WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

«ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ «САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ» На правах рукописи ВОЛКОВ ВЯЧЕСЛАВ ВЯЧЕСЛАВОВИЧ ...»

-- [ Страница 2 ] --

В свою очередь общее количество слияний и поглощений с участием европейских банков в качестве поглощаемой стороны на протяжении 1990-х годов также имело тенденцию к росту (см. Приложение 4, табл. 11). Доля международных слияний и поглощений в целом составляла около 19% от общего количества сделок (наибольшая 29% в 1990 г., наименьшая 14% в 1993 г.) и около 10% от их общей стоимости (наибольшая 19% в 1990 г., наименьшая 5% в 1991 г.). Другими словами, стоимость международных сделок с участием банков стран ЕС в качестве поглощаемой стороны, как правило, также была ниже стоимости национальных слияний и поглощений. В то же время в Европе преимущественно были также приобретены банковские учреждения, как национальные, так и зарубежные. Доля сделок с участием небанковских финансовых компаний составляла около 29% от общего числа международных сделок (рис. 6) и около 23% – в общем количестве национальных сделок.

81% международные слияния и поглощения 29% национальные слияния и поглощения с участием небанковских финансовых компаний 19% 71% межбанковские Рис. 6. Слияния и поглощения с участием европейских банков в качестве поглощаемой стороны (доля в общем количестве сделок за 1990-1999 гг.) Составлен автором по данным Group of Ten, Report on Consolidation in the Financial Sector. January, 2001.

Таким образом, в международных слияниях и поглощениях с участием европейских банков как в качестве поглощающей, так и поглощаемой стороны преобладают межбанковские сделки. Наряду с учетом характера основной деятельности участвующих в международных слияниях и поглощениях финансовых институтов в данной работе определенный интерес, как отмечалось ранее, представляет и региональное распределение сделок. Так, например, по данным AMDATA, с января 1984 года по сентябрь 1997 года европейскими банками осуществлено 983 международных слияний и поглощений, из которых 897 сделок было связано с приобретением преобладающего или контрольного пакета акций иностранного финансового института. 519 сделок (или 58,1%) были осуществлены в странах Западной Европы, приобретение банков в Северной Америке составило около 17% от всех сделок, Азиатско-Тихоокеанском регионе – 93 сделки (или 10,4%). Сделки по приобретению банков Центральной и Южной Америки, Центральной и Восточной Европы, а также Африки составили менее 10% (см. Приложение 4, табл. 12).

Особое внимание заслуживает распределение сделок по странам, из которых происходили поглощения: банки Великобритании, Франции, Нидерландов и Германии вместе осуществили около 2/3 всех международных слияний и поглощений, если к ним добавить сделки швейцарских, бельгийских и испанских банков, то доля в общем числе составит около 85%. Число проведенных поглощений остальными европейскими странами сравнительно невелико. Распределение сделок по отдельным странам, из которых исходили международные слияния и поглощения, указывает на то, что географическая близость, языковая и культурная общность, а также исторические экономические и политические связи между соответствующими странами могут оказывать существенное влияние на характеристику отдельных слияний и поглощений. Можно выделить, по меньшей мере, четыре крупных региона активной международной экспансии европейских банков на протяжении 1980 1990-х годов и по настоящее время: ЕС, Центральная и Восточная Европа (ЦВЕ), Латинская Америка, а также Северная Америка. Большинство инициированных английскими банками слияний и поглощений было направлено на североамериканский регион, а в азиатскотихоокеанском регионе сделки проводились в основном с банками Австралии, Гонконга и Новой Зеландии. Ирландские банки инвестировали в английские и североамериканские банки. Испанские банки осуществили около половины всех своих международных слияний и поглощений с банками Латинской Америки. Они, кроме того, приобретали доли банков в соседних с ними странах (Португалия, Франция и Андорра, а также Италия). Международные поглощения бельгийских банков направлены преимущественно на соседние страны (Франция, Нидерланды и Люксембург), датские и шведские банки осуществляют большую часть своих сделок с банками сопредельных стран. При этом международные слияния и поглощения европейских банков с точки зрения основной деятельности приобретаемых финансовых институтов можно охарактеризовать следующим образом. Значительная часть поглощений была направлена на приобретение финансовых институтов, занятых в области коммерческого (41,9%) и инвестиционного (35,5%) банковского бизнеса. Доля приобретенных зарубежных компаний из сферы управления активами (assetmanagement) в среднем составила около 10%, розничное банковское обслуживание (Private-banking), специализированные и страховые компании составили лишь 1,7%, 8,5% и 2,4% соответственно (см. Приложение 4, табл. 13). Заметные отклонения от общей тенденции в сделках английских и швейцарских банков, которые делали акцент на приобретение инвестиционных и управляющих компаний, а также в поглощениях ирландскими, итальянскими, португальскими и испанскими банками, которые в основном приобретали коммерческие банки. Относительно большое число поглощений немецких банков было осуществлено среди компаний по управлению активами. Примечательно, что сделки осуществлялись преимущественно между банками, а именно в сфере инвестиционного и корпоративного банковского обслуживания. Хотя, как уже было отмечено выше, участие в слияниях и поглощениях коммерческих банков имеет в целом несколько большее распространение по сравнению с инвестиционными банками. В то же время существуют региональные различия, к примеру, при экспансии европейских банков в азиатско-тихоокеанском регионе, а также Северной Америке, чаще приобретались инвестиционные банки, чем коммерческие. Характерным является и то, что большая часть поглощений в сфере частного банковского обслуживания, страхования и специализированных финансовых институтов сконцентрирована в европейском регионе. При этом осуществление сделок по слиянию и поглощению частного банковского обслуживания в регионе можно объяснить тем, что банки пытаются путем приобретения достичь сильного локального присутствия в высокоразвитом банковском сегменте Европы, в то время как на развивающихся рынках преимущественно используется стратегия органичного роста, так как здесь большую роль играет связанный с международным трансфером эффект репутации. В свою очередь частота поглощений страховых компаний в Европе указывает на то, что некоторые банки предприняли попытки осуществлять предоставление клиентам более широкого комплекса финансовых услуг не только в национальных границах, но и на европейском уровне. Приобретением специализированных крупные банки. Определенный интерес в рассматриваемый период для многих европейских банков представляла Швейцария, особенно в области услуг частным лицам и управления активами. Более одной трети всех зарубежных экспансий банков Люксембурга были связаны с этой страной, четыре из десяти - самостоятельные учреждения, остальные – поглощения. Итальянские и ирландские банки также активно расширяли свое присутствие в Швейцарии. Некоторые голландские, английские, французские и немецкие банки усилили свое присутствие на рынке США. Фактически наиболее крупные сделки, осуществленные банками стран ЕС за пределами европейской экономической зоны, по их стоимости были поглощениями в США со стороны Royal bank of Scotland, ABN-AMRO в и BNP Paribas. Однако из-за неутешительных результатов области инвестиционного банковского финансовых компаний занимались исключительно обслуживания некоторые из крупнейших голландских банков сократили свое присутствие на американском рынке и закрыли ряд подразделений. Финансовый кризис в Турции (в начале 2001 г.) создал возможность приобретения собственности для английских, французских и греческих банков и планируемая приватизация ряда государственных турецких банков еще больше увеличит интерес европейских банков. Вступление Китая в ВТО (в декабре 2001 г.) и открытие китайского финансового рынка увеличило интерес некоторых европейских банков к присутствию в данной стране. В частности, отдельные из них вступили в совместные предприятия в местными партнерами в сферах, таких как управление активами. В свою очередь международные слияния и поглощения с участием европейских банков стран зоны евро в качестве поглощаемой стороны в 1990-е годы в основном осуществлялись в европейском регионе (табл. 6). Таблица 6 Регион поглощающей стороны в международных банковских слияниях в странах зоны евро (% от общего числа) Регион поглощающей стороны Межбанковские 19901997 19982001* Итого за 1990-2001* С участием небанковских финансовых институтов 19901998Итого за * 1997 2001 1990-2001* Зона евро Прочие страны ЕС США Остальные страны (* по август) 53% 9% 21% 17% 59% 38% 2% 1% 58% 31% 7% 4% 50% 1% 2% 47% 47% 0% 13% 40% 48% 1% 8% 43% Источник: ECB Occasional Paper Series № 6 December Так, в 90% сделках в период с 1990 по 2001 годы в качестве приобретающей стороны выступал другой европейский банк. Другими словами, наибольший интерес к приобретению банков стран зоны евро проявляли банки этого же региона. Сделки с участием в качестве поглощающей стороны небанковского финансового института чаще осуществлялись вне ЕС. Приведенные проникновение на данные свидетельствуют рынки о том, что банков взаимное является национальные европейских основным мотивом для международных сделок по слиянию и поглощению. Это подтверждает тезис о том, что на фоне продолжающейся европейской интеграции усиливается взаимосвязь внутриевропейского финансового рынка. Международные слияния и поглощения европейских банков в значительной степени имеют скорее характер инвестиций в расширение и объединение внутриевропейского рынка, чем развитие присутствия на глобальном уровне.

Таким образом, среди современных международных слияний и поглощений европейских банков в целом можно отметить существование определенной региональной направленности сделок. Банки осуществляют экспансию на те рынки, где они по исторической, языковой или же географической близости испытывают наименьшие трудности для развития операционной деятельности. Так, усиление влияния испанских банков в странах Латинской Америки объясняется, наряду с усилением общемировой тенденции к глобализации финансовых рынков, и другими факторами, в том числе их относительной слабостью в рамках Европы81. Под угрозой поглощения со стороны более сильных конкурентов испанские банки в 1990-е годы перешли на новую стратегию развития и адаптации к изменившимся условиям. Международная экспансия и расширение своей деятельности на иностранных рынках представляется им доминирующей альтернативой в попытках сохранить свою самостоятельность и обеспечить дальнейшие перспективы роста. К началу 1990-х годов банковский сектор Латинской Америки был достаточно закрытым. Национальные банковские системы были представлены большим количеством местных банков со значительной долей государства в лице как общенациональных, так и местных органов управления. Отношение к иностранным банкам резко поменялось в середине 1990-х годов, когда серия финансовых кризисов вызвала острую потребность в рекапитализации банковского сектора, а также в консолидации и рационализации государственной собственности в отрасли. Необходимость привлечения ресурсов в банковскую систему привела к снятию барьеров на пути иностранного участия. Крупнейшие приобретения в регионе начались в середине 1990-х гг. Иностранные банки в основном ориентировались на покупку контрольных Иностранные банки в Латинской Америке в контексте структурных реформ и финансовой глобализации. М.: Наука, 2002.

пакетов банков с хорошо развитой розничной сетью. В результате, структура собственности банковских систем региона радикально поменялась во второй половине 1990-х годов (рис. 7).

60% 48% 40% 32% 18% 5% 0% -5% -20% -15% -17% -40% -43% -60% -45% -23% -21% -26% -14% -22% 48% 36% 21% 14% 0% 9% 1% 20% Аргентина Бразилия Венесуэла Колумбия Мексика Перу Чили государство местные частные иностранные Рис. 7. Изменение структуры банковских активов по собственности в Латинской Америке в 1995-2000 гг. (%) Источник: Crystal J.S., Dages B.J., Goldberg L.S. Does Foreign Ownership Contribute to Sounder Banks in Emerging Markets? The Latin America Experience, Federal Reserve Bank of New York, 2001.

Увеличивающееся присутствие иностранных банков привело к сокращению долей и государственного, и национального частного капитала в структуре собственности. Очень сильно местный частный капитал был потеснен в Чили, Колумбии, Мексике и Перу. В странах с исторически доминирующей ролью государственных банков, таких как Бразилия, проникновение иностранных банков происходило за счет приватизации. В Аргентине и Венесуэле приход иностранцев происходил как в результате приватизации, так и покупки пакетов акций крупных банков у частных акционеров.

В свою очередь банковские системы стран Латинской Америки в наибольшей степени соответствовали задачам и возможностям зарубежной экспансии испанских банков: растущие рынки с менее жесткой конкуренцией и наличием незанятых ниш как в целом, так и в отдельных сегментах банковского бизнеса;

более высокий технологический и организационный уровень по сравнению высокая рынка. Кроме того, использовался провозглашенный лозунг превратить Испанию в своеобразный мост между ЕС и Латинской Америкой и способствовать увеличению объемов взаимной торговли и интенсификации финансовых потоков. Сохранялся расчет и на то, что с развитием банковских услуг в регионе прибыли будут оставаться высокими. Не последнюю роль в создании базы масштабного делового партнерства сыграла историческая, культурная и языковая общность. Все это в целом обеспечило испанским банкам широкие возможности для активного наступления на латиноамериканском рынке. Так, масштабы коммерческого присутствия испанских банков в регионе превысили значение банков США. Указанные выше тенденции в Латинской Америке отмечаются и в азиатских странах, где приватизация и реструктуризация национальных банковских систем сопровождалась процессами международных слияний и поглощений. В то же время в Юго-Восточной Азии иностранные банки играют, по сравнению с Латинской Америкой и Восточной Европой, значительно меньшую роль. Во многом это связано с политикой местных властей, ограничивающих доступ иностранных участников на рынок розничных банковских операций. Подобная политика проводилась по отношению к иностранным банкам даже в таких финансовых центрах как Гонконг и с потенциалом латиноамериканских В итоге кредитных основные институтов, были возможности географической диверсификации кредитных рисков, более рентабельность операций. усилия сосредоточены на главных странах региона и на захвате значительных долей Сингапур. Ограничения продолжают сохраняться также по количеству иностранных банков в национальной банковской системе и по количеству филиалов, которые они могут открыть. После кризиса 1997 г. доступ в большинстве стран, за исключением Малайзии, был существенно либерализован. Малайзия запрещает открытие филиалов иностранных банков, а для Кореи и Таиланда эта форма присутствия является преобладающей. Также в Таиланде доступ иностранного капитала в банковский сектор помимо филиальной формы разрешен в виде организации дочерних учреждений, которым предписывается проводить свои операции исключительно на основе ресурсов, полученных из-за границы. Во второй половине 1990-х годов радикальные изменения претерпела структура собственности и в банковской системе стран Центральной и Восточной Европы. Крупные пакеты акций банков региона были выкуплены иностранными финансовыми институтами. В настоящее время во многих странах доля иностранного (в основном западноевропейского) участия в капитале банковского сектора составляет более 60% (рис. 8), что свидетельствует о тесной связи этих стран с западной банковской системой. В странах, рассматриваемых в качестве наиболее вероятных претендентов на вступление в ЕС (Венгрия, Польша, Чехия, Эстония, Латвия), доля иностранных банков превышает 70%. В 2004 году большая группа стран региона (Польша, Венгрия, Чехия, Словакия, Словения, Латвия, Литва и Эстония) должны стать членами ЕС, в 2007 году к ним могут присоединиться Болгария и Румыния. Иностранным банкам принадлежат контрольные пакеты 21 из 30 крупнейших банков региона. Ожидается, что четыре из них останутся — по крайней мере, в среднесрочной перспективе — в собственности или под контролем государства82.

Кредитным организациям, контролируемым нерезидентами, принадлежит 95% банковских активов в Эстонии, 82% в Хорватии, 78% в Чехии, 75% в Словакии, около 70% в Венгрии, Польше и Латвии. Из 35 болгарских банков 25 находятся под контролем иностранцев, которые таким образом контролируют свыше 70% активов. При этом в первой двадцатке крупнейших банков региона (без России) только четыре не принадлежат иностранному капиталу, а в первой десятке – один (PKO Bank Polski). Лишь по одному крупному банку, не перешедшему в руки иностранных владельцев, остались в Румынии (Banka Comerciala Romana), Словении (Nova Ljublianska Banka) и Венгрии (OTP)83.

иностранный капитал 100% 24,7 32,6 25,6 45,3 27,5 53,3 57,3 84,4 33, национальный капитал 75% 50% 75,3 67,4 74,4 54,7 72,5 46,7 42,7 15,6 66, 97, 25% 0% ол га ри я В ен гр ия ол ьш а ло ве ни я Ру м ы ло ва к Л П Б С Рис. 8. Структура капитала некоторых банковских систем стран ЦВЕ в 2000 г.

Составлен автором по данным Keren M., Ofer G. Globalization and the Role of Foreign Banks in Economies in Transition. Department of Economics, Hebrew University of Jerusalem, 2002.

К ним относятся российские Сбербанк и Внешторгбанк, а также польский Powwszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski (PKO). См.: Сопротивление тенденции: повышается кредитоспособность банков Центральной и Восточной Европы // Кредит Russia, 2002, ноябрь № 21-22. 83 Верников А.В. Иностранные банки в Восточной Европе // Мировая экономика и международные экономические отношения. - 2003. - №8. – С.97-107.

С Э ст он ия ат ви я ит ва ни я ия Л Ч ех ия Таким образом, процесс консолидации банковой сферы в странах ЦВЕ в значительной степени обусловлен внешними факторами, а именно экспансией иностранных банков. При этом приход иностранных банков обусловлен желанием обеих сторон. Крупные иностранные и региональные банки стремятся освоить прибыльный рынок, а национальные правительства преследуют цель создания эффективной и стабильной банковской и финансовой системы, а также повышения капитала банков. Самое широкое присутствие в регионе имеет KBC Bank (табл. 7). На его долю приходится 11,8% суммарных активов 100 крупнейших банков региона, которые он контролирует через свои дочерние структуры. Второе место по данному показателю занимает UniCredito (9,1%), третье — Erste Bank (7,7%). Таблица 7 Наиболее активные западноевропейские банки в ЦВЕ и их крупнейшие дочерние банки в списке 50 крупнейших банков региона на конец 2001 г.

Западноевропейские банки-инвесторы KBC Bank N.V. (Бельгия) UniCredito Italiano (Италия) Erste Bank (Австрия) Bayerische Hypo-und Vereinsbank (Германия) и Bank Austria (поглощен) Societe Generale (Франция) IntesaBci (Италия) Дочерние банки в списке 50 крупнейших банков региона CSOB Kredyt Bank K&H Bank Bank Pekao Zagrebacka Banka Bulbank Ceska Sporitelna Slovenska Sporitelna Bank Przemyslowo-Handlowy PBK HVB Bank Czech Rep. HVB Bank Hungary Komercni Banka Banca Romana Pentru Dezvoltare SKB Banka Privredna Banka Zagreb VUB Central-European Intl. Bank Страна Чехия Польша Венгрия Польша Хорватия Болгария Чехия Словакия Польша Чехия Венгрия Чехия Румыния Словения Хорватия Словакия Венгрия Ранг 4 15 25 3 16 33 10 29 5 22 35 8 28 48 21 24 Составлена автором по: Сопротивление тенденции: повышается кредитоспособность банков Центральной и Восточной Европы // Кредит Russia, 2002, ноябрь № 21-22.

Опыт стран Центральной и Восточной Европы представляется наиболее интересным для России. Как уже отмечалось, в целом по региону (исключая Россию) иностранные банки контролируют около 60% всех банковских активов, во многих странах можно говорить о фактическом исчезновении сегмента банковского сектора, контролируемого местным частным капиталом. Так, например, в Чехии под контролем местных собственников, исключая государство, на конец 2001 г. находилось лишь 2% активов, хотя по структуре собственности доля существенно выше (25,7% на 31.12.2001 г.), но она существует за счет миноритарных держателей, которые не контролируют бизнес. Если местный частный капитал и имеет какое-то влияние в банковской системе ряда стран, то он, зачастую, находится на третьем месте после иностранных банков и структур, контролируемых государством. При этом он может быть представлен большим количеством относительно мелких институтов. Это хорошо видно на примере Польши. Наиболее массовым с точки зрения количества институтов является кооперативный сектор, на который приходится более 600 банков и всего 5% активов банковской системы. В Чехии осталось всего 9 частных банков, контролируемых резидентами. По сравнению с 17 иностранными банками и 9 филиалами это может показаться не таким маленьким количеством, но контролируемые активы говорят о том, что в собственности местных владельцев остались лишь более мелкие банки. Приход иностранных банков на новый рынок может осуществляться двумя путями – это рост на собственной основе и приобретение действующего местного банка. В Восточной Европе в том или ином сочетании применялись обе эти стратегии. При этом общая закономерность такова: там, где правительство поставило себе цель как можно быстрее приватизировать банковский сектор, были сделаны крупные приобретения. Там же, где приватизация шла труднее и медленнее, происходил рост иностранных дочерних банков и филиалов на собственной основе. Интересно, что наибольшую активность по скупке местных банков иностранные инвесторы проявили не только в странах с более крупным рынком банковских услуг (Чехии, Венгрии, Польше), но и в Хорватии, Эстонии, Латвии, Литве, Болгарии и Румынии. Основные приобретения были сделаны в ходе приватизации государственных банков и в гораздо меньшей степени через механизм фондового рынка. Следует отметить, что доля присутствия иностранных банков на рынке должна рассматриваться как значительная или незначительная в увязке с процессом разгосударствления банковской системы. Это надо иметь в виду при рассмотрении процессов расширения иностранного присутствия в России, где большая часть рынка принадлежит банкам, контролируемым государством (в первую очередь, Сбербанк и Внешторгбанк). Объявленное Правительством РФ намерение приватизировать Внешторгбанк с привлечением иностранных инвесторов подтверждает идею, что с уходом государства доля иностранных банков имеет тенденцию к повышению. Участие в приватизации позволяет иностранному инвестору быстрее выйти на рынок и изначально приобрести преимущества над конкурентами, начинающими свой бизнес с «нуля». Особенно это важно для банков, чья стратегия предусматривает занятие доминирующих позиций. Например, руководство австрийского Raiffeisenbank заявляло, что в общем плане банк ставит себе целью либо завоевать долю на рынках восточноевропейских стран не ниже 10%, либо войти в число пяти крупнейших игроков в каждой из стран, где он осуществляет операционную деятельность. Голландский ABN AMRO Bank ориентируется на место в тройке крупнейших операторов местного рынка той или иной страны региона. Процесс прихода иностранного капитала в страны ЦВЕ продолжался достаточно интенсивно и в последние годы. В ряде стран был окончательно завершен процесс приватизации банковского сектора. Например, в Чехии доля государства в 2001 г. на рынке уменьшилась, а иностранных банков увеличилась почти на 20%, в основном, за счет продажи контрольного пакета акций Komercni banka французскому Societe Generale. Свои доли в банковской системе продавали не только правительства, но и частные владельцы – резиденты. При этом надо учесть, что в ряде стран, например в Польше, активно использовался биржевой механизм, позволяющий совместить при сделках по поглощению местных банков иностранным капиталом американскую («аутсайдерскую») и европейскую («инсайдерскую») модель. Иностранный контроль в банковской сфере осуществляется не только зарубежными банками. Держателями пакетов могут выступать инвестиционные и финансовые компании, корпорации другой отраслевой направленности. Так, в Чехии значительный пакет третьего по величине банка в стране Investicni a Postovni banka был куплен Nomura International, существенную долю Agrobanka приобрела финансовая компания General Electric Capital Services. При этом сделка с Nomura, кстати, относится к наиболее сомнительным и показывает некоторые последствия прихода инвестора, который вовсе не собирается развивать бизнес. Фактически, чешский банк был приобретен с целью реализации определенных активов, после чего обанкротился. Под фактическим иностранным Интерес контролем находятся банков также заметно банки, чьими под основными влиянием акционерами являются предприятия-резиденты, созданные иностранцами. иностранных усилился приближающегося членства ряда стран в ЕС. Местные банковские системы в большей степени стали восприниматься как часть единого европейского рынка, а не в качестве более рисковых периферийных сфер приложения капитала. Также, можно отметить, что при прочих равных условиях, западные банки предпочитают создавать за границей свои филиалы, а не дочерние учреждения. Открытие филиал в свою очередь отражает более высокую степень приверженности данному рынку, поскольку предполагает полную ответственность материнского банка по всем обязательствам филиала и предполагает готовность подвергать риску более существенные ресурсы, чем свой взнос в уставный капитал «дочки». Форма участия, безусловно, существенно зависит от местного законодательства и подхода национальных органов регулирования.

Дочерними структурами обычно становятся приобретенные в странах операций банки с популярным местным брэндом. Эти же банки становятся первыми кандидатами на продажу в случае потери интереса материнского банка к данному рынку или ухудшения его финансового положения. В Восточной Европе применялись, а иногда даже сосуществовали обе юридические формы. Так, в Польше филиал Citibank какое-то время действовал параллельно с приобретенным материнской конторой крупным польским банком Bank Handlowy w Warszawie, вплоть до интеграции первого в последний под польским брэндом84. Достаточно необычный для Восточной Европы пример страны, вставшей в 1990-х годах на принципиальную позицию противодействия проникновению иностранного капитала в национальную экономику представляет Словения. При этом страна является одной из наиболее успешных с точки зрения экономических показателей. Если говорить о банковской системе, то в результате последовательной политики по восстановлению и укреплению банков к концу 1990-х годов в Словении на основе местной собственности сложилась вполне устойчивая банковская система. Словения в преддверии своего вступления в ЕС только в последние годы пошла на смягчение регулирования в области импорта капитала. Таким образом, иностранное участие в 2000-2002 гг. существенно увеличилось, хотя и находится на уровне ниже, чем в других странах Восточной Европы. Наряду с тем, что отдельные европейские банки расширяют свое присутствие в регионе, другая их часть наоборот сокращает деятельность. В качестве примера можно привести сворачивание бизнеса ABN AMRO в Венгрии с продажей розничной сети венгерскому банку с участием иностранного капитала K&H, который в результате сделки занял второе место в стране после банка OTP – местного аналога российского Сбербанка. Следует См.: Верников А.В. Иностранные банки в Восточной Европе // Мировая экономика и международные экономические отношения. – 2003. - №8. – С.97-107.

заметить, что еще ранее ABN AMRO объединил свой бизнес в Венгрии с бельгийским KBC c целью получения синергетического эффекта. Вместе с тем обращает на себя внимание тот факт, что крупнейшие европейские банковские группы были не столь активны в течение недавнего процесса консолидации банковских систем стран ЦВЕ. Только HVB (благодаря приобретению Bank Austria), Societe Generale, IntesaBCI и ING входят в число 10 крупнейших иностранных банков в Центральной и Восточной Европе, но доля региона в их активах незначительна. В странах ЦВЕ наиболее активны европейские банки среднего размера (KBC, Unicredito, Erste Bank и RZB). В последние годы попытку стать региональными предприняли также некоторые греческие банки – Alpha, National Bank of Greece, Piraeus Bank, однако их экспансия ограничена рамками Балканского региона – Болгария, Румыния, Македония, Албания85. Многие банки ЦВЕ были приобретены в результате процессов приватизации, это подтверждает аргумент, что приватизация может служить одним из возможных выходов на рынок иностранных банков. “Greenfield”операции, то есть создание собственного подразделения с нуля, с другой стороны, более редкое явление. Несмотря на завершение процессов приватизации в банковском секторе региона, процесс консолидации на этом не прекратится. Так, представляется маловероятным, что крупнейшие европейские банки с расширением ЕС продолжат быть столь малоактивными в странах ЦВЕ. Поэтому, учитывая доминирующее присутствие в регионе средних европейских банков, а также незначительную роль на нем крупных европейских банков и предполагаемое вступление ряда стран ЦВЕ в ЕС, можно ожидать дальнейшее развитие процессов консолидации в регионе.

Верников А.В. Иностранные банки в Восточной Европе // Мировая экономика и международные экономические отношения. – 2003. - №8. – С.97-107.

Имеется также вполне обоснованная и подтвержденная практикой идея, что создаваемые на национальной основе в процессе перехода к рынку банковские учреждения изначально являются слабыми и малоэффективными. Таким образом, опора на собственные силы в вопросе построения банковской системы несет в себе предпосылки последующих банковских кризисов. Учитывая значимость банковской системы для экономики в целом, такая политика несет серьезные угрозы для развития страны. Эти соображения, по всей видимости, повлияли на политику многих стран Восточной Европы, которая заключалась в снижении законодательных и иных барьеров на пути доступ иностранного капитала в банковский сектор, и предопределили предпочтение, отдаваемое в ходе приватизации иностранным банкам. Таким образом, основные приобретения в Восточной Европе были сделаны иностранными банкам именно в ходе первичной приватизации. При этом стремление передать основные кредитные организации иностранным банкам было столь велико, что перед приватизацией правительства проводили дорогостоящую санацию за счет бюджетных средств, «очищая» балансы своих банков от ряда сомнительных активов. Следует отметить, что есть и географические особенности. Так, шведские банки особенно активны в Прибалтийский странах, а греческие - на Балканах. Заметное число бельгийских, ирландских и португальских банков имеют также стратегическое присутствие в данном регионе. Не случайно, что эти банки представляют страны с высокой степенью концентрации на национальном банковском рынке. Банки из Дании, Испании, Люксембурга и Великобритании, напротив, имеют гораздо меньшее присутствие. Наряду с такими факторами, как исторические традиции и давние связи между странами ЦВЕ и Западной Европы, существуют и более важные мотивы расширения присутствия иностранных банков в регионе. Главное – это возможность получения прибыли от банковских операций. Традиционный банковский бизнес относится к зрелым отраслям экономики стран ЕС, где норма прибыли низкая, а конкуренция, в том числе со стороны небанковских финансовых институтов, весьма остра. Это толкает банки к внешней экспансии на новые рынки, где пока не так много крупных игроков и слабее конкуренция. Тем не менее в некоторых случаях качество приобретенного банка и потенциал роста бизнеса оказались ниже, а издержки выше предполагаемых. Несколько международных банков уже сократили свое присутствие в регионе, другие же довольствуются достигнутым уровнем либо рассматривают различные варианты ухода без потери лица. Так, французский Societe Generale ушел с рынка Венгрии, а голландские ABN AMRO и ING сократили здесь объем своих операций86. Помимо описанных выше характеристик международных слияний и поглощений европейских банков по их географическому распределению и основному виду деятельности, в данном исследовании значительный интерес представляет также определение величины участвующих банков. Проведение анализа международных слияний и поглощений банков с использованием критериев, характеризующих роль участвующих банков на конкретном рынке, позволяет снизить степень агрегирования используемых данных. В частности, рейтинг банка в национальном масштабе позволяет определить его место в банковской системе той или иной страны, характеризует его по отношению к другим банкам. Выбор для анализа в данном исследовании указанных выше трех критериев обусловлен тем, что при осуществлении международных слияний и поглощений направление главными сделок и характеристиками конкретные являются географическое и участвующие (поглощающий поглощаемый) финансовые институты на выбранном страновом рынке. При этом для характеристики участвующих сторон наиболее важным является их Верников А.В. Иностранные банки в Восточной Европе // Мировая экономика и международные экономические отношения. – 2003. - №8. - С.97-107.

основной вид деятельности и размер87 в национальном масштабе, позволяющий оценить для приобретаемого банка его роль на местном рынке и, соответственно, стремления приобретающего банка. Как было установлено на основе предыдущего анализа, наиболее значительное число сделок с участием европейских банков было отмечено в следующих регионах: ЕС, ЦВЕ, Латинская Америка, а также Северная Америка (прежде всего, США). Поэтому при анализе международных слияний и поглощений на основе величины участвующих банков в первую очередь рассматриваются эти регионы. Для проведения расчетов были использованы предварительно собранные сведения о международных слияниях и поглощениях с участием банков стран ЕС в период с 1980 по 2002 годы, опубликованные в различных отечественных и зарубежных открытых источниках информации. Для каждой из этих сделок определялся год ее совершения (чаще - год объявления, в зависимости от источника), наименование и страна происхождения участвующих банков. Единственным критерием отбора сделок (помимо указанного временного периода) являлось участие в ней банков различных стран (международные слияния и поглощения) и при этом хотя бы одна из них – страна-участница ЕС (из числа 15, входящих в ЕС по состоянию на 01.01.2003 г.). Для каждого участвующего банка, вошедшего в отобранный перечень, определялась возможность указания национального рейтинга (место среди банков одной страны) по версии журнала The Banker по данным его отчетности за предшествующий сделке год. Так, для слияния, прошедшего (объявленного) в 2000 году, использовались данные рейтинга за 1999 год (соответственно, июльский выпуск журнала 2000 г.). Отсутствие в соответствующем выпуске журнала рейтинга банка (в т.ч. и в предыдущие годы) также учитывалось в осуществляемых расчетах.

Согласно проведенным исследованиям, размер банка не свидетельствует об его эффективности, чаще значительно более эффективными являются мелкие банки.

В зависимости от занимаемого места в рейтинге по величине капитала первого уровня относительно банков своей страны происхождения (национальный рейтинг) участвующие в слияниях и поглощениях были условно разделены на три категории. В первую вошли банки, имеющие с 1-ого по 10-ое места в рейтинге относительно других банков своей страны, во вторую - с рейтингом с 11-го до 20-го места, в третью – более 20-го места или без рейтинга. В качестве показателя величины конкретного банка и его влияния на региональном рынке были использованы данные, опубликованные в журнале The Banker в выпусках, посвященных рейтингу крупнейших банков мира88. Данный рейтинг пользуется признанием в деловых кругах и позволяет иметь представление о месте того или иного банка в банковской системе по единому критерию, что обеспечивает сопоставимость исходных данных для анализа. Кроме того, он позволяет проводить сравнительный анализ, как на национальном, так и на международном уровне. Рейтинги журнала The Banker основываются на оценке качества капитала по методике Базельского банка международных расчетов (BIS) и составляются по капиталу первого уровня (Tier One Capital) – той части капитала, которая может быть использована на покрытие реальных или потенциальных убытков. Этот показатель считается специалистами наиболее объективным отражением реального финансового состояния финансово-кредитных организаций89. Размер собственного капитала банка дает представление о его финансовой мощи, о масштабе его деятельности. В частности, чем больше размеры собственного капитала, тем выше инвестиционная привлекательность банка и тем больше его возможности для заимствований на мировых финансовых рынках. Кроме того, проблема избытка собственного капитала традиционно рейтинг 1000 крупнейших банков мира публикуется в июльском выпуске. Как правило, при анализе банка в первую очередь интересует не размер и качество его активов, а размер его собственного капитала. Так, именно капитал стоит на первом месте при определении рейтинга того или иного банка по методу Международной системы рейтингов банков CAMEL.

89 решается гораздо проще, чем его недостатка. В ходе проводимого исследования были собраны сведения о 202 международных слияниях и поглощениях с участием банков стран ЕС, осуществленных в период 1981-2001 гг. (см. Приложение 7, Таблица 23). При этом количество сделок, в которых банки стран ЕС выступили в качестве поглощающей стороны, составило 192, а в качестве поглощаемой – 134 сделки. Распределение общего количества сделок, в которых европейский банк являлся поглощающей и поглощаемой стороной, по отдельным странам ЕС приведено в следующей таблице (табл. 8). Таблица 8 Количество анализируемых международных слияний и поглощений с участием банков в странах ЕС в 1981-2001 гг.

Количество сделок Поглощаемая Поглощающая сторона сторона 4 4 9 14 33 22 11 27 0 0 3 3 0 8 14 43 11 8 2 0 10 15 7 3 1 6 22 30 7 9 134 Страна Австрия Бельгия Великобритания Германия Греция Дания Ирландия Испания Италия Люксембург Нидерланды Португалия Финляндия Франция Швеция ИТОГО Таким образом, можно отметить, что из рассматриваемых сделок наиболее активно приобретения иностранных банков осуществляли банки Франции (30 сделок), Германии (27), Испании (43) и Великобритании (22).

Наименьшая активность была характерна для банков Греции и Люксембурга (сделок не было), а также Дании (3 сделки), Португалии (3) и Австрии (4). В то же время наиболее активно иностранные банки приобретали банки Великобритании (33 сделки), Франции (22), Испании (14), Италии (11) и Германии (11). Наименьшая активность была характерна при приобретении банков Греции и Ирландии (сделок не было), а также Финляндии (1 сделка), Люксембурга (2) и Дании (3). В результате сопоставления национальных рейтингов участвующих в слияниях и поглощениях европейских банков в качестве приобретающей стороны были получены следующие результаты (табл. 9). Таблица 9 Регион и размер участвующих в международных слияниях и поглощениях банков Значение национального рейтинга банка ЕС (приобретающая сторона) I (с 1 по 10 место) II (с 11 по 20 место) III (более 20 места или без рейтинга) Значение национального рейтинга банка соответствующего региона (приобретаемая сторона) Северная ЕС ЦВЕ ЦЮА Америка 2,48 2,75 2,80 2,91 3,00 2,00 1,67 – – 1,82 3,00 3, Значение «1» – соответствует рейтингу с 1 по 10 место, «2» - с 11 по 20 место, «3» - от 21 и выше, либо рейтинг отсутствует. Для приобретаемых банков указано среднее значение, характеризующее их рейтинги. Рассчитано автором.

В итоге, для европейских банков, являющихся в сделках приобретающей стороной, свойственен более крупный размер в национальном сравнении. Таким образом, для международных слияний и поглощений европейских банков в качестве приобретающей стороны характерным является следующее:

– активное участие в сделках в качестве поглощающей стороны крупнейших европейских банков соответствующей страны;

– в рамках ЕС приобретение более мелких в национальном масштабе банков. Европейские банки, входящие в десятку крупнейших национальных банков, чаще приобретали в других странах ЕС банки, входящие во вторую десятку крупнейших банков соответствующей страны;

соответственно, европейские банки второй десятки чаще приобретали банки более низкого национального рейтинга;

– в Центральной и Восточной Европе, как правило, приобретались крупнейшие в национальном масштабе банки. Так, европейские банки из числа первых десяти приобретали в ЦВЕ банки, также входящие в первую десятку крупнейших банков соответствующей страны;

– в Латинской Америке крупными европейскими банками приобретались банки, входящие в первую и во вторую десятку банков соответствующей страны;

– в США приобретались более мелкие в национальном масштабе банки. Так, европейские банки, входящие в двадцатку крупнейших национальных банков, чаще приобретали в США банки, имеющие более низкий национальный рейтинг. Следовательно, более существенное присутствие (иностранных) европейских банков путем слияний и поглощений было достигнуто в странах ЦВЕ, ЕС и Латинской Америки. Графически полученные результаты для наглядности можно представить следующим образом (рис. 9). На горизонтальной оси откладывается соответствующее значение национального рейтинга банка ЕС (приобретающая сторона) в направлении возрастанию его значения (от более низкого рейтинга к первому месту) в соответствии с проведенным разделением на три категории, а на вертикальной оси – рассчитанное среднее значение национальных рейтингов банков соответствующего региона (приобретаемая сторона), также по возрастанию их значений.

Северная Америка I ЕС II III I II III III II I III II Латинская Америка I ЦВЕ Рис. 9. Размер и регион приобретаемых банков Где, горизонтальная ось – значение национального рейтинга банка ЕС (приобретающая сторона), по возрастанию его значения;

вертикальная ось – значение национального рейтинга банка соответствующего региона (приобретаемая сторона), по возрастанию его значения.

Следует отметить, что проведение подобного анализа представляется также возможным с использованием не только национального рейтинга банков, но и их места в том или ином регионе (например, по значению рейтинга участвующих в международных слияниях и поглощениях банков на основе публикуемого рейтинга крупнейших банков Европы). В данной работе такой анализ не проводился, но автор видит в этом один из возможных путей развития предложенного выше подхода к анализу международных слияниях и поглощениях банков. В то же время, результаты анализа показали, что наиболее часто в качестве приобретаемых банков в международных сделках в рамках ЕС выступали крупнейшие банки той или иной страны (табл. 10). Таблица 10 Регион и размер участвующих в международных слияниях и поглощениях банков Значение национального рейтинга банка соответствующего региона (приобретающая сторона) Европа Северная ЕС АТР (без ЕС) Америка 1,00 1,23 1,14 1,00 1,10 1,33 – – 1,33 – – 1, Значение национального рейтинга банка ЕС (приобретаемая сторона) I (с 1 по 10 место) II (с 11 по 20 место) III (более 20 места или без рейтинга) Для международных слияний и поглощений европейских банков в качестве приобретаемой стороны характерным является следующее: – крупнейшие национальные банки соответствующих стран ЕС, в том числе зоны евро, приобретали различные по величине (в национальном масштабе) европейские банки;

– крупнейшие банки Австралии и Японии приобрели более мелкие (в национальном масштабе) банки Великобритании;

– банки США, имеющие национальный рейтинг ниже 20-го места, приобретали соответствующие по величине (в национальном масштабе) европейские банки. Следовательно, в странах ЕС путем слияний и поглощений свое присутствие расширяли преимущественно иностранные банки европейского региона, что свидетельствует о внутриевропейской консолидации финансового сектора. Графически полученные результаты по аналогии с указанным выше порядком построения можно представить следующим образом (рис. 10).

США I ЕС II III I II III III II I III II I АТР Европа (без ЕС) Рис. 10. Размер и регион иностранного банк-покупателя Где, горизонтальная ось - значение национального рейтинга банка ЕС (приобретаемая сторона) по возрастанию значения;

вертикальная ось - значение национального рейтинга банка соответствующего региона (приобретающая сторона), по возрастанию его значения.

Таким образом, для международных слияний и поглощений с участием банков стран ЕС в 1990-х и начале 2000-х годов характерно следующее: – сделки по международным слияниям и поглощениям с участием европейских банков при развитии в ряде стран процессов приватизации, способствующих появлению привлекательных для поглощения банков (Испания, Италия, Великобритания, Скандинавия, Франция, Австрия и др.);

– расширение присутствия на развивающихся рынках: Центральная и Восточная Европа, Латинская Америка, Юго-Восточная Азия. При этом следует отметить, если банк из развивающейся страны ищет себе партнера, то первыми в списке претендентов, как правило, оказываются крупнейшие банки мира с их опытом, капиталом и репутацией. Но глобальные лидеры преследуют и глобальные цели, им необходим контроль за местным рынком. Банк из развивающейся страны должен знать, какой стратегии придерживается потенциальный партнер. «Глобальная» стратегия предполагает единый так и набор брэндов и централизованное принятие в решений. «Глобальная/региональная» стратегия допускает существование как местных, глобальных брэндов, региональный принцип осуществлении деятельности и назначение сильных региональных менеджеров. Менее крупные, не имеющие глобальных амбиций, иностранные банки в долгосрочной перспективе могут быть не так опасны для банков из развивающихся стран. Сотрудничество в этих условиях возможно осуществлять длительное время без захвата контроля одной из сторон. Тот факт, что в качестве поглощающей стороны при международных слияниях и поглощениях преимущественно выступает крупный банк, можно объяснить следующим образом. Для крупных банков, занимающих существенную долю рынка в стране происхождения, сильным мотивом является диверсификации рисков через расширение своей деятельности в различных странах. В частности, работа на развивающихся рынках предоставляет возможность уменьшить зависимость прибыли от колебаний экономической конъюнктуры. В то же время в состав клиентов крупных банков входят транснациональные корпорации (ТНК), для комплексного обслуживания которых (и их удержания) требуется расширять сферу деятельности и предоставлять услуги там, где возникает в этом потребность клиента. Кроме того, для развития международного присутствия путем слияний и поглощений требуется произвести существенные капитальные вложения. «Эффект масштаба» в данном случае приобретает существенное значение.

Глава III. Перспективы развития международных слияний и поглощений с участием банков стран ЕС и РФ 3.1. Основные сценарии развития международных слияний и поглощений банков стран ЕС Касаясь перспектив развития банковского сектора ЕС, большинство специалистов отмечают, что процесс его структурной перестройки только начинается. Как было показано выше, процессам активной международной экспансии в виде слияний и поглощений предшествует консолидация банков на национальном рынке. Произошедший рост крупнейших банков демонстрирует тенденцию к концентрации;

при этом наиболее заметный рост отмечался в конце 1990-х годов. В среднесрочном плане должна завершиться консолидация банков в национальных границах отдельных стран ЕС и продолжиться консолидация на уровне ЕС90. В настоящее время в странах зоны евро присутствие иностранного капитала в банковской системе каждой из стран в среднем составляет около 23%. При этом наиболее существенное значение играет капитал банков других стран зоны евро. Роль остальных стран ЕС, а также японских и американских банков заметно меньше (см. Приложение 3, табл. 8). Наиболее существенное иностранное участие в банковском капитале страны отмечается в Люксембурге91. Ирландия и Финляндия имеют около 40% иностранного участия в капитале банков страны, в Бельгии около 30%. Наименьшее значение иностранного капитала отмечается в банковской системе Германии, Греции и Перестройка банковского сектора ЕС // Вестник АРБ. – 2003. – №8. – с.51. Следует отметить, что в ряде стран мира присутствие иностранных банков обусловлено специализацией страны как финансового центра или «налоговой гавани». Так, в Люксембурге на начало 2003 г. из 178 банков 156 являлись иностранными (и это с учетом того, что бельгийские банки таковыми не считаются). Из более чем 300 банков на Багамских и 700 банков на Каймановых островах практически все также находятся в собственности нерезидентов.

Нидерландов, где иностранное участие составляет 5-7%. В настоящее время международная деятельность банков в странах ЕС осуществляется преимущественно через дочерние общества, а не путем открытия филиалов. Так, в настоящее время, в странах ЕС присутствует 450 филиала и 363 дочерних банков европейских же банков, банки из третьих стран представлены 312 филиалами и 372 дочерними обществами (см. Приложение 3, табл. 7). В итоге можно отметить наличие существенных связей и переплетений в национальных банковских системах стран зоны евро, а международные слияния и поглощения приводят в большей степени к созданию холдинговых компаний с дочерними обществами. В результате осуществленных национальных слияний и поглощении в странах зоны евро заметно возросла концентрация. В странах зоны евро среднее значение доли пяти крупнейших банков (CR5) увеличилось с 46% в 1990 году до 53% в 2001 году (см. Приложение 3, табл. 7). В то же время продолжается существование значительных отличий между странами. Так, например, Бельгия, Финляндия и Нидерланды имеют высокую концентрацию (CR5 около 80%), Греция и Португалия – 60%, в то время как Германия имеет более фрагментированную банковскую систему, в которой пять крупнейших банков контролирует лишь 20% всех банковских активов. В настоящее время можно выделить три группы европейских стран по уровню национальной концентрации банковской сферы. Первая группа небольших стран, где национальная консолидация практически завершена, небольшая группа крупных стран, где национальная консолидация усилилась в последние годы, но все еще не завершена, а также несколько стран с незначительной национальной концентрацией. Так, первоначально возможности для внутренней консолидации были истощены на нескольких европейских рынках. В странах Бенилюкса, Ирландии, Испании, Швеции и Великобритании, ряд банковский ведущих рынок можно назвать высококонцентрированным, банков достиг максимальной рыночной доли, разрешенной в соответствии с антимонопольными предписаниями. Менее концентрированные рынки Франции, Германии и Италии формально имеют возможности для внутренней консолидации, но незначительное число банков может быть фактически приобретено, поскольку существуют различные препятствия на осуществление поглощений. Так, например, немецкие сберегательные банки, находящиеся в государственной собственности и активно поддерживаемые региональными властями (что вызывает обоснованную критику в рамках ЕС и в дальнейшем планируется устранение данной государственной поддержки), не предполагают смену собственника, а в Италии каждому акционеру предоставляется один голос, что затрудняет усилия по одобрению объединения. Банки таких стран также видят возможности своего роста лишь за границей. Следует отметить, что ряд исследователей отмечают также наличие взаимосвязи между отраслевой структурой и временной концентрации сделок по слиянию и поглощению92. В связи с тем, что финансовая сфера в отдельных странах Европы имеет относительно высокую степень концентрации, ее можно охарактеризовать как олигополистическую структуру. С точки зрения подобной структуры закономерно ожидается, что международные слияния и поглощения приводят к заметному числу параллельных олигополистических сделок, т.е. возможны временные связи между происходящими поглощениями. Другими словами, структура банковской системы Европы такова, что осуществление нескольких слияний способно вызвать слияние других банков. Рассмотренные выше конкурентные и экономические условия деятельности банков в Европе будут и далее стимулировать процессы консолидации и реструктуризации. Стратегическим фактором происходящих структурных изменений является повышение эффективности банковской См., например, UNCTC. The Transnationalization of Service Industries: An empirical Analysis of the determinants of Foreign Direct Investment by Transnational Service Companies, New York, 1993;

zu Putlitz J. Internationalisierung europischer Banken: Motive, Determinanten, Entwicklungsmuster und Erfolg. Wiesbaden: Gabler, 2001.

деятельности. Логичным результатом процесса создания в Европе единого рынка финансовых услуг и межнациональных банковских слияний станут дальнейшая концентрация банковского дела и появление в долгосрочной перспективе нескольких сверхкрупных паневропейских банков. Кроме того, как отмечалось ранее, учитывая доминирующее присутствие в ЦВЕ средних европейских банков, а также незначительную роль на нем крупных европейских банков, можно ожидать дальнейшее развитие процессов консолидации в регионе. Мелкие и средние (в том числе по размеру капитала) банки всегда будут находиться в поле зрения более крупных и рассматриваться последними как потенциальные партнеры на слияние и поглощение. В результате развития интеграционных процессов в рамках ЕС и его расширения можно ожидать дальнейшее повышение конкуренции в банковской сфере за счет сближения условий деятельности на рынке и уменьшения влияния национального фактора. Как отмечалось выше, прежде большая часть слияний и поглощений банков осуществлялась в рамках одной страны, а международные сделки проводились, главным образом, среди банков с близкими культурными связями такими, как, Бельгия, Нидерланды, Люксембург и скандинавские страны. В дальнейшем ожидается увеличение доли международных слияний и поглощений с участием банков без подобных связей. При этом акционеры крупнейших европейских банков оказывают давление и требуют от менеджмента банков увеличения прибылей. Возможности для увеличения стоимости могут быть также использованы за счет международных слияний. В частности, как отмечает в своем исследовании Чередин Е.В., «в ближайшие несколько лет консолидация банковского сектора в Европе, скорее всего, пойдет по пути как внутренних слияний, вызванных необходимостью увеличивать масштабы банков и стремлением сокращения издержек, так и международных слияний, с целью противостояния конкуренции на едином европейском рынке.»93. Можно утверждать, что условия для активизации международных слияний и поглощений банков в Европе постепенно улучшаются. Создаются единые информационные и прочие электронные системы обмена данными, что обеспечивает основу для совместной деятельности банков, усиливается единообразие в регулировании банковской деятельности. В целом можно предположить, что развитие международных банковских слияний и поглощений в странах ЕС будет осуществляться по одному из сценариев: эволюционному или революционному. В сценарии эволюционного развития международные слияния и поглощения являются одним из способов расширения внутреннего национального рынка. При этом увеличение международной активности происходит чаще у крупных банков, ограниченных размерами национального рынка. Европа в этом случае для крупнейших национальных банков (и претендентов на этот титул) постепенно превращается в более емкий «домашний» рынок. Следующие факторы и аспекты способствуют проявлению данного сценария: – существующая структура европейского рынка представляет собой совокупность национальных и региональных рынков;

– существующий сильный акцент на рационализацию и сокращение издержек, свойственный больше национальным стратегиям. Международная активность лишь переносит эффект во вне, многое должно быть сделано еще на исходном внутреннем рынке для уменьшения филиальной сети и избыточных вспомогательных служб;

– существующие культурные различия, а также юридические и регулирующие препятствия для осуществления международных сделок;

– влияние национальных и региональных властей, профсоюзов и др.

Чередин Е.В. Слияния и поглощения в банковской сфере: международный опыт и российская практика: Дис. канд. экон. наук: 08.00.14 / С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. - СПб., 2001. - с. 100.

против быстрого проникновения на рынок иностранных компаний;

– сам характер сделок по слияниям и поглощениям, подразумевающий участия двух (потенциальных) партнеров, имеющих различные интересы, а также различные национальные и деловые культуры. В случае же развития революционным путем, европейский рынок представляется не увеличенным национальным домашним рынком, куда иностранцы проникают постепенно, а самостоятельным рынком, где определенная международная группа банков конкурирует между собой за размер и рыночную мощь. Данная конкуренция способна вызвать дальнейшую консолидацию, стимулирующую и национальные преобразования. Данный сценарий имеет следующие характерные факторы и аспекты: – радикальная перемена в деловых ожиданиях в контексте нового экономического бума в Европе;

– продолжение европейской интеграции;

– поддержание конкуренции национальными и европейскими властями, вместо квази-монопольного господства на соответствующих национальных и международных рынках;

– создание империй некоторыми банковскими группами, сопровождаемыми рациональными опасениями конкурентов;

– личные амбиции некоторых топ-менеджеров. По нашему мнению, сценарий эволюционного развития наиболее реалистичен и более вероятен, потому что это соответствует существующей структуре европейского финансового сектора и окружающим факторам. В этом отношении, мы также придаем значительный вес тому факту, что национальные банки, ориентированные на внутренний рынок, находятся в лучшем положении для выхода на европейский рынок, чем банки, уже активно осуществляющие маловероятным, международную что они будут деятельность. использовать Так, свое представляется сравнительное преимущество, полученное за счет усилий на их исходном домашнем рынке, чтобы действовать иначе на европейском рынке, где они вступают в конкуренцию с существующей на нем международной группой банков. Также если значительным поводом преобразований является стремление быть более крупным регионы на для европейском зарубежной рынке, особенно, в случае словами, присоединения глобализация Великобритания к зоне евро, следует учитывать, что также существуют и иные экспансии. Другими банковского дела не ограничивается европейским рынком. Все это побуждает нас считать революционный сценарий скорее исключительным случаем, осуществление которого при определенных условиях может быть нейтрализовано (или уменьшено) действиями властей или конкурентов. Таким образом, представляется, что в рамках ЕС консолидация пойдет в направлении развития данного рынка в качестве более крупного «домашнего», а не отдельном, требующем иной стратегии развития европейских банков. 3.2. Российская банковская система в условиях развития процессов проникновения иностранных банков на национальные рынки Повышение роли иностранного банковского капитала на национальных рынках различных стран мира можно рассматривать как составную часть процесса глобализации, характеризующейся нарастающим взаимопроникновением экономик, тенденций к постепенному снятию ограничений по капитальным операциям и расширением международной торговли. Одними из основных проблем при этом для российской банковской системы являются изменение конкурентной среды и выживание местных банковских институтов. В целом, развитие российской банковской системы в современных условиях проникновения иностранных банков на национальные рынки, на наш взгляд, будет определяться поглощением российских банков иностранными и экспансией отечественных банков на зарубежные рынки, в первую очередь, в страны СНГ.

Иностранный капитал в банковском секторе РФ. Стратегическим направлением развития национальной банковской системы России является геополитическая направленность ее движения в мировое банковское сообщество. В частности, решение о вступление в ВТО, сближение с ЕС предопределили необходимость дальнейшей либерализации национальных финансовых стандарты вопросов, рынков, перехода российских банков на международные с финансовой включая отчетности, активного взаимодействия долга, международными финансово-кредитными организациями по широкому кругу проблему урегулирования внешнего утечки капиталов, предотвращения несанкционированного вывоза капитала за рубеж, легализации денежных средств, полученных незаконным путем и т.д.94 Приток иностранного капитала рассматривается в качестве важного фактора развития банковского сектора России, что прямо указано в разрабатываемой совместно Правительством РФ и Банком России «Стратегии развития банковского сектора РФ на 2004 год и на период до 2008 года»95. В данном документе указывается, что иностранный капитал привносит на российский рынок банковских услуг современные технологии, новые финансовые продукты, культуру банковского корпоративного управления, способствует развитию конкуренции между кредитными организациями и совершенствованию банковского дела. Иностранные банки стали развивать свою деятельность в России уже к началу 1970-х годов, когда в Москве активно стали появляться представительства иностранных компаний со всего мира. Среди таких представительств появились и банковские, хотя представительства ряда известных банков и компаний действовали в России еще со времен начала советского государства. К началу 1990-х годов в Москве насчитывалось уже около сотни представительств иностранных банков со всего мира. Основной Панова Г.С. Российские банки в зеркале мировых тенденций / Г.С. Панова // Банковские услуги (Москва). – 2002. - №12. – С.11. 95 См.: Коммерсант №024 от 11.02.2004.

задачей для многих было - изучение рынка, сбор и обработка информации, аналитическая работа, накопление необходимого материала, моделирование поведения в различных отраслях экономики и регионах России. Тем не менее, первые банки-нерезиденты были допущены на российский рынок начиная только с 1989 года. Особенно активная работа состоялась в первой половине 1990-х годов, когда было зарегистрировано более 40 процентов банковнерезидентов (со 100% иностранным капиталом) от общего числа действующих и ныне таких кредитных учреждений96. Среди первых были Креди Лионэ Русбанк (первоначально назывался Лионский кредит, Россия) с полностью иностранным капиталом утвержденный в декабре 1991 года в Санкт-Петербурге и два банка в Москве с иностранным долевым капиталом - Диалог банк в ноябре 1989 года и Международный московский банк в декабре 1989 года. В последующие годы к ним присоединились банки из Франции, Китая, Германии, США, Голландии, Турции, Австрии, Японии и ряда других стран. Часть банков являлась банками со 100% участием иностранного капитала, в то время как другая часть - совместным бизнесом с российским партнерами. Такой подход вовсе не был случайным, поскольку отражал две основные тактические линии. Первая состояла в том, что банк-нерезидент являлся дочерним банком с 100% капиталом материнского иностранного банка. Вторая - участие российской стороны могло быть представлено в двух вариантах. Первый вариант, когда по решению иностранного партнера к участию приглашался представитель российского бизнеса, хорошо знающий конкретные условия региона и рынка. Второй, когда инициатива организации коммерческого банка исходила от российской стороны, поскольку участие иностранного партнера обеспечивало определенную «защиту» от произвола отечественных чиновников и упрощало налаживание деловых контактов с Здесь и далее по тексту рассчитано по данным Банка России и иных источников на соответствующую дату.

зарубежными банками-корреспондентами. В итоге, на долю иностранного капитала из дальнего зарубежья пришлось порядка 60% учредителей, в то время как из стран СНГ - лишь 25% и при совместном их участии 15% банков с иностранным учредительным капиталом. При этом география представительства учредителей банков с уставным иностранным капиталом не менее 50% на 01 января 2000 года составила - с участием капитала из США - 8 банков, из Австрии - 2 банка, из Турции, Франции и Германии по - 3 банка, из Англии, Чехии, Узбекистана, Казахстана, Китая, Голландии, Вьетнама, Эстонии и Японии - по одному банку, из ряда других стран - 5 банков. Географическое размещение банков-нерезидентов и банков с иностранным уставным капиталом на российской территории тяготело к крупным городам, где находится значительная часть российских финансовых институтов и государственных ведомств, крупных предприятий и научноисследовательских центров;

к регионам с выраженными сырьевыми ресурсами и работоспособными предприятиями ВПК. Финансовый кризис августа 1998 года затронул все банки без исключения. Банки-нерезиденты хотя понесли определенные убытки, однако были поддержаны материнскими банками из-за рубежа. В итоге, если на начало 2000 года на территории России действовало порядка 140 банков с иностранным долевым участием, включая 19 банков-нерезидентов, то за рубежом российская банковская система оказалась представлена лишь 4 банковскими учреждениями, хотя еще на начало 1998 года только в дальнем зарубежье Россия была представлена 100 банковскими учреждениями. Если рассматривать период конца 1990-х – начала 2000-х годов, то можно отметить две характерные тенденции. С января 1999 года количество банков c долей нерезидентов от 20 до 50% уменьшилось более чем в 2 раза (с 35 до 14). Зато количество банков со 100%-м участием нерезидентов выросло с 18 до 32. Эти разнонаправленные тенденции говорят о том, что в России, в отличие от большинства других стран, иностранные учредители стараются не привлекать местных партнеров, а предпочитают полностью контролировать дочерние банки97. В настоящее время географически источники иностранных инвестиций можно разделить на две группы: страны-участники СНГ и страны «дальнего» зарубежья. Несмотря на тесные экономические связи России со странами СНГ, размеры инвестиций последних в российский банковский сектор крайне малы, и составляют всего 3,4% (582,6 млн. руб.) от общего участия нерезидентов в российских кредитных организациях, тогда как доля стран СНГ во внешнеторговом обороте России достигает 17%. Страны СНГ представлены лишь банками Азербайджана, Казахстана, Узбекистана, Украины и Беларуси. Незначительные масштабы участия банков СНГ обусловлены тем, что, обладая меньшей в сравнении с российскими банками капитализацией, они сами нуждаются в привлечении прямых инвестиций. Основная часть иностранных инвестиций в российский банковский сектор приходится на долю стран «дальнего» зарубежья – 96,6%. При этом лидерами по размерам инвестиций являются Германия, Нидерланды, США, Франция, Австрия и Турция. Лидирующая роль немецкого капитала в российской банковской системе (25% всех иностранных инвестиций) отражает статус Германии, как одного из основных внешнеэкономических партнеров России. Характер вовлечения иностранного капитала в банковский сектор Российской Федерации достаточно разнообразен. В первую очередь разделение можно провести по размерам долей участия нерезидентов в уставных капиталах банков. Так, в 72 кредитных организациях доля нерезидентов незначительна (менее 20% от уставного капитала). В 15 банках иностранное участие варьирует от 20 до 50 %. В свою очередь в 41 кредитных организациях нерезиденты Мурычев А. Иностранцы в России: «спят» уже не все // Банковское дело в Москве. – 2003. - №9 (105). – С.9.

представлены более чем 50%-ми долями акций, причем 32 из них находятся на 100% в собственности иностранных банков. На банки с иностранным участием более 50% в настоящее время приходится не менее 90% всех иностранных инвестиций в банковский сектор. В это число входят дочерние организации девяти банков из тридцатки крупнейших банков мира, в частности лидеры мирового банковского бизнеса – Citibank, JPMorgan Chase Bank, HSBC. Уровень участия нерезидентов в российской банковской системе весьма неоднороден. Так, часть крупных иностранных банков открывает дочерние структуры лишь для того, чтобы обозначить свое присутствие на российском рынке, другая часть иностранных банков уже сейчас ведет активную деятельность в России. В частности, на долю трех крупнейших банков с иностранным капиталом – Ситибанк, ММБ и Райффайзенбанк Австрии – приходится 56,8% совокупных активов всех кредитных организаций, контролируемых нерезидентами. Эти банки занимают доминирующие позиции в привлечении средств юридических (70,2%) и физических лиц (72,5%), а также в кредитовании коммерческих организаций (56,5%) и по операциям на рынке межбанковских кредитов (53,5% по выданным МБК и 45,0% по полученным МБК). Вместе с тем отсутствие отечественной банковской поддержки российского бизнеса за рубежом вынуждает его обращаться к зарубежным банкам. Российские коммерческие банки не всегда стремятся к поддержке своих клиентов за рубежом. Последующее использование же вывезенного за рубеж капитала (в том числе в странах СНГ) уходит из ресурсного обеспечения российских банков ввиду отсутствии сети таких банков за рубежом. Крупный отечественный промышленный капитал использует в ряде случаев не услуги российских коммерческих банков, а самостоятельно строить свои отношения с зарубежными банками.

Следует отметить, что в последние годы банковские группы отдают предпочтение операций на вертикальной уровень интеграции продуктовых компании. и клиентских организация подразделений в глобальном масштабе и нередко переносят часть локальных материнской Так, синдицированных кредитов или выпусков еврооблигаций для российских корпоративных клиентов, как правило, происходит через головные офисы иностранных банков. На дочерние подразделения может ложиться только задача мониторинга потребителей инвестиционных банковских продуктов, а также поддержание с ними партнерских отношений. Таким образом, речь уже, по сути, идет не о присутствии иностранного капитала в российском банковском секторе, а об оказании трансграничных финансовых услуг, которое получает в последнее время заметное распространение. С учетом этого обстоятельства масштабы проникновения иностранных банков в российскую экономику выглядят более весомыми. В то же время анализ деятельности банков с участием нерезидентов свидетельствует об их значительном потенциале. Так, например, они выгодно отличаются в плане капитализации. Собственный капитал иностранных банков в среднем составляет 1,2 млрд. рублей, тогда как для всей российской банковской системы этот показатель равен 0,5 млрд. рублей (и это с учетом Сбербанка РФ и ВТБ). Банковская система России в целом и отдельные отечественные банки в частности характеризуются небольшим по сравнению с европейскими (и не только) банками капиталом. В частности, суммарный уставный капитал всех кредитных организаций России составляет 6 миллиардов долларов США98, что сопоставимо с величиной капитала одного крупного западного банка. Позитивные сдвиги в отношении иностранных инвесторов к вложениям в Россию, о чем свидетельствует повышение ее суверенного рейтинга, заставляют уже сейчас иностранные банки корректировать стратегию своего По данным ЦБ РФ на 01.01.2004 г. www.cbr.ru присутствия в российском банковском секторе. Пересмотр страновых рисков способствует более решительным действиям с их стороны. В первую очередь следует ожидать более агрессивной политики по привлечению корпоративных клиентов. При этом иностранные банки в любом случае будут вынуждены использовать в качестве конкурентного преимущества не только качество предоставляемых услуг, но и ставку по кредитам, что рано или поздно приведет к существенному сокращению банковской маржи. Помимо этого, в стремлении обеспечить наиболее тесное взаимодействие с потенциальной клиентурой, банкам с иностранным участием придется уделять больше внимания региональному развитию, что также потребует существенных затрат. Необходимость расширения бизнеса в конечном плане заставит иностранные банки пойти на такой шаг, как поглощение российских кредитных организаций. Кроме этого, они, скорее всего, будут в числе наиболее вероятных участников приватизации банков с государственным участием, решение о которой может быть принято в ближайшей перспективе. Так, например, в настоящее время ведутся переговоры об условиях вхождения ЕБРР в капитал Внешторгбанка РФ (доля его участия планируется на уровне 20%), что соответствует опыту стран ЦВЕ, в которых именно госбанки, ориентированные на обслуживание экспортно-импортных операций, вызывали наибольший интерес со стороны международных финансовых структур. Другими словами, рассмотренный выше процесс международных слияний и поглощений с участием банков стран ЕС указывает на то, что снижение доли государственных банков на рынке (в результате приватизации) будет являться дополнительным стимулом для активизации прямых зарубежных инвестиций в российский банковский сектор. Более того, согласно неофициальным данным, ряд крупных российских коммерческих банков потенциально готовы к продаже своего бизнеса (посредством продажи части акций/уставного капитала) иностранным финансовым организациям. Фактически налицо ситуация, когда российские банки готовы продать свой бизнес иностранным инвесторам, однако последние не заинтересованы в его покупке в текущих условиях (и по предлагаемой цене)99. Оптимизация операционных структур российских финансовопромышленных групп, контролирующих ряд крупнейших российских банков, наряду с определением инвестиционных приоритетов должны привести к продаже непрофильных активов, включая банки. В числе наиболее вероятных покупателей можно рассматривать и банки стран ЕС, стремящиеся в результате увеличения конкуренции на национальном и европейском рынке вытий на новые перспективные рынки. Безусловно, активная экспансия иностранных банков на российский рынок может повлечь уход с него российских конкурентов, какими бы эффективными он ни были. Подобное произошло в большинстве стран ЦВЕ, но геополитическая цель этих стран состоит в интеграции с Европой и продажа собственных кредитных учреждений европейским банкам в какой-то степени оправдана и является логичным следствием такой политики. Представляется маловероятным, что Россия повторит путь стран ЦВЕ, в которых практически все крупнейшие банки являются иностранными. Западноевропейские банки рассматривают этот регион как свой домашний рынок, будущую часть ЕС. Они не заинтересованы в подобном активном завоевании российского рынка и доминирования на нем100. В то же время, с момента подачи Россией официальной заявки о присоединении к ВТО на разных уровнях продолжаются дискуссии о возникающих в связи с этим угрозах национальному сектору финансовых услуг, включая банковскую систему. В рамках соглашения ВТО о финансовых услугах устанавливается режим доступа иностранных операторов на Ведев А.Л., Лаврентьева И.В. Российская банковская система в переходный период (19922002 гг.). Серия «Научные доклады: независимый экономический анализ», №143. М.: Московский общественный научный фонд;

Аналитическая лаборатория ВЕДИ, 2003. – с.183. 100 Дертинг Ш. Перед прыжком // Эксперт. – 2004. - №1. – с.59.

внутренний рынок по всем секторам и методам поставки услуг101. Все ограничения должны быть согласованы с другими странами и описаны в списке особых обязательств. Именно этот список имеет ключевое значение. Если ограничения не указаны в нем, то их уже нельзя вводить в дальнейшем. Постоянное соглашение по финансовым услугам страны-члены ВТО заключили в декабре 1997 г. Официально новое соглашение именуется Пятый протокол к ГАТС. Этот документ охватывает, по оценкам экспертов, более 95% международной торговли банковскими и страховыми услугами, ценными бумагами и финансовой информацией. Протокол, имеющий факультативный характер, подписала 71 страна-член списки ВТО. К Протоколу приложены по обновленные расширенные специфических обязательств либерализации и исключений из режима наибольшего благоприятствования (РНБ). Среди основных положений Протокола наиболее важными являются следующие: • обеспечение прав фирм, действующих в секторе финансовых услуг, учреждать филиалы и дочерние структуры во всех странах-участницах на основе РНБ;

• предоставление этим фирмам национального режима на внутреннем рынке;

• свободная трансграничная торговля финансовыми услугами и свободное передвижение ключевого персонала, занятого в этом секторе экономики. Предполагается, что большая открытость российского банковского сектора (в результате вступления в ВТО) для иностранных участников будет означать развитие конкурентной среды и способствовать повышению эффективности банковской системы. Вследствие этого повысится качество и Для целей регулирования торговли услугами в рамках ВТО, все услуги классифицированы в рамках 12 секторов ГАТС, одним из которых является «финансовые услуги». Под финансовыми услугами, согласно классификации секретариата ВТО, подразумеваются три группы операций: (а) страховые операции, (б) банковские и другие финансовые операции, за исключением страхования, (в) прочие услуги.

снизится стоимость услуг для экономики, что, несомненно, благотворно повлияет на экономический рост. Членство России в ВТО будет содействовать улучшению инвестиционного климата, усилению притока иностранных инвестиций и повышению международных рейтингов нашей страны. Тем самым все более благоприятными станут условия привлечения заемных средств на международных финансовых рынках. Важным является и то, что снятие барьеров для притока иностранного капитала обусловит наряду с усилением конкуренции растущее использование современных банковских технологий и новых финансовых продуктов, образование разного рода альянсов, союзов и пулов с участием российских и зарубежных кредитных организаций. Как следствие, ускорится процесс избавления банковской системы от нежизнеспособных кредитных организаций, наметится тенденция к слияниям и снижению издержек по ведению банковского бизнеса. Таким образом, присоединение России к ВТО безусловно создаст, особенно в средне- и долгосрочной перспективе, дополнительные стимулы для развития в стране полноценного финансового посредничества. Существует, однако, ряд опасений, связанных с возможной экспансией иностранных банков. Так, отмечается, что в силу низкой капитализации российские банки после открытия рынка будут заведомо неконкурентоспособны. В этой связи предлагается сохранить на достаточно продолжительный период механизмы ограничения допуска иностранного капитала. В то же время, именно закрытость банковского сектора создает препятствия для его капитализации и повышению эффективности финансового посредничества. Особенность нынешней ситуации такова, что без привлечения внешних источников невозможно добиться существенного перелома в капитализации большинства российских банков. В целом, можно отметить, что выигрыши и проигрыши для сектора финансовых услуг от вступления страны в ВТО носят в значительной мере условный характер. Объясняется это тем, что масштабы и способы проникновения иностранного капитала в национальный банковский сектор в условиях либерализации валютного регулирования и валютного контроля становятся качественно иными. Речь, в частности, идет о трансграничном оказании финансовых услуг, которое с принятием новой версии закона «О валютном регулировании и валютном контроле» делает большинство ограничений формальными. Этим законом, помимо прочего, предоставляется право физическим и юридическим лицам открывать счета в банкахнерезидентах, что существенно расширяет возможности по трансграничному оказанию финансовых услуг. Кроме того, по формальным признакам препятствия со стороны банковского сектора для вступления России в ВТО уже практически сняты. Отменена квота на долю нерезидентов в совокупном уставном капитале банковского сектора. Юридически отсутствуют ограничения на открытие филиалов зарубежных банков. Другими словами, присоединение к ВТО не потребует, чтобы Россия отказалась от каких-либо существенных процедур, регламентирующих доступ иностранных банков на национальный рынок. Вместе с тем, представляется, что процессы проникновения иностранных банков на российский рынок будут сопровождаться развитием международного присутствия отечественных банков, главным образом, в других странах СНГ. Отправным пунктом развития международного присутствия российских банков можно считать созданные еще до проведения банковских реформ и перехода к экономике рыночного типа институты финансового посредничества в виде заграничных банков со 100% государственным участием. При социализме банки выступали подчиненным элементом плановораспределительной системы. Их возможности осуществлять операции по обслуживанию международных торгово-экономических отношений были весьма ограничены. С учетом этого обстоятельства СССР и ряд социалистических стран создали сеть заграничных банков, которые взяли на себя часть функций по кредитно-расчетному обслуживанию внешнеэкономической деятельности. Эти банки регистрировались в качестве дочерних институтов государственных банков и банков внешней торговли на территории в основном западноевропейских стран. За время своего существования СССР создал пять таких банков (см. Приложение 9). С распадом СССР, плановой системы хозяйства и СЭВа заграничные банки были унаследованы Россией (вместе с активами и долгами бывшего СССР). В последние годы существования СССР все заграничные банки входили в систему Внешэкономбанка. В связи с неспособностью последнего отвечать по обязательствам Советского Союза над загранбанками нависла угроза ликвидации. В связи с этим в начале 1992 г. появились два постановления Президиума Верховного Совета Российской Федерации. Одно из них - от 13 января 1992 года №2172-1 «О Банке внешнеэкономической деятельности СССР», которое предписывало уставный, резервный фонды Внешэкономбанка СССР, а также здания, сооружения и иное его имущество считать находящимися в ведении Центрального банка РФ. Другое - от 10 февраля 1992 г. №2326-I «О мерах по стабилизации финансового положения зарубежных банков с участием капитала бывшего Союза ССР». Указанным актом устанавливалось, что Банк России вправе пересмотреть состав акционеров зарубежных банков, имея в виду приведение состава акционеров в соответствие с изменившимися условиями. Банку России было разрешено принять на свой баланс акции совзагранбанков и поручено осуществлять оперативное управление деятельностью зарубежных банков с участием капитала бывшего СССР, принимать решения об их сохранении, поддержке, реорганизации или ликвидации. Впоследствии функции Банка России как собственника коммерческих заграничных банков были закреплены в федеральном законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Во всех дополнениях и изменениях этого закона загранбанки неизменно сохранялись за ЦБ РФ, а в перспективе предусматривался его выход из состава акционеров, причем конкретные сроки не указывались. В последней версии указанного закона, принятого Государственной Думой 27 июня 2002 г., зафиксировано, что Банк России не вправе участвовать в капиталах кредитных организаций, если иное не установлено федеральными законами (ст. 8). Однако действие части первой этой статьи не распространялось, в том числе на пятерку заграничных банков. Этой же статьей закона установлено, что уменьшение или отчуждение долей участия Банка России в уставных капиталах данной группы банков осуществляется в порядке и сроки, которые определяются Банком России по согласованию с Правительством Российской Федерации102. Банк России, по определению, не может быть собственником коммерческих структур, деятельность которых не вытекает из целей и задач денежной политики. Отсутствует сейчас и потребность в загранбанках как в особом типе финансовых посредников, обслуживающих внешнеэкономическую деятельность Российской Федерации. Их будущее связано исключительно с функционированием в рыночной среде в условиях растущей конкуренции и жесткого пруденциального регулирования. Однако прежняя организация их работы (в первую очередь, финансовая поддержка ЦБ РФ) сделала большинство из них недостаточно конкурентоспособными. Выбранная после августа 1998 г. модель выхода Банка России из капитала загранбанков предусматривает передачу прав собственника только одному банку с государственным участием – Внешторгбанку. С этой целью проводилась его капитализация за счет средств Банка России, что ставило Внешторгбанк в привилегированное положение и противоречило правилам добросовестной конкуренции. По сути, выдвигалась задача вернуться к подобию схемы, которая существовала до распада СССР с Ориентировочно сроки выхода Банка России из капитала загранбанков были определены до 01 января 2004 г. Однако фактическое положение дел таково, что реализация намеченных планов в отношении отдельных банков обусловлена рядом проблем, требующих дополнительного времени. Первая из них заключается в проведении оценки их бизнеса и финансового состояния. Вторая – в подборе инвестора, против которого не будут возражать органы банковского надзора стран пребывания этих банков. Все это требует дополнительного времени.

тем отличием, что права собственника государство в лице Банка России вместо Внешэкономбанка делегировало Внешторгбанку. Помимо российских указанных загранбанков международное присутствие филиалами и банков обеспечивается представительствами, дочерними банками за рубежом103. В настоящее время 35 российскими банками открыто 49 зарубежных представительств. 11 банков из них входит в число 30 самых крупных российских банков. Географическое распределение представительств дает хорошее представление об экономических приоритетах и интересах российского бизнеса. В странах СНГ открыто 20 представительств. При этом подавляющее большинство из них действуют на территории Украины (10 представительств) и Белоруссии (6 представительств), что является отражением наиболее тесных экономических отношений этих государств с Россией. 29 представительств российских банков действуют в странах «дальнего» зарубежья. За единичными исключениями их открытие также объясняется экономическими соображениями. Наибольшее их количество сосредоточено в Великобритании (8 представительств), Германии (4 представительства) и Китае (3 представительства). Первое место Великобритании во многом объясняется ролью Лондона в качестве мирового финансового центра, а с Германией и Китаем у России сложились наиболее тесные, динамичные и перспективные экономические отношения. Гораздо слабее представлены за рубежом филиалы российских банков. На сегодняшний день открыто только 4 филиала российский банков (три из них на Кипре, а один в Монголии). При этом только два филиала принадлежат банкам, которые стабильно входят в число крупнейших банков России (Промсвязьбанк и МЕНАТЕП Санкт-Петербург). Важно учитывать то обстоятельство, что процедуры открытия филиалов отличаются высоким См.: Материалы конференции «Российский банковский сектор и мировая финансовая система: перспективы взаимодействия и сотрудничества», г. Сочи, 4-6 сентября 2003 г.

уровнем транспарентности, поскольку предполагают получение разрешения не только органа банковского надзора страны, в которой он создается, но и Банка России. В этой связи столь незначительное количество филиалов российских банков свидетельствует о чрезвычайно низкой степени их интеграции в мировое финансовое сообщество. Если не учитывать заграничные банки бывшего СССР, то в настоящее время российские банки имеют 15 дочерних банков за рубежом. Четыре из них имеют по одному дочернему банку за границей. По два дочерних банка принадлежат ВТБ, Банку Москвы, Росбанку и Банку Петрокоммерц. АльфаБанк имеет три дочерних банка. Восемь дочерних банков расположены в странах дальнего зарубежья – по два банка в Швейцарии (Внешторгбанк и Росбанк) и Латвии (Банк Москвы и МДМ-Банк), по одному в Нидерландах, Эстонии, Турции и Кипре. Семь дочерних банков находятся в странах СНГ – по два в Казахстане, Украине и Белоруссии, один в Молдове. Следует иметь в виду, что данные по дочерним банкам не являются вполне корректными. В ряде случаев происходит образование скрытых банковских конгломератов, в том числе и на международном уровне. Номинальные и реальные владельцы могут не совпадать. Трудности вызывает также определение доли в уставном капитале, которая обеспечивает эффективный контроль за деятельностью банка. Из предоставляемой в Банк России отчетности кредитных организаций не всегда можно определить степень аффилированности двух структур. В известном смысле это обусловлено тем, что до сих пор не налажен обмен соответствующей информацией между Банком России и органами банковского надзора других стран. Так, в 1997 году Базельским Комитетом были выработаны надзора», в «Основополагающие принципы эффективного банковского подготовке которых активно участие принимал и Банк России. Этим документом предусматривалось налаживание сотрудничества между органами банковского надзора в части обмена информацией, касающейся деятельности дочерних банков и филиалов соответствующих стран на их территориях. Несмотря на мягкость формулировок типового проекта соглашения о сотрудничестве, надзорные органы ведущих финансовых центров, банки которых уже развивают бизнес в России, так и не откликнулись до сих пор на предложение Банка России о подписании такого рода соглашения. В настоящее время соглашения и меморандумы подписаны с 14 государствами, из которых 10 приходится на республики бывшего Советского Союза, в том числе с Латвией и Литвой. Из стран «дальнего» зарубежья соглашения подписаны с Китаем, Кипром, Македонией и Монголией. Отдельного внимания заслуживают масштабы участия российских банков в капитале банков, расположенных в оффшорных зонах. Эта форма участия представляет особый случай создания скрытой дочерней (зависимой) структуры. Последняя в свою очередь может в ряде случаев выступать учредителем или соучредителем других банков или финансовых компаний, в том числе и в стране происхождения капитала. Трудности анализа этой категории банков заключаются в отсутствии доступной для общественности информации. Важное значение имеет и то обстоятельство, что согласно нормативным актам Банка России обязательным условием открытия дочернего банка или филиала российского банка в оффшорной зоне является подписание соглашения между органами банковского надзора о сотрудничестве и обмене информацией. Однако, как отмечалось выше, из всех стран, на территории которых действует оффшорный режим осуществления финансовых сделок, только Кипр заключил соответствующее соглашение с Банком России. Учитывая опыт европейских банков, можно предположить, что развитие международного присутствия российских банков путем слияний и поглощений наиболее вероятно в странах СНГ, социокультурные и экономические связи с которыми наиболее тесные. Но прежде отечественная банковская система должна пройти через этап национальной концентрации, поскольку лишь крупные банки способны успешно конкурировать на иностранных рынках. Существенным стимулирующим фактором зарубежной экспансии банков станет мотив «следования за клиентом», развивающих свою деятельность на рынках стран СНГ. Так, например, российский Внешторгбанк (ВТБ) уже в 2004 году планирует активно развивать свое присутствие в ряде стран СНГ104. В частности, сообщается, что в завершающей стадии находится процесс покупки Армсбербанка – крупнейшего в Армении банка после филиала НSBC. В свою очередь, Армсбербанк ведет переговоры о приобретении одного из грузинских банков. Кроме того, ВТБ ведутся переговоры об открытии дочерних банков в Казахстане, Белоруссии и Грузии. Летом 2004 года планируется открыть дочерний банк на Украине. Приоритетами нового банка станет работа с физическими лицами, денежные переводы между странами СНГ, а также обслуживание российских клиентов Внешторгбанка на Украине, с которыми сейчас работают, по оценке ВТБ, 10–15 украинских банков. Следует отметить, что о развитии деятельности на Украине ВТБ заявлял достаточно давно. Возможными вариантами назывались открытие филиала в случае принятия Верховной Радой соответствующего закона, покупка крупного банка, и создание дочернего банка «с нуля». Тем не менее, первый из вариант не был осуществлен из-за законодательных ограничений на деятельность филиалов иностранных банков в Украине. Также ВТБ рассматривал возможность покупки одного из 12 украинских банков, в том числе дочерней структуры Credit Suisse First Boston (активы на Украине $8,4 млн.) и банка с польским капиталом «Кредит-Банк», но проведенные переговоры не дали результата. В итоге, по совету НБУ, ВТБ планирует создать на Украине новый банк. До этого из российских банков лишь один «Петрокоммерц» вышел на украинский рынок путем приобретения украинского банка «Авиатекбанк», в то время как Альфа-банк и «Национальный резервный банк» создали в Украине По информации агентства Прайм-Тасс от 25.02.2004 г.

дочерние структуры с нуля. В любом случае, приход Внешторгбанка в Украину – событие, заслуживающее внимания поскольку среди традиционно интересующихся украинским рынком отечественных банков, ВТБ имеет особый статус. Внешторгбанк - банк внешней торговли России (аналог украинского "Укрэксимбанка"), является вторым по величине активов и первым по размеру уставного капитала среди российских банков. Впрочем, сильные позиции на "домашнем" рынке не обязательно подразумевают наличие аналогичных преимуществ у дочерних структур. Тем более, что создаются "дочки", на таких маленьких рынках как украинский, как правило, для содействия родственному бизнесу. Так и в данном случае, целью открытия дочерней структуры Внешторгбанка в Украине называется обслуживание торгового оборота России и Украины. С другой стороны, в отличие от многих банков с мировым именем, обосновавших в Украине сугубо корпоративный бизнес, ВТБ нацеливается, как было уже отмечено выше, и на розничное банковское обслуживание. На начальной стадии банк планирует свое присутствие в семи ключевых регионах Украины, а приоритетными направлениями, помимо обслуживания внешней торговли, будет работа с физическими лицами и денежные переводы между странами СНГ. Учитывая сильные позиции ВТБ на рынке корпоративных облигаций (по итогам 2003 года банк занял 3-е место в российском рейтинге андеррайтеров) можно предположить, что у украинских банков может появиться конкурент и в этой сфере. В настоящее время, в авангарде торговцев ценными бумагами в Украине уже находятся российские "дочки" "Альфа-банк" и "НРБ". Можно отметить и существование достаточно весомых предпосылок для ценовой конкуренции между ВТБ и украинскими банками на рынке потребительских кредитов. К примеру, 10-летние ипотечные кредиты в валюте, ставки по которым в Украине составляют порядка 14% годовых, предлагаются Внешторгбанком российским гражданам в 10,5% годовых (при среднероссийской ставке в 12%). Интерес ВТБ к Армении, а также к Украине и Беларуси вполне оправданным. Украина, Беларусь, Армения - это самые развитые рынки стран СНГ. Рынок здесь практически не освоен, и потенциал его развития очень высок. Оживляется товарооборот компаний в странах СНГ, а такой сети, которая бы обслуживала их межстрановые расчеты, не существует. Поэтому банки, которые раньше других начнут строить сети между странами СНГ, получат дополнительные конкурентные преимущества. В тоже время, можно отметить, что на фоне последовательного проникновения и расширения масштабов деятельности банков с участием иностранного капитала на территории Российской Федерации подобная международная активность отечественных банков выглядит куда более скромной. Создание дочерних банков и филиалов российских банков за рубежом является скорее исключением, чем правилом. Объясняется это рядом причин. Во-первых, открытие дочерних банков и филиалов предполагает дополнительные административно-хозяйственные затраты, которые выше расходов по созданию филиалов на территории Российской Федерации. Не менее важное значение имеют и объем зарубежных операций клиентов банка. С экономической точки зрения они должны обеспечивать хотя бы безубыточную деятельность заграничного подразделения. В настоящее время собственные средства отечественных банков и масштабы международного бизнеса подавляющего большинства их клиентов таковы, что создание филиалов и дочерних банков за рубежом не рассматривается в качестве приоритетной задачи. Даже самые крупные по российским меркам кредитные организации предпочитают обслуживать заграничные операции своих клиентов через систему корреспондентских отношений. Во-вторых, сдерживающую роль для российских банков играет фактор конкуренции на рынке финансовых услуг. Брэнды, продуктовые ряды, технологии обслуживания клиентов в большинстве случаев не позволяют рассчитывать даже на самую скромную рыночную нишу. Какими бы большими не представлялись административно-хозяйственные расходы по созданию заграничного подразделения, затраты по поддержанию и развитию международного бизнеса в банковской сфере заметно выше. Ярким примером могут служить заграничные банки бывшего СССР, которые, даже опираясь на поддержку Банка России, не смогли за последние 10 с лишним лет расширить масштабы своего присутствия на рынке финансовых услуг.

Более приемлемым регионом для развития международного присутствия российских банков представляются страны СНГ. В-третьих, даже в тех случаях, когда возникает экономическая целесообразность открытия дочернего банка, филиала или представительства за рубежом, российские банки нередко сталкиваются с различными препятствиями, которые в силу ряда причин создаются надзорными органами страны- пребывания. Рассмотрение заявки может длиться годами (например, так было по вопросу преобразования в филиал представительства Финляндии). В целом, опыт банков стран ЕС показывает, что стратегию развития международного присутствия, прежде всего, в странах СНГ будут осваивать ведущие российские банки, стремящиеся получить дополнительные прибыли за счет выхода на новый рынок с относительно благоприятными окружающими факторами и стремящиеся идти вслед за своими клиентами. Развитие экономической интеграции в регионе, в том числе на уровне отдельных хозяйствующих субъектов (предприятий), безусловно, будет способствовать проникновению отечественного банковского капитала в страны СНГ. ОАО «Международный банк Санкт-Петербурга» в Заключение Развитие мировой экономики и международных экономических отношений с неизбежностью приводят к появлению «иностранного» элемента в национальных банковских системах в форме проникновения иностранного капитала в банковский сектор экономики того или иного государства. Формы и способы проникновения иностранного капитала в национальные банковские системы подчиняются обстоятельствам и могут быть различными. При этом мотивы обусловлены самой природой деятельности финансовых посредников. Под давлением обостряющейся конкуренции банки в стремлении увеличить свою рыночную долю идут вслед за клиентами, либо осваивают те регионы и сегменты рынка финансовых услуг, которые перспективны с точки зрения привлечения новых клиентов и/или высокими показателями роста, что в конечном итоге предоставляет дополнительные возможности для получения прибыли. На практике встречается, как правило, комбинация этих факторов. Проведенное исследование охватывает ряд вопросов, решение которых, по мнению автора, способствует качественному анализу современных международных слияний и поглощений с участием банков стран ЕС. В целом, в данной работе выполнен критический анализ категориального аппарата и основных теоретических подходов, используемых при рассмотрении международных слияний и поглощений банков, обобщены результаты ряда опубликованных эмпирических исследований подобных сделок. Показано многообразие факторов, оказывающих влияние на развитие международных слияний и поглощений банков, а также указана сложность и неоднозначность воздействия данных процессов на участвующие в них стороны. Выделены основные тенденции развития международной экспансии европейских банков и определен период наиболее интенсивного осуществления международных слияний и поглощений с участием банков стран ЕС. Показана эволюция международных интеграционных процессов среди европейских банков во второй половине ХХ века. Выявлены особенности современных международных слияний и поглощений банков стран ЕС по региональному направлению сделок с учетом характера основной деятельности и величины участвующих в них финансовых институтов, а также определены возможные варианты дальнейшего развития данного процесса. На основе проведенного анализа международных слияний и поглощений банков стран ЕС оценены перспективы развития подобных процессов с участием российских банков. Проведенный выше анализ показал, что приход зарубежных банков совпадает в большинстве случае либо с намерением правительств осуществить приватизацию государственных банков, либо усиливается в результате кризиса банковской системы и необходимости ее реструктуризации, а также может быть связан с взаимной интеграцией экономик различных стран. При этом опыт каждой страны по процедурам допуска иностранных банков и степени влияния последних на реструктуризацию и модернизацию системы финансового посредничества невозможно копировать. Реализация же поставленной задачи – постепенного вхождения в мировое банковское сообщество – возможна лишь с учетом современного состояния мировой и российской банковских систем, выяснения их общности и различий, тенденций и предпочтений в развитии. Обобщая результаты исследования можно сделать следующие выводы. 1. Финансовая система европейских стран на протяжении последних двух десятилетий ХХ века стала более консолидированной благодаря процессам слияний и поглощений, как между национальными финансовыми институтами (преобладали по числу и стоимости сделок), так и с участием иностранных финансовых компаний и банков. Начало 1980-х годов является поворотом в процессе интернационализации европейских банков. До этого, как было отмечено, наиболее существенным способом интернационализации деятельности было миноритарное взаимное участие в капитале, в том числе с формированием стратегических союзов или банковских клубов. Но многие из них в последствии изменили стратегию: была проведена ревизия не только формы вступления на рынок и институционального присутствия на зарубежных рынках, но и сфера конфигурации и координации международной деятельности. В результате этого развития произошло распространение зарубежной деятельности преимущественно путем приобретения иностранных банков. 2. Наиболее интенсивно процессы международных слияний и поглощений с участием европейских банков осуществлялись в 1990-е годы. При этом характерным является большая интенсивность сделок в периоды начала (создание единого европейского рынка) и конца десятилетия (введение единой европейской валюты – евро). 3. Основными регионами, в которые была направлена экспансия европейских банков путем слияний и поглощений, были страны ЕС, ЦВЕ, Латинской Америки и США. Отмечается большая интенсивность сделок в тех регионах, в которых банки имеют более близкие исторические, социокультурные (прежде всего, языковая близость) и иные связи. В данном случае страны ЕС представляют дополнительный интерес для анализа за счет многообразия подобных отношений с прочими регионами мира. 4. В качестве участвующих сторон при международных слияниях и поглощениях в европейском финансовом секторе преобладали сделки между банками, участие небанковских финансовых институтов было менее значимо. 5. В международных слияниях и поглощениях банков стран ЕС в качестве поглощающей стороны выступали, как правило, крупнейшие национальные банки той или иной страны. При этом объектом их поглощения становились преимущественно также крупнейшие национальные банки ЦВЕ, а также Латинской Америки, несколько меньшие в национальном масштабе банки стран ЕС и более мелкие в национальном масштабе банки США. 6. В международных слияниях и поглощениях банков стран ЕС в качестве поглощаемой стороны выступали различные по величине банки той или иной страны. При этом в качестве приобретающих банков становились преимущественно крупнейшие национальные банки стран ЕС, в том числе зоны евро, а также Японии и Австралии. Банки США, осуществившие приобретение европейских банков, преимущественно имели в национальном масштабе рейтинг ниже первой двадцатки. 7. Перспективы международных слияний и поглощений европейских банков связаны с достижением в ряде стран ЕС высокой доли концентрации национального рынка, что будет стимулировать банки к зарубежной экспансии, поскольку качестве внутренняя «домашнего» консолидация общего предшествует рынка внешней. вместо Развитие прежнего интеграционных процессов в ЕС также будет способствовать представлению в европейского национального. Кроме того, развитие процесса глобализации не ограничивает возможности экспансии лишь европейским регионом. 8. Определенную роль в формировании эффективной и конкурентоспособной отечественной банковской системы может сыграть присутствие в ней не только сильных местных банков, но и крупных иностранных. Представляется вполне возможным и целесообразным привлечение нескольких сильных иностранных банков путем продажи им ряда действующих банков, поскольку это будет способствовать увеличению в банковской системе капитала, развитию современных методов конкуренции и передовых методов работы. Наиболее привлекательными для поглощения банками станут из числа крупнейших национальных, что следует учитывать при разработке регулирующих данные процессы нормы. 9. От крупнейших же национальных и банков следует ожидать Для международной экспансии в те регионы, в которых наиболее благоприятное социокультурное, политико-правовое экономическое окружение. российских банков таким регионом наиболее характерным являются страны СНГ. Значительное влияние при этом будет оказывать и мотив «следования за клиентом», то есть с расширением деятельности российских торговопромышленных компаний в регионе увеличится и проникновение отечественного банковского капитала в страны СНГ.

Список литературы 1. Закон РФ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 №208-ФЗ. 2. Положение Банка России от 30 декабря 1997 г. № 12-П «Об особенностях реорганизации банков в форме слияния и присоединения». 3. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации части первой, части второй, части третьей (постатейный) с постатейными материалами. Издание 2-е переработанное и дополненное. М.: Книжный мир, 2002. - с.135. 4. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебник / Е.Ф. Авдокушин. – М.: Экономистъ, 2004. – 366с. 5. Авраменко Ю.Л. Совместное предпринимательство в международном банковском бизнесе / Ю.Л. Авраменко. – М.: МГУП, 2003. – 132с. 6. Базоев С. Мировой бизнес: эпоха слияния компаний / С. Базоев // Рынок ценных бумаг. – 1999. - № 4. – С.39-42. 7. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений / О. Беленькая // Управление компанией. – 2001. - № 2. – С.49-54. 8. Белоглазова Г.Н. Современный банковский бизнес. Ответы на вызов нового времени / Г.Н. Белоглазова // Проблемы современной экономики. – 2002. № 1. 9. Большаков И. Мониторинг слияний и поглощений / И. Большаков // Финансист. – 2001. - № 1. – С.36-37. 10. Бородаевская А.А. Масштабы превыше всего, или новая волна слияний в мировой экономике / А.А. Бородаевская. – М.: Междунар. отношения, 2001. – 205с. 11. Быков К.Э. Новые тенденции в международной деятельности инвестиционных банков / К.Э. Быков // БИКИ. - 2001. - № 100. – С.1-2;

№ 101. – С.2-3. 12. Ведев А.Л., Лаврентьева И.В. Российская банковская система в переходный период (1992-2002 гг.). Серия «Научные доклады: независимый экономический анализ», №143. М.: Московский общественный научный фонд;

Аналитическая лаборатория ВЕДИ, 2003. – 192с. 13. Верников А.В. Иностранные банки в Восточной Европе / А.В. Верников // Мировая экономика и международные экономические отношения. – 2003. №8. – С.97-107. 14. Внешнеэкономическая деятельность: Учебник / Под ред. Б.М. Смитиенко, В.К. Поспелова. – М.: Мастерство, 2002. – 304с. 15. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. – 1999. - № 1. – С.27-48. 16. Воронин М.С. Международные аквизиции и корпоративные финансовые стратегии: Учебное пособие. Под науч. ред. проф. А.И. Евдокимова / М.С. Воронин. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2004. – 135с. 17. Воронин С.В., Воронин М.С. Слияния и поглощения компаний и банков в условиях современных процессов глобализации мировой экономики: Научные доклады Центра управленческих и институциональных исследований факультета менеджмента СПбГУ. № 2002-15. 18. Воронин С.В. Совместное предпринимательство и международная инвестиционная деятельность: проблемы, тенденции и перспективы / С.В. Воронин, М.С. Воронин. – СПб.: Издательство С.-Петер. ун-та, 1999. – 246с. 19. Газин Г. Наука поглощений / Газин Г., Манаков Д // Вестник McKinsey. - 2003. - №4. – С.7-23. 20. Гончарова Э.А. Инвестиционный механизм слияния и поглощения предприятий корпоративного типа / Э.А. Гончарова, В.В. Погодина. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002. – 271с. 21. Гриценко Г. Процесс слияний и поглощений в российской промышленности и перспективы экономического роста / Г. Гриценко // Бюллетень финансовой информации. – 2001. - № 4. – С.17-21. 22. Дёринг Ханс-Ульрих. Универсальный банк - банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже веков: Пер. с нем. - М.: Междунар. отношения, 2001. – 384с. 23. Долгов А.П. Уровень транснационализации основных отраслей промышленности / А.П. Долгов, М.А. Смирнова // Финансы и кредит. – 2003. N13. – С.31-35. 24. Евдокимов А.И. Тенденции глобализации международного бизнеса / А.И. Евдокимов, В.И. Черенков // Известия Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов. – 2003. - №3. – С.5-22. 25. Завьялова Е.В. Международные слияния и поглощения: опыт Запада / Е.В. Завьялова, Е.В. Этокова. – Киев: Рант, 2002. – 344с. 26. Иванов С. Слияние и присоединение / предпринимательство. – 2000. - № 8. – С.15-22. С. Иванов // Российское 27. Иванов Ю.И. Слияния, поглощения и разделение компаний: Стратегия и тактика трансформации бизнеса / Ю.И. Иванов. – М.: Альпина Паблишер, 2001. – 244с. 28. Иностранные банки в Латинской Америке в контексте структурных реформ и финансовой глобализации / И.К. Шереметьев, Н.Н. Холодков, В.Л. Семенов и др.;

Отв. ред. И.К. Шереметьев. – М.: Наука, 2002. – 239с. 29. Интеграция после слияния // Рынок ценных бумаг. – 1998. - № 10. – С.88. 30. Клюковкина Н.К. Интеграция стала столбовой дорогой мирового бизнеса / Н.К. Клюковкина // Директор. – 1999. - № 12. – С.37-38. 31. Кондратьев А. Корпоративная культура финансовых организаций: особенности слияний и поглощений / А. Кондратьев // Инвестиции. – 2000. № 1. – С.5-8. 32. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник. / Л.Н. Красавина. – Москва: Финансы и статистика, 2001, – 608с. 33. Кузнецова Н.П. Развитие страхового рынка в современной России / Н.П. Кузнецова // Вестник СПбГУ. – 1994. – №4. 34. Ларионова И.В. Реорганизация коммерческих банков / И.В. Ларионова. – М.: Финансы и статистка, 2000. – 368с. 35. Леонов Р. Враждебные поглощения в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики / Р. Леонов // Рынок ценных бумаг. – 2000. - № 22. – С.35-39. 36. Леонов Р. Способы защиты от враждебных захватов в России / Р. Леонов // Управление компанией. – 2001. - № 1. – С.70-75. 37. Льюис А. Банковская сфера ЕС и США в 90-х годах / А. Льюис, Дж. Пескетто // Банковское дело: зарубежный опыт. – 1998. - №1. 38. Ляйхтфус Р. Слияния банков: Золотые правила успеха / Р.Ляйхтфус, В.Плейде, Й.Кестенс // Бизнес и банки. - 2000. - № 27.- С.6-7. 39. Ляпина С. Слияния и поглощения - признак развитой рыночной экономики / С. Ляпина // Рынок ценных бумаг. – 1998. - № 8. – С.17-20. 40. Махнев А.П. Рыночная стоимость акционерного капитала в условиях слияний и поглощений: Автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.10 / С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. - СПб., 2001. - 16 с. 41. Международные экономические отношения: Учебник / А.И.Евдокимов и др. – М.: ТК Велби, 2003. – 552с. 42. Мировая экономика: глобальные тенденции за 100 лет / Под ред. И.С. Королева. – М.: Экономистъ, 2003. – 604с. 43. Мировой процесс слияния и приобретений компаний // Коринф. – 2001. - № 14. – С.22-23. 44. Мовсесян А.Г. Направления и методы интеграции банковского и промышленного капиталов в России / А.Г. Мовсесян // Проблемы прогнозирования. – 1998. - № 2. – С.92-101. 45. Мовсесян А.Г. Слияние, поглощение и интеграция как взаимодополняющие процессы / А.Г. Мовсесян // Деньги и кредит. - 1999. - № 1.- С.46-51. 46. Моисеев С. Вместе весело шагать по банковским просторам / С. Моисеев // Финансист. – 1998. - № 6. – С.36-38.

47. Моисеев С.Р. Слияние и поглощение в банковской сфере / С.Р. Моисеев // Банковское дело. – 1998. - № 7. – С.16-23. 48. Обзор рынка международных сделок по слияниям и поглощениям // Директордайджест. - 2000. - № 5. - С.33-34. 49. Орлова Н. Модели слияний/поглощений в международной банковской сфере / Н. Орлова // Финансист. - 2000. - № 9. - С.72-76. 50. Панова Г.С. Российские банки в зеркале мировых тенденций / Г.С. Панова // Банковские услуги (Москва). – 2002. - №12. – С.2-11. 51. Перестройка банковского сектора ЕС // Вестник АРБ. – 2003. - №8. – с.51. 52. Петров А.И. О реорганизации банков в форме присоединения / А.И. Петров, А.Г. Терехов // Финансовые и бухгалтерские консультации. – 2000. - № 1. – С.60-64. 53. Прямые иностранные инвестиции в России: проблемы совершенствования политики. Под ред. И.П.Фаминского и П.М.Мозиаса // М.: ВНИИВС, 2001. Внешнеэкономические связи России, вып. 19. 54. Радыгин А. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе / А.Радыгин, Р.Энтов, Н.Шмелева. – М.: Институт экономики переходного периода, 2002. – 177с. 55. Россия в системе международных валютно-финансовых и кредитных отношений / Под науч. ред. д-ра экон. наук, проф. А.И. Евдокимова, канд. экон. наук, доц. М.С. Воронина. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. – 125 с. 56. Рудык Н.Б.

Защита от жесткого поглощения / Н.Б. Рудык // Финансист. – 2000. - № 10. – С.45-48. 57. Рудык Н.Б. Защита от жесткого поглощения / Н.Б. Рудык // Финансист. – 2000. - № 11-12. – С.51-53. 58. Рудык Н.Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н.Б. Рудык, Е.В. Семенкова. – М.: Финансы и статистка, 2000. – 454с. 59. Рудык Н.Б. Стратегия нападения во враждебном поглощении / Н.Б. Рудык // Финансист. – 2001. - № 5. – С.28-32. 60. Рынок слияний и поглощений: наибольшая эффективность – в банковской сфере // Финансист. – 2000. - № 9. – С.45-46. 61. Савинская Н.А. Слияния банков / Н.А. Савинская, Д.А. Мизгулин, В.И. Питернов;

Науч. ред. Г.Н. Белоглазова. – М.: Руда и металлы, 2001. - 272с. 62. Савицкий К. Мир слияний и поглощений / К.Савицкий, В.Покровский // Рынок ценных бумаг. – 2000. - № 19. – С.54-58. 63. Саркисов А. Слияния и банкротства банков: мировой опыт / А. Саркисов // Аудитор. – 1999. - № 1-2. – С.55-63.

64. Саркисьянц А. Поглощения, слияния и фондовый рынок / А. Саркисьянц // Аудитор. – 1999. - № 3. – С.51-55. 65. Саркисянц А. Слияния и банкротства банков: мировой опыт / А. Саркисьянц // Мировая экономика и международные отношения. – 1998. - № 10. – С.23-32. 66. Саркисянц А. Слияния и банкротства банков: мировой опыт и Россия / А. Саркисьянц // Вопросы экономики. – 1998. - № 3. – С.65-80. 67. Саркисянц А. Финансовые слияния: международный опыт и Россия / А. Саркисьянц // Финансовый бизнес. – 1998. - № 6. – С.51-56. 68. Селихов Е.И. Международные банки и банковские группировки / Е.И. Селихов. – М.: Мысль, 1973. – 286с. 69. Слияния и поглощения компаний в странах Центральной и Восточной Европы // БИКИ. - 2001. - № 92. - С.4-5. 70. Смитиенко Б.М. Всемирная торговая организация в мировой экономике и перспективы вступления России в ВТО / Б.М. Смитиенко // Вестник Финансовой академии. - М., 2002. - № 1. 71. Смитиенко Б.М. Финансово-промышленные группы: зарубежный опыт и проблемы формирования и функционирования в России / Б.М. Смитиенко // Вестник Финансовой академии. - М., 1997. - № 1. 72. Соколов А.С. Современные тенденции слияний и поглощений в аэрокосмической отрасли мирового хозяйства: Дис.... канд. экон. наук: 08.00.14 / С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. – СПб., 2003. – 172с. 73. Старые игроки под новыми именами // Финансист. - 1998. - № 6. - С.44-45. 74. Столин В. Банковские слияния: риски, проблемы, решения / В.Столин, С.Львов // Банковское дело. - 1998. - № 6. - С.6-9. 75. Тенденции развития немецкой банковской системы и опыт для России. Научное издание / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Д. Хуммеля, Т.Н. Никитиной, К. Бергер. – СПб., 2002. – 528 с. 76. Усиление тенденции к трансграничным слияниям компаний в развитых странах // БИКИ. - 2000. - № 101. - С.1. 77. Хасбулатов Р.И. Мировая экономика: В 2-х т. / Р.И. Хасбулатов. – М.: Экономика, 2001. 78. Чередин Е.В. Слияния и поглощения в банковской сфере: международный опыт и российская практика: Дис.... канд. экон. наук: 08.00.14 / С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. - СПб., 2001. - 136с. 79. Черенков В.И. Международный маркетинг: Учебное пособие / В.И.Черенков. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2003. – 848с. 80. Число слияний растет // БИКИ. - 2000. - № 63-64. - С.1,20. 81. Экономика СНГ: 10 лет реформирования и интеграционного развития / Исполком СНГ. – М.: Финстатинформ, 2001. – 420 с. 82. ЮНКТАД о слияниях и поглощениях // БИКИ. - 2001. - № 51-52. - С.1,4-6. 83. Abraham Jean-Paul, Dijcke Peter Van. European Financial Cross-Border Consolidation: At the crossroads in Europe? By exception, evolution or revolution? Quaderni di Ricerche, numero 25, 2002. 84. Amel D., Barnes C., Panetta F. and Salleo C. Consolidation and Efficiency in the Financial Sector: A Review of the International Evidence. August 15, 2002. 85. Amihud Y., G. DeLong, and A. Saunders. The Geographic Location of Risk and Cross-Border Bank Mergers. 2001. 86. Bank for International Settlements. International banking and financial market developments, February 1998. 87. Bank for International Settlements. Restructuring in the global banking industry. BIS Quarterly Review, August, 1999. 88. Bank for International Settlements. The banking industry in the emerging market economies: competition, consolidation and system stability - an overview. August, N4, p.122 89. White W.R. The coming transformation of Continental European banking? BIS Working Papers, N54, June 1998. 90. Becher, D.A.: The valuation effects of bank mergers. Journal of Corporate Finance, 6, 1999, pp. 189 - 214. 91. Beitel P., Schiereck D. Value Creation at the Ongoing Consolidation of the European Banking Market, IWA Working Paper № 05/01, 2001. 92. Belaisch, A., Kodres, L., Levy, J., et al. Euro-area banking at the crossroads. IMF Working paper, WP 01/28. 93. Berger A., R. Demsetz and P. Strahan. The Consolidation of the Financial Services Industry: Causes, Consequences and Implications for the Future. Journal of Banking and Finance, 23, 1999, p. 135-194. 94. Berger A., R. DeYoung, and G. Udell. Efficiency Barriers to the Consolidations of the European Financial Services Industry, Finance & Economics Discussion series, Board of Governors. 2000 95. Berger A.N., Humphrey D.B. Megamergers in Banking and the Use of Cost efficiency as an Antitrust Defense, in: Antitrust Bulletin, 37, 1992, p. 541-600 96. Berger A.N., Mester L.J., "Inside the Black Box: What Explains Differences in the Efficiencies of Financial Institutions?" Journal of Banking and Finance, 21, 1997, p. 895-947. 97. Berger, A.N., R. Demsetz, and P. Strahan. The Consolidation of the Financial Services Industry: Causes, Consequences, and Implications for the Future. Journal of Banking and Finance, 23, 1999, p.135-194.

98. Berger, A.N., R. DeYoung, H. Genay, and G.F. Udell. Globalization of Financial Institutions: Evidence from Cross-Border Banking Performance. BrookingsWharton Papers on Financial Services, 3, 2000, p.23-158. 99. Bonin, J.P., and I. Abel. Retail Banking in Hungary: A Foreign Affair? Wesleyan University. Department of Economics. December, 2000. 100. Buch C.M., G. DeLong. Cross-Border Bank Mergers: What Lures the Rare Animal?, Kiel Working Paper №1070, August, 2001. 101. Buschgen. Die Deutsche Bank von 1957 bis zur Gegenwart - Aufstieg zum internationalen Finanzdienstleistungskonzern. 1995. S. 825. in: Gall et. al. Die Deutsche Bank: 1870-1995, Munchen, 1995. 102. Claessens, S., A. Demirguc-Kunt, and H. Huizinga. How Does Foreign Entry Affect the Domestic Banking Market? Policy Research Working Paper 1918. The World Bank. May, 1998. 103. Cybo-Ottone, A. and Murgia, M. Mergers and shareholder wealth in European banking. Journal of Banking and Finance, 24, 2000, p. 831 - 859. 104. DeLong, G.L. Stockholder gains from focusing versus diversifying bank mergers. Journal of Financial Economics, 59, p. 221 - 252. 105. Dermine J. Banking in Europe : past, present and future. The transformation of the European financial system, Frankfurt a.M., 2003. 106. Dermine, J. European Capital Markets with a Single Currency, Oxford University Press, 1999. 107. Dermine, J. The case for a European-wide strategy. EIB Papers, Volume 4, 1999 No 1, pp. 137-143. 108. Dermine, J. The Economics of Bank Mergers in the European Union, a Review of the Public Policy Issues. INSEAD, May 1999. 109. Deutsche Bank. EU Enlargment Monitor, August, No. 5, 2001. 110. Deutsche Bank. EU-bernahmerichtlinie – Erfolg nach 30 Jahren Diskussion? EUMonitor, N2, 2003. 111. Deutsche Bank. Fusionen und Ubernahmen im Finanzsektor - fur die Bankenaufsicht Anlass zur Sorge? 10.05.2001 www.dbresearch.com 112. DeYoung, R. Bank mergers, X-efficiency, and the market for corporate control. Managerial Finance, 23, 1997, p. 32 - 47. 113. European Central Bank. Banking in the euro area: structural features and trends. ECB Monthly Bulletin, April, p. 41-53. www.ecb.int 114. European Central Bank. Banking integration in the euro area. Occasional Paper Series №6. December 2002. 115. European Central Bank. EU banking sector stability, February 2003. www.ecb.int 116. European Central Bank. Mergers and acquisitions involving the EU Banking industry- facts and implications. ECB publication, December 2000. www.ecb.int 117. European Central Bank. Possible effects of EMU of the EU banking systems in the medium to long-term. ECB publication, February 1999. www.ecb.int 118. European Central Bank. Structural analyses of the EU banking sector, November 2002. www.ecb.int 119. European Commission. Mergers and acquisitions. Supplement A, Economic trends №5/6-2000. http://europa.eu.int/comm/economy_finance 120. European Commission. Mergers and acquisitions. Supplement A, Economic trends №12 - December 2001. http://europa.eu.int/comm/economy_finance 121. Fischer P. Die Expansionsstrategien deutscher und franzsischer Kreditinstitute im jeweiligen Partnermarkt. Frankfurt am Main, Berlin, Bern, New York, Pasis, Wien: Lang, 1997. 122. Focarelli, D. and Pozzolo, A.F. The Determinants of Cross-Border Bank Shareholdings: an Analysis with Bank-Level Data from OECD Countries. Banca d'Italia, No 381. 123. Grosse, Robert and Lawrence Goldberg. Foreign Bank Activity in The United States: An Analysis by Country of Origin. Journal of Banking and Finance 15(6) (December) 1991. P.1093-1112. 124. Group of Ten. Report on Consolidation in the Financial Sector. January, 2001. 125. Guillen, M.F., and A.E. Tschoegl. At Last the Internationalization of Retail Banking? The Case of the Spanish Banks in Latin America. The Wharton School. University of Pennsylvania. Working Paper 99-41. 1999. 126. Hans Beishaar, Jeremy Knight, Alexander van Wassenaer. Deals that create value // The McKinsey Quarterly. 2001, №1. 127. Hawawini G. and I. Swary. Mergers and Acquisitions in the U.S. banking Industry, Evidence from the Capital Markets, Amsterdam. North-Holland. 1990. 128. Hondroyiannis, George and Evangelia Papapetrou. International Banking Activity in Greece: The Recent Experience. Journal of Economics and Business. №48, 1996. P. 207-215. 129. Huizinga, H.P., Nelissen, J.H.M. and Vander Vennet, R. Efficiency Effects of Bank Mergers and Acquisitions in Europe. Universiteit Gent, Working Paper, 106, June, 2001. 130. Hurst, C., Peree, E. and Fischback, M. (1999). On the road to wonderland? Bank restructuring after EMU. EIB Papers, Volume 4, No. 1, 1999, pp. 83-103 131. IMF. Euro-area banking at the crossroads. IMF Working Paper, WP/01/28. March 2001. 132. Jayaratne, J. and P. Strahan. Entry Restrictions, Industry Evolution and Dynamic Efficiency: Evidence from Commercial Banking. Journal of Law and Economics, 41, 1998, p.239-273. 133. Jensen, M.C. and Ruback, R.S. The market for corporate control. Journal of Financial Economics, 11, p. 5 - 50. 134. Kelly, John, Colin Cook, and Don Spitzer. Unlocking Shareholder Value: Keys to Success. Mergers and Acquisitions-Global Research Report. KPMG. 1999. 135. Keren M., Ofer G. Globalization and the Role of Foreign Banks in Economies in Transition. Department of Economics, Hebrew University of Jerusalem, 2002. 136. Koppen, Joachim von, Bankstrategie und Bankpolitik in Europa: Veranderungsprozesse erfolgreich gestalten. Frankfurt am Main: Bank-Akad.-Verl., 1998.- 297 S. 137. Leonard D., John. European Bank Mergers: lessons of experience for the future. New York: Salomon Brothers. 1992. – 31p. 138. McCauley, Robert N. and William R. White. The euro and European financial markets. Working Papers No. 41, Bank for International Settlements, May 1997. 139. Molyneux P., Altunbas Y. and Gardener E. Efficiency in European Banking. Chichester, Wiley. 1996. 140. Organisation for Economic Co-operation and Development. Mergers in financial services. DAFFE/CLP(2000)17. 2000. 141. Organisation for Economic Co-operation and Development. Public policy and financial market access in the global economy. DAFFE/CMF(96)19/REV1. 1996. 142. Owen, Jo. A fear in the future. The Banker, May 1997, pp. 28-9. 143. Peristiani, S. The Effects of Mergers on Bank Performance, Federal Reserve Bank of New York Studies on Excess Capacity in the Financial Sector. 1993. 144. Piazolo-M, Bankenkonzentration in Europa: Wachstum als Selbstzweck Bank-undMarkt-und-Technik (009);

Jg.27, 1998, H.11, S.16-22. 145. Pilloff, S.J. and Santomero, A.M. The value effects of bank mergers and acquisitions. Mergers of Financial Institutions. Amihud, Y. and Miller, G. Norwell, MA, Kluwer Academic Publishers, 1997, p. 59 - 78. 146. Sagari, S.B. United States foreign direct investment in the banking industry. Transnational Corporations, 1992. p.93-123. 147. Saunders, A. Consolidation and Universal banking. Journal of Banking and Finance, 23, 1999, p.693-695. 148. Swaan, Tom, The Single Financial Market and the restructuring of European banks, in: Bank-Archiv;

Jg. 47, 1999, Heft: 9, S. 675-678. 149. Topp, Stefan, Bankenfusion- Eine kritische Betrachtung der Entscheidungsprozesse, in: Bank-Archiv;

Jg.48, 2000, Heft: 6, S. 491-500.

150. Tourani-Rad, A. and Van Beek, L. Market valuation of European bank mergers. European Management Journal, 17 (5), 1999, pp. 532 - 540. 151. Tschoegl, Adrian. Entry and Survival: The Case of Foreign Banks in Norway. The Wharton Financial Institutions Center Working Paper 97-40. 1997. 152. Ursacki, Terry and Ilan Vertinsky. Choice of Entry Timing and Scale by Foreign Banks in Japan and Corea. Journal of Banking and Finance 16(2) (April). 1992. P. 405-421. 153. Vander Vennet R. Causes and Consequences of EU Bank Takeovers, in: The Changing European Landscape, Brussels, 1998. 154. Vander Vennet, R. Cross-border mergers in European banking and bank efficiency. Working paper 2002/152, Ghent University. September 2002. 155. Vander Vennet, R., The effect of mergers and acquisitions on the efficiency and profitability of EC Credit Institutions, Journal of Banking and Finance 20, p.15311558, 1996. 156. Wheelock, D.C. and P.W. Wilson. Why Do Banks Disappear? The Determinants of U.S. Bank Failures and Acquisitions. Review of Economics and Statistics, 82, 2000, p.127-138. 157. zu Putlitz J. Internationalisierung europaischer Banken: Motive, Determinanten, Entwicklungsmuster und Erfolg. Wiesbaden: Gabler, 2001. 158. Zweig. A Cozy World comes to an End. Business Week, 24. July 1995, p. 46-48.

Приложения Приложение Рис. 1. Классификация основных типов слияний и поглощений Источник: Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. – 1999. – № 1. – С.27-48.

Таблица 1 Основные мотивы, движущие силы и препятствия международной консолидации в финансовом секторе Европы Мотивы 1 1. Увеличение эффективности 1.1 Сокращение издержек Эффект масштаба (Economics of scale) Движущие силы и препятствия 2 Специфика для международной активности в Европе 3 Основная цель преобразований, но результаты достижения эффекта неоднозначны Эмпирические исследования подтверждают существование эффекта масштаба в Европе, в том числе у крупных банков, которые осуществляют международные слияния и поглощения. В международной деятельности они незначимы для розничного бизнеса. Более высокий потенциал в обслуживании крупных компаний, деятельности на валютных и финансовых рынках, управлении активами (трастовые операции). В целом, слабо реализуем в крупных организациях, таких как международные конгломераты. Незначительное проявление эффекта. В международной деятельности, более высокий потенциал сфере обслуживания крупных корпоративных клиентов и операциях на валютных и финансовых рынках. В розничном бизнесе возможен при концентрации вспомогательных услуг и совместного использования накопленных знаний и опыта.

Pages:     | 1 || 3 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.