vo6.aicrl+at Тип финапсовой устойчивости -0, 0, 0, 45, -0, 2, 0, 47, 0, 0, 0, 164, 9 Неустойчивое финансовое состояние Неустойчивое финансовое состояние Неустойчивое финансовое состояние Абсолютная устойчивость 1 5 2 0 0 0 "Универсалснаб" 0 0 0 "ПКФ Махагони" 0 0 0 Прошводственно-техническое предприятие "Станкостроитель" ОАО "Суслонгерский завод резинотехнических годелий" ЗАО "Хроматэк" 0 0 0 Предприятие "Кант" 3 0,15 4 4,70 5 3,58 6 76,19 7 Q(t)=Qlat Q(t)=Ql+ at Q(t)=Qlat 8 Уобакт (t)=Vo6.aKTl-at Уобакт (t)=Vo6.aicrl+at Уобакт (t)=Vo6.aKTlat 9 Неустойчивое финансовое состояние Абсолютная устойчивость Неустойчивое финансовое состояние 6 0,54 0, 13,13 2, 21,93 2, 167,04 83, 0, 2, 3, 125, Q(t)=Ql+ at Уобакт 0)=Уоб.акт1+а t Уобакт (t)=yo6.aKTl+at Уобакт (t)=yo6.aKTl+at Абсолютная устойчивость 9 0,58 0, 44,25 71, 49,15 74, 111,07 104, Q(t)=Ql+ at Q(t)=Ql+ at Абсолютная устойчивость Абсолютная устойчивость Типы финансовой устойчивости предприятий на стадии зрелости, определенные по общепринятой методике, практически совпадают с данными, полученными по предлагаемой методике. Конкретизация присутствует по отношению к двум предприятиям 0 0 0 "ПКФ Махагони" и ОАО "Биомашприбор". Учитывая увеличение в течение 2004 года коэффициента оборачиваемости оборотных активов, тип финансовой устойчивости ООО "ПКФ Махагони" на данном этапе развития предприятия определен как "абсолютная устойчивость", в отличие от "нормальной устойчивости" по первой методике. Довольно низкое значение коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными источниками одновременно со снижением объемов реализации свидетельствует о неустойчивом финансовом положении на ОАО "Биомашприбор". Для разработки мероприятий по поддержанию требуемого уровня финансовой устойчивости необходимо выявить взаимосвязь и взаимозависимость между показателями, определяющими объективные условии производства и продаж, провести сравнительный анализ финансовой устойчивости предприятий-конкурентов. Результаты анализа по остальным предприятиям данной подгруппы полностью дублируют результаты общепринятой методики. Среди выборки предприятий 2 объекта в момент исследования находятся на стадии старения (спада): ОАО "Волжскпродмаш", и 0 0 0 ПО "Рос 136 пром". На данных предприятиях происходит системное падение объемов продаж. Значение коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными источниками предприятия ООО ПО "Роспром" резко падает в течение 2004 года с 0,63 до 0,26. Предприятие ОАО "Волжскпродмаш", в свою очередь, имеет отрицательные значения данного показателя. Это привело к резкому падению финансовой устойчивости предприятий. Оценка финансовой устойчивости предприятий на этапе старения представлена в таблице 27. Таблица 27 Оценка финансовой устойчивости нреднриятий на этане старення Критерии оценки Коэффициент соотношения заемных и собственных средств Темп роста, 2004/20 03, % Коэффициент оборачнваемости оборотных активов Динамика ноказателей Тип финансовой устойчивости № п/п Наименование предприятия 2003 год 2004 год 2003 год 2004 год ОАО "Волжскпродмаш" 5,99 0, 8, 142, 0, 0, 000 по "Роспром" 0, 305, 0, 0, КоэффициКоэффициТемп ент соотноент оборачироста, шения заваемости 2004/2 емных и оборотных 003, % собственактивов ных средств Vo6 акт к,с(О = (t)=Vo6.aKTl 75,00 -at Vo6 акт к:зс(0=Кз„ (t)=Vo6.aKTl + at -at Абсолютная неустойчивость Абсолютная неустойчивость Полученные результаты, характеризующие финансовое состояние производственных предприятий именно в момент проведения исследования, способствуют принятию более результативных управленческих решений по укреплению финансовой устойчивости объектов исследования (табл. 28). Таким образом, путем сравнения результатов, полученных при применении общепринятой и предлагаемой автором методик, можно сделать следующие выводы: 1. Результаты, полученные посредством применения предлагаемой методики, не противоречат результатам анализа по общепринятой методике;

2. Полученные данные более глубоко характеризуют финансовое положение предприятия именно в момент проведения исследования;

3. Предлагаемая методика является эффективной для анализа финансовой устойчивости производственных предприятий.

Таблица 28 Варианты унравленческих решений по укреплеиию фипансовой устойчивости оргаиизаций № п/ п 1 61 Наименование предприятия Стадия жнзпеппого цикла 3 Тип фииапсовой устойчивости 4 Неустойчивое финансовое состояние Возможные управленческие решения по укреплению финансовой устойчивости 2 0 0 0 "ПКФ Геиикс" ОАО "Завод железобетонных изделий" 4 5 ОАО "Биомашприбор" 0 0 0 "КМФ Маjpwran" ОАО "ИошкарОлинская кондитерская фабрика" ОАО "Суслонгерский резинотехнических изделий" Этап зрелости Этап деловой активности 000 "Объединение Родина" 5 Нровести оптимизацию налогообложения организации, если увеличение вынлат связанно с увеличением налоговых платежей, следует оценить причины платежей по налогам и сборам;

Преднринять меры по сокращению расходов организации или по увеличению продажных цен на продукцию, товары, работы, услзти -если увеличение вьшлат связано с ростом расходов. Нормальная усНе нривлекать краткосрочных кредитов и займов для пополнения собствеииых тойчивость оборотных средств. Возможно привлечение заемных средств долгосрочного характера Неустойчивое фи- Рассмотреть возможность изменения производственного процесса в целях нансовое состоя- снижеиия временных затрат;

ние Сократить производственные мощности (оргаиизовать приобретение иолуфабрикатов для ускорения производственного процесса и др.);

Рассмотреть возможность снижения объема закупок материально - производственных запасов. Неустойчивое фи- Рассмотреть возможность привлечения дополнительных краткосрочных занансовое состояние емных средств для покрытия текущих расходов в случае возникновения дефицита платежеспособности Неустойчивое финансовое состояние Рассмотреть возможность разработки и внедрения инвестиционного проекта, Неустойчивое фи- предусматривающего производство новых видов продукции, либо изменение нансовое состояние маркетинговой стратегии дальнейщего развития предприятия в целях занятия новой ниши иа рьшке товаров. Абсолютная устойчивость Рассмотреть экоиомическую целесообразность привлечения дополнительных средств. Увеличение может быть оправдано только в случае последующего расширения производственно-коммерческой деятельности, увеличения спроса на продукцию, а также для покрытия временного дефицита платежеспособности;

Сни 1 8 2 ОАО "Марийский завод силикатного кирпича" 000 "Универсал снаб" 3 4 Абсолютная устойчивость Неустойчивое финансовое состояние 5 зить объем закупок материально-производственных запасов. Принять решения о разработке и последующем внедрении инвестиционного проекта в целях дальнейшего развития и роста нредприятия Рассмотреть возможность изменения производственного процесса в целях снижения временных затрат;

Сократить производственные мощности (организовать нриобретение полуфабрикатов для ускорения производственного процесса и др.);

Рассмотреть возможность снижения объема закупок материально - производственных запасов. Принять решения о разработке и последующем внедрении инвестиционного проекта в целях дальнейшего развития и роста предприятия Рассмотреть возможность производственных запасов снижения объема закупок материально ЗАО "Хроматек" 0 0 0 "ПКФ Махагони" 0 0 0 Производственнотехническое "Станкостроитель" 0 0 0 Предприятие "Кант" ОАО "Волжскпродмаш" И Абсолютная устойчивость Абсолютная устойчивость Неустойчивое финансовое состояние Абсолютная устойчивость Абсолютная неустойчивость 13 0 0 0 ПО "Роснром" Абсолютная неустойчивость С з^етом произведенной оценки роста продаж принять решение о подготовке заявки на получение кредита в банке на пополнение собственных оборотных средств 1. Принять решение о целесообразности дальнейшего производства определенного вида (видов) продукции (при этом учесть эффект сезонности продаж);

2. Сравнить в количественном выражении совокупные затраты на переориентацию производственных мощностей на нроизводство более востребованного вида продукции и упущенную выгоду от снижения объема продаж продукции. Если поступления от продажи ниже совокупных расходов и налоговых платежей - см. 1 Пересмотреть ассортимент продаж товаров, продукции, работ, услуг с учетом возможности изменения цен (при этом учесть эффект сезонности продаж).

Этап старения 139 Безусловно, предлагаемый комплекс управленческих решений отражает наиболее общие ситуации, которые возможны в деятельности объектов исследования. Получение уточненных рекомендации по управлению финансовой устойчивости предприятии возможно при более детальном рассмотрении каждого объекта исследования.

140 Заключение Проведенное исследование теоретических, методологических, методических и организационных вопросов анализа финансовой устойчивости позволило сделать следующие выводы: 1. Развитие рыночной экономики в России предполагает наличие адекватных методических подходов к анализу финансовой устойчивости предприятий. Одной из причин финансовой несостоятельности предприятий является отсутствие методических подходов оценки финансовой устойчивости с учетом стадий жизненного цикла. 2. Изучение и анализ организационно-экономических особенностей функционирования производственных предприятий на разных стадиях жизненного цикла определили следующие подходы к оценке финансовой устойчивости:

- основа разработки критериев оценки финансовой устойчивости предприятий - различная сила влияния факторов финансовой устойчивости на разных стадиях жизненного цикла;

- инструментарий для оценки финансовой устойчивости предприятий на разных стадиях жизненного цикла - система показателей, представляющая собой совокупность взаимосвязанных официально утвержденных коэффициентов финансового состояния и критериев финансовой устойчивости предприятий на разных стадиях жизненного цикла. Общепринятые ФСФО РФ нормативные ограничения показателей финансовой устойчивости предприятий требуют определенной корректировки;

- основными внутренними факторами финансовой устойчивости производственных предприятий являются: на стадии возникновения предприятия и начала основной деятельности - объем продаж, себестоимость единицы продукции, цена единицы продукции, прибыль от реализации;

на стадии роста продаж - соотношение заемных и собственных средств, соотношение прибыли от реализации товаров (работ, услуг) и чистой прибыли предпри 141 ятия;

на стадии зрелости - объем продаж, себестоимость единицы продукции, цена единицы продукции, размер и структура оборотных и внеоборотных активов;

на стадии спада:

- объем продаж, себестоимость единицы продукции, цена единицы продукции, соотношение заемных и собственных средств, размер и структура оборотных и внеоборотных активов;

на стадии возрождения ^' - объем продаж, себестоимость единицы продукции, цена единицы продукции, прибыль от реализации (стадия ликвидации не характеризуется какимлибо уровнем финансовой устойчивости);

- порядок проведения оценки финансовой устойчивости предприятия обусловлен технологией, содержаш,ей следующие процедуры: сбор и обработка исходной информации, первичная аналитическая обработка данных, вторичная аналитическая обработка данных, заключение об уровне финансоj^ вой устойчивости предприятия и разработка управленческого решения по укреплению финансового состояния предприятия. 3. Методика анализа финансовой устойчивости, учитывающая особенности функционирования производственных предприятий на разных стадиях жизненного цикла, позволяет оценить финансовое состояние объекта в момент проведения исследования, что повышает качество принимаемых управленческих решений. 4. Экспериментальные расчеты по оценке финансовой устойчивости U выполнены на базе 15 производственных предприятий разных отраслей Республики Марий Эл. 5. Разработанный на основе программы "1С предприятие 8.0" программный модуль расчета финансовой устойчивости на различных стадиях жизненного цикла является необходимым дополнением к подсистеме «Финансовый анализ и бюджетирование» программы "1С предприятие 8.0. Управление производственным предприятием" для отображения полной финансовой ситуации на любом предприятии, а так же позволяет осуществлять V прогнозирование и планирование финансового состояния объекта. Результаты проведенных исследований, по нашему мнению, являются 142 определенным вкладом в развитие теории и методологии российского анализа. Основные положения данной работы могут служить методической основой для проведения анализа финансового состояния и отдельных направлений деятельности производственных предприятий. Отдельные положения диссертации могут служить базой для совершенствования и постановки методики преподавания при изучении дисциплин: финансы предприятий, экономический анализ деятельности предприятий, для студентов специальности 06.05.00 - бухгалтерский учет, анализ и аудит Марийского государственного технического университета.

143 Литература 1. Абдукаримов И.Т. Оценка и анализ собственных и привлеченных средств предприятия: учебное пособие/ Тамб. гос. ун-т им.

Г.Р.Державина, Тамб. регион, отд-ние Вол. экон. о-ва России.- Тамбов: Изд-во ТГУ, 2004. - 148с. 2. Абрютина М.С. Экспресс-анализ финансовой отчетности: Метод, пособие/-М.: Дело и сервис, 2003.- 254с. 3. Абрютина М.С. Экспресс-анализ деятельности предприятия при помощи шкалы финансово-экономической устойчивости // Финансовый менеджмент.-2002.-№4.-С.З-13. 4. Агеева Н.А. Аналитическое обоснование управленческих решений: Учеб. пособие. - СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2004.- 162с. 5. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий: [Учеб. пособие для вузов по экон. и организац.- управленч. специальностям/ П.П. Табурчак и др.];

Под ред. П.П. Табурчака и др.СПб.: Химиздат, 2001.- 286с. 6. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальностям: "Финансы и кредит", "Бух. учет, анализ и аудит", "Мировая экономика", "Налоги и налогообложение"/ [Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова, И.В. Журавкова].- М.: Финансы и статистика, 2003. 190с. 7. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие / Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. - М.: Омега-Л, 2004.-408с. 8. Андреев С.А. Финансовая устойчивость и экономический рост. - СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2005. - 14с. 9. Анохин С. Особенности управления корпоративными финансами / Финансовый бизнес. - 2000. - 448с. 10. Афанасьев A.M. Модели системы поддержки принятия решений о фи 144 нансовой устойчивости предприятия/ Гос. образоват. учреждение высш. проф. образования "Сам. гос. техн. ун-т".- Самара, 2003.- 111с. П. Афанасьев М.П. Корпоративное управление на российских предприятиях. - М.: АО "Интерэксперт", 2000.- 448с. 12. Бабайцев В.А. Математические основы финансового анализа: учебное пособие для студентов и аспирантов/ Фин. акад. при правительстве Рос. Федерации. - М.: ФА, 2005.- 198с. 13. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник - 4-е изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 2002. 14. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта/И.Т.Балабанов.- 2-е изд., доп.- М.: Финансы и статистика, 2000:- 206с. 15. Банк В.Р. Теория и практика комплексного анализа финансового состояния хозяйствующих субъектов (учебное пособие)/ Федер. гос. образоват. учреждение высш. проф. образования "Астрах, гос. техн. ун-т". - Астрахань: ЦНТЭП, 2003.- 338с. 16. Барбаумов В.Е. и др. Финансовые инвестиции: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 544с. 17. Барнгольц СБ., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта: Учеб. Пособие. - Финансы и статистика, 2003. - 240 с. 18. Барулин СВ., Ковалева Т.М. Сущность финансов: новые реалии // Финансы и кредит. - 2004. - Х» 5.- с.2-9. 19. Баскакова Н.Т. Финансовое планирование и оценка эффективности финансовой деятельности предприятия: [Учеб. пособие].- Магнитогорск: МГТУ, 2001.-103с. 20. Басов А.И. Финансово-кредитное регулирование инвестиционного процесса в России. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 208с. 21. Батрин Ю.Д., Фомин П.А. Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий. - М.: Высшая школа, 2001. 145 C.261. 22. Батурин В.М., Керимов В.Э. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. - 2000. - № 2. 23. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./Под ред. Проф. Я.В Соколова. - М.: Финансы и статистика, 2002.- 623с. 24. Бегте Йорг. Балансоведение / Пер. с нем.;

Науч. Ред. В.Д. Поводворский. - М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 2000. 25. Беседин А.Л. Проектирование финансовых потоков по взаимодействию и взаимосвязи бизнес - единиц при реструктуризации предприятий // Финансы и кредит.- 2004.- № 28.- с. 10-16. 26. Биггарт Н. Социальная организация и экономическое развитие. Ред.: В.В. Радаев, Экономическая социология., т. 2, № 5, 27. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т. - Киев: ПикаЦентр, 1999. 28. Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. - Киев: Эльга, Пика-Центр, 2003. - 446с. 29. Бовыкин В. П. Повый менеджмент. Управление предприятием на уровне высших стандартов: теория и практика эффективного управления.М: Экономика, 1997. 30. Богомольный М.А. Система финансового планирования и анализа "Project expert 6": Учеб. пособие: [Для студентов спец. 060800, 061100 и 351400]/ М-во образования Рос. Федерации, Казан, гос. техн. ун-т им. А. Е. Туполева.- Казань: Изд-во Казан, гос. техн. ун-та, 2002. 31. Бородкин К.В. Комплексные методы финансовой диагностики/ Под науч. ред. Гавриловой А.П.- Воронеж: ВГТУ, 2002.- 183с. 32. Бороненкова С.А. Экономический анализ в управлении предприятием.М.: Финансы и статистика, 2003. 33. Боргояков А.С. Финансовая устойчивость предприятий: сущность, фак 146 торы и реструктуризация (на материалах Республики Хакасия): Автореф. дис. на соиск. учен. степ, к.т.н.: Спец. 08.00.10/ Боргояков А.С.;

[Рос. акад. гос. службы при Президенте Рос. Федерации].- М., 2000. 23с. 34. Бочаров В.В. Финансовый анализ: Учеб. пособие.- СПб. и др.: Питер бук, 2002.-218с. 35. Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ.;

Под общ. ред. А.В. Бухвалова. - СПб.: БХВ - Петербург, 2001. 36. Быкадоров В.Л. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практ. пособие.- М.: Приор, 2002.- 95с. 37. Быкова Н.И. Роль и место аудита и анализа в финансовом менеджменте.- СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2002.23с. 38. Вакуленко Т.Г. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений/ Т. Г. Вакуленко, Л. Ф. Фомина. [2-е изд., перераб. и доп.].- СПб.: Герда, 2002. - 280с. 39. Валдайцев И.И. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. - М.: ЮНИТИ - ДАПА, 2001. 40. Ван Хори Дж. Основы управления финансами. / Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1996. 41. Васина А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов: [практика финансовой диагностики и оценки проектов, взаимосвязь финансовых показателей, расчет достаточ. уровня финансовых показателей, подгот. и обоснование исход, данных для оценки инвестиц. проекта]. - СПб.: Питер [и др.], 2004. - 446с. 42. Вебер М. Коммерческие расчеты от А до Я. Формулы, примеры расчетов и практические советы / Пер. с нем.- М.: Дело и сервис, 1999. 43. Вильяме Я. Справочник GAAP с комментариями. (Выпуск 1). - М.: РШФРА-М, 1998.- XI, -149.

147 44. Винслав Ю. Финансовый менеджмент в крупных корпоративных структурах/ Российский экономический журнал.- 1998. - № 3. - с.9О100. 45. Волков Л.В. Дефекты в системе корпоративного управления как одна из основных причин несостоятельности российского производства./ ЭКО.- 2000. - № 10.- с.77-85. 46. Волкова В.М., Лахова Е.В. Международные стандарты бухгалтерского учета: Основные принципы и приемы конвертации, - М.:1998. 47. Воробьев СЮ. Стратегия финансирования деятельности предприятия на основе показателей риска. Научные труды IV Международной научно-практической конференции "Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права". Секция "Экономика", ч. 2/МГАПИ.- Москва, 2001. - с. 10-20. 48. Воронина В.М. Анализ чистых активов на основе ГК РФ и ФЗ "Об акционерных обществах" // Финансовый менеджмент.- 2002.- ^25.- с. з-i l. 49. Выборова Е.Н. От анализа финансово-экономического состояния хозяйствующего субъекта к финансовому менеджменту: Учеб. / Е.Н. Выборова;

Центросоюз Рос. Федерации, Забайкал. ин-т предпринимательства Сиб. ун- та потреб, кооперации. - Чита: Изд-во ЗИП Сиб. УПК, 2000.- 137с. 50. Выборова Е.Н. Финансовая диагностика: вопросы методологии.- Новосибирск: Новосиб. гос. ун-т, 2002.- 164с. 51. Выборова Е.Н. Финансовый анализ: Учеб. пособие/ Е.Н. Выборова.Иркутск: БГУЭП, 2003.- 157с. 52. Выборова Е.Н. Финансовая диагностика субъектов хозяйствования.М.:МЭСИ, 2003.-177с. 53. Гаврилов А.И. Финансовая устойчивость вертикально интегрированного промышленного комплекса: Автореф. дис. на соиск. учен. степ. К.Э.Н.: Спец. 08.00.10. - Краснодар, 2004. - 23с. 54. Галиаскаров Ф.М. Финансовый анализ: Учеб. пособие.- Уфа: РНО 148 БашГУ, 2002.- 156с. 55. Гарифуллин К.М., Ивашкевич В.Б. Бухгалтерский финансовый учет: Учебное пособие. - Казань: Изд-во КФЭИ, 2002-512с. 56. Гетьман В.Г. Некоторые аспекты международной стандартизации финансовой отчетности // Международный бухгалтерский учет.- М., 2003.-№10.-с.5-8. 57. Гетьман В.Г. Реформирование бухгалтерского учета в России и международный опыт // Международный бухгалтерский учет.- М., 2003..Nb9.-c.2-12. 58. Гершун A.M., Аверчев И.В., Герасимова Е.В. и др. Учет по международным стандартам: Учебное пособие.- 3-е изд. - М.: Издательский дом "Бухгалтерский учет", 2003.- 504с. 59. Гиляровская Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. - СПб. и др.: Питер, 2003.- 249с. 60. Глазунов В.Н. Управление доходом фирмы: Практ. рекомендации.- М.: Экономика, 2003.- 282с. 61. Гогина Г.Н. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности: монография/ Г.Н. Гогина, Е.В. Никифорова.- Самара: Самар. территор. ин-т проф. бухгалтеров, 2003.- 309с. 62. Горбунов С. В. Финансовая устойчивость предприятий: оценка и управление: Автореф. дис. на соиск. учен. степ, к.э.н.: Спец. 08.00.10. СПб., 2003.-19с. 63. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1, 2 (введен в действие законом РФ от 30.11.1994 №52-ФЗ и законом РФ от 26.01.1996 № 14-ФЗ). 64. Грачев А.В. Воссоединение форм отчетности на основе унифицированного баланса // Финансовый менеджмент.- 2002.- № 4.- с. 38-54. 65. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учеб.- практ. пособие. - М.: Дело и сервис, 2004. -190с. 66. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предпри 149 ятий: От бухгалтер, учета к экон.: Учеб.-практ. пособие.- М.: Финнресс, 2002.- 206с. 67. Гудович Г.К. Анализ финансового состояния предприятия: Учеб. пособие.- Липецк: ЛЭГИ, 2003.- 122с. 68. Гукова А.В. Расчет цены собственного капитала: теория и практика // Финансы и кредит.- 2004.- J f 30.- с.9-11. N c 69. Давыдова Л.В. Финансовая устойчивость предприятий.- М., 1997.-337 с. 70. Дворянцева Л.П., Просвирина И.И. Раскрытие информации о собственном капитале: изменения в финансовой отчетности // Финансы и кредит.- 2004.- № 12.- с. 56-60. 71. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: Учеб. пособие: Для студентов по специальности "Бухгалт. учет, анализ и аудит".- М.: Дело и сервис, 2003.-334с. 72. Доунс Дж., Гудман Дж. Элиот. Финансово-инвестиционный словарь: Пер. 4-го перераб. и доп. англ. изд. - М.: ИНФРА-М, 1997. 73. Дыбаль С В. Финансовый анализ: Теория и практика: Учеб. пособие. СПб.: Бизнес-пресса, 2004. - 300с. 74. Елисеева И.И., Юзбашев М.М. Общая теория статистика: Учебник/ Под ред. чл.- корр. РАН И.П. Елисеевой.- М.: Финансы и статистика, 1995. 75. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика.- М.: Финансы и статистика, 2001.-400с. 76. Ермолович Л.А. Практикум по анализу хозяйственной деятельности предприятия. Учебное пособие. Мн.: Книжный дом, 2003. 77. Есипов В.Е. Оценка бизнеса: [Стандарты и методы. Информ. база. Оценка стоимости, имущества и фин. состояния предприятия Учеб. для вузов].- СПб. и др.: Питер: Питер-принт, 2002.- 415с. 78. Ефимова О.В. Финансовый анализ на современном этапе развития экономики России. Теория и методология.- М., 2000.

150 79. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издво "Бухгалтерский учет", 2002. 80. Жилкина А.Н. Управление финансами: финансовый анализ предприятия: учебник по специальности "Менеджмент орг."/ А. Н. Жилкина. М.: Инфра-М, 2005.- 331 с. 81. Зарецкая В.Г. Анализ финансового состояния хозяйствующего субъекта: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по экон. специальностям и направлениям. - Курск: Изд-во Курс, ин-та менеджмента, экономики и базиса, 2004.- 123с. 82. Земляков Ю.Д. Анализ финансовой устойчивости предприятий для прогнозирования кризисных ситуаций: автореф. дис. на соиск. учен, степ. Д.Э.Н.: спец. 08.00.12.-0рел, 2004.- 55с. 83. Иванов Ю.В. Жизнь по закону цикла (особенности трансформирования предприятия).- Российское предпринимательство, № 2, 2000 84. Исследование данных бухгалтерского учета и отчетности для определения признаков и способов искажения показателей, характеризующих финансовое состояние хозяйствующего субъекта, в целях получения банковских кредитов:(Метод. рекомендации). - М.: РФЦСЭ, 2002. - 21с. 85. Калинина А.П. Анализ затрат, прибыли и рентабельности коммерческих организаций: Учеб. пособие.- СПб.: Изд-во ПбГУЭФ, 2003. 86. Карлберг К. Бизнес-анализ с помощью Microsoft Excel/ [Пер. с англ. Л.Б. Тавровской].- 2-е изд.- М. и др.: Вильяме, 2002. - 446с. 87. Карлин Т.П. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): Учеб.: Пер. четвертого англ. изд./ Томас П. Карлин, Альберт Р. Макмин, III. М.: РШФРА-М, 2001.- 447с. 88. Карпов Д.В. Финансовый анализ деятельности предприятия в условиях экономической нестабильности: Автореф. дис. на соиск. учен. степ. К.Э.Н.: Спец. (08.00.10).- Иваново, 2003.- 22с. 89. Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP.- 4-е изд.- М.: Дело, 1998.- 432с.

151 90. Клейнер Г. Управление корпоративными предприятиями в переходной экономике / Вопросы экономики.- 2000.- № 8.- с. 64-79. 91. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. Изд. 2-е, перераб. и доп. - М.: Центр экономики и маркетинга, 1997. 92. Ковалев А.И. Анализ финансового состояния предприятия/ А.И. Ковалев, В.П. Привалов.- 5-е изд., перераб. и доп.- М.:Центр экономики и маркетинга, 2001.- 249с. 93. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - Москва: Финансы и статистика, 2005. - 559с. 94. Ковалев В.В. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы.- М.: Финансы и статистика, 2004.-720 с. 95. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами.- М.: Финансы и статистика, 2000. 96. Ковалев В.В. Финансовый анализ: [Упр. капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности].- М.: Финансы и статистика, 2000. - 510с. 97. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы концепции и методы. Пер. с фр./ Под ред. Я.В. Соколова.- М.: "Финансы", 1997.- 576с. 98. Количественные методы финансового анализа / Пер. с англ.;

Под ред. С.Дж. Брауна и М.П. Крицмена.- М.: ИПФРА-М, 1996. 99. Комаров А.В. Пути повышения чистых активов акционерного общества // Финансовый мeнeджмeнт.-2002.-JSГ^6.- с. 136-143. 100. Комментарий к международным стандартам финансовой отчетности/ Палий В.Ф.- М.: Аскери, 1999. 101. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет и финансовый анализ для менеджеров.- М.: Акад. нар. хоз-ва: Дело, 2003.- 303с. 102. Концепция развития бухгалтерского учета и отчетности в Российской Федерации на среднесрочную перспективу (Одобрена Приказом Министра финансов РФ от 01.07.2004 №180).

152 103. Корпоративный финансовый анализ для принятия управленческих решений: Учеб.-метод. пособие.- М. : РХТУ,2000.- 43с. 104. Котляр Э.А. Искусство и методы финансового анализа и планирования/ Э.А. Котляр, Л.Л. Самойлов, О.О. Лактионова.- М.: РШЭК, 2004.- 157с. 105. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление/ Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин;

[Пер. с англ., науч. ред. Н.Н. Барышникова].2-е изд., стер.- М.: Олимп-бизнес, 2002. - 565с. 106. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д. Стоимость компаний. Оценка и управление: Пер. с англ.- М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1999. 107. Коява Л.В. Методический подход и методы экономической диагностики предприятия/ Л.В. Коява;

М-во образования Рос. Федерации, Повосиб. гос. акад. экономики и упр.- Повосибирск: НГАЭИУ, 2002.- 16с. 108. Крамин Т.В. Финансовая устойчивость предприятий в условиях перехода к рыночной экономике/ Т.В. Крамин;

М-во образования Рос. Федерации, М-во образования Респ. Татарстан, Ин-т экономики, упр. и права. - Казань: Таглимат, 2001.- 123с. 109. Крейнина М.П. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки.М.:ДИС, 1997. НО. Крейнина М.П. Финансовый менеджмент.- М.: Дело и сервис, 1998.304 с. 111. Крейнина М.П. Анализ финансовой деятельности предприятия для совершенствования бизнеса.- М.: УМЦ при М-ве РФ по налогам и сборам, 2002.- 208с. 112. Круглов М.П. Стратегические управление компанией.- М.: Русская деловая литература, 1998. 113. Крылов С П. Финансовые потоки организации: анализ и прогнозирование: Учеб. пособие / Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова. Ур. фил. Екатеринбург: Пзд-во Ур. фил. РЭА, 2003.- 88с. 114. Крылов Э.П. Анализ взаимосвязи инвестиционной привлекательности и финансовой устойчивости предприятия/ Э.П. Крылов, В.М. Власова, 153 М.Г. Егорова;

М-во образования Рос. Федерации, С.-Петерб. гос. ун-т аэрокосм, нриборостроения.- СПб.: СПбГУАП, 2002.- 34с. 115. Крылов Э.И. и др. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие.- М.: Финансы и статистика, 2003.-192с. 116. Кузьминская Т.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности и диагностика организаций: учеб. пособие для студентов экон. специальностей вузов. - Ростов н/Д.: Изд-во Рост, ун-та, 2004.- 191с. 117. Кухаренко СИ. Анализ финансового состояния предприятия: Учеб. пособие.- Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2002.- 23с. 118. Лабскер Л.Г., Яновская Е.В. Общая методика конструирования критериев оптимальности решений в условиях риска и неопределенности// Финансовый менеджмент.- 2002.- JT 5.- с.58-75. S» 119. Лавренова Г.А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие.- Воронеж: Воронеж, гос. техн. ун-т, 2003.- 129с. 120. Лавренова Г.А. Финансовый анализ деятельности предприятий: Учеб. пособие/ М-во образования Рос. Федерации, Воронеж, гос. техн. ун-т.Воронеж: ВГТУ, 2002.- 115с. 121. Латыш Е.В. Экономика, управление и финансовая устойчивость малых производственных и коммерческих предприятий / Е.В. Латыш, B.C. Петровский, Р.В. Рудаков. - Воронеж: ВГУ, 2003. - 293с. 122. Лебединец О.Н. Жизненный цикл юридических лиц: (гражданскоправовой аспект): Автореф. дис. на соиск. учен. степ, к.ю.н.: Спец. 12.00.03.- Волгоград, 2000.- 24с. 123. Ли Ч., Финнерти Дж. Финансы корпораций: теория, методы и практика: Пер. с англ. - М.: ИПФРА-М, 2000. 124. Лисицин Е.В., Токаренко Г.С. Оценка влияния финансовой структуры капитала на финансовый результат деятельности компании// Фи нансы и кредит.- 2004.- No 2.- с. 15-21.

154 125. Литовченко В.П. Финансовый анализ инвестиций и оборотного капитала: Учеб. пособие.- М.: ВГНА МНС России, 2003.- 132с. 126. Лифанова Н.В. Ключевые проблемы финансового анализа/ Н.В. Лифанова;

Pages:     | 1 || 3 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.