WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 |
-- [ Страница 1 ] --

СТАВРОПОЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

На правах рукописи

АТРОЩЕНКОВ ДМИТРИЙ ИВАНОВИЧ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В СТРУКТУРНОЙ ЭКОНОМИКЕ Специальность – 08.00.05 – Экономика и

управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Научный руководитель кандидат экономических наук, доцент Королев Виталий Александрович Ставрополь - 2004 2 ОГЛАВЛЕНИЕ ОГЛАВЛЕНИЕ.......................................................................................................... 2 ВВЕДЕНИЕ................................................................................................................. 3 I. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА 1.1. СУЩНОСТЬ МЕТОДОЛОГИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА РЕГИОНОВ СТРАНЫ.................................................................................................... 9 1.2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКАЯ БАЗА ИНВЕСТИЦИОННОГО МОНИТОРИНГА РЕГИОНОВ.. 16 1.3. ПОДХОДЫ К РАЗРАБОТКЕ СТРАТЕГИИ И РЕГУЛИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ......... 33 II. ТЕНДЕНЦИИ И РАЗВИТИЕ СТРУКТУРНОЙ ЭКОНОМИКИ В РАМКАХ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ............................................... 2.1. СОСТОЯНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА РОССИИ................................................................... 41 2.2. ОЦЕНКА СФЕРЫ ПРИЛОЖЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КАПИТАЛА В РОССИИ...................... 2.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ СТАВРОПОЛЬСКОГО КРАЯ В ПЛОСКОСТИ «РИСК-ПОТЕНЦИАЛ» ……..……………………………………71 III. ИНВЕСТИЦИИ КАК ФАКТОР ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.................................................................................................. 85 3.1. ФОРМИРОВАНИЕ КОНЦЕПЦИИ И МЕТОДОЛОГИИ ИНВЕСТИЦИОННОФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ................................................................................. 85 3.2. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИЕЙ НА ДОЛГОСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ…………………………………………………………………… 3.3. ФОРМЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА УРОВНЕ СУБЪЕКТОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ…………….117 ЗАКЛЮЧЕНИЕ..................................................................................................... 139 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ................................................................................... ВВЕДЕНИЕ Актуальность темы исследования. Современный этап структурной перестройки российской экономики, переживающей глубокий экономический кризис, выдвигает на первый план проблему привлечения прямых инвестиций. В современной экономической ситуации, характеризующейся в том числе острым дефицитом ресурсов для производственного инвестирования и модернизации экономики, значимость долгосрочных, не спекулятивных инвестиций для экономики России трудно переоценить. Учитывая серьезное технологическое отставание российской экономики по большинству позиций, России необходимы финансовые ресурсы, которые могли бы принести новые (для России) технологии и современные методы управления, а также способствовать развитию отечественных инвестиций. Актуальность исследований инвестиционной деятельности определяется тем, что, с одной стороны, товаропроизводители в условиях дефицита ресурсного потенциала остро нуждаются в инвестициях, а с другой стороны, они не способны их эффективно использовать в условиях несовершенства экономического механизма управления инвестиционной деятельностью. Таким образом, изменения внешних и внутренних условий хозяйствования, а также экономических, правовых, социальных, инвестиционных и других условий функционирования всей кредитно-финансовой системы России привели к необходимости всесторонних исследований развития эффективного механизма управления инвестициями. Создание организационноэкономической модели инвестирования является важным фактором и определяющим условием эффективного использования инвестиционных ресурсов в структурной экономике, что обеспечит устойчивое развитие отраслей экономики и выявит резервы роста прибыльности. Степень разработанности проблемы. Вопросы, связанные с анализом инвестиций и посвященные проблемам инвестирования, всегда находились в 4 центре внимания ученых-экономистов. Значительный вклад в изучение этих проблем внесли работы таких отечественных исследователей, как В.В. Бочарова, В.В. Ковалев, В.Н. Лившиц, В.П. Суйц, В.И. Ткач, Т.С. Хачатуров, А.Н. Хорин, А.Д. Шеремет, а также зарубежных авторов С. Брю, Э. Долана, Дж. Кейнса, Э. Класса, Д.С. Линдсея, К. Макконелла, П. Массе, Д. Стоуна и К. Хитчинга. Особую значимость в решении целого ряда современных проблем развития и совершенствования инвестиционной деятельности в региональном аспекте имеют работы П.В. Акинина, А.И. Белоусова, Ю.Г. Бинатова, И.Н. Буздалова, А.В. Гладилина, В.В. Милосердова, В.Н. Попова, И.В. Снимщиковой, А.Ф. Серкова, И.Г. Ушачева, В.Н. Хлыстуна, А.А. Шутькова и других экономистов. Однако многие теоретические и методические вопросы, связанные с методологией анализа, методами оценки, моделированием и прогнозированием инвестиционной деятельности в экономических системах, а также с анализом инвестиционного механизма региональной экономики и посвященные проблемам инвестирования, обоснования и оптимизации источников финансирования, эффективности их использования, изучены не до конца, а ряд положений носит дискуссионный характер. Важным становится научный поиск и освоение на практике организационно-экономического механизма инвестирования, связанного с разработкой оптимальных пропорций и эффективного использования источников долгосрочного финансирования на основе оценки инвестиционного потенциала и создание общерегионального инвестиционного климата с целью поиска потенциальных инвесторов. Актуальность и недостаточная разработанность вышеназванных и других проблем инвестиционной деятельности в условиях структурной экономики послужили основанием для выбора темы диссертации, ее цели, задач и направлений исследований. Цель и задачи исследования. Цель данной научной работы состоит в системном развитии теории, методологических основ и практических мето 5 дов анализа и оценки инвестиционных процессов в современных условиях хозяйствования. В соответствии с поставленной целью были сформулированы следующие задачи: • исследовать и дополнить в теоретическом аспекте сущность и содержание экономической категории "инвестиции", осуществить классификацию, а также мониторинг механизма организации инвестиционной деятельности;

• выявить основные направления государственного регулирования инвестиционной деятельности, особенности правового обеспечения и определить льготный режим налогообложения в инвестиционной сфере;

• проанализировать основные положения инвестиционной деятельности, источники финансового обеспечения инвестиционных проектов и обосновать методику оценки инвестиционного климата, инвестиционной активности и потенциала регионов страны;

• разработать концепцию, стратегию и методологию инвестиционнофинансовой деятельности, позволяющую определить приоритеты региональной инвестиционной политики, разработать механизмы и инструменты инвестиционной деятельности, а также выявить наиболее важные объекты инвестирования в регионе;

• оценить региональный инвестиционный климат в плоскости «рискпотенциал». Предметом исследования явились экономические процессы, формирующие механизм развития инвестиционной деятельности. Объектом исследования является экономическая система, включающая предприятия и отрасли региональной экономики, объединенные инвестиционными процессами. Теоретической и методологической базой научного исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные изучаемой проблеме, а также законодательные и нормативные акты, регламентирующие инвестиционные процессы в России. В диссертационной работе использованы абстрактно-логический, ана 6 литический, диалектический, монографический, нормативный, экономикостатистический, балансовый, расчетно-конструктивный, социологический и другие методы экономических исследований. Эмпирической базой обеспечения достоверности выводов и предложений послужили данные органов статистики разного уровня, Министерства экономического развития и торговли Ставропольского края. Научная новизна исследования заключается в уточнении и реализации методических положений по совершенствованию организационноэкономического механизма инвестиций и обоснованию современной концепции развития инвестиционной деятельности. Составляющими элементами научного вклада и предметом защиты являются следующие теоретические и практические результаты: • уточнена экономическая сущность инвестирования и на основе системного подхода дополнены и детализированы содержание и структура организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности, а также выделены его основные этапы и особенности • развития;

предложены приоритетные направления государственного регулирования инвестиционной деятельности в условиях структурной экономики России, предусматривающие, в частности, совершенствование правового поля и режима налогообложения в инвестиционной сфере, реструктуризацию кредиторской задолженности;

• дополнены, уточнены причины, сдерживающие приток инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики, и определенны первоочередные направления финансирования инвестиций в наиболее важные объекты региональной экономики, а также подготовлены предложения по формированию ресурсного потенциала и ускорению интенсификации производства, включая прогнозные расчеты развития инвестиционной деятельности;

• разработана концепция, стратегия и методология инвестиционнофинансовой деятельности, позволившие определить приоритеты региональной инвестиционной политики, разработать механизмы и инст 7 рументы инвестиционной деятельности, а также выявить наиболее важные объекты инвестирования в регионе;

• предложена методика формирования приоритетов – «точек роста региональной экономики», позволяющая оценить региональный инвестиционный климат в плоскости «риск-потенциал» позволяющая обеспечить более рациональное использование собственного и заемного капитала. Практическая значимость работы состоит в том, что теоретические выводы, предложенные методики и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы предприятиями Ставропольского края и Северо-Кавказского региона при обосновании перспектив развития инвестиционной деятельности. Разработанные концепция, стратегия и методология инвестиционнофинансовой деятельности региона, могут быть использованы органами власти для определения приоритетов региональной инвестиционной политики и рационального использования инвестиционных ресурсов. Полученные научные результаты изложены в методических указаниях, используемых для подготовки студентов экономического профиля Международной академии аграрного образования при изучении курсов "Теоретические основы инвестиционной деятельности" и "Инвестиции в сельском хозяйстве". Апробация работы. Основные положения диссертации докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на научно-теоретических и научно-практических конференциях (2002 – 2004 гг.): "Проблемы социальноэкономического развития региона в условиях глобализации" (г. Ставрополь, 2002 г.), «Проблемы развития региональной финансовой системы» (г. 2003 г.), «Устойчивое развитие региона в условиях Ставрополь, экономической интеграции России в мировое хозяйство» (г. Ставрополь, 2004 г.), на Международном семинаре Кубанского госуниверситета «Альтернативы экономического роста в России» (г. Сочи, 2002 г.) и других.

8 Публикации. По материалам диссертации опубликовано 6 научных работ и издана монография "Оценка и выбор стратегических инвестиционных проектов" общим объемом 10 п.л. Структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы и приложений. Она изложена на 178 страницах машинописного текста, содержит 18 таблиц, 17 рисунков, 7 приложений.

I. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА РОССИИ 1.1. Понятие инвестиций, инвестиционных процессов и инвестиционного потенциала Термин "инвестиции" происходит от латинского слова "invest", что означает "вкладывать". В более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде. В коммерческой практике принято различать следующие типы инвестиций:

- инвестиции в физические активы;

- инвестиции в денежные активы;

- инвестиции в нематериальные (незримые) активы. Под физическими активами понимаются производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года. Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозитов в банке, облигаций, акций и т. п. Под нематериальными (незримыми) активами понимаются ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т. д. Инвестиции в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы. Эти оба типа инвестиций имеют большое значение в экономике. Остановимся на проблемах инвестиций в реальные активы.

10 Все разновидности инвестиций в реальные активы можно свести к следующим основным группам.

Инвестиции в повышение эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства. Инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств. Инвестиции в новые производства. Такие инвестиции обеспечивают создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся товары (или оказывать новый тип услуг) либо позволят, например, фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки. Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда фирма оказывается перед необходимостью удовлетворять требования властей в части либо экономических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента. Причиной, заставляющей вводить такого рода классификацию инве стиций, является различный уровень риска, с которыми они сопряжены. Зависимость между типом инвестиций и уровнем риска определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменения результатов работы фирмы после завершения инвестиций. Ясно, что организация нового производства, имеющего своей целью выпуск не знакомого рынку продукта, сопряжена с наибольшей степенью неопределенности, тогда как, например, повышение эффективности (снижение затрат) производства уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования.

11 В условиях рыночной экономики осуществление инвестиций нельзя рассматривать как "произвольную" форму деятельности фирмы в том смысле, что фирма может осуществлять или не осуществлять подобного рода операции. Неосуществление инвестиций неминуемо приводит к потерям конкурентных позиций. Поэтому все возможные инвестиции можно разбить на две группы:

- пассивные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают в лучшем случае не ухудшения показателей прибыльности вложений в операции данной фирмы за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т.д. - активные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков, или поглощения конкурирующих фирм. Инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия, принято называть начальными инвестициями или нетто-инвестициями. В свою очередь брутто-инвестиции состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций, причем последние представляют собой связывание вновь свободных инвестиционных средств посредством направления их на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия (инвестиции на замену, рационализацию, диверсификацию и т.д.). Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах. В связи с этим для анализа и планирования инвестиций важной представляется классификация инвестиций по признакам, показанным на рис. 1.1.

По объектам вложения Признаки классификации инвестиций средств По характеру участия в инвестировании По периоду инвестирования Финансовые инвестиции Реальные инвестиции Непрямые инвестиции Прямые инвестиции Долгосрочные инвестиции Краткосрочные инвестиции По формам собственности инвестиционных ресурсов Совместные инвестиции Иностранные инвестиции Государственные инвестиции Частные инвестиции По региональному признаку Инвестиции за рубежом Инвестиции внутри страны Рис. 1.1. Классификация инвестиций по разным признакам 1. В зависимости от объектов вложений средств различают реальные и финансовые инвестиции. 2. По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые инвестиции. Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования. Под непрямыми инвестициями подразумевают инвестирование, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками). Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными и другими финансовыми посредниками, которые собранные таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению, выби 13 рая наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуя в управлении ими, распределяя полученные доходы среди своих клиентов. 3. По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период, не более одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т. п.), а под долгосрочными инвестициями - вложения капитала на период свыше одного года. 4. По формам собственности инвесторов выделяют частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции. Частные инвестиции - это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной. Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств. Под иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами. Совместные инвестиции - это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств. 5. По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом. Под инвестициями внутри страны (внутренними инвестициями) подразумевают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные в территориальных границах данной страны. Под инвестициями за рубежом (зарубежными инвестициями) понимают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами территориальных границ данной страны (к этим инвестициям относятся так 14 же приобретения различных финансовых инструментов других стран – акций зарубежных компаний, облигаций других государств и т.п.). Теория рыночной экономики опирается на исходный постулат: все субъекты предпринимательства функционируют в условиях ограниченных ресурсов. Из этого следует основополагающий методологический вывод, что каждый элемент хозяйственной системы обладает определёнными видами преимуществ. При этих допущениях под потенциалом понимается возможность и готовность субъектов рынка специализироваться в тех видах деятельности и производства, по которым в каждый момент времени имеются абсолютные или сравнительные преимущества. Абсолютные преимущества складываются из геостратегических, географических, природно-климатических, демографических условий. Сравнительные преимущества, обусловлены инвестиционным потенциалом, позволяющим реализовывать стратегии снижения издержки или дифференцировать выпуск. Снижение издержек имеет экономический смысл только тогда, когда предельный спрос (потребительский потенциал) на “внешнем” рынке ниже “наших” текущих предельных издержек. Стратегия дифференциации возможно при развитом производственном и научно-исследовательском потенциале. Под категорией «инвестиционный потенциал» понимается совокупная возможность отраслевых непостоянных ресурсов, позволяющих увеличивать капиталовооружённость труда и способность хозяйствующих субъектов, оперирующих запасами этих ресурсов, обеспечивать во времени устойчивый экономический доход. В данном определении непостоянный запас ресурсов, имеющихся в наличии на данный момент времени, позволяющий увеличивать производительность труда, образует производственный фактор «капитал»;

«экономический доход» – это стоимостное выражение потока предпринимательских услуг, порождённых этими запасами в течение определённого времени. Понятие «капитал», используемое в моделях сравнительных оценок 15 инвестиционных потенциалов объектов различной степени сложности (страна, отрасль, регион, предприятие) есть результат различных аналитических подходов, которые позволяют выявить его фундаментальные характеристики: а) «капитал» есть совокупность разрозненных ресурсов. Последние состоят из имущества, оборудования, оборотных средств, запасов товаров и промежуточных продуктов, а также предметов потребления, используемых для производства косвенных благ, с помощью которых через определённый период времени увеличивается масса наличных предметов потребления. Все эти разрозненные ресурсы приобретают «ценность» и становятся структурными элементами инвестиционного потенциала благодаря экономическому расчёту и целенаправленным действиям субъектов хозяйствования. Основным фактором, создающим «инвестиционные ценности», являются предпринимательские способности и механизмы «экономического доверительства», обеспечивающие возможность (вероятность) получения экономического дохода, посредством политики сохранения, накопления и повышение доходности капитала как фактора производства. Капитальные ресурсы, используемые в процессе производства, становятся инвестициями, если они обеспечивают возможность получения дохода;

б) «капитал» – это совокупность промежуточных благ, главное предназначение которых увеличивать производительность общественного труда;

в) «капитал» - есть совокупность воспроизводимых товаров. Экономический смысл «капитала» состоит не в том, что он производит, а то, что он воспроизводится;

г) «капитал» есть результат экономических решений субъектов хозяйствования, которые непостоянный ресурс превращают в экономический доход. Стоимость капитала обусловлена стоимостью дохода («капитальный ресурс доход стоимость дохода стоимость капитала»).

16 1.2. Сущность методологической оценки инвестиционного потенциала регионов страны Исходя из вышеперечисленных методологических предпосылок, инвестиционный потенциал страны можно представить как потенциал сбалансированного развития, при котором всем собственникам капитальных ресурсов обеспечивается нормальный гарантированный уровень экономического дохода. «Гарантированный доход» является фактором, который влияет на мобильность инвестиционных ресурсов и может выполнять функции системного рейтингового критерия. Впервые взаимосвязь факторных параметров, характеризующих будущий потенциал развития через показатели дохода, была представлена в модели Харрода [16]. Наряду с моделью Харрода для ранжирования территорий по уровню накопленного инвестиционного потенциала используются следующие теории: а) оптимального пространственного размещения производительных сил;

б) наделённости региона факторами производства;

Методологические основы теории оптимального пространственного размещения производительных сил были разработаны классиками экономической географии И.Г. Тюнером, А. Вебером, В. Кристаллером, А. Леше, Т. Хагерстрандом. Исходные постулаты вышеуказанной теории базируются на следующих предпосылках: главным ресурсом, который обеспечивает экономический доход, является производственных фактор «земля»;

различия между страной и регионом носят не качественный, а количественный характер. И там, и там задействованы одни и те же экономические силы, но в разных пропорциях. Все регионы имеют одинаково экономическое, но разное географическое пространство;

любая отрасль имеет потенциальные безграничные возможности для географической концентрации;

все факторы, обуславливающие географические различия можно разделить на общие, имеющиеся во всех отраслях и регионах, и 17 специфические, действующие в ряде отдельных отраслей и регионов. Каждая группа факторов подразделяется на региональные, обуславливающие размещение производительных сил с нулевой или низкой мобильностью только в определённых местах и агломерационные, способствующие концентрации мобильных факторов производства в некоторых из этих мест;

природные, доставшиеся как бы «по наследству» и социально-культурные, постоянно воспроизводимые. Алгоритм анализа межрегиональных различий, на основе методологических постулатов пространственных теорий, предполагает выявление конкурентных преимуществ по следующим параметрам: геостратегическому положению, обуславливающему размещение на территории производств, обеспечивающих национальную и глобальную безопасность. Наличие таких преимуществ, позволяет инвесторам рассчитывать на государственную поддержку инвестиционных проектов, реализуемых на данной территории в форме субвенций и дотаций;

потенциальным (вероятностным) и реальным (разведанным) объёмам минеральных, лесных и водных ресурсов, их доли в общем сырьевом балансе страны и мира;

размерам сельхозугодий и потенциалу плодородия почв;

транcпортным издержкам для экспортной продукции (вывозимой за пределы региона) по системе FOB;

количеству трудовых ресурсов и их стоимости. При разных количественных объемах ресурсов, обусловленных географическим разделением труда, регионы ведут соревнование между собой за привлечение мобильных факторов производства, которые в долгосрочном периоде задают параметры и масштабы инвестиционного потенциала территории. На уровне региона объём привлекаемых факторов в значительной мере зависит не от сравнительных, а абсолютных преимуществ, доставшихся 18 как бы «даром». С точки зрения методологии пространственных теорий основу абсолютных региональных преимуществ составляют: количество и качество трудовых ресурсов;

производственный фактор «земля», используемый для разработки, обработки и размещения;

географическое расположение на мировых транспортных путях. На уровне отдельного региона абсолютные преимущества имеются только в очень ограниченном числе отраслей, в результате чего локальная территории не может в долгосрочном периоде привлекать и удерживать многочисленное население и дифференцированный капитал. Высокая мобильность капитала создаёт для регионов, обладающих абсолютными преимуществами, возможности кумулятивного процесса неравномерного развития, который, с одной стороны, может проявляться в более быстрых темпах накопления экономического дохода, с другой – более глубокой фазе депрессии, из которой территория самостоятельно может не выйти вообще. Изменения технологий и потребительских предпочтений обуславливают постоянные изменения в распределении абсолютных преимуществ. Предвидение таких изменений открывает для регионов дополнительные возможности по привлечению на свою территорию капитальных ресурсов. В 1994 г. для создания новых производств на месте закрываемых нерентабельных угольных шахт Мировой банк выделил России транш в размере 1,5 млрд долл., из которых 70 процентов были направлены в два региона – Кемеровскую область и Воркутинский угольный бассейн. С другой стороны, факторы производства обладают разной мобильностью. Так, сокращение в 1992-1998 гг. производства в ВПК привело к резкому сокращению на Дальнем Востоке объёмов добычи редкоземельных ископаемых и цветных металлов, что сопровождалось массовой миграцией квалифицированных кадров. Отток из региона одного из факторов может стать причиной сокращению общего количества рабочих мест, что в свою очередь приведёт к снижению ёмкости регионального спроса, увеличению коммерческих рисков и спровоцирует сокращение объёмов инвестирования.

19 Обычно первым сигналом снижения инвестиционного потенциала является отъезд высококвалифицированных кадров, вследствие чего сокращается сфера применения труда для остающихся на прежних местах. Отъезд квалифицированных кадров уменьшает налоговую базу местных бюджетов, что ведёт к ухудшению положения ряда социальных групп населения, получающих свои доходы из бюджета. Снижение общего благосостояния практически всегда сопровождается «бегством» капитала, что придает регрессивному процессу кумулятивный характер. Отсюда можно сделать один важный вывод: экономическое процветание и упадок регионов является саморазвивающимся процессом, усиливающим неравномерность регионального развития. Большинство методик рейтинговой оценки инвестиционного потенциала регионов строится на экспертных опросах. Однако их повсеместное применение создаёт множество проблем, связанных с проверкой их на достоверность. Во-первых, эксперты находятся на разном расстоянии от сравниваемых объектов. Географическое пространство является фактором, который влияет на «полноту» информации. Исходя из методологических предпосылок пространственных теорий, можно считать, что уровень «информационной полноты», который доступен эксперту, обратно пропорционален расстоянию между ним и объектом оценки. Данная зависимость поддаётся математической интерпретации. Её количественные характеристики разработаны в моделях «контактного поля». На обширном статистическом материале было доказано, что географическое пространство создаёт внутренние препятствия и вносит посторонние шумы в информационные потоки, которые влияют на конечные оценки экспертов. Во-вторых, в региональной статистике набор индикаторов, характеризующих специфические особенности отраслевого выпуска, издержек, цен, рентабельности, эластичности спроса всегда существенно разнообразен, что является более важным фактором для оценки конкурентных преимуществ, 20 чем интегрированные обобщения на уровне системы национальных счетов, где эти нюансы исчезают. В-третьих, оценки экспертов субъективны, на них оказывают влияние политические, культурные, социальные, образовательные и другие факторы, что приводит к различиям в интерпретации одних и тех же экономических индикаторов и явлений. Так, в соответствии с оценками Центра “ЭкспертРА” Приморский край по уровню институционального потенциала занимает среди территорий Дальнего Востока РФ первое рейтинговое место. Однако если сравнить объемы ВРП на душу населения, который можно рассматривать как обобщенный показатель эффективности региональной институциональной политики, то край оказывается на предпоследнем месте среди дальневосточных территорий. Ещё более поразительный пример. В рейтинговом листе "Евромани" (март 1995 г.) Россия заняла 141 место. Её опередили Бермудские острова, Содружество Багамских Островов, Колумбия, Ботсвана, Новая Гвинея, Макао и т.д. Ангажированность такой системы инвестиционного мониторинга очевидна. В-четвёртых, при публикации обобщенных рейтинговых систем, за кадром остаётся система статистических индикаторов, на основе которых формируются итоговые оценки, что не позволяет проверить их объективность. В этой связи отметим, что важнейшим достоинством экспертных моделей является возможность учитывать значительный объём качественных особенностей. Однако для повышения уровня объективности необходимо дополнить их системой статистических и расчётных данных, выполненных с использованием общепризнанных международных методик. При разработке статистической пространственной модели инвестиционного потенциала необходимо исходить из следующих методологических предпосылок: инвестиционный потенциал региона складывается не на всем экономическом пространстве, а только в ограниченном числе отраслей, обладающих специфическими факторами производства и «редки 21 ми» ресурсами;

в каждый данный момент времени, в каждой из отраслей на прогнозируемую перспективу может одновременно реализовываться ограниченное число инвестиционных проектов, количество которых обусловлено объемами и динамикой экспорта (продукции, вывозимой за пределы региона);

система статистических и расчётных показателей должна учитывать и количественный уровень накопленных непостоянных ресурсов, и качественный, характеризующий эффективность управления инвестициями. Параметры оценки уровня эффективности управления инвестиционными ресурсами учитываются, с одной стороны, при выборе отраслей (принимаются во внимание только результаты экономической деятельности отраслей, поставляющие свою продукцию за пределы экономического района на внутренний и внешний рынок). С другой - в направленности и содержании бюджетной политики. В научной литературе при анализе экономического потенциала производственного фактора «земля» оцениваются возможности и целесообразность вовлечения в воспроизводственный процесс природных ресурсов при современном уровне развития науки и техники. При этом используются различные методы: затратный;

рентный;

кадастровый;

смешанный. Применительно к характеристике минеральных полезных ископаемых при разработке бизнес-планов учитываются размеры запасов, их концентрация, качественный состав, условия залегания, степень заселённости, транспортные расходы, экологические требования. Однако понятие «инвестиционный потенциал» – это более узкое понятие, связанное со стоимостной оценкой возможного дохода от инвестиций, вложенных в ресурсное производство, которые уже вовлечены в хозяйственный оборот. Инвестиционный потенциал фактора «земля», на основе которого формируются абсолютные региональные преимущества, складывается из сле 22 дующих стоимостных оценок: а) стоимость разведанных запасов минерального сырья, имеющих устойчивый потенциальный спрос за пределами региона. Согласно международным экспертным оценкам общий объём потенциальных запасов минеральных ресурсов на территории России составляет около 140-150 трлн долл, доля разведанных около 20 процентов. Из них наибольший объём приходится на энергетические ресурсы. Обеспеченность мировой экономики достоверными запасами нефти на рубеже ХХI века определяется 45-ю годами, из них на долю России приходится 4,7%, в том числе на Дальневосточный район – 0,031%. Разведанные запасы природного газа составляют 145.3 трлн м3, из них на долю России приходится 33,2%, на страны Ближнего и Среднего Востока – 33,9%, страны АТР – 6,4%. В мировой добыче газа доля России составляет 24,1%, в том числе территории Дальневосточного экономического района – 0,16%. В мире разведано около 1 трлн т. угля. Во второй половине 90-х гг. ХХ в. ежегодно добывалось 4,6-4,8 млрд т., из них на долю России приходилось 5,2%, в том числе Дальневосточный экономический район – 0,7%. Индексы цен на сырьевые товары рассчитываются статистическим бюро ООН, Гамбургским институтом экономических исследований, агентством Рейтер. Статистическое бюро ООН при расчёте общего индекса экспортных цен на сырьевые товары использует средневзвешенные цены и натуральный объём вывоза 66 товаров, на долю которых приходится 96-98% мирового экспорта. В структуре цен на сырьевые товары на 2000-2001 гг. доля цен на минеральное сырье составляет 65%. Из них топливо 96% (нефть 91%, уголь 3%, газ 6%), железная руда 2,3%, хромовая руда 0,2%, фосфаты 1,3%, марганцовая руда 0,2%. Индекс цен на цветные металлы (прошедшие первичную обработку) рассчитывается отдельно. В их структуре цены на медь составляют 38%, алюминий 39%, цинк 4%, никель 9%, свинец 4%, олово 6%. В табл. 2 (с. 32) приведено соотношение мировых и внутренних цен на отдельные виды минерального сырья (в качестве сравнительного эталона взята цена од 23 ной тонны нефти). Анализ относительных цен на продукцию сырьевых отраслей показывает, что в России внутренние цены выше мировых на 30-50 процентов, что свидетельствует о высоком уровне монополизации сырьевого рынка. При этом необходимо отметить, что монополизм является одним из факторов, снижающих инвестиционный потенциал. Отраслевой потенциал минерально-сырьевых отраслей ограничен во времени, поэтому является неустойчивым, и имеет высокий уровень социальных рисков, поскольку в последующем требуются значительные капитальные ресурсы на ликвидацию производства. Возможности повышения инвестиционной привлекательности сырьевых отраслей связаны с минимизацией затрат на геологоразведку. Неустойчивость мировых цен приводит к тому, что многие проекты приходится реализовывать по схеме затратной эффективности, при которой доходы от продажи продукции не покрывают первоначальные издержки на разведку и инфраструктурное обустройство месторождений. Инвестиционные решения сосредоточиваются не на максимизации дохода, а минимизации рисков чистых социальных потерь. В условиях, когда первоначальные затраты уже осуществлены, привлечение инвестиционных ресурсов в данные проекты становится для территорий более важной задачей, чем в проекты с положительной чистой текущей стоимостью;

Одной из особенностей инвестиционного потенциала сельскохозяйственных земель является то, что он не ограничен во времени, т.е. является «условно-бесконечным». Эта особенность учитывается с помощью коэффициента Гордона, который характеризует постоянный темп, с которым будут расти денежные поступления в будущем, в зависимости от улучшения плодородия почв. В структуре мирового земельного фонда 37,1% приходится на сельскохозяйственные угодья, в среднем по 0,24 га пашни на человека. Российская Федерация занимает третье место в мире, как по общей площади пахотных земель, так и по объёмам на одного человека 24 Важнейшим условием разработки системных индикаторов инвестиционного потенциала сельскохозяйственных земель является организация рынка земли. Рыночная цена земельных угодий является стоимостным выражением готовности инвестора вкладывать свои капиталы в сельскохозяйственное производство на неопределённый срок. Одним из важнейших параметров оценки инвестиционного потенциала сельскохозяйственных земель являются сравнительные показатели продуктивности. Урожайность зерновых в 1,5 – 1,6 раза ниже, чем в европейских регионах;

в 5,2-5,6 раз ниже, чем в Республике Корея и Японии и в 3,5-4 раза ниже, чем в Китае. В 1999 г. по сравнению с 1996 г. уровень рентабельности сельскохозяйственных предприятий снизился на 18%. Совокупный потенциал капиталовооружённости региональной экономики оценивается через три основных расчётных параметра: а) производственный потенциал рассчитывается как сумма остаточной стоимости отраслевых основных фондов и объёмов долгосрочных финансовых вложений предприятий и учреждений;

б) инфраструктурный потенциал региона рассчитывается как сумма остаточной стоимости основных фондов в отраслях транспорта и связи и показателя, характеризующего объём региональных сбережений, принадлежащих гражданам, организациям и учреждениям;

накопленных в региональных коммерческих организациях;

в) инновационный потенциал оценивается через показатель отраслевых расходов на оплату труда ИТР, научных работников и высококвалифицированных рабочих, затрат на содержание региональной системы высшего и среднего специального образования, академических и отраслевых научноисследовательских институтов. Агломерационный эффект оценивается через сравнительные затраты на заработную плату в отраслях, продукция которых вывозится за пределы экономического района. Эффект агломерации влияет на количество фирм (объёмы располагаемого капитала) и цены в отраслях с монополистической 25 конкуренцией. Так, при концентрации рабочей силы в определённых местах средние издержки снижаются, что ведёт к росту инвестиционной привлекательности данной местности. Эффект агломерации является одним из проявлений процесса кумулятивной причинности, в рамках которого регионы, обладающие начальными преимуществами по концентрации и размещению производительных сил, в будущем имеют возможность привлекать всё большее количество капитала и рабочих из соседних регионов, находящихся в менее благоприятных условиях. Институциональный потенциал региона выражается в суммарных затратах бюджетов на поддержку и развитие экспортноориентированных отраслей, сельское хозяйство, научных учреждений, высших и средних специальных учебных заведений. Теория наделённости региона факторами производства, базируется на следующих методологических предпосылках: инвестиционные преимущества обусловлены параметрами, влияющими на масштаб накопления мобильных факторов производства;

мобильные факторы производства устремляются на ту территорию, где выше их доходность и сохранность. Производство, оказывается более эффективным в отраслях, потребляющих те ресурсы, которые имеются в регионе в относительном изобилии. Исходя из этого инвестиции условно можно подразделить на ресурсоёмкие (земля), капиталоёмкие, трудоёмкие и интеллектуалоёмкие;

избыточное накопление факторов производства приводит к снижению их относительных удельных издержек, что ведет к росту конкурентоспособности выпускаемой продукции и снижению относительных цен;

регион стремиться экспортировать продукцию, в производстве которой интенсивно используются избыточные мобильные факторы. Динамика экспорта увеличивает инвестиционную привлекатель 26 ность территории;

рост мобильных факторов производства приводит к сдвигу границ производственных возможностей в сторону экспортных отраслей, что создаёт кумулятивный эффект в накоплении капитала и снижении удельных издержек;

уровень вознаграждения (доход) мобильных факторов производства, используемых в экспортных отраслях, растёт, а в импортозамещающих – падает;

снижение издержек на капитал обуславливают рост чистой текущей стоимости инвестиций, что увеличивает общую ценность всех активов инвестора, в том числе размещённых на других территориях;

неконтролируемое увеличение объёмов вывоза продукции за пределы региона может привести к изменению равновесных цен на внешних рынках, что может оказаться разрушительным для экспортнориентированных отраслей. Для выявления роли мобильных факторов в оценке инвестиционного потенциала, их подразделяют на постоянные и развитые. К «постоянным» относят природные ресурсы, неквалифицированную рабочую силу, климатические условия. К «развитым» - знания, высококвалифицированные кадры, услуги по управлению капиталом. «Постоянные» сохраняют устойчивую ценность в долгосрочном периоде при минимальных капиталовложениях на их развитие и поддержание. Уровень их доходности базируется на таком параметре, как «редкость». Однако инвестиционный потенциал, формируемый на основе «редкости» ресурсов, неустойчив и зависит от динамики цен и изменения потребительских предпочтений на мировом рынке. Так, в начале 60х гг. шкурка дальневосточного соболя стоила 250-300 долл., а в конце 90-х только 35-38. «Развитые» факторы создаются за счёт значительных и продолжительных капиталовложений, которые необходимо постоянно совершенствовать. Создавать и совершенствовать на региональном уровне все мобильные 27 факторы невозможно. Поэтому для выстраивания иерархии факторов необходимо выделить детерминанты, на основе которых формируются инвестиционные преимущества территории. Отсюда вытекает важнейшая концептуальная предпосылка модели инвестиционного потенциала региона на основе теории накопления мобильных факторов производства: инвестиционный потенциал создается в отраслях, производство которых ориентировано на вывоз продукции за пределы региона. Исходя из данной предпосылки объём экспорта является относительным показателем, на основе которого строятся рейтинговые инвестиционные модели. Общая стоимость экспорта продукции и её доля в общем объёме экспорта страны является сравнительным показателем инвестиционной привлекательности региона. Уровень издержек мобильных факторов производства обуславливает их отраслевую направленность. Параметры дохода при постоянной отдаче показывают возможные объёмы их привлечения из-за пределов данного региона. Основные детерминанты, влияющие на инвестиционный потенциал региона, – это механизмы, которые не только привлекают, но и создают специализированные факторы. Уровень развития этих механизмов и есть главный критерий, на основе которого оценивается показатель инвестиционной привлекательности региона. Создание факторов - сложный и противоречивый процесс. История мировой экономики знает немало случаев, когда отсутствие ресурсов, обусловило достижение национальной и региональными системами хозяйствования высокого уровня международной конкурентоспособности. В Российской Федерации основная роль в этом процессе принадлежит государству. Однако в условиях глобальной интеграции частный капитал обладает более глубокими знаниями и способностями в принятии инвестиционных решений на конкурирующих рынках. Большинство экономистов придерживается точки зрения, что инвестиционная привлекательность хозяйственной системы есть обобщенная характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, пра 28 вовых, политических, социокультурных предпосылок, предопределяющих целесообразность её инвестирования. Инвестиционный потенциал территории – сумма объективных предпосылок для инвестиций, зависящая как от наличия и разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их экономического «здоровья». «Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики, такие как насыщенность объекта факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т. д.), потребительский спрос населения и другие показатели». Инвестиционный потенциал при таком подходе складывается из восьми элементов, каждый из которых характеризуется своей группой показателей:

• ресурсно-сырьевой: средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов;

трудовой: трудовые ресурсы и их образовательный уровень;

производственный: совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе;

инновационный: уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса;

институциональный: степень развития ведущих институтов рыночной экономики;

финансовый: объем налоговой базы и прибыльность предприятий;

потребительский: совокупная покупательская способность населения региона. инвестиционный риск показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Выделяют следующие его виды: экономический: тенденции в экономическом развитии региона;

финансовый: степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий;

политический: распределение политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов, авторитетность мест • • • • • • • • • • 29 ной власти;

• • социальный: вероятность возникновения социальной напряженности;

экологический: вероятность загрязнения окружающей среды, включая радиационное;

криминальный: вероятность совершения преступления в регионе;

законодательный: юридические условия инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных факторов производства. Оценка риска строится, как правило, на экспертном методе оценивания, • • применение которого требует большого объема финансовых средств, необходимых для приглашения группы высокопрофессиональных экспертов, выработки системы оценок, сбора необходимой информации и анализа полученных результатов. Поэтому экономическая оценка в таком контексте более применима для крупных инвесторов. Рисковый метод анализа и оценки инвестиционного климата интересен с позиции стратегического инвестора, так как позволяет ему не только оценить привлекательность территории для инвестирования, но и сопоставить уровень риска в новом объекте вложения инвестиций. Этот метод мало привлекателен для муниципальных образований, так как большинство из них имеет дефицитный бюджет. Его применение возможно либо при федеральном финансировании подобного исследования, либо при финансовой помощи иностранных фондов, например, фонда Евразия, либо при заинтересованности в нем финансово-промышленных групп. Кроме того, нужно отметить высокую роль субъективизма в оценках экспертов. В России методы экспертной оценки используются уже несколько десятилетий и успели себя достаточно скомпрометировать, хотя все делается вроде бы «по науке». Регулярно нарушаются, по крайней мере, два важнейших условия научной организации экспертизы. Во-первых, подбор экспертов, при котором необходимо соблюдение известных правил их отбора: по компетентности, опыту научной и практической работы и объективности. Однако, на практике роль экспертов зачастую берут на себя руководители, 30 которые не всегда по-настоящему компетентны и, как правило, необъективны «по определению». Во-вторых, участие в экспертизах – это высококвалифицированный труд, который должен соответствующим образом вознаграждаться. Экономия здесь может привести к значительному ущербу. Но на практике средства на организацию солидных, поставленных на научную основу экспертиз по ключевым проблемам стратегического развития муниципальных образований почему-то не находятся. Рассмотрение экономического мониторинга региона просто как степени благоприятности экономических условий развития инвестиционной деятельности предприятий, основанное на анализе динамики основных показателей хозяйственной деятельности региона, позволяет проводить лишь первичную оценку его текущего состояния без достаточного анализа причин и обоснованной разработки механизмов его улучшения. Хотя суженый подход привлекает относительной простотой анализа и расчетов. Он универсален, и его можно использовать для анализа инвестиционного климата в хозяйственных системах разного уровня. Указанный подход еще и достаточно дешев, поскольку не требует проведения дополнительных статистических исследований. Однако, «анализируемый по данному методу инвестиционный климат не связан с инновационным рынком развития, экономической устойчивостью. В нем вообще игнорируются объективные связи фактора инвестиций с другими ресурсными факторами развития хозяйственных систем». Задача оценивания экономического потенциала региона, как объекта управления имеет более широкие рамки, поскольку практически включает в себя и оценивание его инвестиционного потенциала в совокупности с оценкой инвестиционного риска, и эффективности управления этим потенциалом. В таком случае определяется как совокупность находящихся под влиянием властей универсальных условий для хозяйственной деятельности и инвестиций, определяемых городским хозяйственным регулированием, традициями и практикой хозяйственных отношений, влияющих на принятие решений об изменениях масштабов и характера производства. Эти условия формируются 31 под влиянием набора факторов, определяющих уровень рисков, возникающих при осуществлении инвестиционных проектов на данной территории, а также определяющих возможность окупаемости этих проектов и получения прибыли. Факторный метод оценки наиболее соответствует большинству методологических требований, так как: во-первых, позволяет учесть взаимодействие многих факторовресурсов;

во-вторых, учитывает многоуровневую конструкцию национальной экономической системы;

в-третьих, базируется на использовании статистических данных, нивелирующих субъективизм экспертных оценок;

в-четвертых, дифференцирует подход к различным уровням экономики, регионам при определении инвестиционной привлекательности;

в-пятых, позволяет рассмотреть применение большого спектра статистических методов. Условия производства и жизнедеятельности существенно варьируются в разных регионах, каждый из них будет иметь свой набор факторов. Тем не менее, в рамках этого набора может быть выделен универсальный набор, по которому может быть проведен быть проведен экономический мониторинг. Такой набор факторов включает: 1. Географическое положение. 2. Обеспеченность природными ресурсами и их доступность. 3. Состояние окружающей среды. 4. Структурное разнообразие экономики. 5. Состояние и развитие инфраструктуры рынка. 6. Развитие культуры и образования населения. 7. Социально-политическая стабильность. 8. Экономическая стабильность. 9. Взаимодействие органов управления с предприятиями.

32 10. Информационное и коммуникационное поле. 11. Нормативно-правовое поле. 12. Система льгот инвесторам. Выделение универсального набора факторов по всем перечисленным составляющим позволяет выработать общий критерий сравнения региона, так как учитывать при разработке критерия каждую составляющую уже не требуется, что существенно облегчает задачу исследования В то же время перечисленный набор факторов позволит оценивать при необходимости каждую составляющую региона отдельно. Основным приемом, применяемым для этой цели, является разбиение совокупности факторов по длительности их действия на две группы: неизменяемые и изменяемые факторы. К неизменяемым факторам относятся: 1. Географическое положение региона (удобство расположения, возможность доступа к основным рынкам, транспортным путям и ресурсам);

2. Обеспеченность природными ресурсами по доступным ценам. Это те факторы, с которыми приходится мириться – они могут быть как в высшей степени благоприятными, так и неблагоприятными, они определены априори. Изменяемые факторы поддаются изменениям, но различаются по срокам их осуществления. В связи с этим они делятся на две группы: меняемые, такие как транспортная и техническая инфраструктура (наличие дорог, портов, аэропортов, газо- и нефтепроводов, линий электропередач, средств связи, очистных сооружений и стоимость их получения), социальная, политическая и экологическая обстановка, а также интеллектуальный потенциал территории (квалификация рабочей силы, наличие инновационных центров);

быстро изменяемые, такие как местное законодательство (система нормативных правовых актов, регулирующих инвестиционную дея 33 тельность на территории муниципального образования) и политика органов местного самоуправления в отношении инвесторов (например, создание системы развития и сопровождения бизнеса, разработка имиджа города). По данным специалистов государственной инвестиционной корпорации быстро изменяемые факторы приводят к значительному увеличению объема инвестиций лишь при условии кардинального изменения общеэкономической ситуации. Их вес будет зависеть в основном от параметров внешней среды региона. Определяющими при осуществлении инвестиционного процесса являются медленно изменяемые факторы.

1.3. Подходы к разработке стратегии и регулирования инвестиций При выборе страны размещения капитала на принятие решения об инвестировании или об отказе от инвестирования влияют различные факторы. Выделяются три основные группы факторов, наиболее весомые для инвесторов: социально-экономическая политика страны в отношении прямых иностранных инвестиций;

меры по облегчению ведения инвестиционного бизнеса;

экономические факторы. Относительная важность различных определяющих прямых иностранных инвестиций, зависит от мотива и типа инвестиций, возможной отрасли вложения, размера и стратегии самого инвестора. Схема соотношения факторов, определяющих прямые иностранные инвестиции в принимающей стране, представлена в табл.1 Государственная социально-экономическая политика в отношении прямых иностранных инвестиций становится относительно менее важной в условиях развития процессов либерализации и глобализации мировой эконо 34 Таблица 1. Факторы, определяющие прямые иностранные инвестиции в принимающей стране Факторы, определяющие ПИИ в принимающей стране Тип ПИИ в соответствии с мотивами инвестора 1. Факторы социально-экономической политики в отношении ПИИ Экономическая, политическая и социальная стабильность Политика в отношении функционирования и структуры рынков (в особенности политика в отношении конкуренции, слияний и поглощений) Участие страны в международных соглашениях по ПИИ Политика приватизации Торговая политика (тарифные и нетарифные барьеры) и согласованность торговой политики с политикой ПИИ 2. Экономические факторы 3. Факторы, облегчающие деятельность бизнеса: Содействие инвестициям (включая деятельность по созданию имиджа инвесторов и деятельность по генерированию инвестиций, а также услуги по облегчению ведения бизнеса) льготы для иностранных инвесторов затраты на взаимодействие с местными структурами (относящиеся к коррупции, эффективности административных органов и пр.) постинвестиционные услуги С. Поиск эффективности вложения В. Поиск ресурсов/активо в сырье дешевый неквалифицированный труд квалифицированный труд технологические, инновационные и другие созданные активы (например марочные наименования) физическая кации) стоимость ресурсов и активов скорректированная с учетом производительности трудовых ресурсов другие производственные затраты, например коммуникационные и транспортные виз и внутри страны, затраты на промежуточные материалы участие в региональных интеграционных проектах, способствующих созданию региональной корпоративной сети инфраструктура (порты, дороги, электроэнергия, телекоммуниА. Поиск рынков сбыта: размер рынка и доход на душу населения рост рынка доступ на региональные и глобальные рынки потребительские предпочтения, характерные для страны структура рынков Основные экономические факторы принимающей страны 35 С середины 80-х годов преобладающее большинство стран предприняли меры по либерализации прямых иностранных инвестиции, что благоприятно повлияло на приток инвестиций и создало широкие возможности для выбора между странами размещения капитала. Вместе с тем, это привело к тому, что проводимая принимающими странами политика по либерализации инвестиций стала восприниматься как необходимая, само собой разумеющаяся, но теперь уже недостаточная предпосылка для притока капитала в конкурирующие между собой страны-реципиенты. Еще один результат этого явления состоит в том, что инвесторы во все большей степени обращают внимание на сочетание различных направлений макроэкономической политики (денежной, налогово-бюджетной, валютной и др.) с конкретными мероприятиями в отношении прямых иностранных инвестиции, т.е. специфическими для той или иной страны стимулами по привлечению инвестиций в конкретные отрасли на конкретных условиях. В этой связи меры по облегчению деятельности инвестиционного бизнеса в принимающей стране становятся относительно более важными. В контексте все большей схожести инвестиционных политик различных стран на всех уровнях именно меры по облегчению бизнеса могут серьезно влиять на «качество» инвестиционного климата. Эти меры включают: содействие инвестициям, финансовые и налоговые льготы, постинвестиционные услуги, меры по сокращению «затрат на борьбу, на выяснение спорных моментов, несогласий, различных точек зрения» в бизнесе. Меры по облегчению деятельности инвестиционного бизнеса быстро распространяются в качестве средства в конкурентной борьбе за привлечение инвестиций. Более того, они становятся все более утонченными и изощренными, направленными во все возрастающей степени на индивидуального, конкретного инвестора. Среди этих мер должны быть выделены постинвестиционные услуги вследствие важности реинвестированных прибылей в общем инвестиционном потоке, поскольку «удовлетворенные» инвесторы являются лучшей рекламой инвестиционного климата принимающей страны.

36 Таким образом, если в стране проводится соответствующая политика в отношении прямых иностранных инвестиции и предпринимаются меры по облегчению деятельности бизнеса, то конкретные экономические факторы становятся решающими при выборе инвестором страны размещения инвестиций. Эти факторы разделяют на три группы, соответствующие основным мотивам для иностранных инвестиций: прямые иностранные инвестиции в поисках рынков сбыта;

прямые иностранные инвестиции в поисках ресурсов (или активов);

прямые иностранные инвестиции в поисках эффективного приложения. В прошлом было относительно легко различать типы инвестиций, соответствующие тому или иному мотиву. Исторически, наличие природных ресурсов являлось определяющим фактором привлечения прямых иностранных инвестиции в страны, где ощущалась нехватка капитала, квалифицированной рабочей силы, ноу-хау и инфраструктуры, необходимых для добычи этих ресурсов и экспорта в остальные страны мира. Важность этой детерминанты и сегодня не уменьшилась. Однако значение добывающей промышленности в мировом производстве сократилась. Кроме того, в развивающихся странах появились крупные местные, часто принадлежащие государству, предприятия, обладающие капиталом и технологией для добычи и сбыта природных ресурсов. Эти изменения привели к тому, что активность ТНК в добыче природных ресурсов осуществляется все в большей степени через соглашения без участия в акционерном капитале и в меньшей степени через прямые иностранные инвестиции. Размер национального рынка, в абсолютном выражении или по отношению к численности населения и доходам является еще одним важным фактором для привлечения инвестиций, осуществляемых в поисках рынка сбыта. Крупные рынки могут принять больше фирм и позволить каждой из них получать выгоды от масштабов и размеров экономик. Это, кстати, одна из важнейших причин, почему региональная интеграция ведет к увеличению при 37 тока прямых иностранных инвестиции. Членство в региональных интеграционных группировках может рассматриваться как экономический фактор сам по себе, поскольку может непосредственно влиять на размер рынка, а, возможно и его рост. Региональная интеграция может охватывать широкий спектр интеграционных мероприятий, начиная от снижения тарифов в торговле между странами до гармонизации экономической политики и пр. Высокие темпы роста рынка стимулируют инвестиции как иностранных, так и внутренних инвесторов. В значительной степени немобильный дешевый труд был еще одним традиционным экономическим фактором размещения прямых иностранных инвестиции, особенно важным для капиталов, ищущих эффективного приложения. Процессы глобализации и либерализации, во многом определяющие ныне основные направления изменений в мировой экономике, затронули и сферу прямых инвестиций. Открытость экономики, растущие объемы торговли, технологии и капитала, объединенные с дерегулированием и приватизацией, облегчили доступ фирм на зарубежные рынки товаров, услуг и немобильных факторов производства, увеличив вместе с тем конкурентное давление на прежде защищенные внутренние рынки, и заставив фирмы-инвесторы искать новые рыкни и ресурсы за рубежом. В то же время технологические нововведения расширили возможности фирм координировать деятельность своих разросшихся сетей международного производства для повышения конкурентоспособности. Это привело к тому, что фирмы стали модифицировать способы достижения своих целей при инвестировании за рубежом. Все большее и большее число фирм стали развивать портфельное размещение активов для дополнения своих собственных конкурентных возможностей при осуществлении прямых иностранных инвестиции. Эти обстоятельства изменили относительную значимость различных экономических факторов, определяющих вложения прямых иностранных инвестиции. Традиционные мотивы не исчезли, но стали относительно менее важными при принятии решения о размещении инвестиций. Если раньше эти 38 традиционные факторы (наличие природных ресурсов, дешевой рабочей силы, емкого рынка сбыта и пр.

) являлись определяющими для инвесторов, то теперь они оказались инкорпорированными в различные стратегии, осуществляемые фирмами в процессе своей транснационализации. Стратегии транснационализации эволюционировали от традиционных «одиночных» стратегий, базирующихся в значительной степени на автономности зарубежных филиалов, к стратегии простой интеграции, характеризующейся прочными связями между зарубежными филиалами и родительскими фирмами (особенно там, где интенсивно используются трудовые ресурсы), а также связями между ТНК и независимыми фирмами (не филиалами) через неакционерные соглашения. При стратегии простой интеграции неквалифицированный труд становится основным фактором при размещении инвестиций. Его дополняют другие факторы, такие как надежность предложения труда и адекватная физическая инфраструктура для экспорта конечных продуктов. В большой степени учитываются затраты на производство и в меньшей степени – объем местного рынка, поскольку важным становится не он, а доступ через него на международные рынки. Хотя этот тип прямых иностранных инвестиции, связанный со стратегией простой интеграции, не нов, он начал широко использоваться именно в условиях глобализации. Инвестирование в «экспортные зоны» и отрасли, интенсивно использующие труд, стало развиваться в рамках простой интеграции, подталкиваемое ценовой конкуренцией и, что более важно, отменой торговых и инвестиционных барьеров во все возрастающем числе стран, а также развитием технологий, что позволило быстро изменять качества продукта в ответ на изменения спроса. Возможность доступа на международные рынки также стала более важной, и потеря такого доступа может означать потерю инвестиций. Это подталкивает усилия многих развивающихся стран по получению постоянного доступа на рынки развитых стран через торговые соглашения или региональные интеграционные соглашения. Поскольку услуги все больше стано 39 вятся торгуемыми, они также начинают размещаться за рубежом в ответ на применяемую ТНК стратегию простой интеграции. Преимущества местоположения, которые учитываются ТНК, занятыми в сфере услуг, включают компьютерную грамотность и надежную коммуникационную инфраструктуру (вот почему значительная часть прямых иностранных инвестиции в Россию шла в сферу телекоммуникаций). Наряду с тем, что все больше и больше промежуточных продуктов и функций ТНК становятся связанными с прямыми иностранными инвестициями, стратегии ТНК эволюционируют от простой к сложной интеграции. Стратегия сложной (ее иногда называют комплексной) интеграции может включать, где это выгодно, разбивку, разделение производственного процесса на специфические области деятельности или функции и выполнять каждую из них в наиболее подходящем, конкурентном с точки зрения затрат, географическом месте. В большей степени, чем это было раньше комплексная интеграционная стратегия позволяет ТНК максимизировать конкурентоспособность их корпоративной системы в целом, особенно, если рассматривать ее как международный портфель местных активов. В ходе этого процесса разница между различными активами становится все более нечеткой. Чтобы привлечь такие прямые иностранные инвестиции (т.е. позволяющие ТНК расширить конкурентоспособность), более недостаточно для принимающих стран владеть только одним преимуществом для размещения инвестиций. Инвесторы в данном случае ищут не только сокращения затрат и больших долей рынка, но также и доступ к технологии и инновационным возможностям. Эти ресурсы, в отличие от природных ресурсов, сделаны человеком, это – «созданные активы». Владение такими активами – решающий фактор для конкурентоспособности фирм в глобализирующейся экономике. Следовательно, страны, которые развивают такие активы, становятся более привлекательными для иностранных инвесторов. Именно рост значимости «созданных активов» является важнейшим изменением в структуре экономических факторов для размещения прямых иностранных инвестиции в совре 40 менных условиях. Отсюда вытекает следующее. Страны, желающие привлечь прямые иностранные инвестиции, осуществляемые ТНК в целях повышения эффективности их международной корпоративной сети в целом могут сосредоточить свои усилия на создании таких активов. И в этом процессе исключительно велика роль национального правительства. Таким образом, политика, нацеленная на укрепление инновационных систем и поощрение распространения технологии, является центральной, потому что она способствует созданию активов и развитию в конечном итоге хорошо сбалансированной и преимущественно уникальной комбинации факторов размещения прямых иностранных инвестиции и приспособлению этой комбинации к стратегии, проводимой ТНК, расширяющими свою конкурентоспособность. Здесь также нужно помнить, что созданные активы одновременно расширяют конкурентоспособность и национальных фирм. Важной является и политика, которая поощряет укрепление созданных активов, также как политика по стимулированию партнерства и взаимодействия между местными и иностранными фирмами, что позволяет местным фирмам развиваться и совершенствоваться в интересах национального роста и развития. В ближайшей перспективе решающим в деле привлечения прямых иностранных инвестиции станет наличие у принимающей страны уникальной комбинации преимуществ размещения прямых иностранных инвестиции, включая природные и человеческие ресурсы, инфраструктуру, доступ на международные рынки, наличие созданных активов в области инновационных возможностей и технологии, то есть обладание тем набором факторов, который позволит инвестирующим ТНК оптимизировать деятельность своей международной корпорационной сети в целом. В этой связи перспективы России в деле привлечения прямых иностранных инвестиций выглядят весьма неутешительно поскольку страна пока еще находится на таком этапе, который уже пройден большинством стран – конкурентов России в деле привлечения инвестиционных ресурсов.

II. ТЕНДЕНЦИИ И РАЗВИТИЕ СТРУКТУРНОЙ ЭКОНОМИКИ В РАМКАХ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ 2.1. Состояние инвестиционного климата России Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику объясняется разногласиями между исполнительной и законодательной властями, Центром и субъектами Федерации, наличием межнациональных конфликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах, социальной напряженностью, разгулом преступности и бессилием властей, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инфляцией, спадом производства и др. Российское правительство в последние годы проявляло в отношении зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие. Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым зарубежным инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испытывают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в российскую экономику. Российское законодательство нестабильно, коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических препон, а кроме того, складывается впечатление, что многие российские политики просто боятся прямых зарубежных инвестиций. Некоторые в России убеждены, что иностранные инвестиции это не более чем «надувательство», и зарубежные компании откровенно эксплуатируют российскую экономику. Все эти факторы перевешивают такие привлекательные черты России, как ее природные ресурсы, мощный, хотя технически устаревший и хронически недогруженный производственный аппарат, наличие дешевой и доста 42 точно квалифицированной рабочей силы, высокий научно технический потенциал. В рыночной экономике совокупность политических, социальноэкономических, финансовых, социокультурных, организационно правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом. Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром» для иностранных инвесторов. Зависимость потока иностранных инвестиций от индекса инвестиционного климата или его отдельных составляющих носит почти линейный характер. Например, в 1998 г. общая сумма накопленных инвестиций в мире достигала 1,9 трлн. долл., в том числе США принадлежит 489 млрд. долл., Японии 248 млрд. долл., Великобритании 243 млрд. долл. На долю этих трех стран приходится 980 млрд. долл., или около 50% общей суммы иностранных инвестиций. При этом наблюдается тенденция взаимного инвестирования наиболее развитых стран, что объясняется высоким рейтингом их инвестиционного климата. Поток иностранных инвестиций зависит и от отдельных факторов, определяющих инвестиционный климат в стране. Сейчас правовые условия для деятельности иностранных инвесторов в России являются наихудшими по сравнению с другими государствами на территории бывшего СССР. В итоге Россия в конкуренции за иностранные инвестиции начинает уступать не только балтийским государствам, но и Казахстану. В сентябре 1999 г. эксперты «Эуромаки» поставили Россию в своем ранжированном перечне на 137 место из 170 стран, Латвию на 132-е Литву на 130-е, Казахстан на 129-е, а Эстонию на 122-е. Как показывает анализ законодательства стран республик бывшего СССР, при сходстве многих формулировок в ряде республик независимо от декларирующих общих положений принят режим большего благоприятствования иностранным инвесторам по сравнению с национальными. Это выражается в полном или частичном освобождении от уплаты налога на прибыль 43 в первый период эксплуатации предприятия (Украина, Казахстан, Белоруссия, Киргизия, Литва, Туркмения) и снижения его в последующий период (Казахстан, Киргизия, Литва, Украина, Эстония), таможенных льготах для таких предприятий: тарифных (Украина, Молдавия, Россия, Туркмения, Эстония) и нетарифных (Молдавия). Все названные меры призваны компенсировать неблагоприятный инвестиционный климат в этих республиках и косвенно подстраховать иностранных инвесторов от избыточного риска. Сейчас правительство готовит поправки к Закону об иностранных инвестициях. Предполагаются: налоговые «каникулы», освободить предприятия с иностранными инвестициями от уплаты налогов и импортных пошлин на необходимые производственные компоненты и, что самое важное для иностранных инвесторов, предоставить им право собственности на землю при создании новых предприятий. В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвестиционного климата и ее отдельных регионов. Иностранные инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов, представляются мало достоверными. В связи с этим встает задача формирования системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное использование иностранных инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике. Приступая к анализу динамики привлечения иностранных инвестиций в Россию необходимо отметить, что в общем объеме доля прочих инвестиций не всегда превалировала над другими их видами: прямыми, и портфельными. Однако с 1996 года, когда на рынок ГКО-ОФЗ были допущены нерезиденты, объемы прочих инвестиций резко пошли вверх в силу появившейся возмож 44 ности зарабатывать «легкие» деньги, рискуя при этом минимально. Переломным можно считать 2002 год (табл.2.1). Осенью 2002 года ведущие мировые агентства присвоили России довольно высокий кредитный рейтинг. Таблица 2.1 Объем иностранных инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам 2000 2001 2002 2003 2004 -прогн. Млн. В % Млн. В % Млн. В % Млн. В % Млн. В % к к к к к долл. долл. долл. долл. долл. итогу итогу итогу итогу итогу 2983 100 6970 100 12295 100 11773 100 9560 100 2020 1455 67,7 48,8 2440 1780 35,0 25,5 5333 2127 43,4 17,3 3361 1246 28,6 10,6 4260 – 44,6 – Всего инвестиций в том числе: прямые инвестиции из них: взносы в уставный капитал кредиты, полученные от зарубежных совладельцев Прочие портфельные инвеиз них: Акции долговые ценные буПрочие инвестиции из них: торговые кредиты Прочие кредиты Прочее М., 2003 – 621 с.

341 224 39 – 28 924 187 493 11,4 7,5 1,3 – 0,9 31,0 6,3 16,5 8, 450 210 128 42 86 4402 407 2719 6,5 3,0 1,8 0,6 1,2 63,2 5,8 39,0 18, 2632 574 681 572 109 6281 240 4347 21,4 4,7 5,5 4,6 0,9 51,1 1,9 35,4 13, 1690 425 191 33 158 8221 1671 6297 14,4 3,6 1,6 0,3 1,3 69,8 14,2 53,5 2, – – 31 – – 5269 – – – – – 0,3 – – 55,1 – – – Источник: Российский статистический ежегодник: Статистический сборник / Госкомстат России. – Как показывает анализ, объем иностранных инвестиций за 2000 год составил 12,3 млрд. долларов, что почти в 2 раза больше, чем в 1999 году. Рост иностранных вложений в российскую экономику произошел в основном за счет кредитов полученных от непрямых инвесторов Мирового банка, Международного валютного фонда, Европейского банка реконструкции и развития, а также инвестиций в государственные ценные бумаги. Тем не менее 45 объем прямых иностранных инвестиций также увеличился почти 2,2 раза. По итогам 2000 года объем прямых инвестиций составил 5,3 млрд. долларов при ожидавшихся, 4 млрд. долларов. Величина привлеченного иностранного капитала в экономику России в 2001 году оценивается в 11,773 млрд. долларов, что на 4,3 % меньше, чем в 2000 году, что обусловлено объективными причинами. Около 70 % вложенного капитала составляют инвестиции, проходящие по графе "прочие" – 8,2 млрд. долларов, за ними следуют прямые инвестиции – 3,4 млрд. долларов (28,6 %), на портфельные инвестиции приходится 191 млн. долларов (1,6 %). В целом прямые иностранные вложения за 2001 год составили 3,4 млрд. долларов или около 29 % всего объема вложений иностранных инвесторов. Несмотря на известные негативные явления в российской экономике (августовский кризис 1998), в целом сохраняется пропорция привлекаемых капиталов – основная их часть представлена прочими инвестициями, за которым следуют прямые и портфельные инвестиции. Таблица 2.2. Структура иностранных инвестиций в российскую экономику в I полугодии соответствующего года В % к 1 полумлн. долларов 2001 Всего в том числе: Прямые портфельные Прочие Источник: Госкомстат России в % к итогу 2001 100 19,6 0,4 80 2002 100 56,9 0,2 42, годию предыдущего года 2001 99,1 53,7 7,2 136,4 2002 55,5 161 21,9 29, 2002 4271 2429 7 7697,2 1509,4 32,4 6156, Однако нельзя не отметить появившуюся тенденцию к спаду притока 46 иностранного капитала. Так, если объем поступающего иностранного капитала в первом полугодии 2000 года вырос в 3,9 раза по сравнению с соответствующим периодом 1999 года, то аналогичные показатели в 2001 и 2002 годах составили 99,1 % и 55,5 %, соответственно (табл.2.2). Следует отметить, что за 1998 – 2003 годы происходили существенные структурные изменения привлекаемого иностранного капитала. Если в первом полугодии 1998 года соотношение между прямыми, портфельными и прочими инвестициями выглядело как 19,6 %, 0,4 % и 80 %, то в конце 1998 года оно составило соответственно 28,6 %, 1,6 %, и 69,8 %. А в конце 1999 года это соотношение выглядело уже следующим образом: прямые инвестиции составили 44,6 %, портфельные – 0,3 %, прочие – 55,1 %. Такое перераспределение инвестиционных потоков, очевидно, следует связывать, во-первых, со стремлением зарубежных вкладчиков к максимальному сохранению своих, оставляемых в России, капиталов. В частности, с желанием любыми путями вывести свои средства, вложенные в государственные ценные бумаги (ГКО-ОФЗ). Во-вторых, увеличение доли иностранного капитала, направляемого в прямые инвестиции, при одновременном сокращении прочего инвестирования, можно расценивать как нежелание инвесторов уходить с российского рынка капиталов, для чего они размещают свои капиталы в более надежные, чем спекулятивные, источники доходов. Не случайно в последнее время участились сообщения о приобретении зарубежными инвесторами крупных, в том числе контрольных, пакетов акций российских компаний. Например, по сообщениям российской печати, в сентябре месяце группа иностранных инвесторов приобрела 30 % акций фарфорового завода в Санкт-Петербурге. В этом же ряду стоит информация о покупке кипрской компанией (возможно, российской по происхождению капиталов) "Skironas Investment Ltd." за 12 млн. долларов 15-процентного государственного пакета акций АО "Мечел" (Челябинский металлургический комбинат), одного из крупнейших российских производителей стали и проката. Заключен контракт на продажу нор 47 вежской фирме "Telenor" 25 % + одна голосующая акция российской компании "Вымпелком", специализирующейся на развитии сетей стандарта GSM, волоконно-оптической связи, услуг Интернета и других телекоммуникационных проектов. Кроме того, неоспоримым является тот факт, что в условиях затянувшихся негативных явлений, а также в виду малоэффективной деятельности отечественных собственников и менеджеров, ряд российских предприятий все больше делает ставку на привлечение иностранного капитала, вплоть до полного перехода в его собственность. Такие инициативы "снизу" не остаются незамеченными, что также создает дополнительные стимулы для роста прямых и портфельных инвестиций. На существующем в Российской Федерации общеэкономическом фоне трудно делать какие-либо, тем более оптимистичные прогнозы. Тем не менее, наметившуюся тенденцию постепенного ухода иностранного капитала из спекулятивного в реальный сектор, не принимать во внимание нельзя.

2.2. Оценка сферы приложения инвестиционного капитала в России Крупнейшие государства-инвесторы в экономику Российской Федерации представлены в табл.2.3. За анализируемый период на указанные страны пришлось 92 % всех инвестиций. Капитал других стран в большинстве случаев участвует в создании совместных предприятий (СП). Причем стратегия предприятий с иностранными инвестициями заключается в формировании небольшого уставного капитала и увеличении своей доли за счет предоставления кредитных ресурсов и гарантированного сбыта за рубежом. Таблица 2.3.

48 Страны с наиболее значительными инвестициями в экономику Российской Федерации 2000 Млн. В % к долл. итогу США Всего инвестиций США Великобритания Швейцария Германия Нидерланды Кипр Австрия Франция Япония Швеция 2983 100 Млн. долл. США 6970 100 2001 В%к итогу Млн. долл. США 12295 100 2002 В%к итогу 2003 Млн. долл. США 11773 2238 1591 411 2848 877 917 83 1546 60 146 100 19,0 (34,3) 183 6,1 (-) 507 1348 332 981 825 200 43 22 157 7,3 (4,2) 2411 19,3 (5,3) 1756 4,8 (10,0) 1647 14,0 (1,4) 11,8 (-) 2,9 (6,8) 0,6 (1,8) 0,3 (-) 2,3 (2,0) 540 992 378 209 139 72 19,6 (8,7) 14,3 (2,7) 13,4 (5,9) 4,4 (1.7) 8,1 (8,7) 3,1 (4,8) 1,7 (5,2) 1,1 (0,3) 0,6 (-) 13,5 (7,6) 436 14,6 (-) 308 10,3 (-) 85 41 81 108 75 63 2,8 (-) 1,4 (-) 2,7 (-) 3,6 (-) 2,5 (-) 2,1 (-) 3,5 (2,1) 24,2 (10,6) 7,5 (4,2) 7,8 (16,3) 0,7 (-) 13,1 (0,6) 0,5 (-) 1,2 (3,0) Источник: Российский статистический ежегодник: Статистический сборник / Госкомстат России. – М., В%к итогу 832 27,9 (-) 1767 25,4 (40,6) 2966 24,1 (53,8) – 621 с. (В скобках указана доля в прямых инвестициях.) Финансовый кризис 1998 года довольно болезненно повлиял на многих зарубежных инвесторов, работающих в России. В силу возникших осложнений многие из них были вынуждены либо уменьшить интенсивность своей деятельности либо заморозить некоторые проекты до прояснения ситуации.

Швейцария 4% Германия 26% Великобритания 15% Нидерланды 8% США 21% Франция 14% Кипр 9% Австрия 1% Япония 1% Швеция Рис. 2.1. Структура иностранных инвестиций в Россию, в 2003 г. Тем не менее, в большинстве своем зарубежные компании, в особенности вложившие средства в крупные проекты реального сектора российской экономики, не только продолжают свою работу, но в средне- и долгосрочном плане намереваются ее расширить, в том числе за счет сооружения и эксплуатации новых и совместных предприятий. Правда, основная часть принятых к реализации проектов касается отраслей, не требующих сравнительно крупных капиталовложений и позволяющих рассчитывать на их быструю отдачу, к примеру, таких, как легкая, пищевая промышленность, сфера услуг и т.п. Немецкая группа "KNAUF", являющаяся крупнейшим производителем отделочных и строительных материалов в Европе, с 1993 года занимается их производством в России. В настоящее время на российской территории действует 12 совместных предприятий с ее долевым участием, а также 7 фирм, специализирующихся сбытом продукции с маркой "KNAUF". Вся прибыль, полученная за 1994 – 1998 годы в Российской Федерации, вкладывается сюда же в развитие имеющихся и создание в 2004-2005 годах 2-х новых произ 50 водств. Намеревается расширить свою деятельность в России и испанская компания "Campofrio", располагающая контрольным пакетом акций СП OOO "Кампомос", которому принадлежат два мясоперерабатывающих комбината в Москве. Вместе с тем, не отложены "в долгий ящик" и некоторые крупные инвестиционные проекты, хотя часть из них подвергается серьезным корректировкам. Крупнейший нефтяной концерн "Royal Dutch Shell", не дожидаясь поправок в закон о разделе продукции, приступил к нефтяным разработкам в Западной Сибири. Имеется в виду освоение Салымского нефтяного месторождения. Согласно тендеру, который выиграла Shell в 1993 году, она должна вложить в проект 100 % инвестиций, которые оцениваются в 1,5 млрд. долларов на срок 11-12 лет. С 1993 года, компания уже освоила на разведочные и вспомогательные работы порядка 80 млн. долларов. Вместе с тем, эксперты ТНК отмечают, что активная разработка месторождения вряд ли начнется в ближайшее время, как по причине недостатков закона, так и из-за ревизии существующего налогового законодательства. Не отказываются от своих планов деятельности в России и другие ведущие мировые производители. Вместе с тем, ряд из них пересматривает свои планы по инвестированию в России. Дело в том, что перспективные планы, разработанные в 2000 – начале 2001 годов, основывались на относительно оптимистических прогнозах развития российской экономики;

кризис и текущие события заставляют инвесторов вносить в свои графики существенные корректировки. В первом полугодии 2002 года в географической структуре иностранного капитала, поступившего в российскую экономику, произошли существенные изменения, связанные прежде всего с ростом инвестиций из США и их сокращением из Германии (на 78,4 %), Великобритании (68,1 %) и Франции (92,8 %). В целом, в первом полугодии 2003 года на долю трех основных стран-инвесторов (США, Великобритании и Германии) как и в первом полу 51 годии 2002 года приходится около 63 % совокупного объема иностранных инвестиций поступивших в российскую экономику.

70 60 В прцентах к итогу 50 40 30 20 10 0 2001 2002 2003 США Великобритания Германия Рис.2. 2. Динамика инвестиций из США, Германии и Великобритании в РФ, в % к предыдущему году1 В сентябре 2003 года конгресс США принял решение о прекращении прямых иностранных инвестиций в российскую экономику из госбюджета США. Таким образом, инвестиционный фонд «США – Россия», созданный в 1995 году и реализующий в России в настоящее время около 30 проектов (инвестиции осуществлялись в связь, торговлю, строительство, пищевую и деревообрабатывающую промышленность), общий объем капиталовложений в которые оценивается в 200 млн. долларов, в течение ближайших лет намерен освоить оставшиеся 240 млн. долларов, выделенные решением конгресса США на инвестиционные цели в России, и перейти на привлечение частных инвестиций. Европейские компании в качестве приоритетного направления избирают инвестирование предприятий обрабатывающей промышленности. Так, немецкие инвесторы наиболее активно участвуют во вложении капитала в химическую и фармацевтическую промышленность, машиностроение. Продолжается рост интереса к инвестированию российской экономики со стороны Японии. В конце октября 2003 года прошло совещание по японо Илюхина Е. Иностранные инвестиции в российскую экономику 52 российскому экономическому сотрудничеству, на котором было отмечено о подготовке к реализации семи крупных совместных проектов, среди которых завершение строительства Бурятской ГЭС и строительство газопровода на Камчатке. Основными приоритетами японских инвесторов являются также электронная, нефтехимическая и автомобильная промышленность. Также, возросла активность на российском рынке (почти исключительно на Дальнем Востоке) компаний Южной Кореи, Тайваня, Сингапура и Гонконга. В настоящий момент наиболее привлекательными для иностранных инвесторов являются прежде всего те отрасли, которые связаны с эксплуатацией природных ресурсов и имеют хороший экспортный потенциал (металлургия, нефтегазовая отрасль, лесная промышленность, отчасти химическая отрасль). В последние годы резко возрос интерес к развитию средств связи и телекоммуникаций. По количеству крупных проектов, инвестируемых в этих отраслях, наша страна является одним из мировых лидеров. Отличительной особенностью 2003 года стала переориентация иностранных инвесторов с рынка капиталов на инвестиции в экспортные отрасли 1600 в млн. долл 1400 1200 млн. долл 1000 800 600 400 200 0 2000 2001 2002 2003 в % к итогу 40 35 30 в % к итогу 25 20 15 10 5 Рис.2. 3. Иностранные инвестиции в топливную промышленность Илюхина Е. Иностранные инвестиции в российскую экономику 53 Таблица 2.4. Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по отраслям экономики 2000 Млн. В % к долларов США Всего инвестиций Промышленность в том числе: Топливная машиностроение и металлообработка химическая и нефтехимическая деревообрабатывающая и целлюлознобумажная Пищевая Строительство Транспорт Связь Торговля и общественное питание Финансы, кредит, страхование, пенсионное обеспечение Деятельность по обеспечению функционирования рынка Прочие отрасли 145 318 4,9 10,6 1629 299 23,4 4,2 2299 427 18,7 3,5 1426 2722 12,1 23,2 507 406 17,0 13,6 375 2024 5,4 29,0 733 4763 6,0 38,7 1201 900 10,2 7,6 296 217 11 88 9,9 7,3 0,4 2,9 779 96 86 183 11,2 1,4 1,3 2,6 704 268 50 145 5,7 2,2 0,4 1,2 1473 237 318 271 12,5 2,0 2,7 2,3 174 5,8 313 4,5 203 1,6 240 2,0 174 5,8 103 1,5 82 0,7 52 0,4 197 6,6 194 2,8 274 2,2 305 2,6 262 8,8 513 7,4 1677 13,6 1880 16,0 2983 1291 100 43,3 итогу 2001 долларов США 6970 2278 100 32,7 итогу 2002 долларов США 12295 3610 100 29,3 итогу 2003 долларов США 11773 4698 100 39.9 итогу Млн. В % к Млн. В % к Млн. В % к Источник: Российский статистический ежегодник: Статистический сборник / Госкомстат России. – М., 2003 – 621 с.

54 В российскую нефтегазовую отрасль вложено больше иностранных инвестиций, чем в какую-либо другую. Предприятия нефтегазовой промышленности не только реализуют совместные проекты с иностранными партнерами, но и привлекают средства с помощью размещения своих ценных бумаг на западном финансовом рынке. Можно отметить, что привлечение средств таким способом удается лишь единичным российским предприятиям и финансовым институтам. В нефтегазовую промышленность привлекаются также государственные иностранные средства и деньги международных финансовых институтов в сравнительно большом объеме. Иностранным инвесторам не удалось поставить под прямой контроль ни одну из российских нефтедобывающих компаний. Это объясняется тем, что все эти компании – очень крупные предприятия «стратегического» значения. Кроме того, существует прямой запрет на продажу акций ряда российских нефтяных компаний за рубеж. Из-за сложного политического и экономического положения в России перспективы иностранных инвестиций в нефтегазовую отрасль остаются неясными. Тем не менее, международные нефтяные компании имеют опыт работы в развивающихся странах и умеют преодолевать специфические трудности, связанные с отсутствием нормальной рыночной среды и произвольными действиями властей. Однако в любом случае вряд ли будет возможно самостоятельное освоение крупных месторождений иностранными компаниями, что создало бы конкуренцию российским нефтедобывающим гигантам. Иностранный капитал используется нефтяными компаниями, в основном, для «импорта» современных технологий и финансирования реализуемых ими проектов. В нефтегазодобывающей промышленности наибольшую активность проявляют американские, французские, английские, немецкие, канадские, австралийские и южнокорейские инвесторы. С участием американских фирм "Conoco", "Exxon", "Underman Smith", "Oxidental", "Fibro Energy", "Petrohunt", "O'Connor", "Bintone Oil&Gaz", фран 55 цузской фирмы "Total", немецкой фирмы "Deminex", канадской фирмы "Canadian Frackmaster" и ряда других уже создано более 30 совместных предприятий по добыче нефти. Консорциумом из 27 немецких фирм и европейских банков, РАО "Газпром" и фирмой "Wintershall" подписаны кредитные соглашения на общую сумму более 2 млрд. немецких марок на строительство системы газопроводов Ямал – Европа (Ямал – Торжок – Минск – Белосток – Берлин). К перспективным крупным проектам относится проект с участием южнокорейских фирм, входящих в корпорацию "Pep Co.", по разработке месторождений природного газа в Республике Саха (Якутия) с последующей транспортировкой в Южную Корею через территорию КНДР. Другая южнокорейская компания "Hunbo Group" разрабатывает проект транспортировки природного газа месторождений Иркутской области в Южную Корею через территорию Монголии и КНДР. Начата реализация на условиях раздела продукции проекта Сахалин–1 (с участием японских компаний "Mitsui", "Mitsubishi", американских "Maraton", "McDermott", голландской "Shell"), а также проекта разработки Харьягинского месторождения нефти (с участием французской компании "Total") в Республике Коми. Общий объем инвестиций по данным проектам составляет 28 млрд. долларов. В целом, по оценке экспертов, общий объем инвестиций по всем подготавливаемым в нефтегазодобывающей промышленности соглашениям превысит 70 млрд. долларов со сроком освоения 25 – 30 лет, а объем добычи нефти составит около 1,4 млрд. т. Совсем немного сообщений имеется в средствах массовой информации об инвестировании в предприятия черной металлургии. По-видимому, в настоящее время не реализуется ни одного крупного инвестиционного проекта со значимым участием иностранного капитала в этой области. Помимо общеэкономических причин слабой активности иностранных инвесторов можно назвать ряд факторов, снижающих интерес иностранного капитала к предприятиям черной металлургии.

56 При покупке предприятия перед иностранным инвестором встает задача создания системы сбыта продукции и закупок сырья. В настоящее время на внутреннем российском рынке трудно создать подобную систему в том виде, который бы удовлетворял западного инвестора. Сложилась ситуация, при которой для получения необходимых гарантий инвестор должен поставить под контроль всю технологическую цепочку, особенно поставщиков сырья, а это часто невозможно. Использование иностранной компанией собственной закупочносбытовой системы также затруднено. Доставка сырья из–за границы и (в меньшей степени) вывоз готовой продукции за рубеж требуют высоких транспортных расходов из-за удаленности большинства российских металлургических заводов от морских портов. Нельзя забывать, что избыточные сталелитейные мощности – проблема многих развитых стран, и в них имеются жесткие ограничения на импорт стали. Это также затруднило бы для иностранной компании сбыт продукции российского предприятия. На большинстве российских металлургических заводов используются устаревшие технологии, что снижает желание иностранного капитала приобретать их акции. Тем не менее, потенциально черная металлургия могла бы привлекать иностранных инвесторов. Несмотря на высокие транспортные расходы на экспорт идет около половины производимой продукции, что говорит о хороших экспортных возможностях отрасли. С развитием рыночной экономики иностранные фирмы могут начать ориентироваться и на внутрироссийский рынок. В настоящее время в отрасли реализуются лишь отдельные, сравнительно небольшие проекты с участием иностранного капитала. Одной из самых привлекательных отраслей для иностранных инвесторов является алюминиевая промышленность. Довольно высокий интерес к данной отрасли можно объяснить рядом факторов. Основная составляющая в 57 себестоимости алюминия – электроэнергия. Сравнительная дешевизна электроэнергии в России и удачное расположение многих алюминиевых заводов (например, Братский завод находится рядом с двумя крупными гидроэлектростанциями, у которых практически нет других крупных потребителей энергии) позволяют получать высокую прибыль. В алюминиевой отрасли эффективно использование толлинговой схемы (работа на давальческом сырье), что позволяет легко включить российское предприятие в технологическую цепочку иностранного партнера, решить проблемы поставок сырья и реализации продукции, уменьшить налоги и таможенные сборы, уменьшить оборотные средства предприятий (которым не надо самим закупать сырье), обойти квоты на поставку российского алюминия на Запад. Рентабельность производства повышается также благодаря относительной дешевизне российской рабочей силы и хорошему состоянию оборудования на многих предприятиях. Иностранные инвесторы проявляют высокий интерес ко многим крупным алюминиевым заводам. Ситуацию с иностранными инвестициями в медной промышленности можно сравнить с положением в черной металлургии. Высокие транспортные расходы и необходимость крупных вложений в повышение эффективности производства препятствуют иностранным инвестициям. Практически нет сообщений о попытках иностранного капитала внедриться в производство никеля. Можно отметить, что у иностранных компаний практически не было возможностей приобрести крупный пакет акций монополиста никелевого производства – «Норильского никеля». Мировое производство некоторых цветных металлов контролируется крайне ограниченным числом компаний–монополистов. Такие компании могут стараться поставить под контроль соответствующее производство в России исходя из стратегии экспансии и нежелания пускать на мировой рынок независимых конкурентов. При этом экономическая целесообразность может 58 отойти на второй план. Некоторым иностранным компаниям удалось захватить ведущие позиции в той или иной отрасли цветной металлургии промышленности России (или даже СНГ). Интересы иностранных инвесторов в цинковой промышленности СНГ распределились следующим образом: Челябинский электролитный завод – швейцарская компания Euromin, Лениногорский комбинат – компания Glencore. Несмотря на высокий интерес иностранного капитала к цветной металлургии, перспективы иностранных инвестиций в отрасль остаются неопределенными. Это связано прежде всего с общеэкономической и общеполитической ситуацией. Кроме того, инвестирование в гигантские предприятия (какими являются наиболее рентабельные алюминиевые заводы) в российских условиях сопряжено с дополнительным политическим риском. Некоторые отрасли химической промышленности, благодаря богатым природным ресурсам, обладают хорошим экспортными перспективами (например, производство минеральных удобрений). Это делает их потенциально привлекательными для иностранных инвесторов. Высокий внутренний спрос на товары бытовой химии способствует иностранным инвестициям в предприятия этого профиля. Инвесторов также привлекает возможность вкладывать средства в небольшие предприятия. Неплохими экспортными возможностями и хорошим внутренним спросом характеризуется также нефтехимия. Имеются примеры вложения иностранных средств в предприятия отрасли в рамках проектов, реализуемых крупными российскими нефтяными компаниями. Недостатком химической отрасли является то, что многие производства были созданы с военными целями. Химические предприятия крайне разнородны и вряд ли можно говорить о каких–либо перспективах химической промышленности в целом. Однако в любом случае ожидать масштабных иностранных инвестиций в блиGerald Metals, Алмалыкский завод (Казахстан) – компания 59 жайшее время не приходится, хотя в настоящее время и реализуется ряд проектов. Большой интерес проявляют зарубежные инвесторы к лесной отрасли. Лесоматериалы – традиционная статья российского экспорта с хорошо очерченными перспективами. Это предопределяет интерес иностранных инвесторов к лесной отрасли. Лесная промышленность привлекательна также тем, что не требует таких больших затрат при реализации проектов модернизации, как, например, металлургия. При нормальном развитии российской экономики иностранные вложения в лесную отрасль должны возрастать. Одной из характерных черт поступления иностранного капитала в Российскую Федерацию является неравномерное его размещение по экономическим регионам страны. В частности, это выражается в том, что традиционно большая часть средств направляется в Центральный экономический район. Например, по итогам 1998 года в нем сосредоточено около 60 % инвестиций, из них около 85 % капитала приходится на Москву. Остальные 40 % распределяются в основном среди 10 – 15 (из 89 субъектов федерации) регионов. В сложившейся ситуации администрациям регионов пришлось делать выбор между продолжением федеральной политики и выработкой собственного подхода к проблеме прямых иностранных инвестиций. Объективно понимая, что крупные капиталовложения, необходимые для подъема производства, возможны главным образом со стороны иностранных инвесторов, многие регионы выбрали путь создания максимально благоприятных условий для привлечения инвестиций. Основными инструментами при этом явились: разработка собственных программ внешнеэкономического и в том числе инвестиционного сотрудничества, презентация конкретных проектов и направление их для оценки в специализированные международные информационноконсалтинговые группы и агентства, заключение рамочных соглашений о сотрудничестве, создание специализированных банков данных, предоставление инвесторам и отдельным проектам специальных льгот и т.д.

60 Таблица 2.5. Объем иностранных инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по регионам Российской Федерации 2000 долларов США Российская Федерация Северный район Республика Карелия Республика Коми Архангельская область в том числе Ненецкий округ Вологодская область Мурманская область Северо-Западный район г. Санкт-Петербург Ленинградская область Новгородская область Псковская область Центральный район Брянская область Владимирская область Ивановская область Калужская область Костромская область г. Москва Московская область 20 3 204 157 21 25 1 1726 4 9 1 1 0,0 1398 206 0,7 0,1 6,8 5,3 0,7 0,8 0,0 57,9 0,1 0,3 0,0 0,0 0,0 46,9 6,9 автономный 11 10 3 367 175 151 31 10 5090 3 11 0,0 1 4 4562 413 0,1 0,1 0,1 5,3 2,5 2,2 0,5 0,1 73,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,1 65,5 5,9 1 11 3 500 234 17) 94 1 8740 1 21 5 1 0,0 8476 74 0,0 0,1 0,0 4,1 1.9 1,4 0,8 0,0 71,1 0,0 0,2 0,0 0,0 0,0 68,9 0,6 3 8 10 652 413 191 44 4 6959 1 199 0,0 65 2 5860 708 0,0 0,1 0,1 5,5 3,5 1,6 0,4 0,0 59,1 0,0 1,7 0,0 0,6 0,0 49,8 6,0 2983 81 20 35 3 100 2,7 0,7 1,1 0,1 итогу 2001 В%к долларов США 6970 92 2 62 15 100 1,3 0,0 0,9 0,2 2002 Млн. ров США 12295 66 4 31 17 100 0,5 0,0 0.3 0,1 В% к итогу 2003 Млн. ров США 11773 264 5 218 23 100 2,2 0,0 1,8 0,2 В%к долла- итогу Млн. В % к Млн.

итогу долла Орловская область Рязанская область Смоленская область Тверская область Тульская область Ярославская область Волго-Вятский район Республика Марий Эл Республика Мордовия Чувашская Республика Кировская область Нижегородская область ЦентральноЧерноземный район Белгородская область Воронежская область Курская область Липецкая область Тамбовская область Поволжский район Республика Калмыкия Республика Татарстан Астраханская область Волгоградская область Пензенская область Самарская область Саратовская область Ульяновская область Северо-Кавказский район Республика Адыгея Республика Дагестан Кабардино-Балкарская Республика 0,0 0,0 2 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 9 0,0 0,0 0,1 0,0 1 0,0 3 0,0 0,0 0,0 6 0,0 1 1 4 286 2 161 0,0 18 1 77 27 0,0 52 0,2 0,0 0,0 0,0 0,2 9,6 0,1 5,4 0,0 0,6 0,0 2,6 0,9 0,0 1,8 29 0,0 21 2 6 0,0 198 93 2 37 1 57 8 0,0 76 0,4 0,0 0,3 0,0 0,1 0,0 2,8 1,4 0,0 0,5 0,0 0,8 0,1 0,0 1.1 128 122 1 1 4 0,0 868 702 1 39 3 93 28 2 86 1,0 1,0 0,0 0,0 0,0 0,0 7,1 5,7 0,0 0,4 0,0 0,8 0,2 0,0 0,7 189 156 4 14 15 0,0 1010 684 8 83 5 193 37 0,0 411 1,6 1,4 0,0 0,1 0,1 0,0 8,6 5,8 0,1 0,7 0,1 1,6 0,3 0,0 3,5 18 2 6 67 13 1 65 1 2 1 1 60 0,6 0,1 0,2 2,3 0,5 0,0 2,2 0,0 0,1 0,0 0,0 2,1 20 1 4 18 21 32 175 1 2 0,0 1 171 0,3 0,0 0,1 0,2 0,3 0,5 2,5 0,0 0,0 0,0 0,0 2,5 40 10 45 6 36 25 168 1 2 1 1 163 0,3 0,1 0,4 0,1 0,3 0,2 1,4 0,0 0,0 0,0 0,0 1,4 33 5 27 5 31 23 164 0,0 12 2 0,0 150 0,3 0,0 0,2 0,0 0,3 0,2 1,4 0,0 0,1 0,0 0,0 1, Карачаево-Черкесская Республика Республика Северная Осетия-Алания Краснодарский край Ставропольский край Ростовская область Уральский район Республика Башкортостан Удмуртская Республика Курганская область Оренбургская область Пермская область Свердловская область Челябинская область Западно-Сибирский район Республика Алтай Алтайский край Кемеровская область Новосибирская область Омская область Томская область Тюменская область в том числе: Ханты-Мансийский автономный округ Ямало-Ненецкий автономный округ Восточно-Сибирский район Республика Бурятия Республика Тыва Республика Хакасия 1 1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 13 2 0,1 0,0 24 0,8 15 0,2 442 3,6 170 1,4 48 1,6 117 1,7 38 0,3 28 0,2 47 1,6 122 1,8 130 1,1 107 0,9 0,0 30 2 79 4 44 103 0,0 1,0 0,1 2,6 0,1 1,5 3,5 46 49 72 0,0 4 259 0,7 0,7 1,0 0,0 0,1 3,7 19 16 84 366 154 223 0,1 0,1 0,7 3,0 1,3 1,8 6 9 186 452 97 182 0,1 0,1 1,6 3,8 0,8 1,5 28 22 0,0 63 3 6 0,0 1 17 9 27 262 0,9 0,8 0,0 2,1 0,1 0,2 0,0 0,0 0,6 0,3 0,9 8,8 24 25 27 67 7 2 0,0 2 33 14 9 430 0,3 0,4 0,4 1,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,5 0,2 0,2 6,2 15 37 25 153 12 10 0,0 1 19 71 40 862 0,1 0,3 0,2 1,2 0,1 0,1 0,0 0,0 0,2 0,5 0,3 7,0 320 67 17 429 67 8 1 130 43 121 59 932 2,7 0,6 0,2 3,7 0,6 0,1 0,0 1,1 0,4 1,0 0,5 7,9 0,0 0,0 0,0 0,0 3 0, Красноярский край Иркутская область Читинская область Дальневосточный район Республика Саха (Якутия) Еврейская автономная область Приморский край Хабаровский край Амурская область Камчатская область в том числе Корякский автономный округ Магаданская область Сахалинская область Калининградская область 14 52 16 0,5 1,7 0,5 1 149 45 23 0,0 2,2 0,7 0,3 1 63 53 11 0,0 0,5 0,4 0,1 7 54 136 39 0,1 0,5 1,1 0,3 0,0 53 42 1 24 0,0 1,8 1,4 0,0 0,8 0,0 97 79 6 24 0,0 1,4 1,1 0,1 0,3 0,0 94 12 1 34 0,0 0,8 0,1 0,0 0,3 85 40 0,0 43 0,7 0,3 0,0 0,4 2 20 0,0 198 12 0,1 0,7 0,0 6,6 0,4 1 13 1 408 8 0,0 0,2 0,0 5,9 0,1 380 61 1 271 14 3,1 0,5 0,0 2,2 0,1 8 135 12 554 196 0,1 1,1 0,1 4,8 1, Источник: Российский статистический ежегодник: Статистический сборник / Госкомстат России. – М.,2003 – 621 с.

Так, в Кировской области разработана программа структурной перестройки экономики и внешних экономических связей, включающая 93 инвестиционных проекта, из которых 35 внесены в международный банк данных. Разработана целевая программа социально-экономического развития Астраханской области на 2000-2005 годы, включающая около 100 инвестиционных проектов различной формы инвестирования. Стоимость программы – около 50 трлн. рублей. Аналогичная программа подготовлена Удмуртской Республикой. Предложена к рассмотрению программа уральских областей и республик по развитию внешнеэкономических связей. Подготовлены соответствующие концепции Ярославской, Орловской областей, Республик Хакассия и Горный Алтай и др. Для привлечения инвестиций региональные администрации используют практически все свои возможности, прежде всего по снижению налогов и 64 предоставлению налоговых льгот. Наиболее часто они снижают региональные ставки налога на прибыль, дают освобождение от уплаты в региональный бюджет налога на имущество и других местных налогов при соблюдении инвесторами определенных условий, предоставляют отсрочки по налоговым, арендным и иным платежам, предоставляют беспроцентные ссуды и гарантии местных органов власти и др. Также практикуется практика заключения прямых инвестиционных договоров с крупными зарубежными инвесторами для реализации крупного инвестиционного проекта с привлечением гарантий федерального Правительства. Практически в каждом субъекте Российской Федерации введено в действие собственное законодательство (в пределах предоставленной субъектам компетенции), способствующее улучшению инвестиционного климата, созданию благоприятных условий для инвестиционной деятельности. По данным Минэкономики России, к началу 2004 года 69 регионов в рамках своей компетенции приняли юридические акты, направленные на поощрение инвестиций и касающихся зон наибольшего благоприятствования, предоставления налоговых льгот, оказания кредитной поддержки строительства, выделения земли, развития лизинговой деятельности и т.п. (рис. 2.4). В общей сложности в субъектах РФ разного уровня (республиках, краях, областях, автономных образованиях) принято 80 соответствующих правовых актов, в том числе 50 законов. Только в 2004 году появились региональные законодательные и иные акты по вопросам господдержки и стимулирования инвестиционной деятельности в Смоленской, Тамбовской и Новосибирской областях, в Краснодарском крае. Разрабатывается законодательство, направленное на активизацию притока иностранных инвестиций, в КарачаевоЧеркесской Республике и Республике Хакасия, Орловской, Рязанской, Тверской, Читинской, Камчатской и Сахалинской областях. В качестве некоторых примеров законодательных инициатив субъектов Российской Федерации можно привести следующие.

70 60 50 40 30 20 10 0 1998 28 1 5 1999 8 2000 2001 2002 2003 2004 18 38 Рис. 2.4. Количество субъектов Федерации, принявших правовые акты, регулирующие инвестиционную деятельность3 Например, во Владимирской области действует Положение о местных льготах для предприятий с иностранными инвестициями, имеющих собственное производство. Согласно ему освобождаются от налога на прибыль в части, подлежащей зачислению в областной бюджет, производственные предприятия с иностранными инвестициями при условии, что оплаченная доля иностранных инвестиций в уставном фонде составляет не менее 30 %, а выручка, полученная от производственной деятельности, превышает 70 % общей суммы выручки. Налоговые каникулы устанавливаются для таких предприятий сроком на 2 года. В Белгородской области Законом "Об инвестициях в Белгородскую область" установлено, что налоговые льготы предоставляются, если доля привлеченных средств составляет не менее 30 % от общего объема инвестиций в данный проект. Эти льготы касаются налогов на прибыль, имущество и земельного налога сроком на 5 лет при условии отдельного ведения бухгалтерского учета по внешним инвестициям. В Новгородской области практикуется освобождение от уплаты в региональный бюджет налога на прибыль, имущество, сбора на нужды образо По данным Государственной инвестиционной корпорации 66 вательных учреждений для производственных предприятий с иностранными инвестициями. Льготы предоставляются с момента ввода объекта в эксплуатацию и при условии, что оплаченная доля иностранного инвестора в уставном фонде не менее 30 %, а по сумме – не менее 500 тыс. долларов. В Республике Чувашия вновь зарегистрированные предприятия с иностранными инвестициями освобождаются от налога на прибыль, зачисляемого в бюджет республики. Кроме того, до 5 % снижается ставка налога на прибыль, если доля иностранного партнера в уставном фонде не ниже 70 % и не менее 100 тыс. долларов. В Оренбургской области разработан и принят Закон "О стимулировании деятельности иностранных инвесторов на территории Оренбургской области". Этот закон предусматривает налоговые льготы сроком от 3 до 5 лет иностранным инвесторам по ряду налогов, зачисляемых в областной бюджет для производственных предприятий с иностранными инвестициями в сумме не менее 300 тыс. долларов США. Для гарантирования прямых инвестиций было принято постановление законодательного собрания области о создании залогового фонда в объеме 20 млн. долларов США. Что касается гарантий, то в российских регионах в большинстве своем развиваются схемы гарантирования инвестиций с привлечением государственных средств. Местные органы власти предоставляют иностранным инвесторам республиканские, краевые и губернские гарантии, создают залоговые и инвестиционные фонды, объединяющие государственные и частные финансы. Также можно отметить опыт Орловской области по созданию страхового инвестиционного фонда для создания необходимых гарантий инвесторам, вкладывающим ресурсы в экономику области. В Орловской области ведется работа по принятию Закона о собственности на землю, который открывает широкие возможности ипотечного кредитования, что несомненно повышает надежность выдаваемых займов и снижает кредитные риски инвесторов. Однако, в связи с происходящими в стране экономическими преобра 67 зованиями, а также ввиду усиления позиций регионов в макроэкономической политике страны, региональные риски при инвестировании все еще довольно существенны. Инвестиционные условия региона зачастую определяются не столько его близостью к природным ресурсам, сколько экономической инфраструктурой, существующей законодательной базой и развитием системы коммуникаций. В целом, работа региона по повышению инвестиционной привлекательности должна быть направлена на минимизацию различных видов инвестиционных рисков, которые присущи всем регионам без исключения. В этой связи, представляется интересным исследование регионов, проведенное журналом "Эксперт", по результатам экспертной оценки различных показателей были составлены рейтинги риска регионов, оценивающие такие аспекты безопасности ПИИ как: экономический, политический, социальный, экологический, криминальный (табл.2.6). Таблица 2.6. Рейтинги субъектов федерации по инвестиционному риску (первые 5 регионов) Рейтинг риска 1 2 3 область 4 5 область Регионы России Республика НижегоТатарстан родская область Астраханская Москва Московская Виды инвестиционного риска экономический политический Социальный экологический криминальный Источник: Эксперт 5 6 21 32 2 34 18 23 10 42 12 29 3 2 23,5 39 8 13 2 22 Вместе с тем, по мнению экспертов российские и зарубежные инвесто 68 ры придерживаются различных подходов к определению основных факторов риска, поэтому помимо общей оценки видов риска приводился анализ инвестиционного риска субъектов Федерации для российских и зарубежных инвесторов. Причем, как показали исследования, первая пятерка регионов остается неизменной в обоих столбцах таблицы. По различным оценкам наибольшую инвестиционную привлекательность как для российских, так и для зарубежных инвесторов имеет Республика Татарстан (табл. 8). Уже в 1998 – 1999 годах Татарстан наряду с республиками Коми и Саха-Якутия входил в тройку лидеров в области разработки собственной инвестиционной политики.4 В 2003 году в экономику республики было вложено иностранных инвестиций на сумму около 700 млн. долларов. Сегодня Татарстан войдя в десятку российских регионов, где суммарно сосредоточены 80 % вложений иностранного капитала, обрел репутацию стабильного региона с относительно низким уровнем риска для зарубежных инвесторов, окрестивших РТ «островом прагматизма» и «естественным магнитом»5. Инвестиционная активность довольно существенно дифференцируется по регионам. Анализ инвестиционной деятельности в региональном разрезе показывает, что в Центральный и Западно-Сибирский районы по-прежнему направляется до 2/5 общего объема инвестиций в основной капитал. Вместе с тем в структуре территориального распределения инвестиций происходит постепенный сдвиг от регионов преимущественно ресурсно-сырьевой специализации к регионам с высоким индустриально-аграрным, потребительским, интеллектуальным и инновационным потенциалом. Высокую инвестиционную привлекательность сохраняют Свердловская, Челябинская, Самарская, Саратовская области, Приморский край. Инвестиционная активность в территориальном аспекте во многом определяется региональным законодательством. Например, в Амурской, Вла4 Мухаметдинова Н. Инвестиционная политика: диалектика федерального и регионального уровней // Российский экономический журнал № 1 / 2003 г. 5 Губаев Ш. Об инвестиционном климате в Республике Татарстан // Российский экономический журнал. №2 / 2004 г.

69 димирской, Иркутской и Саратовской областях, Татарстане были приняты наиболее полные пакеты законодательных актов, регулирующих инвестиционную деятельность в регионе. Таблица 2.7. Регионы с незначительным инвестиционным риском Для российских инвесторов 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Республика Татарстан Нижегородская область Астраханская область Москва Московская область Владимирская область Белгородская область Калининградская область Санкт-Петербург Для иностранных инвесторов Республика Татарстан Нижегородская область Астраханская область Москва Московская область Владимирская область Калининградская область Белгородская область Кабардино-Балкарская Республика Новгородская область 10 Новгородская область Источник: Эксперт Они предусматривают налоговые льготы и каникулы для инвесторов, предоставление льготных кредитов, гарантий и защиту прав инвесторов, защиту создаваемой собственности и режим благоприятствования при осуществлении внешнеэкономической деятельности. Регионы прилагают большие усилия по организационноинституциональному обеспечению инвестиционного процесса. Создаются банки реконструкции и развития, привлекающие денежные средства населения и юридических лиц для осуществления инвестиционных проектов (например, в регионах Поволжья). Активно формируются специальные структуры: Центр содействия инвестициям в Татарстане;

аналогичные по функциям агентства в Новгородской и Самарской областях;

рязанская система «ИКАР» («Информационный компьютерный атлас региона»), помогающая инвесто 70 рам быстро получить полную и точную информацию об экономическом потенциале области и выбрать привлекательные для инвестиций объекты;

и т.п. В дополнение к этим, в большинстве случаев финансируемым из бюджета, структурам также создаются и коммерческие организации, привлекающие финансовые средства для подготовки инвестиционной документации, кредитования самих проектов, проведения консультаций, обучения, финансового аудита, маркетинговых исследований и т.п. В целом можно утверждать, что на региональном уровне эти и другие конкретные вопросы стимулирования инвестиций прорабатываются лучше, нежели на федеральном, что свидетельствует о заинтересованном отношении властей к притоку капитала. Как показало время, создание преференциального режима для прямых иностранных инвестиций, стимулирование деятельности предприятий с иностранными инвестициями в целом оправдали себя. Предприятия с иностранными инвестициями стали значимой силой в экономике многих регионов, началась реализация ряда крупных производственных проектов с участием зарубежных инвесторов. Тем не менее, в результате проделанного анализа специалисты Государственной инвестиционной корпорации пришли к выводу: принятие регионального законодательства, регулирующего капиталовложения, не приводит к значительному увеличению их объема.6 Решающими факторами при осуществлении инвестиций сегодня является географическое и социально-экономическое положение региона. Льготы и гарантии, закрепленные местными нормативными актами, станут определяющими только при условии кардинального изменения общеэкономической ситуации в стране. Распределение иностранных инвестиций в территориальном разрезе характеризуется сохранением позиций Центрального экономического района, прежде всего Москвы (более 90 % инвестиций приходящихся на Центральный район), сырьевых регионов (Татарстан, Тюменская, Омская области), крупных машиностроительных центров (Свердловская область).

Ушаков Ф. Не все зависит от льгот // Экономика и жизнь № 24 / 1999 г.

71 2.3 Инвестиционный климат Ставропольского края в плоскости «риск-потенциал» Прямые отечественные и иностранные инвесторы до сих пор не обрели должного интереса к Ставропольскому краю. Их отпугивает пресловутый инвестиционный климат. По данным Рейтингового агентства «Эксперт РА» на 2001-2002 гг. выросла дифференциация регионов. Если после кризиса они тесно группировались в плоскости "риск-потенциал", то теперь различия стали нарастать (см.: график – Инвестиционный климат российских регионов 2001-2002гг.). Тем не менее, Ставропольский край уверенно занимает место в самой многочисленной категории пониженный потенциал - умеренный риск, своего рода "средний класс". К данной категории относятся 24 региона (в т.ч. Воронежская, Волгоградская, Омская области и др.). Инвестиционная привлекательность регионов России определяется двумя основными характеристиками: инвестиционным риском и инвестиционным потенциалом. Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Интегральный риск складывается из семи видов риска. Ранг региона по каждому виду риска определялся в результате упорядочения регионов по значению индекса инвестиционного риска - относительному отклонению от среднероссийского уровня риска (принят за единицу). Ставропольский край занимает 24 (из 89) место по инвестиционному риску (рис.2.5), край находится на 81 месте по политическому риску, на 54 – по финансовому и на 56 – по криминальному. Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики, такие как насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие показатели.

Место Ставропольского края среди регионов РФ по инвестиционному риску (с 1 по 89) 90 80 70 60 54 50 40 30 24 20 10 2001-2002 гг. 2000-2001 гг. социальный политический законодательный экономический 24 17 7 финансовый криминальный экологический Ранг риска Ранги составляющих инвестиционного риска в 2001-2002 гг.

Рис. 2.5. Рейтинг по инвестиционному риску Ставропольского края Совокупный инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов, каждый из которых в свою очередь характеризуется целой группой показателей. Ранг каждого региона по каждому виду потенциала зависит от количественной оценки величины его потенциала как доли (в процентах) в суммарном потенциале всех 89 российских регионов. Ставропольский край занимает 31 (из 89) место по инвестиционному потенциалу (рис. 2.6), край находится на 18 месте по потребительскому потенциалу, на 22 – по институциональному, на 25 – по трудовому, на 26 – по финансовому и на 29 – по производственному. Таким образом, мы можем наблюдать значительное снижение риска при незначительном снижении потенциала, в отношении Ставропольского края.

Место Ставропольского края среди регионов РФ по инвестиционному потенциалу (с 1 по 89) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 31 29 25 18 29 26 22 трудовой инфраструктурный потребительский производственный финансовый Ранг потенциала Ранги составляющих инвестиционного потенциала в 2001-2002 гг.

Рис. 2.6. Рейтинг по инвестиционному потенциалу Ставропольского края Весьма пестрые результаты по иностранным инвестициям. Из почти 20 млрд долл., освоенных Россией, 8,4 млрд долл. пришлось на Москву. Ставропольский край привлек 59,6 млн долл. и занимает по этому показателю 30 место среди субъектов Российской Федерации, что является свидетельством долгосрочной положительной инвестиционный оценки Ставропольского края. Из таблицы 2.8 видно, что Ставропольский край по привлечению иностранных инвестиций входит в группу крепких середнячков, таких как Новгородская область, Приморский край и Воронежская область. Тем не менее, краю необходимо внедрить комплекс мер по привлечению инвестиций в региональную экономику, путем целенаправленной поддержки «точек роста». В 2003г. Ставропольский край продемонстрировал рост объема иностранных инвестиций в размере 285 % к уровню 2002г. Из 59,6 млн. долларов США привлеченных Ставропольским краем в 2003г. объем прямых инвестиций - 33,9 млн. долларов США (193% к уровню 2002г.).(рис.2.7) институциональный 2001-2002 гг.

2000-2001 гг.

инновационный природноресурсный 74 Таблица 2.8 Классификация субъектов Российской Федерации по объему привлеченных иностранных инвестиций в 2002г.

Иностранные Место Субъекты Российской Феде- ции, рации тыс. долл. Российская Федерация 19 779 982,00 г. Москва 8 441 136,00 Омская область 2 401 524,00 Свердловская область 1 354 701,00 г. Санкт-Петербург 881 033,00 Челябинская область 798 671,00 Сахалинская область 706 675,00 Московская область 689 929,00 Республика Татарстан 642 499,00 Тюменская область 384 986,00 Красноярский край 364 105,00 Самарская область 304 900,00 Республика Саха (Якутия) 291 270,00 Архангельская область 272 387,00 Ненецкий авт. Округ 233 009,00 Ханты-Мансийский авт. Ок- 232 663,00 Краснодарский край Волгоградская область Удмуртская Республика Ленинградская область Ямало-Ненецкий авт. Округ Ростовская область Республика Коми Белгородская область Оренбургская область Нижегородская область Пермская область Иркутская область Владимирская область Новгородская область Ставропольский край Приморский край Воронежская область Кемеровская область Калининградская область 202 556,00 178 597,00 156 664,00 148 320,00 138 884,00 111 871,00 106 656,00 104 185,00 94 347,00 90 229,00 85 977,00 82 188,00 75 101,00 61 631,00 59 566,00 57 252,00 55 606,00 48 295,00 47 748,00 % 100,00% 42,68% 12,14% 6,85% 4,45% 4,04% 3,57% 3,49% 3,25% 1,95% 1,84% 1,54% 1,47% 1,38% 1,18% 1,18% 1,02% 0,90% 0,79% 0,75% 0,70% 0,57% 0,54% 0,53% 0,48% 0,46% 0,43% 0,42% 0,38% 0,31% 0,30% 0,29% 0,28% 0,24% 0,24% инвести 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 руг 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 Динамика иностранных инвестиций в экономику Ставропольского края 70 60 млн. долл. США 40 30 20 10 1998 33 32, 1999 65,5 10, 2000 8,8 4, 2001 34,3 21, 2002 20,9 17, 2003 59,7 33, Всего - Иностранные инвестиции Прямые иностранные инвестиции Всего - Иностранные инвестиции Прямые иностранные инвестиции Рис. 2.7. Динамика иностранных инвестиций в Ставропольский край Красноречивы данные по инвестициям в основной капитал (табл. 2.9). Ставропольский край занимает 26 место по данному показателю, с величиной инвестиций в основной капитал – 17,2 млрд руб., немного уступая Волгоградской, Иркутской областям, Хабаровскому краю и опережая Саратовскую и Томскую области. Таблица 2.9 Классификация субъектов Российской Федерации по объему инвестиций в основной капитал в 2003г. Субъекты Место Федерации Инвестиции ной капитал млрд. руб. Российская Федерация 1 758,70 Тюменская область 291,90 г. Москва 205,40 Ханты-Мансийский авт. 151,70 Российской 123,10 в основ% 100,00% 16,60% 11,68% 8,63% 7,00% 1 2 3 округ Ямало-Ненецкий авт. округ 76 Субъекты Место Федерации 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 Российской Инвестиции ной капитал млрд. руб. 67,20 63,50 60,00 56,90 52,10 38,10 37,10 36,60 32,80 32,50 27,00 25,50 25,10 24,00 23,40 22,30 21,70 19,70 18,70 17,80 17,80 17,20 17,10 17,10 15,70 14,80 14,80 в основ% 3,82% 3,61% 3,41% 3,24% 2,96% 2,17% 2,11% 2,08% 1,87% 1,85% 1,54% 1,45% 1,43% 1,36% 1,33% 1,27% 1,23% 1,12% 1,06% 1,01% 1,01% 0,98% 0,97% 0,97% 0,89% 0,84% 0,84% Краснодарский край г. Санкт-Петербург Московская область Республика Татарстан Республика Башкортостан Свердловская область Пермская область Самарская область Челябинская область Красноярский край Нижегородская область Сахалинская область Ростовская область Республика Саха (Якутия) Ленинградская область Республика Коми Кемеровская область Архангельская область Волгоградская область Иркутская область Хабаровский край Ставропольский край Саратовская область Томская область Оренбургская область Воронежская область Новосибирская область Инвестиции в основной капитал без учета деятельности ЗАО «Каспийский трубопроводный консорциум» составили 15,04 млрд руб.

Динамика инвестиций в основной капитал Ставропольского края (без учета ЗАО "Каспийский трубопроводный консорциум") 16 14 12 млрд. руб.

8 6 4 2 0 1998г. 4,248 1999г. 7,122 2000г. 10,406 2001г. 12,461 2002г. 15, Показатель Рис. 2.8. Динамика инвестиций в основной капитал В Ставропольском крае наблюдается рост объема бюджетных инвестиций, вложенных в отрасли экономики края за 2002-2003гг. Ниже приведена структура вложений бюджетных инвестиций по отраслям экономики Ставропольского края (табл.2.10, рис. 2.9). Таблица 2.10 Объем бюджетных инвестиций, вложенных в отрасли экономики Ставропольского края за 2002-2003гг. (в тыс. руб.) Статья расходов Сельское хозяйство и рыболовство Промышленность, энергетика и строительство Государственные капитальные вложения Финансирование федеральных программ из средств федерального бюджета Транспорт, связь и информатика Целевые бюджетные фонды Итого 762605 4000 1054057 1930688 287528 264234 310005 260287 2002г. 95000 115843 2003г. 95005 2002г. 2003г.

Pages:     || 2 | 3 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.